Инвестиционная привлекательность в системе управления инвестиционной деятельностью предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Каплин, Александр Александрович

• Каплин, Александр Александрович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Каплин, Александр Александрович

Введение

Глава 1. Инвестиционная привлекательность гостиничного предприятия как важнейший элемент системы управления его инвестиционной деятельностью

1.1. Отраслевые аспекты управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия

1.2. Роль инвестиционной привлекательности в управлении гостиничными предприятиями

1.3. Условия формирования инвестиционной привлекательности и их влияние на эффективность управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия

Глава 2. Способы управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия на основе формирования и оценки его привлекательности

2.1. Анализ динамики инвестиционной деятельности гостиничного предприятия и перспективные задачи формирования его инвестиционной привлекательности

2.2. Основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия

2.3. Система внешних и внутренних факторов повышения инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия

Глава 3. Практические аспекты формирования системы управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия с учетом его привлекательности

3.1. Основные составляющие системы управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия с учетом его инвестиционной привлекательности

3.2. Методика взаимодействия участников инвестиционной деятельности гостиничного предприятия

3.3. Корректировка стратегии управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия на основе повышения его привлекательности

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инвестиционная привлекательность в системе управления инвестиционной деятельностью предприятия»

Актуальность темы исследования. Стремительное развитие международного, внутреннего, делового туризма во всем мире предъявляет повышенные требования к качеству гостиничного сервиса, который напрямую зависит от эффективности инвестиционных процессов.

Инвестиционный рынок в России, посредством которого реализуются инвестиции в рыночной экономике, в настоящее время недостаточно эффективно выполняет свою функцию, которая заключается в обеспечении инвестирования предприятий, как в долгосрочном, так и в краткосрочном плане. Несмотря на обширный перечень потенциальных источников инвестиционных ресурсов, получение реальных денежных средств для целей инвестирования предприятий в России затруднено на всех уровнях: федеральном, субъектов федерации, муниципальном, корпоративном.

Поэтому динамизм социально-экономического развития, активизация инвестиционного процесса требует совершенствования механизма инвестиционной деятельности предприятия. Это взаимодействие является объективно обусловленным, поскольку базируется на процессах разделения труда и содержит в себе потенциальные возможности роста производительности труда и конкурентоспособности предприятия.

Проблемы развития инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия до настоящего времени являются малоисследованными. В значительной мере это связано с тем, что и сам туристский комплекс оставался па периферии научного наблюдения. Но с началом в России экономических реформ уже на протяжении 90-х гг. прошлого столетия возникла острая необходимость в системном изучении общих и специфических свойств гостиничного бизнеса, его организации, закономерностей инвестиционного развития и управления, межотраслевых и инфраструктурных взаимосвязей. При этом на первый план выдвинулись проблемы поиска инвестиций, на базе которых могло бы осуществляться развитие гостиничного предприятия в соответствии с международными стандартами коммерческого гостеприимства.

Отечественная экономическая наука до сих пор в основном предлагает решение этих проблем преимущественно для отраслей материального производства, а специфика гостиничного бизнеса отражается пока недостаточно адекватно. Поэтому в условиях повышенного спроса на услуги размещения для различных категорий туристов весьма актуальна потребность в исследовании инвестиционного развития с точки зрения инновационных процессов внутри гостиничного предприятия, обоснования критериев новизны при внедрении инвестиционных проектов в гостиницах разной категории, формирования и использования инвестиционных ресурсов и управления инвестиционной привлекательностью гостиничного предприятия. Таким образом, отсутствие системных научных исследований в области изучения инвестиционной привлекательности в системе управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия обусловило актуальность настоящего диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Для исследования вопросов эффективного управления инвестиционной деятельностью предприятий разных отраслей экономики автор обратился к трудам С.И. Абрамова, В.М. Аньшина, B.C. Барда, И.А. Бланка, Л.С. Ва-линуровой, П.Ф. Друкера, В.А. Колоколова, Б.А. Колтынюка, В.Н. Лившица, Р.А. Фат-хутдинова, В.Е. Черкасова и др. В процессе анализа состояния гостиничного бизнеса были использованы результаты исследований А.Ю. Александровой, А.И. Балабанова, Е.В. Вавиловой, JI. Вагена, З.М. Горбылевой, В.Г. Гуляева, М.А. Жуковой, Н.И. Кабушкина, Т. Коно, Эт. Кристофера, С.С. Скобкина, JI.A. Толстовой, Р.Д. Уокера, Л.Ф. Ходоркова, А.Д. Чудновского и других.

Однако, несмотря на весьма значительное количество работ по инвестиционной проблематике, в отечественной экономической науке вопросы развития инвестиционной привлекательности в системе управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия либо получали косвенное освещение, либо не освещались вообще. Поэтому недостаточная изученность и научная проработанность процессов формирования и оценки инвестиционной привлекательности в системе управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия определили выбор темы настоящего диссертационного исследования, цель, задачи и круг рассматриваемых в нем вопросов.

Целью диссертационной работы является разработка и обоснование методологии исследования инвестиционной привлекательности в системе управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия, отвечающей требованиям и закономерностям современных рыночных отношений.

Для достижения сформулированной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи: раскрыть основные составляющие системы управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия; исследовать отраслевые аспекты и обосновать роль инвестиционной привлекательности в системе управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия;

- изучить условия формирования инвестиционной привлекательности и их влияние на эффективность управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия; проанализировать динамику инвестиционной деятельности гостиничного предприятия и перспективные задачи формирования его инвестиционной привлекательности;

- изучить основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия; исследовать систему внешних и внутренних факторов повышения инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия; разработать методику взаимодействия участников инвестиционной деятельности гостиничного предприятия;

- откорректировать существующую стратегию управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия на основе повышения его инвестиционной привлекательности.

Объект исследования - инвестиционная привлекательность гостиничного предприятия как важнейший элемент системы управления его инвестиционной деятельностью.

Предмет исследования - экономические процессы и отношения, возникающие при совершенствовании управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия и повышении его инвестиционной привлекательности.

Методические и теоретические основы исследования. Методической и теоретической основой проведения исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых по вопросам совершенствования инвестиционной деятельности отечественных предприятий и организаций.

При решении теоретических и прикладных задач были использованы общенаучные методы исследования, включая аналитический метод, методы теории систем, экономико-математического моделирования и комплексного экономического анализа, приемы научной абстракции, сравнения и аналогии; единства объективного и субъективного в развитии экономических процессов.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили федеральные и региональные нормативно-правовые акты по вопросам инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации, официальные данные Федеральной службы государственной статистики, факты, выводы и положения, опубликованные в научной литературе и финансово-экономических изданиях России и других стран, данные глобальной информационной сети Интернет, аналитические отчеты экспертов гостиничного хозяйства и туристской сферы, а также результаты собственных исследований автора.

Научная новизна работы заключается в разработке и научном обосновании методологии исследования инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия в системе управления его инвестиционной деятельностью.

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, следует выделить следующее:

1. Уточнено понятие инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия как важнейшего элемента системы управления его инвестиционной деятельностью. Определены условия и факторы ее формирования в гостиничном бизнесе и обоснована степень ее влияния на эффективность функционирования системы управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия с учетом отраслевых особенностей инвестиционного процесса в сфере гостиничного бизнеса.

2. Предложен методологический подход к исследованию инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия, основанный на стоимостной оценке его инвестиционного и конкурентного потенциала. Обоснованы преимущества использования доходного подхода к оценке инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия.

3. Представлена и обоснована система внешних и внутренних факторов повышения инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия, основанная на сопоставлении характеристик его конкурентной позиции и конкурентного потенциала. Выявлена зависимость инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия от внешних факторов (цена и клиентоориентированность гостиничного продукта), определяющих уровень рентабельности продаж гостиничных услуг и величину инвестиционных возможностей гостиничного предприятия.

4. Разработаны основные подсистемы управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия, требующие особого внимания при реализации мероприятий по повышению уровня его инвестиционной привлекательности. Представлена методика взаимодействия участников инвестиционной деятельности гостиничного предприятия, выделены основные этапы ее разработки и использования, представлены процедуры самодиагностики готовности гостиничного предприятия к внедрению методики взаимодействия с точки зрения обеспечения условий совершенствования инвестиционного процесса и последующего роста инвестиционной привлекательности.

5. Выделены основные предметные области корректировки стратегии управления инвестиционной деятельностью гостиничного предприятия при изменении его инвестиционной привлекательности: улучшения финансового состояния, роста прибыли и повышения эффективности его работы. Для определения характера необходимых корректировок стратегии управления инвестиционной деятельностью произведены расчеты в области оценки оптимальности себестоимости гостиничных услуг, прогноза прироста прибыли исходя из эффективности отдельных групп инвестиционных затрат, рентабельности продаж, эффективности капиталовложений.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования, полученных результатов и обоснованных соискателем выводов и предложений состоит в том, что основные положения диссертации могут быть взяты за основу в процессе совершенствования работы отечественных гостиничных предприятий. Научные доказательства и аргументы применяемых видов анализа дополняют основы теории инвестиций и дополняют предметную область исследования инвестиционного развития хозяйствующих субъектов.

Результаты настоящего исследования также могут быть использованы как методический и учебный материал при преподавании в вузах ряда тем по курсам: «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиции», а также спецкурса «Гостиничный бизнес».

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Каплин, Александр Александрович

выводы и рекомендации.

Процесс формирования итоговой величины стоимости капитала для последующей оценки инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия состоит из трех основных этапов: выбора величины мультипликатора; взвешивания промежуточных результатов; внесения итоговых корректировок.

Наиболее правильным приемом определения итоговой величины является метод взвешивания. Оценщик в зависимости от целей и объекта оценки, степени доверия к той или иной информации придает каждому мультипликатору свой вес. На основе взвешивания получается итоговая величина стоимости, которая может быгь взята за

38 основу для проведения последующих корректировок .

А теперь, рассмотрим основные факторы повышения рыночной стоимости капитала, влияющие на процесс оценки инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия. Сюда можно отнести следующие факторы:

- повышение доходности акций;

- возможность управления ликвидностью;

- повышение финансовой гибкости и устойчивости гостиничного предприятия;

- повышение доходности собственного капитала;

- новый имидж.

Рассмотрим эти факторы, влияющие на оценку инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия подробнее.

1. Повышение доходности акций.

Прибыль на акцию зависит от рентабельности реализации продукции и услуг, которая определяется эффективностью продаж и операционными расходами, поэтому повышение эффективности продаж и снижение операционных расходов является главной задачей руководства гостиничного предприятия по отношению к его акционерам.

2. Управление ликвидностью.

Основное внимание акционеров и инвесторов к финансовой отчетности гостиничных предприятий все больше смещается от отчета о прибылях и убытках к отчету о движении денежных средств и балансу. Это объясняется тем, что широко применяемые показатели текущей и срочной ликвидности дают статическую картину дел на дату составления последнего баланса. Для владельцев бизнеса при оценке инвестиционной привлекательности более содержательной будет информация о потоке денежных средств, который должен поступить в ближайшее время, поэтому наряду с этими индикаторами платежеспособности, рассчитанными по текущим значениям, необходимо отслеживать показатели обеспеченности реализации оборотным капиталом, которые уточняют динамичную картину финансового состояния гостиничного предприятия. Текущее сравнение показателей с нормативными позволяет эффективно управлять ликвидностью активов и регулировать потенциал осуществления перспективной инвестиционной деятельности гостиничного предприятия.

3. Финансовая гибкость и устойчивость гостиничного предприятия.

38 Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. М.: Благовест-В. 2004 г. с .100

Руководство гостиничного предприятия должно осуществлять оперативный контроль над циклом оборотного капитала и планировать необходимые действия при выявлении разрывов между сроками погашения кредиторской задолженности и оплатой потребителями проданной им продукции с определением объемов необходимого дополнительного финансирования в течение этих периодов.

Снижая срок хранения запасов, осуществляя контроль эффективности продаж гостиничных услуг, а, также, отслеживая сроки инкассации дебиторской задолженности, руководству получает возможность предвидеть и ответственно подготовиться к различным неблагоприятным ситуациям, не снижая уровень ликвидности активов гостиничного предприятия ниже критических значений.

4. Повышение доходности собственного капитала.

Доходность собственного капитала является одним из ведущих факторов при оценке инвестиционной привлекательности, а также определении перспектив развития капитала гостиничного предприятия. Доходность собственного капитала суммирует все операционные и финансовые характеристики бизнеса, поэтому является одним из самых важных показателей эффективности управления гостиничным предприятием.

В настоящий момент в гостиничных предприятиях, как правило, квота собственника составляет немногим больше единицы («финансовый рычаг» невелик), что можно объяснить в целом экономической ситуацией, осторожной позицией руководства и невысокой финансовой гибкостью и устойчивостью гостиничных предприятий.

Фактически, гостиничное предприятие должно четко знать (на основании соответствующих расчетов): сколько занимать и как обслуживать свои обязательства; снижать затраты на заемный капитал (при положительной кредитной истории, за счет управления кредиторской задолженностью и грамотного использования бесплатного товарного кредита).

5. Новый имидж.

Успешное внедрение новых для России современных технологий управления, технически исполненных на уровне мировых стандартов, способствует выработке передового и современного имиджа для гостиничного предприятия, создает позитивное впечатление о деловой репутации менеджмента в способности обеспечения интересов акционеров.

Успех в новом деле является хорошим инструментом для разработки и проведения мощной рекламной компании в средствах массовой информации, оказывает сильное позитивное психологическое воздействие на потенциальных партнеров и инвесторов, которые реально видят возможность получения интересующей их информации: отчетов, справок или иных документов в реальном масштабе времени, что открывает новые горизонты для повышения уровня инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия.

Для более объективной и реальной оценки инвестиционной привлекательности на основе определения стоимости гостиничного предприятия с использованием доходного подхода необходимо учитывать действительное финансовое состояние гостиничного предприятия, реальный уровень его доходов и затрат, состояние его активов, внешние факторы, влияющие на деятельность гостиничного предприятия. Это в определенной степени побуждает к расчету ставки дисконтирования на основе метода кумулятивного построения, наиболее приемлемого к использованию при оценке инвестиционной привлекательности гостиничных предприятий, работающих на развивающих

39 ся рынках .

При расчете инвестиционной привлекательности на основе определения стоимости гостиничного предприятия доходным подходом важнейшей составляющей расчетов является процесс определения размера ставки дисконта. Ставка дисконта (или коэффициент дисконтирования) связана с ожидаемым инвестиционным риском. Это предполагает, что инвестиции находятся между полной уверенностью в окупаемости денежных средств (нулевой риск) и полной неуверенностью, в их окупаемости (бесконечный риск). При рассмотрении двух инвестиционных возможностей, обещающих равную ожидаемую доходность в денежном выражении, инвестор обычно предпочитает инвестиции с наименьшей степенью риска или, напротив, рассчитывает на более высокую доходность по инвестициям с более высокой степенью риска.

Ставка дисконта, в общепринятом определении, является коэффициентом, используемым для расчета текущей стоимости денежной суммы, получаемой или выплачиваемой в будущем.

В основе расчета инвестиционной привлекательности на основе определения стоимости гостиничного предприятия доходным подходом лежат денежные потоки для инвестированного капитала, поэтому ставка дисконта рассчитывается по модели средневзвешенной стоимости капитала. Под средневзвешенной стоимостью капитала понимаются расходы, связанные с привлечением собственного и заемного капиталов. Средневзвешенная стоимость капитала зависит как от расходов на единицу привлеченных

39 Бармаумов В. Финансовые инвестиции. М.: ФиС. 2003 г. с. 97 собственных и заемных средств, так и от долей этих средств в капитале гостиничного предприятия.

Если в качестве базы для расчета инвестиционной привлекательности на основе определения стоимости гостиничного предприятия выбран денежный поток для собственного капитала, то возможно использование двух подходов к расчету ставки дисконта.

-модель оценки капитальных активов (САРМ - capital asset pricing model);

-модель кумулятивного построения.

Основная посылка модели оценки капитальных активов заключается в том, что инвестор не приемлет риск и готов идти на него только в том случае, если это сулит дополнительную выгоду, то есть повышенную норму отдачи на вложенный капитал по сравнению с безрисковым вложением. Возникающие при этом риски, влияющие на уровень инвестиционной привлекательности гостиничного предприятия, классифицируются на:

-систематические (недиверсифицируемые) риски, являющиеся результатом воздействия макроэкономических и политических факторов;

-несистематические (диверсифицируемые) риски - вероятность неполучения запланированного уровня доходности из-за особенностей, анализируемого гостиничного предприятия.

Модель кумулятивного построения подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов для инвестора гостиничного предприятия.

При построении ставки дисконта при использовании модели кумулятивного построения за основу берется безрисковая норма доходности, затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данное гостиничное предприятие. Ставка дисконта по модели кумулятивного построения включает: безрисковую норму доходности; норму доходности, покрывающую несистематические риски, характерные для оцениваемого гостиничного предприятия.

Учитывая, что целью оценки инвестиционной привлекательности является расчет обоснованной рыночной стоимости собственного капитала гостиничного предприятия, денежный поток будет рассчитан по следующей схеме40:

40 Игошин Н.В, Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Изд-во «Юнити». 2005 г. с.

Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов Начисленные амортизационные отчисления Увеличение долгосрочной задолженности

Прирост собственного оборотного капитала

Капитальные вложения

Уменьшение долгосрочной задолженности Денежный поток.

Заметим, что под приростом собственных оборотных средств здесь понимается увеличение запасов сырья и материалов незавершенного производства, а также запаса готовой, но нереализованной или неоплаченной продукции, то есть всего того, с чем оказались связаны собственные оборотные средства и направленные на их пополнение денежные ресурсы.

Появление амортизационных начислений на основные фонды в формуле денежного потока означает то, что, прибавив его величину к объявляемой бухгалтерской прибыли, мы как бы «восстанавливаем справедливость» и компенсируем то, что в составе уже учтенных при расчете прибыли бухгалтерских отражаемых затрат (себестоимости) фигурировали амортизационные отчисления на износ основных фондов, которые, тем не менее, не подразумевают реального ухода средств с гостиничного предприятия.

На следующем этапе использования метода дисконтируемых будущих денежных потоков рассчитывается суммарная величина доходов, которые можно получить в постпрогнозный период. Величина доходов в постпрогнозный период рассчитывается по модели Гордона, которая выглядит следующим образом: г, D

V =---(2.2.1) r — R

V — суммарная величина дохода в постпрогнозный период;

D - денежный поток, который может быть получен в начале четвертого года; г - ставка дисконта для собственного капитала;

R — ожидаемые долгосрочные стабильные темпы роста денежного потока, в нашем случае равные 3%.

Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период.

Далее, полученные величины текущих стоимостей денежных потоков дискон тируются и суммируются для получения рыночной стоимости собственного капитала до внесения поправок.

При проведении процедуры дисконтирования необходимо учитывать, как денежные потоки поступают во времени (в начале каждого периода, в конце каждого периода, равномерно в течение года). В наших расчетах принято, что гостиничное предприятие получает доходы и проводит расчеты равномерно в течение года. Таким образом, дисконтирование денежных потоков производится по следующей формуле:

PV - текущая стоимость будущих доходов; г — ставка дисконта; п — число периодов.

Здесь необходимо отметить, что управление собственным капиталом - это не просто анализ показателей, характеризующих его величину, динамику и т.д., а это, кроме того, анализ и оптимизация действий гостиничного предприятия в отношении изменения своей инвестиционной привлекательности. Если рассмотренные в первой главе показатели оценки собственного капитала могут дать нам оценку состояния гостиничного предприятия лишь на краткосрочный период, то оптимизация качественных факторов, влияющих на величину собственного капитала, позволит надолго закрепить полученные результаты и повысить инвестиционную привлекательность гостиничного предприятия.

Далее нами для уточнения процедур оценки инвестиционной привлекательности на основе определения стоимости гостиничного предприятия предлагается разработать процедуру определения качественных факторов риска, оцениваемых при использовании модели кумулятивного построения, в частности: ключевая фигура в руководстве; качество управления (таблица 4).

Это вызвано тем, что отсутствие конкретных методов анализа важнейших факторов риска приводит к тому, что оценщик вынужден «на глазок» прикидывать уровень анализируемого риска. В то время как, управление именно качественными факторами, влияющими на величину стоимости собственного капитала, может стать ключевым инструментом повышения эффективности инвестиционной деятельности гостиничного предприятия и его инвестиционной привлекательности, даже если гостиничное предприятие на данный момент не собирается привлекать дополнительный капитал.

PV 1

2.2.2)

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Каплин, Александр Александрович, 2008 год

1. Абрамов, СИ. Инвестирование Текст.: /СИ. Абрамов. — М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

2. Аванян, Э. Интеллектуальные технологии на службе гостиниц Текст. / Э. Аванян // Отель. 2002. - № 3. - С. 22-23.

3. Акчурина С.Р. Учет уставного капитала // Финансовые и бухгалтерские консультации. 2001. - №5.

4. Александрова, А.Ю. Международный туризм Текст.: Учеб. пособ. для вузов /А.Ю. Александрова. -М.: Аспект Пресс, 2001.

5. Ананьин, В.М. Филин, С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе Текст.: Учеб. пособие /В.М. Ананьин, С.А. Филин. -М.: «Ан-кил», 2003.

6. Анискин Ю.П. Управление инвестициями: Учебное пособие. М.: ИКФ Оме-га-Л, 2002. - 167 с.

7. Ануфриев В.Е. Учет капитала предприятия // Бухгалтерский учет. -2001.-№5.

8. Аньшин В. М., Филин С. А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. М.: Анкил. 2003.

9. Балабанов А.И. Экономика туризма. М.: Финансы и статистика, 2000.346 с.

10. Балацкий, Е. Иностранные инвестиции и экономический рост: теория и практика исследования Текст. / Е.Балацкий, Р. Павлюченко // Мировая экономика и междунар. отношения. 2002. — №1. - С. 47-49.

11. П.Балдин К.В. Инвестиции. Системный анализ и управление. М.: Изд-во «Дашков и Ко». 2005 г. с. 103

12. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен,2000.

13. Баркер А. Алхимия инноваций. М.: ООО Вершина». 2004 г. 224 с.

14. Бармаумов В. Финансовые инвестиции. М.: ФиС. 2003 г.

15. Бесфамильная, JI. Страхование как механизм управления качеством при внедрении результатов инновационной деятельности Текст. / Л.Бесфамильная, А. Цыганков, Ю. Грызенкова// Интеллектуальная собственность. 2002. - №1. - С. 40.

16. Биржаков М.Б., Никифоров В.И. Индустрия туризма: Перевозки. -СПБ.: «Герда», 2003.-400 с.

17. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2003 г.

18. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Киев: Ника-Центр Эльга, 2000. с.74

19. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента Текст.: в 2 т. / И. А. Бланк Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. - Т. 1.

20. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента Текст.: в 2 т. / И.А. Бланк- Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001.- Т.2.

21. Боголюбов B.C. Экономика туризма. М.: Изд-во «Академия. 2005г. 192 с.

22. Браймер, Р. А. Основы управления в индустрии гостеприимства Текст.: пер. с англ./ Р.А. Браймер. М.: Аспект Пресс, 1995

23. Бригтс. С. Маркетинг в туризме. М. :Изд-во «Знамя-Прес». 2005 г. 358 с.

24. Бузова И. Коммерческая оценка инвестиций. СПб, Питер. 2003 г. 432 с.

25. Бухгалтерский учет: Учебник / П.С. Безруких, В.Б. Ивашкевич, Н.П. Кондаков и др.; Под ред. П.С. Безруких. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Бухгалтерский учет, 1996. с. 167

26. Вавилова Е.В. Основы международного туризма. М.: Изд-во «Гардарика». 2005 г. 160 с.

27. Вайнштейн, Г. От новых технологий к «новой экономике» Текст. / Г. Вайнштейн // Мировая экономика и междунар. отношения. —2002.— №10.-С.13-17.

28. Вахрин П. Инвестиции. М.: Дашков и Ко. 2003 г.

29. Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом реальных характеристик экономической среды//Аудит и финансовый анализ.-2000.-№ 3. с. 108.

30. Волков Ю.Ф., «Экономика гостиничного бизнеса». Ростов на Дону, 2003г. с. 42

31. Волков, Ю.Ф. Экономика гостиничного бизнеса Текст.: / Ю.Ф. Волков. -Ростов н/Д: Феникс, 2003.

32. Гайдар, Е. Современный экономический рост и догоняющее развитие Текст. / Е. Гайдар // Мировая экономика и междунар. отношения. 2000. -№8. С. 12-22.

33. Гвозденко А.А. Логистика в туризме. М.: «Финансы и статистика», 2004.-271 с.

34. Горбылева, З.М. Экономика туризма Текст.: учеб.-практ. пособие / З.М. Горбылева. Минск: БГМУ, 2001.

35. Гостиничные услуги Электронный ресурс.: http://klab.kapitan.ru/infoprof/hotels/mak2.htm.

36. Гребенщиков, Э. Страховой бизнес Японии— радикальная реорганизация Текст. // Мировая экономика и междунар. отношения. 2002. - №3. - С. 22-28.

37. Григорьев В. В., Федотова М. А. Оценка предприятия: Теория и практика: Учеб. пособие. М.: Инфра-М, 1997. с.105

38. Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов методика определения и анализ взаимосвязей//Инвестиции в России, 2001.- № 4.- С. 5-16.

39. Гуляев В.Г. Организация туристских перевозок. М.: Финансы и статистика, 2003. 510 с.

40. Гуляев, В.Г. Туризм: экономика и социальное развитие Текст. / В.Г. Гуляев. — М.: Финансы и статистика, 2003.

41. Гуртов В. Инвестиционные ресурсы. М.: Экзамен, 2002 г. 384 с.

42. Гуслистый А. Управление инвестициями. М.: Изд-во «Интернет-трейдинг». 2005 г. с. 110

43. Деева А. Инвестиции. М.: Экзамен. 2004 г.

44. Десмонд Глени М., Келли Ричард Э. Руководство по оценке бизнеса. — М.:РОО, 1994. с.101

45. Джабраилов, X. Управление непрерывным развитием гостиницы как необходимый фактор ее экономического роста Текст. / X. Джабраилов // Парад Отелей. -2003. -№ 1. С. 7-9.

46. Друкер, П.Ф. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и цель Текст. / П.Ф. Друкер.-М., 1992.

47. Дубинина, Т.И. Зарубежный опыт малых гостиниц Текст.: вып. 3 / Т.И. Дубровина А.О. Яворская М., 1997.

48. Енджейчик, И. Современный туристский бизнес. Экостратегии в управлении фирмой Текст.: пер. с польск. / И. Енджейчик. М.: Финансы и статистика, 2003.

49. Ермаков, Г.П. Инфраструктура туризма Текст. / Г.П. Ермаков // Латинская Америка. 1998. - №3. - С.95-96.

50. Ефимова О. В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1999. с.46

51. Житенко, Е. Д. Оценка состояния законодательства РФ, регулирующеего инновационную деятельность Текст. / Е.Д. Житенко // Право. Экономика. Менеджмент. 2003. - № 2. - С. 14-20.

52. Житенко, Е.Д. Трансферт технологий: причины успеха Текст. / Е.Д. Жи-тенко // ЭКО. 2002. - № 6. - С. 40-41.

53. Жукова, М.А. Индустрия туризма: менеджмент организации Текст. /М.А. Жукова. М.: Финансы и статистика, 2002.

54. Заика, И. Национальная экономика и инвестиции Текст. / И. Заика, А. Крюков // Экономист. 2003. - № 7. - С. 21-26.

55. Зайцева Н. Менеджмент в социально-культурном сервисе и туризме. ML: Изд-во «Академика». 2005г. 240с.

56. Здоров А.Б. Экономика туризма: Учебник.- М.: Финансы и статистика, 2004. 272 с.

57. Злобина JI.B. Резервы: их виды и источники формирования // Главный бухгалтер. 2000. - №23.

58. Игонина JLJI. Инвестиции: Учеб.пособие / JI.JI. Игонина. М.: Экономишь, 2004.-478 с.

59. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Изд-во «Юнити». 2005 г. с. 265

60. Инвестиции в гостиничный бизнес: взгляд со стороны Текст. // Гостиница и ресторан: бизнес и управление. 2004. - Спец. вып.

61. Инвестиции в сетях Электронный ресурс.: http: // www. marketing. al.ru/invest/proekt0003 .shtml.

62. Инвестиции: организация, регулирование, финансирование Текст. Учеб. пособие / под ред. Г.В. Крафт, Н.М. Ульяницкой Ростов н/Д: РГУПС, 2003.

63. Инвестиционная модель России Текст. // Мировая экономика и между-нар. отношения. 2003. - № 11. - С. 11-13/

64. Инвестиционное проектирование М.: Мир, 1995. с. 75

65. Инвестиционный потенциал Российской экономики Текст. / B.C. Бард, С.Н. Бузулуков, И.Н. Дрогобынский СЕ. Щепетова М.: Экзамен, 2003.

66. Кабушкин Н.И. Менеджмент туризма. М: Изд-во «Новое знание». 2005г.408 с.

67. Кабушкин, Н.И. Менеджмент гостиниц и ресторанов Текст.: учеб. пособие / Н.И. Кабушкин, Г.А. Бондаренко. — 2-е изд.— Минск: Новое знание, 2001.

68. Квартальнов В.А. Стратегический менеджмент в туризме Электронный ресурс. / В. А. Квартальное /http://klab.kapitan.ru/ infoprof7hotels/mak2 .htm.

69. Квартальнов, В.А. Туризм: теория и практика Текст.: Избр. тр.: в 5 т. Т.1. Гуманитарные проблемы развития туризма: история и современность / В.А. Квартальное. —М.: Финансы и статистика, 1998.

70. Классификатор Отрасли народного хозяйства (ОКОНХ) Текст. Волгоград: Волгоградский областной комитет государственной статистики, 1995.

71. Классификация гостиниц в мире: Поиск компромисса Текст. //Гостиница и ресторан: бизнес и управление. 2004. - Спец. вып.

72. Коган, T.JI. Экономика, организация и планирование гостиничного хозяйства Текст. / Т.Л. Коган, П.Я Бабуцкий. Киев: Вища шк., 1980.

73. Коломейская, И. Россию ожидает гостиничный бум Текст. / И. Коломей-ская // Известия. 2004. - 20 апр.

74. Колтынюк Б. Инвестиции. М.: Изд-во Михайлова. 2003 г. 848 с.

75. Коно, Т. Стратегия и структура японских предприятий Текст. /Т. Коно. -М.: Прогресс, 1987.

76. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М.: Дело и сервис, 1994. с. 32

77. Кристофер, Эт. Ресторанный бизнес Текст. / Эт. Кристофер. М.: Рос. Консульт, 1999.

78. Критериальная оценка эффективности развития гостиничного и туристического бизнеса: отчет о НИР (заключ.) / Гос. ун-т управления (ГУУ); рук. Чудновский А.Д. М., 2001. - ГР 01960010747.

79. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. М.: Русская деловая литература, 1998. с. 62

80. Крупенина, Т. Социальные проблемы развития индустрии туризма Текст. / Т. Крупенина // Управление персоналом.- 2001. №5. - С.38-43.

81. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. М.: Благовест-В. 2004 г. с .89

82. Кузнецов, Е. Механизмы запуска инновационного роста в России Текст. / Е. Кузнецов // Вопросы экономики. 2003. - № 3. - С. 4-12.

83. Кулдошина, Н.М. Экономика и финансы гостиничного бизнеса Текст. / Н.М. Кулдошина. М.: МАТГР, 2000.

84. Кусков А. Менеджмент транспортных услуг: туризм. М.: Изд-во «РКон-сульт». 2004г.448 с.

85. Лесник, А.Л. Корпоративное бизнес-планирование в гостиничной индустрии Текст. / A.J1. Лесник, А.В. Чернышев М.: Интел универсал, 2000.

86. Линн Ван Дер Ваген Гостиничный бизнес Текст. / Линн Ван Дер Ваген. -Ростов н/Д: Феникс, 2001.

87. Маховиков Г.А. Инвестиции. М.: Изд-во «Вектор». 2005 г. с. 103

88. Межрегиональная гармонизация критериев гостиничной классификации, на основе классификации стандартов. Одобренная региональными комиссиями ВТО, Мадрид, ноябрь 1989.

89. Менеджмент туризма: Туризм и отраслевые системы Текст.: учебник. — М.: Финансы и статистика, 2002.

90. Милюков, О. Туризм категория экономическая Текст. / О. Милюков // Юрид. вестн. - 1998. -№ 2. - С.5.

91. Москалева, И. Апарт-отель — самое постоянное из временных пристанищ Текст. / И. Москалева // Отель . 2002. - № 4. - С. 44 47.

92. Москаленко А.Г., «Гостиничное хозяйство как объект инвестиций», Санкт-Петербург, 2000г. с. 62

93. Москаленко, А. Г. Управление инвестициями в гостиничное хозяйство Текст.: дис. канд. экон. наук / А.Г. Москаленко: /С.-Петербург, гос. ун-т экономики и финансов.- СПб, 2001.

94. Москва: перспективы малых гостиниц как формы малого бизнеса Электронный ресурс.: http://www .allmedia.ru/newsitem.asp?id=639998.

95. Наследышев, А.В. Место и роль туризма в современной экономике Текст. / А.В. Наследышев // Изв. АН СССР. Сер. Экономика — 1991. — №3.-С. 102111.

96. Немчинов B.C. Экономико-математические методы и модели.- М.: Соцэк-гиз, 1962.-478 с.

97. Нешитой А.С. Инвестиции. М.: Изд-во «Дашков и Ко». 2005 г. с. 190

98. Николаева, Л. «Украина»: новые технологии плюс качественный сервис Текст. / Л. Николаева// Стандарт 5 звезд.-2003.-Нояб.-дек.-С. 36-37.

99. Новиков, А. «Метос»: «Сегодня отели хотят дорогое оборудование» Текст. / А. Новиков // Стандарт 5 звезд. 2004.- Янв.-февр. - С. 48-49.

100. Новиков, А. Профессиональные выставки как зеркало индустрии гостеприимства Текст. / А. Новиков // Стандарт 5 звезд. — 2003. — Нояб.—дек. -С. 46-51.

101. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании.- М.: Изд-во «Экономика», 1967.-370 с.

102. Новые звезды российских гостиниц Электронный ресурс.: http://www .tourbus .ru/arhiv/01 02/news/hotels/2 .htm

103. О науке и государственной научно-технической политике Текст.: Федеральный закон Рос. Федерации // Собр. законодательства Рос. Федерации: 1996.-№35.-С. 435.

104. Об инвестиционной деятельности в РСФСР Электронный ресурс.: Закон РСФСР от 26.06.91: Справочно-информационная система «Гарант».

105. Об утверждении Положения о государственной системе классификации гостиниц и других средств размещения Текст.: приказ М—ва эконом, развития и торговли Рос. Федерации от 21 июня 2003 г. № 197. // Рос. газ.-2003.-3 сент.

106. Общероссийский классификатор услуг населению Электронный ресурс.: http://www.nist.fss.ru/hr/doc/ok/okun.htm.

107. Организация и управление гостиничным бизнесом Текст.: учебник / под ред. A.JI. Лесника, А.В. Чернышева. М.: Издат. дом "Альпина", 2001.

108. Орлов, А.С. Социология рекреации Текст. / А.С. Орлов. М.: Наука,1995.

109. Основы управления предприятиями и организациями индустрии гостеприимства Текст. / под ред. А. Браймера. — М., 1994.

110. Официальные статистические данные Федеральной пограничной службы1. РФ

111. Папирян, Г.А. Менеджмент в индустрии гостеприимства.(отели и рестораны) Текст. / Г.А. Папирян. М.: ОАО «НПО», Изд-во «Экономика», 2000.

112. Поддержка туризма электронный ресурс.: // http://www.prometa.ru/kpr/frames/d&g/GPSDEC.htm/

113. Постановление Правительства Москвы от 24.08.2004г. № 574ПП в редакции ППМ от 03.05.2005 г. №314ПП, от 12.07.2005 №499ПП

114. Правила предоставления гостиничных услуг в Российской Федерации от 25 апреля 1997 г. № 490 Электронный ресурс.: http://www .visas.ru/info/law-hotelrule.html.

115. Пратт Ш. Оценивая бизнес: анализ и оценка компаний закрытого типа: Пер с. англ. -М .:РОО, 1994. с. 12

116. Причина, О.С. Основные факторы формирования инновационного потенциала корпорации Текст. / О.С. Причина //Дайджест финансы. 2002. - № 4. - С.47.

117. Проблемы и программы туристско-рекреационного использования природного и историко-культурного потенциала в регионах России Текст.: — сб. науч. тр. М., 1995.

118. Раднаев, СБ. Участие России в международном туризме Текст. / СБ. Раднаев // Проблемы прогнозирования. 1999. —■ № 5. - С. 167-169.

119. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь Текст. /Б.А, Рай-зберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. М. :ИНФРА - М, 1997.

120. Рекреационные системы Текст. — М.: Изд—во МГУ, 1986.

121. Риис Ричард П. Основы оценки бизнеса // Финансовая газета / Информационный выпуск. 1994. - № 36. - С. 30.

122. Родионова В.М., Федотова М.П. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. М.: Перспектива. - 1995. с.84 v

123. Ромаш В. Финансирование и кредитования инвестиций. М.: Мисанта. 2004 г. 160 с.

124. Ростуризм, экспертные оценки

125. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. Минск: ООО «Новое знание»,. 2000. с.248

126. Самый динамичный сектор Электронный ресурс.: // http://www.rbta.ru/magazine/nlsl.htm

127. Сенин, B.C. Организация международного туризма Текст.: учебник / B.C. Сенин. — 2-е изд.,перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2003.

128. Скидки отелям от партнеров Best Eastern Hotels Текст. // Отель. — 2002. -№3,- С 72-74.

129. Скобкин, С.С. Маркетинг и продажи в гостиничном бизнесе Текст.: учеб.-практ. пособие / С.С. Скобкин. М.: Юристъ, 2001.

130. Словарь иностранных слов Текст. / под ред. И.В. Лехина, проф. Ф.Н.

131. Петрова. М.: Гос. изд. иностр. и нац. словарей, 1954.

132. Соколова, М.В. История туризма Текст.: учеб. пособие для вузов — М.:

133. Туризм и гостиничное хозяйство Текст.: учеб. пособие. М: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д: Издат. центр «МарТ», 2003.

134. Туризм и гостиничное хозяйство Текст.: учебник для вузов / под ред. А.А. Чудновского. М.: Ассоц. авт. и изд. «ТАНДЕМ», Изд-во ЭКСМО, 2001.

135. Туризм как вид деятельности Текст.: учебник для вузов турист, профиля. — М.: Финансы и статистика, 2002.

136. Туристские услуги. Средства размещения Электронный ресурс.: ГОСТ Р 51185-98 от 9 июля 1998 г.: http://www.tours.ru/guide/lows/gostl.asp/

137. Туристско-экскурсионное обслуживание. Классификация гостиниц Текст.: ГОСТ Р 50645-94 от 21 02.94 № ЗЗ.-М.: Госстандарт России, 1994.

138. Ульянов, В.А. Малые гостиницы в индустрии гостеприимства Текст.: метод, рекомендации для проведения деловой игры в помощь менеджеру туризма / В.А. Ульянов. М.: РИБ «Турист», 2000.

139. Унтура Г. Инновации в Новосибирской области Текст. / Г. Унтура //Инновации. 2002. - № 6. - С.34.

140. Уокер Джон Р., «Введение в гостеприимство»: Учебник/Пер. с англ. М. ЮНИТИ, 1999. с. 45

141. Филипповский Е.Е. Экономика и организация гостиничного хозяйства Текст. / Е.Е. Филипповский, J1.B. Шмарова. М.: Финансы и статистика, 2003.

142. Финансово-кредитный энциклопедический словарь Текст. / под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002.

143. Ходорков, Л.Ф. Мировое гостиничное хозяйство Текст. /Л.Ф. Ходорков.-М., 1991.

144. Хрусталева, О. Натэла Шенгелия: «Инициировать развитие отелей должно государство». Классификация жизни Текст. / О. Хрусталева //Стандарт 5 звезд. -2003. Нояб.-дек. - С. 6-9.

145. Черкасов В.Е. Финансовый менеджмент / Учеб. метод, пособие. - Тверь:

146. Тверской институт экономики и менеджмента, 1999. с.ЗЗ

147. Чернышев, А.В. Профессиональная переподготовка и повышение квалификации специалистов гостиничного комплекса Текст. / А.В. Чернышев. М.: Интел универсал, 2000.

148. Чудновский А. Менеджмент в туризме и гостиничном хозяйстве. М.: Изд-во «Кнорус». 2006 г. 320 с.

149. Чудновский А.Д. Туризм и гостиничное хозяйство. Учебник. М. Изд-во "ЮРКНИГА". 2005г. 448 с.

150. Чудновский А.Д. Управление индустрией туризма. М.: Изд-во «Кнорус». 2005 г. 448 с.

151. Чудновский А.Д., Жукова М.А. Информационные технологии управления в туризме. М.: Изд-во «Кнорус». 2006 г. 104 с.

152. Чудновский, А.А. Менеджмент туризма Текст.: учебник / А.А. Чудновский, М.А. Жукова. М.: Финансы и статистика, 2003.

153. Щербуха, М. К вопросу управления активностью инвестиций Текст. / М. Щербуха // Экономист. 2003. - № 2. - С. 93.

154. Cleverdon, R. The USA and UK on holiday, |Text. / R. Cleverdon. L., 1983.

155. Cohen, E. Rethinking the sociology of tourism Text . / E. Cohen // Annals of tourism research 1979. - Vol. 6.

156. Crompton ,J. Motivation for pleasure volation Text. / J/ Crompton // Annals of tourism research 1979. - Vol. 6.159. http://tour.ultra.by

157. Schumpeter, J.Busines Cycies Text.: Vol. 1,2. / J. Schumpeter. N. Y., 1939.

158. Service Industries and Economic Development: Case studies in technology transfer Text. / R.K. Shelp, J.C. Stephenson , N.S. Truitl, B. Wasow. N. Y., Preager, 1984

159. Tourism in Europe. European commission Text.: Eurostat. Vol.XXIII.-L.,1995.

160. WTO Text.: Yearbook oftourism statistics. Vol. 1.42 ed- Madrid, 1989.