Венчурное инвестирование в инновации: мировой опыт и российская практика тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Лирмян, Роман Алексеевич

• Лирмян, Роман Алексеевич
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лирмян, Роман Алексеевич

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. ПОНЯТИЕ И РОЛЬ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

ИННОВАЦИЙ.

1.1. Понятие и место венчурных инвестиций в инновационном процессе.

1.2. Система и механизм венчурного инвестирования.

1.3. Значение венчурного инвестирования инновационной деятельности как фактора развития современной экономики.

Глава 2. ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

ИННОВАЦИЙ

2.1. Опыт венчурного инвестирования инноваций в США: эволюция и основные тенденции.

2.2. Особенности системы и механизма венчурного инвестирования инноваций в странах Западной Европы.

Глава 3. ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ.

3.1. Становление системы венчурного инвестирования инноваций в России.

3.2. Государственное регулирование венчурного инвестирования инноваций.

3.3. Проблемы и перспективы развития венчурного инвестирования инноваций в России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Венчурное инвестирование в инновации: мировой опыт и российская практика»

Актуальность исследования. Выступая с ежегодным Посланием Федеральному Собранию РФ, Президент России В.В. Путин в очередной раз подчеркнул, что богатство образовательного, научного, творческого достояния России дает нам видимые преимущества для создания конкурентоспособной, основанной на интеллекте и знаниях, экономики.1 Экономики, где основным двигателем являются не темпы освоения природных ресурсов, а именно идеи, изобретения и умение быстрее других внедрять их в повседневную жизнь, словом то, что составляет современное понятие инноваций.

Инновационные процессы охватывают сегодня всю мировую экономику. Вряд ли сегодня найдется хоть одна страна, хоть один предприниматель, который бы полностью отрицал необходимость , и целесообразность постоянного инновационного развития по всем направлениям: в науке, в экономике, в социальной сфере, в культурной и т.д. Являясь важным социально-экономическим процессом, инновации, тем не менее, не всегда возможны в силу финансовых затрат, которые необходимы на прохождение всего жизненного цикла инновации: от идеи или знания до технологии, новой продукции и, в конечно итоге, того товара, или той услуги, которые удовлетворят потребности покупателей.

Однако исход инновационного процесса далеко не всегда можно спрогнозировать с достаточной степенью вероятности, чтобы это обеспечило необходимую уверенность инвесторов в привлекательности вложений в инновации. Особенно если речь идет не о гигантской корпорации с собственными мощнейшими лабораториями и огромным бюджетом на исследования и опытно-конструкторские разработки, а о начинающей бизнес небольшой компании, вся ценность которой состоит в обладании

1 Послание Президента России Владимира Путина Федеральному Собранию РФ от 26.04.2007. Парламентская газета, № 60,27.04.2007; Российская газета, № 90,27.04.2007. инновационной идеей. Бизнес, связанный с венчурным инвестированием, зародившийся в США в конце 1950-х годов, как раз и был призван компенсировать отсутствие инвесторов, желающих вкладывать средства в инновации. Сегодня венчурная индустрия развилась в мощную систему, охватывающую помимо США страны Западной Европы, Восточной и Юго-восточной Азии, Израиль. Хотя в зародышевом варианте, но венчурная индустрия проникла и в Россию, и в другие страны с переходной экономикой.

Россия, несмотря на огромный научно-технический и образовательный потенциал, которым она все еще обладает, является новичком в мире коммерциализации инноваций. Механизм венчурного инвестирования, подразумевающий в своем классическом понимании не только вложение средств в инновационный бизнес, но и дополнительных знаний, представляющих собой know-how в области менеджмента, маркетинга, финансов, мог бы послужить катализатором развития инновационного бизнеса в России. Привлечение венчурных инвестиций могло в отечественную экономику могло бы иметь существенное значение для модернизации российской промышленности, структурной перестройки всего народного хозяйства, создания новой, отвечающей потребностям современной рыночной экономики технологической базы производства, тем самым, закладывая фундамент для дальнейшего роста всей экономики России и обеспечения ее национальной конкурентоспособности на мировом рынке.

Однако приход венчурного капитала в Россию после перестройки не принес желаемого эффекта. И дело даже не в том, что венчурная индустрия в стране очень молода, и поддерживается в основном за счет средств венчурных фондов зарубежного происхождения, объем вложений которых незначителен в общем объеме прямых иностранных инвестиций. Главная проблема, на взгляд автора, заключается в том, что сегодня развитие венчурной индустрии в России пошло не по пути финансирования инновационного развития. Сегодня так называемый венчурный капитал' в России идет не в малые и средние высокотехнологичные компании, а на финансирование схем, которые не являются по сути своей венчурным инвестированием в его классическом понимании. Более того, в России сегодня со всей очевидностью происходит смешение понятий относящихся к разным категориям инвестиций. В настоящее время в обыденном сознании и даже в научном обиходе под термином «венчурный» и понятиями «венчурный капитал» и «венчурное финансирование» практически понимается любой вид финансирования, отличный от срочного и обеспеченного кредитования и портфельных инвестиций.

В контексте сложившейся в практике и теории ситуации и в виду того значения, которое имеет подлинное венчурное инвестирование для развития национальной инновационной системы России, а с ней и для развития всей экономики, проведение исследования концептуальных основ системы и механизма венчурного инвестирования и ее связи с инновационными процессами, а также оценка современного состояния венчурной индустрии в России и за рубежом, с определением основных направлений по использованию венчурного потенциала для развития инноваций в национальной экономике представляется одной из важнейших и наиболее животрепещущих теоретических, методологических и практических проблем, обуславливающих актуальность выбранной темы.

Степень разработанности темы. Несмотря на более чем десятилетний срок деятельности «венчурных» институтов на территории России, механизм венчурного инвестирования как реальный механизм, обеспечивающий дальнейшее развитие национальной инновационной системы, остается для большей части российских научных и предпринимательских кругов неизученной областью. Отдельные исследования российских экономистов носят, на наш взгляд, скорее практический, чем научный характер и отличаются недостаточной систематичностью подходов к исследованию проблемы. Настоящая диссертация является попыткой изучения происхождения и сущности механизма венчурного инвестирования, с позиций именно систематического исследования направлений в понимании венчурного капитала, сложившихся сегодня в мировой практике, и оценки перспектив его развития в отечественной экономике.

Целью исследования является обобщение и анализ практики формирования системы и механизма венчурного инвестирования инноваций за рубежом и в России и разработка комплекса теоретических положений и практических рекомендаций развитию российского рынка венчурных инвестиций.

Поставленные цели исследования обусловили необходимость решения следующих задач:

• Выявить сущность явления венчурного инвестирования и механизма его реализации в мировой практике и определить сложившиеся тенденции в этом процессе;

• На основе опыта зарубежных стран определить основные направления и инструменты развития системы венчурного инвестирования и ее взаимосвязи с национальной инновационной системой;

• Исследовать роль и значение венчурного инвестирования для экономики на современном этапе;

• Дать обоснование значения и перспектив использования венчурных инвестиций в целях становления российской национальной инновационной системы и обеспечения дальнейшего наиболее полного и эффективного использования российского научно-технологического потенциала;

• Проанализировать основные тенденции и направления развития венчурного инвестирования в России, а также особенностей реализации венчурного механизма в условиях российской экономики;

• Дать оценку степени разработанности организационно-правовой базы развития венчурного инвестирования инноваций в России, определить главные проблемы, выявить перспективы и предложить рекомендации по устранению возникших проблем.

Объектом исследования является система венчурного инвестирования инноваций и процесс реализации механизма венчурного инвестирования.

Предметом исследования являются условия развития венчурного инвестирования инноваций и те экономические и организационно-правовые отношения, которые складываются в процессе венчурного инвестирования.

Научная новизна диссертационной работы состоит в исследовании и обобщении концептуальных подходов к системе и механизму венчурного инвестирования инноваций как в России, так и за рубежом.

Основные результаты исследования, переделяющие его научную новизну, состоят в следующем:

• выявлены характерные особенности механизма венчурного инвестирования и его место в системе обеспечения инновационного процесса в национальной экономике;

• дана сравнительная характеристика подходам к венчурному инвестированию в США и странах Западной Европы;

• исследован процесс становление системы венчурного инвестирования в России в контексте становления национальной инновационной системы России;

• проанализирована и оценена российская организационно-правовая база венчурного инвестирования инноваций, ее недостатки и пути совершенствования;

• определены перспективы развития рынка венчурных инвестиций в целях обеспечения финансирования инноваций в России с учетом опыта зарубежных стран и российских особенностей.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых в области мировой экономики, инвестиций и инновационной деятельности: В.Д.Андрианова, A.M. Балабана, М. А. Балабана, А. Больто, В.Б. Буглая, Г.Ф. Графова, C.B. Гуськова, И. Г. Дежиной, С. Д. Ильенковой, К. Кемпбелл, И.С. Королева, Г.М. Костюнина, В.М. Кутового, H.H. Ливенцева, P.JI. Миллера, М. Портера, H.JL Рожкова, В.Е. Рыбалкина, Б. Г. Салтыкова, P.A. Фатхутдинова, Г. Фишера, И. Шумпетера, Ю.А. Щербанина, Е.Г. Ясина и др.

Источниками исследования послужили также международные соглашения в области инвестиций и интеллектуальной собственности, публикации международных организаций, законодательство США и ряда других зарубежных стран, российская нормативно-правовая база, а также статистические данные и базы данных сети Интернет.

Практическая значимость работы состоит в том, что ее результаты, положения и рекомендации могут быть использованы при разработке стратегии развития венчурного инвестирования инноваций в России с целью стимулирования инновационного и промышленного роста, обеспечения национальной безопасности и конкурентоспособности. Результаты исследования могут также иметь важное теоретическое и практическое значение для органов государственного управления, организаций и учреждений, имеющих отношение к исследуемой проблематике. Содержащиеся в диссертации аналитические оценки и выводы могут быть учтены руководителями компаний и государственными органами на федеральном и на региональном уровнях, занимающимися разработкой и реализацией программ инновационного развития экономики.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Лирмян, Роман Алексеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сегодня в глобальном масштабе формируется новый тип экономики, основанный на знаниях и на приоритетах инновационного развития. Инновационная деятельность охватывает все этапы преобразования научного знания или идеи в конкретный продукт, технологию, услугу и их освоение в целях получения конечного экономического эффекта, а также формы организации освоения, производства и реализации указанных технологий, услуг, продуктов - словом, все то, что необходимо для вывода конечного результата инноваций на рынок. Все эти этапы инновационной деятельности, а в особенности начальные, связаны как со значительными финансовыми затратами, так и со значительными рисками. И здесь образуется определенный парадокс: несмотря на многочисленность форм, средств и методов финансирования предпринимательской деятельности, разработанных за столетия развития экономических отношения, компании, занимающиеся инновационной деятельностью, далеко не всегда могут получить необходимое финансирование. Зачастую единственным источником средств для таких компаний может стать венчурный капитал, значение которого для развития инновационной экономики возрастает с каждым годом.

На основе исследования системы венчурного инвестирования инноваций, сложившейся в современной экономике, и его механизма могут быть сформулированы следующие основные выводы и рекомендации:

1. Венчурное инвестирование - сложное, комплексное явление, отличающееся многообразием форм и подходов к формированию его системы и механизма в разных странах. В его классическом понимании венчурное инвестирование может быть охарактеризовано как долгосрочное прямое частное инвестирование в зародышевые и начальные стадии развития компании-реципиента, реализующей инновационный проект в высокотехнологичных отраслях экономики, не являющейся публичной компанией, отличающееся высокой степенью риска, потенциально высокой доходностью, стремлением инвестора к получению как можно большего контроля над компанией-реципиентом, а также сопровождающееся вложением в компанию-реципиента не только финансовых средств, но и знаний, навыков и опыта венчурных инвесторов или, при осуществлении венчурного инвестирования через специфических посредников - знаний, навыков и опыта венчурных профессионалов в области маркетинга, стратегического и финансового менеджмента и т.д.

2. Хотя объем венчурных инвестиций не так уж велик в сравнении с общим объемом всех категорий и видов финансирования в мировой экономике в целом, именно венчурное инвестирование приобретает сегодня значение фактора успешного развития высокотехнологичных отраслей и экономик стран, ориентированных на высокие технологии. Именно этого рода инвестиции, обеспечивая стартовый финансовый толчок малым компаниям, реализующим инновационные проекты в указанных отраслях, обеспечивают не только дальнейший рост и объем отрасли, но ее расширение за счет новых, ранее не существовавших видов продукции или деятельности. Именно этот элемент новизны, реализацию которого обеспечивает венчурный капитал, дает возможность получения сверхприбылей . и сверхбыстрого роста компаний в указанных отраслях. Сегодня многие крупнейшие мировые компании высокотехнологичных отраслей, такие как Microsoft, Intel, Apple Computer, GenenTech и другие, обязаны самим своим существованием именно венчурным инвестициям, которые позволили им реализовать их идеи на самом начальном этапе.

Более того, являясь залогом развития на микро-, мезо- и макроэкономическом уровне, прежде всего, вследствие того, что он является зачастую единственным источником финансирования начальных этапов этого развития, венчурный капитал способствует также и развитию трансферта результатов интеллектуальной деятельности другого рода, а именно знаний, идей и know-how сразу в нескольких областях, касающихся предпринимательской деятельности и управления предприятиями. Это происходит за счет того, что венчурное инвестирование в большинстве случаев предполагает участие венчурных инвесторов в управлении компанией - реципиентом инвестиций, тем самым, объединяя знания ее создателей в области освоения технологии, производства и т.п. со знаниями венчурных инвесторов, как правило, профессионалов в области бизнеса и финансов. Такое объединение интеллектуального продукта является мощным катализатором развития любого бизнеса.

3. Развитие системы венчурного инвестирования характеризуется определенными страновыми различиями. Если в США, которые являются родиной венчурного капитала, венчурный капитал активен именно в выборе проектов, связанных с инновациями, особенно в высокотехнологичных отраслях экономики, обеспечивая встроенность американской системы венчурного инвестирования в национальную инновационную систему и развитие последней, то в странах Западной Европы венчурный капитал предпочитает менее рискованные, более прогнозируемые отрасли основного производства. Такое положение представляет собой вопрос крайней озабоченности как руководства отдельных западноевропейских стран, так и руководство Евросоюза, которые полагают, и вполне справедливо, что научный и технологический потенциал Европы недостаточно реализуется в практические результаты, обеспечивающие экономический и социальный эффект от инновационной деятельности.

4. Страновые различия проявляются не только в целевом ориентире венчурных инвестиций, но и в самих системах венчурного инвестирования в США и в Европе и в подходах к формированию механизма реализации венчурных инвестиций.

Сильными сторонами США в области развития системы и механизма венчурного инвестирования инноваций являются: развитая система финансовых институтов и наличие мощных институциональных инвесторов, способных на долгосрочные инвестиции; хорошо развитый фондовый рынок; налаженное взаимодействие между институтами и научно-исследовательскими центрами, бизнесом и венчурными инвесторами, которое особенно ярко проявляется в венчурных центрах на территории США; активная политика государства в отношении развития национальной инновационной системы и привлечения в нее венчурного инвестирования. Сегодня многие страны ориентируются именно на эти элементы системы венчурного инвестирования, как зарекомендовавшие себя на практике как необходимые для самого существования венчурных инвестиций.

5. Разнообразие подходов к развитию как инновационной, так и венчурной систем и механизмов - не существует единой «верной» модели прохождения инновации от идеи или технологии до коммерческого результата, и чем больше участникам инновационного процесса (от ученых и исследователей до инвесторов) будет предоставлено разнообразных возможностей по выбору форм и методов проведения исследований, реализации идей, освоения технологий, форм, методов и источников финансирования и построения бизнеса и т.п., тем больше вероятность подобрать именно тот вариант, который в наибольшей мере соответствует их общим интересам.

Успешный опыт развития системы и механизма венчурного инвестирования, апробированный в других странах, безусловно, может быть и должен быть использован Россией, однако здесь следует учитывать и те конкретные практические примеры, когда опыт США, будучи перенесен в чистом виде, без изменения окружающей его инфраструктуры, правовой среды и т.п. «на почву» западноевропейских стран, оказывался неудачным и не давал нужного экономического эффекта. Другими словами, необходимо не просто переиимать зарубежный опыт построения системы и развития механизма венчурного инвестирования, а обязательно адаптировать его к национальным особенностям в правовой области (так, например, существенные различия в правовых системах России и США вообще не позволят использовать отдельные элементы американского механизма венчурного инвестирования в России), готовить необходимую инфраструктуру, включая институциональную и т.п.

При этом необходимо учитывать, что венчурное инвестирование, как никакая другая категория инвестиций, тесно связана с человеческим фактором. Человеческий фактор в венчурных проектах проявляется на всех этапах: от поиска и оценки перспектив компании - реципиента венчурных инвестиций, до постинвестиционной стадии, при совместной деятельности по осуществлению инновационного проекта. Следовательно, при перенятии зарубежного опыта или при осуществлении международного венчурного инвестирования, необходимо учитывать также и национальные образовательные и культурные особенности потенциальных участников венчурного проекта.

6. Постперестроечные реформы создали потенциальную возможность для развития инвестиционной деятельности в России, включая деятельность иностранных инвесторов, и, в частности, для развития системы и механизма венчурного инвестирования в инновации. Между тем за эти годы, по нашему убеждению, венчурное инвестирование в России так и не получило должного развития. Само понятие «венчурного инвестирования» в России воспринимается неоднозначно, отсутствует четкое понимание как признаков, свойств и сущности венчурного инвестирования как такового, так и принципов построения механизма венчурного инвестирования инновационных проектов. И, что более важно, несмотря на термины «венчур», «венчурный» подавляющее большинство сегодняшних проектов в России никакого отношения к венчурному инвестированию как таковому не имеют, а относятся к совсем иным категориям инвестирования.

7. Становление системы и развитие механизма венчурного инвестирования в его классическом понимании, и привлечение венчурного капитала в целях инвестирования именно в высокотехнологичные отрасли, инновационные проекты и малый бизнес в этих сферах в основном осложняется следующими проблемами:

• Отсутствие рынка сбыта/платежеспособного спроса на продукцию высоких технологий.

• Неразвитость необходимой инфраструктуры: общей, финансовой, производственно-технологической, информационной, кадровой, обслуживающей.

• Низкая ликвидность венчурных инвестиция, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментов свободного выхода венчурных фондов из компаний-реципиентов.

• Недостаточность налоговых и иных финансовых стимулов.

• Недостатки законодательной базы.

• Недостаточное информационное и кадровое обеспечение венчурной индустрии.

• Невнимание к вопросу обеспечения национальных интересов в сфере инвестиций вообще и в сфере инвестиций в высокотехнологичные отрасли и производства в частности.

8. Решение обозначенных проблем и дальнейшее развитие системы венчурного инвестирования инноваций в России во многом зависит от разработки ясной и целесообразной политики государства в этой области, эффективной ее реализации и формирования необходимых организационных, институциональных и правовых основ реализации механизма венчурного инвестирования.

В плане формирования государственной политики, нацеленной на развитие венчурного инвестирования в России можно сделать следующие рекомендации:

• Несмотря на общие либеральные тенденции в современной мировой экономике, государственная политика должна предусматривать необходимость четкого регулирования, а в самых необходимых вопросах и вмешательство (в виде стимулов, прямого участия государства в процессе - заказы, государственные инвестиции, гранты на проекты НИОКР и т.п.) в развитие системы и становление механизма венчурного инвестирования инноваций в России.

• Необходимо совершенствовать инфраструктуру всех видов. Это требование вытекает не только из необходимости создания необходимых финансовых и иных институтов для развития и нормального функционирования системы венчурного инвестирования инноваций, но и в целом из необходимости обеспечения условий развития национальной конкурентоспособности.

• Развитие производственно-технологической базы венчурного инвестирования, включая технопарки, бизнес-инкубаторы, центры трансферта технологий, СЭЗ и т.п., необходимо осуществлять не произвольно, только потому, что такая база нужна - ее необходимо строить на основании четкой стратегии в области формирования национальной инновационной системы, с учетом национальных интересов и особенностей регионального развития Российской Федерации.

• В области законодательства необходимо создание надлежащей нормативной базы создания и функционирования всех элементов системы венчурного инвестирования, включая создание (возможно, на базе отдельного специального закона) необходимых организационно-правовых форм для венчурных структур, обеспечения необходимых налоговых стимулов (освобождений, льгот, избежание двойного налогообложения доходов и т.д.), сближения российской системы бухгалтерского учета и отчетности с требованиями, сложившимися в мировой практике и т.д.

• Необходимо создать своеобразное информационное пространство в стране, которое бы обеспечивало постоянный обмен информацией между потенциальными участниками венчурных проектов, причем такой обмен не должен ограничиваться только наиболее развитыми регионами и рамками конкретных технопарков или СЭЗ. • Наконец, необходима подготовка кадров со специальными знаниями в области венчурного инвестирования инноваций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лирмян, Роман Алексеевич, 2007 год

1. Официальные издания и документы

2. Конституция Российской Федерации. Российская газета, № 237. 25.12.1993.

3. Результаты Уругвайского раунда многосторонних торговых переговоров. Правовые тексты. М.: Юристь. - 2002.

4. Гражданский кодекс РФ, часть первая, от 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ. Собрание законодательства РФ, 05.12.1994. № 32. Ст. 3301.

5. Гражданский кодекс РФ, часть вторая от 26 января 1996 года № 14-ФЗ.- Собрание законодательства РФ, 29.01.1996. № 5. Ст. 410.

6. Гражданский кодекс РФ, часть четвертая от 18.12.2006 N 230-ФЭ. Российская газета, N 289, 22.12.2006. Собрание законодательства РФ, 25.12.2006, N 52 (1 ч.), ст. 5496.

7. Налоговый кодекс РФ, часть первая, от 31 июля 1998 года № 146-ФЗ. -Собрание законодательства РФ, 03.08.1998. N 31. Ст. 3824. <

8. Налоговый кодекс РФ, часть вторая, от 05 августа 2000 года № 117-ФЗ.- Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, N 32, ст. 3340.

9. Федеральный закон от 14 февраля 1995 года № 88-ФЗ «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации». Собрание законодательства РФ, 19.06.1995. N25. Ст. 2343.

10. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Собрание законодательства РФ, 01.03.1999. N 9. Ст. 1096.

11. Федеральный закон от 09 июля 1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Собрание Законодательства РФ, 1999. №28. Ст. 3493.

12. Федеральный закон от 22 апреля 1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

13. Федеральный закон от 05 марта 1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг».

14. Постановление Правительства РФ от 23 ноября 2005 года № 694 «об инвестиционном фонде Российской Федерации. Собрание законодательства РФ, 28.11.2005. № 48. Ст. 5043.

15. Постановление Правительства РФ от 24 августа 2006 года № 516 «Об открытом акционерном обществе «Российская венчурная компания». -Собрание законодательства РФ, 28.08.2006. № 35. Ст. 3762.

16. Постановление Правительства РФ от 09 августа 2006 года № 476 «О создании открытого акционерного общества «Российский инвестиционный фонд информационно-коммуникационных технологий». Собрание законодательства РФ, 14.08.2006. № 33. Ст. 3636.

17. Постановление Правительства РФ от 3 июля 1998 года № 697 «О Федеральной программе государственной поддержки малого предпринимательства в Российской Федерации на 1998-1999 годы». -Собрание законодательства РФ, 13.07.1998. № 28. Ст. 3355.

18. Распоряжение Правительства РФ от 28 декабря 2006 года № 1761-р «Об утверждении Концепции Федеральной целевой программы «Национальная технологическая база» на 2007-2011 годы». Собрание законодательства РФ, 25.12.2006. № 52 (3 ч.). Ст. 5623.

19. Распоряжение Правительства РФ от 25 августа 2006 года № 1188-р «О программе координации работ в области нанотехнологий и наноматериалов в Российской Федерации». Собрание законодательства РФ, 04.09.06. № 36. Ст. 3841.

20. Распоряжение Правительства РФ от 1 января 2006 года № 793-р «Стратегия развития финансового рынка на 2006-2008 годы». -Собрание законодательства РФ, 09.06.2006. № 24. Ст. 2620.

21. Послание Президента России Федеральному собранию РФ от 26 апреля 2007 года. Российская газета, N 90. 27.04.2007.

22. Монографии, учебники, брошюры, справочные издания

23. Анализ экономики. Страна, рынок, фирма. Под ред. проф. Рыбалкина В.Е. М.: Международные отношения. 1999. - 304 с.

24. Анынин М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2004.

25. Анынин В.М. Филин С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. М.: Анкил, 2003 г. - 360 с.

26. Аппель Дж. Технический анализ: Эффективные инструменты для активного инвестора. СПб.: Питер, 2007. - 304 с.

27. Балабан A.M., Балабан М. А. Венчурное финансирование инновационных проектов. М.: Центр коммерциализации технологий. 1999.

28. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. -СПб.: Питер, 2000.

29. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов. М.: Финансы, Юнити-Дана, 1999.

30. Богуславский М.М. Международное экономическое право. М.: Международные отношения, 1986.

31. Борохович JL, Монастырская А., Трохова М. Ваша интеллектуальная собственность. СПб.: Питер, 2001. - 416 с.

32. Буглай В.Б., Ливенцев H.H. Международные экономические отношения. М.: Финансы и статистика, 1996.

33. Бурмистров В.Н., Холопов K.B. Внешняя торговля Российской Федерации. М.: Юристъ, 2001.-384 с.

34. Вольнец-Руссет Э.Л. Коммерческая реализация изобретений и ноу-хау (на внешних и внутренних рынках). M.: Юристъ, 1999.

35. Воронцов В.А., Ивина JI.B. Основные понятия и термины венчурного финансирования». 2002.

36. Глэдстоун Д., Глэдстоун Л. Инвестирование венчурного капитала. -М.: Баланс Бизнес Букс, 2006. 416 с.

37. Графова Г.Ф., Гуськов C.B. Экономическая оценка инвестиций. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006.

38. Грачев Ю.Н. Внешнеэкономическая деятельность. Организация и техника внешнеторговых операций. М.: ЗАО «Бизнес-школа «Интел-Синтез», 2001. - 592 с.

39. Гулькин П. Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. М.: Альпари, 2003. - 240 с.

40. Дежина И. Г., Салтыков Б. Г. Механизмы стимулирования коммерциализации исследований и разработок. М.: ИЭПП, 2004. -С.152.

41. Друкер П.Ф. Бизнес и инновации. М.: Вильяме, 2007. - 432 с.

42. Елизаветин М.Е. Регулирование иностранных инвестиций. Международный опыт и интересы России. Доклады Института Европы РАН № 171. М.: Огни ТД, 2006. - 154 с.

43. Жук И.Н., Киреева Е.Ф., Кравченко В.В. Международные финансы. -БГЭУ, 2001.- 149 с.44.3имин А.И. Инвестиции. М.: Юриспруденция, 2006. - 256 с.

44. Игошин H.B. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. М.: Юнити-Дана, 2005. - 448 с.

45. Инвестиционная деятельность. Под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. М.: КНОРУС, 2005.

46. Инвестиционное поведение российских предприятий. Коллектив авторов: С. Дробышевский, А. Радыгин, И. Горшунов, О. Изряднова, А. Ильин, Г. Мальгинов, М. Турунцева, С. Цухло, И. Шкребела. М., 2003. - С. 497.

47. Инновационный менеджмент. Под ред. С. Д. Ильенковой. -М.: Юнити, 1997.

48. Инновационный менеджмент. Основы теории и методологии инноватики. Под ред. В.Н. Гунина. Спб.: Издательство Санкт-Петербургского государственного технического университета, 1999.

49. Кемпбелл К. Венчурный бизнес. Новые подходы. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

50. Ковалев В.В. Инвестиции. М.: Проспект, 2007. - 584 с.

51. Коршунова Л.Н., Проданова H.A. Оценка и анализ рисков. М.: Феникс, 2007.-96 с.

52. Костюнина Г.М., Ливенцев H.H. Международная практика регулирования иностранных инвестиций. -2001. 128 с.

53. Кузнецов Б.Т. Инвестиции. М.: Юнити-Дана, 2006. - 680 с.

54. Кутовой В.М. Проблемы регулирования механизма внешнеэкономических связей России. М.: Научная книга, 2000.

55. Ливенцев H.H., Костюнина Г.М. Международное движение капитала. -М.: Экономист, 2004.

56. Лирмян P.A. Венчурное инвестирование в инновации. Мировой опыт и российская практика. Монография. -М.: Научная книга, 2006. 138 с.

57. Ломакин В.К. Мировая экономика. -М.: Юнити-Дана, 2007. 672 с.

58. Международные экономические отношения. Интеграция. Щербанин Ю.А., Рожков Н.Л., Рыбалкин В.Е. Фишер Г. М.: ЮНИТИ, 1997.

59. Международные экономические отношения. Под ред. профессора В.Е. Рыбалкина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-519 с.

60. Мировая экономика. Под ред. И.С. Королева. М.: Экономиста, 2003.

61. Мировая экономика и международные экономические отношения. В двух частях. Под ред. Р.И. Хазбулатова. Ч. 1. М.: Гардарики, 2006. -672 с.

62. Мировая экономика и международные экономические отношения. В двух частях. Под ред. Р.И. Хазбулатова. Ч. 2. М.: Гардарики, 2006. -720 с.

63. Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики. Сборник статей. М.: Финансы и статистика, 2004. - 320 с.

64. Николаева И.Г. Международно-экономические аспекты охраны и коммерциализации интеллектуальной собственности. Диссертация на соискание ученой степени к.э.н. ДА МИД. - 2004.

65. Николаева И.Г. Регулирование системы интеллектуальной собственности: международный опыт и российская практика. М.: Научная книга, 2003. - 226 с.

66. Организационно-финансовые проблемы реформирования экономики России. Выпуск 10. Под ред. Ф. Шахмалова. М.: Экономика, 2006. -168 с.

67. Переходный период: анализ и уроки первого десятилетия для стран Восточной Европы и бывшего Советского Союза. Исследование Всемирного банка. М.: Издательство «Весь Мир», 2002.

68. Пилипенко П. Корпоративное венчурное инвестирование. -2001.

69. Попков В.П., Евстафьева Е.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2007. -240 с.

70. Портер М. Конкуренция. М.: Вильяме, 2005. - 608 с.

71. Портер М. Международная конкуренция. М., 1994.73 .Правовая поддержка иностранных инвестиций. Под ред. И. Шаблипского. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 128 с.

72. Рунова JI.II. Проблемы активизации инвестиционной политики в переходный период экономического развития России. М.: МГАПИ, 2000.

73. Рыбалкин В.А., Щербанин Ю.А., Щетинин В.Д. Международные экономические отношения. М.: Юнити-Дана, 2007. - 592 с.

74. Санто Б. Инновация как средство экономического развития. М.: Прогресс, 1990.

75. Сатклифф М., Доннеллан М., Эффективная финансовая деятельность. Секреты финансовых директоров. М.: Вершина, 2007. - 496 с.

76. Сломан Дж. Экономикс. СПб.: Питер, 2007. - 608 с.

77. Спиридонов И.А. Мировая экономика. М.: Инфра-М, 2007. - 272 с.

78. Такер Р.Б. Инновации, как формула роста. Новое будущее ведущих компаний. М.: Олимп-бизнес, 2006. - 240 с.

79. Тэор Т.Р. Мировая экономика. СПб.: Питер, 2002. - 192 с.

80. Ушакон И.И. Как привлечь инвестиции. СПб.: Питер, 2005. - 224 с.

81. Фаминский И.П., Сабельников JI.B., Пресняков В.Ю. и др. Мировая экономика. М.: Экономисть, 2007. - 864 с.

82. Фатхутдинов P.A. Конкурентоспособность: Россия и мир. 1992-2015. -М.: Экономика, 2005. 606 с.

83. Федоров A.B. Основы финансовых инвестиций. СПб.: Питер, 2007. -320 с.

84. Финансы предприятий. Под ред. проф. Н.В. Колчиной. М.: Финансы, ЮНИТИ. 2001.

85. Ханян А.Э. Россия и ВТО. Мировой и отечественный опыт стимулирования регулирования притока иностранных инвестиций. -М.: Научная книга, 2006. 160 с.

86. Царев В.В., Кантарович A.A. Оценка стоимости бизнеса: Теория и методология. М.: Юнити-Дана, 2007. - 575 с.

87. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

88. Щербаиин Ю.А. Мировая экономика. М.: Юнити-Дана, 2007. - 416 с.

89. Ясин Е.Г., Яковлев А.А. Конкурентоспособность и модернизация российской экономики: начало проекта. Конкурентоспособность и модернизация экономики. Сборник. В 2-х кн. Под ред. Е.Г. Ясина. Том 1.-М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2004. 456 с.

90. Amis D, Stevenson Н. Н. Winning Angels: The 7 Fundamentals of Early Stage Investing. Financial Times Prentice Hall. 2001.

91. Benjamin G.A., Margulis J. The Angel Investor's Handbook. Bloomberg Press. Princeton, NJ, 2001.

92. Compact Oxford English Dictionary. Oxford University Press, 2005.

93. DiVanna J.A. Thinking Beyond Technology: Creating New Value in Business. Palgrave Macmillan, 2003.

94. Helfert Е.Л. Financial Analysis: Tools and Technichs. NY: McGraw-Hill, 2001.

95. HH1 В. E., Power D., Attracting Capital from Angels. New York: John Wiley and Sons, Inc., 2002.

96. Improving the competitiveness of SMEs in developing countries. The Role of Finance to Enhance Enterprise Development. UNCTAD, New York and Geneva, 2001.

97. Lederman M., Rieger G. Wharton Private Equity Boot Camp. Late Stage Venture Capital: Valuation and Term Sheet Structure. NewSpring Capital, 2005.

98. Levin J. S. Structuring Venture Capital, Private Equity, and Entrepreneurial Transactions. Aspen Publisher, 2004.

99. Miller R.L. Economics Today. The Macro View. New York: Addison-Wesley, 2001.

100. Random House Webster's College Dictionary. Random House. New York: 1995.

101. Rozenberg J. M. Dictionary of Banking. New York: John Wiley & Sons, Inc., 1993.

102. Soumitra Dutta, Bruno Lanvin, Fiona Paua. The Global Information Technology Report 2003-2004. Towards an Equitable Information Society. New York, Oxford: Oxford University Press, 2004.

103. The World Competitiveness Yearbook 2005. Publication of IMD, 2005.

104. The Global Competitiveness Report 2005-2006.

105. Van Osnabuzze M., Robinson R. J. Angel Investing Matching Start-Up Funds with Start-Up Companies. - San Francisco, CA.: Jossey-Bass, Inc., 2000.

106. Wilmerding A. Deal Terms. The finer points of venture capital d¿al structures, valuations, term sheets, stock options and getting deals done. -Aspatore Books, 2005.

107. Научные статьи в журналах и средствах массовой информации

108. Андрианов В. Д. Конкурентоспособность России в мировой экономике. Мировая экономика и международные отношения, 2000, №3.

109. Ю.Батчиков С., Петров Ю. Промышленная политика в реформационном выборе России. Российский экономический журнал, 1997, № 10.

110. Грей К.Ф., Ларсон Э.У. Управление проектами. Менеджмент в России и за рубежом, 2003, №1.

111. Ш.Джоунс Д. Дмитриев К., "Инвестиции в России: начало бума?", "Ведомости", Москва, 10.12.2002

112. Соколова JI. Формирование технологической политики: концептуальные соображения Российский экономический журнал, 1997, № 11-12.

113. Маленова С. Малый инновационный бизнес: факторы устойчивого развития. Проблемы теории и практики управления, 2000, № 4.

114. Разумшжа JI.JI. Регулирование внешнеэкономической деятельности и обеспечение экономической безопасности. Проблемы прогнозирования, 1997, № 5.

115. Рыбина М.Н. Основные этапы становления малого предпринимательства в условиях современных радикальных рыночных реформ в России. Менеджмент в России и за рубежом. Электронное издание. 2001, № 2.

116. Boltho A. The assessment: international competitiveness. Oxford Review of Economic Policy, 1996, № 12(3).

117. Публикации в сети Интернет

118. Отчет о реализации программы SBIR. Официальный сайт Агентства малого бизнеса США. http://www.sba.gov