Индивидуальный инвестор как субъект мирового финансового рынка в условиях глобализации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Гаврилов, Алексей Александрович

• Гаврилов, Алексей Александрович
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гаврилов, Алексей Александрович

Введение

Глава 1. Тенденции развития мирового финансового рынка на примере формирования консолидированного трансъевропейского рынка

1.1. Особенности функционирования и проблемы развития европейского рынка акций в условиях глобализации

1.2. Особенности функционирования и проблемы развития европейского рынка облигаций в условиях глобализации

Выводы к первой главе

Глава 2. Индивидуальный инвестор на мировом финансовом рынке

2.1. Паевые инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования, опосредующая деятельность индивидуального инвестора на мировом финансовом рынке

2.2. Индивидуальный инвестор на мировом валютном рынке

Выводы ко второй главе

Глава 3. Формирование инвестиционно-спекулятивной стратегии индивидуального инвестора на финансовом рынке

3.1. Принципы проведения фундаментального и технического анализа

3.2. Основные опционные инвестиционно-спекулятивные стратегии

Выводы к третьей главе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Индивидуальный инвестор как субъект мирового финансового рынка в условиях глобализации»

Актуальность темы исследования. Усиление экономической интеграции и глобализации мирового финансового рынка наиболее ярко проявляется в изменении его структуры. Изменился традиционный состав факторов производства, в число которых ♦ вошла информация как могущественное и во многих случаях ключевое условие решения экономических, социальных и политических проблем, усилилась конкуренция между финансовыми центрами и институтами. Финансовые рынки стали более открытыми для разных категорий инвесторов. Сложившаяся ситуация качественно изменила структуру мирового финансового рынка. Результатом подобных изменений, в том числе, стала активизация деятельности индивидуальных инвесторов на мировом финансовом рынке, как альтернатива финансовым вложениям в иные объекты инвестиций. Это обусловлено возможностью сделать инвестиционный капитал максимально мобильным, тем самым в определенной степени обезопасить его от негативного воздействия финансовых кризисов, неизбежно происходящих на финансовых рынках, но в разной степени затрагивающих те или иные его сегменты. Таким образом, мобильность капитала, особенно небольшого приемлемого для индивидуального инвестора, предоставля-9 ет возможность существенно ограничить потери связанные с постоянно возникающими кризисами на финансовых рынках. Активное привлечение индивидуальных инвестиций финансовыми компаниями различных типов не является новым даже в условиях текущей глобализации мирового финансового рынка. Однако определение предпосылок и формирование механизмов непосредственного участия индивидуального инвестора в деятельности мирового финансового рынка является мало изученной областью экономики. В настоящий момент актуальной тенденцией развития финансовых рынков является дисинтермидиация - процесс устранения посредников между инвестором и объектом инвестиций с целью минимизации операционных и прочих затрат напрямую не связанных с объектом инвестирования. Достижения научно-технического прогресса в области передачи и обработки информации также способствуют развитию института индивидуальных инвесторов как активных участников мирового финансового рынка, делая процесс получения и обработки информации быстрым, легким и не требующим существенных затрат на организацию и операционную деятельность. Для российских условий организация инвестиционной деятельности индивидуальных инвесторов вообще является новой формой деловой активности. Так появившиеся на российском финансовом рынке в 1995-1996 годах компании, предоставляющие возможность организовать процесс приобретения финансовых активов, котируемых на мировых финансовых рынках, к настоящему времени имеют десятки тысяч российских клиентов - индивидуальных инвесторов и совокупный инвестиционный бюджет более ста миллионов долларов США. Мировая практика показывает, что потенциал индивидуальных инвесторов как самостоятельного инвестиционного института недооценен и имеет все предпосылки к развитию, чему способствуют такие тенденции как глобализация и ди-синтермидиация. По минимальным оценкам в настоящий момент более пятисот миллионов человек в мире являются участниками финансового рынка. Поэтому тема диссертационного исследования является важной, актуальной в рамках современных тенденций развития мирового финансового рынка, усиления позиций финансового рынка и его институтов в мировой экономике в целом, и увеличением сумм временно свободных денежных средств домохозяйств, которые потенциально могут рассматриваться как инвестиционные ресурсы финансового рынка. В связи с этим исследование деятельности индивидуального инвестора, как «лица, приобретающего небольшие объемы финансовых инструментов за собственный счет (физические лица и непрофессиональный мелкий бизнес»1 на мировом финансовом рынке представляется

Степень разработанности темы. Экономическая наука уделяет большое внимание методам, механизмам и инструментам, используемым в текущей деятельности финансового рынка в целом. До настоящего времени вопросы участия индивидуального инвестора в деятельности мирового финансового рынка наравне с другими участниками рынка, а также формирование правового документарного сопровождения данной деятельности и ее оптимизация, рассматривались в отечественной литературе в незначительной степени (в отличие от зарубежной). При этом в современной западной литературе затронуты в основном отдельные проблемы деятельности индивидуального инвестора на мировом финансовом рынке, а вопросы формирования института индивидуального инвестирования и определения его роли в текущих процессах глобализации и реорганизации финансового рынка остаются не раскрытыми в должной мере и представлены лишь в некоторых работах. Поэтому данная тема является достаточно новой и не раскрытой в полной мере областью исследования.

Отечественные исследователи в большинстве своем рассматривают общетеоретические вопросы формирования и развития мирового финансового рынка, а также текущие тенденции глобализации и изменения структуры данного рынка. Этому вопросу

1 ЬюйОДюпа! БЬагеЬоИеге БеЫсез, www.corp-gov.org посвящены труды Бажанова Е.А., Володина А.Г., Гулабяна P.A., Долгова С.И., Евстигнеева В.Р., Зименкова Р.И., Зубченко Л.А., Киреева A.A., Колесова В.П., Красавиной JI.H., Ливенцева H.H., Ломакина В.А., Миркина Я.М., Михайлова Д.М., Рубцова Б.Б., Рыбалкина В.Е. Семенова К.А., Спиридонова H.A., Фаминского И.П., Хасбулатова Р.И., Чижова К.Я., Широкова Г.К. и др. В то же время, работы, исследующие деятельность индивидуального инвестора немногочисленны: работы Арсеньева В.А., Зайцева Д.А., Чураевой М.Н. и др.

Среди представителей западной научной-мысли, внесших значительный вклад в исследование различных аспектов деятельности индивидуального инвестора, а также вопросов формирования и развития мирового финансового рынка в целом, следует отметить работы Баклей С., Бегга Д., Бекхта М., Бензье Р., Богла Дж., Боланда В., Вальтера И., Вотерса Дж., Дермина Дж., Массона П.Р., Нортона Р.Дж., Пебро М., Прати А., Руджеро Р., Сакса Д., Сейферта В., Сороса Дж., Стейла Б., Тейта A.A., Тэора Т.Р., Уайта В., Филда Дж.

Цель исследования заключается в исследовании особенностей деятельности индивидуального инвестора как субъекта мирового финансового рынка в условиях глобализации, и разработки комплекса рекомендаций по осуществлению его деятельности. Достижение поставленной цели осуществлялось путем рассмотрения ряда логически взаимосвязанных задач, последовательно раскрывающих тему данной работы:

- изучить предпосылки формирования индивидуального инвестора как субъекта мирового финансового рынка;

-рассмотреть основные принципы функционирования индивидуальных инвесторов на мировом финансовом рынке в условиях глобализации;

-оценить роль и масштабы деятельности индивидуального инвестора на мировом финансовом рынке в условиях глобализации;

- раскрыть специфику участия индивидуального инвестора в деятельности инвестиционных институтов коллективного инвестирования на примере оценки деятельности паевых инвестиционных фондов;

-раскрыть содержание деятельности индивидуального инвестора в различных сегментах мирового финансового рынка, определить сущность проблем связанных с данной деятельностью;

-предложить методику определения инвестиционной привлекательности сегментов мирового финансового рынка для индивидуального инвестора, в целях оптимизации размещения его финансовых ресурсов;

-представить рекомендации по формированию инвестиционной стратегии индивидуального инвестора, в зависимости от особенностей структуры и инструментов мирового финансового рынка.

Предмет исследования — механизм и процесс управления инвестиционной активностью индивидуального инвестора на мировом финансовом рынке в условиях глобализации.

Объект исследования - мировой финансовый рынок и индивидуальный инвестор как субъект мирового финансового рынка в условиях глобализации.

Методологические и теоретические основы исследования.

Методологической основой исследования послужили законы диалектической логики, единство логического, эволюционного и исторического. В процессе работы применялись общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнения, а также системный подход, анализ и синтез, индукция и дедукция, фундаментальный и функциональный анализ, аналогии. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить в конечном итоге достоверность и обоснованность выводов и практических решений.

Теоретической основой работы являются труды отечественных и зарубежных ученых в области мировой экономики и международных экономических отношений. В ходе диссертационного исследования изучена общая и специализированная литература, международная и отечественная практика. Использованы законодательные и нормативно-правовые документы, годовые отчеты и официальные публикации по проблемам глобализации мирового финансового рынка и роли индивидуального инвестора в его деятельности, материалы научных конференций, симпозиумов и семинаров, а также федеральные, региональные и корпоративные статистические и аналитические материалы.

При подготовке диссертации использованы работы зарубежных и российских авторов, опубликованные в ведущих периодических изданиях России, Западной Европы и США. Кроме того, применялись фундаментальные разработки крупнейших консалтинговых компаний и положения нормативно-правовых и регулирующих документов, выпущенных соответствующими контрольными органами США и стран ЕЭС.

Ряд методологических положений и выводов, содержащихся в диссертации, иллюстрирован расчетными таблицами и графическими схемами, подготовленными автором на основе статистических данных Международного валютного фонда, Мирового банка и Банка международных расчетов.

Научная новизна работы заключается в формировании комплекса теоретико-методологических положений по организации деятельности индивидуального инвестора на мировом финансовом рынке в условиях глобализации. Элементы новизны определяются следующим:

- раскрыты предпосылки формирования индивидуального инвестора как субъекта мирового финансового рынка;

- показана важность практического применения основных принципов функционирования индивидуальных инвесторов, на-мировом-финансовом-рынке-в условиях-глобализации;

- раскрыты роль и масштабы деятельности индивидуального инвестора на мировом финансовом рынке в условиях глобализации;

-показана специфика и противоречивость участия индивидуального инвестора в деятельности инвестиционных институтов коллективного инвестирования на примере оценки деятельности паевых инвестиционных фондов. При этом выделены методики косвенного приобретения финансовых активов;

- предложена методика определения инвестиционной привлекательности сегментов мирового финансового рынка для индивидуального инвестора, в целях оптимизации размещения его финансовых ресурсов;

-раскрыто содержание деятельности индивидуального инвестора в различных сегментах мирового финансового рынка, определена сущность проблем связанных с данной деятельностью;

- представлены рекомендации по формированию инвестиционной стратегии индивидуального инвестора, в зависимости от особенностей структуры и инструментов мирового финансового рынка, адекватных его конъюнктуре.

Практическая значимость работы состоит в том, что основные положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в деятельности индивидуального инвестора, а также при формировании инвестиционных институтов, специализирующихся на обслуживании индивидуального инвестора на мировом финансовом рынке.

Практическая значимость имеют следующие положения диссертационной работы:

- разработка механизма определения инвестиционной привлекательности финансовых рынков для индивидуального инвестора;

- обоснование деятельности индивидуального инвестора в различных сегментах мирового финансового рынка;

- разработка инвестиционной стратегии индивидуального инвестора на международном финансовом рынке, адекватной его конъюнктуре.

Результаты диссертационного исследования могут также быть использованы при составлении учебных и практических пособий и чтении общих лекционных и специальных курсов в высших экономических учебных заведениях, а также на курсах повышения квалификации работников, занятых в деятельности инвестиционных институтов -финансового рынка России.

Апробация работы и использование результатов исследования.

Основные положения диссертационного исследования докладывались на проводимых ОАО «ИМПЭКСБАНК» семинарах по проблемам валютного регулирования и валютного контроля в РФ в 2001 году. Предложения по адаптации мирового опыта использования капитала индивидуальных инвесторов внедрены в ОАО «ИМПЭКСБАНК», АКБ «Русский межрегиональный банк развития» (ЗАО), ЗАО «ГЛОБЭКС-БАНК» при модернизации системы управления финансовыми потоками и разработке новых банковских продуктов.

Материалы диссертационного исследования используются кафедрой мировой экономики и международных валютно-кредитных отношений Финансовой академии при Правительстве РФ в преподавании учебной дисциплины «Международные валют-но-кредитные отношения», а также ряда спецкурсов.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в четырех публикациях общим объемом 2.93 п.л., весь объем авторский

Структура и объем работы. Структура и объем работы обусловлены ее целью и задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и рекомендаций, списка использованной литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Гаврилов, Алексей Александрович

Выводы к третьей главе

В формировании инвестиционно-спекулятивной стратегии основополагающим инструментарием выступает технический и фундаментальный анализ. Во-первых, это основа для индивидуального инвестора по принятию инвестиционных решений. Во-вторых, это сильнейшее средство предупреждения об опасностях, складывающихся на рынках.

Если технический анализ в основном занимается изучением динамики рынка, то предметом- исследований- фундаментального анализа являются-экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен, то есть заставляют их идти вверх, вниз или сохраняться на существующем уровне. Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются разрешить одну и ту же проблему, а именно: определить, в каком же направлении будут двигаться курсы. Но к проблеме этой они подходят с разных концов. Если фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка, технического аналитика интересует только факт этого движения. Все, что ему нужно знать, это то, что такое движение или динамика рынка имеет место, а что именно ее вызвало -не так уж важно. Фундаментальный аналитик будет пытаться выяснить, почему это произошло. Одной из сильных сторон технического анализа, несомненно, является то, что его можно использовать практически для любого финансового инструмента и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях на финансовом рынке, где бы не применялись методы технического анализа. Наиболее оптимальным для индивидуального инвестора, в силу особенностей его инвестиционной деятельности, представляется наряду с анализом ценовой динамики финансового рынка проведение технического анализа с применением наиболее распространенных индексов.

Используя инструментарий технического и фундаментального анализа индивидуальные инвесторы могут использовать четыре основные инвестиционно-спекулятивные опционные стратегии: покупку опционов "колл", их продажу, покупку опционов "пут" и их продажу. Количество возможных модификации процессов осуществления этих операций огромно, и их использование может быть весьма полезным. Например, сравнивая покрытые и непокрытые опционы "колл", можно заметить, что инвестиционные риски для этих операций имеют разный характер. В современных условиях финансового рынка индивидуальным инвестором эффективно используется три основные комбинационные инвестиционно-спекулятивные стратегии: спрэд, стрэдл и хедж. Спрэд - это одновременное открытие длинной и короткой позиций по опционам на одну и ту же базовую акцию. Чтобы позиции образовывали спрэд, они должны состоять из опционов с различными датами истечения и разными ценами исполнения либо одновременно с тем и другим. Когда цены исполнения контрактов различаются, а даты их истечения одинаковы, спрэд называется вертикальным. Вертикальный спрэд именуют также денежным спрэдом. Стрэдл включает в себя одновременную покупку и - продажу- одинакового количества опционо в - «ко лл» и опционов «пут» с одинаковыми ценами исполнения и датами истечения. Если спрэд требует различия хотя бы в одном из условий контрактов, то для стрэдла они должны были идентичными, но при этом одна сторона стрэдла (покупка или продажа) должна быть представлена опционами «колл», а другая — опционами «пут». Стратегия хеджирования состоит в открытии позиции для страховки от инвестиционных убытков по другой открытой позиции. Хеджирование используется для снижения инвестиционных рисков. Спрэды и стрэдлы также имеют черты хеджирования, так как при реализации этих инвестиционно-спекулятивных стратегий одновременно открываются две несхожие позиции. Если движение цен на финансовый актив уменьшает стоимость опционного контракта в покупке (или в продаже), то оно увеличивает ее в продаже (или, соответственно, в покупке).

Если индивидуальный инвестор собирается реализовывать комбинационные инвестиционно-спекулятивные стратегии и использовать спрэд, стрэдл или хедж, то ему следует сначала удостовериться, что он понимает инвестиционные риски и затраты, связанные с этой деятельностью, а также имеет достаточный опыт и знания.

Часто начинающие инвесторы предпочитают простые инвестиционно-спекулятивные стратегии. Но если индивидуальный инвестор решил от них отказаться и перейти к комбинационным инвестиционно-спекулятивным стратегиям, то наиболее целесообразно начинать с использования вертикального спрэда. Вертикальный спрэд использует опционы с одинаковыми датами истечения, но разными ценами исполнения контрактов. Существует еще один тип спрэда, который тоже связан с несколькими одновременными опционными сделками, но разными периодами истечения опционных контрактов. Эта комбинационная инвестиционно-спекулятивная стратегия называется календарным (или временным) спрэдом. Календарные спрэды, в свою очередь, делятся на два типа: -горизонтальный спрэд: используются опционы, которые имеют одинаковые цены исполнения, но различные сроки истечения.

-диагональный спрэд: используются опционы, у которых различаются и цены исполнения, и даты истечения

Вертикальные, горизонтальные и диагональные типы спрэдов могут использоваться- для- снижения инвестиционных рисков- индивидуальным- инвестором. Этому будут способствовать его наблюдения за динамикой рынка, которые, в свою очередь, помогают распознавать их временные отклонения. Инвестиции в опционы позволяют выйти за рамки задачи по снижению рисков и использовать более сложные комбинационные инвестиционно-спекулятивные стратегии при направлении своих финансово-инвестиционных потоков на рынок спекулятивного капитала.

Заключение

Мировой финансовый рынок в ходе нарастания глобализации экономики приобрел действительно всемирный характер. Сложившаяся ситуация качественно изменила структуру мирового финансового рынка. Среди важнейших изменений можно выделить:

- активное распространение рыночного фундаментализма - доминирование рынка над прочими отраслями хозяйства.

- возникновение наряду с многочисленными и традиционными потоками движения капитала, обслуживающими производство, принципиально новых направлений его движения, способных делать деньги из денег.

В то же время, сложившаяся ситуация стимулирует кардинальные перемены. Так, в свете глобализации мировой экономики и стремительного развития технологий в 90-е годы фондовые рынки ЕС претерпели значительные изменения, которые выражены следующими тенденциями: интернационализация, консолидация, автоматизация торговли, универсализация, изменение роли фондового рынка в экономике (десинтермидация), демутуализация, изменение структуры рынка и роли основных его сегментов, рост взаимосвязи между финансовым и реальным сектором экономики, изменение психологии участников рынка. Все указанные тенденции оказали влияние на процессы, происходящие на рынках капитала ЕС и Швейцарии. Однако тенденцией, которая легла в основу формирования единого фондового рынка, является глобализация. Введение евро, наряду с конкуренцией со стороны альтернативных торговых систем (параллельных рынков), обслуживающих рынки растущих компаний, и 1пегпе1 послужили основными факторами консолидации европейских фондовых рынков. В современных высоко конкурентных условиях может выжить только та модель организации финансового рынка, которая отвечает основному требованию глобализации: охватывать максимально возможную территорию, торговать в одной системе различными финансовыми инструментами быстро, эффективно и с минимальными затратами. Наиболее конкурентоспособными преимуществами того или иного рынка являются высокие показатели доходности и низкий показатель риска.

Формирование консолидированного трансевропейского рынка капиталов осложнено определенными препятствиями. Так же, как и в других областях финансовой сферы Европы, одним из них является отсутствие гармонизации, то есть относительная обособленность и разнородность национальных рынков. В ЕС функционируют 32 финансовые биржи, 25 бирж,. специализирующихся на деривативах, 20 клиринговых домов, работающих с деривативами. Такая высокая сегментация является дорогостоящей для участников, оперирующих на трансевропейском рынке. Поскольку предложение таких финансовых услуг, как страхование, банковские инвестиции и финансовый менеджмент растет именно на общеевропейском уровне, консолидация-рынков будет способствовать достижению максимальной рыночной эффективности и ликвидности. Существуют две группы препятствий, стоящих на пути концентрации и кооперации финансовых рынков Европы: технические, которые довольно легко преодолимы, и политические, которые представляются более серьезным барьером на пути интеграции, в частности из-за того, что они являются протекционистскими по отношению к национальным рынкам. Маловероятно, что данные препятствия будут скоро преодолены, поэтому участники рынка вынуждены обходить их имеющимися средствами.

Интеграция финансовых рынков снижает издержки привлечения инвестиций для компаний, расширяет спектр источников финансирования и увеличивает показатель доходность / риск. Существует три критерия интеграции рынков акций, которые имеют место в современных условиях: отношение международных потоков рынка капитала к ВВП; корреляция доходности рынка акций интегрирующихся стран; конвергенция реальных процентных ставок интегрирующихся стран.

Процесс интеграции европейского рынка облигаций затруднен по ряду причин. Во-первых, рынок европейских государственных обязательств не имеет единого должника. Во-вторых, в ближайшем будущем в Европе не предвидится единообразной фискальной политики - она только начинает формироваться. В-третьих, ЕЦБ устанавливает единую процентную ставку на денежном рынке, но кредитоспособность государств членов ЕС остается различной. В-четвертых, с теоретической точки зрения, в еврозоне отсутствует эталонная облигация, которая характеризовалась бы безрисковой процентной ставкой, являющейся неотъемлемым элементом финансовых моделей.

Окончательная интеграция рынка облигаций ЕС, очевидно, произойдет по мере того, как правительства начнут избегать одновременного выпуска идентичных ценных бумаг, координируя свои действия друг с другом. Эмиссии будут различаться по объему, технике и срокам истечения. Такая естественная вариация; снизит издержки по выпуску облигаций, по его финансовому менеджменту и, в конечном итоге, окажется выгодной для налогоплательщиков. Интеграция европейского рынка долговых обязательств несет ряд преимуществ. Интегрированный (консолидированный) рынок обслуживает большее количество участников и является более объемным по капитализации и оборотам, что повышает его ликвидность,

С середины 90-х годов, учитывая достижения НТП в области технологий передачи данных, доступности спутниковой связи, развития компьютерных сетей и других информационных технологий, получение, передача и обработка информации в кратчайшие сроки перестали быть существенной проблемой участников финансовых рынков, решение которой требовало значительных инвестиций, доступных исключительно масштабным организациям с большими бюджетами. Глобализация мировой экономики стирая межстрановые барьеры упрощает доступ ко всем ресурсам, необходимым индивидуальным инвесторам. В настоящий момент для получения практически всех информационных сводок с мировых финансовых рынков достаточно лишь иметь подключенный к соответствующей сети компьютер и заключить договора на получение информационных услуг с информационно-аналитическими агентствами, обслуживающими участников рынка. Что послужило предпосылкой для индивидуальных инвесторов, имеющих желание и потенциальные возможности оперировать на финансовых рынках и напрямую от своего имени участвовать в их деятельности, получая от этого доход.

Для индивидуальных инвесторов, принимающих участие в работе мирового финансового рынка, в силу ряда причин, таких как доступность информации, унификация правил торговли, наличие развитой инфраструктуры рынка, наиболее приемлемым представляется мировой валютный рынок.

Анализируя потенциальных участников мирового финансового рынка, которые могут являться посредниками между индивидуальным инвестором и финансовыми инструментами рынка, автор рассматривает страховые компании, пенсионные фонды, и паевые инвестиционные фонды, стараясь определить финансовый институт, в наибольшей степени отвечающий требованиям индивидуального инвестора. Таким институтом автору представляется паевой инвестиционный фонд. Эта форма коллективных инвестиций наиболее тесно связана с мировым финансовым рынком, осуществляя приобретение акций и других финансовых инструментов рынка в качестве основного вида деятельности. ПИФы получили развитие в основном в США и Канаде. Основной портфель ценных бумаг фондов по активным операциям состоит из акций корпораций. В последние годы ПИФы существенно потеснили коммерческие банки и иные инвестиционные институты в мобилизации капиталов индивидуальных инвесторов» В-России-в последнее время-развиваются-паевые инвестиционные фонды (начали действовать с 1996 г.). Они пришли на смену ваучерных инвестиционных фондов, которые в 1993-94 гг. аккумулировали денежные сбережения населения на первом этапе приватизации государственной собственности. Таким образом, для участия в деятельности финансового рынка индивидуальному инвестору в настоящее время интересна деятельность ПИФов, наиболее полно удовлетворяющих потребности индивидуального инвестора. В то же время, индивидуальный инвестор, желающий осуществлять спекулятивную деятельность на мировом финансовом рынке от своего имени, ограничен сделками на мировом валютном рынке.

Мировой валютный рынок -один из наиболее приемлемых рынков спекулятивной деятельности индивидуальных инвесторов. Для начала участия в торгах на мировом валютном рынке индивидуальному инвестору необходимо выбрать компанию-брокера, которая будет исполнять его сделки в реальном времени, обслуживать его торговый счет, который будет являться субсчетом счета брокерской компании на бирже, посредничать в получении кредитной лини (кредитного плеча) и предоставлять информацию о текущих курсах валют, по которым можно осуществлять сделки.

Для серьезной работы на финансовом рынке необходим не только механизм, позволяющий совершать сделки, но и мощная информационно-аналитическая база. Наиболее крупными поставщиками подобных услуг являются такие компании как REUTERS, BLOOMBERG, CQG, INFOSTOCK и прочие. Для начала совершения сделок на мировом валютном рынке в распоряжении индивидуального инвестора должна иметься сумма денежных средств, позволяющая совершить хотя бы одну сделку, то есть купить один лот той или иной валюты, продав базовую валюту. Для максимизации прибыли индивидуального инвестора на мировом валютном рынке, многие компании-брокеры предоставляют своим клиентам возможность осуществлять маржевую торговлю.

Принцип маржевой торговли для индивидуального инвестора заключается в том, что, используя минимум собственных средств для проведения сделки на мировом валютном рынке, он получает возможность проводить сделки по купле-продаже валют с использованием заемных средств.

В российской практике внесение депозита в компании-брокеры для осуществления спекуляций на рынке и приобретение паев иностранных ПИФов представляется достаточно проблематичным. Во-первых, в условиях существующего валютного законодательства, индивидуальный инвестор имеет право покупать и продавать иностранную валюту лишь в уполномоченных банках и в строго лимитированных суммах. Во-вторых, на практике не существует лицензированных на территории Российской Федерации компаний-брокеров, оказывающих подобные услуги, и в случае предъявления претензий со стороны индивидуального инвестора к компании-брокеру, формально судебные инстанции откажутся от производства по подобному заявлению. И, в-третьих, в российской практике до настоящего момента не существует официальной системы электронной подписи, а все сделки совершаются при помощи электронных средств связи и подтверждаются электронной подписью.

Наиболее оптимальным путем в условиях российской действительности для индивидуального инвестора является осуществление инвестиционной деятельности на мировом финансовом рынке с использование юридических лиц, нерезидентов Российской Федерации, имеющих постоянное представительство в государствах с льготным режимом налогообложения.

В формировании инвестиционно-спекулятивной стратегии основополагающим инструментарием выступает технический и фундаментальный анализ. Во-первых, это основа для индивидуального инвестора по принятию инвестиционных решений. Во-вторых, это сильнейшее средство предупреждения об опасностях, складывающихся на рынках.

Если технический анализ в основном занимается изучением динамики рынка, то предметом исследований фундаментального анализа являются экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен, то есть заставляют их идти вверх, вниз или сохраняться на существующем уровне. При фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые так или иначе влияют на котировку актива. Делается это для того, чтобы определить внутреннюю или действительную стоимость актива. Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются разрешить одну и ту же проблему, а именно: определить, в каком же направлении будут двигаться курсы. Но к проблеме этой они подходят с разных концов. Если фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка, технического аналитика интересует только факт этого движения. Одной из сильных сторон технического анализа, несо-мненно^является.то, что его можно использовать практически для-любого финансового инструмента и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях на финансовом рынке, где бы не применялись методы технического анализа.

• Наиболее оптимальным для индивидуального инвестора, в силу особенностей его инвестиционной деятельности, представляется наряду с анализом ценовой динамики финансового рынка проведение технического анализа с применением наиболее распространенных индексов.

• Используя инструментарий технического и фундаментального анализа индивидуальные инвесторы могут использовать четыре основные инвестиционно-спекулятивные опционные стратегии: покупку опционов "колл", их продажу, покупку опционов "пуг" и их продажу. Количество возможных модификации процессов осуществления этих операций огромно, и их использование может быть весьма полезным. В современных условиях финансового рынка индивидуальным инвестором эффективно используется три основные комбинационные инвестиционно-спекулятивные стратегии: спрэд, стрэдл и хедж. Хеджирование используется для снижения инвестиционных рисков. Спрэды и стрэдлы также имеют черты хеджирования, так как при реализации этих инвестиционно-спекулятивных стратегий одновременно открываются две несхожие позиции. Если движение цен на финансовый актив уменьшает стоимость опционного контракта в покупке (или в продаже), то оно увеличивает ее в продаже (или, соответственно, в покупке).

Если индивидуальный инвестор собирается реализовывать комбинационные инвестиционно-спекулятивные стратегии и использовать спрэд, стрэдл или хедж, то ему следует сначала удостовериться, что он понимает инвестиционные риски и затраты, связанные с этой деятельностью, а также имеет достаточный опыт и знания.

Часто начинающие инвесторы предпочитают простые инвестиционно-спекулятивные стратегии. Но если индивидуальный инвестор решил от них отказаться и перейти к комбинационным инвестиционно-спекулятивным стратегиям, то наиболее целесообразно начинать с использования вертикального спрэда.

Вертикальные, горизонтальные и диагональные типы спрэдов могут использоваться для снижения инвестиционных рисков индивидуальным инвестором. Этому будут способствовать его наблюдения за динамикой рынка, которые, в свою очередь, помогают- распознавать - их- временные - отклонения. Инвестиции - в - опционы - позволяют выйти за рамки задачи по снижению рисков и использовать более сложные комбинационные инвестиционно-спекулятивные стратегии при направлении своих финансово-инвестиционных потоков на рынок спекулятивного капитала.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гаврилов, Алексей Александрович, 2004 год

1. Амат О., Блейк Д. Европейский бухгалтерский учет: Справочник Пер. с англ. — М.: Филин. 1997.

2. Арсеньев В. Путеводитель по российскому рынку капитала: Паевые инвестиционные фонды. М.: Альпина, 2001.

3. Абчук В.А.Экономико-математические методы / Элементар. математика и логика. Методы исследования операций, Водолей 1999г

4. Андрианов В.Д. Россия: Экономический и инвестиционный потенциал, Экономика 1999г.

5. Аныдин В. М. Инвестиционный анализ: Дело 2000г

6. Бажанов Е. Глобализация как объективный процесс. Независимая газета, 13.02.2002

7. Баженов С. Заложены основы для создания европейской фондовой супербиржи /Международное финансово-банковское обозрение. — 1998, Авг.

8. Басовский. Теория экономического анализа. Инфра-М, 2002 г.

9. Баташов Д., Смолькин И., Фиолетов Е. Система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом//Рынок ценных бумаг. — 1999. — № 22.

10. Белорусов A.C. Международный менеджмент. Юрист. 2000 г.

11. И. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций, пер. с англ. Москва: АОЗТ Интерэксперт, Инфра-М, 1995

12. Богл Дж. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла: Новые императивы для разумного инвестора. М.: Альпина, 2002.

13. Булатов A.C. Мировая экономика. Юрист. 2003г.

14. Валовая Т.Д. Единый европейский банк: институциональное устройство и це-ли//Деньги и кредит. — 1994. № 7.

15. Володин А.Г., Широков Г.К., Глобализация: истоки, тенденции, перспективы, Журнал "Полис Политические исследования" 1999 №5

16. Герреро П.Б. Правовое регулирование деятельности участников фондового рынка в Испании и Франции: Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. юрид. Наук / Российский университет дружбы народов. — М., 2000.

17. Герчикова И. Международные экономические организации: регулирование мирохозяйственных связей. 2002 г.

18. Горегляд В., Войтенко Л. Каким быть фондовому рынку России//Финансовый бизнес. —2001. №2.

19. Гурова И. Мировая экономика и международные экономические отношения. Дело. 2003г.

20. Гулабян Р. А. Формирование рынка ценных бумаг в странах Центральной и Восточной Европы и России: Автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук / МГУ им. М.В. Ломоносова. — М., 2000.

21. Долгов-С. И^ Глобализация экономики: новое слово-или-новое явление. М.: Экономика, 2002.

22. Долженкова Л., Родзинский Ю. Европейский валютный союз и европейские рынки ценных бумаг//Рынок ценных бумаг. — 1998. № 10.

23. ДороховЕ., Экономическое определение глобализации, http://www.globalization.report.ru

24. Друзик Я. Мировая экономика: страны, регионы, континенты. 2002г.

25. Евстигнеев В. Р. Финансовый рынок в переходной экономике / Инвестиционные стратегии. Структурная организация. Перспективы международной интеграции: Монография / М.: "Эдиториал УРСС", 2000.

26. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. М.: ЮНИТИ, 1998.

27. Зайцев Д. А., Чураева М. Н., Организация и деятельность паевых инвестиционных фондов. М.: "Деловой экспресс", 1998

28. Закон Российской Федерации от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» с изменениями от 26.11.1998 и 08.07.1999//Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг/Под ред. М.К. Треушникова. — М.: Городец, 2000.

29. Закон Российской Федераций от 05.03.1999 № 46-ФЗ «б защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»//Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг/Под ред. М.К. Треушникова. М.: Городец, 2000.

30. Захаров А. Экономические реформы и фондовый рынок//Рынок ценных бумаг. — 2001. №3.

31. Зименков Р.И. Россия: интеграция в мировую экономику: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2002.

32. Зубченко JI.A. Банки Европы на пути к интеграции //Финансист.— 1996, №. 49.

33. Зубченко JI.A. Единая валюта и рынок капиталов в ЕС//Финансист. — 1996. №16.

34. Зубченко JI.A. О деятельности бирж в ЕС и о формировании в рамках ЕС единого рынка капиталов и финансовых услуг//Деньги и кредит. — 1992. № 12.

35. Иванов И. Единая валюта для интегрирующейся Европы. Москва, МЭМОД997, №4.

36. Интрилигейтор М.Д. Глобализация как источник международных конфликтов и обострения конкуренции. Международный журнал "Проблемы теории и практики управления", 1998 №6

37. Капустин М.Г. Евро и его влияние на мировые финансы. М.: ДеКА, 2001.

38. Киреев А. Международная экономика: Т. 1, 2. М.: «Международные отношения», 1998.

39. Колесов В.П. Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России. М.: Теис, 2002.

40. Константинов Ю.А. Две интеграции два валютно-финансовых механизма, М., 1986.

41. Кувалдин В. Глобализация светлое будущее человечества? Независимая газета, 11.10.2000

42. Курочкин Д.Н. Что значит евро для европейских финансовых рынков и банковских систем//Евро. — 1999. №11.

43. Ливенцев H.H. Международные экономические отношения. Учебник. М.: Российская политическая энциклопедия (РОССПЭН), 2001.

44. Лившиц В.Н., Виленский П.Л., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика., Дело, 2001

45. Ломакин В.А. Мировая экономика, М., МО, 1995

46. Лосев. С., Миркин Я. Защита инвесторов: границы возможного и новые идеи//Рынок ценных бумаг. — 2000. № 22.

47. Майерс С., Брейли Р., Принципы корпоративных финансов Олимп-Бизнес, 2001

48. Матросов С. Европейский фондовый рынок. Экзамен. 2002 г.

49. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/ Под ред. Л.Н. Красавиной. — М.: Финансы и статистика, 2000.

50. Миркин Я.М. Мегарегулятор//Рынок ценных бумаг. —2000. № 14.53