Развитие фундаментального анализа валютного рынка: На примере дилинговых операций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Сычев, Иван Васильевич

• Сычев, Иван Васильевич
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сычев, Иван Васильевич

Введение

Глава 1. Исследование проблем управления валютными активами 11 предприятий при осуществлении внешнеэкономической деятельности.

1.1. Валютные риски во внешнеэкономической деятельности.

1.2. Характеристика международного валютного рынка и дилинговых 19 операций.

1.3. Методы прогнозирования валютных курсов.

1.4. Анализ проектов моделирования макроэкономических процессов.

Глава 2. Разработка моделей причинно-следственных связей 81 макроэкономических индикаторов в фундаментальном анализе международного валютного рынка.

2.1. Платежный баланс и теория спроса на финансовые активы как 81 основа концептуальной модели свободно плавающих обменных курсов.

2.2. Разработка макроэкономической модели формирования уровня цен и 110 общего объема производства товаров и услуг в экономике.

2.3. Разработка концептуальной модели денежно-кредитного 125 регулирования экономики.

Глава 3. Формализация процедур фундаментального анализа 137 международного валютного рынка.

3.1. Методика формализованного представления логических схем 137 причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов.

3.2. Оценка ожиданий изменения валютного курса по нечетким моделям 158 причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие фундаментального анализа валютного рынка: На примере дилинговых операций»

Актуальность темы исследования

Развитие внешнеэкономической деятельности в России, а именно рост объемов экспортно-импортных операций, осуществление на международном валютном рынке банками и частными инвесторами дилинговых операций, прямых и портфельных инвестиций послужили причиной существенного усиления значимости технологий управления валютными активами. В связи с этим актуализируется проблема анализа валютного рынка и прогнозирования тенденций и колебаний обменных валютных курсов.

Практика валютного дилинга в России показывает, что к настоящему времени изучены и широко применяются только методы технического анализа и прогнозирования валютного рынка, которые ещё не позволяют принимать обоснованные решения при покупке-продаже валютных активов. Одной из причин этого является недостаточная разработанность формальных методик и моделей анализа взаимовлияния фундаментальных макроэкономических индикаторов и их воздействия на динамику валютного курса, вследствие их ориентации в основном на исследование макроэкономических моделей развития экономики.

Данные обстоятельства обуславливают актуальность разработки методик и формальных моделей фундаментального анализа международного валютного рынка применительно к задаче управления денежными валютными активами при проведении дилинговых операций, что и составляет основное содержание настоящего диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы

Основное внимание в большинстве теоретических исследований как отечественных, так и западных авторов, касающихся вопросов управления валютными активами, уделяется проблемам техники проведения внешнеэкономических операций, а также проблемам исследования развития международной экономики, макроэкономического анализа развития национальных экономик, механизмов функционирования финансового и фондового рынков и др.

Так, в работах К. Рэдхерда, Т.Райса, М.Гольцберга рассматриваются различные аспекты проблем управления финансовыми и валютными рисками, механизмы развития финансовых рынков. В частности, вопросы развития валютного и фондового рынков рассматриваются в работах таких зарубежных и российских исследователей как М. Пебро, К. Луки, В.Золотарева, В. Наливайского. Исследование механизмов развития процессов формирования спроса и предложения на финансовых рынках, движения капитала во внешнеэкономической деятельности, циклического развития национальных экономик и механизмов денежно-кредитного регулирования финансовых рынков представлено в работах Дж. Синки, Э. Долана, Ф. Мишкина, М.Фридмана, Дж. Сакса, Хикса, П. Кругмана, М.В.Энга, JI. Мауэра, A. Jlycce, Т.Агапова.

Вопросы прогнозирования финансовых рынков с применением отдельных элементов фундаментального анализа и исследования влияния оценок ситуации и состояния макроэкономических индикаторов на финансовом рынке рыночными участниками на динамику котировок финансовых инструментов исследуются в работах М. Ниемиры, Дж. Жукоуского, Дж. Сороса. В работах таких известных ученых, как Т.Нейлора, Э.Кейна, Дж.Джонстона, Р.Фэра, В.Дадаяна, Г.Китовой, Ю. Чижова, Н Киселевой прдставлены методики построения формальных эконометрических моделей денежно-кредитного рынка исследована. Отметим, однако, что вышеперечисленные работы слабо ориентированы на проблемы использования результатов анализа развития экономических систем для прогнозирования валютных курсов. Они обладают такими существенными недостатками, как недостаточная гибкость, некомплексность, использование методов вычислений, требующих существенных ресурсов, отсутствие механизмов введения и учета в моделях логических качественных зависимостей. Данные обстоятельства обуславливают необходимость дальнейшего развития методов моделирования экономических систем, в частности, международного валютного рынка, посредством интеграции имеющихся разработок с современными теоретическими подходами в области построения сложных систем на основе семиотических нечетких объектно-ориентированных логических моделей, которые исследованы в работах Д. Поспелова, Клыкова Ю.И., А. Мелихова, Д. Малышева, Р. Ягера и др. отечественных и зарубежных авторов.

Цель диссертационного исследования

Целью диссертационного исследования является разработка концептуальных и теоретико-методологических основ фундаментального анализа международного валютного рынка, позволяющих построить модели причинно-следственных связей фундаментальных макроэкономических индикаторов, отражающих процессы движения капиталов на международных финансовых рынках и обеспечивающих получение прогнозных оценок ожиданий изменения тренда валютного курса в краткосрочном и среднесрочном периодах. Предлагаемый подход к прогнозированию динамики валютных курсов позволяет повысить эффективность осуществления конверсионных операций при управлении валютными активами.

Задачи диссертационного исследования

Достижение поставленной цели потребовало решение следующих задач:

1. Провести анализ проблем управления валютными активами и валютными рисками во внешнеэкономической деятельности и исследовать теоретические и практические разработки по прогнозированию валютных курсов и моделированию макроэкономических процессов для определения основных концепций проведения фундаментального анализа валютного рынка.

2. Разработать теоретико-методологические основы решения задачи фундаментального анализа международного валютного рынка на основе структуризации экономического содержания взаимосвязанных процессов движения капиталов на мировом валютном рынке, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования, формирующих валютные курсы и отражающихся в изменениях макроэкономических индикаторов.

3. Провести исследование причинно-следственных связей выделенного множества фундаментальных индикаторов, на основании которого построить формальные схемы их взаимовлияний, позволяющие получать оценки ожиданий изменения тренда валютного курса в краткосрочном и среднесрочном периодах.

4. Формализовать процедуры фундаментального анализа международного валютного рынка с использованием построенных схем взаимовлияния фундаментальных индикаторов и их ожиданий, отражающих динамику поведения и взаимовлияния в процессах движения капитала, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования и позволяющих получать логическую последовательность оценок изменения фундаментальных макроэкономических индикаторов и их ожиданий и в том числе валютного курса.

5. Осуществить практическую апробацию разработанных методик и процедур фундаментального анализа международного валютного рынка при проведении дилинговых операций.

Объект исследований

Объектом исследований диссертационной работы являются финансово-кредитные отношения, определяющие процессы движения капитала на международных финансовых рынках, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования, которые формируют валютные курсы и находят отражение в изменениях фундаментальных макроэкономических индикаторов. Предмет исследований

Предметом исследований диссертационной работы являются развитие методов фундаментального анализа международного валютного рынка и прогнозирования движения валютного курса в дилинговых операциях.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды российских и зарубежных ученых, раскрывающих концепцию фундаментального анализа валютного рынка как анализа причинно-следственных связей экономических процессов, отраженных в динамике фундаментальных макроэкономических индикаторов, положения теории спроса и предложения валютных активов, теории рефлексивности финансовых рынков и циклического развития экономики, теория графов, концепции нечеткого объектно-ориентированного представления сложных предметных областей, с помощью которой можно вводить качественные логические взаимовлияния элементов моделей в процедуры анализа и отражать динамику макроэкономических процессов, нормативно-законодательная база РФ по валютному регулированию и валютному контролю, Указы Президента РФ, инструкции Центрального Банка РФ, Постановления Правительства РФ, Устав и нормативные документы МВФ.

В диссертационной работе использовались информационно-статистические данные Центрального Банка РФ, Государственного комитета по статистике РФ, МВФ, Федерального резерва США, Бюро экономического анализа США, Европейского статистического агентства, информационные, аналитические и статистические материалы интернет-серверов компаний -участников международного валютного рынка.

Методы исследования

Для решения поставленных задач в диссертационной работе применялись методы статистического анализа и прогнозирования случайных процессов, построения когнитивных орграфов, методы математической логики, теории конечных автоматов и нечетких множеств. Использовались такие программные продукты, как Excel, пакет технического анализа Metastock, информационные системы Reuters, AFX news, PC Trader, информационно-программный комплекс Dealing Desk-2000, а также информационные ресурсы сети Internet.

В диссертационной работе защищаются:

1. Концептуальные и теоретические основы решения задачи фундаментального анализа международного валютного рынка на основе структуризации экономического содержания взаимосвязанных процессов движения капиталов на мировом валютном рынке, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования.

2. Логические схемы причинно-следственных связей составляющих торгово-платежного баланса, показателей доходности финансовых активов и ожиданий их изменения участниками рынка, отражающие процессы формирования спроса на финансовые валютные активы и движения капитала и, соответственно, определяющих динамику валютного курса.

3. Логические схемы причинно-следственных связей параметров макроэкономического развития, отражающие процессы формирования уровня цен, производства и потребления товаров и услуг и являющиеся расширением схем взаимосвязей процессов движения капиталов и формирования свободноплавающих обменных курсов.

4. Логические схемы денежно-кредитного регулирования экономики, отражающие причинно-следственные связи показателей спроса и предложения на деньги в экономике и механизмов их регулирования центральным банком и финансовыми органами Правительства.

5. Методика формализованного представления логических схем причинно-следственных связей показателей движения капитала, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования, позволяющая получать последовательность оценок изменения фундаментальных индикаторов и их ожиданий, в том числе валютного курса, с использованием специализированных информационных структур, характеризующих систематическую составляющую тренда фундаментальных индикаторов.

6. Процедуры получения оценок изменения состояний фундаментальных индикаторов и их ожиданий с учетом выявленных их взаимосвязей и взаимовлияний, что является основой для автоматизации процессов фундаментального анализа международного валютного рынка и прогнозирования систематической составляющей динамики валютных курсов.

Научная новизна диссертационной работы

1. В диссертационной работе представлена авторская концепция решения актуальной задачи фундаментального анализа международного валютного рынка, которая основывается на комплексной структуризации экономического содержания взаимосвязанных процессов движения капиталов на мировом валютном рынке, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования, и заключается в выделении, анализе и оценке цепочек причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов и ожиданий их изменения рыночными участниками, отражающих их взаимовлияния друг на друга и динамику рассматриваемых процессов. Построенные на этой основе формальные схемы причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов позволяют получать оценки ожидания тренда валютного курса в краткосрочном и среднесрочном периодах. Данный методологический подход к анализу валютного рынка обеспечивает повышение эффективности инвестиционных и арбитражных дилинговых операций, а также надежности и обоснованности принимаемых торговых решений.

2. Предложены новые логические схемы причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов, позволяющие на основе анализа положений теории рефлексивности ввести в них два класса связанных параметров: оценки трендов прогнозируемых фундаментальных индикаторов и оценки их ожиданий участниками рынка, а также получать в динамике их значения, в том числе по валютному курсу.

3. Научной новизной также обладает авторская методика формализованного представления построенных логических схем причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов, позволяющая определять динамику их трендов и ожиданий их изменения. При этом в отличие от известных подходов, использующих абсолютные значения экономических показателей, автор при анализе ожидания изменений валютного курса предлагает использовать в качестве значений оцениваемых экономических индикаторов оценки их тенденций, имеющих нечеткое представление, что позволяет учитывать качественный и размытый характер аналитической информации по валютному рынку и отражать динамику показателей, а также комплексно оценивать силу и частоту изменений фундаментальных индикаторов.

4. В работе получены новые формализованные процедуры получения оценок изменения состояний трендов фундаментальных индикаторов и оценок ожиданий их изменений, что составляет необходимую основу для автоматизации процессов фундаментального анализа международного валютного рынка и прогнозирования систематической составляющей динамики валютных курсов.

Практическая значимость работы

Предложенная в работе методика фундаментального анализа, логические схемы причинно-следственных связей макроэкономических индикаторов, их нечеткое представление, формализованные подходы к получению оценок состояния трендов фундаментальных индикаторов и цепочек их взаимовлияний, доведенные до уровня конкретных процедур и рекомендаций, позволяют повысить уровень и качество анализа и прогнозирования процессов движения капиталов, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования, определяющих формирование спроса и предложения на финансовые активы и, соответственно, динамику валютного курса. Разработанная в работе методика анализа динамики международного валютного рынка и прогнозирования обменных курсов позволяет повысить эффективность решения задач управления валютными рисками во внешнеэкономической деятельности и совершения высокодоходных дилинговых операций, а также составляет основу построения информационных систем поддержки принятия решений в торговых операциях.

Апробация и реализация работы

Материалы настоящей работы обсуждались и одобрены:

• на региональной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава и студентов (г. Ростов-на-Дону, РГЭА, 1996 г.),

• Всероссийской конференции молодых ученых Императорского Вольного Экономического Общества (г. Москва, 1997 г.),

• региональной научно-практической конференции студентов и молодых ученых (г. Ростов-на-Дону, РГЭА, 1997 г.),

• межрегиональной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава (г. Ростов-на-Дону, РГЭА, 1998 г.),

• региональной научно-практической конференции профессорско-преподавательского состава и студентов (г. Ростов-на-Дону, РГЭА, 1999 г.),

• межкафедральном методологическом семинаре профессорско-преподавательского и аспирантского состава РГЭА (г. Ростов-на-Дону, РГЭА, 2000 г.);

• методики, алгоритмы и рекомендации, разработанные в настоящей работе, были апробированы и использованы при создании информационно-программного комплекса Dealing Desk-2000 компании High Street Networking Ltd.

Публикации

Основные положения диссертационной работы опубликованы в двух статьях в центральной печати, одном учебном пособии, девяти тезисах докладов на научно-практических конференциях профессорскопреподавательского состава.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Сычев, Иван Васильевич

Заключение

Основные теоретические и практические результаты работы заключаются в следующем:

1. Проведенный анализ проблем управления валютными активами и валютными рисками во внешнеэкономической деятельности и исследование существующих методов прогнозирования валютных курсов показал недостаточность разработанности фундаментального анализа валютного рынка, в частности формальных методик и моделей анализа взаимовлияния фундаментальных макроэкономических индикаторов и их воздействия на динамику валютного курса.

2. На основании разработки предмета исследования в диссертационной работе предложены концептуальные и теоретические основы нового подхода к решению актуальной задачи фундаментального анализа международного валютного рынка на основе структуризации экономического содержания взаимосвязанных процессов движения капиталов на мировом валютном рынке, развития национальных экономик и их денежно-кредитного регулирования, которые формируют валютные курсы и находят отражение в изменениях фундаментальных макроэкономических индикаторов.

3. В рамках предложенного подхода к решению задачи фундаментального анализа в работе разработана концептуальная графовая модель причинно-следственных связей составляющих торгово-платежного баланса и показателей доходности финансовых активов и ожиданий их изменения участниками рынка, отражающих процессы формирования спроса на финансовые валютные активы и движения капитала и, соответственно, определяющих динамику валютного курса.

4. Как расширение модели процессов движения капиталов и формирования свободно-плавающих обменных курсов в работе в рамках комплексного подхода к фундаментальному анализу валютного рынка также разработаны модель причинно-следственных связей параметров макроэкономического развития, отражающая процессы формирования уровня цен, производства и потребления товаров и услуг, и когнитивная модель денежно-кредитного регулирования экономики, отражающая причинно-следственные связи показателей спроса и предложения на деньги и механизмов их регулирования центральным банком и финансовыми органами Правительства.

Существенной особенностью и новизной предложенных моделей причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов, является то, что они позволяют на основе анализа положений теории рефлексивности ввести в модели два класса связанных параметров: оценки трендов прогнозируемых фундаментальных индикаторов и оценки их ожиданий участниками рынка, а также получать в динамике их значения, в том числе по валютному курсу в краткосрочном и среднесрочном периодах.

6. Автором разработана методика нечеткого объектно-ориентированного представления моделей причинно-следственных связей фундаментальных индикаторов в виде информационных структур объектов концептуальных моделей, позволяющая определять в размытой форме динамику трендов фундаментальных индикаторов и их ожиданий. При этом в отличие от известных подходов анализа абсолютных значений экономических показателей, и в том числе валютного курса, в соответствии с предложенной концепцией объектно-ориентированного представления каждый фундаментальный индикатор или его ожидание представляется в виде информационного объекта, изменение значений которого отражает процесс изменения тенденции индикатора. Применяемые нечеткие оценки изменений фундаментальных индикаторов и их ожиданий в отличие от классических количественных оценок экономических показателей позволяют существенно сократить размерность состояний объектов модели а также отразить нечеткий характер оценок в экономическом анализе и прогнозировании валютного рынка.

7. Разработан статистический адаптивный алгоритм прогнозирования изменения значений фундаментального индикатора для оценки динамики его изменений в рамках нечеткого объектно-ориентированного представления когнитивных моделей международного валютного рынка.

8. В работе формализованы процедуры фундаментального анализа международного валютного рынка, которые позволяют получать логическую последовательность оценок изменения макроэкономических индикаторов и их ожиданий с учетом выявленных их взаимосвязей и взаимовлияний. Конечным результатом работы данных процедур является получение оценки ожидания изменения валютного курса, что является целевой задачей процедуры прогнозирования в фундаментальном анализе международного валютного рынка. Формализация разработанных процедур составляет необходимую основу для автоматизации методики фундаментального анализа международного валютного рынка и прогнозирования систематической составляющей динамики валютных курсов.

9. Методики, алгоритмы и рекомендации, разработанные в теоретической части диссертационного исследования, использованы при создании информационно-программного комплекса Dealing Desk-2000 компании High Street Networking Ltd. На примере проведения дилинговых операций на рынке доллар/швейцарский франк осуществлена практическая апробация разработанных методик и процедур фундаментального анализа международного валютного рынка.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сычев, Иван Васильевич, 2000 год

1. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г. №3615-1.

2. Инструкция № 1 «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций» (с изменениями от 28 марта, 30 июля, 20 августа, 10 ноября 1996 г., 31 января 1997 г.)

3. Инструкция ЦБ РФ "О порядке обязательной продажи валютной выручки предприятиями и организациями"

4. Письмо Госбанка СССР от 24 мая 1991 г. № 352.

5. Письмо Госбанка СССР от 18 января 1991 г. № 13-91 (с изменениями от 30 января 1996 г.)

6. Приказ ЦБ РФ от 10 июня 1996 г. № 02-198 «О введении в действие положения «О порядке ведения бухгалтерского учета валютных операций в кредитных организациях».

7. Приказ ЦБ РФ от 30 января 1996 г. N 02-23 "О введении в действие Инструкции N 1 "О порядке регулирования деятельности кредитных организаций" (с изменениями от 28 марта, 30 июля, 20 августа, 10 ноября 1996г., 31 января 1997 г.),

8. Временные правила о порядке выдачи коммерческим банкам лицензий на право совершения операций в иностранной валюте от 4 января 1991 г.

9. Аверин А.Н. и др. Нечеткие множества в моделях управления и искусственного интеллекта/ Под ред. Д.А. Поспелова. М.: Наука, 1986. - 3 12 с.

10. Ачкасов А.И. Типы валютных операций и другие виды сделок намеждународных денежных рынках. Серия «Международный банковский бизнес». М.: АО «Консалтбанкир», 1994.

11. Банковский портфель ( 1,3 )./ Под ред. Коробова Ю.И., Рубина Ю.Б. М.: «Соминтек «, 1994, 1995.

12. Валютное законодательство. Серия "Российское законодательство". Выпуск З/Сост. Шалашова Н.Т. М.: ЗАО "Бизнес-школа "Интел-Синтез", 1998. - 592 с.

13. Елисеева И.И., Костеева Т.В., Хоменко JI.H. Международная статистика : Учеб. Пособие Мн.: Выш. Шк., 1995.

14. Ермилов А.П. Макроэкономическая прогнозная модель США. СПб. Прикладные народнохозяйственные модели. Новосибирск, Наука, 1981.

15. Жвалюк Ю. Дилинг для начинающих. СПб., "Питер", 2000.is Заде Л. Понятие лингвистической переменной и его применение к принятию приближенных решений./ Пер. с англ./ Под ред. Н.Н. Моисеева. М.: «Мир», 1976. - 167 с.

16. Золотарев B.C. Сычев И.В. Фундаментальный анализ валютного рынка припринятии решений в нечеткой обстановке. 20.Информационно-законодательная справочная система "АРБТ" 21 .Информация агентства Reuters, система Reuters Мопеу-2000.

17. Иордан Э., Аргима К. Структурные модели в объектно-ориентированном анализе и проектировании. Изд-во "Лори", 1996.

18. Клейн JI.P. Проект ЛИНК. Экономика и математические методы, 1997, т. XIII, вып. 3.

19. Клыков Ю.И. Ситуационное управление большими системами. М.: "Энергия". 1974.

20. Кофман А. Введение в теорию нечетких множеств. : Пер. с франц. М.: Радио и связь, 1982 г. - 432 с.

21. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и практика: Учебник для вузов/ Пер. с англ. под ред. В.П. Колесова. М.: Экономическийфакультет МГУ, ЮНИТИ, 1997. 799 с.

22. ЛеБо Ч., Лукас Д.В. Компьютерный анализ фьючерсных рынков: Пер. с англ. -М.: Издательский Дом "Альпина", 1998. 304 с.

23. Лефевр Э. Воспоминания биржевого спекулянта. М.: Люди и деньги. 1999.

24. Литтл Дж., Роудс Л. Как пройти на Уолл-Стрит. М.: "Олимп-бизнес", 1998.

25. Луссе А. Макроэкономика: ключевые вопросы / Учеб. пособие. СПб.: Изд-во "Питер", 1999. - 240 с.

26. М.В. Энг, Ф.А. Лис, Л.Дж. Мауэр. Мировые финансы./Пер. с англ., М.: ООО "Издательско-консалтинговая компания "ДеКА", 1998. - 768 с.

27. Малышев Н.Г. и др. Нечеткие модели для экспертных систем в САПР. М.: Энергоатомиздат, 1991. - 136 с.

28. Между народная торговля валютой: межбанковские операции на рынках развитых стран, виды сделок, курсы, методы расчетов./ Под ред. Голубовича А.Д. М.: АО « Арго «, 1993.

29. Международная торговля: финансовые операции, страхование и другие услуги: Пер. с англ. К.: Торгово-издательское бюро BHV, 1994.

30. Межотраслевой баланс в исследовании капиталистической экономики. М.: Наука, 1975.

31. Меладзе В. Курс технического анализа М.: Серебряные нити, 1997. - 272 с.

32. Мелихов А. Н., Берштейн Л. С., Коровин С. Я. Ситуационные советующие системы с нечеткой логикой. М.: Наука, Гл. ред. физ.-мат. лит., 1990 г. - 272 с.

33. Мешалкин В.П. Экспертные системы в химической технологии. М.: Химия, 1995.

34. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика: Учебник. М.: МГУ. Изд-во "Дело и сервис". 1998. - 272 с.

35. Найман Э. J1. Малая энциклопедия трейдера. К.: Альфа-Капитал: Лого, 1997. -236 с.

36. Настольная книга валютного дилера. М.: «Верба», 1992.

37. Нечеткие множества и теория возможностей. Последние достижения: Пер с англ. / Под ред. РР,Ягера. М.: Радио и связь, 1986. - 408 с.

38. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения : Пер. с франц./Общ. ред. Н.С. Бабинцевой. М.: Прогресс, Универс, 1994.

39. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. М.: Финансы и статистика, 1998. - 208 с.

40. Петер Коуд, Дэвид Норт. Объектные модели: Стратегии, шаблоны и приложения. Изд-во "Лори", 1997. 434 с.

41. Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. М. Инфра - М, 1995.

42. Платежный баланс. Экономические и финансовые отношения с внешним миром. Законодательные и нормативные акты методология и современная практика. - М. : ЗАО "Библиотечка РГ", 1998 г.

43. Поспелов Д.А. Ситуационное управление: теория и практика. М.: Наука. - Гл. ред. физ.-мат. лит., 1986. - 288 с.

44. Райе Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск: Пер. с англ. К.: Торгово-издательское бюро BHY, 1995. - 592 с.

45. Родионов С.С., Бабичева Ю.А. Денежно-кредитное регулирование капиталистической экономики. М.: Финансы и статистика, 1991. 172 с.

46. Рыночная экономика: Учебник. Т.1. Теория рыночной экономики. Часть 2. Макроэкономика. М.: СОМИНТЭК. 1992. - 256 с.

47. Рэдхерд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996.-288 с.

48. Рэй К.И. Рынок облигаций : торговля и управление рисками. М.: "Дело", 1999.

49. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф. Б. Макроэкономика. Глобальный подход. : Пер. с англ. -М.: Дело, 1996. 848 с.

50. Силов В. Б. Принятие стратегических решений в нечеткой обстановке. М. : ИНПРО-РЕС, 1995 г. - 228 с.

51. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках. Пер с англ. /Под ред. Р.Я.Левиты, М.: Catallaxy, 1994. 820 с.

52. Сорос Дж. Алхимия финансов : Пер. с англ. М.: «Инфра-М»,1996.61 .Сорос Дж. Сорос о Соросе. / Пер. с англ. М.: «Инфра-М», 1996.

53. Сурен Лизелотт. Валютные операции. Основы теории и практика. Пер. с нем. -М.: Дело, 1998. 176 с.

54. Сычев В.А., Сычев И.В. Технический анализ валютного и фондового рынков: Учеб. пособие/Рост.гос. экон. акад. Ростов-н/Д, 1999. 96 с.;ил. 46.

55. Сычев И. В. Управление ликвидными финансовыми активами. Труды Вольного Экономического Общества России. М. 1997 г. - 266 с.

56. Сычев И.В. Макроэкономические индикаторы в анализе рынка Forex. Финансовый механизм и пути его стабилизации: тезисы докладов региональной научно-практической конференции студентов и молодых ученых/ РГЭА Ростов-на-Дону, 1997 г. - 164 с.

57. Сычев И.В. Оценка и управление валютными операционными рисками: тезисы докладов региональной научно-практической конференции профессорско-преподавательского и студенческого состава/ РГЭА Ростов-на-Дону, 1998 г.

58. Тесля П.Н., Бусыгин В.П. Международные финансовые рынкию Новосибирск, "Экор", 1995. 224 с.

59. Трахтенгерц Э.А. Компьютерная поддержка принятия решений: Научно-практическое издание. М.: СИНТЕГ, 1988. - 376 с.

60. Уидроу Б., Стирнз С. Адаптивная обработка сигналов: Пер. с англ. -М.: Радио и связь. 1989.-440 с.70.Устав МВФ. www.icf.org

61. Фомин Б.С. Эконометрические теории и модели международных экономических отношений. М.: Мысль, 1970.

62. Хвойник П.И. Международная капиталистическая торговля (проблемы и перспективы развития). М.: Мысль, 1977.

63. Шапиро Д.И. Принятие решений в системах организационного управления: Использование расплывчатых категорий. М.: Энергоатомиздат, 1983. - 184 с.

64. Шлеер С., Меллор С. Объектно-ориентированный анализ: моделирование мира в состояних. Пер. с англ. Киев: Диалектика, 1993. - 240 с.

65. Эдвин Дж. Долан и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. : Пер. с англ. ; Под общ. ред. В. Лукашевича. Л., 1991 г. - 448 с.

66. Эдельман С.Л. Математическая логика. Учебное пособие для институтов. М., "Высшая школа", 1975.

67. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже/ Пер. с англ. М. Волковой, А. Волкова. М.: КРОНН-ПРЕСС, 1996. - 336 с.

68. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. М., 1996.

69. Elder A. Trading for a living. N.-Y.: John Wiley & Sons, Inc., 1993.

70. Fair R.C. A short-run forecasting model of the United States Economy. Lexington, Massashussets, 1970.81 .Liebenberg M., Hirch A.A., Popkin P.A. A Quarterly Econometric Model of the United States. Survey of Current Business. 1996, vol. 46, N 5.

71. Luca, Cornelius. Trading the global currency markets. Prentice Hall, Inc., Englewood

72. Cliffs, New Jersey 07632, 1995. 567 p.

73. Murphy J. Technical analisys of the financial markets: A comprehensive guide to trading methods and applications. New York institute of finance. 1997.

74. Neilor T.G.Simulation experiment with a monetary policy model. Applied Economics, 2 (1970).

75. Niemira M., Zukowski G. F. Trading the Fundumentals. Probus Publishing Company, Chicago, Illinois, Cambridge, England, 1994. - 260 p.

76. Prechter R.R. At the crest of the tidal wave. Wiley, N.Y., 1998.

77. Rosenberg M. Currency forecasting. McGirow-Hill, 1996.

78. The Brooking Model: Perspective and Resent Developments. Ed. by G.Fromm, L.R. Klein. Amsterda, Oxford, North Holland publ.Co., 1975.

79. Фондовый рынок Рынок гос. облигаций

80. Рынок акций и корпоративных облигаций1. Евросоюз1. Производство1. Товарно-сырьевой рынок1. Рынок услуг1. Фондовый рынок1. Рынок гос. облигаций

81. Рынок акций и корпоративных облигаций1. Международный валютный рыноко

82. Рис. 1. Место валютного рынка в мировой экономике.1. EUR /USD04/11 01/12 28/12 20/0110/02

83. Рис. 1.2. График евро/доллар за ноябрь 1999 по февраль 2000, дневные срезы. Источник Dealing Desk 2000.1.00261. О.0Э2Е27/01 31/0102/0204ЛЭ208/02

84. Рис. 1.3. График евро/доллар за февраль 2000, часовые срезы. Источник Dealing Desk 2000.4 0 12 17 22 20 2 6 8 10 16 21 24 10 13 19 24 27 2 4 8 10 15 Ноябрь Декабрь Январь Фе|раль

85. Рис. 1.4. График доллар/рубль за ноябрь 1999 по февраль 2000, дневные срезы. Источник Межбанковский финансовый дом.

86. Рис.1.5. График доллар/рубль за февраль 2000, 20-минутные срезы. Источник Межбанковский финансовый дом.