Проектное управление портфельным инвестированием средств предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Лосев, Михаил Юрьевич

• Лосев, Михаил Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лосев, Михаил Юрьевич

Введение.

Глава I. Портфельные инвестиции в деятельности предприятия.

§1. Сущность портфельных инвестиций, их место и роль в управлении капиталом предприятия.

1.1. Понятие портфельных инвестиций.

1.2. Место и роль портфельных инвестиций в управлении капиталом предприятия.

1.3. Оценка портфельных инвестиций российских предприятий.

§2. Цели и задачи управления портфельным инвестированием средств предприятия.

§3. Возможные подходы к организации управления портфельным инвестированием средств предприятия.

Выводы по главе 1.

Глава II. Методические основы проектного управления портфельным инвестированием средств предприятия.

§1. Понятие инвестиционно-финансового проекта (ИФ-проекта).

§2. Особенности и задачи управления ИФ-проектом.

§3. Взаимодействие предприятия с участниками ИФ-проекта.

§4. Выбор управляющей компании.

§5. Команда ИФ-проекта и ее функции на различных стадиях ИФ-проекта.

5.1. Жизненный цикл ИФ-проекта.

5.2. Функции команды ИФ-проекта на различных его стадиях.

Выводы по главе II.

Глава III. Разработка ИФ-проекта.

§1. Цель и задачи разработки ИФ-проекта.

§2. Планирование предметной области ИФ-проекта на примере ЗАО "ИД "Экономическая Газета").

§3. Технология контроля ИФ-проекта.

§4. Информационно-коммуникационное обеспечение и организационный инструментарий планирования и контроля ИФ-проекта.

Выводы по главе III.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Проектное управление портфельным инвестированием средств предприятия»

Одним из многообещающих направлений развития теории и практики управления проектом является расширение сфер применения методологии, средств и методов управления проектом в различных функциональных областях деятельности предприятия, таких как производство, маркетинг, инновации и др. Темой настоящего исследования выбрано применение проектного подхода в сфере управления финансами предприятия, а именно проектное управление портфельным инвестированием средств предприятия. Уточним, что в настоящей работе под предприятиями подразумеваются коммерческие организации любых организационно-правовых форм, принадлежащие к нефинансовому сектору экономики. Мы не используем термин "организация", поскольку им обозначают не только хозяйствующего субъекта, но и процесс "организовывания", что создает определенную путаницу. К тому же термин "предприятие" наряду с "компанией" и "фирмой" более широко используется в хозяйственной практике, деловой прессе и в обиходной речи, чем "коммерческая организация".

Портфельные инвестирование - это совершение сделок с ценными бумагами, как правило, обращающимися на организованном рынке ценных бумаг (фондовом рынке), с единственной и непосредственной целью -извлечения выгоды за счет изменения их рыночной стоимости.

Портфельные инвестиции предприятия являются разновидностью его финансовых вложений, к каковым относятся также размещение денежных средств на банковских депозитах, предоставление кредитов и займов другим организациям, прямые инвестиции. Финансовые вложения служат внешней альтернативой внутренним инвестициям предприятия, то есть вложением капитала в бизнес самого предприятия. Как и открытие срочного банковского депозита (либо покупка депозитного сертификата), портфельные инвестиции обычно используются для выгодного кратко- и среднесрочного размещения временно свободных средств предприятия с целью их накопления для финансирования будущих проектов и программ предприятия. При этом портфельные инвестиции более привлекательны, чем депозиты.

Вряд ли будет преувеличенным утверждение, что фондовый рынок является одним из наиболее развитых в технологическом и правовом отношении секторов российской экономики. Сегодня он представляет пусть пока и ограниченные в сравнении с аналогами в развитых странах, но все же удобные возможности размещения свободных денежных средств предприятия. Особенно в этой связи следует выделить бурно развивающийся сектор услуг по индивидуальному доверительному управлению активами, оказываемых профессиональными участниками фондового рынка.

Однако, большинству российских предприятий, время от времени испытывающих потребность в эффективном размещении свободных средств, фондовый рынок представляется чем-то вроде "закрытого клуба", доступного лишь элите делового сообщества. Менеджеры предприятий опасаются, что их недостаточный уровень знаний и опыт инвестирования на рынке ценных бумаг неизбежно обернется для них потерями. Проявляя огромный интерес к работе на фондовом рынке, руководители таких предприятий испытывают острую нехватку инструментов, позволяющих эффективно управлять портфельным инвестированием денежных средств.

На сегодняшний день набор таких инструментов проработан слабо, что, по-видимому, связано с формирующимся характером инвестиционной культуры предприятий, который отражается в соответствующих — тоже формирующихся - дискуссиях в научных кругах. Возможное практическое решение управленческих проблем портфельного инвестирования средств предприятия опирается на пока еще разрозненный теоретический фундамент. Он состоит из трех "камней": теории управления финансами предприятия [6, 7, 13, 28, 40, 70, 99, 117]; теории портфельного инвестирования и биржевых операций [24, 78, 79, 97, 131, 136]; теории инвестиционного проектирования [10, 19, 35, 60, 72]. Ни одна из этих теорий в отдельности не позволяет сформировать целостный, логически законченный инструментарий управления портфельным инвестированием средств предприятия, поскольку не рассматривают его как сложную, самостоятельную задачу.

Но именно такое рассмотрение необходимо, и именно в нем обнаруживаются указания на возможные области управленческой науки, содержащие идеи решения обозначенной задачи. По мнению автора диссертации, методология управления проектом способна с ней справиться, поскольку по сути своей предназначена для решения сложных уникальных задач, требующих привлечения профессионалов извне.

Методологическая и методическая база управления проектом уже довольно хорошо проработана отечественными и зарубежными учеными, среди которых можно выделить М. JI. Разу, Э. М. Короткова, В. М. Серова, 3. М. Гальперину, В. И. Воропаева, Ансоффа И., Питера Друкера, В. Д. Шапиро, Мередита Дж., Тернера Дж., Фрейма Дж. и других ученых.

В сфере финансового менеджмента, к которой относится портфельное инвестирование средств предприятия, управление проектом пока еще не нашло активного применения. Между тем, комплексная задача портфельного инвестирования как раз и является той областью, где прожект-менеджмент эффективен более других управленческих концепций. Более того, методология управления проектом должна стать цементирующим элементом, связывающим передовые наработки упомянутых выше теорий в области управления портфельным инвестированием средств предприятия. Этим и определяется актуальность темы, выбранной автором диссертации.

Целью настоящего диссертационного исследования является разработка методических основ проектного управления портфельным инвестированием средств предприятия и соответствующих им практических рекомендаций.

Для достижения указанной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

Определена сущность портфельных инвестиций, исследованы их место и роль в управлении капиталом предприятия.

Оценены масштабы и перспективы использования портфельных инвестиций российскими предприятиями.

Определены основные цели и задачи управления портфельным инвестированием и рассмотрены различные подходы к организации управления портфельным инвестирования средств предприятия.

Определена сущность и обосновано применение проектного подхода к управлению портфельным инвестированием средств предприятия. Рассмотрены базовые принципы применения такого подхода.

Предложена идея инвестиционно-финансового проекта (ИФ-проекта), определена его специфика как объекта управления, выявлены цели и задачи управления ИФ-проектом и главные факторы его успеха.

Разработана структура жизненного цикла ИФ-проекта, рассмотрено содержание управленческих задач и интенсивность затрат организационных ресурсов на различных стадиях жизненного цикла.

Исследованы содержание и выдвинуты принципы взаимодействия предприятия-инвестора с управляющей компанией (главным партнером предприятия по ИФ-проекту).

Исследованы вопросы распределения функциональных обязанностей между членами команды проекта — группы портфельного инвестирования - на различных стадиях ИФ-проекта.

Определены цели и разработаны средства разработки предметной области ИФ-проекта.

Рассмотрены актуальные вопросы информационно-коммуникационного обеспечения планирования и контроля ИФ-проекта.

Продемонстрировано применение организационного инструментария управления проектом для стадии разработки ИФ-проекта.

Объектом исследования в настоящей работе являются процессы инвестирования и управления инвестированием средств предприятий нефинансового сектора экономики.

Предметом исследования являются методология, методы, модели и инструменты проектного управления портфельным инвестированием средств предприятия.

Настоящее диссертационное исследование опирается на общие методы научного познания, такие как: систематичное целенаправленное наблюдение; объяснение (рассуждение); анализ и синтез; абстрагирование; восхождение от абстрактного к конкретному и др. Диалектические методы познания, примененные в исследовании, обеспечили комплексный и объективный характер его результатов.

В диссертационном исследовании использована богатая информационная база. Теоретический материал почерпнут из работ отечественных и зарубежных ученых, посвященных вопросам портфельного инвестирования, управления проектом, принятия решений, оценки эффективности инвестиций и др. Помимо специальной научной литературы, автором в процессе исследования были изучены публикации периодических изданий и материалы научных и научно-практических конференций по теме настоящего исследования. Был изучен и проанализирован опыт ряда предприятий. Использовался автором и личный опыт в области управления портфельными инвестициями.

Научная новизна настоящего диссертационного исследования состоит в том, что в нем, по сути, впервые предложено применение методологии и методов управления проектом в управлении портфельным инвестировании средств предприятия. При этом и сама задача управления портфельным инвестированием средств предприятия, если не озвучена, то комплексно рассмотрена впервые, поскольку до сих пор в научных работах по этой теме исследовались в основном лишь вопросы управления инвестиционным портфелем (управления активами) предприятия.

Научной новизной характеризуются следующие наиболее значимые результаты проделанной работы:

- Определены роль портфельного инвестирования как способа оптимизации активов предприятия и его преимущества по сравнению с другими способами решения указанной задачи.

- Выявлены и систематизированы экономические предпосылки размещения денежных средств предприятия на рынке ценных бумаг.

- Сформулированы и классифицированы цели инвестиционного [с помощью осуществления портфельных инвестиций] накопления денежных средств; определено соответствие различных видов инвестиционных стратегий различным целям такого накопления.

- Определена сущность проектного управления портфельным инвестированием средств предприятия.

- Выдвинута идея инвестиционно-финансового проекта (ИФ-проекта) как комплексной задачи размещения денежных средств предприятия на фондовом рынке при посредничестве профессиональной управляющей компании. Определены цели и процесс управления ИФ-проектом. Исследованы главные факторы успеха ИФ-проекта, задачи управления ИФ-проектом и предложены средства их решения.

- Предложены принципы взаимодействия предприятия с управляющей компанией (доверительным управляющим финансовыми активами предприятия), критерии и процедура выбора управляющей компании.

- Разработана структура жизненного цикла ИФ-проекта, определено распределение организационных усилий на различных этапах проекта.

- Определены состав команды ИФ-проекта и функции ее членов на различных стадиях проекта.

- Предложены методические рекомендации по разработке ИФ-проекта, а именно, по планированию и контролю предметной области ИФ-проекта, учитывающие особенности портфельного инвестирования средств предприятия, главными из которых являются интеграция портфельных инвестиций в финансовую систему предприятия и вовлечение в процесс инвестирования профессионального посредника.

- Разработаны рекомендации по организационному и информационно-коммуникационному обеспечению планирования и контроля ИФ-проекта.

Практическая значимость настоящего исследования состоит в возможности применения разработанных методических основ и рекомендаций при организации портфельного инвестирования средств предприятия. Разработанные методические основы планирования и контроля инвестиций в ИФ-проекте проверены автором на практике - при осуществлении портфельных инвестиций ЗАО "Издательский Дом "Экономическая Газета", где автор диссертации организовал портфельное инвестирование крупных денежных сумм. Кроме того, отдельные научные разработки предложены и приняты к использованию в ЗАО "МОФ "Парижская Коммуна", где автор консультировал руководство предприятия по вопросам размещения временно свободных средств.

Основные результаты настоящего исследования обсуждены на ряде научно-практических конференций и семинаров. По теме диссертации автором опубликовано 3 научные статьи в изданиях, включенных в список ВАК, общим объемом около 2 п. л., а также 4 статьи в газете "Экономика й Жизнь", непосредственно связанные с темой портфельного инвестирования средств предприятия.

Общий объем диссертации составляет 213 листов. Диссертация включает в себя: введение, три главы с выводами к каждой из глав, заключение, 15 приложений и библиографический список использованной литературы. Иллюстративный материал основной части диссертации представлен 29 рисунками, 1 диаграммой и 9 таблицами.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Лосев, Михаил Юрьевич

Выводы к главе III:

1. Из всех стадий ИФ-проекта стадия разработки представляется автору диссертации заслуживающей наибольшего исследовательского внимания. В первую очередь и главным образом актуальны вопросы разработки предметной области ИФ-проекта, каковой является портфельное инвестирование средств предприятия. Учитывая специфику ИФ-проекта как объекта управления (об этом речь шла в §2 главы II настоящей работы) автор сформулировал цель и задачи разработки ИФ-проекта. Главными задачами разработки ИФ-проекта являются: планирование предметной области, разработка технологии контроля предметной области, информационно-коммуникационное обеспечение и определение организационного инструментария планирования и контроля. Для каждой из этих задач автор разработал методические рекомендации, которые готовы к применению на практике.

2. В работе установлены цели, задачи и принципы планирования предметной области ИФ-проекта. Центровой вопрос в ней - планирование портфельных инвестиций. По своей сути, планирование портфельных инвестиций — это установление, исходя из потребностей предприятия и конъюнктуры фондового рынка, требований к параметрам портфельных инвестиций, на основе которых определяется инвестиционная политика и стратегия, следуя которым, управляющая компания должна обеспечить достижение к определенному сроку определенного прироста стоимости финансовых активов, передаваемых ей предприятием в доверительное управление. Суть требований к планированию инвестиций в ИФ-проекте — гибкость, динамичность (возможность корректив), интеграция планов портфельного инвестирования в систему финансовых планов предприятия.

3. Главными составляющими задачи планирования инвестиций являются: разработка плана инвестиционного накопления денежных средств (ИНДС); разработка инвестиционного задания (ИЗ) и проектирование на его основе инвестиционной политики (ИП); выбор инвестиционной стратегии; составление плана движения финансовых активов (ДФА).

4. Автором диссертации на примере ЗАО "Издательский дом "Экономическая газета" продемонстрирована ситуация возникновения потребности предприятия в портфельном инвестировании денежных свободных средств, разработана технология выявления такой потребности и ее конвертирования" в формально описанный график ИНДС. Автором показано, каким образом на основе этого графика следует разрабатывать инвестиционное задание (для этого сформулированы параметры портфельных инвестиций), а на основе этого задания - определять требования к инвестиционной политике и инвестиционной стратегии. Заключительным этапом планирования инвестиций в ИФ-проекте является разработка плана ДФА, который, по сути, является бюджетом ИФ-проекта. Этот план служит основной для оценки эффективности ИФ-проекта, формула которой также разработана автором диссертации.

5. Важнейшей задачей управления ИФ-проектом на стадии его реализации (осуществления инвестиций) является контроль, представляющий собой систематическую оценку результатов портфельного инвестирования средств предприятия, сравнение их с запланированными параметрами, выявление и анализ отклонений и принятие корректирующих воздействий. Необходимые контролирующие действия должны быть сформулированы еще на предынвестиционной стадии ИФ-проекта. Автором диссертации определено содержание контролирующей деятельности в ИФ-проекте.

6. Главным контролируемым параметром является, по мнению автора работы, прирост стоимости активов предприятия, переданных им в доверительное управление профессиональному инвестору (управляющей компании). Автором рассмотрена особенность этого параметра как объекта оценки, обусловленная особенностью инвестиций на рынке ценных бумаг, где формирование финансового результата не может и не должно жестко задаваться по срокам в силу высокой волатильности этого рынка. При оценке промежуточных результатов инвестиций необходимо учитывать не только фактически достигнутую стоимость активов, но и потенциал ее роста.

7. Автором диссертации сформулированы главные области ("зоны внимания") контроля ИФ-проекта, к каковым относятся: потребности предприятия в финансовых вложениях; инвестиционные возможности рынка ценных бумаг; действия управляющей компании по доверительному управлению активами предприятия. Для каждой из этих областей предложены параметры и сроки осуществления контролирующих действий с определением ответственных лиц из числа членов команды ИФ-проекта.

8. Автором предложен набор мер, которые могут применяться в процессе контроля ИФ-проекта для обеспечения его успеха, и разработана технология (алгоритм) контроля ИФ-проекта.

9. Исследовав процессы планирования и контроля в ИФ-проекте, автор диссертации рассмотрел актуальные вопросы информационного и коммуникационного обеспечения этих процессов. Определены состав и источники необходимой для них информации, а также поток документов в процессе управления ИФ-проектом.

10. В диссертации продемонстрировано применение классического организационного инструментария проектного управления - матрицы РАЗУ и календарного плана работ - для стадии инициации и разработки ИФ-проекта. Что касается стадии реализации, то основой для организации деятельности команды проекта на этой стадии в существенной степени служат, по мнению автора, предложенные им рекомендации по информационно-коммуникационному обеспечению контроля ИФ-проекта.

11. Одной из наиболее важных задач является информационное обеспечение принятия инвестиционных решений. Доверяя управляющей компании собственные средства, предприятие тем не менее не может и не должно полностью полагаться на его инвестиционные рекомендации. Практика свидетельствует о наличии серьезного конфликта интересов между клиентами и менеджерами управляющих компаний. Кроме того, аналитики управляющей компании просто могут ошибаться в своих прогнозах рынка. Поэтому команда ИФ-проекта должна позаботиться о выработке собственной позиции по инвестиционным решениям, опираясь на консенсус-прогноз диверсифицированных источников информации. В диссертации предложена технология составления консенсус-прогноза и определены источники требуемой для его составления информации.

Заключение

Общий результат проведенного диссертационного исследования состоит в разработке методического инструментария проектного управления портфельным инвестированием средств предприятия. Практическое применение этого инструментария российскими предприятиями позволит им существенно повысить эффективность инвестиционной деятельности. Предложенные разработки охватывают все наиболее важные элементы процесса управления портфельным инвестированием средств предприятия.

Значимость научной работы состоит и в том, что сформулированная в ней идея инвестиционно-финансового проекта (ИФ-проекта) и разработанные на ее основе методические рекомендации по управлению ИФ-проектом могут стать тем удобным форматом восприятия комплексной задачи портфельного инвестирования средств предприятия, который повысит понятность и привлекательность портфельных инвестиций для российских предприятий (заметим, что сегодня большинство из них попросту "страшатся" портфельных инвестиций, воспринимая фондовый рынок как своеобразное казино, работающее по непонятным им правилам).

Диссертационное исследование проведено с соблюдением классических требований к научной работе. Результаты получены на основе всестороннего и объективного анализа практики портфельного инвестирования денежных средств ряда российских предприятий и исследования научных трудов, посвященных вопросам теории и практики управления финансами предприятия, управления инвестициями (в том числе управления портфелем ценных бумаг), управления проектом. Автор последовательно рассмотрел все важные вопросы, отражающие логику исследования.

В первой главе диссертации была показана та роль, которую портфельные инвестиции играют в деятельности предприятия. Их можно использовать не только как подручный инструмент оперативного размещения "внезапных" свободных средств (когда предприятие сталкивается с излишком денег, попросту не зная, как их "пристроить" в своем бизнесе), но и для целевого накопления денежных средств, необходимых, например, для финансирования запланированных на будущее инвестиционных проектов самого предприятия.

В диссертации высказано аргументированное предположение о растущей заинтересованности предприятий нефинансового сектора экономики в рынке ценных бумаг как объекте вложений. Распространению практики портфельного инвестирования средств российскими предприятиями будет способствовать бурное развитие рынка финансовых услуг, в частности, услуг по доверительному управлению (ДУ) активами. Передача средств в ДУ является, по мнению автора диссертации, оптимальной схемой осуществления портфельных инвестиций российскими предприятиями.

Исследуя проблемы, с которыми сталкивается предприятие на поприще портфельного инвестирования собственных средств, автор диссертации обнаружил дефицит методических разработок, позволяющих эффективно управлять соответствующим процессом. Автор установил, что управление инвестированием не тождественно управлению инвестициями. В первом случае объектом является сложный процесс, несущий в себе весомую организационную составляющую, тогда как во втором случае мы имеем дело, по сути, с аналитической задачей, связанной с формированием оптимального состава финансовых активов, включаемых в инвестиционный портфель.

На сегодняшний день научными кругами основательно исследованы проблемы управления инвестициями, что же касается управления портфельным инвестированием средств предприятия, то эта тема, по большому счету, обойдена вниманием исследователей.

Рассмотрев цели и задачи управления портфельным инвестированием средств предприятия, автор диссертации изучил существующие подходы к организации такого управления и пришел к выводу, что оно должно оперировать гибким организационным инструментарием.

Такой инструментарий может быть построен на основе методологии проектного управления. Во второй главе диссертации автор рассмотрел сущность и обосновал применение этой методологии в управлении портфельным инвестированием средств предприятия. Была предложена идея инвестиционно-финансового проекта (ИФ-проекта), рассмотрена его специфика как объекта управления. Отдельное внимание было уделено исследованию процесса управления ИФ-проектом, которое позволило не только подробно сконструировать этот процесс, но и обозначить наиболее "драматичные" факторы успешной реализации ИФ-проекта. Эти факторы отражаются в следующих главных задачах ("зонах повышенного внимания") ИФ-проекта:

1. Интеграция портфельных инвестиций в финансовую систему предприятия.

2. Защита интересов предприятия-инвесторов при взаимодействии с управляющей компанией

3. Эффективный контроль

4. Качественное информационно-коммуникационное обеспечение

5. Организационное и кадровое обеспечение

Для каждой из этих "зон повышенного внимания" были разработаны методические рекомендации. Часть из них, связанная с формированием команды ИФ-проекта и взаимодействия предприятия со своим главным партнером по проекту - управляющей компанией, была сформулирована во второй главе, поскольку формирует "каркас" методики проектного управления портфельным инвестированием средств предприятия. Другая часть рекомендаций была сформулирована в третьей главе, посвященной более прикладным вопросам - разработки ИФ-проекта.

Разработка методических рекомендаций был осуществлена автором на основе практического опыта организации портфельного инвестирования средств предприятий, представляющих нефинансовый сектор экономики. К моменту окончания диссертационного исследования автор работал консультантом по инвестициям в ЗАО "Издательский дом "Экономическая газета" и консультантом по финансовым вложениям в ЗАО "МОФ "Парижская коммуна". Это позволило ему критически обработать материал других исследователей и проверить "на деле" собственные изыскания.

Все обозначенные во введении к диссертационному исследованию задачи автором полностью решены. Результаты исследования в той ее части, которая преследовала цель разработки методических рекомендаций, образуют теоретический материал, достаточный для применения на практике. Исследование в целом способствует расширению границ применения методологии управления проектом, систематизирует накопленные теоретические знания и опыт в области управления инвестициями предприятия.

При этом автор понимает, что полученные им результаты не являются всеобъемлющими, полностью устраняющими теоретические и практические вопросы по теме исследования, и надеется, что его работа послужит качественным "сырьем" для дальнейшего развития теории и практики управления проектом и управления инвестициями предприятия. Так, весьма актуальны исследования проблем, связанных с разработкой механизма принятия инвестиционных решений на предприятии, учитывающего такие факторы как неполнота информации по текущей и перспективной конъюнктуре фондового рынка, конфликт интересов предприятия-инвестора и обслуживающих его профессиональных участников фондового рынка, использование современных электронных коммуникаций. Актуальны также вопросы применения специальных программных средств управления проектом в управлении ИФ-проектом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лосев, Михаил Юрьевич, 2004 год

1. Алексеева М. М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. М.: Финансы и статистика, 1999. — 248 с.

2. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. — М.: Финансы и статистика, 2001. 384 с.

3. Аналитический отчет Инвестиционной компании 'Тройка Диалог" по итогам 2002 года. http://www.troika.ru

4. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. — СПб: Издательство "Питер", 1999.-416 с.

5. Бабына И. В. Совершенствование механизма управления инвестиционной деятельностью предприятия в условиях рыночных отношений: на примере предприятий Гомельской области : Автореф. дис. . канд. экон. наук: 08.00.05. Гомель , 2000. 22 с.

6. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 1998. 288 с.

7. Бандурин А. В., Басалай С. И., Ли И. А. Проблемы оперативного управления активами корпораций. Под ред. д. э. н. В. В. Бандурина — М.: "ТДДС Столица-8", 1999. 164 с.

8. Бандурин А. В., Чуб Б. А. Инвестиционная стратегия корпорации на региональном уровне. М.: Наука и экономика, - 1998,132 с.

9. Биржевая деятельность. Под ред. Грязновой А. Г., Корнеевой Р. В., Галанова В. А. М. 1995.

10. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Перевод с англ. М.: ЮНИТИ, 1997. 631 с.

11. Бланк И. А. Управление инвестициями предприятия. Киев: Ника-Центр, 2003.-469 с.

12. Бовыкин В. И. Новый менеджмент: (управление предприятиями на уровне высших стандартов; теория и практика эффективного управления). М.: Экономика. 1997. - 368 с.

13. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес - 2001,1120 стр.

14. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. -352 с.

15. Бурков В. Н., Новиков Д. А. Как управлять проектами. М.: СИНТЕГ ГЕО, 1997.- 187 с.

16. Бэгьюли Ф. Управление проектом. — Пер. с англ. В. Петрашек. — М.: ФАИР-ПРЕСС, 2002. 208 е.: ил. (Начальная школа бизнеса).

17. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. -М.:Финансы и статистика, 2001. 800 с.

18. Веремеенко С. А. Коммерческий банк и крупные инвестиционные проекты. Экономический и финансовый анализ. — М.: Пресса, 1997. 303 с.

19. Виленский П. Л., Лившиц В. Н, Орлова Е. Р., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.-247 с.

20. Волков Н. Г. Практическое пособие по бухгалтерскому учету. — 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2002. - 368 с.

21. Вольнина М. Внутренний анализ внешних инвестиций. Деловой экспресс, 26.03.1996.

22. Воронов К. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов // Финансовая газета. 1993. - N 49 - 52; 1994.- N1-6.

23. Воропаев В. И. Управление Проектами в России. М.: Алане, 1995. — 225 с.

24. Гитман Лоренс Дж., Джош Майкл Д. Основы инвестирования / Пер. с англ. М: Дело, 2002.1008 с.

25. Грязнова А. Г., Ленская С. А. и др. Как обеспечить рост капитала: воспроизводственные основы экономики фирмы. — М.: Финансовая Академия при Правительстве РФ, 1996. — 121 с.

26. Демарк Томас Р. Технический анализ новая наука. М.: Диаграмма, 1999. -280 с.

27. Дементьев В. Е. Интеграция предприятий и экономическое развитие. — М.:1. ЦЭМИ РАН, 1998.-91 с.

28. Джон Эрнест. Деловые финансы: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1998. - 416 е.: ил. (Серия "Мастерство").

29. Друкер П. Ф. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы: Пер. с англ. М.: 1992.

30. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения / Пер. с англ. М. Котельниковой. — М.: ФАИР-ПРЕСС, 1998.-288 с.

31. Друкер Питер Ф. Управление, нацеленное на результаты. Пер. с англ. -М.: Технологическая школа бизнеса, 192. 192 с.

32. Заец 77. Ю. Формирование и использование инвестиционных ресурсов предприятия: Автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.05. М., 2000. 27 с.

33. Зайцева Е. С. Инвестиционный потенциал предприятия и оптимизация его использования в условиях рынка: Автореф. дис. . канд. экон. наук: 08.00.05. М., 2000.-25 с.

34. Зви Боди, Алекс Кейн, Алан Дж. Маркус. Принципы инвестиций. -Издательство "Вильяме", 2002. 984 с.

35. Идрисов А. Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М. 1995. -160 с.

36. Карбовский В. Ф. Краткосрочное инвестирование на рынке акций. — М.: Едиториал УРСС, 2002. 128 с.

37. Кидуэлл Д. С., Петерсон Р. Л., Блэкуэлл Д. У. Финансовые институты, рынки и деньги. Спб: Издательство "Питер", 2000. — 752 с.

38. Килячков. А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг: Курс в схемах. М.: Юрист, 2003.-391 с.

39. Книга инвестиционной мудрости. Классические труды великих биржевых спекулянтов и легенд Уолл-стрита / Под ред. П. Красса. Пер. с англ. М.: Аналитика, 2002. 504 с.

40. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 с.

41. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 1998. 144с.

42. Козырев А. Н. Оценка интеллектуальной деятельности. М.: Экспертное бюро-М, 1997. - 289 с.

43. Коробейников И. О. Методология выявления резервов экономического развития и формирования внутренних инвестиционных ресурсов предприятия: Автореф. дис. . д-ра экон. наук: 08.00.05. Н. Новгород, 2000.-39 с.

44. Королев Д. Эффективное управление проектами. М.: ОЛМА-ПРЕСС Инвест: Институт экономических стратегий, 2003. — 128 с. — (Успешный бизнес. Мастер-класс).

45. Коростелёва М. Методы анализа рынка капитала. СПб.: Питер, 2003. -144 с.

46. Коротких С. Риски, связанные с Интернет-трейдингом на финансовых рынках, и возможные пути их снижения. — Статья в журнале "Рынок ценных бумаг", N13 за 2000 г.

47. Короткое Э. М. Концепция менеджмента. Учебное пособие. М.: ДеКа, 1998.-301 с.

48. Кочмола К. В. Управление инвестиционным портфелем и денежным оборотом акционерных обществ. Учеб. пособие. С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов, СПб., 1999. 75 с.

49. Криничанский К. В. Зарубежный опты прогнозирования рынка ценных бумаг. Екатеринбург: УрО РАН, 1998. - 56 с.

50. Криничанский К. В. Типология фундаментальных факторов как основа фундаментального анализа рынка ценных бумаг.

51. Круглое М. И. Стратегическое управление компанией. М.: Русская Деловая Литература, 1998. - 768 с.

52. Крылов Э. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003. 192 с.

53. Крылов Э. И., Журавкова И. В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2001.-384 с.

54. Курс экономической теории: учебник 4-е дополненное и переработанное издание. - Киров: "АСА", 2000 г. - 752 с.

55. Курс экономической теории: учебник 4-е дополненное и переработанное издание - Киров: "АСА", 2000 г. - 752 с.

56. Лагушкина Т. А. Стратегия формирования портфельных инвестиций предприятия. Дис. канд. экон. наук: 08.00.05. СПб., 1998. 159 с.

57. Либерзон В. И. Основы управления проектом. М, 1997.

58. Либерзон В. Методы анализа реализации проекта и управление успехом. Опубликовано на www.spiderproject.ru

59. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект. М.: БЕК, 1996.

60. Лосев М. Ю. "Масштабы и перспективы портфельных инвестиций российских предприятий". "Финансы и кредит", N 17,2003 г.

61. Лутц Крушвиц. Инвестиционные расчеты. Издательство "Питер", 2001. -414 с.

62. Лялин С. В. Корпоративные облигации: мировой опты и российские перспективы. М.: ООО "ДЭКС-ПРЕСС", 2002. - 336 с.

63. Майкл Уорд. 50 методик менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2003. -200 с.

64. Малютина Е. В. Инвестиционное регулирование структуры капитала предприятия. Дис. канд. экон. наук : 08.00.05. СПб., 2001 213 с.

65. Марголин А. М., Быстряков А. Я. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. — Тандем, Экмос, 2001. 240 с.

66. Маренков Н. Л., Маренков Н. Н. Управление инвестициями российского предпринимательства. "Эдиториал УРСС", 2001. - 224 с.

67. Маркс Карл. Капитал. Критика политической экономии. М.: Политиздат, Т.1, кн.1. — 908 с.-1967.

68. Менеджмент. Маркетинг. Персонал. Под ред. академиков ГАУ А. Г. Поршнева, М. JI. Разу, Ю. В. Якутина. М.: АКДИ "Экономика и Жизнь", 1997.-294 с.

69. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. Перевод с английского. М.: Дело, 1995. - 704 с.

70. Методика комплексного финансово-экономического анализа предприятий. (Авторский коллектив института стратегического анализа и развития предпринимательства). М.: КОНСЭКО, 1998. - 112 с.

71. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М.: Теринвест, 1994.

72. Методическое пособие для подготовки к базовому квалификационному экзамену ФКЦБ России/ Составитель и редактор к. э. н. Олейник J1. Ф. — М.: Издательство ИАУЦ НАУФОР, 2001. 128 с.

73. Мир Управления проектами. Под ред. X. Решке, X. Шелле. Пер. с английского. М.: "Алане", 1993. — 304 с.

74. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Учебник. М.: Издательство "Перспектива", 1995.

75. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

76. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. 2-е иззд. - М.: Дело, 2001. - 272 с.

77. Найман Э. Л. Малая энциклопедия трейдера. — Киев: Альфа-Капитал, 1997. -236 с.

78. О'Нил У. Как делать деньги на фондовом рынке: стратегия торговли на росте и падении. М.: Альпина Паблишер, 2003. 329 с.

79. Панферов Г. Совершенны ли методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов? // Российский экономический журнал. 1997. - N2. - С. 63-71.

80. Питер Дойль. Менеджмент: стратегия и тактика. СПб.: "Питер", 1999. -560 с.

81. Пол Милгром, Джон Роберте. Экономика, организация и менеджмент. Том 1,2. Издательства: Экономическая Школа , СПбГУЭФ, ГУ Высшая Школа Экономики 1999 . - 468 стр.

82. Полковников А. Доклад компании A-Project на выставке-конференции DocFlow98 (опубликовано на сайте http://www.aproject.ru).

83. Попов В. М., Ляпунов С. И., Касаткин А. А. Бизнес-планирование: анализ ошибок, рисков и конфликтов. М.: Издательство "Кнорус", 2003. — 448 с.

84. Постников А. В. "Формирование системы принятия инвестиционных решений в компаниях". Тезисы доклада, представленного на практической конференции "Принятие решений предприятиями по привлечению и размещению капитала" http://www.gifa.ru/

85. Прейс В. Ю. Информационно-экономическое обеспечение управления инвестициями: Автореф. дис. д-ра экон. наук: 08.00.05. М., 2000. 83 с.

86. Промыслов БД., Жученко И.А. Логистические основы управления материальными и денежными потоками. (Проблемы, поиски, решения). -М.: Нефть и газ, 1994. 103 с.

87. Разу М. Л., Воропаев В. ИЯкутии Ю. В. и др. Управление программами и проектами: 17-модульная программа для менеджеров "Управление развитием организации". Модуль 8. М.: ИНФРА-М, 2000. - 320 с.

88. Роберт Холт. Основы финансового менеджмента. М.: Дело, 1993. — 127 с.

89. Российский статистический ежегодник. 2002: Стат.сб./Госкомстат России. -М., 2002.-690 с.

90. Российский статистический ежегодник. 2002: Стат.сб./Госкомстат России. -М., 2002.-690 с.

91. Россия: укрепление доверия. Развитие финансового сектора в России. М.: "Весь Мир", 2002. - 244 с.

92. Сажина М. А., Чибриков Г. Г. Экономическая теория. Учебник для вузов. — М.: Издательская группа НОРМА ИНФРА-М, 1998. - 456 с.

93. Самочкин В. Н. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. — М.: Дело, 1999. 336 с.

94. Ситъко В. 77., Валеева 77. М. Нужен ли фондовый отдел на промышленном предприятии? (опыт работы Кольчугинского завода "Электрокабель"). — М.: Общество "Знание" России, 1995. 64 с.

95. Слепое В. А., Вороненко О. В., КрюинчД. Б. ФПГ: Современные тенденции развития. "Финансы", N4, 1998, с. 16.

96. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: Инфра-М, 1998. -415 с.

97. Справочник финансиста предприятия. 3-е изд., доп. и перераб. — М.:ИНФРА-М, 2001. - 493 с.

98. Стоянова Е. С., Быкова Е. В., Бланк И. А. Управление оборотным капиталом/ Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Издательство "Перспектива", 1998.-128 с.

99. Стратегия предприятия на финансовом рынке. Материалы научно-практического семинара, организованного "Банком Зенит" и "ING Bank (Eurasia), Москва, "Марриотт Гранд Отель", ноябрь, 2002 года.

100. Сухарева 77. В. Доверительное управление проектным и фондовым инвестированием: Автореф. дис. . канд. экон. наук: 08.00.05, 08.00.10. СПб., 2001.-18 с.

101. Табурчак А. П. Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятий. Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05. СПб., 2001. -237 с.

102. Татьянников В. А. Риски инвесторов в условиях повышенности неопределенности российского фондового рынка. Диссертация. кандидата экономических наук. Екатеринбург, 2000 г.

103. Терминология менеджмента: Словарь / Сост. А. К. Семенов, В. И. Набоков. М.: Издат.-книготорговый цент "Маркетинг", 2002. - 224 с.

104. Товб А., Ципес Г. Управление проектами: стандарты, методы, опыт. -Издательство: Олимп-Бизнес. 2003. 204 с.

105. Трифонов С. В. Формирование инвестиционного потенциала предприятия: Автореф. дис. канд. эк. наук: 08.00.05. СПб., 1999. 19 с.

106. Трофимова Л. А. Инвестиционная активность предприятий: теория и практика. СПб. : Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2002. -136 с.

107. Управление денежными средствами. (серия Business Toolkits.) http://www. аир. ru/books/m40/cash.pdf

108. Управление организацией. Учебник. Под ред. А. Г. Поршнева, 3. П. Румянцевой, Н. А. Соломатина. М.: Инфра-М, 1998, 678 с.

109. Уткин Э. А., Кравченко В. 77. Проект-менеджмент. М.: ТЕИС, 2002. 208 с.

110. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000 г.

111. Фалъцман В. К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. — М.: ТЕИС, 1999.-56 с.

112. Фатхутдинов Р. А. Разработка управленческого решения, 2-е изд., доп. -М.: ЗАО "бизнес-школа "Интел-Синтез", 1998. 272 с.

113. Федоров Б. Г. Новый англо-русский банковский и экономический словарь.- С.-Пб.: Лимбус Пресс, 2000 г.

114. Фельдман А. А., Лоскутов А. Н. Российский рынок ценных бумаг. — М., 1997.

115. Филяшин В. М. Формирование и управление инвестиционным портфелем в системе финансового менеджмента предприятия. Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05. Липецк , 2001. 143 с.

116. Финансовое планирование на предприятии: Учеб. Пособие М.: ООО "ТК Велби", 2003.-264 с.

117. Финансово-кредитный словарь в 3 т. М., Финансы и статистика, 1994.

118. Финансовый менеджмент для практиков: Краткий профессиональный курс.- М.: Изд-во "Перспектива", 1998. 239 с.

119. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/под ред. Е. С. Стояновой. М.: Изд-во Перспектива, 1996. - 405 с.

120. Финансы предприятий: Учебник для вузов/ Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, JI. П. Павлова и др.; под ред. проф. Н. В. Колчиной. 2-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 447 с.

121. Финансы. Учебник / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.; Под ред. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1993. - 400 с.

122. Фондовый рынок на рубеже веков. Итоги и перспективы: Сборник статей.- М.: ФИД "Деловой экспресс", 2000. 218 с.

123. Фрэнк Дж. Фабоцци. Управление инвестициями: Перевод с английского. — М.: Инфра-М, 2000,930 с.

124. ХиксДж. Р. Стоимость и капитал: Пер. с англ. / Общ. ред. Р. М. Этнова. — М.: "Прогресс" "Универс", 1993. - 488 с.

125. Ценные бумаги: Учебник/Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского.- 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2001. - 448 с.

126. Чернов В. А. Инвестиционная стратегия. М.: Юнити-Дана, 2003. - 160 с.

127. Черных А. С. Управление портфельными инвестициями: информационно-аналитический аспект : Автореф. дис. . канд. экон. наук: 08.00.05, 08.00.13. Ростов-на-Дону, 2002. 23 с.

128. Чуб Б. А., Бандурин А. В. Система инвестиционных взаимоотношений в регионе на примере Республики Татарстан. Казань: "ДАС", 1998. 216 с.

129. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски: Оценка, упр., портфель инвестиций. 2. изд. М.: Дашков и К°, 2003. - 543 с.

130. Шарп Уильям Ф. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2003. 1028 с.

131. Экономика и право: Энциклопедический словарь Габлера: Пер. с нем./Под общ. ред. А. П. Горкина, Н. Л. Тумановой, Н. Н. Шаповаловой и др. М.: Большая Россиийская энциклопедия, 1998-432 с.

132. Экономика и управление (инновации и инвестиции): Сб. науч. тр. / М-во образования Рос. Федерации. С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов.

133. Каф. экономики предприятия и произв. менеджмента; Под ред. А.Е. Карлика Ч. 1,2002. 158 с.

134. Экономика. Политика. Культура (Сборник научных трудов). — М.: Издательский центр научных и учебных программ, 1998. — 313 с.

135. Экспертный канал "Открытая Экономика", http://www.opec.ru

136. ЭлдерА. Как играть и выигрывать на бирже. М.: Диаграмма, 1996. — 336 с.

137. Якутии Ю. В. Интегрированные корпоративные структуры: развитие и эффективность. М. 1999, - 368 с.

138. Якутии Ю. В. Система экономических законов и критерии эффективности при социализме. Диссертация на соискание уч. ст. к. э. н. М. 168 с.

139. IIСекрет фирмы, N5 (21), 2003 г.147. //Управление компанией, N9 (16), сентябрь 2002

140. IIФинансовый директор, N3 (9), март 2003 г.149. //Финансовый директор, N6, декабрь 2002 г.150. //Экономический анализ, июль-август 2002 года.151 .Barry Cushway, Derek Lodge. Organizational Behavior and Design. London, 1993.-192 c.

141. Body of Knowledge, Association of Project Managers, INTERNET UK, Buckinghamshire, 1992.

142. Cleland, D.I., King, W.R. (Eds.). Project Management Handbook, 2nd Ed. New York, Van Nostrand Reinhold, 1988.

143. Henry K. Robert. Using Project Approach In Problem-Solving. Corporatour, San-Diego, 1990.-465 p.157. http://www.glossary.ru158. http://www. k2kapital. com/education/educ20030409. html159. http://www.mirkin.ru

144. Http://www.mirkin.ru/docs/article02-008.pdf161 .Jack R. Meredith, Samuel J. Mantel, Jr. Project Management. A managerial Approach. 3rd. ed. University of Cincinnaty, 1995. - 767 c.

145. James Craig, Robert Grant. Strategic Management. London, 1995. 167 с.

146. Kremmer, S. F., Ainfield, E. N., Management in Information Era. QTP, New Castle, 1989.-324 p.

147. Managing Projects in Organizations / J. Davidson Frame. Jossey-Bass Publishers, San Francisco, 1987. 240 p.

148. Principles of Corporate Finance. 6-th Edition. http://www.mhhe.com/business/finance/bm/weblinks.mhtml

149. Project Management Body of Knowledge (PM BOK), Project Management Institute, Drexell Hill, Pennsylvania, 1987.

150. Rodney J. Turner. The Hadndbook of Project-Based Management. McGRAW-HILL Publishing Company, England. 1993. 540 pp.

151. Stewart J. M. Making Project Management Work. Business Horizons. 1965.