Формирование структуры капитала коммерческого банка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Загайнова, Юлия Владимировна

• Загайнова, Юлия Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Загайнова, Юлия Владимировна

Введение

Глава 1. Структура капитала коммерческого банка: экономическая сущность и особенности формирования

1.1. Теоретические основы структуры капитала хозяйствующих субъектов

1.2. Место и роль капитала коммерческого банка в структуре финансового рынка страны

1.3. Специфика формирования структуры капитала коммерческого банка по сравнению с другими типами хозяйствующих субъектов

Глава 2. Методические основы выбора оптимальной структуры капитала коммерческого банка

2.1. Анализ подходов к определению оптимальной структуры капитала коммерческого банка

2.2. Принципиальная схема методического подхода к формированию оптимальной структуры капитала коммерческого банка

2.3. Методика построения модели оптимальной структуры капитала коммерческого банка на основе критерия рентабельности собственного капитала

Глава 3. Оценка оптимальности структуры капитала коммерческого банка

Формирование информационного массива в целях оценки структуры капитала коммерческого банка

3.2. Расчет оптимальной структуры капитала коммерческих банков выделенных типологических групп

3.3. Рекомендации по формированию оптимальной структуры капитала коммерческого банка

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование структуры капитала коммерческого банка»

Актуальность исследования. Величина, структура, особенности формирования и функционирования капитала хозяйствующего субъекта определяют его успешное развитие и являются одним из важнейших критериев при выборе оптимальных управленческих решений, поскольку состав и соотношение источников финансирования инвестиций являются объективной основой возникновения и дальнейшей эффективной деятельности хозяйствующего субъекта, достижения им желаемых конечных результатов. При этом специфика деятельности того или иного хозяйствующего субъекта, отраслевая принадлежность, прочие экзогенные и эндогенные факторы субъективного и объективного характера накладывают свой отпечаток на выбор источников финансирования и политику формирования его долгосрочных пассивов.

Для коммерческого банка как субъекта хозяйствования проблема формирования оптимальной инвестиционной политики является не менее актуальной. При этом, будучи финансовым институтом особого типа, он характеризуется своими уникальными особенностями функционирования и выбора источников формирования долгосрочных пассивов, а также подвержен влиянию несколько иных, специфических факторов, оказывающих влияние на выбор банком структуры капитала, нежели другие типы хозяйствующих субъектов. Кроме того, отметим значительную и возрастающую с каждым годом долю банковского сектора в общем объеме ВВП России, совокупные пассивы которого на 01 января 2006 года составили 45,1% его величины при действующих 1253 коммерческих банках [117.], при этом необходимо подчеркнуть и тот факт, что структура источников финансирования деятельности российских коммерческих банков рассматривается как регулирующими органами, так и менеджментом, кредиторами, инвесторами и прочими заинтересованными лицами, прежде всего, с позиции достаточности собственного капитала, зачастую без изучения и анализа пассивов и их структуры. О недостаточной изученности инвестиционной политики и структуры капитала российских коммерческих банков, в частности в отношении взаимосвязи с одним из важнейших показателей деятельности банка, характеризующим эффективность использования капитала, инвестированного его собственниками, - показателем рентабельности собственного капитала, свидетельствует и невысокое значение данного показателя, составляющее в среднем по России 15,4%, что почти в 2 раза ниже соответствующего значения показателя банков США. Кроме того, следует отметить и отсутствие единой общепринятой методики, которой бы придерживались банки при формировании своей структуры капитала.

В связи с этим, настоящее диссертационное исследование является актуальным как с точки зрения теории, так и практики.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке методического подхода к формированию оптимальной структуры капитала российского коммерческого банка как особого типа финансового института.

Для реализации поставленной цели были решены следующие задачи исследования:

- проанализировано содержание понятия «капитал», «структура капитала», «оптимальная структура капитала» хозяйствующего субъекта;

- определена специфика формирования капитала коммерческого банка относительно других типов хозяйствующих субъектов;

- выявлены типы инвестиционного поведения коммерческих банков на основе критерия величины доли заемного капитала в общей совокупности долгосрочных пассивов банка;

- исследованы существующие теоретические и методические подходы к формированию оптимальной структуры капитала и обоснован авторский метод построения модели оптимальной структуры капитала коммерческого банка с учетом влияния факторов, определяющих выбор источников финансирования его деятельности, на основе критерия рентабельности собственного капитала;

- предложена методика оценки эффекта финансового левериджа и эффективности инвестиционной политики коммерческого банка;

- реализован предложенный методический подход на информационном массиве, включающем показатели деятельности российских коммерческих банков;

- разработаны рекомендации по формированию оптимальной структуры капитала и повышению эффективности инвестиционной политики коммерческих банков с учетом особенностей их функционирования.

Объектом исследования являются российские коммерческие банки как особый тип финансового института. Предмет исследования - методы формирования структуры капитала российского коммерческого банка.

Научная новизна исследования состоит в:

- теоретическом обосновании влияния факторов внешней и внутренней среды на формирование структуры капитала коммерческого банка, учет которого позволит рассчитать оптимальную структуру источников финансирования деятельности банка;

- выделении типологических групп коммерческих банков в зависимости от особенностей формирования ими структуры капитала, позволяющем банку определить характер инвестиционной политики и ее эффективность;

- разработке алгоритма формирования оптимальной структуры капитала коммерческого банка, обеспечивающей наилучшее значение показателя рентабельности собственного капитала;

- предложении методики оценки эффекта финансового левериджа и эффективности инвестиционной политики для целей расчета оптимальной структуры капитала коммерческого банка.

Теоретической основой исследования является институционализм, позволяющий рассматривать коммерческий банк как особый тип финансового института.

Методологической основой исследования является системный подход, заключающийся в рассмотрении российского коммерческого банка с одной стороны, как элемента системы финансового рынка страны, а с другой стороны - как самостоятельного хозяйствующего субъекта, выполняющего инвестиционную, кредитную, депозитную функцию и характеризующегося организационными, правовыми и финансовыми особенностями.

Исследование построено с использованием таких общеупотребимых методов научного познания, как: метод сравнения, позволяющий сопоставить и выявить особенности и общие черты коммерческих банков как особого типа финансового института, а также самих банков в отношении политики формирования ими структуры собственных и долгосрочных заемных пассивов; наблюдения, подразумевающего процесс восприятия инвестиционной политики банков, влияния факторов на выбор источников финансирования ими своей деятельности и значения показателей рентабельности собственного капитала в каждом из рассматриваемых случаев; аналогий, состоящего в перенесении имеющихся теоретических и методических подходов структуры капитала хозяйствующего субъекта на практику российского коммерческого банка; метода индукции, заключающегося в изучении инвестиционной политики банков по сформированным типологическим группам и дальнейшем переложении полученных результатов на все коммерческие банки, составляющие банковскую систему страны; дедукции позволяющего осуществить построение логических умозаключений от принятого нами постулата о взаимосвязи условий хозяйствования коммерческого банка и прочих внешних и внутренних факторов субъективного и объективного характера и структуры его источников финансирования инвестиций к доказательству истинности выдвинутых нами гипотез и предложению методического подхода к формированию оптимальной структуры капитала коммерческого банка; анализ, выделяющий коммерческие банки из системы финансового рынка страны, значимые экзогенные и эндогенные факторы выбора источников финансирования инвестиций из всей совокупности имеющихся, а также позволяющий рассматривать капитал банков с точки зрения источников его формирования и структуры; синтез, который дает возможность охарактеризовать влияние имеющихся ограничений и существующей структуры капитала на рентабельность собственного капитала коммерческого банка; метод классификаций, позволяющий проводить типологизацию банков по способу формированию ими долгосрочных пассивов в зависимости от выбранных критериев выделения типологических групп. Помимо перечисленных, в исследовании используются и отдельные статистические методы, метод экспертных оценок.

Работа соответствует пункту 3.7 «Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).

Методической основой исследования послужили труды таких выдающихся отечественных и зарубежных экономистов, занимающихся изучением вопросов проблемы структуры капитала, как И.Т.Балабанова, И.А.Бланка, В.В.Бочарова, Р.Брейли, Ю.Ф.Бригхэма, Дж.К.Ван Хорна, А.Кальмеса, В.В.Ковалева, В.Ле-Кутре, В.Е.Леонтьева, С.Майерса, М.Миллера, Ф.Модильяни, С.Росса, А.П.Рудановского, Г.В.Савицкой, Дж.Э.Стиглица, Т.В.Тепловой, Ф.Ли Ченга, А.Д.Шеремета и других.

Существенный вклад в рассмотрение вопросов деятельности российских коммерческих банков внесли Г.Н.Белоглазова, В.И.Колесников, Г.Г.Коробова, Л.П.Кроливецкая, О.И.Лаврушин, А.М.Тавасиев, Г.М.Тарасова и другие.

• Основные принципы математико-статистических методов, использованных в исследовании, содержатся в трудах С.А.Айвазяна, П.Н.Бабича, С.Д.Бешелева, Ф.Г.Гурвича, Л.Крушвица, К.Паррамоу, Т.Дж.Уотшема, Т.Хеттманспертера, А.В.Чубенко и других.

Кроме того, в исследовании использованы сборники научных статей, материалы конференций, статьи периодических изданий, нормативно-правовые документы, касающиеся вопросов регулирования процессов формирования структуры капитала хозяйствующих субъектов, в частности, российских коммерческих банков.

В качестве исходного фактологического материала для теоретических выводов и обобщений служили данные Государственного Комитета РФ по статистике, официальные данные Центрального Банка РФ, эмпирические материалы, публикуемые в центральной и местной печати и научной литературе, информация из сети Интернет.

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования разработанной методики:

- собственниками и менеджерами российских коммерческих банков при формировании структуры капитала и выборе источников финансирования деятельности банков;

- кредиторами, инвесторами, регулирующими органами, вкладчиками банков и прочими заинтересованными лицами в целях оценки эффективности проводимой банками инвестиционной политики и принятия соответствующих решений;

- научными сотрудниками, занятыми исследованиями проблемы формирования структуры капитала;

- преподавателями высших и средних специальных учебных заведений в образовательном процессе при обучении студентов по специальности 080105 «Финансы и кредит».

Апробация работы. Результаты исследования докладывались автором на российских и международных научно-практических конференциях, касающихся проблем современной экономической науки, экономических реформ, инновационной деятельности, а также методологическом семинаре кафедры «Управление финансовым рынком и оценочная деятельность» НГУЭУ, конференции аспирантов и преподавателей НГУЭУ.

Внедрение результатов. Результаты диссертационного исследования были апробированы и применяются в деятельности ОАО «Инвестиционный Городской Банк» (г.Новосибирск), ОАО КБ «Акцепт» (г.Новосибирск), а также в учебном процессе при обучении студентов по специальности 080105 «Финансы и кредит», что подтверждается соответствующими справками.

По теме диссертационного исследования опубликовано 7 научных статей. Общий объем работ составляет 2,9 пл.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы общим объемом 155 страниц машинописного текста без приложений. В диссертации содержится 33 таблицы, 17 рисунков и 11 приложений. Список использованной литературы составляет 130 источников.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Загайнова, Юлия Владимировна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Результаты диссертационного исследования позволяют сделать следующие выводы:

1. Изучены и классифицированы подходы ученых-экономистов к определению понятий «капитал», «структура капитала», «оптимальная структура капитала» хозяйствующего субъекта. Выявлены сущностные характеристики исследуемых экономических категорий, рассмотрены особенности формирования структуры капитала отдельных типов хозяйствующих субъектов и показана зависимость источников финансирования инвестиций хозяйствующего субъекта и их структуры от специфики его деятельности и особенностей функционирования. Кроме того, доказана неоднозначность мнений в отношении критерия «оптимальности» структуры капитала и обоснована значимость выбора в качестве критерия его оптимизации показателя рентабельности собственного капитала как одного из важнейших показателей эффективности деятельности хозяйствующего субъекта.

2. Рассмотрены место и роль коммерческого банка, а также его капитала в структуре финансового рынка страны. Описана специфика и уникальность формирования капитала российского коммерческого банка по сравнению с другими хозяйствующими субъектами. Выявлены и классифицированы факторы, опосредующие выбор банком той или иной структуры источников финансирования деятельности, а также доказана необходимость учета влияния факторов внутренней и внешней среды на формирование структуры капитала коммерческого банка и выбор механизмов финансирования источников инвестиций.

3. На основе изучения особенностей выбора коммерческими банками тех или иных источников капитала и формирования его структуры были выделены пять типов инвестиционного поведения банков: агрессивный, умеренноагрессивный, умеренный, умеренно-консервативный и консервативный, в основе которых лежит величина доли заемного капитала в общей совокупности долгосрочных пассивов. Дана характеристика каждой типологической группе банков; ранжированы и соотнесены с конкретным видом инвестиционной политики факторы, под влиянием которых происходит формирование структуры капитала коммерческих банков.

4. Изучены различные теоретические подходы к формированию оптимальной структуры капитала, предлагаемые последователями каждой теории критерии оптимизации структуры источников финансирования деятельности. Отдельно рассмотрена теория финансового левериджа, предполагающая возможность оптимизации структуры капитала путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала, выбранного нами в качестве критерия оптимизации в настоящем диссертационном исследовании, а также приведены отдельные методические подходы, используемые экономистами при реализации основных постулатов данной теории. Выявлено, что существующие методические подходы не могут в полной мере быть применимы к формированию оптимальной структуры капитала ввиду наличия ряда допущений и ограничений, а также непринятия во внимание условий функционирования хозяйствующего субъекта, в частности коммерческого банка, и особенностей его хозяйствования.

5. Предложен и обоснован авторский методический подход построения модели оптимальной структуры капитала коммерческого банка с учетом влияния факторов, определяющих выбор источников финансирования его деятельности, на основе критерия рентабельности собственного капитала. Суть методического подхода заключается в последовательной оптимизации сначала соотношения собственных и долгосрочных заемных источников финансирования деятельности, а потом - соотношения отдельных элементов собственного и заемного капитала банка.

6. Обоснована методика определения эффективности инвестиционной политики и оценки влияния факторов на структуру капитала коммерческих банков, относящихся к различным типологическим группам по характеру инвестиционного поведения. Методика позволяет проранжировать и учесть ряд эндогенных и экзогенных факторов субъективного и объективного характера, прямо или косвенно влияющих на формирование структуры и выбор источников финансирования инвестиций банком. При этом факторы, принимаемые во внимание при реализации методики, могут самостоятельно определяться исследователем, исходя из его субъективных предпочтений и ожиданий.

7. Реализован предложенный методический подход к формированию оптимальной структуры капитала на информационном массиве, включающем показатели деятельности российских коммерческих банков. Определена генеральная совокупность действующих на момент проведения исследования коммерческих банков, которая в результате анализа и исключения банков с нерепрезентативной информацией, была сжата до образования «рабочей» выборки, принятой в качестве основы диссертационного исследования.

8. В соответствии с разработанным методическим подходом, а также предлагаемыми в его рамках методиками, проведены расчеты по 1253 российским коммерческим банкам, составляющим репрезентативную выборку. Выделены типологические группы банков по характеру инвестиционной политики, дана их характеристика, а также рассчитана возможная оптимальная структура капитала банков, соответствующих каждой из рассматриваемых типологий.

9. Разработаны рекомендации по формированию оптимальной структуры капитала и повышению эффективности инвестиционной политики коммерческих банков для каждой из выделенных типологических групп банков с учетом особенностей их функционирования и формирования структуры долгосрочных пассивов. Предложенные рекомендации могут быть использованы как собственниками и менеджерами российских коммерческих банков при формировании структуры капитала и выборе источников финансирования деятельности банков, так и кредиторами, инвесторами, вкладчиками банков и прочими заинтересованными лицами в целях оценки эффективности проводимой банками инвестиционной политики и принятия соответствующих решений, например, касающихся выбора объектов инвестирования, возможности предоставления кредита, размещения депозита/вклада, приобретения собственных долговых ценных бумаг анализируемого банка. Кроме того, отдельные методические приемы, разработанные в рамках авторского методического подхода, также могут быть использованы и регулирующими органами для повышения эффективности деятельности банков и служить основой для разработки Банком России положений, инструкций и прочих нормативно-правовых актов, связанных с регулированием деятельности российских коммерческих банков.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Загайнова, Юлия Владимировна, 2006 год

1. Абалкин Л. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы // Вопросы экономики. М., 1998. - № 7. - С.34-46.

2. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: Экзамен, 2002. - 544 с.

3. Айвазян С.А., Енюков И.С., Мешалкин Н.Д. Прикладная статистика: Исследование зависимостей. М.: Финансы и статистика, 1985. - 487 с.

4. Алексеев Е.Е. Взаимосвязь источников, механизмов и инструментов финансирования инвестиций: Препринт. Новосибирск: НГАЭиУ, 2000. - 10 с.

5. Антология экономической классики / Под ред. А. Столярова. -М.: Эконов Ключ, 1993. - 486 с.

6. Арефьев М.И. Концепция формирования источников финансирования инвестиций в экономике // Финансы и кредит. М., 2001. -№11.- С.22-26.

7. Аткинсон Э.Б., Стиглиц Дж.Э. Лекции по экономической теории государственного сектора / Пер. с англ. под ред. Л.Л.Любимова. М.: Аспект Пресс, 1995.-832 с.

8. Бабич A.M., Павлова Л.Н. Финансы. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000.760 с.

9. Бабич ПЛ., Чубенко А.В., Лапач СЛ. Оценка согласованности мнений экспертов с применением коэффициента конкордации // Статистика в науке и бизнесе. К.: МОРИОН, 2002. - 640 с.

10. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. 4-е изд. -М.: Финансы и статистика, 1997. -415 с.

11. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. 3-е изд. М.: Финансы и статистика, 2002. - 528 с.

12. Банки и банковское дело / Под ред. И.Т.Балабанова. СПб.: Питер, 2002.-304 с.

13. Банковское дело / Под ред. В.И.Колесникова, Л.П.Кроливецкой. -М.: Финансы и статистика, 2001. 464 с.

14. Банковское дело / Под ред. Г.Г.Коробовой. М.: Юристь, 2003. - 751с.

15. Банковское дело / Под ред. Г.Н.Белоглазовой, Л.П.Кроливецкой. -М.: Финансы и статистика, 2004. 591 с.

16. Банковское дело / Под ред. О.И.Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998. - 576 с.

17. Банковское дело: управление и технологи / Под ред. А.М.Тавасиева.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 863 с.

18. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. -М.: Финансы и статистика, 1996. 624 с.

19. Бешелев С.Д., Гурвич Ф.Г. Математико-статистические методы экспертных оценок. -М.: Статистика, 1980.-263 с.

20. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. - К.: Ника-Центр, Эльга, - 2001. - 592 с.

21. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. К.: Ника-Центр, 1998.-480 с.

22. Бланк И.А. Управление формированием капитала. К.: Ника-Центр, 2000.-512 с.

23. Бочаров В., Коробейникова О., Биктимирова Л. Формирование и оценка внутренних источников инвестиций в основной капитал предприятия // Инвестиции в России. -М., 2001. №4. - С.30-35.

24. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2002. - 544 с.

25. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997. - 1120 с.

26. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: РАГС- Экономика, 1998. 823 с.

27. Бюллетень банковской статистики. М., 2005. - № 1 (140). - 162 с.

28. Бюллетень банковской статистики. М., 2005. - №6 (145). - 159 с.

29. Бюллетень банковской статистики. М., 2006. - №6 (157). -163 с.

30. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2001. - 799 с.

31. Воронин В.Г. Организация и финансирование инвестиций, Омск: ОмГУПС, 1999.-212 с.

32. Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель оптимизации структуры // Финансы. М., 2004. - №10. - С.68-69.

33. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент. М., 2002. - №2. - С.21-34.

34. Грачев А.В. Учет внутренней структуры капитала // Финансовый менеджмент. -М., 2003. №2. - С.33-47.

35. Дранко О. Управление капиталом // Финансовая газета. М., 1998. -№42. - С.4-9.

36. Ермолаев С.Н. Вопросы практического использования теории структуры капитала Модильяни-Миллера // Менеджмент в России и за рубежом.-М., 1999. -№3. -С.41-52.

37. Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы // http://www.cfm.ru/press/management/1999-4/05.shtml7printversion.

38. Ефимова О.В. Анализ собственного капитала // Бухгалтерский учёт. -М., 1999. -№1. С.95-101.

39. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1999.352 с.

40. Загайнова Ю.В. Исследование понятия структуры капитала хозяйствующих субъектов // Аваль. Новосибирск, 2006. - №2. - С.14-17.

41. Загайнова Ю.В. Финансовый леверидж как показатель оптимальности структуры капитала компании // Научные записки НГУЭУ. -Новосибирск: НГУЭУ, 2006.

42. Загайнова Ю.В. Эффект финансового левериджа как инструмент оценки структуры капитала хозяйствующего субъекта // Сборник научных трудов по материалам научной сессии аспирантов и магистрантов НГУЭУ. -Новосибирск: НГУЭУ, 2006.

43. Инвестиции / Под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А.Лялина. М.: Проспект, 2003. - 440 с.

44. Инюшин С. Матричная модель оптимизации структуры активов и пассивов коммерческого банка // Бухгалтерия и банки. М., 2004. - №8. - С.ЗЗ-35.

45. Кальмес А. Фабричная бухгалтерия. М.: МАКИЗ, 1925. - 613 с.

46. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001.-496 с.

47. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 1999. - 352 с.

48. Керимов В.Э., Батурин В.М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом. М., 2000. - №2. - С.30-34.

49. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001. - 768 с.

50. Костюк В.Н. К определению современного коммерческого банка // Банковское дело. М., 1996. - №11. - С.20-21.

51. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда. М.: Олимп-бизнес, 2000. - 704 с.

52. Красильников В.В. Статистика объектов нечисловой природы. -Набережные Челны: Камский политехнический институт, 2001. 144 с.

53. Красков В., Лепетиков Д. Банковская система: в погоне за качеством // http://www.finiz.ru/cfin/tmpl-art/id art-619411.

54. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. СПб.: Питер, 2000. - 400 с.

55. Ле-Кутре В. Основы балансоведения. М.: МАКИЗ, 1925. - 658 с.

56. Лимитовский М., Паламарчук В. Стоимость собственного капитала российской корпорации // Рынок ценных бумаг. М., 1999. - №18 (153). - С.49-56.

57. Лисица М. Теория структуры капитала: обзор и дополнение моделей, разработка количественной концепции компромиссного подхода структурирования источников финансирования деятельности фирмы // Инвестиции в России. М., 2002. - №11. - С.37-48.

58. Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 14.-М.: ИНФРА-М, 1999. -280 с.

59. Ложкин О.Б. Фундаментальная загадка задачи М&М // Аудит и финансовый анализ. -М., 2004. №4. - С. 177-183.

60. Маркс К. Капитал, т. I. М.: Политиздат, 1968. - 907 с.

61. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения, т.25, ч. 2. М.: Политиздат, 1968.551 с.

62. Международный бухгалтерский учет GAAP и IAS. Справочник бухгалтера от А до Я. М.: Дело и Сервис, 2001. - 192 с.

63. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 272 с.

64. Музыка В. Несколько слов о способах привлечения финансирования // РЦБ: Управление компанией. М., 2001. - №2. - С.44-48.

65. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций. Новосибирск: НГАЭиУ, 2000. - 224 с.

66. Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели. М., 2006. - Июнь. - №44. - 72 с.

67. Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели. М., 2005. - 28 февраля. - 72 с.

68. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.Ф.Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-304 с.

69. Общие руководящие начала счетоведения / Под ред. А.П.Рудановского. М.: МАКИЗ, 1924. - 663 с.

70. Олейников Е.А. Риск-леверидж и его использование при принятии инвестиционных решений // Финансовый менеджмент. М., 2003. - №6. - С.65-87.

71. Орлов А.И. Нечисловая статистика. М.: МЗ-Пресс, 2004. - 516 с.

72. Остапенко В.В. Финансирование инвестиций в основной капитал // ЭС: Экономика строительства. М., 2001. - №7. - С.2-16.

73. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2005 году // http:// www.cbr.ru.

74. Парамонов А.В. Учёт и анализ предпринимательского капитала // Аудит и финансовый анализ. М., 2001. - № 1. - С.25-72.

75. Парушина Н.В. Анализ собственного и привлечённого капитала // Бухгалтерский учёт. -М., 2002. № 3. - С.72-78.

76. Потапов A.JI. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы // Финансовый менеджмент. М., 2002. - №1. - С.35-43.

77. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. - 720 с.

78. Россия. Экономическое и финансовое положение. М., 2006. - Май.-54 с.

79. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. М.: Дело, 2004.-272 с.

80. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -М.: Новое знание, 2000. 688 с.

81. Савицкая Г.В. Экономический анализ. М.: Новое знание, 2003.640 с.

82. Скамай Л. Источники внешнего финансирования // РИСК. М., 2001. -№2. -С.78-85.

83. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов (Книги I-III). М.: Наука, 1992. - 572 с.

84. Советский энциклопедический Словарь / Под ред. А.М.Прохорова. -М.: Советская энциклопедия, 1983. 1604 с.

85. Солюс ГЛ. Современный рынок капиталов. М.: Финансы, 1977.224 с.

86. Станиславчик Е. Финансовая устойчивость и финансовый леверидж // Финансовая газета. Международный финансовый еженедельник. М., 2004. -июль (№28). - С.12-13.

87. Статистическое обозрение. Ежеквартальный журнал Федеральной службы государственной статистики. М., 2005. -№3 (54).

88. Стратегия развития банковского сектора РФ на период до 2008 года // http://www.cbr.ru/today/publicationsreports/print.asp?file=str2008.htm.

89. Тарасова Г.М. Развитие теории кредита и банков в трудах советских и российских экономистов // Фондовый рынок и банковская система: особенности современного этапа / Под ред. А.В.Новикова, Г.М.Тарасовой. -Новосибирск: НГАЭиУ, 2001. С. 110-122.

90. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика. М.: ИЧП Министр, 1998.-264 с.

91. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М.: ГУВШЭ, 2000. - 504 с.

92. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах / Пер. с англ. под ред. М.Р.Ефимовой. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 527 с.

93. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С.Стояновой. 2-е изд. - М.: Перспектива, 1997. - 574 с.

94. Хеттманспертер Т. Статистические выводы, основанные на рангах. М.: Финансы и статистика, 1987. - 334 с.

95. Чайников В.В. Определение WACC с учетом неоднородности структуры капитала // Финансовый менеджмент. М., 2004. - №3. - С. 42-47.

96. Ченг Ф.Ли, Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.

97. Шевченко Т. Использование долговых ценных бумаг в финансировании промышленных предприятий // Консультант директора. М., 2005.-№8.-С.2-8.

98. Шеремет В.В. Управление инвестициями. М.: Высшая школа, 1998.-512 с.

99. Экономика и менеджмент на предприятии / Под ред. С.Ю.Вайнштейна. Новосибирск: НГАЭиУ, 2000. - 336 с.

100. Ядгаров Я.С. История экономических учений. М.: ИНФРА-М, 1998. -288 с.

101. Altman E.I. A Further Empirical Investigation of the Bankruptcy Cost Question//Journal of Finance. 1984. - September.-pp. 1067-1089.

102. Bliss J.H. Financial and Operating Ratios in Management. New York: Ronald Press, 1923.-618 p.

103. De Angelo H., Masulis R. W. Optimal capital structure under corporate and personal taxation // Journal of Financial Economics. 1980. - March. - Vol.8. No.l. -pp. 3-29.

104. Durand D. Cost of Debt and Equity Funds for Business: Trends and Problems of Measurement. New York: National Bureau of Economic Research, 1952.-468 p.

105. Goldstein R., Ju N., Leland H. An EBIT-Based Model of Dynamic Capital Structure // Journal of Business. 2001. - №74. -pp. 483-512.

106. Leverage and Capital Structure // http://www.uni.edu/isakson/CHAPl 1.