Методы анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Демидова, Ольга Николаевна

• Демидова, Ольга Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Демидова, Ольга Николаевна

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов

1.1. Роль и место инвестиционных мультипроектов в общей их совокупности

1.2. Характеристика объектов инвестирования и динамики инвестиций в. Российской Федерации. Выявление тенденций и перспектив развития-инвестиционных мультипроектов

1:3. Построение алгоритма исследования инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов и постановка задачи по созданию метода анализа инновационной составляющей

Выводы по главе

Глава 2. Анализ способов исследования характеристик инновационных составляющих инвестиционных.мультипроектов

2.1. Изучение существующих подходов к исследованию процессов управления инвестиционными мультипроектами

2.2. Исследование принципов оптимизации мультипроектов

2.3. Исследование количественных критериев оценки инвестиционных мультипроектов

Выводы по главе 2 llli

Глава 3. Формирование метода анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов

3.1. Формирование комплекса инновационных составляющих, инвестиционных мультипроектов

3.2. Формирование частных и интегрального критериев, оценки, эффективности внедрения инноваций в рамках инвестиционных мультипроектов

3.3. Формирование и апробация метода анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов

Выводы по главе

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методы анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов»

Актуальность исследования. Развитие общества, как на уровне макроэкономики, так и на уровне отдельного предприятия (компании) можно представить себе как совокупность дискретных процессов (проектов) с заданными конечными целями, протекающими в условиях ограниченного времени и ограниченных ресурсов. Каждый из проектов делится на локальные процессы, то есть неповторяющиеся процессы, требующие для своей реализации специальных методов управления.

Для наращивания объемов и эффективности предпринимательской деятельности предприятия часто одновременно стремятся вести проекты, включающие в себя множество проектов - так называемые мультипроекты.

Сегодня мультипроекты представляют собой важный класс проектов организации. При этом под мультипроектом понимают проект, состоящий из нескольких, технологически независимых проектов, объединенных общими материальными, финансовыми, людскими и временными ресурсами.

На сегодняшний день большое внимание уделяется рассмотрению методов и механизмов управления мультипроектами. В России существенную роль в развитии вопросов управления проектами сыграла Российская ассоциация управления проектами (СОВНЕТ), являющаяся членом Международной ассоциации управления проектами (ИНТЕРНЕТ). При этом большое внимание уделяется как проблемам обоснования и организации проектов, включая процессы инвестирования, так и работе по подготовке менеджеров по управлению проектами.

В настоящее время в проблематике развития инвестиционных мультипро-ектов решено множество задач, включая: описание проектов, распределения ограниченного объема ресурсов в мультипроекте, финансирования инвестиционных мультипроектов, распределения ресурсов по множеству независимых операций, алгоритм оптимизации графика финансирования мультипроекта, минимизации продолжительности мультипроекта для случая произвольных зависимостей скоростей реализации отдельных проектов от количества ресурсов, оптимального распределения ресурсов по критерию упущенной выгоды, методы агрегирования мультипроекта как комплекса операций.

Таким образом, общая идея мультипроектов, направленная на увеличение рыночной доли, рост капитализации предприятия, повышение доходности, прибыльности и стабильности бизнеса изучена достаточно хорошо. В то же время, в большинстве случаев добавление организацией традиционных проектов (не только по сути, но и по технологии реализации) к уже существующим (ведущимся) проектам, свидетельствует об экстенсивности пути наращивания^ проектов! до уровня мультипроектов. Добиться повышения эффективности мультипроектов как рамках отдельных проектов, так и в вопросах организации и управления мультипроектом в комплексе позволяет внедрение инноваций. При этом, внедрение любых инноваций наряду с потенциальным ростом эффективности мультипроекта сопряжено с предпринимательскими рисками (рисками инвестирования). Изучению прироста эффективности мультипроекта за счет внедрения инноваций на фоне риска инвестирования инноваций в отечественной и мировой науке до сих пор уделялось недостаточно внимания.

В связи с растущей ролью инвестиционных мультипроектов в деятельности организаций задача изучения методов анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов представляется достаточно актуальной, что и предопределило тему диссертационных исследований.

Цель диссертационного исследования состоит в решении важной научной задачи - формирование методов всестороннего анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов.

Для достижения поставленной цели была сформулирована следующая совокупность научных задач:

- выявление тенденций и перспектив развития инвестиционных мультипроектов;

- определение существующих подходов к исследованию инвестиционных мультипроектов;

- построение алгоритма исследования инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов и постановка задачи по созданию методики анализа инновационной составляющей;

- изучение существующих подходов к исследованию процессов управления инвестиционными мультипроектами;

- исследование принципов оптимизации мультипроектов;

- исследование количественных критериев оценки инвестиционных мультипроектов;

- формирование комплекса инновационных составляющих инвестиционных мультипроектов;

- определение частных показателей инновационных составляющих инвестиционных мультипроектов;

- разработка интегрального показателя оценки инновационной составляющей инвестиционного мультипроекта;

- формирование и апробация метода,анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов.

Объектом исследования в данной работе являются субъектьъ инвестиционного рынка, реализующие инвестиционные мультипроекты (включая их составные элементы и инновационные компоненты), взаимодействующие с конечным множеством рыночных экономических субъектов, объединенных потоками инвестиций в инвестиционный мультипроект.

Предметом исследования являются методы всестороннего анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов, направленной' на повышение эффективности инвестиций' в разработку и реализацию проектов, а также эффективность инвестиций в инновации с позиций растущей рыночной' конкуренции предприятий, реализующих мультипроекты.

Гипотеза исследования предполагает, что в условиях жесткой конкурентной борьбы, насыщенности рынка в организациях повышается потребность во, внедрении инноваций в реализуемые мультипроекты, способствующие росту экономической эффективности, с одной стороны, и сопровождающиеся ростом риска потерь, с другой стороны. Выработка методов всесторонней оценки достоинств и недостатков внедряемых в мультипроекты инноваций обеспечит получение релевантной информации о целесообразности и эффективности инвестирования в производственные и организационные инновации мультипроектов.

Методологическую основу исследований составили методологические принципы, теоретические положения и выводы, содержащиеся в фундаментальных и прикладных исследованиях отечественных и зарубежных авторов по проблемам развития инвестиционных проектов, возможностям инновационной деятельности в рамках реализации инвестиционных проектов, законодательные акты и нормативные документы РФ и международной практики в области инноваций и инвестиционной деятельности в рамках проектов и мультипроектов.

Исследование осуществлялось с применением" системного подхода в рамках диалектико-материалистического метода, структурно-функционального анализа-и экономико-математического моделирования.

Теоретической основой исследования методов, анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов явились работы теоретиков, и практиков в сфере управления инновационной и инвестиционной деятельностью: Д.Анжелиса, Б.Дали, Т.Давенпорта, Э.Попова, М.Робсона, Ф. Уллаха, М.Хаммера, Л.Ходсена, Дж.Чампи, Дж.Чилдреса, Дж.Шорта, Э.Эворда. При исследованиях использовались работы по современной теории управления Ст.Бира, А.Богданова; Л.Евенко, А.Егорова, Д.Иванова, Ю:Инокова, Б.Мильнера, Л.Ормана, Е.Паолуччи, Т.Петерса .

Методы исследования: Исследование методов анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов осуществлялось с применением структурно-функционального анализа, экономического анализа и экономико-математического моделирования, включая: общенаучные методы (системный анализ, комплексный анализ, дифференциацию и интеграцию (индукцию и дедукцию), программно-целевое планирование); статистические методы; методы детерминированного и стохастического факторного анализа; методы оптимизации систем (линейного и динамического программирования, теории игр, теории исследования операций) и др.

Информационную базу исследований составили официальные данные Федеральной службы государственной статистики, данные о региональных мультипроектах субъектов федерации, а также сведения, полученные в ходе экспертных обследований крупных компаний, предприятий, и организаций, реализующих мультипроекты.

Эмпирическая база исследования. Полноту и достоверность исследования обеспечивает использование различных подходов к оценке методов анализа инновационной составляющей совокупности инвестиционных мультипроектов, реализуемых на различных уровнях предприятиями различных масштабов и направлений деятельности.

Научная новизна представленных в работе результатов заключается в теоретическом обосновании и экспериментальном подтверждении метода всестороннего анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов, заключающегося:

- в выделении на основе системного подхода инновационных составляющих по каждому из проектов в составе мультипроектов;

- в определении на основе маркетинговых исследований инновационных свойств этих составляющих и вычислении частных показателей их эффективности;

- в определении на.основе квалиметрического подхода показателей эффективности инновационной составляющей отдельных проектов в составе мультипроектов;

- в определении на основе комплексного подхода с использованием метода экспертных оценок комплексного показателя эффективности инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором, и их новизна заключается в следующем:

1) разработан алгоритм исследования инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов, определяющий последовательность действий от представления мультипроекта в виде системы, содержащей отдельные элементы (проекты) и выделения инновационного уровня до оценки результатов реализации мультипроекта и влияния инновационных факторов на величину результативных показателей.

2) сформирован на основе системного подхода способ выделения инновационных составляющих по каждому из проектов в составе мультипроектов;

3) определен на основе методов маркетинговых исследований подход выявления инновационных свойств проектов в составе мультипроектов;

4) разработана система частных показателей оценки эффективности инновационных составляющих проектов в составе мультипроектов, включающая мультипликаторы, характеризующие соотношения:

- интегрального потока финансовых поступлений; к интегральному потоку инвестиций для мультипроекта и его эквивалента однотипных проектов;

- сроков окупаемости мультипроекта при наличии и отсутствии инноваций соответственно; ;

- количества проектов в мультипроекте, содержащих инновации и общего количества инвестиционных проектов в нем;

- определяемое количеством проектов; в которых может быть использована та или иная инновация.

5) разработан интегральный' показатель оценки эффективности инновационной составляющей инвестиционного мультипроекта;

6) сформирован, метод всестороннего анализа инновационной составляющей инвестиционного мультипроекта, предусматривающий многоэтапную процедуру, обеспечивающую сравнение инновационного мультипроекта с эквивалентным мультипроектом без инноваций.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы для выявления, количественной оценки целесообразности, эффективности и перспективности инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов, а также для решения задач рационального распределения инвестиционных ресурсов на инновационные направления мультипроектов.

Теоретическая значимость работы также заключается' в том, что на основе предложенного метода анализа инновационной составляющей инвестиционного мультипроекта можно формировать методики подобного рода анализа для инвестиционных проектов различных отраслей хозяйствования, а также использовать метода анализа инновационной составляющей для- построения программ комплексного анализа инвестиционных мультипроектов.

Практическая ценность проведенной работы помимо того состоит в целесообразности применения ее положений и выводов в текущей деятельности организаций различных форм собственности при внедрении инноваций в мультипро-екты и определении условий соответствующего ресурсного обеспечения новых бизнес-процессов, а также в» определении стратегических возможностей и приоритетов развития инновационного потенциала: Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что их использование позволит:

-совершенствовать управление инвестиционным процессом мультипроектов путем воздействия на его параметры инновационной составляющей;

-эффективно распределять и расходовать инвестиционные ресурсы в рамках мультипроекта на основе принципов приоритетности предоставления инвестиционного обеспечения, локализации рисков, инвестиционного обеспечения' проектов; а также мониторинга реализации их инновационных возможностей;

-корректировать модели управления инвестиционных мультипроектов с использованием интегрированной, системы развития на базе анализа инновационных составляющих реализуемых бизнес-процессов.

Основные положения диссертации могут быть использованы: -при разработке экономической политики регулирования инвестиционной деятельности по мультипроектам на различных уровнях управления - федеральном, региональном и отраслевом;

-при формировании модели реорганизации бизнес-процессов и бизнес-функций инвестиционной деятельности в рамках мультипроектов с применением результатов анализа потенциала инновационной составляющей;

- в учебном процессе вузов при изучении дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционный менеджмент», «Инновационный менеджмент» и т.п.

Достоверность и обоснованность основных результатов и выводов исследования обусловлена методологическими и теоретическими предпосылками исследования, опорой на достижения современных экономических наук; использованием комплекса надежных методов и методик, адекватных предмету и задачам исследования; корректным применением методов обработки данных исследования, подтверждаемым сопоставимостью показателей, полученных теоретическим и экспериментальным путем.

Апробация и внедрение результатов исследования.

Предложения по внедрению-методов, анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов нашли-свое практическое применение при реализации-программ развития компании «ЗАО Евроменеджмент девелопмент».

Результаты диссертационного исследования использованы в учебном процессе ГАСИС.

Предложения по внедрению методов. анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов обсуждены и одобрены на всероссийской научно-практических конференциях «Современная Россия: экономика и государство» (г. Москва, 2006), «Вызовы современности, в свете истории и философии» (г. Чебоксары, 2007).

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 5 научных трудах, опубликованных по теме диссертации, общим объемом 2,06 п.л.

Структура и содержание работы. Цель исследования предопределила логику и структуру работы, состоящую из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Глава' 1. Теоретико-методологические основы анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Демидова, Ольга Николаевна

Выводы по главе 3

Формирование метода анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов, показало следующее:

1. При формировании комплекса инновационных составляющих инвестиционных мультипроектов был сформулирован состав основных показателей, используемых для оценки их результативности в рамках мультипроекта: период реализации; доля инновационных проектов, заканчивающихся положительным результатом; объем необходимых инвестиций; непосредственная экономическая эффективность реализации инноваций в рамках проектов; возможность тиражирования инноваций отдельных проектов на другие проекты в рамках мультипроекта; затраты на ко-0рдип2цШ(»^льщшщшщ0Н}шдатвлш1шпш10Й составляющей реальных инвестиционных мультипроектов показали следующее.

Во-первых, расчет индикатора Ii показывает, что финансовый результат мультипроекта с инновациями, оцениваемый через маржинальный доход, кАкправило превышает аналогичный результат для эквивалентного „ мультипроекта на фоне инвестиционных вложений. Это свидетельствует о существенном экономическом эффекте инноваций.

Во-вторых, расчет индикатора 1г показывает, что период окупаемости мультипроекта с инновациями превышает эквивалентный мультипроект без инноваций, что с точки зрения сроков ожидания результата может в определенной степени сказаться на инвестиционной привлекательности мультипроекта с инновациями. В то же время этот индикатор косвенно свидетельствует об усложнении процесса реализации мультпроекта.

В-третьих, расчет индикатора 1з показывает степень охвата инновациями мультипроекта.

В-четвертых, расчет индикатора I4 показывает уровень унификации инноваций.

Таким образом, интегральный показатель оценки инновационной составляющей инвестиционного мультипроекта 1о показывает, насколько инновации увеличили эффективность мультипроекта в расчете на один инвестиционный проект. При этом, как правило при позитивности роста финансового результата Ii, обеспеченности проектов инновациями 13, унификации инноваций I4 рост срока окупаемости инвестиционных вложений в мультипроект в связи с использованием инноваций определенным образом снижает общую эффективность мультипроекта.

3. Сформированный метод анализа инвестиционной составляющей инвестиционных мультипроектов.

На первом этапе необходимо осуществить агрегирование мультипроекта на отдельные инвестиционные проекты.

На втором этапе осуществляется идентификация в каждом инвестиционном проекте инноваций по выделенным признакам.

На третьем этапе для каждого инвестиционного мультипроекта содержащего инновации устанавливается эквивалентный мультипроект без инноваций.

На четвертом этапе необходимо оценить для мультипроекта содержащего инновации и его эквивалента без инноваций исходные показатели, а именно:

- объемы инвестиционные вложений;

- период окупаемости инновационного мультипроека и его эквивалента;

- величины маржинального дохода после прохождения точки окупаемости мультипроекта;

- количество инвестиционных проектов в мультипроекте, содержащих инновации;

- количество инвестиционных проектов на которые распространяется каждая из инноваций в мультипроекте.

На пятом этапе определяются основные частные индикаторы инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов:

- Ii - соотношение интегрального потока финансовых поступлений к интегральному потоку инвестиций для инвестиционного мультипроекта и его эквивалента;

- I2 - соотношение сроков окупаемости мультипроекта при наличии и отсутствии инноваций соответственно;

- 1з - соотношение количества проектов в мультипроекте, содержащих инновации и общего количества инвестиционных проектов в нем;

- I4 - соотношение определяемой количеством проектов в которых может быть использована та или иная инновация.

На шестом этапе определяется интегральный показатель оценки эффективности инновационной составляющей инвестиционных мультйароеджш^. этапе производится анализ эффективности инноваций, внедряемых в мультипроекг и принимается решение о дальнейшем их развитии использовании.

Таким образом, разработанный метод анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов определяет пути активизации инновационной деятельности компаний при реализации мультипроектов.

Заключение

1. Проведенные исследования роли и места инвестиционных мультипро-ектов в общей их совокупности показали, что мультипроектом считается выполнение множества заказов (проектов) и услуг в рамках производственной программы фирмы, ограниченной ее производственными, финансовыми, временными возможностями и требованиями заказчиков.

Мультипроектное управление подразумевает управление рядом параллельно идущих проектов, использующих общие ресурсы и конкурирующих за их обладание. Для руководства мультипроектом требуются координационные подразделения. При этом этапы и фазы мультипроекта, характеризующие стадии его жизненного цикла не имеют принципиальных отличий от обычного проекта. По характеру связей между проектами, мультипроекты подразделяют на портфели проектов и мультипроектные программы.

Инновационный мультипроект представляет собой совокупность ком- ; плексных программ, объединяющих инновационные монопроекты, в совокупности направленных на достижение сложной инновационной цели, включая: создание научно-технического комплекса; решение крупной технологической г проблемы; на диверсификацию предпринимательской деятельности организа- . ции и т. д.

Объединения проектов в мультипроект предусматривает рассмотрение вопроса целесообразности такого объединения по временным и стоимостным параметрам.

Процесс поиска эквивалентных работ в проектах и объединения проектов в мультипроект часто базируется на сравнении проектов по названию, стоимости, времени выполнения и назначенным ресурсам с помощью мер сходства Серенсена, Танимото, Сокала-Снита, Андреева, Мульчинского. Использование совокупности этих критериев дает возможность на основе результатов сравнения выбрать эквивалентные и сопряженные работы и с учетом этого произвести объединение проектов в мультипроект. Объединение проектов производится на основе процедуры объединения проектов в мультипроект при наличии эквивалентных работ. При этом варианты объединения проектов, могут быть представленны в виде полных и цепочечных графов.

Структурная сложность полученного проекта получается выше, чем суммарная структурная сложность объединяемых проектов. Таким образом, при объединении проектов возникает выигрыш в стоимости, при проигрыше в структурной сложности и во времени.

2. В настоящее время в РФ существует достаточно регионов с высоким уровнем инвестиций. Суммы свыше 500000 миллионов рублей на 2004г. были инвестировано в 16 субъектов Российской Федерации.

Основными направлениями инвестирования по итогам 2006г. в РФ являются: транспорт и связь - 23,5%; операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг - 16,4%; обрабатывающие производства -15,8%; добыча топливно-энергетических полезных ископаемых - 13,9%; производство и распределение электроэнергии, газа и воды - 6,1%; сельское .хо- • •. зяйство, охота и лесное хозяйство - 4,9%.

Анализ концентрации инвестиций по видам экономической деятельности * ■ в РФ показывает, что сосредоточение инвестиций подчиняется закону Парето (20%/80%): на 15,8% направлений инвестирования приходится 80,6% объема инвестиций.

Построение полиномиальной модели роста инвестиций в основной капитал в Российской Федерации с 1992 по 2006г. показало, что помимо параметра ежегодного роста инвестиций на 267,27 млрд. руб. модель содержит параметр ускорения объемов инвестиционных вложений в 27,314 млрд. руб. в год. Достоверность модели по коэффициенту детерминации составила 98,47%.

Анализ динамика инвестиций в основной капитал в РФ в краткосрочном периоде (январь 2005 - август 2007гг.) подтвердили наличие фактора ускорения роста объемов инвестирования средств в основной капитал и подтверждают результаты моделирования инвестиционных процессов полиномиальной моделью в долгосрочном периоде (с 1992 по 2006гг).

Следовательно, в настоящее время в Российской Федерации складываются благоприятные события для роста инвестирования в проекты, в том числе для расширения мультипроектного финансирования.

3. На основе проведенных исследований сформирован алгоритм исследования инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов, включающий: представление мультипроекта в виде системы, содержащей отдельные элементы (проекты); выделение в проектах отдельных уровней, в том числе инновационного уровня; определение связи между проектами и взаимосвязи между инновационными элементами, содержащимися в проектах; формирование цели и задачи анализа, составляется план аналитической работы; разработку системы синтетических и аналитических показателей, с помощью которых характеризуются инновационные составляющие как элементы проектов, а также взаимосвязи и условия их реализации в рамках мультипроекта; разработку системы синтетических и аналитических показателей, с помощью которых характеризуются инновационные составляющие как элементы проектов, а также взаимосвязи и условия их реализации в рамках, мультипроекта; разработку общей схемы изучаемых инноваций, характеризуемых признаками, связь между которыми демонстрирует наличие и направление внутренних связей (в рамках проекта) и внешних связей (в рамках мултипроекта); построение экономико-математической системы анализа инноваций в общем виде, при этом на основе качественного анализа определяются математические формы и коэффициенты всех уравнений и неравенств системы, характеризующих целевую функцию и ресурсные ограничения; проведение сравнения фактических результатов реализации мультипроекта при наличии и отсутствии инноваций; работу с моделью, подразумевающую замены отдельных параметров экономико-математической модели (коэффициентов, ограничений), которые характеризуют те или другие признаки инноваций, и определение значений функции эффективности; оценку результатов реализации мультипроекта и влияния инновационных факторов на величину результативных показателей.

Предложенный в алгоритме подход к исследованию инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов обеспечивает: комплексность и целенаправленность исследования; методологически обоснованную схему поиска резервов повышения эффективности реализации мультипроектов за счет использования инноваций; объективную оценку результатов реализации инноваций в рамках мультипроектов; оперативность, действенность, обоснованность, точность анализа инновационных составляющих мультипроектов и получаемых выводов.

4. Изучение существующих подходов к исследованию процессов управления инвестиционными мультипроектами позволило выделить следующие особенности: во-первых, реализация мультипроектов является особой формой деятельности, для которой необходимы особые виды инфраструктурного и информационного обеспечения; во-вторых, реализация мультипроектов требует детальной методической и методологической проработки порядка исполнения процессов и процедур, регламентов и правил в течение всего периода осуществления мультипроекта; в-третьих, вопросы использования типовых подходов и методов управления проектами в рамках мультипроектов имеют существенно меньшую, значимость, чем вопросы методическая координации проектов и согласованности действий их участников на всех уровнях исполнения; в-четвертых, для того, чтобы мультипроект, содержащий инноваций, был значимо отличим от традиционных мультипроектов необходимо выявить состав признаков, с помощью которых можно сформировать методы анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов.

Исследование процессов управления инвестиционными мультипроектами с позиций инвестирования как правило содержит семь ключевых направлений: агрегирование комплекса мультипроектных операций; исследование задач финансирования инвестиционных мультипроектов; распределение ресурсов по отдельным проектам; оптимизация графиков финансирования мультипроектов; минимизация сроков реализации мультипроектов; минимизация упущенной выгоды; рациональная координация инноваций в рамках мультипроектов.

5. Исследование принципов оптимизации мультипроектов показывает, что среди различных схем финансирования для нас представляют большой интерес инновационные методы финансирования инвестиционных проектов. В этой части их развития можно выделить следующие современные тенденции: во-первых, инновационные методы финансирования инвестиционных проектов предполагают качественное совершенствование и обновление организационной и информационно-технологической основы процесса в соответствии с требованиями к его результатам; во-вторых, инновационные процессы, реализуемые в рамках мультипроектов, ориентированы в целом на достижение их финансового благополучия, становятся приоритетной формой развития постиндустриального производства; в-третьих, основой инновационных инвестиционных мультипроектов, становится инновационный потенциал участников отдельных входящих в него проектов, способных мобилизовать на решение бизнес-проблем за счет модер- . низации, инновации и преодоления рутинного функционирования ресурсы, входящие в структуру каждого участника, и скорректировать их на величину вовлекаемых от участников экзогенных факторов на каждом этапе реализации проекта; в-четвертых, в интересах обеспечения эффективности инвестируемых инновационных мультипроектов необходима действенная поддержка принятия соответствующих управленческих решений, в качестве неотъемлемой составной части которой выступает бизнес-планирование; в-пятых, отправной точкой оценки мультипроекта является установление целей и определение объекта инноваций. Далее следует определение границ объекта анализа, анализ рисков отдельных проектов, уточнение предварительного технико-экономического обоснования мультипроекта с учетом проведенного углубленного исследования риска входящих в него частей, корректируют организационно-экономический механизм реализации мультипроекта.

6. Исследование основных вопросов, отражающих особенности управления инвестиционными мультипроектами с точки зрения формирования метода анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов, показало, что: во-первых, при агрегировании мультипроектов на практике выделяются лишь локальные проекты, не объясняя наличие в том или ином из них инновационных составляющих; во-вторых, исследование задач финансирования инвестиционных мультипроектов демонстрирует, что их решение сводится к традиционной задаче о ранце, когда в условиях ограничения финансовых ресурсов рассматривается возможность выбора в мультипроект отдельных проектов, обеспечивающих в совокупности максимизацию экономической эффективности. Сложившийся подход к решению данной задачи также не связан непосредственно с выделением инновационной составляющей. Мы можем рассматривать лишь косвенный признак приращения экономической эффективности при наличии в качестве объектов сравнения проектов с -инновационной и неинновационной составляющей; в-третьих, распределение финансовых ресурсов по отдельным проектам как по независимым операциям мультипроекта связано с гипотезой о зависимости скоростей реализации мультипроектов от количества ресурсов в виде нелинейной функции. В качестве оптимального варианта распределения инвестиционных ресурсов рассматривается прямая, то есть равномерное распределение ресурсов, часто формируемая с использованием диаграммы Ганна. При этом возникает задача определения на каждом этапе эквивалентного объема работ. Но самого критерия определения эквивалентного объема работ выделением инновационной составляющей проектов пока не выявлено; в-четвертых, минимизация продолжительности мультипроекта в случае с инновационными проектами или наличия инновационной составляющей не является принципом оптимальности, поскольку инновации с различной степени новизны требуют принципиально разной длительности осуществления; в-пятых, показатель упущенной выгоды, подлежащий минимизации в мультипроекте в случае использования инноваций не является количественно определенным с достаточной степенью точности с тем, чтобы быть сравненным с мультипроектом составленным из отработанных проектов (без инноваций).

7. Исследования направленные на определение существующих критериев исследования инвестиционных мультипроектов показали, что основными аспектами, влияющими на критерии оценки инвестиционных проектов, являются: цели организации, стратегия, политика, ценности; финансовые критерии; научно-технические критерии; производственные критерии; внешние и экологические критерии.

При оценке эффективности инвестиционного мультипроекта традиционно используют показатели: коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; бюджетной эффективности, отражающей финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального, местного бюджетов; народнохозяйственная экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. '

Для оценки экономической эффективности инвестиционных мультипроектов в основном применяются следующие показатели: чистый приведенный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости инвестиций, чистая терминальная стоимость и учетная норма прибыли. При этом ни один из анализируемых критериев не обеспечивает напрямую возможность количественных оценок влияния инновационной составляющей на рост эффективности инвестиционных мультипроектов.

8. При формировании комплекса инновационных составляющих инвестиционных мультипроектов был сформулирован состав основных показателей, используемых для оценки их результативности в рамках мультипроекта: период реализации; доля инновационных проектов, заканчивающихся положительным результатом; объем необходимых инвестиций; непосредственная экономическая эффективность реализации инноваций в рамках проектов; возможность тиражирования инноваций отдельных проектов на другие проекты в рамках мультипроекта; затраты на координацию инновационной деятельности.

9. Результаты оценки инновационной составляющей реальных инвестиционных мультипроектов показали следующее.

Во-первых, расчет индикатора Ii показывает, что финансовый результат мультипроекта с инновациями, оцениваемый через маржинальный доход, кАкправило превышает аналогичный результат для эквивалентного мультипроекта на фоне инвестиционных вложений. Это свидетельствует о существенном экономическом эффекте инноваций.

Во-вторых, расчет индикатора 12 показывает, что период окупаемости мультипроекта с инновациями превышает эквивалентный мультипроект без инноваций, что с точки зрения сроков ожидания результата может в определенной степени сказаться на инвестиционной привлекательности мультипроекта с инновациями. В то же время этот индикатор косвенно свидетельствует об усложнении процесса реализации мультпроекта.

В-третьих, расчет индикатора 1з показывает степень охвата инновациями мультипроекта.

В-четвертых, расчет индикатора I4 показывает уровень унификации инноваций.

Таким образом, интегральный показатель оценки инновационной составляющей инвестиционного мультипроекта 1о показывает, насколько инновации увеличили эффективность мультипроекта в расчете на один инвестиционный проект. При этом, как правило при позитивности роста финансового результата Ij, обеспеченности проектов инновациями 13, унификации инноваций 14 рост срока окупаемости инвестиционных вложений в мультипроект в связи с использованием инноваций определенным образом снижает общую эффективность мультипроекта.

10. Сформированный метод анализа инвестиционной составляющей инвестиционных мультипроектов.

На первом этапе необходимо осуществить агрегирование мультипроекта на отдельные инвестиционные проекты.

На втором этапе осуществляется идентификация в каждом инвестиционном проекте инноваций по выделенным признакам.

На третьем этапе для каждого инвестиционного мультипроекта содержащего инновации устанавливается эквивалентный мультипроект без инноваций.

На четвертом этапе необходимо оценить для мультипроекта содержащего инновации и его эквивалента без инноваций исходные показатели, а именно:

- объемы инвестиционные вложений;

- период окупаемости инновационного мультипроека и его эквивалента;

- величины маржинального дохода после прохождения точки окупаемости мультипроекта;

- количество инвестиционных проектов в мультипроекте, содержащих инновации;

- количество инвестиционных проектов на которые распространяется каждая из инноваций в мультипроекте.

На пятом этапе определяются основные частные индикаторы инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов:

- Ii - соотношение интегрального потока финансовых поступлений к интегральному потоку инвестиций для инвестиционного мультипроекта и его эквивалента;

- I2 - соотношение сроков окупаемости мультипроекта при наличии и отсутствии инноваций соответственно;

- 1з - соотношение количества проектов в мультипроекте, содержащих инновации и общего количества инвестиционных проектов в нем;

- I4 - соотношение определяемой количеством проектов в которых может быть использована та или иная инновация.

На шестом этапе определяется интегральный показатель оценки эффективности инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов 10.

На седьмом этапе производится анализ эффективности инноваций, внедряемых в мультипроект и принимается решение о дальнейшем их развитии использовании.

Разработанный метод анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов определяет пути активизации инновационной деятельности компаний при реализации мультипроектов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Демидова, Ольга Николаевна, 2008 год

1. Авраменко О. А. Инвестиционный аспект финансового лизинга // Вестн.Амурскогогос.ун-та.Сер.:Естеств.иэкон.науки. 2002. - Вып.17.-С. 80-82.

2. Авраамов Ю.С. Методические рекомендации по организации лизинговой деятельности центров и фирм инновационного предпринимательства. 4.1: Лизинговый механизм. Международный лизинг. Создание лизинговых структур / Авраамов Ю.С., Лещенко М.И.-М.:ГИНФО, 2000.

3. Альгин В. А. Оценка реальных инвестиций в условиях риска и неопределенности. Автореф.дис.канд.экон.наук.- Ростов-на-Дону, 2002,- 28 с.

4. Альгин В., Альгина М., Нурутдинова И. Особенности количественной оценки эффекта диверсификации портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности // Инвестиции в России.- 2002 -№3,- С. 3336.

5. Анохин Д. Год, когда всплыли ПИФы // Финансы России. 2004. -,№2.-С. 2933.

6. Афанасьев М. Оптимальная инвестиционная программа // Инвестиции в России.- 2002,- №12.- С. 35-36.

7. Барсукова С.Ю. Предприниматели разных «призывов»: проблемы входа на рынок // ЭКО, 1999.- №12.- С. 79-89.

8. Банковские инвестиции в лучшие проекты по производству строительных материалов и разработки технологий // Финансы, деньги, инвестиции. 2004. -№ 1. - С. 32-35.

9. Бизнес-план инвестиционного проекта: Расширение производства парных бриллиантов: Международное объединение «Солев»,- Москва, 2004.- 100 с.

10. Блачев Р., Гусев В. Описание денежных потоков при разработке схем финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2002.-№2.- С. 26-29. 11.

11. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азриляна. 5-е изд. доп и перераб. - М.: Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.

12. Брегхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ, од ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001. - Т.2. -669 с.

13. Вагизова В.И. Финансово-кредитное обеспечение инновационной деятельности в условиях перехода к рыночным отношениям: Авто-реф.дисс.канд.экон.наук.- Казань: Изд-во КФЭИ, 1996.- 25 с.

14. Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов,- М.: Дело, 1998.- 195 с.

15. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика.- М.: Дело, 2001.- 205 с.

16. Герчиков В.И. Восприятие западных управленческих инноваций российским бизнесом //ЭКО, 1999,-№10.- С. 115-130.

17. Глазьев С. Долги в обмен на инвестиции оптимальное решение для России // БОСС. Бизнес: Организация, Стратегия, Системы. - 2003. - №1.-С. 43-47.

18. Голицын Ю. Частные инвесторы дореволюционной России // Эксперт, 2000.- №14,- С. 33.

19. Гражданский кодекс. (Часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ (ред. от 23.12.2003).

20. Григорьев Л. К новому этапу трансформации // ВЭ, 2000,- №4,- С. 4-20. 21. Грицына В., Курнышева И. Особенности инвестиционного процесса// Экономист. 2000. -№ 3. - С. 8-19.

21. Губайдуллина Ф.С. Прямые иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - № 2. - С. 42-47.

22. Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! // Рынок ценных бумаг. 2003. - № 6. - С. 46-51.

23. Гурова Т., Фадеев В. Стратегия роста // Эксперт, 2000,- №1-2,- С. 7-9.

24. Далдабанов О.Е. Управление инвестиционной деятельностью в электронных средствах массовой информации: модели и инструментарий. Автореф.дис.канд.экон.наук.- Ростов-на-Дону, 2004.-26 с.

25. Деловое планирование (Методы, Организация. Современная практика): Учеб.пособие / Под ред В.М.Попова.- М.: Финансы и статистика, 1997,- 368 с.

26. Дементьев В.Е. Финансовые и имущественные основания стратегических преимуществ ФПГ.-М.: ЦЭМИРАН, 1998,- 138 с.

27. Демидова О.Н. Формирование комплекса инновационных составляющих инвестиционных мультипроектов.// Материалы Всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия: экономика и государство». -М.: ГАСИС, 2006. (0,3 п.л.) ,

28. Демидова О.Н. Формирование частных и интегрального критериев оценки эффективности внедрения инноваций в инвестиционных мультипроектов. // , Экономический вестник НОУ «МТИ».-Сб. научн. статей. Выпуск 6. — М.: РЭА им. Г.В.Плеханова, 2007. (0,6 п.л.)

29. Демидова О.Н. Формирование и апробация метода анализа инновационной составляющей инвестиционных мультипроектов. // Экономический вестник НОУ «МТИ».-Сб. научн. статей. Выпуск 7. -М.: РЭА им. Г.В.Плеханова, 2007. -(0,25 п.л.)

30. Ендовицкий Д. Методы портфельного анализа в оптимизации долгосрочной программы капиталовложений // Управление риском,- 1999.-№2.-С. 43-50.

31. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учебное пособие. М.: Экономист, 2004.-478с.

32. Илларионов А. Как заработать 100 триллионов долларов // Эксперт, 2000,-№8.-С. 15-18.

33. Инвестиции: организация, регулирование, финансирование. Учеб. пособие / Под ред. Г.Ф. Крафт, Н.М. Ульяницкой. Ростов н/Д: РГУПС, 2003.-408 с.

34. Инвестиционный меморандум: Расширение производства парных бриллиантов: Международное объединение «Солев»,- Москва, 2004.- 14с.

35. Инновационный менеджмент: Справочное пособие / Под ред.: П.Н.Завлина, А.К.Казанцева, Л.Э.Миндели,- 2-е изд., перераб., доп.- М.ЦИСН, 1998.-254 с.

36. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С.Д.Ильенковой.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999,- 328 с.

37. Инновационный менеджмент: Уч.пос. / Под ред. Л.Н.Оголевой.- М.: ИН-ФРА-М, 2001.-310 с.

38. Клейнер Г.Б. Эволюция и реформирование промышленных предприятий: 10 лет спустя // ВЭ, 2000.- №5,- С. 62-74.

39. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность,- М.: Экономика, 1997.288 с.

40. Капелюшников Р. Крупнейшие и доминирующие собственники» в российской промышленности // ВЭ, 2000.- №1,- С.99-119.

41. Карахотин С. Тенденции, задачи и приоритеты в сфере инвестиций в промышленности и науке // Инвестиции в России. 2001. - № 9. - С. 43-45.

42. Ковалева A.M., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учебник. 2-е изд. испр., допол. М.: ИНФРА-М, 2002. - 493 с.

43. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов,- М.: Финансы и статистика, 2002,- 345 с.

44. Ковалев Г.Д. Инновационные коммуникации: Уч.пос,- М.: ЮНИТИ, 2000,276 с.

45. Когут Б. Зандер У. Знания фирмы, комбинационные способности и репликация технологии // Российский журнал менеджмента, 2004.- Т.2,№1.-С. 121140.

46. Козлова Т.С. Инновационно-инвестиционный процесс в условиях переходной экономики России: Автореф.дис.канд.экон.наук,- Самара, 1997.-25 с.

47. Коренкова С.И. Проблемы привлечения иностранных инвестиций через российские финансовые институты и возможные пути создания благоприятного инвестиционного климата в России // Вести.Тюменскогогос.ун-та. -2001. № 1,-С. 132-139.

48. Кочура Н.В. Эффективность управления инвестиционными программами в современной России: Автореф.дис.канд.экон.наук.-Краснодар, 2002, 25 с.

49. Крейнин М.П. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., пере-раб. и доп. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. - 400 с.

50. Крушвиц JI. Инвестиционные расчеты / Под общ.ред. В.В.Ковалева, З.А.Сабова.- СПб.: Питер, 2001.- 153 с.

51. Кураков Л.П. Экономика: инновационные подходы: Уч.пос.- М.: Гелиос, 1998,- 120 с.

52. Лебедев В. Привлечение иностранных инвестиций: фактология, проблемы, подходы к решению // РЭЖ. 2000. - № 5-6. - С. 69-78.

53. Лучко М. Прямые иностранные инвестиции: движение и значение // Экономист. 2003. - № 3. - С. 22-32.

54. Лялин С. Основные тенденции в развитии рынка корпоративных облигаций // Рынок цен.бумаг. 2002. - № 7. - С. 58-62.

55. Маркарьян Д.Р. Управление инновационно-ориентированными инвестициями в крупном бизнесе. Автореф.дис.канд.экон.наук,- Ростов-на-Дону.- 2004,- 26 с.

56. Маршалл Д.Ф. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер.с англ. .- М.: ИНФРА-М, 1998,- 250 с.

57. Маршан А.В. Опыт интернационализации финской корпорации KONE // Российский журнал менеджмента.- Т.2, №1.- С. 151-161.

58. Матковская Я.С. Особенности воспроизводства инновационных технологий в современной экономической системе: Автореф.дисс.канд.экон.наук,- Волгоград, 2002.- 24 с.

59. Медовников Д. Стратегическое сырье // Эксперт, 2000.- №16,- С. 27-31.

60. Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство: Уч.пос. /В.Г.Медынский, Л.Г.Шаршукова.- М.: ИНФРА-М, 1997.- 156 с.

61. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2001. - 248 с.

62. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей, утвержденные 16 апреля 1996г. Министерством экономики Российской Федерации.

63. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов,-М.: Экономика, 2000,- 78 с.

64. Минеева Е.В. Американские депозитарные расписки как перспективный инструмент привлечения иностранных инвестиций // Вестник молодых ученых: экономические науки. 2001. - № 1. - С. 39-46.

65. Митяков А.В. Лизинг как форма инвестиций // Юрист. 2003. - № 4. -С. 3435.

66. Модельяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер с англ. 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 272 с.

67. Модульная программа для менеджеров: 17 модульная ,программа «Управление развитием организации». Модуль 7: Управление инновациями / В.Н.Гунин и др. /ГУУ; Нац.фонд подготовки кадров,- М.: ИНФРА-М, 1999.356 с.

68. Мозиас П. Прямые иностранные инвестиции: современные тенденции // Мировая экономика и междунар.отношения. 2002. - №1.-С. 65-72.

69. Морган P.M., Хант Ш.Д. Теория приверженности и доверия в маркетинге взаимоотношений//Российский журнал менеджмента.- Т.2,№2.-С. 73-110.

70. Морозов Ю.П. Инновационный менеджмент: Уч.пос,- М.: ЮНИТИ, 2000,213 с.

71. Москвин В. На пути к шестому технологическому укладу: Российские инвестиционные проекты. // Инвестиции в России. 2003. -№1. -С. 14-18.

72. Морозов В.А. Проблема оценки риска на различных этапах разработки и реализации проекта // Инвестиции в России,- 2002,- №2,- С.22-26.

73. Московии В.А. Анализ риска реализации инвестиционного проекта //Инвестиции в России.- 2001.- №3,- С. 15-17.

74. Московии В.А. Неопределенность системы рисков реализации проекта и возможности ее снижения // Инвестиции в России,- 2001.- №Ю.-С.28-31.

75. Новиков Е. Новый метод оценки бизнес-идеи инвестиционного проекта // Инвестиции в России.- 2002.- №12.- С.29-34.

76. Оголева Л.Н. Инновационная деятельность предприятия: Уч.пос. / Оголева Л.Н., Радиковский В.М.- М.: Изд-во Финансовой Академии при Правительстве РФ, 1997.-278 с.

77. ОкумураХироси. Корпоративный капитализм в Японии,- М.: Мысль, 1986.252 с.

78. Оркина Е.А. Инновационные императивы предпринимательской, деятельности (политико-экономический): Автореф.дис.канд.экон.наук.- Ростов-на-Дону, 1999.- 25 с.

79. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика: Уч.пос. / Под ред. Завлина П.Н. и др.- М.: Экономика, 2000.- 248 с.84.0стапенко В. Собственные источники инвестиций предприятий // Экономист. 2003. - № 8. - С. 28-36.

80. Остапенко В., Витин А. Высокие технологии: перспективы, инвестиции, стимулы // Инвестиции в России. 2001. — № 8. — С. 38- 46.

81. Петров А. Российские лизинговые компании: пути развития // Правила игры. 2003.-№ 4. - С. 10-15.

82. Перевалов Ю., Басаргин В. Формирование структуры собственности на приватизированных промышленных предприятиях // ЭКО, 2000,- №1.-С 5-35.

83. Постановление Правительства РФ «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» от 19.12.1997, №1605.

84. Пригожий А.И. Организации: системы и люди.- М.: Политиздат, 1983.-176 с.

85. Радаев В. Сетевой мир // Эксперт, 2000.- №12.- С. 34-37.

86. Радыгин А., Сидоров И. Российская корпоративная экономика: сто лет одиночества //ВЭ, 2000.- №5,- С. 45-61.

87. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 3-е изд., доп. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 480 с.

88. Романова О. Бизнес для посвященных // Эксперт, 2000.- №47.- С. 20- 23.

89. Саркисянц А. О роли банков в экономике // Вопросы экономики. 2003,-№3.-С. 91-102.

90. Семенов В.М., Асейнов С.А. Финансовый словарь-справочник. Учебное пособие для ВУЗов. Астрахань: Изд-во ООО «ЦНТП», 2000.-272с.

91. Сергеев И.В и др. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие. 2-е изд. - М.: Финансы и статистика, 2003.-400 с.

92. Серебряков С.В. Инвестиции в промышленное оборудование основа возрождения конкурентоспособного производства в России // Банк.дело. - 2001. -№ 9. - с. 40-42.

93. Слепнова ТА, Яркий Е.В. Инвестиции: учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2003. - 176 с.

94. Смирнов А.Л., Юрий С.И. Совместное предпринимательство: банковские и финансовые вопросы.- М.: Банки и биржи, 1992.- 96 с.

95. Соловьев Б.А. Инновационные процессы в переходной экономике: Авто-реф.дис.канл.экон.наук,- Воронеж, 2000,- 24 с.

96. Сорокин М. Иностранные инвестиции в черной металлургии России // Мировая экономика и международные отношения. 2003. - №2.-С. 105-107.

97. Твиес Б. Управление научно-техническими нововведениями,- М.: Экономика, 1989.-321 с.

98. Тимошина Т.Н. Экономическая жизнь России.- М.: ФИЛИНЪ: Юстицин-форм, 1999.-431 с.

99. Тис Д.Дж. Получение экономической выгоды от знаний как активов: «новая экономика», рынки ноу-хау и нематериальные активы // Российский журнал менеджмента, 2004.- Т.2, №1.- С. 95- 120.

100. Титов А.Б. Маркетинг и управление инновациями: Уч.пос.- СПб.: Питер, 2001,- 164с.

101. Указ Президента РФ «О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России» от 16.07.1997, №730.

102. Уткин Э.А. Инновационный менеджмент / Уткин Э.А., Морозова Г.И., Морозова Н.И.- М.: Акалис, 1996,- 235 с.

103. Уткин Э.А. Нововведения в банковском бизнесе России / Уткин Э.А., Морозова Г.И., Морозова Н.И.- М.: Финансы и статистика, 1998.-156 с.

104. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для, вузов,- 2-е изд.; перераб.и доп.- М.: Бизнес-школа «Интел-Синтез», 2000.- 207. с.

105. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для, вузов.- М.: Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1998.-186 с.

106. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 2000- ХХУШ, 932 с.

107. Федеральный закон о финансовой аренде (лизинге) от 29.10.98 №164-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29.01.02 №10-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от 24.12.2002 №176-ФЗ, от 23.12.2003 №186-ФЗ).

108. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002. - 1168 с.

109. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Романовского, ОБ. Врублев-ской, Б.М. Сабанти. М.: Юрайт-М, 2002. - 504 с.

110. Финансы: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. / С.А. Белозеров, С.Г. Гор-бушина и др.; Под ред. В.В. Ковалева. - М.: ТК Велби, Изд- во Проспект, 2004. -512 с.

111. Финансы фирмы: Учебник. 2-е изд.испр., допол.- М.: ИНФРА-М, 2002.

112. Хмыз О. Центральный депозитарий // Мировая экономика и между нар. отношения. 2002. - № 3. - С. 71-82.

113. Храпченко JI. Корпоративные облигации: возможности для эмитентов и инвесторов // Рынок цен.бумаг. 2002. - № 7. — С. 52-56.

114. Хромушин И. Анализ деятельности иностранных инвестиционных фондов в России. Итоги 2001 г. и перспективы // Рынок цен.бумаг. 2002.-№6.-С. 44-47.

115. Чистяков И.В. Социальный аспект инновационной политики банков в сфере обслуживания населения: Автореф. дис.канд.экон.наук.- Тюмень, 1999.- 24 с.

116. Шапкин А. С. Роль фьючерсов и опционов в управлении инвестициями // Страховое дело. 2003. - № 7. - С. 12-23.

117. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер с англ. М.: ИНФРА -М, 1999.-ХП, 1028 с.

118. Щедровицкий П. Бунт капиталов // Эксперт, 2000.- №23,- С. 46-47.

119. Экономико-математические методы и модели НТП / Грачева М.А., Артае-ва П.Н., Крутикова В.А.- М.: Изд-во МГУ, 1980.- 98 с.

120. Юдаков О., Шаров В. Методы оценки финансовой эффективности и рисков совокупности реальных инвестиционных проектов в условиях неопределенности // Инвестиции в России,- 1999,- №5,- С. 38-44.

121. Яковлев А. Черный офшор // Эксперт, 2000,- №40.- С. 12.

122. Bidault Е. Technology Pricing: from Principle to Strategy. NY. 1989.

123. Black F. and Scholes M. From Theory to a New Financial Product // Journal of Finance, May 1974.

124. Finnerty J.D. Financial Engineering in Corporate Finance: an Overview // Financial Management, Winter 1998.130. www;aiTiazori.com131. www. courier/com132. www.finmarket.ru