Эффективность инвестиций в российской энергетике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Петросова, Ольга Борисовна

• Петросова, Ольга Борисовна
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Петросова, Ольга Борисовна

Введение.

Глава 1. Современное состояние энергетического комплекса и его инвестиционный потенциал.

1.1. Сущность и необходимость инвестиций как экономической категории.

1.2. Роль топливно-энергетического комплекса в экономике России

1.3. Основные проблемы развития топливно-энергетического комплекса.

1.4. Инвестиционный потенциал топливно-энергетического комплекса.

Глава 2. Анализ эффективности инвестиций в энергетике.

2.1. Оценка методики расчетов эффективности инвестиций.

2.2. Разработка финансовой модели экономической оценки эффективности инвестиций.

2.3. Анализ и обоснование эффективности инвестиций на примере ООО «Псковрегионгаз» и ООО «Псковтеплоэнерго».

Глава 3. Пути повышения эффективности размещения и использования инвестиционных ресурсов в топливно-энергетическом комплексе.

3.1. Источники финансирования энергетики.

3.2. Разработка комплекса мер по повышению эффективности инвестиций в топливно-энергетическом комплексе.

3.3. Формирование системы гарантий инвестиций.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Эффективность инвестиций в российской энергетике»

Актуальность темы исследования. Энергетика является для экономики России ключевой отраслью. Это определяется приоритетным развитием отраслей энергетики, испытавшим по сравнению с другими отраслями наименьший спад производства в период проведения экономической реформы, их высоким ресурсным потенциалом, определяющей ролью в обеспечении валютных и бюджетных поступлений. Несмотря на увеличение показателей работы топливно-энергетического комплекса (ТЭК) в 2001г. по сравнению с 2000г., ситуация в энергетике России остается сложной. Две трети основных производственных фондов ТЭК выработали свой ресурс. Энергетика остро испытывает потребность в инвестициях.

При планово-распределительной системе энергетический комплекс постоянно получал крупномасштабные капиталовложения из государственного бюджета. В современных условиях, предприятия энергетических отраслей не могут рассчитывать на постоянные долгосрочные государственные вложения и кредиты, а вынуждены ориентироваться на самостоятельный поиск источников финансирования.

Опыт последних десятилетий показал, что инвестиции являются основополагающим фактором функционирования и развития всех отраслей экономики любого государства.

Особое значение инвестиции имеют в странах с переходной экономикой, где для достижения стабильного роста требуются большие капитальные вложения, а инвесторам приходится действовать в условиях повышенного риска, вызванного отсутствием макроэкономической стабильности и устоявшихся финансовых институтов. Следовательно, эффективная организация процесса принятия инвестиционных решений на различных уровнях в настоящее время является одной из наиболее актуальных проблем в Российской Федерации.

Значение анализируемого вопроса дополняется и тем, что развитие экономики России традиционно зависит от состояния отраслей ТЭК. В свою очередь, текущее положение и перспективы большинства предприятий ТЭК связаны с тем, насколько эффективно в условиях значительного финансового дефицита используются ресурсы, задействованные в инвестиционных программах и проектах различного назначения.

Для выбора оптимального проекта или группы проектов инвестор должен учесть практически все аспекты экономической деятельности, большинство из которых связано с неопределенностью и риском. Поэтому, информация о проекте, предоставляемая лицам, принимающим решения, должна быть как можно более полной, проверенной, и содержать обстоятельный анализ влияния различных факторов риска на реализуемость инвестиционных альтернатив.

Вопросами эффективности инвестиций и их оценкой занимались и занимаются многие соотечественники и зарубежные экономисты, в частности, В. Вейц, Е. Либерман, П. Виленский, К. Гофман, М. Агошкова, В. Лившиц, И. Смит, И. Александров, Т. Хачатуров, Б. Веденеев, Д. Львов, М. Ример, В. Беренс, А. Ноткин, А. Лурье, А. Астахов, Н. Федоренко, Р. Холт, С. Струмилин, Л. Абалкин, С. Ситарян и др. Полученные ими результаты являются основополагающими с позиций методологического и экономического анализа и принятия решения об инвестициях. Вместе с тем, предшествующими работами не исчерпан круг проблем, касающихся совершенствования методики оценки эффективности инвестиций и разработке комплекса мер по их повышению.

В настоящее время существует значительное количество различных направлений и научных школ, придерживающихся иногда противоположных взглядов по многим вопросам. В данном контексте можно выделить два основных направления: отечественное и зарубежное. Первое из них существенно отличается от второго по многим параметрам. Например, несмотря на значимость работ широко известных отечественных ученых, в условиях плановой экономики не могло учитываться влияния на эффективность капитальных вложений таких специфичных для рыночной системы факторов, как инвестиционный риск, инфляция, изменение банковских процентных ставок, стоимость капитала компании и т.д. Более того, в деятельности многих, например топливно-энергетических предприятий до сих пор этим факторам не всегда уделяется достаточное внимание. В то же самое время и в зарубежной экономической литературе существуют свои недостатки, не полностью освещенные моменты. Это проявляется, например, в использовании некоторыми авторами простого срока окупаемости и учетной нормы доходности в качестве основных критериев оценки эффективности проектов. Подводя итог, можно сделать вывод: => при использовании концепции оценки эффективности инвестиций российской школы отсутствует должный учет факторов риска, инфляции, стоимости капитала и трудности в прогнозировании ряда параметров проектов; при использовании проработок зарубежных школ существует опасность неадекватного применения западных методик к российским реалиям. Следовательно, существует острая необходимость в проведении комплексных исследований всех преимуществ и недостатков известных показателей (критериев) оценки эффективности инвестиций и совершенствования методики оценки инвестиций.

Потребности отечественного ТЭК в инвестициях указывают на необходимость создания благоприятного климата для их притока. Это предопределяет разработку комплекса мер по повышению эффективности инвестиций в ТЭК.

Актуальность обозначенных выше проблем, их весомость, а также то, что многие аспекты инвестирования в развитие ТЭК недостаточно проработаны и дискуссионы, определили выбор темы и цель исследования.

Цель и задачи исследования: Целью исследования является совершенствование методики и разработка комплекса мер повышения эффективности капиталообразующих (реальных) инвестиций в развитие российской энергетики.

Осуществление поставленной цели потребовало решение следующих задач: проанализировать тенденции развития производственной базы энергетики и причин их изменения; => исследовать инвестиционный потенциал ТЭК; исследовать и обосновать теоретические предпосылки совершенствования методики расчета эффективности инвестиций; => разработать финансовую модель экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций на теплоэнергетических предприятиях; => апробировать разработанную модель на реальном предприятии; => проанализировать существующие источники финансирования энергетики; разработать комплекс мер по повышению эффективности инвестиций в ТЭК;

Объектом исследования выступают предприятия топливно-энергетического комплекса Российской Федерации.

Предметом исследования является комплекс методов, принципов и форм экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций в энергетике, а также инвестиционная политика в ТЭК.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили фундаментальные работы в области инвестиционного анализа, теории инфраструктуры, законодательные акты и решения, Постановления Государственной Думы и Правительства РФ, относящиеся к теме данного исследования. Использовались труды российских и зарубежных экономистов, специальная справочная и методическая литература, материалы периодической печати. Информационной базой работы послужили данные Минтопэнерго, Госкомстата РФ, ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», РАО «ЕЭС России», результаты ряда опросов и обследований.

При выполнении исследования использовались методы анализа денежных потоков и дисконтирования, системный подход, методы статистического анализа.

Научная новизна диссертации состоит в: проведении комплексного исследования экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций; разработке финансовой модели экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций в теплоэнергетических предприятиях на основе предложенной автором схемы реализации инвестиционного проекта; разработке комплекса мер, способствующих повышению эффективности в ТЭК.

Кроме этого, научную новизну имеют и другие выдвигаемые автором предложения.

Практическая значимость и апробация работы. Реализация предложений, базирующихся на результатах данного исследования, будет способствовать повышению достоверности принимаемых решений при реализации инвестиционных проектов в энергетике.

Результаты работы докладывались и получили одобрение на ряде научно-практических семинаров и совещаний. Основные положения диссертации могут быть использованы энергетическими предприятиями для оценки эффективности инвестиционных проектов; учебными и научно-исследовательскими организациями при разработке учебных пособий и изучении проблем оптимизации инвестиций с целью получения максимального эффекта. Разработанная автором финансовая модель экономической оценки эффективности была апробирована на дочерних предприятиях ООО «Межрегионгаз».

Публикации. По теме диссертации опубликованы 4 работы общим объемом 1,35 печатных листа.

Структура диссертации определяется логической последовательностью исследования и состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, приложений. Работа содержит 156 страниц основного текста, 24 таблицы, 13 рисунков, список литературы включает 132 наименования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Петросова, Ольга Борисовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследуя проблему эффективности инвестиций в энергетике при переходе к рыночным отношениям, автор рассмотрел вопросы: современного состояния энергетического комплекса и его инвестиционного потенциала; анализа эффективности реальных инвестиций в энергетике; формирования путей повышения эффективности размещения и использования инвестиционных ресурсов в ТЭК и сделал следующие выводы и предложения:

1. Для раскрытия сущности и необходимости инвестиций как экономической категории автор приводит понятие инвестиционной сферы.

Инвестиционная сфера - вся совокупность связей и отношений по реализации инвестиций в различных формах на всех структурных уровнях экономики.

Автор обращает внимание на то, что инвестиционная сфера -ключевой элемент экономической системы, значение которого определяется тем, что именно здесь формируются важнейшие пропорции экономики: между накоплением и потреблением, накоплением и инвестированием, инвестированием и приростом капитальных стоимостей, вложениями и их отдачами, межотраслевая структура.

2. Для более подробного прояснения экономической природы инвестиций, необходимо классифицировать их по различным признакам.

В диссертации предлагается классификация инвестиций, учитывающая цели исследования.

Преимущество предложенной диссертантом классификации заключается в том, что она, во-первых, учитывает отраслевую принадлежность в рамках топливно-энергетического комплекса; во-вторых, дает реальное представление на какие цели предприятие будет расходовать средства (инвестиции); в-третьих, определяет возможный эффект от проведения инвестирования

Анализ деятельности ТЭК позволил определить его ключевую роль и обозначить основные проблемы его развития.

К их числу можно отнести: высокая степень изношенности; процессов воспроизводства сырьевой базы комплекса; острый дефицит инвестиций; неплатежи со стороны потребителей; ценовые диспропорции; низкая эффективность использования энергоресурсов; несовершенство государственного регулирования.

Проведенный автором анализ сложностей реформирования электроэнергетики позволил сформулировать следующие предложения о необходимости: сохранение вертикально - интегрированных региональных компаний, которые обеспечивают надежное энергоснабжение регионов; сохранение государственного регулирования тарифов на электрическую и тепловую энергию, по крайней мере, на начальном этапе реформы; сохранение независимых Федеральной сетевой компании и системного оператора с контрольным пакетом, принадлежащим государству.

Важнейшим фактором для стабилизации ТЭК является приток инвестиций в отрасль.

Исследуя проблему потребности в инвестициях ТЭК диссертант прибегает к понятию инвестиционный потенциал ТЭК, по которым понимает с одной стороны наличие ликвидных ресурсов, а с другой стороны - возможностей ТЭК их принять и использовать на финансирование инвестиций в энергетику с целью ее развития. Анализ показал, что сегодняшние потребности в инвестициях ТЭК гораздо выше, чем способность их удовлетворить. Следовательно встает вопрос о необходимости создания благоприятного инвестиционного климата. Для этого автор исследует проблему экономической оценки эффективности реальных инвестиций в энергетике и разрабатывает комплекс мер по повышению их эффективности.

Исследуя проблему оценки эффективности инвестиций, автор проводит комплексный анализ существующих и существовавших ранее методик оценки эффективности инвестиций в России и на Западе и приходит к выводу, что часть критериев оценки эффективности инвестиций, которые использовались в условиях плановой экономики, может применяться и в современных условиях, но ввиду специфики рыночных отношений, нуждается в корректировке. Подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов на Западе в целом применимы и в российских условиях, но с поправкой на риск и неопределенность.

Исследование частоты использования шести критериев (NPV, IRR, DPI. DPB. ARR, MIRR) оценки эффективности инвестиционных проектов на 30 предприятиях ТЭК показал, что наиболее часто используемыми критериями оценки эффективности инвестиций оказались NPV, IRR, DPB.

Многие топливно-энергетические предприятия, при оценке эффективности реальных инвестиций не учитывают такой рыночный фактор как риск.

В настоящее время еще не сформировался единый подход, позволяющий эффективно учитывать влияние риска на процесс принятия решений об инвестировании в отрасли топливно-энергетического комплекса. Отдельные разработки, посвященные этой проблеме, не являются завершенными, поскольку в них отсутствует упорядоченность учета различных факторов риска и присутствует хаотичность выбора методов оценки рисков, связанные с инвестированием. Экспертный путь расчета ставки дисконтирования представляется автору одним из удобных инструментов, так как участвующие в опросах специалисты обладают необходимым опытом и квалификацией, позволяющими эффективно сопоставлять схожие проекты по тем или иным классификациям факторов риска, которые могут быть достаточно детальными.

Разработанная на основе предложенной автором схемы финансирования проекта финансовая модель экономической оценки эффективности инвестиций в теплоэнергетических предприятиях позволяет получить показатели эффективности инвестиций проекта с учетом рассчитанной экспертным путем ставки дисконтирования с поправкой на риск, что делает их более достоверными. Практическая реализуемость разработанной финансовой модели была апробирована на ООО «Псковрегинтеплоэнерго».

Анализ основных источников инвестиционных ресурсов показал, что в настоящее время основными источниками инвестиций ТЭК в основной капитал являются собственные средства (около 87%). Чрезвычайно высокая доля собственных средств в структуре инвестиций свидетельствует о вынужденной нацеленности инвестиционных программ компаний ТЭК на решение текущих задач. Но к сожалению, невозможно говорить о перспективах финансирования крупных проектов за счет собственных средств. Следовательно, встает вопрос о необходимости привлечения заемных средств.

155

11. Для реализации инвестиционных проектов, требующих крупных

• финансовых вложений, целесообразно объединение ресурсов банков.

В диссертации предлагается схема использования синдицированных сделок, которые в будущем могут стать одним из главных способов финансирования проектов отечественного топливно-энергетического комплекса.

12. Анализ достоинств и недостатков в применении проектного финансирования, показал, что, несмотря на определенные сложности, будущее инвестиционных процессов в России, и, особенно, в ТЭК

• можно связывать с развитием проектного финансирования.

13. Исследование показало, что одним из эффективных способов привлечения иностранных инвестиций в отечественную экономику являются А ДР.

14. Несмотря на многообразие существующих источников финансирования энергетики, сложность их получения во многом определяется недостаточно благоприятным инвестиционным климатом, что вызывает необходимость разработки комплекса мер по

• повышению эффективности инвестиций в ТЭК.

Диссертант предлагает реализацию комплекса мер по повышению эффективности инвестиций в ТЭК, включающего: меры по стабилизации финансового положения и платежей за энергоресурсы; предложения по совершенствованию налоговой политики; пути формирования тарифной политики; пути снижения издержек; меры по совершенствованию институциональной структуры, меры по развитию

• фондового рынка.

Важным фактором для привлечения инвестиций в ТЭК и эффективности их использования автор считает формирование системы гарантий.

В диссертации предлагается система гарантий, включающая гарантии банков, гарантии государства, гарантии других юридических лиц.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Петросова, Ольга Борисовна, 2002 год

1. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999г. №39-Ф3.

2. Закон РФ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 02.01.2000 №22-ФЗ.

3. Закон РФ "О государственном регулировании тарифов на электрическую и тепловую энергию в Российской Федерации" от 14.04.1995 341-ФЭ.

4. Закон РФ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.1999 №46-ФЗ.

5. Закон РФ «О соглашениях о разделе продукции» от 30.12.1995 №225-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 07.01.1999 №19-ФЗ, от 10.02.1999 №32-ФЗ, от 18.06.2001 №75-ФЗ).

6. Закон РФ «О недрах» от21.02.1992 №2395-1 (в ред. Ферального закона от 02.01.2000г. № 20-ФЗ)

7. Закон РФ "О федеральном бюджете на 2002г." от 30.12.2001 №194-ФЗ.

8. Указ Президента РФ от 17 сентября 1994г. №1929 №70 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности».

9. Постановление Правительства РФ от 11 июля 2001г. №526 "О реформировании электроэнергетики Россиской Федерации".

10. Постановление Правительства РФ от 19.08.2000г. №608 «Об утверждении правил финансирования в 2000 году расходов федерального бюджета на осуществление высокоэффективных инвестиционных проектов в угольной отрасли, размещаемых на конкурсной основе».

11. Постановление Правительства РФ от 02.04.2002г. №226 "О ценообразовании в отношении электрической и тепловой энергии".

12. Постановление правительства РФ от 07.03.1995г. №239 "О мерах по упорядочению государственного регулирования цен (тарифов)" (с изменениями на 02.04.2002).

13. Постановление Правительства РФ от 08.04.1994г. 308 "О кредитовании предприятий и организаций топливно-энергетического комплекса".

14. Постановление Правительства РФ от 06.12.1993 №1265 "О федеральной целевой программе "Топливо и энергия" (с изменениями на 20.04.1995).

15. Постановление Правительства РФ от 29.12.2001г. №923 "О федеральной целевой программе "Энергоэффективная экономика" на 2002-2005 годы и на перспективу до 2010 года".

16. Абалкин Л.И. Конечные народно-хозяйственные результаты: сущность, показатели, пути повышения. М.: Мысль, 1995г.

17. Андреев А.Ф., Дунаев В.Ф. и др. Основы проектного анализа в нефтяной и газовой промышленности, М. 1997г.

18. Андреев А.Ф., Зубарева В.Д., Кудинов Ю.С., Артемьев Б.М. Разработка методологической бызы формирования схем финансового обеспечения тематических инвестиционных проектов. М.:Институт микроэкономики, 1999г.

19. Арсланова 3., Лившиц В. Оценка инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования // Инвестиции в России.- 1995. №1.

20. Асамбаев Н. Повышение инвестиционной привлекательности предприятий // Инвестиции в России. 2002. - №3 с. 46-48.

21. Астахов А.С. Экономика разведки, добычи и переработки полезных ископаемых. М., Недра 1981г.

22. Астахов А.С. Диамические методы оценки эффективности горного производства.-М., Недра 1973г. 272с.

23. Ахатов А.Г. «Ресурсы нефти и газа России на рубеже веков» М.: «Недра», 1998г.

24. Бакитжанов А., Филин С. Инфраструктура государственного управления как составная часть инвестиционной инфраструктуры // Инвестиции в России. -2001 .-№9 с. 18-21.

25. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебн. пособие М.: Финансы и статистика, 2000г.

26. Беляков А.С. Необходим постоянный конструктивный диалог между государством и бизнесом // Нефтяное хозяйство. 2002. -№3 с. 22-25.

27. Бланк Н.А. Инвестиционный менеджмент. Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД «Ютайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995 г.

28. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999г. - 254с.

29. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. -М.: Финансы и статистика, 1998г.

30. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2002. - 544с.

31. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб.: Питер, 2002. - 288с.

32. Бирман Г., Шмидт М. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997г.

33. Буйлемишева О. Новая инвестиционная политика // Финансовый бизнес. -1996.-№1.

34. Бугиев Г.А. Состояние и пути эффективного функционирования энергетики // Промышленная энергетика. 2001. - №5.

35. Будзуляк Б.В. Стратегический риск при реконструкции и развитии газотранспортных систем // Газовая промышленность.-2001.- №1.

36. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. М.: Фиансы и статистика, 1997г. -800с.

37. Васильева О.Б. Актуальные проблемы ценообразования на российском газовом рынке // Актуальные проблемы управления 2000: Материалы международной научно-практической конференции: Вып.б/ГУУ. М., 2000г. -210с.

38. Виленский П.Л. и др. Оценка эффективности инвестицилонных проектов: Теория и практика: Учебн.-практ. Пособие. -М.:Дело, 2001.-832с.

39. Виленский П.Л. Смоляк С.А. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. М.: Информэлектро, 1996г.

40. Войцеховский Ю. ЕБРР в трубопроводных проектах // Нефтегазовая вертикаль. 2002. -№12.

41. Воскресенский С.М. Влияние структуры собственности на активизацию инвестиционного процесса в условиях переходного периода: на примере электроэнергетики. М.:«Институт экономики», 1998г.

42. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.: Алане, 1995г.

43. Вчерашний Р.П. и др. Инвестиционный проект и бизнес-план: назначение и структура // Инвестиции в России. 1995. - №1.

44. Газеев Н.Х. и др. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М.: ПМБ ВНИИ ОНГа, 1993г.

45. Газман В.Д. Лизинг: теория и практика, комментарии. М.:Фонд «Правовая культура», 1997г.

46. Гитман Л. Основы инвестирования./Пер. с англ. М.:Дело, 1997г.

47. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1998. - 208с.

48. Гришанова О.А. «Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие./ Ивановский государственный университет Иваново, 1998г.

49. Гусева К.Н. Источники финансирования капиталовложений в регионах // Финансы. 1997. -№9.

50. Егоров Н.Г. Энергореформа: взгляд изнутри // Экономика России -21 век -2001,-№3.

51. Елин Н.Н., Елина Т.Н. Оптимизация инвестиций при финансировании комплекса энергосберегающих мероприятий из различных источников // Промышленная энергетика. -2001. №12 с.7-11.

52. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М., 1994г.

53. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Издание 2-е, стереотипное. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1998. -272с.

54. Инвестиционно-финансовый портфель. Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга посредника. М.: СОМИНТЕК, 1993 г.

55. Инструкция по определению экономической эффективности капиталовложений в развитие энергетического хозяйства (генерирование,передача и распределение электрической и тепловой энергии). М.: Энергия, 1973.- 56с.

56. Карпель Е.Е. и др. Оценка влияния инвестиций в газовую промышленность на экономику России // Газовая промышленность. -2001,-№1.

57. Карпов В. Иностранные инвестиции. Совместные предприятия и иностранные юридические лица. М.:Экономика и финансы совместно с ИИФ «Триада», 1998г.

58. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности,- М.: Финансы и статистика, 1996г.

59. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2001. -560с.

60. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов,- М.: Финансы и статистика, 2000. -144с.

61. Конопляник А. Топливно-энергетический комплекс. Инвестиционная политика // Инвестиции в России. 2000.-№4 с.21-24.

62. Конопляник А. Договор концессии: возможное место и роль в инвестиционном законодательстве России // Инвестиции в России. 2002. - №1 с.4-10.

63. Конопляник А. Повышение денежного давления. Налоговая реформа в нефтяной отрасли: первые результаты // Известия №215 (26053) 21 ноября 2001г. с.2.

64. Конопляник А., Лебедев С. Анализ рисков финансирования нефтегазовых проектов. Рейтинговая оценка рисков // Инвестиции в России. -2001. №9 с.36-40.

65. Конопляник А. К вопросу о рациональном взаимодействии государства и других участников инветиционного процесса в нефтегазовом комплексе (часть 1) // Нефтяное хозяйство. 2001. -№5 с.32-37.

66. Конопляник А. К вопросу о рациональном взаимодействии государства и других участников инветиционного процесса в нефтегазовом комплексе (часть 2) // Нефтяное хозяйство. 2001. -№6 с. 12-17.

67. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. Второе издание, переработанное и дополненное. СПб: Изд-во Михайлова В.А., 2002г. -622с.

68. Кирюков В.В. «Топливно-энергетический комплекс России: Перспективы развития угольной промышленности». Текст лекций. Санкт-Петербургский государственный горный.институт им. Г.В. Плеханова, 1997г.

69. Крайнова Э.А. «Экономика нефти и газа» Уфимский государственный университет, 1998г.

70. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — 2-е изд., перераб. И доп. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. -400с.

71. Клейнер Г.Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегия, безопасность. М.:Экономика, 1997г.

72. Кудинов Ю.С. «Формирование инвестиционной стратегии и механизм ее реализации в нефтегазовой отрасли топливно-энергетического комплекса России: Теория и методология». Институт микроэкономики, 1997г.

73. Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов // Экономика и математические методы. Т.31. Вып. 4. 1995г.

74. Лащенко О. Эффективность инвестиционных проектов // Инвестиции в России,-1996.-№3.

75. Лангольф ЭЛ. «Проблемы эффективности реструктуризации угольной промышленности» Кузбассвузиздат 1997г.

76. Леонов А.Е. «Экономическая оценка инвестиций». Учебное пособие. Новосибирск: НГТУ, 1998г.

77. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений,- М.: Дека, 1997г.

78. Липсиц И.В. Бизнес-план основа успеха. - М.: Машиностроение, 1993г.

79. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. -М.: Высшая школа, 2001. 875с.

80. Масленченсков Ю. Некоторые аспекты при принятии инвестиционных решений // Рынок ценных бумаг,-1994.-№17.

81. Методика определения определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве техники, изобретений и рационализаторских предложений // Экономическая газета. -1977.-№10.

82. Методика (Основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве техники, изобретений и рационализаторских предложений. М.: Экономика, 1997г.

83. Методические положения по определению экономической эффективности капиталовложений в реконструкцию и техническое перевооружение тепловых электростанций. -М.: Минэнерго СССР, 1985.- 8с.

84. Методические указания к разработке пятилетних и годовых планов технического перевооружения действующих производственных предприятий Минэнерго. —М.: Издание Минэнерго, 1985. 17с.

85. Методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция). М-во экон.РФ, М-во фин. РФ, ГК РФ по стр-ву, архит. и жил. Политике. М.:ОАО №НПО Изд-во «Экономика», 2000г.

86. Мелкунов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М. ИКЦ «Дис», 1997г.

87. Молчанова Н.П. «Регулирование инвестиционной деятельности: Текст лекций./ Ростовская государственная экономическая академия Ростов-на-Дону. РГЭА, 1998г.

88. Москвин В. Создание рынка инвестиционных проектов в России // Инвестиции в России. 2001. -№12 с.26-27.

89. Налоговый Кодекс РФ (части 1 и 2, с изменениями на 24.07.2002г.).

90. Нецветаев А.Г. «Кризис угледобывающей отрасли и современная теория управления» Кузбассвузиздат, 1998г.

91. Нидзельский П. ТЭК ищет пути развития положительных тенденций в сфере инвестиционной активности // Нефть России. 2001. -№4 с.48-51.

92. Никишин В.И. Основные проблемы российского рынка газа и пути их решения // Вопросы регулирования ТЭК.-2000.-№2.

93. Новожилов И.А. Об итогах работы отрасли «Электроэнергетика» в 200г.//Энергетик.-2001.-№3 с. 2-5.

94. Оптимальный план отрасли / Под ред. И.Я. Бирмана. М.: Экономика, 1970г.

95. Петросова О.Б. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в ТЭК // Экономика и финансы. 2002. -№7.

96. Петросова О.Б. Пути повышения действенности инвестиционного механизма в ТЭК // Экономика и финансы. 2002. -№9.

97. Пономарев В.П. «Воспроизводство экономического потенциала добычи угля в системе ТЭК России. Методология переходной экономики. М.» Институт конъюнктуры рынка угля»., 1997г.

98. Порядок разработки, согласования, утверждения и состав обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий, сооружений СП 11-101-95 Министерства строительства РФ от 1995 г.

99. Петко О.В. «Проблемы оживления инвестиционного процесса в условиях экономического кризиса в России»: Санкт-Петербургский государственный университет, 1997г.

100. Первозванский А.А. и др. Финансовый рынок: расчет и риск.-М.: ИНФРА-М, 1994г.

101. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб: Питер, 2001.-224с.

102. Портфель приватизации и инвестирования / Отв. Ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин. -М.: Соминтек, 1992г.

103. Романов А. А. Необходимость технического перевооружения электроэнергетики России // Промышленная энергетика. 2002.-№3 с. 25.

104. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Киев: Абсолют -В, Эльга, 1999. - 304с.

105. Самсонов B.C. Экономика предприятий энергетического комплекса: Учебник для вузов М.: Высш. шк., 2001. - 416с.1 12. Синицин О. Инвестиционный анализ. Теория выбора / / Инвестиции в России,-1997,-№1,2.

106. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: Перспектива, 1996г.1 14. Стуков С. и др. Инвестиции в ценные бумаги // Финансовая газета.-1998.-№27,30.

107. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебн. пособие. -М.: Финансы и статистика, 2001. 272с.

108. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. -М.: ГУ ВШЭ, 2000. 504с.1 17. Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений // Экономическая газета,-1981 .-№2,3.

109. Турбина Н.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков. -М.: Инфра-М., 1998г.

110. Токарев А.Н. Анализ риска и адаптивности инвестиционных проектов в нефтяной промышленности в переходный период // Труды Вольного экономического общества России., 1997г.

111. Торгово-промышленная палата РФ. Инвестиционная политика России. М. 1996г.

112. Уткин Э.А. Управление фирмой. — М.: Акалис, 1996г.

113. Федорцов В. Российский фондовый рынок как источник инвестиций // Экономика России 21 век. - 2002. -№2.

114. Цветков Н. Инвестиционная привлекательность нефтегазового комплекса России и его конкурентоспособность на мировом рынке инвестиционных капиталов // Инвестиции в России. 2001. - №9 с. 11-17.

115. Цветков Н. Пути решения инвестиционных проблем в российском нефтегазовом комплексе М.:1998г.

116. Цветков Н. Когда не хватает собственных стредств // Нефтегазовая вертикаль.- 2002. №12.

117. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. —М.: ИНФРА-М, 1999.-XII, 1028с.

118. Шеремет В.В. Управление инвестициями: В 2-х т. Т. 1 М.: Высшая школа, 1998г. - 512с.

119. Шеремет В.В. Управление инвестициями: В 2-х т. Т.2 М.: Высшая школа, 1998г. - 512с.

120. Энергетическая политика России на рубеже веков: в 2т. М.: "Папирус ПРО", 2001. т. 1: Формирование энергетической стратегии России (исторический генезис), 2001г. 992с.

121. Эффективность капитальных вложений. Сборник утвержденных методик. М., Экономика, 1983г.

122. Юсуфов И.Х. Об итогах раьоты топливно-энергетического комплекса России в 2001 году и основных направлениях деятельности на 2002 год // ТЭК 2002. -№1 с.2-7.

123. Яновский А.Б. Мастепанов A.M. и др. Основные положения "Энергетичекой стратегии России на период до 2020г." //Теплоэнергетика.