Управление формированием вертикально интегрированных структур в черной металлургии России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Сеничев, Дмитрий Геннадиевич

• Сеничев, Дмитрий Геннадиевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сеничев, Дмитрий Геннадиевич

• ВВЕДЕНИЕ

Глава I. Исследование факторов, определяющих формирование металлургическими компаниями корпоративных структур.

1.1. Аналитическая оценка интеграционных процессов в черной металлургии России. ^

1.2. Структуризация факторов, определяющих эффективность формирования вертикально 37 интегрированных структур

Выводы.

Глава II. Управление эффективностью формирования вертикально интегрированных структур.

2.1. Обоснование комплексной методики оценки эффективности создания вертикально интегрированных структур.

2.2. Механизм обеспечения расчетной эффективности создания вертикально интегрированных структур ^ ^

Выводы.

Глава III Обоснование стратегии формирования вертикально интегрированных структур в Группе ОАО

ММК".

3J. Концепция приобретения активов железорудных 73 горнообогатительных комбинатов.

3.2. Концепция приобретения активов угледобывающих предприятий.

3.3. Концепция приобретения активов предприятий для обеспечения более глубокой переработки и повышения качества продукции ОАО «ММК».

3.4. Концепция приобретения зарубежных активов.

3.5. Приоритетные направления вертикальной интеграции в Группе ОАО «ММК».^^

Выводы.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление формированием вертикально интегрированных структур в черной металлургии России»

Актуальность исследования определяется прежде всего тем, что в рыночной экономике научно обоснованная стратегия создания интегрированных, корпоративных структур имеет принципиальное значение для успешного функционирования акционерных обществ, образовавшихся в результате приватизации отдельных предприятий.

Для акционерных обществ, имеющих свободные финансовые ресурсы - ОАО «Северсталь», ОАО «НЛМК», ОАО «ММК», ООО «Евразхолдинг», Стальная группа «Мечел», присоединение других акционерных обществ может быть в ряде случаев наиболее эффективной сферой вложения этих ресурсов.

Для акционерных же обществ, находящихся в тяжелом экономическом и финансовом состоянии, например, Магнитогорские калибровочный и метизный заводы, присоединение к благополучным компаниям (ОАО «ММК») явилось выходом из сложной социально-экономической ситуации.

В России создание интегрированных, корпоративных структур получило значительное развитие после выхода из кризисной ситуации 1998 года. Однако этот процесс проходит в отдельных случаях на основе недостаточно просчитанных действий, без учета возможных будущих последствий. Не выработаны методические подходы эффективного формирования различного типа интегрированных структур В результате, отдельными интегрированными структурами (холдинговыми группами) ранее приобретенные активы в последующем быстро перепродаются.

В общетеоретическом и методологическом планах проблемы создания и управления корпоративными структурами применительно к классическим рыночным условиям достаточно обстоятельно разработаны в трудах ряда известных зарубежных экономистов

В практике промышленно развитых стран эти процессы получили большое развитие, в том числе и в черной металлургии.

Однако, применительно к формирующейся рыночной экономике России, выводы и рекомендации зарубежных ученых, а также практика создания корпоративных структур не всегда достаточно адекватно соответствуют ее конкретным условиям.

Значительно полнее конкретику российских условий отражают разработки российских ученых. Однако в них рассматриваются, как правило, правовые аспекты формирования корпоративных структур, а специфика отдельных отраслей, зачастую во многом определяющая интеграционные процессы, не находит отражения.

В целом вопросы формирования интеграционных структур в рыночных условиях явились совершенно новыми для российских металлургических компаний.

Поэтому анализ практики интеграционных процессов в металлургическом комплексе и выработка методического аппарата для оценки их эффективности весьма актуальны и необходимы для обоснования стратегии интеграции.

Значение этой проблемы для отрасли определяется еще и тем, что на покупку активов (долгосрочные финансовые инвестиции) было направлено металлургическими компаниями за 1993-2003 годы 5,6 мчрд> руб., что составляет 60% инвестиций в основные фонды.

Целью диссертационного исследования является научное обоснование и разработка методических положений по управлению формированием вертикально-интегрированнх холдинговых структур металлургическими компаниями России.

В соответствии с поставленной целью в работе решены следующие задачи:

- исследованы и структуризированы факторы, определяющие стратегию российских компаний при создании холдинговых структур различных типов: вертикальных, горизонтальных и конгломератных;

- обоснованы методы оценки эффективности создания вертикально-интегрированных холдинговых структур и алгоритм обеспечения расчетной эффективности; на основе разработанной методики, с учетом использования зарубежного и российского опыта, обоснованы приоритеты стратегии создания вертикально-интегрированных структур в Группе ОАО «ММК»,.

Объект исследования - интеграционная деятельность металлургических компаний с обоснованием системы факторов, определяющих целесообразность и эффективность формирования вертикально-интегрированных холдинговых структур.

Предмет исследования - сущность, особенности и методика оценки эффективности формирования вертикально интегрированных структур в черной металлургии.

Методология и методика исследования.

Основу исследования составили методические разработки и труды зарубежных и отечественных ученых по интеграционной деятельности промышленных компаний, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, методы экономической оценки эффективности инвестиций. Использованы теоретические и методические разработки зарубежных и ряда российских авторов. В их числе работы Пола Э. Самуэльсона, В.Д. Нордхауса, А. Радыгина, С. Губанова, В. Дементьева, С. Кукуры, В. Лисина, В. Мащенко, В. Плотникова, И Шиткиной и др.

Информационная база диссертации - материалы отраслевых экономико-статистических сборников, конференций и симпозиумов по формированию корпоративных структур в черной металлургии, финансово-экономические отчеты и аналитические материалы по выработке инвестиционных стратегий российских металлургических компаний, а также диверсификации их деятельности, научно-исследовательские разработки Института экономики ФГУП «ЦНИИЧЕРМЕТ им. И.П. Бардина», данные периодических изданий, в частности журналов «Сталь», «Металлург», «Эксперт».

На защиту выносится : структуризация металлургических корпоративных групп по принципам их производственно-экономической интеграции (вертикальной, горизонтальной, конгломератной); обоснование системы основных факторов и условий, определяющих включение активов в вертикально интегрированные структуры в рыночной экономике; методические особенности оценки эффективности формирования вертикально интегрированных структур и механизм обеспечения расчетной эффективности; обоснование приоритетных направлений создания вертикально интегрированных структур в группе ОАО "ММК».

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- систематизации факторов, которые необходимо учитывать металлургическими компаниями при оценке эффективности вертикальной технологической интеграции в рыночной экономике, в отличие от горизонтальной и конгломератной интеграции;

- методических особенностях определения объемов инвестиций на приобретение и последующее использование интегрированных активов в вертикально интегрированной структуре, состав которых является более емким и разновременным в сравнении с инвестициями по проекту нового строительства или реконструкции; методике оценки экономической эффективности формирования вертикально интегрированных структур, включающей обоснование критериального показателя с учетом коэффициента надежности применения различного уровня трансфертных цен в зависимости от степени экономического преобладания одного хозяйствующего субъекта над другим;

- обосновании приоритетных направлений создсншг вертикально интегрированных структур в группе ОАО "ММК>>: топливно-сырьевых, более глубокой степени переработки и зарубежных.

Практическая значимость работы заключается в том, что материалы данного исследования были использованы при разработке и реализации интеграционной стратегии ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» и апробированы на материалах создания и развития холдинговой группы ОАО «ММК».

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы доложены на научно-экономическом Совете Института экономики ФГУП «ЦНИИчермет им. И.П. Бардина» (г. Москва, март 2005 года), на научном совете кафедры «Экономика и менеджмент» Московского государственного института стали и сплавов (технологического университета) - май 2005 года, на семинаре Управления интеграционной политики ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (август 2005 года).

По теме диссертации опубликована одна брошюра и три статьи общим объемом 4,3 печатных листа, в том числе 3,6 печатных листа лично соискателем.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Сеничев, Дмитрий Геннадиевич

выводы

1. Выполненные расчеты различных вариантов вертикальной интеграции - приобретение активов топливно-сырьевых предприятий, активов предприятий, обеспечивающих более глубокую степень переработки продукции ОАО «ММК», а также зарубежных - позволили отработать обоснованные методические положения по оценке эффективности этого направления инвестиционной деятельности металлургических компаний.

2. Проведенная интегральная оценка различных вариантов вертикальной интеграции показала, что для условий ОАО «ММК» наиболее приоритетными является приобретение активов железорудных и угледобывающих предприятий.

Наличие аффилированных топливно-сырьевых активов в Группе позволяет повысить надежность обеспечения металлургического производства железорудным сырьем и коксующимися углями по трансфертным ценам, уровень которых, в соответствии с налоговым законодательством, может быть на 20% ниже уровня рыночных цен.

3. Наименее эффективным и наименее надежным вариантом вертикальной интеграции является приобретение зарубежных активов предприятий для производства продукции высокой степени готовности из заготовки, поставляемой с ОАО «ММК», вследствие высокой вероятности изменений условий и возможностей сбыта готовой металлопродукции на зарубежных рынках.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. На основе аналитической оценки интеграционных процессов в черной металлургии России выполнена структуризация металлургических корпоративных структур по принципам их производственно-экономической интеграции (вертикальной, горизонтальной и конгломератной).

2. Определены основные факторы и условия, определяющие формирование вертикально-интегрированных структур в рыночных условиях: технологическая целесообразность, состав инвестиций, внутрикорпоративные отношения, экономическая эффективность и стоимость капитализации.

3. Показано, что величина инвестиций, связанных с приобретением и последующим использованием активов, включаемых в корпоративную структуру в рыночных условиях, является более емкой по сравнению с инвестициями, учитываемыми в проекте нового строительства или реконструкции

Эта суммарная величина потенциально может состоять из трех составляющих, к оптимальному сочетанию которых необходимо стремиться:

- инвестиции на приобретение активов;

- возможные сопутствующие инвестиции при приобретении активов (погашение образовавшейся кредиторской задолженности; затраты на определенные социальные выплаты, включаемые продавцом как составную часть общей стоимости продаваемых активов);

- инвестиции на модернизацию (при необходимости) приобретаемых активов, с учетом фактора времени.

4. Обосновано, что эффект от приобретения тех или иных активов, в зависимости от их значения в цепочке вертикальной интеграции, может быть получен за счет:

- экономии текущих затрат в результате получения элементов сырья, топлива, заготовки по себестоимости или трансфертным ценам в сравнении с приобретением их по рыночным ценам;

- дополнительной прибыли, получаемой при реализации продукции более высокой степени готовности;

- обеспечения надежности поставок топливно-сырьевых ресурсов;

- за счет будущей реализации интегрированных активов на фондовом рынке по цене, превышающей цену их приобретения, т.е. за счет роста капитализации.

5. Обоснован критериальный показатель оценки эффективности инвестиций на создание вертикально интегрированной структуры с учетом коэффициента надежности. При этом экономическая оценка коэффициента надежности обеспечения топливно-сырьевыми ресурсами должна основываться либо на учете возможных потерь от уменьшения (остановки) производства при недостатке (отсутствии) необходимых компонентов сырья и топлива, либо на оплате их по ценам, превышающим рыночный уровень.

6. Показано влияние уровня трансфертных цен и условий их формирования на оценку инвестиций на создание вертикально интегрированных структур.

7. Выполненные расчеты различных вариантов вертикальной интеграции - приобретение активов топливно-сырьевых предприятий, активов предприятий, обеспечивающих более глубокую степень переработки продукции ОАО «ММК», а также зарубежных - позволили отработать обоснованные методические положения по оценке эффективности этого направления инвестиционной деятельности металлургических компаний.

8. Наиболее приоритетными для условий ОАО «ММК» являются варианты приобретения активов железорудных и угледобывающих предприятий.

Наименее эффективным и надежным вариантом вертикальной интеграции является приобретение зарубежных активов предприятий для производства продукции высокой степени надежности из заготовки, поставляемой с ОАО «ММК», вследствие высокой вероятности изменения условий и возможностей сбыта металлопродукции на зарубежных рынках.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сеничев, Дмитрий Геннадиевич, 2005 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая от2110.1994.- М.: ИНФРА-М, 1995.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть вторая от2912.1995. М.: ИНФРАД996.

3. Федеральный Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности» от 26.05.91 №1488-1-ФЗ

4. Федеральный Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-Ф3.

5. Федеральный Закон Российской Федерации «О финансово-промышленных группах», №190-ФЗ от 30.11.1995.

6. Налог на прибыль организаций. Новая редакция главы 25 части 2 Налогового кодекса Российской Федерации (с учетом федеральных законов от 29 мая 2002 г. №57-ФЗ, от 24 июля 2002 г. №110-ФЗ, от 25 июля 2002 г. №116 ФЗ).

7. Закон РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» от 3 июля 1991 г.

8. Авдеев В. Комплексное прогнозирование развития ЕвразХолдинга.//М.: «Сталь» №11, 2003, стр. 2-6.

9. Афонин И.В. Управление развитием предприятия. Учебное пособие.//М.:Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2002,380 с.

10. Безруков В., Сафронов Б., Марковская В.- Конъюнктура инвестиционного рынка.//.:М, «Экономист», №7, 2001 г., с. 3-8

11. Бесхмельницын М. О состоянии черной металлургии.// М.: «Экономист», №2, 2003, с. 32-42.

12. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов.//М.:Юнити, 2003, с.631.

13. Бланк И.А. Управление денежными потоками.// Киев.: НИКА-Центр. Эльга, 2002.

14. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2001.

15. Буряков М.В. Управление оперативной деятельностью крупной металлургической компании на основе экономико-информационного моделирования//М.:Черметинформация, 2002, 26 с.

16. Бродов А.А., Макаров Л.П., Штанский В.А. Некоторые аспекты развития черной металлургии России.//М.: «Сталь» №6, 2001, с. 102107.

17. Буданов И.А. Черная металлургия в экономике России. М.: МАКС Пресс, 2002, 425 с.

18. Валдайцев С.В. Риски в экономике и методы их страхования//С-Пб.:1992, 52 с.

19. Виленский П. Лифшиц В., Смоляк В. Оценка эффективности инвестиционных проектов (Теория и практика).//М.: Изд.»Дело»,2004

20. Вяткин В.Н, Гамза В.А. и др. Управление риском в рыночной экономике.//М.: Экономика, 2002.

21. Гитман JT. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

22. Глазунов В.Н. «Управление доходом фирмы».М.: ЗАО «Издательство «Экономика»,2003, 283 стр.

23. Годовые отчеты ОАО «ММК», 2001,2002,2003,2004.

24. Горфинкель Д.Г. «Методика формирования источников инвестиционной деятельности металлургических компаний»// М.: «Сталь», №8, 2004, с.97-99.

25. Гранатуров В.М. Экономический риск. Учебное пособие.//М.:»Дело и Сервис», 1999,112с.

26. Губанов С. Вертикальная интеграция магистральный путь развития, «Экономист», №1, 2001, с.35-49.

27. Данилов Ю. Новая роль фондового рынка в России.//М.: «Вопросы экономики», 2003, с.44-56.

28. Дементьев В.Е. Государственное регулирование финансово-промышленных групп//М.:ЦЭМИ, 1998, с.74.

29. Жданов С.А. Механизм экономического управления предприятием — М.: ЮНИТИ-ДАНА,2002 , 320 стр.

30. Иванов И.Н., Ковалев А.В. Выбор оптимальной стратегии металлургической компании, ж. «Сталь», №9,2004, с. 59-62.

31. Информационно-аналитический бюллетень (новости фондового рынка, новости металлургии), ЗАО ИК РФЦ выпуски 2003-2005 гг.

32. Караваев Е.П. Разработка и реализация инвестиционной стратегии промышленного предприятия в новых экономических условиях (на примере черной металлургии) (диссертация). -М., 2003.

33. Караваев Е.П. Промышленные инвестиционные проекты.//М.: МИСИС, 2001.-299 с.

34. ЗБ.Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование. Организация, управление риском, страхование.//М.:»АНКИЛ»,2000.270 с.

35. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: «Финансы и статистика», 2000, 141 с.

36. Королев В., Королев С.-Механизм обеспечения экономического роста фирмы . «Экономист», №1, 2004,с.52-60

37. Котлер Ф. Маркетинг. Менеджмент.//Санкт-Петербург.: Изд. «Питер», 2001, 743 с.

38. Кривощеков С.В., Морозов А.А. Инвестиционная стратегия Магнитогорского металлургического комбината//м.:РИА-Новости, 1999, 85 с.

39. Кукура С.П. Теория корпоративного управления.//М.:Экономика, 2004, 477 с.

40. Куренков Ю., Попов В. -Конкурентоспособность России в мировой экономике, «Вопросы экономики», №6, 2001,с.36-41.

41. Кучуков Р., Савка А. Экономическая политика: институциональный подход, «Экономист», №4, 2004, с. 15-24

42. Кушнарев А.В. Техническое первооружение производств ОАО «НТМК»//М.: ж.»Сталь», №11, 2003, с.7-10.

43. Лимитовский М.А, Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: "ДеКа". - 2000. - 184с.

44. Лайко М.Ю.Формирование эффективности организации экономического механизма управления производственными комплексами», авт. дисс. д.э.н.//М.:2000 г.

45. Луссе А. Макроэкономика, 2-е издание.//СПб.»Питер».: 2001.-240 с.

46. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Реструктуризация предприятий и компаний//М.: изд. «Высшая школа», 2000.

47. Маринин И.В., Чепланов В.И. Процессы приватизации и интеграции капитала и их влияние на развитие металлургического комплекса в России., «Сталь» №6, 2004,с.107-109.

48. Мащенко В.Е. Системное корпоративное управление.//М.:СИРИН, 2003,251 с.53.«Металлоснабжение и сбыт», Новости черной металлургии, №№1-12, 2002 2004.

49. Metall Bullttin, 2003, 2004, 2005.55.«Металлург», Новости черной металлургии//М.:№1-12, 2002-2004 .

50. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание.//М.: «Экономика», 2000, 421 с.

51. Некрасов В. «Российская черная металлургия на современном этапе».//М.: «Сталь», №5, 2003, с.79-84.

52. Новиков Н., Фомина JI. Проблемы конкурентоспособности металлургических предприятий.//М. «Экономист», №5, 2003, с. 61-67.

53. Новицкий Н. Выбор инвестиционной стратегии на новом этапе реформ, «Экономист», №6, 2001 г., с. 27 - 34.

54. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений, пер. с англ. М., Банки и Биржи, Юнити, 1997.

55. Носов С. Интеграция инвестиционных ресурсов в структуре стратегического альянса.- М.: Вопросы экономики, №1, 2002, 140-151.

56. Основные направления развития черной металлургии до 2010 года и мерах по его научно-техническому обеспечению .//м.: ФГУП «ЦНИИчермет им. И.П. Бардина», 2002.

57. Отчет о НИР «О целесообразности заключения соглашения о стратегическом сотрудничестве ОАО «ММК» с металлургическими и железорудными предприятиями//М.: ЦНИИчермет им. И.П. Бардина, 1998, 57 с.

58. Отчет о НИР «Экономическое обоснование вариантов диверсификации производствееой программы Магнитогорского металлургического комбината»//М.: ЦНИИЧермет им. И. П. Бардина, 1993, 32 с.

59. Отчет о НИР «Программа технико-экономического развития ОАО «МКЗ» и ОАО «МММЗ» до 2006 г. и на последующий период»//Магнитогорск.:2003, 58 с.

60. Отчет о НИР «Экономическое и методологическое обоснование проблем технического перевооружения и развития ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», ФГУП «ЦНИИЧермет им. И. П. Бардина»//М.: 2004.

61. Плотников B.C., Шестакова В.В. Финансовый и управленческий учет в холдингах.//М.: ИДК ФБК-ПРЕСС, 2004, 335 с.

62. Рожков И.М., Ларионова И.А., Пятецкая А.В. Экономика предприятия. Учебное пособие для вузов.//М.: МИСИС.2003.-320 с.

63. Российский статистический ежегодник. М, 1996, 1997.

64. Радыгин А. Корпоративное управление в России: ограничения и перспективы. М.: «Вопросы экономики», №1, 2002 г., стр. 101-124.

65. Рашников В.Ф., Морозова А.А.Магнитогорский металлургический комбинат в экономике России//М.: Вопросы экономики, 2003, №7, с.92-96.

66. Рашников В.Ф. «Для меня приоритет сохранить независимость комбината» - Ведомости, 28.02.2005, с.А5.

67. Савицкий К.-Кодекс корпоративного поведения: проблемы разработки и внедрения, «Вопросы экономики», №42002, с. 126

68. Сборник информационных материалов по социальным вопросам, инвестициям и внешнеэкономической деятельности. //М.: Корпорация производителей черных металлов «Чермет», 2001 -2004.

69. Самуэльсон Пол Э., Нордхаус В.Д. Экономика: Пер с англ.// М., Издательский дом «Вильяме», 2001, 680 с.

70. Седых А., Юзов О., Афонин С. Черная металлургия России^на фоне мирового рынка.//М.:Экономика, 2003, 249 с.

71. Сеничев Д.Г. «Стратегия интеграции металлургических компаний (методика экономического обоснования и практика реализации)», М.:»Черметинформация», 2004, с.39.

72. Сеничев Д.Г. «К вопросу оценки эффективности создания металлургическими компаниями корпоративных структур», М.: «Сталь», №2, 2005, с.88-91

73. Сеничев Д.Г. Методика оценки приоритетов вертикальной интеграции в корпоративных структурах//М.: Известия высших учебных заведений, Черная металлургия, №7, 2005, с .

74. Слипенчук М. Структурные особенности источников инвестиций, «Экономист»,№ 12, 2002, с.13-19.

75. Старовойтов М. Акционерная собственность и корпоративные отношения//М.: «Вопросы экономики», №5, 2001.

76. Томпсон-мл. А. и Дж. Стрикленд А. «Стратегический менеджмент, 12е издание, пер. с англ. М.: изд. Дом.»Вильямс», 2002.

77. Фальцман В.К. Экономический рост. От прошлого к будущему.//М.: Альпина Паблишер.2003.-240 с.

78. Хохлов Н.В. Управление риском.//М.:»Юнити-Дана».2001.238 с.

79. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций.: СПб.: Питер, 2004, 460 с.

80. Цветков В.Финансово-промышленные группы: накопленный опыт и тенденции развития. Экономист, №2, 2004,с.41-51

81. Цветков В. Вертикальная интеграция и ФПГ. Экономист, №3, 2002, с.11-24.

82. Черезов А.В. Корпоративные отношения на металлургическом предприятии с непрерывным производством, авт. дисс. д.э.н.//М.: 2001.

83. Шевелев JI. Состояние и перспективы развития металлургии России.// М.: «Сталь», №12, 2003, с. 79-82.

84. Шеремет В. И др. Состояние и перспективы развития металлургии России.//М.: «Сталь», №12, 2003, с.79-82.

85. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций.//М.:ИНФРА-М,2003 .-237 с.

86. Шиткина И.С. Холдинги. Правовой и управленческийаспекты.//М.,000 «Городец-издат», 2003.-368 с.

87. Штанский В.А. Важнейшие направления структурной перестройки и технического перевооружения черной металлургии России, Сб. Черная металлургия России и стран СНГ в XXI веке//М.: Металлургия, 1994, с.66-69.

88. ЮО.Штанский В.А. Проблемы инвестиционного потенциала черной металлургии России. Выпуск «ЦНИИчермет им. И.П. Бардина на рубеже столетий (научно-исследовательская деятельность за 1998-2000 гг.)» - М.: Интермет Инжиниринг, 2001.

89. Штанский В.А., Горфинкель Д.Г. «Управлений формированием и реализацией стратегии инвестиционной деятельности металлургических компаний, 2003 36 с.

90. Штанский В.А., Горфинкель Д.Г. «Инвестиционная деятельность металлургических компаний в условиях становления рыночных отношений», ОАО «Черметинформация», Бюллетень «Черная металлургия», №5, 2004, с.3-7.

91. Штанский В.А., Д.Г. Сеничев Д.Г. Методические особенности оценки эффективности создания вертикально интегрированных структур //М.: Бюллетень Научно-технической информации. Черная металлургия, №4,2005,с. 32.

92. Юзов О.В., Седых A.M. Анализ производственно-хозяйственной деятельности металлургических предприятий. Учебное пособие для вузов 2-е издание, дополненное и переработанное .//М.: МИСИС, 2002.-360 с.

93. Юхнович В. Без вертикальной интеграции работать эффективно невозможно, «Экономист», №10, 2001 г., с.20-28.

94. Лисин В. Стратегические ориентиры экономического развития черной металлургии в современных условиях//М.: Экономика, 2005,404 с.

95. Черная и цветная металлургия. Экономическая конъюнктура. Новости компаний. Еженедельный информационно-аналитический бюллетень. Выпуск №12, 2005, с.31.