Содержание и значение процессов слияний и поглощений в США в условиях глобализации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Баранов, Андрей Витальевич

• Баранов, Андрей Витальевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Баранов, Андрей Витальевич

Специальность 08.00.14 - Мировая экономика

ДИССЕРТАЦИЯ на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Научный руководитель -доктор экономических наук, профессор

М.А. Портной

МОСКВА, 2005 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. Теоретические и исторические аспекты слияний и поглощений в США.

1.1 Рынок корпоративного контроля и государственная антимонопольная политика.

1.2 Циклы слияний и поглощений в экономике США. Эволюция финансовых инструментов.

1.3 Использование механизмов слияний и поглощений для укрепления ведущих позиций США в мировом хозяйстве.

ГЛАВА 2. Отраслевые особенности слияний и поглощений в экономике США на современном этапе.

2.1 Слияния и поглощения в банковской системе США.

2.2 Слияния и поглощения в ТЭК США.

2.3 Слияния и поглощения как фактор развития военно-промышленного комплекса США.

ГЛАВА 3. Значение операций слияний и поглощений в условиях глобализации.

3.1 Слияния и поглощения как фактор дальнейшего усиления интеграции мирового хозяйства.

3.2 Характеристика процессов слияний и поглощений в России.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Содержание и значение процессов слияний и поглощений в США в условиях глобализации»

В настоящее время исключительно важен поиск путей эффективного взаимодействия корпоративного управления и экономического роста. Большинство специалистов сходятся во мнении, что в условиях продолжающихся поисков действенных принципов формирования и функционирования рыночной экономики в России возрастает актуальность исследования возможных путей и методов перестройки всего инвестиционного процесса, и, прежде всего, на уровне предприятий и компаний, где в наибольшей степени и наиболее ярко проявляются проблемы реализации промышленной и инвестиционной политики.1

При всем многообразии институциональных условий поведения корпораций в каждой конкретной стране происходит процесс формирования институциональной среды, отражающая уровень развития ее экономики, социокультурные и исторические особенности. Поэтому возникает необходимость проведения межстрановых сопоставлений закономерностей формирования и эволюции институциональных условий существования рыночных отношений и форм их взаимосвязи с инвестиционным поведением корпораций.

Особую проблему в рыночной экономике представляет комплекс сложных последствий, возникающих в ходе процесса отделения прав собственности от контроля над корпорацией. В каждой стране исторически сложился набор определенных механизмов для преодоления подобных институциональных проблем, возникающих в результате отделения прав собственности от прав контроля. Совокупность данных механизмов принято называть рынком корпоративного контроля.

1 См., например, Кондратьев В.Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс. ИМЭМО РАН -М.: Наука 2003г.; Формирование национальной финансовой стратегии России: Путь к подъему и благосостоянию / Под. Ред. В.К. Сенчагова. - М.: Дело, 2004

Большое развитие рынок корпоративного контроля получил в странах, относимых к англосаксонской системе. Из рыночных механизмов корпоративного контроля, характерных для англосаксонской системы, необходимо отметить, прежде всего, механизм слияний и поглощений. Приобретение одной компанией контрольного пакета акций другой компании часто рассматривается в качестве достаточно эффективного потенциального механизма обеспечения необходимой управленческой дисциплины. Если менеджеры не максимизируют стоимость активов компании, возникает угроза приобретения этой фирмы любым юридическим или даже физические лицом с последующей сменой политики компании.

Значение слияний и поглощений в настоящее время возросло настолько, что отдельные западные специалисты-практики рассматривают процессы слияний и поглощений и вызываемую ими консолидацию отраслей как единственно возможную и неизбежную стратегию в современной конкурентной борьбе.

Обращение автора к опыту США объясняется двумя причинами. Во-первых, в настоящее время США выступают явным лидером мирового хозяйства. По многим показателям, например по научно-техническому потенциалу, объему и влиянию внешнеэкономических операций, размеру и многообразию инструментов финансового рынка, по размеру и удельному весу ВВП, по темпам роста ВВП (см. приложение 1), а также по ряду других параметров экономики США превосходят многие развитые страны мира. С данными положениями согласуется и мнение отечественных специалистов, отмечающих, что «к началу XXI века США подошли на рекордной для страны высоте экономического роста, уровня социальной защиты, развития собственных и привлеченных извне источников благосостояния».

2 К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу. / Р. Динз, Ф. Крюгер, С. Зейзель. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004

3 Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет / Под ред. И .С. Королева. - М.: Экономист, 2003, С. 361

Вторая причина обращения к опыту США состоит в том, что американский рынок корпоративного контроля является самым активным и совершенным (с финансовой точки зрения) рынком корпоративного контроля в мире. В 1980 - 2000 гг. данный рынок представлен в основном фирмами США. Если рассматривать только внутренние сделки слияний и поглощений, то, за исключением пяти лет (1989 - 1991 и 1999-2000 гг.) на долю США приходилось более половины суммарного объема всего мирового рынка.

Изучение опыта США поможет понять, как проходило оформление и развитие рынка корпоративного контроля в наиболее совершенной из существующих к настоящему времени своих форм.

Помимо изучения опыта слияний и поглощений в США в целом особый интерес представляют отличительные черты данных операций в наиболее важных отраслях американской экономики. К таким отраслям автор отнес банковскую сферу, топливно-энергетический и военно-промышленный комплекс. На данный выбор большое влияние оказал повышенный интерес к процессам слияний и поглощений в аналогичных отраслях экономики России. Банковская сфера, ТЭК и ВПК во многом определяют экономическую безопасность страны, которая в условиях глобализации мирового хозяйства является важнейшим фактором обеспечения устойчивого развития и повышения конкурентоспособности всей экономики страны.

В настоящее время наиболее емким и быстроразвивающимся отраслевым комплексом экономики США является группа высокотехнологичных отраслей, так или иначе связанных с информационными технологиями («новая экономика»). Однако, в этой области скорость изменений номенклатуры товаров и услуг очень высока и статистика не успевает в полной мере реагировать на эти изменения. Процессам, проходящим в этих отраслях, свойственна высокая степень хаотичности и они еще не приняли системного характера.

Степень разработанности проблемы. Повышенный интерес к феномену операций по слияниям и поглощениям и анализу их взаимосвязи с экономическим ростом в отечественной экономической науке проявился на рубеже веков, по мере совершенствования рыночных отношений в России. Вместе с тем многие аспекты данной проблемы нашли свое отражение еще в трудах ученых, работавших в советское время. Квинтэссенцией отечественных экономических взглядов в этой области в 60-70-х гг. двадцатого века является изданная в 1975 г. коллективная монография специалистов Института мировой экономики и международных отношений АН СССР (теперь ИМЭМО РАН). В последующей более поздней работе специалистов данного института многие затронутые положения и выводы были развиты и дополнены4. Безусловно, данные монографии является хорошей отправной точкой анализа в настоящей работе.

С начала проведения в России рыночных реформ российские ученые получили возможность более углубленного анализа рассматриваемой проблемы. Следует выделить ряд основополагающих работ таких авторов как Рудык Н.Б., Семенковой Е.В., Радыгина А., Энтова Р., Шмелевой Н.5

Анализируемые в работе проблемы получили отражение в ряде фундаментальных работ по экономическому развитию США специалистов Института США и Канады РАН6.

В более широком контексте проблемы слияний и поглощений рассматриваются и в работах Алексеева М.Ю., Аникина А.В., Буренина А.Н., Красавиной JI.H, Ливенцева Н.Н, Миркина Я.М., Мусатова В.Т. Алексашенко С.В., Аникина А.В., Доронина И.Г., Илларионова А.Н., Кузнецова В.И., Кузнецова B.C., Михеева В., Приписнова В., Роговского Е.А., Хандруева А.А., Шмелева В.В, Эльянова А.Я., Ясина Е.А. и других.

4 Политическая экономия современного монополистического капитализма. В двух томах. — М.: Мысль, 1975. Государственно-монополистический капитализм США: монополистический капитал, под редакцией Л .Л .Любимова. - М: Наука, 1989

3 Рудык Н.Б. Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. - М.: Финансы и статистика, 2000; Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Институт экономики переходного периода. Научные труды № 43 Р. - М. 2002; Экономико-правовые факторы и ограничения в становлении моделей корпоративного управления. Институт экономики переходного периода. - М.: 2004

6 Государственная экономическая политика США: современные тенденции / Ин-т США и Канады. - М.: Наука, 2002; Экономика США: Учебник для вузов / Под ред. В. Б. Супяна. — СПб.: Питер, 2003

Из зарубежных авторов, безусловно, наиболее содержательные работы принадлежат американским специалистам. В последние годы в России были переведены и опубликованы работы Стэнли Фостер Рида, Александры Рид Лажу, Патрика А. Гохана, Грейма Динза, Фрица Крюгера, Стефана Зайзелья.7

Значительная роль в исследовании данной проблемы принадлежит и ряду международных финансовых организаций. Специальные группы исследователей сформированы при Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). Международный Валютный Фонд также принимает участие в координации исследований специалистов-практиков и научных работников.

Между тем, в доступных к настоящему времени работах отсутствует сравнительный анализ слияний и поглощений на уровне отдельных отраслей экономики США и соотнесение подобных операций с российским опытом.

Автор полагает, что проведенный анализ, а также отраженные в работе результаты последних мировых научных исследований и статистических данных по рассматриваемой проблеме дополнят российскую научную базу и послужат полезным инструментом при выработке российской экономической политики. С учетом изложенного были определены объект и предмет исследования.

Объектом исследования являются операции слияний и поглощений акционерных обществ в США и оценка их значения для позиции США в мировой экономике в условиях глобализации.

Предмет исследования - организация и проведение слияний и поглощений акционерных обществ в ключевых отраслях экономики США -банковской сфере, топливно-энергетическом и военно-промышленном комплексах США.

7 Искусство слияний и поглощений / Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. — М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004; Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Патрик А. Гохан. Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004; К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу./Грейм Динз, Фриц Крюгер, Стефан Зайзель; Пер. с англ. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004

Цель исследования — выявление характерных особенностей слияний и поглощений акционерных обществ в ключевых отраслях экономики США и определение их вклада в стратегию глобального лидерства США в двадцать первом веке с учетом усиливающейся глобализации мировой экономики.

Для достижения поставленной цели автор сформулировал следующие задачи:

1. проанализировать основные характерные черты слияний и поглощений акционерных обществ в США на протяжении двадцатого века, выделив их роль в развитии американской экономики;

2. охарактеризовать особенности и значение, которые имеют для экономики США слияния и поглощения в конце двадцатого - начале двадцать первого века в условиях глобализации мирового хозяйства;

3. установить общие и отличительные черты слияний и поглощений акционерных обществ в ключевых отраслях экономики США - в банковской сфере, топливно-энергетическом и военно-промышленном комплексах США;

4. на основе выявленных тенденций, показать ближайшие перспективы слияний и поглощений акционерных обществ в США;

5. проанализировать накопленный опыт операций по слияниям и поглощениям акционерных обществ в России в свете накопленного опыта и перспектив данных операций в США.

Научная новизна исследования заключается в следующих результатах, полученных автором и носящих характер нового знания:

1. на основе анализа основных характерных черт слияний и поглощений акционерных обществ в США на протяжении двадцатого века выделено и раскрыто их значение как эффективного инструмента перераспределения прав собственности в американской экономике;

2. показано, что в условиях резко возросшей интеграции мирового хозяйства в конце двадцатого — начале двадцать первого века и наступлении этапа глобализации слияния и поглощения объективно соответствуют целям долгосрочной экономической политики США по укреплению их мирового лидерства и находят активную поддержку со стороны государства;

3. установлены общие и отличительные черты слияний и поглощений акционерных обществ в ключевых отраслях экономики США - в банковской сфере, топливно-энергетическом и военно-промышленном комплексах США;

4. определены перспективы слияний и поглощений акционерных обществ в США, указывающие на то, что в ближайшие годы данные операции будут сохранять значение важного инструмента внешнеэкономической экспансии американских ТНК, продолжать определять движение капитала между США и другими странами мира и являться важным фактором эффективности американской экономики;

5. выявлено определенное совпадение тенденций в развитии операций по слияниям и поглощениям акционерных обществ в России и США и отмечены меры по совершенствованию использования опыта США в экономике России.

Теоретико-методологическая база исследования. Методика исследования основывалась на использовании диалектической логики и системного подхода. В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: анализ от общего к частному и синтез, группировки, сравнения.

Источниковедческая и информационная база исследования. В качестве основных источников исследования были проанализированы специализированные аналитические и статистические материалы международных финансовых организаций, в числе которых публикации Международного валютного фонда, группы Всемирного банка, Организации экономического сотрудничества и развития, Конференции ООН по торговле и развитию, а также таких российских официальных органов, как Центральный банк РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам РФ.

Для анализа новейших отечественных разработок в исследуемой области важными источниками стали журналы «Мировая экономика и международные отношения», «Вопросы экономики», «Российский экономический журнал», «Эксперт», «Деньги и Кредит», Бюллетень иностранной коммерческой информации (БИКИ). Из зарубежных периодических изданий следует выделить "The Economist", "Financial Times", "The Wall Street Journal Europe".

В ходе исследования диссертант опирался на труды российских и зарубежных исследователей. Труды ученых, акцентировавших свое внимание на разработке указанных проблем, оказали большую помощь диссертанту в научном анализе и исследовании избранной им темы.

Большое значение имели также материалы, размещенные в сети Internet. Помимо последних документов таких официальных организаций, как Международный валютный фонд, Всемирный банк, Центральный банк РФ, Федеральная комиссия по ценным бумагам и других, были использованы тематические подборки зарубежных экономических изданий и академические разработки в исследуемой области.

Практическая значимость исследования. Основные выводы и рекомендации проведенного исследования имеют прикладное значение для решения задач адаптации экономической политики России к современным требованиям.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложений и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Баранов, Андрей Витальевич

Выводы:

К? В начале двадцать первого века Россия вступила в новую стадию развития рыночной экономики. Если 90-е гг. — это период создания минимального набора рыночных институтов, то в настоящее время речь идет о более сложных задачах — экономического роста и институционального развития. После проведения приватизации и появления класса собственников, большое значение приобретает создание эффективного и цивилизованного механизма перераспределения прав собственности в ходе функционирования рыночной экономики.

К настоящему времени в России уже наработан определенный опыт по проведению операций по слияниям и поглощениям. Вместе с тем, представляется, что этот опыт носит во многом интуитивный характер и не в полной мере опирается на фундаментальную научную основу. Важным фактором обеспечения устойчивого динамичного экономического роста в России в долговременной перспективе является скорейшее формирование эффективной модели корпоративного управления, вобравшей в себя наиболее позитивные черты мирового опыта, образцом которого является пример США, и учитывающей при этом национальные особенности страны. Рассматривая развитие отдельных отраслей российской экономики можно отметить совпадение процессов, наблюдаемых в них, с общемировыми тенденциями. Так, в топливно-энергетическом комплексе России сформировался ряд крупных предприятий, способных стать заметными игроками мирового рынка. В области военной промышленности также отмечается движение в сторону оформления крупных конкурентоспособных структур. Банковская система России в последнее время также начала активно использовать операции слияния и поглощения для повышения качества предоставляемых услуг.

Слияния и поглощения в российских компаниях в нефтяной и металлургической отрасли приводят не только к укреплению их позиций на внутреннем и мировом рынках, но и открывают возможности их активного участия в возрождении российского машиностроения через механизм диверсификации. Инвестирование крупных российских сырьевых компаний в машиностроительные отрасли может стать важным средством возрождения машиностроения в стране и повышения конкурентоспособности на мировых рынках.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В условиях рыночных отношений передача прав собственности осуществляется на рынке корпоративного контроля. Реорганизация бизнеса происходит, как правило, в форме слияний или поглощений. Все многообразие сделок по слияниям и поглощениям можно разделить на вертикальные, горизонтальные и конгломеративные.

Наиболее развит рынок корпоративного контроля в США. Если выделить сделки слияний и поглощений, в которых хотя бы одна из сторон (или фирма-покупатель или фирма-продавец) являются резидентами США, то доля таких сделок лишь за одним исключением (1991 г.), на протяжении 1980 - 2000 гг. была более половины суммарного объема всего мирового рынка слияний и поглощений.

К основным мотивам слияний и поглощений можно отнести недостаточную эффективность предприятий (и как следствие поглощение таких фирм со стороны более успешных конкурентов); возможность операционной или финансовой синергии, стремление к монополизации рынка.

В странах с либеральной экономикой, которые в разные периоды и в различной степени дерегулируют отдельные отрасли экономики, государство оказывает сильное влияние на экономическую жизнь страны. Типичный пример либеральной экономики - США. Чтобы понять и проанализировать роль государства в либеральной экономике США, важно знать, что общественные приоритеты в высокоразвитой американской рыночной экономике формируются государством. Основным разработчиком целей развития и одновременно выразителем главных социально-экономических интересов большинства населения страны выступает государство. В рыночный процесс включается деятельность многих общественных институтов, частного бизнеса, политических партий и профсоюзов и т.п. Тем не менее роль государства в выработке приоритетов развития - решающая.

138

Особенно наглядно это проявляется в отношении государства к концентрации в отраслях экономики США.

Антимонопольное законодательство, начало которому было положено американским законом Шермана (1890), в 90-х гг. XX в. принято уже более чем в 40 странах с развитой и развивающейся рыночной экономикой, а также в странах Восточной Европы, включая Россию. В США в настоящее время действует целый блок дополняющих друг друга законодательных актов: Шермана (1890), Клейтона (1914), о Федеральной торговой комиссии (1914), Робинсона-Пэтмана (1936), а также ряд решений Верховного суда. Кроме федеральных законов, действуют еще и законы Штатов. Антимонопольное законодательство, во-первых, ставит под государственный контроль слияния компании, во-вторых, запрещает соглашения и сговоры предпринимателей и, в-третьих, пресекает недобросовестную конкуренцию.

В развитии корпоративных слияний и поглощений в Соединенных Штатах можно выделить пять волн. Ранние волны слияний находились под большим влиянием технологической трансформации США в великую индустриальную экономическую державу. Первая волна слияний включала много горизонтальных комбинаций и консолидации нескольких отраслей. Во второй волне все еще доминировали горизонтальные сделки, но было также заметно много вертикальных слияний. Третья волна стала эрой конгломератов, т.е. в период ее действия превалировали поглощения компаний из различных отраслей. Четвертая волна при наличии отмеченных типов слияний уникальна возрастанием роли финансового рынка: широким использованием рынка облигаций для финансирования сделок с высокой долей заемных средств. К концу 80-х годов казалось, что стремительное движение слияний и поглощений близится к завершению. Упадок слияний, однако, был недолгим, и в 1992 г. объем сделок снова вырос, ознаменовав, таким образом, начало пятой волны. Сделки пятой волны стали глобальным явлением. Всплеск количества слияний наблюдался в Европе и Азии, и американские компании принимали в этих процессах активное участие.

Сделки этого периода отличались от многих сделок четвертой волны. Очень многие из них были стратегическими слияниями международного характера, в которых участвовали компании из США и других стран, стремящиеся к выходу на новые рынки или к использованию преимуществ предполагаемой синергии.

На активность сделок по слияниям и поглощениям большое влияние оказало государственное регулирование в этой сфере, которое в зависимости от более общих задач конкретного периода, то ужесточалось, то наоборот, становилось более либеральным и снимало многие ограничения.

Слияния и поглощения в США не достигли бы своих рекордных показателей и не сделали бы США лидером по подобному способу передачи прав собственности в целях ее консолидации, если бы помимо развитого законодательства в стране не действовал бы наиболее совершенный в мире рынок ценных бумаг.

В современных условиях слияния и поглощения способствуют активизации международного движения капиталов, технологий, товаров и услуг, а также интеграции филиалов ТНК в глобальные сети. Как на макроуровне, так и на микроуровне они служат фактором повышения общей эффективности производства и инновационных возможностей.

Понимая далеко идущие последствия международных слияний и поглощений и стремясь использовать данные процессы в русле своей экономической стратегии, власти США поддерживают намерения американских компаний возглавить процессы интеграции мировой промышленности и финансов, чтобы обеспечить решающее влияние США на наиболее важные аспекты развития всего мирового хозяйства.

Слияния и поглощения объективно соответствуют целям долгосрочной экономической политики США по укреплению их мирового лидерства и находят поддержку со стороны государства. Во-первых, для успешной конкуренции на мировых рынках поощряется консолидация отраслей американской экономики. Это приводит к повышению мощи американских ТНК. Во-вторых, для усиления глобального присутствия американских ТНК, последние активно приобретают фирмы за пределами США с помощью слияний и поглощений, так как это наиболее быстрый способ расширения деятельности. В-третьих, властями США приветствуется и проникновение на территорию США иностранных компаний. Привнося капитал и технологии на рынок США, иностранные компании, так или иначе, содействуют росту американской экономики и одновременно с этим попадают в зависимость от определенного влияния властей США.

В целом в результате мировых процессов слияний и поглощений формируется современный облик взаимопроникающего глобализированного бизнеса, в котором доминируют развитые страны во главе с США.

Слияния и поглощения имеют важные отраслевые особенности. Эти особенности также укрепляют господство США, так как они имеют место в ключевых секторах экономики и делают их сильнее, укрепляя их глобальное влияние и значение.

В работе подробно рассмотрены слияния и поглощения в банковском секторе, в топливно-энергетическом и военно-промышленном комплексах США.

Слияния и поглощения являются важнейшим фактором консолидации банковского сектора США.

Однако они не полностью совпадают с волнами слияний и поглощений в американской экономике в целом.

Целый ряд законодательных норм, принятых в конце XX в. и в последние годы, и правовые особенности осуществления процессов слияний и поглощений в банковском секторе США позволяют ожидать продолжения этого процесса в дальнейшем и еще большей консолидации банковского сектора.

Слияния банков будут происходить неравномерно. Крупнейшие коммерческие банки будут объединяться с крупнейшими инвестиционными банками. Одновременно с этим, небольшие коммерческие банки, скорее всего, будут осуществлять горизонтальные слияния и поглощения, расширяя свои позиции за пределы штата, в котором действует главное учреждение.

Темп слияний в банковском секторе в ближайшее время может несколько снизиться, по сравнению с рекордным уровнем 80-90-х гг., но, видимо, останется на более высоком уровне, чем в период 40-70-х годов XX века.

На рубеже веков в США произошло большое количество крупных слияний в топливно-энергетическом комплексе. Несмотря на рост объема и количества этих операций в нефтегазовой промышленности, степень ее концентрации остается на низком уровне. Это означает сохранение высокой степени конкуренции, что является особенно важным для США, так как острая конкуренция служит мощным фактором сдерживания роста цен на сырую нефть, которая служит основной составляющей энергетического хозяйства США.

В последние годы в нефтегазовой промышленности США, возможно под влиянием новых моделей организации бизнеса, набирает силу тенденция специализации компаний на узком круге определенных операций, в результате чего теряет привлекательность построение вертикально-интегрированных фирм. Компании предпочитают специализироваться на определенных участках нефтедобычи и продажи конечного продукта.

Лидеры рынка переходят на новые, наиболее инновационные и высокотехнологические сегменты энергорынка, передовая свои активы компаниям «второго эшелона». Поэтому основной формой объединения фирм становится горизонтальная интеграция компаний «второго эшелона» с бывшими подразделениями лидеров.

Основными мотивами операций по слияниям и поглощениям являются два: лидеры рынка, продавая свои подразделения, получают капитал, необходимый им для развития новых высокотехнологических перспективных производств; компании «второго эшелона», приобретая бывшие активы лидеров рынка, реализуют положительный эффект от масштаба производства.

Процессы слияний и поглощений в оборонной промышленности США позитивно оцениваются и поддерживаются государственными регулирующими органами США, как проявление объективной тенденции построения в этой сфере крупного и эффективно действующего бизнеса, способного обеспечивать стратегические интересы США.

В ВПК США выстраивается следующая структура компаний: лидерство в отрасли занимают несколько крупных компаний, которые обеспечивают устойчивость и эффективность всех стадий производства вооружений; между тем сохраняется свободный доступ в эту сферу новых инновационных компаний, которые осваивают новые технологии и впоследствии могут войти в состав лидеров.

В отношении перспектив развития сделок по слияниям и поглощениям в работе показано, что подобные операции останутся в начале двадцать первого века ведущей формой прямых зарубежных инвестиций. Лидирующая роль в этих операциях по-прежнему будет принадлежать США.

Компаниям и правительствам других стран важно учитывать тот факт, что в условиях высоко интегрированного международного бизнеса нового тысячелетия консолидация и формирование мощнейших ТНК становятся важным фактором конкурентной борьбы. Учет данного положения обязателен как для выработки корпоративных стратегий, так и для формирования национальной экономической политики.

На уровне международных финансовых организаций понимание роста значения операций по слияниям и поглощениям для мирового развития проявилось в том, что на повестку дня поставлен вопрос об их адекватном отражении в международной финансовой статистике. МВФ и ОЭСР сформировали рабочую группу по разработке методов учета масштабов и последствий слияний и поглощений для международной финансовой позиции страны и объективному отражению показателей, связанных с операциями по слияниям и поглощениям, в составе платежных балансов стран мира.

Большую роль слияния и поглощения будут играть и для развития России. В начале двадцать первого века Россия вступила в новую стадию развития рыночной экономики. Если 90-е гг. - это период создания минимального набора рыночных институтов, то в настоящее время речь идет о более сложных задачах - экономического роста и институционального развития.

После проведения приватизации и создания класса собственников, большое значение приобретает формирование эффективного и цивилизованного механизма перераспределения прав собственности в ходе функционирования рыночной экономики.

К настоящему времени в России уже наработан определенный опыт по проведению операций по слияниям и поглощениям. Вместе с тем, представляется, что этот опыт носит во многом интуитивный характер и не в полной мере опирается на фундаментальную научную основу.

Устойчивый динамичный экономический рост в России практически невозможен без скорейшего формирования эффективной модели корпоративного управления, включающей в себя наиболее позитивные черты мирового опыта, образцом которого является для многих США, и учитывающей при этом национальные особенности страны.

Рассматривая развитие отдельных отраслей российской экономики можно отметить совпадение процессов, наблюдаемых в них, с общемировыми тенденциями. Так, в топливно-энергетическом комплексе России сформировался ряд крупных предприятий, способных стать заметными игроками на мировом рынке. В области военно-промышленного строительства также отмечается движение в сторону оформления крупных конкурентоспособных структур. Банковская система России в последнее время также начала активно использовать операции слияния и поглощения для повышения качества предоставляемых услуг.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Баранов, Андрей Витальевич, 2005 год

1. Бойко И.П. Объединения предприятий в рыночной экономике. Курс лекций. Лекция 5. СПб., Изд-во: СПб гос. ун-та, 1996. 78 с.

2. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб., Питер, 2002. 544 с.

3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М., Олимп-Бизнес, 1997. 1120 с.

4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. СПб., Экономическая школа, 1999. 497 с.

5. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. СПб., Изд-во: СПб гос. ун-та, 1999. 157 с.

6. Ван Хорн Д. К. Основы управления финансами. М., Финансы и статистика, 1996. 800 с.

7. Государственная экономическая политика США: современные тенденции./ Ин-т США и Канады. М., Наука, 2002. 348 с.

8. Государственно-монополистический капитализм США: монополистический капитал, под редакцией Л.Л.Любимова. М., Наука, 1989. 240 с.

9. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М., Финансы и статистика, 1998. 504 с.

10. Ю.Журавлев П.В., Седогова Р.С., Янчевский В.Г. Теория системного менеджмента. М., Экзамен, 2002. 512 с.11 .Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М., Альпина Паблишер, 2001. 244 с.

11. Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу. Искусство слияний и поглощений. М., Альпина Бизнес Букс, 2004. 958 с.

12. Грейм Динз, Фриц Крюгер, Стефан Зайзель. К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу. М., Альпина Бизнес Букс, 2004. 250 с.

13. Кальварский Г.В. Оценочная деятельность. Учебно-методическое пособие. СПб., Международный банковский институт, 1999. 63 с.

14. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.,Финансы и статистика, 1997. 512 с.1 б.Кондратьев В.Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс. М., Наука, 2003. 317 с.

15. Королев И.С. Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет. М., Экономист, 2003. 603 с.

16. Корпоративное управление в России: есть ли шанс для улучшения? Институт корпоративного права и управления, 2001.

17. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компании: оценка и управление. М., Олимп-Бизнес, 1999. 576 с.

18. Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я. СПб., Питер, 1999. 496 с.21 .Политическая экономия современного монополистического капитализма. В двух томах. М., Мысль, 1975.

19. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Научные труды № 43. М., Институт экономики переходного периода. 2002. 181 с.

20. Радыгин А.Д. Проблемы корпоративного управления в России и регионах. М.: Институт Экономики Переходного Периода, 2002. 256 с.

21. Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учеб.-практич. пособие. М., Дело, 2005. 223 с.

22. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. М., Финансы и статистика, 2000. 456 с.

23. Савинская Н.А., Мизгулин Д.А., Штернов В.И. Слияния банков. М., Издательский дом "Руда и металлы", 2001. 272 с.

24. Патрик А. Гохан. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М., Апьпина Бизнес Букс, 2004. 741 с.

25. Томпсон А.А., Стриклэнд А.Дж. Стратегический менеджмент. М., ЮНИ-ТИ, 1998. 576 с.

26. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. Под ред. А.Г. Грязновой. М., Финансы и статистика, 2002. 1165 с.

27. Формирование национальной финансовой стратегии России: Путь к подъему и благосостоянию. Под ред. В.К. Сенчагова. М., Дело, 2004. 415 с.

28. Питер, 2003. 650 с. 35.Экономико-правовые факторы и ограничения в становлении моделей корпоративного управления. М., Институт экономики переходного периода, 2004, 278 с.

29. Annual Industrial Capabilities Report to Congress, February 2004. 35 p.

30. Annual Industrial Capabilities Report to Congress, February 2005. 52 p.

31. Bainbridge Stephen M. Mergers and acquisitions. New York, Foundation Press, 2003.454 p.

32. Bruner Robert, Perella Joseph. Applied Mergers and Acquisitions. N.J., J. Wiley, 2004. 1029 p.

33. Brzezinski Z. The choice: Global domination or global leadership. New York, Basic Books, 2004. 256 p.

34. Camm Frank, Blickstein Irv, Venzor Jose. Recent large service acquisitions in the Department of Defense: lessons for the Office of the Secretary of Defense. CA : RAND, National Defense Research Institute, 2004. 200 p.

35. DePamphilis, Donald M. Mergers, acquisitions, and other restructuring activities : an integrated approach to process, tools, cases, a. solutions. Amsterdam: Acad, press , 2003. 774 p.

36. Gaughan Patrick. Mergers: what can go wrong and how to prevent it. NJ., J. Wiley, 2005. 356 p.

37. Harvard business review on mergers and acquisitions. Boston., Harvard Business School Pub. Corp., 2001. 220 p.

38. Hazen Т., Markham J. Mergers, acquisitions and other business combinations : cases and materials. MN., Thomson/West, 2003. 533 p.

39. Hobbs C., Schlossberg R. Antitrust strategies for mergers, acquisitions, joint ventures, and strategic alliances: a deskbook for deal makers. New York., LEXIS Pub., 2000. (various pagings)

40. Khoury Sarkis. Transnational mergers and acquisitions in the United States. Washington, D.C., Beard, 2002. 314 p.

41. Schlossberg Robert. Mergers and acquisitions: understanding the antitrust issues. Chicago, 111., ABA, Section of Antitrust Law, 2004. 869 p.

42. Slorach Scott, Rylance Paul. Corporate finance, mergers & acquisitions. Oxford., Oxford University Press, 2005. 251 p.

43. Smith Roy, Walter Ingo. Global banking. New York., Oxford University Press, 2003. 438 p.

44. U.S. Census Bureau, Statistical Abstract of the United States: 2004-2005, 1385 p.

45. US Department of Defense. «Global Consolidation of the Defense Industrial Base: Challenges and Opportunities», September 11, 2001,112 p.

46. Viscusi W., Vernon J., Harrington J. Economics of Regulation and Antitrust. Camb., Mass., 2000, 864 p.1. Статьи

47. Блекоев С. Реструктуризация промышленных предприятий. Вопросы экономики, 1997, №9.

48. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения. Менеджмент в России и за рубежом, 1999, № 1.

49. Голдман М. А. Капитализм инсайдеров: приватизация успех или неудача? Проблемы теории и практики управления, 1997, №3.

50. Горелов Я. Агрессивное поглощение: методы защиты. Финансовый директор, №1, июль 2002.

51. Давыдов А. Внешние факторы роста американской экономики в эпоху глобализации. США-ЭПИ 2004, №3.

52. Евсеев А. Стратегия реструктуризации предприятий в условиях кризисных ситуаций. Антикризисное управление, №2, 1999.

53. Касьянов Ю. Антимонопольное законодательство за рубежом: позитивный опыт. МЭиМО, 2004, №8.

54. Копт Б., Уокер Г. Корпоративная сеть в Германии: реструктуризация или дезинтеграция? «Проблемы теории и практики управления», 2004, №4.

55. Леонов Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики. Рынок ценных бумаг, 2000, №24.

56. Логвинов С.А. Тенденции формирования российской модели корпоративного управления. Вестник Финансовой Академии, 2000, №3.

57. Лучко М.Л. Конкурентные стратегии ТНК: стратегические альянсы, слияния и поглощения. Вестн.Моск. ун-та. сер. 6. Экономика, 2004. №1

58. Ляпина С. Слияния и поглощения как знак развитой рыночной экономики. Рынок ценных бумаг, 1998, №8

59. Майклсон В., Салин П. Проблемы управления репутацией компании при осуществлении поглощения. Слияния и поглощения, 2003, №1.

60. Медведев В. Глобализация экономики: тенденции и противоречия. МЭиМО, 2004, №2.

61. Никитин Л.Л. Стратегия и тактика защиты от недружественного поглощения. Слияния и поглощения, 2003, №2.

62. Парканский А.Б. Экономические позиции США в многополярном мире на пороге XXI в. США-ЭПИ, 1998, №9.

63. Попов Ю., Хлюстов В. Среднему бизнесу в России необходима стратегия. Проблемы теории и практики управления, 2002, №5.

64. Радыгин А., Шмелева Н. Слияния, поглощения и реорганизационные процессы: некоторые новые тенденции. «Проблемы теории и практики управления», 2004, № 4.

65. Розанова Н.М. Ценовые и неценовые ограничения деятельности фирмы в современной рыночной экономике, ИНП РАН, Проблемы прогнозирования, 2002, №6.

66. Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: перспективы развития в РФ. Финансист, 2000, №11.

67. Смирнов И. О некоторых аспектах рынка слияний и поглощений. Управление компанией, 2002, № 3.

68. Фролова H.J1. Антитрестовская политика и нововведения (Опыт США). США-ЭПИ 2001, №8.

69. Хакимов Т.А. Враждебные поглощения: технология, стратегия и тактика нападений. Слияния и Поглощения, 2003, №1.

70. Юданов Ю. Европейские корпорации в условиях глобализации. МЭиМО, 2001г. №11.81.«Bank Merger Activity in the United Statesl994-2003», Steven J. Pilloff, Staff Study 176, Board of Governors of the Federal Reserve System, May 2004.

71. FDIC Quarterly Banking Profile, fourth quarter 1984, second quarter 2004 Branching Continues to Thrive as the U.S. Banking System Consolidates, October 2004, Federal Deposit Insurance Corporation (www.fdic.org)

72. Fluck, Z, Lynch, A. (1999) Why Do Firms Merge and Then Divest? A Theory of Financial Synergy. Journal of Business, Vol. 72, pp. 319-346.

73. Matsusaka, J. (2001) Corporate Diversification, Value Maximization, and Organizational Capabilities. Journal of Business, Vol. 74, pp. 409-431.

74. Prospects for FDI Flows and TNC Strategies, 2004-2007, United Nations Conference on Trade and Development, Research note 31, June 2004.

75. S Energy Information Administration, Petroleum Supply Monthly.

76. US Department of Defense. «Global Consolidation of the Defense Industrial Base: Challenges and Opportunities».