Доверительное обслуживание коммерческих организаций: Зарубеж. опыт и рос. практика тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Гринько, Дмитрий Александрович

• Гринько, Дмитрий Александрович
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гринько, Дмитрий Александрович

Введение.

ГЛАВА 1. ИНСТИТУТ ПОСРЕДНИЧЕСТВА И ТРАСТ.

1.1 Посреднические операции финансовых институтов

1.2 Траст и доверительное управление как особая форма распределения прав собственности

1.3 Зарубежный опыт развития доверительных услуг финансовых посредников

1.4 Доверительные операции в России и их особенности

ГЛАВА 2. МЕХАНИЗМ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ В СИСТЕМЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВА.

2Л Решение задач предприятий посредством финансового рынка.

2.2 Ликвидные активы предприятий как источник дополнительной прибыли

2.3 Механизм доверительного управления

ГЛАВА 3. СИСТЕМА ПРИНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕШЕНИЙ ПО УПРАВЛЕНИЮ ФИНАНСОВЫМИ АКТИВАМИ

НА ПРЕДПРИЯТИЯХ.

3.1 Методика оценки целесообразности привлечения финансового посредника в качестве управляющего финансовыми активами предприятия

3.2 Критерии оценки финансовых посредников в роли доверительного управляющего активами

3.3 Методика анализа эффективности доверительного управления

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Доверительное обслуживание коммерческих организаций: Зарубеж. опыт и рос. практика»

С принятием Гражданского кодекса РФ ч.1 и II от 22 декабря 1995 года и закона "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года в России была введена модель траста, соответствующая романо-германской системе права, то есть доверительное управление. Доверительное управление, относящиеся к институту посредничества пока не получило в России широкого распространения, что обусловлено лишь стадией становления финансового рынка. Как показывает опыт зарубежных стран с развитой рыночной экономикой потребность в развитии траста возрастает по мере развития финансового рынка, а также возрастающей конкурентной борьбой финансовых посредников за увеличение своей клиентской базы, получения прибыли.

В связи с возрастающей ролью фондового рынка в процессе развития рыночной экономики в России, а также заинтересованности предприятий в эффективном управлении своими финансовыми активами (денежными средствами и пакетами ценных бумаг), возникает необходимость в исследовании и разработке механизма доверительного управления, ориентированного на условия Российского фондового рынка, включая разработку методических основ, создания соответствующих организационных структур и процедур доверительного управления, методик оценки экономической эффективности и выбора вариантов управления. При управлении финансовыми активами предприятия и физические лица сталкиваются с дилеммой - вести самостоятельно управление или использовать доверительного управляющего. Следовательно, должны быть определены условия, при которых выгодно использовать финансового посредника. Варианты доверительного управления определяются при заключении договора о доверительном управлении имуществом, на весь период его действия. Выбор должен основываться на анализе эффективности доверительного управления, как для учредителя управления, так и доверительного управляющего. Сложность в разработке вариантов возникает из-за необходимости учета большого числа параметров, ряд которых носят стохастический характер. В настоящее время отсутствуют методики и методические положения оценки и выбора вариантов, что приводит к потерям, связанным с 1) недооценкой эффективности из-за несовершенства применяемых расчетов по управлению финансовыми активами 2) ограниченности "ассортимента" предлагаемых услуг на фондовом рынке 3) увеличением издержек по операциям с ценными бумагами на финансовом рынке.

Следует отметить практическое отсутствие в отечественной литературе работ по данной тематике, в которых нуждается быстро развивающийся рынок ценных бумаг, включая как отсутствие экономико - математической проработки вопросов, так и оценки эффективности деятельность доверительных управляющих.

Цель и задачи исследования

- исследовать механизм посредничества на фондовом рынке России для выявления характера проблем в области управления финансовыми активами коммерческой организации;

- разработка методических основ совершенствования механизма доверительного управления финансовыми активами коммерческой организации

Достижение поставленных целей предполагает решение следующих задач:

1. Анализ механизма доверительного управления в России.

2. Изучение конкурентных преимуществ и недостатков различных финансовых посредников, к числу которых относятся коммерческие банки и финансовые компании.

3. Разработку методики выбора финансового посредника на основе оценки их сравнительной эффективности.

4. Разработку методики анализа эффективности доверительного управления на основе оценки преимуществ этого вида посредничества.

5. Выявление и анализ факторов, влияющих на эффективность управления инвестиционным портфелем фирмы.

6. Разработку методики оценки экономической целесообразности привлечения финансового посредника в качестве управляющего финансовыми активами при формировании различных видов инвестиционного портфеля предприятия.

7. Формирование оптимальной структуры инвестиционного портфеля, позволяющей эффективно управлять финансовыми активами.

Объект и предмет исследования Объектом исследования является институт посредничества России. Предметом исследования является механизм посредничества в области доверительного управления финансовыми активами предприятий.

Методы исследования

Теоретической и методологической основой исследования являются труды ведущих ученых нашей страны и зарубежья в области управления финансами: Жукова Е.Ф., Усоскина В.М, Четыркина Е.М, И.Т.Балабанова, Миловидова В.Д., Тарасевича Л.С., Торкановского В.С.,Синки Д.Ф.

В процессе работы учитывалась законодательная база по доверительному управлению имуществом, указы Президента РФ и другие нормативные акты.

Научная новизна диссертационной работы залючается в следующем:

1. В работе впервые систематизированы посреднические операции в России и дан обобщающий их анализ, позволяющий классифицировать услуги на финансовом рынке и разработать соответствующие системы вознаграждения финансовых посредников.

2. Проведен сравнительный анализ механизма доверительного управления в России и механизма трастового обслуживания в западных странах, что позволило показать особенности развития доверительного управления в России и учесть их при формировании механизма доверительного управления.

3. Разработаны методические положения, раскрывающие механизм посредничества, определены его сущность и содержание, позволяющие целенаправленно и обоснованно использовать посреднические операции при управлении финансовыми активами коммерческой организации.

4. Разработана методика оценки экономической целесообразности привлечения финансового посредника в качестве доверительного управляющего финансовыми активами коммерческой организации при формировании различных видов инвестиционного портфеля фирмы.

5. Разработана оценка финансовых посредников (коммерческого банка и компании) с точки зрения выгодности их использования в роли доверительного управляющего для коммерческой организации, принявшей решение передать финансовые активы в управление посреднику.

6. В работе впервые разработана методика анализа экономической эффективности доверительного управления.

7. Определены факторы, влияющие на эффективность управления инвестиционным портфелем и методика определения его оптимальной структуры на основе методов линейного программирования.

Практическая значимость заключается в:

1.Разработке методических положений системы доверительного управления и ее организационной структуры, как для предприятий, так и для финансовых посредников, позволяющих:

- расширить спектр предполагаемых услуг финансовыми посредниками

- уменьшить издержки предприятий и посредников на фондовом рынке, а также усилить влияние финансового посредника на политику управления финансовыми активами того или иного предприятия, создать условия для прихода на него собственника, способного эффективно управлять производством и финансами

- уменьшить риск появления обманутых инвесторов в России

2.Разработке и применения методик поддержки финансовых решений на предприятиях по управлению финансовыми активами, позволяющих

- повысить эффективность управления финансовыми активами предприятия

- значительно снизить трудоемкость формирования оптимальной структуры инвестиционного портфеля.

Реализация работы

Разработанные методики и методические положения нашли практическую реализацию в следующих формах:

- предложенная методика оценки целесообразности привлечения финансового посредника в качестве доверительного управляющего активами, а также оценка коммерческого банка и финансовой компании с точки зрения выгодности их использования в роли управляющего активами Предприятия применены на предприятиях

Подъемтрансмаш" и ТОО " Веста".

- Разработанная автором методика анализа эффективности доверительного управления, использована при принятии финансовых решений на предприятиях; "Подъемтрансмаш", ТОО" Веста", НПО"Прогресс", а также применена для оценки деятельности по управлению инвестиционным портфелем в Финансовой холдинг компании (ФХК) "Империя"

- Исследования механизма доверительного управления в России и его сравнительный анализ с механизмом трастового обслуживания в западных странах, а также выработанные методические положения по посредничеству, позволили создать организационную структуру управления финансовыми активами и определить наиболее благоприятные условия оказания услуг по управлению активами в ФХК "Империя"

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования доложены на научно-технической конференции в Санкт-Петербургском государственном техническом университете; Санкт-Петербургском Государственном университете экономики и финансов; Институте повышения квалификации руководящих работников; семинарах Информационно-аналитического и учебного центра НАУФОР.

Публикации.

По теме диссертационной работы опубликовано 4 работы

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, изложенных на 190 страницах и содержит 27 таблиц, 29 рисунков, три приложения и список литературы из 57 наименований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Гринько, Дмитрий Александрович

Заключение

В настоящее время стало очевидно, что услуга по доверительному управлению активами в России, входящая в институт посредничества, находится на стадии получения широкого распространения. Из проведенного исследования можно сделать вывод о том, что модель траста - доверительного управления будет иметь свои особенности дальнейшего развития, отличные от особенностей ведущих западных стран. Бурное развитие фондового рынка в России востребовало наиболее эффективное использования и расширения посреднических операций в системе денежного обращения, в частности доверительное управление активами.

1. В работе проведена систематизация посреднических операций в России на финансовом рынке. Проведена классификация посреднических операций. Рассмотрены условия их применения.

2. Разработаны методические положения для предприятий, позволяющие целенаправленно и обоснованно использовать посреднические операции при управлении своими активами. Проанализирован механизм посредничества.

3. Проведен сравнительный анализ доверительного управления как особого вида посредничества и других посреднических операций.

4. Проанализирован зарубежный опыт функционирования траста в системе денежного обращения. Проведена классификация существующих трастовых операций в Западных странах с развитой рыночной экономикой. Оценены масштабы трастовых отделов коммерческих банков и способы обеспечения их функционирования.

5. Проанализирован механизм доверительного управления в России и проведен его сравнительный анализ с механизмом трастового обслуживания в зарубежных странах с развитой рыночной экономикой. Выявлены особенности развития доверительного управления в России и проанализировано их влияние на условия предоставления услуг по доверительному управлению активами в коммерческих банках и финансовых компаний. Данные исследования позволили определить организационную структуру и выработать наиболее благоприятные условия оказания услуги по управлению активами для финансовых компаний и коммерческих банков России, а также уменьшить свои издержки по организации структуры по управлению активами.

6. Разработана и предложена методика оценки целесообразности привлечения финансового посредника в качестве доверительного управляющего активами при формировании различных видов инвестиционного портфеля предприятий. Методика основана на стандартном подходе оценки функциональных издержек. Она позволяет руководству различных предприятий, компаний принять финансовые решения по использованию своих активов. Расчет показателя ПН - "плата за надежность" дает возможность оценить решение о создании организационной структуры по управлению активов в рамках предприятия, не являющегося финансовым посредником.

7. Определены и представлены критерии оценки финансовых посредников (банка и финансовой компании) с точки зрения использования их в роли доверительного управляющего. Рассмотренные критерии позволяют для предприятий и компаний, принявших решение о передачи активов в доверительное управление, выбрать доверительного управляющего - коммерческий банк или финансовую компанию.

8. Выявлены факторы, влияющие на эффективность управления инвестиционным портфелем в целом. Предложены подходы по изменению структуры портфеля для определения его оптимальной структуры. Для целей формирования и обновления портфеля ценных бумаг, позволяющих достигать максимальной эффективности управления в работе использованы методы линейного программирования.

9. Проведены анализ и предложены расчеты эффективности управления инвестиционным портфелем доверительным управляющим. Анализ эффективности управления позволяет оценить работу посредника и принимать соотвествующие решения предприятиями по отзыву активов из доверительного управления или по продолжению управления. Выведенные формулы эффективности дают возможность финансовым посредникам определять правильность стратегии управления инвестиционным портфелем и принимать соответствующие решения по получению максимального дохода. Расчеты эффективности основаны на сравнительном анализе получения прибыли от различных способов инвестирования, показателей доходности по управлению различных финансовых посредников, а также объемов средств, находящихся в доверительном управлении на различных секторах фондового рынка.

Предложенные решения проблем в данной работе поэтапно составляют алгоритм финансовых решений для предприятий и организаций, желающих использовать финансовый рынок с целью извлечения дохода и выполнения задачи эффективного управления своими активами.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гринько, Дмитрий Александрович, 1998 год

1. Алексеев Б.И. Рынок ценных бумаг,- М.: Изд-во "Финансы и статистика", 1992.- с.165-190

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции М.: Изд-во "Финансы и статистика", 1991- с. 159

3. Банковский портфель-1 / Отв. ред. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. М.: Изд-во "Соминтэк", 1995. - с.701-726

4. Банковский портфель-3 ( Книга менеджера по фондовым и трастовым операциям / Отв. ред. Коробов Ю.И., Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. М.: Изд-во "Соминтэк", 1995. - с.433-489

5. Белов В. Указ о трасте и свобода хозяйственной деятельности // Бизнес и банки. №19, 1994. - с.4-5

6. Белов В. Трастовые операции банков с ценными бумагами // Бизнес и банки. №40, 1993. - с.9-10

7. Бикмаев Э. Трастовые операции коммерческих банков // Рынок ценных бумаг. №10, 1994. - с.38

8. Будаков Д. Институт доверительной собственности (траста) на рынке ценных бумаг // Экономика и жизнь. №26, 1994. - с.9

9. Волкова О. "GMM" улаживает отношения с ЦБ. // Деловой мир. №3, 1994. - с.4

10. Гнедовец Д., Гришанков Д., Кириченко Н. Операция Trust // Эксперт №11.- 1996г.- с.30-34

11. Гнедовец Д., Кириченко Н., Привалов А. Трастующий пьет до дна. И трастуемый. //Коммерсант №22.- 1995г,- с.26-31

12. Голубович А.Д. Траст. Доверительные услуги банков и финансовых компаний клиентам- М.: Изд-во "Арго", 1994.-86с.

13. Гринько Д.А. Доверительное управление и безнравственная конкуренция // Рынок ценных бумаг. №8, 1997. - с.55-57

14. Гринько Д А. Доверительное управление активами // Экономика и жизнь СПб региональный выпуск. №7, 1997. - с.8

15. Джозеф ФСинки, мл. Управление финансами в коммерческих банках: Пер. с англ. 4-го переработанного изд./ под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М: Изд-во " Catallaxy", 1994. - 820с.

16. Ельцин Б.Н. Указ Президента Российской Федерации. О доверительной собственности (трасте) // Экономика и жизнь. №5, 1994.- с.16

17. Жуков Е.Ф. Трастовые и факторинговые операции коммерческих банков.- М.: Изд-во АО "Консалтбанкир",1 995,- 47с.

18. Жуков А. Трастовые операции коммерческих банков. // Финансовая газета №44-46.- 1992г.- с.8

19. Закон РСФСР " О банках и банковской деятельности в РСФСР" (с изменениями и дополнениями на 3 февраля 1996 г.) // Основы банковского законодательства. М.: Буквица, 1996 - 96с.

20. Закон РСФСР " О рынке ценных бумаг" на 22 апреля 1996 г. // Федеральное законодательство. М.; Буквица, 1996 - 96с.

21. Интерфакс АиФ №47. - 1997г.

22. Камаев В.Д. Учебник по основам экономической теории (экономика). М.: Изд-во "Владос", 1994.- 384с.

23. Коланьков В В., Грабарник В.Е., Карловский К.Е. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант М.: Изд-во "Граникор", 1992. - 512с.

24. Колосов J1. Доверять ли трасту? // Банки и страхование + ценные бумаги для всех, №2, 1995. - с.22-24

25. Крючкова И.П. Трастовые операции банков // Деньги и кредит. №11, 1991. - с.69-74

26. Макаревич Л. Траст новая целина для комбанков // Банковский вестник №30, 1994г. с.8

27. Медведева Е. Законопроект "О доверительном управлении имуществом" вторая попытка // Рынок ценных бумаг. - №24, 1996. - с.59-61

28. Миловидов В.Д. Управление инвестиционными фондами. М.: Изд-во "Анкил", 1993. с.61-80.

29. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Изд-во "Анкил", ИНФРА-М, 1996. 416с.

30. Миркин Я. Доверять ли трасту? // Экономика и жизнь. №5, 1994. - с.17

31. Ованесов А. Инвесторы входят во вкус доверительных отношений // Рынок ценных бумаг. №8, 1997. - с.52-54

32. Ованесов А. К доверительному управлению будьте готовы // Рынок ценных бумаг. №22, 1997, - с.68-71

33. Ованесов А. Траст в России еще не реальность, но уже и не миф // Рынок ценных бумаг. - N°24, 1996. - с.69-73

34. Ойгензихт В.А. Воля и волеизъявление. Душанбе, 1983, с.133-144.

35. Павкина К. Трастовые операции: доверие банку, прибыль -клиенту // Банковский бюллетень. - №10, 1994. - с. 1-4

36. Павкина К. Трастовые операции: доверие банку, прибыль -клиенту // Банковский бюллетень. - Х°80, 1994. - с.5

37. Подвинская Е., Шахназарян Т. Траст: за барьером законодательных пробелов // Бизнес и банки. №4, 1993. - с.1-3

38. Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги. Постановление №37 // Вестник ФКЦБ. №8, 1997. - с.1-9

39. Портфель конкуренции и управления финансами (Книга конкурента. Книга финансового менеджера. Книга антикризисного управляющего / Отв. ред. Рубин Ю.Б. М.: Изд-во "Соминтэк", 1996. - 736с.

40. Практическое руководство по трасту // Купере и Лайбрэн.

41. М.: Изд-во "Инфра-М", 1995. 195с.

42. Рид Э., Коттер Р., Гилл Э., Смит Р. Коммерческие банки: Пер. с англ./Под. ред. В.М. Усоскина. М: Изд-во "Прогресс", 1983.

43. Рушайло П., Арсеньев В., Тросников И. Банки на ветер. // Деньги. №46, 1997. - с.78-80

44. Рынок ценных бумаг №11 -1994г, с.34.

45. Самойлова Н. Закон о трасте хочет догнать и перегнать Гражданский кодекс // Коммерсанть-DAILY №86, 1995. с.2

46. Синельников С.М., Соломоник Т.Г., Янборисова Р.В. Энциклопедический словарь предпринимателя. СПб.: Изд-во "Аякс", 1992. - 382с.

47. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика- М.: Изд-во "Перспектива", 1995, 194с.

48. Тимофеев Е. Российская правовая система породнилась с англо-американской // Коммерсант DAILY. - №19, 1994. - с.2

49. Ткаченко Н. Институт доверительного управления в гражданском законодательстве // Экономика и жизнь. №2, 1995. -с.З

50. Торкановский B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Учебное пособие. СПб.: Изд-во АО "Комплект", 1994.- с.154-164

51. Травин Д. Россия на пороге роста инвестиционной активности // Санкт-Петербургское Эхо. 1994. - с. 15

52. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк. Управление и операции,- М.: Изд-во ИПЦ "Вазар-Ферро", 1994,- с.287-303

53. Халфина P.O. Современный рынок: правила игры,- М.: 1993, с40.

54. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов.- М.: Изд-во "Дело Лтд", 1995. 320с.

55. Шалаев А. Чем и когда сегодня управляют в России // Рынок ценных бумаг. №24, 1996. - с.61-65

56. Эксперт 200. Рейтинг крупнейших компаний России. // Эксперт. №38. - 1997г. - с51-59

57. Levitt, Theodore, and Scott Cunningham. "Marketing Myopia in the Trust Business" Washington, DC: American Bankers Association. 1979.

58. Miller, Mary M. "New Study Seeks Successful Strategies for the 1990s." Trust and Estates (February), 1990. c.49-55,60