Методы эффективного инвестирования контрактного производства электроники тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Куликов, Алексей Александрович

• Куликов, Алексей Александрович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Куликов, Алексей Александрович

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические основы управления инвестициями контрактного производства электроники.

1.1., Экономические и организационные особенности предприятий по контрактному производству электроники.

1.2. Инвестиционные источники, структура и методы управления системой инвестирования контрактного производства.

1.3. Методологические аспекты анализа инвестиционных проектов и методы оценки эффективности инвестиций.

Глава Т. Инвестиционный анализ предприятий, предлагающих услуги контрактного производства электроники в России.

2.1. Анализ финансового состояния и ликвидности предприятий-контрактного производства электроники.

2.2. Анализ специфики и особенностей инвестиционного развития предприятия, предлагающего услугу контрактного производства электроники в России посредством реализации новых инвестиционных проектов.

Глава 3. Методические рекомендации по развитию системы инвестирования контрактного производства электроники.

3.1. Совершенствование методов и повышение эффективности проектного финансирования предприятий контрактного производства электроники.

3.2. Повышение. инвестиционной привлекательности предприятий контрактного производства электроники и совершенствование механизмов привлечения на рынок контрактного производства сторонних инвесторов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методы эффективного инвестирования контрактного производства электроники»

Актуальность темы исследования. В России термин контрактная сборка электроники возник в конце 90-х годов в связи с появлением нового рынка услуг, которого, в связи с целым рядом причин, не было в Советском Союзе. Этот рынок представляет собой комплекс услуг и мероприятий по разработке и изготовлению на заказ элементов, печатных плат, модулей, корпусов электронных устройств, электронной аппаратуры. Постепенно за этим новым рынком закрепилось устойчивое название - рынок контрактной сборки электроники, а за комплексом услуг предоставляемом на нем, соответственно -контрактная сборка электроники.

Контрактное производство8 электроники (EMS-предприятия - Electronics Manufacturing Services) - это такой вид аутсорсинга, при котором за все этапы изготовления изделия: от разработки,, проекта до серийного/ производства отвечает один-субподрядчик. Основнымшэтапами являются: 1. проектирование; 2. обеспечение электронными компонентами; 3. монтаж. Это справедливо,-как для изготовления опытных образцов, так и для массового производства печатных плат.

Для внедрения новых разработок предприятию необходимо владеть практически всем серийным, желательно1 отработанным, технологическим процессом. Современное высокотехнологичное сборочное производство масштабируется в очень малой степени. Даже если необходима сборка ограниченного числа изделий, то для обеспечения качества всё равно требуется работа с высокопроизводительным оборудованием. В этих условиях естественно стремление фирм, проектирующих и производящих электронную продукцию, передать столь затратную часть технологического процесса специализированным фирмам — контрактным производителям.

Выгоды развития контрактного производства бесспорны. Это снижение затрат на производство, удешевление продукции, ускорение её вывода на рынок, обеспечение, высокого качества изделий. Все это; безусловно, говорит о том, что: контрактная сборка заслуживает тщательного и всестороннего исследования и анализа, в том' числе и анализа потенциала развития данного сегмента.рынка^ с экономической и инвестиционной точек зрения.

Одним из наиболее важных условий успешного функционирования и развития контрактного производства является привлечение возможных инвестиционных ресурсов^ оптимизация инвестиционных потоков и эффективность системы инвестирования. А для большинства контрактных производителей' электроники в России, с инвестиционной точки зрения; , на первый план выходят, такие аспектьг как поиск; потенциальных, путей привлечения инвестиций в инвестиционные проекты по развитию контрактного производства, методы их контроля и оптимизации, поиск способов-повышения инвестиционной привлекательности предприятия: Другими словами, для руководства предприятий; контрактной, сборки электроники на сегодняшний день в России с точки зрения дальнейшего развития; предприятия, увеличения объемов? продаж и повышения рентабельности производимой продукции наиболее актуальным становится вопрос поиска возможных путей повышения эффективности управления^ инвестиционным развитием- предприятий контрактной:сборки электроники. В этой связи становится актуальным анализ и решение комплекса; задач, связанных с; особенностями; инвестиционного развития контрактного производства электроники и повышения эффективности механизмов его инвестирования;

Степень научной разработки темы. Проблемам инновационной и инвестиционной деятельности предприятия в настоящее: время посвящено значительное количество научных трудов как зарубежных, так и отечественных авторов. Научные формы, методы и подходы к процессам формирования эффективной инвестиционной политики предприятия на сегодняшний день являются высоко» востребованными. Вопросам инвестирования уделено большое внимание в работах таких известных ученых, как Александер Г.,

Бейли- Дж., Бирман Г., Бузырев В.В., Васильев В.Д., Виленский П.Л., Зубарев

A.А., Ковалев К. В., Коссов В.В., Крейнина, М.Н. Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Мелкумов Я.С., Негашев Е.В., Норткотт Д., Сейфулин Р.С., Смоляк С.А., Царев

B.В., Чернов В.А., Шарп У., Шеремет А.Д., Шмидт С. На исследование проблем управления,процессом инвестирования и формирование предлагаемой в данной диссертации* концепции построения инвестиционной политики предприятия по контрактному производству электроники большое влияние оказали также результаты трудов' таких авторов, как Аныиин В.М., БалдинК.В., Баркер А., Бланк И.А., Валинурова Л.С., Гохберг Л.М., Егоров А.Ю., Зеленский Ю.Б., Иванов Г.И., Игонина Л.М., Игошин Н.В., Клейтон М., Пилипенко А., Пригожин А.И., Твисс Б. и.др.

Несмотря на то, что развитию инвестирования в настоящее время уделяется значительное, внимание, ряд методологических и методических аспектов данной проблемы недостаточно проработаны. Постоянно меняющиеся, а зачастую неблагоприятные условия функционирования предприятий контрактного производства электроники, вызванные последствиями глобального финансового кризиса, определяют потребность в постоянном совершенствовании методов и механизмов их инвестирования.

Недостаточная изученность и степень разработанности рассматриваемых вопросов, с одной стороны, и научно-практическая значимость - с другой, определили выбор темы-исследования, его цель и задачи.

Целью данной работы является исследование и разработка методов эффективного инвестирования контрактного производства электроники. Для достижения поставленной цели были определены основные задачи исследования, требующие последовательного решения:

-анализ экономических и организационных особенностей хозяйственной деятельности предприятий по контрактному производству электроники;

- анализ источников инвестиций (инвестиционных ресурсов), структуры и методов управления системой инвестирования контрактного производства электроники;

-исследование финансовой устойчивости и ликвидности предприятий контрактной сборки электроники в России;

- анализ специфики и особенностей инвестиционного развития предприятий, предлагающих услугу контрактной сборки электроники в России посредством реализации новых инвестиционных проектов;

-разработка методических рекомендаций по повышению эффективности проектного финансирования предприятий контрактного производства электроники;

-разработка методов, и путей повышения эффективности привлечения инвестиций в контрактное производство электроники.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность в сегменте отечественного рынка электроники, объединенном под общим названием контрактная сборка электроники или контрактное производство электроники.

Предмет исследования — организационные и экономические отношения, возникающие при формировании и реализации механизмов и методов эффективного инвестирования контрактного производства электроники в России.

Методологические и теоретические основы исследования. В процессе работы применялись общенаучные методы: дедукция, индукция, абстракция, классификация видов, сравнения, системный подход, логико-аналитическая оценка параметров, аналогия, эмпирическое моделирование. Также в данной работе использовались методологические и теоретические основы анализа и ранжирования инвестиционных проектов и методы оценки эффективности инвестиций. Совокупность используемой методологической базы позволила обеспечить достоверность и обоснованность научных выводов и практических рекомендаций.

Теоретической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в областях управления и оптимизации инвестиционных ресурсов инновационных промышленных предприятий. В ходе подготовки диссертации была также изучена специальная литература в области управления инновациями и инвестициями.

Научная новизна работы заключается в разработанных методических положениях по формированию механизмов эффективного инвестирования контрактного производства электроники, в том числе посредством реализации новых инвестиционных проектов, учитывающих специфику данного вида производств. Разработанные методические положения, отличаются тем, что учитывают организационные и экономические особенности и специфику предприятий совершенно новой для нашей страны области производства -контрактного производства электроники.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором, и их новизна заключаются в следующем:

- на основе анализа организационно-экономических особенностей контрактного производства электроники обоснована необходимость комплекса мер по обеспечению эффективного процесса инвестирования подобного вида производств;

-разработаны и экономически обоснованы методические положения, включающие рекомендации по использованию методов управления инвестиционными ресурсами инновационного предприятия контрактной сборки электроники, а также рекомендации по повышению эффективности проектного финансирования и инвестиционной привлекательности предприятий контрактного производства электроники;

- сформулированы методические положения по комплексному управлению процессом инвестирования контрактного производства электроники в России, с учетом особенностей и специфики данного вида производств, а также выявленных возможностей использования зарубежного опыта при формировании и реализации инвестиционных проектов предприятий контрактной, сборки электроники в целях: повышения? эффективности инвестиционной? политики; предприятий, использующих подобный вид контрактного производства;:

-проведена систематизация и оптимизация» внутренних и внешних источников; инвестирования! в развитие, современного предприятия: по контрактному производству электроники;

- проанализированы: и обобщены результаты- исследований инвестиционных проектовs конкретных эмпирических моделей предприятий:по контрактному производству электроники с позиции, их рентабельности и окупаемости;

-предложен совокупный; показатель оценки инвестиционной; привлекательности предприятий контрактного производства: электроники: с учетом; общеэкономической: и региональной составляющих, позволяющий сравнивать, и ранжировать их между собой, проводить факторный анализ, влияния^внешних экономических воздействий и:региональных особенностей на привлекательность предприятия для; инвестора; регулировать ее уровень, и за счет этого контролировать приток капитала , в, инвестиционный проект контрактного производства электроники.,.

Теоретическая и практическаягзначимость работьгзаключается в том, что основные методические положения: и; выводы, содержащиеся; в; диссертации, вносят определенный, вклад в; теорию управления инвестиционной деятельностью предприятий и могут быть использованы для дальнейшего совершенствования механизмов инвестирования хозяйствующих субъектов, работающих в сфере производства электроники на контрактной основе.

Практическая значимость проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов, государственными и коммерческими предприятиями в процессе управления инвестиционными ресурсами и инвестиционным развитием предприятий контрактной сборки электроники. Результаты исследования, полученные в данной диссертационной работе, в качестве методических рекомендаций могут быть, полезны при формировании инвестиционной стратегии предприятий контрактной сборки электроники.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы также при написании учебных и методических пособий и чтении лекционных курсов в высших специальных учебных заведениях, в учебных заведениях профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников1 и специалистов, занятых в области экономики и управления инвестиционной деятельностью предприятий, связанных с производством электроники.

Аналитические материалы и эмпирические выкладки на их основе, приведенные в данной работе могут быть использованы, как руководителями предприятий электронной промышленности, так и высшим инженерным составом предприятий отрасли. Анализ привлекательности и уровня рентабельности реальных инвестиционных проектов инновационных предприятий контрактной сборки, исследуемых в данной работе, может также представлять интерес для сторонних инвесторов, заинтересованных в получении прибыли за счет финансирования проектов современного предприятия по производству электроники в России.

Апробация работы и использование результатов. Результаты диссертационного исследования внедрены и успешно используются на практике в деятельности ряда предприятий, предлагающих услуги контрактного производства электроники в России, что позволяет им более эффективно управлять инвестиционной деятельностью и оптимизировать свои усилия при развитии производственных мощностей с использованием современных инвестиционных инструментов и методов. Основные положения диссертационного исследования докладывались на ряде всероссийских и региональных научно-практических конференций. Публикации. Основные положения диссертации отраженны в 4 научных публикациях, общим объемом

2,59 пл.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Куликов, Алексей Александрович

Общие выводы по инвестиционному моделированию

С помощью профессионального программного комплекса Project Expert 7.19 был произведен анализ четырех различных производственных линий по монтажу электронных модулей. Другими словами, произведен расчет четырех различных инвестиционных проектов контрактной сборки с точки зрения их прибыльности, окупаемости и других критериев. В результате анализа было определено, что первые два проекта предприятия по сборке электроники являются убыточными и с экономической точки зрения их имеет смысл создавать лишь для каких-либо сопутствующих,основному производству или другому виду деятельности; (например, разработке электронных изделий)щелей. Такие производства^ способные производить электронные изделия единичными экземплярами или опытнымипартиями, действительно, обычно создаются для своих нужд различными конструкторскими бюро: и другими организациями, связанными с разработкой электроники. Третий рассматриваемый нами инвестиционный лроект также является убыточным,, поскольку значение , валовой прибыли? в данном- проекте меньше суммарных постоянных издержек, отнесенных на продукт. Величина убытка при моделировании этого проекта составила: 0,54 руб./шт. Третий проект является не рентабельным в связи с малыми объемами-производимой продукции И'соответственно являетсяше" интересным для-инвестора: Произведенный анализ также показал, что при заданных условиях и значениях исходных данных, используемых для расчета,. точкой; безубыточности данных проектов является монтаж поверхностно монтируемых компонентов в количестве 1.168.623,64 шт. / мес., или 14.023.483,64 шт. / год. Лишь четвертый'инвестиционныйшроект предприятия по контрактной сборке электроники является прибыльным и соответственно; представляющим интерес для инвестора. При начальных затратах на выполнение данного инвестиционного проекта - 3.340.000 руб., на конечных этапахпроекта: инвестор получает чистую;прибыль,в,размере около 1.500.000 руб. ежегодно. При этом, необходимо также отметить тот факт, что расчет проектов был произведен с рядом определенных допущений и ограничений. В реальности все эти допущения, принятые, в том числе и для упрощения расчета необходимо соответствующим образом учитывать. Глава 3. Методические рекомендации по развитию системы инвестирования контрактного производства электроники.

3.1. Совершенствование методов и повышение эффективности проектного финансирования предприятий контрактного,производства электроники;.

Известным является тот факт, что в общем? виде, под проектным финансированием понимается строго: целевой характер/ использования, выделяемых средств4 на нужды выполнения/ конкретного- инвестиционного7 проекта. Проектное финансирование' в контрактном производстве используется- в основном- для1 финансирования инвестиционных проектов, связанных^ с: капиталовложениями^ реальные, а нё в финансовые активы. В частности; оно служит важнейшим способом финансирования так называемых инновационных проектов,, направленных на разработку и освоение новых видов продукции и новых технологических процессов, создания: новых производственных линий и. модернизации технической оснащенности предприятий: Очевидно, что проектное финансирование контрактного производства может быть как внутренним, так и внешним.

Внутреннее финансирование проекта контрактного производства электропики обеспечивается из средств предприятия, планирующего осуществить тот или. иной инвестиционный проект - за счет поступлений- от операционной' деятельности, от продажи избыточных активов: и пр. Для повышения эффективности капитальных вложений, в тот или иной инвестиционный. проект, как правило, для принятия-решения о выделении средств на внутреннее проектное финансирование, требуется составление технико-экономического обоснования! и так. называемого* внутреннего бизнес-плана соответствующего инвестиционного проекта. Последний в этом случае представляет собой преимущественно «план действий», т. е. план мероприятий по реализации инвестиционного проекта;

Чтобы финансирование инвестиционного проекта из внутренних источников предприятия стало действительно проектным, на предприятии в интересах достаточно крупных проектов могут создаваться механизмы, задачей которых выступает обособление бюджета каждого начинаемого проекта. Это можно осуществить, например, с помощью:

- налаживания системы контроллинга, в котором в качестве источников затрат рассматриваются не виды деятельности (выпускаемой продукции), а инвестиционные проекты;

- создания под начинаемые проекты временных проектных подразделений («внутренних венчуров»);

- выделения или учреждения специализированных на проектах дочерних фирм, стопроцентно принадлежащих материнской компании, балансы которых подлежат консолидации с балансом материнского предприятия (при этом идея отдельного бюд-жетирования проекта реализуется настолько радикально, что роль доходной части бюджета проекта поначалу исполняет денежная составляющая уставного капитала организуемой дочерней фирмы, которым она наделяется за счет внутренних источников материнской компании).

Для общей оптимизации эффективности управления инвестиционными ресурсами предприятия контрактного производства электроники можно пользоваться приведенной ниже табл. 3.1.

Заключение

Контрактное производство электроники в России на сегодняшний день является одним из самых перспективных направлений развития отечественной электронной промышленности, поскольку контрактное производство - это схема производства электронных устройств, позволяющая не только сэкономить временные и денежные ресурсы заказчика, но и существенно сократить сроки выполнения заказа. И хотя, в мировой практике такая форма производства существует уже не один десяток лет, в силу определенных причин и. особенностей исторического развития^ российской экономики данное направление для нашей страны является еще относительно молодым и соответственно плохо изученным. В" связи с этим, научно-аналитических работ, посвященных исследуемой тематике в России до написания настоящей диссертационной работы практически не было. Вместе с тем, рынок контрактного производства в России, возникнув несколько лет назад,, уже вполне сформирован и приобретает все- большее значение для российской электронной» промышленности в частности> и- всей российской экономики в целом, и, следовательно, заслуживает самого подробного исследования и глубокого научного анализа. Именно этот вакуум и была призвана заполнить данная научно-исследовательская работа.

В ходе исследования были проанализированы и обобщены основные экономические и организационные особенности предприятий' по контрактному производству электроники, включая такие аспекты как позиционирование компании контрактного производителя на современном рынке отечественной и мировой электроники, особенности ценовой политики подобного вида предприятий, занимаемые ниши и потенциальный объем рынка к онтрактных услуг, также исследованы различные варианты имеющейся производственной базы предприятий контрактной сборки электроники в России.

На- основе проведенного анализа наиболее значимых организационно-экономических особенностей исследуемого вида производств выявлены потенциальные инвестиционные источники для предприятий контрактного производства электроники, как внутренние, так и внешние, элементы структуры и методы управления системой инвестирования контрактного производства. Для решения поставленной задачи в работе рассмотрено использование инвестиционных потоков на предприятиях предлагающих услуги контрактной сборки, таких как: аннуитетный - от головной компании к инновационному предприятию; фондовый - от инвестиционных фондов в виде долгового финансирования; инвестиционно-кредитный - от кредитной организации под гарантии высоколиквидных внеоборотных активов акционеров патентообладателей; кредитный - от банка в виде кредитной линии под высоколиквидные гарантии инвестиционных фондов; пополнения - от субвенциальных региональных инвестиционных фондов в» виде финансового ресурса и от лизинговых операций в виде производственного ресурса. Проанализирована, концепция динамического управления инвестиционными потоками предприятий контрактного производства электроники* в России. В рамках той же задачи в диссертационной работе исследованы особенности использования возможных каналов поступления инвестиционных ресурсов как во вновь создаваемое, так и в уже существующее предприятие контрактной1 сборки, а также особенности их использования, а именно- их сочетания и совместного применения, что позволило осуществить анализ возможной системы» взаимодействия и взаимозаменяемости элементов каналов поступления инвестиционных ресурсов в предприятие контрактной сборки.

В данной диссертационной работе предложено и обосновано использование теоретико-методологической базы для анализа инвестиционных проектов предприятий контрактного производства электроники, включающей такие методы оценки эффективности инвестиций, как: метод определения чистой текущей стоимости NPV; метод расчета индекса прибыльности IP; метод расчета внутренней нормы рентабельности IRR; расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиционных проектов;: Целесообразность предложенной; теоретической базы, подтверждена практическим анализом» моделей: предприятий,- предлагающих услугу контрактной сборки электроники в России: на примере одного из ведущих.производственных предприятий выданной области,. ОАО "ЭЛАРА" г. Чебоксары и проведенным сравнительным анализом специфики и особенностей^ инвестиционного развития предприятий; предлагающих у слуги контрактного производства, электроники: посредствомс реализации различных моделей; инвестиционных проектов? инновационных; предприятий контрактного? производства электроники, с использованием одной, из самых современных; прикладных программных платформ; not инвестиционному моделированию, программного комплекса Project Expert 7.19.

В' процессе данного диссертационного: исследования; выработаны рекомендации; по; совершенствованию методов повышения эффективности проектного финансирования' предприятий контрактного производства электроники, в России. Для решения поставленной задачи были проанализированы, различные варианты внутреннего и внешнего проектного финансирования предприятия контрактной сборки электроники. На основе проведенного анализа разработана методика оценки эффективности управления; инвестиционными ресурсами- предприятия по контрактному производству электроники (ПКПЭ), "что обеспечивает возможность общей оптимизации управления инвестиционными ресурсами; подобного вида производств.

Для управления- инвестиционной- привлекательностью участников исследуемого рынка предложена и обоснована методика расчета совокупного показателя инвестиционной привлекательности предприятий контрактного производства электроники с учетом общеэкономической и региональной составляющих, который позволяет сравнивать и ранжировать их между собой;, проводить факторный анализ влияния внешних экономических воздействий и региональных особенностей на привлекательность предприятия для инвестора, регулировать ее уровень и контролировать приток капитала в инвестиционный проект.

Прикладное значение проведенной работы состоит в целесообразности применения ее положений и выводов государственными и коммерческими предприятиями в процессе управления инвестиционными ресурсами и инвестиционным, развитием предприятий контрактной сборки электроники. Результаты исследования; полученные в данной диссертационной'работе, в качестве методических рекомендаций» могут быть полезны при формировании инвестиционной стратегии предприятий контрактной сборки электроники. Результаты диссертационного исследования* могут быть использованы также при написании учебных и методических пособий и чтении лекционных курсов в высших специальных учебных заведениях, в учебных заведениях профессиональной переподготовки» и повышения квалификации руководящих работников1 и специалистов, занятых в области экономики и управления инвестиционной деятельностью предприятий, связанных с производством электроники. Аналитические материалы и эмпирические1 выкладки на их основе, приведенные в данной" работе могут быть использованы, как руководителями предприятий электронной промышленности, так и высшим инженерным^ составом предприятий отрасли. Анализ привлекательности и уровня рентабельности реальных инвестиционных проектов инновационных предприятий контрактной сборки, исследуемых в данной работе, может также представлять интерес для сторонних инвесторов, заинтересованных в получении прибыли за счет финансирования проектов современного предприятия по производству электроники в России.

В рамках достижения основной цели работы был произведен анализ и выработка методических рекомендаций и методов развития системы инвестирования контрактной сборки электроники в России и исследование ее основных особенностей на примере ведущих российских производителей электроники, работающих в рамках контрактного производства. Высокая востребованность результатов данного диссертационного исследования подтверждается неуклонно возрастающей заинтересованностью в услугах российских контрактных производителей таких серьезных государственных структур как МЧС и Министерство обороны РФ.

На сегодняшний день результаты данного диссертационного исследования уже успешно используются на практике в деятельности ряда компаний, предлагающих услуги контрактного производства электроники в России, что позволяет им более эффективно управлять инвестиционной деятельностью и обеспечивает им как краткосрочные, так и долгосрочные конкурентные преимущества перед другими участниками отечественного рынка промышленного производства электроники.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Куликов, Алексей Александрович, 2009 год

1. Алтунин А.Е., Семухин М.В. «Модели и алгоритмы принятия решений в нечетких условиях». — Тюмень: Изд-во «ТГУ», 2000. — 352 с.

2. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. — М. : Финансы и статистика, 1993

3. Барногльц С. Б., Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений, М.:1986

4. Бирман F., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. — 345 с.

5. Бланк И.А., «Основы финансового менеджмента». Т.2. — К.: «Ника-Центр, Эльга», 2001. — 512 с.

6. Борисов А.Н., Алексеев А.В., Меркурьева Г.В. и др.° «Обработка нечеткой информации в системах принятия решений». — М: «Радио и связь». 1989. — 304с.

7. Бромвич М. Анализ экономической, эффективности капиталовложений -М.: ИНФРА-М, 1996. 432 с.

8. Бузырев В.В., Васильев В.Д., Зубарев А.А. «Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход». — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. — 224 с.

9. Бухгалтерский анализ / Под ред. Гольдберга М. А Киев.: 1993

10. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ / Под ред. Новодворского В. Д. -М.:1994

11. П.Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика». — М.: «Дело», 2004. — 888 с.

12. Грязнова А.Г. Как обеспечить рост капитала: воспроизводственные основы экономики фирмы. М: 1996 г.

13. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет -М. : 1994

14. Дубров A.M., Лагоша, Б.А., Хрусталев Е.Ю. Барановская Т.П. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М: Изд-во "Финансы и статистика", 2003 г.

15. Дюбуа Д., Прад А. «Теория»возможностей. Приложения к представлению знаний1 в информатике:» Пер. с фр. — М: «Радио'и связь». 19901 — 288 е.: ил.

16. Ендовицкий Д.А. «Комплексный анализ? и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика». Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. — М.: Финансы и статистика, 2001. — 400 е.: ил.

17. Ефимова 0. В. Как анализировать финансовое положение предприятия. — М. :1993

18. Ефимова 0. В. Анализ оборачиваемости средств коммерческого предприятия. -Бухгалтерский' учет 1994 (10)

19. Ефимова О. В. Финансовый анализ М.: Бухгалтерский учет, 1996

20. Закон Российской Федерации " О несостоятельности (банкротстве) предприятий", № 3929-1 от 19.11.92.

21. Закон Российской Федерации "О бухгалтерском учете", № 129 —3 от 21.11.96.

22. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое . планирование и анализ эффективности инвестиций. М.:

23. Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. 272 с.

24. Ковалев К. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М. : 19953 ^Ковалев В. В. Как читать баланс. -М. : 1993

25. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов: М.: Финансы и статистика, 1998. - 144 с.

26. Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент». — М.: Финансы и статистика, 2001. — 768 е.: ил.

27. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М: Изд-во "Финансы и статистика", 2001 г.

28. Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М: :1994

29. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности. Учебное пособие. М: Изд-во "Финансы и статистика", 2003 г.

30. Кофман А., Хил Алуха X. «Введение теории нечетких множеств в управлении предприятиями». Пер. с исп. — Мн.: «Вышэйшая школа», 1992. —224 с.

31. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: Издательство БЕК, 1999.

32. Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.: ИКЦ"ДИС", 1997.- 160 с.

33. Методика экономического анализа деятельности промышленного предприятия / Под. Ред. А. И. Бужинского, А. Д. Шеремета — М.: Финансы и статистика, 1988.

34. Мишин Ю. А. , Долгов В. П. , Долгов А. П. Учет и анализ: проблемы качественной обработки учетной информации. Краснодар 1995

35. Недосекин А.О. «Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций». — СПб.: Типография «Сезам», 2002. — 181 с.

36. Недосекин А.О. «Оценка риска, инвестиций по NPV произвольно-нечеткой формы». — СПб., 2004.

37. Нидлз Б. , Андерсон X., Колдуэлл Д. Принципы бухгалтерского учета. -М.:1993

38. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

39. Новодворский В. Д. , Хорин А. Н. Балансовое обобщение как метод бухгалтерского учета /Бухгалтерский учет. -1995

40. Палий В.Ф.Новая бухгалтерская отчетность. Содержание. Методика анализа-М.: библиотека журнала "Контроллинг", 1991.

41. Парахина В.Н., Ушвицкий Л.И. Основы теории управления. М: Изд-во "Финансы и статистика", 2004 г.

42. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. -М.: 1995

43. Сельсков А.В. Система управления инвестициоными потоками промышленной корпорации М: Изд-во "Палеотип", 2006 г.

44. Севастьянов П.В., Севастьянов Д.П. «Оценка финансовых параметров и риска инвестиций с позиций теории нечетких множеств». «Надежные программы», 1997, №1, с. 10-19.

45. Сергеев И.В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. М: Изд-во "Финансы и статистика", 2002 г.

46. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. М: Изд-во "ИНФРА-М", 2002 г.

47. Смулов A.M. Промышленные и банковские фирмы: взаимодействие и разрешение кризисных ситуаций. М: Изд-во "Финансы и статистика", 2004 г,

48. Станиславчик Е.Н., Риск-менеджмент на предприятии. Теория и практика. М: Изд-во "Ось-89", 2002 г.5 6. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в? РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»; от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3

49. Хонгрен Т. , Фостер Дж. Бухгалтерский учет: управленческий аспект. -М. :1995

50. Хохлов Н.В.,.Управление риском: М: Изд-во "ЮНИТИ",2001 г.

51. Царев В.В. «Оценка экономической эффективности инвестиций». — СПб.: «Питер», 2004. — 464 е.: ил.бО.Чернов В.А. «Инвестиционная стратегия». — М.: ЮНИТИ-Дана, 2003. — 158 с.

52. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М. : 1992

53. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. «Инвестиции». Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 1999. — 1028 с.

54. Шеремет А. Д., Сейфулин Р. С. Методика финансового анализа. -М.: 1995

55. Шеремет А. Д., Суйц В. П. Аудит. М.: 1995

56. Шеремет А. Д., Сейфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа предприятия — М.: 1992

57. Buckley J.J. The Fuzzy Mathematics of Finance // Fuzzy Sets and Systems, 1987, N21, pp. 257-273.

58. Hurwicz L. Optimality Criteria for Decision Making under Ignorance // Cowles commission papers, 1951, № 370.

59. Kahraman C., Ruan D., Tolga E. Capital Budgeting Techniques Using Discounted Fuzzy versus Probabilistic Cash Flows // Information Sciences, 2002, № 142, pp. 57-76.

60. Li Calzi M. Towards a General Setting for the Fuzzy Mathematics of Finance // Fuzzy Sets and Systems, 1990, № 35, pp. 265-280.

61. Ward T.L. Discounted Fuzzy Cashflow Analysis // Proceedings of Fall Industrial Engineering Conference, 1985, pp. 476-481.

62. Zadeh L.A. Fuzzy Sets // Information and Control, 1965, Vol. 8, № 3, pp. 338353.