Оценка стоимости коммерческого банка с учетом стратегии размещения капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Безуглова, Наталья Валерьевна

• Безуглова, Наталья Валерьевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Безуглова, Наталья Валерьевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА.

1.1. Коммерческий банк как объект оценки.

1.2. Стратегия развития коммерческого банка как способ управления его стоимостью.(.

1.3. Стратегии размещения капитала российских коммерческих банков.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА С УЧЕТОМ СТРАТЕГИИ РАЗМЕЩЕНИЯ КАПИТАЛА.

2.1. Анализ методических подходов к оценке стоимости коммерческого банка.

2.2. Этапы методического подхода к оценке стоимости коммерческого банка с учётом стратегии размещения капитала.

2.3. Методики анализа стратегических альтернатив размещения капитала и расчета инвестиционной стоимости коммерческого банка.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БАНКА «ЛЕВОБЕРЕЖНЫЙ» (ОАО) С УЧЕТОМ СТРАТЕГИИ РАЗМЕЩЕНИЯ КАПИТАЛА.

3.1. Финансовый анализ деятельности Банка «Левобережный» (ОАО).

3.2. Расчет стоимости коммерческого банка.

3.3. Рекомендации по управлению стоимостью коммерческих банков.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка стоимости коммерческого банка с учетом стратегии размещения капитала»

Актуальность исследования. Повышение стоимости банковского бизнеса является основой его конкурентоспособности и эффективности. При оценке стоимости банка необходимо учитывать такие специфичные черты банковского бизнеса, как требования регулирующего органа, особенности формирования денежных потоков, риски деятельности. Данные специфичные черты являются существенными факторами, влияющими на величину стоимости банковского бизнеса. Так, одной из проблем банковского сектора является поддержание достаточности капитала на уровне, соответствующем требованиям Банка России. За последние три года норматив достаточности собственных средств (капитала) банков снизился с 19,1 % до 14,9 %. Причины снижения достаточности капитала заключаются в низкой эффективности использования капитала, что выражается в отставании темпов роста прибыли, являющейся одним из основных источников капитала, от темпов роста активов. Проблема повышения эффективности использования капитала должна решаться в рамках стратегии размещения капитала банка, критерием эффективности которой с позиции собственников банка является рост величины стоимости. Таким образом, большое значение при выборе стратегии размещения капитала имеет расчет величины стоимости банка с учетом стратегии, что обуславливает актуальность исследования с теоретической точки зрения.

Кроме того, в настоящее время в России активно проходят процессы консолидации банковского бизнеса. За 2006 г. в финансовом секторе сделок купли-продажи долей участия в капиталах банков было совершено на сумму 2,5 млрд. долл., что на 85 % превышает уровень предшествующего года.1 При этом мультипликаторы «цена/собственные средства (капитал)» по ряду банков находятся в диапазоне 2,0 - 5,0, что свидетельствует о высоком спросе на

1 Официальный Интернет-сайт журнала «Слияния и поглощения» - www.ma-joumal.ru. банковский бизнес. Поэтому собственники банков должны определиться с выбором стратегии развития. Если в результате внедрения стратегии стоимость банка не растет, то целесообразным будет выход из бизнеса с учетом благоприятной конъюнктуры цен на банковские активы. То есть собственникам необходимы критерии принятия решений относительно вариантов распоряжения собственностью.

Необходимость разработки методического подхода к оценке стоимости коммерческого банка с учетом стратегии размещения капитала, позволяющего учитывать предпочтения собственников банка и на его основе принимать обоснованные решения по управлению стоимостью вложений в капитал банка, обуславливает методическую актуальность исследования.

Наличие методического подхода, учитывающего специфику стратегии размещения капитала банка как одного из существенных факторов стоимости, будет способствовать повышению эффективности управления стоимостью банка, что обуславливает экономическую актуальность исследования.

Таким образом, настоящее диссертационное исследование является актуальным как с точки зрения теории, так и практики.

Проблемы оценки стоимости коммерческого банка, а также стратегического управления банковским капиталом достаточно подробно изложены в работах исследователей: в области оценочной деятельности — Н. Атилла, А.Е. Будицкого, B.C. Валдайцева, В. Волкова, А.Г. Грязновой, А. Дамодарана, И.А. Егерева, В.Е. Есипова, Ю.В. Козыря, Т.Коллера, Т. Коупленда, К. Ли, Г.А. Маховиковой, Дж. Муррина, И.А. Никоновой, К.А. Решоткина, В.М. Рутгайзера, М.К. Скотта, Е.Е. Румянцевой, М.А. Федотовой, Е.В. Чирковой, Р.Н. Шамгунова и др.; в области банковской деятельности и стратегического банковского менеджмента - Л.Г. Батраковой, Г.Н. Белоглазовой, Д.Б. Берга, Л.П. Кроливецкой, P.O. Кузнецова, О.И. Лаврушина, П.С. Роуза, Дж. Синки, A.M. Тавасиева, Г.М. Тарасовой и др.

Однако, несмотря на важность разработанных подходов к использованию принципов стоимостного анализа для принятия решений собственниками банка, применение результатов исследований ограничено в силу заложенных в них допущений.

Таким образом, недостаточная проработанность методических подходов, позволяющих проанализировать влияние стратегии размещения капитала на стоимость коммерческого банка с позиции принятия инвестиционных решений собственниками банка, определили выбор темы диссертационного исследования, постановку его целей и задач.

Цель и задачи исследования.

Цель диссертационного исследования - разработка методического подхода к оценке стоимости коммерческого банка с учетом стратегии размещения капитала.

Поставленная цель потребовала решения следующих задач исследования:

1. выявить специфичные факторы, влияющие на стоимость банковского бизнеса;

2. определить стратегии размещения капитала российскими коммерческими банками, оказывающие влияние на их стоимость;

3. провести сравнительный анализ существующих методических подходов к оценке стоимости банка, учитывающих стратегии развития;

4. разработать блок-схему методического подхода к оценке стоимости банка с учетом стратегии размещения капитала;

5. разработать методику анализа стратегических альтернатив размещения капитала и методику расчета инвестиционной стоимости коммерческого банка;

6. реализовать предложенный методический подход на примере расчета стоимости Банка «Левобережный» (ОАО), разработать рекомендации по управлению стоимостью коммерческих банков.

Объект исследования - стоимость коммерческого банка.

Предмет исследования - методы оценки стоимости коммерческого банка.

Теоретической основой исследования является маржинализм, позволяющий рассматривать коммерческий банк с позиции полезности для собственников.

Методологической основой исследования является системный подход, позволяющий рассматривать банк как элемент финансового рынка, реализующий стратегию размещения капитала с одной стороны, а с другой стороны - как объект оценки, характеризуемый специфичными чертами бизнеса.

В настоящем исследовании использовались такие методы научного познания, как: метод сравнения, позволяющий выявлять особенности и общие черты коммерческих банков в отношении направлений их деятельности, формирующих стоимость; метод аналогий, состоящий в перенесении существующих подходов к управлению стоимостью компании на практику коммерческого банка. Дополнительно к вышеперечисленным методам в исследовании используется метод экспертных оценок, методы экономического и статистического анализа.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

• выявлены специфичные факторы, оказывающие влияние на стоимость банковского бизнеса, которые необходимо учитывать при оценке стоимости банка;

• уточнено понятие «стратегия размещения капитала коммерческого банка», с целью её рассмотрения как одного из способов управления стоимостью коммерческого банка;

• разработан методический подход к оценке стоимости банка, учитывающий специфику банковского бизнеса, особенности формирования стратегии размещения капитала, позволяющий собственникам эффективно управлять стоимостью вложений в капитал банка;

• предложена методика анализа стратегических альтернатив размещения капитала и методика расчета инвестиционной стоимости банка для принятия управленческого решения по выбору стратегии размещения капитала.

Область исследования. Работа соответствует пункту 7.7. «Проблемы формирования рыночной стоимости организаций, функционирующих в различных секторах экономики. Специфика определения стоимости кредитно-финансовых институтов» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования результатов исследования:

• собственниками и менеджерами российских коммерческих банков при оценке эффективности стратегии бизнеса и принятии ими обоснованных решений относительно выбора стратегии;

• оценочными и консалтинговыми компаниями в качестве методического инструментария для оценки стоимости коммерческих банков с учетом стратегии размещения капитала;

• научными сотрудниками, занимающимися исследованиями проблем определения стоимости коммерческих банков;

• преподавателями высших учебных заведений в образовательном процессе при обучении студентов по специальности «Финансы и кредит».

Апробация работы. Результаты исследования докладывались автором на методологических семинарах кафедры «Управление финансовым рынком и оценочная деятельность» НГУЭУ, на конференции аспирантов и преподавателей НГУЭУ, на Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых «Социально-экономические трансформации в России: взгляд в будущее» (ИЭОПП СО РАН), на методологическом семинаре в ИЭОПП СО РАН.

Внедрение результатов. Результаты диссертационного исследования были апробированы и применяются в деятельности коммерческих банков (Банк

Левобережный» (ОАО), ноябрь 2007г.), оценочных (ЗАО «Адвайта», декабрь 2007г.) и консалтинговых (ООО «РОСС-аудит», февраль 2008 г.) компаний, а также в учебном процессе в НГУЭУ при обучении студентов по специальности «Финансы и кредит», что подтверждается соответствующими справками.

Публикации. По результатам исследования автором опубликованы 4 научные работы, общим объемом 3,0 п.л. (авторский вклад составляет 2,66 пл.), приведенные в списке литературы, в том числе одна научная работа - в изданиях, рекомендованных ВАК для публикации результатов диссертационных исследований.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, приложений. Работа содержит 181 страницу текста (без приложений). Список использованной литературы составляет 139 источников. В работе содержится 53 таблицы, 14 рисунков, 7 приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Безуглова, Наталья Валерьевна

Заключение

В результате решения поставленных задач диссертационного исследования получены следующие результаты.

На основе анализа подходов различных авторов к учету специфики банковского бизнеса при оценке стоимости банка сделаны следующие выводы: все рассмотренные точки зрения авторов свидетельствуют о необходимости выделения специфичных черт коммерческого банка при его оценке; все авторы отмечают особую роль долговых обязательств в бизнесе коммерческих банков, в результате чего большинство из них едины во мнении о том, что существует целесообразность при оценке стоимости банков использовать подход, основанный на оценке его собственного капитала. Автор диссертации, как и большинство исследователей стоимости коммерческого банка, придерживается мнения, что выявленная специфика банковского бизнеса, связанная с особой ролью долговых обязательств, определяет подход к оценке стоимости коммерческого банка как к оценке стоимости его собственных средств (капитала). Автор считает, что дополнительно при оценке стоимости необходимо учитывать:

- особенности привлечения и размещения капитала, а также особенности формирования собственных средств (капитала) банка;

- ограничения и права, связанные с регулированием,

- особую рискованную природу банковского бизнеса.

Для решения второй задачи в зависимости от денежных потоков, которыми управляет банк, были выделены следующие функциональные стратегии: стратегия формирования собственного капитала, стратегия формирования привлеченных ресурсов, стратегия размещения капитала.

Наибольшую значимость в рамках концепции управления стоимостью, представляет стратегия размещения капитала, под которой мы предлагаем понимать совокупность стратегических решений по распределению капитала в активы для обеспечения такого соотношения доходности и рисков, которое способствует росту стоимости банка при сохранении его надежности и при учете индивидуальных предпочтений собственников.

Уровень рискованности стратегии размещения капитала выражается: 1) в соотношении ликвидных и кредитно-инвестиционных активов и 2) в составе и структуре направлений размещения капитала. Автор приходит к выводу, что в случае применения стоимостного анализа для выбора стратегической альтернативы размещения капитала инвестор (действующий собственник) предусматривает цель не продажи бизнеса, а цель повышения эффективности стоимости вложенного капитала и рассматривает возможные альтернативы размещения капитала с учетом его личных предпочтений к риску и доходности. Поэтому критерием для выбора стратегической альтернативы должна служить величина инвестиционной стоимости. При этом характеристикой индивидуальных предпочтений собственников по склонности к риску служат виды стратегии размещения капитала, сгруппированные по степени риска.

В зависимости от вида реализуемой стратегии размещения капитала, в соответствии с классификацией стратегий по степени рискованности, были выделены кластеры коммерческих банков. При этом отмечается зависимость между уровнем рискованности стратегии и уровнем рентабельности собственного капитала банка.

На современном этапе проходят процессы консолидации банковского капитала. Это отчасти связано с тем, что малым и средним банкам трудно конкурировать с более крупными. С другой стороны, потенциал роста крупнейших банков из ЦФО объективно ограничен насыщенностью данного региона. Поэтому совершается большое количество сделок по купле-продаже российских банков. Таким образом, собственники банков должны на данном этапе определиться со стратегическими позициями на финансовом рынке: либо в результате анализа стратегических альтернатив, определить целесообразность реализации той или иной стратегии размещения капитала; либо принять решение о продаже доли участия в капитале банка, учитывая высокий спрос на банковский бизнес.

При решении третьей задачи был проведен анализ подходов отечественных и зарубежных авторов к оценке стоимости банка для различных целей, который позволил разделить их на группы в зависимости от способа учета специфики банковского бизнеса, связанной с особой ролью долговых обязательств. Авторами предлагается оценивать как рыночную, так и инвестиционную стоимость, в составе денежных потоков учитывать некоторые особенности регулирования, в выборе модели денежных потоков, учитывать роль долговых обязательств банка. Следует отметить следующие недостатки существующих подходов к оценке стоимости банка:

1. не выделяются факторы рыночной стоимости, позволяющие сделать выводы относительно текущих рыночных тенденций на рынке объекта оценки;

2. не учитывается специфика банковского бизнеса, обусловленная влиянием норматива достаточности капитала на темпы роста денежного потока банка;

3. нет четкого критерия, с помощью которого собственники банков могли принимать решения по выбору стратегии размещения капитала, способствующей увеличению его стоимости.

Анализ выявленных недостатков обусловил необходимость разработки авторского методического подхода.

Для решения четвертой задачи разработана блок-схема методического подхода к оценке стоимости банка с учетом стратегии размещения капитала. Суть подхода заключается в использовании стоимостного анализа для принятия собственниками решений по варианту распоряжения собственностью 1) продажа или удержание доли участия в капитале, и 2) в случае удержания доли участия - выбор наиболее эффективной с позиции собственников стратегии размещения капитала. Критерием принятия решения для выбора варианта распоряжения собственностью выступает соотношение рыночной и инвестиционной стоимости коммерческого банка, а для выбора стратегии размещения капитала величина инвестиционной стоимости.

При расчете рыночной стоимости банка предлагается, использовать метод, основанный на добавленной стоимости, совмещающий в себе принципы доходного и затратного подходов. Его особенность заключается в том, что он не требует оценки реинвестиций для банка, на которых основывается прогнозирование темпов роста денежного потока. При расчете ставки дисконтирования предлагается учитывать предпочтения к рискам среднерыночного инвестора. В рамках сравнительного подхода при расчете рыночной стоимости для выявления и анализа рыночных факторов стоимости предлагается методика, основанная на обобщении информации о совершенных сделках с пакетами акций российских банков.

Для решения пятой задачи разработана методика анализа стратегических альтернатив и методика расчета инвестиционной стоимости банка. Методика анализа стратегических альтернатив размещения капитала предполагает анализ склонности собственников к риску, как перечисление желаемых направлений размещения капитала, во взаимосвязи с текущим потенциалом банка, разработку ряда стратегических альтернатив, выделение факторов инвестиционной стоимости банка. Мы предлагаем выделять фундаментальные и инвестиционные факторы инвестиционной стоимости. Фундаментальные факторы стоимости отражают особенности денежного потока, инвестиционные факторы отражают предпочтения инвестора как желаемые направления размещения капитала. Особенность методики заключается в том, что ограничением для темпов роста активов в рамках альтернативы является достаточность капитала. При этом собственный капитал распределяется по направлениям в соответствии с потребностями направления в капитале. Потребности в капитале в рамках альтернативы по всем направлениям суммируются и соотносятся с прогнозной величиной совокупного капитала банка с учетом капитализации прибыли. При превышении потребностей в капитале над его прогнозной величиной делается вывод о невозможности реализации альтернативы. Таким образом, методика позволяет сформировать перечень альтернатив размещения капитала, отвечающих предпочтениям собственников и ограничениям по капиталу.

Методика расчета инвестиционной стоимости банка предполагает расчет коэффициента недостижения целевых параметров для отобранных стратегических альтернатив и коэффициентов для учета склонности собственников к риску, включает алгоритм построения ставки дисконта. Если в рамках метода, основанного на добавленной стоимости, учитывается единая для всех направлений ставка дисконта, то в предлагаемой методике ставки дисконта по направлениям размещения капитала дифференцированы, так как направления размещения капитала различаются по уровню рисков. Проводится расчет инвестиционной стоимости банка в рамках альтернатив, удовлетворяющих требованиям. Таким образом, методика позволяет собственникам принимать решения по выбору наиболее эффективной стратегии размещения капитала по критерию наибольшей величины инвестиционной стоимости.

В рамках решения шестой задачи предложенный методический подход был реализован на примере расчета стоимости Банка «Левобережный» (ОАО). Эффективным решением собственников будет удержание доли участия в капитале банка. Предложены рекомендации, позволяющие управлять стоимостью банка. Они были разделены на общие, методические и экономические. Экономические рекомендации были сведены к анализу чувствительности инвестиционной стоимости коммерческого банка в результате негативного влияния внешнего фактора (стресс-тестирование для наиболее вероятного события). В результате анализа в случае реализации стресс-сценария был сделан вывод о необходимости либо увеличения собственниками капитала банка, либо о пересмотре стратегии. Произведенной расчет стоимости с учетом негативного влияния фактора показал, что её величина может значительно снизится, следовательно, собственники могут с учетом появления информации о негативных событиях оценивать их влияние на величину стоимости и принимать обоснованные решения.

Таким образом, в рамках диссертационного исследования были решены поставленные задачи исследования и достигнута его основная цель.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Безуглова, Наталья Валерьевна, 2008 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации.

2. Федеральный закон №135-Ф3 29 июля 1998 г. «Об оценочной деятельности в РФ».

3. Федеральный закон № 395-1 от 2 декабря 1990 г. «О банках и банковской деятельности».

4. Положение Центрального банка Российской Федерации № 215-П от 10 февраля 2003 г. «Положение о методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций».

5. Положение Центрального банка Российской Федерации № 254-П от 26 марта 2004 г. «Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности».

6. Положение Центрального банка Российской Федерации № 283-П от 20 марта 2006 г. «Положение о порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери».

7. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) № 255 от 20 июля 2007 г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)».

8. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации (Минэкономразвития России) № 254 от 20 июля 2007 г. «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСХШЗ)».

9. Международные стандарты оценки (МСО), 2004.

10. Европейские стандарты оценки (ECO), 2005.

11. Свод стандартов оценки Российского общества оценщиков (ССО РОО 2005).

12. Инструкция Центрального банка Российской Федерации № 110-И от 16 января 2004 г. «Об обязательных нормативах банков».

13. Указание Центрального банка Российской Федерации № 1379-У от 16 января 2004 г. «Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания её достаточной для участия в системе страхования вкладов».

14. Письмо Центрального банка Российской Федерации № 119-Т от 13 сентября 2005 г. «О современных подходах к организации корпоративного управления в кредитных организациях.

15. Письмо Центрального банка Российской Федерации № 76-Т от 24 мая 2005 г. «Об организации управления операционным риском в кредитных организациях».

16. Письмо Центрального банка Российской Федерации № 70-Т от 23 июня 2004 г. «О типичных банковских рисках».

17. Акулинин Д. Ю. Методы оценки экономической эффективности корпоративного управления в современных российских условиях/ Д.Ю. Акулинин// Экономика и финансы. — 2006. — № 1. С. 45-48.

18. Адекенов Т.М. Банки и фондовый рынок/ Т.М. Адекенов. М.: «Ось-89», 1997.- 160 с.

19. Айвазян С.А., Енюков И.С., Мешалкин Н.Д. Прикладная статистика: Исследование зависимостей/ С.А. Айвазян, И.С. Енюков, Н.Д. Мешалкин.- М.: Финансы и статистика, 1985.-487с.

20. Арсланбекова А.З. Классификация мер ЦБ РФ к кредитным организациям/ А.З. Арсланбекова// Банковское дело. 2006. - № 6. - С. 46-54.

21. Атилл Н. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО/ Н. Атилл, К. Ли М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 440 с.

22. Аткитсон Э.Б., Стиглиц Дж.Э. Лекции по экономической теории государственного сектора/ Л.Л. Любимов. М.: Аспект Пресс, 1995. — 832 с.

23. Бабич A.M., Павлова Л.Н. Финансы/ A.M. Бабич, Л.Н. Павлова. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. - 760 с.

24. Бабич П.Н., Чубенко A.B., Лапач С.Н. Оценка согласованности мнений экспертов с применением коэффициента конкордации/ П.Н. Бабич, A.B. Чубенко, С.Н. Лапач// Статистика в науке и бизнесе. — К.: МОРИОН, 2002.- 640 с.

25. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. 4-е изд./ М.И. Баканов, А.Д. Шеремет — М.: Финансы и статистика, 2002. 416 с.

26. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. 3-е изд./ И.Т. Балабанов- М.: Финансы и статистика, 2002. 528 с.

27. Банки и банковское дело / И.Т. Балабанов. СПб.: Питер, 2002. - 304 с.

28. Банковское дело/ Г.Н. Белоглазова, Л.П. Кроливецкая. М.: Финансы и статистика, 2004. — 591 с.

29. Банковское дело/ В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкая. — М.: Финансы и статистика, 2001. 464 с.

30. Банковское дело/Г.Г. Коробова. -М.: Юристъ, 2003. 751 с.

31. Банковское дело/ О.И. Лаврушин. М.: Финансы и статистика, 1998 . -576 с.

32. Банковское дело: управление и технологии/ A.M. Тавасиев. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001 . 863 с.

33. Банковские риски/ Н.И. Валенцова, О.И. Лаврушин. М.: КНОРУС, 2008.-232 с.

34. Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка/ Л.Г. Батракова. М.: Логос, 2007. — 368 с.

35. Безуглова Н.В., Новикова И.Я. Банковская система России/ Н.В. Безуглова, И.Я. Новикова// ЭКО. 2006. - № 9. - С. 93-105.

36. Безуглова Н.В. Особенности оценки рыночной стоимости коммерческого банка/ Н.В. Безуглова// Научные записки Новосибирского

37. Государственного Университета Экономики и Управления. — Новосибирск, 2007.-№3//http://www.nsaem.ru/Science/Publications/Sciencenotes/Archive/406.pdf.

38. Безуглова Н.В. Методический подход к оценке стоимости коммерческого банка с учетом стратегии размещения капитала: Препринт/ Н.В. Безуглова. — Новосибирск, 2008, — 33 с.

39. Беляков A.B. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования/ A.B. Беляков. М.: «БДЦ-пресс», 2004. — 256 с.

40. Берг Д.Б., Кузнецов P.O., Попков В.В. Эволюционное измерение стратегического банковского менеджмента/ В.В. Попков. — 2002. 320 с.

41. Бешелев С.Д., Гурвич Ф.Г. Математико-статистические методы экспертных оценок/ С.Д. Бешелев, Ф.Г. Гурвич. М.: Статистика, 1980. - 263 с.

42. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы/ В.В. Бочаров,

43. B.Е. Леонтьев. СПб.: Питер, 2002. - 544 с.

44. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/ Р. Брейли,

45. C. Майерс -М.: Олимп-Бизнес, 1997. 1120 с.

46. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2 т. Т. 2. : пер с англ. под ред. В.В. Ковалева/ Ю. Бригхем, Л. Гапенски. СПб.: Экономическая школа, 2004. - 669 с.

47. Бубнов П. Ю. Управление активами и рисками/ П.Ю. Бубнов// Рынок ценных бумаг. 2004. - № 14. - С.31-40.

48. Будицкий А.Е., Рутгайзер В.М. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка/ В.М. Рутгайзер. М.: Марасейка, 2007. — 356 с.

49. Бюллетень банковской статистики. — М., 2005. № 1 (140). - 162 с.

50. Бюллетень банковской статистики. — М., 2006. — № 6 (157). — 163 с.

51. Бюллетень банковской статистики. — М., 2007. — № 1 (164). — 162 с.

52. Бюллетень банковской статистики. М., 2007. — № 4 (167). - 161 с.

53. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учебное пособие для вузов/ С. В. Валдайцев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -720 с.

54. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами/ Дж.К. Ван Хорн. — М.: Финансы и статистика, 2001. 799 с.

55. Велиева И. Заработать на рисках/ И. Велиева// Эксперт. 2007. - № 40(581).-С. 114-115.

56. Велиева И., Волков С., Самиев П. Близорукий риск-менеджмент/ И. Велиева и др.// Эксперт. 2007. -№ 40(581). - С. 116-118.

57. Велиева И., Жулин С., Самиев П. Продолжение не последует/ И. Велиева и др.// Эксперт. 2007. - № 22(563). - С. 56-58.

58. Волков A.C. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности / A.C. Волков. М.: Вершина, 2001.- 304 с.

59. Воронин В.Г. Организация и финансирование инвестиций/ В.Г. Воронин. Омск: ОмГУПС, 1999. - 212 с.

60. Воронин Д.В. Банковский сектор: тенденции развития в первом полугодии 2006 г./ Д.В. Воронин// Банковское дело. М., 2006. - № 9. - С. 2124.

61. Гвелесиани Т.В. МСФО: применение в кредитных организациях/ Т.В. Гвелесиани. М.: «БДЦ-пресс», 2004. - 392 с.

62. Гойденко Ю.Н., Рожков Ю.В. Ценообразование в коммерческих банках: ориентация на выживание/ Ю.Н. Гойденко, Ю.В. Рожков. Иркутск: БГУЭП, 2005.-432 с.

63. Голубков Д. Ю. Особенности корпоративного управления в России инвестиционный кризис и практика оффшорных операций/ Д.Ю. Голубков. — М.: Изд. Дом «АЛЬПИНА», 1999. 263 с.

64. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий: Имущественный подход: Учеб.-практ. пособие/ В.В. Григорьев, И.М. Островкин. М.: Дело, 2000. - 543 с.

65. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов/ А. Дамодаран. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 1341 с.

66. Данилов-Данильян А. Ловушка регулятора/ А. Данилов-Данильян // Эксперт. 2006. - № 3. - С. 25-29.

67. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления / И.А. Егерев. — М.: Дело, 2003.- 480 с.

68. Журавлев С. Загадочная ликвидность/ С. Журавлев// Эксперт. 2008. - № 9. - С. 53-56.

69. Иванов A.M., Иванова Н.С., Перевозчиков А.Г. Оценка стоимости пакетных инвестиций и долевых интересов/ A.M. Иванов, Н.С. Иванова, А.Г. Перевозчиков//Аудит и финансовый анализ. М., 2000. № 3. - С.138-159.

70. Иванов A.M., Иванова Н.С., Перевозчиков А.Г. Опционные риски и их учет в ставке капитализации дохода/ A.M. Иванов, Н.С. Иванова, А.Г. Перевозчиков// Финансы и кредит. М., 2000. № 6. - С.19-22.

71. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 2001. 768 с.

72. Костюк В.Н. К определению современного коммерческого банка/ В.Н. Костюк//Банковское дело.-М., 1996. -№ И.-С. 20-21.

73. Котляров М.А. Новый подход ЦБ РФ к капитализации кредитных организаций России: риски и перспективы внедрения/ М.А. Котляров// Банковское дело. М., 2006. - № 6. - С. 8-12.

74. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление : пер. с англ. / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. -М.: Олимп-Бизнес, 1999. 576 с.

75. Кулик А. Иностранные банки на российском банковском рынке слияний и поглощений/ А. Кулик// Банковское дело. М., 2006. - № 12. - С. 44-46.

76. Львов И.С., Иванов В.В. Финансовый анализ банков и кредитных организаций/ И.С. Львов, В.В. Иванов// Аудит и финансовый анализ. — М., 1997.- № 1.-С. 20-63.

77. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса на основе применения моделей Ольсона и Блэка-Шоулза. Комитет по оценочной деятельности ТПП РФ. М., 2005.

78. Могилевский В.Д. Методология систем/ В.Д. Могилевский. М.: Экономика, 1999. - 256 с.

79. Напольнов А.В. Капитализация банковской системы России как важнейшая составляющая её конкурентоспособности/ А.В. Напольнов // Инвестиционный банкинг. М., 2006,- N3.-0. 15-19.

80. Никонова И.А., Шамгунов Р.Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка/ И.А. Никонова, Р.Н. Шамгунов. — М.: «Альпина Бизнес Букс», 2005. — 304 с.

81. Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели- М., 2006. Декабрь. - № 50. - 72 с.

82. Общая теория денег и кредита/ Е.Ф. Жуков. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 304 с.

83. Ожегов С.И., Шведова Н.Ю. Толковый словарь русского языка/ С.И. Ожегов, Н.Ю. Шведова. М.: ИТИ Технологии, 2003. - 944 с.

84. Остриков Е.А. О проблемах слияний и присоединений коммерческих банков в России/ Е.А. Остриков// Банковское дело. М., 2006. - № 9. - С. 24-30.

85. Оценка бизнеса / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. — М.: Финансы и статистика, 2004. 736 с.

86. Паныиин О. Стоимость банка/ О. Паныпин// Рынок ценных бумаг. М., 2004.-№ 1-2.-С. 94-100.

87. Паффер Ш., Маккарти Д. Корпоративное управление: поиск модели/ Ш. Паффер, Д. Маккарти// Экономические стратегии. М., 2004.-№ 2 - С. 4852.

88. Петров А.Ю. Комплексный анализ финансовой деятельности банка/ А.Ю. Петров, В.И. Петрова. -М.: Финансы и статистика, 2007. — 560 с.

89. Путилин Д. На половину потенциальных возможностей/ Д. Путилин // Эксперт.-2007.-№ 15.-С. 94-98.

90. Радыгин А. Д. Слияния и поглощения в корпоративном секторе/ А.Д. Радыгин// Вопросы экономики. 2002. - № 12. - С.85-110.

91. Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия/ Л.Д. Ревуцкий. -М.: Перспектива, 1997. 128 с.

92. Ременников В. В. Разработка управленческого решения/ В.В. Ременников. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 389 с.

93. Решоткин К.А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка /К.А. Решоткин. — М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2002. 286 с.

94. Рогачев А.Ю. Динамическая модель расчета рисковой стоимости: методологические аспекты и примеры практического применения/ А.Ю. Рогачев// Управление финансовыми рисками. 2006. - № 3(07). - С.230-245.

95. Рогачев А.Ю. Ипотечное кредитование: риски и привлекательность/ А.Ю. Рогачев// Управление финансовыми рисками. — 2006. — № 3(07). — С.216-221.

96. Родионов И.И., Старюк П.Ю. Управление стоимостью компании как основная задача эффективного собственника/ И.И. Родионов, П.Ю. Старюк// Управление корпоративными финансами. М.,2006,- №2 (14).- С.72-77.

97. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / С. Росс, Р. Вестерфилд, Б. Джордан. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. - 720 с.

98. Роуз П.С. Банковский менеджмент/ П.С. Роуз/ Пер. с англ. М.: «Дело», 1997.-768 с.

99. Руководство по оценке стоимости бизнеса/ Фишмен Дж. и др./ Пер. с англ. М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. - 398 с.

100. Рябинин A.C. Критерии оценки бизнеса на разных стадиях его развития/ A.C. Рябинин// Управление корпоративными финансами. М., 2006.-№3 (15).- С.170-187.

101. Савицкая Г.В. Экономический анализ. 11-е изд./ Г.В. Савицкая. — М.: Новое знание, 2005. — 651 с.

102. Саркисянц А.Г. Малые банки/ А.Г. Саркисянц // Банковское дело. — М., 2006. № 6. - С. 25-32.

103. Седин А.И. Некоторые практические аспекты слияний и поглощений банков. Корпоративный менеджмент// http://www.cfln.ru.

104. Симионова Н. Е. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/ Н.Е. Симионова, И.Н. Кузнецов, Р.В. Симионов.- М.: МарТ Издательский центр, 2004. 463 с.

105. Симановский А.Ю. Базельские принципы эффективного банковского надзора, издание второе/ А.Ю. Симановский// Деньги и кредит. М., 2007. - № 2.-С. 11-22.

106. Синки Дж. Управление финансами в коммерческих банках/ Р.Я. Левита, Б.С. Пинскер. M.:Catallaxy, 1994. - 820 с.

107. Синки Дж. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг/ Дж. Синки М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — 1018 с.

108. Скотт М. К. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости/ М.К. Скотт. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.-721 с.

109. Словарь современной экономической теории Макмиллана/ Д.У. Пирс. М.: ИНФРА-М, 2003. - 608 с.

110. Смирнов Э. А. Разработка управленческих решений/ Э.А. Смирнов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. 278 с.

111. Специальное обозрение. Российские банки. Слияния и поглощения российских банков// Эксперт. 2001.- № 11 (71).- С.89-94.

112. Стратегия развития банковского сектора РФ на период до 2008 rofla//http://www.cbr.ru/today/publicationsreports/print.asp?file=:str2008.html.

113. Таль Г.К. Оценка предприятий: доходный подход. Гильдия специалистов по антикризисному управлению/ Г.К. Таль и др.. М., 2000.- 278 с.

114. Тальская М. Вредные законы: версия банкиров/ М. Тальская// Эксперт. 2008. - № 4. - С. 53-54.

115. Тарасова Г.М. Развитие теории кредита и банков в трудах советских и российских экономистов// Фондовый рынок и банковская система: особенности современного этапа/ Под ред. A.B. Новикова, Г.М. Тарасовой. Новосибирск: НГАЭиУ, 2001. - С. 101-122.

116. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании/ Т.В. Теплова. М.: Вершина, 2007. - 272 с.

117. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги менеджмент: управление капиталом и инвестициями/ Т.В, Теплова — М.: ГУВШЭ, 2000. 504 с.

118. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: пер. с англ. В.Н. Егорова/ К. Уолш. М. : Дело, 2001.- 360 с.

119. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах/ Под ред. М.Р. Ефимовой/ Пер. с англ. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. 527 с.

120. Управление стоимостью компании: Учебное пособие/ Под ред. Т.В. Тазихиной и М.А. Федотовой. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2003 .- 112 с.

121. Фегеле В. Опыт и проблемы внедрения положений «Базеля II» и института рейтингования на примере Германии/ В. Фегеле// Управление финансовыми рисками.- 2006. № 3(07).-С.206-215.

122. Хеттманспертер Т. Статистические методы, основанные на рангах/ Т. Хеттманспертер. -М.: Финансы и статистика, 1987. 334 с.

123. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции/ У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж. В. Бэйли. -М.: ИНФРА-М, 1998. 1059 с.

124. Шохина Е. Процентная гонка/ Е. Шохина // Эксперт. 2006. - № 6. -С. 49-50.

125. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов приоценке бизнеса и ценных бумаг/ Е.В. Чиркова. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 245 с.