Совершенствование механизма противодействия корпорации враждебным слияниям и поглощениям в автомобильной промышленности России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Зайнуллин, Сергей Булатович

• Зайнуллин, Сергей Булатович
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Зайнуллин, Сергей Булатович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. АНАЛИЗ ЭЛЕМЕНТОВ ФОРМИРОВАНИЯ СРЕДЫ И КЛАССИФИКАЦИЯ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ.

1.1. Элементы внешней и внутренней среды корпорации.

1.2. Классификация и периодизация слияний и поглощений.

ГЛАВА И. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ.

2.1. Алгоритмизация слияний и поглощений.

2.2. Методы враждебных слияний и поглощений как способы проявления агрессивности среды.

2.3. Методы противодействия враждебным слияниям и поглощениям.

ГЛАВА III. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ ВРАЖДЕБНЫМ СЛИЯНИЯМ И ПОГЛОЩЕНИЯМ

В АВТОМОБИЛЬНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ РОССИИ.

3.1. Совершенствование систем корпоративного управления с целью противодействия враждебным слияниям и поглощениям.

3.2.Оценка эффективности механизма противодействия враждебным слияниям и поглощениям.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование механизма противодействия корпорации враждебным слияниям и поглощениям в автомобильной промышленности России»

Взаимодействие с хозяйственно-экономической средой имеет огромное значение не только для эффективной деятельности, но и для самого существования промышленного предприятия. В связи с развитием рыночных отношений в России существенно меняется хозяйственно-экономическая среда, и к первоочередным задачам руководителей предприятий относятся мониторинг динамики среды, определение угроз и механизмов реагирования на них с учетом указанной динамики. Важное значение это имеет в условиях, когда отдельные элементы среды или среда в целом проявляют агрессивность в отношении предприятий. Необходимо учитывать интересы иных хозяйствующих субъектов, их планы в отношении предприятия, возможность агрессивных намерений, вплоть до достижения экстремума агрессивности -разработки и реализации планов по враждебному поглощению, что в большинстве случаев приводит к прекращению существования промышленного предприятия как самостоятельного хозяйствующего субъекта.

Рост количества враждебных поглощений несет угрозу не только отдельно взятым частным интересам, но и общественным интересам, так как снижает устойчивость гражданского оборота, ухудшает инвестиционный климат в России и способствует росту монополизации отдельных отраслей и рынков, что особенно актуально в автомобильной промышленности, которая в силу высокой технологичности и ресурсоемкости естественным образом тяготеет к олигополии. Современная ситуация, сложившаяся в автомобильной промышленности, как одной из отраслей экономики, наиболее сильно подвергшейся воздействию мирового финансового кризиса, показывает высокую уязвимость воздействиям внешней среды. Нельзя забывать и о важной роли предприятий автомобильной промышленности в пополнении бюджетов трех уровней- муниципальном, субъектов Российской Федерации, Российской Федерации, а также в доле занятости производителей и смежных предприятий в Нижегородской, Ульяновской и Самарской областях и в Поволжском федеральном округе в целом. Угроза враждебного поглощения ОАО «УАЗ», ОАО «ГАЗ», ОАО «АВТОВАЗ» вызовет не только снижение доходной части бюджетов, но и вызовет резкий рост безработицы, снижение уровня доходов населения, и как следствие - социальный взрыв в Поволжском федеральном округе.

Необходимо также учитывать и наличие внешних угроз для российской промышленности, по мнению Зотовой H.A. и Гусакова Н.П. «отрыв наиболее развитых стран предопределяет перераспределение мирового дохода в их пользу». [53] Таким образом зарубежные производственные корпорации заинтересованы в контроле над своими конкурентами.

Решение проблемы противодействия враждебным слияниям и поглощениям является одной из наиболее значимых проблем совершенствования управления корпоративными образованиями.

Объект исследования - предприятия автомобильной промышленности России.

Предметом исследования является общественно-экономические отношения, возникающие по поводу враждебных слияний и поглощений и противодействия им со стороны корпоративных образований.

Цель работы состоит в теоретическом обосновании и совершенствовании механизма противодействия враждебным слияниям и поглощениям, включающего изменение организационно-правовых форм хозяйствования, в экономической среде агрессивного типа с учетом современной российской специфики.

Поставленная в работе цель обусловила решение следующих задач: - обзор теоретических принципов и исследование распространенных в практической деятельности методов анализа хозяйственно-экономической среды промышленного предприятия с целью определения и группировки факторов, оказывающих наибольшее влияние на процессы слияния и поглощения;

- выявление специфики проявления факторов слияний и поглощений в России, классификация их форм;

- анализ интересов хозяйствующих субъектов в системе развития процессов слияния и поглощения в России;

- классификация методов слияния и поглощения, оценка возможности их применимости в современных российских условиях хозяйствования;

- разработка критериев формирования механизма защиты от враждебного слияния и поглощения, отражающих закономерности развития российской экономики;

- установление структуры и выявление основных этапов механизма осуществления слияния и поглощения и совершенствование механизма противодействия, включающего изменение организационно-правовых форм хозяйствования, корпоративного образования враждебным слияниям и поглощениям в хозяйственно-экономической среде агрессивного типа;

- разработка методических положений, позволяющих оценивать эффективность мероприятий по слиянию и поглощению.

Теоретико-методологическая база исследования. Методологической базой диссертационного исследования являются общенаучные принципы познания экономических явлений: диалектический, конкретно-исторический, системный и др. подходы, позволившие рассмотреть изучаемые явления и процессы в развитии, выявить противоречия, соотнести сущностные характеристики и формы их проявления.

Вопросы совершенствования механизмов развития корпоративных организационно-правовых структур рассматривались в трудах ряда российских ученых: Богатикова A.A., Жданова Д.В., Ионцева М.Г., Круглова М.И., Осиновского А.Д., Рудыка Н.Б., Шиткиной И.С. Османкина H.H. Отдельные аспекты данной проблематики были раскрыты в работах следующих зарубежных исследователей: Д.Баркера, С. Бетона, С. Бишопа, Д. Блока, М.Бредли, Дж Брикли, С. Бхагата Н. Варайя, Р. Вишны, П. Гохана, Г. Де Анджело, А.Десаи , Г. Джарелла, М.Дженсена, П. Р. Джеффриса, П. Додда, П.Дойля, Д. Калэ, Е. Кима , Э. Кинтнера, Н. Клемента, Р.Коммента, Р. Ламберта, Х.Леви, С. Линн, М. Липтона, Р. Мазулиса, М. Мескона, К.Натана, Дж. Неттера, Дж Паунда, А.Поулсен, М.Портера, М, Рингерта, Р.Ролла, Р. Смайли, К. Смит, Л.Д. Содерквиста, М. Собела, В. Уильяме, Дж Уорнера, Р. Хиггинса, К. Холдернесс, А. Хораны, Дж Шверта, Д. Шихана, А. Шлефера, Р. Шпигеля, Е. Экбо, М. Ценнера, и др.

Несмотря на фундаментальные исследования указанными авторами вопросов взаимодействия с внешней средой и особенностям взаимодействия предприятий в условиях активизации процессов слияния и поглощения, существует необходимость уделить значительно большее внимание разработке механизма противодействия враждебным слияниям и поглощениям.

Таким образом, возникает необходимость в разрешении противоречия, сложившегося между потребностью в механизмах противодействия враждебным слияниям и поглощениям и отсутствием соответствующего теоретического и методического аппарата развития таких механизмов.

Актуальность научной задачи диссертационного исследования, ее недостаточная разработанность в экономической науке, высокая практическая значимость обусловили выбор темы диссертации, предопределили объект, предмет, цель и задачи работы.

Исследование проведено в рамках пункта «Совершенствование организационно-правовых форм хозяйствования в корпоративных образованиях» специальности 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность) паспорта специальностей ВАК экономические науки).

Информационную базу диссертационного исследования представляют данные исследований в сфере слияний и поглощений, ежеквартальные отчеты, годовые отчеты, списки аффилированных лиц Открытого акционерного общества «Ульяновский автомобильный завод», Открытого акционерного общества «АВТОВАЗ», Открытого акционерного общества «Горьковский автомобильный завод».

Научная новизна исследования состоит в следующем:

1. Разработана классификация элементов внешней и внутренней среды предприятия с более полным выделением групп элементов потенциально являющихся заинтересованными в слиянии или поглощении, позволяющая повысить обоснованность принятия решений по разработке и внедрению механизма защиты от враждебного слияния и поглощения, классифицированы слияния и поглощения. Классифицированы наиболее важные элементы хозяйственной среды, такие как потребители, поставщики, конкуренты, федеральные и местные органы власти, группы акционеров, члены Совета директоров, менеджмент, проанализированы их интересы, произведена оценка степени их возможного влияния и степень их потенциальной угрозы применительно к российским предприятиям автомобильной промышленности, определена высокая степень угрозы враждебных поглощений ведущим предприятиям данной отрасли.

2. Установлена структура и выявлены основные этапы механизма осуществления слияния и поглощения, включая анализ мотивации слияния и поглощения, определение рентабельности проекта, выбор и реализацию методов поглощений. В реальных условиях отсутствие подобного механизма приводит к тому, что разработка плана носит интуитивный характер, при этом очень редко производится оценка мотивов поглощения, в расчетах рентабельности проекта не учитываются факторы риска, отсутствует сравнительный анализ и адекватная оценка применяемых методов. Полученные результаты позволили развить системный подход к анализу возможных вариантов слияний и поглощений. На базе описания алгоритма функционирования механизма враждебного поглощения, включающего анализ мотивации слияния и поглощения, определение рентабельности проекта, выбор и реализацию методов слияний и поглощений выявлены основные направления методов враждебного поглощения, условия их применимости и варианты противодействия, делающие данные методы неэффективными.

3. Усовершенствован механизм противодействия враждебным слияниям и поглощениям, внедрение которого позволит снизить потенциальный риск враждебных слияний и поглощений, поскольку внедрение превентивных мер и адекватное применение оперативных мер вынудит потенциального агрессора во многих случаях отказаться от враждебных действий и перейти к переговорному процессу.

4. Предложена методика оценки эффективности механизма противодействия враждебным слияниям и поглощениям, позволяющая определить целесообразность его применения с учетом специфики определенного предприятия, весового влияния угрожающих факторов внешней и внутренней среды и степень их влияния.

Практическая значимость диссертационного исследования определяется тем, что разработанные автором научно-теоретические основы и методический базис управления организационно-правовыми формами и структурами корпораций могут быть эффективно использованы промышленными предприятиями, так как позволяют высшему менеджменту этих предприятий в условиях возникновения потенциальной возможности враждебного поглощения принимать обоснованные стратегические и оперативные решения по внедрению и развитию механизма противодействия им.

Апробация результатов. Основные положения диссертации использованы при осуществлении консалтинговой деятельности Юридического некоммерческого партнерства «Центр корпоративного управления» в сфере корпоративного управления промышленными предприятиями машиностроительной отрасли. Основные положения диссертационной работы опубликованы в 5 печатных работах общим объемом 2,9 печатных листов.

Структура работы

Диссертационная работа состоит из оглавления, введения, трех глав, заключения и списка использованных источников, количество страниц 163, рисунков 17, таблиц 19 , количество источников 203.

Изложение ведется по проблемно-тематическому принципу. Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования определены объект, предмет, цель и задачи, раскрыта научная новизна и практическая значимость работы. В первой главе проведен анализ элементов среды агрессивного типа, исследован фактор слияний и поглощений, проанализирована динамика слияний и поглощений. Во второй главе изучен механизм слияния и поглощения, приведены методы враждебных поглощений. В третьей главе произведен анализ угроз исследуемым предприятиям, разработаны меры по совершенствованию механизма противодействия предприятия враждебным слияниям и поглощениям, методика оценки его эффективности. В заключении сделаны выводы о проведенном исследовании.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Зайнуллин, Сергей Булатович

В заключение диссертационной работы обобщены итоги проведенного исследования, сформулированы следующие выводы:

В России, несмотря на мировой финансовый кризис, наблюдается устойчивый рост сделок слияний и поглощений, так с 2004 года по 2008 год количество сделок выросло с 238 до 380, т.е. на 60% а совокупная стоимость выросла с 22,863 миллиарда долларов США до 77,577 миллиарда долларов США, т.е. на 195% , что подтверждает привлекательность приобретения активов путем слияний и поглощений.

При этом, особенностью российского рынка слияний и поглощений является распространенность враждебных методов, включая рейдерские и криминальные, позволяющими приобретать активы с затратами намного меньшими рыночной стоимости данных активов.

Необходимо отметить осознание государством проблемы защиты прав инвесторов, акционеров от неправомерных действий рейдеров, от злоупотреблений в сфере управления организационно-правовых форм корпораций.

В частности, можно наблюдать ужесточение законодательства в сфере защиты прав инвесторов, введение новелл в Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах» по раскрытию информации эмитентами, упорядочивание приобретения контрольных пакетов акций, позволяющее требовать миноритарным акционерам выкупа своих акций по максимальной цене, усиление антимонопольного контроля за сделками с активами акциями компаний, занимающих доминирующее положение на рынках.

В июле 2009 года введен новый порядок осуществления сделок с долями в обществах с ограниченной ответственностью, предполагающий нотариальное удостоверение и проверку чистоты сделок.

В перспективе планируется ужесточение административной и уголовной ответственности за противоправную деятельность инсайдеров и корпоративных рейдеров. К государственной активности также можно отнести деятельность советов и комиссий по противодействию рейдерству в Федеральных округах, Субъектах Федерации

Особенное значение имеет защита такой отрасли как автомобильная промышленность, т.к. ее существование не позволяет России окончательно превратиться в сырьевой придаток и поставить свое благосостояние в абсолютную зависимость от спекуляций на товарных рынках.

Предприятия автопрома являются также крупнейшими работодателями и налогоплательщиками в Самарской, Ульяновской, Нижегородской областях, таким образом попытки враждебных поглощений данных предприятий могут вызвать экономический и социальный кризис в Поволжском федеральном округе.

Как показывает опыт США, рассмотренный на разных этапах развития корпоративных отношений, одних только усилий государства и общества недостаточно для предотвращения враждебных поглощений, необходимо провести классификацию заинтересованных лиц, их мотивацию, степень влияния и угрозы в отношении корпорации, возможные методы агрессии.

Это позволит корпорации решить задачу по соблюдению баланса между открытостью, необходимой для привлечения инвестиций и защитой от враждебных действий, применить адекватный защитный механизм, в том числе и усовершенствовать организационно-правовые формы хозяйствования учитывающие мотивацию заинтересованных лиц

Для определения адекватности применяемого механизма противодействия враждебных поглощениям необходима и разработка критериев эффективности и применение этих критериев в отношении определенных корпоративных образований.

Усовершенствованный автором механизм противодействия, включающего изменение организационно-правовых форм хозяйствования, враждебным слияниям и поглощениям в хозяйственно-экономической среде агрессивного типа позволяет решать как частные задачи управления корпоративным образованием, так и общие задачи укрепления устойчивости гражданского оборота, социальной стабильности, инвестиционной привлекательности российской промышленности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Зайнуллин, Сергей Булатович, 2010 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ. Принята Государственной Думой 21 октября 1994 г. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

2. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Принят Государственной Думой 24 ноября 1995 года. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг». Принят Государственной Думой 20 марта 1996 года. Одобрен Советом Федерации 11 апреля 1996 года. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

4. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью». Принят Государственной Думой 14 января 1998 года. Одобрен Советом Федерации 28 января 1998 года. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

5. Федеральный закон от 08.01.1998 № 6-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Принят Государственной Думой 27 сентября 2002 года. Одобрен Советом Федерации 16 октября 2002 года. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

6. Указ Президента от 18 августа 1996 года № 1210, «О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера», (в редакции от 09 августа 1999 года). Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

7. Постановление ФКЦБ России от 20 апреля 1998 года № 8, «Об утверждении Положения о порядке проведения общего собрания акционеров путем проведения заочного голосования». Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

8. Постановление ФКЦБ России от 31 мая 2002 г. N 17/пс. «Об утверждении положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров». Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

9. Письмо ФКЦБ России от 31 марта 2000 года № ИК-04/1608, «Об участии юридических лиц в совете директоров». Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

10. Кодекс корпоративного поведения разработанный Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, апрель 2002 года. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

11. Письмо Высшего Арбитражного Суда РФ от 20.01.1999 № С1-7/УП-61 Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

12. Закон США о холдинговых компаниях предприятий коммунального обслуживания 1935 г. (Public Utility Holding Company Act, PUHCA). Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».

13. Александров И. Эффективный состав рабочих групп по проектам слияний и поглощений//журнал «Слияния и Поглощения» № 3(61) март 2008. -С.30-35.

14. Аукуционек С., Батяева А. Российские предприятия в рыночной экономике: ожидания и действительность. М.: Наука, 2000. С.8-100.

15. Афанасьев М.С. Корпоративное управление на российских предприятиях. М.: Интерпресс, 2000. С. 10-95.

16. Бандурин A.B., Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук на тему «Управление деятельностью корпораций» С.8-50.

17. Беляева И. 10., Беляев Ю. К. Российский рынок слияний (поглощений): эволюция и перспективы развития // Финансы и кредит. 2005. № 26. С. 17 - 18.

18. Беликов И., статья «Эффективное корпоративное управление в российских компаниях»// "Журнал для акционеров", № 1, 2002. С.10-14.

19. Блейк Э., Леви Ф., "Мифы о реструктуризации в России"//"Рынок ценных бумаг", №6, 1998. С.12-16.

20. Блум Д., Ратников К., Осипов К., Арешев С. Передел собственности «по-российски»: что это такое и как ему противостоять. Coudert Bros Pb, 2003. С.10-180.

21. Богатиков • A.A. «Противодействие противоправным поглощениям предприятий в современных социально-экономических условиях. Реципрокность рейдерства и коррупции», Тверь, ООО «Издательство Триада», 2008. С. 10-240.

22. Богатиков A.A. Рейдер и либерально-бюрократический капитализм в России. //Журнал «Деловой вестник Балашихинской ТПП» № 25 от 01.04.2008. С.12-15. и №50 от 27.06.2008. С.13-16.

23. Богатиков А.А.Санитары джунглей. Механизм поглощения частного бизнеса в России. Попытка классификации. //Журнал «Экономическая безопасность» №4 апрель 2008. С. 18-20.

24. Борисов Ю. Д. Рейдерские захваты. Узаконенный разбой. СПб.: «Питер», 2008. С.8-200.

25. Борисов Ю.Д. «Игры в «Русский М&А». Издательство: "Издательство Спец-Адрес", 2005. С.8-150.

26. Бородаевская A.A. Масштабы превыше всего. М.: Международные отношения, 2001. С. 5.

27. Авт.колл. Булах П.В.и д.р. Захват предприятий и защита от захвата. М.: Дело, 2008.-С. 10-210.

28. Ван Хорн, Дж. К. "Основы управления финансами", Москва, "Финансы и статистика", 1996. С. 10-220.

29. Владимирова И.Г., «Слияния и поглощения компаний»//«Менеджмент в России и за рубежом» 2000. С.20-25.

30. Вышегородцев И. Поглощение через банкротство. М.: «Дело», 2008. С.2-110.

31. Галпин. Тимоти Дж. «Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний», Издательство: "Вильяме ИД", 2005. С. 10-220.

32. Гвардии С.В Финансирование слияний и поглощений в России. М.: Издательство «Бином» 2008. С. 10-180.

33. Гвардии С.В.Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России. СПб.: Питер, 2007. С. 12-250.

34. Голенкова Е. Факторы, обуславливающие процветание нецивилизованного передела собственности//журнал «Слияния и Поглощения» № 3(61) март 2008. С.35-40.

35. Данельян A.A. Понятие корпоративного конфликта // Федерация. Научный журнал о проблемах экономики, социологии, политики и права. 2005. №11 (13).-С. 26-31.

36. Данельян A.A. К вопросу о корпорациях в российском праве // Право: теория и практика. 2005. №18 (70). С. 27-33.

37. Данельян A.A. Понятие корпоративного конфликта // Юридические науки. 2005. №6 (16).-С. 70-74.

38. Данельян. A.A. Альтернативные процедуры разрешения корпоративных конфликтов // Аспирант и соискатель. 2006. №3 (34). С. 72-80.

39. Данельян A.A. Классификация корпоративных конфликтов // Юридические науки. 2006. № 3 (19). С. 55-62.

40. Джафаров Д. «Враждебное» поглощение по-российски: причины популярности банкротств», журнал «Управление компанией» № 5'2001 г. -С.23-30.

41. Дмитриев К. Реструктуризация бизнеса // Финансовый директор. 2004. № 9.-С. 18.

42. Дойль П. Маркетинг, менеджмент и стратегии. СПб.: «Питер»,2007. С.25.

43. Мониторинг корпоративной внешней среды и реструктуризация как основные превентивные противозахватные мероприятия. . //Вестник Самарского государственного университета, №8(48), Самара, 2006. -С.153-158.

44. Проблемы взаимодействия интересов предприятия и субъектов, составляющих внутреннюю и внешнюю корпоративную среду предприятия. //Вестник Самарского государственного университета, № 3(53), Самара, 2007. С. 118-124

45. Методы враждебных поглощений как способы проявления агрессивности внешней среды// Телескоп: Научный альманах.- Вып. 18.-Самара: Изд-во «НТЦ», 2007. С.211-230.

46. Зотова H.A., Гусаков Н.П. Современные проблемы национальнойбезопасности// Национальная безопасность № 8-9, 2001.

47. Иванов Ю. «Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса», изд. «Алпина Паблишер», 2001. С. 12210.

48. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмейл. -М.: «Ось-89», 2003. С. 10-176.

49. Ионцев М.Г. Акционерные общества: Правовые основы. Имущественные отношения. Управление. Корпоративный контроль. Защита прав акционеров. 4-е изд., перераб. и доп.М.: «Дело» 2009. - С. 12-220.

50. Ионцев М.Г. Перспективы слияний и поглощений в страховом бизнесе//журнал «Слияния и Поглощения» № 3(61) март 2008. С.25-30.

51. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 1997. С.8-150.

52. Клейнер Г.Б. Эволюция и реформирование промышленных предприятий / /Вопросы экономики. 2000. № 5. С. 12-15.

53. Кристофферсон С., Макниш Р., Сиас Д., статья «Проклятие победителя: ошибки слияний»// The McKinsey Quarterly, 2004, № 2 С. 18-25

54. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. М.:2000 «Русская деловая литература», С. 198-768.

55. Кузнецов П., Муравьев А. Структура акционерного капитала и результаты деятельности фирм в России. Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России. Под ред. Е. Ясина, М.: ГУ-ВШЭ, 2001. -С. 10-240.

56. Левицкий К., Журавлев С. М&А-закономерности хаоса, или Кривая консолидации как прямой путь к успеху//журнал «Слияния и Поглощения» № 5(63) май 2008. С.18-23.

57. Ляпина С., "Слияния и поглощения признак развитой рыночной экономики "//"Рынок ценных бумаг", №8, 1998. - С .15-25.

58. Мескон M. и Хедоури Ф. «Основы Менеджмента» М.: «Дело» 2008. С. 10340.

59. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. 2-е издание переработанное и дополненное. М.: Издательство: Вершина, 2007. С. 10220.

60. Ожегов С.И Толковый словарь русского языка. М.: Издательство «ИТИ-технологии, 2005. С.320.

61. Осипенко О. Экспертные проблемы реструктуризации региональных холдингов//журнал «Слияния и Поглощения» № 11(69) ноябрь 2008г. -С.35-40.71,Османкин H.H. «Управление нововведениями» г. Самара, Издательство-«Самарский университет», 2002. С.65.

62. Отчет аналитической группы M & А Intelligence журнала «Слияния и Поглощения» по итогам 2008 года - февраль 2009г.// «Слияния ,и поглощения» март 2009 года. - С.10-35.

63. Панов А.И., Лозгачева Т.Н., Корпоративные слияния: тенденции и проблемы// «Закон. Финансы. Налоги», № 37 (155) 25 сентября 2001. -С.12-21.

64. Перевалов Ю., Басаргин В. Анализ закономерностей формирования корпоративного конт-роля на приватизированных предприятиях // Проблемы прогнозирования. 2000. № 5. С. 10-15.

65. Пирогов А.Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика// «Менеджмент в России и за рубежом» 2004. С.12-18.

66. Пушкин А., Богданов И. Специфика приватизации государственных предприятий//журнал «Слияния и Поглощения» № 5(63) май 2008. -С.13-18.

67. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева П. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. М.: «Дело», 2003.- С. 12-126.

68. Радыгин А., Энтов Р. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг. М.: ИЭПП, 1999. С.8-170.

69. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 2-е изд., испр. - М.: ИНФРА-М, 1999. - С. 210.

70. Рейдеры должны сидеть в тюрьме. Президент России потребовал навести порядок на рынке слияний и поглощений//Новые известия 02.03.2006. -С.2.

71. Рид Стэнли Фостер. «Искусство слияний и поглощений», Издательство: "Альпина Бизнес Букс", 2006. С. 12-220

72. Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения. М.: Издательство «Дело», 2006. С. 8-250.

73. Рудык Н. Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005. С. 10250.

74. Саркисянц А., "Слияния, банкротства и фондовый рынок"// "Рынок ценных бумаг", №3, 1998. -С.10-15.

75. Синенко А. «Битвы за корпоративный контроль» //«Рынок Ценных Бумаг» № 8,1998. -С.12-25.

76. Соколова М.И., Корпоративная стратегия и корпоративное управление//

77. Управление корпоративными финансами" №4/2006. С.8-12.

78. Статистика слияний и поглощений по отраслям 2006// Новая газета №12.2006.-С. 3-5.

79. Шиткина И.С.«Холдинги, правовой и управленческий аспекты» М.: Издательство Городец 2003. С. 10-250.

80. Уваров В.В. Слияние и поглощения в свете современных технологических конкуренций (сделка МА в системе факторов повышения конкурентоспособности компании) // «Менеджмент в России и за рубежом» №2/ 2005. С. 12-20.

81. Фаенсон М.И. Пиманова А.А. Рейдерство (недружественный захват предприятий): практика современной России. М.: Издательство: Альфа-Пресс, 2007.-С. 10-220.

82. Хмыз О., «Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций»// «Управление компанией» 2004. С. 12-20.

83. Are Directors Overpaid? The Answer Varies Widely», //New York Times June 1995, p. 84.

84. Banerjee Ajeyo and Owers James E., «Wealth Reduction in White Knight Bids»,// Financial Management 21, no. 3 (Autumn 1992), pp. 48-57.

85. Betton, S., Eckbo, E. (2000) Toeholds, Bid Jumps and Expected Payoffs in Takeovers. //Review of Financial Studies, Vol. 13, pp. 841-882.

86. Bishop, S. (1991) Pre-Bid Acquisitions and Substantial Shareholder Notices. Australian. //Journal of Management. Vol. 16, pp. 1-34.

87. Bhagat S. and Brickley J. A., «Cumulative Voting: The Value of Minority Shareholder Rights», // Journal of Law and Economics 27 (October 1984), pp. 339-366.

88. Bhagat S. and Jefferis R.H., «The Causes and Consequences of Takeover Defense: Evidence from Greenmail»,// Journal of Corporate Finance 1 (1994), pp. 201231.

89. Block Dennis, Barton Nancy E., and Radin Stephen A., Business Judgment Rule, 4th ed(Englewood Cliffs, N.J.: Prentice-Hall, 1988), pp. 404-405.

90. Bradley M. Interfirm Tender Offers and the Market for Corporate Control//Journal offiusiness. 1980. No. 53. P. 355.

91. Bradley M, Desai A, and Kim E, «Synergistic Gains From Corporate Acquisitions and Their Division Between the Shareholders of the Target and Acquiring Firms», //Journal of Financial Economics 21 (May 1988), pp. 3-40

92. Bradley M. and Wakeman L. MacDonald, «The Wealth Effects of Targeted Share purchases», //Journal of Financial Economics 11 (April 1983), pp. 301328.

93. Brancato Carolyn Kay, Institutional Investors and Corporate Governance (New York: Richard D. Irwin, 1997), pp. 81-129.

94. Brickley James, Lease Ronald, and Smith Clifford, «Ownership Structure and Voting Antitakeover Amendments»,//Journal of Financial Economics 20, no. 1/2 (January/March 1988), pp. 267-292.

95. Brickley James, Lease Ronald, and Smith Clifford, «Corporate Voting: Evidence from Corporate Charter Amendment Proposals», //Journal of Corporate Finance 1 (1994).pp. 5-31.

96. Bris, A. (1998) When Do Bidders Purchase a Toeholds: Theory and Tests.

97. Buffalo Forge Co. vs Ogden Corp., 717 F.2d (2nd Cir.) att'd 555 F. Supp. 892 WD NY.

98. Dodd Peter and Warner Jerrold, «On Corporate Government: A Study of Proxy //Journal of Financial Economics 11, no. 1-4 (April 1983), pp. 401-438.

99. Clemente N. and Greenspan David S., Winning at Mergers and Acquisitions: The Guide to Market-Focused Planning and Integration (New York: John Wiley & Sons, 1998), p. 46.

100. Comment Robert and Schwer G. William t, «Poison or Placebo: Evidence on the Deterrence and Wealth Effects of Modern Antitakeover Measures», //Journal of Financial Economics 39 (September 1995), pp. 3-43

101. DeAngelo Harry and DeAngelo Linda, «The Role of Proxy Contests in the of Publicly Held Companies», //Journal of Financial Economics (June 1989)

102. DeAngelo Harry and Rice Eugene, «Antitakeover Charter Amendments and Stockholder Wealth»,//Journal of Financial Economics 11 (April 1983), pp. 275-300

103. Djankov S. Ownership Structure and Enterprise Restructuring in Six Newly Independent States. World Bank WP Series No. 2047, 1998.

104. Easterbrook F. and Fischel D., «The Proper Role of a Target's Management in B to a Tender Offer», //Harvard Law Review 94, no. 6 (April 1981), pp. 1161

105. Fama E., Jensen M. Organizational Forms and Investment Decisions//Journal of Financial Economics. 1985. No. 14. P. 103.

106. Gaughan Patrick A. Mergers, Acquisitions, and Restructurings. Third edition. John Wiley&Sons, Inc

107. Jarrell G. and Poulsen A., «Shark Repellents and Stock Prices: The Effects of Antitakeover Amendments Since 1980»// Journal of Financial Economics 19, no. 1 (Septei 1987), pp. 127-168

108. Jensen M.C. , «Takeovers: Causes and Consequences», in Patrick A. Gaughan, ed., Readings in Mergers and Acquisitions (Oxford: Basil Blackwell, 1994), pp. 15-43

109. Jensen M.C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers// American Economic Review. 1986. No. 2.

110. Higgins Robert C. and Schall Lawrence C., «Corporate Bankruptcy and Conglomerate Mergers,»//Journal of Finance 30 (March 1975), pp. 93-113

111. Holderness Clifford and Sheehan Dennis, «Raiders or Saviors? The Evidence of Six Controversial Raiders», //Journal of Financial Economics 14, no. 4 (December 1985), pp. 555-58

112. Kaplan Robert S. and Roll Richard, «Investor Evaluation of Accounting Information Some Empirical Evidence,» Journal of Business 45, no. 2 (April 1972), pp. 225-257),

113. Kintner Earl W., Primer on the Law of Mergers (New York: Macmillan Publishing Co. 1973), p. 9

114. Khorana Ajay and Zenner Marc, «Executive Compensation of Large Acquirers in the 1980s,»//Journal of Corporate Finance 4 (1988), pp. 209-240

115. Lambert Richard A. and Barker David F., «Golden Parachutes, Executive Decision Making and Shareholder Wealth», // Journal of Accounting Economics 7 (1985), pp. 179-203. Buckhom Inc. v. Ropak Corp., 656 F. Supp. 209 (S.D. Ohio).

116. Levy Haim and Sarnat Marshall, «Diversification, Portfolio Analysis and the Uneasy Case for Conglomerate Mergers,»// Journal of Finance 25 (September 1970), pp. 795-802.

117. Lictenberg D. and Siegel D., «Productivity and Changes in Ownership of Manufacturing Plants,» Brookings Papers on Economic Activity 3 (1987), pp. 643-683.

118. Linn Scott C. and McConnell John J., «An Empirical Investigation of the Impact of Antitakeover Amendments on Common Stock Prices», //Journal of Financial Economics ll.no. 1-4 (April 1983), pp. 361-399

119. Lipton M., «Takeover Bids in the Target's Boardroom», Business Lawyer 35 (№1 1979), pp. 101-133

120. McWilliams Victoria, «Managerial Share Ownership and the Stock Price Effects Antitakeover Amendment Proposals», // Journal of Finance 45, no. 5 (December 1990), pp. 1627-1640132.//Mergerstat Review, 1988, p. 85, and 1998, p. 38

121. Mikkelson Wayne and Ruback Richard, «Targeted Share Repurchases and Common Stock Returns», Working Paper No. 1707-86, Massachusetts Institute of Technology, Sloan School of Management, June 1986.

122. Nathan C. M. and Sobel M., «Corporate Stock Repurchases in the Context of Unsolicited Takeover Bids», // Business Lawyer (July 1980), pp. 1545-1566

123. Netter J. and Poulsen A., «State Corporation Laws and Shareholders: The Recent Experience», //Financial Management 18, no. 3 (Autumn 1989), pp. 2940136.//«The New Way to Halt Raiders», New York Times, 29 May 1988, p. 12.

124. Nielsen J., Melicher R. A Financial Analysis of Acquisitions and Merger Premiums//Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1973. March 8th. P. 142.

125. Porter M., Competitive Advantage (New York: Free Press, 1985), pp. 308-309

126. Pound John, «The Effectiveness of Antitakeover Amendments on Takeover Activity». //Journal of Law and Economics 30 (October 1987), pp. 353-367

127. Roll Richard, «The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers,» //Journal of Business 59. no. 2 (April 1986), pp. 197-216.

128. Sharpe Anita, «PhyCor, MedPartners Call Off Merger Because of Cultural Differences,» //Wall Street Journal, 8 January 1998, p. A2.

129. Shleifer A., and Vishny R. W., «Management Ownership and Market Valuatiirical Analysis», //Journal of Financial Economics 20, no. 1/2 (January/March 1988).

130. Smiley Robert, «Tender Offers, Transactions Costs and the Theory of the Firm»,// Journal of Economics and Statistics 58 (1976), pp. 22-32.

131. Sirower Mark L., The Synergy Trap (New York: The Free Press, 1997), pp. 44-81.

132. Soderquist Larry D., Understanding Securities Laws (New York: Practicing Law Institute, July 1987), p. 236.Working paper. Yale University.

133. Ravid, A., Spiegel, M. (1999) Toehold Strategies, Takeover Laws and Rival Bidders.// Journal of Banking and Finance, Vol. 23, pp. 1219-1242.

134. Ryngaert Michael, «The Effects of Poison Pill Securities on Stockholder Wealth» // Journal of Financial Economics 20 (January/March 1988), pp. 377417.

135. Varaya Nikhil «The Winner's Curse Hypothesis and Corporate Takeovers,» // Decision Economics 9 (1988), pp. 209-219

136. Varaya Nikhil, «Determinants of Premiums in Acquisition Transactions», //Manager Decision Economics 8 (1987), pp. 175-184

137. Отчет исследования Аналитической группы ReDeal в рамках проекта Mergers.ru //«Слияния и Поглощения в России» от 02 декабря 2008. URL:www.mergers.ru. (дата обращения 10.12.2008)

138. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 1 квартал 2008 года / URL:http://www.uaz.ru/company/fin/ (дата обращения 15.04.2008).

139. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 2 квартал 2008 года URL:http://www.uaz.ru/company/fin/ (дата обращения 15.07.2008).

140. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 3 квартал 2008 года URL:http://www.uaz.ru/company/fm/ (дата обращения 15.10.2008).

141. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 4 квартал 2008 года URL:http://www.uaz.ru/company/fm / (дата обращения 15.01.2009).

142. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 1 квартал 2009 года URL:http://www.uaz.ru/company/fin/ (дата обращения 15.04.2009).

143. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 2 квартал 2009 года URL:http://www.uaz.ru/company/fm/ (дата обращения 15.07.2009).

144. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 3 квартал 2009 года URL:http://www.uaz.ru/company/fm/ (дата обращения 15.10.2009).

145. Ежеквартальный отчет ОАО «УАЗ» за 4 квартал 2009 года URL:http://www.uaz.ru/company/fm/ (дата обращения 15.01.2010).

146. Список аффилированных лиц ОАО «УАЗ» за 1 квартал 2008 года URL:http://www.uaz.ru/company/fin / (дата обращения 15.04.2008).

147. Список аффилированных лиц ОАО «УАЗ» за 2 квартал 2008 года / URL:http://www.uaz.ru/company/fin / (дата обращения 15.07.2008).

148. Список аффилированных лиц ОАО «УАЗ» за 3 квартал 2008 года URL:http://www.uaz.ru/company/fin / (дата обращения 15.10.2008).

149. Список аффилированных лиц ОАО «УАЗ» за 4 квартал 2008 года URL:http://www.uaz.ru/company/fm / (дата обращения 15.01.2009).

150. Список аффилированных лиц ОАО «УАЗ» за 1 квартал 2009 года URL:http://www.uaz.ru/company/fin / (дата обращения 15.04.2009).

151. Список аффилированных лиц ОАО «УАЗ» за 2 квартал 2009 года URL:http://www.uaz.ru/company/fin / (дата обращения 15.07.2009).

152. Список аффилированных лиц ОАО «УАЗ» за 3 квартал 2009 года URL:http://www.uaz.ru/company/fin / (дата обращения 15.10.2009).

153. Годовой отчет ОАО «УАЗ» за 2007 год URL:http://www.uaz.ru/company/fm/ (дата обращения 15.04.2008).

154. Годовой отчет ОАО «УАЗ» за 2008 год URL:http://www.uaz.ru/companv/fm/ (дата обращения 15.04.2009).

155. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 1 квартал 2008 года URL:http://www, gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2008/ (дата обращения 15.04.2008).

156. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 2 квартал 2008 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2008/ (дата обращения 15.07.2008).

157. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 3 квартал 2008 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2008/ (дата обращения1510.2008).

158. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 4 квартал 2008 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2008/ (дата обращения1501.2009).

159. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 1 квартал 2009 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2009/ (дата обращения 15.04.2009).

160. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 2 квартал 2009 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2009/ (дата обращения 15.07.2009).

161. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 3 квартал 2009 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2009/ (дата обращения1510.2009).

162. Ежеквартальный отчет ОАО «ГАЗ» за 4 квартал 2009 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/issuer-report/2009/ (дата обращения1501.2010).

163. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 1 квартал 2008 года URL : http ://www. gazgroup.ru/investor/gaz/affili ated-person/2008/ (дата обращения 15.04.2008).

164. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 2 квартал 2008 года URL:http://www.gazgroup.m/investor/gaz/affiliated-person/2008/ (дата обращения 15.07.2008).

165. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 3 квартал 2008 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/affiliated-person/2008/ (дата обращения 15.10.2008).

166. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 4 квартал 2008 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/affiliated-person/2008/ (дата обращения 15.01.2009).

167. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 1 квартал 2009 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/affiliated-person/2009/ (дата обращения 15.04.2009).

168. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 2 квартал 2009 года URL:http://www. gazgroup.ru/investor/gaz/affiliatcd-person/2009/ (дата обращения 15.07.2009).

169. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 3 квартал 2009 года URL :http ://www. gazgroup.ru/investor/gaz/affi 1 iated-person/2009/ (дата обращения 15.10.2009).

170. Список аффилированных лиц ОАО «ГАЗ» за 4 квартал 2009 года URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/affiliated-person/2009/ (дата обращения 15.01.2010).

171. Годовой отчет ОАО «ГАЗ» за 2007 год URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/annual-report/2007rus/ (дата обращения 15.04.2008).

172. Годовой отчет ОАО «ГАЗ» за 2008 год URL:http://www.gazgroup.ru/investor/gaz/annual-report/2008rus/ (дата обращения 15.04.2009).

173. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 1 квартал 2008 года URL:http://www.lada.ru/files/75753.pdf (дата обращения 15.04.2008).

174. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 2 квартал 2008 года URL:http://www.lada.ru/files/75838.pdf (дата обращения 15.07.2008).

175. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 3 квартал 2008 года URL:http://www.lada.ru/files/75938.pdf (дата обращения 15.10.2008).

176. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 4 квартал 2008 года URL:http://www.lada.ru/files/77023.pdf (дата обращения 15.01.2009).

177. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 1 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/79003.pdf (дата обращения 15.04.2009).

178. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 2 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/80923.pdf (дата обращения 15.07.2009).

179. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 3 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/81125.pdf (дата обращения 15.10.2009).

180. Ежеквартальный отчет ОАО «АВТОВАЗ» з^к 4 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/82064.pdf (дата обращения 15.01.2010).

181. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 1 квартал 2008 года URL:http://www.lada.ru/files/75684.pdf (дата обращения 15.04.2008).

182. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 2 квартал 2008 URL:http://www.lada.ru/files/75817.pdf (дата обращения 15.07.2008).

183. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 3 квартал 2008 года URL:http://www.lada.ru/files/75937.pdf (дата обращения 15.10.2008).

184. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 4 квартал 2008 года URL:http://www.lada.ru/files/79825.pdf (дата обращения 15.01.2009).

185. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 1 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/78027.pdf (дата обращения 15.04.2009).

186. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 2 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/79666.pdf (дата обращения 15.07.2008).

187. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 3 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/80744.pdf (дата обращения 15.10.2009).

188. Список аффилированных лиц ОАО «АВТОВАЗ» за 4 квартал 2009 года URL:http://www.lada.ru/files/81768.pdf (дата обращения 15.01.2010).

189. Годовой отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 2007 год URL:http://www.lada.ru/(flaTa обращения 15.04.2008).

190. Годовой отчет ОАО «АВТОВАЗ» за 2008 год URL:http://www.lada.ru/ (дата обращения 15.04.2009).