Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для стратегического инвестора тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Ростиславов, Роман Александрович

• Ростиславов, Роман Александрович
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ростиславов, Роман Александрович

ВВЕДЕНИЕ.;.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Теоретические аспекты инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.i.

1.2. Анализ существующих научно-методических разработок в области оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

1.3. факторы инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ТЕОРИИ СТОИМОСТИ.:.

2.1: Теория стоимости в рамках принятия инвестиционного решения. 51 2.2 Анализ на учно-методических подходов к оценке стоимости промышленного предприятия:.

2.3: Разработка факторной модели оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия на основе критерия стоимости.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ ДЛЯ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ИНВЕСТОРА.

3.1. Разработка модели оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия

3.2. Разработка методики оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

3.3. Апробация результатов исследования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для стратегического инвестора»

Актуальность темы исследования. В настоящее время в России наметилась тенденция восстановления экономики после мирового финансового кризиса, что подтверждают данные макроэкономической статистики. Особую- роль при- этом играют инвестиции; которые являются системообразующим фактором развития не только инвестиционных процессов, НО' и экономики страны в целом. По оценке Федеральной службы* государственной статистики объем инвестиций в основной капитал в 2010 году составил 10,8 трлн рублей, что на 2,9 % больше по сравнению с предыдущим годом1.

О проходящих процессах реструктуризации промышленных секторов экономики и перехода прав корпоративного контроля свидетельствуют отмеченные за 2010 год 872 завершенных сделок в области слияний w поглощений, стоимостной объем которых составил 1668 млрд рублей при средней цене сделки около 2 млрд рублей".

Данные обстоятельства позволяют сделать вывод, что в российской экономике усиливается тенденция формирования рынка коммерческих и производственных предприятий. Целые субъекты хозяйственной деятельности или их доли независимо от организационно-правовой формы рассматриваются, инвесторами как актив и становятся объектом купли-продажи. Таким образом, в процессе развития российской экономики возрастает роль стратегических инвесторов, основной целью которых является не краткосрочное вложение денежных средств для получения инвестиционной прибыли, а обеспечения реального управления предприятием в соответствии с собственной концепцией его стратегического развития для дальнейшей его продажи или выхода на ЕРО.'

Однако способность инвестиций приносить доход зависит во многом от потенциала рассматриваемого объекта инвестиций и его способности

1 Федеральная служба государственной статистики [электронный ресурс]: официальный сайт. URL: http://vvww.gks.ru

2 Слияния и поглощения в Росиии [электронный ресурс]: официальный сайт. URL: http://www.mergers.ru наиболее эффективно реализовывать вложенные инвестором денежные средства и в кратчайшие сроки достигать максимальной стоимости ввиду использования субъектами хозяйственной деятельности различных систем управления имеющимися* ресурсами. Учитывая увеличивающуюся роль стратегического менеджмента, направленного на увеличение благосостояния собственников предприятия, и развитием в России системы управления стоимостью для принятия стратегических решений руководством компаний, возникает необходимость совершенствования механизма принятия инвестиционного решения и методики оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для стратегического инвестора с позиции долгосрочного и перспективного развития предприятия. Перечисленные выше обстоятельства доказывают приоритетность и актуальность темы исследования.

Изученность темы другими авторами, обзор исследований на эту тему. Теоретическими и методологическими основами для исследования послужили работы В.М. Аныпина, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Л.Т. Гиляровской, Э.И. Крылова, В.А. Москвина, И.И. Ройзмана, Ф.Бергера. Среди зарубежных ученых, исследовавших понятие инвестиционной привлекательности предприятия и методов ее оценки, можно выделить Ю.Бригхема, Л. Гитмана, Т.Коупленда, Д.Морриса, М.Скотта, У. Шарпа идр.

Однако в работах указанных исследователей отсутствует унифицированный подход к оценке инвестиционной привлекательности промышленных предприятий. В предложенных методиках не прослеживается четкого разграничения между методами оценки инвестиционной привлекательности проекта и инвестиционной привлекательности предприятия, хотя от выбора объекта и правильной методики во многом зависит как эффективность оценки, так и принятие инвестиционного решения. Существующие в настоящее время подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятий ориентированы в основном на принятие решений на фондовом рынке, а вопрос приобретения предприятия как актива для стратегического инвестора находит меньшее отражение в работах отмеченных ученых.

Целью исследования является разработка научно обоснованного методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для стратегического инвестора.

Задачи исследования. Для достижения поставленной цели, необходимо решить следующие задачи:.

Рассмотреть теоретические и практические основы интерпретации инвестиционной привлекательности как современной экономической категории и провести анализ существующих методов оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

2. Выявить и классифицировать факторы, прямо и косвенно влияющие на инвестиционную привлекательность и стоимость промышленного предприятия, определить взаимосвязь между ними и выделить среди них наиболее значимые.

3. Сформировать систему показателей оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия, которая позволит принимать эффективные инвестиционные решения стратегическим инвесторам.

4. Разработать модель оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия на основе анализа темпов; роста- стоимости объекта инвестиций.

5. Разработать методику оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для стратегического инвестора

Область исследования соответствует п. 1.1.4. «Инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях, отраслях и комплексах», п. 1.1.13. «Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов», п. 1.1.21 «Состояние и основные направления* инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металлургическом^ комплексах» специальности 08.00.05 — «Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация; и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)» паспорта специальностей ВАК.

Объектом; .исследования- являются, промышленные предприятия; рассматриваемые' стратегическим- инвестором: . в- качестве: объекта5: инвестиций: • ;

Предметом исследования: является процесс оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

Методологическая и теоретическая база исследования. Методологическую и теоретическую основу диссертационного исследования составили законодательство Российской Федерации, материалы Госкомстата Российской: Федерации, работы российских и зарубежных ученых-экономистов: по оценке эффективности инвестиций, оценке; и управлению стоимостью предприятия, анализу эффективности финансово-хозяйственной деятельности- предприятия, материалы периодической печати и научных конференций* материалы официальных интернет-сайтов.

В процессе исследования . применялись, методы системного и экономического«анализа, экспертной, оценки, логического • анализа и синтеза, математической статистики, теории; выбора и принятия решений;, приемы экономико-математического моделирования:

Научная новизна исследования заключается: в разработке научно-методического подхода к оценке; инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для. стратегического инвестора на основе; разработанного диссертантом; нового показателя (SOI-Sensitivity on Investments «чувствительность к инвестициям»), характеризующего степень реакции предприятия на инвестиции, способствующих увеличению темпов роста его стоимости, что позволит более' оперативно принимать инвестиционное решение.

Основные положения научной новизны заключаются в следующем:

1. На основании анализа существующих методов оценки инвестиционной привлекательности, предприятия определена необходимость разработки специальной методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия для« стратегического1 инвестора, где критерием' принятия инвестиционного решения выступает темп роста стоимости- объекта инвестиций.

2. Выявлены и классифицированы по месту возникновения факторы, прямо и косвенно влияющие на инвестиционную привлекательность и стоимость промышленного предприятия, на основе чего выделены среди них наиболее значимые факторы, что позволяет стратегическому инвестору адекватно учитывать их при принятии инвестиционного решения.

3. Сформирована система показателей, характеризующих основные для стратегического инвестора факторы инвестиционной* привлекательности промышленного предприятия, позволяющая принимать обоснованные решения о целесообразности вложения денежных средств в объект инвестиций для дальнейшего стратегического управления им.

4. Разработана модель оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия на основе соотношения1 прогнозируемой стоимости к текущей стоимости предприятия, что позволяет оценить уровень инвестиционной привлекательности рассматриваемого объекта;

5. Разработана методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия на основе определения потенциальной способности объекта инвестиций к увеличению стоимости за счет наилучшего и наиболее эффективного управления имеющимися' ресурсами и- вложенных денежных средств в развитие предприятия, что позволит повысить эффективность принимаемых инвестиционных решений для стратегического инвестора.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что использование предложенных научно-методических разработок позволит предприятиям, выступающим в роли стратегического инвестора, ач также инвестиционным компаниям оперативно и всесторонне оценить уровень инвестиционной привлекательности выбранного объекта инвестирования- и принять правильное инвестиционное решение. Представленные методики могут быть также использованы для управления стоимостью предприятия. Теоретические результаты диссертационного исследования могут быть использованы для* развития теории стратегического менеджмента и антикризисного управления предприятием. Основные выводы и положения исследования сформулированы^ с учетом их возможного последующего применения на промышленных предприятиях в процессе планирования и прогнозирования финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности. Представленные научно-методические разработки могут быть использованы в процессе обучения студентов экономических специальностей высших учебных заведений по дисциплинам: «Менеджмент», «Инвестиции», «Планирование и прогнозирование деятельности предприятия».

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения и результаты диссертационной работы обсуждались на всероссийских и региональных научно-практических конференциях. Результаты проведенного диссертационного- исследования были использованы автором при подготовке курсов лекций и* программ семинаров для студентов ГОУ ВПО «Тульский государственный университет».

Предложенные методические разработки были внедрены на предприятии ООО «Хомяковский экспериментальный механический завод».

Публикации. На основании исследований автором по рассматриваемой теме было опубликовано 9 научных статей общим объемом 2,5 печатных листа, из них 4 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ростиславов, Роман Александрович, 2011 год

1. Официальный Интернет сайт Электронный ресурс. // Рейтинговоеагентство «АК&М»: сайт. [2010J.-URL: http://www.akm.ru/.

2. Официальный Интернет сайт Электронный ресурс. // Национальный* институт системных исследований проблем: предпринимательства:.i сайт. [2009]!. ШЬ: http://www.nisse.ru/.

3. Абрамов С.И. Инвестирование. MI: Центр экономики' и. маркетинга, 2000.' - 440 с.i

4. Автономов В., Ананьин О., Макашева Н. История экономическихучений. М.: ИНФРА-М, 2001. - 784 с.

5. Адизес И. Управление жизненным циклом корпорации / Пер. с англ. -СПб.: Питер, 2007. 384 с.

6. Ансофф И. Стратегическое управление / пер. с англ. М.: Экономика, 1989.-358 с.

7. Анынин В.М. Инвестиционный анализ: Учебн. практич. пособие. — М.: Дело, 2004. 280 с.

8. Басалай.С. И., Хоружий JI. И. Бухгалтерский учет как инструментповышения инвестиционной привлекательности агропромышленныхг,корпораций в условиях переходной экономики. М.: БУКВИЦА, Л999. -? 256 с.

9. Батищева Г.А. Оценивание инвестиционной привлекательности регионов Южного федерального округа // Финансы>и кредит. — 2009. -№f20. С. 57-66.t

10. Белякова М.Ю. Разработка комплексного подхода к оценкег»инвестиционной привлекательности объекта инвестирования (предприятия): дис. канд. экон. наук: 08.00.05 Москва, 2006. 190 с.i

11. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективностиинвестиций. М.: «ИНФРА-М», 1995. - 393 с.

12. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения. Экономический анализ < инвестиционных проектов / пер. с англ. М: Банки и биржи, ЮнитиДана, 2003. 632 с.i

13. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. —Спб.:Ника-Центр, 2001. 552 с.• 152I

14. Бобошко Д.Ю. Управление на основе стоимости:: проблемы применения в непубличных компаниях // Финансы и кредит. — 2009: —№ 34. С. 5257.

15. Богатин Ю1В., Швандар;В.А. Инвестиционный; анализ. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 286 с.

16. Боумен К. Основы стратегического менеджмента. Mi: Банки-и биржи, 2005. -175 с.

17. Бочаров В .В. Инвестиции. СПб: Питер; 2009. - 384 с.

18. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмен: Полный курс в 2-х т.: пер. с англ. / Под ред. Ковалева В.В. Спб.: Экономическая школа, 2001. - 669. с.

19. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений / пер. с англ. М.: «ИНФРА-М», 1995. - 432 с.

20. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций: учебник для экон. спец. вузов / Под ред. В.Е. Есипова. -Спб.: Питер, 2004. 429 с.

21. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 720 с.

22. Валинурова JI.C., Казакова О.Б. Управление инвестиционной деятельностью: учебник. М.: КНОРУС, 2005. - 384 с.

23. Вахрин П.И. Инвестиции: учебник. М.: «Дашковой К», 2003. - 384 с.

24. Вигман C.JI. Стратегическое управление в вопросах и ответах: учеб. пособие. М. : «Изд-во Проспект», 2004. - 296 с.34*. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. — М.: Дело, 2002. — 832 с.

25. Волкодав Ю.П., Олейников Е.А., Филин С.А., Пирогов М.В. Инвестиционная политика современной России — М.: Рос.экон.акад., 2001.-410 с.

26. Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика: в 2-х т. / Под общ. ред.В.М. Гальперина. М.: Экономическая школа, 1994. -349 с.

27. Гиляровская JI.T. Экономический анализ: учебник для вузов — 2-е изд. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 615 с.

28. Гитман Л. Дж, Джонк Mi Д. Основы инвестирования. / Пер. с англ. М.: Дело; 1999f- 1008 с.

29. Гришина И., Шахнозаров А., Ройзман И. Комплексная оценкач.инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязей // Инвестиции в России. 2001. - №4. - С. 5-16.

30. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Эскиндаров М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). -М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. 544 с.

31. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и техника оценки любых активов / пер. с англ. М: Алышиа Бизнес Букс, 2004. - 1342 с.

32. Десмонд Гленн М., Келли Ричард Э. Руководство по оценке бизнеса/ пер. с англ. М. 1996. - 264 с.

33. Еленева Ю. Стоимостной подход как основа современного управления бизнесом Электронный ресурс. // Технологии корпоративного управления [сайт]. [2010]. URL: http://www.iteam.ru/.

34. Ендовицкий Е.А. Анализ инвестиционной привлекательности организации, 2010. М.: Кнорус. - 376 с.

35. Ерниязов P.A. Инвестиционная привлекательность предприятий пищевой промышленности Западно-Казахстанской области: проблемы и механизмы совершенствования: дис. .канд. экон. наук: 08.00.05 Саратов, 2006. 256 с.

36. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехов В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2006. -464 с.

37. Жданов В.П. Инвестиционные механизмы регионального развития. -Калининград: Янтарный сказ, 2001'. — 355 с.

38. Захарова H.A. Инвестиционная привлекательность сельскохозяйственного предприятия: дис. .канд. экон. наук: 08.00.05 Воронеж, 2004. 179 с.49.52.