Накопление денежного капитала в экономике Германии тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, доктор экономических наук Стародубцева, Елена Борисовна

• Стародубцева, Елена Борисовна
• доктор экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации доктор экономических наук Стародубцева, Елена Борисовна

Введение

Глава1. Теоретические аспекты накопления денежного капитала

1.1. Концептуальные подходы к понятию денежного капитала

1.2. Предпосылки формирования накопления денежного капитала

Глава 2. Источники накопления денежного капитала в Германии

2.1 Сбережения населения как основной источник накопления42 денежного капитала ввременной Германии

2.2. Свободные денежныеедства предприятий

2.3. Свободные денежныеедства государства

Глава 3. Формы накопления денежного капитала в Германии

3.1. Кредитнаястема как одна из форм накопления капитала

3.2. Рынок ценных бумаг какера приложенияободных 179 денежныхедств

3.3. Современные тенденции в развитии основных форм 195 накопления денежного капитала

Глава 4. Регулирование накопления денежного капитала в Германии

4.1. Правовые основы государственного регулирования232 накопления денежного капитала

4.2. Методологические основы государственного регулирования264 накопления денежного капитала

4.3. Механизм государственного регулирования денежного243 капитала

Глава 5. Использование германского опыта накопления денежного279 капитала в России

5.1. Необходимость накопления денежного капитала в России

5.2. Стимулирование накопления денежного капитала в России298 Заключение313 Список литературы323 Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Накопление денежного капитала в экономике Германии»

В современных условиях одной из основных проблем, стоящих перед каждой страной является дальнейшее повышение благосостояния населения, которое может быть достигнуто только при наличии экономического роста, рациональном использовании имеющихся ресурсов, совершенствовании экономических отношений, стимулирующих внедрять новейшие технологии. Для решения таких задач всегда необходимы денежные средства. С одной стороны, они могут быть предоставлены за счет дополнительной эмиссии, которая в результате .кредитования банками реального сектора, вызовет рост производства и увеличит предложение товара. В то же время такое решение проблемы не всегда бывает возможным из-за неуверенности в том, что вся эмитированная денежная масса пойдет на расширение предложения, а не увеличит денежный спрос, что, соответственно, приведет к инфляции. Поэтому есть другой, менее инфляционный путь развития производства - использование ' уже имеющихся в стране денежных средств на цели реального производства. Основным источником такого денежного накопления становятся сбережения населения, предприятий и государства. Увеличение или уменьшение объемов сбережений непосредственно влияет на процесс производства, на темпы роста экономики. Проблема состоит в том, чтобы в большей степени эффективно использовать такие свободные денежные средства, постараться вовлечь их в производство.

В этой связи особенно важным становится изучение факторов, влияющих на общий размер денежного капитала, выделение мотивов накопления, характерных для каждого определенного периода времени. Накопление денежного капитала зависит не только от желания и возможностей самих экономических агентов, но и от развития кредитной системы, возможностей прибыльного, неинфляционного помещения денежных средств в кредитные учреждения в виде вкладов, взносов. Развитие рынка ценных бумаг также способствует переливу денежного капитала в производственную сферу путем вложения свободных денежных средств в разнообразные виды ценных бумаг -акции, облигации, векселя, сертификаты. Кроме того, изменившиеся условия привели и к изменению самого понятия накопления денежного капитала, его места и роли в экономике. Поэтому необходим новый концептуальный подход, как к понятию денежного капитала, так и к оценке изменений в структуре источников его формирования.

В России с большим успехом можно было бы использовать собственные свободные денежные средства, которые в последние годы растут достаточно быстрыми темпами. В этой связи, поиск эффективных путей накопления денежного капитала является одной из важнейших практических задач в современных условиях. Решение проблемы мобилизации всех источников финансирования в целях обеспечения быстрого роста ВВП имеет как научную, так и практическую значимость.

В силу того, что в России относительно малый опыт развития рыночной экономики и, тем более, механизма накопления денежного капитала, исключительно важным и актуальным является опыт такой развитой европейской страны как Германия, которая достигла значительных результатов в сфере накопления денежного капитала, проводя в то же время социально-ориентированную экономическую политику. Этим обусловлена актуальность темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Степень разработанности проблемы. В экономической литературе вопросы накопления денежного капитала были предметом исследования экономистов на -протяжении длительного периода времени. Среди западных экономистов, разрабатывавших проблему денежного капитала, процесса накопления, источников накопления можно выделить А. Смита, Д. Рикардо, Р. Люксембург, Дж. Стюарта Милля, К. Маркса, К. Менгера, И. Фишера, Дж. Хикса, Р. Харрода, Дж. Кейнса, Баумоля, Р. Дорнбуша, А. Веберфа, Р. Гильфердинга, Э. Долана, Д. С. Кидуэлла, Ж. Матука, Ф. Мишкина, Э. Рида, Р. Коттера, П. С. Роуза, Дж. И. Синки, Р. Ковальски.

В отечественной литературе вопросы накопления капитала серьезно исследовались в XX веке. Можно выделить три "волны" публикаций о накоплении денежного капитала: 1920-х гг. (Брегель Э.Я., Трахтенберг И.А., Розенберг Д.И., Атлас З.В., Выгодский C.JL, Михалевский Ф.И., Финн-Енотаевский А.Ю, Каценеленбаум З.С., Фрей Л.И.), 1960-70-х (Аникин А.В., Бортник М.Ю., Жуков Е.Ф., Заикина В.И., Коган A.M., Красавина Л.Н.,

Максимова JI.M., Милейковский А.Г., Певзнер Я.А., Солюс Г.П., Усоскин В.М., Энтов P.M.) и 1980-х - начала 90-х (Мусатов В.Т., Леонов С.Л., Кочеврин Ю.Б., Кузнецов В.В., Шенаев В.Н., Паньков B.C., Рубцов Б.Б.).

В работах советских экономистов нашли отражение сущность, источники, формы аккумуляции денежного капитала, перенакопления денежного капитала, его характеристика и анализ на примере отдельных развитых стран. Последующие исследования были посвящены вопросам накопления реального капитала, закону всеобщего накопления. Некоторые вопросы, связанные с источниками накопления, рассматриваются в связи с возможностями расширения инвестиций, с инвестиционным процессом. Анализируя накопление денежного капитала, как западные, так и отечественные экономисты выделяли источники денежного капитала, однако подробно анализировали лишь одну составляющую — а именно сбережения населения, в то время как другие источники (сбережения предприятий, государства) и формы накопления денежного капитала лишь указывались.

Конкретными вопросами накопления денежного капитала в Германии занимались Альбах X., Вебер А., Гросс И., Зибке И., Зиммерт Д., Кляйн Д., Кампф И, Майер К., Эксо Р., Ярхов Х.-И., Хойзер. К., Хорн Е. и др.

При изучении зарубежного опыта накопления и использования денежного капитала использовались теоретические разработки российских исследователей в области мировой экономики: Железовой В.Ф., Иноземцева Н.Н., Иванова И.Д., Колесова В.П., Кулакова М.В., Касаткиной Е.А., Лучко М.Е., Осадчей И.А. Осьмовой М.Н., Пороховского А.В., Фаминского И.П., Чибрикова Г.Г.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка теоретических подходов к трактовке закономерностей накопления денежного капитала, обоснование сущности и принципов трансформации механизмов накопления денежного капитала в германской экономике в послевоенный и современный периоды, а также разработка практических рекомендаций по выбору наиболее эффективных форм и методов накопления денежного капитала, позволяющих получить наибольший эффект в формировании потенциальных инвестиций и роста экономики в России и в других странах, имеющих аналогичные проблемы.

Необходимость достижения поставленной цели определяет постановку следующих задач исследования:

- на основе анализа новейших тенденций в накоплении денежного капитала в развитых странах и современных подходов к сущности этого процесса уточнить понятие «накопление денежного капитала»;

- проанализировать основные источники, формы аккумулирования денежного капитала в экономике Германии;

- исследовать факторы, определяющие развитие денежного капитала, и их роль в формировании денежного капитала в Германии;

- выявить тенденции влияния внешних и внутренних факторов на формирование денежного капитала у основных экономических субъектов — государства, предприятий, населения Германии;

- рассмотреть социальный и экономический аспект сбережений, показать, с одной стороны, в какой мере социальные группы (несамостоятельные, самостоятельные) и государство (органы государственной власти) участвуют в накоплении денежного капитала, с другой - как образованные сбережения в целом и у отдельных социальных групп распределяются по различным формам накопления;

- проанализировать состояние кредитной системы и рынка ценных бумаг Германии как форм привлечения денежного капитала;

- выявить и обосновать тенденции развития форм накопления денежного капитала в Германии;

- проанализировать возможности и основные направления стимулирования государством развития денежного капитала и форм его накопления в Германии;

- обосновать необходимость изменений в формировании денежного капитала в России, выделить проблемы и особенности в накоплении денежного капитала в современной России;

- показать возможности использования опыта Германии в процессе формирования и использования денежного капитала в России;

- разработать рекомендации по стимулированию накопления денежного капитала в России.

Объектом исследования выступает денежный капитал, механизм его накопления у основных экономических агентов, распределения в системе воспроизводства ВВП и использования в качестве инвестиционных ресурсов в национальной экономической системе и в системе глобальных финансовых потоков.

Предмет исследования. Предметом диссертационного исследования являются экономические отношения по поводу формирования и движения денежного капитала государства, предприятий и населения в странах с развитой рыночной экономикой (на примере ФРГ).

Методологическая и теоретическая основы диссертационного исследования. Методологической основой послужил системно-структурный анализ. Исследование базировалось на принципах диалектической логики: единства исторического и логического, единства и различия формы и содержания, развития через противоречия, - что сконцентрировалось в принципе восхождения от абстрактного к конкретному. В работе использовались подходы и положения институциональной и эволюционной экономических теорий и трансформационного периода.

Теоретические обобщения опираются на труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов по проблемам эволюции денег, денежного капитала, кредита, по теории банковского дела и рынка ценных бумаг; на конкретные экономические исследования процесса послевоенных преобразований; на изучение и критическую оценку законодательства Германии, касающихся денежного капитала.

Эмпирическую базу диссертации составили данные статистической отчетности Бундесбанка, Банка России, экономических справочников, статистические и аналитические материалы различных институтов, занимающихся сбережениями, материалы периодической печати, данные официальных сайтов в сети Интернет.

Научная новизна диссертационной работы представлена следующими положениями и выводами:

- обобщены теоретические подходы и обоснована авторская трактовка механизма накопления денежного капитала. Показано, что понятие денежный капитал, в отличие от понятия валовые сбережения включает в себя только организованные сбережения, т.е. те свободные денежные средства, которые могли бы принести доход. При этом, сбережения рассматриваются как запас, а денежный капитал как поток, результатом чего является несовпадение этих величин, а в отдельные периоды времени и разнонаправленное движение. Выявлены закономерности формирования денежного капитала как части валовых сбережений в национальном хозяйстве в форме организованных сбережений.

- выделены факторы трансформации понятия денежного капитала в связи с изменениями в современной экономике и ее финансовом секторе, раскрыты причины, обусловившие изменения взаимозависимости денежного и реального капиталов, в результате которых закономерности движения именно финансовых потоков в значительной степени определяют развитие материального производства в развитых странах мира и в глобальной экономике в целом.

- на основе анализа предпосылок и факторов накопления денежного капитала выделены тенденции, сложившиеся за период с 1950 года по настоящее время в экономике Германии, такие как увеличение доли населения в совокупном денежном капитале, расширение рынка ценных бумаг как формы накопления денежного капитала, концентрация главных потоков движения денежного капитала в руках состоятельных слоев населения, стимулирование инвестиций за счет снижения налоговой нагрузки на население и проведения "диффузии собственности", появление и проявление которых привело к развитию производства и экономики в целом.

- включены в анализ ранее не учитывающиеся факторы, определяющие формирование денежного капитала у населения Германии, такие как темпы роста дохода, а не только его объем, уровень состоятельности, образования, принадлежности к определенному социальному слою, развитие системы социального страхования. На основе анализа мотивов и факторов сбережений определена приоритетная направленность размещения свободных денежных средств в банковской системе Германии.

- выявлены изменения, произошедшие в течение последних лет в накоплении денежного капитала предприятиями Германии, заключающиеся в стабилизации доли предпринимательского сектора в накоплении денежного капитала и существенном изменении состава этих накоплений. Установлено, что крупные компании стремятся обеспечить рост денежного капитала не только за счет концентрации, но также путем централизации капитала.

- раскрыта роль государства в накоплении денежного капитала, его влияние на величину накопления капитала, обусловленного необходимостью проведения социальной, бюджетной, денежно-кредитной политики. Комплексно представлена правовая основа накопления денежного капитала в Германии с целью выявления степени воздействия на него государства.

- выделены основные методы регулирования накопления денежного капитала в Германии, такие как выплата премий; предоставление государственных гарантий вкладов; ограничения, накладываемые на институты, участвующие в сберегательном процессе; принятие законов, постановлений по увеличению доходов, социальной защите; изменение налоговой политики; стимулирование формирования собственности граждан; регулирование денежных рынков; валютное регулирование. Показана их эволюция на протяжении рассматриваемого периода - переход от прямых методов воздействия к косвенным и дана оценка эффективности основных методов регулирования.

- на основе анализа источников накопления денежного капитала выявлены долгосрочные и краткосрочные тенденции развития процесса накопления денежного капитала, которые необходимо учитывать при развитии экономики России. К числу таких тенденций можно отнести: снижение доли денежного капитала государства и увеличение доли населения, перемещение денежных средств из банковской системы в небанковскую, постепенное снижение доли вкладов до востребования в пользу срочных, концентрация банковского капитала, приведшая к сокращению количества банков, развитие коллективных инвестиций.

- выявлены основные проблемы накопления денежного капитала в России и предложены мероприятия по стимулированию форм накопления денежного капитала: во-первых, создание такой сети учреждений как почтово-сберегательные кассы, ссудо-сберегательные ассоциации, строительные сберегательные кассы, дальнейшее развитие корпоративных пенсионных фондов, развитие и регулирование деятельности негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных компаний и фондов, во-вторых, развитие сберегательных или накопительных вкладов, развитие карточного бизнеса, в-третьих, осуществление налоговых льгот, обеспечение правовых гарантий инвесторов, в-четвертых, повышение экономической грамотности людей, что будет стимулировать их приход на рынок ценных бумаг. Показана необходимость государственного вмешательства в процесс формирования денежного капитала с целью обеспечения эффективного, стабильного роста экономики.

Практическая значимость полученных результатов. Результаты диссертационного исследования призваны способствовать дальнейшему развитию теории денежного капитала, теории сбережений и решению ряда теоретико-методологических проблем, возникающих в процессе деятельности банков на денежном, кредитном, фондовом рынках.

Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования могут быть использованы Ассоциацией российских банков, Банком России, Министерством финансов, комитетами Государственной Думы при разработке стратегии развития банковского сектора экономики, отдельных звеньев кредитной системы, таких как страховые компании, пенсионные фонды, коммерческие банки при разработке новых инструментов привлечения денежного капитала.

Материалы диссертации могут быть использованы в преподавании курсов «Международная экономика», «Экономика зарубежных стран», «Деньги, кредит, банки», «Банковское дело», «Рынок ценных бумаг», «Экономическая теория», а также других прикладных дисциплин.

Апробация и внедрение основных результатов диссертации. Работа прошла апробацию на кафедре экономики зарубежных стран и внешнеэкономических связей экономического факультета МГУ им. М.В.Ломоносова и на кафедре денег, кредита и ценных бумаг Всероссийского заочного финансово-экономического института. Результаты исследования представлялись в научных докладах на международных, всероссийских и региональных научно-практических конференциях: на международных научных конференциях «Теория и практика функционирования региональных предприятий» (Орел, 2005 г.), «Социально-экономические проблемы современной России» (Брянск, 2003 г.), международной научно-методической конференции «Теория и практика функционирования региональных предприятий» (Орел, 2004 г.), ежегодных международных научно-методических конференциях ВЗФЭИ, международных научных конференциях в МГУ им. М.В. Ломоносова (Москва, 2002, 2003, 2005гг.).

Положения диссертационного исследования использовались в учебном процессе экономического факультета МГУ при чтении курсов «Международная экономика», «Экономика зарубежных стран», Всероссийского финансово-экономического института при преподавании курсов «Деньги, кредит, банки», «Общая теория денег и кредита», «Рынок ценных бумаг», Международного университета при преподавании курса «Банковское дело» и ряде других ВУЗов.

Результаты диссертационного исследования и основные положения работы использовались при разработке во Всероссийском заочном финансово-экономическом институте госбюджетных тем исследования «Денежно-кредитная политика РФ в период с 2000 по 2005 год» и «Развитие банковской системы в условиях социально ориентированной экономики», а также при написании учебников и учебных пособий, при подготовке диссертационных работ аспирантами кафедры денег, кредита и ценных бумаг ВЗФЭИ.

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 29 работах общим объемом 39,34 п.л.

Структура и объем работы. В диссертации объемом 368 страниц содержится 16 рисунков, 40 таблиц, список использованной литературы, включающий 317 наименований, в том числе 115 работ иностранных авторов, приложения. Структура работы отражает цели, задачи и логику исследования и состоит из введения, 5 глав и заключения.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Стародубцева, Елена Борисовна

Результаты исследования банковского рынка Германии, проведенного институтом изучения рынка TNS Emnid, показали, что структура банковской системы Германии к 2010 году останется в основном прежней.2 Сберкассы будут также играть значительную роль на банковском рынке, поскольку они являются институтами, которые обслуживают городские средние и малоимущие слои населения. В работе с юридическими лицами основными клиентами этого сектора будут мелкие и средние предприятия. Крупные банки сохранят свою деятельность по продаже классических стандартных продуктов состоятельным клиентам. Кроме того, приоритетными в их работе будут такие направления как инвестирование, управление ценными Л бумагами, финансовое планирование.

Сектор кооперативных банков будет заниматься обслуживанием в основном сельского населения и населения мелких городов, а также ремесленников, торговцев и мелких промышленных предприятий. В будущем заметно сократится плотность филиалов кооперативных банков. (рис.13)

1 Deutsche Bundesbank- Entwikltlng des Bankstellennetzes im Jahr 2000,;S. 1 ,Monatsberichte Dezember, 2006

2Keller В., DultenhOfer S, Markt in Bewegung. //Frankfurter Allgemeine Zeitung, №82, April 2004,- s.4.

3Там же

8% 2%

37% сберегательные кассы □ кредитные товарищества гросбанки □ региональные банки ■ строительные сберкассы о прочие

Рисунок 13, Структура банковской системы Германии в 2006 году Оценивая необходимость совершенствования структуры банковской системы Германии, можно выделить две основные тенденции, которые будут характерны до 2010 года:

- часть банков, в особенности крупных, попытается расширить свое присутствие на мировых рынках, снижая издержки путем сокращения ассортимента предлагаемых услуг, специализации и централизации ресурсов,

- централизация в долгосрочном плане приведет к ухудшению качества услуг на местном уровне. Образовавшуюся нишу займут регионально ориентированные банки, в первую очередь сберкассы и кооперативные институты. Частные банки и другие специализированные кредитные учреждения также смогут выжить при условии успешного использования электронных сетей для обеспечения разумного уровня издержек.

Итак, из анализа кредитной системы вытекает подтверждение основной ее роли - аккумуляции свободных денежных средств. Причем, несмотря на изначальную цель кредитной системы, она проявляется и в настоящее время, правда, в больших масштабах, с дальнейшим развитием форм и методов привлечения денежного капитала. Расширение сети кредитных учреждений, их универсальный характер позволяют выполнять эту роль более успешно и широко. Несмотря на развитие рынка ценных бумаг, на банковское кредитование в 2006 году приходилось 83% привлекаемых с финансового рынка ресурсов. Почти все долгосрочные заемные ресурсы, привлекаемые немецкими предприятиями, поступают к ним в форме банковских кредитов. Источником же этих ресурсов для банков служат средства, полученные ими от эмиссий облигаций, и банковские вклады.

3.2. Рынок ценных бумаг ФРГ как сфера накопления денежного капитала

Второй составляющей финансового рынка, активно участвующего в мобилизации денежного капитала выступает рынок ценных бумаг, роль которого в последние годы все больше возрастает. Как показывает анализ, все большая часть денежного капитала аккумулируется именно рынком ценных бумаг, что не в последнюю очередь связано с самим развитием рынка ценных бумаг ФРГ.

ФРГ занимает третье место среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а по многим показателям занимает первое место в Европе. В то же время доля Германии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5%, что связано с достаточно поздним развитием самого рынка ценных бумаг. По существу движение и развитие рынка ценных бумаг началось только с конца 1954 года, благодаря вмешательству правительства и введению налоговых и других льгот. Высокие темпы роста экономики ФРГ усилили накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала. Уже в 1965 году выпуск всех видов ценных бумаг составил 4,4% ВНП и 23% валовых капиталовложений в стране. Номинальная стоимость ценных бумаг с фиксированным процентом, находящихся в обращении, составила 100 млрд м., однако их рыночная стоимость была значительно ниже и равнялась 78 млрд.м. Резко возросла доля покупаемых акций, которые составили приблизительно 1/3 всего объема ценных бумаг в то время как в 50-е гг. в структуре приобретаемых бумаг преобладали облигации и ипотеки. В этот же период возросла мобилизация денежных средств населения в ценные бумаги со 100 млн.м. (сер. 50-х г.) до 6,9 млрд.м. (сер. 60-х) и составила 20% всех личных сбережений. Впоследствии индивидуальные инвесторы, в первую очередь состоятельные, играли определяющую роль. Во владении 162 тыс. состоятельных семей, т.е. 1/5 всех семей, находилось 90% всех акций. При этом 41% владельцев имели акции,

137 курсовая стоимость которых не превышала 2 тыс.марок .

Дальнейшее развитие рынка наблюдалось в 70-е - 80-е годы, когда средняя цена акций выросла более чем вдвое. Изменилась структура инвесторов, значительно уменьшилась доля индивидуальных инвесторов с 90% до 55%. В

70-х гг. только один из 12 жителей был владельцем акций. На долю институциональных инвесторов приходилось 15% и на долю коммерческих банков - 30%. Возрос оборот облигаций с 38 млрд.м.(1959г.) до 777 млрд.м.

1983 г.), в то же время замедлился рост акций в обращении, хотя их оборот и вырос с 28 млрд.м. до 101 млрд.м., т.е. в 3,6 раза. Наиболее ярко специфика рынка ценных бумаг проявилась в структуре находящихся в обороте титулов собственности: более 66% его величины приходилось на различные банковские облигации, около 22% на государственные займы, 11,8% на акции и только 1

0,2% всех ценных бумаг составляли корпоративные облигации. Впоследствии рынок ценных бумаг продолжал развиваться, но основные тенденции, сформировавшиеся в эти годы, сохранились: продолжался рост облигаций, а число зарегистрированных выпусков акций снижался.(табл.25) К началу 90-х годов доля домашних хозяйств в структуре акционерного капитала предприятий снизилась до 16,8%, а в 1997-98 г.г. на долю индивидуальных инвесторов приходилось лишь 13% всех акций, что составило 6% от финансовых активов населения. В то же время стоило бы отметить растущую роль рынка ценных бумаг в мобилизации денежного капитала. В 1996 году на немецких биржах был получен рекордный оборот- 8,9 трлн.м., увеличившись по сравнению с 1995 годом на 0,8 трлн.м. Примерно три четверти оборота приходилось при этом на ценные бумаги с твердым процентом и одна четверть

137 Kaiser W., Zerwas A. Die Struktur des Sparens in der Bundesrepublik Deutschland 1950-1967,// B, Dunker, Humblot, 1970, s 116

138 Fuchs H. Die Geldmarktabha ngigkeit des Kapitalmarktes, //B. Dunker, Humblot, 1989 s 110

- на акции.139 С этого времени начинается широкий рост новых эмиссий акций немецких акционерных компаний. Если в 1996 количество новых эмиссий составило 14, то в 1999 году их было уже 175. Бум на бирже в 1999 году повысил не только курс акций, но и их число. В 2000 году объем операций с ценными бумагами составил 354%ВВП. Однако после краха 2000 года вновь наблюдается сокращение эмиссионной деятельности (в 2000 г. число эмиссий -142, в 2001 - 26, в 2002 - 7 и в 2003 -0) и делистинг акций как немецких, так и иностранных компаний. Снизилось число акционеров. К 2003году только 11,1 млн. немцев или 17% всего взрослого населения являлись акционерами, в то время как еще в 2001 году их насчитывалось 13,5 млн. человек или 21%. Причиной такого снижения явился сильнейший, сравнимый с кризисом 1929/32 года биржевой крах. Доля акций как инструмент вложения денежных средств снизилась за этот период с 12 до 4,5%. Развитие рынка ценных бумаг началось только с 2004 года и уже в 2006 году вложения в акции составили 372 млрд.евро, в то время как в 1999 году они составляли 470 млрд.евро.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, на основе проведенного диссертационного исследования можно сформулировать следующие теоретические и практические выводы.

1. Под накоплением денежного капитала в масштабах всего общественного производства в широком смысле слова следует понимать общий денежный эквивалент реального народнохозяйственного накопления, как в корпоративном, так и личном секторе, т.е. ту сторону процесса накопления, которую на Западе называют процессом сбережения. В узком же смысле денежный капитал равнозначен финансовому капиталу, аккумулируемому всеми звеньями кредитной системы и рынком ценных бумаг из самых различных источников. В экономической теории понятие денежный капитал, в отличие от понятия валовые сбережения включает в себя только организованные сбережения, т.е. те свободные денежные средства, которые могли бы принести доход. Денежный капитал не совпадает со сбережениями, особенно это касается сбережений государства и предприятий. При этом, сбережения рассматриваются как запас, а денежный капитал как поток, результатом чего является несовпадение этих величин, а в отдельные периоды времени и разнонаправленное движение. При отрицательных сбережениях денежный капитал может быть и положительным. Снижение же денежного капитала происходило в периоды кризисных потрясений в экономике, а в период подъема темпы роста его замедлялись для предприятий. Что касается населения, то здесь статистика склонна отождествлять сбережения и денежный капитал. Денежный капитал в любом своем проявлении (и как запас и как поток) является важным компонентом экономической жизни общества -служит источником инвестиций. Подтверждением тому является значительное место, которое уделяли экономисты всех времен понятию денежного капитала, источникам и формам его аккумуляции.

2. Особенность денежного капитала в современных условиях определяется рядом факторов. Во-первых, функционирование промышленного и торгового капиталов все в большей мере зависит от закономерностей движения денежного капитала. Во-вторых, происходит увеличение доли заемных средств в финансовых активах промышленных и торговых корпораций; рост удельного веса прибыли, уплачиваемой из всей ее массы владельцам денежного капитала; возрастание в общей сумме прибылей части, полученной за счет финансовых операций, непосредственно не связанных с основной деятельностью нефинансовых корпораций.

3. Факторы, определяющие размеры денежного капитала можно подразделить на экономические, социальные, политические, психологические. Из них особо следует отметить особенности развития и удовлетворения потребностей населения, развитие распределительных отношений, эффективность государственной политики доходов и цен, демографическую ситуацию и социальную характеристику семей, поведение людей в сфере потребления и сберегательного процесса, политическую и социально-экономическую ситуацию в стране. Многие факторы противоположны по своему действию, например, опережающий рост потребностей по сравнению с платежеспособностью с одной стороны тормозит развитие денежного капитала, с другой стороны, под его влиянием расширяется номенклатура товаров, что способствует повышению денежного капитала.

4. В экономике развитых стран, и в Германии в том числе, сложились определенные тенденции в формировании денежного капитала. В первую очередь, увеличение доли в совокупном денежном капитале населения, во-вторых, увеличение совокупной доли денежного капитала под воздействием, прежде, всего экономических факторов, связанных с развитием экономики, в-третьих, увеличение доли рынка ценных бумаг как формы накопления денежного капитала, в-четвертых, главные потоки движения денежного капитала идут через руки состоятельных слоев населения, хотя в последнее время увеличилась аккумуляция ценных бумаг в руках средних слоев, в-пятых, с целью стимулирования инвестиций была снижена налоговая нагрузка на население и проведена "диффузия собственности", которая привела на рынок капитала с помощью "народных акций" немалую часть сбережений граждан ФРГ.

5. Основными источниками денежного капитала в экономике страны выступают свободные денежные средства населения, предприятий, государства. Особое место принадлежит сбережениям населения, на долю которых приходится все возрастающая часть денежного капитала (около 80%) Этому способствовали как экономические, так и политические и социальные факторы. В Германии сформировалась тенденция четкого следования темпов роста сбережений за темпами роста доходов. Не подтвердился тезис о первоочередном воздействии на рост сбережений роста дохода. Средняя норма сбережений домашних хозяйств показывает довольно значительные колебания, отличные от изменения их доходов. Чаще всего высокий уровень сбережений характерен для низких доходов, а с ростом доходов уровень сбережений снижается. Частное потребление и реальные доходы имеют стабильную долгосрочную зависимость, в краткосрочном периоде изменение реальных доходов приводит к изменению в потреблении только в следующем периоде. Повышение реального процента в коротком периоде слабо действует на личное потребление, а в долгосрочном оказывает положительное воздействие на потребление. На протяжении исследуемого периода (с 1950 года по настоящее время) основная масса сбережений в ФРГ приходилась на людей в возрасте от 25 до 35 лет, причем в последние годы начинает увеличиваться доля сбережений у населения в возрасте от 13 до 20 лет. Для объема сбережений большое значение имеет поведение населения, мотивы или причины, по которым они часть доходов сберегают, а не потребляют. Мотивы не только являются двигателем процесса сбережений, но и отражают превалирующие источники (структуру) сбережений, характеризуют темпы, склонность к сбережению, зависят от развития экономики, ее цикличности. Мотивы накопления проявляются в формах накопления денежных средств, так как именно они позволяют не только увеличивать сбережения, но и размещать их с соответствующей целью. Наличие разносторонних мотивов предполагает и определенные приоритетные направления размещения средств для их накопления.

6. Второе место по значимости среди источников накопления денежного капитала в стране выступают свободные денежные средства предприятий. На них в среднем приходится до 20% всего денежного капитала Германии. В отличие от формирования денежного капитала у населения, у предприятий выявляется четкая зависимость развития накопления денежного капитала в первую очередь от промышленного цикла, который формирует основную часть факторов. Основными направлениями распределения свободных денежных средств для предприятий являются вложения в вещественный, реальный капитал и финансовые активы. В течение последних лет в накоплении денежного капитала предприятиями произошли существенные изменения, во-первых, это не снижение, а стабилизация и даже некоторое увеличение доли предпринимательского сектора в накоплении денежного капитала. Во-вторых, существенное изменение состава этих накоплений, в-третьих, структура денежного накопления нефинансовых компаний ФРГ относительно стабильна, она не подвержена таким существенным изменениям, как это происходило с сектором домашних хозяйств.

7. Государство выступает третьим экономическим субъектом, участвующим в накоплении денежного капитала. Государство в Германии занимает достаточно большое значение в общем объеме накопления денежного капитала. Его доля зависит от развития не только самих сбережений государства, но и от размера сбережений населения и предприятий. Проводимая политика по стимулированию сбережений приводила как к увеличению совокупных сбережений, так и перераспределению доли сбережений между основными экономическими субъектами в пользу населения и уменьшения доли государства. Основными факторами, определяющими накопление денежного капитала государства, являются характерные и для других субъектов факторы, такие как рост доходов, снижение расходов, структура доходов и расходов, которые непосредственно влияют на размеры денежного накопления. Важнейшим же фактором, в большей степени характерным для государства выступает несовпадение во времени получения доходов и расходов. Именно этот фактор позволяет государству накапливать денежный капитал, несмотря на дефицит государственного бюджета. Поэтому, говоря о накоплении капитала государством, стоит отметить, что это, как правило, краткосрочный капитал, готовый быть предоставленным в виде краткосрочных кредитов и займов.

8. В структуре финансовых активов государства можно выделить две особенности: во-первых, их относительно стабильное распределение по видам вложений в течение всего послевоенного времени (исключая 1950 год) и, во-вторых, большую концентрацию этих вложений в 2 статьях -вкладах в кредитной системе и требования к внутренним секторам экономики. Большую долю в активах государства занимают вклады в банках, на долю которых приходится свыше 50% всех активов.

9. В целом значение и роль кредитной системы ФРГ определяется мобилизацией временно свободных денежных средств предприятий и населения, которая возрастала в 60-х - 70-х годах, но затем непосредственное участие кредитно-финансовых учреждений в процессе аккумуляции денежных средств относительно уменьшилось, а удельный вес в 90-х годах снизился в пользу таких высокоразвитых форм финансовых активов, как различные твердопроцентные ценные бумаги. К наиболее важным особенностям современной банковской системы Германии, как основной части кредитной системы, следует отнести, ее универсальный характер, значительный удельный вес государственных кредитных учреждений, доля которых составляет около 50%, большое количество самостоятельных банковских учреждений (около 43 тысяч), наличие плотной сети банковских филиалов. В последние десятилетия появилась устойчивая тенденция к уменьшению количества как банков, так и их филиалов.

10. Второй составляющей финансового рынка, активно участвующего в мобилизации денежного капитала выступает рынок ценных бумаг, роль которого в последние годы все больше возрастает. Современный рынок ценных бумаг ФРГ характеризуется следующими особенностями: - значительно более развит рынок облигаций по сравнению с рынком акций; низка доля акционерного капитала; среди ценных бумаг низка доля коммерческих бумаг; преобладающее значение имеют государственные ценные бумаги и бумаги коммерческих банков; незначительная доля коммерческих бумаг определяется высокой долей прямого банковского кредитования в финансировании народного хозяйства; существующая традиция прямого кредитования на покрытие дефицита государственного бюджета уменьшает долю выпуска государством ценных бумаг; высокая или сравнительно высокая доля участия банков в уставном фонде промышленных предприятий; преобладающее влияние имеют банки.

11. Накопление денежного капитала осуществляется в таких формах как депозиты до востребования; депозиты в банках (срочные и сберегательные), депозиты в строительных обществах и кредитных товариществах, взносы в страховые компании и пенсионные фонды, вложения в ценные бумаги, другие финансовые активы. В развитии этих форм за анализируемый период произошли определенные изменения, в частности, четко выявляется долгосрочная закономерная тенденция к снижению вкладов до востребования в пользу более долгосрочных, процентных вложений; увеличивается доля срочных вкладов; значительная доля сберегательных вкладов в первые послевоенные годы уменьшилась к началу XXI века; произошло снижение доли сберегательных писем (Sparbriefe) и рост денежных средств на счетах в строительных компаниях и кредитных товариществах, страховых компаниях, вложений в инвестиционные сертификаты.

12. На выбор формы накопления денежного капитала влияют такие факторы, как конъюнктура (изменение ВНП), реальные доходы, инфляция, ставка процента, государственная политика в области страхования, развития рынка ценных бумаг, т.е. определяются теми же факторами, которые определяют в принципе возникновение денежного капитала, однако каждый фактор посвоему влияет на ту или иную форму сбережений, определяя, в конечном счете, их долгосрочный или краткосрочный характер, а также возможности развития самого производства или через посредство кредитной системы или через рынок ценных бумаг. В частности, существует тесная прямая взаимозависимость роста ВНП и роста вкладов в строительные и жилищные сберегательные кассы, на рост срочных вкладов особое влияние играет процентная ставка, в изменении сберегательных вкладов роль играют реальные доходы населения и в отдельные периоды ставка процента. Что касается ценных бумаг, то здесь определяющую роль играли такие факторы, как развитие ВНП, инфляция и ставка процента. Однако четкой зависимости между этими факторами и ростом вложений в ценные бумаги достаточно трудно определить, так как на них оказывает воздействие и ряд других факторов. Основной закономерностью, действовавшей во всех развитых странах, в том числе и в ФРГ, в послевоенное время было увеличение удельного веса долгосрочных форм сбережений. В середине 70-х годов появилась и усиливается в настоящее время тенденция преобладания доли небанковских форм накоплений денежного капитала и соответствующего сокращения доли банковских форм.

13. В современных условиях, несмотря на преобладание рыночных рычагов регулирования накопления денежного капитала, все-таки остается довольно значимым государственное регулирование. Государство Германии в полной мере выполняет возложенную на него функцию по перераспределению и накоплению денежного капитала между экономическими субъектами. Государство в ФРГ обладает двумя основными инструментами стимулирования сбережений: во-первых, это выплата определенного вознаграждения — премии по отдельным видам сбережений и, во-вторых, - косвенное увеличение прибыльности сбережений путем предоставления налоговых льгот. В немалой степени влияние на сбережения оказывает политика центрального банка по рефинансированию банков, что позволяет формировать процентную ставку. Проводя политику регулирования сбережений, государство может осуществлять и косвенное воздействие на накопление денежного капитала принятие законов, постановлений по увеличению доходов, социальной защите, изменение налоговой политики - (например, 3-х ступенчатый закон о налогах), стимулирование формирования собственности граждан.

14. Проводимые мероприятия государства по стимулированию накопления денежного капитала имеют несомненный экономический эффект, отражающийся, прежде всего, в росте (или соответственно снижении) общенациональной нормы сбережений. Проводимая политика стимулирования сбережений в первые послевоенные годы привела, как уже было показано, к серьезному увеличению инвестиций, высоким темпам роста ВНП, причем соотношение собственных и иностранных инвестиций было в пользу первых. Подтверждением экономической эффективности политики регулирования сбережений может служить и дальнейшая деятельность государства в рамках проведения политики доходов. Однако в последние годы эффективность методов стимулирования денежного капитала не достаточно высока, так как в большей степени ориентируется на мелкие сбережения, поэтому государственное стимулирование скорее вызывает перемещение сбережений населения из одних форм финансовых активов в другие, нежели их рост. Регулирование сбережений, таким образом, позволяет прогнозировать экономическое положение страны, бороться с кризисными потрясениями, перепроизводством экономики и нехваткой инвестиций. Кроме того, проводимая последние годы политика либерализации валютных отношений приводит к тому, что государство, не принимая законов об изменениях в сберегательной деятельности, но, стимулируя вывоз избыточных сбережений, позволяет регулировать экономику. Однако такое регулирование в большей степени носит косвенный характер.

15. К основным методам регулирования накопления денежного капитала можно отнести, во-первых, стимулирование вложений в банки посредством предоставления определенных льгот, в том числе и налоговых, выплат премий, гарантирования вкладов, прежде всего создания системы страхования вкладов, что помогает расширить доверие вкладчиков к банкам и увеличивает тем самым приток сбережений в банки. Во-вторых, развитие рынка ценных бумаг, благодаря расширению и защите прав инвесторов, доступностью корпоративных ценных бумаг для широкого круга населения, в частности, снижение номинала акций. В-третьих, развитие системы пенсионного страхования - переход от преимущественно распределительной системы к накопительной, и страхования, в результате снижения доли социального страхования, в частности, уменьшение социальных пособий по безработице, больничных листов, что приводит, несомненно, к увеличению договоров страхования жизни, а следовательно к притоку долгосрочных сбережений в страховые компании. Проведение названной системы мероприятий позволяет государству не только увеличить объем денежного капитала, но и скорректировать направление его размещения в те формы, которые на данный момент более выгодны для экономики, позволяет трансформировать денежный капитал в инвестиции для дальнейшего развития ВНП, увеличения доходов и благосостояния населения страны .

16. В последние годы в регулировании денежного капитала в Германии произошли определенные изменения, связанные со смещением приоритетов в механизме регулирования. Под воздействием демографических, экономических и политических факторов снижается непосредственная роль государства как регулятора накопления капитала, государство все в большей степени предпочитает косвенные методы регулирования прямым.

17. Основными проблемами в настоящий момент для развития производства в России выступают две, вытекающие друг из друга - возможности привлечения средств и наличие таких средств. В этой связи перед государством стоит задача не только формирования денежного капитала, но и стимулирование таких форм накопления которые смогли бы в большей степени обеспечить экономический рост в стране. К таким мероприятиям можно отнести создание разветвленной сети банков, причем достаточно небольших по размеру, но доступных населению, создание такой сети учреждений как почтово-сберегательные кассы, ссудо-сберегательных ассоциаций, строительных сберегательных касс. Решению проблемы долгосрочности вложений помогло бы развитие такой формы аккумулирования сбережений, которая пока не нашла у нас должного применения как сберегательные или накопительные вклады, развитие карточного бизнеса. Развитие накопительной пенсионной системы смогло бы аккумулировать значительные средства как предприятий так и населения. С этой целью необходимо дальнейшее развитие корпоративных пенсионных фондов, которые с одной стороны стали бы формой аккумулирования денежного капитала населения и предприятий, с другой стороны, в силу основной их функции - развития данного предприятия, позволило бы непосредственно направлять аккумулированный денежный капитал на цели развития производства. Помимо непосредственно корпоративных пенсионных фондов необходимо продолжить развитие и регулирование деятельности негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных компаний и фондов. Необходимо не только обеспечивать правовые гарантии, но и грамотность людей, стимулирующих их приход на рынок ценных бумаг. Стимулирование сбережений может быть осуществлено и за счет соответствующих налоговых льгот. В первоочередном порядке должны ставиться и решаться не только задачи развития и совершенствования банковской системы и расширения банковских услуг, а проблемы, назревшие в сфере денежных доходов населения и легализации экономической деятельности, поиск новых направлений вложения уже привлеченных в банковскую систему денежных средств населения. Причем эффективность таких инвестиций, на наш взгляд, должна оцениваться не только с точки зрения возможной доходности, но и с позиций модернизации производства, экономического развития и повышения уровня жизни населения страны.

323

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Стародубцева, Елена Борисовна, 2008 год

1.Г. Роль информации на российском рынке частных сбережений//М, 1998.

2. Австрийская школа в политической экономии//М, 1992.

3. Аганбегян А.Г. Экономика, банки, инвестиции- настала пора действовать// Деньги и кредит, 2004, № 12.

4. Акиншина Н. Склонность населения РФ к сбережению: тенденции-1990-х гг. //Вопросы статистики, 2001, № 10.

5. Алексеенко М. Сущность и роль сбережений в условиях рыночной экономики // Экономика Украины. 2002. -№11.

6. Аникин А.В. История финансовых потрясений. Российский кризис в светемирового опыта.//М.: «Олимп-Бизнес», 2002,

7. Аникин А.В. «Накопление денежного капитала: социально-экономический анализ». // МэиМО, 1989, №5.

8. Аникин А.В. Кредитная система современного капитализма // М.: Наука. 1964.

9. Аникин А.В. Современные формы связей банков с промышленностью // Мировая экономика и международные отношения, 1961, .№ 11.

10. Ю.Аникин А.В. Страховые монополии на рынке ссудных капиталов // Деньги и кредит, 1964, № 1.

11. Аникин А.В. Финансирование промышленности в США и роль банков // Деньги и кредит, 1965, № 7.

12. Аникин А.В., Энтов P.M. Накопление капитала и мелкие сбережения в экономически развитых капиталистических странах// Мировая экономика и международные отношения, 1965,№ 10.

13. Андреев А.Б. Специфика накопления капитала в США в 70-80-е годы// Л. 1989, диссерт.

14. Атлас З.В. Деньги и кредит при капитализме и в СССР. М.-Л.: Госиздат, 1930.

15. Арефьев М.И. Концепция формирования источников финансирования инвестиций в экономике.// Финансы и кредит, 2001, № 15.

16. Артеменко И. Пенсионное страхование в ФРГ// Человек и труд, №2, 2007

17. Афанасьев C.JI. Амортизационная политика и государственное регулирование частных инвестиций в США// Вестник МГУ, сер.6 «Экономика», 1975, № 5.

18. Баирова А.И. Финансовое посредничество в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал.// Автореф. Дис. .к.э.н., Волгоград, 2006.

19. Белонин О.И Влияние денежно-кредитной политики на инвестиционную активность в экономике//М, 1999, диссерт.

20. Белугин Ю.М. Сбережения и безналичные расчеты вкладчиков сберегательного банка СССР.// М, "Финансы и статистика", 1988.

21. Белый В.А. Оценка потенциала институциональных инвесторов в России // Вопросы экономических наук. 2006г. №3 (6).

22. Белый В.А. Институциональные инвесторы в структуре финансовых посредников в России // Проблемы экономики. 2006г. № 3.

23. Белюкин Г.Н. Основные тенденции развития денежных сбережений населения, дисс. //М.,1994.

24. Белюкин Г.Н. Сбережения населения и их организационные формы в условиях становления рыночных отношений.//М.,1995.

25. Богомолова Т.Н., Топилина В.С Сберегательная и финансовая активность населения // Экономические науки современной России. 1998. N3.

26. Бондаренко О.А Теоретические вопросы накопления денежного капитала в рыночной экономике // М. 1998.

27. Брегель Э.Я. Денежное обращение и кредит капиталистических стран//ГОСФИНИЗДАТ,М, 1955.

28. Бухтеев, Н.Н. Управление трансформацией сбережений населения винвестиции реального сектора российской экономики : автореферат дис. . кандидата экономических наук : 08.00.05 / Гос. ун-т упр. Москва, 2006.

29. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг// М., МГУ, 1998.

30. Веников, В. А. Повышение эффективности мотивационного механизма привлечения экономического потенциала сбережений населения в экономику России: автореферат дис. . канд. эконом, наук//Москва, 2006

31. Верещагин И.К. Тенденция капиталистического накопления в условиях современного капитализма,//М., 1963.

32. Вихляев А.В. Амортизационный фонд и накопление// МЭиМО, 1972, № 6.

33. Выгодский С Современный капитализм. Опыт теоретического анализа // М., Мысль, 1975.

34. Галимова А.Ш Денежные сбережения населения как источник инвестиций// Уфа, 1998.

35. Геронина А. Сберегательный банк РФ на рынке денежных сбережений населения.// диссерт. на соиск. степени к.э.н., М., 1997.

36. Геронина Н.Р. Финансы сектора домашних хозяйств // Финансы, деньги, инвестиции, 2004, № 4

37. Геронина И Повышение эффективности процессов инвестиций на основе механизмов привлечения сбережений населения.// Финансовый бизнес, 2005, № 6.

38. Геронин Н.Н. Финансы домашних хозяйств в современной России // Финансы, деньги, инвестиции, 2003, № 4.

39. ГильфердингР. Финансовый капитал».//М., 1959.

40. Гребенюк С.Г. Сбережения населения как источник инвестиций // диссерт. на соиск. степени к.э.н., М., 2000.

41. Гришин A.JI. Влияние инфляции на процесс накопления.//М. 1980. диссерт,

42. Грицына В.П. Сбережения населения как фактор экономического роста//1977, диссерт.

43. Горшков В.В. Денежные кризисы и их история// С-Пб, 1996.

44. Государственно-монополистическое регулирование накопленияи самофинансирование капиталовложений. В кн.

45. Государственно-монополистический капитализм: общие черты и особенности. Под ред. Драгилева М.С. //М., Политиздат, 1975.

46. Государственно-монополистический капитализм ФРГ. Под ред. Демина А.А Тюльпанова СИ. // Л., Изд-во Ленинградского ун-та, 1971.

47. Гутник В.П. Политика хозяйственного порядка в Германии.// М.: «Экономика», 2002.

48. Гутник В.П. Социально ориентированная экономика Германии// М., 20044 8. Западноевропейские страны: особенности социально-экономических моделей. Ответственный редактор Гутник В.П.// М. «Наука», 2002.

49. Данилова Т. Банк как финансовый посредник трансформации сбережений в инвестиции // Финансы и кредит, 2004, №11.

50. Демин А.А., Лавров С.Б. ФРГ: география, население, экономика.// М., Мысль, 1982.

51. Денежное обращение и кредит капиталистических стран. Под ред. Красавиной Л.Н.// М., Финансы и статистика, 1983.

52. Доллан Э.Дж., Кэмпбелл И.Д., Кэмпбелл Р.Дж, Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика// С-П6Д993.

53. Доллан Э. Дж., Макроэкономика.// С-Пб., АОЗТ "Литера плюс", 1994.

54. Дорцев Д.В Мотивация сбережения финансов ресурсов в домашних хозяйствах.//М. 1999, деп. 54951.

55. Доходы, расходы и потребление домашних хозяйств в 2000 году (по итогам выборочного обследования домашних хозяйств). Госкомстат России //М.,2001.

56. Доходы, расходы и потребление домашних хозяйств в 1999 году (по итогам выборочного обследования домашних хозяйств). Госкомстат России. // М. 2000.

57. Еремеева Г.Ф., Ткаченко Г.С. Основы сберегательного дела// М., Финансы, 1976.

58. Ефимова В.В. Основы перенакопления капитала в промышленности

59. Западной Германии// М., 1968, дисерт.

60. Желтоносов В.М. Рынок сбережений: гарантирование вкладов граждан// Финансы и кредит, 2003, № 27.

61. Жуков Е.Ф. Бюджетно-капиталистическое регулирование и накопление денежного капитала,//М. 1980.

62. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. Учебное пособие. //М., ЮНИТИ,1999.

63. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. Учебное пособие. // М. ЮНИТИ, 1995.

64. Жуков Е.Ф. Самофинансирование при капитализме: теория и практика.// М., Финансы и статистика, 1990.

65. Жуков Е.Ф. Страховые монополии в экономике США// М, 1971.

66. Жуков Е.Ф. Новые тенденции в накоплении денежного капитала в мировой экономике.// Финансы, 2006, № 7.

67. Замков О.О., Толстопятенко А., Черемных Ю.Н. Математические методыв экономике, //М., 1997. 67.3амков О.О. Инфляция и инвестиции в рыночной экономике. //Вестник

68. МГУ, сер 6 Экономика, 1995, №3. 68.3аикина В.И. ФРГ: государство и накопление капитала.// М. 1973.

69. Иваницкий, Виктор Павлович Механизм инвестирования сбережений населения. Монография / В. П. Иваницкий, Е. И. Мельникова ; М-во образования Рос. Федерации. Юж.-Ур. гос. ун-т Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2002

70. Иванов К.В. Неравномерность капиталистического накопления в сфере международных экономических отношений,//М., 1988.

71. Илюхин С.А Процесс накопления и его роль в экономике переходного периода// Саратов, 1997, диссерт.

72. Иностранные капиталовложения в ФРГ, //БИКИ, 2000, № 35-36.

73. Казакова JI.B. Источники инвестиционной деятельности.//Саратов,2000,диссерт.

74. Капустин В.Е. Накопление денежного капитала и финансирование капиталовложений в промышленности (на примере Великобритании). М., 1986,диссерт.

75. Кашин Ю.И., Сбережения населения в СССР.// М., "Финансы и статистика", 1979, с 7.

76. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег // М., 1948.

77. Кейнс Дж. М. Трактат о деньгах,// М.,1930.

78. Кейнс Дж. М. Экономические последствия Версальского договора»,// М.,1919.

79. Кендрик Дж. Совокупный капитал США и его формирование//М., 1978

80. Князев В.В. Накопление денежного капитала в развивающихся странах// М., 1988, деп.36175.

81. Кочкарев А.В. Кредитная система ФРГ и ее особенности,// М., 1988, дисерт.

82. Корнай Я. Дефицит//М., Наука, 1990.

83. Красавина JT.H. Финансовая и денежно-кредитная система Франции. // М, Финансы, 1978.

84. Кризис денежно-кредитной и финансовой системы капитализма,// М., 1977.

85. Кугаев С.В. Сбережения населения как инвестиционный ресурс региональной экономики,// М., 2000г.

86. Ламперт X. Социальная рыночная экономика. Германский путь// М. 1994.

87. Лукин Д.А. О классификации мотивов денежного накопления населения СССР//М., 1986.

88. Майорова А. Об инвестировании средств пенсионных накоплений.//Рынок ценных бумаг, 2005, №23/24.

89. Максимова Л.М Механизм денежно-кредитного регулирования в ФРГ// М., 1984.

90. Малышев Д.П. Развитие инвестиционной инфраструктуры сбережений населения в России //. Автореф. дисс. на соискание .к.э.н. М.2005.

91. Маркс К.К критике политической экономии. Соч., т. 3, // М. Политиздат,1979.

92. Маркс К. Капитал, соч. т.24-26, // М. Политиздат, 1979

93. Маркс К. Экономические рукописи 1861-1863 гг., соч. т.48 88.// М. Политиздат, 1980.

94. Маркс К. Экономические рукописи 1861-1863 гг., соч. Т.46// М. Политиздат,1980.

95. Мартиросян К. Банки и экономика России.// Банковские технологии, 2004, № 4.

96. Мастнев О. Механизм привлечения внебюджетных инвестиций в жилищное строительство // Вопросы экономики, 2006, № 9.

97. Матюхин Г.Г.Проблемы кредитных денег при капитализме. // М.,Наука, 1977.

98. Матяш С.С. Привлечение сбережений населения в банковской системе России.,//1999, диссерт.

99. Макконнелл К.Р., Брю С. JI. Экономикс. Принципы, проблемы и политика. В 2 т. Т. 2, //Таллинн, 1993.

100. Страховое дело, 2002, №11. Ю5.Мелехин« Ю: В. Рынок сбережений населения: природа, источники, механизмы : диссертация . доктора экономических наук //Москва, 2003

101. Микша JI.C. Новое в перенакоплении капитала в США// М., МГУ, 1970.

102. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? //М., 1992.

103. Мингатин М.Г. Накопление капитала // Казань, 1997.

104. Морозов В.В. Формирование механизма трансформации сбережений винвестиции. Автореф. дисс. на соискание .к.э.н. //Самара, 2005.

105. Мостовов Д.А. Распределение доходов населения, //М., 1990, диссерт.

106. Михайлов Д.М. Современные тенденции развития мирового рынка ссудных капиталов,//М., 1998, диссерт.

107. Национальные счета в России в 1993-2000 годах. Стат. сборник. 2001, Госкомстат России. //М., 2001.

108. З.Николаев С. 3. Развитие банковских систем стран ЕС в условиях международной экономической интеграции., М., 2007,

109. НИОКР в ФРГ,// БИКИ, № 30 от 18.03.00.

110. Новое в накоплении капитала в империалистических странах, под.ред. Милейковского А. Г., // М., Мысль, 1967.

111. Осипов А.А Трансформация сбережений в инвестиции в современной экономике России.: Автореф.к.э.н.,// М., 2005.

112. Особенности процесса накопления в развитых капиталистических странах. Под ред. Громова // М., Наука 1978.

113. Паньков В.С ФРГ в экономике современного капитализма // М., Изд-во Моск. Ун-та, 1984.

114. Плышевский Б. Сбережения и инвестиции в российской экономике периода реформ.// Экономист, 2003, № 2.

115. Петенко А.Т. Реальное накопление капитала и экономический рост // М., 2000.

116. Петренко Т. Частным вкладчикам в Германии банковский кризис не страшен www.dw-world. ЭКОНОМИКА | 21.08.2007

117. Подколзина И. А. Налоговое стимулирование сбережений и инвестиций: Британский опыт,//CONSULTING.RU, 2006.

118. Покидченко М.Г. Структурные изменения денежного капитала промышленных монополий ФРГ,//М., 1975, диссерт.

119. Понизова О.А. Особенности накопления капитала в условиях структурных кризисов.//М., 1988, диссерт.

120. Попов Д.А. Накопление в современной России,//М., 1999, диссерт.

121. Пулатова Т.З. Государственное регулирование фондового рынка Германии //М.1998.

122. Пулатова Т.З Федеральный банк Германии на фондовом рынке страны// М., 1998.

123. Ракитский Б. В., Шохин А. Н. Закономерности формирования и реализации трудовых доходов при социализме. Отв. ред. B.JI. Перламутров. М.: Наука, 1987.

124. Римашевская Н.М., Ермакова Н.А. Домашние хозяйства: Структура и динамика доходов //Народонаселение. 2000. № 12.

125. Самуэльсон Пол А., Микроэкономика. // К., "Основи",1998.

126. Сбережения населения Российской Федерации. Аналитический доклад. // М., 1997.

127. Световцева Т.А. Накопление капитала и занятость.// М.,-1987 диссерт

128. Сергушкина Л.Г Общетеоретические проблемы анализа амортизации как источника накопления.,//М., 1980, докт.диссерт.

129. Сердинов Э. Мировая банковская система в условиях глобального экономического спада// Банковское дело., 2002, № 2.

130. Сингатуллина Г.Т. Накопление как фактор развития.,// М., 1994, диссерт.

131. Сломан Дж. Введение в экономику.//М. 1995.

132. Смирнова О.С. Институциональная роль банков в процессе трансформаций сбережений населения в инвестиции// Финансы и кредит, 2004, № 25.

133. Смит А. О природе и причинах богатства народов. Антология экономической классики., т.1. //М., Эконов, 1993.

134. Современная экономическая мысль / Под ред. С. Вайнтрауба: Пер. с англ, под ред. B.C. Афанасьева, P.M. Энтова. М.: Прогресс, 1981.

135. Современный рынок капиталов// под ред. Г.П. Солюса .М., 1977,

136. Соколинский З.В. Теории накопления .// М., Мысль, 1979.

137. Сокольников Г.О. ФРГ: современные тенденции в экономике // М., : Мысль, 1971.

138. Социальное положение и уровень жизни населения России. Стат. сборник.2001, Госкомстат России. //М., 2001.

139. Социальные взносы в Германии делят "по-братски" http://www.dw-world.de// Экономика, 27.03.2007

140. Спирина С.Г. Закономерности сберегательного поведения населения в условиях социально-экономических преобразований, диссерт.// Саратов, 2005.

141. Стахович Л.В. Мировой опыт привлечения сбережения в государственные ценные бумаги // Финансы и кредит, 2005, № 7.

142. Стефанов В.В. Теоретические основы привлечения сбережений населения на рынок ценных бумаг.: диссерт. на соиск. .к.э.н., // Самара, 2004.

143. Ступницкий А.И. 80-е годы: новые явления процесса накопления в капиталистических и развивающихся странах,// М., 1988.

144. Суриков А.Е. Доходы населения. Опыт количественных измерений. // М., 2000.

145. Суркова И.Б. Перенакопление капитала., // М., 1988., диссерт.

146. Средний класс в России: количественные и качественные оценки // М.,2000.

147. Дж.Хикс Стоимость и капитал, //М. Прогресс, 1993г

148. Тарасов А.И. Развитие банковских форм и методов вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс. Диссерт.// М., 2005

149. Тимонин Л.Ю. Социально-экономическая характеристика доходов населения.// Киев, 2000, диссерт.

150. Трахтенберг «Денежное обращение и кредит при капитализме», //М., Изд-во АН СССР, 1962

151. Усоскин В.М. Теории денег. // М. Мысль, 1976

152. Усоскин В.М. Финансовая и денежно-кредитная система США // М.,Финансы, 1976

153. Усоскин В.М. Монополистический банковский капитал США: действительность и мифы // М., Мысль, 1964

154. Федеративная Республика Германии. Отв. Ред. Шенаев В.Н. // М., Мысль, 1973

155. Федеративная Республика Германии. Отв. Ред. Шенаев В.Ы. Шмидт М.,Мельников Д.Е. // М. Б., Мысль, Дитц Ферлаг. 1983

156. Федоров B.II. Личное потребление в ФРГ: Социальная дифференциация, динамика, структура // М., Наука. 1974

157. Федоров В.П. Личные сбережения и потребительская задолженность в ФРГ // Вестник статистики, 1968

158. Федоров Б.Г. Рынок ссудных капиталов в экономике современного капитализма.// М. 1960, диссерт.

159. Фрей Л.И. Современные банковские системы Англии, США, Франции и ФРГ // М., Внешторгиздат, 1956

160. Ходов Л.Г., Папьков B.C. Проблемы государственно-монополистического регулирования экономики ФРГ. // М., Изд-во Моск.ун-та, 1977

161. Чепурина Н.М. Источники, содержание и роль накопления в современном общественном воспроизводстве. //Саратов, 1992, диссерт.

162. Чёрный Л.Е. Инвестиционная модель денежных сбережений населения вУкраине // Экономика. Финансы. Право. 2003. - №8.

163. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход,// М., 1951

164. Хмельницкая Е. Монополистический капитал Западной Германии — М., ИМО, 1959

165. Хюльзен Й.-Д. Фон Шахт Я.П., Шульц Б.Д. Банковское страхование: модель успеха в секторе финансовых услуг. // Банки: Мировой опыт. № 4, 2003 г.,

166. Шахназарян Формы и методы государственного регулирования сбережений.// Финансы и кредит, 2005, № 9

167. Шашнов С.А., Сбережения домашних хозяйств и проблемы их статистического изучения на микроуровне,// Вопросы статистики, 2003, №1

168. Шенаев В1Н. Банки и кредит в системе финансового капитала ФРГ. //М., Наука, 1967

169. Шенаев В.Н. Финансовые теории в экономической системе ФРГ //Международные отношения, 1970., № 10

170. Шенаев В.Н., Макаров В., Финансовая и денежно-кредитная система ФРГ.// М., Финансы, 1977

171. Шенаев В.Н. Источники инвестиций в российскую экономику.// Банки и бизнес, 2002, № 46

172. Шохин А.Н; Сбережения населения .как экономическая категория. // М., ЦЭМИ, 1984,с.54

173. Штойдис А Общие черты и особенности развития банковских систем России и Германии,//М., 1998, диссерт179;Шундеев В.М. Государственное накопление капитала в США. // М., 1967180; Шурина J1.Р. Сбережения мелких инвесторов,// Владивосток, 1996

174. Экономическая энциклопедия. //М;, ОАО'"Издательство 'Экономика", 1999,182:Ясин Е.Г. Перспективы российской экономики. Проблемы и факторы роста //М., 2002:

175. Ahncfcld A. Zur Indexierung von Kreditverlragen- // Tubingen Mohr,1982

176. Albach H. Problemc der Sparforderung in der OECD // Berlin, Dunker, Humboldt, 1973185. Die Bank, 1990-2007186; Bank fur internationalbnYahlungsgleich, Marz 2001:

177. Das Bankwesen in der Bundesrepublik Deutscliland //Koln; Bankverlag, 1979

178. Bayliss B.T., Butt P- Capital market and industrial investment in Germany and France //Westmead Saxon House, 1980

179. Beitrage zur Theorie des Sparens und der wirtschaftlichen Entwicklung Von F Voigt, W. Ehrlichen,//1958

180. Bestimmungsgrunde des personlichen Sparens. //VinW. Paschke. 1991

181. Betsch O. Strukturvvandel und Wettbewerb am Bankenmarkt, //1988192: Blank T. Finanzinnovationen und Geldpolitik// B. Duncker u Humblot, 1991 ,Bd. 1

182. Boms R. Geldtheoretische und politische Konzepte der Deutschen Bundesbank//Bochum. Brockmeyer, 1980

183. Borsch-Supan: Sparen in Deutschland: Ergebnisse der erste SAVE-Studie, DIA, 2002.

184. Bosworth В., Burtless G, Sabellhhaus J. The decline in saving: evidence from household surveys Brooking papers of economic activity. // 1991 ,-N .-P, 83-24

185. Bossard A. Konsum und Kapitalmarkt.// Bern, 1988

186. Brand F., Peter P. Das Sparverchalten der Arbeitnehmer // Koln, Kohlhammer, 1972

187. Braun K. "Konflikte mit Banken und Sparkassen/ Wie man sie vermeidet wie man sie lost",2006

188. Biischgen Das Universalbankensystem. Ein Gutachten // Fr.aM. 1971

189. Callen Т., Thiman C. Empirical Determinants of Household Savings: Evidence from OESD Countries // IMF Working Paper, 1997201. 30 Jahrige Kapitalmarkt in der Bundesrepublik Deutschland// Fr.a.M. Fritz Knapp, 1982

190. Demuth M., Bustorf H., Thiel O. Investment fonds: Produkte, Fakten, Strategien. // Wiesbaden: Gabler, 1995, XI207S.,

191. Domar E. Esays in the Theory of Economic //Crowth. N-Y, 1957,

192. Duesenbering J.S. Income, Saving and the Theory of consume Behavior //Cambridge, Mass., 1949

193. Deutsche Bundesbank- Statistische Beihefte zu den Monatsberichten Rl.Bankenstatistik, R 2 Wertpapierstatistik, R 3 Zahliingsbilansstatistik-У/ Frankfurt a.M. 1970-2007

194. Deutsche Bundesbank. Geschaftsbericht. //Frankfurt a.M. 1960-2007

195. Deutsche Sparkassen und Giroverband. Jahresberichte- 1979-1990

196. Deutsche Bundesbank Monatsbericht 1950-2007

197. Duwendag D. Ketterer K.N,. Geldtheorie und Geldpolitik, //B Koln, Buna-Verlag, 1974

198. Economic Qutbook, OECD, 1998-2007

199. J-Ehlen К Die FilialgroBbanken, //Stuttgart, 1960,

200. E. Erlenbach, F.Gotta So funktioniert die Borse, Aktien, Zinsen, Derivate, Eure.//Fr. Am-Mein, Societats-Verlag, 1997,

201. Einkommens- und Geldvermogensverteilung privater Haushalte in Deutschland Teil 2, Statistisches Bundesamt, Wirtschaft und Statistik 2/2001

202. Exo Reinhold Die Entwicklung der Sozialen und Okonomischen Struktur der Ersparnisbildung in der BRD, //1967

203. Euler M. Moglichkeiten und Grenzen der Ersparung privater Haushalte Der Langfristige Kredit H. 21 // 1968

204. Euler M. Sparmotive, Sparziele, //Wirtschaft und Statistik, 1971, H.2

205. Feldstein M. Capital taxation, Cambridge (Mass.), 1983

206. Financial Statistics.//London, 1980

207. Fischer B. Sparkapitalbildung im Entwicklungslandern. //Fr.a.M. Fritz Knapp,1986

208. Fischer I The Theory of Interest As Determined by Impatience to Spend Income and Opportunity to Invest It. New York, 1930.P 13

209. Finansierungshandbuch // Wiesbaden Gabler, 1980

210. Finansiering und Entwicklung 1998. № 1

211. Finanzen des Privaten Haushalts// Frankfurt, Fritz K.napp,1969

212. Flesch J.K. Struktur des Bankensystem und Geldpolitik // Gottingen Eichhorn Vertag, 1978

213. Fricke D. Das Sparverhalten der privaten Haushalte in der BRD. Eine empirische Uberpriifung der Sparfunktion. Beitrage zur Verhaltnisforschung, Heft 14//Berlin, 1972

214. Fuchs H. Die Geldmarktabhangigkeit des Kapitalmarktes, //B. Dunker, Humblot, 1989

215. Fuest W., Kroker H. Steuerliche Forderung von Investitionen und Innovation en im Internationale Vergleich //Koln, deut. Insl-Verlag, 1981

216. Geld und Kredit, R.2 Aktienmarkte. // St., 1987

217. Geldtheorie und Geldpolitik. Hrsg von Bombach G., //Thibungen, Mohr,1988

218. Gentsch В. Sparbriefe- Sparobligationen Wachstumsraten.// Berlin; 1979

219. Gommel M. Die sichere Geldanlage. Chancen und Risiken der wichtigsten Anlagearten. //1975

220. Goseke G., Bedau K.-D. Verteilung und Schichtung der Einkommen der Privaten Haushalte in der Bundesrepublik Deutschland 1950 bis 1975 // Berlin Dunker, Humblot, 1974

221. Haller H. Sparen in Handworterbuch der Sozialwirtshaften. Bd. 9 //B. Dunker,Humblot 1956

222. Hauser K. Die Rolle des Staats auf dem Kapitalmarkt-//1970

223. Hennings K.H. The Promotion of Savings in Germany. // L., 1980, Working Paper 3,

224. Horn E.J. Neuere Entwicklungen auf dem deutschen Kapitalmarkt// Tubingen, 1994

225. Huhn, Nicolas Sozial Sparen, // 1964

226. International capital markets statistics 1950-1995. 1996,2000

227. Jager H. Verbrauch und Sparen als individuelle okonomische Kategorien. In Finanzarchiv, //1990, B. 7

228. Jarchow H.-J. Theoretische Studien zum Liquiditatspoblem // Tubingen.ohr. 1966

229. Jarchow H.-J. Theorie und Politik des Geldes Gottingen Vandenhoek, //Ruprecht,1976

230. Kaiser W., Zerwas A. Die Struktur des Sparens in der Bundesrepublik Deutschland 1950-1967,//B, Dunker, Humblot, 1970

231. Kampf A- Zur Theorie des Sparprozesse. //1926

232. Keller В., Duttenhofer S. Markt in Bewegung. //Frankfurter Allgemeine Zeitung, №82, April 2004,- s.4

233. Kilgus E. Die GroBbanken, //1979,

234. Kleps K- Inflation und Sparen, Eine Theoretische Statistische. Bd.101 //1979

235. Kohler С Geldwirtschaft, Bd.l. Geldversorgung und Kreditpolitik- //B.1. Dunker, Humblot 1977

236. Kowalski R. Widerspriiche der Kapitalakkumulation und Regulierungskrise B. IPW - Forschungshefte, H. 1. //1983

237. Krahnen J.P. Kapitalmarkt und Kreditbank. //1985

238. Kurt Meier Der Sparprozess in der BRD 1959-1980. //Dunker, Humblot 1983

239. Kuznets S. Shares of Upper Income groups in Income and Savings. National Bureau of Economic Research. //New York, 1953.

240. Manteufel K. Das Sparen. Sein Wesen. //1980

241. Menendes R. Die Organisationsstrukturen des Kreditgeldkapitalismus // Munchen, 1989

242. F.Modigliani Fluctuations in the Saving-income Ratio Studies in income and Wealth. Vol. XI, //1949,

243. Modigliani F., Brumberg R. Utility analysis and the consumption function: anattempt at integration //The collected papers of Franco Modigliani- Vol 2.//Cambridge, 1979.-P. 128-197.

244. Mroz Т., Henderson L" Popkin B. Monitoring Economic Conditions in the Russian Federation. The Russia Longitudinal Monitoring Survey 1992-2000. //NorthCarolina. 2001.

245. Neuberger D Finanzstruktur, Wettbewerb und Kapitalakkumulation, //1989

246. Neue Instrumente an der Finanzmarkten; Geldpolitische und bankenaufsichtliche Aspekte. Von Becker I. WS8 //2004

247. OECD ECONOMIC Outlook. //Paris, 2006

248. Paschke W. Ein Beitrag zur okonomischen Verhaltensvorstellung. Bd. 17// 1961

249. Pagle P. Accounting for saving and capital formation in the United States, 1947-1991

250. Preissler K. MaBnahmen der Zentralnotenbank in der Bundesrepublik Deutschland zur qualitativen Kreditlenkung. //Mtinchen, 1960;

251. Prost G. „Das Kreditwesen in der BRD", //1980

252. Problems des Kapitalmarktes, //1932

253. Riedel W- Der Einfluss soziookonomischer Faktoren auf ausgewahlte Geldvermogensarten Privaten Haushalten in der BRD // B. Dunker, Humblot 1977

254. Roberts P.C. The Supply Side Revolution: an insiders Account of Policy making in Washington. - Cambrige, 1984

255. Samuels J.M Mc Mahon P.S. Savings and investments in the united Kingdom and West Germany, //1978

256. Saving and investment.// 1989

257. Siebert H. Die Wahlmoglichkeiten einer deutschen Geld- und Wahrungspolitik, //Kiel, 1990

258. Siebke J., Willms M. Theorie der Geldpolitik // Berlin, N-Y, Heidelberg, 1974 271.Schmolders G. Ritterhausen H. Moderne Investitionsfmansierung // Essen, W1. Giradet, 1959

259. Schmolders G. Sparen in der Inflation.// Wirtshaftsdienst, Januar 1973

260. Schlessinger H., Oberhauser A. E.a. Vermogensbildung, Vermogensverteilung und Kapitalmarkt //Fr.f.V., Fritz Knapp, 1974

261. Schrooten M., S. Stephan. Private Savings in Eastern European EU-Accession Countries: Evidence From a Dynamic Panel Data Model. discussion paper 372. - 2003. - German Institute for Economic Research.

262. Statistisches Bundesamt. Wirtschaft und Statistik. // Stuttgart, Mainz 19551983 1982, №9

263. Statistisches Bundesamt. Statistisches Jahrbuch fur die Bundesrepublik Deutschland- //Stuttgart, Mainz 1950-2006

264. Statistisches Bundesamt. Fachserie 14- Finanzen und Steuer, 1975-2005

265. Statistisches Bundesamt. Fachserie 9 Geld und Kredit, 1975-2005

266. Statistisches Bundesamt. Fachserie 2- Unternehmen und Arbeitsstatten, 1975-2004

267. Statistisches Bundesamt. Fachserie 18 Volkswirtschaftluche Gesamtrechnungen.1975-2004

268. Statistisches Bundesamt. Fachserie 15 Wirtschaftluche Gesamtrechnungen. 1975-2004

269. Statistics on Payment Systems in the Group of Ten Countries» 1999. 283.Staatsfinanzenund Wirtschaft. Staatsverschuldung, Staatsausgaben, Steuerpolitik,

270. Hrsg. Von G. Triesch -// Koln, Deut. Insn.-Verlag, 1981

271. Standop D. Optimale Unternehmensfinanzierung // B. Dunker, Humblot 1975

272. Transparenzproblem des Kapitalmarktes, //1977

273. Thieme H. Wirtschaftspolitik in der Sozialen Marktwirtschaft. // Hamburg, 1974;

274. Voigt F- Beitrage zur Theorie des Sparens, Untersuchungen iiber das Sparen- Bd. ,//1958

275. Vermogensbildung in weiten Bevolkerungskreisen.- Hrsg.von Froemer //Oplanden, Heggen, 1973

276. Vermogensbildung, Vermogensverteilung Hrsg. Von P. Pulte // B-N.-Y. 1973

277. Volkswirtschaftliche Gesamtrechnungen. R,S. Redivierte Ergebnisse-Stuttgart, 1960-2000

278. Weitkemper F.J. Die Bedeutung der Selbstfinanzierung in Transparenzprobleme im Kreditgewerbe. Hrsg. Von Roper В. //B. Dunker, Humblot 1977

279. Wirtschaft und Statistik- 1970-2004

280. Wirtschaftspoiitik der achtziger Jahre. Hrsg. Von O.Vogel // Koln, Deut. Inst.-Verlag, 1982

281. Woll A., Voge G. Geldpolitik, //Stuttgart, Fischer, 1976

282. Zahlentibersichte und methodische Erlauterungen zur gesamtwirtschaftlichen Finanzierungsrechnung der Deutschen Bundesbank 1950 bis 1974 // Fr.a.M, Deutsche Bundesbank, 1975

283. Zahlentibersichte und methodische Erlauterungen zur gesamtwirtschaftlichen Finanzierungsrechnung der Deutschen Bundesbank 1975 bis 1994 // Fr.a.M., Deutsche Bundesbank, 1995

284. GlobalRus, 2 Марта 2007http://shishkarev.ru