Оценивание стоимости ресурсодобывающих предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Салманова, Анна Александровна

• Салманова, Анна Александровна
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Салманова, Анна Александровна

Введение

Гпава 1. Основные понятия оценивания стоимости бизнеса и их стандартная модификация применительно к особенностям 4 - функционирования ресурсодобывающих компаний

1.1. Концепции стоимости предприятия

1.2. Основные понятия и термины стандартных методов оценивания стоимости предприятия

1.3. Особенности функционирования ресурсодобывающей компании

1.4. Методика оценивания стоимости ресурсодобывающего предприятия

1.5. Выводы по Гпаве

Глава 2. Оценивание стоимости предприятий на основе исследования программ освоения природных ресурсов

2.1. Базовые взаимосвязи программ освоения природных ресурсов

2.2. Особенности формирования программ ресурсоосвоения и модификация стоимости компании в зависимости от цен на ресурсы

2.3. Подробное исследование составляющих критерия оценки стоимости ресурсодобывающего предприятия г ^»■•

2.4. Формализация проблемы

2.5. Налоговые системы и соглашения о разделе продукции

2.5.1. Фискальные системы в ресурсодобыче

2.5.2. Системы налогообложения

2.5.3. Соглашения о разделе продукции в России

2.6. Использование методики: оценка стоимости АО "Пурнефтегаз"

2.7. Выводы по Гпаве

Гпава 3. Возможности управления стоимостью ресурсодобывающего предприятия

3.1. Задача обеспечения максимально возможного стабильного роста стоимости компании

3.2. Учет внешнеэкономических ресурсных поставок

3.3. Выводы по Гпаве

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценивание стоимости ресурсодобывающих предприятий»

Текущую ситуацию в мировой экономике можно охарактеризовать более рациональным пересмотром отношений к природным ресурсам, когда, вслед за периодом их изобилия, наступил период их относительной скудности. Наряду с требованием экономической эффективности основополагающим принципом ведения хозяйства становится строгая экономия энергии и сырья. В последнее время изменились основные принципы использования сырьевых материалов, в особенности важнейших из них - топливно-энергетических. Теперь иначе, чем несколько десятилетий назад, оцениваются запасы полезных ископаемых, экономическая эффективность их разработки, обеспеченность минерально-сырьевыми ресурсами, структура их использования.

Те же принципы должны применяться и непосредственно в области управления ресурсодобывающими компаниями: целесообразным является выбор такого метода планирования, который рассматривает процесс использования сырьевых материалов, начиная с геологической разведки и вплоть до получения конечной продукции, в одной вертикально организованной системе. Этот метод должен учитывать природные условия месторождений, возможности использования передовых технологий добычи сырья, возможности повышения экономической эффективности за счет рационального сочетания импорта и экспорта сырья.

В эпоху рыночных отношений одним из наиболее существенных критериев эффективности работы компании является ее стоимость; в современных условиях хозяйствования стоимость компании неразрывно связана с рациональным использованием недр, учетом технологических возможностей добычи, структурой налогообложения и сбалансированными внешнеэкономическими отношениями в области экспорта сырья. Таким образом, для оценки реальной стоимости ресурсодобывающих предприятий необходима соответствующая методология, органично сочетающая в себе все перечисленные аспекты и позволяющая оценивать различные альтернативные варианты развития добывающей промышленности с учетом их экономической эффективности. При этом можно выделить ряд факторов, которые необходимо учитывать при оценке стоимости ресурсодобывающей компании:

- стоимость производственных мощностей (активов) компании;

- обеспечение равновесия между запасами минерального сырья и потребностью в нем;

- изменение условий такого равновесия в зависимости от времени;

- динамика разведанных запасов минерального сырья;

- совершенствование технического оснащения геологической разведки.

В распоряжении каждой ресурсодобывающей компании имеется ряд месторождений, экономическая оценка важности которых изменяется с течением времени вследствие изменения целого набора условий как технологического, так и экономического характера. Некоторые из этих условий могут быть учтены, другие непрогнозируемы. При оценке эффективности уже эксплуатируемых месторождений на ближайшую перспективу определяющими являются реальные затраты в данный момент времени, а на отдаленную перспективу - прогнозируемые затраты. При этом в структуру затрат необходимо также включать прочие расходы, например, расходы на транспортировку сырья до места его переработки или использования.

Таким образом, для правильной оценки стоимости ресурсодобывающих предприятий целесообразно использование такого подхода, при котором оценка активов компании, а также процессы разведки, добычи и реализации минерального сырья рассматриваются в рамках единой системы. Системный подход может применяться для решения различных задач и преследовать различные цели. В работе предпринята попытка разработки и применения такого подхода, при котором с учетом внутренних зависимостей можно получить ответ на важнейшие с практической точки зрения вопросы на всех уровнях системы.

В этой связи актуальными становятся задачи совершенствования существующих методов оценивания стоимости компании с учетом специфических условий развития рыночных отношений в России. Необходимость создания инструментария реальной оценки стоимости ресурсодобывающих компаний определила цели и задачи исследования.

Целью данного исследования является разработка методики оценивания реальной стоимости ресурсодобывающего предприятия при максимально полном учете всех особенностей деятельности компаний указанной отрасли, а также рассмотрение возможности управления ресурсодобывающим предприятием на основе управления его стоимостью.

В соответствии с поставленной целью диссертационная работа направлена на решение следующих задач:

- анализ существующих методов оценки стоимости компаний; выбор и принятие за основу одного из методов, наиболее подходящего для оценивания функционирующего ресурсодобывающего предприятия в условиях российской действительности;

- выявление наиболее существенных факторов, влияющих на значение стоимости ресурсодобывающих компаний;

- формулировка основных методологических подходов к оценке стоимости компаний на основе исследования программ освоения природных ресурсов;

- построение математической модели функционирования ресурсодобывающего предприятия на основе выбора программы освоения природных ресурсов, управления процессом внешнеэкономических связей, с учетом производственных мощностей самой компании;

- анализ существующих систем налогообложения в отношении предприятий добывающей отрасли, а также возможностей их наиболее рационального использования в российских условиях;

- определение возможных направлений использования показателя стоимости ресурсодобывающего предприятия, в том числе оптимизация стоимости компании.

Проводимое исследование базируется на постулатах экономической теории и экономико-математического моделирования. Теоретической и методологической основой исследования послужили работы ведущих российских и зарубежных ученых, посвященные вопросам анализа деятельности компаний (Брейли Р., Майерс С., Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж., Хелферт Э. и др.), инвестиционному анализу (Гитман Л., Джонн М., Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Д.В., Бирман Г., Шмидт С., Лимитовский М.А., Грачева М.В. и др.), а также особенностям функционирования ресурсодобывающих предприятий (Агошков М.И., Астахов А.С., Беневольский Б.И., Кривцов А.И., Чайников В.В., Эскин В.И., Капольи Л. и др.).

Необходимо также упомянуть о смежных направлениях исследования по рентному оцениванию запасов, развиваемого в работах Львова Д.С., Гофмана К.Г., Герасимовича В.Н., Голуба А.А. и др.

Специфика исследования стоимости ресурсодобывающего предприятия связана с изучением влияния программы освоения располагаемой ресурсной базы на оценку стоимости. Таким образом, формирование программы освоения становится инструментом оценивания стоимости ресурсодобывающей компании.

Разработанный и представленный ниже метод оценки стоимости ресурсодобывающих предприятий позволяет, в том числе, описывать изменение состояния минеральных запасов, а также оценивать различные варианты использования (реализации) сырья. Параметры модели в процессе изучения рассматриваются как переменные, и, с учетом всех известных ограничений, существует возможность определения реальной стоимости ресурсодобывающей компании, а также возможность ее оптимизации (в зависимости от поставленной цели) с использованием математического аппарата, пригодного для решения поставленной задачи.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Салманова, Анна Александровна

3.3. Выводы по Гпаве 3

• В главе 3 работы рассмотрены возможности управления стоимостью ресурсодобывающего предприятия на основе сформулированного ранее (см. главу 2) подхода, при котором оценка активов компании, а также процессы добычи и реализации сырья рассматриваются в рамках единой системы.

• Поставлена и решена (на принципиальном уровне) задача обеспечения максимально возможного стабильного роста показателя стоимости предприятия на заданном горизонте планирования как одного их возможных вариантов оптимизации стоимости ресурсодобывающей компании. При решении указанной задачи определяются максимально возможный стабильный темп роста показателя чистых денежных потоков, динамика текущих удельных сырьевых затрат и программа освоения разведанного запаса полезных ископаемых.

Проанализирован один из ключевых аспектов отечественного ресурсоосвоения: учет влияния внешнеэкономических ресурсных поставок на динамику стоимости добывающей компании. При этом здесь не рассматриваются ряд других весьма важных аспектов отечественного ресурсоосвоения, например таких, как его обеспеченность капитальными вложениями и трудовыми ресурсами. Объясняется это тем, что принципиально невозможно охватить все аспекты проблемы; их можно только перечислить, но не раскрыть как систему взаимосвязей.

Установлена связь внешнеэкономических торговых ресурсных обменов с изменением объема затрат на добычу полезных ископаемых, а, следовательно, и с изменением стоимости ресурсодобывающей компании; Необходимо подчеркнуть, что используемое предположение об исходном задании структуры затрат должно последовательно уточняться по мере раскрытия системы взаимосвязей, учета научно-технического прогресса и т.п.

Заключение

В работе обоснована актуальность оценивания стоимости ресурсодобывающих компаний в современных условиях хозяйствования; приводится методика ее расчета и способы рационального управления предприятием на основе стоимостной ориентации. При этом стоимость компании и возможности управления неразрывно связаны со стратегией добычи сырья, которая, в свою очередь, определяется на основе следующих факторов:

- потребность в природных ресурсах;

- размер запасов, имеющихся в распоряжении предприятия;

- условия и возможности добычи сырья на каждом из участков освоения;

- цены на внутреннем и мировом рынках, а также емкость экспорта;

- структура налогообложения;

- общее состояние самой ресурсодобывающей компании (в том числе, степень модернизации оборудования, стоимость активов, возможность осуществления современных технологий добычи сырья).

Научная новизна исследования заключается в том, что поставлена и решена новая актуальная задача оценивания справедливой стоимости ресурсодобывающих предприятий в современных условиях хозяйствования на основе выбора программы освоения природных ресурсов, с учетом ряда ключевых аспектов ресурсоосвоения, среди которых можно выделить: особенности освоения недр, технологические возможности добычи и внешнеэкономические отношения в области экспорта сырья. При этом была разработана соответствующая методика оценивания, позволяющая сравнивать альтернативные варианты развития добывающей компании. Кроме того, элементы научной новизны содержат следующие положения исследования:

- применение системного подхода для оценки стоимости ресурсодобывающих предприятий, при котором оценка активов компании, а также процессы добычи и реализации минерального сырья рассматриваются в рамках единой системы;

- разработанный и представленный метод оценки стоимости ресурсодобывающих предприятий позволяет, в том числе, описывать изменение состояния минеральных запасов, а также оценивать различные варианты использования (реализации) сырья. Производственная деятельность, опирающаяся на комплексную базу минерального сырья, рассматривается как постоянно изменяющаяся с учетом уже действующего производства и потенциально возможного. Таким образом, стоимость компании оценивается на основе логически связанной системы уже разрабатываемой и вовлекаемой в разработку в будущем минерально-сырьевой базы с учетом текущих и прогнозируемых цен на ресурсы;

- возможность формулировки и решения задачи выбора оптимальной стратегии ресурсоосвоения с целью достижения того или иного конъюнктурного эффекта (значения стоимости компании);

- поставлена и решена одна из возможных задач оптимизации стоимости ресурсодобывающей компании - определение рациональной программы ресурсоосвоения, обеспечивающей стабильный темп роста показателя чистых денежных потоков при условии обеспечения заданной конечной добычи.

Представленная в исследовании системная модель является динамической, а при ее построении использовались экономико-математические методы, позволяющие также решать сходные задачи.

К основным научным и практическим результатам диссертационного исследования можно отнести следующие:

1. Разработана методика оценивания справедливой стоимости ресурсодобывающих компаний в современных условиях хозяйствования на основе формирования программы освоения природных ресурсов.

2. Построены базовые взаимосвязи в системе ресурсоосвоения, которые позволяют на основе относительно разнородного массива исходных данных формировать чистые денежные потоки от производственной деятельности.

3. Определено влияние программы освоения природных ресурсов на динамку стоимости компании в двух направлениях: во-первых, выбор программы освоения запасов задает динамику текущих и будущих потоков денежных средств ресурсодобывающего предприятия, а во-вторых, программа освоения тесно связана с расчетом величины остаточной стоимости располагаемого запаса полезных ископаемых.

4. Установлена связь внешнеэкономических торговых ресурсных обменов с изменением объема затрат на добычу полезных ископаемых, а, следовательно, и изменением стоимости ресурсодобывающей компании.

5. Раскрыты возможности разработки способов рационального (в зависимости от поставленной перед исследователем цели) управления предприятием на основе стоимостной ориентации.

6. Сформулирована и решена задача обеспечения максимально возможного стабильного роста специально введенного показателя (в качестве критерия оптимизации был выбран принцип максимизации самого низкого темпа роста денежного потока на интервале планирования), характеризующего стоимость предприятия.

Несомненна необходимость модели оценивания стоимости ресурсодобывающих предприятий для потенциальных инвесторов. Однако это не единственная сфера возможного применения исследования. Эффективная эксплуатация системы оценивания стоимости позволит самому ресурсодобывающему предприятию:

- улучшить плановую дисциплину;

- обеспечить быстрое и эффективное реагирование на изменение рыночной ситуации;

- повысить эффективность операций по реализации добываемых ресурсов на внутреннем и внешнем рынках;

- производить многовариантные модельные расчеты с целью оптимизации коммерческих операций в компании;

- повысить обоснованность принимаемых управленческих решений как с точки зрения текущего процесса ресурсоосвоения, так и в стратегическом плане (программы развития, реконструкции и модернизации), что, в конечном счете, скажется на увеличении прибыли предприятия и возможностях привлечения дополнительных инвестиций.

В настоящее время неизбежно повышение внимания к построению систем управления предприятием, появление массы рекомендаций и требований к их структуре. Поэтому жизненно необходима теория (модель) системы управления предприятием, позволяющая в сложных условиях своевременно вырабатывать оптимальные предложения. Надеемся, что подход к оцениванию стоимости предприятия может служить подспорьем в решении этой проблемы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Салманова, Анна Александровна, 2002 год

1. Агошков М.И., Астафьева М.П., Маутина А.А. Экономическая оценка эффективности геологоразведочных работ. М.: Недра, 1980;

2. АО "Пурнефтегаз". // Рынок ценных бумаг, Специальный выпуск, Октябрь 1997;

3. Арбатов А.А. Что дальше? // Нефть России, 1999, № 2;

4. Астахов А.С. Экономическая оценка запасов полезных ископаемых. М.: Недра, 1981;

5. Бадовский Н.А., Бронзов А.С., Комм Э.Л., Королько Е.И., Щепилло Ю.Н. Обеспечение качества и рентабельности скважин в комплексе их создания и применения. // Нефтяное хозяйство, 1998, № 5;

6. Баев Г.Х. Межотраслевой баланс и развитие минерально-сырьевой базы. М.: Геоинформмарк, 1996;

7. Беневольский Б.И., Кривцов А.И. Опыт оценки рыночной стоимости российской горной компании. // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление, 2000, №3;

8. Беренс В., Хавранек Питер М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра, 1995;

9. Беседнова О.Г., Зуев Г.М., Салманова (Сидорова) А.А. Макроанализ инвестиционной деятельности (базовые понятия и их реализация). Часть 1. -М.: МЭСИ, 2001;

10. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов М.: Юнити, 1997;

11. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1998;

12. Вентцель Е.С. Исследование операций. М.: Сов.Радио, 1972;

13. Волконский В.А. Проблемы совершенствования хозяйственного механизма. -М.: Наука, 1981;

14. Волконский В.А., Вавилов А.П. Структура цен, учитывающих дифференциацию затрат по территориальным и природным факторам. // В сб. Системный анализ социально-экономических проблем регионального развития. Новосибирск, 1984;

15. Волчугина М., Мишняков В. Маргинальные секторы нефтяной промышленности. // Рынок ценных бумаг, 1998, № 8;

16. Вострокнутова А.И. Инвестиционная оценка акций: российские нефтяные компании. С.-Петербург: Мир и семья-95 ООО "Интерлайн", 2000;

17. Временная типовая методика экономической оценки месторождений полезных ископаемых. М.: Прейскурантиздат, 1980;

18. Галузинская О.А., Зуев Г.М. Формализованный анализ экономики ресурсоосвоения. // Исследование операций (модели, системы, решения). М. Вычислительный центр РАН. 1997;

19. Гарипов В.З., Хитров A.M., Халимов Э.М., Колесникова Н.В. Перспективы освоения месторождений нефти нераспределенного фонда недр. // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление, 2000, №1;

20. Гитман Л., Джонн М. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997;

21. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997;

22. Голуб А.А. Теоретико-методологические аспекты формирования экономической оценки природных ресурсов. // В сб. Рента. Проблемы теории, измерения и функционирования в хозяйственном механизме социалистической экономики. -М.: ВНИИСИ, 1984;

23. Гофман К.Г. Экономическая оценка природных ресурсов в условиях социалистической экономики. М.: Наука, 1977;

24. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта.- М.: ЮНИТИ, 2001;

25. Джонс Э. Деловые финансы. М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 1998;

26. Джонстон Д. Международный нефтяной бизнес: налоговые системы исоглашения о разделе продукции. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2000;

27. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю., Барановская Т.П. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. // Учебное пособие под редакцией Лагоши Б.А. 2-е изд., перераб. и дополн. М.: Финансы и статистика, 2001;

28. Жданов С.А. Методы и рыночная технология экономического управления. М.: Дело и сервис, 1999;

29. Жири-Делуазон Ф., фон Ленайзен Э. Стоимость оценки стоимости. // Рынок ценных бумаг, 1998, № 8;

30. Замков О.О., Черемных Ю.А., Толстопятенко А.В. Математические методы в экономике. М.: Издательство "Дело и Сервис" МГУ, 1999;

31. Зимин В., Орлов Г. Оценка акций: основа управления и разрешения конфликтов в акционерном обществе. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 1;

32. Зимин В. Оценка акций: критерий ликвидационная стоимость. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 14;

33. Зуев Г.М. Исследование влияния истощаемости природного ресурса на динамику экономического роста. // Системное моделирование процессов глобального развития. М.: ВНИИСИ., 1980, Вып. 13;

34. Зуев Г.М., Луняков Б.С. Макромоделирование и оценивание влияния истощаемости природного ресурса на динамику экономического роста. М.: Экономика и мат. методы, 1984, Т.Х., №4;

35. Зуев Г.М. Луняков Б.С. Многопродуктовый макроэкономический анализ процесса освоения минеральных ресурсов в условиях увеличения удельных затрат на добычу (без учета влияния НТП). // Оптимальные модели в системном анализе. М.: ВНИИСИ, 1983, Вып.9;

36. Зуев Г.М. Луняков Б.С. Некоторые методологические аспекты моделирования НТП и измерения эффективности функционирования ресурсного блока экономической системы. // Комплексные проблемы обеспечения экономики минеральным сырьем. М.: ВНИИСИ, 1986, Вып.5;

37. Зуев Г.М., Луняков B.C. Прикладной системный анализ. Исследование влияния истощаемости запасов полезных ископаемых на динамику экономического роста. М.: МЭСИ, 1995;

38. Зуев Г.М. Луняков B.C. Элементы межотраслевого анализа функционирования ресурсного блока экономической системы. // Комплексные проблемы обеспечения экономики минеральным сырьем. М.: ВНИИСИ, 1984, Вып.7;

39. Зуев Г.М., Салманова (Сидорова) А.А. Методы оценки стоимости ресурсодобывающих предприятий в современных условиях хозяйствования. // IV Международная конференция «Новые идеи в науках о Земле». Тезисы докладов. Т.4. М.: 1999;

40. Зуев Г.М., Салманова (Сидорова) А.А. Оценивание стоимости предприятия. // Консультант директора, 2000, № 20;

41. Зуев Г.М., Салманова (Сидорова) А.А. Оценка стоимости ресурсодобывающих предприятий. // Исследование операций (модели, системы, решения). М.: Вычислительный центр РАН, 1999;

42. Иванилов Ю.П., Лотов А.В. Математические модели в экономике. М.: Наука, 1979;

43. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций. // Рынок ценных бумаг, 1997, №20;

44. Капольи Л. Системный и функциональный анализ использования минеральных ресурсов. М.: Наука, 1985г.;

45. Карибский А.В., Шишорин Ю.Р. Информационные технологии и особенности финансово-экономического анализа крупных инвестиционных проектов в нефтяной промышленности. // Нефтяное хозяйство, 1998, № 8;

46. Карибский А.В., Шишорин Ю.Р. Оценка стоимости нефтегазодобывающей компании. Экономико-математические методы анализа. // Connect! Мир связи, 1999, № 8;

47. Китайгородский В.И., Котов В.В. Моделирование экономического развития сучетом замещения невозобновляемых энергетических ресурсов. М.: Наука, 1990;

48. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия Издание 2-е, переработанное и дополненное. М.: Центр экономики и маркетинга, 1997;

49. Коланьков А., Комаров А. И все-таки анализ возможен! // Рынок ценных бумаг, 1996, № 18;

50. Конституция Российской Федерации от "12" декабря 1993г.;

51. Комаров А. Как оценить компанию? // Рынок ценных бумаг, 1997, № 24;

52. Комаров М.А., Белов Ю.П, Монастырных О.С. Рентное налогообложение в недропользовании. // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление, 1998, №3;

53. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 1999;

54. Кривцов А.И. Минерально-сырьевая база на рубеже веков ретроспектива и прогнозы. - М.: Геоинформмарк, 1999г.;

55. Лимитовский М.А. Методы оценки инвестиционных и финансовых решений. -М.: Дека, 1996г.;

56. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М.: ЮНИТИ, 1998г.;

57. Лысенко В.Д. Критерий рациональности разработки. // Нефтяное хозяйство, 1998, № 1;

58. Лысенко В.Д. Экономические проблемы проектирования рациональной разработки нефтяной залежи. // Нефтяное хозяйство, 1998, № 9;

59. Львов Д.С. Единые принципы экономических измерений в управлении научно-техническим прогрессом. М.: Экономика и мат. методы, 1984, Т. 20, Вып. 4;

60. Ляпина С. Слияния и поглощения признак развитой рыночной экономики. // Рынок ценных бумаг, 1998, № 8;

61. Макаров А.А., Вигдорчик А.Г. Топливно-энергетический комплекс М.: Наука, 1979;

62. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х томах М.: Республика, 1992;

63. Математическое моделирование в экономике: Сборник научных трудов. М.: МЭСИ, 1992г.;

64. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, 1999;

65. Мигло А. Метод Модильяни-Миллера и структура капитала российских корпораций. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 23;

66. Миронов В., Беденков Д. Технический анализ: проблема выбора индикаторов. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 5;

67. Михайлов В. Расчет стоимости бизнеса. // опубликовано на сайте "Управление 3000";

68. Михеев Ю. Методы расчета стоимости обыкновенных акций приватизированных компаний. // Рынок ценных бумаг, 1995, № 20;

69. Мкртчян Г.М., Суспицын С.А., Клисторин В.И. Оценка ресурсов в моделях природопользования. М.: Наука, 1979;

70. Мухин А.В. Замыкающие затраты на минеральное сырье и их динамика. М.: Наука, 1999;

71. Налоговый кодекс РФ. Часть первая. Федеральный закон от 31.07.1998г. № 146-ФЗ;

72. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая. Федеральный закон от 05.08.2000г. № 117-ФЗ;

73. Нестеров П.М., Нестеров А.П. Экономика природопользования и рынок. М.: ЮНИТИ, 1997;

74. Ованесов А., Четвериков В. Поток платежей. Не все так просто с "простыми процентами". // Рынок ценных бумаг, 1996, № 17;

75. Орлов В.П. Условия обеспечения ресурсами в XXI в. // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление, 2000, №2;

76. Покровский В.И. Системный анализ. (Учебное пособие) М.: МЭСИ, 1989;

77. Покровский В.Н. Энергия, технический прогресс и экономический рост. Принципы экодинамики. М.: Традиция, 1993;

78. Пономарева И. Как оценить стоимость нефтегазодобывающих компаний? // Рынок ценных бумаг, 1995, № 21;

79. Пономарева И. Нефтяные компании России первые шаги на фондовом рынке. // Рынок ценных бумаг, 1996, № 9;

80. Пономарева И. Пурнефтегаз: активные позиции на рынках нефти и капиталов. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 7;

81. Пономарева И.А. Экономические проблемы оценки промышленного освоения месторождений в условиях рынка. // Нефтяное хозяйство, 1997, № 11;

82. Рабинович Б.М. Экономическая оценка земельных ресурсов и эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 1997г.;

83. Салманова (Сидорова) А.А. Методы оценки стоимости ресурсодобывающих предприятий в современных условиях хозяйствования. // Сборник научных работ. Вып. 2. М.: ИНЭП, 1999;

84. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2002;

85. Стандарт российского общества оценщиков "Стоимость действующего предприятия как база оценки" СТО РОО 24-01-96;

86. Тренев Н.Н. Управление финансами. М.: Финансы и статистика, 1999;

87. Федеральный закон "Об оценочной деятельности" № 135-ФЭ от "29" июля 1998г.;

88. Федеральный закон "О соглашениях о разделе продукции" № 225-ФЗ от "30" декабря 1995г.;

89. Фрэнсис И. Оценка российских компаний: "подводные камни" и как их обойти. // Рынок ценных бумаг, 1997, № 20;

90. Хелферт Э. Техника финансового анализа. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996;

91. Хисамов Р.С., Миловидов К.Н., Бережная Л.И. Экономические проблемы освоения мелких нефтяных месторождений. // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление, 2000, №2;

92. Чайников В.В. Экономическая оценка месторождений в рыночных условиях. -М.: Геоинформмарк, 1994;

93. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, Business-Речь, 1992;

94. Шарп Уильям Ф., Александер Гордон Дж., Бэйли Джеффри В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1997;

95. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1996г.;

96. Шилов В. Методы оценки. // Рынок ценных бумаг, 2000, №18;

97. Эскин В.И., Рудкевич A.M., Лукьянов А.С., Злочевский А.С. Нефть в структуре энергетики: научные основы долгосрочного прогнозирования. М.: Наука, 1989;

98. Chesley G.R. Valuing Business: Use of accounting earnings. // Saint Mary's University, Halifax, NS, 1999;

99. Hand J.R.M., Landsman W.R. The Pricing of Dividends in Equity Valuation. // UNO Chapel Hill, 1999;

100. Lee C.M.C. Measuring Wealth. // CA Magazine, 1996;

101. Liu J., Ohlson J.A. The Faltham-Ohlson (1995) Model: Empirical Implications. // Anderson School of Management, U.C.L.A., Los Angeles, Stern School of Business, N.Y.U., New York, 1999.