Механизм принятия решений при реализации дилинговых операций на международном валютном рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кудряшов, Александр Анатольевич

• Кудряшов, Александр Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кудряшов, Александр Анатольевич

Оглавление

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

1.1 Структурная характеристика валютного рынка

1.2 Фундаментальный и технический анализ как основа для принятия решений в валютном дилинге

1.3 Сущность, функции и принципы формирования инвестиционных стратегий дилинговых операций

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА КОЛИЧЕСТВЕННОГО МЕТОДА АНАЛИЗА ДИНАМИКИ ВАЛЮТНОГО КУРСА

2.1 Анализ систем поддержки принятия решений на валютном рынке

2.2 Разработка количественного метода анализа японских свечей

2.3 Формирование и построение индекса приоритета рынка (Market Priority Index)

ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ И ОЦЕНКА МЕХАНИЗМА ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПО ВАЛЮТНОМУ ДИЛИНГУ

3.1 Методологические подходы к определению эффективности дилинговых операций

3.2 Формирование механизма принятия решений по валютному дилингу

3.3 Оценка эффективности механизма принятия решений при проведении дилинговых операций

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список литературы

Приложение

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм принятия решений при реализации дилинговых операций на международном валютном рынке»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования

Развитие внешнеэкономической деятельности в России, а именно рост объемов экспортно-импортных операций, осуществление на международном валютном рынке банками и частными инвесторами дилинговых операций, прямых и портфельных инвестиций послужили причиной существенного усиления значимости технологий управления валютными активами. В связи со структурными преобразованиями, проводимыми в стране, можно отметить значительное повышение интереса хозяйственных субъектов к валютному рынку. Фактически все участники экономических отношений, перенимая опыт зарубежных коллег, начали использовать механизмы принятия решений как основу проведения дилинговых операций.

Практика валютного дилинга в России показывает, что к настоящему времени изученные и широко применяемые методы фундаментального и технического анализа при прогнозировании валютного курса, не в полной мере позволяют принимать обоснованные решения при покупке-продаже валютных активов. Одной из причин этого является недостаточная проработанность механизмов количественного анализа динамики валютного курса в процессе проведения дилинговых операций, а также методов измерения величины воздействия фундаментальных и технических факторов на курс валюты. Сложность решения поставленных задач связана с:

- большим объемом информации, который необходимо обработать для принятия решения;

- учетом быстро изменяющихся условий;

- неполнотой информации при высокой степени (ответственности) принимаемых решений;

- последовательным и многокритериальным подходом к принятию решений;

- реализацией метода управления капиталом, который предотвращает большие убытки;

- постоянным мониторингом открытых позиций и анализа эффективности

проведенных операций.

Данные обстоятельства обуславливают необходимость дальнейшего развития механизмов принятия решений при проведении дилинговых операций на международном валютном рынке, в частности, посредством интеграции имеющихся разработок с современными теоретическими подходами в области построения сложных систем и индикаторов на основе объектно-ориентированных моделей.

Степень разработанности проблемы

Основное внимание в большинстве теоретических исследований как отечественных, так и западных авторов, касающихся вопросов управления валютными активами, уделяется проблемам техники проведения внешнеэкономических операций, а также проблемам исследования развития международной экономики, макроэкономического анализа развития национальных экономик, механизмов функционирования финансового и фондового рынков.

В частности, вопросы развития валютного и фондового рынков рассматриваются в работах таких зарубежных и российских исследователей как М. Пебро, К. Луки, В.Золотарева, В. Наливайского.

Вопросы прогнозирования финансовых рынков с применением отдельных элементов технического анализа и исследования влияния оценок ситуации на финансовом рынке рассматриваются в работах JI. Барселино, Р.Колби, Томас Р. Демарк, Томас Д. Дорси, Д.Мерфи, П.Линч, Грегори Л. Моррис, Эрик Л. Н. Тарп, Б. Джун, Р. Балан и Дэвид В. Лукас. Кроме того, идеи и методы технического анализа получили развитие в работах таких аналитиков и практиков финансовых рынков, как Л.Л.Б. Ангас (LL.fi. Angas), Р. Дончиан (R. Donchian), У. Данниган (W. Dunnigan), Р. Эдварде (R. Edwards), А. Элдер (A. Elder), Х.М. Гартли (Н.М. Gartley), Дж. Гранвиль (J. Granville), Дж.М. Хёрст (J.M. Hurst) П.Кауфман (P. Kaufman), Ч. ЛеБо (С. LeBeau), Дж. Ливермор (J. Livermore), Дж. Маги (J. Magee), и многих других.

Однако, в работах предшественников исследования были направлены на решение локальных задач связанных с расширением инструментария анализа динамики финансового инструмента, а проблемы формирования механизмов и систем принятия решений либо не рассматривались, либо имели расплывчатые

очертания.

Всё вышесказанное явилось причиной того, что до настоящего времени не получило должного развития такое важное направление научной и практической деятельности, как разработка действенных интегрированных средств формирования и реализации механизмов принятия решений, а также систем проведения дилинговых операций на основе количественной оценки динамики валютного курса.

Выявленная актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем функционирования и применения финансовых инструментов при построении финансовых стратегий на международном валютном рынке в условиях высокой волатильности обусловили расстановку акцентов, выбор темы и построение структуры диссертационного исследования. Научные результаты большинства перечисленных исследователей послужили основой для более глубокой разработки его вопросов.

Цель диссертационного исследования

Целью диссертационного исследования является повышение эффективности проведения дилинговых операций на международном валютном рынке, путем разработки механизма принятия инвестиционных решений.

Достижение поставленной цели обусловило решение следующих задач:

1. Рассмотреть методические положения принятия решений на валютном рынке при проведении дилинговых операций;

2. Провести анализ наиболее эффективных инструментов технического анализа при принятии инвестиционных решений;

3. Расширить инструментарий анализа динамики валютного рынка путем разработки индекса приоритета рынка;

4. Выработать критерии принятия решений по разработанному инструменту анализа динамики валютного рынка;

5. Сформировать механизм принятия решений по валютному дилингу и определить ее экономическую эффективность

Предмет и объект исследования

Предметом исследования являются финансовые отношения субъектов

валютного рынка в целях достижения эффективности управления валютными активами, а также методы и механизмы оценки и анализа стоимости финансовых инструментов.

В соответствии с поставленной целью объектом исследования является международный валютный рынок.

Методология и методика исследования. В исследовании использованы общенаучные методы познания: системный подход, обобщение, диалектический метод изучения экономических процессов, анализ и синтез. Для достижения поставленных задач широко применялись методы исторического, сравнительного и логического анализа. Количественные и качественные задачи решались с помощью дескриптивной и индуктивной статистики.

Информационная база исследования

В работе использованы материалы Банка международных расчетов, Международного валютного фонда, Международной организации комиссий по ценным бумагам; материалы и методические разработки зарубежных и отечественных бирж, клиринговых и расчетных организаций, инвестиционных компаний; материалы зарубежной и отечественной периодической печати, посвященные биржевому рынку производных инструментов, а также нормативные акты государственных органов власти по рассматриваемой проблематике. Научная новизна

Научная новизна исследования определяется следующими результатами:

1. Расширена и дополнена классификация торговых систем валютного рынка, позволяющая систематизировать необходимую информацию при реализации методов и моделей, применяемых для проведения дилинговых операций.

2. Разработан метод количественной оценки динамики валютного курса, выраженный в показателе приоритета рынка, отличающийся от известных методов технического анализа тем, что учитывает психологию и настроения рынка и позволяет формировать точные численные индексы, и интегрированном показателе - индексе приоритета рынка, позволяющего

планировать в краткосрочном периоде изменение динамики котировок исследуемой валютной пары и на этой основе получать сигналы к проведению дилинговых операций.

3. Сформирован механизм принятия решений по проведению дилинговых операций, ориентированный на широкий круг участников валютного рынка, решающий задачи оценки и анализа валютных курсов и формирования на этой основе вариантов инвестиционных решений.

Отмеченные результаты соответствуют следующим пунктам паспорта специальности 08.00.10:

1. п. 6.6 «Развитие теоретических и практических основ биржевой политики и биржевой торговли»;

2. п. 6.8. «Методология оценки доходности финансовых инструментов». Практическая значимость работы

Заключается в том, что разработанный механизм, методы и алгоритмы позволяют решать практические задачи валютообменных операций в финансовом секторе. Основные результаты работы используются в учебном процессе кафедры «Электронная коммерция» ГОУ ВПО ПГУТИ при преподавании дисциплин «Интернет-трейдинг», «Инструментальные средства фондового рынка», «Основы практической торговли на рынке FOREX».

Сформулированные в диссертационном исследовании положения способствуют дальнейшему развитию теоретических и практических основ анализа функционирования финансового рынка и его сегментов. Разработанная методика анализа динамики цен финансовых инструментов позволяет повысить эффективность решения задач управления валютными активами во внешнеэкономической деятельности и проведения высокодоходных дилинговых операций, а также составляет основу построения механизмов принятия решений в торговых операциях. Реализация результатов работы

Сформированный механизм принятия решений был реализован автором в компании «ALPARINZ LIMITED» при проведении дилинговых операций. Апробация результатов исследования

Основные результаты докладывались и обсуждались на Международных и Российских научно - практических конференциях: 7-я Международная научно-практическая конференция «Проблемы развития предприятий: теория и практика», 27-28 ноября 2008 года. г. Самара; 16-я Российская научная конференция профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов, Самара, 26-30 января 2009 г.; 10-я Международная научно-техническая конференция «Проблемы техники и технологий телекоммуникаций» ПТиТТ-2009 Самара, 17-19 ноября 2009 г; III международная научно-методическая конференция. Пенза, 2011; XIII Всероссийская научно-практическая конференция студентов, аспирантов и молодых ученых Тверь 2011.

По результатам исследований опубликовано 10 работ. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, списка использованной литературы и приложений. Содержание диссертации изложено на 131 листе, работа содержит 8 таблиц, 45 рисунков, объем приложений - 12 листов. Список литературы - 111 наименований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кудряшов, Александр Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Моделирование и измерение изменчивости цен национальных валют составляет один из важнейших элементов теории и практики проведения дилинговых операций на международном валютном рынке, а также других разделов финансов. В диссертации отражены результаты исследований фундаментального, технического и психологического анализа как ключевых факторов функционирования и прогнозирования финансового рынка. Эффективное объяснение поведения рынка и его прогнозирование невозможны без полного учета указанных факторов.

В диссертации проведены: а) анализ существующих теорий и методов, используемых для практической деятельности при проведении дилинговых операций; б) разработаны рекомендации для совершенствования теории и практики. В обобщенном виде, все основные положения представлены ниже.

Как один из основных аспектов прогнозирования валютного рынка в диссертации исследован принцип и негативные элементы фундаментального анализа. Сделан вывод, что хотя «фундаментальный анализ» и является движущим фактором стоимости национальных валют, сделанные на его основе выводы являются недостаточными, а оценка вероятности исполнения его прогнозов невозможна. При этом выводы из анализа в конечном итоге зависят от личного, весьма субъективного мнения аналитиков.

В зависимости от метода исследования и длительности информации в основе выборки, различные авторы приходят к весьма противоречивым результатам. При этом многие отправные допуски в моделях лишены практического смысла, а причинно - следственная связь часто противоречит реальным событиям и тенденциям.

Помимо проблем, связанных с фундаментальными принципами, в процессе построения эффективных систем для прогнозирования динамики финансового инструмента возникает также другая группа практических проблем. Первая проблема - это индивидуальное поведение ключевых персоналий и качество менеджмента. Вторая проблема - изменение эталонов успеха. Так, инвесторы на разных этапах сосредотачиваются на отдельных показателях или действиях. В диссертации показано что использование большинства инструментов анализа динамики рынка оказывается неоправданным и неэффективным. Третья проблема - выражается в существенных изменениях психологии участников рынка, а также в изменениях критериев оценок экономики и политической среды.

Таким образом, значительный отрыв теории от реальностей рынка сужает ценность прогноза до неких неустойчивых принципов, что не позволяет практически использовать теоретическую базу.

Технический анализ исходит из предположения, что денежные потоки, в которые преобразуются идеи участников валютного рынка, формализуются в стандартные графические или математические конфигурации, невзирая на конкретный актив. Такие конфигурации повторяются и работают в определенных ситуациях и в конкретные временные периоды также как и большинство фундаментальных систем. Рассмотрено, что прогнозные модели на базе технического анализа не предсказывают события рынка и призваны определять возможные сценарии развития динамики цен. Их особая ценность состоит в наличии сигналов, подтверждающих или опровергающих сценарий.

Технические аналитики не указывают, какое фундаментальное мнение может оказаться правильным, но они выявляют вероятные ценовые изменения, которые могут повлечь за собой переоценку ранее ожидавшейся информации в том или ином направлении. При этом технический анализ, с его очевидными недостатками, в целом не уступает фундаментальному в точности прогнозов. Исследование показало, что технический анализ может рассматриваться как консолидированный вывод из всех фундаментальных мнений.

В диссертации проведено изучение сравнительной эффективности фундаментального и технического анализов. Основные выводы представлены ниже.

- Профессионализм фундаментального аналитика выражается, прежде всего, в умении правильно выделять приоритетные факторы и степень их влияния на стоимость валюты при построении системы, а профессионализм технического аналитика заключается в умении установить приоритеты среди доминирующих конфигураций.

- Эффективность рассмотренных подходов зависит от количества участников, использующих тот или иной метод анализа. Чем больше участников используют конкретный метод, тем более вероятно, что исполнение прогноза повлечет за собой ожидаемое изменение цен.

- Фундаментальный метод анализа основывается на субъективной работе аналитиков, тогда как технический анализ подразумевает использование статистических методов.

Среди различных подходов использования технического анализа особо выделено моделирование и принципы использования японских свечей при проведении дилинговых операций, которое представляется наиболее перспективным. Этот подход позволяет учитывать как фундаментальные показатели, выраженные в совокупном мнении аналитиков и реализованные в текущей структуре свечи, так и статистические данные финансового инструмента, выраженные в определении динамики цены посредством использования технического анализа. Рассмотрены различные виды моделей японских свечей, учитывающих множественные факторы воздействия на цену валюты, от простых (молот) до сложных (три белых вороны). Концепция использования японских свечей предполагает необходимость разработки методов ее измерения учитывающих в своей основе все тонкости их использования. Информация полученная на различных временных горизонтах может быть полезной в частности для практики управления активами как при проведении дилинговых операций так и при хеджировании валютных рисков. Построению такого индекса посвящена основная часть диссертации.

В работе проведен анализ технических индикаторов результаты которого говорят о неэффективности их использования в связи с высокой волатильностью валютного рынка в отличие от фондового и товарного рынков, на которых они первоначально применялись, что говорит о необходимости формирования адаптивного инструмента выявления рыночных тенденций.

На основе выполненного исследования сделаны следующие рекомендации для практической деятельности участников валютного рынка.

Различные подходы к проведению дилинговых операций делают рынок местом жестокой борьбы идей, настроений и психологии. Рациональные решения невозможно принимать без понимания интересов всех участников рынка и их психологического настроя.

Изменения стоимости валют могут быть значительными и долгосрочными. В весьма значительной степени эти отклонения зависят от настроя участников формирующегося на основе методов анализа и прогнозирования.

Притом, что большинство участников рынка имеют одинаковый доступ к информации и техническим средствам анализа их результаты, как правило, расходятся. Основная причина этих расхождений заключается в индивидуальности принимающих решения. Следовательно, способность адаптировать эти решения- одна из важнейших составляющих успеха.

Итак, в результате проведенного исследования:

Установлено несоответствие существующего определения «технический анализ» современным средствам и методам анализа валютного рынка;

- Выявлено такое наиболее перспективное направление анализа финансовых рынков как анализ японских свечей;

- Предложен способ вычисления численного значения свечи;

- Разработано инструментальное средство анализа валютного рынка;

- Сформирован механизм принятия решений при валютном дилинге; Таким образом, предложенный механизм принятия решений по валютному дилингу позволяет повысить качество анализа динамики валютных курсов, что приводит к повышению эффективности валютообменных операций.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кудряшов, Александр Анатольевич, 2011 год

Список литературы

1. Российская банковская энциклопедия / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: ЭТА, 1995.

2. Валютный рынок и валютное регулирование./ Под ред. Платоновой И. Н. М.: БЕК, 1996.

3. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/Под ред. Л.Н.Красавиной.-3-е издание, перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика, 2005.-576 стр.

4. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б.Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М,2007, —495 с.

5. Котова В., Джумов А., Инвестиционные модели на мировых рынках капитала. ООО'ТАУ-Университет" № 12(191) 2005 г.

6. Данные банка международных расчетов 2010 г. Режим электронного доступа: http://www.bis.org/.

7. Симонов Ю.Ф. Носко Б.П. Валютные отношения. Ростов-на Дону: 2001

8. Лиховидов В. Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования и принятия решений. — г. Владивосток — 1999 г. —234 с.

9. Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. (Foreign Exchange and Money Market Operations). Прикладное пособие.— M.: ИНФРА-М, 1995.- 208 с.

10. Отчетность комитета по финансовым рынкам Токио. Режим электронного доступа: http://www.bis.org/.

11. Щеголева Н.Г. Валютный рынок и валютные операции. / Московская финансово-промышленная академия. - М., 2005. - с 157.

12. Валютный рынок и валютное регулирование. Под ред. Платоновой И.Н., —М., 1996

13. Захаров A.B., Кириченко Д.А., Челмодеева E.B. Валютные и универсальные: биржи - XXI века как антикризисный механизм финансового рынка. 2-ое изд:, перераб. и доп. - М., ММВБ 2002.

14. Эрлих A.A. Технический анализ товарных и финансовых рынков: Э 79 Прикладное пособие. - 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 176 с.

15. Ведихин A.B. Петров Г.А Шилов Б.Н. Forex от первого лица. Валютные рынки для начинающих и профессионалов. - М.:Изд-во Омега-JI, 2005.428 с.

16. Белова Е.В., Окороков Д.К. Технический анализ финансовых рынков: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 398 с

17. Эрик JI. Найман. «Малая энциклопедия трейдера» -К.: ВИРА-Р: Альфа Капитал, 1999.-236 с.

18. Джон Дж. Мэрфи. «Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика»-М.: Диаграмма 1998.-592 с.

19. Линч П. Переиграть Уолл-Стрит/Питер Линч при участии Джона Ротчайлда; Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 324 с.

20. Киселев М. В. Рыночная стоимость акций российских эмитентов: Прогнозирование методами технического анализа, диссертация кандидата экономических наук: 08.00.10. - Саратов, 2003. - 197 с.

21. Кузнецов М.В. Овчинников A.C. Технический анализ рынка ценных бумаг.-М.: ИНФРА-М, 1996. -132 с.

22. Средства технического анализа. Режим электронного доступа: http ://investtalk.ru/index.php?showtopic= 143

23. Ваш С. Сравнение фундаментального и технического анализов: практические аспекты // Рынок ценных бумаг, 2002, №19.

24. Информационные технологии и информационные системы. Режим электронного доступа: www.itstan.ru/it-i-is

25. Устинова Г.М. Информационные системы менеджмента: Основные аналитические технологии в поддержке принятия решений./Учеб. Пособие. - СПб: Издательство «ДиаСофтЮП», 2000. - 368 с.

26. Никольский H.B. «Основные понятия и сущность валютного рынка» Режим электронного доступа: http://www.xserver.ru/user/mvals/7.shtml

27. Беляев С.Р. Торговая система (расчет следующей свечи). Технический анализ рынка FOREX. - M.: 2004. - 170 с.

28. Джеффри Оуэн Кац, Донна JI. МакКормик. «Энциклопедия торговых стратегий» Пер, с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2002. - 400 с.

29. Терехов В.А., Ефимов Д.В., Тюкин И.Ю. «Нейросетевые системы управления» Издательство: Высшая школа, 2002, 184 с.

30. Ларри Вильяме «Долгосрочные секреты краткосрочной торговли» - М.: ИК Аналитика, 2001 - 312 с.

31. Коротаев А. В., Малков А. С., Халтурина Д. А. Законы истории. Математическое моделирование развития Мир-Системы. Демография, экономика, культура. 2-е изд. М.: УРСС, 2007.

32. Словарь по экономике и финансам. Режим электронного доступа: www.glossary.ru

33. Томас Р. Демарк. Технический анализ - новая наука. - М.: Евро, 2008. -288 с.

34. Томас Бировиц, Джек Швагер, Стивен Тернер. Руководство по изучению книги «Технический анализ. Полный курс». — М.: Альпина Паблишер, 2001. — 176 с.

35. Кому светят японские свечи / Под ред. В.И. Сафина. - СПб.: Питер, 2004. - 224 с.

36. Школа Форекс / Часть II. Технический анализ. Режим электронного доступа: http://www.forexarena.ru/school_02_28.shtml

37. Джеральд Аппель. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора./Пер. с англ. - СПб.: Питер 2007 - 304 с.

38. Юрасов A.B. Электронная коммерция: Учебное пособие.- М.: Дело, 2003.-480 с.

39. Роберт В. Колби и Томос А. Мейерс. Энциклопедия технических индикаторов рынка: Пер. с англ. - М.: Издательский Дом «АЛЬПИНА», 2000.-581 с.

40. Айвазян С.А. Прикладная статистика и основы эконометрики: Учебник для вузов / С.А Айвазян, B.C. Мхитарян.// М.: ЮНИТИ, 1998. - 1022 с.

41. Аскинадзи В.М. Инвестиционные стратегии на рынке ценных бумаг/В.М. Аскинадзи.- М.: 000»Маркет ДС Корпорейшин, 2004.-106с.

42. Барбаумов В.Е. Финансовые инвестиции: учеб. / Е.В. Барбаумов, И.М.Гладких, A.C. Чуйко//. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.

43. Васин A.C. Стохастические свойства курсов иностранных валют / A.C. Васин // Финансы и кредит. - 2005. - №17(185). - С. 15-26.

44. Вейсвеллер Р. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках. Пер с англ./ Вейсвеллер Р. - М.: Церих-ПЭЛ, 1993.-208 с.

45. Вине Р. Математика управления капиталом: Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров Пер. с англ. / Р.Винс;.- М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.- 400с.

46. Закарян И. Интернет как инструмент для финансовых ивестиций /И.Закарян, И.Филатов. - Спб.: БХВ - Санкт-Перетрбург, 2000. - 256 с.

47. Винтизенко И.Г. Прогнозирование в моделях экономических систем /И.Г. Винтизенко, И.М. Колесников, М.Г. Шадуев. - Кисловодск: Изд.центр Кисловодского института экономики и права, 2001. - 100 с.

48. Уотшем Т.Дж. Количественные методы в финансах: учеб. пособие для вузов /. Т. Дж. Уотшем, К. Паррамоу. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999527 с.

49. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. /Воронцовский - СПб: Изд-во С.-Петербург, гос. ун-та, 2003.-528 с.

50. Воронцовский A.B. Управление рисками: учеб. пособие / А.В.Воронцовский. //- СПб.: Изд-во С.-Петербург, гос. ун-та, 2000. -206 с.

51. Заславский Г.М. Динамическая нелинейность и стохастичность / Г.М. Заславский. - М.: Наука, 1983. - 272 с.

52. Глухов В.В. Финансовый менеджмент: Участники рынка, инструменты, решения / В.В. Глухов, Ю.М. Бахрамов.// - СПб.: Специальная литература, 1995. - 430 с.

53. Готовчиков И. Ф., Математический анализ стратегий поведения на рынках капитала./ И. Ф. Готовчиков // Финансовый менеджмент.-2003.-№5,-С.43-47.

54. Давние В.В. Адаптивные модели: анализ и прогноз в экономических системах / В.В. Давние, В.И. Тинякова. - Воронеж: Воронежский государственный университет, 2006. - 380 с.

55. Давние В.В. Прогнозные модели экспертных предпочтений: монография/ В.В. Давние, В.И. Тинякова. - Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 2005.-248 с.

56. Жуленев C.B. Финансовая математика: введение в классическую теорию/ C.B. Жуленев. - М.: Изд-во МГУ, 2001. - 480 с.

57. Клапко А.О. Математическое моделирование и прогнозирование цен на фондовом рынке: автореф. дис. канд. экон. наук / А.О. Клапко -Москва, 2005.-24 с.

58. Концевая Н.В. О методах определения «длины памяти» рынка и пути их использования для оптимизации торговых систем на валютном рынке /Н.В. Концевая // Экономическое прогнозирование: модели и методы: Материалы Междунар. науч.-практ. конф. - Воронеж: Воронеж, гос. ун-т, 2006. - Ч. 2. - С. 22-29.

59. Костина Н.И. Финансовое прогнозирование в экономических системах: учеб. пособие / Н.И. Костина, A.A. Алексеев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-285 с.

60. Кочетыгов A.A. Финансовая математика: учеб. пособие / А.А.Кочетыгов. - Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 480 с.

61. Кравчук В.К. Новый адаптивные метод следования за тенденцией и рыночными циклами /Кравчук В.К. // Валютный спекулянт, №12, декабрь 2000.

62. Кроновер P.M. Фракталы и хаос в динамических системах. Основы теории / P.M. Кроновер. - М.: Постмаркет, 2000. - 354 с.

63. Кузнецова Л.Г. Экскурс в теорию блужданий и ее использование для оценки стоимости финансовых активов / Л.Г. Кузнецова // Финансы и кредит. - 2005. - №28(196). - С. 67-71.

64. Лашкарев А.Н. Математическое моделирование динамики финансовых временных рядов с эффектом памяти: автореф. дис. канд. экон. наук /А.Н. Лашкарев. - Ижевск, 2005. - 23 с.

65. Лиховидов В.Н. Кодирование:японских.;свечей:// Валютный спекулянт, №1,2001.

66. Лукашин Ю.П. Статистические методы изучения фондового рынка /Ю.П. Лукашин // Вопросы статистики. - 1995. - №7.

67. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы /Ч. Маккей. - М.: Альпина Паблишер, 2003, - 844 с.

68. Малинецкий Г.Г. Современные проблемы нелинейной динамики / Г.Г.Малинецкий, А.Б. Потапов. - М.: Эдиториал УРСС, 2000. - 336 с.

69. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб.пособие. / Малюгин В.И. - М.: Дело, 2003. - 320с.

70. Марков A.A. Оценка рисковых активов на фрактальном рынке/ А.А.Марков // Финансы и кредит.- 2009.- №48(384).-С.88-93.

71. Мельников A.B. Математические методы финансового анализа / А.В.Мельников, Н.В. Попова, B.C. Скорнякова. - М. : Анкил , 2006.-440с.

72. Найман Э.Л. Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям / Э. Л. Найман. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.-480 с.

73. Перепелица В.А. Математическое моделирование экономических и социально-экологических рисков: монография / В.А. Перепелица, Е.В.Попова. - Ростов н/Д.: Изд-во Рост, ун-та, 2001. - 126 с.

74. Петере Э. Фрактальный анализ финансовых рынков. Применение теории хаоса в инвестициях и экономике / Э. Петере. - М.: Интернет-трейдинг, 2004. - 304 с.

75. Петере Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка./ Петере Э. - М.: Мир, 2000.-333 с.

76. Поляков В.В. Мировой рынок: вопросы прогнозирования / В.В. Поляков.- М.: КНОРУС, 2004. - 240 с.

77. Рассел С., Искусственный интеллект: Современный подход, 2-е изд./Рассел С., Норвиг П.- М.: Издательский дом «Вильяме», 2007 г., -1408с.

78. Сергеева Л.Н. Нелинейная экономика: модели и методы: монография /Л.Н. Сергеева. - Запорожье: Полиграф, 2003. - 218 с.

79. Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков: критические события в комплексных финансовых системах / Д. Сорнетте. - М.:Интернет-трейдинг, 2003. - 400 с.

80. Твардовский В. В. Секреты биржевой торговли: торговля акциями на фондовых биржах / В.В. Твардовский, С.В. Паршиков. - М.: Альпина Бизнес-Букс, 2004. - 368 с.

81. Терентьев Д.В. Прогнозирование цены активов российского фондового рынка с помощью графического анализа линий тренда / Д.В. Терентьев //Экономический анализ: теория и практика. - 2006. - №6(63). - С. 5564.

82. Ю. Чеботарев Торговые роботы на Российском фондовом рынке / Ю.Чеботарев - М:Омега-Л, 2006. — 136 с.

83. Финансовая математика: Математическое моделирование финансовых операций: учеб. / Под ред. В.А. Половникова и А.И. Пилипенко. -М.:Вузовский учебник, 2004. - 360 с.

84. Хаертфельдер М. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг / М. Хаертфельдер, Е. Лозовская, Е. Хануш. -СПб. Литер, 2005.-352 с.

85. Хори Дж. К. Ван. Основы управления финансами / Хорн Дж. К. Ван. -М.: Финансы и статистика, 2000. - 800 с.

86. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. -М. :ИНФРА-М, 2006. - XII, 1028 с.

87. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики. Том I: Факты. Модели / А.Н. Ширяев. - М., ФАЗИС, 1998

88. Шредер М. Фракталы, хаос, степенные законы / М. Шредер. - М: Регулярная и хаотическая динамика, 2001. - 528 с.

89. Якимкин В.Н. Рынок Форекс - Ваш путь к успеху. Изд. 3-е. доп. - / В.Н.Якимкин. - М.: Якимкина, 2002. - 272 с.

90. Яновский Л.П. Анализ состояния финансовых рынков на основе методов нелинейной динамики / Л.П. Яновский, Д.А. Филатов // Научно-практический и аналитический журнал: «Экономический анализ, теория и практика». №17(50) - 2005 сентябрь, с.5-16.

91. Agaev I.A. Multifractal Analysis and Local Hoelder Exponents Approach to Detecting Stock Markets Crashes, /Agaev I.A., Kuperin Yu.A http ://xxx .1 anl.gov/ ftp/cond-mat

92. Excerpted from an article originally published in the September 2001 issue of Technical Analysis of STOCKS & COMMODITIES magazine. All rights reserved. © Copyright 2001, Technical Analysis, Inc.

93. Baillie R.T. Fractionally Integrate GARCH / R.T. Baillie, T. Bollerslev, H.-O Mikkelsen // Journal of Econometrics. 1996. V. 74. №1.

94. Battena J., Ellis C. Scaling Relationships of Gaussian Processes./ Battena J., Ellis C. - School of Accounting & Finance Deakin University, 2001.

95. Battena J., Ellis C. Scaling Relationships of Gaussian Processes./ Battena J., Ellis C. - School of Accounting & Finance Deakin University, 2001.

96. Cambell J. Y. and other. The Econometric of Financial Markets / J. Y.Cambell. - New Jersey: Princeton. University, 1997.

97. Devaney R.L. An Introduction to Chaotic Dynamical Systems / R.L. Devaney-Redwood City.: Addison-Wisley Publishing Company, 1989.

98. Dubovikov M.M. Dimension of the minimal cover and fractal analysis of time series/ Dubovikov M.M, Starchenko N.S., Dubovikov M.S. // Physica A, 2004, № 339, pp. 591-608

99. Frankel J. A. Tests of Rational Expectations in the Forward Exchange Market / Frankel J. A. // Southern Economic Journal- April 1980- 46-p.641—655.

100. Friedman В. M. Economic Implications of Extraordinary Movements in Stock Prices. / Friedman В. M. and Laibson D. I., //Brooking Papers on Economic Activity-1989-2.

101. Hilborn R. C. Chaos and Nonlinear Dynamics / R.C. Hilborn. - NY.: Oxford University Press, 2000.

102. Kabanov Y.M. Markets with Transaction Costs. / Kabanov Y.M., Safarian M.- Berlin: Springer, 2009.

103. Kantz H Nonlinear Time Series Analysis,/ Kantz H., Schreiber T. -Cambridge University Press, -1997 -p. 168-171.

104. Kaushik Matia Multifractal Properties of Price Fluctuations of Stocks and Commodities/Kaushik Matia, Yosef Ashkenazy, H. Eugene 81ап1еу//[Электронный ресурс] , 2003, Режим доступа http://arxiv. org/abs/condmat/0308012

105. LeBaron B. Stochastic Volatility as a Simple Generator of Apparent Financial Power Laws and Long Memory, / B.LeBaron // Quantitative Finance 1,- 200l-p.621-631.

106. Maillet, B. Revised Index of Market Shocks: A New Multi-Horizon Richter Scale for Stock Markets. / Maillet, B., T. Michel and A. Subbotin. // JMA conference paper, Fribourg, Switzerland, 31 May - lJune 2007. - 35 p.

107. Mantegna R. An Introduction to Econophysics, Correlations and Complexity in Finance,/ Mantegna R., Stanley H. - Cambridge University Press -2000 -p.177

108. Rao P.K. The Economics of Transaction Costs: Theory, Methods and Applications / Rao P.K. -Palgrave Macmillan , 2003 - 197 p.

109. Ross Sh.M. An Elementary Introduction to Mathematical Finance: Options and Other Topics / Sh. M. Ross. - Cambridge University Press, 2003. - 253

P-

110. Schmidt A B., Quantitative Finance for Physicists:An introduction,/Schmidt A B.- Elsevier Academic Press, 2005, p. 179.

111. Stein J. Why are Most Funds Open-ended? Competition and The Limits of Arbitrage./ Stein J. // Working Paper #10259, NationalBureau of Economic Research., February 2004.