Моделирование и оптимизация условий и структуры банковского кредита тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Филиппова, Ирина Юрьевна

• Филиппова, Ирина Юрьевна
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Филиппова, Ирина Юрьевна

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

ГЛАВА 1. МОДЕЛИ И МЕТОДЫ КОЛИЧЕСТВЕННОГО

АНАЛИЗА КРЕДИТНЫХ ОПЕРАЦИЙ

1.1. Необходимость и сущность кредита. Функции

и законы кредита. Формы и виды кредита

1.2. Кредитный и процентный риски. Понятие

и критерии кредитоспособности клиента

1.3. Виды процентных ставок

1.4. Наращение и дисконтирование по простым и сложным процентным ставкам. Погашение ссуды в рассрочку

1.5. Функции полезности и измерение степени неприятия риска

ГЛАВА 2. МОДЕЛИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ

ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ПО КРЕДИТУ

2.1. Экономико-математическая модель оптимальной процентной ставки по кредиту

2.2. Моделирование и анализ оптимальной

ссудной процентной ставки в стохастических условиях

2.3. Оптимальные кредитные контракты с корректируемой процентной ставкой, максимизирующие ожидаемую полезность заемщика

ГЛАВА 3. ОПТИМАЛЬНАЯ СТРУКТУРА КРЕДИТОВАНИЯ ФИРМЫ НЕСКОЛЬКИМИ БАНКАМИ, ОБЛАДАЮЩИМИ РАЗЛИЧНОЙ РЫНОЧНОЙ ВЛАСТЬЮ

3.1. Экономико-математическая модель кредитования с учетом взаимозависимых отношений банка и фирмы

3.1.1. Эффективная координация мелких кредиторов

3.1.2. Неэффективная координация мелких кредиторов

3.2. Оптимальная структура кредита

3.2.1. Оптимальная структура кредита при

наличии эффективной координации мелких кредиторов

3.2.2. Оптимальная структура кредита при неэффективной координации мелких кредиторов

3.3. Соотношение между оптимальным размером кредита, полученного от крупного кредитора, и стоимостью обеспечения кредита

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЛИТЕРАТУРА

ПРИЛОЖЕНИЕ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Моделирование и оптимизация условий и структуры банковского кредита»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Кредит является существенным условием и предпосылкой развития современной экономики, неотъемлемым элементом экономического роста. Кредит оказывает активное воздействие на объем и структуру денежной массы, платежного оборота, скорость обращения денег. Благодаря кредиту происходит более быстрый процесс капитализации прибыли, т.е. превращения ее в дополнительные производственные фонды. Кредитор передает заемщику ссуженную стоимость не как сумму денег, а как возрастающую стоимость, которая возвращается к нему с приращением в виде ссудного процента. Заемщик же полученные средства должен использовать таким образом, чтобы с их помощью можно было не только обеспечить непрерывность производства, но и создать новую стоимость, достаточную, чтобы рассчитаться с кредитором -возвратить ему первоначально авансированную сумму и уплатить ссудный процент. Кредит, таким образом, способствует непрерывности, ускорению и расширению производства и реализации продукции.

В условиях современной России, когда ставка рефинансирования уменьшается, а фондовый рынок весьма далек от совершенства и характеризуется нестабильностью и низкой доходностью, кредитование становится основным источником дохода для большинства банков. Однако увеличение объемов кредитования сопровождается, как правило, ростом дебиторской задолженности. Это выдвигает в ряд фундаментальных задач кредитного учреждения разработку эффективных методов управления кредитным и процентным рисками и определение оптимальных ставок кредитования и размеров кредита.

В настоящее время многие фирмы прибегают для финансирования инвестиционных проектов к кредитам, получаемым от нескольких банков, часть которых находятся в достаточно тесных отношениях с заемщиком, позволяющих банку проводить эффективный мониторинг финансового

состояния фирмы и пересмотр по своему усмотрению (как в лучшую, так и в худшую сторону для фирмы) условий кредитного контракта. Поэтому определение оптимальной структуры финансирования фирмы с участием нескольких банков с определением доли участия в кредитовании банка, имеющего привилегии относительно получения информации о ходе реализации проекта и обладающего рыночной властью при пересмотре кредитного договора в случае необходимости, является весьма актуальной задачей.

Достоверные количественные результаты, касающиеся определения оптимальных значений различных видов ставок по кредиту и структуры кредита (при кредитовании заемщика несколькими банками) в зависимости от среднерыночной процентной ставки*, стоимости обеспечения кредита, дохода заемщика, рисковых и дисконтных предпочтений сторон требует разработки строгих экономико-математических моделей финансово-экономических процессов, возникающих на кредитном рынке. Этим и определяется актуальность диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы. Исследованию сущности кредита, функций и законов кредита, а также роли и значения кредита в развитии экономики посвящены труды отечественных ученых: Бабича A.M., Бланка И.А., Вахрина П.И., Горланова Г.В., Жукова Е.Ф., Ковалева В.В., Красавиной JI.H., Лаврушина О.И., Павловой JI.H., Пановой Г.С., Соколинской Н.Э., Стояновой Е.С., Черника Д.Г. и др., а также зарубежных ученых: Аллена Ф., Брейли Р., Гейла Д., Даймонда Д., Курца X., Майерса С., Синки Дж., Фамы Е., Холта Р., Хорна В. и др.

Моделирование кредитного процесса включает создание методов и алгоритмов оптимизации распределения средств кредитных организаций, основанных на развитии принципов классической портфельной теории Марковича Г., Тобина Д., Шарпа У. (Амелин И.Э., Цирихова З.М., Цисарь

* среднерыночная процентная ставка - стоимость заемных средств для банков на рынке капитала (например, ставка по долгосрочному депозиту)

И.Ф., Джонс Р., Ингерсолл Дж., Никерсон Д., Росс С.), прогнозирование потоков платежей по кредитному портфелю (Солянкин A.A., Бородин A.B., Екушов А.И., Поморина М.А., Фама Е., Элтон Е.), модели оценки кредитоспособности заемщика (Киселева И.А., Парфенов Д.А., Брукнер Дж., Джаффи Д., Леланд X., Маскин Е., Таунсенд Р.).

Анализу кредитного и процентного риска, а также проблемам моделирования рисков и управления ими посвящены монографии и статьи отечественных и зарубежных авторов: Буянова В.П., Вогана Е.Д., Верченко П.Т., Гулиера К., Дуброва A.M., Дубова A.M., Карни Е., Кардаша В.А., Касимова Ю.Ф., Качалова P.M., Конюховского П.В., Лукасевича И.Я., Перепелицы В.А., Поповой Е.В., Пратта Дж., Рэдхэда К., Хьюса С., Стокера К., Хуммеля Д., Ястременского О.И. и др.

Теории финансовых рент, анализу различных процентных ставок, разработке планов погашения долгосрочных займов и другим вопросам финансовой математики посвящены работы: Башарина Г.П., Капитоненко В .В., Касимова Ю.Ф., Кутукова В.Б., Малыхина В.И., Четыркина Е.М., Брауна С., Kay Дж., Картледжа П., Кришмена М., Розенталя С., Стентона Р. и

ДР-

Однако, несмотря на длительную историю изучения кредитного процесса и достигнутые успехи, ряд принципиальных проблем все еще остается нерешенным. Так, недостаточно изучены проблемы определения оптимальной процентной ставки по кредиту в стохастических условиях и соответствующее распределение риска между агентами кредитного рынка в зависимости от среднерыночной процентной ставки, стоимости обеспечения кредита, дохода заемщика, а также от функций полезности кредитора и заемщика. Решение этих проблем требует разработки адекватных экономико-математических моделей кредитного процесса, что и определило тему и постановку задач диссертационного исследования.

Предмет и объект исследования. Предметом диссертационного исследования являются процентная ставка по кредиту, структура кредита и

процессы распределения риска между участниками кредитной сделки. Объектом исследования является кредитный контракт.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в моделировании, анализе и оптимизации процентной ставки по кредиту, структуры кредита (предоставляемого фирме несколькими кредиторами) и распределения риска между кредитором и заемщиком в стохастических условиях. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

-разработка экономико-математических моделей оптимальной ссудной процентной ставки в детерминированных и стохастических условиях;

-анализ влияния среднерыночной процентной ставки, стоимости обеспечения кредита, дохода заемщика, рисковых и дисконтных предпочтений кредитора и заемщика на оптимальную процентную ставку по кредиту;

-моделирование и анализ оптимальной корректируемой процентной ставки, максимизирующей ожидаемую полезность заемщика при фиксированной полезности кредитора;

-исследование оптимального распределения риска между участниками кредитной сделки;

-моделирование и анализ оптимальной структуры кредитования фирмы несколькими банками, обладающими различной рыночной властью, с учетом взаимозависимых отношений банка и фирмы;

-исследование оптимальной структуры кредита при условии эффективной и неэффективной координации мелких кредиторов;

-анализ соотношения между оптимальным размером кредита, полученного от крупного кредитора, и стоимостью обеспечения кредита.

Теоретическая и эмпирическая база исследования. Диссертационное исследование основано на фундаментальных разработках отечественных и зарубежных ученых-экономистов по теории кредита,

финансовой математике, теории риска, экономике благосостояния. Информационно-документальной базой исследования являются статистические материалы Федеральной службы государственной статистики, информационной группы "ФИНАМ", а также законодательные акты РФ, решения и нормативные акты Правительства Российской Федерации и Центрального Банка России, регулирующие деятельность кредитного рынка.

Представленное диссертационное исследование выполнено в рамках п. 1.6 «Математический анализ и моделирование процессов в финансовом секторе экономики, развитие метода финансовой математики и актуарных расчетов» специальности 08.00.13 - математические и инструментальные методы экономики.

Методы исследования. В диссертации, в рамках системного подхода, использовались различные методы и приемы экономических исследований: экономико-математического моделирования, стохастической оптимизации, теории полезности, анализа обыкновенных дифференциальных уравнений, сравнительной статики равновесия, расчетно-конструктивный, графический. Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем: -разработана экономико-математическая модель, позволяющая оптимизировать процентную ставку по кредиту, максимизирующую ожидаемую полезность кредитора при фиксированной полезности заемщика в детерминированных и стохастических условиях в зависимости от среднерыночной процентной ставки, стоимости обеспечения кредита, дохода заемщика, а также от рисковых предпочтений кредитора и заемщика;

-получены аналитические выражения для оптимальной ссудной процентной ставки для различных сочетаний трех ситуаций: стоимость обеспечения кредита (доход заемщика) не коррелированны со среднерыночной процентной ставкой, являются детерминированными функциями от среднерыночной процентной ставки и стохастически коррелированны со среднерыночной процентной ставкой; показано, что

функционал, представляющий собой меру предельного изменения в стоимости обеспечения кредита и дохода заемщика как реакцию на изменение среднерыночной процентной ставки, определяет распределение риска между кредитором и заемщиком;

-доказано, что если стоимость обеспечения кредита является возрастающей функцией среднерыночной процентной ставки, так что обладание такой собственностью обеспечивает хедж против среднерыночной процентной ставки, для заемщика может быть оптимальным принять на себя весь риск, связанный с процентной ставкой, даже если кредитор нейтрально относится к риску;

-предложена многопериодическая модель кредитного контракта с корректируемой процентной ставкой, максимизирующей ожидаемую полезность заемщика при фиксированной полезности кредитора; установлено, что кредитные контракты с корректируемой процентной ставкой оптимальны в случае, если дисконтный фактор заемщика меньше, чем дисконтный фактор кредитора (т.е. заемщик более «нетерпелив», чем кредитор), исследованы характеристики оптимальной процентной ставки по кредиту и проанализировано соответствующее распределение риска между участниками сделки;

-исследована оптимальная структура кредита, предоставляемого фирме несколькими кредиторами, и доказано, что в определенных условиях для фирмы оказывается оптимальным получать кредитование от нескольких мелких банков, не координирующих свои решения относительно пролонгирования кредита, и крупного банка с высокой долей в общем размере кредита и рыночной властью, поскольку присутствие кредиторов обоих типов способствует оптимальному уравновешиванию координационного риска и проблемы завышения цены кредита кредитором, обладающим рыночной властью; установлено, что такая структура кредитования оказывается особенно эффективной для фирм с высокой специфичностью активов (большими ожидаемыми убытками с точки зрения

банков в случае неудачи проекта) или низкой ожидаемой прибылью по проекту.

-установлена немонотонная и нелинейная связь между оптимальным размером кредита, полученного от крупного кредитора, и ликвидационной стоимостью активов фирмы (стоимостью обеспечения кредита), что позволило объяснить противоречивые результаты эмпирических исследований связи между объемом взаимозависимого кредитования и стоимостью обеспечения кредита.

Практическая значимость исследования определяется тем, что разработанные в диссертации модели, методы и алгоритмы могут быть использованы заемщиками и кредитными учреждении при выборе оптимальных условий и структуры кредита. Построенные в диссертации детерминированные и стохастические модели оптимальной процентной ставки по кредиту позволяют участникам кредитной сделки выбирать ссудную процентную ставку в зависимости от среднерыночной процентной ставки, стоимости обеспечения кредита, дохода заемщика, а также от рисковых предпочтений кредитора и заемщика с учетом взаимных корреляций указанных переменных. Разработанная в диссертационном исследовании модель кредитного контракта с корректируемой процентной ставкой по кредиту, максимизирующей ожидаемую полезность заемщика при фиксированной полезности кредитора, позволяет рассчитывать характеристики оптимальной процентной ставки и соответствующее распределение риска между участниками сделки. Предложенная модель оптимальной структуры кредитования фирмы несколькими банками, обладающими различной рыночной властью, позволяет выбирать оптимальные доли кредитования фирмы в условиях взаимозависимых и конкурентных отношений банка и фирмы с учетом эффективной и неэффективной координации мелких кредиторов.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались автором на

Всероссийском симпозиуме «Математические модели и информационные технологии в экономике» (г. Кисловодск, 2007), IX Всероссийском симпозиуме по прикладной и промышленной математике (г. Кисловодск, 2008, весенняя сессия), Всероссийской научной конференции «Актуальные проблемы социально-экономического развития» (г. Кисловодск, 2009), XI Всероссийском симпозиуме по прикладной и промышленной математике (г. Сочи, 2010, осенняя сессия), Всероссийских научных чтениях «Математическая экономика и экономическая информатика» (г. Кисловодск, 2010), Всероссийской научной конференции «Формирование, развитие и прогнозирование социально-экономических систем: методы и способы управления» (г. Кисловодск, 2011).

Результаты диссертационного исследования используются Кисловодским институтом экономики и права в учебном процессе и включены в структуру учебных дисциплин «Экономико-математическое моделирование» и «Банковское дело».

Публикации. Основные результаты исследования отражены в опубликованных автором 7 печатных работах общим объемом 3,05 п.л. (в том числе автора 2,65 п.л.).

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложения. Основной текст диссертации изложен на 133 страницах, включает 4 таблицы, 6 рисунков. Список литературы включает 183 источника.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Филиппова, Ирина Юрьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Кредит выражает совокупность экономических отношений, возникающих по поводу передачи для использования в обороте временно свободных денежных средств. Кредит позволяет субъектам рынка расширять масштабы экономической деятельности и потребления, способствуя росту производства и жизненного уровня населения. Кредит, таким образом, способствует непрерывности, ускорению и расширению производства и реализации продукции.

В диссертации представлена серия детерминированных и стохастических моделей различной сложности, позволяющих рассчитать оптимальную процентную ставку кредитного контракта. Модели основываются на следующих принципиальных допущениях. Кредитный рынок считается конкурентным, так что существует минимальный ненулевой спред между процентной ставкой контракта и среднерыночной процентной ставкой, ниже которого кредитование невозможно. Предполагается наличие информационной симметрии: вся информация предоставляется обеим сторонам сделки бесплатно при заключении контракта. Экономические агенты (кредитор и заемщик) максимизируют ожидаемую полезность со строго возрастающими предпочтениями. Слабо вогнутая функция полезности кредитора (т.е. кредитор может быть нейтрально относящимся к риску или отвергающим риск) зависит от его чистой прибыли по кредиту. Строго вогнутая функция полезности заемщика (т.е. заемщик считается строго отвергающим риск) зависит от стоимости обеспечения кредита и другого потребления. Начальная стоимость обеспечения и сумма кредита известны. Плотность распределения вероятностей среднерыночной процентной ставки известна. Предполагаем, что кредитному контракту с оптимальной процентной ставкой соответствует предлагаемая кредитором и принимаемая заемщиком процентная ставка, максимизирующая ожидаемую функцию полезности кредитора при условии сохранения ожидаемой полезности заемщика.

Поставлена однопериодическая детерминированная задача для определения кредитной процентной ставки, максимизирующей ожидаемую полезность кредитора при фиксированной полезности заемщика. Получено аналитическое выражение для оптимальной кредитной процентной ставки. Показано, что при учете зависимости стоимости обеспечения кредита от среднерыночной процентной ставки оптимальная ссудная ставка зависит от отношения приращения стоимости обеспечения к сумме кредита. Проведены расчеты оптимальной кредитной процентной ставки при различных зависимостях стоимости обеспечения кредита от среднерыночной процентной ставки и проанализировано соответствующее распределение риска между кредитором и заемщиком. Заметим, что модель, предполагающая независимость стоимости обеспечения кредита от среднерыночной процентной ставки, приводит к выводу о том, что оптимальная кредитная процентная ставка никогда не уменьшается с ростом среднерыночной процентной ставки, и что нейтрально относящийся к риску кредитор должен принимать на себя весь процентный риск (т.е. контракт с корректируемой (плавающей) процентной ставкой будет оптимальным только в том случае, если кредитор является отвергающим риск). Эти выводы несправедливы при сделанном в предложенной модели соответствующем реальности предположении о зависимости стоимости обеспечения кредита от среднерыночной процентной ставки. Фактически, как следует из проведенного анализа, оптимальная ссудная ставка может увеличиваться или уменьшаться при увеличении среднерыночной процентной ставки. Если стоимость обеспечения кредита является возрастающей функцией среднерыночной процентной ставки, обладание такой собственностью обеспечивает хедж против процентного риска. Описана ситуация, в которой обеспечение кредита является идеальным хеджем процентного риска, который отвергающий риск заемщик полностью принимает на себя, хотя кредитор нейтрально относится к риску.

Предложено обобщение детерминированной модели оптимальной ссудной ставки на ситуации, когда стоимость обеспечения кредита, доход заемщика и среднерыночная процентная ставка представляют собой случайные функции. Показано, что оптимальная кредитная процентная ставка зависит от рисковых предпочтений кредитора и заемщика, а также от предельных изменений в стоимости обеспечения кредита и доходе заемщика в зависимости от среднерыночной процентной ставки. Проведены расчеты оптимальной ссудной ставки для различных сочетаний трех ситуаций: стоимость обеспечении кредита (доход заемщика) не коррелированны со среднерыночной процентной ставкой, являются детерминированными функциями от среднерыночной процентной ставки и стохастически коррелированны со среднерыночной процентной ставкой. Показано, что увеличение коэффициента абсолютного неприятия риска кредитора имеет эффект, противоположный увеличению коэффициента абсолютного неприятия риска заемщика при прочих равных условиях. Знак совокупного эффекта изменения этих коэффициентов может быть положительным или отрицательным в зависимости от степени изменения отношения совокупного благосостояния заемщика к сумме кредита. В частности, увеличение коэффициента абсолютного неприятия риска кредитора приводит к увеличению оптимальной ссудной ставки только в том случае, когда совокупное благосостояние заемщика не увеличивается слишком быстро с, ростом среднерыночной процентной ставки. Одновременное увеличение коэффициентов абсолютного неприятия риска кредитора и отношения приращения благосостояния заемщика к сумме кредита оказывают взаимно противоположное воздействие на оптимальную кредитную ставку. Если увеличение коэффициента абсолютного неприятия риска кредитора доминирует, совокупный эффект положителен (т.е. оптимальная кредитная процентная ставка увеличивается); если увеличение отношения приращения благосостояния заемщика к сумме кредита превалирует, совокупный эффект отрицателен (т.е. оптимальная кредитная ставка понижается).

В диссертации проведены расчеты оптимальной ставки по кредиту для трех различных ситуаций: обеспечение кредита и доход заемщика не коррелированны со среднерыночной процентной ставкой, являются детерминированными функциями от среднерыночной процентной ставки и стохастически коррелированны со среднерыночной процентной ставкой.

Проведено сравнение реальных процентных ставок по кредиту, применявшихся банками в 2002-2007 гг., с расчетными данными, основанными на построенной модели. Анализ показывает, что теория предсказывает несколько более низкие процентные ставки по кредиту, чем используемые в банковской практике.

Поставлена задача максимизации ожидаемой полезности заемщика при условии, что ожидаемая полезность кредитора остается постоянной. Такая постановка задачи мотивирована несколько противоречащим, на первый взгляд, здравому смыслу положением на кредитном рынке, связанным с существованием контрактов с корректируемой (плавающей) процентной ставкой. Дело в том, что в большинстве моделей финансового посредничества предполагается, что кредитор характеризуется нейтральным отношением к риску. Это вполне естественное допущение, если принять во внимание способность кредитора диверсифицировать свой финансовый портфель и устранять риск путем хеджирования на рынке фьючерсов и опционов. Заемщики считаются отвергающими риск. Анализ простой статической модели оптимального кредитного контракта и соответствующего распределения риска между заемщиком и кредитором показывает, что если кредитор нейтрален к риску, а заемщик отвергает риск, то кредитор целиком принимает на себя процентный риск, связанный с контрактом с фиксированной процентной ставкой. Поскольку субоптимальные контракты не должны существовать на развитом кредитном рынке, популярность контрактов с корректируемой (плавающей) процентной ставкой, особенно на рынке ипотечного кредитования, является парадоксом.

Решение этого парадокса становится очевидным при анализе многопериодической модели кредитного контракта, который показывает, что в оптимальном кредитном контракте с фиксированной процентной ставкой последняя может изменять свое значение при переходе от одного периода к другому. Поэтому оптимальный кредитный контракт, определяемый теорией, не обязательно является контрактом с неизменным уровнем платежей в течение срока контракта. Например, если дисконтный фактор заемщика превосходит дисконтный фактор кредитора (т.е. заемщик является более нетерпеливым), оптимальный контракт будет характеризоваться возрастающими платежами. Если заемщик является нетерпеливым, то для него может оказаться оптимальным частично принять на себя процентный риск, связанный с кредитным контрактом с корректируемой процентной ставкой, чтобы получить удобный для него график выплат по кредиту.

В настоящее время многие фирмы прибегают для финансирования инвестиционных проектов к кредитам, получаемым от нескольких банков, часть которых находятся в достаточно тесных отношениях с заемщиком, позволяющих банку проводить эффективный мониторинг финансового состояния фирмы и пересмотр по своему усмотрению (как в лучшую, так и в худшую сторону для фирмы) условий кредитного контракта. Поэтому определение оптимальной структуры финансирования фирмы с участием нескольких банков с определением доли участия в кредитовании банка, имеющего привилегии относительно получения информации о ходе реализации проекта и обладающего рыночной властью при пересмотре кредитного договора в случае необходимости, является весьма актуальной задачей.

В диссертации исследована оптимальная структура кредита, предоставляемого фирме несколькими кредиторами (банками), причем один из кредитов предоставляется в условиях взаимозависимых отношений банка и фирмы. Анализ показывает, что в определенных условиях для фирмы оказывается оптимальным получать кредитование от нескольких мелких банков, не координирующих свои решения, и крупного банка с высокой долей в общем размере кредита и рыночной властью. Присутствие кредиторов обоих типов способствует оптимальному уравновешиванию координационного риска и проблемы завышения цены кредита кредитором, обладающим рыночной властью. Интересно, что такая структура кредитования оказывается особенно эффективной для фирм с высокой специфичностью активов (большими ожидаемыми убытками с точки зрения банков в случае неудачи проекта) или низкой ожидаемой прибылью по проекту.

Анализ сравнительной статики результирующего равновесия позволяет объяснить противоречивые результаты эмпирических исследований связи между взаимозависимым кредитованием и обеспечением кредитных контрактов. Построенная модель предсказывает немонотонную и нелинейную связь между оптимальным размером кредита, полученного от крупного кредитора, и ликвидационной стоимостью активов фирмы (обеспечения кредита).

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Филиппова, Ирина Юрьевна, 2012 год

ЛИТЕРАТУРА

1. Адибеков М.Г. Кредитные операции: Классификация, порядок привлечения и учет / Банк внешнеэкономической деятельности. - М.: АО «Консалт-Банкир», 1995.

2. Анализ экономической деятельности клиентов банка: Учеб. пособие / Под ред. О.И.Лаврушина. - М.: Инфра-М, 1996.

3. Аристов Д.Б., Белевцева H.H., Кутергин О.А, Смарагдов И.А. Процентный риск в современных российских условиях// Банковское дело. -1999 - №2 - с. 22-29.

4. Базельский комитет по банковскому надзору: Сборник документов и материалов / Сост. Ю.В.Кузнец,- М.: Центр подготовки персон ала ЦБ РФ, 1997.

5. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М: Финансы и Статистика, 1996 -213 с.

6. Банки и банковские операции: Учебник / Под ред. Е.Ф.Жукова. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

7. Банковские операции: Учетно-ссудные операции и агентские услуги банков: Учеб. пособие. - Ч. 2 / Под ред. О.И.Лаврушина. - М.: Инфра-М, 1996.

8. Башарин Г.П. Начала финансовой математики. - М.: «ИНФА-М», 1997.

9. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. - М.: «ИНФА-М», 1998.

10. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. Пер. с англ. - М.: «Финансы и статистика», 1996.

11. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев: «ИТЕМ», «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995.

12. Бланк И.А. Менеджмент банков: организация, стратегия, планирование - М: ДИС, 1997-315с.

13. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента - Киев, Ника-Центр: Эльга, 1999.-362с.

14. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. - Киев: «Ника Центр», «Эльга», 1999.

15. Бланк И.А. Управление использованием капитала. - Киев, Ника-Центр: Эльга, 2000 - 534с.

16. Бланк И. А. Управление прибылью. - Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 1998.

17. Бланк И.А. Управление формированием капитала. - Киев, Ника-Центр: Эльга, 2000-217с.

18. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер. с англ. - М.: «Дело ЛТД», 1994.

19. Блумфильд А. Как взять кредит в банке. - М.: Инфра-М, 1996.

20. Бояренков A.B. Риски синдицированного кредитования и механизмы их минимизации// Финансы и кредит - 2004 - февраль - с. 24-31.

21. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.

22. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс. - С.-Пб., Экономическая школа- 1997 -536с.

23. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.А. Управление рисками (рискология). - М.: «Экзамен», 2002.

24. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. - М.: «Финансы и статистика», 1996.

25. Введение в банковское дело. Пер. с нем. / Кол. авторов под рук. Гюнтера Асхауэра. - М.: ИПФ «Мир и культура», 1997.

26. Вяткин В., Хэмптон Дж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. - М. - Екатеринбург: Издательский дом «ЯВА», 1998.

27. Гамза В. Банковская система России: основные проблемы развития //МэиМО.-2003. -№10.- с. 7-14.

28. Грабовый П.Г. и др. Риски в современном бизнесе. - М.: «Алане», 1994.

29. Гроссман Рене Клаус. Как вести дела с банками: Кредиты, денежные вклады, платежный оборот: Пер. с нем. - М.: Международные отношения, 1996.

30. Грюннинг Х.В., Братанович С.Б. Анализ банковских рисков. - М: Весь мир, 2003 - 367с.

31. Грядовая О. Кредитные риски и банковское ценообразование// Российский экономический журнал - 1995 - №9. - С . 31-37.

32. Грязнова А.Г., Барнгольц СБ. Банковский аудит и его роль в снижении банковских рисков // Деньги и кредит. - 1997 - №10 - с. 20-28.

33. Деньги, кредит, банки / Под ред. проф. О.И.Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2002.

34. Деньги. Кредит. Банки: Учеб. для вузов. / Под редакцией О.И. Лаврушина.- 2-е изд. перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 1999,- 462 с.

35. Джонс Р. Биржевая игра. Сделай миллионы - играя числами - М: Аналитика - 2001-235с.

36. Долан Э.Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика -М: Профико. - 1991.

37. Дубинин С.К. Политика Банка России в среде регулирования рисков банковской системы // Деньги и кредит. 1997 - №6 -с.3-11.

38. Дурова Л. А. К вопросу о совершенствовании методики расчета достаточности капитала банка// Финансы и кредит. - 2003 - №8 - с. 26-31.

39. Ермаков СЛ. Работа коммерческого банка по кредитованию заемщиков: Методические рекомендации. - М.: Компания «Алее», 1995.

40. Ермасова Н.Б. Управление кредитными рисками в банковской сфере // Финансы и кредит. - 2004 - февраль - с. 16-21.

41. Жарковская Е.П. Банковское дело: Учеб для вузов. - М.: Омега-Л, 2003.-440 с.

42. Кадыров А.Н. Методика определения категории риска заемщика для управления уровнем риска кредитного портфеля банка// Финансы и кредит -2002 - апрель - с. 46-52.

43. Казимагомедов A.A. Банковские депозиты: зарубежный опыт. -СПб: Омега-Л, 1996.

44. Капитоненко В.В. Финансовая математика и ее приложения. - М.: «Дело», 2000.

45. Карасев В.В., Соложенцев Е.Д. О методике количественной оценки кредитного риска физических лиц // Деньги и кредит. — 1998 - №2, с. 20-28.

46. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. - М.: Информационно-издательский дом «Филинь», 1993.

47. Киселев В.В. Управление банковским капиталом. Теория и практика - М: «Экономика» - 1997 - 237с.

48. Ключников М.В. Российские банки как отражение мировой банковской системы / М.В. Ключников // Финансы и кредит,- 2004- №13-с.6-9.

49. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия.- М.: «Центр экономики и маркетинга», 1997.

50. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М: Финансы и статистика - 2003 - 118с.

51. Ковалев В.В. Управление финансами. - М.: «ФБК-ПРЕСС», 1998.

52. Ковалев В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. - М.: «Финансы и статистика», 1999.

53. Козлов A.A. Некоторые актуальные вопросы развития банковского сектора России // Деньги и кредит. 2004- №2—с. 3-6.

54. Колб Р.В. Финансовый менеджмент - М: Финпресс - 2001 - 643с.

55. Коробова Г.Т., Нестеренко Е.А. Банковские риски. - Саратов: Омега-Л, 1996. - 158с.

56. Королев О.Г Анализ процентной прибыли коммерческого банка// Деньги и кредит. - 1997 - №6. - с. 44-51.

57. Кочович Е. Финансовая математика: теория и практика финансово-банковских расчетов: Пер. с серб. - М.: Финансы и статистика, 1994.

58. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: «Дело и сервис», 1998.

59. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. - СПб: «ПИТЕР», 2000.

60. Курц X. Капитал, распределение, эффективный спрос. Пер. с англ. Под. ред. Елисеевой И.И. - М.: «Аудит», «ЮНИТИ», 1998.

61. Кутуков В.Б. Основы финансовой и страховой математики. - М.: «Дело», 1998.

62. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности,- М.: «ИНФА-М», 1998.

63. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж. И. Финансы корпорации: теория, методы и практика.- М.: «ИНФА-М», 2000.

64. Малыгин В.Е., Смородинская Н.В. Анализ странового риска в международной банковской практике// Деньги и кредит - 1997 - №10 - с.31-41.

65. Маршалл Д.Ф. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовыми нововведениям - М: ИНФРА-М - 1998 - 736с.

66. Марщалл Д., Бансал В. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям. Пер. с англ. - М.: «ИНФА-М», 1998.

67. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. - Кн. 2. Технологические уклад кредитования. - М.: Перспектива, 1996.

68. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. - Кн. 3. Технология финансового менеджмента клиента. - М.: Перспектива, 1997.

69. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. - Кн. 3. Технология финансового менеджмента клиента. - М.: Перспектива, 1997.

70. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. Кн. 1. Фундаментальный анализ. - М.: Перспектива, 1996.

71. Международные валютно-креднтные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н.Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 1994.

72. Мельников A.B. Риск-менеджмент: стохастический анализ рисков в экономике финансов и страхования - М: Анкил - 2001 - 136с.

73. Нейман Дж., Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. - М.: «Наука», 1970.

74. Обозинцев А., Орлов В. Управление ресурсами и рыночными рисками коммерческих банков. Организационный аспект // Рынок ценных бумаг - 2002 - №2, электронная версия.

75. Основы банковской деятельности (Банковское дело): Под редакцией K.P. Тагирбекова. - М.: Инфра -М, - (Высшее образование).2003.-720с.

76. Панова Г.С. Кредитная политика коммерческого банка. - М.: МКЦ Дис, 1997.

77. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск.- М.: «ИНФА-М», 1994.

78. Перепелица В.А., Попова Е.В. Математические модели и методы оценки рисков экономических, социальных и аграрных процессов. - Ростов-на-Дону: Изд-во РГУ, 2002.

79. Пиндайк P.C., Рабинфельд Д.Л. Микроэкономика. - СПб: «ПИТЕР», 2002.

80. Полфреман Д.Ф. Основы банковского дела. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996.

81. Поляков В.П., Московкина Л.А. Основы денежного обращения и кредита: Учеб. пособие. - М.: Инфра-М, 1995.

82. Поляков В.П., Московкина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учеб. пособие. - М.: Инфра-М, 1996.

83. Рассказов Е.А. Управление свободными ресурсами банка. - М.: Финансы и статистика, 1996.

84. Роуз Питер С. Банковский менеджмент. Предоставление финансовых услуг. Пер. с англ. - М.: Дело, 1997.

85. Руководство по кредитному менеджменту. Под ред. Эдвардса Б. Пер. с англ.- М.: «ИНФА-М», 1996.

86. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. -М.: «ИНФА-М», 1996.

87. Сажин А., Ржанов А. К тенденциям развития системы коммерческих банков // Российский экономический журнал. - 1995. - № 8.

88. Самуэльсон П. Экономика. В 2-х томах. Пер. с англ. - М.: НПО «АЛГОН», ВНИИСИ, 1992.

89. Севрук Т.В. Банковские риски. - М: «Дело ЛТД», 1996. - 128с.

90. Сизов Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка // Вопросы экономики. - 2003, № 7. - с. 26-43.

91. Симановский А. Ю. О взаимодействии реального и финансового секторов экономики // Вопросы экономики, №1, 2000.

92. Симановский А.Ю. О направлениях и инструментах денежной политики // Деньги и кредит. 1992. №11.

93. Симановский А.Ю., Сухов М.И. О проблемах и перспективах банковского надзора// Деньги и кредит. 1996. №8.

94. Симпсон Т.Д. Основные вопросы регулирования деятельности коммерческих банков // Деньги и кредит. 1993. №3.

95. Синки Дж. Ф. Управление финансами в коммерческих банках. - М: Са1а11аху. - 1994 - 618с.

96. Соколинская Н.Э. Учет и анализ краткосрочных и долгосрочных кредитов.- М.:- АО «Консалт-Банкир», 1997.

97. Соколинская Н.Э. Экономический риск в деятельности коммерческих банков: методы оценки и практика регулирования - М: Знание. -1991.

98. Соколов Ю. О совершенствовании нормативной базы по регулированию деятельности проблемных банков // Деньги и кредит. 1996. №1.

99. Солнцев О.Г. Особенности Российской банковской системы и среднесрочные сценарии ее развития / О.Г. Солнцев, М.Ю. Хромов // Проблемы прогнозирования. -2004.- №1-с. 55-78.

100. Соловов В. Проблемы развития банковской системы РФ в современных условиях // Деньги и кредит. - 1996. - № 5.

101. Софронова В.В., Дмитриева Н.Ю. Управление кредитными рисками// Деньги и кредит. - 2004 - январь - с. 23-28.

102. Степанов Ю.В. и др. Пути совершенствования анализа и прогнозирования общеэкономических процессов // Деньги и кредит. 1997. №3.

103. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика -М.: «Перспектива», 1995.

104. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом.- М.: «Перспектива», 1998.

105. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс. - М.: «Перспектива», 1998.

106. Суворов A.B. Определение надежности банка в соответствии с требованиями МСФО// Финансы и кредит. - 2003 - октябрь - с. 46-52.

107. Суворов A.B. Управление банковскими рисками// Финансы и кредит. - 2002 - июль - с. 53-58.

108. Сухов М.И. Управление банковскими рисками рыночной специализации // Деньги и кредит. — 1997 - №6 - с. 17-21.

109. Ткачук М.И. Основы финансового менеджмента. - М: Интерпрессервис: Экоперспектива, 2002. - 326с.

110. Тренев H.H. Управление финансами. - М.: «Финансы и статистика», 1999.

111. Уотшем Т., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. Пер. с англ.- М.: «Финансы», «ЮНИТИ», 1999.

112. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: Управление и операции. - М., 1994.

113. Ушакова H.H., Унковская Т.Е., Гуляева H.H., Гринюк H.A. Инвестирование, финансирование, кредитование: стратегия и тактика предприятия. - Киев: Киевский государственный торгово-экономический университет, 1997.

114. Фетисов Г.Г. Устойчивость банковской системы — М: Финансовая Академия при Правительстве РФ - 2002.

115. Финансовый менеджмент. Под ред. Поляка Г.Б. ~ М.: «Финансы», «ЮНИТИ», 1997.

116. Фишберн П.К. Теория полезности для принятия решения. - М.: «Наука», 1978.

117. Хикс Дж. Стоимость и капитал. Пер. с англ. Под ред. Энтова P.M. -М.: «Прогресс», «УНИВЕРС», 1993.

118. Холт Р. Основы финансового менеджмента. Пер. с англ. - М.: «Дело», 1993.

119. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. - М.: Росс. экон. акад., 1998.

120. Хорн В. Основы управления финансами. Пер. с англ. - М.: «Финансы и статистика», 1996.

121. Хорн В. Основы управления финансами. Пер. с англ. - М.: «Финансы и статистика», 1996.

122. Хохлов Н.В. Управление риском: учебное пособие для вузов - М: ЮНИТИ-1999-106с.

123. Цветкова Е.В. Риски в экономической деятельности - С.-Пб: ИВЭСЭП -2002-113с.

124. Цисарь И.Ф, Чистов В.П. Лукьянов А.И. Оптимизация финансовых портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов -М: Дело - 1998 -с. 169.

125. Чекулаев М.В. Управление финансовыми рисками на основе волатильности - М: Альпина Паблишер - 2002 - 261 с.

126. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. Под редакцией Баканова М.И. - М: Финансы и статистика - 1998 - 156 с.

127. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М.: «Дело», 1995.

128. Четыркин Е.М. Финансовая математика. - М.: «Дело», 2002.

129. Arvan, L., and J. Brueckner. (1986). "Efficient Contracts in Credit Markets Subject to Interest Rate Risk: An Application of Raviv's Insurance Model," The American Economic Review 76(1), 259-263.

130. Berger, Allen N., and Gregory F. Udell, 1995, Relationship Lending and Lines of Credit in Small Firm Finance, Journal of Business 68, 351-381.

131. Boot, Arnoud W., 2000, Relationship Banking: What do we know?, Journal of Financial Intermedation 9, 7-25.

132. Brueckner, J., and J. R. Follain. (1988). "The Rise and Fall of the ARM: An Econometric Analysis of Mortgage Choice," Review of Economics and Statistics 70, 93-102.

133. Brueckner, J.K. (1992). "Borrower Mobility, Self-Selection, and the Relative Prices of Fixed- and Adjustable-Rate Mortgages", Journal of Financial Intermediation 2, 401 -241.

134. Brueckner, J.K. (1994). "Borrower Mobility, Adverse Selection, and Mortgage Points", Journal of Financial Intermediation 3, 416-441.

135. Brueckner, J.K. (2000). "Mortgage Default with Asymmetric Information", Journal of Real Estate Finance and Economics 20, 251-274.

136. Calem, P., and M. Stutzer. (1995). "The Simple Analytics of Observed Discrimination in Credit Markets", Journal of Financial Intermediation 4, 1892121.

137. Carletti, Elena, 2004, The structure of bank relationships, endogenous monitoring, and loan rates, Journal of Financial Intermediation 13, 58-86.

138. Chan, Y.-S., and G. Kanatas. (1985). "Asymmetric Valuations and the Role of Collateral in Loan Contracts," Journal of Money, Credit and Banking 17(1), 84-95.

139. Chari, V., and R. Jagannathan. (1989). "Adverse Selection in a Model of Real Estate Lending," The Journal of Finance 44(2), 499-508.

140. Corsetti, Giancarlo, Amil Dasgupta, Stephen Morris, and Hyun Song Shin, 2000, Does one Soros Make a Difference? A Theory of Currency Crises with Large and Small Traders, Working Paper, Yale University.

141. Degryse, Hans, and Patrick van Cayseele, 2000, Relationship lending within a bank-based system: Evidence from European small business data, Journal of Financial Intermediation 9, 90-109.

142. Deng, Y. (1997). «Mortgage Termination: An Empirical Hazard Model with a Stochastic Term Structure", Journal of Real Estate Finance and Economics 14(3), 309-331.

143. Detragiache, Enrica, Paolo Garella, and Luigi Guiso, 2000, Multiple vs. Single Banking Relationships: Theory and Evidence, Journal of Finance 55, 1133— 1161.

144. Dewatripont, Mathias, and Eric Maskin, 1995, Credit and Efficiency in Centralized versus Decentralized Markets, Review of Economic Studies 62, 541— 556.

145. Dhillon, U., J. Shilling, and C Sirmans. (1987). "Choosing Between Fixed and Adjustable Rate Mortgages," Journal of Money, Credit, and Banking 19(1), 260-267.

146. Diamond, Douglas, 2004, Committing to Commit: Short-term Debt When Enforcement is Costly, Journal of Finance 59, 356- 377.

147. Dokko, Y., and R. Edelstein. (1991). "Interest Rate Risk and Optimal Design of Mortgage Instruments," The Journal of Real Estate Finance and Economics 4, 59-68.

148. Dunn, K., and C. Spatt. (1985). "Prepayment Penalties and the Due-on-Sale Clause," Journal of Finance 40, 293-308.

149. Dunn, K., and C Spatt. (1988). "Private Information and Incentives: Implications for Mortgage Contract Terms and Pricing," Journal of Real Estate Finance and Economics 1, 47-60.

150. Dymski, G., and D. Isenberg. (1998). "Housing Finance in the Age of Globalization: From Social Housing to Life-Cycle Risk." In D. Baker, G. Epstein and R. Pollin, (eds.), Globalization and Progressive Economic Policy. Cambridge University Press.

151. Elsas, Ralf, and Jan Pieter Krahnen, 1998, Is Relationship Lending Special? Evidence from Credit-File Data in Germany, Journal of Banking and Finance 22, 1283-1316.

152. Elsas, Ralf, and Jan Pieter Krahnen, 2002, Collateral, Relationship Lending, and Financial Distress: An Empirical Study on Financial Contracting, Working Paper, Goethe-Universiteat, Frankfurt.

153. Epley, D.R., L. Kartono, and R. Haney. (1996). "Borrower Risk Signaling Using Loan-to-Value Rations", Journal of Real Estate Research 11, 7186. 91.

154. Fried, J., and P. Howitt. (1980). "Credit Rationing and Implicit Contract Theory," Journal of Money, Credit and Banking 12(3), 471-487.

155. Grossman, S. (1981). "The Role of Warranties and Private Disclosure about Product Quality", Journal of Law and Economics 24, 461-483.

156. Harhoff, Dietmar, and Tim KEorting, 1998, Lending Relationships in Germany - Empirical Evidence from Survey Data, Journal of Banking and Finance 22,1317-1353.

157. Hart, Oliver, 2001, Financial Contracting, Journal of Economic Literature 34, 1079-1100.

158. Heinemann, Frank, 2002, Exchange Rate Attack as a Coordination Game: Theory and Experimental Evidence, Oxford Review of Economic Policy 18,462-478.

159. Holmstreom, Bengt, and Jean Tirole, 1997, Financial Intermediation, Loanable Funds, and the Real Sector, Quarterly Journal of Economics 112, 663691.

160. Hubert, Franz, and Dorothea Scheafer, 2002, Coordination failure with multiple source lending: The cost of protection against a powerful lender, Journal of Institutional and Theroetical Economics 158, 256-275.

161. Ingersoll, J. (1987). "Theory of Financial Decision Making," Londram Maryland: Rowman and Littlefield Publishers, Inc.

162. Jaffee, D., and J. Stiglitz. (1990). "Credit rationing." In B. Friedman and F. Hahn (eds.), Handbook of Monetary Economics II, Amsterdam, The Netherlands: Elsevier Science Publishers B.V.

163. Jones, R., and D. Nickerson. (2000). "Debt Contracts and Stochastic Collateral: Applications to Mortgage Markets and Credit Rationing," Working Paper. Presented at Maastricht-Cambridge Real Estate Conference and Investment Symposium, June.

164. Kazarian, D. (1993). "Adjustable Rate Mortgages and Borrower Mobility," Working Paper. University of Michigan.

165. Leland, H.E., and D.H. Pyle. (1977). "Informational Asymmetries, Financial Structure and Financial Intermediation", Journal of Finance 32, 371-387. 98.

166. LeRoy, S. (1996). "Mortgage Valuation Under Optimal Prepayment," Review of Financial Studies 9(3), 817-844.

167. Maskin, E., and J. Tirole. (1992). "The Principal-Agent Relationship with an Informed Principal, II: Common Values", Econometrica 60, 1-42.

168. Mayer, Colin, 1988, New issues in Corporate Finance, European Economic Review 32, 1167-1189.

169. Morris, Stephen, and Hyun Song Shin, 2001, Coordination risk and the price of debt, Working Paper, Yale University.

170. Ongena, Steven, and David A. Smith, 2001, What Determines the Number of Bank Relationships? Cross-Country-Evidence, Journal of Financial Intermediation 9, 26-56.

171. Pagratis, Spyros, 2002, Coordination failure and the role of banks in resolution of financial distress, Working Paper, London School of Economics.

172. Petersen, Mitchell A., and Raghuram G. Rajan, 1994, The Benefits of Lending Relationships: Evidence form Small Business Data, Journal of Finance 49, 3-37.

173. Posey, L.L., and A. Yavas. (2003) "Adjustable and Fixed Rate Mortgages as a Screening Mechanism for Default Risk", Journal of Urban Economics 43, 205-223.

174. Rajan, Raghuram G., 1992, Insiders and Outsiders: The Choice between Informed and Arm's Length Debt, Journal of Finance 50, 1113-1146.

175. Raviv, A. (1979). "The Design of an Optimal Insurance Policy," The American Economic Review 69(1), 84-96.

176. Rosenthal, S.S., and P. Zorn. (1993). "Household Mobility, Asymmetric Information, and Pricing of Mortgage Contract Rates", Journal of Urban Economics 33, 235-253.

177. Ross, S.A. (1977). 'The Determination of Financial Structure - the Incentive Signalling Approach", Bell Journal of Economics 8, 23-40.

178. Sharpe, Stephen A., 1990, Asymmetric Information, Bank Lending, and Implicit Contracts: A Stylized Model of Customer Relationships, Journal of Finance 45, 1069-1087.

179. Stanton, R., and N. Wallace. (1998). "Mortgage Choice: What's the Point?", Real Estate Economics 26, 173-205.

180. Stiglitz, J., and A. Weiss. (1981). "Credit Rationing in Markets with Imperfect Information", American-Economic-Review 71, 393-410.

181. Vander Hoff, J. (1966). "Adjustable and fixed rate mortgage termination, option values and local market conditions: An empirical analysis", Real Estate Economics 24(3), 379-406.

182. Williamson, S. (1986). "Costly Monitoring, Financial Intermediation, and Equilibrium Credit Rationing," Journal of Monetary Economics 18 (9), 159-

183. Yavas, A. (2000). "Do Riskier Borrowers Borrow More?" Working Paper. Pennsylvania State University.

179.