Управление инвестиционными проектами в лесном секторе экономики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Котиков, Дмитрий Вадимович

• Котиков, Дмитрий Вадимович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Котиков, Дмитрий Вадимович

Введение.

Глава 1. Состояние и возможности финансирования инвестиционных проектов в лесном секторе экономики.

1.1. Системные проблемы лесного сектора. Оценка рисков развития.

1.2. Базовые сценарии капитализации лесных активов.

1.3. Государственно-частное партнерство в приоритетных инвестиционных проектах.

Выводы по главе 1.

Глава 2. Обоснование создания недостающих звеньев инвестиционной инфраструктуры для привлечения инвестиций в лесной сектор.

2.1. Сравнительная характеристика инструментов привлечения дополнительного капитала в лесную промышленность.

2.2. Формирование национального инвестиционного контура лесного сектора.

2.3. Оценка стоимости и доходности лесного опциона.

Выводы по главе 2.

Глава 3. Управление инвестиционными проектами в лесном секторе экономики с использованием инструментов привлечения долгосрочных инвестиций на примере Архангельского ЦБК и ОАО «Маклаковского ЛДК».

3.1. Отраслевой анализ рынка первичных размещений.

3.2. Подготовка выхода компаний лесного сектора на публичный рынок.

3.3. Финансирование лесных проектов посредством первичного размещения акций (на примере ОАО «Архангельский ЦБК» и ОАО «Маклаковский ЛДК»).

Выводы.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инвестиционными проектами в лесном секторе экономики»

Актуальность темы исследования

Отечественный лесной сектор пока что малопривлекателен для существующих финансовых институтов - источников привлечения дополнительных капиталов. В 1991-1993 г.г. корпорация «Российские лесопромышленники» создала адекватную систему рыночных преобразований лесного сектора: «Рослесбанк», «Рослесбиржу», «Торговый дом «Лес», «Рослесинвест», «Га-рант-промлес» и др. эффективные рыночные механизмы. К сожалению, практика рыночных реформ как в стране, так и в лесном секторе, приняла олигархическую направленность, приведшую к распаду системы Рослеспрома.

Выбранный руководством страны и поддержанный обществом курс на социально-экономическое развитие предполагает программно-целевой метод управления, в соответствии с которым создан ряд межгосударственных, федеральных, региональных и отраслевых целевых программ. Каждая из них представляет собой комплекс взаимоувязанных (по ресурсам, срокам и исполнителям) проектов. Их реализация строится и происходит на базе кон/ цепции управления проектами.

Основу концепции составляет взгляд на проект как на изменение исходного состояния системы (предприятия), связанное с затратой времени и средств. Процесс этих изменений осуществляется по заранее разработанным правилам в рамках бюджета и временных ограничений. Прагматически этот процесс понимается в смысле концентрации ограниченных экономических ресурсов на таком направлении деятельности, которое позволяет получить наибольшую эффективность прорывов и маневров при движении к цели.

Такой подход позволяет свести все изменения в экономике и управлении к набору инвестиционных проектов, а управление ими - к управлению инвестициями.

Лесной сектор экономики продолжает оставаться в глубоком кризисе, одной из причин которого является высокий уровень износа основных производственных фондов. Значение данного показателя в отдельных сегментах отрасли достигает 80%, что отражается на конкурентоспособности лесопро-дукции. Для технического перевооружения действующих мощностей и создания новых требуется привлечение дополнительного капитала.

Следует отметить, что наибольший удельный вес в общей структуре капитальных вложений за последние годы приходится на собственные и заемные средства. Увеличение доли заемного финансирования позволило улучшить ситуацию, однако, кардинально изменить ее не смогла. Дело в том, что возможности отечественной банковской системы довольно ограничены и не могут быть источником инвестиций при разработке крупномасштабных инвестиционных проектов. Более того, вследствие кризиса многие компании утратили доступ к финансовым ресурсам, в частности к кредитным. Лесной сектор экономики относится к числу отраслей, которые могут в наибольшей степени пострадать от последствий финансового кризиса. Резкое удорожание кредитных ресурсов может привести к тому, что многие компании лесного сектора приостановят или полностью прекратят реализацию намеченной инвестиционной программы.

Вместе с тем, в лесном секторе практически полностью отсутствует акционерное финансирование. Между тем, в долгосрочной перспективе при тщательном анализе и хорошо спланированном сценарии развития привлечение финансирования путем размещения акций на публичном рынке является наиболее перспективным вариантом дальнейшего развития компаний лесных отраслей.

Однако активы предприятий лесного сектора существенно недооценены. Причина такого положения дел кроется не только в технической отсталости лесных предприятий, но и в отсутствии соответствующей инфраструктуры, благоприятствующей притоку инвестиций.

Цели и задачи исследования

Изложенное выше обуславливает актуальность темы диссертации и основных направлений исследований с целью обоснования инвестиционной инфраструктуры с использованием механизмов и инструментов рынков капитала. В соответствии с указанной целью поставлены и решены следующие задачи:

- Разработка концепции создания недостающих звеньев инвестиционной инфраструктуры государственной инвестиционной корпорации, организованного товарного рынка лесопродукции и запуск на его основе производных лесотоварных инструментов;

- Разработка модели оценки реальной ценности лесных предприятий для привлечения инвестиций, а также последующего управления капитализацией их бизнеса.

Теоретическая база исследования

При написании работы были использованы труды российских экономистов, специализирующихся на исследовании состояния лесной промышленности, отечественного фондового рынка и экономическом анализе деятельности предприятий: Антонова А.В., Берестова B.JL, Бурдина Н.А., Бутко Г.П., Егорнова В.А., Закирова А.И., Кныша М.И., Кожухова Н.И., Кукшина А.И., Лимитовского М.А., Медведева Н.А., Меньшиковой М.А., Петрова А.П., Пинягиной Н.Б., Степанова С.В., Шмулева Г.А., Фетищевой З.И. и др.

Информационная база исследования

Информационной базой для проведения исследования послужили открытые данные Минфина РФ, Росстата, Минпромторга РФ, ФСФР, ЦБ РФ, ММВБ, РТС, МФБ, ФСГС РФ, Национальной лиги управляющих (НЛУ), Национальной ассоциации участников фондового рынка, Института фондового рынка и управления, Системы комплексного раскрытия информации (СКРИН).

Производился мониторинг публикаций периодических изданий: «Ведомости», «Профиль», «Финанс», «Финансовая газета», «Финансовый менеджмент», «Корпоративные финансы», «Эксперт», «Финансовые известия», «Рынок ценных бумаг», «Биржевое обозрение».

Предмет и объект исследования

Предметом исследования являются механизмы и инструменты привлечения долгосрочных инвестиций как связующие звенья взаимодействия предприятий лесной промышленности и предлагаемой к внедрению государственной инвестиционной корпорации и возрожденной лесной биржи.

Объектом исследования выступают лесной сектор экономики и его отдельные предприятия, которым необходимо привлечь инвестиции. Методологическая основа исследования

Методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения современной теории функционирования и организации акционерных обществ, оценки бизнеса и увеличения капитализации предприятий.

В работе был применен системный подход, основанный на сочетании макроэкономического анализа - на уровне лесного сектора, и микроэкономического анализа - в рамках отдельных лесопромышленных акционерных обществ.

Научная новизна диссертации

1. Обоснованы новые механизмы бизнес-процессов и бизнес планирования в лесных отраслях посредством создания соответствующей инфраструктуры государственной инвестиционной корпорации, лесной биржи и запуск на ее основе производных лесотоварных инструментов (п.п. 15.1; 15.2; 15.28 паспорт специальности 08.00.05);

2. Разработана модель оценки реальной ценности компаний лесного сектора экономики для привлечения инвестиций и последующего управления их капитализацией (п.п. 15.1; 15.22; 15.28 паспорт специальности 08.00.05).

Практическая значимость диссертации

Разработанные автором положения позволяют более обоснованно подойти к оценке значимости и эффективности инвестиционных проектов в лесном секторе экономики.

На основании данных ОАО «Архангельский ЦБК» (АЦБК) и ОАО «Маклаковский ЛДК» рассчитана эффективность использования инструментов привлечения дополнительного капитала в качестве источников долгосрочных инвестиций. Основные выводы и полученные результаты ориентированы на применение в практике крупных и средних предприятий лесного сектора, которым необходимы инвестиции для развития и осуществления бизнес-проектов.

Апробация результатов исследования

С выводами и рекомендациями диссертационного исследования ознакомлены акционеры и руководство ОАО «Архангельский ЦБК» и ОАО «Маклаковский ЛДК».

Структура работы

Во введении обоснована актуальность темы, цели и задачи исследования, научная новизна диссертации.

В первой главе «Состояние и возможности финансирования инвестиционных проектов в лесном секторе экономики» проведен анализ текущего состояния лесопромышленного комплекса, рассмотрены риски инвестирования в лесной сектор, а также возможности доступа к имеющимся источникам финансирования.

Во второй главе «Обоснование создания недостающих звеньев инвестиционной инфраструктуры для привлечения инвестиций в лесной сектор» разработаны предложения по созданию госкорпорации и лесной биржи.

В третьей главе «Управление инвестиционными проектами в лесном секторе экономики с использованием инструментов привлечения долгосрочных инвестиций» на примере АЦБК и ОАО «Маклаковского ЛДК» разработана экономическая модель реальной ценности компаний лесного сектора для привлечения долгосрочных инвестиций и оценки инвестиционных проектов.

В заключении сформированы выводы и рекомендации производству.

Структурная схема диссертационного исследования

Рис 1

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Котиков, Дмитрий Вадимович

ВЫВОДЫ

1. Лесной комплекс остро нуждается в расширенном доступе к инвестиционным ресурсам. Подавляющее большинство отечественных лесопромышленников интегрировано в российскую финансовую систему крайне слабо.

2. Необходимо внедрять новые механизмы бизнес-процессов и бизнес-планирования в лесных отраслях посредством создания соответствующей инфраструктуры государственной инвестиционной корпорации и обновленной системы лесных бирж.

3. Новые производные биржевые инструменты — лесные и лесотоварные опционы должны стать эффективным средством привлечения инвестиций в лесные проекты.

4. Важными аспектами управления проектами в лесном секторе следует считать обеспечение гарантий приращения акционерной ценности (капитализации) лесных компаний и создание целостной системы управления ценностью бизнеса.

5. В процессе исследования доказано, что организация первичного размещения акций с учетом специфических рисков компаний заложенных в ставку дисконтирования (премия за риск корпоративного управления в акции АЦБК принята на уровне 4%, а для бумаг ОАО «Маклаковский ЛДК» значение данного показателя составило 5%) позволяет не только реализовать инвестиционные проекты, но и существенно повысить стоимость собственного капитала компаний, в пользу которых осуществляется IPO. Иными словами, если в результате проведения IPO компания может реализовать проект, значение чистой текущей стоимости которого принимает положительную величину, т.е. на данное значение увеличивается стоимость акционерного капитала, то IPO можно назвать успешным.

6. Проекты, финансирование которых возможно осуществить за счет средств поступивших от IPO, демонстрируют высокое значение интегральных показателей.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Котиков, Дмитрий Вадимович, 2008 год

1. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. Москва, Финансы и статистика, 2000.

2. Бард B.C., Дрогобыцкий И.Н., Абламская JI.B., Инвестиционная деятельность в Российской Федерации. Москва, Кнорус 2003.

3. Бекетова О.Н. Бизнес-План: теория и практика. Москва, Альфа-пресс.

4. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ. Москва, Юнити-Дана, 2001.

5. Боди 3., Кейн А., Маркус А. Дж., Принципы инвестиций. Москва-Санкт-Петербург-Киев, Вильяме, 2002.

6. Бочаров В.В. Инвестиции. Санкт-Петербург, Питер, 2004.

7. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Москва, ЗАО «Олимп-Бизнесс», 2006.

8. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. Санкт-Петербург, Экономическая Школа, 2005.

9. Бурдин Н.А., Гукасян А.Г. Организация и финансирование инвестиций в лесопромышленном комплексе. Москва, МГУЛ, 2008. с. 31.

10. Бурдин Н.А., Соловьева Г.А. Основные итоги лесопромышленного комплекса Российской Федерации в 2006 году. Москва, Ж.- Лесной экономический вестник №1 (51)2007.

11. Бурдин Н.А., Шлыков В.М., Егорнов В.А., Саханов В.В. Лесопромышленный комплекс состояние, проблемы, перспективы.Москва, МГУЛ, 2000.

12. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. Москва, Юнити, 1998

13. Гвардии С.В. IPO стратегия, перспективы и опыт российских компаний. Москва-Санкт-Петербург, Вершина, 2007.

14. Гвардии С.В. Создание добавленной стоимости компании при сделках слияний и поглощений Российский опыт. Москва, ЭКСМО, 2008, с. 179-185

15. Горшенина Н.С., Савицкий А.А., Анчиков Э.В. Управление инвестициями. Москва, МГУЛ, 2004.

16. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. Москва Альпина Бизнес Букс, 2007.

17. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. Москва, Финанстатинформ, 1999.

18. Грязнова А.Г. Оценка бизнеса, Москва, «Финансы и статистика», 2006.

19. Гулькин П.Г. Практические пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO). Санкт-Петербург, Альпари СПб, 2002.

20. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Москва, Альпина Бизнес букс, 2005.

21. Дороничев Д. Лесопромышленный комплекс: понятия, проблемы, перспективы. Москва, Статистика России, 2005.

22. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиц деятельности. Москва, Финансы и Статистика, 2001.

23. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. Москва. АНКИЛ 1999.

24. Кирилова Е.В. Социально-демографические последствия спада объемов лесопромышленного производства. Москва, Ж.- Лесной экономический вестник, №2(44), 2005.

25. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции. Москва, Проспект, 2007.

26. Ковалев В.В.Финансовый анализ. М, 1997.

27. Кожухов Н.И. Лесной сектор экономики России на пути в XXI век. М.: Изд-во МГУ Леса, 1999.

28. Кожухов Н.И. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий лесного сектора. Москва, МГУ Л, 2006.

29. Концепция развития лесного хозяйства Российской Федерации на 2003-2010 годы. Приложение к Российской лесной газете, март 2003. с. 1-8.

30. Крувшиц Л., Шефер Д., Шваке М. Финансирование и инвестиции, Санкт-Петербург, Питер, 2001

31. Кукшин А.И. Методы управления финансовыми рисками на рынке лесных опционов. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук, Москва, МГУ Леса, 1999.

32. Лансков П.М. Механизмы регулирования финансового рынка ценных бумаг. Москва, Альпина Бизнес Букс, 2005.

33. Леонтьев В. Экономическое Эссе. Теории, исследования, факты и политика. Москва, Политиздат, 1990.

34. Лесной кодекс Российской Федерации от 4 декабря 2006 г.

35. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. Москва, Дело, 2004.

36. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций, Москва, Экономист, 2003.

37. Лялин С.В. Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы. Дэкс-пресс, 2002.

38. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами. Москва, Омега-Л, 2006.

39. Медведев Н.А. Стратегические направления развития инвестиционной деятельности лесопромышленного комплекса. Лесной вестник №4 2006. Москва, МГУЛ.

40. Миллер Н.Н. Финансовый анализ в вопросах и ответах. Москва, Проспект, 2005.

41. Миркин Я.М. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. Москва, Альпина Бизнес Букс, 2004.

42. Моисеев Н.А. Кризис управления: причины и средства его преодоления. Лесной вестник № 4 2006. Москва, МГУЛ.

43. Моисеев Н.А. Лесоустройство в переходный период к рыночной экономики.-Ж. Лесной экономический вестник, № 4 (50), 2006.

44. Моисеев Н.А. Экономика лесного хозяйства. Москва, МГУЛ, 2006.

45. Пензин К.В. На пути к российским IPO. Ж.-Деньги и кредит. Москва. Финансы и статистика 2005.

46. Петере Э. Хаос и порядок на рынке капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка. Москва, Мир, 2000.

47. Петров А.П. . Частно-государственное партнерство в лесном секторе требует либерализации экономических отношений. Лес и бизнес 2007.

48. Полякова В.В. Мировая экономика и международный бизнес. Москва, Кно-рус, 2005.

49. Постановление Правительства РО «О приоритетных инвестиционных проектах в области освоения лесов» №419 от 30 июня 2007 г.

50. Постановление Правительства РФ «Об инвестиционном фонде Российской Федерации» № 694 от 23 ноября 2005 г.

51. Проект Стратегии развития лесопромышленного комплекса Российской Федерации до 2020 года.

52. Прямые инвестиции № 10(78) 2008. Ж.-Москва, ЗАО «Инвест-медиа».

53. Разу М.Л. Управление проектом. Москва, Кнорус, 2006

54. Рид Стэнли Фостер, Лажу Александра Рид. Искусство слияний и поглощений. Москва, Альпина Бизнес Букс, 2006.

55. Роберт С. Хиггинз. Финансовый анализ инструменты для принятия бизнес решений. Диалектика Вильяме, 2007.

56. Рынок IPO/SPO в 2007 году. Биржевое обозрение № 6 (56) 2008. с.7-9

57. Скамай Л.Г.,Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия. Москва, Инфра-М, 2007.

58. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма.

59. Состояние лесного сектора экономики России. Материалы 3-го международного форума лес и человек, 2006.

60. Стиглиц Дж. Глобализация: тревожные тенденции. Москва. Мысль 2003.

61. Такмаков В.Н. Возрождение лесной биржи. Москва, Экология, 1992

62. Товарные рынки в экономике России. Рынок Ценных бумаг №8 (359) 2008, с.13-14.

63. Федеральный закон «О соглашениях о разделе продукции» 225-ФЗ от 30 декабря 1995 г.

64. Федеральный закон «О финансово-промышленных группах» N 190-ФЗ от 30 ноября 1995 г.1. Qf/7

65. Федеральный закон «Об акционерных обществах» N 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г.

66. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-Ф3 от 25 февраля 1999 г.

67. Федеральный закон «Об особых экономических зонах в Российской Федерации» № N 116-ФЗ от 22 июля 2005 г.

68. Фетищева З.И. Экономика предприятий лесной промышленности. Москва, МГУЛ, 2003.

69. Фетищева З.И., Негина Н.Н., Рыжкова Т.В. Экономические основы деятельности лесопромышленных предприятий: учебное пособие для вузов. Москва, МГУЛ, 2003.

70. Хори В. Основы финансового менеджмента. Москва, Вильме, 2004.

71. Хэлдман К. Управление проектами. Москва, ДМК-Пресс, 2007.

72. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. Санкт-Петербург, Питер, 2004.

73. Что поможет ЛПК? Экономика России: XXI век №12 2003.

74. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски оценка управление. Москва, Дашко и Ко, 2006.

75. Шарп У.Ф. Инвестиции. Москва, Инфра-М, 2007.

76. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. Москва, Кнорус, 2003.

77. Экономика России: итоги и перспективы роста. МЭРТ РФ, Москва, 2006

78. Эксперт № 16 2008 г., с. 69

79. Эксперт № 47 (447) от 13 декабря 2004. Инвестиции для российского ЛК

80. Эксперт № 48 2008 г., с. 36

81. Эльянов А. Глобализация и расслоение развивающихся стран и международные отношения. Москва, Грамота, 2000.