Развитие рынка лизинговых услуг в РФ как способ обновления основного капитала производственных предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Козловский, Вадим Александрович

• Козловский, Вадим Александрович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Козловский, Вадим Александрович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СПЕЦИФИКА ФОРМИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВОГО БИЗНЕСА В РОССИИ

1.1. Историческое развитие и сущность лизинга

1.2. Экономический механизм лизинговой сделки

1.3. Анализ структуры рынка лизинговых услуг в России и основные тенденции его развития

ГЛАВА 2. ЛИЗИНГОВЫЕ МЕТОДЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ОБНОВЛЕНИЯ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Использование схемы финансового лизинга в инвестиционной деятельности предприятия

2.2. Оценка эффективности лизинговой схемы приобретения основных средств предприятием

2.3. Сопоставление эффективности лизинговой сделки с альтернативными способами приобретения основных средств

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА ЛИЗИНГОВЫХ УСЛУГ

3.1. Развитие механизма лизинговых сделок и совершенствование схем их финансирования

3.2. Развитие системы предоставления гарантий участникам лизинговых операций в РФ

3.3. Институциональные аспекты развития рынка лизинговых услуг и региональная значимость лизинга

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие рынка лизинговых услуг в РФ как способ обновления основного капитала производственных предприятий»

Актуальность темы исследования. Экономика России остро нуждается в капитале для инвестирования в различные отрасли. Обострение конкурентной борьбы и необходимость обновления основных фондов промышленных предприятий, требуют увеличения объёмов финансирования и реализации современных методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов.

Одним из наиболее эффективных способов привлечения необходимого инвестиционного капитала, который активно используется в международной и отечественной практике, является лизинг. Для развития лизинга в России созданы основы нормативно-правовой базы, однако остаются недостаточно проработанными некоторые организационно-экономические и финансовые аспекты реализации лизинговых процедур.

Необходимо совершенствование организационно-экономических условий лизинговых сделок, определение инструментария управления лизинговыми процедурами, форм управления рынком лизинга, выработка новых финансовых инструментов обеспечивающих реализацию лизинговой сделки.

В момент зарождения лизинговых отношений для производственных предприятий, предоставляющих такого рода услугу, главным было внедрение лизинговых процедур в экономические отношения. На современном этапе на первый план выходит внедрение инновационных приёмов в предоставлении услуг финансовой аренды.

Развитие методов и форм финансового обеспечения инвестиционных процессов, направленных на воспроизводство основного капитала производственных предприятий, рост масштабов и интенсивности финансовой активности в инвестиционной сфере требуют выработки и внедрения адекватных современной реальности подходов к решению проблемы дефицита финансовых ресурсов, направляемых на обновление основного капитала компании. В связи с этим возникает необходимость исследования сущности лизинговой сделки, тенденций развития рынка лизинговых услуг в Российской Федерации, лизинговых методов и форм его реализации, а так же основных направлений повышения эффективности деятельности производственного предприятия при лизинговых операциях.

Степень разработанности проблемы. Воздействие финансов на воспроизводственные процессы в экономике нашло своё отражение в трудах Э. Вознесенского, В. Газмана, А. Кошкин, Е. Федуловой, В. Шабашева.

Проблемам развития рынка лизинговых услуг в России посвящены исследования Н. Абалкина, А. Белоуса, Б. Гусакова, В. Джухи, Д. Ендовицкого, О.Еремина, Ю. Сидорович.

Исследованию механизмов реализации лизинговых сделок хозяйствующими субъектами посвящены работы О. Аверьянова, Ш. Валитова, А. Илюшечкина, А. Попова, О. Рубаевой, А. Шутова.

Отдельные вопросы оценки эффективности лизинговых сделок, методик расчёта лизинговых платежей и стоимости объектов лизинга, способов снижения рисков, возникающих по операциям лизинга, рассмотрены такими авторами, как И. Егеревым, Д. Лелецким, М. Лещенко, М. Малафеевой, В. Штельмах.

Вместе с тем, до сих пор остаются недостаточно исследованными теоретические и методические проблемы использования лизинга для финансирования воспроизводства основного капитала производственных предприятий, проблемы взаимодействия хозяйствующих субъектов, занятых организацией финансирования инвестиций в процессе лизинговой деятельности, вопросы совершенствования схем финансовой аренды.

Необходимость изучения и решения этих и других проблем обусловили направления, цель и задачи настоящего диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретико-методических аспектов лизинга в системе инвестиционных методов финансирования воспроизводства основного капитала производственных предприятий на рынке лизинговых услуг.

Логически вытекающими из поставленной цели задачами диссертационного исследования были сформулированы:

- исследование экономического механизма лизинговой сделки;

-анализ структуры рынка лизинговых услуг в России и основных тенденций его развития;

-изучение схем финансового лизинга в инвестиционной деятельности производственных предприятий и сопоставление его с альтернативными способами приобретения основных средств;

- выработка основных направлений повышения эффективности деятельности предприятий при лизинговых операциях.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования явился рынок лизинговых услуг Российской Федерации. Предметом исследования выступают экономические отношения в процессе обновления основного капитала производственных предприятий при лизинговых операциях.

Теоретико-методологической основой исследования являются фундаментальные положения оценочной деятельности в РФ, организации финансирования воспроизводства основных фондов, труды отечественных и зарубежных учёных в области проблем развития и совершенствования лизинговых отношений, эффективности развития рынка лизинговых услуг, его форм и механизмов. Диссертационное исследование выполнено в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, раздела 1 Теория и методология финансов, п. 1.3. Финансовый механизм воспроизводства, обращения и перемещения (вывоза) капитала, п. 1.4. Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования.

Инструментарно-методический аппарат. В работе были использованы следующие общенаучные и специальные методы познания: анализ и синтез, дедукция и индукция, абстрагирование, методы группировки, ранжирования, метод экспертных оценок, системный и комплексный анализ, сравнительный анализ, диалектический подход, историческая и логическая оценка экономических явлений. В процессе исследования проводились расчёты с использованием программного продукта Microsoft Excel.

Информационно-эмпирической базой исследования послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, статистические материалы органов государственной статистики, аналитические данные ассоциаций «Рослизинг», «Leaseurope», материалы аналитических служб лизинговых компаний, данные РА «Эксперт», монографические труды и научные статьи отечественных и зарубежных учёных в области рынка лизинговых услуг, материалы научных конференций и семинаров, материалы периодической печати, данные производственных предприятий, Интернет-ресурсы.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования базируется на выявлении преимуществ лизинговых методов инвестирования в процессе обновления основного капитала производственных предприятий РФ в современных условиях по сравнению с альтернативными способами приобретения основных средств, на обосновании необходимости совершенствования существующих методик расчёта эффективности лизинговой сделки.

Положения диссертационного исследования, выносимые на защиту: 1. Рынок лизинговых услуг целесообразно рассматривать как пример отраслевого рынка, поскольку он представляет собой совокупность лизингодателей и лизингополучателей. Выбор в пользу лизинга делает лизингополучатель, принимая решение о способе приобретения и финансирования долгосрочного актива. Однако структура рынка определяется поведением лизингодателей, т.е. лизинговых фирм, действующих на российском рынке, именно они формируют этот рынок. Данная особенность характерна не только для России, но и для других стран. Таким образом, при выборе методик оценки эффективности лизинговых сделок необходимо учитывать отраслевую направленность данного рынка.

2. Лизинг - одна из наиболее действенных форм осуществления инвестиций. Посредством лизинга стимулируется увеличение общих масштабов инвестирования в экономике, ускорение процессов обновления основных средств хозяйствующих субъектов. Эффективность лизинга определяется с учётом «налогового щита», возникающего при расчётах по лизингу, инвестиционная льгота по налогу на прибыль достигает почти 100%, если же учесть возможности по оптимизации финансовых потоков, которые дают ускоренная амортизация и снижающийся в связи с этим налог на имущество, привлекательность лизинга ещё выше.

3. Классическая схема лизинга предполагает довольно узкий круг участников (лизингодатель, лизингополучатель, продавцы и собственники имущества), где традиционными источниками финансирования лизинговых операций являются собственные средства лизингодателя. Тем не менее, лизинговые компании, также как и другие хозяйствующие субъекты, сталкиваются с нехваткой собственных средств в процессе деятельности. Данная проблема может быть решена за счёт использования финансовых инструментов при реализации классических лизинговых схем. Поэтому достижение обеих целей, а именно: расширение круга участников лизинговой сделки (страховые компании, банки, консалтинговые и посреднические компании) и поиск дополнительных ресурсов для осуществления лизинговых операций взаимно обусловлены, поскольку достижение одной повлечёт реализацию второй цели.

4. Для оценки эффективности лизинговых сделок целесообразно использовать интегральную методику определения выгод лизингодателя и лизингополучателя от проведённой сделки, включающую ряд показателей, позволяющих учитывать масштабы инвестирования, проводить сравнительную оценку эффективности альтернативных вариантов приобретения основных фондов в условиях дефицита финансовых ресурсов, определять привлекательность для руководства предприятия и инвестиционных компаний того или иного решения об эффективности использования заёмных средств, вероятностно оценивать прирост текущей стоимости предприятия, рассчитывать денежные потоки с учётом специфических эффектов налоговой и амортизационной «защиты» инвестиционного проекта применительно к конкретной отрасли.

5. Мощным инструментом воздействия на рынок лизинговых услуг является создание региональных лизинговых компаний, которые способны активизировать процесс обновления основных фондов производственных предприятий, определить направления инвестиционных потоков. По нашему мнению, региональные лизинговые компании - это реальный инструмент организации инвестиционного процесса, поскольку уже сейчас две трети лизинговых сделок заключается в регионах и данная тенденция усиливается. Лизинговые компании продолжат активно искать своих потребителей на всей территории страны, не ограничиваясь уже освоенными регионами

Научная новизна диссертационного исследования состоит в обосновании теоретических и методических подходов к использованию лизинга для финансирования инвестиций направленных на обеспечение воспроизводства основных фондов, методик оценки эффективности лизинговой сделки и разработке направлений развития рынка лизинговых услуг. К конкретным результатам исследования, обладающим научной новизной, можно отнести:

1. Уточнена экономическая сущность лизинга как системы отношений аренды, купли-продажи, товарного кредитования, инвестирования и страхования, специфика которых заключается в финансировании инвестиций, способствующих обновлению производственного потенциала предприятий.

2. Разработана интегрированная методика оценки эффективности лизинговой деятельности по критериям состава участников (оценка выгод с точки зрения лизингодателя и лизингополучателя), условий договора лизинга (право выкупа предмета лизинга лизингополучателем по истечении срока договора или его возврат лизингодателю) и способов финансирования (аренда, покупка, кредитование), включающая такие основные показатели, как: поток арендной задолженности с учётом налоговых обязательств и срока действия лизингового договора, поток кредитной задолженности с учётом налоговых обязательств и срока действия лизингового договора, сумма лизинговых платежей, скорректированная на величину расходов и приведённую стоимость предмета лизинга на момент окончания действия договора, цена закрытия лизинговой сделки, разница между стоимостью приобретения предмета лизинга в собственность и приведенными доходами и расходами по лизингу.

3. В рамках существующих лизинговых схем предложены стратегии, направленные на снижение риска невыполнения обязательств лизингополучателем и снижение стоимости финансирования для него, такие как стратегия отбора перспективных инвестиционных проектов, стратегия развития холдингового лизинга, стратегия фиктивного лизинга.

4. Усовершенствована схема финансирования лизинговой сделки, заключающаяся в использовании своп-контрактов и предполагающая расширение круга участников лизинговой сделки (помимо лизингодателя и лизингополучателя в данной схеме принимают участие коммерческий банк и страховая компания) в целях поиска дополнительных временно свободных финансовых ресурсов.

5. Предложен комплекс мер, направленных на стимулирование развития рынка лизинговых услуг, расширяющих возможности финансирования реального сектора экономики, основными из которых являются: создание стимулирующего механизма налогообложения лизинговых операций и уточнение порядка отражения лизинговых сделок в бухгалтерском учёте; разработка и практическое применение единой программы развития лизинга в России с учётом региональных особенностей; долевое участие государства в предпринимательских проектах по созданию объектов инфраструктуры лизинговой деятельности; развитие системы государственного заказа, охватывающей предприятия-лизингодателей; выделение средств из федерального бюджета и выдача инвестиционных проектов на особо значимые лизинговые проекты; совершенствование системы государственных гарантий участникам лизинговых сделок.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы. Теоретическая значимость исследования определяется актуальностью темы, своевременностью постановки проблем и задач. Результаты проведённого исследования позволяют определить перспективные направления развития рынка лизинговых услуг в РФ.

Теоретические положения, выдвинутые в работе, дополняют и расширяют теоретический ракурс исследования проблем совершенствования методов инвестирования в процессе обновления основного капитала предприятий, повышения эффективности их деятельности при лизинговых операциях. Концептуальные положения диссертационного исследования могут служить теоретической основой для рационализации методов определения эффективности лизинговых сделок.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в доведении теоретических положений до практического уровня реализации путём выработки практических выводов и рекомендаций. Результаты исследования имеют непосредственное практическое значение для развития рынка лизинговых услуг в РФ. Предложенные рекомендации могут быть использованы хозяйствующими субъектами в процессе обновления основных фондов, при заключении лизинговых соглашений, причём как лизингодателями, так и лизингополучателями, повысив эффективность их деятельности.

Основные разделы диссертационного исследования могут быть использованы при чтении учебных дисциплин в экономических вузах.

Апробация работы. Результаты исследования докладывались и получили одобрение на вузовских научно-практических конференциях.

Основные положения диссертации изложены в 6 печатных работах общим объёмом 2,95 печатных листа. Сформулированные автором положения используются в учебном процессе РГЭУ «РИНХ» и в практической деятельности ОАО «Роствертол».

Логическая структура и объём диссертации. Цели и решаемые задачи диссертационной работы определили объём и логическую последовательность её изложения. Исследование включает введение, три главы, содержащих 9 параграфов, заключение, библиографический список из 126 источников, 2 приложения. Диссертационная работа представлена на 155 страницах текста, проиллюстрирована 7 таблицами, 10 рисунками.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Козловский, Вадим Александрович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Лизинг - одна из наиболее действенных форм осуществления инвестиций. Его эффективность определяется, прежде всего, институциональной защищённостью от налогообложения. В соответствии с действующим законодательством все затраты по приобретению оборудования по лизингу относятся на себестоимость и налогообложению по прибыли не подлежат. Лизинг в России, как и в других странах, в первую очередь связан с инвестированием в основные средства производственных предприятий. Развитию лизинга в настоящее время содействует государство, так как лизинг сегодня - это единственный понятный элемент промышленной политики. В различных правительственных концепциях он официально признаётся основным инструментом развития целого ряда отраслей, в первую очередь, производства телекоммуникационного оборудования, автотранспорта, сельскохозяйственной продукции, авиатехники. С другой стороны, становится общепризнанным факт, что лизинг востребован производственным сектором. Проблема дальнейшего роста предпринимательской активности в современных условиях - одна из самых актуальных. Её решение позволит России двигаться вперёд по пути экономического прогресса. При этом абсолютно необходим поиск принципиально новых подходов обновлению основного капитала, поиску новых источников инвестиционной деятельности.

Очевидно, что сокращению оборотного капитала в производственной сфере, в противовес банковскому, способствуют высокие процентные кредитные и депозитные ставки, которые в несколько раз превышают годовые нормы прибыли производственных отраслей экономики. В этой связи, с появлением «длинных денег» стали необходимы малорисковые инструменты. В этом плане лизинговая сделка почти не зависит от кредитоспособности получателя средств, она гарантирована имуществом. При кредитовании клиент раскрывает целевую направленность кредита и расходование средств контролируется только фактически. В лизинге нет многих кредитных рисков, при этом срыв лизинговой сделки сведён к минимуму. Вполне очевиден, по нашему мнению, тот факт, что по мере совершенствования отечественной законодательной базы, продолжения экономического роста в стане, продолжения реформ в ключевых секторах экономики страны лизинговый рынок будет и дальше укрепляться и развиваться, и в ближайшие годы он будет играть важнейшую роль в обеспечении развития отечественного предпринимательства.

Исследователи называют три основные причины развития лизинга на современном этапе: доступ к длинным и дешёвым деньгам, эффективное управление рисками тесное взаимодействие с поставщиками оборудования.

Современный этап характеризуется тем, что многим компаниям пришлось заняться поиском перспективных направлений и разработкой планов развития, чего раньше они практически не делали. Кроме того, лизинговые предприятия принялись усиленно внедрять информационные системы, чтобы расширить возможности обслуживания клиентов, лучше администрировать сделки на различных этапах и постоянно контролировать внутреннюю ситуацию.

Конкуренция, возникшая на рынке лизинговых услуг, тотчас же сказалась на доступности и привлекательности лизинга для клиентов. Наиболее явно она сказалась на двух основных параметрах лизинговой сделки: резко уменьшился аванс, уплачиваемый лизингополучателем, и снизилась маржа лизинговой компании. Конечно же, и то, и другое удешевляет лизинговую сделку для заёмщика. Упрощаются также условия обеспечения лизинговой сделки лизингополучателем, расширяется спектр дополнительных услуг. Растёт количество сделок, платежи по которым не привязаны к доллару, что свидетельствует не только об укреплении доверия к стабильности рубля, но и о готовности лизингодателей идти навстречу лизингополучателям, принимая на себя дополнительно и валютные риски. То есть, «пассивное» привлечение лизингополучателя путём предложения ему выгодных условий сделки - уже не удовлетворяет потребностям и условиям сегодняшнего момента. Дальнейшее развитие лизингового бизнеса требует совершенствования механизмов лизинга и новых более сложных схем осуществления сделок.

Проведённое нами исследование показало, что динамика лизинга намного опережает темпы роста основных макроэкономических показателей. По удельному весу лизинга в инвестициях в оборудование и транспортные средства Россия достигла среднеевропейского уровня. Увеличилось число компаний со значительными объёмами лизингового бизнеса. Только за последний год средняя продолжительность договоров лизинга увеличилась на 20%. Российские лизингодатели повторяют опыт коллег из ведущих стран мира, оказывая многочисленные и разнообразные услуги своим клиентам. На рынке лизинга есть безусловные лидеры. На основе анализа объёма профинансированных средств, общего объёма лизинговых платежей можно говорить об устойчивом и стабильном лидерстве крупнейших участников рынка. Лизинг становится существенным элементом инвестиционной деятельности многих производственных предприятий, нацеленных на коммерческий успех. В целом анализ темпов развития рынка лизинговых услуг позволяет сказать, что лизинг перестал являться проблемным, экспериментальным видом инвестирования. Лизинг - есть вполне сформировавшаяся форма долгосрочного финансирования.

Нами выявлено, что лизинговые отношения - это особый тип финансовых отношений, специфика которых заключается в том, что лизинг используется, прежде всего, как форма финансирования инвестиций, способствующая увеличению экономического потенциала, как отдельных экономических субъектов, так и рынка лизинговых услуг. Лизинговые отношения включают в себя такие типы экономических отношений, как инвестиционное кредитование, купля-продажа, аренда.

При этом сам рынок лизинговых услуг рассмотрен нами как пример отраслевого рынка, так как он представляет собой совокупность лизингодателей и лизингополучателей. Выбор в пользу лизинга делает лизингополучатель, принимая решение о способе приобретения и финансирования долгосрочного актива. Однако структура рынка определяется поведением лизингодателей, т.е. лизинговых фирм, действующих на российском рынке, именно они формируют этот рынок.

Лизинг сегодня рассматривается как один из наиболее эффективных инструментов финансирования капитальных вложений предприятия. По оценкам экспертов, финансирование компаний должно базироваться на трёх основных источниках:

1. Акционерный капитал, который необходим для обеспечения устойчивости бизнеса;

2. Банковское кредитование с целью привлечения оборотных активов и обеспечения операционного цикла компании;

3. Лизинг как инструмент финансирования инвестиций в оборудование и иные долгосрочные активы (альтернативное ему размещение долговых ценных бумаг экономически и организационно оправданно лишь для крупных предприятий и холдингов).

Вообще, прямые инвестиции можно разделить на интенсивные и экстенсивные, и задача лизинга видится в активном стимулировании первых. Лизинг можно отнести к проектному финансированию, именно нестандартные организационные решения в качестве основы стратегии лизинговых операций позволят в большей степени использовать потенциал лизингового механизма.

Отметим, что лизинг легко «встраивается» в другие формы инвестирования, но не теряет при этом свои отличительные черты и преимущества, что подтверждает его высокий адаптационный потенциал.

Целесообразность и необходимость лизинговой деятельности, как и любой другой экономической деятельности, может быть обоснована, в конечном счёте, одной важнейшей категорией - эффективностью её осуществления. Следовательно, важнейшей задачей лизингового бизнеса является правильная оценка эффективности, целесообразности инвестирования путём лизинговых операций.

Традиционно, на практике вариант финансового лизинга сравнивается с вариантом использования схемы банковского кредитования, т.е. когда для приобретения основных фондов покупатель самостоятельно за счёт полученных от банка средств оплачивает стоимость приобретаемого имущества. Это сравнение обусловлено схожестью двух финансовых инструментов. Лизинг основывается на тех же принципах что и кредит -срочность, платность, возвратность.

С этой точки зрения, чрезвычайно важны сами основы оценки инвестирования. Исходное положение, на котором нужно остановиться, заключается в том, что выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с чёткого выделения всех возможных альтернативных вариантов.

Понятие «эффективность деятельности», несмотря на его многоплановое толкование, может быть сведено к решению единообразной задачи -сопоставлению затрат на данный вид деятельности (какой-либо проект) и результатов (пользы, выгоды), получаемых в ходе её реализации. При этом, поскольку результаты любого капитального проекта и затраты на него обычно многочисленны и не всегда легко вычисляемы, определение эффективности превращается в длительный анализ всех стадий и аспектов инвестиционного проекта.

Переходя непосредственно к оценке альтернативных вариантов инвестирования основных средств, обозначим те из них, которые наиболее остро стоят перед предприятиями.

Прежде всего, это сопоставление кредита на приобретение основных средств и лизинга, и приобретения основных средств предприятием за счёт собственных источников и лизинга. Следующей альтернативой может быть приобретение предмета лизинга самим предприятием и, как вариант, возврат предмета лизинга лизингодателю.

Если промышленное предприятие имеет выбор - либо купить оборудование с помощью банковского кредита, либо взять его в лизинг, то ему необходимо сравнить затраты по каждому способу кредитования. В таких случаях неизбежно возникает вопрос о принципе, исходя из которого производится это сравнение, так как платежи одинаковых размеров, но различающиеся во времени, совсем не однозначны.

Если рассматривать вопрос об эффективности лизинга по сравнению с покупкой, то предприятие будет осуществлять выбор метода исходя из результатов его эффективности.

В большинстве лизинговых сделок эффективность рассчитывается только с позиций эффективности для лизингодателя. Продавец (поставщик) актива не нуждается в определении эффективности продажи актива (предмета лизинга) по той или иной схеме оплаты.

Лизингодатель применяет профессиональные знания и опирается на экономические методы и модели, разработанные специально для расчётов экономической эффективности финансирования лизинговой сделки. Лизингополучатель же не имеет практически никаких методических рекомендаций к расчёту эффективности лизинга для него, кроме общих экономических подходов к оценке эффективности инвестиций.

Поэтому для определения эффективности лизингового метода в исследовании мы воспользовались одной из существующих методик оценки эффективности применения лизингового финансирования как для лизингодателей, так и лизингополучателей.

Основываясь на данном нами определении рынка лизинговых услуг как совокупности лизингодателей и лизингополучателей, можно сделать вывод, что эффективность лизинговой сделки должна определяться с учётом выгод каждого субъекта рынка. Предложенная нами интегрированная методика оценки эффективности лизинговой сделки позволяет оценить степень приемлемости лизинга по сравнению с альтернативными формами приобретения основных средств и обосновать необходимость развития рынка лизинговых услуг в целом.

В финансовом аспекте лизинг способствует увеличению капитализации хозяйствующих субъектов, повышению степени вовлеченности банковского капитала и капиталов других институциональных субъектов в производственную сферу.

Кроме того, лизинг открывает ряд дополнительных возможностей для предприятий. Так, при постановке имущества, передаваемого в лизинг, на баланс лизингодателя по отношению к лизингополучателю осуществляется внебалансовое финансирование, тем самым лизингополучатель снижает объёмы налога на имущество. Лизинговые платежи можно включать в производственные затраты и сокращать тем самым сумму налогооблагаемой базы за счёт уменьшения налога на прибыль.

Проведённый анализ показал экономическую эффективность лизинга в сравнении с банковским кредитованием. Она заключается в возможности начисления ускоренной амортизации на предмет лизинга. В этом случае по завершении договора лизинга лизингополучатель имеет возможность выкупить имущество по весьма низкой остаточной стоимости, тогда как при кредитной схеме финансирования покупки оборудования предприятием амортизационные отчисления при полном погашении кредита существенно не влияют на снижение стоимости имущества, что увеличивает объёмы налогов.

В отличие от банковского кредита при заключении договора лизинга возможна корректировка условий договора, особенно в части продления срока платежей или изменения графика платежей. Тогда как при банковском кредитовании подобное невозможно.

В целом механизм лизинга требует меньшего числа гарантий по сравнению с банковским кредитованием. Посредством лизинга стимулируется рост масштабов инвестирования в экономике России, ускоряется процесс обновления основных средств хозяйствующих субъектов, увеличиваются объёмы реализации производственного оборудования, что в конечном итоге приводит к экономическому росту производственных отраслей.

Учитывая существующее положение на рынке лизинговых услуг, нами выделены наиболее перспективные рыночные ниши, на которых лизинговая компания может добиться значительного успеха при применении определённых стратегий действий, направленных на снижение риска невыполнения обязательств лизингополучателем и снижение стоимости финансирования для него, таких как: стратегия отбора перспективных инвестиционных проектов, стратегия развития холдингового лизинга, стратегия фиктивного лизинга.

Нами предпринята также попытка рассмотрения возможности альтернативного финансирования лизинговых операций. Так, в частности, для пополнения собственных оборотных средств лизингодатели могут использовать своп-контракты.

Отличительной особенностью инвестиционной лизинговой деятельности является множественность её участников, большое количество комбинаций их взаимоотношений. Менеджеры-проектанты лизинговых сделок стремятся согласовать интересы всех договаривающихся сторон. Они одержимы желанием минимизировать риски, но при этом прекрасно понимают, что чем больше риск, тем выше вероятность заработать на этих рисках и разбогатеть.

Развитие лизинга в России во многом зависит от надёжных гарантий, сокращающих финансовые риски, которым могут быть подвергнуты участники лизинговых операций. Лизингодателям важно получение гарантий своевременного возврата лизинговых платежей, построение страховой защиты от потерь в результате неисполнения обязательств, наступивших вследствие временной или полной неплатёжеспособности лизингополучателей.

Российский рынок лизинговых услуг - рынок достаточно молодой, находящийся на стадии становления и поэтому требующий государственной поддержки. Прежде всего, по нашему мнению, поддержка заключается в совершенствовании и развитии нормативно-правовой базы, обеспечивающей защиту правовых интересов участников лизинговых отношений, исключении противоречий действующего законодательства. Государство в состоянии стимулировать развитие рынка лизинговых услуг преимущественно экономическими методами, создавая обстановку, обеспечивающую развитие инвестиционной деятельности. Нам представляется целесообразным предложить следующий комплекс мер развития лизинга в РФ: создание стимулирующего механизма налогообложения лизинговых операций и уточнение порядка отражения лизинговых сделок в бухгалтерском учёте; разработка и практическое применение единой программы развития лизинга в России с учётом региональных особенностей; долевое участие государства в предпринимательских проектах по созданию объектов инфраструктуры лизинговой деятельности; развитие системы государственного заказа, охватывающей предприятия-лизингодателей; выделение средств из федерального бюджета и выдача инвестиционных проектов на особо значимые лизинговые проекты; совершенствование системы государственных гарантий участникам лизинговых сделок.

Все выше перечисленные меры, несомненно, будут способствовать укреплению рынка лизинговых услуг. Для регионов это означает, прежде всего, расширение возможности финансирования реального сектора экономики, способность увеличить ВВП, появление механизмов финансирования, вполне доступных производственным предприятиям.

В заключение отметим, что для развития форм инвестиций в средства производства на основе лизинговых операций, защиты прав собственности, прав участников инвестиционного процесса и обеспечения эффективности инвестирования необходимо государственное стимулирование развития рынка лизинговых услуг, прежде всего, экономическими методами, позволяющими создать обстановку, благоприятствующую развитию инвестиционной деятельности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Козловский, Вадим Александрович, 2006 год

1. Аверьянов, О.В. Залог и лизинг/О.В. Аверьянов/ЛОрист. 2002. - №3. -с.67-71.

2. Аверьянов, О.В. Особенности лизинга предприятий/О.В. Аверьянов// Юрист. 2001. - №5. - с.21 -24.

3. Агурбаш, Н.Г. Лизинг и его перспективы в регулировании развития малых предприятий/Н.Г. Агурбаш//Управление риском. 2005. - №3. -с.10-16.

4. Администрация Владимирской области. Информационные материалы к научно-практической конференции: Инновационный тип развития, как способ решения региональных экономических проблем на современном этапе реформ. Владимир: Посад, 2002. 100 с.

5. Алексеев, А. Лизинг в России: пророка нет в отечестве своём?/ А. Алексеев/ЛТроблемы теории и практики управления. №2. - 2004. -с.66-71.

6. Андреев, П.А. Развитие инновационных процессов в условиях рынка/ П.А. Андреев. М., 1999. - 60с.

7. Андреева, М. Банковский лизинг. Деньги на оборудование/М. Андреева, Н. Дубровина, Л. Назарова//Экономика и жизнь. 2003. - №5. - с.5-8.

8. Асланян, А.Г. Анализ как основа управления лизинговыми операциями: Анализ управления лизингом./А.Г. Аланян//Экономический анализ: теория и практика. 2004. - №16. - с.46-49.

9. Белоус, А. Лизинг: 50 лет на мировом рынке и первые шаги в России/ А. Белоус//Человек и труд. 2000. - №8. - с.47-50.

10. Боровинская, H.A. К вопросу о понятии договора лизинга/ H.A. Боровинская/ЛОрист. 2000. - №9. - с.2-4.

11. Бурканов, Ю.А. Договор лизинга: основные правовые аспекты/ Ю.А. Бурканов//Российский налоговый курьер. 2004. - №17. -с.52-56.

12. Буряков, М.И. Учёт рисков лизингодателя/М.И. Буряков//Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2004. -№5.

13. Валитов, Ш.М. Лизинг как инструмент расширения возможностей реального сектора экономики/Ш.М. Валитов, Е.Г. Кириченко//Финансы и кредит. 2005. - №14. - с.47-54.

14. Ван Хорн Дж., К. Основы управления финансами/К. Ван Хорн Дж.; пер. с анг., гл. ред. серии Соколов Я.В. М.: Финансы и статистика, 1999. -800 с.

15. Васильев, Н.М. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства/Н.М. Васильев, С.К. Катырин, Л.Н. Лепе. М.: ДеКА, 1999.-280 с.

16. Вестник Российской ассоциации лизинговых компаний. Технологии лизинга и инвестиций. 2002. - №1 (9). - 90 с.

17. Гаврилюк, Л.К. Международный лизинг автомобиля: в чём преимущества/Л.К. Гаврилюк//Российский налоговый курьер. 2005. -№8. - с.50-59.

18. Газман, В. Изъятие имущества у лизингополучателя/В. Газман// Хозяйство и право. 2000. - №9. - с.53-58.

19. Газман, В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии/В .Д. Газман. М.: Фонд «Правовая культура», 1997. - 295 с.

20. Газман, В. Особенности применения регионального законодательства о лизинге/В. Газман//Хозяйство и право. 2000. - №12. - с.79-88.

21. Газман, В.Д. Финансовый лизинг: учебное пособие для вузов. М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2005. - 392 с.

22. Газман, В.П. Лизинг в налоговом кодексе РФ/В.П. Газман//Хозяйство и право. 2002. - №2. - с.84-95.

23. Газман, В.Д. Финансовый лизинг: Учебное пособие/В.Д. Газман. М.: ВШЭ, 2003. - 392 с. - (Учебник Высшей школы экономики).

24. Гориславец, И. Лизинговые операции: учёт у лизингодателя и лизингополучателя/И. Гориславец//Финансовая газета. 2004. - Июнь (№ 25). -с.12-13.

25. Герасимова, С. Бизнес-план решит проблему/С. Герасимова//Экономика и жизнь. 2003. - №5. - с.4-7.

26. Горемыкин, В.А. Основы технологии лизинговых операций: Учебное пособие/В.А. Горемыкин. М.: Ось-89, 2001. - 512 с.

27. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: Изд-во Эксмо, 2003. -416 с.

28. Григорян, И. Лизинг приблизили к земле/И. Григорян/УРоссийская бизнес-газета. 2004. - 6 апреля (№13). - с.4.

29. Громов, С. Совершенствование государственного регулирования агролизинга/С.Громов, Н. Пахолков, Н. Советова//АПК: экономика, управление. 2005. - №2. - с.43-47.

30. Гусаков, Б. Лизинг катализатор экономического роста/Б. Гусаков, Ю. Сидорович//Финансы. - 2001. - № 1. - с. 12-14.

31. Гусева, Ж.Л. Лизинговые операции: бухгалтерский и налоговый учёт/ Ж.Л. Гусева, Ж.А. Манешева//Российский налоговый курьер. 2002. -№16. -с.45-53.

32. Давыдова, Л.В. Управление финансами предприятия/Л.В. Давыдова. -Орёл: Орёлиздат, 1999. 256 с.

33. Дегтярёва, Е. Лизинг или кредит? Влияние Налогового кодекса на выбор источника финансирования капитальных вложений/Е. Дегтярёва// Лизинг-курьер. 2002. - №2. - с.20-28.

34. Джуха, В.М. Лизинг/В.М. Джуха. Ростов н/Д: Феникс, 1999. - 320 с.

35. Джуха, В.М. Лизинговая форма инвестирования: анализ и оценка: Монография/В.М. Джуха. Ростов н/Д: Рост. гос. эконом, акад., 1999. -179 с.

36. Диков, А.О. О лизинге отечественной авиационной техники/А.О. Диков// Налоговый вестник. 2001. - №9. - с.21 -22.

37. Егерев, И. Оценка стоимости лизинга/И. Егерев//Рынок ценных бумаг. -2000. №17. - с.63-67.

38. Ендовицкий, Д.А. Лизинг в Российской Федерации: состояние и тенденции развития/Д.А. Ендовицкий, И.В. Панина//Финансы. 2004. -№11. -с.19-22.

39. Ерёмин, О.Б., Ройко Г.А. Развитие лизинга в современной российской экономике/О.Б. Ерёмин, Г.А. Ройко//Промышленная политика в Российской Федерации. №9 (51). - 2003. - с.3-7.

40. Землякова, Г.Л. Некоторые особенности правового регулирования деятельности лизинговых компаний с использованием бюджетных средств/Г.Л. Землякова//Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2004. - №1. - с.52-55.

41. Зорькин, А.Р. Владеть или пользоваться?/А.Р. ЗорькинЮКО. 2000. -№12. -с.84-100.

42. Зорькин, А.Р. Ограничители развития лизинга/А.Р. ЗорькинЮКО. -2002. №8. - с. 120-123.

43. Ибадова, Л. Правовые проблемы лизинга в малом бизнесе./Л. Ибадова// Хозяйство и право. 2006. - №2. - с. 105-111.

44. Иващенко, Н.С. Налогообложение лизинговых операций/Н.С. Иващенко// Налоговое планирование. 2003. - №4. - с.55-56.

45. Илюшечкин, А. Лизинг для прибыли/А. Илюшечкин//Учёт, налоги, право. 2005. - ноябрь (№43). - с.4.

46. Инкович, А. Агролизинг: итоги и перспективы/А. ИнковичЮкономист. -2002. №8. - с.71-74.

47. Калашников, И.А. Анализ общих положений Федерального закона «О лизинге»/И.А. Калашников/ЛОридический вестник. 2000. - №1. -с.21-28.

48. Карабанова, Е. Лизинг и логистизация бизнеса/Е. Карабанова//Риск. -2004. -№1. -с.33-37.

49. Кашин, В.А. Налоговое регулирование лизингового предпринимательства/В.А. Кашин, М.М. Аушев//Финансы. 2001. -№11. -с.40-43.

50. Кашкин, В. Первый росток промполитики: специальное обозрение/ В. Кашкин, Д. Гришанков, А. Казибеков//Эксперт. 2002. - №48. -с.80-90.

51. Кашкин, В. Первый росток промполитики/В. Кашкин, Д. Гришанков// Эксперт. 2003. - №48. - с.81-82.

52. Клевин, А. Лизинг против деградации/А. Клевин//Российская бизнес-газета. 2001. - №6. - с.70-72.

53. Клен, И. Лизинговые сделки/И. Клен//Аудит и налогообложение. -2004. № 9. - сЛ 7-19. - Продолжение. Начало в №8.

54. Клен, И. Лизинговые сделки/И. Клен, С. Быкова//Аудит и налогообложение. 2004. - №8. - с.20-26. - Продолжение в следующем №.

55. Клисенко, Д.В. Проблемы развития лизинга в РФ/Д.В. Клисенко// Финансы. 2004. - №1. - с.77.

56. Комаров, В. Первый лизинговый конгресс СНГ/В. Комаров//Инвестиции в России. 2001. - № 1. - с. 18-21.

57. Корельский, В.Ф. Толковый биржевой словарь/В.Ф. Корельский, Р.В. Гаврилов. М.: Экспедитор: Руссо, 1996. - 432 с.

58. Князева, C.B. Лизинг: расставание до срока/С.В. Князева//Учёт, налоги, право. 2005. - Сент.(№35). - с. 13.

59. Куприянов, А. Лизинг: эффективный способ развития материальной базы предприятия/А. Куприянов//Финансовая газета. 2001. - №19. -с. 11.

60. Кузнецов, Н.В. Ответственность за неисполнение и ненадлежащее исполнение лизинговых обязательств/Н.В. Кузнецов//Журнал российского права. 2001. - №3. - с. 132-136.

61. Куликов, А.Г. Будет ли в России нормальный лизинг?/А.Г. Куликов// Деньги и кредит. 2005. - №9. - с.35-40.

62. Лазарева, Т. Нетрадиционные формы кредитования внешнеэкономической деятельности/Т. Лазарева//ТТраво и экономика.2001. -№1. -с.63-68.

63. Латышева, О. Темпы хорошо, а качество лучше/О. Латышева, А. Матвеев, М. Панова и др.//Экономика и жизнь. - 2002. - №16. - с.2-4.

64. Лапшина, Д. Неравномерные лизинговые платежи/Д. Лапшина// Финансовая газета. 2005. - Июль (№30). - c.l 1.

65. Лапыгин, Ю.Н. Лизинг в регионе: монография/Ю.Н. Лапыгин, Е.В. Сокольских. Владимир: ВГПУ, 2002. - 112 с.

66. Лапыгин, Ю.Н. Лизинг: Учебное пособие для вузов/Ю.Н. Лапыгин, Е.В. Сокольских. М.: Академический Проект: Альма Матер, 2005. - 432 с.

67. Латышева, О. И всё это лизинг/О. Латышева, А. Матвеев, М. Панова и др.//Экономика и жизнь. - 2002. -№11.- с.2-3.

68. Латышева, О. Политика и привлечение прямых иностранных инвестиций в российскую экономику/О. Латышева, А. Матвеев, М. Панова и др.// Экономика и жизнь. 2002. - №1. - с.2-6.

69. Лелецкий, Д. Об экономической эффективности лизинга/Д. Лелецкий// Рынок ценных бумаг. 1999. №18. - с.28.

70. Лещенко, М.И. Основы лизинга: Учебное пособие/М.И. Лещенко. М.: Финансы и статистика, 2001. - 336 с.

71. Лещенко, М.И. Оценка собственности и лизинговый бизнес: Учебное пособие/М.И. Лещенко, В.Е. Бочков, Ю.Н. Демин, A.B. Лещенко; Под общ. ред. проф. М.И. Лещенко. М.: МГИУ, 2003. - 228 с.

72. Лизинг 100. Рейтинг лизинговых компаний//Эксперт. - 2003. - №45. -с.116.

73. Лизинг в ядерной энергетике: Подготовила Е.Ю. Елизарова//ЭКО.2002. №9. - с.120-126. - Источник: Бюллетень программы «Ядерная и радиационная безопасность». - 2002. - №7-8.

74. Лизинг по-российски//РИСК. 2003. - №4. - с.66-69.

75. Пугачёва, Л.И. Государственная поддержка лизинговой деятельности: региональный аспект/JI.И. ЛугачёваУ/ЭКО. 2002. - №9. - с. 108-117.

76. Максимова, В.Ф. Инвестиционный менеджмент/В.Ф. Максимова. М., 2002. - 72 с.

77. Малафеева, М.В. Методология оценки эффективности лизинговых операций/М.В. МалафееваУ/Финансы и кредит. 2003. - №3. - с. 15-26.

78. Маслова, И. Лизинговый бизнес в США/И. Маслова, М. Анисимов// Экономист. 2002. - №8. - с.88-89.

79. Матовников, М.Ю. Лизинг: новый баланс возможностей и рисков/ М.Ю. Матовников//Банковское дело. 2002. - №5. - с.32-36.

80. Махлин, М. Кадиллак напрокат с оборудованием в придачу: малому и среднему бизнесу обещают доступный лизинг/М. Махлин//Российская бизнес-газета. 2005. - Июль. - (№23). - с.З.

81. Маренков, Н.Л. Управление инвестициями российского предпринимательства: Учебное пособие/Н.Л. Маренков, H.H. Маренков. -М.: Эдиториал УРСС, 2001. 224 с.

82. Меняйлов, С.С. Перераспределение прав собственности при лизинге и эффективность производственного объединения/С.С. Меняйлов//ЭКО. -2002. №9. - с. 118-119.

83. Мурзина, А.Н. Время перемен/А. МурзинаУ/Эксперт. №47. - 2005. -с.151-160.

84. Мурзина А.Н. Барьеры на взлётной полосе/А. МурзинаУ/Эксперт. №45. -2006.-с. 134-146.

85. Мурзина, А.Н. Вундеркинд лизингового рынкаУА.Н. МурзинаУ/ Банковское дело. 2005. - №8. - с.53-58.

86. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1, 2. М.: Омега - Л, 2005. - 550 с.

87. Нечитайло, И.П. Лизинговая вариантность/И.П. Нечитайло//Учёт, налоги, право. 2005. - Июль. - (№25). - с. 10.

88. Николаенко А. Нетрадиционный финансовый продукт лизинг/ А. Николаенко//Финансовый бизнес. - 2001. - №11. - с.49-58.

89. Нырялова, Ю. Теоретические основы лизинговой деятельности/ Ю. Нырялова//Управление риском. 2000. - №3. - с. 14-23.

90. О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге»: Федеральный закон от 29 января 2002 года № 10-Ф3//Российская газета. -2002. 2 февраля. - с.5; Собрание законодательства РФ. - 2002. - №5. -Ст.376.

91. О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге»: Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №16-ФЗ.

92. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ в редакции Федерального закона от 29 января 2002 г. №10-ФЗ.

93. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3.

94. Оноприенко Н.В. Эффективность лизинговых операций в Российской Федерации: Автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.10/МГУ. М., 2004. -28 с.

95. Пашинина, Л. Расчёт лизинговой задолженности/Л. Пашинина//Учёт, налоги, право. 2006. - Февр. - (№6). - с. 13-17.

96. Покаместов, И.Е. Факторинг комплексное решение для вашего роста/И.Е. Покаместов//Финансовый менеджмент. - 2001. - №2. -с.10-14.

97. Попов, А. Организационные решения по совмещению лизинга с другими инвестиционными механизмами/А. Попов, Н. ПоповаУ/Инвестиции в России. 2006. - № 1. - с.З 8-43.

98. Попов, А. Совершенствовать лизинговые отношения/А. Попов// Экономика сельского хозяйства России. 2004. - №1. - с.29.

99. Проняев, JI. Развивать финансовый лизинг/Л. ПроняевЮкономика сельского хозяйства России. 2003. - №5. - с.7.

100. Рейтинг лизинговых компаний: Спец. проект.//Эксперт. 2004. - №47. -с.142-152.

101. Ю2.Рубаева, О. Техническое обеспечение на основе финансового лизинга/ О. Рубаева//Экономика сельского хозяйства России. 2003. - №8. -с.7.

102. Рубченко, М. Дожить до рассвета/М. РубченкоЮксперт. 2003. - №14. -с.52-60.

103. Семина, И.А. Агролизинг как эффективный механизм восстановления и воспроизводства технического потенциала/И.А. Семина//Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2003. -№12. -с.49-52.

104. Семенихин В.В. Лизинговая деятельность//Всё о налогах. 2006. - №10. -с. 19-29.

105. Юб.Сидельникова, Л.Б. Бухгалтерский учёт лизинговых операций: Учебное пособие/Л.Б. Сидельникова, E.H. Назарян, A.C. Чеснокова. М.: Маркетинг, 2001.-203 с.

106. Синько, В. Лизинг средство подъёма производства/В. Синько// Экономика. - 1999. - №3. - с.48-55.

107. Скрынник, Е.Б. Развитие рынка лизинга в России: факторы и тенденции/ Е.Б. Скрынник//Деньги и кредит. 2006. - №1. - с.60-63.

108. Солнышкина, О.В. Лизингодатель: расходы на покупку оборудования/ О.В. Солнышкина//Главбух. 2005. - №23. - с.73-77.

109. Сомов, Jl. Лизинговые операции: бухгалтерский и налоговый учёт/ Л. Сомов//Финансовая газета. 2003. - №46. - с.7-9.

110. Ш.Степанов, В.Н., Разовский Ю.В. Методы снижения риска при лизинге промышленного оборудования/В.Н. Степанов, Ю.В. Разовский// Финансы. 1999. - №3. - с.21-26.

111. Устимов, И.С. Специфика оценки инвестиционных проектов с лизингом оборудования/И.С. Устимов//Управление персоналом. 2004. - №3. -с.48-49.

112. Финансовый рынок//Конкуренция и рынок. 2004. - №9. с.40-43.

113. Фишер, С. Экономика/С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи; пер. с англ. 2 изд. М.: Дело ЛТД, 1999. 654 с.

114. Чумаков, A.A. Кредит или лизинг: что предпочесть?/А.А. Чумаков// Главбух. 2005. - № 15. - с.74-81.

115. Шабашев, В.А. Лизинг: основы теории и практики: Учебное пособие для вузов/В.А. Шабашев, Е.А. Федулова, A.B. Кошкин; под ред. проф. Г.П. Подшиваленко. М.: КНОРУС, 2004. - 192 с.

116. Шарова, С. Лизинг: особенности начисления амортизации/С. Шарова// Экономика и жизнь. 2004. - №1. - с.23.

117. Шаталов, С.С. Композитарная трактовка лизинга/С.С. Шаталов// ЭЖ-Юрист. 2005. - Июль. - (№29). - с.З

118. Шаталов, С.С. Лизинг как композитарная концепция/С.С. Шаталов// Юрист. 2002. - №3. - с.40-44.

119. Штельмах, В. Лизинг и банковский кредит на приобретение основных средств: сравнение эффективности/В. Штельмах//Финансы. 1999. -№8.-с. 19-23.

120. Шутов, A.B. Понятие лизинга и его преимущества в хозяйственной деятельности/А.В. Шутов, A.B. Митяков//Бизнес и банки. 2004. - №8. -с.3-6.

121. Юсупова, А.Т. Структура рынка лизинговых услуг в России: анализ, характеристики, основные тенденции/А.Т. Юсупова//Экономический журнал ВШЭ. 2005. - №3. - с.378-399.124. www.ifc.org/russianleasing.125. www.rosleasing.ru126. www.ileasing.ru