Управление формированием и реализацией стратегии инвестиционной деятельности металлургических компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Горфинкель, Дмитрий Георгиевич

• Горфинкель, Дмитрий Георгиевич
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Горфинкель, Дмитрий Георгиевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. АНАЛИТИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ.

1.1. Инвестиционная деятельность по развитию и техническому перевооружению металлургических предприятий.

1.2. . Инвестиционная деятельность по приобретению активов промышленных компаний.

Выводы по I главе.

ГЛАВА И. МЕТОДИКА РАЗРАБОТКИ СТРАТЕГИИ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

2.1. Обоснование взаимосвязи инвестиционной стратегии с комплексной стратегией развития компаний.

2.2 Систематизация факторов, определяющих стратегию инвестиций в основные фонды и финансовые активы, и методика оценки их эффективности.

2.3. Методика формирования источников финансирования инвестиционной деятельности.

Выводы по II главе.

ГЛАВА III. ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ

КОМПАНИЙ.

3.1. Оценка сравнительной эффективности стратегии инвестиций в основные фонды и промышленные активы

3.2. Обоснование стратегии инвестирования по группам металлургических компаний

Выводы по III главе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление формированием и реализацией стратегии инвестиционной деятельности металлургических компаний»

Актуальность исследования определяется, прежде всего, тем, что для обеспечения нормального функционирования, а тем более эффективного развития металлургических компаний важнейшее, а зачастую определяющее значение, имеет научно обоснованная стратегия инвестиционной деятельности. При этом в рыночных условиях она включает не только их техническое перевооружение и развитие с учетом требований рынка, но и диверсификацию производства, приобретение активов других акционерных обществ металлургического или иного профиля.

Однако, как показывает практика, вследствие отсутствия необходимого методического инструментария металлургические компании в ряде случаев определяют стратегию формирования инвестиционной деятельности, особенно в части соотношения средств на развитие и техническое перевооружение собственно основных фондов компании или покупку активов, без необходимых технико-экономических обоснований.

В немалой степени это обусловлено отсутствием соответствующих методик.

Поэтому крайне актуальна разработка методического аппарата формирования стратегии инвестиционной деятельности, которая позволила бы комплексно оценить различные направления инвестирования с учетом имеющихся собственных средств и возможностей привлечения внешних ресурсов.

Целью диссертационного исследования является научное обоснование и разработка методики формирования стратегии инвестиционной деятельности металлургических компаний, определяющей различные направления использования средств: в основной капитал собственного или диверсифицированного производства, или в виде долгосрочных финансовых вложений (паи и акции других компаний).

В соответствии с поставленной целью в работе решены следующие задачи: обоснована взаимосвязь стратегии инвестиционной деятельности с общей производственно-экономической стратегией металлургической компании, определяемой комплексом эндогенных и экзогенных факторов: экономической ситуацией на внутреннем и мировом рынке металлопродукции, конкретным экономическим состоянием и перспективами развития отдельных предприятий, такими основными параметрами экономики страны, как уровень инфляции, процентной ставки за кредиты и др.; обоснованы методические положения по формированию источников финансирования инвестиционной деятельности: собственных и привлеченных, - в новых экономических условиях, обусловленных отменой с 2003 года инвестиционной налоговой льготы и резким снижением кредитной процентной ставки, особенно в 2003 — 2004 годы; разработана методика формирования инвестиционной стратегии металлургических компаний, позволяющая комплексно учитывать экономическую эффективность отдельных направлений использования инвестиций: в основные фонды и финансовые инвестиции во взаимосвязи с масштабами, источниками и ценой привлекаемых инвестиций; на основе разработанной методики обоснована приоритетность отдельных направлений инвестиционной деятельности по группам металлургических компаний и условия их реализации.

Объект исследования - инвестиционная деятельность отдельных групп металлургических предприятий как средство обеспечения их эффективного перспективного развития.

Предмет исследования - сущность, особенности и методика формирования инвестиционной стратегии по отдельным группам металлургических компаний.

Методология и методика исследования

Основу исследования составили методические разработки и труды отечественных и зарубежных ученых по эффективности производственно-экономической и инвестиционной деятельности, законодательные и нормативные акты РФ, методы экономического моделирования.

Информационная база диссертации

Материалы отраслевых экономико-статистических сборников, конференций и симпозиумов по вопросам экономики металлургической отрасли, финансово-экономические отчеты российских металлургических предприятий, аналитические материалы по выработке инвестиционных стратегий развития и технического перевооружения . металлургических компаний, а также диверсификации их деятельности, научно-исследовательские разработки Института экономики ФГУП «ЦНИИЧЕРМЕТ им. И.П. Бардина, данные периодических изданий, в частности журналов «Сталь», «Металлург», «Эксперт».

На защиту выносятся следующие положения: • концепция расширительного сущностного содержания понятия

Стратегия инвестиционной деятельности» применительно к отдельным металлургическим компаниям, в зависимости от их производственно-экономического состояния и наличия инвестиционных ресурсов; методические положения по формированию инвестиционной стратегии как составной части общей производственно-экономической стратегии развития металлургических компаний; методика расчета критериального показателя комплексной оценки эффективности инвестиционной деятельности: технического перевооружения и развития собственно данной компании или приобретения промышленных активов других компаний; методика оптимизации источников инвестиционной деятельности в условиях действующего налогового законодательства, стоимости кредитных ресурсов на мировом и российском финансовых рынках.

Научная новизна исследования заключается в следующем : обосновании модели построения многоуровневой стратегии металлургических компаний, в которой инвестиционная стратегия органически сочетается со стратегией в маркетинговой, производственной и экономико-финансовой деятельности, определении расширительного сущностного содержания понятия «Стратегии инвестиционной деятельности»; разработке методики формирования инвестиционной стратегии на основе оценки и структуризации факторов, определяющих направления инвестиционной деятельности металлургических компаний с учетом их инвестиционных возможностей; разработке интегрального критерия для определения эффективности разнонаправленных инвестиционных стратегий: в основные фонды или финансовые инвестиции с учетом сравнительного относительного риска достижения расчетных показателей; обосновании методов оптимизации источников финансирования инвестиционной деятельности в новых экономических условиях, сложившихся в связи с отменой инвестиционной налоговой льготы и резким снижением процентной ставки на мировом кредитном рынке.

Практическая значимость и апробация работы заключается в том, что теоретические и методические разработки автора могут быть использованы металлургическими компаниями для выработки оптимальных инвестиционных стратегий.

Материалы данного исследования были использованы при разработке и реализации инвестиционной стратегии ОАО «Нижне-Тагильский металлургический комбинат» и других предприятий ООО «ЕвразХолдинг».

Основные положения диссертационной работы были доложены и обсуждены на Научно-экономическом совете Института экономики ФГУП ГНУ «Цниичермет им. И.П. Бардина», апрель 2004 г.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Горфинкель, Дмитрий Георгиевич

ВЫВОДЫ

1. Выполненные на основе разработанных методических положений расчеты сравнительной эффективности инвестиций в основные фонды и финансовые активы показали, что главными факторами, которые при равных инвестициях и получаемой прибыли оказывают существенное влияние на фактическую эффективность инвестиций по обоим вариантам направления средств, являются: фактор времени (сроки строительства и распределение инвестиций по годам); соотношение собственных и заемных средств; процентная ставка по кредитам; степень достоверности расчетных данных.

Эффективность инвестиций в основные фонды в наибольшей степени обременяется отвлечением средств в процессе строительства. Эффективность инвестиций на приобретение активов в наибольшей степени обременяется необходимостью привлечения значительных заемных средств при крупных разовых выплатах и недостаточной достоверностью расчетной прибыли, особенно при приобретении непрофильных активов.

2. На основе оценки возможных инвестиционных ресурсов и путей развития и технического перевооружения обоснованы предложения по направлениям формирования стратегии инвестиционной деятельности по группам металлургических компаний.

1-ая группа включает компании, обладающие крупными свободными средствами для инвестиций (ОАО «ММК», ОАО «Северсталь», ОАО «НЛМК») и имеющие все необходимые условия для выработки рационального, экономически эффективного соотношения вложений средств в развитие, техническое перевооружение собственных основных фондов или в приобретение финансовых активов. В определенной степени к этой группе можно отнести ООО «Евразхолдинг» и Стальную группу «Мечел».

2-ая группа включает компании, обладающие сравнительно ограниченными средствами для инвестиций и остро нуждающиеся в техническом перевооружении и развитии (ОАО «НОСТА», ОАО «КМК»). Необходимость инвестирования собственных средств в техническое перевооружение является для этих компаний преобладающей.

3-я группа включает предприятия, остро нуждающиеся в техническом перевооружении, но не имеющие свободных средств для инвестиций. Главным условием формирования инвестиционной стратегии для этих предприятий является изыскание средств с привлечением внешних источников финансирования, включая вхождение в соответствующие холдинги.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. На основе выполненной аналитической оценки показано, что инвестиционная деятельность металлургических компаний в период 19932003 гг. развивалась по двум направлениям:

- развитие и техническое перевооружение действующих основных фондов; приобретение активов профильных и непрофильных компаний.

В десятилетний период 1993-2002 годы отношение долгосрочных инвестиций к вложениям в основные фонды находилось в диапазоне 40— 60%. Наиболее активную политику по приобретению промышленных активов с созданием вертикальных и горизонтальных интеграционных структур проводили компании ООО «Евразхолдинг», ОАО «Новолипецкий металлургический: комбинат», ОАО «Северсталь», ОАО «Магнитогорский металлургический комбината», ОАО «Стальная группа «Мечел».

Однако, несмотря на широкое развертывание инвестиционной деятельности.в направлении; покупки активов других акционерных обществ, практически нет методических разработок, которые могли бы стать базой для обоснования экономической, социальной и экологической эффективности этого направления инвестирования по сравнению с инвестициями в основные фонды.

2. Обоснованы методические особенности разработки стратегии инвестиционной деятельности, направленной на- вложение средств в собственные основные фонды или в приобретение активов профильных т непрофильных компаний:

Они различаются: предметом, методом определения размера инвестиций и, в определенной степени, методикой оценки их эффективности.

Инвестиции в развитие и техническое перевооружение обеспечивают наращивание производственного потенциала компании за счет строительства-новых^ или реконструкции^действующих объектов. И их размер определяется на основе проектно-сметной документации и тендерных торгов.

Финансовые инвестиции обеспечивают наращивание производственного потенциала путем приобретения ранее созданных основных фондов и их размер определяется по рыночной стоимости- этих активов на фондовом или внебиржевом рынке.

3. Обоснованы главные особенности методики определения эффективности инвестиций на приобретение промышленных активов по сравнению с оценкой эффективности инвестиций в развитие или техническое перевооружение основных фондов.

3.1. Поскольку при покупке активов других компаний, тем более непрофильных, факторы, определяющие экономическую, социальную, экологическую эффективность не могут быть определены-с той же достоверностью как при направлении инвестиций в развитие основных фондов собственной компании, обоснована необходимость использования: интегрального показателя, учитывающего коэффициент риска, включая: вероятность возникновения рисков; их обнаружения и оценки последствий рисков. Недостаточная достоверность расчетной прибыли особенно? значительна при приобретении непрофильных активов.

3.2. Показано, что при оценке эффективности инвестиций, используемых для покупки готовых активов, в сравнении с инвестициями в основные фонды, необходимо учитывать экономию времени за счет отсутствия задалживания средств в процессе их освоения: активы могут быть исtпользованы сразу-после их приобретения; при создании же основных фондов инвестиции замораживаются на период строительства и освоения введенных в действие мощностей. Поэтому интегральная эффективность инвестиций в приобретение активов не обременяется отвлечением средств в. процессе строительства. Вместе с тем эффективность инвестиций на приобретение активов в наибольшей степени обременяется необходимостью привлечения значительных заемных средств при ограниченности собственных и крупных разовых выплатах.

Таким образом, интегральный показатель определения инвестиционных стратегий различается разной степенью влияния:

- фактора времени (срока строительства и распределения инвестиций по годам);

- соотношения собственных и заемных средств;

- процентной ставки по кредитам;

- степенью достоверности расчетных данных.

4. Определена сравнительная эффективность отдельных источников финансирования инвестиций - собственных и заемных, в новых условиях, сложившихся в результате отмены инвестиционной налоговой льготы, резкого снижения ставки рефинансирования, получения достаточно высокого инвестиционного рейтинга как для России в целом, так и отдельных компаний: при использовании собственных средств (прибыли) предприятие дополнительно расходует 24% в виде налога на прибыль; амортизации -в среднем 7 - 10% в виде налога на имущество в расчете на дооценку основных фондов; о при использовании заемных средств , дополнительные затраты к расходам, связанным с использованием собственных средств для возврата заемных, составляют: о при привлечении кредита российских банков - 14-16%; о при привлечении кредита иностранных банков — 8-10% в виде ежегодной процентной ставки за кредит; о при привлечении средств за счет выпуска облигационных займов на российском фондовом рынке - 12-14%, на иностранном фондовом рынке - 10% в виде выплаты процентов по займам.

5. На основе разработанных методических положений, укрупненной оценки отдельных факторов, включая инвестиционные ресурсы, пути развития и технического перевооружения конкретных предприятий определены основные направления формирования стратегии инвестиционной деятельности по группам металлургических компаний.

1 -ая группа включает компании, обладающие крупными свободными средствами для инвестиций (ОАО «ММК», ОАО «Северсталь», ОАО «НЛМК»). Эти компании имеют все необходимые условия для выработки рационального, экономически эффективного соотношения вложений средств в развитие, техническое перевооружение собственных основных фондов или в приобретение финансовых активов. В определенной степени к этой группе можно отнести ООО «Евразхолдинг» и Стальную группу «Мечел».

Преобладающее значение для этих компаний будет иметь укрупнение их экономического потенциала за счет приобретения промышленных активов.

2-ая группа включает компании, обладающие сравнительно ограниченными средствами для инвестиций и остро нуждающиеся в техническом перевооружении и развитии (ОАО «НОСТА», ОАО «КМК»). Для этих компаний преобладающее значение имеет необходимость инвестирования собственных средств в техническое перевооружение.

3-я группа включает предприятия, остро нуждающиеся в техническом перевооружении, но не имеющие свободных средств для инвестиций. Главным условием формирования инвестиционной стратегии для этих предприятий является изыскание средств, с привлечением внешних источников финансирования, включая вхождение в соответствующие холдинги.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Горфинкель, Дмитрий Георгиевич, 2004 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть первая от2110.1994.- М.: ИНФРА-М, 1995.

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации. Часть вторая от2912.1995. М.: ИНФРАД996.

3. Налог на прибыль организаций. Новая редакция главы 25 части 2 Налогового кодекса Российской Федерации (с учетом федеральных законов от 29 мая 2002 г. №57-ФЗ, от 24 июля 2002 г. №110-ФЗ, от 25 июля 2002 г. №116 ФЗ).

4. Федеральный Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности» от 26.05.91 №1488-1-ФЗ

5. Федеральный Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-Ф3.

6. Федеральный Закон Российской Федерации «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99 №160-ФЗ.

7. Федеральный Закон Российской, Федерации «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-Ф3.

8. Комплекс мер по развитию металлургической промышленности Российской Федерации на период до 2010 года (одобрены Распоряжение Правительства Российской Федерации от 5 сентября 2002 г.), М., 2002.

9. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

10. Авдеев В. Комплексное прогнозирование развития ЕвразХол- ^ < динга.//М.: «Сталь» №11, 2003, с. 2-6.

11. Астринский Д., Наноян В. Проблемы воспроизводства основных фондов.//М.: «Экономист», №6, 2001 г., с. 35-38.

12. Безруков В., Сафронов Б., Марковская В.- Конъюнктура инвестиционного рынка.//.:М, «Экономист», №7, 2001 г., с. 3-8

13. Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике, «Вопросы экономики», №7,2001 г., с. 104.

14. Беренс В., Хевронек П., Руководство по оценке эффективности инвестиций, пер. с англ.// М.: ИНФРА М., 1995.

15. Бесхмельницын М. О состоянии черной металлургии.// М.: «Экономист», №2, 2003, с. 32-42. 0'

16. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. // М.: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1997.

17. Бланк И.А. Управление денежными потоками.// Киев.: НИКА-Центр. Эльга, 2002.

18. Бобылев В.Г., Бобылев Г.Г. Металлургические компании в зеркале фондового рынка. М., «Металлы Евразии», № 5, 2001, с. 82-85.

19. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. /ПЛ.: Финансы и статистика, 1998.

20. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2001.

21. Бродов А.А., Макаров Л ,П,, Штанский В.А. Некоторые аспекты развития черной металлургии России J/M,.: «Сталь» №6, 2001, с. 102107.

22. Буданов И.А. Черная металлургия в экономике России. М.: МАКС Пресс, 2002.

23. Булатов А.- Капиталообразование в России, «Вопросы экономики», №6, 2001 г., с. 54.

24. Валуев К.Е. Совершенствование управления инвестиционной деятельностью на предприятиях черной металлургии (диссертация).// М., 2000.

25. Виленский П. Лифшиц В., Смоляк В. Оценка эффективности инвестиционных проектов (Теория и практика).//М.: Изд.»Дело»,2004

26. Воронова Т. Конкурентные позиции России на мировом рынке инвестиций.//М.: «Экономист», №9, 2003, с.38 -43.

27. Вяткин В.Н, Гамза В.А. и др. Управление риском в рыночной экономике.//М.: Экономика, 2002.

28. Герасименко В. Управление инвестициями: Поиск новых ориентиров// М.: «Вопросы экономики», №4, 2001, с. 154

29. Гитман JI. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

30. Глазунов В.Н. Управление доходом фирмы. //М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2003, 283 с.

31. Годовые отчеты ОАО «НТМК», 2000 2003 г.

32. Горфинкель Д.Г. «Методика формировнаия источников инвестиционной деятельности металлургических компаний» //М.: «Сталь», №8, 2004, с.

33. Горфинкель Д.Г. Методика формирования стратегии инвестиционной деятельности.//М.'«Металлург», №5, 2004, с.10 13.

34. Губанов С. Глубинные проблемы инвестиционных проце-е-сов.//М.: «Экономист», №8, 2001 г., с. 35-49

35. Гуржиев В. Факторы инновационной направленности инвестиций «Экономист», №2,2002 г., сЛ 1-18

36. Данилов Ю. Новая роль фондового рынка в России //М.: «Вопросы экономики», 2003 , с. 44-56.

37. Дубов A.M., Логоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 2001.

38. ЖдановС.А. Механизм экономического управления предприятием //М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002, 320 с.

39. Жемчуева М.А., Макаров Л.П., Штанский В.А. Амортизационная политика как инструмент финансово-экономического управления.// М.: «Сталь», № 4, 2001, с.73-78.

40. Жемчуева М.А., Штанский В.А. Оптимизация финансирования инвестиций металлургическими компаниями. // М.: Бюллетень «Черная металлургия», № 9, 2001, с.50 —55

41. Жуков Б. Ф. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: "ЮНИТИ", 1999.-221с.

42. Иваненко В. Перспективы привлечения прямых иностранных инвестиций при вступлении России в ВТО.//М.: «Вопросы экономики» №10, 2003, с. 27

43. Ивантер Д., Карпович Е. Как рассчитать ликвидность финансовых инструментов.// Рынок ценных бумаг. 2000. - №19.

44. Калашников И. Инвестиционная система: воспроизводственный аспект. «Экономист» , №9, 2002 г., с.29-35

45. Караваев Е.П. Промышленные инвестиционные проекты: теория и практика инжиниринга. // М.: «МИСИС», 2001.

46. Караваев Е.П. Разработка и реализация инвестиционной стратегии промышленного предприятия в новых экономических условиях (на примере черной металлургии) (диссертация). -М., 2003.

47. Ковалев В.В; Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: «Финансы и статистика», 1996.

48. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: £ «Финансы и статистика», 2000.

49. Комментарий к главе 25 Налогового Кодекса РФ «Налог на прибыль организаций».// М.: ООО Юрайт.

50. Коренков А.В. Построение рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учетом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности (авт. диссертации к.э.н.). Екатеринбург, 2003.

51. Кривощёков С.В. Инвестиционная стратегия акционерных обществ на основе повышения эффективности использования ценных бумаг (на примере черной металлургии), (диссертация к.э.н.). М., 2002.

52. Кушнарев А.В. Техническое перевооружение производства ОАО «НТМК»//М.: «Сталь», №11, 2003, с.7-10.

53. Лабзунов П. Организация управления затратами в условиях рыночной экономики России,//М.: «Экономист»,, №9, 2002 г., с.36-39 .

54. Ласточкин Ю., Ицкович И.- Возможности активизации инвестиционной деятельности в машиностроении,//М.: «Экономист», , №4, 2002 г., с.54-56 .

55. Лимитовский М.А, Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: "ДеКа". - 2000. - 184с.

56. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Реструктуризация предприятий и компаний//М.: изд. «Высшая школа», 2000.

57. Матлин A.M. Деньги и экономические решения //М.: изд. «Дело», 2001.

58. Миркин Я. Российский фондовый рынок// ЭКО. 2000. - №4.

59. Менделев А.В. Учет инвестиционных рисков при разработке проектов реконструкции металлургического предприятия (диссертация). //.: М.,1999.65. «Металлоснабжение и сбыт», Новости черной металлургии, №№1-12, 2002-2003 гг.

60. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание.//М.: «Экономика», 2000.

61. Некрасов В. «Российская черная металлургия на современном этапе».//М.:»Сталь», №5; 2003, с. 79-84.

62. Новиков Н., Фомина Л. Проблемы конкурентоспособности металлургических предприятий.//М. «Экономист», №5, 2003, с. 61-67.

63. Новицкий Н. Выбор инвестиционной стратегии на новом этапе реформ, «Экономист», №6, 2001 г., с. 27 - 34.

64. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений, пер. с англ. М., Банки и Биржи, Юнити, 1997.

65. Носов С. Информационно-аналитическая система управления крупным металлургическим комплексом» .//М.: «Сталь», №5, 2003, с. 8488.

66. Носов С. Интеграция инвестиционных ресурсов в структуре стратегического альянса. -М.: Вопросы экономики, №1, 2002, с.140-151.

67. Основные направления развития черной металлургии до 2010 года и мерах по его научно-техническому обеспечению. М.: ФГУП «ЦНИИчермет им.И.П.Бардина», 2002.

68. Остапенко В., Мешков В. Собственные источники инвестиций предприятий//М.: «Экономист», №8 , 2003, с.28 - 36.

69. Решоткин С. Инвестиции в экономику вторичной переработки металл ов.//М.: «Экономист», №7, 2001 г., с. 23-29

70. Рыбак О. Основные тенденции инвестиционной активно-сти.//М.,:«Экономист», №12,2002 г., с. 13 - 19.

71. Савчук Н. Приоритеты воспроизводства прогрессивных тех-НОЛОГИЙ.//М.: «Экономист», №4, 2003 г., с. 21' - 31.

72. Самуэльсон Пол Э., Нордхаус В.Д. Экономика: Пер с англ.// М., Издательский дом «Вильяме», 2001.

73. Седых А., Юзов О.,Афонин С.Черная металлургия России на фоне мирового рынка.// М.: Экономика, 2003.

74. Серпилин А.Б., Прутковский В.Б. Оценка уровня инвестиционной привлекательности черной металлургии. //М.: Металлургия, №9,1998;

75. Сизов Ю.,Актуальные проблемы развития российского фондового рынка.// «В опросы экономики», №3,2003, с. 26-43.

76. Слипенчук М. Структурные особенности источников инвести-ций.//М.: «Экономист», №12, 2002 г., с. 13-19.

77. Синягин А. Возможные формы финансирования инвестиционных проектов в России //М.: «Рынок ценных бумаг»; №4, 2000, с.80 — 86.

78. Смирнов JL, Ровнушкин В. Некоторые научно-технические проблемы металлургического производства на предприятиях ЕвразХол-динга.//М.: «Сталь», №11, 2003, с. 17-18

79. Старовойтов М. Акционерная собственность и корпоративные отношения//М.: «Вопросы экономики», №5, 2001.

80. Силин А. Рынок, инвестиции и качество экономики, №7, 2001 г, с.63-69.

81. Сборник информационных материалов но социальным вопросам, инвестициям и внешнеэкономической деятельности. ИМ.: Корпорация производителей черных металлов «Чермет», 2001 -2003.

82. Тастевен М. Условия создания благоприятного регионального инвестиционного климата,//М.: «Экономист», №11, 2001 г., с. 44 - 47.

83. Угаров А., Иванова Т., Николаева С. Вопросы моделирования стратегии предприятий черной металлургии//.//М.:»Сталь», №9, 2003, с. 9699.

84. Финансирование с ЕБРР. Справочник для компаний и предпринимателей, рассматривающих возможности финансирования проектов или инвестирования в странах Центральной и Восточной Европы и СНГ, Европейский банк реконструкции и развития. Л., 1996.

85. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

86. Царев В,В. Оценка экономической эффективности инвестиций.: СПб.: Питер, 2004.

87. Шарп У., Алексаидер Г. Бейли Дж, Инвестиции.: Пер с англ,// №:ИНФА-М, 1999.

88. Шевелев Л. Состояние и перспективы развития металлургии России.// М.: »Сталь», №12, 2003, с. 79-82.

89. Шеремет В. и др. Управление инвестициями: в 2-х т. Т.2. //ML: Высшая школа, 1998.

90. Шеремет А.Д., Ненашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций //М.: Инфра М, 2003.

91. Штанский В.А. Повышение эффективности использования инвестиций и основных фондов в черной металлургии. М.: Металлург, 1998, №10.

92. Штанский В.А., Горфинкель Д.Г. «Управлений формированием и реализацией стратегии инвестиционной деятельности металлургических компаний, 2003 36 с. (1,6 п.л.), в т.ч. 1,0 соискателя).

93. Штанский В.А., Горфинкель Д.Г. «инвестиционная деятельность металлургических компаний в условиях становления рыночных отношений», ОАО «Черметинформация», Бюллетень «Черная металлургия», №5, 2004.

94. Юрьев А.Б., Полторацкий JI.M. Концепция развития ОАО «ЗСМК» на период 2003-2010 гг. /М.: «Сталь», №11, 2003, c.l 1 12.

95. Яременко А. Формирование эффективной инвестиционной политики предприятий черной металлургии.// Магнитогорск.: Магнитогорский государственный университет, 2001, c.l 11.

96. Ясин Е. Экономический рост как цель и как средство (современная ситуация и перспективы российской экономики)//М: «Вопросы экономики», №9, 2001, с. 4-10.