Организационно-экономический механизм привлечения сбережений населения России в паевые инвестиционные фонды тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Толмачев, Марк Игоревич

• Толмачев, Марк Игоревич
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Толмачев, Марк Игоревич

Содержание

Список условных сокращений

Введение

ГЛАВА I. СОВРЕМЕННАЯ ТЕОРИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

РЫНКА КОЛЛЕКТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1.1 Концепция организации и функционирования рынка коллективного инвестирования

1.2 Сбережения населения - основа коллективного инвестирования

1.3 Зарубежный опыт привлечения сбережений населения в ПИФ

ГЛАВА И. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И СОСТОЯНИЕ РЫНКА

ПИФов НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ

2.1 Сравнительный анализ результатов деятельности ПИФов с другими формами инвестирования

2.2 Анализ эффективности инвестиционных стратегий на рынке

ПИФов

2.3 Роль ПИФов в инновационном развитии экономики России

ГЛАВА III. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ В ПИФы

3.1 Анализ потребности частных инвесторов в инвестиционных продуктах и классификация частных инвесторов по

группам

3.2 Рекомендации по формированию механизма привлечения сбережений населения в ПИФы на примере Управляющей

компании

3.3 Предложения по поддержке государством политики привлечения сбережений населения в ПИФы

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Организационно-экономический механизм привлечения сбережений населения России в паевые инвестиционные фонды»

Введение

Актуальность темы диссертационного исследования. Согласно Концепции долгосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г.1 главным условием экономического роста государства является инновационное развитие российской экономики, в связи с чем особую роль приобретает эффективная реализация государственной инвестиционной политики, базовым ресурсом которой во всем мире выступают сбережения населения. Необходимым условием трансформации сбережений населения в инвестиции является наличие в России развитого рынка коллективного инвестирования, в основе которого находится институт паевого инвестиционного фонда (ПИФ) как наиболее доступный частному инвестору и юридически проработанный финансовый инструмент.

Важность роли инвестиционных фондов в мировой экономике подтверждается увеличением их количества с 56 ООО в 2005 г. до 66 ООО в 2009 г. с общей стоимостью чистых активов (СЧА) более $20 трлн. При этом СЧА инвестиционных фондов в США составила $10 трлн., в то время как СЧА инвестиционных фондов России - $2,4 млрд.2 Приведенные цифры свидетельствуют о том, что Россия находится на начальном этапе развития рынка коллективного инвестирования. В период мирового финансового кризиса в России наблюдалась тенденция снижения СЧА открытых и интервальных ПИФов с 178 млрд. руб. в 2007 г. до 121 млрд. руб. в 2010 г.3 Все это свидетельствует о том, что привлечение сбережений населения в ПИФы в настоящее время является задачей государственной важности.

Развитие коллективного инвестирования приобретает особую значимость в связи с инновационной направленностью развития отечественной экономики, где венчурное инвестирование является одной из

1 Утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г., № 1662-р.

2 Интернет-сайт информационного портала Investment capital instrument (http://www.ici.org)-

3 Данные Национальной лиги управляющих, инвестиционного портала Investfunds.

финансовых основ инноваций. Сегодня в России венчурные фонды имеют форму закрытого ПИФа (ЗПИФ).

На современном этапе экономического развития существует объективная потребность в совершенствовании механизма привлечения сбережений населения в ПИФы. Этот механизм должен предусматривать повышение инвестиционной активности населения на рынке коллективного инвестирования в ПИФы.

Таким образом, необходимость поиска решения проблем трансформации сбережений населения в инвестиции посредством ПИФов в условиях инновационного развития российской экономики определила актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы исследования.

Основа политики государства по эффективному использованию сбережений населения заложена трудами А. Смита, Дж. М. Кейнса, М. Фридмана. Важность развития рынка коллективных инвестиций и инвестиционных фондов отражена в работах Г. Марковича, У. Шарпа, Дж. Тобина, С. Росса. Вместе с тем необходимо отметить, что финансовый опыт развитых стран не всегда применим для развивающихся рынков (emerging market), к которым относится Россия. Поэтому крайне важным является формирование собственных концепций экономического развития, основывающихся на адаптации мирового финансового опыта к условиям отечественной экономики. Значительный вклад в разработку таких концепций внесли работы отечественных ученых: В.Ф. Бессмертной, И.С. Циденова, О.Г. Аванесова, В.К. Гуртова, И.П. Тибирькова, Е.С. Тренина, Е.Г. Пурисова и др. Предложения по развитию ПИФов в России отражены в трудах К.С. Катаева, М.Г. Натуриной, И.М. Пейко, М.Л.Ранчинского, М.Б. Зельцера, Ж.А. Садковой, Ю.Г. Чиженкова, JI.B. Дробот и др.

На современном этапе развития российской экономики механизм привлечения сбережений населения в ПИФы и одновременно в инновационную сферу предполагает научное обоснование оптимального

способа трансформации сбережений населения на рынке коллективного инвестирования, где критериями оптимизации являются доходность, риск и срок инвестирования. Этим и обусловлен выбор направления, объект и предмет исследования.

Объектом исследования является процесс трансформации сбережений населения в инвестиции на рынке коллективного инвестирования.

Предмет исследования - совокупность теоретических и организационно-методических проблем, связанных с совершенствованием механизма привлечения сбережений населения на рынок коллективного инвестирования посредством ПИФов.

Цель диссертационного исследования - совершенствование организационно-экономического механизма привлечения сбережений населения в ПИФы как важного источника финансирования модернизации и инновационного развития экономики России.

В соответствии с целью исследования поставлены следующие

задачи:

- уточнить теоретические основы организации рынка современного коллективного инвестирования;

- провести сопоставительный анализ различных способов коллективного инвестирования на российском рынке ценных бумаг за период 2004-2011 гг.;

- определить направления совершенствования деятельности венчурных ПИФов как важного источника финансирования инвестиций в России, в том числе инновационных;

- разработать механизм привлечения сбережений населения и трансформации их в инвестиции посредством ПИФов по следующим направлениям:

- классифицировать частных инвесторов по группам на основе социальных признаков и выявления инвестиционных предпочтений;

- разработать структуру портфелей инвестиционных продуктов в форме соответствующего состава ПИФов для каждой группы частных инвесторов соответствии с видами инвестиционных стратегий управляющей ПИФом компании и соотношению доходности и риска;

- обосновать предложения по стимулированию инвестиционной активности населения на рынке ПИФов, развитию инфраструктурного блока с помощью повышения защиты прав частных инвесторов на рынке ПИФов, созданию компенсационных фондов для обеспечения стабильности использования сбережений населения в инновационном развитии России.

Методологической основой исследования явились труды ведущих отечественных и зарубежных ученых по вопросам финансов, экономики и инвестиционного менеджмента.

Исследование базируется на положениях общей теории инвестирования, эконометрики, финансовой статистики, а также на анализе финансовых показателей. При решении задач применялся аналитический пакет программы «Microsoft Excel».

Информационной базой исследования являются данные агентств «Интерфакс», «Bloomberg», «Росбизнесконсалтинг»; материалы портала Investfunds, Национальной лиги управляющих (НЛУ), Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), Федеральной службы государственной статистики, Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), Российской торговой системы (РТС), Банка России и Федеральной службы по финансовым рынкам РФ; законодательные нормативные акты, регулирующие рынок коллективного инвестирования в Российской Федерации.

Соответствие темы исследования требованиям паспорта специальности ВАК. Диссертационная работа выполнена в рамках специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит», раздел 4. «Финансы домохозяйств» п. 4.4. «Стратегии трансформации доходов

населения в организованные сбережения»; п. 4.7. «Механизм инвестиционной стратегии сбережений населения»; п.4.9. «Поведенческие финансы: личностные особенности и типовое поведение человека при принятии решений финансового характера».

Научная новизна исследования заключается в теоретическом обосновании формирования механизма привлечения сбережений населения в ПИФы в условиях модернизации и инновационного развития экономики России. В ходе диссертационного исследования автором получены следующие результаты, которые отвечают требованиям научной новизны и выносятся на защиту:

1. Уточнено понятие «коллективное инвестирование» для деятельности частного инвестора на российском финансовом рынке, выявлены различия в понятиях «коллективный инвестор» и «институциональный инвестор»;

2. Определена роль и сформулированы принципы развития деятельности венчурных ПИФов как важного фактора, способствующего формированию рынка венчурного капитала и мобилизации финансовых ресурсов частного инвестора в инновационную сферу экономики, развитию инфраструктуры, в том числе по регионам;

3. Разработана классификация населения по группам на основе определенных социальных признаков и инвестиционных возможностей каждой группы в целях повышения инвестиционной активности населения на рынке ПИФов;

4. Предложен механизм по выбору портфеля инвестиционных продуктов в форме соответствующего состава ПИФов для каждой классификационной группы частных инвесторов в зависимости от вида инвестиционных стратегий, вида ПИФа и целей инвестирования.

5. Разработаны предложения, направленные на: а) введение и расширение налоговых льгот, способствующих формированию рынка частного венчурного капитала; б) развитие инфраструктуры финансового

рынка посредством снижения асимметричности информации; в) создание компенсационных фондов для защиты прав инвесторов на рынке коллективного инвестирования.

Теоретическое и практическое значение результатов исследования заключается в обосновании и необходимости повышения роли ПИФов в инновационной экономике, выявлении эффективности различных способов инвестирования на рынке коллективного инвестирования в России, разработке мер, призванных повысить активность населения на рынке инвестиций в ПИФы.

Полученные результаты исследования могут быть использованы в деятельности федеральных и региональных органов государственной власти, местных органов самоуправления, управляющих компаний, направленной на привлечение средств населения в качестве инвестиций и повышение эффективности взаимодействия частных инвесторов, управляющих компаний и государства.

Аналитические материалы и практические рекомендации могут найти применение в процессе вузовского преподавания учебных дисциплин: «Финансы», «Финансовый менеджмент», «Инвестиции», «Инвестиционная стратегия», «Рынок ценных бумаг», а также при разработке обучающих программ для инвестиционных консультантов по вопросам эффективного выявления и удовлетворения инвестиционных потребностей различных групп частных инвесторов в России.

Апробация результатов исследования. Основные положения работы докладывались и обсуждались на международных научно-практических конференциях: «Ценности и интересы современного общества» в рамках Васильевских чтений 2008г., «Экономика, государство и общество» в ходе Румянцевских чтений 2009г., 2010г. на базе РГТЭУ. Полученные результаты, основные выводы и рекомендации внедрены при участии автора в деятельность инвестиционно-брокерской компании

ООО «Старфин», инвестиционной компании ООО «ЭнергоХолдинг»,

ООО «Инвестиционная компания «Крона», что подтверждается справками о внедрении.

Публикация результатов исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 8 научных работ объемом 12,5 печ. л., в том числе 3 статьи объемом 1,6 печ. л. в журналах, входящих в перечень рекомендованных ВАК России, а также монография - 9,3 печ. л.

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Диссертационная работа изложена на 149 страницах машинописного текста, содержит 13 рисунков, 43 таблицы и 6 приложений.

Во введении автором обоснована актуальность выбранной темы диссертационного исследования, определены объект и предмет исследования, его цель и задачи, дана характеристика степени изученности проблемы, сформулированы научные положения, выносимые на защиту.

В первой главе - «Современная теория функционирования рынка коллективного инвестирования» - проведен ретроспективный анализ форм коллективного инвестирования в России и за рубежом. Выявлены современные проблемы трансформации сбережений населения в инвестиции в России. Аргументирован выбор института ПИФа в качестве актуального и эффективного способа такой трансформации в условиях модернизации и перехода к инновационной модели развития экономики России по критериям доходности, риска и срока инвестирования.

Во второй главе - «Состояние рынка ПИФов на современном этапе финансово-экономического развития России» - дан анализ рынка коллективного инвестирования и проведен сравнительный анализ результатов деятельности ПИФов и других способов коллективного инвестирования, доступных частным инвесторам. Дополнена существующая классификация инвестиционных стратегий управляющих ПИФами компаний (УК ПИФ), в соответствии с которыми ПИФы разделены по доходности и риску инвестирования. Отмечена важная роль венчурных ПИФов в

инновационном развитии экономики России, обоснованы пути совершенствования принципов их деятельности в области привлечения финансовых ресурсов для модернизации экономики и перехода ее на модель инновационного развития, показана роль региональных факторов в венчурном инвестировании.

В третьей главе - «Организационно-экономический механизм привлечения сбережений населения в ПИФы» - дана классификация и проведено ранжирование частных инвесторов по группам, разработаны методические рекомендации по формированию состава инвестиционного портфеля ПИФов для каждой группы частных инвесторов с учетом их инвестиционных возможностей, самостоятельного участия в выборе инвестиционных продуктов, формировании инвестиционных доходов.

Сформулированы предложения по созданию благоприятных условий для повышения инвестиционной активности населения в рамках реализации налоговой и социально-финансовой политики государства, предложены также меры по снижению и ограничению асимметричности информации на рынке коллективного инвестирования, направленные на повышение защиты интересов и прав инвесторов на рынке ПИФов.

В заключении изложены основные результаты проведенного исследования, сформулированы выводы и предложения автора, которые могут служить основой совершенствования современного механизма привлечения частного инвестора в ПИФы.

Основные публикации по теме исследования

I. Монографии

1. Толмачев М.И. Основные направления стратегии привлечения сбережений населения в паевые инвестиционные фонды: Монография. - М.: Палеотип, 2010. - 9,3 печ. л.

II. Публикации в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных ВАК

2. Толмачев М.И. Анализ инвестиционной активности частного инвестора на российском рынке коллективных инвестиций // Вестник РГТЭУ. - 2009. - №2. - 0,6 печ. л.

3. Толмачев М.И. Предложения по сохранению и увеличению частных инвестиций в паевые инвестиционные фонды в условиях финансового кризиса // Вестник РГТЭУ. - 2009. - №6. - 0,5 печ. л.

4. Толмачев М.И. Защита прав частных инвесторов на рынке коллективного инвестирования // Вестник РГТЭУ - 2011. - №1. - 0,5 печ. л.

III. Статьи в профессиональных журналах и научных сборниках, доклады на конференциях, научно-методические работы

5. Толмачев М.И. Сравнительная оценка инвестиционных альтернатив, доступных частному инвестору // Сборник статей международной научно-практической конференции/Сибирская академия права, экономики и управления. - Иркутск, 2009. - 0,4 печ. л.

6. Толмачев М.И. Мировой финансовый кризис как оптимальное время для инвестирования в ПИФы // Экономика, государство и общество в XXI веке. VII Румянцевские чтения: Сборник научных статей аспирантов и соискателей РГТЭУ. - М., 2009. - 0,3 печ. л.

7. Толмачев М.И. Привлечение частных инвесторов в паевые инвестиционные фонды// Национальные традиции в торговле, экономике, политике и культуре. Васильевские чтения: Сборник научных статей аспирантов и соискателей РГТЭУ. - М., 2008. - 0,4 печ. л.

8. Толмачев М.И. Анализ эффективности инвестиционных стратегий управляющих компаний при управлении паевыми инвестиционными фондами // Сборник статей международной научно-практической конференции/Сибирская академия права, экономики и управления. -Иркутск, 2009. - 0,5 печ. л.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Толмачев, Марк Игоревич

Заключение

Результатами проведенного исследования являются следующие итоги, выводы и заключения:

1. Изучение понятия коллективных инвестиций показало, что его необходимо рассматривать в совокупности с такими терминами как «инвестирование», «инвестиционная деятельность», «инвестор». Несмотря на частое употребление терминов «коллективный инвестор» и «институциональный инвестор» в качестве равнозначных автором обосновывается их различие, формулируются определения и соответствующие характеристики. Доказывается, что форма инвестиционного фонда исторически является оптимальным способом инвестирования для частного инвестора. При обзоре форм коллективного инвестирования, законодательно разрешенных в России, автором делается акцент на использовании института Паевого инвестиционного фонда (ПИФ) в качестве оптимального способа инвестирования для частных инвесторов в связи с достаточно жестким законодательным регулированием института ПИФов и возможностью выбрать из множества фондов оптимальный по сочетанию доходности и риска.

2. В настоящее время в России на руках у населения находится значительная часть денежных средств, которая не участвует в инвестиционном процессе, поскольку средства хранятся в национальной или иностранной валюте. Это свидетельствует о необходимости привлечения сбережений населения для развития экономики страны, поскольку внутренний спрос на финансовые продукты определяет стабильность экономического развития. При анализе форм, видов и мотивов сбережений автором были выявлены основные потребности населения, удовлетворение которых будет способствовать трансформации сбережений в инвестиции. Проанализированы основные типы финансовых посредников, выделены функции финансовых посредников инвестиционного типа. Аргументировано

выделение института ПИФа как наиболее оптимальной формы трансформации сбережений населения в инвестиции, основывающейся на принципах профессионального управления, диверсификации, снижения затрат, надежности, ликвидности.

Обоснована важность развития венчурных фондов в роли инструмента инновационного развития России.

Разработан организационно-экономический механизм привлечения средств населения в ПИФы, основным этапом которой является разработка целевых стратегических задач и количественных показателей развития ПИФов в России. Проведены анализ сильных и слабых сторон ПИФов, оценка текущих и прогнозирование тенденций развития ПИФов. Выделены приоритетные стратегические решения имеющихся проблем в привлечении средств населения в ПИФ.

3. Проанализирована деятельность ПИФов за рубежом и их роль в инвестиционном процессе. Обоснована необходимость адаптации зарубежного опыта развития и регулирования института паевого фонда в России. Обозначены проблемы слабого развития инфраструктуры российского фондового рынка, отсутствия компенсационных фондов, неудобства тройного регулирования со стороны ФСФР, Минфина и Центробанка, низкой активности биржевой торговли паями.

4. Рассмотрены факторы инвестиционной привлекательности ПИФов по сравнению с различными способами инвестирования: ОФБУ, доверительным управлением, самостоятельной работой на рынке, инвестированием в банковский депозит, инвестированием в золото, покупкой недвижимости. Обоснованы преимущества ПИФов, заключающиеся в оптимальном сочетании надежности и доходности при долгосрочном инвестировании.

5. Рассмотрены стратегии управляющих компаний при управлении ПИФами, определены подходы к оценке эффективности управления ПИФами. Приведены сравнительные результаты деятельности ПИФов на

современном этапе. Для оценки эффективности ПИФов проанализирована совокупность результативности ПИФов. На основе анализа выделены пять стратегий управления ПИФом: агрессивная, умеренно-агрессивная, сбалансированная, умеренно-консервативная, консервативная.

6. На основе сопоставительного анализа предпочтений российских и зарубежных инвесторов выявлены основные проблемы на пути привлечения сбережений населения в ПИФы. Проанализирована финансовая привлекательность регионов России, обосновано наличие значительного потенциала для регионального развития ПИФов. Структурированы основные нововведения на рынке ПИФов, которые увеличили приток средств населения в ПИФы.

7. Разработана классификация частных инвесторов по группам на основе инвестиционных предпочтений, сформированы оптимальные предложения по составу ПИФов в инвестиционном портфеле. Определены основные каналы донесения информации о ПИФах для каждой группы инвесторов.

8. Разработаны рекомендации по привлечению новых и сохранения действующих пайщиков для УК, которые включают два направления: внешняя маркетинговая политика фонда и внутренний анализ деятельности фонда. В основе внешней политики лежит принцип четырех Р: product, price, place, promotion (продукт, цена, место, продвижение) и постоянные контроль результативности УК посредством выявления уровня лояльности клиентов компании с помощью индекса Net Promoter Score (NPS). Внутренний анализ основывается на доступности инвестиционных продуктов УК, уровне клиентского сервиса; деловой репутации, ограничениях при покупке/продаже продуктов УК, результативности работы управляющих активами. Автором представлены этапы внедрения в управление УК стандартов качества ISO 9001, адаптированных для финансового рынка России. Автором разработана методика определения оптимального количества фондов в УК в зависимости от ориентированности на конкретные целевые группы инвесторов.

9. Предложены конкретные меры для развития института ПИФа в масштабах государства. Предложения классифицированы по четырем направлениям: развитие фондового рынка РФ как основа развития рынка коллективного инвестирования; совершенствование законодательного, налогового и других видов регулирования на РЦБ; совершенствование деятельности УК на РЦБ; создание благоприятных условий для привлечения сбережений населения в ПИФы, имеющих особое значение на этапах модернизации и инновационного развития экономики России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Толмачев, Марк Игоревич, 2012 год

Список литературы

Нормативные документы

1 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ (в ред. Федеральных Законов от 04.12.2006 № 201-ФЗ, от 18.12.2006 № 231-Ф3, от 18.12.2006 №232-Ф3)

2 Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая). Федеральный закон РФ от 05.08.2000г. № 117-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 10.11.2006 № 191-ФЗ, от 04.12.2006 № 201-ФЗ, от 05.12.2006 № 208-ФЗ)

3 Об инвестиционных фондах. Федеральный закон РФ от 29.11.2001 № 156-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.06.2004 № 58-ФЗ, от 15.04.2006 № 51-ФЗ)

4 О негосударственных пенсионных фондах. Федеральный закон РФ от 07.05.1998 № 75-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 02.12.2004 № 155-ФЗ, от 09.05.2005 № 48-ФЗ, от 16.10.2006 № 160-ФЗ)

5 Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 27.07.2006 № 138-Ф3, от 27.07.2006 № 146-ФЗ, от 27.07.2006 № 155-ФЗ)

6 О страховании вкладов физических лиц в банках российской федерации. Федеральный закон РФ от 23.12.2003 № 177-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.12.2004 № 197-ФЗ, от 20.10.2005 № 132-Ф3, от 27.07.2006 № 150-ФЗ)

7 Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации. Федеральный закон от 24 .07. 2002 г. № 111-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 28.12.2004 № 183-Ф3, от 09.05.2005 № 48-ФЗ, от 02.02.2006 № 19-ФЗ)

8 Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации. Федеральный закон РФ от 15.12.2001г. № 167-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 04.11.2005 № 137-Ф3, от 02.02.2006 № 19-ФЗ, от 27.07.2006

№ 137-ФЭ)

9 Об ипотечных ценных бумагах. Федеральный закон РФ от 11.11.2003 № 152-ФЗ (в ред. от 29.12.2004 № 193-Ф3, от 27.07.2006 № 141-ФЗ)

10 О негосударственных пенсионных фондах. Указ Президента РФ от 16 сентября 1992 г. № 1077

11 Об утверждении комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров. Указ Президента России от 21 марта 1996г. №408

12 Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1008 (в ред. от 16.10.2000)

13 Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Приказ ФСФР РФ от 30.03.2005 № 05- 8/пз-н (в ред. Приказов ФСФР РФ от 15.12.2005 № 05-83/пз-н, от 22.06.2006 № 06-68/пз-н)

14 Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Постановление ФКЦБ России № 31/пс от 14 августа 2002г.

15 О расходах, связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом и возмещаемых за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Письмо ФСФР РФ от 23.12.2004 № 04-0в-01/12334

Учебники и монографии:

16 Абрамов А. А. «Инвестиционные фонды». М., Альпина, 2005.

17 Аакер Д. А. Бизнес-стратегия - М.: Эксмо, 2007

18 Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. - М: Альпина Бизнес Букс. 2005.

19 Авдийский В.П., Герасимов П. А., Лебедев И. А. «Анализ и прогнозирование рисков в системе экономической безопасности хозяйствующих субъектов». Учебное пособие. ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации», 2007 г.

20 Алексеев М.Ю. Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами. - М.:Перспектива. 1992.

21 Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004

22 Аникин A.B. История финансовых потрясений. От Джона До до Сергея Кириенко. - М.: «Олимп-Бизнес». 2000

23 Бархатов В. И. , Усачев М.А., Ходоровский Е.П. «Формирование эффективного рынка финансового капитала в трансформируемой экономике: монография». Челябинск, Изд-во ЮУрГУ, 2003.

24 Белая книга. Приоритеты для прямого инвестирования в России. СПб.: РАВИ, 2000. 20 с

25 Берзон Н.И. «Фондовый рынок». М., Вита Пресс, 2002.

26 Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаченко А.Б. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля.-М: "Вига-Пресс". 1998 г

27 Блохина Т. К. Институциональные инвесторы в концепции развития российского фондового рынка: дис. док. эконом, наук. - М., 2000

28 Боди 3., Кейн А. «Принципы инвестиций». М., Инфра-М, 2005.

29 Боди 3., Мертон Роберт. Финансы. : Пер. с англ. - М. : Издательский дом «Вильяме». 2003.

30 Борисов А.Б. Большой экономический словарь. - М.: Книжный мир, 2003.

31 Буренин А. И. «Рынок Ценных Бумаг и производных финансовых инструментов, 2-е издание». М., Научно-техническое общество им. академика СИ. Вавилова, 2002.

32 Буренин А. Н. «Фьючерсные, форвардные и опционные рынки, 3-е издание переработанное и дополненное». М., Научно-техническое общество им. академика СИ. Вавилова, 2003.

33 Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора. - СПб.: Изд.дом "Бизнес-пресса". 2000.

34 Вильяме Б. «Торговый хаос и новые измерения биржевой торговли». М., Аналитика, 2000.

35 Вине Р. «Математика управления капиталом. Методы анализа рисков для трейдеров и портфельных менеджеров/ Пер. с англ.». М., Издательский дом «АЛЫТИНА», 2000.

36 Вострокнутова А. И. «Портфельное инвестирование : Учеб. пособие». Изд-во С-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2002.

37 Вострокнутова А. И. «Управление инвестиционным портфелем. Практикум». СПб., Изд-во С.-Петербургского государственного университета экономики и финансов, 2003.

38 Генкель А. Основные виды инвесторов и ценных бумаг на российском финансовом рынке. Аналитическая лаборатория "Веди", 2002.

39 Гитман Л., Джонк М. «Основы инвестирования». М., Дело, 2003.

40 Горегляд В.П. Инновационный путь для развития новой России, М. 2005

41 Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции. Пер. с фр. - М.: Церих - ПЭЛ.1992.

42 Зверев A.B. Опыт государственной поддержки инновационной деятельности в зарубежных странах / Аналитический центр при Правительстве Российской Федерации. - М., 2008.

43 Зверев A.B. Формирование национальной инновационной системы: мировой опыт и российские перспективы. Монография. М. - 2009.

44 Иваницкий, В. П. Механизм инвестирования сбережений населения : монография 9. / В. П. Иваницкий, Е. И. Мельникова. Челябинск : Изд-

во ЮУрГУ, 2002

45 Индикаторы инновационной деятельности. Статистический сборник. М. 2008.

46 Капитан М, Барановский Д. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. "Питер", 2004.

47 Капитаненко В.В. «Инвестиции и хеджирование». М., Инфра-М, 2001.

48 Карпиков Е.И., Кудряшев Ю.Н. Управление рисками. Роль и место управления рисками.-М.. 2001.

49 Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической классики. В 2-х т./ Столярова И.А. - М.: Эконов, - 1992, Т.2

50 Килячков A.A., Чалдаева Л. А.. «Рынок ценных бумаг и биржевое дело». Москва. 2001.

51 Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес, Пер.2-ого амер. изд. - М.: Дело и сервис, 2003

52 Колтынюк Б. А. Инвестиции - М.: Издательство Михайлова В.А., - 2003

53 Кох И.А. «Аналитические модели рынка ценных бумаг». Казань, КФЭИ,2001.

54 Кремер Т.В. «Теория вероятности». М., Инфра-М, 1999

55 Куликов Л.М. Основы экономических знаний. Учебное пособие. М: Издательство "Финансы и статистика", 1998.

56 Лузин Г.П. Инвестиционные фонды в процессе трансформации экономики: опыт развития в российских условиях. - Апатиты: Ин-т экон. проблем, кол. Научного пентра РАН, 2001.

57 Макарчук З.В. Инвестнпнонные фонды в России и США: Анализ законодательства и практики правового регулирования. - М.: Экон-информ, 2002.

58 Максимцов М.М., А.В.Игнатьева, МА. Комаров. Менеджмент: Учебник

для вузов. Эффективность менеджмента организации.- М: Банки и биржи. ЮНИТИ, 2005.

59 Митрахович, Т. Н. Исследование каналов предоставления услуг паевых Инвестиционных фондов: монография. - М., 2006.

60 Миловидов В. Д. «Паевые инвестиционные фонды». М., Анкил, 1996.

61 Минцберг Г., Альстрэнд Б., Лэмпел Дж. Школы стратегий. Стратегическое сафари: экскурсия по дебрям стратегий менеджмента. -Спб.: Питер, 2001

62 Миркин Я.М. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006

63 Миркин Я. М. «Ценные бумаги и фондовый рынок». М, Перспектива, 2002.

64 Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. Пер с англ. - М.: Инвестиционная компания "Атон", 1995.

65 Найман Э. "МАЛАЯ ЭНЦИКЛОПЕДИЯ ТРЕЙДЕРА". Трейдинг и управление рисками.- М., 2002.- С. 281-287.

66 Нортон, Р.Дж. Фонды облигаций. Путь к получению высоких доходов. -М.: Альпнна Паблишер, 2002.

67 О'Шонесси Дж. Конкурентный маркетинг: стратегический подход -Спб.: Питер, 2002

68 Паевые фонды в российской экономике / Под. ред. М. Е. Капитана. - М.: Русское экономическое общество. -2005.

69 Панкратова Л.Д. Паевые инвестиционные фонды в РФ: Монография / Воронеж: Издательско-полиграфический центр ВГУ, 2007

70 Петере. Э. «Фрактальный анализ финансовых рынков». М., Интернет-трейдинг, 2004.

71 Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. - М.: "Де-Юре", 1994.

72 Путеводитель по российскому рынку капитала: Паевые

инвестиционные фонды. - М, Коммерсант XXI. Альпина Паблишер, 2001.

73 Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере ценных бумаг. - М.: "Деловой экспресс". 1997.

74 Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. - М.: Инфра-М, 1996.

75 Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2002

76 Рэдхед К., Хьюс С. «Управление финансовыми рисками». М., ИНФРА-М., 2000.

77 Рэй К. «Рынок облигаций: торговля и управление рисками». М., Дело, 2003.

78 Сайт Б.Н., Добашина И.В. Биржевая статистика: учебное пособие для ВУЗов. М.:2003. с. 102-105,108-123. 130-135

79 Сизов Ю.С. Формирование системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в России. Московский опыт. - М.: Планета 2000. 1999.

80 Сорос Д. Алхимия финансов. - М.: ИНФРА-М 1996.

81 Сорос Д. Кризис мирового капитализма. - М.: ИНФРА-М, 1999.

82 Стрыгин А. Ю., Шведов А. С «Анализ фрактальных свойств финансово-экономических процессов в экономике РФ». М., ГУ Высшая Школа Экономики, 2004.

83 Твардовский В., Паршиков С. «Секреты биржевой торговли». М., Альпина Бизнес Букс, 2006.

84 Трахтенберг И.А. Денежные кризисы. - М.: Издательство Академии Наук СССР. 1963.

85 Трегуб А. Рейтингование инструментов коллективных инвестиций: цивилизованный подход. НЛУ. 2003.

86 Уотшем Т., Паррамоу К. «Количественные методы в финансах». М„ ЮНИТИ, 2001.

87 Фабоцци Ф. «Управление инвестициями». М., ИНФРА, 2002.

88 Фобоцци Фрэнк Дж. Управление инвестициями. М.: Инфра-М, 2000.

89 Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. М., 1979

90 Ценные бумаги. Под ред. Колесникова В.И., Торкановского B.C. - М.: Финансы и статистика, 1993.

91 Шапкин А. С. «Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций». М., Дашков К°, 2006.

92 Шапкин А.С. «Управление портфелем инвестиций ценных бумаг». М., Дашков К0, 2006.

93 Шарп У. Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. «Инвестиции». - М.: ИНФРА-М. 2001.

94 ШвагерДж. Технический анализ. Полный курс. - М.: Альпина П. 2001.

95 Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада (фьючерсные и фондовые биржи, система работы и алгоритм анализа). - М.: Ай Кью, 1992.

96 Ширяев В. И.. «Нейросетевые методы в анализе финансовых рынков». М., Комкнига, 2007.

97 Штольте П. Инвестиционные фонды. Пер. с нем. - М.: Финстатинформ. 1996.

98 Элдер А. «Как играть и выигрывать на бирже». М., Диаграмма, 2004.

99 A. Akerlof. The Market for «Lemons»: Quality Uncertainty and the Market Mechanism // The Quarterly Journal of Economics, 1970

100 Carol A. «Risk Management and Analysis». NY, John Willey & Sons. 2002.

101 Cuthberson K. «Quantitative Financial Economics. Stocks, Bonds and Foreign Exchange». NY, John Willey & Sons. 2002.

102 Graham В., Dodd D. «Security Analysis». MCGraw-Hill, 1934.

103 Jorion P. «Value-at-Risk: the new benchmark for managing financial risk».

104 Markowitz, H. M. (1987) «Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets». Basil Blackwell

105 Osborne M. «Brownian Motion in the Stock Market. The Random Character

of Stock Market Price». Cambridge, MIT Press, 1964.

106 Robert Rhea. «The Dow Theory. An Explanation of its Development and an Attempt to Define its Usefulness As an Aid in Speculation». NY, Barron's, 1932.

Периодические издания:

107 Аипов A.H. Управление доходностью паевых инвестиционных фондов в условиях финансового кризиса // Финансы и кредит, М., 2010, №14

108 Алпатов А. Оценка эффективности управления пакетами акций //Финансовая газета. - М., 2000.- N 36.- С. 12; N 37.

109 Аринин С. Активное и пассивное управление портфелем. Финам. 2003

110 Бабаскин С.Я., Горская Е.В., Покровский К.К. Маркетинг высоких техноло-гий. - М.: Логос, 2007.

111 Беретнов Б. Управление эффективностью. "Финансы & Страхование", -М.2004.

112 Борочкин А.А. Методика управления венчурным фондом с государственным участием // Финансы и кредит, М., 2010, №11

113 Борочкин А.А. Оценка инновационных компаний венчурными инвесторами в странах с сырьевой зависимостью экономики // Финансы и кредит, М., 2010, №6

114 Бронштейн Е. Как измерять риск // Рынок ценных бумаг. М., 2006,№ 12.

115 Брюков В. Методика оценки управления инвестиционным портфелем // Рынок ценных бумаг. М., 2006, №11.

116 Волкова В. Выбор акций для портфельного инвестирования // Финансовый бизнес, 2000, № 2.

117 Галиева Г.Ф. Экономические проблемы развития инновационной экономики // Финансы и кредит, М., 2010, №23

118 Гафурова Г.Т. Институциональные аспекты повышения эффективности государственного регулирования рынка ценных бумаг // Финансы и

кредит, ML, 2010, №22

119 Гордеева O.B. Особенности налогового регулирования инновационной деятельности // Финансовый вестник, М., 2010, №7

120 Господарчук С. А. Анализ современных подходов к моделированию финансовых рынков // Финансы и кредит, М., 2006, № 14.

121 Гроскурт Й. Акции: методы анализа и оценки //Бизнес и банки. М.,

2001, №14.

122 Гуторов А., Шиян Д. Отдельные проблемы прогнозирования курсов акций с учетом периодической компоненты // Рынок ценных бумаг, М., 2007, №2.

123 Давыдова JI.B., Афанасьева М.В. Финансовое обеспечение инновационной деятельности как фактора повышения деловой активности // Финансы и кредит, М., 2010, №2

124 Егорова Е.Е. Системный подход оценки риска // Управление риском,

2002, №2.

125 Зверев, A.B. Проблемы перехода к инновационной экономике // Финансовая аналитика. Проблемы и решения. - 2008. - № 9.

126 Инвестирование в отраслевые ПИФы требует квалификации // РБК daily. -30.08.2007.

127 Казаков В. А., Тарасов А. В., Зубицкий А. Б. Модели формирования портфеля акций в современной теории инвестиций // Финансы и кредит. М., 2006, №5.

128 Казаков В. А., Тарасов А. В., Зубицкий А. Б. Теоретические аспекты осуществления портфельных инвестиций // Рынок ценных бумаг. М., 2006, № 7.

129 Карбовский В., Нуждин И. Новый подход к инвестированию на рынке акций // Рынок ценных бумаг. М, 2006, № 12.

130 Кашин Ю.И. Сберегательный процесс и Сберегательный банк // Вопросы экономики, 2000, №5

131 Классификация рискованности инвестиционных фондов: опыт Италии. Национальная лига управляющих/ Коллективные инвестиции, 2004.

132 Ковалев Б.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.- 2-е изд. перераб. И доп. - М: Финансы и статистика. 2000.

133 Козловский A.C. Налогообложение паевых инвестиционных фондов // Финансовый вестник, М., 2010, №2

134 Кокорев Р. Коллективные инвесторы: нерешенные проблемы терминологии и классификации // Инвестиции плюс, 2004, №4

135 Колесников В.Н.. Торкановский B.C. и др. Ценные бумаги. - М.: Финансы и статистика. 1998.

136 Константинов А. Портфельное инвестирование на российском рынке акцийУ/Финансист, 2000, №8.

137 Корпоративное управление в переходных экономиках: инсайдерский контроль и роль банков. Под ред. Аокн М. Кима М. Пер. с англ. - Спб.: Лениздат. 1997.

138 Коршун А. Государственное стимулирование венчурного инвестирования / А. Коршун. СПб.:РАВИ, 2003. 280 с.

139 Косов М.Е., Сигарев A.B. Бизнес-ангельское финансирование инновационных проектов // Финансы и кредит, М., 2010, №22

140 Косов М.Е., Сигарев A.B. Роль государства в развитии венчурной индустрии // Финансы и кредит, М., 2010, №20

141 Лаврова Т. Страхование рисков профессиональных участников рынка ценных бумаг // Рынок Ценных Бумаг, М., 2010, №5

142 Лебедев А. Взгляд на инвестиционную ситуацию в России //Рынок ценных бумаг. М., 2000, № 15.

143 Лебедев С. А. Оценка рыночных рисков ценных бумаг на основе универсальных семейств распределений // Финансы и кредит, М., 2006, №29.

144 Леонов А. Фундаментальная точность // Рынок ценных бумаг, М., 2006, №22.

145 Луценко A.B., Радаев В.В. Сбережения работающего населения: масштабы, функции, мотивы // Вопросы экономики. 1996, № 1.

146 Майфат A.B. Инвестор: понятие, статус, деятельность // Современное право, М., 2005, № 10

147 Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? - М.: Анкил, 1992.

148 Минасов О.Ю. Факторы, влияющие на рыночную стоимость акций российских предприятий // Московский оценщик. М., 2001, №4.

149 Миркин Я.М. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг. М., 2000, №11.

150 Миркин Я.М. Финансовая глубина экономики и капитализации рынка акций// Рынок ценных бумаг. М., 2000, № 2.

151 Молодцов Д. К теории управления портфелем // Рынок ценных бумаг. ML, 2006, № 6.

152 Нечаев A.C., Соловьева Н.В. Инвестиционный налоговый кредит как функция государственной поддержки инновационных проектов в РФ // Финансы и кредит, М., 2010, №28

153 Нилов И. Шумовая торговля. Современные эмпирические исследования // Рынок ценных бумаг, М., 2006, № 24.

154 Новиков В. Инсайд: внутреннее дело компаний // Рынок Ценных Бумаг, М., 2010, №4

155 Окулов В. Как оценивать эффективность управления инвестиционным портфелем - построение эталонного портфеля // Рынок ценных бумаг, М„ 2007, №6.

156 Опалева О.И., Акимова E.H. Инновационная составляющая развития России // Финансы и кредит, М., 2010, №20

157 Паи доступны через банкомат. "В"'-штрих№24 (39) от 17 декабря 2007.

158 Парсаданов Г.А., Попков С.Ю. Организация финансирования инновационной деятельности в городе Москве в условиях финансовой нестабильности // Финансы и кредит, М., 2010, №12

159 Пенкина Я.Р. Инновационная политика России: становление венчурной индустрии и особенности организации инвестирования инноваций через венчурные фонды в современных условиях // Инновационная деятельность, М., 2009, №2 (7)

160 Пенюгалова A.B., Аипов А.Н. Зарубежный и российский опыт функционирования паевых инвестиционных фондов // Финансы и кредит, М., 2010, №20

161 Петросян Н.Э. Особенности финансирования инновационных проектов на «посевной» стадии // Финансы и кредит, М., 2010, №12

162 Пирожкова Е. Схема риск-анализа инвестиций на российском рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. М., 2005, № 1.

163 Полугодина Е. Налогообложение частных инвесторов — применение нового законодательства // Рынок Ценных Бумаг, М., 2010, №6

164 Рив С. Индексное инвестирование в акции, обращающиеся на бирже // Рынок ценных бумаг, М., 2007, №8.

165 Силаев A.A. Обзор рынка венчурного инвестирования России за 2009 г. // Финансы и кредит, М., 2010, №26

166 Стахович Л.В., Рыжановская Л.Ю., Галишникова В. Возможности использования в России зарубежного опыта разработки и внедрения программ и продуктов в области финансового образования населения // Финансы и кредит, М., 2010, №28

167 Столярова A.A. Информирование населения в области пенсионного обеспечения: зарубежный и отечественный опыт // Финансы, М., 2010, №2

168 Таганов Д. Технический анализ и информационная среда // Рынок ценных бумаг, М., 2007, №1.

169 Федоров В.А., Бурше О.В. Государственное управление инновационной деятельностью // Финансы и кредит, М., 2010, №15

170 Хмыз О. Основные теории состояния рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. М., 2006, № 20.

171 Чинарева Е. С паями в провинцию Бизнес-Журнал. - №14. -14.06.2006.

172 Шахназарян Г.Э. Повышение финансовой грамотности населения -важнейший приоритет государственной политики на современном этапе // Финансы, М., 2010, №5

173 Щетинин Е. Ю. К анализу показателей стоимости акций компаний на фондовом рынке с высокой волатильностью // Финансы и кредит, М., 2006, № 30.

174 Щетинин Е.Ю. Методы моделирования экстремальных зависимостей на финансовых рынках в кризисных состояниях. Фундаментальные физико-математические проблемы и моделирование технико-технологических систем: Сб. научных трудов, М., ИЦ ГОУ МГТУ СТАНКИН, 2005. Вып. 8.

175 Щукин Д. Ликвидность рынка и ее влияние на риск портфеля // Рынок ценных бумаг. М., 1999, №21.

176 Щукина Д.В. Модели управления закрытым паевым инвестиционным фондом // Финансы и кредит, М., 2010, №25

177 Щукина Д.В. Проблемы налогообложения закрытого паевого инвестиционного фонда и пути их решения // Вестник Московского авиационного института, М., 2009, № 5

178 Bekaert G., Harvey С. Emerging Market Finance. Columbia University, New York, December 2002.

179 Bekaert G., Harvey C. Research in Emerging Markets Finance. National Bureau of Economic Research, Cambridge, September 2002.

180 Bruner R., Conroy R. Investing on Emerging Markets. The University of Virginia, 2005.

181 BVK Special Venture Capital in den USA 2006.

182 Council directive of 20 December 1985 № 85/61 1/EEC on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) //Official Journal. 1985

183 Finanzierung durch Business Angels in Deutschland - ein Marktueberblick. Wirtschaftobserver Online, Nr. 17, 11/2006

184 Incentive structures in institutional asset management and their implications for financial markets. / Bank for International Settlements, Basle, 2003

185 Markowitz H. M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments, Wiley, Yale University Press, 1970, Basil Blackwell, 1991.

186 Ross S. A. "The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing", Journal of Economic Theory, 1976.

187 Sohl J. The Angel investor market in 2006: the angel market continues steady growth. Center for Venture Re-search

188 Statistics compendium. Based on the information provided by Business Angels Networks having responded to the survey conducted in 2007. European Business Angel Network, 11.2007

Дополнительные источники

189 Интернет-сайт Центрального банка России (http://www.cbr.ru)

190 Интернет-сайт Федеральной службы по финансовым рынкам (http ://www. fcsm.ru)

191 Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru)

192 Интернет-сайт Агентства по страхованию вкладов (http://www.asv.org.ru)

193 Интернет-сайт Нью-Йоркской фондовой биржи (http://www.nyse.com)

194 Интернет-сайт фондовой биржи ММВБ (http://www.micex.ru)

195 Интернет-сайт фондовой биржи РТС (http://www.rts.ru)

196 Интернет-сайт рейтингового агентства Эксперт-РА (http://www.raexpert.ru)

197 Интернет-сайт Национальной лиги управляющих (http://www.nlu.ru)

198 Интернет-сайт информационного портала Investfunds (http://www.investfunds.ru)

199 Интернет-сайт информационного портала Investment capital instrument (http://www.ici.org)

200 Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р

201 Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу 2020, Национальная ассоциация участников фондового рынка, 2008

202 Концепция развития финансового рынка России до 2020 года, Рейтинговое агентство Эксперт, 2008

203 Основы политики Российской Федерации в области развития науки и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу, 30.03 2002 г.

204 Послание Президента России Федеральному собранию РФ от 12.11.2009 г.

205 Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы, утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 июня 2006 г. № 793-р

206 Интернет-сайт информационного портала Bloomberg (http://www.bloomberg.com)