Регулирование процессов развития рынка жилой недвижимости на основе управления ипотечными рисками тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Сергеенков, Владимир Владимирович

• Сергеенков, Владимир Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сергеенков, Владимир Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. РОЛЬ ИПОТЕКИ В РАЗВИТИИ РЫНКА ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ.

1.1 Особенности современного этапа развития рынка жилой недвижимости в России.

1.2 Анализ зарубежного и отечественного опыта развития ипотеки и ее влияния на рынок жилья.

1.3 Нормативно-правовая база управления ипотечными рисками и пути ее совершенствования.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИПОТЕЧНЫМИ РИСКАМИ.

2.1 Классификация ипотечных рисков и методы их снижения.

2.2 Формирование системы управления ипотечными рисками.

2.3 Современные инструменты управления ипотечными рисками.

ГЛАВА 3. МОДЕЛИ И СПОСОБЫ УПРАВЛЕНИЯ ИПОТЕЧНЫМИ РИСКАМИ В ЦЕЛЯХ РАЗВИТИЯ РЫНКА

ЖИЛЬЯ.

3.1 Модели рефинансирования сделок по ипотеке на рынке жилой недвижимости.

3.2 Стимулирование развития рынка жилья путем минимизации риска сокращения доступности жилья.

3.3 Схема управления ипотечными рисками на рынке строящегося жилья.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Регулирование процессов развития рынка жилой недвижимости на основе управления ипотечными рисками»

Актуальность темы исследования. В настоящее время в России в числе первоочередных задач социально-экономического развития стоит задача формирования рынка доступного жилья путем создания условий для сбалансированного увеличения платежеспособного спроса населения на жилье, в том числе с помощью развития ипотечного жилищного кредитования и увеличения объемов жилищного строительства.

Благодаря реализации приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье - гражданам России» основной акцент в развитии рынка жилой недвижимости в России сделан на расширении системы долгосрочного ипотечного жилищного кредитования. В целом по России в 2006 году общее количество ипотечных сделок достигло двухсот тысяч, превысив по различным регионам в 2-4 раза показатели 2005 года. Однако, несмотря на вклад национального проекта в активизацию процессов развития рынка жилой недвижимости, остается немало нерешенных проблем. Так, например, в Санкт-Петербурге количество ипотечных сделок по итогам 2006 года достигло 11 081, что вдвое больше соответствующего показателя 2005 года. При этом цена на жилье также выросла более чем на 100 %, нивелировав тем самым достигнутые результаты в сфере повышения доступности жилья. Аналогичную динамику демонстрируют рынки жилой недвижимости в большинстве крупных городов России.

Необходимо отметить, что масштабный рост ипотечного кредитования влечет за собой появление существенных рисков, способных привести к кризисам, как на самом рынке жилой недвижимости, так и в банковской сфере. Ипотечные кризисы могут быть вызваны как резким сокращением предложения квартир в период роста рынка недвижимости, так и снижением стоимости залога в период его стагнации. Ипотечных кризисов не смогли избежать в свое время такие развитые страны, как, например, Япония и

Великобритания, новый виток ипотечного кризиса начался весной 2007 г. в США.

В российских условиях либерализация требований банков к андеррайтингу заемщиков и рост цен на жилье приводит к значительному снижению качества кредитного портфеля банков. Ажиотажное повышение спроса на жилье в 2006 г. стало причиной невозможности осуществления ипотечных сделок как таковых, что обусловлено постоянной необходимостью пересмотра размера выдаваемого кредита в сторону увеличения или попросту конкурентным преимуществом покупателей с «живыми» деньгами над ипотечными заемщиками. Пример кризиса на американском ипотечном рынке показывает, что «ипотечный бум» может смениться ростом процентных ставок, снижением стоимости ипотечных компаний, массовым дефолтом заемщиков.

Таким образом, исследование влияния ипотеки на развитие рынка жилья и разработка методической базы по управлению ипотечными рисками представляется актуальной задачей, как в научном, так и в практическом плане.

Степень разработанности проблемы. Исследованию теоретических и практических проблем развития рынка жилой недвижимости посвящены труды отечественных и зарубежных ученых, в числе которых: Бауэр Е., Васильева Н.В., Горемыкин В.А., Довдиенко И.В., Ершова С.А., Максимов С.Н., Ордуэй. Н., Стерник Г.М., Фридман Дж. и многие другие. Проблемам финансирования строительства жилья, стимулирования предложения на рынке жилой недвижимости, развития ипотеки и иных финансово-кредитных механизмов посвящены труды Бузовой И. А., Бузырева В.В., Гончарова С.Г., Гончарук О.В., Панибратова Ю.П., Попкова В.П., Селюкова В.К., Суворова Г.П., Чекалина B.C., Чепаченко Н.В., Шопенко Д.В., Южелевского В.К. и др. В их работах рассмотрены подходы к развитию системы ипотечного кредитования в России и зарубежом, определены базовые механизмы обеспечения населения жильем, исследованы вопросы рефинансирования ипотечных кредитов и методы управления ипотечными рисками. Вместе с тем, проблемы снижения ипотечных рисков в целях развития рынка жилой недвижимости в настоящее время исследованы недостаточно. Управление ипотечными рисками, минимизация их влияния на рынок жилья позволит ускорить реализацию государственных проектов в сфере формирования рынка доступного жилья и окажет позитивное влияние на динамику процентных ставок по ипотечным жилищным кредитам.

Значимость исследуемой проблемы, ее недостаточная методологическая проработанность предопределяют актуальность избранной темы исследования, его цель и задачи.

Целью исследования является разработка методических положений и рекомендаций по управлению ипотечными рисками, направленных на регулирование процессов развития рынка жилой недвижимости.

Для достижения указанной цели в диссертационной работе поставлены и решены следующие задачи:

- выявление особенностей современного этапа развития рынка жилой недвижимости в России;

- анализ зарубежного и отечественного опыта развития ипотеки и ее влияния на рынок жилья;

- анализ нормативно-правовой базы управления ипотечными рисками и обоснование путей ее совершенствования;

- анализ сущности ипотечных рисков и их классификация;

- разработка предложений по формированию системы управления ипотечными рисками;

- анализ современных инструментов управления ипотечными рисками;

- разработка предложений по совершенствованию системы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов;

- разработка предложений по стимулированию развития рынка жилья путем минимизации риска сокращения доступности жилья;

- разработка схемы управления ипотечными рисками на рынке строящегося жилья.

Объектом исследования являются риски, возникающие при проведении операций по ипотеке на рынке жилой недвижимости.

Предмет исследования - теоретические и методические основы управления ипотечными рисками в целях развития рынка жилой недвижимости.

Методологической и информационной базой исследования являются научные труды, результаты фундаментальных и прикладных исследований современных отечественных и зарубежных специалистов по проблемам развития рынка жилой недвижимости и управления ипотечными рисками. Исследование проводилось с применением общих методов научного познания: наблюдения, сравнения, анализа и синтеза. Для решения поставленных задач в работе использовались методы предметно-логического и функционального анализа, организационного проектирования и регламентации управления, экономико-статистической обработки информации.

Информационной базой исследования послужили официальные статистические отчеты, справочные материалы органов управления и научно-исследовательских институтов, отечественные и зарубежные публикации, материалы конференций и семинаров по исследуемой проблематике.

Научная новизна исследования заключается в разработке методических положений и рекомендаций по управлению ипотечными рисками, направленных на регулирование процессов развития рынка жилой недвижимости в целях обеспечения доступности жилья для населения.

В результате исследования получены следующие результаты, имеющие научную новизну:

1. Уточнен и дополнен понятийный аппарат в исследуемой области: дана трактовка понятия ипотечных рисков как финансовых потерь участников сделок по ипотеке и негативных воздействий на процессы развития рынка жилой недвижимости; раскрыто понятие управления ипотечными рисками.

2. Осуществлена классификация ипотечных рисков, позволяющая сформировать адекватную систему управления ими в целях развития рынка жилой недвижимости.

3. Обоснована необходимость системного подхода к управлению ипотечными рисками, разработаны принципы формирования, цель и функции системы управления ипотечными рисками, направленной на регулирование процессов развития рынка жилой недвижимости и обеспечение доступности жилья для населения.

4. Разработана экономико-математическая модель определения доступности жилья с использованием заемных средств, позволяющая фиксировать и прогнозировать ее изменения в зависимости от роста стоимости жилья и изменения доходов граждан.

5. Разработаны рекомендации по совершенствованию действующей модели рефинансирования ипотеки, позволяющие использовать краткосрочные и среднесрочные пассивы для рефинансирования ипотечных сделок.

6. Разработана принципиальная схема взаимодействия участников ипотечных сделок на первичном рынке жилья, особенностью которой является использование ипотечных брокеров, аккредитация застройщиков и объектов строительства, страхование финансовых рисков, что позволяет минимизировать риски финансирования строящегося жилья.

Практическая значимость исследования состоит в разработке конкретных методических рекомендаций, моделей и схем управления ипотечными рисками, которые могут быть использованы органами власти для регулирования процессов развития рынка жилья, а также кредитными организациями, страховыми компаниями, ипотечными брокерами и другими участниками рынка, задействованными в реализации национального проекта «Доступное и комфортное жилье - гражданам России».

Апробация работы. Основные положения и результаты исследования докладывались и получили одобрение на научно-практических конференциях, используются в практической деятельности субъектов рынка недвижимости, а также в учебном процессе в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Сергеенков, Владимир Владимирович

Выводы по главе 3:

1. Решение задачи обеспечения граждан РФ доступным жильем на основе механизма долгосрочного ипотечного кредитования реализуемо при условии построения унифицированной системы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов. Данная система способствует удлинению сроков привлечения финансовых ресурсов в жилищную сферу за счет перераспределения ипотечных рисков.

2. В то же время, хотелось бы отметить, что авторы Концепции УСР ИЖК склонны преувеличивать риски, вызванные различиями в срочности ресурсов, необходимых для направления в ипотечное жилищное кредитование: опыт рефинансирования ипотечных кредитов за рубежом показывает возможность финансирования «длинных» активов за счет «коротких» пассивов.

3. На наш взгляд, решение проблемы доступности ипотечного кредита в отрыве от конечной цели развития ипотечного кредитования -приобретения жилья - является одним из факторов, замедляющих развитие рынка жилой недвижимости. По нашему мнению, доступность ипотечного кредита, в первую очередь, определяется соотношением будущих доходов заемщика и суммы основного долга, которое, в конечном счете, отражается на размере ежемесячного платежа по кредиту - в этом заключается прямая связь рынка ипотечного кредитования с рынком жилой недвижимости.

4. Наиболее востребованным и эффективным сегментом рынка жилой недвижимости, на котором возможно применение механизма ипотечного кредитования является рынок строящегося жилья. Механизм кредитования под залог приобретаемой квартиры является наиболее эффективным, с точки зрения обеспечения населения жильем, поскольку не накладывает обязательств (например, в виде поручительств) на 3-х лиц, не требует предоставления дополнительного залога. Однако при использовании данного механизма на первичном рынке жилья возникает значительный временной лаг: от момента выдачи кредита до момента регистрации ипотеки - время, необходимое для строительства и ввода в эксплуатацию объекта недвижимости. Расширение платежеспособного спроса на данном рынке в СУИР возможно реализовать на основе принципа страхования, механизма аккредитации застройщиков и ипотечного брокериджа.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги настоящего исследования, хотелось бы еще раз обратить внимание на основные его положения и результаты.

В отечественной экономической литературе нет устоявшегося определения рынка жилой недвижимости. В настоящем исследовании на основе анализа работ Стерника Г.М., Максимова С.Н., а также особенностей рынка жилой недвижимости автор предлагает следующее определение: «рынок жилой недвижимости - это структурная составляющая рынка недвижимости, представляющую собой взаимосвязанную систему рыночных механизмов спроса и предложения, обеспечивающих создание, обращение и эксплуатацию жилой недвижимости посредством передачи прав на нее».

Современный этап развития рынка жилой недвижимости в России характеризуется процессами интенсивного формирования инфраструктуры рынка жилья в части создания и совершенствования законодательной базы, регулирующей правоотношения участников рынка, а также механизмов финансирования рынка жилья и увеличения платежеспособного спроса.

Анализ законодательной базы управления ипотечными рисками продемонстрировал, что управление ипотечными рисками в России находится на стадии формирования, и позволил выявить следующие недостатки:

• отсутствие единообразной трактовки понятия ипотечных рисков; отсутствие исчерпывающей классификации ипотечных рисков;

• понятия доступности жилья, сформулированные в Концепции УСР ИЖК, на наш взгляд, заведомо не точны, поскольку не учитывают такой важной характеристики, как стоимость жилья;

• в решении задачи обеспечения граждан доступным и комфортным жильем сделан акцент на развитии механизмов расширения платежеспособного спроса и не задействованы механизмы увеличения предложения жилья.

Важнейшей задачей современного этапа развития рынка жилой недвижимости в России является обеспечение граждан комфортным и доступным жильем. В основу ее решения, в соответствии с приоритетным национальным проектом «Доступное и комфортное жилье - гражданам России», положены механизмы долгосрочного ипотечного кредитования. Двукратное превышение фактических темпов роста ипотеки над запланированными, сопровождающееся сопоставимым по величине ростом цен на жилье, привело к сокращению его доступности на всей территории страны. Опыт зарубежных государств в развитии ипотеки показывает, что масштабное повышение платежеспособного спроса за счет ипотечного кредитования влечет за собой появление ипотечных рисков, способных привести к кризисам, как на самом рынке жилой недвижимости, так и в банковской сфере. Подобных кризисов не удалось избежать, в том числе, и развитым странам: Великобритании, США, Японии. Данное обстоятельство, по мнению автора настоящего исследования, требует разработки системного подхода к управлению ипотечными рисками в РФ.

С точки зрения развития рынка жилой недвижимости и повышения доступности жилья, риски ипотечного кредитования можно классифицировать следующим образом:

• фундаментальные риски;

• специфические риски;

• интегрированные риски.

При этом в качестве интегрированного риска автор настоящего исследования предлагает рассматривать риск снижения доступности жилья.

Управление ипотечными рисками на современном этапе развития рынка жилой недвижимости в России необходимо осуществлять путем построения системы управления ипотечными рисками (далее - СУИР).

Важнейшей функцией СУИР должно являться регулирование развития рынка жилой недвижимости на основе управления ипотечными рисками.

Анализ современного инструментария в управлении ипотечными рисками, с точки зрения функционирования СУИР, подтверждает обоснованность построения в России двухуровневой модели ипотечного кредитования. С другой стороны, отсутствие в рамках «федерального ипотечного стандарта» альтернативных вариантов погашения лишает АИЖК возможности дифференциации ипотечных рисков путем выбора инструмента ипотечного кредитования.

Решение задачи обеспечения граждан РФ доступным жильем на основе механизма долгосрочного ипотечного кредитования реализуемо при условии построения унифицированной системы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов. Данная система способствует удлинению сроков привлечения финансовых ресурсов в жилищную сферу за счет перераспределения ипотечных рисков.

В то же время, хотелось бы отметить, что авторы Концепции УСР ИЖК склонны преувеличивать риски, вызванные различиями в срочности ресурсов, необходимых для направления в ипотечное жилищное кредитование: опыт рефинансирования ипотечных кредитов за рубежом показывает возможность финансирования «длинных» активов за счет «коротких» пассивов.

На наш взгляд, решение проблемы доступности ипотечного кредита в отрыве от конечной цели развития ипотечного кредитования - приобретения жилья - является одним из факторов, замедляющих развитие рынка жилой недвижимости.

По нашему мнению, доступность ипотечного кредита, в первую очередь, определяется соотношением будущих доходов заемщика и суммы основного долга, которое, в конечном счете, отражается на размере ежемесячного платежа по кредиту - в этом заключается прямая связь рынка ипотечного кредитования с рынком жилой недвижимости.

Наиболее востребованным и эффективным сегментом рынка жилой недвижимости, на котором возможно применение механизма ипотечного кредитования является рынок строящегося жилья. Механизм кредитования под залог приобретаемой квартиры является наиболее эффективным, с точки зрения обеспечения населения жильем, поскольку не накладывает обязательств (например, в виде поручительств) на 3-х лиц, не требует предоставления дополнительного залога. Однако при использовании данного механизма на первичном рынке жилья возникает значительный временной лаг: от момента выдачи кредита до момента регистрации ипотеки - время, необходимое для строительства и ввода в эксплуатацию объекта недвижимости. Расширение платежеспособного спроса на данном рынке в СУИР возможно реализовать на основе принципа страхования, механизма аккредитации застройщиков и ипотечного брокериджа.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сергеенков, Владимир Владимирович, 2007 год

1. Гражданский процессуальный кодекс РФ от 14 ноября 2002 г. // Российская газета. 2002. - 20 ноября.

2. Жилищный кодекс Российской Федерации Жилищный кодекс Российской Федерации (с изменениями от 31 декабря 2005 г., 18, 29 декабря 2006 г.) // Система «ГАРАНТ».

3. О внесении изменений в Градостроительный кодекс Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации:федеральный закон от 18 декабря 2006 г. № 232-ФЭ // СЗ РФ. 2006. -№ 52 (часть I). - Ст. 5498.

4. О внесении изменений в Гражданский процессуальный кодекс Российской Федерации: федеральный закон от 28 июля 2004 г. № 94-ФЗ // Парламентская газета. 2004. - 3 августа.

5. Асаул, А.Н. Экономика недвижимости: учеб. для вузов. 2-е изд. / А.Н. Асаул. СПб.: Питер, 2007. - 624 с.

6. Балабанов, И.Т. Риск-менеджмент / И.Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 2000. - 192 с.

7. Бартон, Т. Комплексный подход к риск-менеджементу: стоит ли этим заниматься / Пер. с англ.; Томас Бартон, Уильям Шенкир, Пол Уокер. М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. - 208 с.

8. Березин М.Ю. Налогообложение недвижимости / М.Ю. Березин. М.: Финансы и статистика, 2003. - 368 с.

9. Бузова, И.А. Управление недвижимым имуществом: учеб. / И.А. Бузова, Н.В. Васильева, С.Н. Максимов.- СПб.: СПбГИЭУ, 2005. -471с.

10. Бузырев, В.В., Экономика жилищной сферы: учеб. пособие. / В.В. Бузырев, B.C. Чекалин. М.: ИНФРА-М, 2001. - 256 с.

11. Васильева, Н.В. Жилищная сфера крупного города: проблемы управления и стратегия развития / Н.В. Васильева. СПб.: СПбГИЭУ, 2002. - 276 с.

12. Веронурм, Ю.К. Основные понятия экономических процессов рынка недвижимости России / Ю.К. Веронурм; Всемир. Информ.-Распредел. ун-т. М.: НТЦ, «Развитие», 2002. - 73 с.

13. Горемыкин, В.А. Сделки с недвижимостью: практ. пособие / В.А. Горемыкин. М.: Филинъ: Информцентр XXI века, 2006. - 394 с.

14. Григорьев, В.В. Управление муниципальной недвижимостью: учеб.-практ. пособие / В.В. Григорьев, И.А. Острина, A.B. Руднев. М.: Дело, 2001.-704 с.

15. Гровер, Р. Управление недвижимостью / Р. Гровер, М. Соловьев. М.: ВШПП, 2001.-368 с.

16. Добрынин, A.B. Ипотечные ценные бумаги / A.B. Добрынин и др. М.: МАКС Пресс, 2005. - 187 с.

17. Довдиенко, И.В. Формирование экономических механизмов управления региональным рынком жилой недвижимости: автореф. дис. на соиск. учен. степ, д.э.н.: 08.00.05 / И.В. Довдиенко. М., 2004 -43 с.

18. Довдиенко, И.В. Ипотека. Управление. Организация. Оценка / И.В. Довдиенко. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2005. - 464 с.

19. Ема, B.C. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России / B.C. Ема, С.Н. Дудкин, A.A. Лаврищева, Е.С. Рогова; под ред. B.C. Ема. М.: Статут, 1999.

20. Жилищная экономика / Пер. с англ.; под ред. Г. Поляковского. М.: Дело, 1996.-224 с.

21. Ипотека в России / Под ред. A.B. Толкушкина. М.: Юристъ, 2002. -525 с.

22. Ипотечно-инвестиционный анализ: учеб. пособие. / Под ред. засл. деят. науки РФ, проф. В.Е. Есипова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998. - 207 с.

23. Каменецкий, М.И. Ипотечное кредитование на рынке жилья (народнохозяйственный и региональный аспекты) / М.И. Каменецкий, JI.B. Донцова, С.М. Печатникова. М.: Дело и Сервис, 2006. - 271 с.

24. Кричевский, H.A. Ипотечное жилищное кредитование / H.A. Кричевский, М.И. Калинин. М.: Дашков и К, 2006. — 227 с.

25. Касьяненко, Т. Г. Ипотечно-инвестиционный анализ при ипотечном кредитовании: учебное пособие / Т.Г. Касьяненко, И.А. Бузова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001.-165 с.

26. Кущенко, В.В. Девелопмент: современная концепция развития недвижимости / В.В. Кущенко. М.: Норма, 2004. - 368 с.

27. Лукасевич, И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: учеб. пособие для вузов / И.Я. Лукасевич. М: Финансы, 1998.-400 с.

28. Макконел, K.P. Экономикс: принципы, проблемы и политика / Пер. с англ.; K.P. Макконел, С. Л. Брю. М.: Хагар-Демос, 1993. - 785 с.

29. Максимов, С.Н. Девелопмент (развитие недвижимости) / С.Н. Максимов. СПб.: Питер, 2003. - 256 с.

30. Максимов, С.Н. Основы бизнеса на рынке недвижимости / С.Н. Максимов. СПб.: ДЕАН, 1997. - 245 с.

31. Максимов, С.Н. Основы предпринимательской деятельности на рынке недвижимости / С.Н. Максимов СПб.: Питер, 2000. - 272 с.

32. Малашихина, H.H. Риск-менеджмент: учеб. пособие / H.H. Малашихина, О.С. Белокрылова. Ростов н/Д: «Феникс», 2004. - 320 с.

33. Мацнев, О.В. Ипотека: региональный опыт кредитования жилищного строительства / О.В. Мацнев; под ред. В.И. Терехина. Рязань: М-Пресс, 2005. - 148 с.

34. Мильнер, Б.З. Теория организаций / Б.З. Мильнер. М.: ИНФРА-М, 1999.-336 с.

35. Нагаев, Р.Т. Недвижимость: Энциклопедический словарь / Р.Т. Нагаев Казань: Изд-во ГУЛ «ПИК «Идеал-Пресс», 2003. - 1088 с.

36. Наумова Л. Закон об ипотеке: анализ, критика, рекомендации / Людмила Наумова. М.: Викор-Медиа, 2006. - 239 с.

37. Нельсон, P.P. Эволюционная теория экономических изменений / Пер. с англ.; Ричард Р. Нельсон, Сидней Дж. Уинтер. М.: Дело, 2002. -536 с.76.0зеров, Е.С. Экономика и менеджмент недвижимости / Е.С. Озеров. -СПб.: МКС, 2003.-422 с.

38. Организация риэлторской деятельности в регионе: учеб.-метод. пособие / Под ред. А.И. Полянского, М.М. Соловьева. М: Изд-во Всерос. газеты «Нива России» - «Современные тетради», 1998.

39. Панибратов, Ю.П. Управление строительными инвестиционными проектами / Ю.П. Панибратов, В.М. Васильев. М: АСВ, 1997. -312 с.

40. Пасс, К. Словарь по экономике / Пер. с англ.; К. Пасс, Б. Лоуз, Л. Дэвис. СПб.: Экон. школа, 1998. - 752 с.

41. Покопцева, Е.Б. Как купить квартиру в кредит: Ипотека в России / Е.Б. Покопцева. М.: ООО «Вершина», 2004. - 256 с.

42. Проблемы формирования, развития и законодательного обеспечения рынка доступного жилья в России: материалы заседания в Гос. Думе РФ 14 февр. 2005 г. и президиума Гос. совета 19 апр. 2005 г. М.: Новая техника, 2005. - 148 с.

43. Рахман, И.А. Развитие рынка недвижимости в России: теория, проблемы, практика / И.А. Рахман. М.: Экономика, 2000.

44. Селюков, В.К. Управление рисками. Ипотечная сфера / В.К. Селюков, С.Г. Гончаров М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2001.-360 с.

45. Смирнов, В.А. Организационно-экономические основы инвестирования проектов недвижимости / В.А. Смирнов СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.- 166 с.

46. Смирнова, И.В. Экономика недвижимости: учеб. пособие / И.В. Смирнова. СПб.: СПбГИЭУ, 2003. - 450 с.

47. Соложенцев Е.Д. Сценарное логико-вероятностное управление риском в бизнесе и технике / Е.Д. Соложенцев СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2004. - 432 с.

48. Споры при совершении сделок с недвижимостью. Сб. документов / Под ред. М.Ю. Тихомирова. М.: Изд. Тихомирова, 2000. - 220 с.

49. Стерник, Г.М. Технология анализа рынка недвижимости / Г.М. Стерник. М.: АКСВЕЛЛ, 2005. - 200 с.

50. Суздаль, В.Я. Роль и место регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним в системе обеспечения экономической безопасности: монография / В.Я. Суздаль; Всерос. науч. -исслед. ин-т МВД России, Акад. экон. безопасности. М., 2004. - 60 с.

51. Тен, В.В. Управление рисками банковской деятельности: монография. /

52. B.В. Тен, Б.И. Герасимов, A.B. Тен; под ред. Б.И. Герасимова. М.: «Издательство Машиностроение-1», 2003. - 120 с.

53. Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе: Материалы VII межвуз. конф. асп. и докт. 7 дек. 2005 г. / Под ред. А.И. Михайлушкина, H.A. Савинской. СПб.: СПбГИЭУ, 2005. - 451 с.

54. Тол стой, Ю.К. Жилищное право / Ю.К. Толстой М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 176 с.

55. Управление портфелем недвижимости: учеб. пособие. / Под ред. проф.

56. C.Г. Беляева. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1998. - 391 с.

57. Файоль, А. Общее и промышленное управление / Пер. с франц.; под ред. Е.А. Кочерина. М.: Контроллинг, 1992 - 111 с.

58. Фридман, Дж. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / Дж. Фридман, Н. Ордуэй. М.: Дело, 1995. - 480 с.

59. Цогоев, А. Как инвестировать в недвижимость / А. Цогоев. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 170 с.

60. Цылина, Г.А. Ипотека: жилье в кредит / Г.А. Цылина. М.: Экономика, 2001.-358 с.

61. Чекалин, B.C. Стратегическое управление в городском хозяйстве: учеб.пособие / B.C. Чекалин. СПб.: СПбГИЭУ, 2001.- 135 с. 99.Чекалин, B.C. Экономика городского хозяйства: учеб. пособие / B.C. Чекалин. - СПб.: СПбГИЭУ, 2003. - 166 с.

62. Черных, А.В. Залог недвижимости в российском праве / А.В. Черных. М.: Юридич. фирма «Легат», 1995. - 88 с.

63. Щетинин Я.В. Спрос на ипотечные кредиты / Я.В. Щетинин. -М.: БДЦ-пресс, 2006. 216 с.

64. Экономика и управление недвижимостью: учебник для вузов / Под ред. П.Г. Грабового. Смоленск: АСВ, 1999. - 366 с.

65. Южелевский В.К. Какая Ипотека нужна России / В.К. Южелевский. Тверь, 2004. - 202 с.

66. Financial and Management Accounting Committee of the International Federation of Accountants, prepared by Pricewaterhouse-Cooper, Enhancing Shareholder Wealth by Better Managing Business Risk / New York: International Federation of Accountants, 1999.

67. Housing policy: an end or a new beginning. Edited by Martin Lux./ Open society Institute-Budapest, 2003.

68. Акулин, И.М. Ипотека и страхование: риски, технологии, перспективы / И.М. Акулин, Д.Б. Кику, В.В. Сергеенков // Эксперт Северо-Запад. -2006. № 20.

69. Асаул, А. Финансирование жилищного строительства в условиях появления рынков жилья / Анатолий Асаул // Пробл. теории и практики упр.-2005.-№ 6.

70. Балта Ю. Доступное жилье закончилось? / Ю. Балта // Деловая неделя. 2006. - № 453.

71. Баскин, A.C. Рынок жилья: проблемы формирования и государственного регулирования / A.C. Баскин // Пробл. регион, экономики. 2006. - № 1.

72. Ш.Васильева, Н.В. Зарубежный опыт государственного регулирования жилищной сферы: экономико-правовые аспекты / Н.В. Васильева // Законодательство и экономика. 2002. - № 7.

73. Васильева, Н.В. Особенности правового обеспечения управления жилой недвижимостью на современном этапе / Н.В. Васильева // Муниципальная власть. 2005. - № 5.

74. Васильева, Н.В. Сущность и проблемы жилищной реформы в России / Н.В. Васильева // Модернизация управления жилищной сферой в городах Италии и России / Под ред. Б.М. Гринчеля, Н.Е. Костылевой. СПб.: Евроград, 2005.

75. Гаврилов, Д. Рынок продавца ушел в прошлое / Д. Гаврилов // Деловая неделя. 2006. - № 424.

76. Гринчель, Б.М. Целевые функции местной жилищной политики / Б.М. Гринчель // Модернизация управления жилищной сферой в городах Италии и России / Под ред. Б.М. Гринчеля, Н.Е. Костылевой. СПб: Евроград, 2005.

77. Ильин, Ю.А. Экономико-исторический аспект развития отношений земельной собственности в России в XX веке / Ю.А. Ильин, Н.И. Собин // Пробл. регион, экономики. 2002. - № 7/9.

78. Казаков, А. Искусство поиска баланса / А. Казаков // Недвижимость и ипотека. 2005. - № 7.

79. Кириллова, А.Н. Доклад на I всероссийском форуме по проблемам ЖКХ «Стратегия развития жилищной и коммунальной сфер в XXI веке / А.Н. Кириллова // Городское управление. 2000. - № 5.

80. Копейкин, А. Американская модель ипотеки / А. Копейкин // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 8.

81. Копейкин, А. Развитие ипотечного кредитования в России / А. Копейкин // Рынок ценных бумаг. 1998 - № 8.

82. Кормош, Ю. Почему банкам невыгодно финансировать долевое строительство / Ю. Кормош // Банковское дело в Москве. 2006. - № 2.

83. Косарева, Н.Б. Развитие системы долгосрочного ипотечного кредитования населения в России / Н.Б. Косарева, Н.С. Пастухова // Вопросы экономики. 2001. - № 5.

84. Лассен, Т. Специализация эмитентов закладных листов в Европе / Т. Лассен // Недвижимость и ипотека. 2005. - № 8.

85. Лимаренко, В.И. Моделирование системы управления ипотечным кредитованием в условиях переходной экономики России / В.И. Лимаренко // Экономика строительства. 2000. - № 6.

86. Макарова, Я.К. Ипотека в России (очерк развития) / Я.К. Макарова // Фин. бизнес. 2006. - № 1.

87. Мусина, И. Источники «длинных» денег для доступной ипотеки / И. Мусина, А. Богданов // Недвижимость и ипотека. 2005. - № 7.

88. Новоженов, Д. Организационные структуры в российской экономике / Д. Новоженов // Экономист. 2003. -№12.

89. Пастухова, Н. Основные модели рефинансирования долгосрочных жилищных ипотечных кредитов / Н. Пастухова // Недвижимость и ипотека. 2004. - № 0 (01).

90. Прокофьев, А. Выбор очевиден / А. Прокофьев, С. Халилов // Недвижимость и ипотека. 2005. - № 7.

91. Рахман, И.А. Новые экономические методы и технологии в жилищном строительстве / И.А. Рахман // Регион. 2000. - № 3.

92. Сачин, Д. Ипотечные ценные бумаги: проблемы и перспективы развития / Д. Сачин // Недвижимость и ипотека. 2004. - № 0 (01).

93. Селюков, В.К. Анализ спроса и предложения на рынке жилищного кредитования / В.К. Селюков, С.Г. Гончаров // Маркетинг в России и зарубежом. 2000. - № 6.

94. Селюков, В.К. Управление финансовыми рисками на рынке ипотечного жилищного кредитования / В.К. Селюков, С.Г. Гончаров // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 4.

95. Сергей Миронов одобрил идею создания государственных строительных компаний // Финансовые известия. 2006. - 15 августа.

96. Сидоров, А. Новый закон о долевом строительстве: застройщик в проигрыше? / А. Сидоров // Недвижимость и ипотека. 2005. - № 7.

97. Стерник, Г.М. Рынок недвижимости России: закономерности становления и развития в условиях переходной экономики / Г.М. Стерник // Вопросы оценки. -1999. № 3.

98. Суворов, Г.П. Замечания по концепции рефинансирования ипотечных кредитов / Г.П. Суворов // Недвижимость и ипотека. 2005. -№ 7.

99. Сучков, А. Анализ рынка жилой недвижимости и ипотеки / А. Сучков // Недвижимость и ипотека. 2004. - № 0 (1).

100. Толстухин, М. Использование кондуитов при секьюритизации финансовых активов / М. Толстухин // Рынок ценных бумаг. 2007. -№2.

101. Туктаров, Ю. Транширование ипотечных ценных бумаг / Ю. Туктаров // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 6.

102. Шопенко, В.Д. Проблемы развития ипотечного жилищного кредитования в современных условиях / В.Д. Шопенко // Вестн. ИНЖЭКОНа. Сер. Экономика. 2005. - Вып. 4.

103. Щетинин, ЯЗ. Доступность жилья в российской федерации как основной фактор спроса на банковские ипотечные кредиты / Я.В. Щетинин, В.Е. Савинченко // Банковское кредитование. 2006. -№ 3 (7).

104. Штульберг, Б.М. Рынок недвижимости и экономический рост / Б.М. Штульберг // Правовое регулирование рынка недвижимости. -2000.-№4.

105. Щуров, Б.В. Формы инвестирования и организационно-экономическое обеспечение жилой застройки крупных городов / Б.В. Щуров, С.А. Иванов // Экономика строительства. 2000. - № 2.

106. Эссер И. Опыт социальной поддержки населения в жилищной сфере Германии / И. Эссер // Жилищная политика местных властей: уроки западноевропейского опыта и реформы в России. СПб.: Изд-во «Наука», 1998.

107. Puschaver L., R.G. Eccles., "In Pursuit of the Upside: The New Opportunity in Risk Management", PwC Review, December 1996.

108. Концепция развития унифицированной системы рефинансирования ипотечных жилищных кредитов в России. 2005. -(http://www.ahml.ru/file.res?src=about/conz/Koncepciav.pdf).

109. Направления, основные мероприятия и параметры приоритетного национального проекта «Доступное и комфортное жилье гражданам России». - 2005. - (http.V/www.rost.ru/habitation doc 1 .doc).

110. Официальный сайт Банка России. (http://www.cbr.ru).

111. Официальный сайт каталога «Бюллетень недвижимости». -(http ://www.bn.rn).

112. Официальный сайт ОАО «АИЖК». (http://www.ahml.ru).

113. Официальный сайт фонда «Общественное мнение». -(http ://www. fom.ru).

114. Стандарты выдачи и рефинансирования ипотечных жилищных кредитов 2007. - (http://www.ahml.ru/standard/stcommon.shtml).

115. Стерник, Г.М. Системный подход к анализу структуры рынка недвижимости / Г.М. Стерник. 2003. -(http://www.realtymarket.ru/docs/met-sys.htm).