Трастовые операции на рынке ценных бумаг и перспективы их развития тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Игнатьева, Диана Анатольевна

• Игнатьева, Диана Анатольевна
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Игнатьева, Диана Анатольевна

Введение

Глава 1. Теоретические и прикладные основы трастовых операций на рынке ценных бумаг

1.1. Понятие и сущность трастовых операций

1.2. Виды и классификация трастовых операций

1.3. Правовые и организационные основы трастовых операций на фондовом рынке

Глава 2. Анализ трастовых операций на рынке ценных бумаг

2.1. Ретроспективный анализ развития трастовых операций

2.2. Характеристика трастовых операций коммерческих банков России

2.3. Оценка эффективности трастовых операций инвестиционных фондов и компаний

Глава 3. Перспективные направления развития трастовых операций на рынке ценных бумаг

3.1. Развитие трастовых операций с учетом зарубежного опыта

3.2. Новые формы организации проведения трастовых операций в

4 коммерческом банке

3.3.Совершенствование механизма стимулирования трастовых операций

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Трастовые операции на рынке ценных бумаг и перспективы их развития»

Трастовые отношения являются неотъемлемой частью современных финансовых отношений. Финансовый сектор в условиях трансформационной экономики переживает смену приоритетов. Траст является одним из институтов, способствующих централизации и концентрации капитала, что дает ему возможность наряду с аналогичными институтами опосредованно влиять на процесс производства, а значит, при правильном использовании институт траста может способствовать экономическому росту в России. Траст является относительно новой синтетической экономической категорией, отражающей современные неоклассические теории развития экономики, которые основаны на конкретных функциональных зависимостях. Доверительное управление как услуга финансового рынка тем актуальнее, чем выше уровень развития самого рынка. В условиях, когда банковские вклады уже не дают сотен процентов годовых, а операции на кредитном и валютном рынках характеризуются низкой рентабельностью, спрос клиентов на услуги по доверительному управлению их средствами значительно увеличивается. В условиях снижения доходности на российском финансовом рынке актуальность услуг по доверительному управлению на фондовом рынке резко увеличивается. Доверительное управление (траст) является перспективной формой отношений между хозяйствующими субъектами, направленной на повышение эффективности использования различных видов имущества.

Таким образом, актуальность исследования определяется:

- во-первых, значимостью трастовых операций на рынке ценных бумаг для современного этапа развития финансового рынка России;

- во-вторых, необходимостью теоретического обоснования и определения особенностей практики доверительного управления на фондовом рынке;

- в-третьих, важностью активизации трастовых операций для совершенствования структуры финансового рынка и развития новых эффективных форм финансовый отношений.

Степень изученности темы. Трастовые операции на рынке ценных бумаг в условиях трансформационной экономики как отдельная научная проблема специально не исследовались в отечественной экономической литературе. Тем не менее, некоторые ее аспекты нашли отражение и решение в трудах, посвященных развитию банковского дела и рынка ценных бумаг, вопросам трансформации финансовых отношений.

В частности, законодательные основы траста рассмотрены в работах Захарьина В.Р.[44]. Трастовые операции как банковские услуги исследованы в работах Голубовича А.Д., Горемыкина В.А., Гребнева А.И., Грязновой А.Г., Жукова Е.Ф., Колесникова В.И., Коробова Ю.И., Кроливецкой Л.П., Лаврушина О.И., Маркова Л.М., Молчанова А.В., Рубина Ю.Б., Солдаткина В.И., Тавасиева A.M. [37]. Характеристика трастовых операций за рубежом приведена в трудах Бухвальда Б., Брейли Р., Майерса С., Генкина А.С., Жукова Е.Ф., Рубцова Б.Б. [31], [32], [35], [43], [69]. Анализ траста как экономической категории и характеристика трастовой услуги как особого товара дан в работах Макарычевой И.В.[174].

Роль и значение трастовых операций как части рынка ценных бумаг показаны в работах Басова А.И., Бердниковой Т.Б. Галанова В.А. [29]. В трудах Бойко Т.А., Золотарева И.Б., Миловидова В.Д. отражаются возможности использования трастовых операций в деятельности и инвестиционных фондов и компаний [30], [45], [58]. Проблемы дальнейшего развития трастовых операций являются предметом постоянных дискуссий в периодической печати [85], [93], [99], [101], [104], [112], [115], [149], [155].

Анализ научных исследований по проблемам развития трастовых операций на рынке ценных бумаг свидетельствует о недостаточной изученности темы. Большинство работ имеют правовую направленность, а методические вопросы развития доверительного управления, остаются недостаточно освещенными.

Представления об актуальности темы, степени ее научной разработанности позволяют определить цель и задачи, объект и предмет исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования — теоретическое обоснование особенностей и определение перспектив развития трастовых операций на современном рынке ценных бумаг России.

Задачи исследования:

- анализ и определение содержания теоретических и прикладных основ трастовых операций;

- исследование трастовых операций коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний на рынке ценных бумаг и оценка их эффективности;

- изучение возможностей и обоснование перспектив развития трастовых операций в трансформационной экономике России.

Объект и предмет исследования. В качестве объекта исследования избраны трастовые операции на рынке ценных бумаг в условиях трансформационной экономики. Предметом исследования является доверительное управление ценными бумагами коммерческими банками, инвестиционными фондами и компаниями.

Методологической основой диссертации послужили: системный, комплексный, логический и исторический подходы к исследуемой проблеме, ключевые положения трудов отечественных и зарубежных ученых, посвященных теории и практике траста, концептуальные подходы, реализованные в действующем российском законодательстве, статистический, экономический, фактографический, ретроспективный анализ развития трастовых операций. В качестве статистической базы использовались материалы Госкомстата РФ, публикации официальных источников о состоянии финансового рынка, результаты расчетов автора.

Научная новизна исследования заключается в том, что в нем представлен комплексный анализ фактического состояния и возможности дальнейшего развития трастовых операций на рынке ценных бумаг в условиях трансформационной экономики. В работе, в частности:

- теоретически обоснованы прикладные основы трастовых операций на рынке ценных бумаг, выявлена специфика видов трастовых операций, дана их классификация с учетом их экономического содержания и сущности, систематизированы базовые признаки трастовых операций с ценными бумагами;

- установлены критериальные признаки трастовых операций на фондовом рынке (расчеты риска стоимости пая открытых ПИФов акций; расчеты по сравнению открытых ПИФов акций по критерию риск / доходность; по коэффициенту "бета"; по коэффициенту Шарпа), определена специфика и технология трастовых операций коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, выполнена оценка эффективности трастовых операций коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний на рынке ценных бумаг на основе ретроспективного сравнительного анализа;

- определены перспективные направления развития трастовых операций на рынке ценных бумаг, основанные на использовании прогрессивного зарубежного опыта и лучшей организации их проведения;

- разработана методика вознаграждения доверительного управляющего.

Практическое значение работы состоит в конкретных рекомендациях автора, внедренных в практику банков и отдельных предприятий Белгородской и Воронежской областей, что подтверждается справками о внедрении.

Основные теоретические обобщения и заключения, изложенные в диссертации, активно используются в учебном процессе для студентов

Старооскольского филиала Современного гуманитарного института в лекционных курсах "Рынок ценных бумаг" и "Правовое регулирование рынка ценных бумаг"; для студентов Старооскольского технологического института в лекционных курсах "Операции с ценными бумагами", "Рынок ценных бумаг", "Учет, анализ, аудит операций с ценными бумагами".

Данное диссертационное исследование способствует совершенствованию трастовых операций на рынке ценных бумаг, т.к. развивает общетеоретическую базу деятельности субъектов и объектов траста. Отдельные предложения и рекомендации автора по вопросам использования зарубежного опыта, новых форм организации траста и совершенствованию механизма стимулирования трастовых операций, выводы по результатам анализа развития доверительного управления и его эффективности способствуют развитию траста в России.

Апробация работы. Результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на межвузовской научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава, аспирантов Белгородского университета потребительской кооперации и практических работников потребительской кооперации "Потребительская кооперация России на пороге третьего тысячелетия", Белгород, 1999 г.; межрегиональной научно -практической конференции "Проблемы совершенствования управления предприятием в современных условиях", Пенза, 2000 г.; на международной научно - практической конференции "Качество жизни: проблемы системного научного обоснования", Липецк, 2000 г.; на межвузовской конференции молодых ученых "Социальное согласие, политическая стабильность, экономическое созидание в оценках молодых", Орел, 2002. Основные результаты исследования изложены в 7 публикациях общим объемом 7,36 п.л.

Структура диссертационной работы обусловлена целями и задачами, решаемыми в процессе проведения научных исследований. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Игнатьева, Диана Анатольевна

Заключение

На основании выполненного в работе исследования можно сделать следующие выводы и предложения.

Трастовые операции - это управление различными активами на основе договоров траста. Трастовые операции на фондовом рынке объединяют различные виды доверительного управления ценными бумагами.

Трастовые операции на рынке ценных бумаг можно классифицировать по составу участников, характеру распоряжения доверяемой собственностью, специфическим потребностям собственников, распределению доходов, срокам.

Трастовые операции как экономическая категория выражают экономические отношения по передаче имущества, принадлежащего учредителю траста на праве собственности, доверительному управляющему для распоряжаться этим имуществом с целью получения дохода в пользу выгодоприобретателя.

Трастовые или доверительные операции выполняются банком от имени и за счет стороны (доверителя), на возмездной основе, если это предусмотрено действующим законодательством или установлено в договоре поручения по согласованию сторон. Трастовые операции носят посреднический характер и всегда конкретны. Их суть заключается в передаче клиентами банкам своего имущества для последующего инвестирования этих средств от имени их владельцев и по их поручению на различных финансовых рынках с целью получения прибыли для клиентов, с которой банки взимают определенную плату в виде банковской комиссии. Доверительные операции наглядно отражают сущность банковской деятельности вообще - ее пассивно-активный характер, заключающийся в привлечении средств и их последующем размещении с целью получения прибыли.

Объектами траста на фондовом рынке выступают различные ценные бумаги. Субъектами процесса доверительного управления имуществом являются: учредитель (собственник имущества), выгодоприобретатель (лицо, в пользу которого осуществляется доверительное управление имуществом) и управляющий, который управляет имуществом в интересах выгодоприобретателя.

К правовым основам доверительного управления относятся ГК РФ ч.2, гл. 53 [2], Федеральный закон "О банках и банковсой деятельности" [4], Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" [3], Инструкция ЦБ "О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями РФ" [13], Положение ФКЦБ РФ "О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги" [14].

Организация трастовых операций на фондом рынке основана на действующих правовых нормах, включает в себя выбор схемы доверительного управления, определение доверительного управляющего и заключение договора траста. Главным организующим началом траста является трастовый договор.

Ретроспективный анализ развития трастовых операций в мире позволил установить, что возникновение в мировой банковской практике трастовых операций как разновидности комиссионно-посреднических услуг, оказываемых коммерческими банками своим клиентам, и их быстрое развитие вызвано целым рядом объективных причин:

- обострением проблемы банковской ликвидности и снижения доходности традиционных видов ссудных банковских операций, а также стремлением банков обеспечить выполнение одной из ключевых задач - повышение доходности операций при сохранении благоприятного уровня ликвидности;

- растущей заинтересованностью банковской клиентуры (как юридических, так и физических лиц) в получении более широкого набора услуг от банка;

- усилением конкуренции на рынке ссудных капиталов, борьбой банков за привлечение клиентов и изобретение с этой целью новых видов услуг;

- потребностями роста возможностей для привлечения средств, а следовательно расширением источников доходов; необходимостью дополнительного расширения корреспондентских отношений банка, способствующих улучшению его положения на межбанковском рынке и повышению репутации и имиджа.

Кроме того, развитие трастовых операций стало возможным в условиях накопления определенных средств, состояния, как отдельными лицами, так и различными компаниями корпорациями и фирмами. Вследствие этого возникает необходимость правильно и выгодно распоряжаться такими видами имущества (денежные средства, акции, облигации, предметы искусства, драгоценные металлы и др.) и передавать их в руки тех учреждений, которые могут осуществлять управление ими, что в целом выступает объективными предпосылками развития траста.

Анализ, выполненный в работе, показал, что в последние годы несколько увеличился удельный вес банков, имеющих лицензию на доверительное управление. Несмотря на снижение общего количества банков, имеющих лицензию на доверительное управление, удельный вес их вырос за счет того, что при сокращении общего количества действующих банков опережающими темпами ликвидировались банки, не имевшие лицензии на доверительное управление. Удельный вес прибыли от доверительного управления ее в структуре балансовой прибыли снизился за счет того, что резко возросли доходы крупнейших банков России по другим видам банковских услуг.

В целом деятельность по оказанию доверительных услуг клиентам занимает незначительное место в работе российских банков. На сегодня главными направлениями здесь остаются операции, приносящие основной доход: депозитно-ссудные и расчетное обслуживание клиентов. Однако прослеживается тенденция универсализации функций коммерческих банков, расширения предоставляемых ими клиентам услуг, в число которых включаются и операции по доверительному управлению имуществом.

В процессе исследования установлено, что повышается эффективность трастовых операций на рынке ценных бумаг инвестиционных фондов и компаний. Этот рост обусловлен специализацией данных институтов на целенаправленной инвестиционной деятельности и снижением уровня затрат за счет достаточной степени аккумуляции инвестиций.

В настоящее время среди инвестиционных фондов, занимающихся трастом на фондовом рынке России можно отметить:

1) Специализированные на России небольшие инвестиционные фонды (размер фондов 10—20 млн. долл.), около 10 фондов имеют размер 40—80 млн. долл.;

2) Фонды, специализированные на странах Центральной и Восточной Европы, размер активов которых от 300 до 65— 120 млн. евро;

3) Глобальные фонды (доля России в структуре вложений этих фондов была значительно сокращена с лета 2000 г. и составляет 1—3%);

4) Отраслевые фонды.

Основная услуга, предлагаемая предприятиям и организациям компаниями, управляющими паевыми инвестиционными фондами -доверительное управление временно свободными средствами. В рамках предоставления этой услуги управляющие компании помогают решить предприятиям целый ряд проблем, связанных с оптимизацией финансовых потоков, сохранением валютной стоимости инвестированных средств, выплатой заработной платы сотрудникам.

Как выяснилось в ходе исследования, развитие трастовых операций на территории Белгородской области отражает общее положение в России с развитием доверительного управления на рынке ценных бумаг. Из шести имеющихся в области самостоятельных коммерческих банков только два имеют лицензии на доверительное управление. Но чисто трастовых, классических операций эти банки не осуществляют. Однако, если градацию банковских операций проводить не так строго, элементы доверительного управления присутствуют в ряде услуг, предоставляемых банками.

Трастовые операции являются относительно новыми для нашей банковской практики. Внедрение их, как и всего нового, сталкивается сегодня с различными проблемами. Главными проблемами развития трастовых операций на рынке ценных бумаг являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с недостаточным уровнем развития вторичного фондового рынка, отсутствием развитой инфраструктуры рынка трастовых услуг и недостаточным информационным обеспечением. Кадровые проблемы объясняются невозможностью подготовки трастовых управляющих в высших учебных заведениях из-за отсутствия такой специализации, малым опытом работы практических работников по трастовым операциям.

Методологические проблемы вызваны непроработанностью отечественных алгоритмов, методик осуществления многих трастовых операций и их отдельных процедур на рынке ценных бумаг.

На практике доверительное управление испытывает ряд проблем, связанных с законодательной базой. Кроме того, государственное регулирование данного вида деятельности не обеспечивает должного развития механизма доверительного управления.

К перспективным направлениям развития трастовых операций на рынке ценных бумаг можно отнести:

- определение четкой управленческой стратегии трастовых операций на фондовом рынке;

- установление критериев эффективности трастовых операций на рынке ценных бумаг;

- развитие трастовых операций с ценными бумагами корпоративных клиентов;

- развитие информационной инфраструктуры траста;

- повышение ответственности участников доверительного управления.

Большое значение для развития трастовых операций может иметь такой зарубежный опыт, как развитие форм траста и видов трастовых операций, особенно за счет различного индивидуального, страхового траста.

В работе предлагается ряд новых форм организации проведения трастовых операций в коммерческом банке на основе создания специализированных подразделений, конкретизации профессиональной ответственности работников, учета агентской теории и теории информации при разработке и внедрении отдельных видов трастовых операций, совершенствования механизма стимулирования проведения трастовых операций.

Установлено, что рост доходности работы банков на современном этапе развития могут дать услуги, которые обеспечивают улучшение комплексного расчетно-кассового обслуживания клиентов, проведение операций с ценными бумагами, развитие операций с наличной иностранной валютой, страховые, аудиторские и лизинговые услуги.

• Особое значение для банка имеет правильное определение стоимости банковских услуг по доверительному управлению. Цели, которые преследует учредитель траста, обычно сводятся к получению дохода, превышающего ставки депозита. Если говорить об управляющем активами, то управляющий заинтересован прежде всего в комиссионных и увеличении оборота своей компании или банка. Предлагается увязать вознаграждение доверительного управляющего с величиной чистой прибыли от траста. В результате, вознаграждение управляющего будет прямо связано как с доходом от доверительного управления, так и со всеми видами расходов, и прибыль учредителя доверительного управления будет находиться в прямой зависимости с вознаграждением доверительного управляющего и, в целом, с результатами доверительного управления.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Игнатьева, Диана Анатольевна, 2002 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51 -ФЗ принята ГД ФС РФ 21.10.1994 г.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ принята ГД ФС РФ 22.12.1995 г.

3. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг" (ред. от 07.08.2001 г.)

4. Федеральный закон от 02.12.1990 г. № 395-1 "О банках и банковской деятельности" (ред. от 07.08.2001 г.)

5. Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах"

6. Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 139-Ф3 "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг"

7. Федеральный закон от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"

8. Федеральный закон от 11.03.1997 г. № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе"

9. Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"

10. Закон РСФСР от 25.12.1990 г. № 445-1 "О предприятиях и предпринимательской деятельности" (ред. от ЗОЛ 1.1994 г.)

11. Указ Президента РФ от 24.12.1993 г. № 2296 "О доверительной собственности (трасте)"

12. Указ Президента РФ от 16.09.1997 г. № 1034 "Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации"

13. Приказ ЦБ РФ от 02.07.1997 г. № 02-287 об утверждении Инструкции № 63 "О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями РФ"

14. М.Положение ФКЦБ РФ от 17.10.1997 г. № 37 "О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги"

15. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23.11.1998 г. № 50 "Об утверждении Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации"

16. Письмо Минфина РФ от 28.12.1992 г. № 121 "О лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных фондов и лицензировании деятельности управляющих инвестиционными фондами"

17. Адекенов Т.М. Банки н фондовый рынок. М.: Издательство "Ось-89", 1997г. - 160 с.

18. Алексеев Б.И. Рынок ценных бумаг.-М.: Изд-во "Финансы и статистика", 1992.-е. 165-190.

19. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1991.-160с.:ил.

20. Алпатов А.А. Эффективное управление долями и акциями.-М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2000.

21. Базуев В.М., Базуев А.В., Шишаева А.В. Политическая экономия. Капиталистическая система хозяйства (Капитал). М.:Прометей, 1990. -341с.

22. Банковский портфель. Книга менеджера по фондовым и трастовым операциям. Под ред. Коробова Ю.И., Рубина Ю.Б., Солдаткина В.И., М.: "Соминтэк" 1995г. - 752 с.

23. Банки и банковские операции. Учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, JI.M. Маркова и др.; Под ред. проф. Е. Ф. Жукова.-М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

24. Банковское дело. Учебник / Под ред. проф. В.И. Колесникова, проф. Л.П. Кроливецкой. М.: "Финансы и статистика", 1996.

25. Банковское дело: Учебное пособие / Под ред.О.И. Лаврушина, М.: ТОО "Экое", 1992- 428с.

26. Бердникова Т.Б., Лямин М.А. Региональные особенности приватизации и акционирования.-Экономист, 2000, № 11, с. 84.

27. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело:Учебное пособие.-М.: ИНФРА-М, 2000, с. 96

28. Бойко Т. Сберечь и накопить. Ваши деньги в паевых инвестиционных фондах.- М.: Издательский центр "Акционер", 1998.

29. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.-М.: Олимп-бизнес, 1997.

30. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / Под ред. М.Х Лапидуса.-М.: Финансы и статистика, 1996.

31. Введение в банковское дело: учебное пособие Под ред. Ю.Б.Рубина. М.: ИПФ "мир и культура", 1996. - 627 с.

32. Волынский B.C. Кредит в условиях современного капитализма. М.: "Финансы и статистика", 1991.

33. Генкин А.С. Эффективный траст: опыт Западной Европы и российская практика.- М.: Издательский Дом "Альпина", 1999.

34. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997г. - 1008с.

35. Голубович А.Д. Траст: Доверительные услуги банков и финансовых компаний клиентам.-М. 1994, 88с.

36. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России М.: Дело, 1998. -352 с.

37. Денежное обращение и кредит при капитализме. Учебник. Под ред. Л.Н.Красавиной. -3-е изд., перераб. и доп.- М., "Финансы и статистика", 1989.-365 е.: ил.

38. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Учебное пособие для ВУЗов. Под ред. проф. Е.Ф. Жукова.-М.: ЮНИТИ-ДАН, 2001.

39. Железова В.Ф. Клан 20-ти: Международные банки США. М.: Мысль, 1981.-254 с.

40. Жуков А.И. Услуги коммерческих банков. Зарубежный опыт и практика/Серия "Международный банковский бизнес".-М.: Изд-во АО "Консалтбанкир", 1995.

41. Жуков Е.Ф. Трастовые и факторинговые операции коммерческих банков Серия "Международный банковский бизнес". М.: Издательство АО "Консалтбанкир", 1995-48 с.

42. Захарьин В.Р. Доверительное управление имуществом. Правовое регулирование. Бухгалтерское оформление. М.: Издательство "Дело и Сервис", 1998г.- 144 с.

43. Золотарев И.Б. Все, что вы хотели знать о паевых фондах.-М.: Финансы и статистика, 1998.

44. Игнатьева Д.А. Траст (доверительное управление): сущность, организация, проблемы.-Старый Оскол: Издательство "Тонкие Наукоемкие Технологии", 2000, 112 с.

45. Карпов Э.А., Игнатьева Д.А., Виноходова А.Ф. Ценные бумаги и биржевое дело: Учеб. пособие Старый Оскол: ТНТ, 2002. - 224 с.

46. КБ "Российский Кредит". Услуги по доверительному управлению. Internet: www, rose red it. г и

47. Комментарий к части первой ГК РФ для предпринимателей. М.: Фонд "Правовая культура", 1995.- с. 231;

48. Коммерческие банки. Рид Э., Коттер Р., Гилл Э. И др.; пер. с англ. Под ред. В.М. Усоскина. 2-е изд. - М.: СП "Космополис", 1991. - 480 с.

49. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: "Прогресс", 1990. - 736 с.

50. Краткий англо-русский толковый словарь экономических и финансовых терминов. М.: "Финансы и статистика", 1987. - 112 с.

51. Мартынова О.И. Банки на рынке ценных бумаг (операции, эмиссионная деятельность),М.: АКДИ, 1998, с. 5.

52. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке: Фундаментальный анализ. М.: Перспектива, 1996.- 160с.

53. Матридис Кипрос. Трасты в офшорных зонах. Учебное пособие. Практическое руководство по использованию трастов на Кипре: схемы, образцы документов, законодательство, комментарии. Белгород: "Крестьянское дело", 1997.- 122с.

54. Международные банки и страховые компании в мире капитала: под ред. Солюса Г.П. М.: Мысль, 1988.-300 с.

55. Миловидов В. Паевые инвестиционные фонды, М. 1996г. 416с.

56. Миловидов В. Д. Опыт организации и функционирования банков США. -М.: Изд-во, МГУ. 1992.- 174с.

57. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом. Опыт США.-М.: Москва, 1992.-315 с.

58. Могутин В.Б. Банки и международный капиталистический бизнес. М.: Международные отношения, 1981. 156 с.

59. Научно-технический прогресс и капиталистическое воспроизводство. Отв.ред.: С.М.Никитин и др. М.: "Мысль", 1987. 207 с.

60. Оффшорные компании. Обзоры, комментарии, рекомендации. НПК-Веста, 1992.

61. Пономарев В.А. Анализ балансов капиталистических коммерческих банков. М., МФИ, 1982.-96 с.

62. Пономарев В. А. Экономические основы и государственно-монополистическое регулирование деятельности капиталистическихкоммерческих банков. (По курсу "Организация и техника работы иностранных банков"). Учебное пособие. М.: изд. МФИ, 1987.-206 с.

63. Практическое руководство по трасту: Пер. 2-го англ. изд. М.: ИНФРА-М, 1995.- 196 с.

64. Принципы управления портфелем / Учебное пособия для руководителей и контролеров организаций, осуществляющих брокерскую, дилерскую деятельность и доверительное управление ценными бумагами.-М.: Финансовый издательский дом "Деловой экспресс", 1998.-200 с.

65. Роль банков в усилении господства финансового капитала на современном этапе. Научные труды МФИ. М.: МФИ, 1981. 186 с.

66. Российский рынок ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды М.: АО "Школа инвестора", 1996. - 205 с.

67. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития.-М.: Финансовая Академия при Правительстве РФ, 2000, с. 74.

68. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. -М.:Финансы и статистика, 1996. 352 е.: ил.

69. Садвакасов К.К. Коммерческие банки. Управленческий анализ деятельности. Планирование и контроль. М.: Издательство "Ось-89", 1998г. - 160 с.

70. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник.-М.: Издательство "Перспектива": Издательский дом "ИНФРА-М2, 1997, с. 145

71. Сулимова С.Н., Яцюк А.В. Финансовые вложения в ценные бумаги. Бухгалтерский учет. Налогообложение. Аудит. Новосибирск: РИПЭЛ плюс, 1998. - 96 с.

72. Трастовые операции: Материалы семинара Международной Московской Финансово-Банковской Школы. М.: 1996г.

73. Угольникова Н.В. Коммерческие банки как инвестиционные посредники на финансовом рынке России. СПб.: СПб Управление эк-ки и финансов, 1994г. -67 с.

74. Финансово-кредитный словарь, т.1. М.: Финансы и статистика, 1984.-511с.

75. Финансово-кредитный словарь, т.2. М.: Финансы и статистика, 1984.-511с.

76. Финансово-кредитный словарь, т.З. М.: Финансы и статистика, 1988.-511с.

77. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг. Пособие для студентов, изучающих портфельную теорию и теорию финансовых деривативов.-М.: ГУ ВШЭ, 1999.

78. Штиллих О. Биржа и ее деятельность. Пер. с.нем.-СПб, 1992.-304 с.

79. Шумпетер И. Теория экономического развития: Исследование предпринимательской прибыли, капитала, процента и цикла конъюнктуры. М.: Прогресс, 1982 г. 153 с.

80. Энджел Л., Бойд Б. Как покупать акции: Пер. с англ. М.: "ПАИМС", 1992. Изд. "Сатис", 1994.-334.С.

81. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? // Рынок ценных бумаг, №23 (206), 2001, с.27-31.

82. Алехин Б. Траст на рынке ценных бумаг// Рынок ценных бумаг, № 8 (119), 1998г., с.55-60

83. Антипова О. Регулирование рыночных рисков // Банковское дело, № 3, 1998 г. -с.30-34

84. Атаманчук JI. Доверительное управление: проблемы бухгалтерского учета и налогообложения // Рынок ценных бумаг, № 13, 1997 г., с. 82-84

85. Афонина С. Анализ деятельности инвестиционных фондов // Аудитор.-1997, №9, с.37-45

86. Бочкарев С.М., Громов И.Н. О доверительных операциях швейцарских банков // Деньги и кредит, 1982, № 4,с.68-71

87. Бикмаев Э. Трастовые операции коммерческих банков. // Рынок ценных бумаг.-1994, №10, с.38-40.

88. Будаков Д. ОФБУ: ребенка сначала надо родить, а уж потом воспитывать // Рынок ценных бумаг, 1997, №22, с. 102.

89. Будаков Д., Демушкина Е. Институт доверительной собственности (траста) на рынке ценных бумаг // Экономика и жизнь. 1994, № 26

90. Василишен Э.Н. Трастовые услуги: принципы и виды отношений // Журнал для акционеров.-1995, № 3, с. 46-48.

91. Вишневская Ю. Операции российских коммерческих банков на фондовом рынке // Аудитор.-1998, № 5, с. 60-63.

92. Воеводская Н. Маркетинг рынка трастовых услуг // Хозяйство и право.-1995, № 12, с. 67-80.

93. Волжанин А. Степина И. Доверительное управление портфелем государственных ценных бумаг // Финансовый бизнес, 1996, № 6, с. 48-51.

94. Волков К., Воропаева Е. Банковские фонды: возможность дана. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 22.

95. Генкин А.С. Траст мировой и российский // Банковское дело.-1997, № 12, с. 26-29.

96. Гончаров А. Траст в России не похож сам на себя // Рынок ценных бумаг, № 8 , 1997 г., с.58-62

97. Городов О. Доверительное управление исключительными правами // Хозяйство и право.-1999, №3, с. 33-39.

98. Гринько Д. Государственное регулирование и доверительное управление // Рынок ценных бумаг, № 11, 1998 г., с.32-34

99. Гринько Д. Доверительное управление и безнравственная конкуренция // Рынок ценных бумаг, № 8, 1997 г., с.55-57

100. Гринько Д.А. Доверительное управление активами // Экономика и жизнь СПб региональный выпуск.- № 7,1997.-с.8.

101. Гринько Д. Доверительное управление в России // Рынок ценных бумаг.- 1998, № 8, с. 51-54.

102. Гулый А., Коланьков А., Стеценко А., Четвериков В., Куприянов С. Как рождается b-фактор // Рынок ценных бумаг, № 9, 1997 г., с.30-35.

103. Гулый А. Подход к отбору акций в инвестиционный портфель на примере телефонных компаний в России // Рынок ценных бумаг, №13, 1998 г., с.30-33.

104. Гурьева М.И. Проблемы кредитно-денежной системы США в 80-е годы // Деньги и кредит, 1991, № 10, с.57-61

105. Гусалова Е. Организация трастового подразделения банка: зарубежный опыт // Банковское дело, № 6, 1998, с. 15-19

106. Давние Е.Э. Небольшие коммерческие банки в США // Деньги и кредит, 1990, № 8, с.54- 57

107. Доверительное управление: выгоднее, чем депозит, удобнее, чем депозит // Финансовая газета.- 1994, № 22, с. 10.

108. Дробышев П. Правовое регулирование доверительного управления // Рынок ценных бумаг.-1997, № 22, с. 113-115.

109. Ефимова Л.Г. Доверительные (трастовые) операции коммерческих банков // Хозяйство и право.-1994, №10, с.31-41, № 11, с. 30-52.

110. Ефимова Л.Г. Понятие и правовая природа доверительных (трастовых) операций коммерческих банков // Государство и право.- 1995, № 4, с. 55-67.

111. Жуков Е.Ф. Трастовые операции зарубежных стран (мировой опыт) // Финансы.-1995, № 4, с. 51-54.

112. Зайцев Ф. Перспективы новой формы доверительного управления // Рынок ценных бумаг.-1997, № 20

113. Зубченко Л. Паевые фонды и банки в ведущих странах Запада // Бизнес и Банки № 863 , октябрь 1997 г., с. 7

114. Исполинова С., Ованесов А. От доверительного управления никуда не уйдешь // Рынок ценных бумаг.-1996, № 24, с. 65-68.

115. Карпиков Е., Рылько П. ОФБУ и ПИФы: инвестиционные возможности // Рынок ценных бумаг,1998, № 1, с. 37.

116. Королев В. Д. Реорганизация банковского регулирования в Англии // Деньги и кредит, 1986, №10,с.68-73

117. Короткое П.А. Опыт и проблемы управления рисками в кредитных организациях // Деньги и кредит, №7, 1997г. с. 16-18

118. Кранистер В. Австрийский национальный банк // Деньги и кредит, 1991, №7, с. 18-26

119. Кряжков А.В. Доверительное управление имуществом в России: формирование института и сферы применения // Государство и право.1997, №3, с. 22-31.

120. Кузнецов С.Ю. О маркетинге трастовых услуг // Деньги и кредит.1998, №11, с. 69-70.

121. Куприна А. Банки и доверительное управление: любые проблемы разрешимы // Рынок ценных бумаг, 1997, № 22, с. 107.

122. Лавру шин О.И. О роли банков в экономике и стимулировании экономического роста // Бизнес и Банки №52 декабрь 1997г., с. 1-2

123. Марцишевский Д. Портфельные инвестиции в России // Рынок ценных бумаг.-1996, №8, с. 40-44.

124. Миловидов В. Иностранные инвестиционные фонды России: противоречивое начало года // Рынок ценных бумаг, № 8 (119), 1998 г., с.49-50

125. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды: за годом рождения -год развития // Рынок ценных бумаг.-1998, № 2, с. 24-25.

126. Мловидов В. Политический риск в России и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг, № 10(121), 1998г.,с.44-45

127. Миркин Я. Трастовые операции и диверсификация банковских услуг // Кредо банкира № 5, 1995г,с. 17-24

128. Михайлов А. Управление портфелем корпоративных ценных бумаг и оценка эффективности инвестиционных решений // Инвестиции в России.- 1997, № 11-12, с. 43-46

129. Михайлов А. Эффективность инвестиционных решений // Банковские технологии.- 1997, № 9, с. 56-58, 60.

130. Мовесян А, Огнивцев С. Финансовый рынок и системный подход к анализу рынка корпоративных ценных бумаг // Деньги и кредит, №4, 1998,- с.46-49

131. Мюллер X. О банковском надзоре в странах с рыночной ориентацией // Деньги и кредит, 1990, №3, с.48-55

132. Назарова Н. Траст: правовые основы и практика реализации в США и России // Банковское дело.-1997, № 5.

133. Некрасов А. Трастовые операции в коммерческих банках // Хояйство и право.-1996, №2, с.81-87, № 3, с. 55-64.

134. Ованесов А. Инвесторы входят во вкус доверительных отношений // Рынок ценных бумаг, № 8, 1997 г., с.52-54

135. Ованесов А. К доверительному управлению будьте готовы! // Рынок ценных бумаг, 1997, № 22, с. 97.

136. Ованесов А. Траст в России еще не реальность, но уже и не миф // Рынок ценных бумаг.-1996, №24, с.69-71.

137. Павлова JI.H. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг // Практическое пособие.- М.: ЗАО "Бухгалтерский бюллетень", 1997.192 с.

138. Платонова И.Н. Диверсификация портфеля как способ снижения риска // Финансист.-1998, №4, с. 15-16.

139. Плахотная А. Управление инфраструктурными рисками на фондовом рынке // Рынок цепных бумаг, № 11(122), 1998 г., с.21-23

140. Поморина М. Управление рисками как составная часть процесса управления активами и пассивами банка // Банковское дело, №3, 1998г. -с. 12-15

141. Пономарев В.А. Проблемы риска и ликвидности п деятельности капиталистических коммерческих балкон: Справка // Деньги и кредит, 1984, №12, с.69 71.

142. Пчелинцев В. Доверительное управление имуществом. // Финансовая газета, 1997, № 20.

143. Рабинович А. Налогооблажение операций, связанных с договором доверительного управления имуществом // Рынок ценных бумаг.- 1999, № 14, с. 41-46.

144. Рекомендации шестого международного банковского конгресса в Санкт-Петербурге (3-7 июня 1997г.) // Деньги и кредит, №7, 1997г. -С.25-27

145. Розов А. Классификация корпоративных ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля // Рынок ценных бумаг, № 13, 1998 г., с.30-34

146. Рябов А.А. Траст в российском праве // Государство и право. 1996.№9

147. Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг.-1998, №2, с.74-76, №3, с. 42-45.

148. Степанов А. Траст: законодательные коллизии // Риск.-1995, № 4, с. 1518.

149. Суханов Е.А. Агентирование, доверительное управление имуществом, коммерческая концессия // Хозяйство и право.- 1996, № 11, с.3-23.

150. Суханов Е.А. Гражданский кодекс о доверительном управлении // Экономика и жизнь.- 1996, №26, с.25.

151. Тальская М. Банки намерены составить конкуренцию ПИФам -Интервью с Зам. Председателя ЦБ РФ Будаковым // Финансовые известия, №50 (401), 10 июля 1997г.,с.З-4

152. Траст: доверяй, но проверяй // Деловые люди.- 1995, №56, с. 96-97.

153. Храбрых А. "Полудоверительное" управление: брокерский инвестиционный счет. Год работы на российском рынке // Бизнес: организация, стратегия, системы (БОСС).-1997, №2, С. 22-24.

154. Хрущев В. Доверительные операции банков // Рынок ценных бумаг.-1995, №22, с.53-55.

155. Худякова J1.C. Регулирование деятельности иностранных банков в странах ОЭСР // Деньги и кредит, 1991, №1, с.48-54

156. Хэндскомбе Р. Эффективное управление важно для каждого банка // Деньги и кредит, 1991. №9, с. 11-31.

157. Цынкуш Т. ПИФ в качестве финансового инструмента предприятия // Финансист.-1998, №1-2, с. 21-23.

158. Чичеров Е. Ованесов А. Доверительному управляющему нужна сильная аналитическая служба // Рынок ценных бумаг, № 3, 1997 г., с.48-51

159. Шалаев А. Чем и как сегодня доверительно управляют в России // Рынок ценных бумаг.- 1996, № 24, с. 61-64.

160. Шаталов А. Траст и доверительное управление. Критический анализ // Рынок ценных бумаг.- 1997, № 14, с.38-44, № 15, с. 39-44.

161. Шмыгов С. Договорные отношения при доверительном управлении // Рынок ценных бумаг, № 13, 1997г.,с.85-87

162. Щорс М.В. Доверительное управление ценными бумагами. Особенности правового регулирования // Законодательство и экономика.- 1997, №9/10, с.64-67.

163. Янус.М. О доверительном управлении имуществом // Законодательство и экономика.-1999, № 3, с. 30-43.

164. Информация о зарегистрированных ОФБУ на территории Российской Федерации // Вестник Банка России.-1999, № 4, 15.

165. Международные валютно-кредитные отношения: проблемы и противоречия. Сборник научных трудов. М.: изд. МФИ, 1990. 184 с.

166. О трастовых операциях коммерческого банка. Информационно-аналитический обзор // Банковские услуги.-1998, № 7-8.

167. Россия в цифрах: Крат.стат. сб. /Госкомстат России.-М., 2001, 397с.

168. Белгородская обл. в 2000 г.: стат. сб. / Белгородский обл. ком. Госстатистики.-Белгород, 2001

169. Гринько Д.А. Доверительное обслуживание коммерческих организаций: зарубежный опыт и Российская практика. Дисс. канд. экон. наук. С.-Пб: ГТУ, 1998 186 с.

170. Гусалова Е.Б. Трастовые операции в системе услуг коммерческих банков. Дисс. канд. экон. Наук. М.: Фин. Академия при Правительстве РФ, 1998.-155 с.

171. Макарычева И.В. Институт траста и проблемы его становления в России. Дисс. канд. экон. наук. Н. Новгород, 1999.-177 с.

172. Рачков М.В. Банки в условиях капиталистической экономической интеграции (на материалах ЕЭС). Дисс. канд. экон. наук. М.: МФИ, 1989.-227 с.

173. Трофимов А.Ю. Банки в системе современного государственно-монополистического капитализма. Дисс. канд. экон. наук. М.: МФИ, 1988. 220 с.

174. Турышев П.В. Траст и договор доверительного управления имуществом. Дисс. канд. юридич. науК. М.: МГУ им. Ломоносова, 1997- 136 с.178. www.cic.ru179. www.newcanada.com180. www.sputniktech.ru

175. Bamber L.S. Debt and equity as optimal contracts // J. of Corporate Finance.-1997.-Vol.3, № 4.-P. 355-366.

176. Restatement, Second, Trusts. St. Paul, Minn.:American Law Institute Publishers, 1959.

177. Richard W. Heiss. Trust Services for Individual Customers. Manufacturers National bank of Detroit. Second edition. 1995. 120p.

178. A.W.Scott, The law of Trusts, Boston. 1939, v.I, p. 371.

179. Hein Kotz, Trust Truehand, 1951, p. 32.

180. M.M. Shenkman, The Cjmplete Book of Trust, 2-nd Edition, 1997.

181. V.& J. Schumacher, Understanding Living Trust, Schumacher Publishing, Los Angeles, С A, 1998.