Оценка рыночной стоимости коммерческого банка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Головина, Галина Петровна

• Головина, Галина Петровна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Головина, Галина Петровна

Введение

Глава 1. Теоретические основы оценки рыночной стоимости коммерческого банка

1.1 Сущность и специфика деятельности коммерческого банка как объекта оценки 1 о

1.2. Виды стоимости, применяемые к оценке рыночной стоимости коммерческого банка и факторы, влияющие на ее формирование

1.3. Основные подходы и методы оценки стоимости коммерческого банка

Глава 2. Анализ отечественной практики и развитие методов оценки рыночной стоимости коммерческого банка 63 2.1. Формирование и экспертиза информационной базы для проведения оценки стоимости коммерческого банка

2.2 Доходный подход к оценке стоимости коммерческого банка

2.3 Сравнительный подход к оценке стоимости коммерческого банка

2.4 Затратный подход к оценке стоимости коммерческого банка

2.5 Согласование результатов оценки рыночной стоимости коммерческого банка

Глава 3. Опционный метод оценки рыночной стоимости коммерческого банка

3.1 Формирование информационной базы для определения стоимости коммерческого банка с использованием опционного метода

3.2 Модель Блэка-Шоулза и возможности ее применения к оценке стоимости коммерческого банка

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка рыночной стоимости коммерческого банка»

Актуальность темы исследования определяется ролью банковской системы в экономике страны. В современных российских условиях коммерческие банки выступают, с одной стороны, как активный элемент рыночной экономики, осуществляющий функцию аккумулирования денежных средств и их предоставления во временное пользование на условиях платности, срочности и возвратности. С другой стороны, коммерческие банки представляют собой своего рода новый товар, появившийся на рынке финансовой сферы и, следовательно, как всякий товар, они могут быть куплены или проданы (частично или полностью), а также являться объектами других рыночных сделок, разрешенных законодательством. В качестве такого товара могут выступать, во-первых, коммерческие банки в целом; во-вторых, совокупность активов коммерческого банка; в-третьих, обязательства и капитал коммерческих банков. В отдельных случаях проводится оценка нематериальных активов и недвижимого имущества коммерческого банка. В этой связи возникает необходимость определения справедливой рыночной стоимости объекта оценки. I

Сторонами, заинтересованными в оценке стоимости коммерческого банка, могут выступать самые разные субъекты хозяйствования: менеджмент коммерческого банка, собственники в лице акционеров, страховые компании, инвесторы, государственные органы, фондовые биржи, а также другие кредитные организации и кредиторы. При оценке стоимости коммерческого банка в целом и отдельных видов его деятельности необходимо учитывать такие специфичные черты банковского бизнеса, как требования регулирующего органа, особенности формирования денежных потоков, риски деятельности, перспективы развития. Указанные черты являются существенными факторами, влияющими на величину стоимости банковского бизнеса. Российская банковская система претерпела за последние годы значительные изменения. Из учреждений, занятых распределением краткосрочных и долгосрочных кредитов между предприятиями, банки превратились в рыночные структуры, выполняющие широкий круг операций. В этой связи расширяется круг проблем, связанных с оценкой коммерческого банка, к числу которых можно отнести совершенствование методов прогнозирования, планирования, управления рисками.

Таким образом, рыночная стоимость коммерческого банка в настоящее время становится важнейшим показателем, позволяющим наиболее адекватно измерять эффективность его деятельности, а также обеспечивать принятие управленческих решений, способствующих реализации стратегических задач на финансовом рынке.

Существующие методология и практика оценки бизнеса, которые весьма активно развиваются в России за последние десять лет, пока' слабо учитывают особенности работы банков и настоятельно требуют доработки применительно к этой специфической области деятельности.

Необходимость разработки методического подхода к оценке стоимости коммерческого банка с учетом стратегии и динамики его развития, позволяющего учитывать риски банковского бизнеса, а также ограничения со стороны регулирующих органов, обусловливают актуальность диссертационного исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. Теоретические аспекты определения рыночной стоимости финансово-кредитных институтов были рассмотрены в трудах зарубежных ученых (М. Адаме, Р. Адольф, Н. Антилл, Дж. Бегли, Г. Бирман, Р. Брейли, А. Дамодаран, Р. 'Джаммарино, Т. Коупленд, А. Кюммел, К. Ли, С. Майерс, М. Миллер, Ф. Модильяни, П. Роуз, М. Рудольф, М. Скотт, А. Сонтаг, А. Цессин, С. Шмидт, Ф. Эндрю).

Вклад в разработку решения проблем оценки финансовых институтов внесли и российские экономисты А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, В.М. Рутгайзер, А.Е. Будицкий, Т.В. Тазихина, К.А. Решоткин, М.Г. Сорокина, И.А. Никонова, Р.Н. Шамгунов.

В работах зарубежных экономистов прослеживается мысль о необходимости оценки стоимости банков на основе их собственного капитала. Особое внимание уделяется дивидендной политике банков с позиции объема выплачиваемых дивидендов по сравнению с предприятиями других отраслей, а также с точки зрения роста котировок акций банков и реализации их ресурсных возможностей в дальнейшем развитии банковского бизнеса. К сожалению, приходится признать, что накопленный мировой опыт не всегда может быть применен в современных российских условиях. Так, например, распространенная за рубежом модель оценки капитальных вложений (САРМ - capital assets pricing model) практически не применима в России для оценки стоимости коммерческого банка ввиду неразвитости банковского биржевого сектора.

В российской практике до настоящего времени не получила должного решения такая проблема, как разработка методики оценки рыночной стоимости коммерческого банка на основе специфики его бизнеса, стратегии развития, рисков, возникающих в ходе операционной деятельности, а также согласованного управления всеми структурными элементами кредитного учреждения.

Сложность решения данной проблемы связана с тем, что оценка банковского бизнеса производится по ряду показателей, зависящих от различных факторов и постоянно изменяющихся во времени. В этой связи коммерческий банк следует рассматривать как сложную систему, состоящую из совокупности структурных элементов, каждый из которых функционирует в определенной финансовой сфере, ориентирован на конкретный рынок, имеет свои цели и средства для их реализации.

Необходимо отметить, что разработанные ранее отечественные методики оценки стоимости банков требуют корректировок в связи с внедрением Международных стандартов финансовой отчетности, с изменениями р законодательстве, а таюке с кризисными явлениями в экономике.

Отмеченные проблемы методического и практического характера обусловили актуальность выбранного направления исследования и определили постановку цели и задач диссертационной работы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является развитие методических подходов оценки рыночной стоимости коммерческого банка для повышения эффективности управленческих решений. I

Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач:

- раскрыть содержание оценки рыночной стоимости коммерческого банка и сформулировать определение рыночной стоимости коммерческого банка;

- провести классификацию видов стоимости коммерческого банка по целям и задачам оценки, а также по факторам и источникам ее формирования;

- провести анализ зарубежного опыта оценки стоимости коммерческого банка с целью возможности применения в российской практике; I

- разработать методику определения ставки дисконтирования в доходном подходе к оценке рыночной стоимости коммерческого банка с учетом факторов, влияющих на развитие российского банковского бизнеса;

- провести корректировку затратного подхода к оценке рыночной стоимости коммерческого банка в части метода чистых активов, учитывающего поправки на риск, возникающий в ходе операционной деятельности банка; разработать методику определения средневзвешенных мультипликаторов банковского сектора, являющихся сравнительными > показателями при оценке рыночной стоимости коммерческого банка;

- рассмотреть в рамках синтетического подхода возможность применения модели Блэка - Шоулза при принятии управленческих решений.

Область исследования. Исследование проведено в рамках п. 7.5 "Развитие методов оценки рисков и их влияние на рыночную стоимость"; п.

7.7 "Проблемы формирования рыночной стоимости организаций, функционирующих в различных сферах экономики. Специфика определения стоимости кредитно-финансовых институтов"; п. 9.15 "Оценка капитальной базы банка: сравнительная оценка отечественной и зарубежной практики, I пути развития"; п. 9.18 "Проблемы оценки и обеспечения надежности банка" специальности 08.00.10 "Финансы, денежное обращение и кредит" Паспортов специальностей научных работников (экономические науки).

Объектом исследования являются коммерческий банк и виды его деятельности как объект оценки рыночной стоимости.

Предмет исследования - подходы и методы оценки рыночной стоимости коммерческого банка в процессе экономических отношений субъектов.

Теоретическая и методологическая основа исследования.

Теоретической основой исследования послужили работы зарубежных и отечественных авторов, посвященные вопросам оценки стоимости коммерческих банков.

Методологической основой диссертационного исследования являются фундаментальные положения оценки стоимости бизнеса, методы обобщения и сравнения, анализа и синтеза, методы теории принятия решений, статистические методы.

Информационную базу исследования составили законодательные акты РФ, международные и российские стандарты оценки, международные стандарты бухгалтерской отчетности, нормативные документы Центрального банка РФ, материалы периодической печати, отчеты компаний по оценке стоимости коммерческих банков, результаты фондовых торгов РТС, публикуемые данные на сайте www.finam.ru, финансовая отчетность коммерческих банков.

Научная новизна результатов исследования заключается в развитии теоретических и методических подходов оценки стоимости коммерческого банка с учетом специфики и рисков банковского бизнеса в Российской Федерации.

Научная новизна исследования заключается в следующих результатах:

- уточнено определение рыночной стоимости коммерческого банка как экономической категории, связанной с системой экономических отношений в процессе движения стоимости, учитывающей внутренний потенциал банка, факторы времени, виды банковского риска и отражающейся в цене товара;

- разработана методика определения ставки дисконтирования на основе метода кумулятивного построения, позволяющая учитывать качественные характеристики системы бизнес-менеджмента, территориальную и товарную диверсификацию, диверсификацию клиентов, а также объем операций коммерческого банка;

- даны рекомендации по использованию метода чистых активов в оценке стоимости коммерческого банка в части расчета величины денежного потока от операционной деятельности, а также в части влияния динамики изменения показателей кредитного и депозитного портфелей на рыночную стоимость банка; разработана методика определения средневзвешенных I мультипликаторов банковского сектора к оценке рыночной стоимости коммерческого банка в рамках рыночного подхода;

- проведена адаптация опционной модели Блэка - Шоулза к оценке стоимости коммерческого банка, которая позволяет расширить возможности применения экспресс-анализа деятельности коммерческого банка и на основе полученных данных принимать эффективные управленческие решения.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретические результаты диссертации имеют существенное значение в части развития методов оценки рыночной стоимости коммерческого банка. I

Практическая значимость работы заключается в том, что разработанные и подтвержденные расчетами методики оценки, полученные выводы и рекомендации могут быть использованы в практической деятельности коммерческих банков по управлению собственным капиталом, а также являются дополнительным инструментарием для оценочных компаний.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на VIII Всероссийской практической конференции "Факторы устойчивого развития России на современном этапе (федеральный и региональный аспекты)" (Пенза, 2010) и нашли применение в практической деятельности ОАО "Первый Объединенный Банк", г. Самара и НПО ООО "Азимут", г. Самара.

Материалы диссертационного исследования используются кафедрой "Финансы и кредит" Самарского государственного экономического университета при преподавании дисциплин "Банковское дело", "Банковский менеджмент". Основные положения диссертационного исследования также могут быть использованы для преподавания курсов "Оценка бизнеса", "Оценка стоимости кредитно-финансовых институтов" и других дисциплин по проблемам оценки стоимости бизнеса.

Публикации. По материалам диссертации опубликовано 5 работ, в том числе 2 статьи в ведущих рецензируемых научных изданиях, определенных ВАК, общим объемом авторского участия 1,7 печ. л.

Структура диссертационной работы обусловлена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, включающего 106 источников. Общий объем диссертации составляет 158 стр., в том числе 16 таблиц, 8 схем, 14 приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Головина, Галина Петровна

Выводы по третьей главе

Традиционные подходы к оценке стоимости бизнеса имеют определенные ограничения. Для преодоления ограничений методов традиционных подходов целесообразно более активно использовать метод реальных опционов, учитывающий динамику развития компании и ожидания инвесторов.

Важнейшая особенность метода заключается в его способности оценивать целесообразность выбранных менеджментом стратегий и всех возможностей коммерческого банка в быстро меняющихся экономических условиях, что' способствует получению более объективных результатов оценки бизнеса.

Согласно опционной модели стоимость бизнеса представляется как стоимость колл-опциона, составленного из активов и обязательств компании. Динамическая модель Блэка-Шоулза особенно актуальна для оценки стоимости компаний, величины активов и обязательств которых сравнимы по величине и постоянно меняются в течение времени. В этой связи опционный метод на основе модели может быть использован для оценки коммерческих банков, поскольку именно в этом секторе активы и обязательства бизнеса близки по св'оему значению в силу особенностей ведения бизнеса, в основном за счет привлеченных средств.

На основании проведенного исследования можно сделать вывод о том, что опционный метод в отличие от традиционных, не требует больших затрат времени для сбора и обработки финансовой базы, что позволяет применять метод опционов в качестве инструментария при экспресс-анализе деятельности банка, например, в случае изменения конъюнктуры финансового рынка, при принятии управленческих решений. Очевидно, что о результатах эффективности управленческих решений можно судить по динамике изменения стоимости банка.

Завышенные результаты расчетов по модели Блэка-Шоулза по сравнению с оценками других подходов обусловлены тем, что традиционные подходы к оценке не учитывают гибкость бизнеса и возможность принятия различных управленческих решений в ответ на изменения внешней среды. Кроме того, в отличие от метода дисконтированных денежных потоков, повышение риска ведет к увеличению стоимости, оцениваемой опционным методом, в связи с этим полученный результат необходимо сравнивать с величиной стоимости, определенной в рамках традиционных подходов.

Заключение

В диссертационном исследовании, проведенном в соответствии с поставленной 'целью и задачами, были получены следующие основные результаты.

Во-первых, оценке рыночной стоимости коммерческого байка присущи общие принципы оценки бизнеса в целом. В то же время современный коммерческий банк представляет собой достаточно сложный объект оценки в силу закрытости большей части информации о нем, жесткой регламентации деятельности коммерческих банков со стороны регулирующих органов, концентрации рисков на балансе коммерческого банка.

В диссертационной работе систематизированы факторы, влияющие на формирование стоимости коммерческого банка, предложено разделить их на внешние и внутренние детерминанты. К основным внешним факторам отнесены макроэкономические условия развития экономики, степень регулирования банковской деятельности, конкуренция между участниками финансового рынка, возможность выбора способов наращивания собственного капитала. Главными внутренними факторами выступают уровень капитала банка, наличие четкой и ясной стратегии, развитие продуктового ряда и использование современных технологий, формирование устойчивой клиентской базы, позитивная деловая репутация банка, качество управления персоналом.

В настоящее время основными источниками наращивания стоимости банка служат капитализация прибыли, привлечение субординированных кредитов, проведение IPO, приобретение пакетов акций других банков, использование государственных и частных программ, последовательная реализация стратегии банка в расчете на увеличение его стоимости.

В позициях известных зарубежных авторов в области оценочной деятельности явно прослеживается мысль о необходимости оценки стоимости банков на основе собственного капитала, что связано с особой ролью долга и проблемой его идентификации.

Во-вторых, методика оценки стоимости коммерческого банка, рассмотренная в диссертации, заключается в развитии всех трех существующих подходов к оценке: доходного, сравнительного и затратного. Для каждого подхода выявлены и обоснованы конкретные рекомендации, учитывающие специфику функционирования банка.

В рамках доходного подхода разработана методика определения ставки дисконтирования, на основе метода кумулятивного построения, позволяющая учитывать качественные характеристики системы бизнес-менеджмента, территориальную и товарную диверсификацию, диверсификацию клиентов, а также объем операций коммерческого банка.

Особенности применения затратного подхода при оценке стоимости коммерческого банка, прежде всего, связаны с расчетом отдельных элементов активов и обязательств. Существенным, при оценке стоимости банковского бизнеса, является определение рыночной стоимости кредитного и депозитного портфеля. Даны рекомендации по использованию метода чистых активов в части расчетов поправок на риск, возникающий в операционной деятельности банка, а также влияния динамики изменения I показателей кредитного и депозитного портфелей на рыночную стоимость банка.

Развитие сравнительного подхода к оценке стоимости банка предусматривает использование наиболее объективных ценовых мультипликаторов. В диссертационной работе разработана методика определения средневзвешенных мультипликаторов банковского сектора при оценке стоимости коммерческого банка методом рыночных сравнений.

Заключение об итоговой рыночной стоимости коммерческого банка должно основываться на всей совокупности имеющейся информации и согласовании результатов, в соответствии со следующими критериями: возможность отразить действительные намерения потенциального инвестора и продавца; тип, качество, обширность данных, на основе которых производился анализ; способность параметров, входящих в состав используемых подходов, учитывать конъюнктурные колебания рынка и специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (масштаб деятельности, потенциальная доходность и др.).

В-третьих, для преодоления ограничений методов традиционных подходов в диссертации предложено использовать модель Блэка-Шоулза, совмещающую элементы доходного и затратного подходов. Важнейшая особенность метода заключается в его способности оценивать целесообразность выбранных менеджментом стратегий и всех возможностей коммерческого банка в быстро меняющихся экономических условиях, что способствует получению более объективных результатов оценки бизнеса.

На основании проведенного исследования можно сделать вывод о том, что опционный метод в отличие от традиционных, не требует больших затрат времени для сбора и обработки финансовой базы, что позволяет применять метод опционов в качестве инструментария при экспресс-анализе деятельности банка, например, в случае изменения конъюнктуры финансового рынка, при принятии управленческих решений. Очевидно, что о результатах эффективности управленческих решений можно судить по динамике изменения стоимости банка.

Завышенные результаты расчетов по модели Блэка-Шоулза по сравнению с оценками других подходов обусловлены тем, что традиционные подходы к оценке не учитывают гибкость бизнеса и возможность принятия различных управленческих решений в ответ на изменения внешней среды. Кроме того, в отличие от метода дисконтированных денежных потоков, повышение риска ведет к увеличению стоимости, оцениваемой опционным методом, в связи с этим полученный результат необходимо сравнивать с величиной стоимости, определенной в рамках традиционных подходов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Головина, Галина Петровна, 2010 год

1. Конституция Российской Федерации // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

2. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-1 // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

3. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг: Федеральный закон РФ от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.I

4. О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций: Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 г. № 40-ФЗ // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

5. О приватизации государственного и муниципального имущества: Федеральный закон РФ от 21 декабря 2001 г. № 178-ФЗ // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

6. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): Федеральный закон РФ от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

7. Об акционерных обществах: Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режимдоступа http://www.consultant.ru/. Загл. с экрана. >

8. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон РФ от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

9. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г. № 135-Ф3 // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

10. Об утверждении Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года: Распоряжение Правительства РФ от 17 ноября 2008 г. № 1662-р //I

11. Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

12. О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций: Положение ЦБ РФ от 10 февраля 2003 г. № 215-П //I

13. Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http ://www. consultant.ru/. - Загл. с экрана.

14. О порядке проведения проверок кредитных организаций (их филиалов) уполномоченными представителями Центрального банка Российской Федерации: Инструкция ЦБ РФ от 25 августа 2003 г. № 105-И //

15. Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

16. О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери: Положение ЦБ РФ от 20 марта 2006 г. № 283-П // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

17. О современных подходах к организации корпоративного управления в кредитных организациях: Письмо ЦБ РФ от 13 сентября 2005 г. № 119-Т // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

18. Об обязательных нормативах банков: Инструкция ЦБ РФ от 16 января 2004 г. № 110-И // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

19. Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ: Приказ Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

20. Федеральные стандарты оценки (ФСО) № 1, № 2, № 3: Приказы Минэкономразвития России № 256, 255, 254 от 20 июля 2007 г. // Консультант Плюс Электронный ресурс. Режим доступа http://www.consultant.ru/. - Загл. с экрана.

21. Монографии и сборники научных трудов

22. Банковское дело: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп./ Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2005. - 672 с.

23. Банковский менеджмент: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. М. Кнорус, 2009. - 560 с.

24. Бернар И. Толковый экономический и финансовый словарь: французская, русская, английская, немецкая, испанская терминология в 4-х т.: Пер. с фран. под общ. ред. Л.В. Степанова / И. Бернар, Ж.-К. Колли. М.: Международные отношения, 1994. — 784 с.

25. Вулфел Ч. Энциклопедия банковского дела и финансов: Пер. с англ. / Ч. Вулфел. М.: Корпорация Федоров, 2001. - 1584 с.

26. Грегори А. Стратегическая оценка компаний: Пер. с англ. / А. Грегори. М.: Квинто-Консалтинг, 2003. - 224 с.

27. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов: Пер. с англ., 3-е изд. / А. Дамодаран. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 1341 с.

28. Единые стандарты профессиональной практики оценки (ШРАР) 2005: Пер. с англ. ЛИ. Лопатникова. -М.: Квинто-Консалтинг, 2005. 232 с.

29. Жарковская Е.П. Банковское дело / Жарковская Е.П. М.: Омега-Л, 2005.-452 с. '

30. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев -М.: Финансы и статистика, 2004 768 с.

31. Коттл С. Анализ рынка ценных бумаг Грэма и Додца: Пер с англ. / С. Коттл, Р. Мюррей, Ф. Блок-М.: Олимп-Бизнес, 2000. -704 с.

32. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ., 3-е изд, перераб. и доп. / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. М.: Олимп-бизнес, 2005. -576 с.

33. Лев Б. Нематериальные активы. Управление, измерение, отчетность: Пер. с англ. / Б. Лев. М.: Квинто-Консалтинг, 2003. - 240 с.

34. Леонтьев Б.Б. Принципы и подходы к оценке интеллектуальной собственности и нематериальных активов / Леонтьев Б.Б., Мамаджанов Х.А.-М.: РИНФО,2005.-269с.

35. Маршал А. Принцип экономической науки: Пер. с англ. / А. Маршал. М.: Прогресс, 1993. - 414 с.

36. Международный комитет по стандартам оценки имущества. Международные стандарты оценки. МСО 1-4. // Электронный ресурс. -Режим доступа: http://www.ufo-ocenka.ru . Загл. с экрана.

37. Международные стандарты финансовой отчетности. — М.: Аскери, 2007.-1078 с.

38. Мерсер 3. Интегрированная теория оценки бизнеса: Пер. с англ., 2-е изд.ание / 3. Мерсер, Т. Хармс / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера. М: Маросейка, 2008-288 с.

39. Никонова И.А. Оценка стоимости коммерческого банка и его акций / И.А. Никонова // Корпоративный менеджмент: Теория и практика финансового анализа, инвестиции, менеджмент, финансы Электронный ресурс. — Режим доступа: http://www.cfm.ru/ .

40. Никонова И.А. Стратегия и стоимость коммерческого банка. 2-е изд. /И.А. Никонова, Р.Н. Шамгунов.-М.: АльпинаБизнес Букс, 2005. -304 с,

41. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2009 году Электронный ресурс. ЦБ РФ, 2010. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/. - Загл. с экрана.

42. Основы государственного регулирования финансового рынка / Рот А., Захаров А., Миркин Я., Бернард Р., Баренсбойм П., Борн Б. М.: Юридический дом <Юстицинформ>, 2002. - 510 с.

43. Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2005. -736 с.

44. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Грязнова А.Г., Федотова М.А., Эскиндаров М.А., Тазихина Т.В., Иванова E.H., Щербакова О.Н. М.: Интерреклама, 2003. - 544 с.

45. Пратт Ш. Стоимость капитала: Пер с англ. / Ш. Пратт. М.: Квинто-Консалтинг, 2006. - 455 с.

46. Решоткин К.А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка / К.А. Решоткин. М.: ТЕИС, 2002. - 286 с.

47. Розенберг Дж. Инвестиции: Терминологический словарь: Пер. с англ. / Дж. Розенберг. М.: Инфра-М, 1997. - 400 с.

48. Роуз П. Банковский менеджмент: Пер с англ. / П. Роуз. М.: Дело, 1997.-743с.

49. Руководство по оценке стоимости бизнеса: Пер. с англ. / Д. Фишмен, Ш. Пратт, К. Гриффит, К. Уилсон. М.: Квинто-Консалтинт, 2000. -388 с.

50. Рутгайзер В. Клиентелла: НМА и информационная база прогнозирования развития компании / В. Рутгайзер, С. Авдеев, Н. Козлов. -М.: AHO «СОЮЗЭКСПЕРТИЗА» ТПП РФ, 2006. 56 с.

51. Рутгайзер В.М. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса с применением моделей Ольсона и Блэка-Шоулза / В.М. Рутгайзер, О.В. Егоров, H.A. Козлов. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2005. -77с.

52. Рутгайзер В.М. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка / В.М. Рутгайзер, А.Е. Будицкий. М.: Маросейка, 2007. - 224с.

53. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса: Методическиеiразработки и рекомендации. Ч. 2. Премии и скидки / В.М. Рутгайзер М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2006. -50 с.

54. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса: Учебное пособие / Рутгайзер В.М. М.: Маросейка, 2007. - 448 с.

55. Синки Дж. мл. Управление финансами в коммерческих банках: Пер. с англ., 4-е перераб. изд. / Дж. мл. Синки. / Под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера.-М.: Catallaxy, 1994. 820 с.

56. Тазихина Т.В. Оценка и реструктуризация финансовых институтов: Учебное пособие / Тазихина Т.В. М.: ФА, 1999. - 113 с.

57. Управление стоимостью компании: Учебное пособие / Под ред. М.А. Федотовой и Т.В. Тазихиной. М.: ФА, 2003. - 112 с.

58. Уэст Т. Эмпирические правила: что они собой представляют и как ими пользоваться: Пособие по оценке бизнеса: Пер. с англ. / Т. Уэст. М.: Квинто - Консалтинг, 2003. - 746 с.

59. Шарп У. Инвестиции: Пер. с англ. / У. Шарп У., Г. Александер, Д. Бэйли. -М.: ИНФРА-М, 2004. 1028 с.

60. Щербакова Г.Н. Анализ и оценка банковской деятельности (на основе отчетности, составленной по российским и международным стандартам) / Г. Щербакова. М.: Вершина, 2006. - 464 с.

61. Якубова Д.Н. Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности: Учебное пособие / Якубова Д.Н. М., 2002. -86 с.

62. Публикации в периодической печати

63. Бродовой К.В. Задачи, стоящие перед системой государственного регулирования' банковской деятельности в России на современном этапе / Бродовой К.В. // Финансы и кредит. 2007. - № 15 (255). - С. 17-21.

64. Будицкий А.Е. О совершенствовании методики оценки рыночной стоимости коммерческого банка / А.Е. Будицкий // Управление кредитной организацией. 2007. -№5 (39). - С. 42 - 58.

65. Будицкий А.Е. Особенности оценки рыночной стоимости коммерческого банка / А.Е. Будицкий // Финансы и кредит. 2007. - № зо (270). - С. 25-34.

66. Важенина И.С. Деловая репутация банка: особенности формирования и управления / И.С. Важенина // Финансы и кредит. 2006. -№27 (231).-С. 2-8.

67. Головина, Г.П. Оценка стоимости коммерческого банка на основе затратного подхода Текст. / Г.П. Головина // Экон. науки. 2010. - № 8 (69). - С. 224-228. ,

68. Головина, Г.П. Применение опционной модели Блэка Шоулза для оценки стоимости коммерческого банка Текст. / Г.П. Головина // Экон. науки. - 2010. - № 7 (68). - С. 239-245.

69. VIII Всероссийской научно-практической конференции. Пенза: i

70. Приволжский Дом знаний, 2010. С. 87-90.

71. Голубев Н.К. Текущее состояние и основные тенденции в развитии отечественной банковской системы / Н.К. Голубев // Финансы и кредит.- 2007. -№14 (254).-С. 2-8.

72. Егерев И.А. Доходный подход к оценке стоимости кредитов в условиях неопределенности / И.А. Егерев // Вопросы оценки. 2000. - № 1. -С. 17-26.

73. Котляров М.А. Рыночная капитализация как инструмент повышения устойчивости российских банков / М.А. Котляров // Финансы и кредит. 2006. -№28(232).-С. 6-9.

74. Ларионова И.В. Оценка стоимости активов кредитной организации,iнаходящейся в кризисной ситуации / И.В. Ларионова // Бухгалтерия и банки.- 1999.-№9/99.-С. 18-24.

75. Лашхия В.Ю. Определение деловой репутации компании методом опционов: Материалы АО «Горно-металлургическая инвестиционная компания» / В.Ю. Лашхия // Финансовая газета. 2001. -№ 18. - С. 24-40.

76. Малеев A.B. Обоснование методов оценки бизнеса коммерческихбанков / Малеев A.B., Малеева В.Ю., Юрьева Е.М. // Сборник научных iтрудов. Серия «Экономика». Ставрополь: СКТУ, 2002. - С. 77-98.

77. Моргоев Б.Т. Проблемы ассиметричного развития банковскогоiрегулирования и надзора / Б.Т. Моргоев // Финансы и кредит. 2007. - № 19 (259). - С. 3-7.

78. Секачев С.А. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости коммерческого банка / Секачев С.А. // Управление в кредитной организации.- 2007.-№4.-С. 50-58.

79. Синогейкина Е.Г. Оценка рыночной стоимости собственногокапитала банка: новое поле деятельности для оценщика / Е.Г. Синогейкина // !

80. Вопросы оценки. 2002. - № 1. - С. 19-27.

81. Федотова М.А. Новые методы оценки стоимости бизнеса и возможность их применения в отношении банков. / Федотова М.А., Будицкий А.Е. //Вестник Финансовой академии. 2007. - № 3. - С. 5-13.

82. Федотова М.А. Поведенческая оценка и ее дальнейшие перспективы в российских условиях / М.А. Федотова, В.М. Рутгайзер, А.Е. Будицкий // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2009. -№1 (88). - С. 39-48.

83. Черных СИ. Банковская конкуренция и концентрация капитала / СИ. Черных // Финансы и кредит. 2006. - № 1 (241). - С 20-27.1. Диссертации

84. Будицкий, А. Е. Стоимость коммерческого банка и методика ее оценки Текст.: дисс. . канд. экон. наук : 08.00.10 / Будицкий А. Е.-- М., 2009. 299 с.

85. Сидоренко Ю.С. Специфика оценки стоимости российских компаний при1 слияниях и приобретениях Текст.: Дис. канд. экон. наук / Сидоренко Ю.С. М.: ФА, 2006. - 169 с.1. Иностранная литература

86. Antill, N. and Lee, К. (2005) "Company valuation under IFRS. Interpreting and forecasting accounts using International Financial Reporting Standards", Harriman House Ltd, Norfolk, Great Britain. 416 p.

87. FABS, Statement of Financial Accounting Standards № 141 at B102 J. Hitchner Valuation, New Jersey, John Wiley&Sons Inc, 2003. 1259 p.

88. Black F. and Scholes M. The Pricing of Option and Corporate Liabilities // Journal of Political Economy. 1973. - Vol. 81. - 1631 p.

89. Financial Services Authority (2008) "FSA concludes HBOS rumours investigation", Press Release, No. FSA/PN/086/2008, August 1, http ://www. fsa. gov.uk/ .

90. Fitch Ratings (2008) "Fitch Changes Outlooks to Negative for 12 Russian banks on Sovereign Outlook Change", Press Release, November 10, http://www.fitchratings.com/ .

91. Giammarino, R., Schwartz, E. and Zechner, J. (1989) "Market valuation of bank assets and deposit insurance in Canada", Canadian Journal of Economics, Vol. XXII No. 1: 109-127.

92. Hitchner, J. (2003) "Financial Valuation: Applications and Models", John Wiles & Sons Inc. 1368 p.

93. Hsu, Y. and Lin, J. (2003) "The Determination of Optimal Bank Lending Decisions During Acquisitions: An Option Value Approach", International Journal of Management, Vol. 20 No. 1, March: 36-42.

94. Kirsten, D. W. (2000) "Das bankspezifische Shareholder-Value-Konzept: Anwendbarkeit und Konkretisierung fur deutsche Kreditinstitute", Deutscher Universitats-Verlag, Wiesbaden, Germany.

95. Kohlbeck, M. (2004) "Investor Valuations and Measuring Bank Intangible Assets", Journal of Accounting & Finance 19, Winter: 29-60.

96. Kohlbeck, M. and Warfield, T.D. (2007) "Unrecorded Intangible Assets: Abnormal Earnings and Valuation", Accounting Horizons, Vol. 21 No. 1, March: 23-41.

97. Krafft, M., Rudolf, M. and Rudolf-Sipotz, E. (2005) "Valuation of Customers in Growth Companies A Scenario Based Model", Schmalenbach Business Review, Vol. 57, April: 103-127.

98. Mercer, C. (1995) "Valuing Financial Institutions" Business one Irwin Homewood, Illinois, USA. 645 p.

99. Mergerstat Review (2008) "Global Merges and Acquisitions Information" https://www.mergerstat.com/.

100. Merton, R. C (1973) "An intertemporal capital asset pricing mode", Econometrica 41: 867-887.

101. Miller, W. D. (1995) "Commercial Bank Valuation", John Wiley &1. Sons; New York, USA. i

102. Myers St. 1997. Determinants of corporate borrowing. Journal of

103. Financial Economics 5: 147-175. i

104. Pratt, S. (2001) "Business Valuation: Discounts and Premiums", John Willey&Sons Inc. 432 p.

105. Ray, R. (2006) "Editorial: Prediction Markets and the Financial 'Wisdom of Crowds'", The Journal of Behavioral Finance, Vol. 7 No. 1: 2-4.

106. Vlad, D.G. and Musumeci, J. (2008) "Investor Sentiment and the Option Pricing Model", Journal of Business & Economics Studies, Vol. 14 No. 1, Spring: 29-35.