Особенности взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в переходной экономике тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Карапетян, Вараздат Азатович

• Карапетян, Вараздат Азатович
• кандидат экономических наук
• 1999

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Карапетян, Вараздат Азатович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ЭФФЕКТИВНОСТЬ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ В ОТКРЫТОЙ

ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ

1.1. Взаимосвязь кредитно-денежной политики и платежного баланса: теоретические подходы

1.2. Модель открытой экономики в условиях трансформации экономической системы

1.3. Воздействия изменений обменного курса на переходную экономику

1.4. Сравнительный анализ систем регулирования валютного курса в переходной экономике

ГЛАВА 2.: ИЗМЕНЕНИЕ ВНЕШНИХ РЕЗЕРВОВ И ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ЦЕЛИ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ НА СТАДИИ ОЖИВЛЕНИЯ ПЕРЕХОДНОЙ

ЭКОНОМИКИ

2.1. Поэтапная трансформация кредитно-денежной сферы РФ, системный кризис в августе 1998г.

2.2. Внешнеэкономические аспекты кредитно-денежной политики Армении

2.3. Мексиканский кризис в 1994г., уроки для кредитно-денежной политики РФ н РА

2.4. Анализ изменения внешних резервов в странах с переходной экономикой

2.5. Внешний долг как ориентир кредитно-денежной политики в переходной экономике

2.6. Модель кредитно-денежной политики на стадии оживления переходной экономики

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Особенности взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в переходной экономике»

Если кто- то не использует теорию, то он фактически использует наихудшую теорию". пол mini

И, естественно, любая работа, касающаяся переходной экономики. должна полоши к присушим проблемам в первую очередь на теоретическом уровне

Переходную экономику необходимо рассмотреть как своеобразную сисчему. >лсме1иы которой имеют непредсказуемое и несовпадающее поведение Коренные проблемы любой системы решаются, когда качественному большинству племен юн вьподно опрелеленпое решение, то есть котла конфликт, возникший из- ча несоошеювия ишересов. находит свое решение в побеле качественного среднею класса, создание коюрого и янляс1ся одним m промежуточных целей экономической политики в странах с переходной экономикой

Для точною npoi ношровання ccicctbciihoio рашишя жономики. опшмалмюю планирования и управления реформированием экономическою см роя. ра фаГни ки и применения с этой пелыо высокоэффективных реформ, необходимо имем» cooibcicibvioiiivio теорию, в основе которой должны быть заложены обшие иконы п {акономсрнос1И рашиiи> человеческого общества, в формах и способах их проявления, учигымая особенное!и данною региона Ore юл а слелуе'1. что patpa6oiKa обоснованной i сори и ipc6\ei как мотание и правильное оформление общечеловеческих закономерности. 1ак и выявление особсинооей конкрешою pei кома, опемкл мс\<тн<мов их i«n;ieik'i пня

Из сказанною не cjie'iyei . чю для каждою pei иона пало patpafioiaib свою lenpino рачишия жономики и чю раграОотанная и реализованная к какой либо cipane нро!рамма реформ не можс1 бьпь тимавована дрмой сiраной Ilao6opoi. жить пока<ывас1. чю пжие заимствования или осу шее тление реформ на основе обшей жономической leopmi имею! широкое применение

Однако необходимо определить те условия, при обеспечении которых применение существующих теорий или заимствование чужого опыта оправдано и нет необходимости снова "изобретать велосипед", тем более что новое может быть хуже имеющегося. Если исключить тот случай, когда отсутствие необходимого потенциала для создания собственной теории заставляет использовать созданное другими, то такими условиями могут считаться: идентичность целей, схожесть экономических ситуаций. полная адекватность используемой теории тем условиям, для которых она разработана

Теоретическая и прикладная экономическая наука разработала несколько подходов к решению основных задач переходного периода, которые, однако, являются результатом обобщения опыта стран, перешедших от традиционной рыночной системы к более развитой.

Для стран, которые только что обрели независимость, эти рецепты перехода к современной рыночной экономике пригодны частично, а это означает, что разработка новых экономических направлений, теоретических и практических подходов в настоящее время для постсоциалистических стран становится особенно актуальной

Современные хозяйства нереходжн о периода имеют общие черты В первую очередь, это своеобразное сочетание закономерностей рагвиш*. социалистических и капиталистических экономических систем, при котором они частично нейтрализуют друг друга или создают противоречивые ситуации К числу обших черт надо отнести также "собственные" особенности переходного периода, связанные с новыми тенденциями социального, нравственно- психологического и культурно! о характера, причем как положительные, так и отрицательные.

Кроме того, если переходная система предполагает постепенные усиления элементов современной рыночной экономики и ослабление элементов командно- административной системы (причем этот процесс протекает неравномерно), то для перехода будут характерны изменчивость и нестабильность (ускорение и замедление темпов приватизации, спад обьемок промышленного производства, обеспечение роста в отдельных отраслях, которые свя <аны с фактором экспорта, а в других - усиление спада, создание новых производств и ликвидация старых и т. д.)

Нужно также отметить, что командно-административная система имела ряд существенных недостатков. С одной стороны- монополия на хозяйствование, доведенная до государственного уровня, медлительность приспособления к изменениям, углубление непропорциональности экономики, с другой - снижение производительности вследствие массовых подавлений экономической инициативы. Они в свою очередь способствовали кризису системы.

Научный анализ как переходного периода, так и его отдельных специфических сторон приобретает в новых экономических отношениях важное значение в связи с резким увеличением воздействия внешних экономических факторов на переходную экономику Одновременно повышается значение практики Необходимость управления переходными процессами предусматривает наличие знаний и опыта относительно тенденций экономического развития, сущности взаимосвязей отдельных процессов, их возможных последствий, функциональной роли элементов, групп явлений и других отношений, что позволяет избежать ошибок в хозяйственной политике переходного периода Однако, к сожалению, ошибки стали неизбежными.

Нестабильность переходной экономики является ее нормальным состоянием и прежде всего характеризуется неуравновешенностью. Более того, макроэкономическая неуравновешенность длительное время является главной тенденцией развития экономики постсоциалистических стран. Нестабильность переходного периода связана с переходом к инородной системе, обусловливается своеобразностью вектора (пели) разни шя системы, ее изменчивостью. Следовательно, вектор приобретает такие специфические черш, как неопределенность и альтернативность (Лганбегян Л Г. Экономические преобразования в переходном периоде. "Гос. служба", Ереван, 1999 с.31)

Говоря о векторе развития, следует иметь в виду как сложности переходною периода, так и многообразие, содержательность социально-экономических преобразований. Как уже отмечалось, эти преобразования происходят одномоментно в струкгуре всей системы и в разных ее сферах. Часть их характеризует взаимоотношения макроэкономические, другая-микроэкономические, которые имеют свои особенности, своеобразие и в силу этого сравнительно самостоятельный вектор развития.

Так как теоретические рассуждения и зависимости призваны более целомудренно управлять практикой, то особую важность приобретает анализ уже существующих тенденций и выявление возможных закономерностей. В этом случае теория, проникшая в глубину практики, приобретает новое звучание, пытается максимально истинно выразить материальную естественность.

Совокупность рычаг ов, которая призвана отразить теоретические ловоды на практике, выражаются в экономической политике

Экономическая политика государства, основанная на балансировании интересов всех субъектов, система мер в области хозяйственной жизни, обеспечивающих при существующих ограничениях максимально возможный экономический рост

Экономическая политика переходного периода должна быть сконструирована на базе выбора форм, методов, меры реализации той или иной функции государства в соответствии с одобренной обществом концепцией. Эта политика может быть преимущественно позитивной (т.е. ориентированной на экономический рост даже в краткосрочном плане), если соблюден ряд принципов. Не претендуя на безапелляционность и полноту охвата, необходимо сформировать эти принципы (Kolodko, Grzegorz, "Transition from Socialism and Stabilization Policies: The Polish Experience", IMF, Seminar Paper (June 1991 )pp, 54-89) активное вмешательство государства в экономические процессы, с тем чтобы не потерять управляемость экономики при переходе ее из одного сосюяния в качественно другое состояние (не исключая преобладание административных метолов воздействия на начальном этапе трансформации экономики); постоянный анализ создавшейся ситуации и осуществление адекватных мероприяшй с учетом сроков и силы их воздействия; четкое установление долгосрочных и краткосрочных приоритетов экономики и на этой основе выбор очередности мероприятий и отдельных шагов; it • взаимоувязка краткосрочного регулирования с долгосрочными целями;

• обеспечение соответствия различных направлений и инструментов экономической политики;

• гибкость и многовариантность, продиктованные как высокой степенью неопределенности, так и необходимостью осуществления различных мероприятий для достижения одной и ток же цели, с одной стороны, и возможностью различных последствий одного и того же мероприятия - с другой;

• сочетание преемственности и постепенности с революционизмом и радикализмом Особенно важно придание медленного хода процессам, вызывающим социальное расслоение;

• взаимосвязанность с экономической политикой других стран (особенно при тесных экономических отношениях) или, по крайней мере, учег курса экономической политики;

• параллельный запуск новых механизмов, создание новых конструкций, опережающий (предшествующий) демонтаж ранее действовавших механизмов и ликвидация командных структур;

• оценка возможных последствий мероприятий, регламентирующих экономическую жизнь, и принятие других мероприятий, направленных на г ашение нежелательных последствий:

• практическая реализуемость предусмотренных мер в конкретных условиях и в конкрегнмй период.

К последнему пятилетию 20-ю века переходные ораны Восючной Мироны и СНГ успели довольно сильно дифференцироваться, имея в предыдущие юлы весьма различные темпы общественного- экономических реформ. Выделилась группа стран быстрых реформаторов - страны Восточной Европы (кроме Албании, Болгарии. Македонии и Румынии) и страны бывшей Советской Прибалтики. Наблюдатели огмечаки и ipynny стран с замедленностью реформ ло настоящего времени (сравнительно со "средним icmiiom". правда несколько условным) - Албания. Белоруссия. Таджикистан, Туркменисшн. Узбекисшн, Украина (почти половина стран СНГ) (Annual Report. IM1;, 1998.).

Страны быстрые реформаторы уже преодолели первый этап реформирования, далеко продвинувшись в либерализации и особенно стабилизации хозяйства: страны умеренные к*. реформаторы достигнут того же в не столь далеком будущем. Страны быстрые реформаторы почти все преодолели к настоящему времени и падение уровня жизни населения , наблюдавшееся в первые годы переходного периода (большинству стран умеренных реформаторов до этого, к сожалению, еще далеко). Обе эти группы стран (быстрых у умеренных реформаторов) развернули или в ближайшее же время должны развернуть достижение ряда фундаментальных задач переходного процесса

Актуальность данной диссертационной работы обусловливается нынешним состоянием стран с переходной экономикой, которое характеризуется несбалансированностью платежного баланса и неустойчивостью кредитно-денежной системы. Отсюда вытекает неотложность выбора правильного направления кредитно-денежной политики, режима обменного курса, оптимального размера внешнего долга.

Опыт последнего десятилетия показал, что несогласованность взаимодополняющих рычагов политики в некоторых странах с переходной экономикой (в том числе Российская Федерация и Республика Армения) привела к росту неопределенности, к углублению экономического спада и к расхождению поведения элементов экономической системы.

В сложившихся условиях актуальны ответы на вопросы конвертируемости и режима обменного курса, управления внешним долгом, разумного контроля внешних резервов, выбора подходящей цели кредитно-денежной политики, которые и являются объектом данного исследования.

Одна из неотложных задач экономической политики в нынешнем периоде кризиса состоит также в изучении имевших место ошибок при применении политических рычагов в ходе "реформ" и разработка теоретических принципов для определения направления экономической политики.

Актуальность объекта исследования состоит также в том, что страны с переходной экономикой должны определить свою роль в уже сложившихся мирохозяйственных отношениях. Так как при либерализации национальных экономик воздействие международных экономических отношений в значительной степени направлено на кредитно-денежную и внешнеэкономическую сферы, то важно определить принципы интеграции хозяйства в мировую экономику с позиции взаимосвязи кредитно-денежных и внешнеэкономических рычагов политики, учитывая национальную экономическую безопасность.

Поскольку в странах с переходной экономикой (особенно в странах СНГ) ошибки ч рассматриваемой области уже привели к негативной деструктуризадии национальных хозяйств, необходимо скорректировать курс экономических реформ, направить все финансовые и кредитно-денежные инструменты на создание условий для здорового экономического роста.

Проблемы взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в переходной экономике нашли отражение в трудах многих современных экономистов. Отличие данной диссертационной работы состоит в том, что в ней автор приводит одно из возможных решений накопившихся проблем в отношении объекта исследования.

Мировая экономическая мысль накопила богатый опыт как в области теоретических исследований, так и в практических мерах по исследуемой теме.

В диссертации рассмотрены взгляды основных направлений современной экономической мысли, касающиеся взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса не только в развитых и развивающихся станах, но и в странах с переходной экономикой. Основу теорий денег, кредитно-денежной, валютной политики и регулирования платежного баланса составляют идеи выдающихся представителей .экономической науки: А.Смита, Д.Рикардо, К. Маркса, Дж. Кейнса, Ж.Сея, А. Маршалла и других.

Представители классических и неоклассических школ выступали с точки зрения выравнивания дефицита платежного баланса с помощью изменения цен при условии золотого стандарта (Д. Юм) и золотовалютного стандарта (Дж. Виннер). Другое течение неокпассиков предлагало регулировать платежный баланс путем изменения обменного курса. Этот рычаг воздействия подробно рассматривается (также критикуется) представителями теории платежного баланса (А.Кругер), теории паритета покупательной способности (Дж.Уитли, В. Блейк, Г. Касселъ), теорий эластичности платежного баланса (Ф. Махлуп, Р. Хиншоу, Дж. Робинсон).

Другое направление в экономической мысли, опираясь на идеи Кейнса, пришло к выводу выравнивания сальдо платежного баланса путем изменения совокупного дохода (П. Харрод, Р. Нерксе, Л.Матцлер, Ф.Перру, JI. Федеричи).

Синтезом двух вышеописанных течений (неоклассический и неокейнсианский синтез) является теория "поглощения" (И. Жервез, С. Александер, Ж. Мид, А. Джонсон). Отправной точкой их концепции была реальная экономика, однако в отличие от ранних кейнсианцев они исходили из условий полной или почти полной занятости.

Альтернативный взгляд на природу валютных отношений был предложен представителями так называемого "международного монетаризма"(Г.Джонсон, Р.Манделл и др.). Вполне понятно, что они рассматривали платежные балансы как сугубо денежное явление, которое подвержено влиянию исключительно денежных факторов. В отличие от своих оппонентов они доказывали, что никакой активной кредитно-денежной политики не требуется, поскольку сам денежный механизм содержит рычаги автоматического саморегулирования.

Современная экономическая мысль наполнена исследованиями, касающимися взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса на современном этапе развития мирохозяйственных отношений. Можно выделить исследования П. Кругмана, М. Муссы, Р. Дорнбуша, Р. Халла, К.Энгеля, А. Стокмана, Р. Болдвина, Дж. Фенкеля, Р. Манделя, Р. Маккиненна, М. Фридмана, М. Обствельда, Дж. Уильямсона и других (в большинстве своем выходцы из Чикагского университета и бывшие студенты Джонсона и Манделла).

Исследуемая тема с точки зрения неоклассического и кейнсианскрго синтеза глубоко проанализирована известными современными немецкими теоретиками (Дж. Шредер, М. Нойман, К. Келлер, К. Розе, JI. Глексе, X. Титмайер, П. Бофингер, X. Адевахр и др.).

Проблемы взаимосвязи платежного баланса и кредитно-денежной политики в развивающихся странах исследованы М. Бруно, С. Колинзом, Дж. Саксом, Р. Маккиненном, К. Диас-Алехандро и др.

В зарубежной литературе тема исследована также с точки зрения переходной экономики (Дж. Уильясон, Г. Синн, В. Норхауз, В. Хорган, С. Фишер, П. Десаи, Е. Амес, Дж. Сакс, Е. Боренштайн, Л. Давид).

В российской экономической литературе отдельные стороны взаимосвязи платежного баланса и кредитно-денежной политики в переходной экономике с различных концептуальных позиций исследованы в работах А. Бузгалина, А. Колганова, В. Герасименко, А. Водянова, А. Шуркалина, А. Илларионова, Н. Козлова, В. Назарова, В. Бушуева, Г. Гриценко, А. Кочелаева, С. Борисова, Д. Белоусова, В. Кулькова, В. Тимошина, А. Чеканского, Е. Гайдара, В. Сенчагова, Н. Миклошевской, В. Титкова, И. Хакамады, В. Радаева, С. Глинкины, А. Пороховского, Ю. Ольсевича и др.

Появление указанных работ свидетельствует о том, что проблемы кредитно-денежной политики и платежного баланса на всех их многогранных проявлениях все больше привлекают внимание ученых. Вместе с тем, многие проблемы этой сферы остаются малоизученными, а главное, их разработка слабо связана с задачами стимулирования экономического роста. Многогранность проблем по изучению взаимосвязи платежного баланса и кредитно-денежной политики с учетом специфических особенностей переходной экономики, определило выбор темы научного исследования, ее цель и задачи.

Целью данного исследования является определение необходимых условий для достижения экономического роста с точки зрения взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса. При этом должны соблюдаться принципы национальной экономической безопасности.

Для достижения этой цели в работе ставятся следующие задачи:

• анализ основных теоретических подходов в отношении внешнеэкономических ограничений кредитно-денежной политики;

• анализ режима, конвертируемости и факторных воздействий обменного курса и внешнего долга в переходной экономике;

• сравнительный анализ основных моделей взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в переходной экономике;

• анализ взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в некоторых странах с переходной экономикой;

• описание необходимого сочетания рычагов экономической политики для достижения поставленной цели.

В решении обших исследовательских задач были использованы функциональный, нормативный, структурный, институциональный, сравнительный, исторический методы исследования.

В отдельных фрагментах работы использованы научная абстракция, индукция и дедукция, качественный и количественный анализ, метод сравнений и аналогий, метод экономических оценок.

В диссертации использованы данные статистики МВФ, государственной статистики стран СНГ, министерств экономик, центральных банков стран с переходной экономикой.

Предметом исследования является взаимосвязь платежного баланса и кредитно-денежной политики в переходной экономики, многогранные отношения этой взаимосвязи с основными макроэкономическими показателями и с состоянием мирового хозяйства.

Научная новизна диссертации состоит в следующем: впервые введен в научный оборот сравнительный анализ теоретических концепций регулирования платежного баланса, содержащийся в немецкоязычной литературе; новым является анализ эластичности кривой BP в модели обшего макроэкономического равновесия IS-LM-BP в условиях переходной экономики, на основе чего обоснован выбор плаваюшего обменного курса в переходных странах с низкой мобильностью капитала. впервые выполнен сравнительный анализ взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в кризисных экономиках Армении, России и Мексики. Проанализированы ключевые составляющие, закономерности развития, пути преодоления кризиса; разработана модель кредитно-денежной политики для стадии оживления переходной экономики, где проанализировано воздействие роста внешних резервов на условия для обеспечения экономического роста (рост внешних резервов - цены -реальный доход, рост внешних резервов - процентные ставки - реальный доход, рост внешних резервов - обменные курсы - реальный доход). Новизна модели обусловлена комплексным использованием одновременно методов неоклассического и неокейнсианского синтеза, а также "международного монетаризма"; выработаны рекомендации для проведения кредитно-денежной политики в переходной экономике с точки зрения особенностей взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса, имеющие целью достижения динамичной стабилизации и переход к экономическому росту.

Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения, библиографии и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Карапетян, Вараздат Азатович

Заключение заключительной части работы критерием анализа ставится национальная экономическая безопасность как одна из важнейших целей экономической политики в переходном периоде.

Обеспечение экономической безопасности входит в состав важнейших функций юсударства. В условиях перехода к новым формам государственного управления, который сопровождается дефицитом и противоречивостью правовой базы, регулирующей экономические отношения, отставанием законодательства от реально происходящих в обществе процессов, а также стремлением промышленно развитых стран, крупных мноегранныч корпораций использовать ситуацию для привязки России и остальных стран с перечо.шой экономикой к западным экономикам на подчиненных условиях, актуальность обеспечения ее экономической безопасности грудно переоценить.

Понятие "экономическая безопасность" в самом обобщенном виде означает возможность и готовность экономики обеспечить достойные условия жизни и развития личности, социальную и военно-политическую стабильность общества и государства, способноеib и готовность институтов власти создавать механизмы защиты национальных ишересов и противостоять влиянию вну гренпих и внешних угроз.

Наиболее общим положением экономической безопасности, характерным для концепции национально!! экономической безопасное «и по-пи всех стран, является принцип четой" и воет и "экономического организма" к внешним и внутренним воздействиям, а также способное ib экономики быстро и эффективно адаптироваться к изменяющимся условиям развиптя ")гот общий принцип предусмафивает также способность экономики обеспечивать юетаючный уровень благосостояния населения, что может быть достигнуто прежде всего на основе национального суверенитета в области контроля за производственными ресурсами, сочпаиемия не зависимости в сфере разработки и проведения экономической политики.

В России доктрина экономической безопасности одобрена и введена Указом Президента РФ от 29 апреля 1996г. # 608 "Государственная стратегия экономической безопасности РФ (основные положения)"

Объектами экономической безопасности являются личность, общество, государство и основные элементы экономической системы, включая систему институциональных отношений при государственном регулировании экономической деятельности.

Госу дарственная стратегия включает: Характеристику внешних и внутренних угроз экономической безопасности страны как совокупности условий и факторов, создающих опасность для жизненно важных интересов личности, общества и государства: определение и мониторинг факторов, подрывающих устойчивость социально- экономической системы государства на краткосрочную и среднесрочную перспективу;

Опрелеление критериев и параметров, характеризующих национальные интересы в области экономики и отвечающих требованиям экономической безопасности страны; Формирование экономической политики. институщюнатьных преобразований и необходимых механизмов, устраняющих или смягчающих воздействие факторов, которые подрывают устойчивость национальной экономики

Наиболее вероятными угрозами экономической безопасности стран с переходной экономикой, на локализацию которых должна быть направлена деятельность органов госчдарственной власти, являются1 Увеличение имущественной дифференциации населения: Деформированность структуры экономики:

Вофасгание неравномерности социально- экономического развития регионов; Криминализация общества и хозяйственной деятельности:

Деятельность международных кредитных организаций и воздействие геополитики; Коррумпированность правительства.

Vi рогы экономической безопасности в странах с переходной экономикой необходимо .юкали *оиап. прежде всего по следующим сферам: а*»пт<щ iirtPTi /bi4inii^nonimariUTui iv

W/i I a U i Пи!.г т l|'w/iMWjinfl.

Финансовым рынок'

Pi llinv 11**1 II1L IV ^ 'ЧОГ 1 Llllll/i\ U^llliliM V/ • riui ,

Информационная и телекоммуникационная сферы управления экономическим развитием страны:

Внешнежоночпческая деятельность хозяйствующих структур; процессы реализации государственных программ экономического развития;

Институциональные преобразования s экономике;

Управление государственной собственностью;

Теневой криминальный бизнес и криминальный менеджмент.

Сначала необходимо рассматривать отношение высокоразвитых стран и международных финансовых организаций к экономической независимости бывших социалистических стран.

Развитие общих тенденций привело к тому, что около тридцати развитых стран являются основными производителями товаров и услуг конечного потребления, остальные же страны в основном выступают как ресурсные базы для развитых стран. Они в основном жспоршруют имеющиеся ресурсы и импортируют товары конечного потребления. Разница в юм. что развитая экономика экспортирует товары, которые, при прочих равных условиях, превышают стоимость ресурсов именно на величину добавленной стоимости. И эту же сумму ра'.р.иклкчциеся страны остаются в дол'.л- развитым странам, наращивая внешний долг. Схема движения товаров и ресурсов выглядит следующим образом:

Развитая экономика: избыток товаров и денег

Избыток :енег лается как межправительственный (международный) кредит (1) при определенных условиях, в частности, при условии стабильности национальной валюты, что

Слаборазвитая и развивающаяся экономика: дефицит качественных товаров и денег означает продажу получаемой инвалюты на внутреннем рынке для поддержания обменного курса, и вся сумма опять возвращается в развитые экономики (2) для экспорта товаров (3). В итоге, развитые страны продают за свои же деньги избыток своих товаров развивающимся странам Пели следовать жономической теории, го для экономики одинаково отрицательное воздействие могут оказать и дефицит, и излишек товаров (денег). То есть, определенным образом уравновешиваются оба хозяйства, но слабая из них оказывается в долгу. Процесс, который выгоден обеим сторонам, приводит к {ависимости слабой стороны от диктуемой нолмшки сильного хозяйства. Еще одной отрицательной стороной является то, что качественные товары, часто по демпинговым ценам, проникая на рынки слаборазвитых стран, конечным счетом уничтожают аналогичное внутреннее производство.

Основной задачей национальной жономической безопасности в этом аспекте $аключается в ограничении ввоза конкурентных с внутренним производством товаров и в разграничении объемов международных кредитов, гак как краткосрочные цели потребления в ном случае доминируют над долгосрочными целями экономического роста.

13 переходных хозяйствах десятилетиями план, который построился по принципу ресурсоограниченности. не позволял ориентировать производство на спрос, произведя на самом деле все необходимое, как большое натуральное хозяйство. Но ресурсоограниченность плана не позволяла работать над качестном. и любая конкуренция привела бы к гибели производства. В itot период адачей национальной экономической безопасности становится разграничение национального производства от внешних высококонкурентных рынков, определенный протекционизм во внешней политике. Это. к сожалению, не имело место в большинстве бывших социалистических стран В некоторых из них (Восточная Европа, ! 1рибагпика» политика либерал знании внешней торговли оправдал себя, так как производство юваров конечного потребления строилось на более высоком качественном уровне.

Нсли рассмотреть роль международных финансовых организаций (МВФ, Всемирный банк и лр !, го в том случае также для стран, берущих кредиты, мало выгодного можно май in и их по. пи и кс Это. в частности, показано на примере Восточной Европы, в главе 3., в такие VIII скиьн соглашения МВФ Кредиты изначально, в основном, нацелены на покрытие дефицита государственного бюджета или платежного баланса. Как гарантия для возврата кредитов требуется выполнение определенных условий, касающиеся макроэкономической стабильности (обменные курсы, цены.).

Изначально в странах с переходной экономикой была поставлена определенная цепь регулирования: либерализация- стабилизация- экономический рост.

После первого шага либерализации возникла полная макроэкономическая нестабильность, и при этом отсутствовали средства краткосрочного регулирования и стабилизации. В этот же момент предложенные со стороны международных финансовых организаций кредиты казались лучшим способом решения задач (сохранение или борьба за власть). И страны, которые хоть один раз шли на кредитование, в последствии оказались в экономической ловушке, подобно больным, употребляющим инсулин. И тот момент, когда МВФ или Всемирный банк прекращат выдачу кредитов, для страны- дебетора станет угроза ре',кой экономической нестабильности, приводя к инсульту экономики. Другим способом стабильности является отказ от кредитов всемирных финансовых организаций и принятие мер постепенного регулируемого снижения темпов спада обменного курса и инфляции. В том слу чае, когда обменный курс и цены изменяются вполне определенно и одинаково, не возникает спекулятивный мотив и нет необходимости использовать внешний кредит как фактор стабилизации и накапливать внешний долг. Ведь экономическая определенность и стабильность есть не только неизменность индикаторов, но и определенная стабильность изменений

С точки зрения национальной экономической безопасности переходных стран одношачно необходимо предположить, что геополитика настроена агрессивно, и целью безопасности выступает разграничение роли международных органов регулирования в национальной экономике. Общие объективные и субъективно- политические условия в мире [аковы. что геополитика станет лицом к экономике переходной страны в том случае, если имеются или мощные рычаги воздействия на мировые индикаторы (экономика не "малая"), или каким- либо образом игнорировать, нейтрализоваться от внешнего отрицательного воздействия. Любая экономическая политика в странах с переходной экономикой должна строиться именно исходя из этих соображений.

Теперь рассмотрим кредитно-денежную политику в переходной экономике с точки зрения национальной экономической безопасности. Как в основном тексте уже неоднократно отмечалось, целями кредитно-денежной политики могут быть стабильность (стабильное изменение) инфляции, обменного курса и процентной ставки. В ходе работы уже выяснилось, что целесообразно вести политик}', при которой максимально поощряется производство и экспорт Следуя за целями национальной экономической безопасности большинства стран, можно прийти к выводу, что именно развитие производства и поощрение экспорта способствуют достижению независимости в экономическом смысле. Цели экономической политики способствуют решению вышеназванных задач в странах с переходной экономикой, если изначатьно приводятся к: стабильному небольшому постепенному росту цен (регулируемое выявление "скрытой" инфляции, регулирование инфляции спроса): стабильному снижению процентной ставки: постепенной управляемой девальвации обменного курса национальной валюты.

Стабильный управляемый рост цен поощряет производство, так как цены на товарных рынках в этом случае растут на один временной лаг раньше, чем цены на ресурсы.

Постепенное снижение процентной ставки также способствует удешевлению капитала и создает условия для взятия кредитов со стороны предприятий и его своевременного погашения. Ситуация осложняется тем. что дефицит финансовых средств у самих домашних хозяйств и огромная социальная дифференциация населения приводят к процветанию потоков растовщительского капитала, то есть сбережения, возникшие у абсолютного меньшинства населения, идут на покрытие первоочередных расходов остальной части населения, которые, не по своей воле, вынуждены предлагать проценты за растовшительский креди г больше, чем это могут делать предприятия. Другой проблемой этого рода является то, что в переходный период, из- за огромного бюджетного дефицита, в определенный период в некоторых странах крупнейшим потребителем свободных денежных средств оказывается государство и, для привлечения этих средств, оно вынуждено платить процент гораздо больший, чем ставка инфляции. Этим создается условие для перекачки капитала из рынка капитала в денежный рынок, то есть проценты на краткосрочных рынках выше, чем на долгосрочных. И опять все средства из производства бегут в сферу обращения (торговля, услуги, спекуляция). Логическим продолжением такого поведения Минфина становится кризис неплатежеспособности, так как бюджет не справляется со столь высокими процентами привлеченных средств.Устранение этих проблем является первоочередной задачей кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики в переходный период.

Постепенная девальвация национальной валюты имеет две положительные стороны: во первых - этим поощряется экспорт и уменьшается импорт; во вторых- не накапливается ог ромный внешний долг для интервенций и покрытия отрицательного сальдо платежного баланса, так как нет никакой логики поддерживать обменный курс стабильно, если импорт несколько раз превышает экспорт. Иначе может возникнуть проблема подобно РФ в августе 1998г.

Итак, для достижения и сохранения национальной экономической безопасности в кредитно-денежной сфере, необходимо передать независимость рычагам от внешнего вопействия Лучшим сочетанием рычагов в переходный период становится: управляемый рост цен, постепенное управляемое снижение обменного курса национальной валюты, постепенное снижение процентной ставки

Особенно важно следить за принципами национальной экономической безопасности во внешних экономических отношениях. Еще в начале реформ была дозволена конкуренция между развитым товарным производством конечного потребления высокоразвитых стран и товаров советского производства, не ориентированных на спрос. Пока не были созданы реальные производственные основы для конкуренции, снятие "железной занавеси" было недопустимо. Во всех внешнеэкономических отношениях социалистических стран должны были превзойти, так как мы принимали развитые условия остального мира. Социашстическая база, в свою очередь, должна была обороняться, а не открывать границы. 11ример Китая лу чши.м способом доказывает эти доводы.

Одной из главных задача, исходящих из темы диссертации сводится к тому, чтобы показать взаимосвязь кредитно-денежной политики и платежного баланса в переходной экономике в свете национальной экономической безопасности.

Практика показывает, что сферами воздействия политики международных финансовых организаций и сверхдержав являются в основном внешние экономические отношения и финансовые рынки. Главные ошибки некоторых стран с переходной экономикой имели место именно в этих сферах. Для резюмирования взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса в переходной экономике в аспекте национальной экономической безопасности необходимо излагать модель (объективную или субъективную), с помощью которого разрушались социалистические хозяйства.

В свое время К. Маркс отмечал, что капитализм есть система воспроизведения капитала, система, в которой самым ограниченным ресурсом выступает капитал. В теперешнем развитом мире уже не логично говорить о капитализме, так как ограничения со стороны капитала уже объективно сняты, и средством процветания выступает человеческий капитал Наглядно, что в развитых экономиках, достигших определенного предельного уровня развития, намачивается излишек капитала, который уступает сферу своего воздействия более развитым ресурсам. Ясно также то, что в слаборазвитых хозяйствах капитал играет наивысшую роль. Следовательно, целью политики развитых стран было превращение экономики бывших социалистических стран в систему господства капитала, растовшительского кредитования, огромной дифференциации социального уровня населения. Необходимо было создавать в социалистических странах вакуум капитала и продавать свой излишний капитал, обладая этим новыми регионами. Для осуществления намеченных целей необходимо было поставить в советской экономике определенную этапность реформирования Способы достижения этого не входят в тему изучения этой работы, но этапность все же была поставлена: либерализация- стабилизация- экономический рост. На первом же этапе либерализации выявление скрытой инфляции, обесценение обменного курса и снятие "железного занавеса" привели к резкому спаду производства, объемы продаж не конкурирующих советских товаров резко сократились. Следствием было- увеличение импорта и уменьшение экспорта, ухудшалось состояние платежного баланса. Основными статьями экспорта постепенно стали сырьевые продукты, а импорта- товары конечного потребления. Все эти последствия и создали вакуум капитала. Даже в этих условиях постепенная стабилизация была бы предпочтительней резкой необоснованной фиксации экономических индикаторов (цены, обменные курсы). Схема стабилизации работала фактически следующим образом:

Получилась закрытая цепочка взаимосвязи платежного баланса и кредитно-денежной политики, при которой для достижения цели стабилизации обменного курса необходимо постепенное наращивание внешнего долга. В третьем этапе уже предполагался экономический рост. Совершенно ясно, что в этих условиях внутренние резервы не склонны к производству, отсутствует ресурс, ставший необходимостью- капитал, а если он есть, то используется краткосрочно, следуя за высокой нормой прибыли (процентные ставки государственных ценных бумаг намного превышают ставки инфляции). В этом случае экономический рост не получает достаточных стимулов внутренней экономике.

Очевидно, что в странах СНГ эта цепочка и политика уже реализована. Теперь необходимо каким- либо образом противостоять этому и придти к здоровому экономическому росту.

Рассмотрение моделей и зависимостей кредитно-денежной политики, платежного баланса и общих закономерностей переходного периода привели к модели взаимосвязи платежного баланса и кредитно-денежной политики в переходной экономике, описанной в конце шссерглпии Конечной целью модели является достижение экономического роста при определенном стабильном росте внешних резервов для покрытия накопившегося внешнего долга. Эта цель означает регулируемое запланированное увеличение предложения денег со стороны ЦБ.

Получается следующая цепочка взаимосвязей

Рассмотренная модель имеет цель- с минимальным привлечением внешних средств достичь максимального экономического роста. В этом случае политика придерживается также принципов национальной экономической безопасности. Модель употребима именно на стадии оживления (исчерпан потенциал для дальнейшего углубления спада), для создания благоприятных условий для экономического роста.

Резюмируя написанную работу, автор приходит к следующим выводам:

• Правильная кредитно-денежная политика есть необходимое, но не достаточное условие для обеспечения экономического роста.

• В переходной экономике состояние платежного баланса в основном зависит от проводимой экономической политики;

• В Восточной Европе (Чехия, Польша. Словения, Венгрия) и в странах Прибалтики ситуация улучшается по тому, что в социалистический период производились качественные товары, и после открытия границ национальное производство не сильно пострадало, органы кредитно-денежного регулирования в основном вели политику постепенного снижения ставки инфляции, обесценения обменного курса и снижения процентной ставки. В общем, создаются нормальные условия для производства и улучшаются показатели развития человека;

• В странах СНГ и остальных странах Восточной Европы процессы протекали не лучшим и даже не нормальным руслом. Изначально были упущены самостоятельные кредитно-денежные и внешнеэкономические рычаги воздействия на национальную экономику, курс реформ объективным или субъективным способом был избран неправильным, вследствие чего был накоплен огромный внешний долг, который в основном израсходовался на стабилизацию экономики. В итоге искусственная стабилизация рухнула (Россия) или угрожает рухн>пгь. Жестко фиксированные ставки инфляции, обменного курса (рекомендованные со стороны международных кредиторов) не дают развиваться производству. Начальная либерализация привела к разрушению неконкурентоспособного производства, к ухудшению состояния платежного баланса, ситуация полностью подконтрольна международным финансовым организациям;

• Если в экономиках развитых государств целями кредитно-денежной политики могут быть обуздание инфляции или стабильность обменного курса, то в переходных странах, особенно в конце депрессии, необходимо начать покрытие внешнего долга, для чего необходимо увеличение внешних резервов путем покупки инвалюты со стороны ЦБ и тем самым расширения предложения денег, что приведет к регулируемому росту инфляции, обесценению обменного курса и к снижению процентных ставок, создавая при этом наилучшие условия для экономического роста при использовании именно внутренних ресурсов:

• Необходимо беречь внутреннюю экономику от негативного воздействия внешнего мира. Взаимоотношения с развитыми странами должны строиться исходя из принципов национальной экономической безопасности.

Практическим значением диссертации выступают рекомендации в области взаимосвязи кредитно-денежной политики и платежного баланса для стран с переходной экономикой. Эти предложения касаются прежде всего стран СНГ и некоторых стран Восточной Европы (Румыния, Болгария), так как в остальных бывших социалистических странах выше намеченные проблемы уже в той или иной мере преодолены, стадия оживления уже наступила. Для более развитых стран Восточной Европы, с точки зрения экономической безопасности, мало что изменилось: с зоны воздействия бывшего СССР они плавно перешли н юн\ воздействия международных opi анизаций

13 странах СНГ необходимо провести резкие практические шаги в области экономическом иолигики. которые какой- ю степенью смягчат уже сложившуюся ситуацию и со падут условия для нормального экономического роста:

1 На основе платежного баланса рассчитать спрос и предложение иностранной валюты, выявить возникший дефицит:

2 С помощью квотных, тарифных или иных ограничений резко сократить импорт товаров конечного потребления особенно для тех товарных групп, аналоги которых производятся внутри страны, сокращая тем самым спрос на иностранную валюту, поощряя внутреннее производство и экспорт. Это мероприятие должно реализоваться и в отношении тех товарных групп, производство которых возможно организовать внутри страны;

3 Для сокращения спроса на инвалюту необходимо организовать капитальные расходы I осу ларе гва по закрытым, рассчитанным цепочкам так. чтобы любое увеличение спроса мультипликативно погасилось внутри -экономики, а не расходовалось на импорт;

-i Для снижения внешнего долга необходимо снизить текущие государственные расходы в особенности в тех сферах, где есть возможность употреблять частный капитал, сократить бюджетных работников, повышая экономическую эффективность государственных рычагов, тем самым сокращая дефицит гос бюджета, препятствуя росту внешнего и пну греннего долга:

5 Для снижения ставки процента необчодимо законодательно регулировать доходность ; осу тарсгвепных ценных бумаг в соответствии с доходностью инвестиций в реальном секторе Это способствует сокращению денежного рынка и снижению рыночной ставки процент, in к как государство, являясь крупнейшим заемщиком средств и предлагая за это высокие пропеты, искусственно поднимает общую рыночную ставку процента.

6 После мого. имея уже определенное сокращение спроса на иностранную валюту и м'.еличение ее предложения, необходимо планировать снижение обменного курса национальной налюты до нормального приемлемого уровня, сопровождая это ростом цен;

7 Необходимо отказаться от иностранных кредитов, предназначенных для покрытия дефицитов платежного баланса и гос бюджета, которые постепенно начнут сокращаться при применении вышеназванных рычагов;

8 Ориентиром кредитно-денежной политики в переходной экономике должен служить также размер внешнего лолга. его постепенное погашение, чтобы избежать накопления сумм и процентов погашения и устранить угрозу неплатежеспособности страны. Для этою необходимо постепенно увеличивать внешние резервы, увеличивая тем самым предложение денег.

9 Одна из возможных моделей кредитно-денежной политики в переходный период можно сформулировать следующим образом: при запланированном росте резервов, следуя промежуточным целям постепенного снижения ставки процента, регулируемого роста пен. и снижения обменного курса достичь максимальной возможности для жономического роста.

И последнее, что необходимо добавить, политические рычаги могут способствовать или препятствовать ходу экономического развития; государство, как механизм, может планировать или либерализовать жономику, но истинной свободы и в политическом, и в жономическом смысле, истинного жономического развития можно достичь лишь в том ел\ чае. если большинство хозяйствующих субъектов придет к одной и той же идеологии разни шя. огверте! лапноаь капшалисгической системы и поставит наивысшей целью создание сильного государства, рождение развитого и креативного человека, и выберет тостойное бу 'i\ шее для своего народа

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Карапетян, Вараздат Азатович, 1999 год

1. Основы внешнеэкомических знаний, пол ред. Фоминского И. П., Москва, 1994.

2. Экономика переходного периода. Под ред. Радаева В В. Бузгалина А.В., Москва, 1995.

3. Справочник по составлению платежног о баланса. IMF, Вашингтон, 1995.

4. Основные направления единой денежно- кредитной политики на 1998г., //Деньги и кредит//, 1997 ••• 12

5. Поляков В . Московкина .4 . Организация денежного обращения. //Струтура и функции Ценгральных банков. Зарубежный опыт Инфра-М. 14%

6. Юровицкий В., Фундаментальное уравнение денежной массы. Миражи и предложения.1. Банковское дело 1997 ->Ь

7. Беляев М, Бузуев А. Денежные агрегаты и эмиссионная политика. //Банковское дело в Москве 1997 *6

8. К\ знснов П. Либерализация денежного обращения проблемы и подходы. //Вопросы жономики 1996 "8

9. Козлов 11. Монетарная политика после монетари зма Деньги и кредит, 1997. # 1.

10. Назаров В. Причины и способы преодоления инфляции в России. //Проблемы теории и практики управления 1996 6

11. Воронин Д. Эффективная система планирования и кассового исполнения государственного 'v.vincera ка:: экономического прогресса и социальной стабильности. /'/Банковское лело 1997 ч 1

12. Гриценко Г. Сг\пин В. Платежный кризис в экономике с неравновесными ценами.1. Вопросы экономики 1998 "5

13. Новиков -V, Организация эмиссионных операций Центрального банка России. //Банковское юло 19% 3

14. Моисеев И . Деноминация основной этап пройден Банковское дело в Москве. 1998. # 8.15. !>пиенко Г. Валютные резервы России в I квартале 1998г. и перспективы девальвации рубля Банковское лело ;7

15. Кочелаев Л . Расставание с валютным коридором. ' Банковское дело в Москве. 1998. # 9.

16. Борисов С. Мировая жономическая ивалютная ситуация в 90-х годах (статистическое обофение) Деньги и кредит, 1998 5

17. Борисов С . Мировой рынок ю.юта генленции и статистика.'/// Деньги и кредит, 1997. # 6.

18. Борисов С. Мировая валютная ситуация в зеркале статистики (по страницам международного финансового ежегодника) Деньги и кредит,-1996. #5.

19. Илларионов Л . Сакс Дж . Финансовая стабили{ация в России. // Москва, Пргресс- Академия. ! 99>

20. Банковская система России. Москва. ДеКЛ. 1996

21. Чагу к Ж . «Финансовые системы Франции и других стран, Москва- Финстатинформ, 1994.23. 'Финансовая опенка инвестиционных проектов в условиях инфляции. Финансовая газета, I 493

22. Рол 1'). Банки, биржы. валюты современною капитализма. Москва, 1968.

23. Гелле . Как уменьшить количество тенег Вопросы экономики- 1990. # 7.

24. Че! мркин Н. Васильева 11. Финансово- жономические расчеты: справочное пособие- М., Финансы и статистика. 199027. 'Федоров Б. Современные валюмю- кредитные рынки. М., Финансы и статистика, 1989.

25. Банковское дело. под ред Лавру шкина О. М, Банковский и биржевой научно-ч-онсульгашюнный центр. 1992.

26. Гамилов Г . Банковское и кредитное ie:io. Банки и биржы. М., ЮНИТИ, 1994.30. Гражданский кодекс РФ

27. Динкекич Л . Финансовая и тенежно- кречитая система Японии, М„ Финансы, 1977.

28. Макаров В . Шенаев В . Финансовая и денежно- кредитная система ФРГ. М., Финансы, 1977.

29. Л!'■ юкушин 1!. Международные зкономичсские отношения. 1997.

30. Ширку нов С . Как аукнется, гак и откликнется. За рубежом 1997. # 41.

31. Ярмарки Гвропы. За рубежом. 1993 •••■ 30

32. Усоскин !1 . Современный коммерческий банк37 '!>с.'!, r-iaii \ !'осударственные пенные бумаги. Инфра- М , 1995.

33. Эдвин Д. Деньги, банки и денежно- кредитная политика.

34. Макконнелл. С. Л. Брю, Экономикс.

35. Сакс Дж., Ларрен Ф , Макроэкономика. Глобальный подход. М., 1996.

36. Годаро М . Экономическое развитие. М. 1997.

37. Мэнкыо Г., Макроэкономика. М , 1994.

38. Самуельсон П. Экономика, том 2. Москва. I992.

39. Управление внешним долгом. World Bank. Washington, 1994.

40. Фишер С. Дорнбуш Р , Шмалензи Р , Экономика. М . 1995.

41. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия. Москва. 1994

42. Леиард Р. Макроэкономика. Курс лекций для российских читателей. Москва. 1994.

43. Лгапова Т. Серьегина С., Макроэкономика. Москва. 1997

44. Таможенная статистика внешней торговли РФ, Бюллетени.

45. Ьюллетеиьи банковской статистики (1-70)

46. Annual Report, IMF-. 1990- 1998

47. Головые отчеты Центрального банка Армении.(РР СГЭпсбЭгГЙЭ {пЭПЗ шс'ТИЭ СлЯн'пнбхГЫбхЭ), 1995- 1998

48. International Financial Statistics Yearbook 1988-199? Washington.w

49. Polak .1. Monetary Approach to the Balance of Payments. Washington, D.C. 1995.

50. CaKo. Guillermo and Jacob A Frenkel, "Credit Markets, Credibility and Economic Transformation". Journal of Economic Prospectives, Vol.5(Fall 1991), pp. 139-148.

51. Calvo and Г Coricelli. "Stabilizing a Previously- Centrally- Planned Eocnomy: Poland 1990", IMF and World IBank. (September. 1991)

52. CaKo and Carlos Vegh. "Exchange- Rate- Based Satbilisation under Imperfect Credibility" (Washington). IMF. Working Paper No WP-9I 77 (August 1991 >.,

53. Dool>. Michael. "Capital Flight: A Response to Differences in Financial Risks", IMF, Staff Papers, Vol 35 (September 1988), pp.422-436

54. Г:С Commission. European Economy, No 45 (December 1990)64. (iilman. Martin. "Heading for Currency Convertibility". Finance and Development Vol 27 i September! 900) pp 32-34.

55. Gold, Joseph. "The Fund's Concepts of Convertibility", IMF. Pamphlet Series No 14 (1971).

56. Greene. Joshua E. and Peter Isard. "Currency Convertability and the Transformation of Centrally Planned Economies". IMF, Occasional Paper N 81 (June 1991).

57. Haberler. Gottfried. "Currency Convertability", National Economic Problems Series N:451, American Enterprise Association. Washington (1954)

58. IMF. The World Bank. Organisation for Economic Cooperation and Development, A Study of the 40\iet Economy.(Paris. 1991)

59. Kenen. Peter. "Transational Arrangements for Trade and Payments Among the CMEA Countries" (Washington). IMF. StaffPapers. Vol 38(June 1991). pp235-267.70. -\nalitical Issus in debt. IMF, 1989

60. Debt stocks. Debt Flows and the Balance of Payments. IMF, 1994.

61. Kigud. Miguel and Nissan Liviatan/The Business Cycle Associated with Exchange-Rate-Based Stabilization". Policy. Research and External AlTairs Working Papers, WPS 513, Washington, World Bank (October 1990)

62. Kolodko. Grzegorz. "Transition from Socialism and Stabilization Policies: The Polish Experience", IMF. Seminar Paper (June 1991)

63. Lane. Timothy. "Inflation Stabilization and Economic Transformation in Poland: The First Year", Carnegie Rochester Conference Series on Public Policy, Vol. 36, July 1991.

64. Liptom. David, and Jeffrey Sachs,"Creating a Market Economy in Eastern Europe: The Case of Poland". Brookings Papers on Economic Activity, 1:1990. pp. 75-133.

65. McKinnon, Ronald I ."Liberalizing Foreign Trade in a Socialist Economy", in Williamson (1991b), pp 96-115

66. Montiel. Peter, and Jonathan Ostry.'Macroeconomic Implications of Real Exchange Rate Targeting in Developing Countries", (Washington). IMF StalT Papers. Vol.38 (December 1991), pp.872-900.

67. Nuti, Domenico Mario. "Comment", in Williamson (1991b). pp. 48-55.

68. Polak. Jacques J , "Convertability An Indispensable Element in the Transition Process in Eastern Europe", in Williamson (1991b), pp 21-30

69. Spring Rice. D . "The North Russian Currency", Economic Journal, Vol. 29 (July 1919), pp. 280289.

70. Walters. Alan. "Currecy Boards", in John Eatwell. Murrey, Milgate, and Peter Newman,eds. The New Palgrave: Money ( London: Macmillan. 1^89), pp. 109-. 14.

71. Williamson. John f 199la). The Economic Opening of Eastern Europe (Washington: Institute for International Economics, 1991)

72. Williamson. John < 1991b) ed. Currency Comertahility in Eastern Europe (Washington: Institute for International Economics. 1991)

73. Adebahr. H . Waeheungstheorie und Waehrungspolitik. Berlin. 1978.85. \khtar. M . Hams. E . Monetary Policy Influence on the Economy, FRB, Ежемесячный отчет, N 4. 1987

74. Balten^perger. L;. Stand und Entwiklungstendenzen der Wechselkurstheorie- Ein Ueberwlick, 1982.

75. Bo linger. P . Festkurssysteme und geldpolitische {-Coordination, Baden- Baden, 1991.

76. Horchert. M . Aus^emvirtschaftliche- Theone und Politik, Wiesbaden, 1992.

77. Weber. M . Huropa auf dem Weg der Waehrungsunion. Darmstadt, 1991.

78. I'obin. Inflation and Unemployment. American Economic Review, 1972.

79. Sluei/.e!. W . Waehrung und weltoflener Wirtschaft. Frankfurt' M, 1973.

80. Tietmeyer. П. Die Europeische Wirtschafts- und Waehrungsunion, Eine deutsche Sicht, Stuttgard |QQ2

81. Borchert. M. Geld und Kredit, Muenchen, 1992.

82. Glaassen. E. kompendium dr Waehrungstheorie. Muenchen. 1978.

83. Dieckheuer. G. Internationale Wirtschaftsbeziehungen. Muenchen, 1990.

84. Jarchow. H . Monetaere Aussenwirtschaft. Goettigen. 1988.

85. Glismann. H . Weltwirtschaftslehre. Goettigen. 1986.

86. Ehrlicher. W . Probleme der Waehrungspolitik. Berlin. 1981.

87. Koehler. CI, Stabilisierung der Waehrungssystems. Berlin. 1985.

88. Gleske. L. Geld- und Waehrungspolitik bei vollstaendiger Integration der Finanzmaerkte, Baden-Baden, 1988

89. Gaertner. M . Makrooekonomik flexibler Wechslkurse. Berlin. 1990.

90. Fnsch. П . Die neue Inllationstheone. Goettingen. 1980

91. Fridman. M . The Role of Monetary- Policy. I' M 1974

92. Fleming. J, Domestic Financial Poljs\s Under Fixed and Under Floating Exchange Rates, IMF, StatT Papers. 1962.

93. Johnson. H . Betraege zur Geldtheone und Waehrungspolitik Berlin, 1976.

94. Koehler. CI. Zahlungsbilanz und Wechselkurs Berlin. 1979.

95. Koehler. CI. International Oekonomie- Em System offener Volkswirtschaften. Berlin, 1990.

96. Sohmen. li, Wechselkurs und Waehrungsordnung. Tuebmgen, 1973.

97. Konrad. Л . /ahlungsbiianztheone und /ahlungsbilanzpolitik. Muenchen, 1979. 110.1.ipfert. H . Internationale De\isen und Geldhandel, F/M 1967

98. Sell. Л . Emluerung in die international Wirtschaftsbeziehungen, Berlin, 1991.

99. Schroeder. J. Internationale Kapitalbewegungen. Stuttgard. 1978.

100. Lucas. R . Expectations and the neutrality of Money. Journal of economicTheory, 1972.

101. Mundell. R . International Economics. Muenchen. 1976.

102. Schneider. E . Zahlungsbilanz und Wechselkurs. Tuebingen. 1968.

103. Neumann. M. Theoretische Volkswirtschaftslehre. Inflation und Zahlungsbilanz, Muenchen, 1991.

104. Sargent. T. Rational Expectations and the Theory' of Economic Policy, Journal of Monetary1. Economics, i 976

105. Niehans. J . Some Doubts about the Efficacy of Monetary Policy under Flexible Exchange Rates-Journal of .Monetary Economics. 1975

106. Samuelson. P . Solow, R . Anticyclical Aspects of Anti- Inflation Policy, The American Economic Re\ie\\. I960.

107. Rose. K. Theorie der Aussenwirtschaft. Muenchen. 1989

108. Pohl. R . Theorie der Inflation. Muenchen. 1981.

109. Pohl. R . Kapitalexporte der Bundesrepublik Deutschland. Hamburg, 1989.