Финансовая конвергенция и финансовые конгломераты в мировом хозяйстве тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Сафронов, Сергей Борисович

• Сафронов, Сергей Борисович
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сафронов, Сергей Борисович

Введение.

Глава1 Основные тенденции и перспективы развития финансовой конвергенции.

1.1 Основные субъекты процесса интеграции мировой экономики.

1.2 Понятие и теория финансовой конвергенции.

1.3 Типологизация финансовой конгломерации.

1.4 Банки и страховые компании - ведущие институты финансовой конвергенции в мировом хозяйстве.

1.4.1 Банкострахование — первый этап развития финансового конгломерата.

1.4.2 Страховые компании и банки. Assurfinance - второй этап развития финансовых конгломератов.

1.4.3 Переход от продуктоориентированной к клиентоориентированной стратегии - третий этап финансовой конгломерации (allfinance).

ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 1.

Глава2 Закономерности формирования стратегии риск менеджмента финансового конгломерата.

2.1 Особенности риск менеджмента в финансовых конгломератах.

2.1.1 Риск дерегулирования.

2.1.2 Риск негативного влияния финансовых групп на потребительский рынок.

2.1.3 Риск потенциального конфликта интересов.

2.1.4 Риск информационных технологий.

2.2 Оценка риска влияния операций члена группы со связанными сторонами.

2.2.1 Формы взаимодействия банков и страховых компаний.

2.2.2 Перенесение рисков группы при аутсорсинге.

2.3 Мировой опыт регулирования финансового рынка в контексте финансовой конвергенции.

ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 2.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовая конвергенция и финансовые конгломераты в мировом хозяйстве»

Актуальность диссертационного исследования

Глобальный экономический ландшафт изменился за последние десятилетия коренным образом. Одной из движущих сил этих изменений была усиливающаяся экономическая интеграция в связи с увеличением роли финансов в мировой экономике, действия тенденций глобализации, либерализации, концентрации и централизации финансового капитала (финансовой конвергенции), которые сформировали новые очертания современной финансовой системы.

Процессы финансовой конвергенции и образования новых институциональных форм финансовых объединений в мировом хозяйстве оказывают заметное влияние на реальный и финансовый сектора, государственные финансы и другие сферы экономики. Финансовая конвергенция и финансовые конгломераты приобретает всё большую значимость как медиаторы структурных сдвигов в мировом хозяйстве, существенной интеграции банковского, фондового и страхового сегментов и либерализации финансового рынка, а также расширения применения информационных технологий, что выражается в универсализации финансовых учреждений, появлении новых участников рынка и его структурной перестройке. В современных условиях концентрация финансового капитала сопровождается концентрацией и централизацией операторов высоких технологий, а носителями последних выступают финансовые конгломераты, объединяющие (на принципах вертикальной интеграции) банки, кредитные институты и страховые компании, что придает проблеме модификации финансового рынка и его составляющих особую актуальность.

Одно из последствий структурных сдвигов на глобальном финансовом рынке состоит в повышении роли финансовых конгломератов, действующих на наднациональном и международном уровнях, а также роли страховых компаний как финансовых посредников. Эти процессы существенно влияют на финансовое регулирование в каждой стране. Как показывает практика, ни одна из отмеченных моделей финансовой конвергенции не существует в чистом виде, что свидетельствует о сложности выбора оптимальной организации финансового регулирования и надзора.

Поведение такого объекта как финансовый конгломерат крайне непредсказуемо и зависит от конкретной ситуации, складывающейся на финансовом рынке. Адекватная оценка рисков по подобным бизнес единицам также весьма затруднительна. Особую сложность ситуации придаёт разнообразный состав участников, деятельность каждого из которых зачастую регулируется согласно особым принципам.

Все эти перемены породили серьезные дискуссии о значении финансовой конвергенции и финансовых конгломератов в условиях глобализации системы мирохозяйственных связей и новых вызовов XXI в., продолжающегося экономического спада, меняющих концепцию финансовых услуг, закономерности формирования стратегии риск менеджмента, воздействующих на формы государственного стимулирования научно-технического прогресса, регулирования финансовых конгломератов и т.д. Особое значение эти процессы приобретают для стран, находящихся на этапе перехода к рыночным отношениям, к которым относится и Россия.

Степень разработанности тематики исследования

Проблематика, связанная со спецификой формирования и функционирования финансовых рынков на национальном и международном уровнях, является новой для мировой экономической науки. При подготовке 4 диссертации автор использовал исследования отечественных и зарубежных ученых, анализировавших отдельные аспекты данной тематики.

Изучение природы финансового рынка и его сегментов, его роли в современной экономике, анализ влияния финансового сектора на развитие процесса воспроизводства, теории финансовой конвергенции представлены в трудах зарубежных ученых: L. Van Den Berghe, Allen, F., Santomero, Skipper, Jr., H.D., Джеффри Д. Сакс, Д. Эдмистер, Д. Блэйк, Дж. К. Ван Хорн, Р. Дорнбуш, С. Фишер, Р. Шмалензи, Р. Брейли и других.

В зарубежных странах с рыночной экономикой в силу большей развитости национальных банковских систем приоритет отдавался исследованию транснациональных банковских образований в мировой финансовой системе, возникших вследствие глобализации. Значительный вклад в разработку этой проблемы и мировой теории банковского дела в целом внесли такие зарубежные ученые, как Х.У. Дерих, П. Кругман, М. Обстфельд, М. Пебро, Питер С. Роуз, Максимо В. Энг, Френсис А. Лис, Лоуренс Дж. Мауер., Р.Ф. Бертраме и другие. Идея эффективного распределения ресурсов в экономике на основе преодоления неопределенности результата инвестирования, снижения риска вложений и увеличения числа альтернативных видов финансовых активов была заложена А.Пигу и развита в работах Р.Голдсмита, Дж.Герли, Е.Шоу, У.Зилбера, Х.Патрика, Б.Фридмана, Й.Шумпетера.

Основы отечественной теории финансовой конвергенции, ее динамики, механизмов, приемов и принципов в условиях глобализации мирового хозяйства разработаны в трудах ученых-экономистов Н.П. Кузнецовой, Г.В.Черновой, С.Ф. Сутырина, Н.Г. Адамчук, Л.А. Орланюк-Малицкой, С.В. Котелкина и др.

При подготовке диссертации автор также опирался на результаты исследований ряда зарубежных ученых, рассматривающих отдельные аспекты финансовой конвергенции, риск-менеджмента в финансовых конгломератах и регулирования их деятельности: Р. Воутилайнена, М. Деватрипонта и Дж. Митчелл, B.Sziile, V.Malkonen, J.Mecklethwait, A.A.Wooldridge, H.Leibenstein и др. В этих работах рассмотрены макроэкономические основы регулирования финансовых конгломератов. Региональный аспект деятельности финансовых конгломератов и финансовой конвергенции рассматривают J. Majaha-Jartby, Th.Olafsson , А. Nomura и др.

Проведённые исследования по данной проблеме охватывают достаточно широкий круг вопросов, но при этом картина в целом несколько фрагментарна. В зарубежной и отечественной научной литературе до сих пор ощущается недостаток теоретических исследований как проблемы собственно финансовой конвергенции, так и проблем риск менеджмента в интеграционных финансовых комплексах, так как до сих пор риск менеджмент в основном является проблемой индивидуальных финансовых институтов, а не институтов внутри группы.

Недостаточно изученными остаются риски, связанные с конвергенцией продуктов и услуг в финансовых конгломератах и изменения систем государственного, регионального и международного регулирования.

Следует отметить недостаток исследований взаимосвязей между стратегией развития конгломерата, с одной стороны, и рисками информационных технологий с другой.

Все эти обстоятельства и обусловили выбор цели исследования, которую можно сформулировать как разработку механизмов финансовой конвергенции и деятельности финансовых конгломератов в мировом хозяйстве.

Задачи исследования:

1. Дать понятие финансовой конвергенции и финансовой интеграции.

2. Выявить основные тенденции и перспективы развития финансовой конвергенции в мировом хозяйстве в современных условиях.

3. Разработать типологизацию финансовой конгломерации и определить ведущие институты финансовой конвергенции в мировом хозяйстве.

4. Определить этапы финансовой конгломерации. г

5. Рассмотреть мировой опыт регулирования финансового рынка в контексте финансовой конвергенции.

6. Объяснить закономерности формирования стратегии риск менеджмента финансового конгломерата в разных странах и регионах мира в условиях глобального финансового кризиса.

7. Дать оценку концентрации риска финансовых операций каждого члена конгломерата со связанными сторонами

Объект исследования - акторы процесса финансовой интеграции: банки, страховые и инвестиционные компании.

Предметом исследования являются закономерности финансовой конвергенции и образования новых институциональных форм финансовых объединений в мировом хозяйстве.

Теоретической и методологической базой исследования диссертации являлись теория финансовой конвергенции, теория государственного регулирования экономики, теория социально-экономических систем и экономического роста, разработанная в трудах отечественных и зарубежных экономистов, социологов, философов и политологов. Важную методологическую роль при подготовке данной работы сыграли Директивы по Финансовым Конгломератам Совета Европы, Закон Грэмма-Лича-Блайли (США), Федеральные Законы РФ, документы концепции Базель-2: «Управление консолидированным KYC риском» (Consolidated KYC Risk Management), документы Ассоциации Аудита и Контроля Информационных Систем (Information Systems Audit and Control Association, ISACA). "Цели контроля за информационными и связанными с ними технологиями" (CobiT, Control Objectives for Information and Related Technology).

Информационная база исследования включает в себя материалы специальных, периодических и Интернет изданий по данной проблематике, данные, содержащиеся в ежегодных отчетах Мирового банка, Европейского Банка Реконструкции и Развития, отчетах и исследованиях Европейской Комиссии, статистических периодических изданий ООН, ОЭСР, МВФ, МОТ, ВТО, МСЭ, ЮНКТАД, ЮНСИТРАЛ и других международных экономических организаций. В работе также использованы данные независимых отечественных и зарубежных исследовательских компаний и консалтинговых фирм.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

1. Выделены основные субъекты процесса интеграции мировой экономики и проведена типологизация финансовой конгломерации. Показано, что процессы финансовой конвергенции и образования финансовых конгломератов дополнительно могут являться катализаторами экономических кризисов.

2. На основе анализа доказано, что финансовый конгломерат позволяет создавать интегрированные продукты (integrated products).

Соединение различных финансовых и страховых продуктов не только 8 приводят к перекрестным, модульным и пакетированным продажам, но и к интеграции инновационных продуктов, обладающих банковскими (накопительные, инвестиционные и т.п.) и страховыми характеристиками (содержащие покрытие рисков).

3. Разработано авторское определение. Pension schemes integration -термин, означающий включение в интегрированный финансовый продукт пенсионных схем. Институционально этот процесс получил отражение в формировании смешанных государственно-частных компаний - форм финансового конгломерата и так называемых национальных фондов государственного благосостояния

4. Показано, что международные сопоставления моделей регулирования финансовых конгломератов отражают две основные модели регулирования: единый мегарегулятор и разветвленная сеть регулирующих органов, разделенных по функциональному признаку. Доказано, что в долгосрочной перспективе необходимо изменение систем государственного, регионального и международного регулирования.

5. Определена связь основных рисков интегрированных продуктов и услуг в финансовых конгломератах (риск дерегулирования, негативного влияния финансовых групп на потребительский рынок, потенциального конфликта интересов, информационных технологий)

6. Доказана тесная взаимосвязь между стратегией развития конгломерата, с одной стороны, и рисками информационных технологий с другой.

7. Выделены четыре особые формы взаимодействия банков и страховых компаний в финансовом конгломерате: соглашение о сотрудничестве коммерческих банков и независимых страховых компаний; учреждение коммерческого банка и страховой компании; кэптивные страховые компании; финансовый супермаркет.

8. Выделен аутсорсинг как вариант управления риском, соответствующий особенностям организационной структуры финансового конгломерата и специфике процесса принятия решений ее менеджментом.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования выводов и положений работы при чтении курсов в «Мировой рынок страхования», «Международные экономические отношения», спецкурсов «Риск-менеджмент в мировом хозяйстве», «Государственное и надгосударственное регулирование финансовых рынков». Практическое применение материалов диссертации заключается в возможности использования механизмов и инструментов риск-менеджмента в появляющихся и развивающихся финансовых конгломератах на отечественном финансовом рынке. Ряд положений диссертации может быть использован в качестве предложений в усовершенствовании финансового законодательства России.

Апробация результатов диссертационного исследования

Результаты исследования обсуждались и были одобрены на заседаниях кафедры мировой экономики, кафедры риск-менеджмента и страхования экономического факультета СПбГУ, на национальных и международных научных и научно-практических конференциях в 2004-2010гг., подтверждались реализацией ряда положений и выводов в практической работе автора, а также разработке спецкурсов для преподавания в СПбГУ, а также нашли практическое применение в виде рекомендаций по формированию финансового конгломерата АВЕСТА, успешно работающего на финансовом рынке России. ю

Основные результаты проведенных исследований опубликованы в статьях периодических изданий: по теме диссертации опубликовано 10 работ, общим объемом 1,9 п.л.

Структура и объем диссертационной работы

Исследование состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников. Основной материал проиллюстрирован таблицами и рисунками.

Оглавление

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Сафронов, Сергей Борисович

ВЫВОДЫ К ГЛАВЕ 2

1.Только за последние несколько лет проблемы риск менеджмента распространились на интеграционные финансовые комплексы, хотя до сих пор риск менеджмент в основном является проблемой индивидуальных финансовых институтов, а не институтов внутри группы.

2.0сновные риски, связанные с конвергенцией продуктов и услуг в финансовых конгломератах и изменения систем государственного, регионального и международного регулирования. 1) Первый риск дерегулирования.

68 Д. Гармаш Связанные одной сетью /АФМ Страховые консультанты и брокеры http://vvww.afin.ru/ 2002

2) Второй риск негативного влияния финансовых групп на потребительский рынок.

3) Третий риск потенциального конфликта интересов.

4) Четвертый риск информационных технологий.

3. В настоящее время система контроля над финансовыми конгломератами большинстве других стран, носит фрагментированный характер. Каждый регулирующий институт несёт ответственность за свою часть финансового рынка и субъектов на нём оперирующих. На этом базисе производятся попытки выстроить адекватную систему контроля. По нашему мнению, сегодняшний экономический кризис носит черты системного кризиса. Поэтому можно говорить о необходимости максимально быстрого внедрения мегарегулирования на финансовом рынке, именно это может иметь позитивный эффект в долгосрочном плане.

4. Проблема влияния на потребительский рынок посредством каналов распространения является одной из самых серьезных для менеджмента интегрированного финансового института. В качестве стратегически важных рисков напрямую рассматриваются операционный риск, связанный с клиентской базой, а также риск репутации.

5. Потенциал для конфликта интересов (агентская проблема для экономиста) - эндемичная проблема для интеграционного финансового комплекса. Конфликт интересов обязательно возникает и развивается в финансовом конгломерате, если он не действует во имя интересов клиентов.

6. Проведённый анализ свидетельствует, что трансформация объединений финансовых институтов условиях развития Информационных технологий и Интернета, наряду с позитивными эффектами в ряде случаев может привести к усилению рисковой составляющей в деятельности финансовых конгломератов в целом и составляющих их финансовых институтов. В настоящее время международная финансовая система во все большей степени становится глобальным информационно-финансовым комплексом. Проведенный анализ показывает тесную взаимосвязь между стратегией развития конгломерата, с одной стороны, и рисками информационных технологий с другой.

7. В финансовом конгломерате банки и страховые компании взаимодействуют особым образом. По нашему мнению, можно выделить четыре формы такого взаимодействия:

• Соглашения о сотрудничестве коммерческих банков и независимых страховых компаний;

• Учреждение коммерческого банка и страховой компании:

• Формирование кэптивных страховых компаний;

• Финансовый супермаркет.

8. В современной ситуации система управления риском должна соответствовать особенностям организационной структуры финансового конгломерата и специфике процесса принятия решений ее менеджментом. Аутсорсинг является одним из вариантов решения. Так основными регионами - целями для аутсорсинга в бизнес - среде на сегодняшний момент считаются Индия, Малайзия, Филиппины и Китай.

9. Международные сопоставления моделей регулирования финансовых конгломератов показывают, что в разных странах и регионах мирового хозяйства существует две основные модели регулирования: единый мегарегулятор и разветвленная сеть регулирующих органов разделенных по функциональному признаку.

10. К надгосударственным институтам регулирования процесса финансовой конвергенции относятся многочисленные институты, ориентированные на регламентирование и регулирование при помощи комплекса инструментов и методов, различающихся по разным странам и регионам. Гармонизация надгосударственного регулирования проводится в соответствии с международными соглашениями.

Заключение

1. Современные тенденции корпоративного ' строительства создают реальную основу для формирования подлинно мировой экономики, составляющими которой являются международное производство с единым рыночным и информационным пространством, международный рынок капиталов, рабочей силы, научно-технических услуг.

2. Степень разработанности данной темы в российской и мировой практике незначительна. На сегодняшний день стройной общепринятой модели финансового конгломерата не существует.

3. Первоначально сложилось три формы финансовых конгломератов, использовавшихся для определения группы банковских и страховых дочерних компаний:

- Bancassurance - финансовый конгломерат возглавляется банком, который продает страховые продукты путем перекрестных продаж через свои собственные каналы распространения;

- Assurfinance - финансовый конгломерат такого типа предполагает, что он возглавляется страховой компанией, продвигающей банковские продукты через свою сеть распространения;

- Allfinanz - "универсальный банк", состоящий из банка и инвестиционной компании (иногда и без включения страхового предприятия). Универсальный банк (allfinanz) означает более высокий тип финансового конгломерата, предполагающего распространение услуг всех трех основных финансовых секторов.

4. Дальнейшая интеграция имеет два возможных варианта:

• All finance, в направлении персонального финансового планирования (для розничного рынка) и получения выплат и компенсаций в пользу работников, занятых в корпорациях (для коммерческого рынка) — employee benefits;

• All care - медицинская страховка в направлении семейного риск менеджмента (розничный рынок) и интегрированный риск менеджмент для корпораций (корпоративный рынок);

• Pension schemes integration - термин, означающий включение в интегрированный финансовый продукт пенсионных схем. Институционально этот процесс получил отражение в формировании смешанных государственно-частных компаний - форм финансового конгломерата и так называемых национальных фондов государственного благосостояния1

5. Финансовый конгломерат позволяет создавать интегрированные продукты (integrated products). Соединение различных финансовых и страховых продуктов не только приводят к перекрестным продажам и продажам в пакете, но и к интеграции инновационных продуктов. Новый вид услуг создается через изменение старых и изобретение новых продуктов с их последующим смешиванием. Эти продукты одновременно обладают банковскими характеристиками (накопительные, инвестиционные и т.п.) и страховыми (содержащие покрытие рисков).

6. Только за последние несколько лет проблемы риск менеджмента распространились на интеграционные финансовые комплексы, хотя до сих пор риск менеджмент в основном является проблемой индивидуальных финансовых институтов, а не институтов внутри группы.

1 Об этом см.: Ирина Коновалова-Посель Суверенные фонды БРИК: инвестиционная экспансия или подъем благосостояния. Доклад на международной конференции. «БРИК: шаг за шагом». СПб, Смольный 14-15 мая 2009.

7.0сновные риски, связанные с конвергенцией продуктов и услуг в финансовых конгломератах и изменения систем государственного, регионального и международного регулирования.

1) Первый риск дерегулирования.

2) Второй риск негативного влияния финансовых групп на потребительский рынок.

3) Третий риск потенциального конфликта интересов.

4) Четвертый риск информационных технологий.

8. В настоящее время система контроля над финансовыми конгломератами большинстве других стран, носит фрагментированный характер. Каждый регулирующий институт несёт ответственность за свою часть финансового рынка и субъектов на нём оперирующих. На этом базисе производятся попытки выстроить адекватную систему контроля. По нашему мнению, сегодняшний экономический кризис носит черты системного кризиса. Поэтому можно говорить о необходимости максимально быстрого внедрения мегарегулирования на финансовом рынке, именно это может иметь позитивный эффект в долгосрочном плане.

9. Проблема влияния на потребительский рынок посредством каналов распространения является одной из самых серьезных для менеджмента интегрированного финансового института. В качестве стратегически важных рисков напрямую рассматриваются операционный риск, связанный с клиентской базой, а также риск репутации.

10. Потенциал для конфликта интересов (агентская проблема для экономиста) - эндемичная проблема для интеграционного финансового комплекса. Конфликт интересов обязательно возникает и развивается в финансовом конгломерате, если он не действует во имя интересов клиентов.

11. Проведённый анализ свидетельствует, что трансформация объединений финансовых институтов условиях развития Информационных технологий и Интернета, наряду с позитивными эффектами в ряде случаев может привести к усилению рисковой составляющей в деятельности финансовых конгломератов в целом и составляющих их финансовых институтов. В настоящее время международная финансовая система во все большей степени становится глобальным информационно-финансовым комплексом. Проведенный анализ показывает тесную взаимосвязь между стратегией развития конгломерата, с одной стороны, и рисками информационных технологий с другой.

12. В финансовом конгломерате банки и страховые компании взаимодействуют особым образом. По нашему мнению, можно выделить четыре формы такого взаимодействия:

• Соглашения о сотрудничестве коммерческих банков и независимых страховых компаний;

• Учреждение коммерческого банка и страховой компании;

• Формирование кэптивных страховых компаний;

• Финансовый супермаркет.

13. В современной ситуации система управления риском должна соответствовать особенностям организационной структуры финансового конгломерата и специфике процесса принятия решений ее менеджментом. Аутсорсинг является одним из вариантов решения. Так основными регионами — целями для аутсорсинга в бизнес - среде на сегодняшний момент считаются Индия, Малайзия, Филиппины и Китай.

14. Международные сопоставления моделей регулирования финансовых конгломератов показывают, что в разных странах и регионах мирового хозяйства существует две основные модели регулирования: единый мегарегулятор и разветвленная сеть регулирующих органов разделенных по функциональному признаку.

15. К надгосу дарственным институтам регулирования процесса финансовой конвергенции относятся многочисленные институты, ориентированные на регламентирование и регулирование при помощи комплекса инструментов и методов, различающихся по разным странам и

166 регионам. Гармонизация над государственного регулирования проводится в соответствии с международными соглашениями.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сафронов, Сергей Борисович, 2010 год

1. JL Федеральный Закон (ФЗ) «О страховании вкладов физических лиц в банках российской федерации». (Принят Государственной Думой 28 ноября 2003 года. Одобрен Советом Федерации 10 декабря 2003 года)

2. Адекенов Т. Баики и фондовый рынок: анализ, практика, эволюция. -1997. -С.28.5;, Айдарбеков Ш.Ф., Герасименко В.П., ЁлгинаЕ.А., Кузнецов С.Б., Лубошникова Е.А., и др. Финансовое управление развитием экономических систем. -Новосибирск, 2007.

3. Альгин А.П. Грани экономического риска. -М., 1991.

4. Анализ роли интегрированных структур на российских товарных рынках. -М, 2000. -С. 52.8^ Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. -М., 1996.

5. Бачкан Т., Мессена Д. И др. Хозяйственный риск и методы его изменения. -М., 1979.

6. Белл Д. Третья технологическая революция и ее возможные социально-экономические последствия. -М., 1990.

7. Беляева Ж. Корпоративная стратегия: новый алгоритм //ИСКУ «Корпоративное управление». выпуск № 4.- 2006.

8. Береговой В.А., Кудаков А.С. Проблемы современной экономики.- N 3(11). -2004.

9. Бляхман JI.C. Инновационная система как социальный институт постиндустриальной информационной экономики //Проблемы современной экономики,- N 3(15). -2006.

10. Бурцев В.В. Основной конкурентный потенциал страны-системы в условиях финансовой транснационализации //Финансовый менеджмент. -№6. 2001. Доступно http://www.Finman.rU/articles/2001/6/575.html

11. Бурцев В.В. Основные вопросы геофинансового контроля// Финансист. — 2000. — № 8.

12. Бурцев В.В. Укрепление финансовой безопасности // Президентский контроль. — 2000. — № 11.

13. Бурцев В.В. Факторы финансовой безопасности // Менеджмент в России и за рубежом. — 2001. —№ 1.

14. Бурцев В.В. Финансовая безопасность России на современном этапе экономического развития // Аудит. — 2000. — № 8.

15. Бурцев В.В. Что грозит нашей финансовой безопасности // Президентский контроль. — 2001. —№8—9.

16. Вельяминов Г.М. Международное экономическое право и процесс (Академический курс): Учебник. М.: Волтерс Клувер, 2004.2L Воропаев В.И. Управление рисками в России. М., 1995; Качалов P.M. Управление хозяйственным риском на предприятиях. -М., 1999.

17. Вследствие банковского кризиса кредитное страхование ожидает период стагнации, а вызревание полноценного bancassurance откладывается на неопределенное время //Эксперт-Северо-Запад.- 6 октября. -2008 г.

18. Ганюшкин А. Банкостраховые группы будущее мировых финансов// Банковское дело в Москве. -N11(71). -2000.

19. Гармаш Д. Связанные одной сетью /АФМ Страховые консультанты и брокеры http://www.afin.ru/ 2002.

20. Денисенко Е.«Эксперт Северо-Запад», Санкт-Петербург 2009.

21. Динкевич А. И. Мировой финансово-экономический кризис (Опыт структурно-функционального анализа) // Деньги и Кредит. -№ 10. -2009. http://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/dinkevich.pdf

22. Донских А. Нужны ли россиянам финансовые супермаркеты// Банковское дело в Москве. -N3(123). -2005.

23. Дынкин А.А., Соколов А.А.Интегрированные бизнес-группы: прорыв к модернизации страны. -М., 2002 -200с.

24. Евлахова Ю.С. Регулирование финансового рынка США // Финансовые исследования http://finis.rsue.ru/2008-l/2008-l.pdf-2008.

25. Загорский A.JI. Интегрированные бизнес-группы как основное звено конкурентной экономики // Проблемы современной экономики. -N 3(11). -2004.

26. Исследование Всемирного банка: Перспективы мировой экономики на 2010 год http://gtmarket.ru/news/state/2010/02/08/2519

27. Канаев А.В. Банковская деятельность в свете теории финансового посредничества: традиции и инновации // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. Экономика. -Вып.З. -2006.

28. Канаев А.В. Стратегическое управление как инструмент обеспечения экономической " безопасности национальной банковской системы (теоретико-методологические основы).

29. Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. -СПб., 2008.

30. Кастельс М. Становление общества сетевых структур // Новая постиндустриальная волна на Западе. -М., 1999. -С. 494-505.

31. Кастельс М. Олигополистические конгломераты будут разрушаться» //Корпоративное управление», выпуск № 4. 2006.

32. Компьютеры ПА. -N8.- 2002.- С 16.

33. Коновалова-Посель И. Суверенные фонды БРИК: инвестиционная экспансия или подъем благосостояния. //Доклад на международной конференции. «БРИК: шаг за шагом». СПб, Смольный 14-15 мая.- 2009.

34. Косминский К. П. Виды и особенности институциональных структур мирового страхового рынка. 2009. http://www.finanal.ru/strakhovanie-i-riski/vidy-i-osobennosti-institutsionalnykh-struktur-mirovogo-arakovogo-rynka

35. Кудрявцев А.А., Чернова Г.В. Управление рисками. -М., 2003.

36. Кузнецова Н.П., Чернова Г.В. Конвергенция в сфере финансовых услуг. //Вестник СПбГУ. 2001.-Серия 5.- Выпуск 4.

37. Лукашевич В. В., Сутырин С. Ф. Современный кризис: новые измерения и вызовы //Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5. Экономика. Выпуск 3. 2009.

38. Международная Научная Конференция «Мировой экономический кризис и Россия: Причины, Последствия, Пути Преодоления». 12-13 ноября 2009 г./ Доклад подготовлен д.э.н., проф. В.Т.Рязановым.

39. Мельянцев В. Информационная революция феномен "новой экономики" // МЭиМО. -2001.-N32.-С. 6-7.

40. Моисеев С. От холдингов — к конгломератам. -2006 http://www.spekulant.ru/archive/Otholdingovkkonglomeratam.html

41. Никитина Т. В. К вопросу единой системы финансового надзора в Европе в условиях финансовой глобализации.-СПбГУ, 2007.

42. Оценка риска и внутренний контроль. Характеристика и учет среды компьютерной и информационной систем: Правило (стандарт) аудиторской деятельности // Аудитор.— 2000.-№12 .— С.51-55 .— (Стандарты аудиторской деятельности).

43. Паньков B.C. Глобализация экономики: некоторые дискуссионные вопросы http://www.zlev.ru/142/142 36.htm 2008.

44. Перонкевич X. Банки XXI века //Банковское дело. -10/1999.

45. Перспективы развития региональной экономики: Европа Укрепление финансовых систем http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/reo/eur/2007/ereol 107exr.pdf 2007.

46. Писаренко Ж.В., Сорокин Н.Т. Налогообложение операций электронной коммерции/ Под ред. Проф. Кузнецовой Н.П. -СПб, 2006.

47. Радыгин А. Д. Эволюция форм интеграции и управленческих моделей: опыт крупных российских корпораций и групп. /Институт экономики переходного периода //Российский журнал менеджмента. -№4. -2004. -С. 35-58.

48. Риски в современном бизнесе. М., 1994.

49. Рубцов Б.Б. Тенденции развития мировых фондовых рынков // Мировой фондовый рынок и интересы России: Монография / Отв.ред. Смыслов Д.В. 2007.

50. Сахаров А.А.Суверенные фонды благосостояния. Опыт России //Методический журнал "Регламентация банковских операций Документы и комментарии". 2009. http://www.klerk.ru/bank/articles/126251/

51. Сборник статей по современному экономическому состоянию России //Бюро экономического анализа//http://Hb.webmalina.com/getbook.php?bid=4962&page=l

52. Соловьев Э. Сетевые организации транснационального терроризма// Международные процессы http://www.intertrends.rU/five/006.htm#note

53. Столбов М.И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы / М.И. Столбов. М. : Научная книга. - 208 с. - (Россия в мировой экономике). — ISBN 978-591393-007-1.

54. Синки Дж. Управление финансами в коммерческих банках. -М.Д994.-С.17.бО^Твид Л. Самореализующиеся финансовые модели фондового рынка, 2005. (www.elitarium.ru).

55. Тоффлер О. и Тоффлер X. Новая экономика. Все еще впереди. // The Wall Street Journal. 29. 03. 2001. //http: www//vedomosty. ru.

56. Третьяк O.A, Румянцева M.A. Сетевые формы межфирменной кооперации: стратегические вызовы и конкурентные преимущества новых организаций XXI века Программный доклад //Российский журнал менеджмента. -Том1. -№2. -2003. стр. 25-50 www.rjm.ru

57. Турбина К.Е. Стратегическая линия развития международного страхового рынка. -Страховое дело №2, 1998г.

58. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. М., 1999.

59. Царукян А. С. Причины, обуславливающие создание мегарегулятора Trust Asset Management 2008. http://www.rb.ru/blog/1077/showentry=524517 2008.

60. Чернова Г.В. Практика управления рисками на уровне предприятия. СПб, 2000.

61. Чернова Г.В., Калайда С.А., Писаренко Ж.В. Методологические аспекты моделирования антикризисного управления// Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5. Экономика. Выпуск 4. 2009.

62. Шавшуков В.М. Экономическая глобализация и проблемы национальной безопасности// Евразийский научно-научно аналитический журнал Проблемы современной экономики. № 1(13), 2005.

63. Шимаи М. Роль и влияние транснациональных корпораций в глобальных сдвигах в конце XX столетия// Международный журнал "Проблемы теории и практики управления" № 3.1999. '

64. Эксперт. N40. - 23. 10. 2000. - С. 72.

65. Статьи и монографии на иностранных языках

66. Aghion P. et al. Technology and Financial Structure: Are Innovative Firms Different? London, December 2003.

67. Ahearne et al. Global Imbalances: Time for Action. -Peterson Institute for International Economics, Policy Brief No. 7-4.-2007.

68. Allen F., Gale D. Comparing Financial Systems. Cambridge, MIT Press, 2000.

69. Antzoulatos A., Thanopoulos J., Tsoumas C. Financial System Structure, Change and Convergence: Evidence from the OECD Countries. University of Piraeus Working Paper, 2007.

70. Ashok Vir Bhatia. New Landscape, New Challenges: Structural Change and regulation in the U.S. Financial sector. IMF Working Paper. August 2007 // www.imf.org

71. Athearn James A. Risk and Insurance. Appleton Century Crofts NY 2001.

72. Baliga S., Polak B. The Emergence and Persistence of the Anglo-Saxon and German Financial Systems. Cowles Foundation Discussion Paper, Yale University, 2001.

73. Bancassurance в России и за рубежом. Интеграция страховых компаний и банков для реализации страховых услуг. Аналитическое исследование./ Под редакцией В.Н.Демченко //Русский полис. -2004.

74. Benoist, Gilles, Bancassurance: The New Challenges. The Geneva Papers, Vol. 27, pp. 295-303, 2002. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=320581

75. Berger, A. N., R. DeYoung, H. Genay and G. F. Udell Globalization of financial institutions: evidence from cross-border banking performance, -Brookings-Wharton Papers on Financial Services, -vol. 3. -2000.

76. Bernanke. B. S. The Global Saving Glut and the U.S. Current Account Deficit, Remarks at Sandridge Lecture, Virginia Association of Economics, Richmond, Va. (March). 2005.

77. Brousseau E., What Institutions to Organize Electronic Commerce: Private Institutions and the Organization of Markets // Economics of Innovation and New Technology, 9:3, July-September, pp. 245-273. 2000.

78. Caballero, R.; Farhi, E.; and Gourinchas, P.-O. An Equilibrium Model of Global Imbalances and Low Interest Rates, NBER Working Paper No. 11996.-2006.

79. Changyuan Lin Financial Conglomerates in China Chinese Academy of Social Sciences (CASS) Center for International Law Studies February 2003 Center for International Law Studies Working Paper No. 2003020011.

80. Cook, N. Group risks: supervision of UK-based financial conglomerates/ Annual Survey of Supervisory Developments 2001/2, Central Banking Publication, 2001.- pp. 11-19.

81. Croke, H.; Kamin, S.; and Leduc, S. Financial Market Developments and Economic Activity during the Current Account Adjustments in Industrial Economies/ Federal Reserve Bank, International Finance Discussion Paper No. 827. -2005.

82. Cumming D. Financial Intermediaries, Ownership Structure And Monitored Finance: Evidence From Japan School Of Management And Technology Rensselaer Polytechnic Institute (Rpi) Troy, New York 12180 USA 2006. http://lallyschool.rpi.edu/

83. Dabrovski M. The Global Financial Crisis: Lessons for European Integration/. CASE Network Studies & Analyses No. 384. Center for Social and Economic Research, Warsaw, 2009. http://www.case.com.pl/upload/publikacjaplik/24767837CNS&A384April 14final.pdf

84. Daniel F. Spulber, Innovation and International Trade in Technology, Journal of Economic Theory, 138, January, 2008, pp. 1-20. doi:10.1016/j.jet.2007.06.002

85. Daniel F. Spulber, Market Microstructure: Intermediaries and the Theory of the Firm, New York: Cambridge University Press, 1999.

86. Davis, K. Financial Reform in Australia' in M. J. B. Hall (ed) International Handbook of Financial Reform, Edward Elgar, pp. 1—30. 2003.

87. Devesa-Carpio, J.E., R.Rodriguez-Barrera and C.Vidal-Melia, Assessing Administrative Charges for the Affiliate in Individual Account Schemes, Instituto Valenciano de Investigaciones Economicas, S.A. -2002.

88. Diamond D.W. Financial Intermadiation and Delegated Monitoring// Working Paper/ University of Chicago. 1980.

89. Dierick Frank The Supervision Of Mixed Financial Services Groups In Europe. -№ 20 / AUGUS.-2004 //European Central Bank, 2004.

90. Dobrogonov, A. and M.Murthi Administrative Fees and Costs of Mandatory Private Pensions inTransition Economies, Journal of Pension Economics and Finance, Vol. 4, pp. 31-55. -2005.

91. Dooley, M.; Folkerts-Landau, D.; and Garber, P. An Essay on the Revived Bretton Woods System, NBER Working Paper No. 9971. -2003.

92. Europay пытается остановить мошенничество с кредитными картами// ECommerce www.e-commerce.ru. 08.04.2002.

93. Financial conglomerates: the new EU requirements Freshfields Bruckhaus Deringer, January 2004.

94. Franklin All., Gale D. Innovations in Financial Services, Relationships and Risk Sharing 97-26-B, The Wharton Financial Institutions Center, 1998.

95. Friberg, R., Ganslandt, M. & Sandstrom, M., 2000., e-Commerce and Prices: Theory and Evidence, Stockholm School of Economics, EFI. 2000.

96. Galbraith J.K. The New Industrial State. -Boston, 1967.

97. George J. Benston & Clifford Smith A Transaction Cost Approach to the Theory of Financial Intermediation//Journal of Finance. 1976. Vol.31. P.215-231.

98. Global Instability. Uncertainty and New Visions in Political Economy. -Dordrecht, Boston, L., 2002.

99. Gomez Hernandez, D. and Stewart, F. Comparison of Costs and Fees in Contribution Pension System// IOPS Working Paper No. 6, May 2008.

100. Greider W. One World Ready or Not. N. Y., 1997.

101. Group of Thirty. International Insolvencies in the Financial Sector, A Study Group Report, Washington: Group of Thirty. -1998.

102. Half C. Evolving Trends in the Supervision of Financial Conglomerates //Harvard Law School International Finance Seminar mimeo. -2002.

103. Harry McVea Financial conglomerates and the Chinese wall: regulating conflicts of interest. Oxford. 1993.

104. Hayne E. Leland, Financial Synergies and the Optimal Scope of the Firm: Implications for Mergers, Spinoffs, and Structured Finance // Journal of Finance, American Finance Association, vol. 62(2), pages 765-807, 04. 2007.

105. Hayne Leland, Optimal Portfolio Management with Transactions Costs and Capital Gains Taxes //Research Program in Finance, Working Paper Series 1005, Research Program in Finance, Institute for Business and Economic Research, UC Berkeley. 1999.

106. Hermanson, Heather M., An Analysis of The Demand For Reporting On Internal Control //Accounting Horizons. 08887993. -Sep. -2000. -Vol. 14. -Issue 3. Database: Business Source Premier.

107. Herring R. International Financial Conglomerates: Implications for Bank Wharton School, University of Pennsylvania- May. 2003.

108. Herring, R. and R. Litan, Financial Regulation in the Global Economy, -Washington D.C.: The Brookings Institution, -1995.

109. Herring, Richard, and Schuermann, Til, Capital Regulation for Position Risk in Banks, Securities Firms and Insurance Companies ,/working paper, Harvard University Law School, June.-2002.

110. Iman van Lelyveld and Arnold Schilder Risk in Financial Conglomerates Management and Supervision Paper to be presented at the Joint US-Netherlands Roundtable on Financial Services Conglomerates Washington D.C., October 24-25.- 2002.

111. IMF Working Paper Monetary and Financial Systems Department.- June. 2005.

112. Innovation and Entrepreneurship: Practice and Principles, HarperBusiness, 1993.

113. International Financial Statistics Yearbook. Wash. 2008. P. 203, 204, 301, 302, 373, 374, 380, 381, 661, 662, 665, 668; Global Economic Prospects. Wash. 2009. P. 352, 353, 356, 367; 18. 2006. № 1-2. C. 11.

114. John Tang he Role of Financial Conglomerates in Industry Formation: Evidence from Early Modern Japan Center for Economic Studies, U.S. Census Bureau in its series Working Papers with number 07-32. 2007.

115. Jose Luna Martinez, and Rose Thomas A. International Survey of Integrated Financial Sector Supervision // World Bank Policy Research Working Paper 3096, Washington, 2003 // www.worldbank.org

116. Kane, Edward J. Technology and the Regulation of Financial Markets /in Saunders, Anthony and White, Lawrence J. (eds), Technology and the Regulation of Financial Markets, Lexington, MA, Lexington Books, 18. -1986.

117. Kane, Edward J. Accelerating Inflation, Technological Innovation, and the Decreasing Effectiveness of Banking Regulation //Journal of Finance, vol. 36, no. 2 (May), pp. 355-67. 1981.

118. Kane, Edward J. Journal of Financial Services Research Architecture of Supra-Governmental International Financial Regulation 18:2/3 Kluwer Academic Publishers, 2000.

119. Klein В., Crawford R., Alchian A. Vertical Integration, Appropriable Rents, and the Competitive Contracting Process. Journal of Law and Economics, 1978, Vol. 21, pp. 297-326.

120. Kuritzkes A., Schuermann T. and Weiner S. Risk Measurement, Risk Management and Capital Adequacy in Financial Conglomerates// Wharton Financial Institutions Center 03-02. -2002.

121. Laeven, Levine. Journal of Financial Economics Volume 85, Issue 2: Is there a diversification discount in financial conglomerates? August 2007, Pages 331-367.

122. Larrain C. Supervision Financiera: Lecciones del caso Inverlink //Centro de Estudios Publicos No. 92.-2003.

123. Lefort F. and Walker E. (October 1999/April 2000a), "The Effects of Economic and Political Shocks on Corporate Governance Systems in Chile", Revista ABANTE, Vol. 2 No. 2, pp. 183206. -2000.

124. Lefort F. and Walker E. (October 1999/April 2000b), "Ownership and Capital Structure of Chilean Conglomerates: Facts and Hypotheses for Governance", Revista ABANTE, Vol. 3 No. l,pp. 3-27.-2000.

125. Majaha-Jartby J. and Olafsson Th. Regional Financial Conglomerates: A Case for Improved Supervision in Central Banking No. 15.-1998.

126. Majluf N., Abarca N., Rodriguez D. and Fuentes L. A. (April 1998), "Governance and Ownership Structure in Chilean Economic Groups", Revista ABANTE, Vol. 1 No. 1, pp. 111-139.-1998.

127. Malkonen V. The efficiency implications of financial conglomeration//Finland's Banks diskussionsunderlag 12.10.2004.

128. Managing post-convergence risks in financial conglomerates. -Bruce Porteous Risk Waters Group, 2002.

129. Manne H. Mergers and the Market for Corporate Control. Journal of Political Economy, 1965, Vol. 73, pp.110-120.

130. Manne H. Our Two Corporate Systems: Law and Economics. Virginia Law Review, 1967, Vol. 53, pp. 259-285.

131. McDonald R. Consolidated Supervision of Banks// Bank of England Handbooks. 1998.

132. Miles M.B., Huberman A.M. Qualitative Data Analysis. L.: Sage, 1994.

133. Mitchell J., Risk-taking in Financial Conglomerates Mathias Dewatripont, ECARES (Universite Libre de Bruxelles) and CEPR// National Bank of Belgium and CEPR, 2005. -p. 2.

134. Nanda A., Burleson Donald K. Oracle Privacy Security Auditing: Includes Federal Law Compliance with HIPAA, Sarbanes-Oxley & The Gramm-Leach-Bliley Act GLB, Rampant Techpress, 2003.

135. Nomura A. Emerging Financial Conglomerates in The Japanese Financial Market: Trends and Issues. www.tcf.or.jp/data/20021203-04AkikoNomura.pd

136. Organization for Economic Co-operation and Development (2002), "Supervision of Financial Services in the OECD Area". -2002.

137. Pankov V., WTO-Beitritt Russlands: Probleme, Folgewirkungen, Aussichten // Wirtschaftspolitische Batter (Wien). 2007. Nr.4, S.849-864.

138. Pauly L.W. Who Elected the Bankers? Ithaca, 1997.

139. Peaucelle I. Sovereign vs pension funds of BRIC/ CNRS, Paris School of Economics International conference BRIC: Step by step/ StPetersburg, Smolny, May 14-15, 2009.

140. Plihon D. Quel modele de banque pour 1'avenir? // Plihon D. Les banques: Nouveaux enjeux, nouvelles stratёgies. P., 1998. — P. 161-175.

141. Ramanujam, V. And Varadarajan, P. Research on Corporate Diversification: a Synthesis //Strategic Management Journal. -10, 6. -November-December.- p.523-551. -1989.

142. Regulation Taskforce 2006, Rethinking Regulation: Report of the Taskforce on Reducing Regulatory Burdens on Business, Report to the Prime Minister and the Treasurer, Canberra, January.2007.

143. Richard Herring International Financial Conglomerates: Implications for Bank Insolvency Regimes Wharton SchooIUniversity of Pennsylvania Current draft: May -2003.

144. Risk Concentrations Principles // The Joint Forum Basel committee On Banking Supervision International Organization Of Securities Commissions International Association Of Insurance Supervisors Basel, December 1999.

145. Robert L. Ayres Retreat From Multilateralism: Breaking The Bank 1981 http://www.foreignpolicy.com/

146. Rumelt R.P. Strategy, Structure and Economic Performance. Graduate School of Business, Harvard University, Boston, MA. -1974.

147. Schmid, M.M., Walter, I. Do financial conglomerates create or destroy economic value?. J. Finan. Intermediation (2008), doi:10.1016/j.jfi.2008.07.002.

148. Sewart J. Internal Control Guidebook and E-Commerce www.theiia.org

149. Skipper, Jr. The Homogenization of the Financial Service Community// The Journal of the American Society of CLU. January, 30-40. H.D.I982.

150. Status Report on European Telework 1997. European Commission Report, 1997. // http: //www. eto. org. uk/twork/tw97eto/

151. Strange S. Mad Money: When Markets Outgrow Governments. Ann Arbor, 1998.

152. Supiot A. Governing work and welfare in a global economy / Governing work and welfare in a new economy: European and American experiments. -Oxford, 2003.

153. Tang he Jh. Role of Financial Conglomerates in Industry Formation: Evidence from Early Modern Japan Center for Economic Studies, U.S. Census Bureau in its series Working Papers with number 07-32. 2007.

154. The Economic and Social Impacts of Electronic Commerce: Preliminary Findings and Research Agenda, http://www.oecd/e commerce/summary.htm OECD, 2000.

155. The Expansion of Corporate Groups in the Financial Services Industry: Trends in Financial Conglomeration in Major Industrial Countries December 28, 2005, Financial Systems and Bank Examination Department Bank of Japan.

156. The Expansion of Corporate Groups in the Financial Services Industry: Trends in Financial Conglomeration in Major Industrial Countries// Financial Systems and Bank Examination Department. Bank of Japan, December 28, 2005.

157. The Future of Financial Regulation: Structural Reform or Status Quo? Submitted by: Camden R. Fine. Midwest Bankers Bancorporation. Jefferson Sity, Missouri, 2003 // www.fdic.gov

158. The Global Retail Banking Landscape In 2005. Growth Strategies And Best Practices Of The Leading Players // Business Insights, 2006.

159. The Gramm-Leach-Bliley Act (GLBA)/ Financial Services Modernization Act of 1999. (Pub.L. 106-102, 113 Stat. 1338). Enacted November 12, 1999.

160. Verweire, K. Performance Consequences of Financial Conglomeration with the Empirical Analysis in Belgium and the Netherlands. -Thela Thesis Publishers, Amsterdam. 1999.