Теоретические положения и методы оценки эффективности управления инвестиционными проектами (на примере отдельных регионов Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, доктор экономических наук Моисеева, Елена Валерьевна

• Моисеева, Елена Валерьевна
• доктор экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации доктор экономических наук Моисеева, Елена Валерьевна

ВВЕДЕНИЕ. :

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА В РОССИИ.

1.1. Инвестиции: понятие, сущность, классификация.

1.2. Особенности инвестиционной деятельности организаций, осуществляемой в форме инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов.

1.3. Организация инвестиционного анализа на предприятиях.

1.4. Информационная база инвестиционного анализа проектов.

1.5. Современные проблемы оценки эффективности управления 7 инвестиционной деятельности

2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ В ФОРМЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

2.1. Теоретические основы развития инвестиционных процессов в России.

2.2. Конкурентоспособность инвестиционного проекта.

2.3. Исследование фаз формирования инвестиционного 1! проекта.

2.4. Проблемы обеспечения стратегической ориентации инвестиционного проекта на прединвестиционной фазе его разработки. 1:

3. Критериальный анализ современных отечественных методик оценки эффективности инвестиционных проектов 1(

3.1. Основные принципы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. 1(

3.2. Сравнительный анализ отечественных методик оценки эффективности инвестиционных проектов. 1'

3.3. Специфика оценки экономической эффективности инвестиций в реальные активы на разных этапах управления инвестиционным проектом. 2(

4. анализ адекватности развития современных отечественных методик оценки эффективности и управление инвестиционными x проектами.

4.1. Статические методы определения затрат и результатов по инвестиционным проектам. Т.

4.2. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

4.3. Использование стоимостной оценки бизнеса для оценки эффективности инвестиционных проектов в рамках действующей организации. 2i

4.4. Системный подход к управлению риск-факторами инвестиционного проекта и систематизация методов оценки инвестиционных проектов 2'

4.5. Методы количественного анализа рисков инвестиционного проекта.

5. перспективы развития реальных опционов в инвестиционных проектах. з:

5.1 Методологические основы опционов.3,

5.2. Модели с дискретным изменением цены актива.3:

5.3. Оценка реальных опционов.Ъ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Теоретические положения и методы оценки эффективности управления инвестиционными проектами (на примере отдельных регионов Российской Федерации»

Актуальность темы исследования. С переходом России к рынку и вследствие этого, отменой государственного финансирования инвестиционных проектов, все большую активность приобретают вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью и особенностями оценки эффективности проектов.

Высокий уровень морального и физического износа материально-технической базы отечественной промышленности, который обусловлен низкими темпами обновления и выбытия основных фондов, а также устойчивая тенденция к росту этого показателя - явление, недопустимое в современную эпоху инноваций и быстрой смены технологий.

Способность предприятия оставаться конкурентоспособным зависит от притока новых идей, в том числе в сфере инвестирования. Реализуемые на предприятиях инвестиционные проекты в основном заключаются:

-замене основных фондов, с целью поддержания основного производства;

-расходы на замещение изношенного или вышедшего из строя оборудования; -замены основных фондов, с целью снижения производственных затрат или увеличения выпуска продукции на тех же производственных мощностях;

-создание новых производственных мощностей для увеличения выпуска ранее производимой или новой продукции.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Для большинства предприятий существует множество относительно доступных инвестиционных проектов. Каждый из них можно профинансировать, воспользовавшись одним из альтернативных вариантов привлечения денежных средств. Основными финансовыми альтернативами, доступными финансовым менеджерам являются привлечение заемного капитала или использование собственных свободных средств. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.

Важной проблемой выступает теоретическое обоснование критериев эффективности инвестиционных затрат, взаимосвязи и взаимообусловленности капитальных вложений и структурных сдвигов в экономике, определения приоритетов в отраслевой структуре инвестиций, а также внутри основных народнохозяйственных сфер: основного производства (собственно производства), производственной и социальной инфраструктур.

Обострение проблем в сфере товарно-денежных отношений обусловило развитие ресурсного подхода, согласно которому инвестиции представляют собой «финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов». Недостатком обоих подходов является акцент только на отдельных элементах инвестиций (затрат или ресурсов), что не дает целостного представления об инвестиционном процессе и системе формирования и оценки инвестиционного потенциала предприятия.

Развитие рыночных отношений в России привело к необходимости обратиться к трактовке инвестиций в западной экономической литературе. Таким образом, создались предпосылки для развития рыночного подхода к анализу инвестиций, в рамках которого инвестиции понимаются как вложения потенциала с целью его увеличения в будущем. Рыночный подход к анализу инвестиций позволяет рассмотреть их в единстве трех сторон: ресурсов, вложений и дохода с учетом динамики данного процесса. При этом отметим, что при анализе инвестиций речь идет именно об инвестиционных ресурсах, а не о совокупности всех ресурсов. Последние представляют собой источники удовлетворения потребностей в целом всего народного хозяйства, а инвестиционные ресурсы направлены на удовлетворение только инвестиционных потребностей отдельной экономической системы.

Инвестиционные ресурсы в своем движении обеспечивают формирование и рациональное использование инвестиционного потенциала предприятия. Следовательно, инвестор авансирует ресурсы только с целью 4 извлечения прибыли или дохода от реализации инвестиционного проекта, что отличает инвестиционный потенциал от простого инвестиционного вложения.

В этой связи, ключевым направлением совершенствования российской экономики является повышение эффективности инвестиционной деятельности отечественных предприятий на основе улучшения методов формирования и эффективного использования инвестиционного потенциала исследуемых предприятий.

В последние годы наметилась тенденция к кооперации добывающих отраслей с комплексом высокотехнологичных отраслей ВПК. Процесс освоения предприятиями ВПК новых рынков требует средств, необходимых для проведения инноваций. Необходимым условием успеха экономических преобразований на конверсионных предприятиях является их эффективная инновационная и инвестиционная деятельность.

Одновременно проблему инвестирования нельзя рассматривать в отрыве от проблем реструктуризации. Позитивные изменения в реальном секторе возможны на путях структурной перестройки экономики. Привлечение инвестиций в промышленность облегчит принципиальный для хозяйства страны вопрос реструктуризации предприятий. Необходима дальнейшая разработка механизмов селекции эффективных предприятий и инвестиционных проектов за счет стимулирования технологических инноваций, создания конкурентной хозяйственной среды, института банкротства неэффективных субъектов рынка. При этом вопросы сравнительной экономической оценки альтернативных вариантов капиталовложений в современных условиях имеют исключительно важное значение.

Необходимость совершенствования методологической базы инвестиционного анализа, а также потребность в новых методах обоснования инвестиционных проектов, обеспечивающих их объективную и достоверную оценку, и обусловливает актуальность диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Основы теории эффективности инвестиций в нашей стране были заложены еще в эпоху дорыночных 5 отношений, в период, когда особое внимание уделялось глубокому анализу показателей эффективности капитальных вложений, вопросам отраслевой эффективности. Существенный вклад в развитие методологических основ анализа эффективности капитальных вложений был внесен такими учеными, как З.В. Атлас, Л.А. Вааг, JI.B. Канторович, С.А. Кукель-Краевский, В.Н. Лившиц, А.Л. Лурье, Д.С. Львов, В.В. Новожилов, И.Я. Блехцин, В.А. Воротилов, М.А. Гусаков, А.И. Ноткин, А.Г. Первухин, С.В. Кузнецов, О.П. Литовка, Н.М. Межевич, Т.С. Хачатуров, М.Ф. Замятина, А.А. Румянцев. И.И. Сигов, Л.П. Юшков.

Основные положения теории эффективности инвестиций, заложенные советскими учеными, получили развитие в работах В.М. Аныиина, B.C. Баландина, B.C. Барда, А.В. Воронцовского, Д.А. Ендовицкого, Н.В. Игошина, В.В. Ковалева, М.А. Лимитовского, И.В. Липсица, Ю.А. Маленкова, А.Н. Плотникова, Д.Э. Старика, Е.М. Четыркина.

Анализируя исторические этапы становления научной дисциплины «инвестиционный менеджмент» на западе, необходимо отметить, что в центре внимания зарубежных авторов долгое время оставались проблемы анализа эффективности инвестиций в финансовые активы. Значительный вклад в исследование механизмов фондового рынка внесли Г. Александер, Д. Бэйли, Л. Крувшвитц, М. Миллер, М. Мобиус, Ф. Модильяни, С. Росс, У.Ф. Шарп.

Первые комплексные работы, систематизировавшие организационно -методические основы анализа промышленных инвестиций, появились в западной экономической литературе сравнительно недавно. Проблемам научного обоснования эффективности инвестиций в реальном секторе экономики посвящены работы таких авторов, как В.Беренс, Г. Бирман, Р.Брейли, М. Бромвича, М. Гордона, Ф. Модильяни, М. Миллера, Г. Марковича.Дж. К. Ван Хорн, Дж. Дин, П. Массе, С. Сигела, П.М. Хавранек, Р.Н. Холт,.Э. Хелферта, У. Шарпа, С. Шмидт.

В указанных работах и работах других авторов, посвященных рассматриваемой проблеме, недостаточно проанализированы вопросы оценки инвестиций по совокупности экономических, социальных и иных показателей 6 и применения категорий рыночной экономики для управления проектами. Решение об инвестировании средств должно приниматься с учетом значений всех критериев и интересов участников проекта. Таким образом, выявляется наличие проблемы многокритериальности, так как наилучшие варианты, отобранные с помощью различных критериев в общем случае не будут совпадать. Однако, в экономической литературе практически не указываются пути и методы решения данной проблемы. Для практического применения указанных критериев в комплексе необходима разработка методов поиска компромиссных решений с учетом множества показателей.

С переходом к рыночным методам хозяйствования на первое место выходят критерии, связанные с определением эффективности как сопоставления результатов и затрат по проекту. В 1994 году (вторая расширенная редакция в 2000г.) опубликованы "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов" и их отбору для финансирования. Эти рекомендации ориентированы на унификацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода России к рыночным отношениям. Рекомендации базируются на методологии, которая находит широкое применение в современной международной практике и подходах, выработанных при разработке отечественных методик. Настоящие рекомендации впервые констатируют необходимость учета неопределенности. Под неопределенностью понимается недостаток или отсутствие информации об условиях создания и функционирования рассматриваемого проекта, в частности, ожидаемые доходы и затраты по проекту.

В качестве основного направления решения проблемы неопределенности рассматриваются подходы, связанные с определением вероятностей тех или иных сценариев функционирования проекта. На практике определение указанных вероятностей бывает связано со значительными трудностями. В условиях недостаточной статистической информации, ее невысокой достоверности и нестабильности экономических процессов разработка и оценка вероятных сценариев реализации инвестиционных проектов с использованием подобной информации может 7 приводить к существенным ошибкам. Кроме того, в ряде случаев статистическая информация просто отсутствует ввиду отсутствия в прошлом подобных проектов. Однако в существующих научных исследованиях и методиках недостаточно полно рассмотрены вопросы оценки проектов при отсутствии информации о вероятностях отдельных условий реализации проектов. Поэтому имеется необходимость разработки методов оценки эффективности проектов при условии, что указанные вероятности являются неизвестными.

Но, несмотря на большое количество работ, посвященных проблемам оценки эффективности инвестиций, до сих пор имеется определенное отставание разработки теоретических основ и методологии обоснования инвестиционных проектов от потребностей рыночной экономики. В частности, многие фундаментальные положения современной концепции оценки инвестиционных проектов зачастую возводятся в ранг аксиомы и переходят из одной научной работы в другую, не подвергаясь какому-либо критическому анализу. При этом некоторые из них (например, метод расчета дисконтной ставки, основанный на суммировании доходности по альтернативным вложениям, инфляционной и рисковой составляющей) в результате более детального анализа обнаруживают свою методологическую несостоятельность.

Хотя в отечественных и зарубежных публикациях рассматриваются отдельные недостатки современных методов оценки эффективности проектов, тем не менее, путей, позволяющих устранить все из них, не предложено. Также отечественные и зарубежные авторы преимущественно исследуют вопросы внедрения систем управления организацией на основе ее стоимости, и мало внимания уделяют детализации принципов управления организацией на основе ее стоимости применительно к задачам управления инвестиционными проектами. Непроработанность затронутых проблем и их чрезвычайная актуальность в российских условиях обусловили выбор темы для настоящего исследования.

Цель диссертационной работы - исследование теоретических и методологических положений оценки эффективности управления инвестиционными проектами.

Поставленная цель диссертационного исследования предопределила необходимость решения следующих задач:

- анализ адекватности развития методик оценки эффективности инвестиционных проектов;

- систематизация существующих методов расчета дисконтной ставки, предлагаемых в научной и методической литературе;

- анализа недостатков чистого дисконтированного дохода (ЧДЦ) и строящихся на его основе показателей эффективности инвестиционных проектов (внутренняя норма доходности, индекс доходности и т.д.);

- разработка методики оценки эффективности инвестиционных проектов, позволяющей позитивно изменить масштабы и характер инвестиционной деятельности в промышленности в современной России.

- разработка методических принципов, обеспечивающих увязку оценю! эффективности инвестиционных проектов на уровне отдельно взятого проекта, на уровне реализации инвестиционного проекта в рамках организации;

- разработка показателей, позволяющих осуществлять оценку сравнительной эффективности инвестиционного проекта, объективно отражающих вклад проекта в создание стоимости организации.

Объектом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие между предприятием и иными хозяйствующими субъектами при использовании инвестиционного потенциала (на примере предприятий Северо-Западного региона и Поволжского региона).

Предметом исследования являются оценка факторов и критериев, а также показателей оценки эффективности управления инвестиционными проектами.

Методологические и теоретические основы исследования.

Методологической базой исследования является диалектический метод познания, принципы системного похода к рассмотрению объекта исследования, а также 9 такие гносеологические приемы, как анализ и синтез, индукция и дедукция. В качестве теоретической основы исследования выступают объективные экономические законы, современные экономические теории и фундаментальные труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам инвестиционного менеджмента.

Законодательная база диссертационной работы включает Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», положения по бухгалтерскому учету и методики определения экономической эффективности инвестиций

Информационная база, положенная в основу диссертационного исследования, включает нормативные акты, методические материалы, материалы научных исследований, данные Государственного комитета по статистике РФ, сведения об инвестиционной деятельности предприятий Санкт-Петербурга, представленные в форме инвестиционных проектов, а также материалы периодических изданий, научно-практических конференций и всемирной сети Интернет.

Научная новизна. Степень новизны научных результатов состоит в постановке проблемы, теоретическом обосновании и разработке методических положений, направленных на совершенствование теоретико-методологического аппарата оценки эффективности инвестиционных проектов, позволяющих группировать и синтезировать информацию, необходимую для принятия эффективных решений по управлению и оценке инвестиционных проектов, выявлять и использовать благоприятные сегменты для инвестора. Конкретно это подтверждается следующими результатами.

1 .Разработана концепция оценки инвестиционных проектов на основе многокритериального подхода.

2.Внесены предложения по уточнению понятия и классификации инвестиций с учетом существующих видов.

3.Разработаны рекомендации по формированию состава и структуры дисконтной ставки, в соответствии с которыми из трех общепринятых составляющих (стоимости капитала, инфляционной и рисковой поправки) в ее состав предлагается включать только одну - инфляционную компоненту.

4.Сформулирована классификация форм конкуренции инвестиционных проектов.

5.Разработана авторская методологическая схема оценки эффективности инвестиционного проекта на действующем предприятии.

6.Автором разработаны методы оценю! коммерческой состоятельности инвестиционного проекта.

7.Разработаны методы учета инвестиционных рисков, сформированные на корректировке денежных потоков, и признанные более предпочтительными, чем методы, построенные на корректировке дисконтной ставки, так как страхование и резервирование являются основой и служат не только для учета риска, но и для снижения потерь по проекту.

8.Разработан авторский вариант рекомендаций по оценке эффективности инвестиционного проекта на основе реальных опционов, предложена их классификация.

Теоретическая значимость диссертационного исследования состоит в развитии методологии и методики оценю! эффективности проектов, что позволяет повысить качество принимаемых решений и сделать инвестиционную деятельность важным инструментом создания стоимости предприятий.

Практическая значимость работы заключается в том, что се результаты могут быть использованы при осуществлении комплексной оценки научно-технических, экономических, организационных и иных проектов в условиях недостаточной информации, а также применены для повышения экономической эффективности управления проектами по нескольким показателям.

Применение разработанных в диссертации принципов, методов и методик позволит повысить объективность принимаемых решений и экономическую эффективность управления проектами, при недостаточной информации о внешней среде на базе нескольких критериев оптимальности.

Публикация результатов работы. Основные положения, выводы и результаты исследования получили апробацию в выступлениях на научно -практических конференциях. По теме диссертационного исследования автором опубликовано 11 научных работ, общий объем - 33,5 п.л.

Объем и структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 371 страницах компьютерного текста, включающего 16 таблицу, 20 рисунков. Приложения представлены на 32 странице. Список использованной литературы содержит 305 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Моисеева, Елена Валерьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Во введении диссертационного исследования работы обоснована актуальность поднятых в ней проблем; сформулирована цель диссертационного исследования; определены задачи, решение которых является необходимым условием достижения поставленной цели.

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью критического анализа и пересмотра современных методов оценки эффективности инвестиций, широкое применение которых послужило одной из причин глобальных структурных сдвигов в финансово-инвестиционной сфере.добавить управление

Чтобы обосновать предложения по совершенствованию современных методов инвестиционного анализа, разработка которых является целыо настоящего диссертационного исследования, нами были поставлены и решены такие задачи, как анализ структуры денежных потоков, обоснование целесообразности применения метода их проектирования, основанного иа суммировании чистой прибыли и амортизационных отчислений; систематизация методов расчета дисконтной ставки проекта и оптимизация ее структуры; сопоставление темпов обесценивания денежных средств с достигнутыми и прогнозируемыми темпами экономического роста.

Первая глава посвящена терминологической и информационной базе инвестиционного анализа, в частности, уточнению экономической сущности основных категорий, которыми принято оперировать в обосновании ИП, а также проблемам формирования денежных потоков, которые служат в качестве исходной информации для оценки эффективности инвестиций.

В ходе выполнения данной работы в первую очередь потребовалось уточнить экономический смысл таких категорий понятийного аппарата инвестиционного менеджмента, как инвестиции и инвестиционный проект.

Среди вопросов, касающихся экономической сущности понятия «инвестиции», наиболее дискуссионными являются вопросы о том, что следует рассматривать в качестве объекта, предмета и цели инвестиционных вложений, за счет каких средств могут формироваться инвестиционные ресурсы, вложения какой продолжительности можно считать инвестиционными. По результатам анализа современных научных и методических публикаций мы пришли к выводу о том, что инвестиции представляют собой вложения всех видов имущественных и интеллектуальных ценностей в факторы производства па период любой продолжительности, осуществляемые за счет собственного, заемного и привлеченного капитала с целью получения предпринимательского дохода.

Из-за отсутствия четкой формулировки понятия «инвестиционный проект» его зачастую отождествляют с другими экономическими категориями, что, на наш взгляд, является абсолютно недопустимым. Анализ содержания процесса инвестиционного проектирования дает основания считать, что более всего сущности понятия «инвестиционный проект» соответствует следующее определение. ИП - документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего , субъекта, предусматривающей вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленный на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей.

Основной формой представления исходных данных в практике обоснования инвестиционных проектов являются денежные потоки, структура которых оказывает существенное влияние на результаты оценки эффективности инвестиционной деятельности. Сравнительный анализ схем потоков реальных денег, предложенных в методической литературе, а также результаты проведенных нами расчетов показали, что реальное движение денежных средств точнее всего отражает поток, в составе оттоков которого помимо статей, предусмотренных действующими официальными методиками, дополнительно учтены дивиденды и расходы, связанные со страхованием инвестиционных рисков.

Необходимость представления исходной информации в виде денежного потока, тем не менее, не исключает возможности использования учетных данных в рамках бухгалтерского метода проектирования потока реальных денег. В соответствии с указанным методом сальдо потока рассчитывается путем суммирования чистой прибыли и амортизационных отчислений. Результаты постатейного сопоставления схемы формирования чистой прибыли и потока реальных денег показали, что сальдо потока наличности отличается от финансового результата деятельности предприятия не только на сумму амортизационных отчислений. С учетом выявленных различий нами был разработан усовершенствованный метод преобразования чистой прибыли в сальдо потока реальных денег.

Вторая глава посвящена исследованию теоретических основ определения затрат и результатов по инвестиционным проектам, в частности, раскрыта экономическая сущность категории «эффективность инвестиционной деятельности», а также проанализированы принципы, положенные в основу современных методов ее оценки.

Анализ методических и научных публикаций, посвященных проблемам инвестиционного анализа, позволил нам сделать вывод о том, что подход, в соответствии с которым эффективность трактуется как соответствие проекта целям и интересам его участников, является более обоснованным, чем подход, в соответствии с которым под эффективностью понимают отношение экономического эффекта к необходимым для его достижения затратам. Если руководствоваться вторым из перечисленных выше подходов, то из системы показателей, используемых для анализа ИП, выпадает показатель приведенных затрат, широко применявшийся в условиях плановой экономики, а также практически все показатели, рекомендуемые современными методиками для оценки эффективности инвестиций.

Главный принцип, положенный в основу статических методов оценки эффективности ИП, в соответствии с которым денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные, в качестве необходимого условия применения указанных методов требует, чтобы срок реализации инвестиционного проекта не превышал одного года (в противном случае долгосрочный проект должен без особого ущерба описываться среднегодовыми показателями). Поскольку приведенные выше условия практически не выполнимы в сфере реального производства, то методами, которые в большей мере отвечают сущности инвестиционного процесса, следует признать динамические методы, базирующиеся на принципе неравноценности разновременных затрат и/или результатов.

Несмотря на сказанное выше, в числе показателей эффективности ИП мы рекомендуем предусмотреть простой срок окупаемости, рассчитываемый методом прямого счета. Свое мнение мы аргументируем тем, что в случае, когда срок окупаемости определяется методом прямого счета, игнорирование учета фактора времени не имеет значения, так как непосредственное суммирование или сопоставление разномоментных компонент потока при этом не производится. Кроме того, результаты проведенных нами расчетов показали, что дисконтирование потока реальных денег в целях определения точки безубыточности искажает ее действительное значение, поскольку вызывает отклонение схемы денежного потока кредитной организации от действительного графика погашения обязательств перед кредиторами, а значит и сдвиг момента окончательного расчета за предоставленный заем.

В третьей главе изложены рекомендации по совершенствованию методики дисконтирования денежных потоков инвестиционных проектов. Результаты исследования методических рекомендаций по оценке эффективности ИП показали, что основными методами обоснования инвестиций являются динамические методы инвестиционного анализа. Поэтому особое внимание нами было уделено совершенствованию механизма дисконтирования денежных потоков, положенного в основу указанных методов.

Важнейшими элементами механизма дисконтирования потоков реальных денег следует признать методику расчета дисконтной ставки и отдельных ее составляющих. По результатам проведенных нами исследований можно сделать вывод о том, что в структуре дисконтной ставки из трех ее составляющих следует учитывать только одну -инфляционную компоненту. Свое мнение мы аргументируем следующим образом.

Поскольку дисконтная ставка по своему экономическому смыслу представляет собой меру изменения стоимости денег во времени, ее структура, на наш взгляд, должна определяться факторами временной стоимости денег.

Так как стоимость капитала, будучи элементом затрат, ассоциированных с ИП, никоим образом не отражает изменение стоимости денежной единицы во времени, мы считаем, что ее не следует учитывать в структуре дисконтной ставки, применяемой для приведения разномоментных элементов денежного потока к сопоставимому виду.

Несмотря на то, что инвестиционный риск нельзя не признать в качестве фактора изменения стоимости денежной единицы во времени, мы не рекомендуем включать рисковую компоненту в структуру дисконтной ставки. На наш взгляд, для учета проектного риска целесообразнее применять методы, основанные на корректировке потоков реальных денег.

Во-первых, преимуществом методов учета инвестиционных рисков, основанных на корректировке потоков реальных денег, является то, что они служат не только для учета фактора риска, но и для его снижения.

Во-вторых, порядок расчета рисковой компоненты дисконтной ставки, предусмотренный действующими методическими рекомендациями и основанный на применении экспертных оценок, превращает показатели эффективности ИП из стоимостных в условные оценки, что совершенно недопустимо в инвестиционных расчетах.

В-третьих, инвестиционные проекты, потоки которых скорректированы на сумму страховых платежей, обладают характеристиками, более привлекательными для инвесторов, чем проекты, риск по которым учтен путем введения соответствующей поправки в дисконтную ставку. Инфляционную составляющую ставки дисконта мы предлагаем определять, исходя из принципа дифференциации ее значений во временном и отраслевом разрезе, в соответствии с которым для каждого временного отрезка расчетного периода рекомендуется определять ее индивидуальное значение, прогнозируемое методом экстраполяции сложившихся тенденций роста отраслевых цен.

Применение метода установления инфляционной компоненты дисконтной ставки по величине агрегированных индексов цен в условиях современной российской экономики нецелесообразно потому, что ее инфляционная среда характеризуется высокой степенью неоднородности.

Усреднять значение инфляционной компоненты дисконтной ставки во временном разрезе мы также считаем нецелесообразным, из-за того, что годовые темпы роста цен на отдельные »виды товаров и услуг в нашей стране подвержены существенным колебаниям, между уровнем цен, зафиксированным на отдельном отрезке расчетного периода, и их среднегодовым значением имеются значительные различия. Поэтому средняя геометрическая темпов роста цен в настоящее время не может служить в качестве меры инфляционного изменения стоимости денежных средств.

Прогноз, произведенный с применением метода экстраполяции и методом скользящей средней, показал, что ожидаемые темпы экономического роста, не выдерживают сопоставления со ставкой приведения, рассчитанной путем усреднения и фактически сложившихся, и прогнозируемых темпов инфляции. Из рассмотренных в работе методов проектирования дисконтной ставки только один метод обеспечивает соизмеримость ожидаемых темпов экономического роста и темпов обесценивания денежных средств. Этот метод, основанный на определении индивидуальных значений нормы дисконта для каждого шага расчетного периода посредством экстраполяции сложившихся тенденций изменения темпов инфляции, мы и рекомендуем к применению в современных условиях. Настоящее заключение содержит краткие выводы и рекомендации, сформулированные нами исходя из результатов, полученных в ходе проведенных исследований.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Моисеева, Елена Валерьевна, 2007 год

1. Федеральный Закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.99 (ред. 18.12.2006) №39-Ф3.

2. Постановление Правительства РФ "Об утверждении Временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ" от 21.03.94 г. № 220.

3. Положение по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01. Утв. приказом Минфина РФ от 30.03.01 г. № 26н.

4. Положение по бухгалтерскому учету "Доходы организации" ПБУ 9/99. Утв. приказом Минфина РФ от 06.05.99 г. № 32н.

5. Положение по бухгалтерскому учету "Расходы организации" ПБУ 10/99. Утв. приказом Минфина РФ от 06.05.99 г. № ЗЗн.

6. Комплексная оценка эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса. Методические рекомендации. Утв. постановлением Государственного Комитета СССР по науке и технике и Президиума АН СССР от 03.03.88 г. № 60/52.

7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования. Утв. Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31.03.1994 г. № 7-12/47.

8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, ГК РФ по строительной, архитектурной ижилищной политике 21.06.1999 г. № ВК 477.

9. Абрютина М.С. Финансовый анализ коммерческой деятельности / М.С. Абрютина. М.: Издательство "Фиюкспресс", 2002. - 176 с.

10. Аврашков Л.Я. Критерии и показатели эффективности инвестиционных проектов / Л.Я. Аврашков, Г.Ф. Графова // Аудитор.-2003.-М7.-С.38-43.

11. Алехин М.Ю. Управление инвестиционными проектами: Учебн. пособие / М.Ю. Алехин. СПб.: Издательский центр СПбГМТУ, 1997. - 115 с.

12. Аликаева М. В. Источники финансирования инвестиционного процесса / М.В. Аликаева// Финансы.- 2003.-N5.- С. 12-14.

13. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / ЛЛ. Ермолович, Л.Г. Сивчик, Г.В. Толкач и др.; Под общ. ред. Л. Л. Ермолович. Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2001. - 576 с.

14. Андрианов В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал / В.Д. Андрианов. М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1999. -662с.

15. Андрианова О. Рынок инвестиционных проектов на региональном уровне /О. Андрианова // Управленческое консультирование.-2003.- N1.- С.28-32.

16. Анискин Ю.П. Управление инвестиционными проектами. М.: Омега-Л.,2002. - 472 с.

17. Ансофф И. Стратегическое управление / И. Ансофф. -М.Экономика, 1999. -207с.

18. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ / В.М. Анылин. М.: Дело, 2000. - 280 с.

19. Баканов М.И. Теория экономического анализа: Учебник / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. 4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и373статистика, 1999. 416 с.

20. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. "Как управлять капиталом?" / И.Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 1995. -383с.

21. Баландин B.C. Эффективность маркетинговой деятельности / B.C. Баландин, С.В. Ефимов. Саратов: СГТУ, 2000. - 148 с.

22. Баландин B.C. Оценка эффективности инвестиционных проектов в современной экономике (теория и методология) / B.C. Баландин, Д.В. Гольдштейн; Под ред. профессора В.Р. Атояна. Саратов: Саратовский государственный технический университет, 2003. - 196 с.

23. Барбаумов В.Е. Финансовые инвестиции / В.Е. Барбаумов, И.М. Гладких, А.С. Чуйко.- М.: Финансы и статистика, 2003.- 544 с.

24. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики / B.C. Бард. М: "Экзамен", 2000. - 384 с.

25. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. -М.: Финансы и статистика, 1998. 304 с.

26. Барташев JI.B. Технико-экономические расчеты при проектировании и производстве машин / JI.B. Барташев. 3-е изд., испр. и доп. - М.: Машиностроение, 1973. - 384 с.

27. Басов А.И. Инновации главное направление инвестиционного процесса / А.И. Басов // Финансы и кредит.-2003.-№.-С.28-34.

28. Басовский JI.E. Финансовый менеджмент / JI.E. Басовский. М.: Инфра-М, 2002. - 240 с.

29. Белякова М.Ю. Методы оценки и критерии эффективного инвестиционного проекта / М.Ю. Белякова, В.Б. Ходяченко, О.А. Слободина // Справочник экономиста.-2006.-№ 3.-С.23-30.

30. Белякова М.Ю. Обоснование и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта / М.Ю. Белякова // Справочник экономиста. -2006.-№ 4.-С. 14-23.

31. Белякова М.Ю. Прединвестиционная фаза инвестиционного цикла /374

32. М.Д. Белякова // Справочник экономиста. -2005.-№ 2.-С.30-35.

33. Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. / В. Беренс, П.М. Хавранек. Перераб. и доп. издание. - М.: АОЗТ "Интерэксперт" Инфра-М, 1995. - 528 с.

34. Бизнес-план инвестиционного проекта / Под ред. И.А. Иванниковой. М.: Экспертное бюро, 1997. - 112 с.

35. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация 5-е изд., перераб. и доп. / Под ред. В.М. Попова. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 432 с.

36. Бизнес-план. Методические материалы. 3-е изд. / Под ред.Н.А. Колесниковой, А.Д. Миронова. - М.: Финансы и статистика, 2001. -256с.

37. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Г. Бирман, С. Шмидт. М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 1997. -632с.

38. Бобылев В. Некоторые аспекты активизации инвестиционного процесса в строительстве / В. Бобылев // Инвестиции в России,- 2006.- № 9.- С.36-37.

39. Бобылев В. Проблемы управления проектами реального инвестирования / В. Бобылев // Инвестиции в России.- 2006.- № 10.- С.35-38.

40. Бойченко Ю. Проектное финансирование: зарубежный опыт и российская специфика / Ю. Бойченко // Инвестиции в России. 1998.- № 3. - С. 43-44.

41. Большая Советская Энциклопедия: В 65 т. / Под ред. О.Ю. Шмидта. -М.: Советская энциклопедия, 1937. Т. 28. - С. 59.

42. Борисов Е.Ф. Экономика: Справочник ■ / Е.Ф. Борисов, А.А. Петров, Ф.Ф. Стерликов. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1998. -400с.

43. Боткин И. О. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий /И. О. Боткин, Д. А. Архипов // Проблемы региональной 3kohomhkh.-2005.-N 1/2. С. 149-160.

44. Бочаров В.А. Управление денежным оборотом предприятия и375корпорацией / В.А. Бочаров. М.: Финансы и статистика, 2002. - 144 с.

45. Бринк И. Ю. Бизнес-план предприятия. Теория и практика / И.Ю. Бринк, Н.А. Савельева. — Ростов н/ Д.: Феникс, 2002. — 384 с.

46. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. — М.: Олимп-Бизнес, 1997.-284 с.

47. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе / А. Булатов // Вопросы экономики. 2004. - № 1. - С. 74-84.

48. Булышева Т.С. Динамические модели производственных инвестиций / Т.С. Булышева, К.А. Милорадов, М.А. Халиков. М.: Издательство российской экономической академии, 2002. - 118 с.

49. Бухгалтерский учет / Е.П. Козлова, Н.В. Парашутин, Т.Н. Бабченко, Е.Н. Галанина. М.: Финансы и статистика, 1994. - 463 с.

50. Вааг J1.A. Плата за производственные фонды и эффективность их использования / JI.A. Вааг. М.: Экономика, 1966. - 32 с.

51. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Дж. К. Ван Хорн. М.: Финансы и статистика, 1999. - 800 с.

52. Вахрин П.И. Инвестиции / П.И. Вахрин. 2-е изд., пераб. и доп. -М: Издательско-торговая корпорация " Дашков и К°", 2003. - 384 с.

53. Вершигора Е.Е. Менеджмент / Е.Е. Вершигора. 2-е изд. - М.: Инфра-М,2002.-283с.

54. Вечканов Г.С. Современная экономическая энциклопедия / Г.С. Вечканов. СПб.: Лань, 2002. - 880 с.

55. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика/П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С. А. Смоляк. -М.: Дело, 2001.832 с.

56. Виханский Д.С. Менеджмент / Д.С. Виханский, А.И. Наумов. 3-е изд. - М.: Гардарики, 2002. - 528 с.

57. Воронов К.И. Инструмент инвестиционного анализа / К.И. Воронов // Инвестиции в России.- 1994.- № 4-5. -С. 62-63.

58. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования / А.В. Воронцовский. СПб.: Издательство С376

59. Петербургского университета, 1998. 528 с.

60. Высоцкая Т.Р. Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов / Т.Р. Высоцкая // Финансовый менеджмент.- 2006.- №2. -С.84-94.

61. Выход за рамки ROMI: что должен сделать маркетолог для обеспечения прибыльности роста // Новости маркетинга.-2005.-№ 4.-С. 11-22.

62. Гальперин В.М. Микроэкономика: В 2 т / В.М. Гальперин, С.М. Игнатьев, В.И. Моргунов. Спб.: Экономическая школа, 1994. - Т. 1. -349с.

63. Гатаулин A.M. Экономическая теория: Толковый терминологический словарь/A.M. Гатаулин. М.: Колос, 1999. -248 с.

64. Герасименко В. Управление инвестициями: поиск новых ориентиров / В. Герасименко // Вопросы экономики.-2001 .-N4.-C. 154-155.

65. Герчикова Н.Н. Менеджмент / Н.Н. Герчикова. 3-е изд. - М.: Юнити, 2001.-501 с.

66. Гинзбург А.И. Экономический анализ / А.И. Гинзбург. СПб.: Питер, 2003.- 176с.

67. Глазунов В.Н. Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов / В.Н. Глазунов // Финансы.- 1997.- № 12.- С. 59-62.

68. Горохов М.Ю. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ / М.Ю. Горохов, В.В. Малеев. М.: Филин, 1998. - 208 с.

69. Грей К. Управление проектами: практическое руководство / К. Грей,

70. Ларсон. — М.: Дело и сервис, 2003.-461 с.

71. Гришина И. Методология комплексного анализа инвестиционных процессов в регионах России / И. Гришина // Инвестиции в России.- 2005.- № 4.-С.3-8.

72. Губанов С. Глубинные проблемы инвестиционных процессов / С. Губанов // Экономист.- 2001.- № 8.- С.22-27.

73. Гурков И. и др. Инновационная деятельность российских промышленных предприятий / И.Гурков // Вопросы экономики.-2001.-Ы7.-С. 7185.

74. Данилова Т.П. Институциональное регулирование инвестиционного377рынка в России / Т.Н. Данилова// Финансы и кредит.-2002.-Ы20.-С.13-17.

75. Данилова Т.Н. Институциональный аспект в анализе явлений экономической жизни / Т.Н . Данилова, И.Г. Горев // Финансы и кредит,- 2004.-№ 24. -С.38-44.

76. Данилова Н.Ф. Кризис инвестиций и роль страхового рынка в инвестиционном процессе / Н.Ф. Данилова // Регулирование торговли и подготовка коммерсантов: история и современность: Сб. статей. — Саратов: МГУК, 2000. С. 27-34.

77. Данилова Н.Ф. Роль финансово-промышленных групп в экономике России / Н.Ф. Данилова // Современные проблемы экономического развития: Межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 1999. -С. 35-39.

78. Дасковский В. Б. Оценка эффективности инвестиций в развитой рыночной экономике / В. Б. Дасковский // Хранение и переработка сельхоз-сырья.-2005.-N 2.-С. 9-16.

79. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов / В.Н. Дегтяренко. -Москва : Экспертное бюро-М, 1997.-144 с.

80. Деньги, кредит, банки / Под. ред. О.И. Лаврушина. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 464 с.

81. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности российских регионов / Я. Дерябина // Инвестиции в России.- 2003,- №8.- С.9-19.

82. Дитхелм Г. Управление проектами. В 2-х т. — СПб.: ИД «Бизнес пресса», 2003. Т. 2. -506 с.

83. Долан Э. Дж. Экономикс: англо-русский словарь справочник / Э. Дж. Долан, Б.И. Домненко. - М.: Лазурь, 1994. - 542 с.

84. Дубров A.M. Комплексный анализ и эффективность в экономике / A.M. Дубров. М.: Финансы и статистика, 2002. - 352 с.

85. Ежов А.Н. Управление рыночными механизмами в инвестиционном процессе: Монография / А.Н. Ежов. М.: Экономика, 2002.

86. Ендовицкий Д. А. 4 Комплексный анализ и контроль378инвестиционной деятельности / Д.А. Ендовицкий. М.: Финансы и статистика, 2001.-400 с.

87. Ермасов С.В. Специфика оценки инвестиционной привлекательности предприятия / С.В. Ермасов // Вестник Сарат. гос.тех. ун-та.-2006.-№2.-С.67-71.

88. Ермасов С.В. Условия развития рынка инноваций / С.В. Ермасов; Под ред. В.А. Русаковского Саратов: Изд. центр СГСЭУ, 2000. - 220 с.

89. Ермасова Н.Б. Система управления банковскими рисками / Н.Б. Ермасова. М.: Высшая школа, 2004. - 120 с.

90. Ермилов А.П. Механизм инвестиционного цикла при капитализме / Под ред.Ю.А.Чижова / А.П. Ермилов. -Новосибирск : Наука, 1986.-262 с

91. Ершов Ю. Реформирование инвестиционного климата в России: основные аспекты законодательной базы /Ю. Ершов // Инвестиции в России.-2003.-N9.-C. 3-12.

92. Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. 3-е изд., нерераб. и доп. - М.: Издательство "Бухгалтерский учет", 1999. — 352 с.

93. Жданов С.А. Государственное регулирование промышленного производства. Мотивации эффективности деятельности / С.А. Жданов. -Саратов: СГСЭУ, 2001. 216 с.

94. Жданов С.А. Механизм мотивации промышленных предприятий. Производство, безопасность, риски / С.А. Жданов. Саратов: СГСЭУ, 2002.

95. Жиц Г.И. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Г.И. Жиц. Саратов: Саратовский государственный технический университет, 2003. — 85 с.

96. Заика И. Национальная экономика и инвестиции / И. Заика, А. Крюков // Экономист. 2003. - № 7. - С. 21-26.

97. Зеленский Ю.Б. Теория эффективности инвестиций / Ю.Б. Зеленский, B.C. Баландин. Саратов: ИЦ СГСЭУ, 1999. -216 с.

98. Зименков Р. Прямые инвестиции США в экономике России / Р. Зименков// Инвестиции в России. 2004. -№ 1. - С. 10-15.

99. Зимин И.А. Реальные инвестиции / И.А. Зимин. М.: Экмос, 2000.-304 с.

100. Зуева J1.M. Методы расчёта срока окупаемости инвестиционных проектов / JI.M. Зуева // Экономика строительства.- 2000,- №7.- С. 46-52

101. Иванов А. Организация финансирования инвестиционных проектов / А. Иванов // Журнал акционера.- 2006.-№ 1/2 .- С.33.

102. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент / Г.И. Иванов. -Ростов н/Д: Феникс, 2001. 622 с.

103. Иванова H.II. Экономическая оценка инвестиций / Н.Н. Иванова, Н.А.Осадчая.- Ростов- н /Дону, 2004. 436 е.

104. Игольников Г.Л., Василевский И.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: Учебн. пособие / Г.Л. Игольников, И.А. Василевский. -Ярославль: Яросл. гос. ун-т. 1999. -86с.

105. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование / Н.В. Игошин. М.: Юнити - Дана, 2001. - 542 с.

106. Идрисов А.Б. Анализ чувствительности инвестиционных проектов / А.Б. Идрисов // Инвестиции в России.- 1994.- №3. -С.37-40.

107. Идрисов А.Б. Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов/ А.Б. Идрисов //Финансовая газета.-1993.- №№41,42,44.

108. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций / А.Б. Идрисов, С.В. Карташев, А.В. Постников. -2-е изд., стер. М.: ИИД «Филинъ», 1998. - 272 с.

109. Инвестиции: Пер. с англ. / У.Ф. Шарп, Г. Александер, Д. Бэйли. -М.: Инфра-М, 1998.- 1028 с.

110. Инновационная экономика. -М.: Наука, 2001.-294 с.

111. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции / Гос. комитет РФ по статистике .-М.: Изд-во Госкомстата России, 2003.-88 с.

112. Инвестиционная политика природопользования / Т.С. Хачатуров, Н.Г. Фейтельман, Н.В. Базилева. М.: Наука, 1989. - 280 с.

113. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Научн. ред. С.И. Шумилин. М.: АО "Финстатинформ", 1995. - 237 с.

114. Инвестиционные проекты: Оценка эффективности // Инвестиции в380

115. России.-1994.- №3. -С.34-36.

116. Инвестиционный бизнес / Общ. ред. Ю.В. Яковец. М.: Издательство РАГС, 2002. - 342 с.

117. Инновационный комплекс региона: проблемы становления и развития / В.Р. Атоян, Г.И. Жиц. Саратов: СГТУ, 2003. - 195 с.

118. Казакова JI.B. Инвестиционные вложения предприятий потребительской кооперации / JI.B. Казакова. Энгельс: Региональный информационно-издательский центр Поволжского кооперативного института, 2000. - 50 с.

119. Казакова Н.В. Экономическая оценка инвестиций / Н.В. Казакова.-Саратов: изд- во СГТУ, 2004.- 83с.

120. Калашников И.Б. Инвестиционный процесс предприятия: понятие и сущность / И.Б. Калашников. Саратов: Издательство СГУ, 1999.- 108 с.

121. Канторович JI.B. Экономический расчет наилучшего использования ресурсов / JI.B. Канторович. М.: Изд-во АН СССР, 1959. -347с.

122. Капитальные вложения в сельское хозяйство: планирование и эффективность / Под. ред. С.С. Сергеева. М.: Экономика, 1972. - 247 с.

123. Ключников М. В. Методология оценки эффективности инвестиционных проектов по объектам строительства /М. В. Ключников // Экономический анализ: теория и практика.-2005.-Н 7. С. 46-52.

124. Ковалев В.В. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов /В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1999. - 144 с.

125. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2000.-512 с.

126. Количественные методы финансового анализа/Под ред. С.Дж. Брауна и М.П. Крицмена: Пер. с англ. -М.:ИНФРА-М,1996. -336с.

127. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты / Б.А. Колтынюк. 2-е изд. - СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2002. - 622 с.

128. Кондратьев В. Особенности инвестиционной модели развития России: Доклад. / В. Кондратьев // Мировая экономика и международные отношения. -2003.-N11.-С.З-6.

129. Консон А.С. Экономическая эффективность новой техники /

130. A.С. Консон. М.: Госполитиздат, 1958. - 391 с.

131. Кортни X. Стратегия в условиях неопределенности / X. Кортни, Д. Керкленд, П. Вигери // Вестник McKinsey.- 2002. № 1(1). - С. 76-81.

132. Коупленд Т. Скрытый потенциал капиталовложений / Т. Коупленд, К. Островски // Вестник McKinsey.- 2002. № 2 (2). - С. 113-129.

133. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. Пер. с англ. / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин М.: Олимп-Бизнес, 1999 (Серия «Мастерство»). - 576с.

134. Краюхин Г.А. Методика анализа деятельности предприятий в условиях рыночной экономики./ Г.А. Краюхин СПб.: 1995. - 346 с.

135. Краюхин Г.А. Экономическая эффективность поточных линий / Г.А. Краюхин. Ленинград: Лениздат, 1965. - 111 с.

136. Крувшвитц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов: Пер. с нем. / Л. Крувшвитц; Под общ. ред.

137. B.В. Ковалева и З.А. Собова. СПб.: Питер, 2000. - 400 с.

138. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия / Э.И. Крылов, И.В. Журавкова. -М.: Финансы и статистика, 2001. 384 с.

139. Крылов Э. И. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова. — М. Финансы и статистика, 2003. -— 192 с.

140. Курс экономики / Под ред. Б.А. Райзберга. М.: Инфра - М, 1997. - 720 с.

141. Лавринович Л. Инвестиции и интеграция / Л. Лавринович // Инвестиции в России.-1994.- №6. -С.42-45.

142. Лесли К., Майкле М. Реальная сила реальных опционов / К. Лесли, М. Майкле//Вестник McKinsey, 2002.-№ 1(1).-С. 17-21.

143. Лещенко М.И. Основы лизинга / М.И. Лещенко. М.: Финансы и статистика, 2001. - 336 с.

144. Лившиц В.Н. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах/В.Н. Лившиц.-М.: Экономика, 1971.-255 с.

145. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках / М.А. Лимитовский. М.: ООО "Дека", 2003. - 480 с.

146. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках / М.А. Лимитовский.- М.: Дело, 2004. 528 с.

147. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений / М.А. Лимитовский.-М.: ДеКА, 1997.-184 с.

148. Лимонов Л.Э. Крупный город: регулирование территориального развития и инвестиционные стратегии / Л.Э. Лимонов -СПб.: Наука, 2004.-270 с.

149. Липсиц И.В. Инвестиционный проект: Методы подготовки и анализа / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. М.: БЕК, 1996. - 304 с.

150. Ложникова А.В. Инвестиционные механизмы в реальной экономике / Ложникова А.В. — М.: МЗ-пресс, 2001. — 176 с.

151. Луговой В.А. Учет основных средств, нематериальных активов, долгосрочных инвестиций / В.А. Луговой. М.: Финансы и статистика, 1995. -176с.

152. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. / И.Я. Лукасевич. -М.: Финансы, ЮНИТИ,1998. -400с.

153. Лурье А.Л. Методы сопоставления эксплуатационных расходов и капиталовложений / А.Л. Лурье; Под ред. Е.Д. Ханукова, В.И. Чернышева. -М.: Трансжелдориздат, 1948. 70 с.

154. Лурье А.Л. Экономический анализ моделей планирования социалистического хозяйства / А.Л. Лурье. М.: Наука, 1973. - 435 с.

155. Львов Д.С. Основы экономического проектирования машин / Д.С. Львов. М.: Экономика, 1966. - 296 с.

156. Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа / В.А. Лялин, П.В. Воробьев. 2-е изд. - М.: Филин, 2000. - 248 с.

157. Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования //3831. СПС КонсультантПлюс

158. Макконелл Кэмпбэл Р. Экономикс: принципы, проблемы, политика: В 2 т. / Кэмпбэл Р. Макконелл, Стенли С. Брю. М.: Республика, 1993 .-Т. 1.-416 с.

159. Маковецкий М. Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М. Маковецкий //Финансы и кредит.-2004.-Ы 2. С.31- 40.

160. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента / Ю.А. Маленков. СПб.: Издательский дом "Бизнес-пресса", 2003. - 212 с.

161. Марголип А. Инвестиционная политика государства: какие критерии выбрать / А. Марголин // Государственная служба.-2001 .-N3 (13).-С.113-120.

162. Массе П. Критерии и методы оптимального распределения капиталовложений: Пер. с фр. / П. Массе. М.: Статистика, 1971. - 503 с.

163. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран: В 2 т., Пер. с фр. / Ж. Матук; Под ред. Л.П. Павловой. М.: Финстатинформ, 1994. -Т. 1.-325С.

164. Маховикова Г.А. Инвестиционный процесс на предприятии / Г.А. Маховикова, В.Е. Кантор. СПб.: Питер, 2001. — 176 с.

165. Мелкумов Л.С. Организация и финансирование инвестиций / Л.С. Мелкумов. М.: Инфра-М, 2001. - 248 с.

166. Мескон М.Х. Основы менеджмента: Пер. с англ. / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. М.: Дело, 1992. - 702 с.

167. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов: (2-я ред.) / Мин-во экон. РФ, Мин-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. - 421 с.

168. Микков У.Э. Оценка эффективности капитальных вложений: Новые подходы /У.Э. Микков.-М.: Наука, 1991.

169. Михеев В. Экономика СВА: несостоявшееся (пока) единство (Проблема стратегического видения) / В. Михеев // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - № 6. - С. 72-81.

170. Мобиус М. Руководство для инвесторов по развивающимся рынкам: Пер. с англ. / М. Мобиус. М.: Инвестиционная компания "Атон", АОЗТ Тривна+", 1995. -224 с.

171. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. / Ф. Модильяни, М. Миллер. М.: Дело, 1999. - 272 с.

172. Моляков Д.С. Теория финансов предприятий / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин. М/. Финансы и статистика, 2002. - 112 с.

173. Москалев Н.В. Финансовый менеджмент / Н.В. Москалев, Н.П. Ильин. М.: МСХА, 2000. - 122 с.

174. Москвин В. Анализ менеджмента качества бизнеса в инвестиционном проекте фактор снижения риска его финансирования /В. Москвин // Инвестиции в Pocchh.-2004.-N 2. -С. 23-25.

175. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов: рекомендации для предприятий и коммерческих банков / В.А. Москвин. М.: Финансы и статистика, 2001. - 240 с.

176. Москвин В. Ошибки при управлении качеством в инвестиционном проекте /В. Москвин // Инвестиции в Pocchh.-2003.-N12.-C.17-18.

177. Москвин В.А. Разработка качественного бизнес-плана реализации инвестиционного проекта /В.А. Москвин // Деньги и кредит. 1998.- №3. - С. 5963.

178. Мухетдинова Н.М. Инвестиции и государственная инвестиционная политика (материалы к лекциям и семинарам) / Н.М. Мухетдинова // Российский экономический журнал.- 2002.-N8.-C.50-60.

179. Мухетдинова Н. Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней / Н. Мухетдинова // РЭЖ.- 2000,- № 1.- С.49-55.

180. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент / В.В. Мыльник. -3-е изд., переаб. и доп. М.: Академический проект, 2003. - 272 с.

181. Найт Ф.Х.Риск, неопределенность и прибыль / Ф.Х. Найт.-М.: Дело, 2003.-360 с.

182. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций / Ю.А. Несветаев. М.: МГИУ, 2003. - 163 с.

183. Никонова И. Эффективность проектов: давайте считать одинаково, одинаково и правильно! /И. Никонова, Р. Шамгунов // Инвестиции в России,-2003.-N9.-C. 34-41.

184. Новиков В.А. Практическая рыночная экономика: Словарь / В А. Новиков. М.: "Флинта", 1999. - 376 с.

185. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании / В.В. Новожилов. М.: Экономика, 1967. -376с.

186. Ноткин А. Критерий экономической эффективности социалистического производства / А. Ноткин // Вопросы экономики. 1974. -№5.-С. 109-122.

187. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений / Пер. с англ.; Под ред. А.Н. Шохина .-М. : Банки и биржи: ЮНИТИ, 1997.-220 с.

188. Обзор финансовых рынков // Эксперт. 1998. - № 2. - С. 82-84.

189. Обзор финансовых рынков // Эксперт. 1999. - № 6. - С. 62-64.

190. Обзор финансовых рынков // Эксперт. 2000. - № 3. - С. 54-56.

191. Обзор финансовых рынков II Эксперт. 2001. - № 4. - С. 74-76.

192. Обзор финансовых рынков // Эксперт. 2002. - № 3. - С. 86-88.

193. Общий менеджмент / Под. ред. А.К. Казанцева. М.: Инфра-М, 1999.-252 с.

194. Овчинников С. Оценка риска технологических инноваций с позиции экономической устойчивости инвестиционного проекта / С. Овчинников, А. Девитайкин, В. Смоляренко// Инвестиции в России.-2006.-№ 3.-С.42-47.

195. Окоркова Л.Г. Ресурсный потенциал предприятия / Л.Г. Окоркова. СПб.: Издательство СПбГТУ, 2001. - 294 с.

196. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика / Под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели. М.: ОАО "НПО "Издательство " Экономика", 2000. - 475 с.

197. Основы менеджмента / Д.Д. Вачугов, Т.Е. Березкина, Н.А. Кислякова и др.: Под ред. Д.Д. Вачугова. М.: Высшая школа, 2001. -367с.

198. Остаток С.Ф. Формирование и оценка эффективности научно-технических и инновационных программ / С.Ф. Остапюк, С.А. Филин.-М.: Благовест-В, 2004.-320 с.

199. Оценка бизнеса / Под. ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1999. — 512 с.

200. Оценка риска технологических инноваций с позиции экономической устойчивости инвестиционного проекта / С. Овчинников, А. Девитайкин, В. Смоляренко // Инвестиции в России.- 2006.- № 3.- С.42-47.

201. Оценка эффективности инвестиционных проектов / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, Е.Р. Орлова, С.А. Смоляк. М.: Дело, 1998. -248с.

202. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия / Л.Н. Павлова. М.: Банки и биржи: "ЮНИТИ", 1995.400 с.

203. Павлова Л.Н. Финансы предприятия / Л.Н. Павлова. М.: Финансы Юнити, 1998. - 639 с.

204. Парфенов Г. Эффект инвестиционного проекта и экономическая прибыль /Г. Парфенов // Инвестиции в России.-2003.-N10.-C. 41-48.

205. Первухин А. Методические вопросы определения эффективности общественного производства / А. Первухин // Плановое хозяйство. 1977. -№3.-С. 76-87.

206. Пиндайк Р. Микроэкономика: Сокр. пер. с англ. / Р. Пиндайк, Д. Рубенфельд. М.: Экономика, 1992. - 510 с.

207. Платонов С. Оценка эффективности инвестиционных проектов развития мультимодальных транспортно- логистических центров / Сергей Платонов // Инвестиции в Pocchh.-2005.-N 4. С. 19-26.

208. Плеханова А.Ф. Проблема многокритериальное™ при выборе решений в экономике// Экономический вестник /Под ред. Ф.Ф. Юрлова, Ю.В. Трифонова. -Н. Новгород: НГТУ, 2000. Вып.1.

209. Плотников А.Н. Управление инвестиционной деятельностью предприятия в условиях неопределенности и риска / А.Н. Плотников,387

210. Ю.В. Нестеров. Саратов: Издательство СГТУ, 1997. - 79 с.

211. Плотников А.Н. Учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов / А.Н. Плотников: Учеб. пособие для вузов / Сарат. гос. техн. ун-т.-Саратов: Б.и., 1998.-80 с.

212. Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций / В.П. Попков, В.П. Семенов. СПб.: Питер, 2001.-224 с.

213. Попова Е.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов / Е.Н. Попова // Достижения науки и техники АПК.- 2001 .-N7.-C.41.

214. Прибыткова Г. Конкурентоспособность как индикатор инвестиционной привлекательности организации / Г. Прибыткова // Инвестиции в России.- 2006 .- №9.- С. 38-42.

215. Прилуцкий JI.H. Финансовый лизинг / JI.H. Прилуцкий. М.: Ось -89,1997.-272 с.

216. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом / В.Н. Вяткин, Д. Д. Хэмптон, АЛО. Казак. М. - Екатеринбург: ИД ЯВА, 1998.-256 с.

217. Проблемы повышения конкурентоспособности российских предприятий: Межвуз. сб. научи, тр. молодых ученых / Под ред. д-ра экон. наук B.C. Баландина. Саратовский социально-экономический университет. -Саратов, 2002. 200 с.

218. Проблемы управления проектами реального инвестирования // Инвестиции в России .- 2006.- № 10,- С. 35-38.

219. Прыкина JT.B. Экономический анализ предприятия / JI.B. Прыкина. М.: Юнити-Дана, 2001. - 360 с.

220. Райзберг Б.А. Управление экономикой / Б.А. Райзберг, Р.А. Фатхутдинов. М.: ЗАО "Бизнес-школа", 1999. - 784 с.

221. Раткин JI. Инвестиционные проекты российских оборонных предприятий, предназначенные для выпуска систем очистки воздушных и водных сред /Л. Раткин // Инвестиции в России.-2004.-М 3. С. 21-24.

222. Раткин Л. Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики / Л. Раткин // Инвестиции в388

223. России. 2004. - № 3. - С. 17-24.

224. Рахимов 3. О дисконтировании денежных потоков при оценках эффективности инвестиций / 3. Рахимова // Общество и экономика.-2003.-Ы1 L-С.134-149.

225. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для студ. вузов / Под. ред. М.В.Грачевой.-М.: ЮНИТИ ДАНА, 2001 .-352 с.

226. Родионова J1.H. Оценка конкурентоспособности продукции / JI.H. Родионова, О.Г. Кантор, Ю.Р. Хакимова // Маркетинг в России и за рубежом. -2000.-№ 1.-С. 63-77.

227. Ройзман И. Современная перспективная технология инвестиционного климата российских регионов / И. Ройзман // Инвестиции в России.-2006. № 3. С.3-15.

228. Российский статистический ежегодник. 2002: Стат. сб. / Госкомстат России. М., 2002. - 690 с.

229. Румянцева Е. Е. Некоторые негативные черты современного инвестиционного процесса в России /Е. Е. Румянцева // Финансы и кредит.-2005.-N 4. С. 15-20.

230. Рутковская Е.А. Оценка эффективности инвестиций // Экономика строительства. 1997.- №12. - С. 13-27.

231. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК / Г.В. Савицкая. 2-е изд. - Минск: ИП Экоперспектива, 1999. - 494 с.

232. Савченко Н. Н. Технико-экономический анализ проектных решений / Н.Н. Савченко. -М.: Экзамен, 2002. -375 с.

233. Савчук В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов / В.П. Савчук, С.И. Прилипко, Е.Г. Величко Киев: Эльга, 1999. - 304 с.

234. Самогородская М.И. Современные технологии управления региональными инвестиционными процессами / М.И. Самогородская // Финансы и кредит.-2004.-№ 25.-С.23-26.

235. Сафронов Б. инвестиционный рынок: конъюнктура января -сентября 2005 / Б. Сафронов // Инвестиции в России,- 2006.-№ 3.-С.25-32.

236. Семенов С. К. Денежные потоки при финансировании инвестиций /С.389

237. К. Семенов // Экономический анализ: теория и практика.- 2004.- N 18. С. 17-21.

238. Сергеев Н.В. Организация и финансирование инвестиций / Н.В. Сергеев, И.И. Веретеникова. М.: Финансы и статистика, 2000. - 272 с.

239. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент / В.М. Серов. М.: Инфра - М, 2000. - 272 с.

240. Симошенко А.А. Финансовый менеджмент / А.А. Симошенко. -М.: ОНТИ ПНЦ РАН, 2001. 36 с.

241. Скоров Г. Капитализму XXI века предстоит решать труднейшие задачи / Г. Скоров // Мировая экономика и международные отношения. -2003.-№2.-С. 3-8.

242. Смоляк С.А. Оценка эффективности проектов в условиях нечеткой вероятностной неопределенности / С.А. Смоляк // Экономика и математические методы.-2001 .-T.37,N 1.-С.З-17.

243. Советский энциклопедический словарь / Гл. ред. A.M. Прохоров. -4-е изд. М.: Советская энциклопедия, 1986. - 1600 с.

244. Современный финансово-кредитный словарь / Под общ. ред. М.Г. Лапусты, П.С. Никольского. М.: Инфра - М, 1999. - 526с.

245. Стародубровский В. Кривая дорога прямых инвестиций /

246. B. Стародубровский // Вопросы экономики. 2003. - № 1. - С. 73-96.

247. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов / ДЭ. Старик. М.: ЗАО "Финстатинформ", 2001. - 131 с.

248. Статистика рынка товаров и услуг / И.К. Беляевский, Г.Д. Кулагина, А.В. Короткое и др.: Под ред. И.К. Беляевского. М.: Финансы и статистика, 1995. - 432 с.

249. Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта / А.И. Стешин. М.: Статус-Кво 97,2001. - 280 с.

250. Стяжкина В. Портфельный подход к инвестиционному проектированию / В. Стяжкина, Д. Лапшин // Инвестиции в России.- 2004.- № 3.1. C.25-27.

251. Стяжкина В. Принятие оптимальных решений при выборе стратегии реализации продукции в условиях неопределенности рыночной конъюнктуры / В.390

252. Стяжкина, Д. Лапшин // Инвестиции в России.- 2005.- № 7. -С.40-42.

253. Сухарев О. Управление инвестиционным процессом на промышленном предприятии / О. Сухарев, В. Берестов, С. Кузнецов // Инвестиции в России. 2003. - № 5. - С. 32-38.

254. Теплова Т. Управление инвестиционным процессом компании в условиях неопределенности / Т. Теплова // Вопросы теории и практики управления.-2006.-№ 7.-С.93-104.

255. Терентьев Н. Некоторые актуальные вопросы отбора инвестиционных проектов / Н. Терентьев // Инвестиции в России.- 2005.- № 5.- С.27-33.

256. Терентьев Н. Е. Технология коллективного принятия решений. Политика. Право. Экономика: Сб. науч. трудов ИМПЭ им. Грибоедова / Н.Е. Терентьев. —М.: ИМПЭ им. А. С. Грибоедова, 2001.-198 с.

257. Терминологический словарь по менеджменту и маркетингу / Сост. Г.В. Сапогова. Саратов: Издательство СГАУ им. Н.И. Вавилова, 1998.-44с.

258. Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости / Ю.В. Трифонов, А.Ф. Плеханова, Ф.Ф. Юрлов. Н. Новгород: Издательство ННГУ, 1998.- 140с.

259. Тунин Г.А. Основной капитал и инвестиционная политика / Г.А. Тунин. М.: Приор, 2000. - 64 с.

260. Турманидзе Т. Методические вопросы оценки эффективности инвестиций / Т. Турманидзе // Инвестиции в России.- 2005. -№ 2.- С.22-30.

261. Турманидзе Т. Учет предпринимательского риска в оценке эффективности инвестиционного проекта / Т. Турманидзе // Инвестиции в России.- 2005.- № 4.- С.27-32.

262. Тьюлз Р. Фондовый рынок: Пер с англ. / Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Б. Тьюлз. 6-е изд. - М.: Инфра-М, 1997. - 648 с.

263. Узбеков В.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов / В.А. Узбеков; Сарат. гос. ун-т им. Н.Г. Чернышевского.-Саратов : Изд-во Сарат. ун-та,1998.-79 с.

264. Управление инвестициями в основной капитал / С.И, Абрамов. -М.: Издательство «Экзамен», 2002. 544 с.

265. Управление строительными инвестиционными проектами / Под общ. ред. В.М. Васильева, Ю.П. Панибратова; Гос. комитет РФ по высш. образ.; Ассоциация строит, вузов; СПб гос. архит.-строит. ун-т .-М.; СПб : АСВ ; СПбГАСУ, 1997.-310 с.

266. Управление финансами предприятия / Научный руководитель Л.В. Терехова. М.: ЗАО "Изд. Дом "Логос-Развитие", 2000. - 144 с.

267. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент / Э.А. Уткин. М.: Зерцало, 1998.-272 с.

268. Ушвицкий Л. И. Совершенствование методики оценки эффективности инвестиций / Л. И. Ушвицкий, Е. А. Астахова // Экономический анализ: теория и практика.- 2004.- N 13. С. 10-13.

269. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов предприятий / В.К. Фальцман. 2-е изд. - М.: Теис, 2001. - 56 с.

270. Фатуев В. Автоматизированная система оценки эффективности инвестиционных проектов / В. Фатуев, В. Стяжкина, Д. Лапшин // Инвестиции в России.- 2005.- № 8.- С.41-44.

271. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент / Р.А. Фатхутдинов. СПб.: Питер, 2002. - 400 с.

272. Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: экономика, маркетинг, менеджмент / Р.А. Фатхутдинов. -М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002. 892 с.

273. Фатхутдинов Р.А. Стратегическая конкурентоспособность / Р.А. Фатхутдинова. -М.: Экономика, 2005.-504 с.

274. Федотов А. Инвестиции и динамика экономического роста в федеральных округах / А. Федотов // Федерализм.- 2003.- № 1.- С.211-224.

275. Филин С.А. Инвестиционные возможности экономики и решение проблемы неплатежей / С.А. Филин. М.: ООО «Благовест - В», 2003. -512с.

276. Финансово-кредитный словарь: В 3 т. / Под ред. В.Ф. Гарбузова. -2-е изд., стер. М.: Финансы и статистика, 1994. - Т. 1. - 51 1с.

277. Финансовый словарь / А.К. Благодатин, JI.M. Азовский, Б.А. Райзберг. М.: Инфра-М, 1999. - 378 с.

278. Финансирование и инвестиции на предприятиях АПК / 3. Бадевитц, Е.А. Безверхая, Д.С. Алексанов и др. Омск: издательство ОмГАУ, 1999.-340 с.

279. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев. -М.: ОАО "Издательство Экономика", 1998. 350 с.

280. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под. ред. Е.С. Стояновой. 4-е изд. - М.: Перспектива, 1999. - 656 с.

281. Финансовый менеджмент / Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова: Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. М.: Финансы Юнити, 1999. - 495 с.

282. Финансы предприятий / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2001. - 447 с.

283. Финансы / Под ред. A.M. Ковалевой. 3-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 1998. - 384 с.

284. Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений / Т.С. Хачатуров. М.: Экономика, 1979. - 336 с.

285. Хейне П. Экономический образ мышления: Пер. с англ. / П. Хейне. М.: Изд-во "Каталаксия", 1997. - 704 с.

286. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. / Роберт Н. Холт. М.: "Дело", 1993.- 128 с.

287. Хромов А. В. Проблема оценки эффективности ИТ- инвестиций /А. В. Хромов // Экономика природопользования.-2004.-Ы 2. С. 93-95.

288. Царев В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В. Царев.-СПб.: Питер, 2004.- 589 с.

289. Царев В.В. Канторович А.А. Электронная коммерция / В.В. Царев, А.А. Канторович. СПБ.: Питер, 2002.-438 с.

290. Цвиркун А. Акинфиев В. Новое средство анализа инвестиционных проектов / А. Цвиркун, В. Акинфиев // Банковское дело. 1996.- №2. - С.34-35.

291. Чапек В.Н. Инвестиционная привлекательность экономики России / В.Н. Чапек.-Ростов н/Д : Феникс, 2006.-256 с.-(Серия "Высш. образование").

292. Чепалыга A.JL Регионы России: справочник / A.J1. Чепалыга.- М.: Дашков и К, 2004.- 100с.

293. Чернецов Г. Наука о том, как продираться сквозь неопределенность при отборе и планировании инновационных и инвестиционных проектов / Г. Чернецов // Бизнес-Академия.-2003.-Ш 1/12.-С.48-57.

294. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия / В.А. Чернов. М.: Юнити-Дана, 2003. - 158 с.

295. Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами: учеб. пособие для вузов / В.З. Черняк.-М.: ЮНИТИ-Дана, 2004.-351 с.

296. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций / Е.М. Четыркин. 3-е изд., испр. - М.: Дело, 2002. - 256 с.

297. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография / А.С. Шапкин.-М.: Дашков и К0, 2003.-544 с.

298. Шарп У.Ф. Инвестиции / Пер. с англ. / У.Ф. Шарп, Г.Д.Александр, Дж. Бейли -М.: Инфра-М, 1997.-573 с.

299. Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами / В.А. Швандар, А.И. Базилевич. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 208 с.

300. Шепп Ф. Практика проектного финансирования /Ф. Шепп // Бизнес и банки.-1996.-№48.-С. 7.

301. Шеховцова Ю.А. Исследование современных методик определения эффективности инвестиционных проектов / Ю.А. Шеховцова; Под ред. профессора B.C. Баландина; Саратовский государственный социально-экономический университет. Саратов, 2004. - 76 с.

302. Шин Н. Особенности регулирования инвестиционных процессов на региональном уровне / Н. Шин // Инвестиции в России.-2005.-№ 5.-С.31-33.

303. Шкардун В.Д., Ахтямов Т.М. Методика исследования конкуренции на рынке / В.Д. Шкардун, Т.М. Ахтямов // Маркетинг в России и за рубежом. -2000.- № 4. С. 44-54.

304. Шманев С. Модель оценки инвестиционной политики предприятия / С. Шманев // Инвестиции в России.- 2005.- № 12.-С.22-25.

305. Шубин И. Современные проблемы анализа и отбора инвестиционных проектов для финансирования / И. Шубин, Т. Косорученко // Инвестиции в России. 2003. - № 6. - С. 30-33.

306. Шульмин В. Инвестиционная конкурентоспособность регионов / В. Шульмин // Маркетинг.- 2002,- № 1.- С. 106-112.

307. Щиборщ К. Подготовка и оценка бизнес-плана инвестиционного проекта / К. Щиборщ // Бизнес-Академия.-2003.-Ы7/8.-С. 27-46.

308. Щиборщ К. В. Финансово- экономическая оценка инвестиционных проектов / Щиборщ К. В. // Финансовый менеджмент.-2004.-Ы 4.- С. 81 -102.

309. Экономика и бизнес от А до Я: Словарь-справочник / Н. Уолл, J1. Маркузе, Д. Лайю, Б. Мартин: Пер. с англ. М.: Данр-пресс, 1999. - 624 с.

310. Экономика и знания / Н.В. Казакова, Саратовский государственный технический университет. Саратов: СГТУ, 2002. - 172 с.

311. Экономическая статистика: Учебник / Под ред. Ю.Н. Иванова. -2-е изд., доп. М.: Инфра-М, 2000. - 480 с.

312. Экономическая энциклопедия / Научно-ред. Совет издательства Экономика, институт экономики РАН; гл. ред. Л.И. Абалкин. М.: ОАО "Издательство Экономика", 1999. - 1055 с.

313. Юрлов Ф.Ф. Технико-экономическая эффективность сложных радиоэлектронных систем. -М.: Сов.радио,1980. -280с.