Формирование и оценка эффективности финансово-инвестиционной стратегии социально ответственной корпорации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Аникина, Ирина Дмитриевна

• Аникина, Ирина Дмитриевна
• доктор экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации доктор экономических наук Аникина, Ирина Дмитриевна

Введение

1 Методологические основы стратегического финансового 19 управления социально ответственной корпорацией

1.1 Сущность и содержание финансово-инвестиционной стратегии 19 (ФИС) корпорации

1.2 Формирование ФИС корпорации в условиях социально 41 ориентированной экономики

1.3 Концепция формирования ФИС социально ответственной 55 корпорации

2 Капитал корпорации как объект стратегического финансового 69 управления

2.1 Особенности капитала корпорации как интегрированной системы 69 ресурсов

2.2 Стоимость капитала как критерий достижения целей ФИС 84 корпорации

3 Формирование портфеля финансовых ресурсов как 110 интегрированной части ФИС корпорации

3.1 Формирование и оценка источников финансирования инвестиций 110 корпорации

3.2 Экономическая характеристика методов формирования 121 собственного капитала корпорации

3.3 Компаративный анализ методов формирования заемного капитала 145 корпорации

4 Формирование инвестиционного портфеля как 165 интегрированной части ФИС социально ответственной корпорации

4.1 Методология формирования инвестиционного портфеля 165 корпорации

4.2 Методика финансового управления социальными инвестициями корпорации

4.3 Инвестиционные стратегии российских корпораций: анализ, 218 проблемы, перспективы

5 Реализация ФИС корпорации и оценка ее эффективности

5.1 Финансовый механизм реализации ФИС социально ответственной 247 корпорации

5.2 Мониторинг эффективности реализации ФИС корпорации

5.3 Интегрированная система оценки эффективности реализации ФИС 284 корпорации

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование и оценка эффективности финансово-инвестиционной стратегии социально ответственной корпорации»

Актуальность темы исследования. На этапе модернизации российской экономики и ее перехода к инновационному социально ориентированному типу развития основным фактором экономического роста становится человеческий капитал, создающий основу для развития1 инноваций и роста инвестиционной привлекательности и компаний, и страны в целом;. Актуальным: является- внедрение: модели стратегического финансового управления; которая, базируется на конвергенции финансовых, и инвестиционных решений, направлена на повышение инновационной! активности: корпораций и создание условий; для? развития человеческого; потенциала, что находит отражение в устойчивом росте стоимости.бизнеса.

Сложность и нестабильность внешней среды функционирования корпорации, глобальная конкуренция; необходимость, увеличения* скорости разработки, и внедрения инноваций? для? удовлетворения потребностей стейкхолдеров:: и противоречивость« интересов экономических;- субъектов; заинтересованных в результатах деятельности корпораций; требуют развития? методологии; формирования и оценки, финансово-инвестиционной стратегии корпораций с позиций теории: заинтересованных сторон (стейкхолдерской теории фирмы), отражения интересов стейкхолдеров в- концепции финансового менеджмента, методах и инструментах реализации стратегии, показателях ее оценки.

Особенностью инновационной социально ориентированной экономики является взаимосвязь интересов корпорации с интересами общества в целом, что приводит к. переосмыслению- модели финансового управления, ориентированной на реализацию интересов только акционеров и рост стоимости акционерного капитала корпорации. Необходимо развитие методов стратегического финансового менеджмента компании, предусматривающих учет и формализацию интересов как финансовых, так и нефинансовых стейкхолдеров, а также выявление новых условий повышения; стоимости капитала корпорации, имеющих приоритетное значение для формирования стратегических направлений развития, обоснования способов финансовой устойчивости и снижения рисков деятельности, корректной оценки ее капитала.

Таким образом, решение важной хозяйственной задачи перехода к инновационной социально ориентированной экономике обусловливает актуальность разработки концепции и методологии формирования и оценки финансово-инвестиционной- стратегии корпорации, адаптированной, к современному этапу социально-экономического развития:

Степень разработанности проблемы. Многоаспектность изучаемой проблемы, обусловливает необходимость ее рассмотрения- с различных позиций. В'процессе исследования были использованы-результаты трудов по формированию стратегий, корпораций, изложенные в. работах таких зарубежных ученых-экономистов, как Д: Аакер, М. Альберт, И. Ансофф, Р. Грант, П. Дойль, Д. Дэй, Р. Каплан, А; Мескон,. Д. Нортон; М* Портер, Р. Рэнделл, А. Стрикленд, А. Томпсон, Й1 Уилсон; Л. Фаэй, Ф: Хедоури, Р. Хэндфилд, а также отечественных ученых: О. Виханского, Г. Клейнера; Н. Косиновой, Б. Мильнера, Р. Фатхутдинова и др.

При- разработке предлагаемой в диссертации^ концепции* социально ориентированного финансового менеджмента были использованы результаты теоретических и* практических исследований взаимодействия бизнеса, государствам и общества, изложенные, в трудах Л. Абалкина, Ю. Благова, В. Гордина, В. Иноземцева, Н. Лапиной, С. Литовченко, Л. Полищук, А. Чириковой, Ф. Шамхалова, Л. Шиловой, С. Шишкина и др.

Для теоретико-методологической разработки, вопросов оценки управления, капиталом корпорации особый* интерес представляют труды зарубежных исследователей, посвященные стоимостной оценке капитала, управлению стоимостью корпораций и принятию решений на основе максимизации стоимости бизнеса: Д. Бишоп, Ю. Бригхема, Дж. К. Ван Хорна, Л. Гапенски, П. Гохана, К. Гриффида, А. Дамодарана, Т. Коллера, Т. Коупленда, Дж. Муррина, Б. Пешеро, Ш. Пратта, К. Уилсен, К. Ферриса,

Дж. Фишмена, Ф. Эванса и др. Работы данных ученых посвящены исследованию рыночной стоимости ценных бумаг, оценке стоимости корпораций в странах с развитыми фондовыми рынками, сформировавшейся рыночной инфраструктурой, сложившимися принципами корпоративного управления. Стимулом к отражению российской специфики факторов формирования стоимости капитала корпорации стало изучение трудов отечественных ученых, специализирующихся на оценке и управлении стоимостью« отечественных компаний: Л. Белых, И. Беляевой, Т. Бердниковой, Г. Булычевой, .С. Валдайцева, В. Григорьева, А. Грязновой, В. Есипова, И. Ивашковской, В: Рутгайзера, М. Федотовой*и других ученых.

Теоретико-методическим проблемам разработки финансовой стратегии значительное внимание уделили в своих исследованиях такие российские ученые, как А. Архипов, И. Бланк, 3. Боди, В. Бочаров, П. Гребенников, Д'. Ендовицкий, В. Ковалев, А. Леусский, Л. Перекрестова; Р.' Сайфулин, В: Сенчагов, Е. Стоянова, Е. Сысоева, Л. Тарасевич, А. Шеремет, а, также зарубежные: Б. Коласс, Ченг Ф. Ли, Р. Мертон, М. Миллер, Ф: Модильяни, Дж. И. Финнерти, Э. Хелферт, М. Эрхард и др.

Анализу финансового- инструментария инвестирования; проблемам взаимодействия производственного, банковского секторов экономики и финансовых рынков посвящены работы российских (В. Барда, А. Гавриленко, О. Овчинниковой, И. Рыковой) и зарубежных (И*. Романе; Ж. Франшона) исследователей.

Теоретические и практические аспекты, управления инвестициями с разной степенью полноты, рассматривались в трудах многих отечественных ученых: А. Аганбегяна, В. Аныпина; Л.' Валинуровой, А. Гуковой, В. Евстигнеева, А. Егорова, Т. Ивановой, Л. Игониной, Н. Игошина, Н. Лахметкиной, М: Лимитовского, И. Липсица, И. Мазура, Н. Ольдерогге, Ю. Осипова, В. Павлюченко, Т. Тепловой, Е. Четыркина, В. Шапиро, В. Шеремета, М. Эскиндарова, — и зарубежных экономистов: Г.

Александера, Г. Бирмана, Р. Брэйли, Дж. Бэйли, А. Дамодарана, Л. Крушвица, С. Майерса, У. Шарпа, С. Шмидта и др.

Несмотря на значительное количество работ, посвященных исследованию финансовых и инвестиционных решений и оценке стоимости капитала корпораций, существует необходимость всестороннего изучения принципов, методов, механизмов формирования финансово-инвестиционной' стратегии корпорации и определения на этой основе методических рекомендаций-по совершенствованию критериев достижения, цели"стратегии. Вместе с тем, уже полученные результаты научных исследований большинства перечисленных ученых послужили- базой для- более глубокого изучения проблемы формирования, финансово-инвестиционной стратегии корпораций на основе системного и стоимостного подходов.

Недостаточная. изученность, актуальность, теоретическая и практическая значимость проблем формирования финансово-инвестиционной стратегии (ФИС) корпорации реального сектора.экономики обусловили* выбор темы; цель и задачи исследования:

Цель и, задачи исследования. Целью исследования* являются теоретико-методологическое обоснование- положений- концепции формирования и реализации финансово-инвестиционной стратегии' социально ответственной корпорации и разработка методического инструментария по оценке эффективности стратегии в условиях социально ориентированной экономики.

Достижение поставленной цели предусматривает необходимость решения ряда задач, определивших логику и структуру диссертации: систематизировать понятийный аппарат ФИС корпорации на единой-методологической основе и показать логическую соподчиненность основных рассматриваемых категорий; развить методологические основы формирования ФИС корпорации и раскрыть содержание ее основных блоков; обосновать концепцию социально ответственного финансового менеджмента с целью применения в процессе формирования ФИС корпорации; предложить методику оптимального выбора источников финансирования на основе учета таких групп факторов, как макроэкономические, факторы корпорации в целом, конкретного инвестиционного проекта; разработать практические рекомендации по совершенствованию формирования инвестиционного портфеля корпорации; раскрыть роль и- значение социальных- инвестиций, бизнеса в финансово-инвестиционной деятельности корпорации; предложить методику финансового управления социальными, инвестициями бизнеса как составной части инвестиционного1- портфеля корпорации; определить направления совершенствования финансового механизма реализации ФИС социально ответственной корпорации в условиях социально ориентированной экономики; сформировать^ комплексную систему мониторинга оценки эффективности реализации ФИС корпорации.

Объектом исследования выступает процесс формирования и оценки финансово-инвестиционной стратегии* социально ответственной-корпорации.

Предметом исследования являются финансовые отношения между корпорацией и экономическими акторами и субъектами, возникающие в процессе формирования, реализации и* оценки ее финансово-инвестиционной стратегии.

Теоретико-методологическую основу исследования составили классические и современные труды отечественных и зарубежных экономистов, в которых нашли отражение конкретные приложения теории научного познания к проблемам формирования и оценки финансово-инвестиционной стратегии корпорации.

Исследование выполнено в соответствии с Паспортом специальности научных работников 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит, часть 1. Финансы, раздел 3. Финансы хозяйствующих субъектов, п. 3.8. Обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов, п. 3.10. Система финансовых ресурсов экономических субъектов, п. 3.20. Источники финансирования хозяйствующих субъектов, проблемы оптимизации структуры, капитала, п. 3.27. Финансовая стратегия корпораций, п. 3.28. Финансовый менеджмент.

Инструментарно-методический аппарат. Исследование проводилось в рамках стоимостного подхода как методологического- инструментария, определяющего мировоззренческие позиции автора. Методологической и теоретической основой' исследования« послужили теоретические положения, изложенные в работах отечественных и зарубежных ученых, нормативные документы Российской Федерации по вопросам финансовой, инвестиционной и оценочной деятельности. В работе были использованы системный подход и следующие методы, исследования: статистический и финансовый анализ, финансовая, математика, экспертные оценки.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили экономические факты, установленные на основе анализа данных статистических и финансово-экономических обзоров; материалы научных финансово-экономических изданий; официальные данные Министерства финансов Российской Федерации (Минфин России), Федеральной службы государственной статистики, Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), Центрального Банка Российской Федерации (Банк. России), фондовых бирж, кредитных организаций; компаний ФИНАМ, 8&Р; сведения-о финансовой отчетности отдельных предприятий; материалы информационной сети Интернет, а также результаты расчетов автора.

Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:

1. Финансово-инвестиционная деятельность (ФИД) корпорации рассматривается в исследовании как деятельность по привлечению финансовых ресурсов и их трансформации в инвестиционные для выпуска и реализации инвестиционного продукта (товара, работы, услуги) с целью повышения стоимости капитала корпорации посредством удовлетворения потребностей субъектов ФИД. Одним из инструментов повышения эффективности ФИД является финансово-инвестиционная стратегия (ФИС) корпорации как часть общекорпоративной стратегии, сущность которой состоит в конвергенции финансовых и инвестиционных решений, интересов» субъектов финансирования и инвестирования; интеграции финансовых и инвестиционных потоков корпорации.

2. Формирование ФИС корпорации представляет собой процесс планирования комплекса финансовых и инвестиционных решений в рамках создания, увеличение и/или поддержания стоимости капитала корпорации, осуществляемый на основе анализа экзогенных (макро- и мезоуровень), эндогенных факторов, корпорации в целом и факторов конкретного инвестиционного проекта (микроуровень) в соответствии с принципами^ обеспечения финансовой устойчивости и управленческой гибкости корпорации; сочетания, взаимосвязи. и взаимообусловленности составляющих ФИС; учета интересов финансовых и нефинансовых стейкхолдеров корпорации; учета стадий цикла экономики, жизненного цикла отрасли и корпорации; динамики стратегии; корректировки стратегии. Объектом финансового управления ФИС является капитал корпорации, что обусловило разработку модели формирования ФИС, включающую аналитический блок (сбор, систематизация и анализ информации о факторах стоимости капитала), блок разработки стратегии-(анализ, оценка капитала корпорации, принятие финансовых и инвестиционных решений) и блок контроля (контроль реализации и мониторинг стратегических решений по увеличению стоимости капитала корпорации).

3. Концепция социально ответственного финансового менеджмента, положенная в основу разработки ФИС, ориентирована на удовлетворение интересов стейкхолдеров корпорации и предполагает выбор в качестве критерия эффективности ФИД корпорации увеличение инвестиционной стоимости ее капитала, для повышения которой необходима формализация интересов финансовых и нефинансовых стейкхолдеров корпорации в методиках формирования и оценки ФИС, рассмотрение социальной ответственности бизнеса как условия формирования стоимости капитала корпорации.

4. Выбор оптимальной ФИС корпорации может быть осуществлен на. основе сравнения различных видов< стоимости капитала корпорации исходя, из увеличения инвестиционной, стоимости капитала, определенной* с учетом интересов, стейкхолдеров, инвестиционных и» финансовых возможностей корпорации, относительно вмененной стоимости, рассчитанной по среднеотраслевым показателям. Рыночная стоимость корпорации, в, данном случае служит дополнительным ориентиром для сопоставления« рыночной^ ситуации с предпочтениями конкретных стейкхолдеров.

5. Для выбора источников финансирования»деятельности корпорации в работе обоснована целесообразность применения методики расчета интегрального показателя 4 приоритетности альтернативных источников* финансирования: Интегральный показатель определяется1 на основе анализа системы показателей и отражает степень достижения целевых значений показателей с учетом их значимости в общей системе оценки. Система показателей, подлежащих анализу со> стороны корпораций при выборе источника финансирования, включает показатели: 1) объемные (объем предоставляемых ресурсов; уровень ставки привлечения); 2) качественные (вид ставки привлечения^ ресурсов; валюта привлекаемых ресурсов; . необходимость, залога и его условия, ограничения^ кредитора* при предоставлении заемных финансовых ресурсов; условия погашения привлеченных финансовых ресурсов; возможность досрочного погашения);

3) временные (срок предоставления; время реализации метода привлечения);

4) структурные (структура капитала корпорации).

6. Формирование портфеля инвестиционных проектов корпорации является одним из этапов разработки ФИС и основывается на ее общих принципах. При определении эффективного инвестиционного портфеля за основу берутся такие его характеристики, как инвестиционный потенциал проекта, сбалансированность портфеля, мультипликативное взаимовлияние проектов, «портфельные» синергетические эффекты. Инвестиционный потенциал проекта определяется путем сопоставления рейтинга его технических, экономических, социальных, экологических и иных параметров^ с идеальными (оптимальными); сбалансированность портфеля проектов оценивается на основе анализа карты проектов и их соответствия ресурсным ограничениям; взаимовлияние проектов и «портфельные» синергетические эффекты рассчитываются.при оценке портфеля как «целостного».

7. ФИС социально ответственной корпорации предполагает включение в состав инвестиционного портфеля социальных инвестиций, рассматриваемых как один из сигналов стейкхолдерам для оценки ими инвестиционной привлекательности корпорации, улучшение которой расширяет спектр доступных корпорации финансовых источников. Главным критерием эффективности социальных инвестиций бизнеса является- рост инвестиционной стоимости капитала за счет повышения финансовой устойчивости корпорации и снижения рисков и вариации денежных потоков. Существует противоречивое воздействие социальных инвестиций бизнеса на стоимость капитала (с одной стороны, уменьшение рисков корпорации, приводящее к снижению средневзвешенной цены капитала, с другой — рост расходов, снижающий объем денежных потоков), объем которых зависит от стадии жизненного цикла корпорации (минимизация социальных инвестиций на стадиях спада и реорганизации и их рост на стадии юности и расцвета).

8. Финансовое управление социальными инвестициями бизнеса целесообразно осуществлять методами стоимостного менеджмента на основе системы показателей, которая учитывает интересы и бизнеса, и стейкхолдеров. В исследовании обоснована система количественных и качественных показателей степени реализации целей и задач социальной политики компании по следующим направлениям инвестиций: развитие персонала корпорации, охрана здоровья и труда персонала, природоохранная деятельность и ресурсосбережение, поддержание добросовестной деловой практики, развитие местного сообщества. Методика оценки эффективности социальных инвестиций бизнеса основана на анализе динамики количественных и качественных показателей результатов социальных инвестиций и позволяет определить варианты изменения-эффективности этих инвестиций (рост, стабилизация и снижение эффективности), что направлено на предотвращение неэффективных вложений.

9. Финансовый механизм реализации ФИС представляет собой целевую систему принципов, методов, финансовых инструментов, каналов« финансирования, нормативно-правовых норм, регулирующих процессы привлечения, распределения и размещения финансовых ресурсов в рамках определенных организационных структур. Переход к социально ориентированной экономике обусловливает соответствующую адаптацию финансового механизма корпорации-посредством.расширения, его функций (дополнение такими, как инновационная, информационно-интегрирующая и функция учета интересов стейкхолдеров), изменения субъектно-объектной структуры (увеличение роли и значения экономических субъектов, организующих процесс финансирования (инвесторы- и реципиенты финансовых ресурсов, финансовые посредники) и составляющих каналы финансирования) и форм организации ФИД. Выбор каналов финансирования предлагается реализовывать на основе анализа их характеристик (структура участников-, финансирования, длина и ширина канала) по критериям надежности, затрат, гибкости, времени, качества финансовых технологий и технических средств.

10. Принятие решений о целесообразности дальнейшего финансирования инвестиционного портфеля корпорации целесообразно осуществлять на основе мониторинга эффективности реализации ФИС путем непрерывного наблюдения за качественными изменениями факторов стоимости капитала и финансовыми показателями корпорации. Эффективность реализации ФИС корпорации определяется на основе сопоставления темпов прироста рентабельности инвестированного капитала и средневзвешенной цены капитала, что позволяет выявить секторы, характеризующие различную степень эффективности ФИС и принять соответствующее решение О' целесообразности продолжения, корректировке, реструктуризации стратегии.

И. Модель принятия инвестиционных решений*разработана.на-основе анализа, факторов роста стоимости капитала корпорации в соответствии с концепцией менеджмента на основе ожиданий (expectanions-based management — ЕВМ): превышения- фактических инвестиций над ожидаемыми; роста-фактической рентабельности инвестированного'капитала по сравнению с ожидаемой; уменьшения фактической" средневзвешенной, цены- капитала компании по сравнению' с ожидаемой. Модель анализа-эффективности использования-финансовых ресурсов.корпорации основана на взаимосвязи показателей рентабельности собственного капитала, цены капитала; мультипликатора капитала' и мультипликатора , дохода. Предложенные модели позволят уточнить направления финансирования инвестиционных проектов корпорации и определить резервы снижения средних издержек привлечения и- обслуживания капитала на единицу получаемого дохода.

Научная новизна исследования заключается в разработке и развитии теоретико-методологических положений^ финансового менеджмента в части формирования и оценки* ФИС социально ответственной? корпорации, что1 позволило определить и научно обосновать соответствующие*практические и методические подходы. Исследование направлено на решение актуальной научной проблемы в области развития и адаптации методов финансового менеджмента корпорации к условиям социально ориентированной экономики.

К числу основных научных результатов, определяющих новизну проведенного исследования, относятся следующие: развиты методологические положения формирования ФИС социально ответственной корпорации посредством уточнения цели, принципов, методов, эндогенных и экзогенных факторов, а также взаимосвязей и взаимозависимостей между корпорацией и экономическими акторами и субъектами, возникающими в процессе формирования, реализации и оценки ее ФИС, что развивает современную теорию финансов хозяйствующих субъектов в сфере управления корпоративным капиталом; предложена концепция социально ответственного финансового менеджмента, сущность которой заключается не только в использовании принципов и методов управления стоимостью бизнеса и стоимостных критериев оценки деятельности корпорации, но и в учете корпоративной социальной ответственности при формировании ФИС корпорации, что расширяет теорию финансового менеджмента и позволяет уточнить методический инструментарий формирования и оценки эффективности реализации ФИС; разработана система стоимостных критериев оценки формирования ФИС корпорации, включающая инвестиционную, рыночную и вмененную стоимости, сравнение которых позволяет выбрать наиболее эффективную стратегию; предложена методика выбора источников финансирования инвестиционной стратегии корпорации на основе расчета интегрального показателя, отражающего степень достижения-целевых значений параметров и определяющего приоритетность источника финансирования, что позволит повысить эффективность управления финансовыми ресурсами корпорации; конкретизированы характеристики инвестиционного портфеля (инвестиционный потенциал проекта, сбалансированность портфеля, мультипликативное взаимовлияние проектов, «портфельные» синергетические эффекты) по этапам предложенного алгоритма его формирования; дополнительно аргументировано включение социальных инвестиций бизнеса в состав инвестиционного портфеля корпорации, так как это обеспечивает повышение инвестиционной* привлекательности корпорации за счет роста его финансовой устойчивости и минимизации рисков; обоснованы противоречивость влияния* социальных инвестиций на инвестиционную стоимость капитала и зависимость объемов социальных инвестиций от стадии жизненного цикла корпорации; разработана методика оценки эффективности социальных инвестиций корпорации, основанная на анализе взаимосвязи их динамики и» интегральных показателей результативности социальных проектов и программ, с помощью которой можно оценить увеличение стоимости капитала корпорации, учитывая состояние ее человеческих ресурсов; конкретизирован финансовый механизм реализации ФИС социально-ответственной корпорации посредством, уточнения, его сущности; функций, характеристик и критериев^ выбора каналов финансирования, что позволит определить дальнейшие направления его модернизации; раскрыты роль и содержание мониторинга эффективности ФИС корпорации, реализующегося путем наблюдения и оценки показахелей динамики рентабельности инвестированного капитала и средневзвешенной стоимости капитала, что обеспечивает раннюю диагностику обнаружения проблем реализации ФИС и разработку корректирующих мероприятий; представлены модели анализа* эффективности реализации-инвестиционных проектов и привлечения-, финансовых ресурсов корпорации; позволяющие оценивать ее инвестиционные и финансовые решения на основе сравнения ожидаемых и фактических значений рентабельности инвестированного капитала, с одной стороны, и издержек привлечения и обслуживания финансовых ресурсов — с другой.

Теоретическая значимость проведенного исследования и полученных диссертантом результатов заключается в совершенствовании теоретико-методологических подходов к формированию ФИС социально ответственной корпорации, к разработке алгоритма формирования инвестиционного портфеля корпорации и методик формирования финансовых ресурсов инвестиционной стратегии, оценки эффективности социальных инвестиций бизнеса, конкретизации; финансового механизма-реализации ФИС в условиях социально ориентированной экономики;. Результаты, исследования развивают теорию и практику- управления? финансами компании путем расширения: научного категориального аппарата' теории финансов, что- позволяет устранить неоднозначность интерпретации сущности: финансовой* и инвестиционной деятельности на микроуровне и уточнить, методический инструментарий оценки; эффективности^ реализации-ФИС корпорации, способствуют совершенствованию теории финансового менеджмента' посредством разработки концепции: социально ориентированного финансового менеджмента.

Практическая^ значимость диссертационной! работы заключается в доведении' теоретических положений научной^ концепции; до- практического уровня реализации путем разработки практических выводов и рекомендаций по выбору источников финансирования инвестиционной стратегии корпорации, формированию ее инвестиционного портфеля, управлению социальными; инвестициями-бизнеса.

Выдвинутые автором теоретические, методологические, методические и научно-практические рекомендации^ могут быть использованы при совершенствовании-; финансового механизма- корпораций: Разработанные рекомендации по< внедрению ' социально ответственного финансового менеджмента применимы- в качестве практического* руководства для руководителей и финансовых служб корпораций.

Полученные в исследовании результаты могут быть учтены органами государственной власти при разработке социально-экономической политики региона и уточнении индикаторов его развития.

Разработанные в диссертации положения и концептуальные решения отдельных проблем могут найти применение в преподавании таких учебных дисциплин, как «Финансовый менеджмент», «Инвестиционный менеджмент», «Управление стоимостью корпорации».

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования были представлены и обсуждены на

16 конференциях, в том числе международных (Балашов, 2009; Волгоград. 2010; Краснодар, 2010; Липецк, Новосибирск, 201*1; Саратов, 2010), всероссийских (Волгоград, 2009, 2010; Краснодар, 2010; Москва, 2009; Новосибирск, 2009; Пенза, 2008), региональных (Волгоград, 2008, 2009, 2010).

Предложенные методологические подходы-и методические разработки по формированию и оценке ФИС корпорации использованы в деятельности ООО «Ярославские моторы», консалтинговой компании ООО СКЦ «Экспертиза и оценка». Отдельные разработки автора, касающиеся обоснования роли и значения социальных инвестиций, их целей и критериев эффективности?нашли свое применение в.деятельности Комитета экономики АдминистрацииВолгоградской,области.

Полученные результаты исследования используются в учебном процессе, в программах профессиональной > переподготовки- специалистов по финансам, ш кредиту, осуществляемых в Волгоградском государственном университете, при чтении учебных дисциплин' «Стратегический финансовый менеджмент», «Финансовый менеджмент», «Управление стоимостью предприятия».

Публикация результатов исследования. По теме докторской диссертации опубликовано 50 печатных работ общим объемом 120,2 п.л., в том числе 4 монографии объемом 53,7 п.л. (авторские), 42 статьи в периодической печати и в сборниках научных трудов объемом 28,2 п.л. (авторский вклад — 23,4 п.л.), из них в изданиях, рекомендованных ВАК, —

17 статей объемом 13,5 п.л. (авторский вклад — 11,7 п.л.).

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Аникина, Ирина Дмитриевна

Выводы:

1. Предложенная концепция социально-ориентированного финансового менеджмента позволила уточнить функции, цели и задачи финансового механизма реализации ФИС' корпорации, субъектно-объектный состав финансового механизма, систематизировать финансовые методы и инструменты реализации функций.

2. Мониторинг эффективности финансово-инвестиционной стратегии корпорации предлагается реализовывать на диагностике и анализе факторов, входящих в расчет показателя экономической добавленной стоимости, который характеризует как инвестиционную стратегию (рентабельность инвестированного капитала, ROIC и величина инвестированного капитала, 1С), так и финансовую стратегию (средневзвешенная стоимость капитала WACC). Эффективность ФИС определяется разницей (ROIC - WACC), которая означает, что реализация ФИС увеличивает стоимость капитала корпорации.

3. Методика анализа эффективности финансовой стратегии корпорации заключается в исследовании взаимосвязи таких показателей как: рентабельность собственного капитала, цена капитала, мультипликатор капитала и мультипликатор дохода, что позволяет провести анализ и уточнить направления финансовой и инвестиционной стратегии корпорации.

4. Для оценки эффективности инвестиционной стратегии корпорации предлагается модель, основанная концепции ЕВМ, позволяющая оценивать инвестиционные решения на основе сравнение ожидаемых и фактических значений рентабельности инвестиций и средневзвешенной стоимости капитала.

Заключение

На основе проведенного исследования можно сделать следующие выводы и дать практические рекомендации по формированию ФИС социально ответственной корпорации:

1. Использование единой теоретико-методологической базы позволило автору- уточнить и дополнить содержание следующих категорий финансово-инвестиционной проблематики:

Инвестиции - это совокупность ресурсов, вовлеченных в инвестиционную деятельность с целью; получения в будущем дохода-и/или положительного*социального эффекта:

Капитал — составляющая часть инвестиций, главная цель которого — получение дохода. Капитал составляет основу финансово-инвестиционной;; деятельности корпорации.

Инвестиционный? процесс — это процесс, длящийся; во: времени^ от инвестиционной идеи до;ее воплощения; в форме инвестиционного продукта (совпадает с жизненным? циклом, инвестиционного^ проекта по времени и основным этапам):.

Инвестиционная деятельность на предприятии осуществляется^ как правило, в форме инвестиционных проектов, под которыми понимается^ план вложения средств в форме реальных инвестиций, предусматривающий комплекс мероприятий, направленных на достижение цели развития корпорации (роста стоимости: корпорации) посредством удовлетворения: потребностей субъектов инвестиционной деятельности; критерием которых выступает максимизация стоимости корпорации: Инвестиционный проект — это объединенная^ единой: целью и определенная , по времени, ресурсам и исполнителям совокупность мероприятий по вложению средств в форме реальных инвестиций.

Понятие финансовой деятельности как деятельности по управлению денежными потоками отражает сущность финансового управления предприятием, а понятие финансовой деятельности, понимаемое при анализе денежных потоков, относится к финансированию как деятельности по привлечению и возврату финансовых ресурсов. Финансовая деятельность корпорации в данном исследовании рассматривается как деятельность, направленная на обеспечение инвестиционных проектов финансовыми ресурсами, приводящая к изменению собственных и заемных средств корпорации.

Под финансово-инвестиционной деятельностью (ФИД) корпорации1 понимается деятельность по привлечению финансовых ресурсов и. их распределению в рамках бюджета капитальных вложений, трансформации инвестиционных ресурсов в инвестиционный продукт (товар, работу, услугу) и реализации' инвестиционного продукта с целью повышения стоимости капитала корпорации посредством удовлетворения потребностей субъектов, инвестиционного процесса. Таким образом, ФИД включает две относительно самостоятельные, но взаимосвязанные виды деятельности: финансовую деятельность (по привлечению финансовых ресурсов и их распределению в рамках бюджета капвложений) и инвестиционную деятельность (трансформация, инвестиционных ресурсов в инвестиционный продукт (товар, работу, услугу)-и реализация инвестиционного продукта).

ФИС корпорации изучается как объединенная стратегии комплекса финансовых и инвестиционных решений. Сущность ФИС состоит в конвергенции финансовых и инвестиционных ресурсов; во взаимодействии субъектов финансирования и инвестирования; в интеграции финансовых и инвестиционных потоков корпорации.

2. Капитал корпорации может быть рассмотрен как интегрированная система, с одной стороны, инвестиционных ресурсов, с другой — финансовых ресурсов, аккумулируемых корпорацией для инвестирования. Стоимость капитала максимальна только при взаимном соответствии структуры инвестиционных ресурсов и источников финансирования по доходности, риску, срокам* обращения, ликвидности. Общие характеристики капитала корпорации (ограниченность; трансформация в другие виды капитала; способность к накоплению, превращению в денежную форму, стоимостному приращению) обусловливают возможность применения единых целей и принципов формирования ФИС корпорации. Особенности капитала корпорации, такие как обособленность финансовых и инвестиционных активов, различные варианты комбинаций мобильности, однородности и. ликвидности, разные факторы ценообразования, особенности финансовых и инвестиционных активов как. товара приводят к росту неопределенности и объясняют возрастающую роль субъективного фактора при, принятии и-оценке финансово-инвестиционных решений инвссторами и менеджерами:

3. Концепция социально ответственного финансового! менеджмента, предлагаемая для- формирования ФИО корпорации основана на- принципах управления стоимостью корпорации (стоимостном подходе) и включает следующие положения:

- увеличение стоимости инвестиционного капитала посредством-роста долгосрочных конкурентных преимуществ, что- достигается путем реализации ФИС корпорации;

- экономические интересы бизнеса переплетаются; и становятся взаимосвязанными с интересами общества в целом; что делает необходимым при формировании и реализации ФИС корпораций учитывать интересы не только акционеров корпорации, но и кредиторов, работников, органов региональной и федеральной власти, потребителей и поставщиков, др. экономических субъектов; реализация ФИС корпорации должна способствовать росту стоимости капитала корпорации и инвестиционного потенциала экономики страны, т.е. обеспечивать синергетический эффект развития корпорации, региона, страны в целом; соблюдение норм этики и морали способствует осуществлению затратных и- рискованных инвестиционных проектов, оказывающих влияние на всю социально-экономическую систему, что способствует более быстрому развитию экономики, научно-технического прогресса, росту благосостояния людей; необходимость учета последствий воздействия экономики на человека и окружающий его мир приводит к тому, что соблюдение этических норм и правил становится значимым условием эффективного бизнеса; исходя-из этого необходим учет этических норм и правил при формировании ФИС компании.

4. Предложенная концепция позволила уточнить функции, цели и задачи финансового механизма реализации ФИС корпорации, субъектно-объектный состав финансового механизма. Особое внимание, по нашему мнению, в настоящее время-необходимо уделять следующим функциям:

Инновационной, функции - финансовый' механизм должен способствовать росту и развитию инновационной деятельности на предприятии посредством использования финансовых стимулов и инструментов, направленных на раскрытие творческого потенциала сотрудников корпорации и активизацию внедрения инноваций.

Информационно-интегрирующой функции - в настоящее время финансовый механизм, исполняет роль информационного посредника, то есть одна из задач финансового механизма — обеспечение полной, достоверной, непротиворечивой информацией все группы лиц, заинтересованных в принятии инвестиционных решений относительно корпорации, без потери конкурентных позиций компании, но в целях роста инвестиционной привлекательности корпорации. Для выполнения данной функции необходимо внедрение концепции управления стоимостью корпорации и финансовых моделей, основанных на данной концепции и использование управленческих методов, позволяющих установить связь между целями стратегии и результатами на всех уровнях принятия решений, а также между целями корпорации и интересами потребителей, акционеров, персонала.

Функции удовлетворения интересов стейкхолдеров, то есть достижение таких результатов инвестиционной деятельности, которые бы обеспечили

305 удовлетворение интересов всех стейкхолдеров, поскольку реализаций целей инвестиционной деятельности корпорации затрагивает интересы многих экономических субъектов, начиная от работников предприятий и заканчивая органами региональной и федеральной власти. Именно поэтому данная функция является необходимой в системе управления финансами корпорации.

5. При формировании и реализации ФИС предприятием необходимо

ОрИеНТИрОВаТЬСЯ На рОСТ ИНВеСТИЦИОННОЙ (етеЙКХОЛДерСКОЙ) СТОИМОСТИ' компании« относительно рыночной оценки компании и ее вмененной стоимости. Сравнение различных видов стоимости позволит корпорации оценить свою инвестиционную привлекательность, финансовую устойчивость и разработать оптимальную финансово-инвестиционную стратегию.

6. В диссертационном исследовании обоснован выбор параметров привлекаемых финансовых ресурсов, подлежащих анализу со стороны корпораций. Предложена методика выбора источников финансирования компании, позволяющая учесть не только издержки привлечения финансовых ресурсов, но и другие параметры, оказывающие важное влияние на принятие решений о формировании капитала предприятий: объем и срок привлечения финансовых ресурсов; время привлечения ресурсов; ограничения! кредитора; условия погашения привлеченных средств и возможность их досрочного погашения.

7. Разработана методика анализа эффективности управления финансовыми ресурсами корпорации, основанная на взаимосвязи показателей: рентабельности собственного капитала (ROE); цены капитала А л ,N1 л к); мультипликатора капитала (—) и мультипликатора дохода (—); что

Е Ct позволяет выбрать наиболее эффективные стратегии привлечения капитала, направленные, с одной стороны, на снижение издержек по его привлечению и, с другой, — на увеличение прибыли от использования капитала.

8. Инвестиционный портфель предприятий реального сектора экономики должен включать следующие виды инвестиций:

- инвестиции в проекты, направленные на сохранение существующих конкурентных преимуществ компании, приносящие максимальный денежный поток;

- инвестиции в проекты, направленные на совершенствование текущих конкурентных преимуществ компании, обеспечивающие максимальные темпы роста компании;

- инвестиции в проекты, ориентированные на создание будущих конкурентных преимуществ компании, создающие реальные1 опционы компании;

- инвестиции в проекты, поддерживающие текущие и будущие конкурентные преимущества компании, направленные на уменьшение риска деятельности компании.

При формировании инвестиционного портфеля корпорации необходимо учитывать такие факторы как: соответствие инвестиционного> проекта целям и задачам инвесторов; учет последствий реализации проекта, в том- числе1 экологических, социальных, политических, и- т.Д'. посредством оценки- выгод И' издержек стейкхолдеров; ориентация при оценке эффективности на рост инвестиционной стоимости вложений для каждой группы* инвесторов; учет жизненного цикла проекта; учет временного фактора; учет и оценка рисков проекта; учет альтернативных издержек; учет альтернативных источников получения дохода при обосновании ставки, дисконтирования; учет управленческой- гибкости; учет влияния проекта на1 имеющиеся производства, например, учет возможности- увеличения или уменьшения спроса на уже выпускающуюся продукцию корпорации; учет приростных денежных потоков, как разницу денежных потоков «без проекта» и «с проектом»; многошаговость и многовариантность расчетов; многокритериальное^ оценки.

9. Анализ инвестиционных решений с помощью концепции ЕВМ позволяет привлечь внимание к следующим аспектам деятельности корпорации:

- необходимость взаимодействия с акционерами и другими инвесторами и улучшения коммуникаций с ними для снижения рыночного шума (путем разъяснения перспектив компании и ее конкурентных преимуществ);

- анализ инвестиционных решений необходимо осуществлять основе расчета изменения-, фактической экономической добавленной стоимости компании по сравнению с ожидаемой внешними инвесторами;

- модель ЕВМ" возможно применять для анализа эффективность деятельности компании в целом и ее отдельных подразделений, а также для совершенствования систем оплаты труды в целях мотивации менеджеров к принятию эффективных инвестиционных и финансовых решений, направленных на рост стоимости корпорации.

10. Социальные инвестиции бизнеса в современных условиях являются частью инвестиционного портфеля-предприятий и. направлены на снижение вариации денежных потоков и социального риска предприятий. Управление корпоративными социальными инвестициями должно вестись на системной основе, а решения приниматься с точки зрения влияния на изменение стоимости компании. В исследовании предложена методика оценки эффективности социальных инвестиций корпорации в зависимости от изменения индекса результативности, отражающего степень выполнения целей и задач корпоративной социальной^ политики* и темпов прироста инвестиций в социальные проекты и программы бизнеса, что позволило выявить, качественно различные варианты результатов реализации социальных инвестиций (экстенсивный рост, замедление интенсивного роста, прогрессивный рост, инерция эффективности, экономия, удорожание, интенсивный спад, стабилизация спада, экстенсивный спад), что позволит предприятию повысить эффективность используемых средств.

11. Целью мониторинга эффективности реализации ФИС корпорации является диагностика эффективности стратегии, а в круг задач входит оценка эффективности ФИС и разработка мероприятий по корректировке стратегии, направленных на повышение стоимости корпорации. Объектом мониторинга является инвестиционный портфель корпорации, а пользователи - в первую очередь менеджеры корпорации, которые по его результатам принимают решения по корректировке финансово-инвестиционной стратегии. Модель оценки эффективности реализации ФИС корпорации, основанная на сопоставлении темпов прироста Я01С и WACC позволила показать качественно различные варианты результатов реализации ФИС корпорации и разработать рекомендации по их корректировке.

Полученные в результате диссертационного исследования выводы позволяют не только раскрыть положения разработанной концепции формирования ФИС корпорации, но и выявить их научно-методологическое и практическое значение. В предложенной автором концепции заложены возможности соотнесения параметров формирования ФИС корпорации с интересами стейкхолдеров и инновационным развитием экономической системы, что позволяет использовать их как в дальнейших научных исследованиях, так и в практической деятельности промышленных корпораций.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Аникина, Ирина Дмитриевна, 2011 год

1. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года // Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 г. № 1662-р.

2. Методические рекомендации по разработке финансовой политики корпорации / Приказ Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. N 118 (ВПР 97-33).

3. Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2012 г. // Распоряжение Правительства РФ-от 17.11.2008 г. № 1663-р.

4. Федеральный стандарт оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)"; утвержден Приказом МЭРТ РФ от 20 июля 2007 г. № 256.

5. Федеральный стандарт оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)"; стандарт, оценки "Цель. оценки и виды стоимости (ФСО № 2)"; утвержден Приказом МЭРТ РФ от 20 июля 2007 г.№ 254.

6. Федеральный стандарт оценки "Цель оценки и виды, стоимости. (ФСО № 2)"; утвержден Приказом МЭРТ РФ от 20 июля 2007 г. № 255. .

7. Программа антикризиснвлх мер Правительства Российской. Федерации; на 2009год. URL : http://premier.gov.ru/crisis/.

8. Монографии, статьи и иные научные публикации

9. Аакер, Д. Стратегическое рыночное управлении / Д. Аакер / Пер. с англ.-под ред. Ю.Ы. Каптуревского. СПб: Питер, 2002. - 544 с.

10. Абалкин, А.И. Размышления о долгосрочной- стратегии, науке: и< демократии / А.И; Абалкин // Избранные статьи. 2005-2009 гг. / Рос. Акад. Наук, Ин-т экономики, под ред. P.C. Гриберга. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2010. - 934 е., с. 265-284. .

11. Абалкин^' Л.Ий Логика- экономического роста / Л.И. Абалкин. М.: Инстигут экономики РАН, 2002.

12. Абалкин, Л.И: Экономическая наука современной»России«/ Л.И: Абалкин // Экономическая* наука, современной России. Экспресс-выпуск 2000; -№ 1. — С.52-53. V

13. Аганбегян, А.Г. Роль инвестиций в обеспечении экономического роста / А.Г. Аганбегян // Финансы и бизнес-2007. № 3. - С. 4-13!19:Аганбегян,, А.Г. Социально-экономическое развитие России / A.F. Аганбегян. -М.: Дело, 2003.

14. Азоян, М. Национализация в Украине: претенденты уже есть / М. Азоян URL : http://times.liga.net/articles/gs014279.html

15. Альгин, В.А. Оценка финансовой стратегии корпораций: методология, методика, инструменты: автореф. дис. . д-ра экон. наук / В.А. Альгин. — Ростов-на-Дону, 2010. 51 с.

16. Амельченко, A.B. Методология и методы формирования и оценки стратегий развития промышленного корпорации: автореф. дис. . д-ра экон. наук / A.B. Амельченко. Санкт-Петербург, 2010. - 55 с.

17. Анализ финансовой отчетности : Учебное пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. М.: Омега-JI, 2004. - 408 с.

18. Андруцкий, Р. AD НОС анализ инвестиций на основе СВА / Р. Андруцкий // Учет и финансы. 2009. - № 1. URL : http://vvww.cfin.ru/finanalysis/invtst/cost-benefit.shtml.

19. Аникина, И.Д. Финансовое управление социальными инвестициями бизнеса на основе стоимостного подхода : монография. / И.Д. Аникина. -Волгоград : Волгогр. науч. изд-во, 2010. — 115 с.

20. Аникина, И.Д. Формирование инвестиционных стратегий российских компаний: стоимостный подход : монография. / И.Д. Аникина. — Волгоград : Изд-во ВолГУ, 2008. — 220 с.

21. Аникина, И.Д. Формирование финансово-инвестиционных стратегий предприятий: теория и практика : монография. / И.Д. Аникина. — Волгоград : Волгогр: науч. изд-во, 2010. — 218 с.

22. Ансофф, И. Новая корпоративная стратегия / И. Ансофф. — СПб.: Питер Ком, 1999:—416 с.

23. Ансофф, И. Стратегическое управление / W. Ансофф. — М.': Экономика, 1989. —519 с.

24. Антипин, А.И: Акционерное финансирование строительных проектов/ А.И. Антипин. Финансы и кредит. - 2007. - № 32. - С. 69-15'.

25. Аныпин, В. Инвестиционный анализ / В. Анышин. М.: Дело, 2000. - 253 с.

26. Асанова, Э.А. Оценка реальных инвестиций: электронный учебник / Э.А. Асанова, И.А. Карпюк. URL : http://www.math.mrsu.ru/text/invest/obl.html.

27. Аукционек С. Доминирующие категории собственников и их влияние на хозяйственное поведение предприятий / С. Аукционек, В. Жуков, P.v Капелюшников // Вопросы экономики. -1998. №12. - С. 108-127.

28. Афанасьев М. Корпоративное управление глазами директора / М.Афанасьев, П. Кузнецов, А. Фоминых // Вопросы экономики. -1997. — №5. -С. 84-101.

29. Байбаков, А. Карьера манипулятора / А. Байбаков// Коммерсантъ — Деньги. 2003. -№11, с.58 - 59.

30. Баканов, М. И. Теория экономического анализа: Учебник / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. 3-е изд., перераб. - М.: Финансы и статистика, 1993. — 288 с.

31. Балабанов, А. Финансы / А. Балабанов, И. Балабанов. СПб: Питер, 2002.- 192 с.

32. Бард, B.C. Финансово — инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. М.: Финансы и статистика, 1998. - 260 с.

33. Бард, B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики / B.C. Бард. -М.: Экзамен, 2000.

34. Баффет У., Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями / У. Баффет; сост., авт. предисл. JI. Каннингем; пер. с англ. -3-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 268 с.

35. Белозеров, А. Управление портфелем проектов. Новые методологические подходы и результаты / А. Белозеров. URL http://www.iteam.ru/publications/section38/article3258/.

36. Беляева, И. Ю. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика / И.Ю. Беляева, М.А. Эскиндаров. М.: Финансовая академия при правительстве РФ, 1998. - 299 с.

37. Беляева, И.Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финансово-промышленной элиты / И.Ю. Беляева. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, - 1999. - 293 с.

38. Бенко, К. Управление портфелями проектов: соответствие проектов стратегическим целям компании: Пер с англ. / К. Бенко, Уоррен Ф. Мак-Фарлан. -М.: ООО «И.Д. Вильяме», 2007. 240 с.

39. Бердникова, Т. Б. Механизм деятельности акционерного капитала на рынке ценных бумаг России / Т.Б. Бердникова. — М.: ИНФРА М1, 2000. -152 с.

40. Бернстайн, JL А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л".А. Бернстайн / Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996.-624 с.

41. Бирман, Г. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман, С. Шмидт / Пер. с англ. Под ред. JI. П. Белых. М.: Юнити-Дана, 2003. - 632 с.

42. Благов, Ю. Корпоративная социальная ответственность: эволюция концепции / Ю.Е.Благов; Высшая школа менеджмента СПбГУ. СПб: Изд-во «Высшая школа менеджмента». - 2010. -272 с.

43. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Ника-Центр, 2004. - 656с.

44. Бланк, И. А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. Курс / И.А. Бланк. — Киев: Ника-Центр: Эльга, 2002. 448 с.

45. Бланк, И.А. Управление финансовой безопасностью корпорации / И.А. Бланк. К.: Ника-Центр, Эльга, 2004. - 784 с.

46. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И.А. Бланк. К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. - 528 с.

47. Блауг, М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер с англ. 4-е изд. /М. Блауг. М.: «Дело Лтд», 1994. - 720 с.

48. Боди, 3. Принципы инвестиций / 3. Боди, А. Кейн, А. Маркус. М.: Издательский дом «Вильяме», 2002. - 984 с.

49. Боди, 3. Финансы: Пер. с англ.: Уч. пос. / 3. Боди, Р. Мертон. М.: Издательский дом «Вильяме», 2000. — 592 с.

50. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Фонд «Правовая культура», 1994. - 528 с.

51. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е Леонтьев. -СПб: Питер, 2002. 215 с.

52. Бочаров, В.В. Инвестиции / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2004.-. 288с.

53. Бочаров, В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций / В.В. Бочаров. -М.: Финансы и статистика, 1993. 144 с.

54. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. / Ю. Бригхем, JL Гапенски / Пер. с. англ. Под ред. В: В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998.

55. Бригхэм, Ю. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Ю.' Бригхэм; М. Эрхардт / Пер. с англ. под ред. к.э.н. Е.А. Дорофеева. СПб.:,Питер, 2007. -960 с.

56. Брэйли, Р. Принципы корпоративный финансов / Р. Брэйли, С. Майерс / Пер. с англ. под ред. Н; Барышниковой. М:: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. -1008 с.

57. Булычева Г.В. Практические аспекты применения, доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебное пособие / Г.В. Булычева, В.В: Демшин. -М.: Изд-во Финансовой академии, 1999. — 84 с.

58. Бум, крах будущее: Анализ австрийской школы: Пер. с англ. (Сост. А. В. Куряев. -М.: ООО «Социум», 2002. 220 с.

59. Бюллетень банковской статистики. М.: Банк России. - 2009.' - № 2 (189). 69:Вайзер Дж. Беседы с неверующими в пользу социальных инноваций / Дж.

60. Вайзер; С. Задек. М. : ЗАО «Издательство «Экономика», 2009. — 341 с.

61. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью корпорации: Учеб. пособие для-вузов / C.B. Валдайцев. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001. -720 с.

62. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Дж. К. Ван Хорн / Гл. ред. серии Я. В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996.

63. Виньков, А. Цена сакрального знания / А. Виньков // Эксперт. — 2005. — № 3. С. 20-21.

64. Виханский, О. Homo economicus должен умереть / О. Виханский. — Эксперт. 2009. - № 17-18. - С.56-60.

65. Виханский, О.В. Стратегическое управление: Уч. 2-е изд., перераб. и доп. / О.В. Виханский. — М.: Гардарики, 1999. — 296 с.

66. Вкратце // Ведомости, № 84 (2106), 12 мая 2008.

67. Гавриленко, A.A. Воздействие кредитно-банковской сферы на формирование инвестиционного капитала корпорации: дис. . канд. экон. наук / A.A. Гавриленко. М., 2006.

68. Гаврилов, В.В. Экономические механизмы в регулируемой рыночной экономике / В.В. Гаврилов, В.В. Панищев, Л.П. Киян, И.В. Булавина / под ред. Л.П. Киян —Воронеж: Воронеж, гос. ун-т, 2005. — 131 с.

69. Гвардин, C.B. Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России / C.B. Гвардии, И.Н. Чекун. СПб.: Питер, 2007. - 192 с.

70. Геращенко, И;П. Теория и методология формирования оптимальной финансовой стратегии компании: автореф. дис. .д-ра экон. наук / И.П. Геращенко. Томск, 2010. - 39 с.

71. Глобальный стальной лидер // Эксперт. 2004. - № 41. - С.6.

72. Голубева, В., Слащева Ю., Трофименко С., Якимец В. Как заставить социальные инвестиции работать на Ваш бизнес / В. Голубева, Ю. Слащева, С. Трофименко, В. Якимец. M.: АКОС, 2007. - 160 с.

73. Гордин, В. Э. Управление социальной сферой / Под ред. д.э.н., проф.

74. B. Э: Гордина : учебник. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

75. Гохан, П. Слияния, поглощения и реструктуризация компании / И: FoxaH.- M.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 744 с.

76. Гранатуров, В'.М. Экономический риск: сущность, методы, измерения, пути снижения: учебное пособие / В.М. Гранатуров. 2-изд., перераб. и доп. — М.6 Издательство «Дело и сервис», 2002. - 160 с.

77. Грант, P.M. Современный стратегический анализ. 5-е изд. / P.M. Грант / Пер.с англ. под ред. В.Н. Фунтова. СПб.: Питер, 2011, 560 с.

78. Григорьев, В.В. Оценка корпорации: теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова. М.: ИНФРА - M, 1997. - 320 с.

79. Григорьев, В.В. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие / В.В. Григорьев, И.М. Островкин. -М.: Дело, 1998.- 224 с.

80. Гукова A.B. Финансовые интересы в развитии российских нанотехнологий / A.B. Гукова // Финансовый вестник. 2010. - № 4.1. C.3-10.

81. Гукова A.B. Финансовый механизм развития нанотехнологий в России: препринт / A.B. Гукова; ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет». Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2010. - 28 с.

82. Гукова А. В. Инвестиционный капитал корпорации / А. В. Гукова, А. Ю. Егоров. М.: КНОРУС, 2006. - 276 с.

83. Гукова, A.B. Управление инвестиционным капиталом корпорации: автореф. дис. . д-ра экон. наук / A.B. Гукова. — М., 2005. — 45 с.

84. Гуреева, Е.Ю. Теория социального рыночного хозяйства и практика реформы в Германии: препринт / Е.Ю. Гуреева. Волгоград: Волгоградское научное издательство, 2004. - 48 с.

85. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / А. Дамодаран / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 1342 с.

86. Дамодаран, А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях/ Дамодаран Асват /Пер. с англ. под ред. В.В. Ильина. СПб.: Питер, 2007. - 480 с.

87. Данилова, О.В. Социальная ответственность бизнеса в системе рыночного хозяйства (теоретико-экономический аспект): автореф. дис. . д-ра экон. наук / О.В. Данилова. М., 2009. - 42 с.

88. Дворецкая, А. Ресурсы рынка капитала как источник финансирования« реального сектора экономики / А. Дворецкая // Вопросы экономики. -2007. № 11.- С.92-103.

89. Дедюхина, А. Руками трогать!/ А. Дедюхина // Эксперт. — 2005. — №-6. -С.46-52.

90. Делягин, М.Г. Мировой кризис: Общая теория глобализации: Курс лекций / М.Г. Делягин. 3-е изд., перераб. И доп. - М.: ИНФРА-М, 2003. -768 с.

91. Дементьев В. Финансово-промышленные группы в стратегии реформирования' Российской экономики / В. Дементьев // Российский экономический журнал. 2000. — №11-12.

92. Дементьев, В: ФПГ в Российской экономике / В. Дементьев // Российский экономический журнал — 1999. №3.

93. Дефолты сентября // ВАНДЕРБИЛЬД. 2008. - № 3. - С. 12.

94. Дойль, П. Маркетинг, ориентированный на стоимость / П. Дойль / Пер. с англ. под ред. Ю. Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001. - 480 с.

95. Доклад о социальных инвестициях 2008 / Ю.Е. Благов (и др.). — М.: Ассоциация менеджеров, 2008. - 92с.

96. Долан, Э.Дж. Рынок: микроэкономическая, модель / Э. Дж. Долан, Д. Линдсей / Пер с англ. В Лукашевича и др.; род общ. ред. Б. Лисовика и В. Лукашевича: С.-Пб., 1992. - 496 е., с.9.

97. Долгопятова Г. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности / Г. Долгопятая // Вопросы экономики. -2001. — №5. — С. 46-61.

98. Друбецкий, Я.Н: Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий: учебное пособие / Я.Н. Друбецкий, В.Н. Цуглевич. М.: Издательство «Экзамен», 2005. - 416 с.

99. Дэй, Дж. Стратегический маркетинг / Дж. Дэй. М.: ЭКСМО-Пресс, 2003.-640 с.

100. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии / В.Р. Евстигнеев. М.: Эдиториал УРСС, 2002. - 304 с.

101. Евстигнеева, Д., Евстигнеев Р. Проблема синтеза общеэкономической и институционально-эволюционной теорий / JI. Евстигнеева, Р. Евстигнеев // Вопросы экономики, № 8, 1998, с.97 113.

102. Евстигнеева, Л.П. Финансовый капитал как системообразующий базис экономики / Л.П. Евстигнеева, Р.Н. Евстигнеев // Общественные науки и современность. 1998. - № 6. - с.5-26.

103. Егерев, И. А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. пособие / И.А. Егерев. М.: Дело, 2003 г. - 480 с.

104. Егоров, А.Ю. Методологически проблемы управления инвестиционным процессом в социально-экономических системах / А.Ю: Егоров, Л.С. Валинурова // Инновации и инвестиции. — 2004. — № 2.- С.24-39.

105. Егоров, Д.Е Мониторинг инвестиционной деятельности / Д.Е. Егоров. URL : http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/invmonitoring.shtrnl

106. Емельянов, А. М. Использование подхода ставки межвременных предпочтений для оценки социальной ставки дисконтирования / А. М. Емельянов, М. А. Шелунцова // Корпоративные финансы. — 2007. — №1.

107. Емельянов, A.M. Оценка значения социальной ставки дисконтирования для России и проведение межстановых сравнений /A.M. Емельянов // Финансы и кредит. — 2007. № 46.

108. Ендовицкий Д. А. Экономический анализ слияний/поглощений компаний: научное издание / ДА. Ендовицкий, В.Е. Соболева. — М.: КНОРУС, 2008. 448 с.

109. Есипов, В. Оценка бизнеса / В. Есипов, Г. Маховикова, В. Терехова. -СПб.: Питер, 2001. 416 с.

110. Жуйков, Д. Банкротства как драйвер сделок М&А / Д. Жуйков // РБК daily, Слияния и поглощения в России. URL http://mergers.ru/library/publication/pages60.html.

111. Завьялов, Д.Ю. Оценка эффективности бюджетных расходов: сравнительный анализ/ Д.Ю. Завьялов// Финансы. 2008. - № 10 — С.6-10.

112. Зайков, А. Сделкам быть / А. Зайков, О. Кривошапов // Эксперт. — 2009.- № 6. — С.46-48.

113. Иваницкий, В. П. Финансово-инвестиционный процесс в субъектах Федерации: монография. / В. П. Иваницкий, Л. Д. Зубкова. -Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 2009. 146 с.

114. Иваницкий, В.П. Механизм инвестирования сбережений населения: монография. / В.П. Иваницкий, Е.И. Мельникова. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2002.

115. Иваницкий, В.П. Формирование и развитие финансового механизма на основе распределения накоплений промышленности (теория и методология) / В.П. Иваницкий. Иркутск.: Изд-во Иркут. ун-та, 1984.

116. Иванов, И.В. Финансовый менеджмент: стоимостной подход: учебное пособие / И.В. Иванов, В.В. Баранов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. -504 с.

117. Иванова, Т.Б. Инвестиции / Т.Б. Иванова. Волгоград: Изд-во ВАГС, 2008.

118. Иванова, Т.Б. Инвестиции: доходность, риск, ликвидность, дюрация: монография. /Т.Б.' Иванова. Волгоград: Изд-во ВАГС, 2008.

119. Иванова, Т.Б. Региональная финансовая инфраструктура и активизацшь инвестиционного процесса: монография. / Т.Б. Иванова. Волгоград: Изд-во ВАГС, 2003.

120. Ивасенко, А.Г. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие /

121. A.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. М.: КНОРУС, 2008. - 208 с.

122. Ивашковская, И.В. Система интегрированного упрваления стоимостью компании: автореф. дис. . д-ра экон. наук/И.В. Ивашковская*. -М., 2010. -50 с.

123. Игнатов, В.Г. Экономика социальной сферы: учебное пособие /

124. B.Г. Игнатов, JI.A. Батурин, В:И. Бутов и др.— Ростов-на-Дону: Издательский центр «МарТ», 2001.

125. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учеб.пособие / JI.JL Игонина. — М.: Экономисту 2004. 478' с.

126. Игонина, JI.J1. Инвестиции: учебное пособие / JI.JI. Игонина. М.: Экономистъ, 2004.

127. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация^управления и финансирования,/ Н.В. Игошин. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999; - 154 с.

128. Измалков, С. Теория экономических механизмов (Нобелевская премия по экономике 2007 г.) / С.Измалков, К. Сонин, М. Юдкевич // Вопросы экономики. 2008. - № 1. - С.23.

129. Изюмов, А. Германия преследования / А. Изюмов // Коммерсантъ ВЛАСТЬ. 2009. - № 29.- С.32-34.

130. Инвестиции: учеб./ А.Ю. Андрианов, C.B. Валдайцев, П.В. Воробьев и и др.; отв. Ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. 2-у изд., перераб. и доп. - M.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. — 584 с.

131. Инвестиции: учебник / кол. авторов; под ред. Г.П. Подшиваленко. — 2-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2009. - 496 с.

132. Иноземцев, В. Л. За пределами экономического общества / В.Л. Иноземцев. -М.: Наука, 1998. 638 с.

133. Иншаков О.В. Биржа: эволюция экономического института / О.В. Иншаков, A.M. Белобородько, Д.П. Фролов. — Волгоград: Волгоградское научное издательство, 2008. 383 с.

134. Иншаков, О.В. О стратегии развития Южного макрорегиона России: (методологические и методические проблемы формирования) /

135. O.B. Иншаков. — Волгоград: Издательство Волгоградского государственного университета, 2003. 96 с.

136. Иншаков, О.В. Проблемы развития эволюционной экономики, экономической генетики и наноэкономики / О.В. Иншаков // Доклад на научном заседании школы молодых ученых 19.11. 2008 г. Волгоград.

137. Йескомб, Э.Р. Принципы проектного финансирования /Э.Р: Йескомб; пер. с англ.И.В; Васильевской / Под общ. Ред. Д.А. Рябых. — М.: Вершина, 2008. -488 с.

138. Каплан, Р. Сбалансированная система показателей; От стратегии к действию / Р: Каплан,, Д( Нортон. Mi: Олимп-Бизнес, 2010; - 320>с.

139. Каплан, Р; Стратегические карты. Трансформация, нематериальных: активов и материальные результаты / Р. Каплан, Д. Нортон. М.: Олимп-Бизнес, 2007.-512 с.

140. Карпова, E.Ä. Методологические основы финансово-инвестиционного1 механизма / Е.А. Карпова. URL : www.lib.csu.ru/vch/130/021pdf.

141. Классика, экономической мысли:: Сочинения? (В! Пети, А\ Смит,: Д: Риккардо, Дж. Кейнс, М: Фридмен). М: ЭКСМО-ПРЕСС, 2000. - 896

142. Ковалев; В.В; Финансы предприятий. Учебное пособие / В:В. Ковалев, Вит. В; Ковалев.-М;: ООО «Витрем», 2002.- 352 с.

143. Кокорев А. Перераспределение собственности? в частном бизнесе / А; Кокорев//Вопросы экономики. 1997. - №6. — с. 120-129;

144. Коласс, Б. Управление финансовой деятельностью корпорации. Проблемы, концепции и методы: Учеб; Пособие / Б; Коласс / Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 576 с.

145. Кондаков, Н.И. Логический словарь-справочник / Н.И. Кондаков. М.: Изд-во «Наука», 1976. - 717 с.

146. Концепция развития финансового рынка России до 2020 г. — М.: Совместный проект Рейтингового агентства «Эксперт РА» и Ассоциации региональных банков России.

147. Корнай, Я. Системная парадигма / Я. Корнай // Вопросы экономики. -2002.-№4.

148. Корпоративная социальная ответственность. Обзор опыта международных металлургических компаний. Электронный ресурс. URL: http://www.pacc.ru/analytics/analytics/Obzorksometallurg.html.

149. Корпорация, социальная ответственность и местная* власть. Модели эффективного взаимодействия. Исследования и каталог кейсов : монография. М.: Аналитический центр. «Эксперт»; «Социальные технологии российских компаний», 2004.

150. Косинова, H.H. Развитие системы стратегического управления корпорациими промышленности: автореф. дис. . д-ра экон. наук / H.H. Косинова. Ростов-на-Дону, 2008. - 54 с.

151. Косинова, H.H. Развитие системы» стратегического управления корпорациими промышленности: теория, элементы, проблемы и перспективы : монография. / H.H. Косинова. Волгоград : Изд-во ВолГУ, 2007. -372 е., с.40.

152. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. 2-е изд. / Пер с англ. - М-: ЗАО" «Олимп-Бизнес», 2000. - 576 с.

153. Коупленд, Т. Expertations-Based Manadgement. Как достичь превосходства в управлении стоимостью^ компании / Т. Коупленд, А. Долгофф. М.: Эксмо, 2009. - 384 с.

154. Кризису — год / / «Эксперт». -№31.- 2009. с.6.

155. Кроливецкая, В.Э. Банки в системе инвестиционного финансирования реального сектора экономики России / В.Э. Кроливецкая, Е.В. Тихомирова // Деньги и кредит. 2008. - №11. - С. 22 - 28-.

156. Крутик, А.Б. Основы финансовой деятельности корпорации: Учеб. Пособие / А.Б. Крутик, М.М. Хайкин. 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Бизнес-пресса, 199. - 448 с.

157. Крушвиц Л! Финансирование инвестиции. Неоклассические основы теории финансов / Л. Крушвиц / Пер. с нем. под общ. ред. В4. В. Ковалева, 3. А. Сабова. СПб.: Питер, 2000. - 400 с.

158. Крушвиц, Л. Инвестиционные расчеты / Л. Крушвиц. — СПб.: Питер, 2001,-432 с.

159. Куликов, A.C. Оценка стоимости недвижимости как инвестиционного ресурса: автореф. дис. . канд. экон. наук / A.C. Куликов. — М. — 2001.

160. Лавров, В. Что такое «социальные инвестиции»? / В. Лавров, Н. Кричевский // Агентство политических новостей. — 16.02.2006. URL : http://www.apn.ru/publications/articlel776.htm.

161. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия корпорации: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2007. -184 с.

162. Леденев, Е.Е. BSC и EVA конкуренты или союзники / Е.Е. Леденев. URL : http://www.iteam.ru/publications/strategy/section27/articlel 197/

163. Ленин, В. И. Избранные произведения: В 3-х т. / В.И. Ленин- М.: Политиздат, 1982 Т. 1. - 843 с.

164. Ли, Ченг Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика / Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.

165. Лившиц В.Н. Теория и практика оценки инвестиционных проектов* в условиях переходной экономики / В.Н. Лившиц, П.А. Виленский, С.А. Смоляк. М.: Дело, 2000.-360.

166. Лимитовский, М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учеб.-практич. пособие / М.А. Лимитовский. — 4-е изд., перераб. и доп. -М.: «Издательство Юрайт», 2008. 464 с.

167. Липсиц И.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа / И.В. Липсиц, В.В. Косов. -М.: БЕК, 1996.

168. Литовченко, С. Социальная ответственность бизнеса: актуальная повестка / С. Литовченко. М.: Ассоциация менеджеров, 2003:

169. Логвинов С.А., Батоева Б.С.Тенденции формирования российской, модели корпоративного управления //Вестник Финансовой^ академии. — 2000.- №3. — С. 16-24.

170. Мазур, И.И. Управление проектами: Учебное пособие / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге / Под общ. ред. И.И. Мазура. — 2-е изд. — М.: Омега-Л, 2004. — с. 664.

171. Макконелл, K.P. Экономика: принципы, проблемы и политика / K.P. Макконелл, С.Л. Брю. -М.: Изд-во «Республика», 1992.

172. Маричев, С.А. Капитализация российской банковской системы: проблемы и перспективы роста / С.А. Маричев // Деньги и кредит. — 2004. -№ 11.-С. 46-47.

173. Маркс, К. Избранные произведения в 3- х т. / К. Маркс, Ф.Энгельс — М.: Политиздат, 1983.

174. Маркс, К. Капитал. Критика политической экономии : в 3-х т./ К. Маркс/ Под ред. Ф. Энгельса. М., Политиздат, 1983-1985.

175. Мартин, Дж. Д. VBM — управление, основанное на ценности : Корпоративный ответ революции акционеров / Дж. Д. Мартин, В. Дж. Пети. — Днепропетровск : «Баланс Бизнес Букс», 2006. — 272 с.

176. Машков, В. Сущность инвестиционного процесса / В. Машков. URL : http://www.pozmetod.ru/other/essenceinvestprocess.html.

177. Мельникова, Е.И. Финансово-инвестиционный механизм на рынке сбережений населения России: монография. / Е.И. Мельникова. -Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2001.

178. Мерсер, 3. Интернированная теория оценки бизнеса / 3. Мерсер, Т. Хармс. М. : Маросейка, 2008. - 288 с.

179. Мескон, М.Х. Основы менеджмента / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури / Пер. с англ. М.: Дело, 1995. - 704 с.

180. Метелева, Ю.А. Правовое положение акционера в акционерном обществе / Ю. А. Метелева. М.: «Статут», 1999. - 191 с.1991 Методические рекомендации по оценке эффективностиинвестиционных проектов. М.: Экономика, 2000.

181. Милгром, П. Экономика, организация, менеджмент / И. Милгром, Дж. Роберте / В 2-х т. / Пер. с англ. под И.И. Елисеевой, B.JI. Тамбовцева. СПб.: Экономическая школа, 2001.

182. Мильнер, Б. Теория организации: учебник / Б. Мильнер. М.: ИНФРА-М, 2002. - 480 с.

183. Миркин, Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития / Я.М. Миркин. М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

184. Михайлов, Д.Н. Мировой финансовый рынок тенденции и инструменты / Д.Н. Михайлов. — М.: Экзамен, 2000. 768 с.

185. Модильяни, Ф: Сколько стоит фирма? / Ф. Модильяни, М. Миллер. -М.: Дело, 1999.

186. Моногорода России: Как пережить кризис? / Институт региональной политики. М., 2008, 82 с. Электронный ресурс.: URL : http ://www.regionalistica.ru//proj ects/detai 1 .php?ELEMENTID=3 8 5.

187. Муравьев А. Корпоративное управление и его влияние на поведение приватизированных предприятий / А. Муравьев, JL Совулькин // Вопросы экономики. 1998. - №7. - С. 110-119.

188. Мусиец, М. Измениться, чтобы выжить / М. Мусиец // Эксперт. 2009. -№ 16. - С.86-88.

189. Найт, Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль / Ф.Х. Найт. — М. Днло, 2003.-360 с.

190. Нариньяни, A.C. Оценка инвестиционных проектов: учет повышенной неопределенности / A.C. Нариньяни, И.А. Никонова, Р.Н. Шамгунов, В.Г. Непреенко // Банковское дело. — 2009. № 10. - С.64-67.

191. Национальный институт корпоративной реформы. Государство и собственность: новый смысл доверительного управления // Российский экономический журнал. 2001. - №14. - С. 8-13.

192. Николаева, Д. Социальные инвестиции сходят с пика / Д. Николаева // Коммерсантъ. — 08.12.2008. Электронный ресурс.: URL: http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocslD=l 090739.

193. Норткомм Д. Принятие инвестиционных решений / Д. Норткомм / Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 290 с.

194. Об итогах приватизации в Российской Федерации и основных направлениях ее дальнейшего поведения // Российский экономический журнал. 1999.-№1. - С. 33-41.

195. Общая металлургия. Учебник для вузов. / B.F. Воскобойников, В;А. Кудрин, A.M. Якушев- 5-е изд., перераб. и доп. М.: Металлургия, 2000. -768 с.

196. Орлова,, Е. Не расходы, а выгодные инвестиции / Е. Орлова // Эксперт. Электронный' * ресурс.: URL : http://vmw.expert.ru/printissues/ural/2006/28/interviewleschinskaya/.

197. ОсиповбЮ^МЬТеория^хозяйства: Учебник в 3-хт. / Ю.М. Осипов. — Т. 1.

198. М.: Изд-во МГУ, 1998'. 458 с.220; Оценка бизнеса:.Учебник / Под ред. А.Г. Ерязновой; М-А. Федотовой:,-2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 736 с.

199. Оценка влияния; корпоративных социальных и благотворительных .программ; на показатели основной деятельности компании: обзор зарубежного опыта // Институт экономики города. Электронный ресурс.: URL : http://www.urbaneconomics.ru.

200. Перекрестова, JI.B. Внешние и внутренние угрозы, финансовой устойчивости предприятия / J1;B. Перекрестова // Финансы и кредит-2007. -№16.

201. Пичурин И.И. Перспективные тенденции динамики цен на продукцию черной металлургии / И.И. Пичугин, Э.Б. Селецкий // Вестник УГРУ УПИ, 2010. № 2. С.62-67, с.62.

202. Портной, М. А. Деньги: их виды и функции / MIA. Портной. М., 1998.

203. Порыв на Запад // Ведомости, Слияния и поглощения Электронный ресурс.: URL : http://mergers.ru/library/publication/pages72.html

204. Пратт, Ш. Стоимость капитала. Расчет и применение / Шеннон П. Пратт; Пер: с англ. Бюро переводов Ройд.2-е изд. М.: ИД «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2006. - 455 с.

205. Пришедко, И. Импортные поставки / И. Пришедко // ВАНДЕРБИЛЬД.- 2008. № 3. - С.46-48.

206. Продолятченко, П.А. Сущностные изменения категории финансы / П. А. Продолятченко //Народное хозяйство. 2010. - № 2. - С.247-259.

207. Пуряев, A.C. Теория и методология компромиссной оценки эффективности инвестиционных проектов в машиностроении: автореф. дис. .д-ра .экон. наук / A.C. Пуряев. С.Пб., 2009. - 57 с.

208. Радыгин А. Постприватизационная структура акционерного капитала и корпоративный контроль: «контрреволюция управляющих»? / А. Радыгин //Вопросы экономики. 1995. -№10. - С. 47-68.

209. Радыгин А. Российская корпоративная^ экономика: сто< лет одиночества? / А Радыгин, И. Сидоров // Вопросы экономики. 2000: -№5.-С. 45-61.

210. Радыгин А. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе / А. Радыгин // Вопросы экономики. 2001. — №5. -С. 26-45.

211. Радыгин А. Собственность, корпоративные конфликты и эффективность / А Радыгин, С. Архипов // Вопросы экономики. 2000. — №11.-С. 114-132.

212. Радыгин А. Перераспределение прав собственности в постприватизационной России / А. Радыгин // Вопросы экономики. —1999i- №6. С. 65-75.

213. Радыгин, А. В поисках институциональных характеристик экономического роста (новые подходы на рубеже XX -XXI вв.) / А. Радыгин, Ю. Энтов // Вопросы экономики. 2008. - № 8. - С. 4-27.

214. Разработка методик оценки эффективности бюджетных расходов региональных и муниципальных бюджетов при оценке эффективности бюджетных расходов: отчет о НИР / ГОУ ВПО Волгоградский государственный университет; рук. проф. A.B. Гукова. Волгоград, 2009.

215. Риск-менеджмент инвестиционного проекта: учебние для студентов вызов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред М.В. Грачевой, А.Б. Секерина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 544 с.

216. Российская экономика в 2010 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 32) М.: Институт Гайдара, 2011. - 592 с.

217. Россия в цифрах // КоммерсантЪ Власть. 2010. - № 29 (883). - С.8.

218. Россохин, В.В. Проблемы эффективности использования* фондового рынка России для привлечения ресурсов в реальный сектор экономики / В.В. Россохин // Финансы и кредит. 2007. - № 38. - С.42-45.

219. Рост в кризис //ВАНДЕРБИЛЬД. 2008. - № 3. - С.22.

220. Рубцов, Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг / Б.Б. Рубцов. — М.: Изд-во «Экзамен», 2002. 448 с.

221. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Джей, Пратт Шеннон, Гриффид Клиффорд, Уилсен Кейт / Пер. с англ. Л. И. Лопатников. -М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. 388 с.

222. Рыкова, И.Н. Моделирование взаимоотношений банковской системы и финансовых рынков : дисс. . д-ра экон. наук/ И.Н. Рыкова. Ставрополь, 2004.

223. Рыкова И.Н. Форма кредитования реального сетора экономики региона / И.Н. Рыкова, Н.В. Фисенко // Финансы и кредит. 2008. - № 44 - С. 210.

224. Рысьмятов, А.З. Мониторинг финансовой устойчивости корпорации во. время финансового кризиса / А.З. Рысьмятов, Е.В. Кошелева // Научный журнал КубГАУ. 2010. - №57(03).

225. Рябова, Т.Ф. Маркетинг: словарь-справочник / Т. Ф. Рябова, Е.В. Стрелков. — Mt: Агентство массовой информации, 1992. С. 60.'

226. Садыков, А. «Roland Berger» оценила будущее российской металлургии/ А. Садыков, М. Фадеев // РБК daily, Слияния и поглощения Электронный . ресурс.: URL : http:// mergers.ru/library/publication/pages43.html.

227. Салова, Н.Ю. К вопросу об эффективности социальных инвестиций / Н.Ю. Салова // Электронный ресурс. URL : http://www.science-bsea.bgita.ru/2006/ekonom2006/salovavopros.htm.

228. Самиев, П. Реквием по мечте /П. Самиев // Эксперт. 2009: - № 16. — С.89-90.

229. Секерин, А.Б. Концепция риска как ресурса и ее применение к портфельным инвестициям / А.Б. Секерин // Вест. Воронежск. гос. университета Сер. Экономика. 2006. — № 1.

230. Сенчагов, В.К. Финансовый механизм^ и его роль в повышении эффективности производства/В.К. Сенчагов. Ml: Финансы, 1979.

231. Сергиенко, Я1 Финансы и реальный сектор в условиях переходной экономики / Я. Сергиенко // Экономист. — 2002. — № 3, с.58 63.

232. Сиваков, Д. Металлургия /Д. Сиваков // Эксперт. 2004. - № 3. - С. 138-140.

233. Сиваков, Д. Не упустите шанс / Д. Сиваков*// Эксперт. 2004.- № 10. — С. 122-130.

234. Ситник, П.Е. Использование показателя экономической прибыли для построения регионального рейтинга российских непубличных компаний / П.Е. Ситник // Корпоративные финансы. — 2008. №4. - С. 116-123.

235. Скогорева, А. Спонсорство бизнес, а не благотворительность / А. Скоргорева // Банковское обозрение. — 2007. - № 11. Электронный ресурс. URL : http://bo.bdc.ru/2007/ll/sponsor.htm.

236. Скоузен, М. Кто предсказал крах 1929 г. /Сб. Бум, крах будущее: Анализ австрийской школы: Пер. с англ. (Сост. А. В. Куряев). — М.: ООО «Социум», 2002. 220 с.

237. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов / А. Смит. М.: Прогресс, 1991.

238. Смородская, П. Россия стала лидером IPO /П.Смородская // URL : www.rbcdaily.ru/2008/02/27/finance/324849

239. Сморщков, П. Очередь на национализацию банков / П. Сморщков Электронный ресурс.: URL http://www.gazeta.ru/fmancial/2008/09/29/2844796.shtml.

240. Советский энциклопедический словарь / Гл. ред. A.M. Прохоров; редкол.: A.A. Гусев и др. Изд. 4-е. — М.: Сов. энциклопедия, 1987. — 1600 с.

241. Социальная ответственность бизнеса и государства. // Молодежное движение Лига Справедливости. Электронный ресурс. Режим доступа: http://ligaspr.ru/articles/1161/27-07-2009.

242. Старостина, E.Bi Финансовые инструменты, в системе управления фирмой : автореф. дис. . канд. экон. наук / Е.В. Старостина. Санкт-Петербург, 2003.

243. Стоимость торгового финансирования внутри страны // ВАНДЕРБИЛЬД. 2008. - № 3. - С. 19.

244. Стратегии бизнеса: Аналитический справочник. Айвазян С.А., Балкинд О.Я., Баснина Т.Д. и др. / Иод ред. Г.Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, 1998. Электронный ресурс. URL : http://www.aup.ru/books/m71/.

245. Сумленный, С. «Прибыль гораздо важнее темпов роста» / С. Сумленный. «Эксперт». - 2008. -№31,- С.36-40.

246. Сухорослова, Н. Частное размещение перед IPO: скорее необходимость, чем дань моде / П. Сухорослова // Вестник IPO Конгресса. -2008.-С. 20.

247. Сысоева, Е.Ф. Финансовые ресурсы и капитал организаций: сущность, воспроизводство, управление: дис.д-ра экон: наук /Е.Ф: Сысоева. — Волгоград., 2008.

248. Тараканов, В.В. Модернизация финансового механизма системы высшего профессионального образования: проблемы, решения, перспективы: автореф. дис. . д-ра экон. наук / BIB: Тараканов — Ростов-на-Дону, 2010.-50 с.

249. Тараканов, В.В. Финансовый механизм системы высшего профессионального образования: от трансформации к модернизации: монография. / В.В. Тараканов. Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2009.

250. Тарасевич, Л.И. Теория корпоративных финансов: учебник / Л. И. Тарасевич, П.И. Гребенников, А.И. Леусский. — М.: Высшее образование, 2008.-237 с.

251. Тарасов В. Акционерные общества работников — императив времени /

252. B. Тарасов // Российский экономический журнал. 1998. — № 2. - С.13-18.

253. Теория капитала и экономического роста: Учеб. пособие. / Под ред.

254. C.С. Дзарасова- М.: Изд-во МГУ, 2004. 400 с.

255. Теплова Т.В. Ситуационный финансовый анализ: схемы, задачи, кейсы: учеб. пособие для вузов / Т.В. Теплова, Т.И. Григорьева. — М.: Изд. Дои ГУ ВШЭ, 2006. 605 с.

256. Теплова, Т.В. 7 ступеней анализа инвестиций в реальные активы. Российский опыт / Т.В. Теплова М.: Эксмо, 2009. — 368 е.;

257. Теплова, T.B. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий / Т.В. Теплова. Москва: Вершина, 2007. - 272 с.

258. Теплова, Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий / Т.В. Теплова. — Москва: Вершина, 2007. 272 с.

259. Теплова, Т.В. Эффективный финансовый директор: учебно-практическое пособие / Т.В. Теплова. М.: Издательство Юрайт, 2008. -480 с.

260. Терешкова, Н. III эшелон: время эпизодических сделок / Н. Терешкова // ВАНДЕРБИЛЬД. 2008. - № 3. - С. 16-17.

261. Терешкова, Н. Долги по облигациям: кого ждет календарь дефолтов? / Н. Терешкова // ВАНДЕРБИЛЬД. 2008. - № 3. - С. 12-14.

262. Терешкова, Н. Куда заведут долги сибирского ритейлера / Н. Терешкова // ВАНДЕРБИЛЬД. 2008. - № 3.

263. Томпсон A.A. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии / A.A. Томпсон, А. Дж. Стрикленнд / Учебник для вузов / Пер. с англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. 576 с.

264. Топузян, Г. Регулирование инсайдерской деятельности на фондовом рынке кто и как? / Г. Топузян // Рынок ценных бумаг. — 2000. — №10:

265. Туккель И.Л. «Портфель» проектов / И.Л. Туккель Электронный ресурс. URL : http://www.iispb.ru/2005/insinnmaterial/baza2/pirtfoliaproyects.pdf.

266. Тульчинский, Г.Л. Менеджмент в сфере культуры: Учебное пособие. 4-е изд., испр. и доп. / Г.Л.Тульчинский, Е.Л.Шекова СПб.: Издательство «Лань», Издательство «Планета музыки», 2009. - 528 с.

267. Турсин, Ю.Д. Стратегический менеджмент. Учебное пособие / Ю.Д. Турсин, С.Ю. Ляпина, Н.Г. Шаламова. М.: ИНФРА-М, 2003. - 215 с.

268. Тюрин, Е. IPG): не терять время на фоне кризиса /Е. Тюрин, Н.Терешкова //ВАНДЕРБИЛЬД. 2008.- №3. - С. 70 - 77.

269. Управление инвестиционными программами и портфелями проектов: справочное пособие / Ю.Н. Забродин, A.M. Михайличенко, A.M. Саруханов, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге. М.: Изд-во «Дело» АНХ, 2010.-576 с.

270. Управление инвестициями : В 2-х т. Т.2. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и.др. М.: Высшая школа, 1998.-512 с.

271. Управление проектами: Учебное пособие / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге Под общ. ред. И.И. Мазура. — 2-е изд. — М.: Омега-J1, 2004. — 664 с.

272. Уход по собственному развитию //Эксперт. 2009. - № 25. - С.6.

273. Фатхутдинов P.A. Система менеджмента / P.A. Фатхутдинов. — М.: АО «Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1996. 358 с.

274. Фатхутдинов, P.A. Стратегическая конкурентоспособность / P.A. Фатхутдинов. -М.: Экономика, 2005. 504 с.

275. Фатхутдинов, P.A. Стратегический менеджмент / P.A. Фатхутдинов. — М.: Дело, 2008.-448 с.

276. Феоктистов, И. Отсрочка платежей: чья возьмет? / И. Феоктистов // ВАНДЕРБИЛЬД. 2008. - № 3. - С.34-37.

277. Феррис, К. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении. / К. Феррис, Б. Пешеро Пети / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. - 256 с.

278. Философский энциклопедический словарь / Гл. редакция: Л.Ф. Ильичев, П.Н. Федосов, С.М. Ковалев, В.Г. Панова — М.: Сов. Энциклопедия, 1983. 840 с.

279. Философский энциклопедический словарь. М.: ИНФРА-М, 1998. -590 с.

280. Финансирование роста: выбор методов в изменчивом мире / Пер. с англ. М.: Издательство «Весь мир», 2002. - 256 с.

281. Финансово-кредитный словарь. В 3-х т. / Под ред. В'.Ф. Гарбузова. -М.: Финансы и статистика, 1994.

282. Финансово-экономический словарь / Под ред. Назарова М.Г. М.: Финстатинформ, 1995*.

283. Финансовый,менеджмент: теория и практика: учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издво «Перспектива», 1999. — 656 с.

284. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник. — 2-е изд., перераб и доп. / В.К. Сенчагов, А.И1 Архипов и др.; Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 720 с.

285. Финансы: Учебник / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. — 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт-Издат, 2006: - 462 с.

286. Хелферт, Э. Техника финансового анализа / Э. Хелферт / Пер. с англ. Под ред. Л. П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.

287. Хикс, Дж. Р. Стоимость и капитал / Дж. Р. Хикс / Пер. с англ. /Общ. Ред. и вступ. ст. Р. М. Энтова. М.: Прогресс, 1988. - 488 с.

288. Хокен, П. Естественный капитализм: грядущая промышленная революция / П. Хокен, Э. Ловинс, X. Ловинс. М.: Наука, 2002. - 459 с.

289. Хоняев, С.Н. Социальное инвестирование в системе социальной ответственности бизнеса / С.Н. Хоняев. Волгоград: Волгоградское научное издательство^ 2006. — 106 с.

290. Хэй Д. Теория организации промышленности: В 2 т. / Д. Хэй;,.Д. Моррис. СПб.: Экономическая школа, 1999:

291. Ьйр://шшш.С5г.оиша1.сот/ПЬ/апаНйса111с1е/2044--зос1а1па]а-о1уе181уеппо81-• ochen-krupnykh.html.

292. Чернова, F.B. Управление рисками: учеб. пособие / F.B; Чернова, A.A. Кудрявцев. Mi: Проспект, 2009. - .160 с.

293. Черняева,. И.В. Современная теория финансов т эффективность воспроизводственных процессов / И.В. Черняева // Финансы и кредит. — 2008: № 32. - С.40-45.

294. Черняева, И.В: Финансовое регулирование воспроизводства капитала, в российской экономике: автореф. дис. . д-ра. экон.паук / И.В: Черняева. -М., 2008.-55 с.

295. Четыркин E.Mi. Финансовый анализ производственных инвестиций' / Е.М! Четыркит Mi: Дело, 2002:- 256 с.

296. Чирикова, А.Е. Бизнес: как объект социальной политики: должник, благодетель, партнер? / А.Е. Чирикова, НТО: Лапина, Л".С.И1ило'ва, C.Bf: Шишкин (отв. ред.). Независимый институт социальной политики. Mi: ГУ-ВШЭ; 2005. 232 с.

297. Шамхалов, Ф. Философия бизнеса / Ф. Шамхалов. Mi:. ЗОА «Издательство «Экономика», 2010. - 381 с.

298. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. Пер.с англ. - Mi: ИНФРА-М, 1999. -1028 с.

299. Шеремет В.В., Управление инвестициями: в 2-х тт. / В.В: Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. — М.: «Высшая школа», 1998.

300. Шеремет, А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, P.C. Сайфулин. М.: ИНФРА-М, 1998. - 343 с.329: Шерер,.Ф: Структура отраслевых рынков / Ф. Шерер, Д. Росс / Пер- с англ.-М.: ИНФРА-М, 1997. 698 с.

301. Шмаров, А. «Посылаю тебе девку. Позаботься о ребенке» / А. Шмаров; П. Бочков, С. Лукаш // Эксперт. 2005! - № 10. - С.84-88.332*. Шумпетер; И! Теория экономического развития» / И! Шумпетер; Пер; с: англ. Mi: Прогресс, 1982! - 455 с.

302. Эванс, Ф: Оценка компании при слияниях ия поглощениях. Создание-стоимости в частных компаниях / Ф; Эванс, Д. Бишоп. М-.: Альпина I Габлишерз, 2009. - 336 с.

303. Экономическая оцнка инвестиций / Под ред. проф. М. Римера 3-е изд., перераб. и доп. СПб.: Питер, 2009. - 416 с.

304. Экономическая« стратегия фирмы: Учебное пособие /Под ред. проф. А.Г1. Крадова. —СПб.: Специальная литература, 2003; ■ '

305. Экономическая; теория: Хрестоматия-: . 2-е: изд. / Сост.,. коммент., словарь, предм. указ. Е. Ф: Борисов. - М1: Высш; шк;, 2000г -432 с;

306. Якимец,. B.H. Социальные инвестиции российского бизнеса: механизмы,, примеры, проблемы, перспективы / В Н. Якимец. — М.:. КомКнйга, 2005. 183 с.

307. Brealey R. A., Myers S. С., Allen F. "Myers Principles of Corporate Finance", McGraw-Hill,2008.

308. Bruner, R.E., Eades K.M., R.S; Harris, R.C. Higgins, 1998 Best Practices in Estimating the Cost of Capital, Financial Practice and Education:

309. Devereus M. Taxing risky investment // Public policy/ www.cepr.org/pubs/dps/DP4053 .asp

310. Fisher, Gerald C. American Banking Structure. New York & London. Columbia University Press, 1968.

311. Franchon G., Romanet Y. Finance de l'entreprise. Comprendre et maîtriser l'évolution financière de l'entreprise. -Paris: C.L.E.T., 1985.

312. Hopt K. Modem Company Law Problems: A European Perspective // Company Law Reform in OECD Countries. A Comparative Outlook of Current Trends. Stockolm, 7-8 December 2000.

313. O'Donnell, J.L. The Financial Operations of a Regional Investment Bank. -Michigan, 1954.

314. Pratt Shannon Valuning a Business: the analysis and appraisal of Closely Held Companies. Second Edition. Dow Jones-Irwin, Homewood, Illinois, 1989.

315. Robert S. Kaplan, David P. Norton Alignment: Using the Balanced Scorecard to Create Corporate Synergies

316. Rosenberg J.M. Dictionary of Investing. New York, 1993.

317. Wells Fargo & Company. 1970 Annual Report. San Francisco, 1970.

318. Williamson, O. Corporate Controlb and Business Behavior: An Enquiry into the Effects of Organizational Form of Enterprise Behavior. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice Hall.

319. Willis H.P:&B., Jules I. Investment Banking. New York, 1939.1. Интернет-сайты *

320. IPO-Конгресс Электронный ресурс.: URL : www.ipocongress.ru/rus/news/issuers/id/8061.

321. Глоссарий системного аналитика Электронный, ресурс., URL : www.interface.ru/case/gloss.htm

322. Журнал «Слияния и поглощения» Электронный ресурс.: URL : http: // www.ma-journal.ru/libry/publication/pages4 9.html'.

323. Информационно-аналитический интернет-портал Mergers.ru «Слияния» и поглощения в.' России» Электронный« ресурс.: URL http://www.mergers.ru/

324. Информационно-аналитический портал по транспортной безопасности. Электронный ресурс. URL : http://transbez.com/officially/programs/.

325. Информационное агентство Регнум Электронный ресурс. URL : www.perevozki .ru

326. Новости ПРАЙМ-ТАСС Электронный ресурс. URL : http://www.pnme-tass.ru/news/0/%7B3364EE13-4AEE-42AA-8BC9-E9800C47987E%7D.uif.

327. Он л айн-журнал МирСоветов Электронный ресурс. URL http://mirsovetov.rU/a/miscellaneous/employment/motivation-staff.html

328. Сайт компании Северсталь: Электронный ресурс.: URL : http://www.severstal.ru

329. Сайт компании НЛМК: Электронный ресурс.: URL : http: //www.nlmk.ru

330. Сайт «Окно в живую вселенную» Электронный ресурс. URL : http ://www. integro .ru/sy stem/ ots/structandfimc .htm

331. Сайт биржи ММВБ. Электронный ресурс. URL : www.micex.ru/

332. Сайт всероссийского информационного агентства «Новый регион» Электронный ресурс.: URL : http://www.nr2.ru

333. Сайт ВТБ Электронный ресурс. URL : http://www.vtb24.ru/about/charity/

334. Сайт ВЦИОМ Электронный ресурс. URL : http://wciom.m/arkhiv/tematicheskii-arkhiv/item/single/862.html

335. Сайт информационного агентства «Финмаркет» Электронный ресурс.: URL : www.finmarket.ru

336. Сайт компании PricewaterhouseCoopers LLP: Электронный ресурс.: URL : http://www.pwc.ru.

337. Сайт компании S&P. Электронный ресурс.^ URL : www.standardandpoors.ru/

338. Сайт компании Альт-Инвест Электронный ресурс.: URL : http ://www. alt-invest.ru/

339. Сайт компапии РБК Электронный ресурс.: URL : http://quote.rbc.ru/

340. Сайт компании ТМК Электронный ресурс.: URL : http: // www.tmk-group.ru

341. Сайт компании ФИНАМ. Электронный ресурс.,URL : www.finam.ru/

342. Сайт «Осуществление реформы бухгалтерского учета и отчетности в Российской Федерации»: Электронный ресурс. URL : www.accountingreform.ru

343. Сайт торговой системы РТС. Электронный ресурс. URL : www.rts.ru/

344. Сайт Федеральной службы государственной статистики Электронный ресурс.: URL : http://www.gks.ru/

345. Руководство ЕБРР по операциям финансирования* Электронный ресурс.: URL : www.ebrd.com/apply

346. Сайт Института экономики переходного периода (Институт экономической политики им. Е.Т. Гайдара) Электронный ресурс.: URL : www.iet.ru/