Механизм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кушхов, Тимур Олегович

• Кушхов, Тимур Олегович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кушхов, Тимур Олегович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. РАЗВИТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ И

ПРОБЛЕМЫ ЕГО РЕГУЛИРОВАНИЯ.

1.1. Этапы развития валютного рынка в России и проблемы его правового регулирования.

1.2. Анализ трудов отечественных и зарубежных авторов по вопросам организации валютных торгов.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МЕХАНИЗМА УЧАСТИЯ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА В ОПЕРАЦИЯХ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ.

2.1. Сущность, структура и участники валютного рынка.

2.2. Функции и инструментарий валютного рынка.

2.3. Риски коммерческого банка в операциях валютном рынке.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ МЕХАНИЗМА УЧАСТИЯ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА В ОПЕРАЦИЯХ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ.

3.1. Методические положения по совершенствованию валютного дилинга в коммерческом банке.

3.2. Методика оценки эффективности участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке.

3.3. Оценка эффективности участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке»

Углубление мировых интеграционных процессов в современных экономических системах обусловливает возрастание роли коммерческих банков в обеспечении оборота валютных ресурсов и, следовательно, определяет необходимость для формирования эффективных механизмов участия коммерческих банков в операциях на валютном рынке.

Россия является активным участником международных валютных отношений. Так, объем ее внешнеторгового оборота составляет порядка 60% ВВП, а оборот трансграничного частного капитала - 37% ВВП. При этом основными посредниками, обеспечивающими движение валютных потоков, являются коммерческие банки, для которых операции на валютном рынке позволяют повысить устойчивость деятельности, как за счет конверсионных операций, так и за счет возможности получения прибыли на курсовой разнице валютных курсов.

Вместе с тем, валютный рынок подвергается постоянному воздействию многих факторов и генерирует динамические импульсы, которые в совокупности оказывают влияние на эффективность операций финансовых посредников на этом рынке.

В этих условиях необходимо обоснование путей совершенствования механизма участия коммерческих банков в операциях на валютном рынке с учетом особенностей его текущего состояния, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблемы обоснования эффективных стратегий поведения финансовых посредников на валютном рынке в целом, и коммерческих банков в частности, являются теоретически слабо разработанными.

В целом наиболее исследованными являются теоретические вопросы функционирования валютного рынка. Отдельные вопросы развития валютного рынка, теоретические подходы по валютному дилингу изложены в трудах отечественных ученых и практиков С.В. Булашева, В.Н. Лиховидова,

И.Н. Пискулова, Д.Ю. Платоновой, Б.М. Сабанти, В.И. Сафина, И.П. Скобелевой, В.Н. Якимкина, а также зарубежных специалистов, таких как: Р. Вине, Р. Джонс, С. Лизелотт, Д. Мэрфи, Д. Сорос, А. Элдер.

Вместе с тем, не получили достаточной разработки вопросы, связанные с обоснованием эффективных форм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке, что определило выбор ijenu и задач диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационной работы является разработка и научное обоснование теоретических и методических положений и практических рекомендаций по формированию и совершенствованию механизма участия коммерческого банка на валютном рыже.

Для достижения цели исследования поставлены и решены следующие задачи: проведен анализ и выявлены основные тенденции развития валютного рынка в России; обобщены теоретические подходы к исследованию проблем организации валютных торгов; уточнены теоретические положения, раскрывающие сущность валютного рынка и особенности операций коммерческого банка на валютном рынке; разработаны методические положения по формированию и совершенствованию механизма участия коммерческого банка в торгах на валютном рынке; обоснованы предложения и рекомендации по совершенствованию механизма деятельности коммерческого банка на валютном рынке.

Предметом исследования являются финансово-организационные отношения в процессе участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке.

Объектом исследования является механизм обеспечения эффективных условий проведения валютных торгов в коммерческом банке.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составили груды зарубежных и отечественных специалистов по теории и практике финансовых рынков, международных валютных отношений, организации валютных торгов. Для решения поставленных в работе задач применялись методы статистических исследований, классификаций, системного анализа. Информационной базой исследования явились законы Российской Федерации, положения, инструкции и письма Центрального Банка РФ, а также статистические данные Госкомстата РФ, Банка России, международных организаций, информационные ресурсы сети Интернет.

Научная новизна результатов диссертационного исследования заключается в следующем: уточнено понятие валютного рынка, выделены функции, участники и инструментарий валютного рынка; выявлены, дополнены и классифицированы факторы, влияющие на эффективность валютных операций коммерческого банка; уточнены и дополнены риски проведения операций коммерческим банком на валютном рынке и предложен комплекс мер, направленных на совершенствование управления ими; предложен механизм участия коммерческого банка в торгах на валютном рынке на примере организации дилингового центра как одной из форм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке; разработаны методические положения и практические рекомендации по совершенствованию форм участия коммерческого банка на примере организации дилингового центра.

Практическая значимость. Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что разработанные методические положения, практические рекомендации и выводы, изложенные в работе, могут быть использованы в коммерческом банке при организации и совершенствовании механизма участия в операциях на валютном рынке.

Теоретические положения диссертации использовались при проведении занятий по дисциплине «Валютные операции и валютное регулирование» в ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет».

Апробация результатов исследования. Основные положения, изложенные в диссертации, доложены и обсуждены и на Международной научно-практической конференции «Инновационный прорыв в развитии России и регионов» (г. Москва, 2006 г.), на X научно-практической конференции студентов и аспирантов СПбГИЭУ «Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей» и на IX межвузовской конференции аспирантов и докторантов «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (Санкт-Петербург, 2006-2007 гг.). Результаты работы реализованы в ОАО КБ «ЕВРОКОММЕРЦ».

Структура диссертации. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кушхов, Тимур Олегович

Эти выводы подтверждаются проведенным в работе анализом и на этом основании можно сделать вывод, что выявленная сущность валютного рынка, выявление его участников и определение методов анализа валютного рынка, а также анализ степеней эффективности инвестирования и видов торговых издержек на валютном рынке обусловливают необходимость систематизации функций и методов участия коммерческого банка на валютном рынке, а также анализа воздействия рисков на валютные торги, влияющих на деятельность коммерческого банка, дилингового центра и их клиентов на внебиржевом валютном рынке.

2.2. Функции и инструментарий валютного рынка

Выявленные в процессе анализа публикаций [15, 26, 32, 49, 60, 67, 102] особенности изученных объектов и инструментов позволили выделить следующие основные функции валютного рынка: обеспечение своевременного осуществления валютных расчетов -проявляется в отсутствии задержек исполнения торговых ордеров по купле-продаже иностранной валюты; регулирование валютных курсов - деятельность государственных органов по управлению обращением валюты, контролю над валютными операциями, воздействию на валютный курс национальной валюты, ограничению использования иностранной валюты; диверсификация валютных резервов - распределение состава валютных резервов таким образом, чтобы в него входили конвертируемые валюты разных государств, которые в настоящее время являются наиболее устойчивыми. Необходима для защиты от риска обесценения валюты; получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курсов валют - проявляется в предоставлении участникам валютных торгов возможности получения прибыли (либо убытка) с помощью маржинальной системы торгов (кредитного плеча) при проведении спекулятивных операций по покупке-продаже иностранной валюты на валютном рынке; проведение валютной политики государством с целью поддержки национальной валюты - при помощи валютного рынка, центральный банк осуществляет управление валютными резервами, проведение валютных интервенций и регулирование уровня процентных ставок, с целью проверки устойчивости или коррекции существующего курса национальной валюты.

На основе исследования публикаций [21, 24, 35, 39, 87, 95, 103, 108, 115] можно сделать вывод, что наличие доступа в режиме реального времени к данным по различным финансовым и аналитическим данным (цены, котировки, ставки и т.д.) на валютном рынке, а также к деловым, экономическим и политическим новостям, влияющим на текущую конъюнктуру составляют основу работы на валютном рынке и являются приоритетными направлениями при формировании и организации валютных торгов с участием коммерческих банков.

Такой доступ на валютном рынке предоставляют службы финансовой информации (СФИ). В мире действуют более 50 телекоммуникационных служб финансовой информации, наиболее известными из которых являются агентства Reuters и Bloomberg, концерн Dow Jones, компании SQG International, Tenfore, Knight-Ridder Financial, ICV и ряд других. Активную роль в формировании внутренней информационной среды России играют и отечественные СФИ, специализирующиеся на внутренних фондовом и финансовом рынках («АК&М», «Финмаркет», «РосБизнесКонсалтинг», «МФД-Инфоцентр», агентства «Соболев», агентство экономической информации «Прайм-ТАСС», «Интерфакс», «Skate Press» и другие).

На основе анализа публикаций по проблемам информационного обеспечения валютного рынка [21, 30, 53, 70, 95] определим структуру основных клиентов служб финансовой информации на валютном рынке в России (табл. 2.9).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В условиях глобализации мировых хозяйственных связей значение валютного рынка для обеспечения устойчивой и прибыльной деятельности коммерческого банка постоянно возрастает как за счет конверсионных операций, так и за счет возможности получения прибыли на курсовой разнице валютных курсов.

Это определяет необходимость совершенствования форм участия коммерческих банков в операциях на валютном рынке с учетом современных тенденций его развития.

В процессе исследования выявлено, что при организации валютного дилинга для российских клиентов выбор организационной схемы решающим образом- зависит от стратегии ведения деятельности. Вместе с тем, единственно легальным, с точки зрения закона, средством к созданию дилинговой площадки является также коммерческий баше, потому как он обладает валютной лицензией, дающей законное право на ведение валютно-конверсионных операций. Все остальные методы незаконны, а коммерческому банку необходимы только легальные инструменты инвестирования.

Проведенный в диссертационной работе анализ современных тенденций развития валютного рынка за период 1998 - 2007 гг. позволил сделать следующие выводы: наблюдается постоянный рост оборотов торгов на мировом валютном рынке. Так, за рассматриваемый период эти объемы увеличились с 1650 млрд. долл. до 3210 млрд. долл. или в 1,9 раза; диверсифицируются финансовые инструменты, используемые в операциях на валютном рынке; существенно возросли масштабы участия коммерческих банков на валютном рынке не только индустриально развитых стран, но и банков стран с развивающимися и переходными экономиками; все большую активность на валютном рынке проявляют физические лица за счет услуг, предоставляемых им финансовыми посредниками -коммерческими банками, брокерами, маркет-мейкерами, по выходу на валютный рынок.

В диссертации выделены тенденции развития российского валютного рынка, проведен сравнительный анализ его развития. Так, по данным Банка международных расчетов, если в апреле 1998 г. объем оборота валютного рынка России составил 6,8 млрд. долл., то в 2007 г. этот показатель увеличился в 7,3 раза —до 50 млрд. долл.

В диссертационном исследовании выявлено, что росту валютного рынка России способствовали следующие основные факторы: высокая эффективность валютных операций по сравнению с другими финансовыми инструментами в условиях высокой инфляции; существенный рост цен на нефть после кризиса 1998 года, что обусловило приток валютной выручки в страну. Так, если в 1998 г. средняя цена 1 барреля нефти марки «Юралс» составляла 11,90 долл., то в 2007 г. — 69,3 долл.; изменение системы валютного регулирования на основе дальнейшей либерализации валютного законодательства.

При этом проведенный в диссертации анализ данных Банка международных расчетов' показал, что к 2007 г. по- кассовым сделкам, совершенным при наличной конверсии валют, преобладали операции в долларовом эквиваленте. Так, 98% операций составляет доллар США, 1,5% -евро и менее 1% прочие валюты; по форвардным сделкам: доллар США -83% операций, евро - 15,9%, менее 1% - прочие валюты; по безналичным^ валютно-обменным сделкам: доллар США - 99,7% операций, евро - 0,3%, остальные валюты - 0%.

Анализ теоретических и методических подходов к разработке вопросов формирования и совершенствования механизма участия коммерческих банков в операциях на валютном рынке позволил сделать вывод, что проблемы, связанные с организацией деятельности коммерческих банков на валютном рынке, разработаны недостаточно.

В основном, внимание ученых и практиков сконцентрировано на вопросах валютного регулирования, либерализации валютного законодательства, трансгосударственного движения капитала.

Анализ особенностей правового регулирования валютного рынка в России позволяет сделать вывод, что пока не выработано законодательство, которое регулировало бы деятельность, связанную с валютным рынком и в связи с этим возникла специфическая категория дилинговых центров, называемых «кухнями» (в этом случае не происходит реального совершения валютных сделок клиентом на международном валютном рынке).

Основные проблемы внебиржевого валютного рынка в России, заключаются в следующем: отсутствие регламентированного правового регулирования и законодательной базы внебиржевого валютного рынка в России; регистрация дилинговых центров в оффшорных зонах; деятельность на основе букмекерской лицензии; обман клиентов и присвоение депозитов; невозможность клиентов отстоять свои интересы в суде, поскольку сделки, заключаемые с дилинговыми центрами, признаются судами сделками пари.

В целях обеспечения устойчивого и стабильного роста валютных отношений на валютном рынке необходимо произвести разработку правовых норм и законов в целях контроля и регулирования валютных спекулятивных операций на валютном рынке, определить факторы и показатели функционирования механизма осуществления участниками валютного рынка сделок покупки/продажи иностранной валюты на законодательном уровне и принять меры по установлению санкций за нарушение этого законодательства в целях исключения деятельности несостоятельных на валютном рынке компаний.

Анализ теоретических и методических подходов к разработке вопросов организации и совершенствования валютного рынка в России показал, что рассмотрению вопросов, связанных с направлениями развития, регулирования и контроля валютного рынка в России, его совершенствования, а также с организационными и системными подходами функционирования валютного рынка, с системами проведения и осуществления валютных торгов посвящены публикации и труды как российских, так и зарубежных авторов. Выделим их в следующие группы: нормативно-правовая база; учебная и научная литература, монографии; специализированные журналы практического характера; статьи научного и прикладного характера; информационные ресурсы сети Интернет.

Разработка проблем организации валютного регулирования и контроля, а также проблем формирования и проведения валютных торгов на валютном рынке с участием коммерческих банков, дилинговых центров и их клиентов в условиях развития современной экономики России является достаточно новой, и в силу этого слабо разработанной сферой финансовой науки.

В целом, современный этап развития механизмов участия коммерческих банков в операциях на валютном рынке остается слабо освещенным в работах научно-практического характера: информационная база, характеризующая условия и проблемы совершенствования отношений между участниками валютного рынка не полна и противоречива; не сформированы практические подходы к организации валютного дилинга; не разработаны методические положения по совершенствованию механизма участия коммерческих банков в операциях на валютном рынке.

Проведенный анализ подходов к определению сущности валютного рынка позволил уточнить понятие валютного рынка, провести его сегментацию, определить инструментарий, функции и участников валютных торгов. Так, под валютным рынком в диссертации предлагается понимать совокупность финансовых отношений, возникающих между участниками торгов, реализуемых путем конверсионных операций по покупке/продаже иностранной валюты и депозитно-кредитных операций по предоставлению в ссуду иностранной валюты на определенных условиях, включающих сумму операции, валютный курс и срок исполнения.

Сегментация валютного рынка в диссертации осуществлена по следующим признакам: по организационному: организованный (биржевой валютный рынок) и неорганизованный (внебиржевой); по используемому финансовому инструментарию валютного рынка: спотовый (48%), форвардный (7%), своповый (39%), фьючерсный (1%) и опционный (5%) рынки; по функциональному назначению: депозитно-конверсионный и спекулятивный.

В диссертации выявлен состав участников операций на валютном рынке, определены особенности проведения операций каждым из них, конкретизированы формы их взаимодействия с коммерческим банком при проведении операций на валютном рынке.

Проведенный в диссертации анализ показал, что основным участником валютного рынка, через механизм которого проходят валютные потоки его участников, является коммерческий банк, который, с одной стороны, регламентирует порядок и регулирование осуществления операций на валютном рынке, а с другой стороны, обеспечивает контроль над соответствием этих операций валютному законодательству.

В диссертационном исследовании сгруппированы факторы, оказывающие влияние на эффективность операций на валютном рынке, основные из которых: группа экономических факторов, группа политических факторов, группа факторов форс-мажорных обстоятельств и группа факторов ожиданий рынка и его участников.

При этом в диссертации под механизмом участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке понимается совокупность форм, методов, инструментов, а также организационно-правового регламента проведения коммерческим банком операций на валютном рынке.

Проведенный в диссертации анализ стандартных издержек (операционные, валютные, финансовые) операций коммерческого банка на валютном рынке позволил сделать вывод о необходимости дополнения указанной совокупности предложенными новыми видами издержек, что дает возможность системно рассматривать вопросы повышения эффективности валютных операций для коммерческого банка.

В рамках диссертационной работы обобщены формы участия коммерческих банков на валютном рынке, выявлены их особенности, конкретизирована модель организации и формирования механизма валютных торгов в коммерческом банке.

В рамках диссертационного исследования выявлена и изучена совокупность стандартных рисков участия коммерческого банка на валютном рынке и сделан вывод о целесообразности дополнения указанной совокупности новыми предложенными рисками, учет которых необходим для повышения эффективности операций на валютном рынке

В диссертации предложен комплекс мер по управлению рисками коммерческого банка на валютном рынке, включающий в себя процедуры анализа рисков, их оценки, разработки методов их минимизации на основе учета текущей информации о состоянии валютного рыжа.

В диссертации разработаны методические положения по совершенствованию механизма участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке, которые включают в себя: алгоритмы формирования и развития каждой из форм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке - дилинговый центр и доверительное управление; сравнительную характеристику достоинств и ограничений по каждой форме (дилинговый центр, доверительное управление) участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке; методические рекомендации по оценке эффективности каждой из указанных форм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке.

Общая структура алгоритмов развития форм участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке представлена на примере дилингового центра.

В диссертации сделан вывод, что определяющими показателями, характеризующими эффективность деятельности коммерческого банка на валютном рынке, являются, уровень прибыли и степень убыточности валютных операций.

В диссертационном исследовании разработаны методические рекомендации по совершенствованию участия коммерческого банка на валютном рынке, включающие в себя: выбор показателей оценки эффективности валютного дилинга коммерческого банка, включающих в себя: допустимые уровни рисков, коэффициенты доходности, расходов и реинвестирования организации и формирования валютных торгов в коммерческом банке; расчет показателей оценки эффективности валютного дилинга коммерческого банка с учетом особенностей каждого предложенного проекта; расчет обобщающего показателя коэффициента реинвестирования эффективности валютного дилинга коммерческого банка с учетом коэффициентов доходности и расходов; рекомендации по повышению эффективности участия коммерческого банка в операциях на валютном рынке.

В диссертационном исследовании разработан и предложен алгоритм расчета показателей оценки эффективности валютного дилинга коммерческого банка по предложенной совокупности показателей.

Как показал проведенный анализ основных мероприятий необходимых для организации дилингового центра, окупаемость затрат и получение прибыли - одно из первых условий организации и успешного функционирования дилингового центра. Основные затраты дилингового центра включают в себя аренду помещения, информационного оборудования, средств связи и оплату работы обслуживающего персонала.

В диссертационной работе аргументируется вывод, что окупаемость затрат и получение дополнительной прибыли коммерческим банком при участии на валютном рынке с условием сохранении уровня интенсивности осуществления валютных сделок могут быть обеспечены при реализации предложенной концепции совершенствования участия коммерческого банка на валютном рынке.

Результаты расчетов показывают, с одной стороны, что чем выше эффективность инвестирования в валютный рынок, тем выше уровень получения стабильного дополнительного дохода и возможности реинвестирования, и с другой стороны, если нет действенных правовых рычагов воздействия на валютные потоки, то формирование и организация комплекса валютных торгов является экономически неоправданным.

Таким образом, реализация разработанных в диссертационном исследовании методических положений и практических рекомендаций позволит осуществить формирование и организацию эффективных валютных торгов в коммерческом банке и обеспечит повышение качества функционирования дилингового центра коммерческого банка на валютном рынке.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кушхов, Тимур Олегович, 2008 год

2. Федеральный Закон РФ 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 г. (с изменениями на 05.07.2007 г.).

3. Федеральный Закон 395-1 «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 г. (с изменениями от 02.10.2007 г.).

4. Федеральный Закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 г. 86 ФЗ с изменениями от 29.07.2004 г.

5. Положение Центрального Банка РФ «О временном порядке выдачи Банком России юридическим лицам резидентам, не являющимся кредитными организациями и валютными биржами, разрешений на открытие и использование счетов в банках за пределами территории Российской Федерации» от 28.04.2004 г. 256-П.

6. Заявление Правительства Российской Федерации и Центрального банка Российской Федерации «О стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года» от 05.04.2005 983 п-П13, 01-01/1617.

7. Распоряжение Правительства РФ «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации» от 01.06.2006 г. 793-р.

8. Указание Банка России «О порядке осуществления валютных операций по сделкам между уполномоченными банками» от 28.04.2004 г. 1425-У.

9. Указание Банка России «Об открытии физическими лицами резидентами счетов в банках за пределами территории Российской Федерации» от 30.03.2004 г. №1411-У.

10. Монографии, учебники, учебные пособия, журналы, статьи, тезисы докладов, авторефераты диссертаций

11. АрсеньевВ. Руководство по российскому рынку капитала. М.: Алышна, 2001.

12. Бенсигнор Р. Новое мышление в техническом анализе. М.: Интернеттрейдинг, 2002.

13. Бернстайн П. Против богов: Укрощение риска М.: ЗАО «ОлимпБизнес», 2000. 12.

14. Борселино Л. Учебник по дэйтрейдингу. М.: Аналитика, 2

15. Брейли Р., Майерс Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2001.

16. Брейли Р., Майерс Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп Бизнес, 2007. 15. 16. 17. 18. 19.

17. Бретт М. Как читать финансовую информацию. М.: Проспект, 2

18. Брук К. Бал хищников. М.: Олимп-Бизнес, 2

19. Булатов А.С. Экономика. М.: Юрист, 2

20. Булашев СВ. Статистика для трейдеров. М.: Спутник, 2

21. Бункина М.К. Валютный рынок. М.: АО «ДИС», 2

22. Бурда М. Макроэкономика. СПб.: Европейский текст «Судостроение», 2002.

23. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2003.

24. Бэард Б., Макберни К. Как выигрывать в электронном дэйтрейдинге. М.: Аналитика, 2002.

25. Бэстэнс Д., Ван Ден Берг В., Вуд Д. Нейронные сети и финансовые рынки. Принятие решений в торговых операциях. М.: ТВП, 1997. 24.

26. Вдовин В. Всегда открыта дверь в «Валютный мир». М.: Деньги, 2

27. Вильяме Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли. М.:

28. Вине Р. Новый подход к управлению капиталом. М.: Евро-Адрес, 2

29. Вине Р. Математика управления капиталом. М.: Алыгина, 2

30. Вулкан Н. Электронная коммерция. Стратегическое руководство. М.: Интернет-трейдинг, 2003. 29. 30. 31. 32.

31. Гаврилов Д., Пелехова Ю., Максимова Д. Деньги. М.: 2

32. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. М.: Дело, 1

33. Гришанков Д., Сиваков Д. Дилинг по-русски. М.: Эксперт, 2

34. Грязнова А. Биржевая деятельность. М.: Финансы и право, 2

35. Даглас М. Дисциплинированный трейдер. Бизнес-психология успеха. М.: Евро, 2004.

36. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Алытина Бизнес Букс, 2004.

37. Дебок Г., Кохонен Т. Анализ финансовых данных с помощью самоорганизующихся карт. М.: Аналитика, 2003.

38. Джонс Р. Биржевая игра: сделай миллионы играя числами. М.: Аналитика, 2001.

39. ДорсиТ. Метод графического Аналитика, 2001.

40. Дэвидсон А. Скользящий по лезвию фондового рынка. История риска, жадности и искушения. М.: Аналитика, 2002.

41. Жижилев В. Оптимальные стратегии извлечения прибыли на рынке FOREX и рынке ценных бумаг. М.: ФГНУ «Росинформагротех», 2002.

42. Жувенель Б. Этика перераспределения. М.: Институт национальной модели экономики, 1995. 41.

43. Жуков Е. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.: Банки и биржи, 2

44. ЗакарянИ. Особенности национальных спекуляций или как играть на российских биржах. М.: Итернет-трейдинг, 2002. анализа Крестики-нолики. М.:

45. Иванов В. Анализ надежности банка. М.: Русская деловая литература, 2

46. Казанская О. Дилинг по-американски: One Way Ticket. М: Деньги, 2

47. Казанская О. Валютным дилингом можно заниматься и без оффшоров. -М.: Деньги, 2002.

48. Казанская О. С Wall Street теперь можно сыграть в монопольку. М.: Деньги, 2001.

49. Кийосаки Р.Т., Лектер Ш.Л. Руководство богатого папы по инвестированию. Минск: Поппури, 2003.

50. Кияница А.С. Форекс Клуб. Фундаментальный анализ финансовых рынков. СПб.: Питер, 2005.

51. Колби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

52. Коннорс Л., Рашки Л. Биржевые секреты: Высокоэффективные стратегии краткосрочной торговли. М.: Аналитика, 2002.

53. Корнелиус Л. Применение технического анализа на мировом валютном рынке FOREX. М.: Издательский дом «ЕВРО», 2003.

54. Коттл С, Мюррей Р., Блок Ф. Анализ ценных бумаг. М.: ЗАО «Олимп Бизнес», 2000.

55. Красавина Л. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М.: Финансы и статистика, 2001.

56. Красе П. Книга инвестиционной мудрости. Классические труды великих биржевых спекулянтов и легенд Уолл-стрит. -М: Аналитика, 2002.

57. Круглова В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. М.: ИНФРА-М, 2002.

58. Крушвиц Л., Шефер Д., Шваке М. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2001.

59. Куликов А.А. Форекс для начинающих: Справочник биржевого спекулянта. СПб.: Питер, 2003.

60. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. М.: Финансы и статистика, 2

61. Лебо Ч., Лукас В., Компьютерный анализ фьючерсных рынков. М.: Альпина, 2002.

62. Лизелотт Валютные операции. Основы теории и практика. М.: Дело, 1998. 61.

63. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей. М.: Прогресс, 2

64. Лиховидов В. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков. М.: Новое знание, 2003.

65. Маккей Ч. Наиболее распространённые заблуждения и безумства толпы. М.: Альпина Паблишер, 2003.

66. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы. М.: Альпина, 2004. 65. 66. МакМиллан Л. МакМиллан об опционах. М.: Аналитика, 2

67. Максимов В. Основы успеха валютных спекуляций. Как научиться зарабатывать на курсовой разнице ведущих мировых валют. М.: Издательский дом «ЕВРО», 2003. 67.

68. Мамедов О.Ю. Современная экономика. Ростов-на-Дону.: Феникс, 2

69. Материалы: Нидерхоффер В. Университеты биржевого спекулянта; Льюис М. Покер лжецов; Ридпат М. Все продается; Бекасов Ш. Банковская тайна; Лефевр Э. Воспоминания биржевого спекулянта; Робинсон Д. Миллионеры в минусе; Габиш Г. Микроэкономика.

70. Мейерс А. Энциклопедия технических индикаторов рынка. М.: Альпина, 2003.

71. Миклашевская Н.А. Холопов А.В. Международная экономика. М.: Учебник, 2002.

72. Мэрфи Дж. Межрыночный технический анализ: Торговые стратегии для мировых рынков акций, облигаций, товаров и валют. М.: Диаграмма, 1999.

73. Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. -М.: Издательство «Сокол», 2002. 73.

74. Найман Э. Малая энциклопедия трейдера. М.: Альфа Капитал, 2

75. Недосекин А. О. Нечетко-множественный анализ риска фондовых инвестиций. СПб, 2003.

76. Нидцекер Г.Л. Анализ эффективности валютно-обменных операций банка. М.: Бизнес-книга, 2002. 76. 77. 78. 79. 80.

77. Нидерхоффер В. Практика биржевых спекуляций. М.: Альшша, 2

78. Николаев В. Словарь-справочник брокера М: ОХШ. Financial Services Ltd., 2

79. Нисон За гранью японских свечей. М.: Диаграмма, 2

80. Оберлехнер Д. Психология рынка Forex. М.: Омега-Л, 2

81. Пайпер Дж. Дорога к трейдингу. СПб.: Питер, 2

82. Партной Ф. FIASCO. Исповедь трейдера с Уолл-стрит. М.: ОлимпБизнес, 2001.

83. Паршиков С, Твардовский В. Секреты биржевой торговли. М.: Альпина, 2003.

84. Пейтел Э., Пейтел Б. Internet-трейдинг полное руководство. М.: Вильяме, 2003. 84.

85. Пискулов Д. Теория и практика валютного дилинга. М: Финансист, 2

86. Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга. М.: Финансист, 2001.

87. Платонова И.Н. Валютный рынок и валютное регулирование. М.: БЕК, 2002.

88. Ральф В. Новый подход распределения активов к управлению между капиталом. Структура различными инвестиционными инструментами. М.: Евро, 2003. 88.

89. Роджерс К. Деривативы. Курс для начинающих. М.: Альпина, 2

90. Сафин В.И. Торговая система трейдера: фактор успеха. М.: НП

91. Сафонов В. Валютный дилинг. М.: Консалтбанкир, 2

92. Сафонов В. Трейдинг: дополнительное измерение принятия решений. М.: Алышна, 2001.

93. Слейтер Р. Сорос: Жизнь, деятельность и деловые секреты величайшего в мире инвестора. М.: Фолио, 2003. 93.

94. Смит Г. Как я играю и выигрываю на бирже. М.: Аналитика, 2

95. Соколов М. Валютный дилинг: азартная игра для тех, кто умеет считать. -М.: Деньги, 2002.

96. Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков. М.: Интернет-трейдинг, 2003. 96. 97.

97. Сорос Дж. Алхимия Финансов. М.: ИНФРА-М, 2

98. Сорос Дж. Сорос о Соросе (Опережая перемены). М.: ИНФРА-М, 2

99. Строуп Р., Гвартни Дж. Азбука национальной модели экономики, 1996.

100. Стюарт Дж. Алчность и слава Уолл-стрит. М.: Алышна, 2000. экономики. М.: Институт

101. Суворов Азбука валютного дилинга. СПб.: Издательство СанктПетербургского университета, 2003.

102. Твардовский В. Теория и практика торговли на фондовом рынке. Курс лекций. -М.: Интернет-трейдинг, 2004.

103. Твид Л. Психология финансов. М.: Аналитика, 2002.

104. Уотшем Т., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. М.: Финансы, 1999.

105. Фишер Р. Новые методы торговли по Фибоначчи. М.: Аналитика, 2002.

106. Фишер Экономикс. М.: Дело, 2001.

107. Фридсон М. Как стать миллиардером: испытанные стратегии титанов богатства. М.: Аналитика, 2002.

108. Хасбулатов Р. Мировая экономика. М.: Инсан, 2002.

109. Хелферт Э. Техника финансового анализа. М.: Финансы и право, 2002.

110. Хилл Н. Думай и богатей. М.: Деловой бестселлер, 2000.

111. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. М.: 2003.

112. Хьержик Дж. Модель, цена и время. М.: Аналитика, 2000.

113. ЧекулаевМ. Загадки и тайны опционной торговли. Механика биржевого успеха. М.: Аналитика, 2001.

114. ЧекулаевМ. Риск-менеджмент: управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности. М.: Альпина, 2002.

115. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций: Монография. М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и Ко», 2003.

116. Швагер Д. Технический анализ. Полный курс. М.: Альпина Бизнес букс, 2005.

117. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг. М.: Высшая школа экономики, 1999.

118. Эдвин Дж. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. СПб.: Санкт-Петербург Оркестр, 1994.

119. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. М.: Диаграмма, 2004.

120. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. М.: КРОН-ПРЕСС, 2001.

121. Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером. Энциклопедия биржевой игры. М.: Диаграмма, 2003.

122. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. 3 издание. М.: Диаграмма, 2003.

123. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. -М:ЦБФР, 2003.

124. Якимкин В.Н. Рынок Форекс ваш путь к успеху. М.: Гражданка, 2002.

125. Якимкин В.Н. Финансовый дилинг. Книга вторая. М.: Гражданка, 2002.

126. Douglas M. The Disciplined Trader. Developing Winning Attitudes NEW YORK INSTITUTE OF FINANCE, 1990.

127. Joseph Т.. Practical Applications Of A Mechanical Trading System Trading Techniques, Inc, 1998.

128. Shreve S. Stochastic Calculus and Finance Steven E. Shreve, July 25, 1997.

129. Satchwell С J.. FORECASTING, THEORY AND PRACTICE Director, Technical Forecasts Ltd Commercial House 19 Station Road Bognor Regis P0211QD.

130. Sweeney J.. Campaign Trading Tactics and Strategies to Exploit the Markets JOHN WILEY SONS, INC, 1996, 332.60285-20.