Методические подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Злобина, Анна Юрьевна

• Злобина, Анна Юрьевна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Злобина, Анна Юрьевна

Содержание.

Введение.

Глава 1. Инвестиционная привлекательность предприятия и методы ее определения.

1.1. Понятие инвестиционной привлекательности.

1.2. Методы определения инвестиционной привлекательности. предприятия.

Глава 2. Обоснование использования инвестиционной стоимости как интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности предприятия и методы ее оценки.

2.1. Понятие инвестиционная стоимость и целесообразность ее определения при оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

2.2. Совершенствование методов оценки рисков вложения капитала в определении инвестиционной стоимости предприятия.

2.2.1. Определение критериального показателя для фактора риска, связанного с ключевой фигурой (качеством управления).

2.2.2 Определение критериального показателя для фактора риска, связанного с размером предприятия.

2.2.3 Определение критериального показателя для фактора риска, связанного с финансовой структурой капитала предприятия.

2.2.4 Разработка матрицы определения риска товарно-территориальной диверсификации.

Глава 3. Методы количественной оценки инвестиционной привлекательности предприятия и результаты внедрения.

3.1. Специфика оценки инвестиционной привлекательности строительного предприятия.

3.2.0пределение инвестиционной стоимости как интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятий г.Иркутска.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методические подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия»

Актуальность темы исследования. Переход российской экономики к рыночной модели ставит новые задачи, решение которых способствует успешному развитию страны. Так, одной из главнейших задач является создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности предприятия.

В условиях рынка предприятия ведут поиск инвесторов, которые, в свою очередь, стремятся снизить риски вложения капитала. Характер инвестиционных рисков и их оценка являются основными факторами, определяющими мнение инвесторов об уровне инвестиционной привлекательности предприятия. Поскольку доходность и риски сопряжены с будущими ожиданиями инвесторов, то и оценка инвестиционных рисков обусловлена значительным количеством факторов, учет которых представляет собой сложную задачу.

В современной науке и практике разработаны методы оценки инвестиционных рисков, которые базируются на методах рейтинговой оценки, финансового анализа, прогнозирования и других методах. Исследование показало, что основным их недостатком является учет ретроспективных данных о деятельности предприятий и использование субъективных оценок в моделировании их будущей деятельности. Современным подходом в оценке инвестиционной привлекательности предприятия является определение его стоимости, в расчете которой используются характеристика рисков вложения капитала. При этом используемые характеристики инвестиционных рисков недостаточно формализованы.

Таким образом, дальнейшие исследования в направлении совершенствования методов оценки инвестиционной привлекательности являются актуальными и направлены на активизацию инвестиционной деятельности российских предприятий.

Степень изученности проблемы. Теоретические и практические вопросы оценки инвестиционной привлекательности предприятий изучаются в различных зарубежных и отечественных научных школах. Научный интерес к проблеме оценки инвестиционной привлекательности предприятия заставляет обратиться к анализу накопленного теоретического материала.

Исследованию процессов инвестирования, проблем привлечения капитала, процессов принятия инвесторами решений о вложении средств, обоснованию эффективности и рисков инвестирования, оценке инвестиционной привлекательности посвящены работы таких известных отечественных и зарубежных ученых-экономистов, как М.И.Баканов, И.А. Бланк, С.В. Валдайцев, А.Г. Гряз-нова, П.Дойль, О.П. Зайцева, В.В. Ковалев, Е.Б. Колбачев, Т. Коупленд, М.Н. Крейнина, Е.Г.Патрушева, Р.С. Сайфулин, М. Скотт, Е.С. Стоянова, Г.И. Сычева, В.А. Сычев, М.А. Федотова, Г.В. Хомкалов, У. Шарп, А.Д. Шеремет, А.Ф. Шуплецов, и др.

Многочисленные исследования перечисленных авторов значительно облегчают поиск решений проблем в области совершенствования методики определения инвестиционной привлекательности предприятий и подтверждают необходимость проведения дальнейших исследований в области оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Цели и задачи диссертационного исследования. Целью настоящего исследования является разработка методики оценки рисков в модели определения стоимости как интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности предприятия. Для достижения указанной цели в работе потребовалось решить следующие задачи:

- изучить и определить сущность понятия «инвестиционная привлекательность предприятия»;

- проанализировать и систематизировать существующие методы определения инвестиционной привлекательности с целью оценки целесообразности их применения инвестором, который ориентируется на прирост капитала в долгосрочном периоде;

- обосновать выбор показателя стоимости предприятия как интегрированной характеристики его инвестиционной привлекательности;

- обосновать использование инвестиционной стоимости предприятия и методы ее определения на основе доходного подхода;

- разработать методы оценки инвестиционных рисков в определении инвестиционной стоимости предприятия;

- провести апробацию разработанной методики оценки рисков в определении инвестиционной привлекательности предприятий г. Иркутска.

Объектом исследования является инвестиционная привлекательность предприятия.

Предметом исследования являются методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации. Теоретическая и методологическая основа диссертационной работы заключается в использовании системного подхода, методов сравнительного анализа и синтеза, статистических методов обработки информации, а также результатов теоретических и практических исследований, проведенных отечественными и зарубежными авторами по проблемам определения инвестиционной привлекательности предприятия, оценки эффективности инвестиционной деятельности, финансовому менеджменту, управления стоимостью предприятия, а так же по анализу эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Информационной базой являлись материалы периодической печати, статистические материалы, статьи, экспертные разработки, монографии отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные проблеме диссертационного исследования.

Наиболее существенные результаты, полученные автором, отражены в заключение к диссертации.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке методики оценки инвестиционных рисков, определяющих величину инвестиционной стоимости предприятия. Основные элементы научной новизны заключаются в следующем:

1. Обоснована целесообразность использования в оценке рисков, связанных с качеством управления предприятием, модели прогнозирования вероятности банкротства.

2. Предложена методика оценки рисков, обусловленных размером предприятия.

3. Разработана методика оценки рисков, определяемых структурой капитала предприятия с использованием расчета эффекта финансового рьгчага.

4. Разработана экспертная сетка, позволяющая систематизировать назначение рисков, связанных с товарной и территориальной диверсификацией. Предложенная автором матрица помогает интегрировать полученные в рамках маркетингового анализа данные с целью их использования в оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

Теоретическая значимость работы заключается в том, что теоретически обоснована целесообразность использования стоимости предприятия как интегрированного показателя его инвестиционной привлекательности и разработаны методы оценки рисков в определении инвестиционной стоимости.

Практическая значимость работы заключается в возможности использования предложенных автором методов определения премии за риски инвестирования в оценке стоимости предприятия. Положения диссертации могут быть применены в процессе преподавания таких экономических дисциплин, как «Оценка бизнеса», «Экономика предприятия», «Управление инвестициями» и т.д., а также в оценке инвестиционной привлекательности российских предприятий.

Апробация результатов работы. Основные материалы и результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на конференциях кафедры Экономики и управления инвестициями и недвижимостью Байкальского государственного университете экономики и права в период с 2004 по 2006 г.

Публикации по теме диссертации. Основные положения диссертационного исследования были опубликованы в семи научных работах общим объемом 3 п.л. (в т.ч. авторские 2,1 п.л.).

Структура и содержание работы. Цель и задачи исследования определили объем и структуру работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, состоящего из 138 наименований и двух приложений. Работа изложена на 137 страницах машинописного текста, содержит 25 таблицы, 15 формул, 2 схемы и 13 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Злобина, Анна Юрьевна

Заключение

В рамках перехода российской экономики к рыночной модели развитие инвестиционной деятельности приобретает все большую актуальность. Инвесторы, заинтересованные в получении дохода, в процессе оценки уровня инвестиционной привлекательности предприятия, ориентируется на риски вложения капитала. Характер инвестиционных рисков и их оценка являются основными факторами, определяющими мнение инвесторов об уровне инвестиционной привлекательности предприятия. Так как каждый инвестор устанавливает для себя приемлемую степень риска, то, обобщив выше сказанное, инвестиционную привлекательность предприятия можно сформулировать как определяемую конкретным инвестором, обобщающую характеристику деятельности предприятия, которая формируется на основании доходности с учетом уровня риска вложения капитала.

Определение инвестиционной привлекательности предприятия, характеризующее основные, влияющие на нее факторы, позволяет сформулировать оптимальную методику ее оценки, включающую анализ будущих доходов и рисков инвестирования. Анализ существующих подходов к определению инвестиционной привлекательности предприятия доказал целесообразность применения показателя стоимости в качестве интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности предприятия в виду того обстоятельства, что стоимость, заключая в себе отношение издержек к полезности, позволяет инвестору оценить отдачу от вложенных средств.

Тот факт, что каждый инвестор имеет свои критерии достаточности будущего дохода и допустимого уровня инвестиционных рисков, обосновывает определение инвестиционной стоимости. Оценка данного показателя производится с учетом индивидуальных требований конкретного инвестора к объекту инвестирования. Данный фактор формирует преимущества инвестиционной стоимости перед наиболее распространенным в российской практике показателем рыночной стоимости, которая является обезличенной и не зависящей от пожеланий конкретного инвестора величиной.

В современной теории оценки стоимости инвестиционная стоимость рассчитывается методами доходного подхода. В рамках исследования была доказана целесообразность применения метода дисконтирования денежного потока, позволяющего оценить будущую доходность инвестора не только через прибыльность деятельности, но и через показатель прироста стоимости предприятия.

Расчет инвестиционной стоимости методом дисконтирования денежных потоков производится путем оценки будущих доходов с учетом инвестиционных рисков, которые могут определяться по модели оценки капитальных активов (САРМ), по методу средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и кумулятивным подходом. Исследование показало, что в России наиболее широкое распространение получил метод кумулятивного построения. Большинство специалистов связывают это, прежде всего с тем, что расчет по модели САРМ и методу средневзвешенной стоимости капитала крайне затруднен в виду отсутствия необходимой информации. С другой стороны, расчет ставки риска кумулятивным подходом является наиболее подходящим для России, так как он рекомендован для определения стоимости предприятий, работающих на развивающихся рынках. Более того, стоит отметить целесообразность применения кумулятивного подхода при определении инвестиционной привлекательности предприятия, в виду обстоятельства, что в его рамках оцениваются несистематические риски, связанные с конкретным предприятием, анализ которых позволяет провести наиболее глубокое исследование его деятельности, чем использование моделей CAPMhWACC.

Необходимо подчеркнуть, что в России оценка инвестиционных рисков кумулятивным подходом имеет определенные особенности. Как следствие отсутствия рыночных данных, в России при определении величины риска по каждому из факторов, используется не необходимая, а имеющаяся информация, что приводит к завышенному влиянию субъективных оценок на результат расчета - показатель инвестиционной привлекательности предприятия.

В связи с этим определилась необходимость совершенствования методики оценки инвестиционных рисков в модели определения стоимости как интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности предприятия, позволяющая оптимизировать расчет премии за риск путем разработки для факторов риска, оцениваемых в рамках метода кумулятивного построения, системы базовых показателей и подбора для них критериальных значений, позволяющих сократить субъективность расчета.

Таким образом, в соответствии с целями и задачами, поставленными в исследовании, нами были получены следующие основные теоретические и практические результаты:

1. Обосновано определение инвестиционной привлекательности предприятия с учетом влияющих факторов - дохода и рисков вложения капитала.

2. Проанализированы существующие методы оценки определение инвестиционной привлекательности предприятия и обоснована необходимость использования показателя инвестиционной стоимости как интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности предприятия. Исследование показало, что именно показатель инвестиционной стоимости, в виду своей высокой информативности, позволяет инвестору оценить будущую отдачу от вложенных средств, которая и определяет уровень инвестиционной привлекательности предприятия.

3. Разработана методика оценки рисков вложения капитала в определении инвестиционной стоимости предприятия, в рамках которой:

- Обоснована целесообразность использования в оценке рисков, связанных с качеством управления предприятием, модели прогнозирования вероятности банкротства;

- Предложена методика оценки рисков, обусловленных размером предприятия, основанная на сопоставлении показателя выручки от продаж оцениваемого предприятия с его среднеотраслевым значением;

- Разработана методика оценки рисков, определяемых структурой капитала предприятия с использованием расчета эффекта финансового рычага;

- Разработана экспертная сетка, позволяющая систематизировать назначение рисков, связанных с товарной и территориальной диверсификацией. Предложенная матрица помогает интегрировать полученные в рамках маркетингового анализа данные с целью их использования в оценке инвестиционной привлекательности предприятия.

Разработанная в работе методика оценки рисков инвестирования направлена на снижение влияния субъективных оценок, что способствует определению наиболее достоверной величины первоначальных инвестиций, вложение которых обеспечит инвестору контроль в управлении предприятием и возможность получения дохода, сопоставимого с риском вложения капитала, которые интегрированы в показателе инвестиционной стоимости предприятия.

Апробирование предложенной в исследовании методики на примере оценки инвестиционной привлекательности предприятий г. Иркутска доказало целесообразность ее применения для оценки инвестиционных рисков при определении инвестиционной привлекательности предприятия. Более того, при расчете инвестиционной стоимости, в случаях, когда оценка рисков по модели САРМ или средневзвешенной стоимости капитала невозможна, использование представленной методики оценки рисков носит обоснованный характер.

Таким образом, полученные в исследовании результаты могут способствовать развитию и совершенствованию системы оценки стоимости предприятия, тем самым, содействуя повышению управления инвестиционной привлекательностью предприятия в условиях рыночной экономики.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Злобина, Анна Юрьевна, 2006 год

1. Абакаев Н. Инвестиционный потенциал и экономический рост // Экономист. 2000. - № 6. - С. 58-66.

2. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2000. - 440с.

3. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и сервис, 2000. - 256с.

4. Андрианов А. Учет структуры капитала при оценке эффективности проектов Электронный ресурс.: www.cfm.ru Режим доступа: http://www.cfm.ru/fmanalysis/invest/capitalininvanal.shtml. - Загл. с экрана.

5. Астафьев С.А. Исследование влияния отраслевых особенностей на несостоятельность предприятий (на примере предприятий лесного комплекса): Дис. . канд. экон. наук / С.А.Астафьев. ИГЭА, 2001. - 156 с.

6. Афанасьев М.П. Корпоративное управление на российских предприятиях. -М.: АО Интерэксперт, 2000 448 с.

7. Баканов М. И., Теория экономического анализа / М.И. Баканов, М. В. Мельник, А. Д. Шеремет; Под ред. М. И. Баканова. М.: Финансы и статистика, 2006. - 535 с.

8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Уч. пособ. д / средн. спец. уч. завед 3-е изд. перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика, 2001 - 528 с.

9. Беликов А.Ю. Диагностика риска банкротства предприятия (на примере предприятий торговли): Дис. канд. экон. наук / А.Ю.Беликов. ИГЭА, 1997. -133 с.

10. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия М. :ЮНИТИ, 2001.-399 с.

11. Беседин А.С. Системная оценка инвестиционной привлекательности предприятия в переходной экономике : Дис. канд. экон. наук / А.С.Беседин.-М., 2003.-186 с.

12. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: уч. курс. Киев: Ника-Центр "Эльга", 2001. - 448с.

13. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.2 Киев: Ника -Центр "Эльга", 2001.-531с.

14. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Tl, Т2 Киев: Ника-Центр "Эльга", 2004. - 624 с.

15. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Киев: Ника-Центр "Эльга", 2000.- 650 с.

16. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: учеб. пособ.д/вузов / Ю.В. Бога-тин, В.А. Швандар. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286 с.

17. Бодягин Е.В. Источники информации инвестора Электронный ресурс.: www.cfm.ru Режим доступа:http://www.cfm.ru/finanalysis/invest/capitalininvanal.shtml. Загл. с экрана.

18. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов. Principles of corporate finance / P. Брейли, С. Майерс; пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: Олимп-Бизнес, 2004. - 977 с.

19. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: полный курс. Intermediate financial management. В 2 т. / Ю. Бригхем, Л.Гапенски ; пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004. - 668 с.

20. Булатов А. Н. Методические инструменты комплексной оценки экономической эффективности корпоративного управления на промышленных предприятиях Российской Федерации: Дис. канд. экон. наук / А.Н,Булатов М., 2001.-169 с.

21. Ваганов А.П. Готовимся к продаже: повышение стоимости компании Электронный ресурс.: www.cfin.ru Режим доступа:http://www.cfin.ru/management/finance/valman/raisevalue.shtml Загл. с экрана.

22. Вакуленко Т.Г.Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений / Т.Г.Вакуленко, Л.Ф.Фомина. М.; СПб.: Герда, 1999.-160 с.

23. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. М.: ИИД Филинъ, 1997. -336 с.

24. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. -М.-.ЮНИТИ, 2002. 720 с.

25. Виленский П.Л. Оценка эффетивности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учеб. практ. пособие. / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С.

26. А.Смоляк. -М.:Дело, 2004. 888 с.

27. Виленский П.Л.Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом реальных характеристик экономической среды / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц // Аудит и финансовый анализ 2000. - № 3. - С.97 - 137.

28. Володин А.А.Управление финансами (финансы предприятий) /

29. А.А.Володин, Л.А.Бурмистрова, Н.Ф. Самсонов. М.: ИНФРА-М, 2004. -503с.

30. Галасюк В. CCF лучшая альтернатива NPV / В.Галасюк, А.Вишневская //Финансовый директор. - 2005. - № з (31). С. 16-22.

31. Гитман Л.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. : Учеб. Пособие / Л.Дж.Гитман, М.Д.Джонк; Акад. народ, хоз-ва при Правительстве РФ; Науч. ред. И.В. Ивашковская. М.: Дело, 1997. - 1008 с.

32. Гладышева Т., Аксентьев А. Показатели оценки платежеспособности предприятия Электронныйресурс. : http://aksentiev.tut.ru-Режим досту-na:http://aksentiev.narod.ru/materials/plategesp.htm Загл. с экрана.

33. Глущенко А.В. Формирование критериально-оценочного аппарата инвестиционной деятельности предприятия: Дисс. к-та экон. наук. СПб, 1999. -139 с.

34. ГраховВ. П., Асаул А. Н., Функционирование инвестиционно-строительного комплекса с позиций теории маркетинга // Экономика строительства. 2005. - № 1. - С. 2 - 17

35. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. От бухгалтерского учета к экономическому. Учебно-практ. пособие. М.: Финпресс, 2002. - 208 с.

36. Грачева М.В. Анализ и управление рисками инновационной деятельности / М. В. Грачева, С. Ю. Ляпина // Инновации 2006.- № 1. - С. 38 - 47

37. Григорьев В.В. Оценка предприятия: теория и практика / В.В.Григорьев, М.А.Федотова. -М.: ИНФРА-М, 1997. 320 с.

38. Грицына В., Курнышева И. Особенности инвестиционного процесса // Экономист. 2000. - № 3. - С.8 - 19

39. Грюнинг X. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. Пер. с англ. / X. Грюнинг, С.Б. Братанович. М.: Весь Мир, 2004- 304 с.

40. Грязнова А. Г. Оценка бизнеса. Учебник для вузов : рек. М-вом образования РФ / А. Г. Грязнова и др.; под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой; Финансовая акад. при Правительстве РФ. М.:Финансы и статистика, 2005 - 736 с.

41. Денчук А.Е. Совершенствование методов комплексной оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий: Дис. канд. экон. наук / А.Е.Денчук. Ярославль., 2000. - 199 с.

42. Добровольский И.Н. Дифференциальный метод оценки и анализа факторов стоимости капитала коммерческой организации Электронный ресурс.: http://systech.miem.edu.ru РежимflocTyna:http://systech.miem.edu.ru/2005/n3/Dobrovolsky.doc Загл. с экрана.

43. Добрынин А.И. Курс общей экономической теории. Учебное пособие под ред.Добрынина А.И.,Тарасевича Л.С. СПб.: Изд-во С.-Петерб.ун-та экономики и финансов, 1996. 454с.

44. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость. Маркетинговые стратегии для обеспечения роста компании и увеличения ее акционерной стоимости. СПб.: Питер, 2001. - 479с.

45. Дымшаков А. Управляя, оценивай: проблема использования методов оценки бизнеса в России // Управление компанией 2004 - №9.-С.38-41

46. Егерев И.А. Некоторые вопросы применения ставки дисконта в оценке бизнеса // Вопросы оценки. 2000. - №. - С. 48-56.

47. Егорова М.Т. Механизм оценки инвестиционной привлекательности предприятий: Дис. канд. экон. наук /М.Т.Егорова. СПб., 2002. - 220 с.

48. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика.- М.: Финансы и статистика, 2001 350с.

49. Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы// Менеджмент в России и за рубежом,- 1999.-№4.-С.62-78

50. Есин М.П. Управление стоимостью компании/ М.П. Есин, А.А.Нестеров // Вопросы оценки. 2001. - № 3. - С. 39-41

51. Журавлёв В. Формула выживания// Деловой мир. 1995. - март. - № 11.

52. Зайцева О.П. Антикризисный менеджмент в российской фирме// Аваль. (Сибирская финансовая школа). 1998. - № 11-12.

53. Ибрагимов Р. Стратегия финансирования и управление стоимостью компании Электронный ресурс.: www.cfm.ru Режим доступа: http://www.cfin.ru/management/fmance/capital/fmstratandval.shtml - Загл. с экрана.

54. Ивашковская И.Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании/И.Ивашковская, А.Куприянов // Управление компанией.-2005.-№2.-С. 34-38

55. Игошин Н. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 542с.

56. Инвестиции и строительство в Иркутской области 1995-2005. Статистический сборник. Федеральная служба государственной статистики; Иркутскстат. -2006.-64 с.

57. Казиева Б.В.Сравнительный анализ дискримининтных моделей прогнозирования банкротства Электронный ресурс.: www.science-bsea.narod.ru Режимдоступа: http://science-bsea.narod.ru/2005/ekonom2005/kazieva.htm Загл. с экрана.

58. Калашников П.Л. Оценка стратегической инвестиционной привлекательности промышленного предприятия: Автореф. дис. канд. эконом, наук.— СПб., 1997.-С.9

59. Касаткин Г. Рынок акций нефтегазовых компаний// Экономика и жизнь. -1995. -№ 2.-С.9

60. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия /

61. B.В.Ковалев, О.Н.Волкова. -М.: Проспект, 2006. 420с.

62. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2006 - 768 с.

63. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2003-144с.

64. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 2000 511с.

65. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000.-421с.

66. Конторович С.П. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия. Системно-оценочный аспект: Дис. канд. экон. наук /

67. C.П.Конторович. Волгоград, 2002. - 122 с.

68. Коупленд Т.Стоимость компаний: оценка и управление. Пер с англ. / Т.Коупленд, Т.Коллер, Дж.Муррин М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», 2005 - 576 с.

69. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: Дело и сервис, 1994. -256с.

70. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., пе-рераб. и доп. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. - 400 с.

71. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия / Э.И.Крылов, В.М.Власова, И.В.Журавкова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 с.

72. Крылов Э.И.Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Э.И.Крылов, В.М.Власова, М.Г.Егорова, И.В.Жура-вкова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 191 с.

73. Куликов А.С. Методологические аспекты оценки стоимости недвижимости как инвестиционного ресурса // Экономика строительства. 2001.- №4. - С.37-46.

74. Курц Х.Д. Капитал. Распределение. Эффективный спрос. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998 - 294с.

75. Лебедев П. Проектное финансирование: факторы успеха // Консультант. -2005. № 11 Электронный ресурс. : http://www.berator.ru - Режим доступа: http://www.berator.ru/consultant/article/41 - Загл. с экрана.

76. Лытнев Олег. Курс лекций "Основы финансового менеджмента" Электронный ресурс. : www.cfm.ru Режим дос

77. Tyna:http://www.cfm.ru/finanalysis/lytnev/index.shtml Загл. с экрана.

78. Маршалл А. Принципы экономической науки. М.: Прогресс: Универс, 1993.-310 с.

79. Методика определения кредитоспособности заемщика Байкальского банка Сбербанка РФ

80. Микерин Г.И. Концепция дисконтированной стоимости в современной международной и российской практике оценки // Вопросы оценки . -2000 №2-С. 2-7.

81. Минаев Е.Е. Антикризисное управление. Учебное пособие для технических ВУЗов/ Моск.гос.авиационный ин-т; под ред. Минаева Е.Е., Панагушина В.П. -М.:ПРИОР, 1998-430с.

82. Налоговые претензии к российским компаниям: риск резкого падения кредитоспособности или просто "рабочий момент"? Электронный ресурс.: www.standardandpoors.ru Режим доступа:http://www.standardandpoors.ru//article.php?pubid=1629&sec=mt Загл. с экрана.

83. Орлова Е.Р. Инвестиции: курс лекций М.: Омега-Л, 2006. - 206 с.

84. Осипенко О., Шарафутдинов М. Инвестиционная привлекательность российских компаний// Журнал для акционеров. 2005. - №5-6 - С. 20-31

85. Осипенко О., Шарафутдинов М. Об оптимизации системы корпоративного контроля// Управление компанией. 2005. -№ 3.

86. Отдельные показатели финансово-хозяйственной деятельности крупных и средних организаций- Госкомстат Иркутской области, 2004

87. Отдельные показатели финансово-хозяйственной деятельности крупных и средних организаций Госкомстат Иркутской области, 2003

88. Оценка бизнеса. Доходный подход к оценке бизнеса Электронный ресурс.: www.aoi.ru Режим доступа:http://www.aoi.ru/estimatebusinessapproach03.shtml Загл. с экрана.

89. Оценка бизнеса. Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса Электронный ресурс.: www.aoi.ru Режим доступа: http://www.aoi.ru/estimatebusinessapproach01.shtml - Загл. с экрана.

90. Оценка бизнеса. Сравнительный подход в оценке бизнеса Электронный ресурс.: www.aoi.ru Режим доступа:http://www.aoi.ru/estimatebusinessapproach02.shtml Загл. с экрана.

91. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Под ред. Абдулаева Н.А., Ко-лайко Н.А. М.: Изд. "ЭКСМО", 2000. 190 с.

92. Панков В.В. Анализ и оценка состояния бизнеса: методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2003. - 208 с.

93. Пахолкова А.Ю. Проблемы гармонизации законодательства Российской Федерации и Европейского союза о малом предпринимательстве Электронный ресурс.: GARANT System. Workstation loader

94. Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями: Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 1999. 356с.

95. Петухова Н.Н. Инвестиционная привлекательность в системе стоимостной оценки предприятий строительного комплекса: Дис. . канд. экон. наук / Н.Н.Петухова. Ставрополь, 2004. - С. 76

96. Привалов В. Анализ инвестиций в условиях неопределенности на основе опционной методологии // Инвестиции в России. 2001. - №5.С.34-39.