Региональные венчурные фонды как источники финансирования инновационной деятельности предприятий региона тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Городнова, Ольга Петровна

• Городнова, Ольга Петровна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Городнова, Ольга Петровна

Введение

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1. Сущность и экономические основы венчурного инвестирования

1.2. Технология венчурного инвестирования

1.3. Анализ опыта венчурного инвестирования инновационной деятельности в зарубежных странах

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

2.1. Формы и методы инвестирования инновационной деятельности

2.2. Совершенствование взаимодействия государственных, частных и общественных институтов в процессе инвестирования инновационной деятельности в России

2.3. Методические подходы к оценке конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности инновационно активных предприятий

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РЕГИОНЕ

3.1. Приоритетные направления мобилизации инвестиционных ресурсов в регионе

3.2. Организационно-правовые основы создания и функционирования регионального венчурного фонда

3.3. Оценка экономической эффективности функционирования фонда венчурного инвестирования в регионе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Региональные венчурные фонды как источники финансирования инновационной деятельности предприятий региона»

Актуальность исследования. В настоящее время во всем мире усиливается внимание к инновационным факторам экономического развития. Интенсивное проведение исследований, разработка на их основе новейших технологий и развертывание международной интеграции в научно-производственной сфере в рамках формирующейся глобальной экономики фактически уже стали стратегической моделью экономического роста для индустриально развитых стран.

Реализация инновационных процессов связана с долговременным отвлечением значительных финансовых, интеллектуальных и других ресурсов, экономическая и функциональная отдача от которых наступает не скоро. Поэтому принятие инвестиционных решений по инновационным проектам требует глубокого и комплексного анализа. Его принципы и механизмы постоянно совершенствуются, что позволяет повысить эффективность вложений в условиях ограниченности ресурсов и неопределенности рыночной среды.

Особое место в системе финансирования инновационной деятельности занимает венчурный капитал. Выступая финансовым звеном инновационной инфраструктуры, он объединяет носителей инновационных идей и носителей капитала, служит мощным катализатором инновационного бизнеса. Зародившись в конце 50-х годов XX в. в США, практика венчурного бизнеса получила широкое распространение в современном мире. Однако отработанные в зарубежной практике технологии управления венчурными инвестициями и используемые в этой сфере финансовые инструменты имеют ограниченное применение в российских условиях.

Развитие венчурной индустрии входит в число приоритетных направлений национального экономического развития Российской Федерации. Свидетельством этого служит неоднократное упоминание о необходимости более широкого использования венчурного механизма в национальной экономике в выступлениях Президента РФ В.В. Путина. Указанное являлось предметом дискуссий на уровне исполнительной и законодательной властей как в регионах, так и на федеральном уровне. Как отмечается в «Основных направлениях политики Российской Федерации в области развития инновационной системы на период до 2010 года» [75, с. 5], важнейшей задачей инновационной политики является создание институциональных и правовых условий для активизации венчурного предпринимательства, развитие системы венчурных фондов.

В последние годы сделан ряд важных шагов в указанном направлении: реализуется программа ФЦНТП Федерального агентства по науке и инновациям; принят ряд нормативно-правовых актов; отрабатываются различные модели государственно-частного партнерства в венчурной сфере; ежегодно проводятся венчурные ярмарки.

Проблемы развития венчурной индустрии активно дискутируются в работах отечественных и зарубежных авторов: Ю.П. Аммосова, П.Г. Гулькина, Д. Глэдстоун, JL Глэдстоун, А.Т. Каржуав, А.И. Каширина, К. Кэмпбелл, О. Мацнева, P.A. Лирмяна, Д.И. Погорелова, A.C. Семенова, Я. Сергиенко, A.B. Разгильдеева, П.С. Селезнева, А. Френкеля, М.В. Шеховцова и др.

Следует констатировать большой вклад вышеупомянутых исследователей в развитие концептуальных основ системы и механизма венчурного инвестирования, определение роли венчурного капитала в инновационной системе, оценку опыта и современного состояния венчурной индустрии в России и за рубежом. Тем не менее, ряд методологических и практических проблем функционирования венчурных институтов, в том числе в региональном разрезе, не нашли однозначного решения применительно к российским условиям хозяйствования. Требует совершенствования сложившаяся система взаимоотношений государственных, частных и общественных институтов в рассматриваемой сфере; не отработан методический инструментарий отбора перспективных объектов венчурного инвестирования; в процессе функционирования венчурных институтов имеют место проблемы организационно-правового и экономического характера.

Все вышесказанное определяет актуальность диссертационного исследования.

Целью исследования является развитие теоретических основ и методических рекомендаций по вопросам организации инвестирования инновационной деятельности в регионе на основе венчурного механизма.

В ходе работы над диссертацией были поставлены и решены следующие задачи:

- обоснована роль и определены сущностные характеристики венчурного капитала в инвестировании инновационной деятельности;

- рассмотрена технология венчурного инвестирования;

- проведен анализ зарубежного опыта венчурного инвестирования;

- исследованы существующие формы и методы инвестирования инновационной деятельности;

- определены основные направления совершенствования взаимодействия государственных, частных и общественных институтов в процессе инвестирования инновационной деятельности;

- исследованы методические подходы к оценке конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности предприятий региона;

- выявлены приоритетные направления мобилизации инвестиционных ресурсов в регионе (на примере Белгородской области);

- определены организационно-правовые основы создания регионального венчурного фонда; внесены предложения по оценке экономической эффективности создания и функционирования регионального фонда венчурного инвестирования.

Объектом исследования является процесс венчурного инвестирования инновационной деятельности предприятий региона.

Предметом исследования является комплекс теоретических и методических вопросов организации венчурного инвестирования инновационной деятельности в регионе.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили основные положения и исследования в области экономической теории, общего и инновационного менеджмента, управления инвестициями и конкурентоспособностью, экономического анализа, стратегического управления, оценки бизнеса. В процессе исследования использовались законодательные и подзаконные нормативные акты Российской Федерации, периодические издания, статистические данные, Интернет-ресурсы.

В ходе исследования применялись всеобщие методы научного познания: наблюдение, сравнение, обобщение, абстрагирование, конкретизация, анализ и синтез, индукция и дедукция. Кроме того, использовались такие специальные методы, как разработка системы показателей, экспертных оценок, инвестиционного анализа, оценочной деятельности и другие.

Научная новизна выносимых на защиту результатов диссертационного исследования заключается в следующем: обобщены сущностные признаки и классификационные аспекты венчурного инвестирования; разработана структурная схема взаимодействия государственных, частных и общественных институтов в процессе инвестирования инновационной деятельности; обоснована роль региональной венчурной системы в процессе инвестирования инновационной деятельности, сформирована матрица взаимоотношений основных субъектов этой системы; разработана методика оценки инвестиционной привлекательности компаний-реципиентов венчурного капитала на этапе первоначального отбора региональным венчурным фондом; внесены предложения по организации деятельности регионального венчурного фонда на основных стадиях его жизненного цикла; выделены и обоснованы основные направления оценки экономической эффективности создания и функционирования регионального фонда венчурного инвестирования.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что основные теоретико-методологические и методические положения диссертации доведены до уровня практических рекомендаций и могут быть использованы как для дальнейших теоретических исследований, так и в практической деятельности участников процесса венчурного инвестирования в целях совершенствования организационно-экономического механизма инвестирования инновационной деятельности в регионе.

Апробация и внедрение результатов работы. Основные положения диссертации докладывались и получили одобрение на:

- Международной научно-практической Интернет-конференции «Актуальные проблемы реформирования экономики» (г. Белгород, 2005 г.);

- Научно-практической конференции «Экономика и менеджмент» (г. Санкт-Петербург, 2007 г.);

- Всероссийской научной конференции «Актуальные проблемы развития инновационной экономики: научный и региональный аспекты» (г. Белгород, 2007 г.);

- Международной научно-практической конференции «Научные исследования, наносистемы и ресурсосберегающие технологии в стройиндустрии» (г. Белгород, 2007 г.).

Результаты исследования использованы:

- территориальными органами управления субъектов РФ в процессе формирования и реализации региональной инвестиционной политики;

- экономическими инновационно активными субъектами в процессе выбора форм и источников финансирования инвестиционной деятельности;

- Научно-исследовательским институтом технико-экономических исследований в химической и нефтехимической промышленности при Минпромэнерго РФ (ОАО «НИИТЭХИМ») при проведении НИР, направленных на исследование инновационной деятельности в химическом и нефтехимическом комплексе и определении источников ее финансирования на региональных предприятиях отрасли;

- в учебном процессе Московского государственного открытого университета при изучении студентами специальностей 080102 «Мировая экономика» и 080502 «Экономика и управление на предприятии» разделов дисциплин «Экономика организаций (предприятий)» и «Менеджмент», связанных с управлением и финансированием инновационных процессов, в том числе с использованием потенциала региональных венчурных фондов.

Практическое использование результатов исследования подтверждается соответствующими актами.

Публикации. Основные положения диссертационного исследования отражены в 9 работах общим объемом 25,1 печатных листа, в том числе авторских - 3,85 листа.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 113 наименований, 2-х приложений. Содержание работы изложено на 168 страницах машинописного текста, включая 23 таблицы и 28 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Городнова, Ольга Петровна

Основные выводы проведенного диссертационного исследования заключаются в следующем:

1. В современных условиях инновации следует рассматривать как мощный стратегический инструмент, как наиболее устойчивую и, в определенном смысле, неисчерпаемую составляющую производительных сил, основной источник расширенного воспроизводства. Особая роль в мобилизации инновационных факторов роста принадлежит венчурному (рисковому) бизнесу, который отличается от других форм реализации инноваций по методам мобилизации капитала, структуре источников и условиям предоставления финансовых средств.

2. Анализ литературных источников, посвященных вопросам венчурного инвестирования, позволил выявить сущностные признаки этого процесса. К их числу следует отнести: высокую зависимость от интеллектуального ресурса; принадлежность объекта инвестирования к малому высокотехнологичному бизнесу на ранних стадиях его развития; предоставление средств на длительный срок без материального обеспечения и гарантий; участие инвестора в уставном капитале и управлении инвестируемой компанией.

3. Изучение форм инвестирования венчурного капитала вызвало необходимость их классификации. Основу предложенной классификации составили такие признаки, как цели вложений, степень участия в инновационном процессе, форма организации венчурного бизнеса.

4. В процессе исследования механизма венчурного инвестирования были выделены его ключевые участники, рассмотрены их типичные структуры и формы организации деятельности, а также стандартные финансовые инструменты, применяемые при заключении венчурных сделок.

5. Изучение зарубежного опыта функционирования венчурных институтов позволило выявить национальные различия и оценить возможности использования уже отработанных финансовых и управленческих технологий в российской практике. Как выяснилось, возможности переноса зарубежного опыта в отечественную венчурную индустрию во многом ограничены организационно-правовыми нормами и спецификой национальной инновационной системы.

6. Исследование форм и методов инвестирования инновационной деятельности хозяйствующих субъектов, а также сложившейся при этом практики взаимоотношений между государственными, частными и общественными институтами послужило основой для разработки структурной схемы этих взаимоотношений в авторском представлении.

7. Ключевая роль в процессе инвестирования инноваций, на наш взгляд, должна отводиться системе венчурного инвестирования. Центральной частью этой системы на региональном уровне должен являться эффективно функционирующий Региональный венчурный фонд.

8. Результативность деятельности фонда в значительной степени определяется его возможностями оперативно и квалифицированно принимать решения по отбору потенциальных реципиентов венчурного капитала. Выявление методических особенностей и недостатков существующих подходов к оценке инвестиционной привлекательности компаний в преломлении к предмету исследования позволило сформулировать принципиальные положения и основные требования к авторской методике.

9. На основе анализа теоретических положений и практики заключения венчурных сделок был разработан методический инструментарий, предназначенный для оценки инвестиционной привлекательности венчурных проектов (компаний) и их позиционирования на первоначальном этапе отбора региональным венчурным фондов.

10. В качестве критерия отбора предлагается использовать показатель комплексной оценки инвестиционной привлекательности венчурного проекта (компании). Его расчет базируется на блоках показателей, характеризующих менеджмент (команду) проекта, рынок и конкуренцию, интеллектуальную собственность и уровень ее защиты, финансовое состояние и производственную систему предприятия, прогнозируемый индекс доходности венчурных инвестиций. Все оценочные показатели, имеющие различное измерение, предлагается переводить в безразмерные величины путем нормирования относительно максимально и минимально возможных (наблюдаемых) значений.

11. Исследование инвестиционных процессов в региональном разрезе (на примере Белгородской области) позволило выявить как позитивные, так и негативные тенденции в этой сфере. К числу последних следует отнести сокращение объемов бюджетного финансирования, а также неразвитость регионального рынка венчурного инвестирования. Предполагается, что создание в области Регионального венчурного фонда положительно отразится на инвестиционной привлекательности субъектов РФ.

12. В ходе исследования была выявлена оптимальная организационно-правовая форма регистрации РВФ - договор простого товарищества. Основой для этого послужила оценка возможности использования зарубежной практики функционирования венчурных институтов в российском правовом поле. В работе внесены конкретные предложения по вопросам организации деятельности фонда на отдельных стадиях его жизненного цикла.

13. Оценку экономической эффективности создания и функционирования РВФ предлагается производить по трем направлениям: общественная эффективность, бюджетная эффективность, эффективность для негосударственных венчурных инвесторов. В диссертации сформирована система оценочных показателей для каждого блока. Особое внимание уделено сопутствующим в этом случае вопросам - оценке стоимости венчурных компаний и управлению рисками венчурного инвестирования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Городнова, Ольга Петровна, 2008 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации: офиц. Текст. М.: ИНФРА-М, 2001.-128 с.

2. ФЗ РФ от 29.11.2001 г. №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»: Электронный ресурс.

3. Приказ ФСФР № 05-8/пз-н от 30.03.2005 г. (ред. от 15.12.2005 г.) «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»: Электронный ресурс.

4. Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. -СПб.: РАВИ, 2005.

5. Аммосов Ю.П. Игра на повышение//Эксперт, 2006.-ЖЗ.

6. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. М.; Финансы и статистика, 2003. - 192 с.

7. Анников. Н.Б. Инновации и экономический рост // Инновации. 2004.-№7.

8. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер,1999. - 214с.

9. Аныпин М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2004.

10. Афонин И.В. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. М. : Гардарики, 2005. - 224 с.

11. Афонин И.В. Инновационный менеджмент и экономическая оценка реальных инвестиций: Учеб. пособие. М. : Гардарики, 2006. - 306 с.

12. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. СПб.: Изд-во «Питер», 2001.

13. Баринов В.А. Бизнес-планирование. М.: Форум, 2004.

14. Барроу П. Бизнес-план, который работает. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

15. Бекетов Н. Перспективы развития национальной инновационной системы России // Вопросы экономики. 2004.- №7.

16. Белгородская область в цифрах в 2006 году. Крат. Стат. Сб. Белгород: Белгородстат, 2007. - 320 с.

17. Бизнес-план предприятия / H.H. Шаш; Под ред. A.B. Касьянова. М.: ГроссМедиа, 2006. - 302 с.

18. Бунчук М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса //http://www.techbusiness.ru.

19. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия.- М.: ЮНИТИ, 2002.- 720 с.

20. Валдайцев C.B. Управление инновационным бизнесом: Учеб. пособие.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 343 с.

21. Веселов Д.В. Корпоративное управление и инвестиционная привлекательность предприятия // Финансы. 2007. - №1. - С. 91-92.

22. Воронцов В.А., Ивина JI.B. Основные понятия и термины венчурного финансирования. М.: СТУПЕНИ, 2002. - 275 с.

23. Гельвановский М.И. Конкурентоспособность национальной экономики: проблемы статистического сопровождения // Вопросы статистики. 2004. - № 7. - с. 3-15.

24. Гельвановский М., Жуковская В, Трофимова И. Конкурентоспособность в микро-, мезо- и макроуровневом измерениях // Российский экономический журнал. 1998. - № 3. - С. 67-77.

25. Герасимова А. Трудно быть венчуром // SmartMoney, 2006.-№4.

26. Глэдстоун Д., Глэдстоун JI. Инвестирование венчурного капитала. -Днепропетровск: «Баланс Бизнес Букс», 2006.-416 с.

27. Грачева М.В., Кулагин A.C., Симаранов С.Ю. Инновационное предпринимательство, его риски и обеспечение безопасности // Инновации. — 2001. №8, 9-10; 2002. - № 1, 2-3, 5.

28. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. СПб.: ООО «Аналитический центр «Альпари СПб»», 2003. - 240 с.

29. Гулькин П.Г., Теребынькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. — СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2002.

30. Дежина И., Салтыков Б. Механизмы стимулирования коммерциализации исследований и разработок. М., ИЭПП, 2004.

31. Деньги для роста. Обзор инвестиций в технологический сектор в Европе 2004. СПб.: РАВИ, 2004.

32. Зимин А.И. Инвестиции. М.: Юриспруденция, 2006.

33. Иванов А.П., Сахарова И.В., Хрусталев Е.Ю. Основы построения инвестиционного рейтинга предприятия // Экономическая наука современной России. 2006.- №2. - С.86-101.

34. Игольников Г.Л., Патрушева Е.Г. Управленческие основы инновационно-инвестиционной деятельности промышленных предприятий: Учеб. пособие. Ярославль, 2002. - 107 с.

35. Илышев A.M. Учет и анализ инновационной и инвестиционной деятельности организации: Учебное пособие / A.M. Илышев, H.H. Илышева, И.Н. Воропанова. М.: КНОРУС, 2005. - 240 с.

36. Инвестирование в инновационный бизнес: мировая практика -венчурный капитал. М.: ЗелО, 1996.

37. Инвестиции в экономику Белгородской области в 2005 году. Аналитический материал. Белгород: Белгородстат, 2006.

38. Инвестиции в экономику Белгородской области в 2006 году. Аналитический материал. Белгород: Белгородстат, 2007.

39. Инвестиционная привлекательность предприятий ЦФО // http://www.bdm.ru/arhiv/2002/03/30-32.html

40. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. / Под ред. В.М. Аньшина, A.A. Дагаева. М.: Дело, 2003.

41. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. проф. С.Д. Ильенковой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 343 с.

42. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. / Под ред. д.э.н., проф. JI.H. Оголевой. М.:Инфра-М, 2006. - 238 с.

43. Инновационный менеджмент: Учебник / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Швандара, проф. В.Я. Горфинкеля. М.: Вузовский учебник, 2004. — 382 с.

44. Каржаув А.Т. Инновационные риски венчурного капитала и управление ими. М.: ЗАО «Экономика», 2003.

45. Каржаув А.Т. Национальная система венчурного инвестирования /А.Т. Каржаув, А.Н. Фоломьев. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2005. - 239 с.

46. Каширин А.И. Венчурное инвестирование в России / А.И. Каширин, A.C. Семенов. М.: Вершина, 2007. - 320 с.

47. Каширин А.И. Новый подход к формированию инновационного законодательства// Инновации. 2006. - № 3.

48. Каширин А.И., Семенов A.C. Договор простого товарищества и венчурные фонды // Рынок ценных бумаг. 2006. - №3.

49. Ковалев Г.Д. Основы инновационного менеджмента. М.: 1999.

50. Конкурентное преимущество: Как достичь высокого результата и обеспечить его устойчивость / М.Е. Портер; Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 715 с.

51. Конторович С.П. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия (системно-оценочный аспект) // http://publish.cis2000.ru/books/ book 17/intro .shtml.

52. Короткое A.M., Еленева Ю.Я. Конкурентоспособность предприятия: подходы к обеспечению, критерии, методы оценки // http://www.cfin.ru/ press/marketing/2001-6/06.shtml.

53. Кошкин В.И. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса). -М.; Эмос, 2002.

54. Кристенсен К. Дилемма инноватора. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

55. Круглова Н.Ю. Инновационный менеджмент. М.: Изд-во РДЛ, 2001. - 352 с.

56. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.А. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятий: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 с.

57. Кэмпбелл К. Венчурный бизнес: новые подходы. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

58. Ламбен Ж.-Ж. Стратегический маркетинг. Европейская перспектива / Пер. с франц. СПб.: Наука, 1996. - 589 с.

59. Лирмян P.A. Венчурное инвестирование в инновации: мировой опыт и российская практика. М.: Научная книга, 2006. - 138 с.

60. Мазнева Е. Интервью: Сергей Генералов, владелец группы «Промышленные инвесторы» // Ведомости, 2006.-№74 (1601).

61. Маренков Н.Л. Инноватика: Учебное пособие. М.: КомКнига, 2005. -304 с.

62. Мацнев О. Венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика // Вопросы экономики. 2006.- №5. - С. 122-131.

63. Медынский В.Г. Инновационный менеджмент: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2002. - 295 с.

64. Мескон М.Х. и др. Основы менеджмента / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури: Пер. с англ. М.: Дело, 2002. - 701 с.

65. Международные стандарты финансовой отчетности. М.: Аскери, 1999.

66. Методика определения инвестиционной привлекательности промышленных предприятий Липецкой области и составление рейтинга // http://www.lipetsk.ru/wwwlcci/bus/htmt.

67. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. Политике; авт. Колосов В.В, Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. М.: Экономика, 2000. - 421 с.

68. Морозов Ю.П., Гаврилов А.И., Городнов А.Г. Инновационный менеджмент: Учеб. пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 471 с.

69. Моисеева Н.К., Конышева М.В. Управление маркетингом: теория, практика, информационные технологии: Учеб. пособие / Под ред. Н.К. Моисеевой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 304 с.

70. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России. 2003-2004. -СПб: РАВИ, 2005.

71. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2005 год. -СПб: РАВИ, 2006.

72. Обеспечение конкурентоспособности промышленного предприятия / Под ред. Ю.Я. Еленевой. М.: Янус-К, 2001. - 296 с.

73. Основные направления политики Российской Федерации в области развития инновационной системы на период до 2010 года // Инновации. -2005. №7. - С. 3-6.

74. Петрова Ю. Прямо на выход // Секрет фирмы, 2006. №14 (149).

75. Погорелов Д.И. Финансовый потенциал Российской венчурной компании // Финансы. 2006. - №10. - С. 36-37.

76. Прошкин К. Зоны вместо парков // http://www.iteam.ru.

77. Разгильдеев А.В., Селезнев П.С. Новые подходы к финансированию инновационной деятельности в России // Финансовый менеджмент. 2006. №5. - С.127-137.

78. Регионы России. Социально-экономические показатели. 2006 г.: Статистический сборник / Росстат. М., 2007.

79. Российская экономика: финансовая система / Под ред. В.В. Герасименко, Д.Э. Городецкого. М., 2000.

80. Россия в цифрах. 2005: Краткий статистический сборник / Госкомстат России. М., 2006.

81. Санто Б. Инновация как средство экономического развития: Пер. с венг. М.: Прогресс, 1990.

82. Семенов А.С., Каширин А.И. Венчурное финансирование инновационной деятельности // Инновации. 2006.- №1. - С. 29-37.

83. Сергиенко Я., Френкель А. Венчурные инвестиции и инновационная активность // Вопросы экономики. 2006.- №5. - С. 115-121.

84. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова, В.В. Яновский. М.: Финансы и статистика, 2003. - 400 с.

85. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ростов: Март, 2004.

86. Скрипников С. Команда с «ненулевой суммой» // Эксперт, 2006. №25.

87. Спицин А. Инновационные приоритеты развития // Экономист. 2004.-№5.

88. Статистический ежегодник. Белгородская область 2005: Стат. Сб. — Белгород: Белгородстат, 2006. 522 с.

89. Таль Г.К., Григорьев В.В. Оценка предприятий: доходный подход. -М.: Гильдия, 2000.

90. Толковый словарь терминов венчурного инвестирования. СПб.: РАВИ, 2004.

91. Уткин М.Ю. Исследование инновационных стратегий устойчивого развития региона.// Экономика природопользования: обзор информации. -2005. -№1.

92. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. 5-е изд. СПб: Питер, 2005. - 448 с.

93. Фоломьев А.Н., Нойберт М. Венчурный капитал. СПб.: Наука, 1999.

94. Феррис К., Пешеро П.Б. Оценка стоимости компании. Как избежать ошибок при приобретении. М.: Вильяме, 2005.

95. Филиппов С., Бурсак А. Ценные мысли // Компания, 2005 №9 (355).

96. Хорин А.Н. Стратегический анализ: Учебное пособие / А.Н. Хорин, В.Э. Керимов. М.: Эксмо, 2006. - 288 с.

97. Хотяшева О.М. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. -СПб.: Питер, 2005. 318 с.

98. Шеховцов М.В. Российский инновационный рынок: игроки и стратегии // Инновации. 2006. - №4. - С. 12-18.

99. Шохина Е. Откормить и продать // Эксперт, 2004. №47.

100. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982. — 455 с.

101. Щербакова Л.И. Государственное регулирование развития инновационного предпринимательства на базе венчурного капитала. — М.: РАГС, 1996.

102. Янсен Ф. Эпоха инноваций. М., 2002.

103. Aoki М. Toward a Comparative Institutional Analysis. МГГ Press,1999.

104. Black B.S., Gilson R.J. Venture Capital and the Structure of Capital Market: Banks versus Stock Market //Journal of Financial Economics. 1998.Vol.47.No 3.P.243-277.

105. IT outsourcing destination: Russia. White paper of Russoft, November,2005.

106. Hellmann Т., Puri M. The Interaction between Product Market and Financing Strategy: The Role of Venture Capital: Mimeo,1998.

107. Kortum S., Lerner J. Does Venture Capital Spur Innovation :Mimeo,1998.

108. Lerner J., Hardymon F., Leamon A. Venture Capital and Private Eguity. A Casebook. John Wiley&Sons, Inc, 2005.

109. Osada M. Bank versus Venture Capital: Mimeo. University Pompeu Fabra, November, 2000.

110. Robertson P.L., Langlois R.N. Innovation, Network, and Vertikal Integration // Research Policy. January, 1994.

111. Schertier A. Driving Forcer of Venture Capital Investments in Europe: A Dynamic Panel Data Analysis: European Integration, Financial Systems and Corporate Performance (EIFC): United Nations University Working Paper No 0327, 2003.