Финансовые инструменты срочного рынка в управлении ценовыми рисками тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Дарушин, Иван Александрович

• Дарушин, Иван Александрович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Дарушин, Иван Александрович

Введение.

Глава 1. Срочный рынок как элемент финансовой системы.

1.1. Экономическая природа срочного рынка и его роль в управлении ценовыми рисками.

1.2. Срочный рынок как механизм минимизации рисков на финансовых рынках.

1.3. Модель эффективного функционирования срочного сегмента финансового рынка.

Глава 2. Обращение срочных инструментов финансового рынка.

2.1 Современные стратегии использования производных финансовых инструментов.

2.2. Особенности функционирования российского срочного рынка.

Глава 3. Применение инструментов срочного рынка российскими предприятиями.

3.1. Правовая база использования срочных инструментов финансового рынка в России.

3.2. Особенности налогообложения и бухгалтерского учета операций на срочном рынке.

3.3. Влияние срочных сделок на систему финансовых показателей хозяйствующего субъекта.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовые инструменты срочного рынка в управлении ценовыми рисками»

При осуществлении коммерческой деятельности предприятия ежедневно сталкиваются с возможностью изменения одной или нескольких цен, способных оказать влияние на их финансовое состояние. С точки зрения эффективного функционирования организации, ценовые риски оказывают влияние на текущую деятельность, что выражается в трансформации доходов и расходов фирмы и изменении финансовых показателей, а также на конечные результаты деятельности. В общем случае фирма подвержена ценовому риску, если в результате влияния одной или нескольких товарных или финансовых цен изменяется (либо потенциально может измениться) стоимость фирмы, ее реальные денежные потоки, выручка, доля фирмы на конкурентном рынке. Такое влияние распространяется не только на саму фирму, но также и на других участников экономического оборота, заинтересованных в результатах деятельности экономического субъекта. Одним из возможных способов управления уровнем потенциально опасного ценового риска является его хеджирование с помощью финансовых инструментов срочного рынка.

Срочный рынок возник достаточно давно, однако настоящим толчком к его развитию послужила общая нестабильность товарных и финансовых рынков, ставшая неотъемлемым фактором существования и развития экономики во второй половине XX века. Появление новых инструментов рынка, расширение перечня базовых активов, увеличение круга организаторов и участников - все это стало ответом экономической системы на неблагоприятное, с точки зрения стабильного развития, состояние экономической конъюнктуры. Однако, кроме главной своей задачи — защиты участников от возможного ценового риска, срочный рынок дает широкие возможности по совершению спекулятивных операций, позволяя экономическим субъектам получать неограниченные прибыли за счет сильного эффекта финансового рычага. В настоящее время практически невозможно себе представить нормальное функционирование в экономически развитых странах фондового и кредитного сектора финансового рынка, а также рынков многих товаров, без сформировавшегося и стабильно функционирующего срочного сегмента.

С началом проведения экономических преобразований некоторые элементы срочного рынка появились и в России. Являясь, по своей сути, слепком с западных форм организации финансовых рынков и практически не выполняя присущих ему в нормальной экономике функций, российский срочный рынок, тем не менее, стал значимым фактором существования и развития национальной экономики. В настоящее время российский срочный рынок находится в состоянии развития, однако существует достаточно широкий круг участников, сложившаяся инфраструктура, а также набор срочных инструментов, используемых участниками хозяйственной жизни в экономической практике. Высокий уровень ценовых рисков, присущий российской, как и любой другой развивающейся экономике, заставляет обратить пристальное внимание на возможности, предоставляемые срочными инструментами финансового рынка по управлению уровнем ценовых рисков.

Названные обстоятельства обосновывают необходимость проведения комплексного исследования функционирования финансовых инструментов управления ценовым риском, а также разработки на основе этого теоретических и практических аспектов применения таких инструментов российским предприятиями, что предопределяет актуальность темы исследования и ее выбор.

Изучением теоретических основ функционирования срочного рынка занимались такие классики экономической теории, как Дж. М. Кейнс, Дж. Р. Хикс, Н. Калдор.

Труды У. Колба, Дж. Ф. Маршалла, В.К. Бансала, Ш. Де Ковни, К. Такки, Д. Мэрфи, У. Шарпа, а также других зарубежных ученых, занимающихся вопросами функционирования финансовой системы и ее срочного сегмента, составили теоретическую основу исследования.

В работах А.Н. Буренина, А.И. Вострокнутовой, Н.С. Вороновой, А.В.Воронцовского, М.В. Романовского, В.И. Колесникова, В.А.Лялина, Т.Ю.

Сафоновой, В.А. Галанова, Д.М. Михайлова, O.A. Кандинской, Б.Б. Рубцова достаточно широко рассматриваются особенности использования срочных инструментов на российском финансовом рынке.

Однако многие вопросы, связанные с механизмом функционирования срочных сделок и их влияния на финансовую систему, остаются открытыми.

Целью настоящего исследования является комплексный анализ теоретических и практических аспектов развития рынка срочных финансовых инструментов для разработки методических основ их использования в управлении рисками коммерческого предприятия, а также разработка рекомендаций по выявлению и минимизации ценовых рисков, на основе анализа системы финансовых показателей хозяйствующего субъекта.

Для достижения поставленной цели в ходе диссертационного исследования необходимо решить следующие задачи: о определить место и роль срочного рынка в финансовой системе, уточнить понятие срочной сделки; о классифицировать риски коммерческого предприятия и уточнить место ценовых рисков в их системе; о рассмотреть особенности функционирования срочного рынка как механизма минимизации ценовых рисков, а также систематизировать факторы и причины, определяющие современные направления развития срочного рынка; о выявить социально-экономическую роль и функции рынка производных финансовых инструментов; о проанализировать нормативно-законодательную базу функционирования срочных инструментов российского финансового рынка и оценить правовое положение форвардных, фьючерсных и опционных контрактов; о проанализировать финансовую отчетность и систему учета коммерческого предприятия как источник информации для идентификации ценовых рисков; о выявить влияние срочных сделок на систему финансовых и балансовых показателей коммерческого предприятия для оценки возможностей использования инструментов срочного рынка в хозяйственной практике.

Объектом исследования является срочный сегмент российского финансового рынка.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в связи с использованием срочных контрактов для управления уровнем ценовых рисков.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили: о работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные функционированию финансовой системы и срочного рынка как ее неотъемлемой части; о основные положения теории финансов и теории срочного рынка; о теоретические и методические основы проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий; о отечественная и зарубежная практика организации деятельности срочного сегмента финансового рынка; о Гражданский и Налоговый Кодексы Российской Федерации, Федеральные законы, законы Российской Федерации, Постановления ф Правительства Российской Федерации, Банка России, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, Министерства финансов, Министерства Российской Федерации по налогам и сборам, Положения, Инструкции, Письма и Указания перечисленных ведомств в части, касающейся срочного рынка и его инфраструктуры.

В основе исследования лежит диалектический метод, предопределяющий изучение экономических явлений в их постоянном развитии и взаимосвязи. Применены современные методы исследования, такие, как системный экономический анализ решения задачи, методы научного наблюдения, сравнения, классификации и обобщения.

Информационной базой исследования послужили публикации в средствах массовой, экономической и научной информации; результаты научных и статистических исследований отечественных и зарубежных авторов; котировки срочных контрактов и итоговые отчеты о функционировании отечественного и зарубежных срочных рынков, публикуемые организаторами и регуляторами рынка, а также данные бухгалтерской отчетности коммерческого предприятия.

Проведенный анализ теории и практики совершения срочных сделок, нормативно-законодательной базы, регулирующей данный процесс в Российской Федерации, принципов организации мирового и российского срочных сегментов финансового рынка позволил получить следующие результаты, составляющие научную новизну исследования:

• классифицированы риски коммерческого предприятия, дана оценка значения риска изменения цены финансового актива в их системе; уточнено понятие срочной сделки, систематизированы факторы и причины, определяющие современные тенденции развития срочного рынка;

• проанализированы особенности функционирования срочного рынка, определено его место в финансовой системе; разработана и оценена модель совместного равновесия срочного и спотового рынков, позволяющая оценить эффективность функционирования срочного сегмента финансового рынка;

• проанализировано текущее состояние и выявлены специфические виды рисков на российском срочном рынке,

• проведен комплексный анализ нормативно-законодательной базы функционирования финансовых инструментов срочных сделок на российском рынке, дана оценка правового положения основных срочных контрактов;

• выявлены особенности налогообложения, общие принципы и правила бухгалтерского учета на коммерческих предприятиях, использующих срочные сделки; приведен схематический план учета результатов деятельности на срочном рынке с использованием срочных инструментов;

• разработаны рекомендации по идентификации потенциально опасных ценовых рисков коммерческого предприятия с целью обоснования решения о необходимости хеджирования основных финансовых сделок на срочном рынке;

• выявлено влияние срочных сделок на систему финансовых и балансовых показателей деятельности предприятия, разработана система коэффициентов для планирования участия хозяйствующего субъекта в срочном рынке, а также для оценки эффективности использования коммерческим предприятием срочных сделок.

Практическая значимость исследования заключается в разработке основ комплексного изучения влияния срочных сделок на финансовое положение коммерческого предприятия и на финансовую систему в целом и апробации их прикладного применения при анализе развития срочных инструментов финансового рынка, а также в представлении рекомендаций по идентификации потенциально опасных ценовых рисков и оценке эффективности использования срочных инструментов для их снижения. Кроме этого, работа дает теоретически и практически обоснованный инструментарий для оценки возможностей коммерческого предприятия по участию в российском рынке производных финансовых инструментов.

Основные положения работы прошли апробацию на сессиях профессорско-преподавательского состава, научных работников и аспирантов • Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов, отдельные положения исследования предложены журналом «Рынок ценных бумаг» для участников фондового рынка в качестве методических рекомендаций. Основные положения и тезисы отражены в 8 публикациях автора диссертации.

Структура работы определена логикой исследования и состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, 8 приложений, включает 10 таблиц, 6 рисунков и 3 диаграммы. Основная часть диссертационного исследования изложена настраницах.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Дарушин, Иван Александрович

Проведенное исследование дало следующие результаты и позволило сделать следующие выводы:

1. Из всей совокупности финансовых операций, проводимых коммерческими предприятиями, можно выделить сегмент операций, непосредственно не связанных с обслуживанием движения денежных средств, но направленных на управление уровнем риска по основным операциям, своеобразные вспомогательные операции. Специфический инструментарий, используемый для проведения таких операций, своеобразность их влияния на формы и методы формирования и распределения денежных средств предприятия позволяет выделить всю их совокупность в отдельный сегмент финансового рынка.Основными признаками финансовых операций по управлению ценовым риском являются их срочность, связанная с необходимостью фиксации будущих финансовых цен в настоящее время, а также следующая из этого производность их стоимости по отношению к стоимости базового актива.Выщеперечисленные соображения позволили определить срочные сделки как специфические инструменты финансового рынка, использующиеся для управления ценовыми рисками и основанные на будущей стоимости базового щ актива.2. Рассматривая риск как вероятность наступления нежелательных событий, способных повлиять на деятельность предприятия, все риски были разделены на неценовые - непосредственно не связанные с движением товарных или финансовых цен, и ценовой риск отклонения будущего значения цены от ее ожидаемого значения. При этом основным индикатором подверженности предприятия действию ценового риска предложено считать вероятность изменения стоимости фирмы как основного показателя результативности ее деятельности.Проведенный анализ неценовых рисков позволил разделить всю их совокупность на риски выбора, связанные с эффективностью принятия и исполнения управленческих и стратегических решений. Среди важнейших таких рисков можно выделить производственный, отраслевой, инвестиционный, финансовый риски, а также риск ликвидности. Другой формой неценовых рисков являются риски деятельности, влияющие на общее состояние компании, к которым относятся стратегический и нормативный риски, а также риск потери деловой репутации.Среди рисков, непосредственно влияющих на финансовое положение участника хозяйственной жизни и возникающих в результате изменения стоимости активов, важнейшими являются следующие виды ценовых рисков: процентный, валютный, кредитный, товарный, трансакционный риски, а также риск снижения покупательной способности денежной единицы. Существующая форма организации функционирования финансового рынка позволяет компаниям, поддерживающим стратегию управления рисками, пользоваться инструментарием срочного рынка для этой цели. Валютные, процентные и товарные риски могут хеджироваться с помощью соответствующих срочных сделок. Риск потери покупательной способности денежной единицы может косвенно управляться с помощью процентных и валютных срочных инструментов. Кредитный риск также косвенно может хеджироваться с помощью процентных инструментов либо напрямую, посредством кредитных деривативов. В то же время, использование срочных сделок, снижая ценовые риски, усиливает ряд неценовых рисков, среди которых можно перечислить риск ликвидности, финансовый и нормативный риски.3. Первоначальное развитие срочного сектора финансового рынка происходило на базе товарных рынков, однако усиление нестабильности и увеличение флуктуации финансовых цен во второй половине XX века привело к появлению и широкому использованию срочных сделок непосредственно на финансовых рынках. Среди факторов, предопределивших появление срочного рынка, нами выделены: отмена государственного регулирования валютных и кредитных рынков, открытие национальных рынков для иностранных контрагентов, увеличение конкуренции в финансово-банковской сфере, снижение общего бремени налогообложения и снятие ограничений на проведение отдельных финансовых операций.Факторами, оказавшими влияние на дальнейший рост оборота срочных сделок в экономике, стали: общие процессы либерализации экономики, усилившие конкуренцию и уровень ценовых рисков, увеличение количества профессионалов рынка, появление большого количества институциональных инвесторов финансового рынка, вынужденных прибегать к срочным операциям для страхования портфельных инвестиций, прогресс используемых информационных технологий, широкие спекулятивные возможности, предоставляемые срочным рынком за счет эффекта финансового рычага, а также возможности по созданию синтетических позиций без участия в рынках основных активов.Среди современных тенденций развития срочного рынка наиболее значимыми являются: объединения торговых систем, повлекшие за собой создание транснациональных бирж, унификация используемых срочных инструментов и правил торговли, расширение перечня торгуемых инструментов и видов базисных активов, переведение торговых систем срочных бирж на электронную основу.4. Организационная структура срочного рынка в целом похожа на структуру рынка ценных бумаг, однако специфический характер проводимых операций позволяет выделять классификационные признаки рынка и сделок, не присущие другим типам организационных структур. Так, по видам срочных сделок, срочный рынок подразделяется на рынки форвардов, фьючерсов, опционов и свопов. По типу базисного актива срочные сделки подразделяются на товарные, фондовые, валютные и процентные. По способу завершения и исполнения сделок важным является их разделение на твердые (обязательные к исполнению и завершающиеся поставкой актива), расчетные и условно твердые. Кроме того, срочный рынок в целом характеризуется симметричностью возможностей продавцов и покупателей, а также специфическим составом участников.5. Анализ теоретических разработок классиков политэкономии, посвященных развитию срочного рынка, а также современной практики функционирования и использования инструментов рынка в хозяйственной деятельности позволил выявить и проанализировать функции, выполняемые срочным рынком в экономике. Это функция управления ценовым риском, предоставления информации участникам хозяйственной жизни о состоянии рыночной конъюнктуры, спекулятивная функция, функция обеспечения эффективности рынка, а также функция создания новых финансовых инструментов.Проведенный анализ совместного функционирования срочного и енотового рынков позволил сделать вывод о том, что равновесие на срочном рынке устанавливается только при участии в торговле других участников, кроме хеджеров, то есть подтвердил важную роль спекулянтов срочного рынка, обоснованную классиками экономической теории. Кроме этого, было доказано, что, в случае существования срочной надстройки кассового рынка какого-либо актива, возможно установление только совместного равновесия, что объясняется существованием большого количества прямых и обратных связей между двумя сегментами. Также в ходе исследования было доказано, что совместное равновесие срочного и спотового рынков является устойчивым.6. Анализ развития российского срочного рынка показал, что он возник как преимущественно организованный, с сильными спекулятивными тенденциями.Большинство предлагаемых биржами срочных сделок носили расчетный характер, кроме того, волатильность срочных цен превосходила аналогичный показатель кассового рынка. До кризиса 1998 года относительно высокие темпы роста и значительные обороты были продемонстрированы валютным и фондовым (в части государственных ценных бумаг) сегментами срочного рынка. Предпринимались попытки организации фьючерсной торговли на фондовые индексы и акции коммерческих предприятий. Некоторые организаторы торговли предпринимали попытки организации опционного рынка. Кроме этого, существовал сложившийся сегмент внебиржевого рынка, основными инструментами которого выступали расчетные и поставочные форварды на курс доллара США. Дальнейшее развитие российского срочного рынка происходило практически исключительно в организованном сегменте рынка. В настоящее время крупными организаторами являются рынок FORTS (фондовой биржи РТС) и секция стандартных контрактов ММВБ. При отсутствии других заметных организаторов и неразвитости внебиржевого рынка, параметры развития этих двух площадок полностью характеризуют состояние российского срочного рынка в целом.Посредством фьючерсных инструментов FORTS возможно проводить краткосрочное хеджирование сделок с наиболее ликвидными акциями фондового рынка, создавать синтетические позиции по данным инструментам, а также проводить общее хеджирование фондового портфеля посредством контракта на инвестиционный индекс. Возможности проведения спекулятивных операций ограничены наиболее ликвидными контрактами с акциями РАО «ЕЭС» и НК «Лукойл». Фьючерсный рынок РТС также дает потенциальные возможности проведения сложных стратегий типа спрэд, однако спекулятивный и инвестиционный потенциал таких операций ограничен очень низкой ликвидностью «длинных» контрактов. С помощью опциона FORTS возможно проводить хеджирование позиций на рынке базисного актива (фьючерсов на акции РАО «ЕЭС»). Однако практически отсутствует вероятность проведения эффективного хеджирования продаж. У участников опционного рынка существует потенциальная возможность проведения сложных стратегий, однако ограниченная низкими оборотами рынка.Срочный рынок ММВБ представлен семью видами фьючерсных контрактов. Достаточно высокой ликвидностью обладает контракт на акции РАО «ЕЭС, средней ликвидностью обладает контракт на курс доллара, что, по нашему мнению, неоправданно низко для специализированной валютной биржи, малоликвидными являются остальные контракты биржи. Таким образом, инвесторы рынка могут проводить хеджирование операций с наиболее популярным инструментом российского фондового рынка, а также валютных сделок. Наличие контрактов с различными сроками исполнения позволяет использовать участникам рынка сложные фьючерсные стратегии.7. Анализ нормативно-правовой базы существования российского срочного рынка выявил недостаточное понимание законодательными органами проблематики и специфики рынка. Проблема правового состояния рынка включает в себя отсутствие регулятивного органа, а также отсутствие нормативно-правового понимания срочных контрактов. Значимым является вывод о том, что срочные сделки не являются ценными бумагами в соответствии с российским законодательством. Возможно их отнесение к разным существующим правовым категориям, однако некоторые из них могут создавать сложности при возникновении разногласий между участниками. Так, неурегулированным до конца является вопрос о правовом смысле расчетных форвардов, существуют прецеденты отнесения их к сделкам-пари и лишения судебной защиты. Во многих случаях участие в срочном рынке увеличивает нормативные риски настолько, что может быть потерян эффект от снижения ценового риска по сделке. Отсутствие нормативно-правового обеспечения функционирования срочного рынка является одним из факторов, сильно замедляющих его развитие и снижающих возможности коммерческих предприятий по использованию срочного инструментария.8. Анализ практики налогообложения срочных операций показал, что до принятия Налогового кодекса не существовало четкого понимания принципов их учета и правил налогообложения, в том числе и у налоговых органов.Принятие Кодекса сняло большинство принципиальных вопросов, однако документы, публикуемые налоговыми органами в качестве рекомендаций и разъяснений к нему, демонстрируют отсутствие понимания сути срочных сделок.Главной особенностью бухгалтерского учета срочных операций является то, что в балансе отражаются не сами сделки, а лишь движение денежных средств, с ними связанное. Таким образом, для отражения в учете всех проводимых операций необходимо осуществлять забалансовый учет срочных контрактов. В работе предложена общая схема бухгалтерского учета, рассмотрены некоторые варианты, способные оказать различное влияние на конечные показатели деятельности.9. Выявлено, что существующая система отчетности коммерческого предприятия не содержит в явном виде показателей, характеризующих подверженность ценовому риску. Однако, на основании анализа баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств, возможна идентификация основных ценовых рисков. В работе предложена методика такой идентификации.Рассмотренные принципы бухгалтерского учета и налогообложения позволили сделать вывод о том, что изменения, вносимые под влиянием срочных операций на балансовые показатели деятельности предприятия, являются неинформативным и не дают возможности оценить влияние таких операций на финансовое положение предприятия в будущем. Это связано с тем, что срочные сделки, за счет эффекта финансового рычага, относительно слабым образом изменяют текущие денежные потоки, но могут оказать сильное влияние на них в будущем, при исполнении сделок.Для финансового планирования, а также для анализа эффективности использования инструментов срочного рынка можно использовать предложенную в работе систему коэффициентов участия коммерческого предприятия в срочном рынке. В общем виде каждый из рассмотренных коэффициентов показывает долю минимальных гарантированных поступлений от срочной продажи либо долю максимальных расходов на срочную покупку актива.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Дарушин, Иван Александрович, 2003 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая: Принят Государственной Думой 21.10.94 г.; Утвержден Указом Президента Российской Федерации от 30.11.94 г. №51-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации, 05.12.94, N 32, ст. 3301

2. Закон Российской Федерации О товарных биржах и биржевой торговле от 20.02.92г. №2383-1 // Российская газета. 1992. - 6 мая.

3. Инструкция по применению плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций: Утвержденаприказом Министерства финансов РФ №94н от 31.10.00г.

4. Письмо Министерства Финансов Российской Федерации и Государственной налоговой службы Российской Федерации №04-03-12 от 24.01.96г.

5. Письмо Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью «Об основных понятиях, использованных в правилах размещения страховых резервов» от 20.04.95г.

6. План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций: Утвержден приказом Министерства финансов РФ №94н от 31.10.00г.

7. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР: Утверждено Постановлением Правительства РСФСР от 28.12.91г. N 78 // www.government.ru

8. Положение об условиях совершения срочных сделок на рынке ценных бумаг: утверждено Постановлением ФКРЦБ России №33 от 14.08.98г.

9. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации: Утверждено приказом Министерства финансов Российской Федерации №34н от 29.07.98г.

10. Положении Банка России №55 о 21.03.97г. «О порядке ведения бухгалтерского учета сделок купли-продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и ценных бумаг в кредитных организациях»

11. Постановление Правительства РФ "О признании утратившими силу некоторых постановлений Правительства Российской Федерации по вопросам регулирования рынка ценных бумаг и защиты прав инвесторов" от 17 декабря 1999 г. N 1402// www.government.ru

12. Постановление ФКРЦБ РФ №1 от 09.01.97 г. «Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектов эмиссий»

13. Приказ Министерства финансов Российской Федерации №2 от 15.01.97г. «О порядке отражения в бухгалтерском учете операций с ценными бумагами».

14. Разъяснения ГНИ по г. Москве от 13.08.95г., №11-12/12819 «О налоге на добавленную стоимость при осуществлении отдельных фьючерсных и форвардных сделок»

15. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах: Научное исследование. Издание 2-е. М.: Издательство БЕК, 1994. - 350 с.

16. Агасандян Г.А. Ценообразование опционов в отсутствие безрисковых активов. М.: ВЦ РАН, 2000.- 331 с.

17. Акимушкин М. Опционы и фьючерсы входят в моду //Финансовая Россия. 2000.- N46 (7-13 дек.).- С.11

18. Анисимов О. FORTS набирает обороты из Петербурга //Деловой Петербург. 2001.- 1 окт. - Приложение "Финансы и рынки". - C.I

19. Анисимов О. Опционы оживают, однозначно //Деловой Петербург. 2001.27 февр. - Прил. "Финансы". - C.IV. Срочный рынок фондовой биржи "Санкт-Петербург".

20. Анисимов О. Рынок фьючерсов стремится к миллиарду //Деловой Петербург. 2001.- 14 марта. - Приложение «Финансы».- СЛ.

21. Анисимов О. ФКЦБ жаждет фьючерсов //Деловой Петербург. 2001.- 22 авг. - С. 10.

22. Афанасьев А. Производные финансовые инструменты: история и современные тенденции изменения базисного актива //Проблемы региональной экономики. Ижевск, 2000.- N5-7.- С.259-267

23. Афанасьев А., Мостовой В. Формирование рынка производных финансовых инструментов //Вестник Дальневосточной государственной академии Экономики и управления Владивосток, 2000.- N1.- С.50-62

24. Афанасьев М. Риски и преимущества, возникающие при развитии рынков срочных контрактов //Научное обоснование экономической реформы. -Волгоград, 2000.- С.77-83

25. Бараусов В. Биржи решают срочные дела в Москве //Деловой Петербург. -2001.- 13 нояб.- Прил. "Финансы и рынки". СЛ.

26. Бараусов В. Фьючерсы развивают банки //Деловой Петербург.2000.- 24 окт. Приложение "Финансы". - C.IV.

27. Бахтин А. Рынок фьючерсов возвращается: Они стали доступнее и популярнее //Финансовая Россия. 2001.- N36 (4-10 окт.).- С.10.

28. Белинский A. FORTS. Система гарантий и управления рисками на срочном рынке //Рынок ценных бумаг. 2001.- N21 (нояб.).- С. 15-17.

29. Белинский A. FORTS: предпосылки создания и перспективы развития //Вестник НАУФОР.- 2001.- N9.- С.3-4.

30. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве: Вступит, статья Суханова Е.А. М.: «АО Центр Юринфор», 1996. - 448 с.

31. Белоусов А. Срочный рынок: интересен и полезен всему обществу //Вестник НАУФОР.- 2000.- N12.- С.24-26.

32. Беспалов А. Российский срочный рынок: история и перспективы //Рынок ценных бумаг. 2001.- N15 (авг.).- С.22-25.

33. Боков В.В., Забелин П.В., Федцов В.Г. Предпринимательские риски: хеджирование в отечественной и зарубежной экономике. — М.: Изд-во «ПРИОР», 2000.- 128 с.

34. Брагинский М.И. Проведение игр и пари // Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. М.: Международный центр финансового-экономического развития, 1996. - С.575-578.

35. Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджемента: Сокр. пер. с англ. / Ред. кол.: A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.Н. Кушлин и др. — 5-е изд. М.: РАГС; ОАО «Изд-во «Экономика», 1998. - 823 с.

36. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра-М, 1996.-368 с.

37. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 2002. - 352 с.

38. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. — М.: Тривола, 1996.-232 с.

39. Быкова Н.И. Управление рисками при финансировании предприятий. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. 131 с.

40. Ван Хорн Дж. X. Основы управления финансами: Пер. с англ. /Гл. ред.серии Я.В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.

41. Вейсвейллер Р. Арбитраж: Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер. с англ. М.: Цэрих-ПЭЛ, 1995. — 206 с.

42. Вострокнутов А. Модель оценки финансовых активов и стратегии динамического хеджирования для фьючерсных рынков //Финансовый рынок России: проблемы формирования и функционирования. СПб., 2000.С.153-160.

43. Вострокнутова А.И. Портфельное инвестирование: Учебное пособие. -СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. 120 с.

44. Высочкина Н. Правовые проблемы становления рынка производных финансовых инструментов в России //ЭКО.- Новосибирск, 2000.- N9.-С.130-145.

45. Гаврилен ко А. Срочный рынок путь к полноценной рыночной экономикеВестник НАУФОР.- 2001.- N8.- С.24-28.

46. Голембиовский Д.Ю. Расчет залога по портфелю производных инструментов//Вопросы анализа риска. 2000.- Т.2, N1-2.- С.14-33.

47. Голубицкий С. Индексный арбитраж //Валютный спекулянт.2000.- N6-7.

48. Горбаченко С. Российский фьючерс похож на настоящий, но не в ситуации кризиса //Вестник НАУФОР.- 2000.- N11.- С. 10-11.

49. Гордон А. Подходы к регулированию срочного рынка //Рынок ценных бумаг. 2000,- N22 (нояб.).- С.81-82.

50. Горюнов Р. Итоги работы срочного рынка фондовой биржи «Санкт-Петербург» в 2000 г. //Рынок ценных бумаг. 2001.- N3 (февр.).- С.44-45.

51. Горюнов Р. Фондовая биржа "Санкт-Петербург": итоги деятельности срочного рынка в I кв. 2001 г. //Рынок ценных бумаг. 2001.- N9 (май).-С.18-19.

52. Деривативы курс для начинающих (серия «Reuters для финансистов»)/Пер. с англ. - М.:Альпина Паблишер, 2002. - 208 с.

53. Дудка А.И., Можаровская П.П. К вопросу о моделировании инвестиций во фьючерсные контракты //Прометей. Донецк, 2000.- N2.- С.23 8-243.

54. Журавлев А.П. Бухгалтерский учет производных финансовых инструментов: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.12. -СПб, 1999. -17 е. В надзаг. :С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов.

55. Забережная Е.А., Полиди A.A. Производные ценные бумаги как мера по защите от рисков //Экономика Кубани: вопросы теории и практики. -Краснодар, 1999.- С.90-94.

56. Ибрагимова Л.Ф. По поводу "Положения о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг", или Слов нет. //Банковское дело. 2001.- N11.- С.33-34.

57. Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок / Центр подготовки персонала Банка России. -М.: ЦПП ЦБ РФ, 1998. 128 с.

58. Ибрагимова Л.Ф. Рынки срочных сделок: Для продолжающих и тех, кто призван регулировать. М.: Изд-во РУДН, 2000.- 233 с.

59. Инглис-Тейлор Э. Производные финансовые инструменты: Словарь: Пер. с англ.- М: ИНФРА-М, 2001.- VIII, 224 с.

60. Кавкин А. Возможности опционных контрактов на рынке кредитных деривативов: опционы на кредитный спрэд //Финансовый бизнес. 2001.-N4-5.- С.26-32.

61. Кавкин А. Новые способы страхования кредитного риска с помощью производных финансовых инструментов //Финансовый бизнес. 2000.-N8.C.37-43.

62. Кавкин А. Новые способы страхования кредитного риска с помощью производных финансовых инструментов //Финансовый бизнес. 2000.- N9-10.- С.40-43.

63. Кавкин A.B. Рынок кредитных деривативов. М.: Экзамен, 2001. — 288 с.

64. Кавкин A.B. Современные тенденции развития рынка кредитных деривативов //Бизнес и банки. 2001.- N23 (июнь).- С.1-3.

65. Кавкин А.В. Страхование кредитного риска //Бизнес и банки. 2001.- N18-19 (май).- С. 1-2

66. Кандинская О. Развитие мирового рынка финансовых производных инструментов //Финансовый бизнес. 2000.- N4.- С.27- 32.

67. Капитоненко В.В. Инвестиции и хеджирование: Учебно-практическое пособие для вузов. М.: ПРИОР, 2001.- 240 с.

68. Кейнс Дж. М. Избранные произведения: Пер. с англ. — М.: Экономика, 1993.-540 с.

69. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег: Пер. с англ. М.: Гелиос-АРВ, 1999. - 352 с.

70. Классика экономической мысли. М.: ЭКСМО-Пресс, 2000. - 896 с.

71. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2000. — 768 с.

72. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2001. 560 с.

73. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы предприятий: Учебное пособие. -М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. 352 с.

74. Колб Р.У. Финансовые деривативы: Учебник./Пер. с англ. М.: Информ.-изд. дом "Филинъ", 1997. - 360 с.

75. Колосов А. Будущее за фьючерсами //Финансы России. 2001.- N2 (сент.).-С.38.

76. Колосов А., Михайлова П. Как управлять рисками на срочном рынке //Финансы России. 2001.- N1 (авг.).- С.44-45.

77. Коннолли К.Б. Покупка и Продажа Волатильности.- М.: ИК Аналитика, 2001.-264 с.

78. Коршунов О.Ю. Особенности проведения арбитражных операций на российском рынке фьючерсных контрактов на поставку пакетов акций //Актуальные проблемы финансов и банковского дела. СПб., 2000.-С.238-241.

79. Кравченко П. Образовательный курс финансового управляющего. Лекция 4 //Финансовый менеджмент. 2001.- N4.- С. 109-129.

80. Кравченко П.П. Лекция 3. Финансовый рынок в рыночной экономике. Система работы на финансовом рынке //Финансовый менеджмент. 2001.-N3.- С.101-113.

81. Кропоткин А. Биржи укрепляют сотрудничество //Деловая панорама. -2001,- N38 (1-7 окт.).- С. 10.

82. Кузин А. Индекс можно покупать с 3 декабря на РТС //Финансовая Россия. -2001.-N45 (6-12 дек.).- С.11.

83. Кузин А. Ставки на будущее: Фьючерсы на фондовый индекс запускаются на МФБ //Финансовая Россия. 2001,- N3 (1-7 февр.).- С.7.

84. Кузьменко А. Русский фьючерс: экскурс в историю //Валютный спекулянт. 2001.- N1.- С.38-40.

85. Кузьменко А. Свой путь во фьючерс //Валютный спекулянт. 2001.- N7.-С.38-41.

86. Кузьменко А. Станет ли Петербург столицей срочного рынка? //Валютный спекулянт. 2001.- N8.- С.44-45

87. Кузьмина С.П., Кузьмин И.Ю. Свопы как синтетический инструмент хеджирования ценовых рисков //Экономика и организация информационных систем. СПб., 1999.- С.138-143.

88. Курашев В., Подолин Е. Бухгалтерский учет операций на срочном рынке //Вестник НАУФОР.- 2000.- N11.- С.32-33.

89. Лазорина Е., Алексеев А. Процентные деривативы и страхование рисков //Рынок ценных бумаг. 2001.- N1 (янв.).- С.76-78.

90. Ланягина К. Второе рождение срочного рынка //Рынок ценных бумаг.2000,- N21 (нояб.).- С.14-15.

91. Левитин К.Д. Рынок денег и капиталов и его основные инструменты //Бизнес и банки. 2000.- N27 (июль).- С.4-5.

92. Лозовая Т. Новое об опционных стратегиях: Как заработать на нестабильном рынке? //Рынок ценных бумаг. 2001.- N22 (нояб.).- С.59-61.

93. Лофтон Т. Основы торговли фьючерсами: Пер.с англ. 3 изд. перераб. -М.: Аналитика, 2001. - 283 с.

94. Мазурин Н. РТС придумала новый инструмент: Чтобы переманить спекулянтов с ММВБ //Ведомости. 2001.- 28 сент. - С.БЗ

95. Мазурова И.И. Романовский М.В. Варианты прогнозирования и анализа финансовой устойчивости организации: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1995.- 113 с.

96. Майоров С. В построении системы фьючерсной торговли ММВБ руководствуется предпочтениями участников //Рынок ценных бумаг.2001.-N3 (февр.).- С.39-40.

97. Майоров С., Чурилин И., Темниченко М. Новые решения и технологии в Секции срочного рынка ММВБ //Вестник НАУФОР.- 2000.- N11.- С.12-18.

98. Малер Г. Падение Ника Лисона //Дело. Самара, 2000,- N9 (7 марта).-С.20-22.

99. Малер Г. Производные финансовые инструменты: прибыли и убытки / Пер. с нем. -М.: ИНФРА-М, 1996. 160 с.

100. Маргорина Н.Д. Биржевой рынок производных валютно-финансовых инструментов (на материалах Франции): Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд.экон.наук(08.00.14). -СПб, 1997. -18 е. В надзаг. :С.-Петерб.гос.ун-т экономики и финансов.

101. Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ.: Учебник для студ. вузов и экон. спец. /Науч. ред. Г.А. Агасандян. — М.: ИНФРА-М: НФПК, 1998.-784 с.

102. Матросов С. Рынок деривативов Западной Европы //Рынок ценных бумаг. -2001.- N19 (окт.).- С.29-34

103. Мелокумов Е., Карпов А. Принятие решений при хеджировании опционами //Валютный спекулянт. 2001.- N3.- С.8-13.

104. Мельников A.B. О глобальных инновационных процессах на финансовых рынках //Вопросы анализа риска. 1999.- Т.1, N2-4.- С. 10-15.Ш.Минаев В. Опционы с минимальным риском //Валютный спекулянт. -2000.- N4.- С.8-10.

105. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. М.: Экзамен, 2000. - 768 с.

106. Моисеев А. Хеджирование опционов американского типа на неполных рынках //Материалы научной конференции студентов и аспирантов "Ломоносов-99".- М., 1999.- С.107-115.

107. Моисеев И. Форвардные сделки узаконят //Ведомости. 2001.- 23 окт. -С.БЗ.

108. Моисеев С. Мировой рынок финансовых деривативов //Валютный спекулянт. 2001.- N7.- С.30-32

109. Моисеев С. Мировой рынок финансовых деривативов. Часть 2 //Валютный спекулянт. 2001.- N8.- С.41-43.

110. Мордашов С. Правовые, учетные и налоговые аспекты применения процентных свопов в условиях российского законодательства //Страховое право. 2000.- N1.- С.58-76.

111. Мэрфи Д.Д. Технический анализ фьючерских рынков: Теория и практика /Пер. с англ. О.Новицкой, В.Сидорова; Под ред. И.Самотаева. М.: Диаграмма, 1998.- 592 с.

112. Налогообложение операций на биржевом срочном рынке: Информационная справка СПбФБ. 1999г.

113. Недосекин А.О. Финансовый анализ эффективности инвестиций в опционы и в их комбинации //Аудит и финансовый анализ. 2001.- II кв. -С.191-200.

114. Операции РЕПО //Индикатор. 1999.-N11.-С.17-18.

115. Пензин К. Современное состояние и тенденции развития мирового рынка биржевых опционных контрактов //Рынок ценных бумаг. 2001.- N15 (июль).- С.46-50.

116. Пензин К.В. О рынке производных инструментов в России //Деньги и кредит. 2001.- N1.- С.56-61.

117. Пензин К.В. Современное состояние и перспективы развития мирового рынка производных инструментов. Стандартные биржевые контракты //Рынок ценных бумаг. — 2000. №21(нояб). — С.

118. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994. - 192 с.

119. Пестов Т.Н., Фомичев П.Ю. Инновационные процессы в мировой финансовой системе //География инновационной сферы мирового хозяйства. М., 2000.- С.ЗЗ 1-345.

120. Петри Н. Риски на русском фьючерсе: Надо ограничить ответственность //Рынок ценных бумаг. 2000.- N10 (май).- С.28.

121. Петров Н.Е. Современное состояние и проблемы функционирования рынка производных инструментов в России //Вестник Московского университета Серия 6, Экономика. 2001.- N6.- С.49-59.

122. Плескачевский В. Жизнеспособный закон должен быть нормально доношен //Вестник НАУФОР.- 2000,- N11.- С.6-9.

123. Полукеев Н.О. Интернет как стимулирующий фактор формирования российского рынка опционов на акции //Моделирование механизмов функционирования экономики России на современном этапе. М., 2000.-Вып.4.- С.43-46.

124. Российская экономика в 1998 году: тенденции и перспективы. // Институт Экономики переходного периода. 1999. - Выпуск 20 (март). -http://www.iet.ru/trend/1998/1998.htm

125. Российская экономика в 1999 году: тенденции и перспективы. // Институт Экономики переходного периода. 2000. - Выпуск 21 (апрель). -http://www.iet.ni/trend/l 999/1999.html

126. Российская экономика в 2000 году: тенденции и перспективы. // Институт Экономики переходного периода. 2001. - Выпуск 22 (апрель). -http://www.iet.ru/trend/2000/2000.html

127. Российская экономика в 2001 году: тенденции и перспективы. // Институт Экономики переходного периода. 2002. - Выпуск 23 (март). -http://www.iet.ru/trend/2001/2001 .htm

128. Рохина О. Быть фьючерсу ценной бумагой или не быть? // Хозяйство и право. 1997.-№1.

129. Рудько-Силиванов В., Афанасьев А. Определимся в понятиях: производные финансовые инструменты или срочные сделки? //Рынок ценных бумаг. 2000.- N10 (май).- С.33-35.

130. Рудько-Силиванов В., Афанасьев А. Российские коммерческие банки: структура операций на рынке срочных сделок //Рынок ценных бумаг. -2001.- N19 (окт.).- С.62-67.

131. Рудько-Силиванов В.В., Афанасьев A.A. Региональные особенности деятельности кредитных организаций на рынке срочных сделок //Деньги и кредит. 2001.- N9.- С.29-33.

132. Рушайло П. Азартные игры вернулись на рынок: ФКЦБ приняла положение о срочных сделках //Коммерсантъ.- 2001.- 9 авг. С.6.

133. Рушайло П. Срочное дело: МАП и ФКЦБ встретятся в суде //Коммерсантъ.- 2001.- 19 окт. С.5

134. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие. / Авт. кол.: B.C. Торкановский, JI.C. Тарасевич, Г.Н. Белоглазова и др.; Под ред. B.C. Торкановского. СПб.: Комплект, 1994.-424 с.

135. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. / Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1996.-288 с.

136. Савинская H.A., Багиева М.Н. Риски и устойчивость предприятия. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. 104 с.

137. Сарайкин C.B. Контракты своп по праву США //Законодательство. 2001.-N8.-C.62-71.

138. Сафонов Р. Опционы как инструмент риск-менеджмента //Валютный спекулянт. 2001.- N6.- С.33-37.

139. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами: Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2000.- 544 с.

140. Сваровский Ф. Почем опционы для народа: Российские компании делятся капиталом с лучшими сотрудниками //Ведомости. 2001.- 18 сент. - С.Б1.

141. Селюков В.К. Финансовые инструменты, используемые на рынке ценных бумаг: Производные финансовые инструменты //Российское предпринимательство. 2000.- N1-8,- С.61-66.

142. Сергеева И.Г. Рынок производных финансовых инструментов. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000.- 119 с.

143. Сидорович В.А. Срочный рынок: Введение в торговлю фьючерсами и опционами. M.: Строительная газета, 1994. - 128 с.

144. Ситников А. Петербуржцы создают в Москве новый рынок //Деловой Петербург. 2001.- 24 янв. - Прил. "Финансы". - СЛ.

145. Смирнова JL, Горохов В., Подолин Е. Рынок фьючерсных контрактов: ситуация более чем неопределенная //Вестник НАУФОР.- 2000.- N3.- С.28-30.

146. Соколов В. Рынок деривативов: взгляд специалиста //Вестник НАУФОР.2000.-N11.- С.23-27.

147. Соколов В. Управление рисками биржи при организации торгов фьючерсными и опционными контрактами опыт СПВБ //Рынок ценных бумаг. - 2001,-N17 (сент.).- С.80-82.

148. Срочный рынок: обороты растут, но оптимизма все меньше //Рынок ценных бумаг. 2001.-N3 (февр.).- С.37-38.

149. Срочным сделкам необходим разумный режим налогообложения //Рынок ценных бумаг. 2000.- N21 (нояб.).- С. 10-12.

150. Сухоручкин П. Опцион как производная ценная бумага. // Право и экономика. 1998. - №5.

151. Томсетт М.С. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рисками: Пер. с англ.- М.: ИД "Альпина",2001.-360 с.

152. Томсетт М.С. Торговля опционами: Спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рисками: Пер. с англ. М.: Альпина, 2001. -350с.

153. Тэпман JI.H. Риски в экономике: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. В.А. Швандара. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 380 с.

154. Уздина В. СПВБ надеется на арбитраж //Ведомости. 2001.- 2 февр.- С.БЗ.

155. Уздина В. Торговля будущим: В Санкт-Петербурге запускается вторая фьючерсная площадка//Ведомости. 2000.- 14 июля. - С.БЗ.

156. Федоров О. Рынок производных финансовых инструментов: возрождение в новом качестве //Вестник НАУФОР.- 2000.- N11.- С.2.

157. Федоров О., Смирнова Л. Совершенная технология минимум риска //Вестник НАУФОР.- 2000.- N11.- С.3-5.

158. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 1996.-96 с.

159. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М.: Финансы и статистика, 2002

160. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. М.:Юрайт-М, 2002. - 520 с.

161. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ. / Общ. ред. и вступит, статья P.M. Энтова. М.: Прогресс-Универс, 1993. - 488 с.

162. Ценные бумаги: Учебник для студ. экон. специальностей вузов / В.И. Колесников, B.C. Торкановский, JI.C. Тарасевич и др.; Под ред. В.И. Колесникова, В.С.Торкановского.-М.: Финансы и статистика, 1998.-416 с.

163. Цыганок А. Фондовым Наполеонам пора отступать //Вестник НАУФОР.-2000.-N11.- С.28-29.

164. Чекулаев М. Загадки и тайны опционной торговли: Механика биржевого успеха. М.: ИК Аналитика, 2001.- 432 с.

165. Шеленкова Н. Опцион // Большая российская юридическая энциклопедия, электронная версия.

166. Шеленкова Н.Б. Особенности договорного оформления опционныхР контрактов (альтернативный подход) // Московский журналмеждународного права. 1994. - №1.

167. Щукин Д. Минимизация риска операций, основанных на прогнозе динамики цен, для рынка опционов //Рынок ценных бумаг. 2000.- N19 (окт.).- С.44-46.

168. Эпштейн Е. МАП побеждает ФКЦБ: Законопроект отдает контроль над срочным рынком ведомству Южанова//Ведомости. 2001.- 23 нояб.- С.БЗ.

169. Эпштейн Е. ММВБ не пускают на срочный рынок //Ведомости. 2001.- 3 дек. - С.БЗ.

170. A real life strategy for making 14 percent risk-free //Business Week. 1986. -April 7

171. Andersen L., Andersen J. Factor dependence of Bermudan swaptions: fact or fiction? //J. of Financial Economics.- 2001.- Vol.62, N1 (Oct.).- P.3-37.

172. Battle for a benchmark //Economist.- L., 2001.- Vol.359, N8226 (June 15-26).1 P.82-83.i

173. Chernov M., Ghysels E. A study towards a unified approach to the joint estimation of objective and risk neutral measures for the purpose of options valuation //J. of Financial Economics.- 2000.Vol.56, N3 (June).- P.407-458

174. Goldstein M.A., Kavajecz K.A. Eighths, sixteenths, and market depth: changes in tick size and liquidity provision on the NYSE //J. of Financial Economics.-2000.- Vol.56, N1 (Apr.).- P. 125-149.

175. Hunt Ph.J., Kennedy J.E. Financial derivatives in theory and practice.- Repr..-Chicherter etc.: Wiley & sons, cop. 2000.- XIX, 393 p.

176. Longstaff F.A. et al. Throwing away a billion dollars: the cost of suboptimal exercise strategies in the swaptions market //J. of Financial Economics.- 2001.-Vol.62, N1 (Oct.).- P.39-66.

177. Meulbroek L.K. The efficiency of equity-linked compensation: understanding the full cost of awarding executive stock options //Financial Management.-2001.- Vol.30, N2 (summer).- P.6-44.

178. Petersen M.A., Thiagarajan S.R. Risk measurement and hedging: With and without derivatives //Financial Management.- 2000.- Vol.29, N4 (Winter).- P.5-30.

179. Sommer D. Valuation of contingent claims with interest and exchange rate risk and the exogenous issuing of new bonds: Inaug.Diss.- Bonn: S.n., 1996.- 3., IV, 130 p.

180. Williams L. Day trade futures online.- N.Y. etc.: Wiley & sons, cop. 2000.- X, 229 p.

181. Williams L.R. Day trade futures online.- New York: John Wiley & Son, inc., 2000.- 229 p.- (Wiley online trading for a living).