Принятие инвестиционных решений на основе моделей ценовых колебаний биржевого актива тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Каширин, Андрей Игоревич

• Каширин, Андрей Игоревич
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Каширин, Андрей Игоревич

Введение.

Глава 1. Общеэкономический анализ процесса принятия инвестиционного решения в биржевые активы.

1.1. Влияние развития теории инвестиций на процесс принятия 9 инвестиционного решения.

1.2. Исследование экономической структуры биржевого актива.

1.3. Анализ риска, сопутствующего осуществлению 35 инвестиционной деятельности.

1.4. Системный анализ инфраструктуры рынка биржевого 48 актива.

Выводы по главе 1.

Глава 2. Моделирование движения ценовых колебаний биржевого актива с использованием методов фундаментального и технического анализа.

2.1. Моделирование рыночных тенденций путем построения 74 системы трендового соответствия ценовых колебаний биржевого актива.

2.2. Определение коэффициента психологической коррекции 84 рынка биржевого актива.

2.3. Разработка моделей прогноза ценовых колебаний биржевого 98 актива с использованием осцилляторных и стохастических методов технического анализа.

Выводы по главе 2.

Глава 3. Методика принятия инвестиционного решения. 3.1. Анализ информационного пространства, включающий 113 апробацию системы трендового соответствия ценовых колебаний биржевого актива.

3.2. Разработка и апробация торговой системы, учитывающей 129 влияние психологического фактора, путем усовершенствования осцилляторных и стохастических методов технического анализа.

3.3. Разработка методики принятия эффективных 135 инвестиционных решений.

Выводы по главе 3.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Принятие инвестиционных решений на основе моделей ценовых колебаний биржевого актива»

Актуальность темы исследования. В настоящее время увеличение инвестиционной привлекательности экономики России, постоянно растущая степень ее интеграции в мировую экономическую систему, а также развитие биржевого товарного, финансового и фондового рынков определяют необходимость исследования и развития совокупности методов анализа инвестиционной деятельности, осуществляемой в условиях российской действительности.

Финансовый результат инвестиционной деятельности зависит от влияния множества макроэкономических факторов и политических событий, состояния и степени развития инфраструктуры рынка, включающей в себя совокупность технологий, используемых для заключения и исполнения инвестиционных операций и материализованных в различных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах. Кроме того, совокупность различных целей участников инвестиционной деятельности определяет многообразие индивидуальных стратегий их поведения, учитывающих мотивы инвесторов, финансовую состоятельность, желания и психологические особенности. Таким образом, наличие и влияние указанных факторов при осуществлении инвестиционной деятельности приводит к неопределенности ее финансового результата.

Инвесторы должны осуществлять постоянный и всесторонний анализ этих факторов, их взаимосвязи, а также моделировать и исследовать ситуации, возникающие в процессе осуществления своей инвестиционной деятельности, что позволяет снизить вероятность возникновения отрицательных финансовых результатов, понять причины ошибочных инвестиционных действий и разработать стратегию, максимально соответствующую целям инвесторов.

Инструментарием принятия обоснованных инвестиционных решений на международном и российском биржевом рынке является совокупность методов технического и фундаментального анализа. Эффективное применение этих методов имеет важное практическое значение.

Изучению многочисленных проблем, связанных с инвестиционной деятельностью на рынке биржевых активов, посвящены труды ряда отечественных и зарубежных авторов. И. Фишер, Г. Маркович, У. Шарп и Д. Тобин в своих работах подробно исследуют инвестиционную привлекательность актива, формируют оптимальное соотношение доходности и риска инвестиционных операций. Вопросы использования инструментария, базирующегося на методах технического и фундаментального анализа, рассмотрены в трудах А. Элдера, Д. Сороса, Э.Л. Наймана, Дж. Мэрфи, Д. Демарка, С.Г. Суворова, Л.И. Петражицкого, Д.Ю. Пискулова. Вопросы, связанные с принятием инвестиционных решений исследованы в трудах С. Паулса, К. Рэдхерда, С. Хьюса, М. Эддоуса, В.Н. Глазунова, В.А. Дарагана, М.В. Грачевой и И.Я. Лукасевича. Однако труды названных авторов раскрывают различные аспекты инвестиционного бизнеса и связанного с ним процесса принятия инвестиционных решений.

На практике замечено несоответствие прогнозируемых и реальных ценовых колебаний биржевого актива, обусловленное влиянием психологического состояния инвесторов.

В настоящее время существует проблема, заключающаяся в необходимости разработки методики принятия эффективных инвестиционных решений, включающей в себя модели прогноза ценовых колебаний биржевого актива, построенные с использованием инструментария фундаментального и технического анализа, учитывающего психологию инвесторов. Недостаточная разработанность, необходимость совершенствования и возрастающее практическое значение применения методов фундаментального и технического анализа, обусловили выбор темы, цель и задачи диссертационной работы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является создание методики принятия эффективных инвестиционных решений при осуществлении инвестиционной деятельности на рынке биржевых активов с использованием усовершенствованного инструментария фундаментального и технического анализа на основе современных информационных технологий.

В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

•проанализировать состояние и развитие процесса обоснования и принятия инвестиционных решений как фундаментальной базы для капиталовложений в биржевой актив;

•обосновать понятие биржевого актива, выявить его структуру, раскрыть экономические характеристики составляющих ее элементов, оказывающих существенное влияние на динамику ценовых колебаний биржевого актива; •выявить составляющие подсистемы инфраструктуры рынка биржевого актива на основе системного анализа целей функционирования и задач участников биржевой торговли;

•рассмотреть структуру инвестиционного риска, сопутствующего инвестиционной деятельности на рынке биржевого актива, выделить и оценить значение психологической составляющей, воздействующей на финансовые результаты инвестиционной деятельности;

•разработать и апробировать прогнозную модель (торговую систему), позволяющую подготовить прогноз ценовых колебаний биржевого актива, с учетом психологии инвесторов, используя инструментальные методы экономики.

Предметом исследования диссертационной работы является процесс принятия инвестиционных решений с использованием инструментария технического и фундаментального анализа на базе современных информационных технологий.

Объектом исследования является деятельность специалистов в области биржевого дела, направленная на осуществление инвестиций в активы, представленные в практике биржевой торговли.

Методология и методы исследования. Методологической основой проведенного исследования являлись труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области биржевой торговли и инвестиционной деятельности. В процессе написания диссертации были использованы их научные и практические достижения по вопросам теории стратегического инвестирования, структурного анализа, а также теории принятия инвестиционных решений на основе использования инструментария фундаментального и технического анализа, базирующегося на современном пакете прикладных программ Ме1аБ1оск и методах:

• математической статистики;

• принятия оптимальных решений;

• экспериментального изучения экономических явлений;

• экономического прогнозирования.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

• раскрыто понятие биржевого актива, формализована его структура, выявлены и исследованы зависимости экономических признаков его составляющих;

• разработана система соответствия движения ценовых колебаний биржевого актива влиянию макроэкономических факторов и политических событий, на основе комплексного анализа групп указанных факторов выявлены их фундаментальные взаимосвязи и закономерности;

• усовершенствованы осцилляторные и стохастические методы технического анализа путем интеграции коэффициента психологической коррекции ценовой динамики биржевого актива, что позволило повысить степень достоверности прогнозирования ценовых колебаний биржевого актива;

• предложена модель прогноза ценовых колебаний биржевого актива (торговая система), позволяющая на основе имеющихся статистических данных принять эффективное инвестиционное решение, учитывающее психологические особенности участников торгов;

• обоснован механизм оценки и выбора торговой системы прогнозирования ценовых колебаний биржевого актива, обеспечивающей наилучший финансовый результат инвестиционной деятельности;

• разработана методика принятия инвестиционных решений, позволяющая увеличить эффективность инвестиционной деятельности на рынке биржевого актива.

Практическая значимость, апробация и внедрение результатов исследования. Применение методики принятия инвестиционных решений, предложенной в настоящей диссертационной работе, позволило повысить степень достоверности получаемых прогнозов ценовых колебаний биржевых активов при осуществлении инвестиционной деятельности ОАО «Нефтяная компания «ЮКОС», в результате чего возросла эффективность управления финансовыми ресурсами на рынке биржевых активов, сократились финансовые потери компании.

Результаты исследования апробированы в процессе составления и реализации прогнозно-аналитического раздела плана инвестиционной деятельности на 2001 г. Дирекции ценных бумаг и инвестиций ООО «ЮКОС - Москва».

Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на пятой Российской научно - практической конференции «Реинжиниринг бизнес - процессов на основе современных информационных технологий».

Результаты проведенного исследования могут быть использованы финансовыми менеджерами инвестиционных компаний, финансово-промышленных групп, банков, а также индивидуальными инвесторами, осуществляющими деятельность на рынках биржевых активов.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 4 работы, общим объемом 1,15 п.л.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Каширин, Андрей Игоревич

Выводы по главе 3:

1. Для эффективного выполнения информационно-аналитической работы в процессе принятия инвестиционного решения должны быть определены сферы внимания и соответствующие каналы поступления информации, создана адекватная информационная инфраструктура и налажен информационный обмен между подразделениями компании.

2. Апробация системы трендового соответствия в части ее макроэкономической составляющей показала полную адекватность прогноза направления динамики ценовых колебаний биржевого актива, получаемого при использовании инвестором указанной системы.

3. По результатам апробации торговой системы «K-sistem», видно, что составляющие инвестиционного риска биржевого актива öpsi и öpRS —► min, а доходность биржевого актива X —> max, следовательно, задача инвестора, выражающаяся в уменьшении рисковых составляющих ÖPS| и 6PRs, при увеличении прибыли, полученной от инвестирования денежных средств в биржевые активы X решена.

4. Разработанная в диссертации методика принятия инвестиционных решений, позволяет: определить волатильность биржевого актива; принять меры по уменьшению риска ликвидности; учитывает влияние политических и макроэкономических факторов внешней среды; содержит модель прогноза (торговую систему), учитывающую влияние психологического фактора на движение ценовых колебаний биржевого актива; предлагает механизм выбора наилучшей торговой системы. Другими словами, указанная методика удовлетворяет требованиям, предъявляемым инвестором при осуществлении инвестиционной деятельности на рынке биржевого актива в современных экономических условиях, и позволяет принять эффективное инвестиционное решение.

Заключение

Успех инвестиционной деятельности зависит от адекватной оценки рыночной ситуации, которая заключается не только в определении инвестиционной привлекательности актива и степени инвестиционного риска, но и предполагает анализ влияния внешней экономической среды и организации торговли на рынке, что обуславливает необходимость учета влияния этих факторов в процессе принятия инвестиционного решения.

Основная задача инвестора в процессе осуществления инвестиционной деятельности заключается в выявлении превалирующего тренда ценовых колебаний рынка биржевого актива, являющегося результатом воздействия указанных факторов.

Для решения этой задачи в диссертации была разработана СТС, которая позволяет инвесторам определить влияние макроэкономических факторов и политических событий на будущие тенденции ценовой динамики биржевого актива.

Очевидно, что на процесс принятия инвестиционного решения значительное влияние оказывает психологическое состояние инвестора, включающее в себя реакцию на развитие ситуации на рынке, его панические настроения или состояния эйфории, желание зафиксировать максимальную прибыль, минимизировать убытки, реализовать долгосрочную инвестиционную или краткосрочную спекулятивную стратегии и т.д.

Для решения этой задачи на основе анализа положений волновой теории Эллиота, теории чисел Фибоначчи и разработанной А. Элдером теории психологии биржевой толпы, а также практического применения метода скользящих средних и графического метода технического анализа Демарка в диссертации был предложен коэффициент психологической коррекции рынка и разработана прогнозная модель (торговая система), подающая инвестору сигналы на покупку или продажу биржевого актива с учетом влияния указанных психологических факторов.

Все вышеуказанные результаты исследования были обобщены в разработанной в диссертации методике принятия эффективных инвестиционных решений, которая позволяет: определить волатильность биржевого актива; принять меры по уменьшению риска ликвидности; учитывает влияние политических и макроэкономических факторов внешней среды; содержит модель прогноза (торговую систему), учитывающую влияние психологических факторов на движение ценовых колебаний биржевого актива; предлагает механизм выбора торговой системы, обеспечивающей наилучший финансовый результат.

Указанная методика предоставляет инвесторам качественный инструментарий для осуществления инвестиционной деятельности на рынке биржевого актива в современных экономических условиях и позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.

В результате использования предложенной в диссертационной работе методики, а также практического применения моделей торговых систем, разработанных на основе методов фундаментального и технического анализа, инвесторам организации удалось достигнуть повышения доходности осуществляемых инвестиций в среднем на 20 %, уменьшить размер финансовых потерь при осуществлении инвестиционной деятельности на международном и российском биржевых рынках, сократить временные затраты на выработку инвестиционного решения, и, как следствие, увеличить гибкость и эффективность разрабатываемых инвестиционных стратегий. т>

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Каширин, Андрей Игоревич, 2002 год

1. Андрияшин Ю. Интеграция России в мировую финансовую систему. // М: Рынок ценных бумаг, 1999, 6,15 С.

2. Аракелян А. Корпоративные облигации в России: уже достаточно серьезно, чтобы не замечать. // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 8, 9 С.

3. Ащепков J1.T., Нурминский Е.А., Трифонов Е.В. Математические основы теории финансовых рынков. Учебное пособие. Владивосток: Издательство Дальневосточного института, 2000, 100 с.

4. Баграмов X. Потенциал российских акций. // М: Рынок ценных бумаг, 1998, 2, 7 С.

5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. М.: Бизнес-книга, 2001, 528 с. 1

6. Бернстайн ЛА. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. М.: Финансы и статистика, 1996, 624 с.

7. Бергер Франк; Беер Роберт. Без страха перед «черной пятницей»: Что делать при понижении биржевых курсов? М.: ЗАО «Интерэксперт», 1998, 269 с.

8. Бункина М.Р. Макроэкономика (основы экономической политики). М.: Финансы и статистика, 1997, 320 с.

9. Буторина О. Перспективы евро в качестве международной валюты. // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 14, 14 С.

10. Вине Ральф. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров. М.: ИД «Альпина», 2000, 401 с.

11. Власова И.В. Основы предпринимательской деятельности. Экономическая теория. -М.: «Финансы и статистика», 1999, 253 с.

12. Галиц Лоуренс. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. -М.: ТВП, 1998, 576 с.

13. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1997, 361 с.

14. Годфруа Жо. Что такое психология. М.: Мир, 1996,496 с.

15. Гомзин J1. Оценка привилегированных акций российских компаний. Правовой аспект. // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 12, 10 С.

16. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999, 202 с.

17. Дараган В.А. Игра на бирже. М.: УРСС, 1998, 232 с.

18. Дениэлс Д. Международный бизнес. Внешняя среда и деловые операции. М.: Бизнес-книга, 1998, 784 с.

19. Демарк, Томас Р. Технический анализ новая наука. - М.: Бизнес-книга, 1997, 280 с.

20. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. М.: Бизнес-книга, 2001, 800 с.

21. Дж. Мэрфи. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. М.: ЗАО «Инфра - М», 2000, 592 с.

22. Долженкова Л., Родзинский Ю. Европейский валютный союз и европейские рынки ценных бумаг // М: Рынок ценных бумаг, 1998, 10, 18 С.

23. Ергин Дэниел. Добыча. Всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть. М.: ДеНово, 1999, 968 с.

24. Замков О.О., Толстопятенко A.B., Черемных Ю.Н. Математические методы в экономике. М.: МГУ им. Ломоносова, ДИС, 1997, 483 с.

25. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование. Минск.: ИП «Экоперспектива», 1998, 288 с.

26. Калинин Д. Новые методы оценки стоимости компаний и принятия инвестиционных решений. // М: Рынок ценных бумаг, 2000, 8, 14 С.

27. Камболин Д. Экономика и фондовый рынок США: что принес август? // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 18, 19 С.

28. Камболин П. Реалии американской экономики сквозь призму фондового рынка. // -М: Рынок ценных бумаг, 2001, 12,17 С.

29. Каширин А.И. Индикаторы тенденций: скользящая средняя, как эффективный инструмент анализа рынка ценных бумаг // Проблемы рыночной экономики и пути их решения. Сборник статей преподавателей и аспирантов ВЗФЭИ. Под ред. Г. Б.

30. Поляка М: Экономическое образование, 2000, 170 с.

31. Каширин А.И. Влияние глобального финансового кризиса на рынок ценных бумаг России. // Проблемы рыночной экономики и пути их решения. Сборник статей преподавателей и аспирантов ВЗФЭИ. Под ред. Г. Б. Поляка М: Экономическое образование, 1999, 161 с.

32. Кобелев Н.Б. Практика применения экономико-математических методов и моделей. М.: ЗАО «Финстатинформ», 2000, 291 с.

33. Колби Р.В., Мейерс Т.А. Энциклопедия технических индикаторов рынка. М.:1. Ц ЮНИТИ, 1998,760 с.

34. Колесников В.И. Рынок ценных бумаг. . -М.: Финансы и статистика, 2001, 448 с.

35. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додца. -М.: ЗАО

36. Олип-Бизнес», 2000, 704 с.

37. Красоткин А., Попова Н. Обзор индикаторов мировых фондовых рынков. // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 8, 18 С.

38. Куприянов С., Хромушин И. Риски еще высоки. // М: Рынок ценных бумаг, 2000, 11, 11 С.

39. Лазарко И. Рынку необходимы инвесторы. // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 20, 5 С.

40. Лещенко М. Анализ инвестиционной привлекательности компаний. // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 14, 7 С.

41. Литтл Джеффри Б., Роудс Люсьен. Как пройти на Уолл-стрит. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998, 368 с.

42. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. М.: ЮНИТИ, 1998, 284 с.

43. Лукашов Д. США: рынок и Буш. // М: Рынок ценных бумаг, 2001, 8, 22 С.43.