Механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия при формировании страховой защиты тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Бахчеева, Мария Николаевна

• Бахчеева, Мария Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Бахчеева, Мария Николаевна

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Сущность финансового риска промышленного предприятия и содержание процесса управления финансовыми рисками

1.2 Классификация подходов к управлению финансовыми рисками в современных условиях

1.3 Формирование целевых стратегий риск-менеджмента по этапам управляемого процесса финансовых рисков

2. РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМА СНИЖЕНИЯ РИСКОВ СТРАХОВОГО КОМПЛЕКТА КАК МЕТОДА ЗАЩИТЫ ОТ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Рассмотрение процесса формирования страховой защиты как объекта процесса управления финансовыми рисками промышленного предприятия

2.2 Формирование внутренней среды - составляющей механизма снижения рисков страхового комплекта

2.3 Разработка компонентов механизма снижения рисков страхового комплекта: идентификация, оценка рисков страхового комплекта

2.4 Исследование компонентов механизма управления рисками: приоритезация рисков, методы реагирования, средства контроля

3. АПРОБАЦИЯ МЕТОДОВ СНИЖЕНИЯ КРЕДИТНОГО РИСКА СТРАХОВАТЕЛЯ

3.1. Разработка методики количественной оценки кредитного риска страхователя

3.2. Апробация методов реагирования на кредитный риск страхователя 134 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 148 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 154 ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия при формировании страховой защиты»

Актуальность темы исследования. Промышленные предприятия являются источниками повышенной опасности и в то же время функционируют в условиях изменений внешней среды, что обуславливает дополнительную вероятность наступления убытков от непредвиденных аварий и катастроф, а также от решений, принятых в условиях неопределенности. В российской практике на настоящий момент только начинается становление процедур управления рисками. При этом, потребность в риск-менеджменте обусловлена, прежде всего, не требованиями законодательства, а внутренними потребностями компаний в повышении уровня конкурентоспособности, совершенствовании корпоративного управления, повышении прозрачности отчетности, достижении уверенности акционеров в стабильном развитии предприятия и, как следствие, росте инвестиционной привлекательности и капитализации бизнеса. Законодательные акты РФ недостаточно широко рассматривают процедуры управления рисками в российских промышленных компаниях на настоящий момент. Учитывая это, российские промышленные компании, размещающие ценные бумаги на международных рынках, стремятся соответствовать мировым практикам внедрения процедур риск-менеджмента.

Управление рисками затрагивает все направления деятельности организации и ориентировано на достижение всех целей предприятия, как стратегических, так и тактических, и операционных. Страхование, при этом, с одной стороны, является одним из важнейших инструментов снижения рисков и направлено, прежде всего, на нивелирование ущерба от аварий и катастроф на основных производственных объектах. С другой стороны, страхование — это одно из направлений деятельности предприятия, обеспечивающее выявление рисков, подлежащих страхованию, разработку оптимальных условий страхования, размещение рисков в надежных страховых и перестраховочных компаниях, урегулирование убытков от страховых случаев и расчет величины страховых возмещений. Являясь одним из направлений деятельности предприятия, страхование становится и объектом управления рисками, поскольку любая деятельность предприятия содержит события, потенциально являющиеся источником риска.

Учитывая, что процесс управления рисками ориентирован на все направления деятельности, являющиеся потенциальными источниками рисков в компании, представляется целесообразным разрабатывать и внедрять процедуры, направленные на идентификацию, оценку и реагирование на риски предприятия, обусловленные деятельностью по организации страховой защиты, то есть разрабатывать механизм управления рисками страхового комплекта промышленного предприятия.

Степень разработанности проблемы. Вопросы управления рисками и страхования рассматриваются в трудах выдающихся зарубежных экономистов, таких как: Бланд Д., Брэтт М., Планкетт Л., Хэмптон Д., Хорн Дж., Шумпетер И., и др., а также в работах известных российских ученых: Альгина А.П., Балабанова И.Т., Гвозденко А.А., Грядова С.И., Грязновой А.Г., Евдокимова А.К., Князевой Е.Г., Лагоши Б.А., Орланюк-Малицкой Л.А., Осипова Ю.М., Райзберга Б.А., Рейтмана Л.И., Сплетухова Ю.А., Сухова В.А., Хохлова Н.В., Чернова В.А., Шахова В.В., Юлдашева Р.Т. и др. Кроме того, процедуры управления рисками подробно описываются в положениях стандартов по управлению рисками, разработанных международными организациями: Институт управления рисками, Ассоциация риск-менеджмента и страхования, Комитет Спонсорских Организаций Комиссии Тредвея и др.

Вместе с тем, обычно страхование рассматривается как метод снижения рисков посредством передачи страховщику, а не как объект финансовой деятельности предприятия; деятельность же по формированию страховой защиты предприятия возлагается на страховщика и не рассматривается с точки зрения страхователя, в то время как для промышленных предприятий крайне важно обладать механизмами и необходимыми инструментами для повышения надежности и эффективности страховой защиты.

Все вышесказанное предопределило выбор темы и обусловило цель и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, направленного на повышение устойчивости финансового результата предприятия.

Для достижения поставленной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:

1. исследовать понятия риска и процесса управления рисками промышленного предприятия в российской и международной практике;

2. разработать алгоритм формирования страховой защиты промышленного предприятия и сформулировать понятия страховой программы, страхового комплекта промышленного предприятия;

3. исследовать совокупность элементов процесса управления рисками и разработать механизм снижения рисков страхового комплекта промышленного предприятия;

4. апробировать механизм снижения рисков страхового комплекта и произвести: выявление, оценку рисков, разработать матрицу влияния рисков на финансовый результат промышленного предприятия; сформировать реестр рисков и разработать набор методов реагирования и контрольных процедур над рисками страхового комплекта промышленного предприятия;

5. разработать методику и произвести количественную оценку кредитного риска страхователя; сформировать и применить методы реагирования на риск: метод допуска страховых компаний к участию в конкурсе посредством оценки рисков; метод лимитирования ответственности страховщика; метод проведения конкурса.

Область исследования соответствует п. 3.6 Проблемы управления финансовыми рисками паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит ВАК России.

Объектом исследования выступает страховой комплект промышленного предприятия.

Предметом исследования является механизм снижения финансовых рисков промышленного предприятия, возникающих в процессе организации страховой защиты.

Теоретической и методологической основой исследования послужили современные исследования по экономике, управлению рисками, страхованию, финансовому анализу, законодательные и нормативные акты РФ, а также зарубежные стандарты в области управления рисками и страхования.

При решении конкретных задач применялись методы финансового и критериального анализа, экспертных оценок, теории вероятности, математической статистики с использованием программных продуктов.

Научная новизна результатов исследования заключается в разработке и обосновании теоретических положений, научно-методических подходов и практических рекомендаций по формированию механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, обеспечивающего повышение качества страхования как фактора стабильного развития, повышения эффективности деятельности предприятия.

Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту: на основе обобщения различных теоретических взглядов отечественных и зарубежных научных исследований уточнено содержание категориального аппарата «риск», «процесс управления рисками промышленного предприятия» как инструмента финансового менеджмента, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия, а также предложена группировка стратегий риск-менеджмента по этапам управляемого процесса металлургических компаний на основе преимущественной их концентрации на отдельных этапах управляемых или наблюдаемых процессов (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10); предложен алгоритм формирования страховой защиты как инструмента внутрифирменного построения процедур страховой защиты в логической и временной последовательности, направленный на повышение устойчивости финансового результата предприятия, в целях реализации которого научно обосновано использование понятий страховой программы и страхового комплекта промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- разработан механизм управления финансовыми рисками страхового комплекта, основанный на процессном подходе к идентификации рисков страхового комплекта, направленный на повышение надежности и эффективности страховой защиты промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- на основе выявленных последствий воздействия факторов риска, отражающихся на финансовом результате предприятия, разработан механизм оценки рисков страхового комплекта и матрица снижения рисков страхового комплекта, содержащая информацию о рисках, классе приоритетности реагирования, методах реагирования и средствах контроля, позволяющая повысить финансовую устойчивость предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);

- разработаны и апробированы на металлургических предприятиях алгоритм оценки кредитного риска страхователя и принятия решения о допуске страховых компаний к конкурсу, а также методика оценки факторов кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне, позволяющие повысить эффективность страховой защиты промышленного предприятия (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10).

Теоретическое значение диссертационного исследования заключается в обобщении современного практического опыта и достижений науки в обосновании эффективного процесса управления рисками промышленного предприятия, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия, а также процесса формирования страховой защиты, представляющего собой объект финансовой деятельности промышленного предприятия.

Практическая значимость работы. Практическое использование результатов работы позволит субъектам хозяйствования повысить устойчивость финансового результата предприятия за счет применения механизмов, направленных на повышение эффективности страховой защиты.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные результаты исследования, сформулированные в диссертации, опубликованы, апробированы в установленном порядке и доложены на 62-й, 63-й и 64-й научно-практических конференциях МГТУ им. Г. И. Носова в 2003, 2005 и 2006 гг.; на всероссийской конференции «Управление рисками: решения для России» (2005 г.); международном форуме «Управление рисками в России» (2005-2007 гг.); на круглом столе клуба SOX компании Deloitte (2006 г.), международной научно-практической конференции «Современная концепция и перспективы формирования учетно-аналитической и налоговой системы на предприятиях реального сектора экономики в условиях глобализации экономических процессов и перехода на международные стандарты финансовой отчетности» (2008 г.). Материалы настоящего исследования были использованы при подготовке и проведении семинара «Оптимизация страховой защиты» в Российской академии Госслужбы при Президенте РФ (2006 г.).

Предложенный в диссертации механизм снижения рисков страхового комплекта, обеспечивающий повышение эффективности страховой защиты промышленного предприятия, апробирован на промышленном предприятии ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», применен при постановке бизнес-процесса «страхование» в ОАО «МегаФон», в подготовке учебных программ по дисциплинам «Страховое дело», «Финансовый менеджмент», «Риск-менеджмент».

Публикации. По теме диссертации опубликовано 11 работ объемом 5,75 п.л. (4,45 авторских), в том числе 3 работы в журналах, рекомендуемых ВАК России.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 124 наименований и 4 приложений. Основное содержание изложено на 162 страницах машинописного текста, работа включает 12 рисунков и 12 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Бахчеева, Мария Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного научного исследования в работе достигнуты следующие основные результаты:

1. Определены понятия риска и процесса управления рисками промышленного предприятия, как инструмента финансового менеджмента, обеспечивающего повышение финансовой устойчивости предприятия.

Известны различные подходы к определению понятия риска. Ф. Найт связывает понятие риска с неопределенностью получения прибыли23, в классической теории риска (Дж. Милль, Н. У. Сениор) он отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Риск определяют как совокупность вероятности события и его последствий (ISO/IES Guide 73).24 Разработчики стандарта C0S025 рассматривают риск как с точки зрения угроз, мешающих созданию или ведущих к снижению стоимости, так и с учетом дополнительных возможностей для компании. В каждом случае определения понятия риска базируется на предмете изучения и ожидаемых результатах.

Риск промышленного предприятия можно определить как угрозу недополучения прибыли от промышленной деятельности в результате наступления негативных событий, имеющих определенную вероятность наступления и способствующих отклонениям финансовых показателей деятельности.

Управление рисками промышленного предприятия можно определить как финансовый механизм, распространяющийся на все направления деятельности и заключающийся в прогнозном выявлении, оценке и устранении негативного влияния событий на финансовый результат предприятия.

23 НайтФ. Понятие риска и неопределённости. //THESIS, №5, 1994. - с. 12-28.

24 Международной организацией стандартизации (ISO) в последнем документе ISO/IEC Guide 73 Risk Management - Vocabulary - Guidelines for use in standards.

23 The Committee of Sponsoring Organizations of the Trcadway Commission (Комитет Спонсорских Организаций Комиссии Тредвея)

2. Предложено рассматривать процесс формирования страховой защиты как объект финансовой деятельности промышленного предприятия. В ходе исследования был сформирован алгоритм формирования страховой защиты, введены понятия страховой программы и страхового комплекта промышленного предприятия.

В научных работах страхование рассматривается как один из механизмов снижения рисков и относится к категории перераспределения риска предприятия. При этом процесс формирования страховой защиты предприятия является одним из направлений его финансовой деятельности и включает процедуры по выбору рисков, подлежащих страхованию, разработке условий страхования, подготовке, подписания и исполнения договора страхования, урегулированию убытков, получению страховых возмещений.

При этом, в современных исследованиях страхование рассматривается как направление деятельности страховой компании и не предлагаются подходы к изучению процедур формирования страховой защиты, производимых специалистами предприятия. Учитывая, что страховая компания является коммерческой организацией, основной целью деятельности которой является получение прибыли за счет страхования максимального количества рисков по максимальной цене с минимальной убыточностью; а целью промышленного предприятия в области страхования является обеспечение оптимального страхового покрытия по минимальной цене, получение страховых возмещений в полном объеме, возникает конфликт интересов. Для обеспечения максимальной эффективной страховой защиты, на промышленном предприятии должны быть разработаны собственные алгоритмы и методы. В целях настоящего исследования, автором был разработан алгоритм формирования страховой защиты как инструмент внутрифирменного построения процедур страховой защиты в логической и временной последовательности, направленный на повышение устойчивости финансового результата предприятия.

Основываясь на алгоритме формирования страховой защиты, автором было сформировано понятие страхового комплекта промышленного предприятия, под которым следует понимать комплекс мероприятий промышленного предприятия по выявлению и оценке рисков, подлежащих страхованию, формированию программы страхования, разработке оптимальных условий страхования, выбору страховых компаний, заключению и исполнению договоров страхования, контролю перестраховочной защиты, производимых специалистами предприятия.

Под страховой программой предложено понимать документ, включающий перечень договоров страхования, прогнозный расчет страховой премии по каждому договору, утверждаемый высшим исполнительным органом предприятия и являющейся основанием для формирования бюджета страховых платежей на год.

3. Разработан механизм снижения финансовых рисков страхового комплекта, направленный на повышение надежности и эффективности страховой защиты промышленного предприятия.

При формировании механизма управления рисками страхового комплекта, автор базировался на исследовании процедур, предлагаемых международными стандартами для управления рисками, и адаптации данных процедур к деятельности по формированию страховой защиты.

4. Разработана и апробирована методика идентификации рисков страхового комплекта промышленного предприятия, разработана и применена матрица влияния рисков страхового комплекта на финансовый результат промышленного предприятия; сформированы: реестр рисков, карта рисков, разработана матрица реагирования на риски страхового комплекта, позволяющая повысить финансовую устойчивость предприятия.

В основу методики идентификации рисков страхового комплекта был заложен процессный подход, применяемый в международной практике к идентификации рисков. Представлена процессная цепочка выявления рисков страхового комплекта, заключающаяся в последовательном выполнении следующих этапов: выявлении факторов, влияющих на качество страхования; формировании основных процессов страховой защиты, действующих на промышленных предприятиях; определении последствий воздействия факторов на процессы страховой защиты; формировании реестра рисковых событий на основании ранжирования последствий воздействия факторов риска;

По характеру воздействия рисковых событий была произведена идентификация рисков и создан реестр рисков страхового комплекта, включающий следующие наименования: кредитный риск страхователя, ценовой риск страхователя, договорной риск страхователя, операционный риск страхователя, правовой риск страхователя. Классификация рисков создана по модели, применяемой в международной практике к стандартным процедурам риск менеджмента. Операционный риск вызван ошибками персонала, сбоями систем и др., кредитный риск обусловлен действиями контрагентов (в данном случае, - страховых компаний), правовой риск связан с особенностями законодательства (в области страхового дела), ценовой риск вызван изменением цены (страховой премии), договорной риск обусловлен недостаточно эффективными условиями договоров страхования.

В целях оценки рисков страхового комплекта промышленного предприятия была разработана матрица влияния рисков на финансовый результат промышленного предприятия. Исследование было произведено с привлечением экспертов ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», ОАО «Северсталь Групп», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат», ОАО «Нижнетагильский металлургический комбинат». Согласно разработанной матрице экспертным методом была произведена оценка рисков страхового комплекта.

В графическом виде результаты оценки представлены на карте рисков. Карта рисков представляет собой инструмент, позволяющий произвести приоритезацию рисков. В правом верхнем углу располагаются риски, имеющие наиболее высокую вероятность наступления и максимальную степень влияния на финансовый результат предприятия. В рассмотренном случае приоритетными к разработке методов реагирования и средств контроля являются кредитный риск страхователя и ценовой риск страхователя.

Для повышения эффективности страховой защиты и снижения финансовых рисков предприятия, автором была разработана матрица реагирования на риски страхового комплекта, включающая методы реагирования и средства контроля с учетом класса приоритетности действий.

5. Разработаны и апробированы: методика количественной оценки кредитного риска страхователя, порядок проведения конкурса на выбор страховщика, методика лимитирования ответственности страховой компании, позволяющие повысить эффективность страховой защиты промышленного предприятия.

Для практического применения исследованных методов, диссертантом были разработаны следующие финансовые инструменты:

1. Методика количественной оценки кредитного риска страхователя;

2. Методика проведения конкурса и математического расчета конкурсного показателя;

3. Методика расчета лимита ответственности одного страховщика в структуре страховой программы промышленного предприятия.

Оценка кредитного риска страхователя позволяет производить оценку финансовой устойчивости страховых компаний - потенциальных участников конкурса с учетом интеграции четырех зон возникновения рисков невыполнения финансовых обязательств страховщиком перед промышленным предприятием: финансово-хозяйственной, перестраховочной, инвестиционной, зоны деловой репутации. Учитывая, что на настоящий момент отсутствует унифицированная методика оценки финансово-хозяйственной деятельности страховых компаний, автором был разработан набор факторов риска для оценки кредитного риска страхователя в финансово-хозяйственной зоне. Определен удельный вес каждой оценочной зоны в структуре интегрального показателя кредитного риска страхователя. Интегральный показатель кредитного риска страхователя был рассчитан путем суммирования полученных по каждой оценочной зоне баллов с учетом их веса (значимости) в показателе кредитного риска страхователя. Каждому диапазону показателей была присвоена оценочная характеристику в виде класса риска.

В качестве дополнительного метода реагирования на кредитный риск страхователя, в диссертации были разработаны алгоритм проведения конкурса и методика расчета итогового конкурсного показателя. При этом, было предложено осуществлять допуск к участию в конкурсе на основании оценки кредитного риска страхователя, допуск к участию в страховой программе, - на основании методики проведения конкурса. Реализация выводов и предложений, обоснованных в диссертации, будет способствовать формированию механизма снижения финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе формирования страховой защиты, обеспечивающего повышение качества страхования как фактора стабильного развития, повышения эффективности деятельности предприятия.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бахчеева, Мария Николаевна, 2009 год

1. Авдашева, С. Стоимость фирмы: альтернативные подходы мировой практика / С. Авдашева // Финансовый бизнес.-2002. №2.- с. 12-18

2. Акофф, Р. Планирование будущего корпорации: Пер. с англ. / Р Акофф М.: Прогресс, 1985.- 327 с.

3. Алавердов. Р. Портфель конкуренции и управления финансами: Кн. Конкурента. Кн. менеджера по финансам. Кн. антикризисного управляющего / Р. Алавердов, И.Т. Бесфамильная и др. М.: «СОМИНТЭК», 2002.-734с.

4. Ансофф, И. Стратегическое управление: Пер. с англ. / И. Ансофф. -М.: Экономика, 1989.-519с.

5. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / Под ред. Г.П. Иванова. М.: Закон и право, 2002.- 317с.

6. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? / И.Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 2003.484 с.

7. Балабанов, И.Т. Риск менеджмент / И.Т. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2002.-188 с.

8. Балабанов, И.Т. Управление финансами российского хозяйствующего субъекта в условиях рынка: Автореф. дисс. . доктора эк.наук: (08.00.10) / СПбУЭиФ.- СПб., 2002,- 35 с.

9. Бахматов, С.А. Финансово-кредитные отношения в сфере инвестиций: Методологический аспект / С.А. Бахматов, Н.С. Воронова. -СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 2002.-96 с.

10. Бланк, И.А. Стратегия и тактика управления финансами / И.А. Бланк. Киев: ИТЕМ ЛТД.; АДЕФ - Украина, 2002.

11. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент: пособие для менеджеров / А.З. Бобылева. М.: Ун-т рос. акад. образования, 2002.-152 с.

12. Боумэн, Клифф. Основы стратегического менеджмента/Пер, с англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи;1. ЮНИТИ», 2003.-175 с.

13. Бригхэм Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент/Под ред. В. В. Ковалева. В 2-х Т. СПб.: Изд-во «Экономическая школа», 2003. - Т. 1.-497с.; Т.2. - 669с.

14. Буклемишев, О. Парадигмы финансового управления / О. Буклемишев. Финансовый бизнес.- 2003. - №2

15. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Дж. К. ван Хорн. М.: Финансы и статистика, 2001. - 800 с.

16. Ван Хорн Дж. К. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. / Дж. К. ван Хорн, Дж. М. Вахович мл. М.: Издательский дом «Вильяме», 2001.-992 с.

17. Вине Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров: Пер. с англ. / Р. Вине М.: Альпина Паблишер, 2001. - 400 с.

18. Винокуров, В.А. Организация стратегического управления на предприятии / В. А. Винокуров. М.: Центр экономики и маркетинга, 2002.147 с.

19. Винслав, Ю.Б. Финансовый менеджмент в крупных корпоративных структурах / Ю.Б. Винслав // РЭЖ. 2004. - №3.- с. 90-100

20. Воробьев, В.Н. Инновационный менеджмент. Финансовый аспект /В.Н. Воробьев, В.В. Платонов. СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 2002.- 197 с.

21. Воронцовский, А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования / А.В. Воронцовский. СПб.: Изд-во СпбГУ, 2004.528 с.

22. Глазов, М.М. Методика финансового анализа: новые подходы / М.М. Глазов. СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 2002.- 117с.

23. Глазунов, В.Н. Анализ финансового состояния предприятия / В.Н. Глазунов.: УФинансы. 2005. - №2,- с. 15

24. Глазунов, В.Н. Оценка эффективности использования акционерного капитала / В.Н. Глазунов // Бухгалтерский учет. 2003. - №3.с. 82-86

25. Гоголев, А. К. Об инвестиционной активности предприятий в условиях ИНФЛЯЦИИ / А.К. Гоголев // БУ. 2002. - №8. - с.40-43

26. Гражданский Кодекс Российской Федерации: Часть первая и вторая. -М.: «Новая волна», 2002.- 512 с.

27. Грекова, З.Н. Экономическая стратегия предприятия / З.Н. Грекова, Л.И. Кочура // УБУ. -2002.-№7.-с.63

28. Даниэле Д.Д., Радеба Л.Х. Международный бизнес. Внешняя среда и деловые операции. Пер. с англ. М.: Дело Лтд., 1999

29. Едронова, В.Н. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя / В.Н. Едронова, Е.А. Мизиковский. М.: Финансы и статистика, 2002.-268 с.

30. Калинцева М.Е. Методика прогнозирования точек реструктуризации предприятия в условиях глобализации / М.Е. Калинцева // Материалы пятой юбилейной научной конференции преподавателей и студентов «Наука. Университет 2004» Новосибирск: 2004 - С. 6-11.

31. Канаш, И.С. Оценка рыночной стоимости собственного капитала предприятий: (Вопросы методологии и практики): дисс. канд.эк.наук: 08.00.05.- Мурманск, 2002.- 236 с.

32. Кинг, У. Стратегическое планирование и хозяйственная политика: Пер. с англ. / У. Кинг, Д. Клиланд. М.: Прогресс, 1982

33. Клиланд, Д. Системный анализ и целевое управление / Д. Клиланд, У. Кинг. М., 1974

34. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев, М.: Финансы и статистика, 2005.- 768 с.

35. Конституция (Основной Закон) Российской Федерации. Закон РФ от 12 декабря 2003 г.//ЭиЖ.-2003.-№ 2.

36. Концепция экономической политики Ростовской области/Экономика Дона. 2005. - №6,7,8 12-14./03/99

37. Корепанов Д.В. Формирование экономической стратегииорганизации в условиях рынка: дисс.канд.эк.наук: 08.00.05.- М., 2002.-161с.

38. Корпоративное управление: Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества / Под ред. Хессела М.- М.: «Джон Уайли&Санз», 2002. 240с.

39. Кох, В.А. Инвестиционное проектирование в акционерномобществе в постприватизационный период: дисс.канд.эк.наук: 08.00.05.1. М., 2002.-152 с.

40. Кох, Ричард. Менеджмент и финансы от А до Я / Ричард Кох. -СПб.: Питер, 2005.-496 с.

41. Литвак, Б.Г. Управленческие решения / Б. Г. Литвак. М.: ТАНДЕМ, 2004.- 248 с.

42. Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент: управление денежным оборотом на предприятии / Л.Н. Павлова. М.: Банки и биржи, «ЮНИТИ», 2002.- 399с.

43. Райе, Т. Финансовые инвестиции и риск: Сокр. пер. с англ. / Общ. ред. М.А. Гольцберга, Л.М. Хасан-Бек Киев: Торгово-изд. бюроВНУ, 2002.590 с.

44. Рэдхэд, К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс. М.: ИНФРА-М, 2002.-287 с.

45. Стратегическое планирование / Под ред. Э.А. Уткина. М.: «Тандем»; ЭКМОС, 2004.-440 с.

46. Стратегия бизнеса: Справочник / Айвазян С.А., Балкинд О.Я., Баснина Т.Д., Беленький В.З. и др.; Под ред. Клейнера Г.Б. М.: КОНСЭКО, 2004.-496 с.

47. Уткин, Э.А. Бизнес-реинжиниринг. Обновление бизнеса / Э.А. Уткин. М.: Ассоциация авт. и издат. «Тандем»; ЭКМОС, 2004.- 224 с.

48. Финансово-кредитный словарь: В 3-х т./Гл. ред. Гарбузов В.Ф.-2-е изд. пер. М.: Финансы и статистика, 2003

49. Финансы в управлении предприятием / Ковалева A.M., Шабалин

50. Е.М., Богачева В.Д., Карп М.В.; Под ред. Ковалевой A.M.- М.: Финансы и кредит, 2002.- 157 с.

51. Хэррис, Дж.М. Международные финансы. Пер. с англ. / Дж.М. Хэррис. М.: «Филинъ», 2002.

52. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистик, 2000.

53. Порох А. Система оценки кредитоспособности корпоративных и частных клиентов, www.Finrisk.ru

54. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: Инфра, 1996.

55. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска М.: Финансы и статистика, 998.

56. Концепция развития страхования в Российской Федерации. Одобрена распоряжением правительства РФ от 25.09.2002

57. Методики расчета тарифных ставок по рисковым видам страхования. Утверждены распоряжением Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью от 08.07.93 г. № 02-03-36.

58. Хохлов Н.В. Управление риском. М: ЮНИТИ, 1999.580 составлении страховыми организациями отчета о страховых резервах по страхованию иному, чем страхование жизни. Письмо Министерства финансов Российской Федерации от 02.02.04 г. № 24-07/04.

59. О формах бухгалтерской отчетности страховых организаций и отчетности, предоставляемой в порядке надзора. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 08.12.03 г. № 113н.

60. Питер Л. Бернстайн. Против богов: укрощение риска М.: Олимп-бизнес, 2000

61. Положение о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств. Утверждено Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 02.11.01 г. №90н.

62. Правила размещения страховщиками страховых резервов. В редакции Приказа Министерства финансов Российской Федерации от 18.08.03 г. № 76н.

63. Проблемы использования методологии VaR для оценки рыночных рисков на российском рынке. РМ Технологии.

64. Риск должен быть оправдан. Интервью со старшим вице-президентом по внутрикорпоративным вопросам СИДАНКО Вадимом Клювгантом. Е-xecutive, 2003

65. Риск-анализ инвестиционного проекта./ под ред. М.В. Грачевой М: ЮНИТИ, 2001.

66. Каплан С., Лефтович Р. Цена риска и хеджирование: ловушки для неосторожных, Финансы: пер с англ., М. ЗАО Олимп-бизнес, 1998

67. Томас Л. Бартон, Уильям Т. Шенкир, Пол Л. Уокер. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься М.: ИД «Вильяме», 2003

68. Условия лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации. Утверждены Приказом Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью от 19.05.94 г. № 02-02/08

69. Човушян Э.О., Сидоров М.А. Управление риском и устойчивое развитие -М.: РЭА, 199974. 'Alien, Dave E., Rachim, Veronica S. Dividend policy and stock price volatility: Australian evidence. Applied financial economics; 6(2), April 2002, 175-188.

70. Ansoff, H. Igor The new corporate strategy. N.Y.: Wiley, 1988

71. A primer on securitization / ed.by Leon T.Kendall,Michael J.Fishman,2002

72. Asch, David Financial planning: modelling methods and techniques. -London:Kogan Page, 1989

73. Blair M.M. Ownership and control: rethinking corporate governance for the twenty first century.- Wash.(D.C.): Brookings institution, 2002.- 372 p.

74. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of corporate finance/Third ed.,1988 by McGraw-Hill.lnc.

75. Coghlan R. Strategic cycle investing.- L.:McGraw-Hill, 2003.- 426 p.

76. Copeland, Thomas E. Valuation: measuring and managing the value of companies, 1990

77. Davis E.W., Pointon J. Finance and the firm: an intoduction to corporate finance.- 2-nd ed.- Oxford univ.press, 2003.- 429 p.

78. Dixon, R. Investment appraisal: a guide for manager, 1988

79. Drucker, Peter F. Managing for the future: the 1990s and beyond. N.Y.: Dutton, 1992

80. Drucker, Peter Ferdinand Managing the non-profit organization practicies and principles.-N.Y.:HarperCollins, 1990

81. Elston, Julie Ann Dividend policy and investment: theory and evidence from US panel data. Managerial and decision Economics; 17(3),May-June, 2002, 267-275.

82. Expansion through financial management (case studies). The Ohio State Uviversity Libraries, 1969

83. Financial analisys of firms selected topics/Eds.: Koveos P. Syracuse Univ. School of management; Zagreb: Univ. Inst, of economics, 1992.-233p.

84. Financial innovation and risk sharing / Franklin Alien, Douglas Gale,2003

85. Financial optimization / ed. by Stavros A.Zenios. Cambridge University press, 2002.- 350 p.

86. Francis, Jack dark Investments: analysis and management, 1986

87. George E. Pinches Essentials of financial management. Third ed.,1990чby Harper&Row, Publishers, Inc.

88. Gordon M.J. Dividends, earnings and stock prices. Review of economics and statistics, 41 (May 1959) p. 99-105

89. Haugen, Robert A. Modern investment theory, 1990

90. Hess P. The dividend debate: 20 years of discussion. The Journal of finance. 17(2002), 310-319.

91. Hirt, Geoffrey A. Fundamentals of investment management, 2003

92. International financial management: theory and application/ed. by Donald R.Lessard.- 2-nd ed. N.Y.John Wiley, 1985

93. Keane S. Dividend policy. Applied financial economics. 6(2), April 2002, 76-86.

94. Levitt, Theodore Thinking about management. N.Y.:Free Press, 1991

95. Lumby, Stephen Investment appraisal and financial decisions: a first course in financial management, 1991

96. Meredith, Geoffrey Grant Financial management of small enterprise / N.Y.: McGraw-Hill book Co., 1986

97. Michaely, Roni; Womack, Kent; Thaler, R.H. Price reaction to dividend initiations and omissions: overreaction or drift? National Bureau of Economic research working paper: 4778, June 2003, 27.

98. Miller M. Can management use dividends to influence the value of the firm.The Journal of banking and finance. 20 (2002), 299-303.

99. Miller M.H. and F. Modigliani. Dividend policy, growth and the valuation of shares. Journal of business, 34 (October 1961) p. 411-432

100. Moh'd, Mahmoud A., Perry, Larry G., Rimbey, James N. An investigation of the dynamic relationship between agency theory and dividendpolicy. Financial review; 30(2), May 2002, 367-385.

101. Mozes, Haim and Rapaccioli, Donna. The relation among dividend policy, firm size, and the information content of earnings announcements. The Journal of financial research; 18(1),Spring 2002, 75-88.

102. Noronha G.M., Shome D.K. The monitoring rationale for dividends and the interaction of capital structure and dividend decisions. The Journal of banking and finance. 20 (2002), 439-454.

103. Oster, Sharon Modern competitive analysys, 1990

104. Perspectives on strategic management/ed. by James W. Fredrickson. -Harper Business, 1990

105. Porter, Michael E. Competitive advantage: creating and sustaining superior perfomance / N.Y.: The free press, 1985

106. Puxty A.G., Dodds J.C. Financial management: method and meaning/Ed, by Wilson R.M.S.- L.:Chapman&Hall, 1990.- 536 p.

107. Rao, Ramesh K., White, Susan A. The dividend payouts of private firms: evidence from tax court decisions. The Journal of financial research; 17(4),Winter 2003, 449-464.

108. Rosen, Robert H. The healthy company: 8 strategies to develop people, productivity and profits. J. P. Tarcher, 1991

109. Rozeff M. How companies set their dividend payout ratios. The Journal of finance. 17 (2002), 320-326.

110. Shelor, Roger M., Officer, Dennis T. The impact for stockholders when regulated firms revise dividend policy. Review of financial economics; 3(2), Spring 2003, 121-129.

111. Siegel, Joel G. The McGraw-Hill pocket guide to business finance: 201 decision-making tools for managers.-McGraw-Hill, 1992

112. Strategic planning: models and analytical techniques(articles)/selected by Robert G. Dyson, 1990

113. The competitive advantage of nations / Michael E. Porter, 1990

114. The revolution in corporate finance / ed.by Joel M.Stern, Donald

115. H.Chew.-Oxford: Basil Blackwell, 1986

116. Tony Grundy and Keith Word. Strategic business finance, 2002 by Kogan Page Ltd.

117. Unique value: the secret of all great business strategies. Macmillan Pub. Co., 2003

118. Van Home, James C. Financial management and policy, 2002

119. Winger, Bernard J. Investments: introduction to analysis and planning / Columbus: Merrill, 1988

120. Statistical abstract of the US 2002/Washington, DC, 2003