Оценка эффективности инвестиций в условиях рыночной экономики тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, доктор экономических наук Стешин, Анатолий Иосифович

• Стешин, Анатолий Иосифович
• доктор экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации доктор экономических наук Стешин, Анатолий Иосифович

Оценка эффективности инвестиций в условиях рыночной экономики

ВВЕДЕНИЕ3

Глава 1. Инвестиционная деятельность и оценка ее эффективности встеме рыночных отношений9

1.1. Инвестиции и рынок капитала9

1.2.Стратегия формирования финансовых ресурсов инвестиционной деятельности35-45 1.3 .Особенности оценки экономической эффективности инвестиций в рыночных условиях46

Глава 2. Проблемы формирования механизма принятия инвестиционного решения75

2.1.Теоретические основы моделирования процесса принятия и реализации инвестиционных решений75

2.2.Модель объективной ибъективной оценки инвестиционных решений97

2.3.Критерии экономической эффективности в модели оценки инвестиционных решений 111

Глава 3. Инвестиционный проект и оценка его эффективности 132

3.1.Инвестиционный проект как форма реализации инвестиционного решения #132

3.2.Интегрированнаястема информации - основа комплексной оценки инвестиционных проектов 142

3.3. Компьютерные технологии в оценке эффективности инвестиционных проектов 165

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка эффективности инвестиций в условиях рыночной экономики»

Одной из важных проблем, которая всегда стояла перед экономической наукой, является ^ поблема эффективности инвестиционного процесса. ( см. 37,с.7) Круг связанных с ней вопросов чрезвычайно широк — от расчета фирмами эффективности отдельных проектов на микроуровне до выработки государственной макроэкономической политики, направленной на стимулирование инвестиционной активности и экономического роста.

В настоящее время в России может быть достигнута значительная интенсификация инвестиционной деятельности, так как в структурной перестройке российской экономики уже сегодня прослеживается несколько, различных по характеру, этапов реструктуризации,

Первый этап улучшения структуры российской экономики заключался в ликвидации нежизнеспособных предприятий, прекращение деятельности которых не вызвало серьезной дестабилизации в отрасли. Оставшиеся предприятия в целом являются основой отраслевой экономики, поэтому их можно модернизировать, что потребует длительного времени и немалых инвестиций. В этом заключается новый - второй этап перестройки экономики, который уже происходит в некоторых отраслях промышленности. При этом главная задача данного этапа заключается в том, чтобы инвестиции осуществлялись на качественно иной основе, для оценки их эффективности должны использоваться современные подходы и методы.

Таким образом, в настоящее время российская экономика переходит ко второму этапу, важную роль в котором будет играть инвестиционный процесс. ( 73, с.4) Возможность использования в нем существующих мощностей весьма ограничена, поскольку большая часть их была создана в условиях другой экономики и во многих случаях не соответствует условиям рынка.

В современной действительности самым сложным и важным является контроль за реальностью ресурсного обеспечения для финансирования инвестиционных проектов и программ на различных уровнях экономики. В этом случае необходимо решать сложную задачу определения жизнеспособности проекта, т. е. его техническое и финансовое обеспечение, доказательство возможности поддержания его кредитом и способности проекта к погашению как основной суммы, так и установленных процентов. Это достигается, как правило, на основе глубокого анализа финансового плана и оценки эффективности проекта.

На современном этапе перестройки экономики очевидно следует более решительно трансформировать традиционно сложившуюся схему финансового обеспечения проекта, которая базировалась на трех китах: бюджет, собственные средства в виде амортизации и прибыли, заемные средства.

Сегодня доходы бюджета не в состоянии удовлетворить основные потребности социальной сферы, включая выплату пенсий и заработной платы работникам бюджетных учреждений. Собственные средства предприятий, такие как амортизация и прибыль, даже если они и имеются, не всегда могут быть использованы технически из-за общего кризиса неплатежей. К тому же в большинстве отраслей созданные производственные мощности используются менее чем наполовину и эти источники далеко не покрывают потребности инвестиций.

Заемные средства для инвестиций до сих пор экономически непривлекательны для долгосрочных вложений вследствие высоких ставок рефинансирования. Только единичные проекты могут выдержать установившуюся сегодня ставку рефинансирования, несмотря на то, что в последнее время она уменьшается.

Таким образом, сегодня возникла настоятельная необходимость реального обновления процесса инвестирования, выработки новых подходов и методов его оценки, критериев его эффективности.

В условиях перехода к рынку существенно меняются и требования к подготовке и оценке инвестиционных проектов. Во-первых, проектный анализ постепенно приобретает черты, характерные для принятия инвестиционных решений в рыночной среде, появляются новые направления анализа - маркетинговый, финансовый, институциональный.

Во-вторых, формируются специфические особенности проектного анализа, характерные для переходного периода в России: поиск особых проектных решений в условиях не полностью сформировавшегося рынка, выбор критериев оценки эффективности, адекватных реальным условиям, детальный учет фактора риска и инфляции, анализ устойчивости проекта, его чувствительности к изменяющимся внешним факторам и др.

Целью диссертационной работы является разработка теоретических и методологических основ системы комплексной оценки эффективности инвестиций как важной составной части механизма управления инвестиционной деятельностью на уровне предприятия ( фирмы).

В соответствии с намеченной целью в работе были поставлены следующие задачи:

• исследовать объективные и субъективные закономерности, характеризующие процесс оценки эффективности инвестиционных проектов, сформулировать основные идеи и положения оценки эффективности инвестиций в рыночных условиях;

• определить соответствие имеющихся методических рекомендаций современным экономическим реалиям, сложившимся в нашей хозяйственной жизни в последние годы;

• выявить особенности процесса принятия инвестиционных решений, роли объективных и субъективных факторов в нем, разработать модель обобщенной оценки, учитывающую взаимодействие объективного и субъективного в процессе принятия инвестиционных решений;

• разработать систему комплексной оценки эффективности инвестиций, осуществить анализ ее составляющих;

• на основе исследования известных в российской и мировой практике показателей и критериев оценки эффективности инвестиций сформировать локальные системы показателей оценки эффективности, адекватные условиям рыночной экономики и российской действительности;

• разработать модель интегрированной системы информации, позволяющей получить обобщенное представление о сути проекта и подготовить необходимые исходные данные для проведения оценки инвестиционных проектов с использованием программных продуктов;

•разработать методы оперативной экспертизы инвестиционных проектов и рекомендации по оценке эффективности инвестиций с использованием компьютерной технологии.

Настоящая работа является попыткой комплексно рассмотреть основной круг вопросов оценки эффективности инвестиций в реальный капитал в современных экономических условиях. Она является плодом многолетней научной, педагогической и практической работы автора в этой области.

Материалы, выводы, предложения и публикации диссертанта по рассматриваемым в работе проблемам реализованы в учебном процессе. Они использовались и используются автором в процессе преподавания учебных курсов "Бизнес-планирование", "Оценка инвестиционных проектов", "Основы маркетинга" в Институте международного бизнеса и коммуникаций Балтийского государственного технического университета и в Негосударственном образовательном учреждении "Институт экономики и финансов".

Полученные результаты являются итогом многолетних исследований автора в области инвестиционной деятельности и оценки инвестиционных проектов. Диссертант являлся руководителем коллектива по оценке и экспертизе инвестиционных проектов на следующих конференциях:

- на Международной конференции "Иностранные инвестиции в России. Новые региональные возможности". СПб., 1993. 10-13 ноября;

- на Ш-ем Ежегодном собрании Совета управляющих Европейского банка Реконструкции и Развития. 21-24 апреля 1994г;

- на Международной конференции и выставке по малому бизнесу в России, (июнь 1994г.); на Международной промышленной выставке в Вене, (февраль 1995г.)

Диссертант являлся национальным экспертом UNIDO на Международной конференции "Восток-Запад": инвестиция, конверсия и российские высокие технологии (UNIDO), СПб, -Новгород, 26-29 сентября 1994 г. и руководителем рабочей группы по оценке и экспертизе инвестиционных проектов на 2-ом Петербургском Экономическом Форуме Межпарламентской Ассамблеи государств - участников Содружества Независимых Государств ( 17-20 июня 1998 года).

Полученные в ходе исследования теоретические и практические результаты, а также созданные на их основе научно-методические и инструктивные материалы используются предприятиями Санкт-Петербурга и Ленинградской области при разработке бизнес-планов инвестиционных проектов и оценке их эффективности.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Стешин, Анатолий Иосифович

Данные выводы позволили выдвинуть вариант концепции, основанный на изучении и обобщении зарубежной и отечественной практики экономического обоснования и оценки инвестиций.

В качестве общих принципов, на которых базируется методологический подход к измерению эффективности разработки и реализации инвестиционных проектов принимается:

- системность, в основе которой лежит учет многоуровневой системы;

- объективность и субъективность всесторонней оценки • инвестиционного проекта;

- комплексность - всесторонний анализ всех последствий реализации инвестиционного проекта как непосредственно в рамках рассматриваемой системы, так и за ее пределами;

- вариантность, то есть достаточно полное исследование всех возможных и доступных альтернатив реализации инвестиционного проекта;

- ограниченность и доступность ресурсов, используемых для реализации данного варианта проекта;

- полнота учета затрат и эффекта, достоверность и сопоставимость сравниваемых вариантов;

- выбор дисконтной ставки сравнения;

- учет фактора времени во всех его проявлениях;

- управляемость процессов оптимизации, выбора и реализации сравниваемых вариантов мероприятий;

- адаптивность - возможность эффективного приспособления реализуемого варианта разработки, функционирования и развития проекта, к возможным, но заранее точно известным изменениям в характере, содержании и направлении его реализации.

Реализации любого инвестиционного проекта, связанного с реальными инвестициями в условиях рыночного хозяйствования должно предшествовать решение двух взаимосвязанных задач:

- оценка выгодности каждого из вариантов осуществления проекта;

- сравнение вариантов и выбор наилучшего из них.

Методы оценки эффективности инвестиций весьма ' разнообразны, их использование определяются многими конкретными условиями. Так в работе О.И. Эргардта ( см. 104, с.57) выделяются следующие методы оценки эффективности: метод окупаемости; метод учетной нормы прибыли; метод дисконтирования; метод внутреннего дисконтирования.

В другой работе ( 100, с.24) указываются только методы оценки эффективности, не учитывающие фактор времени и основанные на сравнении вариантов по показателям текущих затрат, прибыли, рентабельности, срока окупаемости.

Наиболее часто рассматриваются и применяются наиболее известные и широко распространенные ( см. подр.106) методы оценки эффективности:

- метод затраты - эффективность;

- метод затраты - прибыль;

- непрерывный метод.

Метод «затраты - эффективность» имеет определенные рамки возможностей использования и не учитывает расширение видов обслуживания и соответствующей потенциальной прибыли, которая не может быть реализована при помощи традиционных средств.

Метод имеет два подхода: а) равных возможностей; б) равных бюджетов.

Подход равных возможностей предполагает, что конкурирующими проектами предлагаются системы, с помощью которых удовлетворяется спрос потребителей на определенную продукцию (услуги) эквивалентного качества и в равных объемах.

Подход равных бюджетов рассматривает создание и эксплуатацию новой системы при постоянном уровне годовых издержек, который определяется себестоимостью продукции услуг), предоставляемых с помощью существующих средств. При этом исследуется, может ли дополнительный доход от возрастания общественного потребления продукции (услуг) оправдать предполагаемые затраты на создание новой системы.

Метод «затраты - прибыль» позволяет учитывать дополнительную прибыль от реализации более широких возможностей новых технических средств, позволяющих обеспечить существенное улучшение качества производимой продукции (услуг).

Учет этой потенциальной дополнительной прибыли в значительной степени имеет вероятностный характер, так как определяется главным образом путем оценки существующих тенденций изменения общественных потребностей в объеме и качестве производимой продукции (услуг), а также ожидаемых расходов общества на удовлетворение этих потребностей.

Основные положения, критерии и модели определения экономической эффективности инвестиционных проектов методами «затраты — эффективность» и «затраты — прибыль» в той или иной форме реализуются в различных рекомендациях по оценке эффективности.

Принятый в мировой экономической практике метод дисконтирования денежных потоков и учета дисконта в зависимости от того, учитываются ли денежные потоки и дисконт периодически или непрерывно, соответственно имеет две модификации - так называемый единовременный и непрерывный подходы, которые' имеют одну и ту же методологическую базу.

Метод «единовременного подхода» отличается тем, что денежные потоки и дисконт учитываются периодически, обычно один раз в конце каждого года.

Инвестиционные проекты отличаются разными экономическими сроками жизни, периода строительства и освоения, что в свою очередь определяет различные временные потоки доходов и затрат. Каждый такой проект характеризуется временным потоком чистых доходов, которые могут быть получены в течение какого-то анализируемого периода. При этом, при оценке эффективности инвестиционного проекта важным будет определение временных интервалов, в которых доходы превышают затраты и наоборот.

Обычно для реализации проектов используются кредиты (заемные средства), что объективно предполагает следующее: взятая сумма денег (кредит) должна быть возвращена в планируемые сроки и в определенном порядке, а кредитору должна быть выплачена дополнительная (сверх взятого кредита) сумма денег за пользование кредитом, т. е. процент.

Процесс, в котором заданы исходная сумма и процентная ставка в финансовых вычислениях называется процессом наращения, а метод расчета эффективности инвестиций - метод компаундинга.

Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и коэффициент дисконтирования называется процессом дисконтирования, а метод расчета — методом дисконтирования. В первом случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, во втором - о движении от будущего к настоящему. В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

Суть метода компаундинга в том, что мы можем подсчитать, как вырастет базовая сумма капитала при ежегодном проценте прироста дохода. Практический смысл подобного расчета: если вы не можете изменить процент роста, то можно изменить базовую сумму для получения необходимой величины будущих доходов.

Возможен третий вариант: от вас не зависят ни базовая сумма, ни процент. Тогда вы можете все же выйти на необходимый доход, но через большее количество лет.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ Изучение научной, научно-методической литературы и практического опыта показало, что до настоящего времени не разработана в полном объеме эффективная система оценки экономической эффективности инвестиций. Недостаточно четко различается финансовый и реальный капитал, не разработаны рекомендации по формированию финансовых ресурсов на рынке капитала.

В рамках проводимого исследования установлено, что структурными элементами системы оценки эффективности инвестиций является следующее: концепция, включающая основные идеи и положения оценки эффективности инвестиций; модель обобщенного оценочного образа инвестиционного решения; локальная система показателей оценки эффективности инвестиций, обеспечивающая реализацию концепции с учетом многообразия условий и возможностей инвестиционной деятельности; методические рекомендации, позволяющие непосредственно в хозяйственной практике реализовать концепцию и локальные системы показателей оценки эффективности инвестиций.

На основе проведенного анализа определено, что большинство традиционных показателей, используемых для оценки-эффективности проектов, часто непонятны современным участникам инвестиционного процесса. Ни один из используемых показателей не является достаточно емким, чтобы характеризовать все стороны инвестиционной деятельности, а в то же время системы показателей эффективности теоретически не сформированы.

Не существует рекомендаций по приоритетности показателей и их выбору, обеспечивающих необходимую и достаточную точность и направленность инвестиционного процесса. В работе обоснована необходимость разработки методики оценки эффективности инвестиций на предпроектной стадии., разработки рекомендаций по использованию компьютерной технологии в оценке инвестиционных проектов.

В результате проведенного анализа подходов и методических рекомендаций оценки экономической эффективности инвестиций:

• сформировано новое теоретическое представление об оценке экономической эффективности инвестиций, выявлены и обобщены проблемы, связанные с оценкой эффективности, определены направления и методы их решения;

• сделан вывод о том, что оценка экономической эффективности сегодня должна носить комплексный характер, учитывающий всю полноту внешнего воздействия (экологических, социальных и др. факторов) и внутренних возможностей (риски, учет неопределенности), т. е. объективных факторов;

• сформулирован вывод о том, что оценка экономической эффективности не может быть полной без учета и субъективного фактора реализации инвестиционного решения;

• создана модель оценки экономической эффективности инвестиций, в большей степени отвечающая сложившимся экономическим реалиям и использующая российский и зарубежный опыт проведения инвестиционных расчетов, в котором широко используются динамические методы оценки экономической эффективности;

• используемые в российской и международной практике показатели эффективности сгруппированы в систему локальной оценки эффективности инвестиционных проектов;

• предложена логическая. и аналитическая модель интегрированной системы информации, практически доказана реализуемость разработанной модели и практическая значимость полученных результатов для процесса принятия и реализации инвестиционных решений;

• обоснован вывод о том, что многовариантность инвестиционного решения как результат воздействия объективных и субъективных факторов на процесс его принятия и реализации, настоятельно требует сегодня необходимости использования программных средств анализа, оценки и экспертизы инвестиционных решений.

Среди имеющихся сегодня разработок программ компьютерной технологии, предназначенных для проведения оценки и экспертизы инвестиционных проектов, наиболее приемлемой является программа Project Expert, которая позволяет обеспечить комплексный характер оценки инвестиционного проекта.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Стешин, Анатолий Иосифович, 1998 год

1. Аксенова О.В. Н.И. Олейников. Экологическая оценка инвестиционного проекта ( уч. пособие) Ульяновск, Дом печати.1996. 79с.

2. Афанасьев В.Г. Системность и общество. М., Политиздат. 1980. 368с.

3. Багриновский К.А. Шкуропат A.B. Инвестиционная политика хозяйствующих субъектов в условиях рынка: подходы к выбору стратегии. Владивосток, 1991. 32 с.

4. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент М., Финансы и статистика. 1994. 222 с.

5. Басалов И. А. Инвестиционный потенциал предприятия (методологический аспект ). М. Росс. Академия гос. службы при Президенте РФ. 1966. 27с.

6. Бахматов С.А. Воронова Н.С. Финансово-кредитные отношения в сфере инвестиций ( методологический аспект). СПб, СПб. Ун-т эк-ки и финансов. 1996. 64с.

7. Бекларян Л.А. Сотский C.B. Анализ инвестиционной привлекательности проекта с учетом региональной инвестиционно финансовой политики, модель взаимодействия региона и инвестора в случае неполной информации. М., 1997. 58с.

8. Беренс В. Хавранек П.М. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. Вена, ЮНИДО, 1991. 556 с.

9. Блауберг И.В. Некоторые методологические проблемы исследования системного подхода. М., ВНИИСИ, 1980. Вып. 7.

10. Ю.Бляхман Л.С. Перестройка экономического мышления. М., Изд. Политическая литература. 1990. 271 с.

11. П.Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов, пер. с англ. М., "Банки и биржи". Изд-во "ЮНИТИ",1997. 631 с.

12. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент ( в 2-х т.) пер. с англ. СПб., Экономическая школа, 1997.

13. Бромвич М. Анализ экономической эффективности, капиталовложений. М., Инфра-М. 1996, 425с.

14. Вечканов Г.С. Вечканова Г.Р. Словарь рыночной экономики., СПб., 1995, 112.

15. Водянов A.A. Инвестиционные процессы в экономике переходного периода ( методология исследования и прогнозирования) М., ИМЭИ. 1995. 203с.

16. Водянов А. Лабиринт стагнации. //Эксперт, № 3, 26 января 1998г.

17. Воронцовский A.B. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределенности. М., "Алане", 1995. 225с.

18. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.,Алане, 1995. 225с.

19. Газеев М.Х. и др. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М., 1993. 115с.

20. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М., 1997. 101 с.

21. Горбунов Э. Стимулирование инвестиционной деятельности // Экономист. 1993, № 3, с.З.

22. Гукасян Г.М. Ключевые вопросы в общей экономической теории. СПб, СПб. Ун-т экономики и финансов, 1997, 204 с.

23. Дзюба С.А. Анализ и сравнение инвестиционных проектов с учетом риска. Иркутск, 1994. 19с.

24. Дыбов A.M. Экономическое обоснование инвестиций, Ижевск, Удмуртский у-т, Ижевск, 1995, 157с.25.3авлин П. Н. И др. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. С-Пб., Наука, 1975.

25. Закс И.Б. Принципы инвестиционной политики //ЭКО, 1993, № 12, с. 49

26. Иванов И. Рогов С. Воспроизводство основных фондов и его инвестиционные источники. Российский экономический журнал. 1995. №7 с. 12-18.

27. Ивановский B.C. Рынок капитала. Самофинансирование и инвестиционная деятельность М., Росс. Экон. Журнал. 1995.

28. Идрисов А.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М., Филинъ. 1997.160 с.

29. Идрисов А.Б Планирование и анализ эффективности инвестиций. М.,1995. 272 с.

30. Ильинская Е.М. Денисова Т.П. Инвестиционная деятельность: реальные и финансовые вложения. СПб., СПб. Ун-т экономики и финансов. 1997. 151с.

31. Инвестиционная деятельность. Сборник методических материалов. Вып. 1. М., Интерэксперт, 1994.

32. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. Расчет с комментариями^ Виленский П.Л. Смоляк С.А.) М., Институт промышленного развития. 1996. 148с.

33. Карлик А.Е., Смирнов В.А., Нестеренко Е.Т. Механизм управления финансово-промышленными группами / Переход к рыночной экономике и перспективы, сб. науч. тр. СПб. государственный ун-т экономики и финансов. СПб., 1997. 73с.

34. Ковалев B.B. Методы оценки инвестиционных проектов. М., Финансы и статистика. 1998. 143с.

35. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М., Финансы и статистика. 1996. 430с.

36. Когут А.Е. Высокоэффективные инвестиции основа подъема национальной экономики. //Гуманитарные науки, 1996, № 1-2 (56), с.7-10.

37. Когут А.Е., Бахарев С.Ю., Шопенко Д.В. Управление инвестиционной деятельностью на предприятии. / под редакцией А.А.Горбунова/СПб., РАН, АИНЭС, 1997.

38. Козлов A.A. Некоторые способы применения метода дисконтирования будущих поступлений и инвестиций при анализе инвестиционных проектов и принятии инвестиционных решений. М., ТОО "Интех", 1993, 32с.

39. Комплексная оценка эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса. М., ГКНТ СССР и АН СССР, 1989.

40. Комфар. Компьютерная модель для выполнения технико-экономического обоснования инвестиционных проектов. Вена, UNIDO, 1984.

41. Конторович JI.B. Экономический расчет наилучшего использования ресурсов. М., изд-во АН СССР. 1959. 344с.

42. Коссен Д. Новейшие достижения в методологии оценки инвестиционных проектов./ Гуманитарные науки, 1996, №1-2 (56) с.81-90.

43. Котова H.H. Инвестиционная деятельность фирмы ( условия, особенности, перспективы). Челябинск. Чел. технический ун-т. 1996. 199с.

44. Кочетков и др. Управление проектами ( зарубежный опыт) СПб., "Два-Три", 1993, 443с.

45. Крянев A.B. Математические модели взаимодействия инвестиций. М., 1996 12с.

46. Куницкая в.В. Применение метода дисконтирования при принятии инвестиционных решений. / Гуманитарные науки и современность. Сб. научн. тр. Пензенский гос. техн. ун-т. Пенза. 1996. С.79-84.

47. Купряхина Н.В., Савельев Ю.А. Оценка независимых проектов. /Инвестиционная стратегия фирмы, (сб. ст. под ред. С.Э.Пивоварова). СПб., изд-во Спб. Ун-та эк-ки и финансов. 1996, С.128- 139.

48. Лившиц В.Н. Проектный анализ: методика, принятая во Всемирном банке. // Экономика и мат. методы. 1994. Том 30 № 3 с.37-50.

49. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь. М., Наука. 1987 235с.

50. Львов Ю.А. Основы экономики и организации бизнеса. СПб., 1992.

51. Люсов А.Н. Инвестиции и инвестиционная деятельность // Деньги и кредит., 1993, № 10 с.43-52.

52. Макконнелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2-х т. пер. с англ. М. Республика, 1995.

53. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. Пер. с франц. М., Статистика, 1971. 520 с.

54. Методика определения эффективности капитальных вложений М., ( под ред. Хачатурова Т.С.) Наука, 1990. 24с.

55. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М., НПКВЦ «Теринвест», 1994.

56. Методическое пособие при подготовке промышленных технико-экономических исследований. Нью-Йорк, ООН (ЮНИДО), 1983.

57. Миловидов К.Н. Комзолов A.A. Системный и ситуационный подходы к проблеме формирования портфеля инвестиционных проектов. /Экономика и управление нефтегазовой промышленности, 1996, №4 с 19-22.

58. Мильнер Б.З. и др. Системный подход к организации управления. М., Экономика, 1983. 225 с.

59. Мир управления проектами под ред. X. Решке, X. Шелле пер. с англ. М., СОВНЕТ-АЛАНС, 1994, 304с.

60. Мотовилов О.В. Источники капитала для финансирования нововведений. СПб., Изд-во СПб. Ун-та. 1997. 167с.

61. Набоко О.Д. Инвестиционная деятельность предприятия СПб., СПб. Ун-т эк-ки и финансов. 1994.58с.

62. Насыров М.К. Эффективность инвестиционных проектов (Методика экономического обоснования в различных принятых на практике вариантах) уч. метод, пособие. Казань, 1995. 29 с.

63. Насыров М.К. Определение финансово-экономической эффективности инвестиций с использованием принципов ЮНИДО. (Уч. метод, пособие). Казань, Казанский гос. техн. ун-т., 1995. 12с.

64. Немчинский А.Б. Заикин П.В. Экономическое обоснование инвестиций в условиях формирования рыночных отношений. Методы и модели. М. ЦНИИЭУС, 1991, 120с.

65. Никифоров JI.B., Кузнецова Т.Е., Лыкова Л.Н. Использование финансовых накоплений населения в инвестиционных целях.// Проблемы прогнозирования, 1996, № 3 с.93-103.

66. Новиков Ю.С. Инвестиции в регионе: проблемы теории и практики, Сактывкар, Коми книжное изд-во, 1998, 219 с.

67. Новикова Т.С. Введение в анализ инвестиционных проектов. Новосибирск, СибАГС, 1996 40с.

68. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. М., Банки и биржи. 1997.219 с.70.0сновные положения методики оценки крупномасштабных проектов и нововведений, /под ред. A.A. Румянцева/. СПб., 1993. 28с.

69. Панферов Г. Совершенны ли методические походы к оценке эффективности инвестиционных проектов? // Российский экономический журнал. 1997, № 2, с.63.

70. Планкетт Л., Хейл Г. Выработка и принятие управленческих решений, М., 1984

71. Потемкин В.К. Преобразования в экономической системе рыночного типа и структура инвестиций . Росс. АН., Институт социально-экономических проблем. СПб., 1995. 14с.

72. Резервы повышения эффективности инвестиционного комплекса. М., Экономика, 1984.

73. Российский статистический сборник. М. 1997., Госкомстат России

74. Рудычев A.A. , И. Д .Дончак, О.В. Рыбакова Расчет и анализ эффективности предпринимательского проекта. Белгород, 1997. 285 с.

75. Савельев Ю.А., Н.В. Купряхина Оценка взаимоисключающих проектов. /Инвестиционная стратегия фирмы, (сб. ст. под ред. С.Э.Пивоварова). СПб., изд-во Спб. ун-та эк-ки и финансов. 1996, с.140 150.

76. Сидорова Н. Механизмы принятия и реализации инвестиционных решений в странах Запада. /Проблемы теории и практики управления, 1996, № 1 с.98-101.

77. Симионова Н.Е. Подходы к экологическому анализу проектов // Экономика строительства, 1996, № 9, с.43-48.

78. Сироткин В.Б. Обеспечение надежности инвестирования в реальный сектор экономики. СПБ., Гос. академия аэрокосм, приборостроения. 1997. 231 с.

79. Системный анализ и структуры управления / под ред. В.Е. Шорина / М., Знание, 1975. 304 с.

80. Сотский C.B. Анализ инвестиционной привлекательности проекта с учетом региональной инвестиционной политики. Модель взаимодействия региона и инвестора в случае полной информации. М., 1997. 40 с.

81. Спицын А.Т. Регулирование использования инвестиционных ресурсов как фактор стабилизации и устойчивого развития экономики./Экономическая устойчивость и инвестиционная активность хозяйственных систем. М., РАГС. 1996. 251 с.

82. Ставка на заемные средства, Экономика и жизнь, Санкт-Петербургский региональный выпуск, № 11,14 марта 1998г.

83. Старик Д.Э. Как рассчитать эффективность инвестиций М., Финстатинформ., 1996. 125 с.

84. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика М., Перспектива. 1994. 194с.

85. Стоянова Е.С, Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом М. "Перспектива", 1998. 127с.

86. Типовая методика определения эффективности капитальных вложений. М., Госплан СССР и АН СССР. 1980.

87. Трошин А.Н Введение в экономику инвестиций М., 1995. МАИ.53 с.

88. Управление проектами ( под ред. Шапиро В.Д.) СПб., "Два-Три", 1996.610 с.

89. Холт Р.Н. Барнес С.Б. Планирование инвестиций. Пер. с англ. М., Дело ЛТД. 1994. 116с.

90. Цвиркун А. Карибский А., Шишорин Ю. Адекватный анализ бюджетной эффективности инвестиционного проекта.// Инвестиции в России. 1996 № 7-8 с.47-56.

91. Цыгичко А.Н. Новый механизм формирования эффективности. М., Экономика, 1990. 138 с.

92. Черняк Ю.И. Системный анализ в управлении экономикой М., Экономика, 1975. 190 с.

93. Шапошников Л. Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов // Экономист, 1994, № 5 с.41 49.

94. Шарп Уильям Ф. Инвестиции пер. с англ. М., Инфра-М, 1997. 1024с.

95. Шумилин С.И. Инвестиционное проектирование. М., Финстатинформ, 1995. 238 с.

96. Федоров М.М. Экологическая ценность природно-антропогенных систем как фактор развития перспективных форм инвестиционной деятельности. // Гуманитарные науки, 1996. № 12 (5-6), с.60-66

97. Финансы / под ред. A.M. Ковалевой/ М., Финансы и статистика. 1996. 336 с.

98. Фомина В.Н. Эффективность инвестиций в рыночной экономике (уч. пос.) М., ГАУ. 1993. 59 С.

99. Экономика. / учебник под ред. А.С. Булатова /, М., Бек. 1994.

100. Экономика и бизнес / под ред. В.Д. Камаева / М., МГТУ им. Н.Э. Баумана, 1993, 463 с.

101. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия.т.2 М., Советская энциклопедия. 1975.

102. Эргардт О. И. Оценка эффективности инвестиционных проектов Барнаул, изд-во Алтайского гос. ун-та. 1995.110 с.

103. Au Т. Аи Т. P. "Engineering Economics for Capital Investment Analysis" Englevvood, New Jersey, Prentice Hall, 1992.

104. Biehe W. Investitionen und Innovation, Mainz Wiesbaden, 1982.

105. Gupta P.D. S. Marglin A.Sen "Guidelines for Project Evalution". N.V. 1972

106. Little I.M.D. J. A. Mirless "Project Appraisal and Developing Countries". London, 1974.

107. Managerial Planning, 1989. Vol 33. № i

108. Manual for the Preparation of Industrial Feasibility Studies, UNIDO, Vienna, 1986.•111. Muller Hedrich B.W. Betriebliche Investitionswirtschaft, Ehningen. Stutgart, 1987.

109. Shim,Tac К Handbook of financial analysis, forecasting, and modeling. 1988, Prentice-Hall, Inc, USA.

110. Squire L. Так H.G. "Economic Analysis of Project", World Bank, Baltimor, London. 1981.

111. Worters M.F. Der Schussel zurBetriebswirtschafit, Hamburg, "Rovvolt", 1982.

112. Порядок работы над инвестиционным проектом в программе «Project1. Expert»1 шаг «ВВОД ОБЩИХ ДАННЫХ О ПРОЕКТЕ»- наименование проекта;- дата начала проекта;- длительность проекта;- аннотация.2 шаг «ВВОД ДАННЫХ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИХ ОКРУЖАЮЩУЮ СРЕДУ

113. После ввода всех исходных данных по проекту необходимо провести расчеты с целью определения потребности в капитале.

114. ДИВИДЕНДОВ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СВОБОДНЫХ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ»- планирование выплаты дивидендов на акционерный капитал.

115. Если после проведения расчета с учетом капитала на счету предприятия образовались свободные денежные средства, то система позволяет рассмотреть варианты их размещения на депозит.14 шаг «АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА, ПОСРЕДСТВОМ

116. ВАРЬИРОВАНИЯ ЗНАЧЕНИЙ КЛЮЧЕВЫХ ФАКТОРОВ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТЕПЕНИ ИХ ВЛИЯНИЯ НА ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПРОЕКТА»

117. Факторы, влияющие на показатели эффективности рассматриваемого проекта:- цена реализуемой продукции (услуг);- объем сбыта продукции;- прямые издержки;- общие издержки;- задержки платежей.

118. ИСХОДНАЯ ИНФОРМАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

119. Для проведения расчетов в программе Project Expert необходимо привести исходную информацию инвестиционного проекта. Целесообразно ее представить в следующей форме:

120. КАЛЕНДАРНЫЙ ПЛАН ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ

121. Перечень планируемых затрат (этапы проекта) Длительность периода(дней) Дата начала Величина затрат1. СБЫТ ПРОДУКЦИИ

122. Наименование продукта Единица измерения Цена за единицу (без учета НДС) Объем продаж в указанных ед. измерения в месяц реальный/ планируемый Для достижения планируемого объема потребуется месяцев1. Для каждого продукта:

123. Потери при продаже % Время на сбыт (дней)

124. Задержки платежей (дней) Запас готовой продукции %продаж по факту % продаж в кредитпродаж с авансом

125. ЗАТРАТЫ НА ПРОИЗВОДСТВО ПРОДУКЦИИ1. Общие издержки

126. Список издержек па управление, производство, маркетинг (аренда, коммунальные платежи) Сумма Периодичность выплат Разовые выплатыштатное расписание)

127. Список должностей Количество работников Месячный оклад Период использования работников (с.по.месяц проекта)1. ПРЯМЫЕ ИЗДЕРЖКИ

128. Примечание: данные по прямым издержкам на производство продукции или услуг необходимо указать по каждому продукту отдельно в расчете на одну единицу (штука, комплект, сеанс, килограмм, тонна, контейнер и т. д.)

129. СЫРЬЕ, МАТЕРИАЛЫ, КОМПЛЕКТУЮЩИЕ

130. Примечание: для посреднических и торговых организаций необходимо указать закупочную це1гу товаров.

131. Продукты Наименование сырья и материалов Ед. Из-мерения Расход Цена за единицу Динамический запас, дней Страховой запас, % Потери %

132. Формы взаиморасчетов с поставщиками (с указанием количества дней в случае предоплаты или товарного кредитования по видам сырья, материалов и товаров)

133. ПРОЧИЕ ПОСТУПЛЕНИЯ И ВЫПЛАТЫ1. Поступления:

134. Список прочих поступлений Сумма Периодичность Месяц начала поступлений (даты разовых поступлений) Месяц окончания поступлений1. Выплаты:

135. Список прочих выплат Сумма Периодичность Месяц начала поступлений (даты разовых выплат) Месяц окончания выплат

136. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСОВЫХ СРЕДСТВ

137. Собственный (акционерный капитал)

138. Собственные средства предприятия (включая оборудование и т. д.) Сумма Дата поступления средств1. Займы

139. Займ Сумма Дата Срок Ставка % Периодичность выплаты в % Порядок возврата основной суммы долга1. ДИВИДЕНДЫ

140. Периодичность выплаты дивидендов

141. Доля прибыли. идущая на выплату дивидендов (в % по годам)

142. РЕЗЮМЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

143. Наименование проекта Раздел 1. Краткое описание проекта10.12 строк машинописного текста с изложением цели инвестиционного предложения

144. Раздел 2. Основные технические характеристики10.12 строк машинописного текста с изложением технических особенностей ипоказателей проекта

145. Раздел 3. Маркетинговый прогноз31. Рынок31.1. Внутренний (%) 3.1.2. Экспортный (%)31.3.Страны потребители готовой продукции

146. Структура владения произведенным продуктом32.1. Федеральная собственность (%) 3.2.2. Иностранные компании (%) 3.2.3. Национальный частный сектор (%)33. Производственный прогноз33.1. Планируемая мощность (макс.)33.2. Расчетная производительность

147. Формы инвестирования (кредит, СП, поставка оборудования, АО, передача технологий, нетрадиционные способы)

148. Раздел 4. Финансовый прогноз

149. Объем требуемых инвестиций для запуска проекта:

150. В иностранной валюте (USD) обменный курс руб. /USD, используемый в расчетах

151. Национальный партнер/ инвестор Наименование организации, объем инвестиций в проект

152. Срок окупаемости первоначальных инвестиций

153. Эффективность инвестиционных вложений (в %)

154. Раздел 5. Сведения о предприятии

155. Полное (краткое) наименование предприятия52. Форма собственности

156. Число работников (отдельно указать штатный и привлеченный состав)54. Год и месяц основания

157. Основной род деятельности и вид выпускаемой продукции.5.7 строк машинописного текста

158. Полный почтовый адрес, номер телефона, факса для установления контактов

159. Фамилия, имя, отчество, телефон первого лица предприятия

160. Фамилия, имя, отчество, телефон координатора проекта

161. Раздел 6. Имеющиеся исследования и разработки

162. ТЭО 6.2. Бизнес-оферта 6.3. Бизнес-план 6.4. Прочее

163. Указанный в разделе 6 документ должен быть представлен для проведения экспертизы.1. Дата заполнения

164. Ф.И.О., телефон исполнителя1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯинвестиционной концепции Петербургского Экономического Форума

165. В соответствии с финансовой моделью привлечения инвестиционных ресурсов Инвестиционная концепция Форума состоит из двух взаимосвязанных комплексов мероприятий:

166. Финансовый комплекс мероприятий повышение инвестиционной привлекательности проектов

167. Организационный комплекс мероприятий презентация проектов с целыо их комплексного финансирования.

168. Концепция повышения инвестиционной привлекательности требует ряда условий, органично сочетающихся в форме Петербургского Экономического Форума:

169. Петербургский Экономический Форум оптимальная форма реализации международной политики стран-участниц СНГ на инвестиционном направлении.

170. Петербургский Экономический Форум оптимальная формаорганизации и проведения переговоров между реципиентами иинвесторами.

171. Использование информационной инфраструктуры Петербургского1. Экономического Форума.

172. СТАДИИ ПРЕДЪИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОДГОТОВКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В РАМКАХ ПЕТЕРБУРГСКОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО ФОРУМА

173. Предышвестиционная подготовка включает в себя следующие этапы:1.ЭТАП

174. Предышвестиционная подготовка инвестиционных проектов.

175. Регистрация инвестиционной заявки (резюме инвестиционного проекта)

176. Анализ исходной информации1. ЭТАП

177. Анализ инвестиционного проекта

178. Экспертиза инвестиционного проекта

179. Стандартизация инвестиционной заявки1.I ЭТАП

180. Презентация инвестиционных проектов

181. Финансовое моделирование инвестиционных проектов

182. Юридическое моделирование инвестиционных проектов

183. Для регистрации инвестиционной заявки необходимо подготовить резюме инвестиционного проекта.

184. Подготовить все необходимые материалы по проекту (включая бизнесплан) :• в формате A4;• на русском и английском языка• подготовить исходную информацию о предприятии-реципиенте и инвестиционном проекте.

185. Стандартизация инвестиционных заявок

186. На стадии стандартизации на основе полученной от предприятия информации;создается электронная базовая финансовая модель инвестиционного проекта;осуществляется сертифицированный перевод инвестиционного проекта.

187. Электронная базовая финансовая модель инвестиционного проекта необходима на всех дальнейших стадиях работы с инвестиционным проектом для финансового моделирования и нахождения оптимальных условий финансирования.

188. Экспертиза инвестиционного проекта

189. Анализ инвестиционной привлекательности проекта ( коммерческая состоятельность финансовая и экономическая оценка), анализ чувствительности проекта, его рисков.

190. Презентация инвестиционных проектов

191. Презентация проектов осуществляется по информационным и политическим каналам организаторов Форума:-Секретариата Совета Межпарламентской Ассамблеи государств участников СНГ;- Совета Федерации Собрания РФ.

192. Project ExDert 4.0 for WINDOWS Приложение 51. Инвестиционный п. лан1. Наименование проекта:

193. Производство строит, конструкций1. Автор проекта:1. Стешин А. И.1. Общие данные1. Дата начала: 01/01/19991. Продолжительность: 5 лег

194. Период времени от даты, на которуюактуальны исходные данные, до даты начала проекта

195. Основная валюта проекта: тыс. руб. Валюта для расчетов на внешнем рынке: ОМ5 мес.

196. Курс на момент начала проекта: 1 ОМ 0.0045 тыс. руб.1.й 2-й 3-й 4-й | 5-й10 10 10 10 1 10

197. Ставки налогов (по годам), %

198. НаптспиооппЭ 1-й 2-й «-и 4-й 5-й и далее

199. Налог на прибыль 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0

200. НДС 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0

201. Выплаты в пенсионный фонд 28.0 28.0 28.0 28.0 28.0

202. Выплаты в Фонд соц. страхования 5.4 5.4 5.4 5.4 5.4

203. Выплаты в фонд мед. страхования 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6

204. Выплаты в Фонд занятости 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5

205. Налог на оборудование 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0

206. Инфляция (по годам), % тыс. руб.

207. Объект инфляции 1- 2- 3- 4- 5и и и и и1. Сбыт 5 6 7 9 10

208. Прямые издержки 5 6 7 9 101. Общие издержки 5 6 7 9 10

209. Заработная плата 5 6 7 9 101. Недвижимость 5 6 7 9 101. Энергоносители 5 6 7 9 101. Инфляция (по годам), % РМ

210. Объект инфляции 1- 2- 3- 4- 5и И и и и1. Сбыт 3 3 2 2 21. Прямые издержки 3 3 2 2 21. Общие издержки 3 3 2 2 2

211. Заработная плата 3 3 2 2 21. Недвижимость 3 3 2 2 21. Энергоносители 3 3 2 2 21. Аннотация1. План сбыта

212. Наименование продукта Ед. изм. Цена, тыс. р Цена, йМ Экспорт, %

213. Стеновой элемент кв. м. 0.00 25.00 1001. Продукт: Стеновой элемент1. Потери, % Запас,%1. Внутренний рынок 0 201. Внешний рынок 0 01. Скидки1. Суммарные скидки, %1. Внутренний рынок 41. Внешний рынок 0Л

214. Наименование статьи 01-12/1999 01-12/2000 01-12/2001 01-12/2002 01-12/2003

215. Стеновой элемент 53400 142800 144000 144000 1440001. Прямые издержки

216. Прямые издержки. Продукт: Стеновой элемент

217. Наименование Сумма, тыс. руб. Сумма, ОМматериал 0.00 6.961. Зарплата 0.00 0.251. Пар 0.00 0.20

218. Электроэнергия и вола 0.00 0.081. Всего: 7.49 ОМ1. Общие издержки1. Управление

219. Наименование тыс. руб. ОМ Выплаты В течение.

220. Обшие расходы 0 1500 ежемес. с 5 по 60 мес.1. Производство

221. Наименование тыс. руб. ОМ Выплаты В течение.

222. Аренда 0 1200 ежегодно всего проекта

223. Ремонтные работы 0 8000 ежегодно с 16 по 60 мес.1. Маркетинг

224. Наименование тыс. руб. ОМ Выплаты В течение.

225. Реклама 0 400 ежемес. с 5 по 60 мес.1. План персонала1. Управление

226. Должность Кол.(чел) тыс. руб. ОМ Выплаты Период

227. Генеральный директор 1 0 2500 ежемес. 1 .60 мес.

228. Главный бухгалтер 1 0 1500 ежемес. 1.60 мес.

229. Секретапь-референт 1 0 1000 ежемес. 1 .60 мес.1. Производство

230. Должность Кол.(чел) тыс. руб. ОМ Выплаты Период

231. Бригадир 1 0 600 ежемес. 3.12 мес.

232. Бригадир ( 2см.) 1 0 600 ежемес. 13.60 мес.1. Маркетинг

233. Должность Кол.(чел) тыс. руб. ОМ Выплаты Период

234. Менеджсо по сбыту 1 0 800 ежемес. 6.60 мес.