Формирование и развитие рынка срочных финансовых инструментов в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Чумаков, Игорь Владимирович

• Чумаков, Игорь Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Чумаков, Игорь Владимирович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы функционирования рынка срочных финансовых инструментов.

1.1. Сущность, функции и классификация рынка срочных финансовых инструментов.

1.2. Факторы, определяющие функционирование рынка срочных финансовых инструментов.

Глава 2. Становление российского рынка срочных финансовых инструментов.

2.1. Основные этапы развития российского рынка срочных финансовых инструментов.

2.2. Тенденции развития современного рынка срочных финансовых инструментов в России.

2.3. Проблемы функционирования российского рынка срочных финансовых инструментов.

Глава 3. Направления развития рынка срочных финансовых инструментов в России.

3.1. Развитие инструментария рынка срочных финансовых инструментов.

3.2. Совершенствование инфраструктурного обеспечения рынка срочных финансовых инструментов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование и развитие рынка срочных финансовых инструментов в России»

Актуальность темы исследования. Во всём мире рынок срочных финансовых инструментов является важной составной частью фондового рынка. Благодаря широким возможностям эффективно управлять капиталом при минимальных затратах, он привлекает большой круг инвесторов. Формирование и развитие рынка срочных финансовых инструментов в России можно рассматривать как готовность её экономики к инновациям, что является необходимым условием для участия страны в процессе глобализации, и, как следствие, для повышения её инвестиционной привлекательности.

Рынок срочных финансовых инструментов в России имеет большой потенциал развития. В настоящее время ведущие биржевые площадки страны постоянно внедряют новые финансовые инструменты. Рост активности на рынке срочных финансовых инструментов может обеспечить российской экономике существенную позитивную динамику развития. Использование срочных финансовых инструментов позволяет компаниям легко менять структуру своих рисков и принимать на себя только те риски, которые соответствуют специфике их текущей деятельности. Срочные финансовые инструменты помогают эффективно решать проблему зависимости от ценовых колебаний, оптимизируя операционные денежные потоки компаний; помогают гибко управлять капиталом, достигая требуемого соотношения собственных и заемных средств, одновременно снижая их стоимость; принимать инвестиционные решения, наиболее соответствующие потребностям и политике компаний.

Устанавливая будущие цены, участники рынка срочных финансовых инструментов могут планировать свою деятельность в будущем. Таким образом, цены на этом рынке являются своеобразным индикатором будущего состояния экономики.

Проблемы формирования и развития в России рынка срочных финансовых инструментов пока не получили должного освещения и решения в работах российских ученых-экономистов. В имеющихся работах отсутствует однозначность в понятийном аппарате и методическом обеспечении функционирования рынка срочных финансовых инструментов, предлагаемых путях его перспективного развития в России. Постоянно меняющаяся конъюнктура мировых финансовых рынков вносит свои коррективы и в функционирование российского рынка срочных финансовых инструментов. В результате остаются неразработанными многие важные методологические и теоретические вопросы формирования и развития рынка срочных финансовых инструментов, конкретные практические рекомендации по активизации его развития в России.

Таким образом, актуальность данного диссертационного исследования обусловлена: во-первых, значимостью рынка срочных финансовых инструментов в обеспечении устойчивого функционирования отечественной экономики на основе снижения рисков производственной и финансовой деятельности предприятий и финансовых организаций и развития их инвестиционной деятельности; во-вторых, неразработанностью многих методологических и теоретических вопросов функционирования рынка срочных финансовых инструментов; в-третьих, необходимостью разработки конкретных практических рекомендаций по качественному преобразованию и развитию рынка срочных финансовых инструментов в России, активизации его роли.

Степень разработанности проблемы. Несмотря на свою актуальность, вопросы, связанные с исследованием проблем формирования и развития рынка срочных финансовых инструментов в России, в научной литературе разработаны недостаточно.

Вопросам формирования и развития в России рынка ценных бумаг в целом посвящены работы В.М. Аскинадзи, Б.И. Алехина, С.А. Анесанц, А.И. Басова, Т.Б. Бердниковой, Н.И. Берзона, В.А. Боровковой, Е.А. Буяновой,

Д.Н. Владиславлева, В.А. Галанова, Е.Ф. Жукова, А.Г. Ивасенко, А.А. Килячкова, М.А. Кожевникова, H.JI. Маренкова, Я.М. Миркина, Я.И. Никоновой, В.А. Павленко, Б.Б. Рубцова, Е.Б. Стародубцевой, Б.М. Ческидова.

Проблемы формирования и развития в России рынка срочных финансовых инструментов исследованы в работах А.А. Аюпова, А.Н. Буренина, В.А. Галанова, О.И. Дегтяревой, М.В. Киселёва, Т.Ю. Сафоновой, А.Б. Фельдмана, К.С. Царихина, JI.A. Чалдаевой. Однако они касаются лишь отдельных аспектов функционирования этого рынка: сущности, классификации, операций и управления рисками сделок со срочными финансовыми инструментами, описания зарубежных моделей функционирования рынка срочных финансовых инструментов, организации биржевых и внебиржевых сделок с этими инструментами.

В работах зарубежных ученых З.Боди, С.Вайна, Р. Колба, Р. Мертона, М. Томсетта, Д.К. Хала, У. Шарпа рассматриваются преимущественно современные проблемы функционирования развитых рынков срочных финансовых инструментов и лишь отчасти затрагиваются проблемы становления и развития этого рынка в России.

Таким образом, в настоящее время отсутствует целостный труд, в котором комплексно рассматриваются и решаются проблемы формирования и развития в России рынка срочных финансовых инструментов. В этой связи в постановке и решении нуждается целый ряд проблем. Прежде всего, требуют проработки теоретические вопросы, связанные с раскрытием сущности рынка срочных финансовых инструментов, уточнением выполняемых им функций, обоснованием его структуры, выявлением факторов, определяющих функционирование рынка срочных финансовых инструментов. Требуют выявления основные этапы и тенденции развития современного российского рынка срочных финансовых инструментов, а также проблемы его функционирования. В разработке нуждаются конкретные практические рекомендации по активизации функционирования российского рынка срочных финансовых инструментов, повышению его капитализации, развитию инструментария и совершенствованию инфраструктурного обеспечения. Вышеназванные вопросы ставятся и решаются в рамках данного диссертационного исследования.

Актуальность и недостаточная разработанность вопросов формирования и развития рынка срочных финансовых инструментов в России определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка теоретических основ функционирования рынка срочных финансовых инструментов, анализ современного состояния рынка срочных финансовых инструментов в России и обоснование научных рекомендаций по его развитию. Для реализации поставленной цели потребовалось решить следующие задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру:

- раскрыть сущность рынка срочных финансовых инструментов, уточнить выполняемые им функции, провести его классификацию;

- выявить факторы, определяющие функционирование рынка срочных финансовых инструментов;

- исследовать процесс становления российского рынка срочных финансовых инструментов, выявить основные этапы его развития, современные тенденции и ключевые проблемы функционирования;

- разработать рекомендации по развитию инструментария рынка срочных финансовых инструментов в России;

- обосновать возможности совершенствования инфраструктурного обеспечения российского рынка срочных финансовых инструментов.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе формирования и развития рынка срочных финансовых инструментов в России.

Объектом исследования служит российский рынок срочных финансовых инструментов.

Методологической основой диссертационного исследования являются диалектический метод и системный подход, обеспечивающие возможность изучения экономических явлений в их развитии, взаимосвязи и взаимообусловленности. В процессе исследования использовались такие общенаучные методы и приемы, как научная абстракция, классификация, сравнение, моделирование, анализ и синтез, группировки.

Теоретическую базу исследования составили труды российских и зарубежных ученых-экономистов, диссертационные исследования, материалы периодической печати.

Информационной базой диссертации послужили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, финансовая отчетность Российской торговой системы, Московской межбанковской валютной биржи, данные зарубежных товарных и срочных бирж, данные информационных и рейтинговых агентств (Standard&Poor's, Эксперт, Интерфакс), вторичная информация из периодической печати, ресурсы компьютерной сети Интернет. Оценка формирования и развития рынка срочных финансовых инструментов в России проводилась на основе данных Российской торговой системы и Московской межбанковской валютной биржи, клиринговых организаций, брокерских фирм, коммерческих банков.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в том, что в нём реализован комплексный подход к исследованию и решению проблем формирования и развития в России рынка срочных финансовых инструментов.

Конкретно научная новизна диссертационной работы подтверждается следующими результатами:

- уточнены характеристики срочности и производности финансовых инструментов, на основе чего доказана необходимость разграничения рынка срочных финансовых инструментов и рынка производных финансовых инструментов (рынка деривативов) и дано определение рынка срочных финансовых инструментов как системы экономических отношений между покупателями и продавцами финансовых инструментов, одни из которых обладают свойствами срочности и производности, а другие - исключительно свойством срочности;

- обоснована возможность выделения среди функций рынка срочных финансовых инструментов особых функций, раскрывающих его инвестиционную и инновационную составляющие: стимулирования развития инновационных финансовых инструментов и повышения привлекательности всего финансового рынка;

- предложены критерии классификации рынка срочных финансовых инструментов по месту торговли, по виду обращаемого инструмента и по виду базисного актива, исходя из которых выделены и охарактеризованы отдельные сегменты этого рынка;

- уточнен состав и дана комплексная характеристика внутренних (достаточность субъектов и объектов рынка, наличие развитой посреднической инфраструктуры и саморегулируемых организаций) и внешних (политические, экономические, социальные, технологические, экологические, законодательные) факторов, определяющих функционирование рынка срочных финансовых инструментов;

- дана авторская периодизация этапов развития российского рынка срочных финансовых инструментов (зарождение и становление, обвал, возрождение, инновационное развитие, функционирование в условиях мирового финансового кризиса) и выявлены его современные тенденции (рост объёма торгов срочными финансовыми инструментами, расширение числа обращаемых срочных финансовых инструментов, опережение роста сделок по фьючерсам по сравнение с опционами, усиление правового регулирования сделок со срочными финансовыми инструментами);

- раскрыты ключевые проблемы функционирования российского рынка срочных финансовых инструментов: пробелы в законодательстве по поводу определения ключевых понятий рынка срочных финансовых инструментов и его регулирования; недостаточное внимание государства к вопросам развития рынка срочных финансовых инструментов; недоверие и информационная неосведомленность населения об операциях на рынке срочных финансовых инструментов и непонимание руководителями многих компаний технологии осуществления операций с ними; низкая капитализация крупнейших бирж России; спекулятивный характер большинства сделок со срочными финансовыми инструментами; недостаточно развитый набор активов рынка срочных финансовых инструментов, отсутствие сформированного института маркет-мейкерства, использование инсайдерской информации для манипулирования ценами;

- обоснованы необходимость и возможность внедрения в обращение на российских биржах новых срочных финансовых инструментов - фьючерсных контрактов на зерновые культуры, мясные продукты и металлы, а также разработаны соответствующие биржевые спецификации новых объектов сделок;

- в целях совершенствования инфраструктурного обеспечения рынка срочных финансовых инструментов и всего фондового рынка в целом, упрощения совершения и регистрации и снижения рисков сделок предложено создание новой инфраструктурной организации центрального клирингового депозитария, сочетающего расчетную, клиринговую и депозитарную деятельности, обоснован комплекс мероприятий по его образованию и функционированию.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость диссертационного исследования состоит в развитии недостаточно разработанного направления современных экономических исследований, связанного с проблемами формирования и развития российского рынка срочных финансовых инструментов, формировании его методологического и методического аппарата.

Представленные в работе новые научные результаты могут послужить основой для дальнейших прикладных исследований проблем функционирования российского рынка срочных финансовых инструментов.

Практическая значимость исследования заключается в разработке конкретных методических и практических рекомендаций по качественному преобразованию и развитию российского рынка срочных финансовых инструментов.

Разработанные в диссертации научные положения и практические рекомендации могут быть использованы:

- федеральными законодательными органами при разработке и реализации федерального закона о срочном рынке и концепции его развития в России;

- российскими биржами при введении в оборот фьючерсных контрактов на зерновые культуры, мясные продукты и металлы, внедрении соответствующих биржевых спецификаций;

- инвестиционными компаниями при разработке перспективных планов инвестирования в новые срочные финансовые инструменты на товарные активы и взаимодействия с центральным клиринговым депозитарием;

- в учебном процессе в высших учебных заведениях при преподавании курсов "Рынок ценных бумаг", "Инвестиции", "Рынок ценных бумаг зарубежных стран".

Апробация работы. Основные положения и результаты диссертационного исследования были доложены, обсуждены и одобрены на научно-практических конференциях по итогам научно-исследовательской работы Саратовского государственного социально-экономического университета (2008-2009 гг.), региональной научно-практической конференции "Инновационные методы в экономике, управлении и образовании" (г. Балашов, апрель 2008 г.), международной научно-практической конференции "Функционирование банковской системы в условиях финансового кризиса" (г. Балашов, октябрь 2009 г.). и

Наиболее существенные положения и результаты исследования опубликованы в 10 научных работах общим объемом 4,6 п.л.; из них 3 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК (в объеме 1,75 п.л.).

Ряд положений, содержащихся в диссертации и высказанных в опубликованных работах, внедрены в деятельности саратовских инвестиционных компаний (ООО "ДОХОДНЫЙ ДОМ ИНВЕСТОРА" и ООО "Саратов-Капитал"), а также используются в учебном процессе в Саратовском государственном социально-экономическом университете при преподавании курсов "Рынок ценных бумаг", "Инвестиции", "Рынок ценных бумаг зарубежных стран".

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Чумаков, Игорь Владимирович

Основные результаты и выводы исследования 2008 года можно охарактеризовать следующим образом: сегодня мы наблюдаем тенденцию развития и расширения срочных финансовых инструментов. В частности: в 2008 г. российскими банками были впервые заявлены операции с кредитными деривативами, а также с процентными опционами.

Доля различных базисных активов в общем объеме банковских деривативов в России (рис. 9): по прежнему абсолютное большинство сделок (почти 90%) приходится на валютные (foreign exchange) деривативы, следующее место занимают деривативы на акции (5,8%) и процентные инструменты (2,8%).Срочные финансовые инструменты на облигации и товары идут дальше по списку, но особенно примечательно, что на рубеже 2007 и 2008 годов на нашем рынке впервые отмечены кредитные деривативы.

Операции со срочными финансовыми инструментами и структурированными продуктами (так называемый финансовый инжиниринг), которые относят к элите сложных финансовых инструментов, предполагают наличие в банках соответствующих знаний, опыта работы и квалификации дилеров и руководства банков, утвержденных процедур заключения, исполнения и учета сделок, методик риск-менеджмента.

Процентные 2,84 Кредитные 0,07 Товарные 0,45 Облигации 1,

Акции 5,78

Рис. 9. Доля различных базисных активов в общем объеме банковских деривативов в России в 2008 г., %

Ведущую роль в процессе импорта в Россию этих технологий традиционно занимали западные банки, представленные своими дочерними структурами.

Однако примечательно, что доля дочерних компаний международных банков в объеме банковских срочных сделок и деривативов снижается, что обусловлено увеличением оборота по валютным инструментам (в частности свопам) крупных российских банков (табл.3). Это обстоятельство говорит о более самостоятельном формировании и развитии рынка срочных финансовых инструментов.

При этом стоит отметить, что по более сложным процентным деривативам доля западных банков традиционно выше, многие российские банки (даже очень крупные) по-прежнему не понимают и не используют данный инструмент для своего риск-менеджмента и не предлагают их клиентам.

Заключение

Представленное научное исследование посвящено проблемам формирования и развития рынка срочных финансовых инструментов в России. По результатам проведенного исследования можно сделать следующие выводы и обобщения.

Первая группа проблем, рассмотренных в диссертации, связана с разработкой теоретических основ функционирования рынка срочных финансовых инструментов.

Исследование начинается с раскрытия сущности рынка срочных финансовых инструментов, его разграничения с рынком производных финансовых инструментов (рынком деривативов). Эти рынки являются во многом перекрещивающимися, поскольку на обоих из них обращаются финансовые инструменты, обладающие признаками срочности и производности (фьючерсные, форвардные, опционные контракты, кредитные, погодные деривативы). В то же время было установлено, что каждый из этих рынков содержит свои собственные сегменты. На рынке срочных финансовых инструментов это финансовые инструменты, обладающие исключительным свойством срочности (отзывные облигации, соглашения своп, сделки РЕПО). На рынке производных финансовых инструментов это финансовые инструменты, обладающие исключительным свойством производности (депозитарные расписки и конвертируемые ценные бумаги). Исходя из этого, было дано определение рынка срочных финансовых инструментов как системы экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых инструментов, одни из которых обладают свойствами срочности и производности, а другие исключительно свойством срочности.

В экономической литературе в настоящее время выделяются 3 специфические функции рынка срочных финансовых инструментов: управление системой рисков, предоставление информации экономическим агентам и спекулятивную. В диссертации было установлено, что эти функции не в полной мере раскрывают инвестиционную и инновационную составляющие рынка срочных финансовых инструментов. В этой связи была обоснована необходимость выделения двух дополнительных функций этого рынка: стимулирование развития инновационных финансовых инструментов и повышение привлекательности всего финансового рынка.

Важным аспектом теоретического исследования рынка срочных финансовых инструментов является вопрос о его классификации. Она необходима для более глубокого раскрытия сущности рынка срочных финансовых инструментов, его структурирования, детализации и выявления его отдельных сегментов.

Проведенное исследование показало, что в экономической литературе в настоящее время классификации рынка срочных финансовых инструментов практически полностью отсутствуют. В имеющихся работах даются только классификации рынка ценных бумаг в целом, производных финансовых инструментов и срочных сделок. Было предложено в качестве критериев классификации рынка срочных финансовых инструментов выделить организацию торговли, вид обращаемого инструмента и вид базисного актива. По каждому критерию были охарактеризованы соответствующие им разновидности рынка срочных финансовых инструментов.

В диссертационной работе были выявлены факторы, определяющие функционирование рынка срочных финансовых инструментов: внутренние и внешние.

Внутренние факторы - это основополагающие факторы, обуславливающие саму возможность функционирования рынка. К ним были отнесены ключевые атрибуты функционирования любого рынка: субъекты и объекты рынка, посредническая и регулирующая инфраструктура. Проведенное исследование показало, что эффективное функционирование рынка предполагает не только наличие, но и достаточность каждого из атрибутов рынка. Достаточность атрибутов функционирования рынка срочных финансовых инструментов была выявлена на основе обобщения и анализа рынков срочных финансовых инструментов развитых зарубежных стран - США, Великобритании и Японии. Обобщение и анализ зарубежных рынков срочных финансовых инструментов позволил и сделать вывод о том, что эффективное функционирование рынка срочных финансовых инструментов определяется:

- достаточностью субъектов рынка срочных финансовых инструментов - потребителей услуг, предоставляемых рынком (инвесторов, хеджеров, арбитражеров, маркет-мейкеров);

- достаточностью объектов сделок на рынке, удовлетворяющих специфическим потребностям субъектов рынка (фьючерсных, форвардных, опционных контрактов, соглашений своп, погодных, кредитных деривативов, отзывных облигаций, сделок РЕПО и внедряемых инновационных срочных финансовых инструментов);

- наличием развитой посреднической инфраструктуры, включающей срочные биржи, клиринговые организации, гарантийную систему, брокерские фирмы, регулирующие организации, коммерческие банки, депозитарии;

- наличием развитой саморегулируемой инфраструктуры.

Внешние факторы - это факторы, оказывающие косвенное воздействие на функционирование рынка. Для выявления внешних факторов функционирования рынка срочных финансовых инструментов была использована методика PESTEL-анализа. С её помощью были выявлены и охарактеризованы политические, экономические, социальные, технологические, экономические и законодательные факторы, оказывающие влияние на функционирование рынка срочных финансовых инструментов.

Разработанные теоретические основы функционирования рынка срочных финансовых инструментов позволили перейти к следующему направлению анализа - исследованию процесса становления российского рынка срочных финансовых инструментов.

В диссертационном исследовании были выделены 5 этапов развития российского рынка срочных финансовых инструментов, каждый из которых характеризуется специфической качественной составляющей.

1 этап - этап зарождения и становления рынка срочных финансовых инструментов: 1992-1997гг.

2 этап — этап обвала рынка срочных финансовых инструментов: 1998 -2000 гг.

3 этап — этап возрождения рынка срочных финансовых инструментов: конец 2000 г. - 2004 г.

4 этап — этап инновационного развития рынка срочных финансовых инструментов: 2005 г. — сентябрь 2008 г.

5 этап — этап функционирования российского рынка срочных финансовых инструментов в условиях мирового финансового кризиса: октябрь 2008 г. — по настоящее время.

По каждому этапу были охарактеризованы его специфические особенности.

На основе анализа современного российского рынка срочных финансовых инструментов были выявлены и охарактеризованы следующие тенденции его развития:

- рост объема торгов срочными финансовыми инструментами;

- расширение и внедрение новых видов срочных финансовых инструментов;

- опережение роста сделок по фьючерсам по сравнению с опционами;

- усиление правового регулирования сделок со срочными финансовыми инструментами.

В диссертационном исследовании были выявлены проблемы функционирования российского рынка срочных финансовых инструментов. К ним отнесены:

- пробелы в законодательстве по поводу определения ключевых понятий рынка срочных финансовых инструментов и его регулирования;

- недостаточное внимание государства к вопросам развития рынка срочных финансовых инструментов;

- недоверие и информационная неосведомленность населения об операциях на рынке срочных финансовых инструментов; непонимание руководителями многих компаний технологии осуществления операций со срочными финансовыми инструментами;

- низкая капитализация крупнейших бирж России по сравнению с ведущими мировыми биржами, обуславливающая низкую конкурентоспособность российского рынка срочных финансовых инструментов; спекулятивный характер большинства сделок со срочными финансовыми инструментами;

- недостаточно развитый набор активов рынка срочных финансовых инструментов;

- отсутствие сформированного института маркет-мейкерства;

- использование инсайдерской информации участниками рынка для манипулирования ценами.

Выявленные проблемы функционирования российского рынка срочных финансовых инструментов позволили перейти к следующему направлению исследования - обоснованию конкретных практических рекомендаций по его перспективному развитию. Они касаются развития инструментария рынка срочных финансовых инструментов и совершенствования его инфраструктурного обеспечения.

Необходимым условием для развития рынка срочных финансовых инструментов в России является расширение его инструментария. При этом новым финансовым инструментам должны быть присущи, как минимум, три основных параметра: высокая ликвидность, постоянные фиксированные и четкие правила проведения торгов, а также предсказуемая в достаточной степени динамика.

В диссертации была доказана необходимость и возможность внедрения в обороты российских бирж новых срочных финансовых инструментов -фьючерсных контрактов на товарные активы: зерновые культуры (рожь и кукурузу), мясные продукты (свинину и говядину) и металлы (сталь и алюминий). По каждому инструменту были разработаны соответствующие биржевые спецификации.

В работе была проведена оценка действующего механизма инфраструктурного обеспечения российского рынка срочных финансовых инструментов, выявлены его недостатки.

Для совершенствования инфраструктурного обеспечения рынка срочных финансовых инструментов в диссертации было предложено создать новую инфраструктурную организацию - центральный клиринговый депозитарий, который объединит расчетную, клиринговую и депозитарную деятельность. Создание центрального клирингового депозитария позволит не только решить ряд острых проблем функционирования инфраструктуры всего российского финансового рынка, но и сделать биржевой рынок России более привлекательным для зарубежных инвесторов. Это, в свою очередь, будет способствовать тому, что российские эмитенты смогут более успешно привлекать средства на российских организованных рынках.

В диссертации был обоснован перечень первоочередных мер по созданию и обеспечению функционирования центрального клирингового депозитария.

По нашему мнению, практическая реализация предложенных рекомендаций будет способствовать более эффективному и качественному функционированию российского рынка срочных финансовых инструментов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Чумаков, Игорь Владимирович, 2010 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации.

3. О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации: Указ Президента РФ от 04.11.1994 №2063.

4. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон РФ от 22.04.1996 г. №39-Ф3 (с последующими изменениями и дополнениями).

5. О срочном рынке: Проект федерального закона от 02.11.2002 г. №1473133.

6. О товарных биржах и биржевой торговле: Федеральный закон РФ от 20.02.1992 №2383-1 (с последующими изменениями и дополнениями).

7. О форвардных, фьючерсных и опционных биржевых сделках: Письмо Государственного комитета РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур (ГКАП РФ) от 30.07.1996 г.

8. Об установлении единого порядка определения кассовых (наличных) и срочных сделок кредитных организаций и внесении изменений и дополнений в нормативные акты Банка России: Указание ЦБ РФ от 30.03. 1998г. № 199-У.

9. Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации: Инструкция Банка России от 22.05.1996 г. №41.

10. Об утверждении Положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные, фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле: Постановление Правительства РФ от 09.10.1995 г. №981.

11. Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам: Постановление правительства РФ от 30.06.2004 №317.

12. Об утверждении положения об условиях совершения срочных сделок на рынке ценных бумаг: Постановление ФКЦБ России от 14.08.1998 №33.

13. Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 №2043-р.

14. План счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях Российской Федерации: Положение ЦБР от 5.12.2002 г. №205-П.

15. Книги и статьи в периодической печати

16. Анненская Н.Е., Волков К.А. Маржинальная торговля проблемы и возможности // Рынок ценных бумаг. - 2003. - № 2. - С. 56-58.

17. Аюпов А.А. Инновационные финансовые продукты как механизм хеджирования рисков на рынке лизинговых услуг // Вестник Казанского государственного технологического университета. 2007. - №6. - С. 9297.

18. Аюпов А.А. Методологические основы формирования и использования инновационных финансовых продуктов посредством финансовой инженерии // Вестник Казанского государственного технологического университета. 2008. - №1. - С.165-169.

19. Аюпов А.А. Риск-инжиниринг как элемент финансовой инженерии на рынке инновационных финансовых продуктов // Экономические науки. -2007. №12 (37). - С. 363-369.

20. Балабушкин А.Н. Опционы и фьючерсы. М.: АО ВЕГА, 1996. - 176 с.

21. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Учебное пособие по специальному курсу. В 2-х т. М.: «Центр ЮрИнфоР», 2007. -588 с.

22. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.: Инфра - М, 2003. - 270 с.

23. Биржевое дело: Учебник / О.И. Дегтярева. М.: Магистр, 2007. - 623 с.

24. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. Серия «Академия финансов». -СПб.: Питер, 2005. 320 с.

25. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. — М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. 352 с.

26. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2002. - 352 с.

27. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2008. — 440 с.

28. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2005. - 534 с.

29. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: НТО им. Вавилова, 2003. - 338 с.

30. Буренин А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС. М.: НТО им. Вавилова, 2009. - 174 с.

31. Вайн С. Опционы. Полный курс для профессионалов. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 416 с.

32. Воловик A.M. Рынок товарных фьючерсных контрактов в России. М.: Финансы и статистика, 1997. - 64 с.

33. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2002. - 464 с.

34. Галиц JI. Финансовая инженерия: Инструменты и способы управления финансовым риском / Пер. с англ. — М.: ТВП, 1998. 576 с.

35. Гитман JI. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: Дело, 1997.-1008 с.

36. Глобализация и национальные финансовые системы Под ред. Дж. А. Хансона, П. Хонохана, Дж. Маджнони. Пер. с англ. - М.: Весь мир, 2005. - 320 с.

37. Деривативы: Курс для начинающих. Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2002. - 208 с.

38. Джон К. Халл Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. М., СПб., Киев: Вильяме, 2008. - 1056 с.

39. Добрынина JI.H., Малявина А.В. Фондовый рынок и биржевая торговля: Учеб.-метод. пособие. М., 2005. - 288 с.

40. Евстигнеев В.Р. Финансовый рынок в переходной экономике: инвестиционные стратегии, структурная организация, перспективы международной интеграции. М.: Эдиториал УРСС, 2000. - 240 с.

41. Ефимчук И., Свириденко К. Российский рынок деривативов: благодатный 2005 г. и многообещающие перспективы на 2006 г. // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 7 (310). - С. 28 - 32.

42. Захарова И. Индекс ММВБ Финансы: новый индикатор для российского фондового рынка // Биржевое обозрение. - 2008. - №9. - С.10 - 12.

43. Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок. М.: Русская Деловая Литература, 1999. - 176 с.

44. Иванова Е.В. Финансовые деривативы: фьючерс, форвард, опцион, своп. Теория и практика. М.: Ось-89, 2005. - 192 с.

45. Иващенко А.А. Товарная биржа (за кулисами биржевой торговли). М.: Международные отношения, 1991. — 272 с.

46. Инглис-Тейлор Э. Производные финансовые инструменты: Словарь: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001. - 224 с.

47. Килячков А.А., Чалдаева JI.A. Рынок ценных бумаг. М.: Экономистъ, 2006.- 687 с.

48. Киселев М.В. К вопросу о поведении экономических субъектов в условиях риска и неопределенности. // Деньги и кредит. 2008. - №5. - С. 69.

49. Киселев М.В. Опционы как способ мотивации менеджеров фирмы // Вестник СГСЭУ. 2008. - №2. - С. 32 - 36.

50. Киселев М.В. Проблемы развития рынка деривативов в России и пути их решения // Финансы и кредит. 2008. - №43. - С. 22 - 30.

51. Киселев М.В. Проблемы регулирования рынка деривативов // Вестник СГСЭУ. 2009. - №1. - С. 87 - 90.

52. Колб Роберт У. Финансовые деривативы: Издание 2-е: Пер. с англ. М.: Филинъ, 1997.-360 с.

53. Курс экономической теории: Учебник / Под ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой Киров: АСА, 2003. - 832 с.

54. Лебедев А.Е. Производные ценные бумаги: их роль в финансовой глобализации // Проблемы прогнозирования. 2004. - № 2. - С. 16 - 24.

55. Лофтон Тодд. Основы торговли фьючерсами. Пер. с англ. М.: ИК Аналитика, 2001. - 3 04 с.

56. Маршалл Джон Ф., Бансал Викул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям. Пер. с англ. М.: Инфра -М, 1998.-784 с.

57. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002. - 624 с.

58. Ноздрев Н.С. Ценообразование на рынке производных финансовых инструментов. М.: Экономисте, 2008. - 250 с.

59. Патрик Янг, Чарльз Сайди. Фьючерсы на акции: руководство трейдера. М.: Интренет-трейдинг, 2004. 272 с.

60. Пензин К. Финансовый кризис и проблемы рынка операций РЕПО // Биржевое обозрение. 2009. - №3(63). - С. 10 - 11.

61. Потемкин А. Рынок деривативов в условиях либеральной экономики // Биржевое обозрение. 2006. - №6 (32). - С. 6 - 9.

62. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра - М, 2006. - 495 с.

63. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: Инструменты, структура, механизм функционирования. — М.: Инфра М, 1996. — 304 с.

64. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: Современное состояние и закономерности развития. М.: ФА, 2000. - 312 с.

65. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М.: Альбина Бизнес Букс, 2007. - 926 с.

66. Рунец А. Биржевой срочный рынок в республике Беларусь // Фондовый вестник. 2004. - №3. - С. 1 - 3.

67. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. -М.: Финансы и статистика, 2007. 448 с.

68. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами: Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2000. - 544 с.

69. Соловьев П. Система портфельного анализа рисков SPAN основа нового этапа развития срочного рынка ММВБ // Биржевое обозрение. -2009. - №4 (64). - С. 11-16.

70. Таратута И. Новые технологии клиринга на фондовом рынке. Простой клиринг год спустя // Рынок и услуги. 2009. - №4. - С. 8 - 10.

71. Темнеченко М. Фьючерсы на процентные ставки новые инструменты на срочном рынке в России // Биржевое обозрение. — 2006. - №6 (32). - С. 10-14.

72. Томсетт Майкл С. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рисками: Пер. с англ. М.: Альпина, 2001. -360 с.

73. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг: Учебно-практическое пособие. М.: Инфра - М, 1996. - 96 с.

74. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2003. - 304 с.

75. Цыганенко Г.П. Этимологический словарь русского языка. Киев: Радянська школа, 1989. - 511 с.

76. Чалдаева JI.A. Экономика и организация фондовой биржи: Учебное, пособие. М.: Экономистъ, 2006. - 332 с.

77. Чекмарёв К.С. Российский срочный рынок в условиях финансового кризиса // Финансы. Деньги. Инвестиции. 2008. - №4. - С. 23 - 28.

78. Чекулаев М. Загадки и тайны опционной торговли. М.: ИК Аналитика, 2001.-432 с.

79. Чекулаев М. Риск-менеджмент: управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 344 с.

80. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг. Спб.: Питер, 2006. - 416 с.

81. Шарп У.Ф., Аксандер Г.Дж., Бэйли Д.В. Инвестиции.-М.: Инфра-М, 2006. 1028 с.

82. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 786 с.

83. Яковлев А.А., Бессонов В.А. Очерк развития российского рынка валютных фьючерсов. -М.: Аргус, 1995. — 88 с.1. Диссертации

84. Бабаян А.Г. Формирование современного рынка производных инструментов в России: Дис. . канд. экон. наук. 08.00.10. М., 2005.

85. Иванов К.А. Стратегия управления рисками на срочном рынке производных финансовых инструментов в условиях глобализации: Дис. . канд. экон. наук 08.00.10. Ростов-на-Дону, 2005.

86. Кожин К.В. Структурные продукты на российском рынке производных финансовых инструментов: Дис. . канд. экон. наук. 08.00.10. СПб., 2005.

87. Кох И.А. Теория и методология портфельного инвестирования на российском рынке ценных бумаг: Дис. . док. экон. наук. 08.00.10. Саратов, 2009.

88. Кусмарцев А.И. Финансовое регулирование развития рынка ценных бумаг в России: Дис. . канд. экон. наук. 08.00.10. Саратов., 2009.

89. Морозова Т.А. Американские депозитарные расписки как инструмент привлечения инвестиций в российскую экономику: Дис. . канд. экон. наук. 08.00.10. М., 2006.

90. Соловьев П.Ю. Биржевой рынок производных финансовых инструментов: система управления рисками и ликвидностью: Дис. . канд. экон. наук. 08.00.10. М., 2004.

91. Троян Н.Н. Рынок производных инструментов: основные направления развития: Дис. . канд. экон. наук. 08.00.10. М., 2008.1. Англоязычные

92. Clewlow, Les, and Chris Strickland. Implementing Derivatives Models. -John Wiley & Sons Ltd., 2000. 309 p.

93. Cox, John C., and Mark Rubenstein. Option Markets. Prentice Hall Inc., 1985.-498 p.

94. Daigler, Robert T. Advanced Options Trading: The Analysis and Evaluation of Trading Strategies, Hedging Tactics & Pricing Models. Irwin Professional Publishing, 1994. -xvi, 325 p.

95. Duffie, Darrell. Futures markets. Prentice-Hall International, Inc., 1989. -xiv, 415 p.

96. Hull, John С. Introduction to Futures and Options Markets. Prentice-Hall International Inc., 1991.-х, 390 p.

97. Hull, John C. Options, Futures & Other Derivatives: Fourth Edition. Prentice Hall Inc., 2000. - 698 p.

98. Kolb, Robert W. Financial derivatives: 2nd ed. Blackwell Publishers Ltd., 1998.-x, 261 p.

99. Lederman, Jess, Robert A. Klein, and Israel Nelken. The Handbook of Exotic Options: Instruments, Analysis, and Applications. McGraw-Hill, 1996.-362 p.

100. Lufit, Carl F. Understanding & Trading Futures: A Hands-On Study Guide for Investors and Traders. — Probus Publishing Company, 1994. x, 299 p.

101. Natenberg, Sheldon. Option Volatility & Pricing: Second Edition. Probus Publishing Company, 1994. - xiv, 469 p.