Механизм эмиссионного посредничества коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Яковлев, Дмитрий Семенович

• Яковлев, Дмитрий Семенович
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Яковлев, Дмитрий Семенович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ЭМИССИОННЫЕ ПОСРЕДНИКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Состояние, проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг и роль коммерческих банков в осуществлении андеррайтинга выпусков ценных бумаг в Российской Федерации.

1.2 Анализ зарубежного опыта деятельности банков в качестве андеррайтеров на рынке ценных бумаг.

1.3 Анализ теоретических и методических подходов к исследованию проблем деятельности коммерческих банков в качестве андеррайтеров на рынке ценных бумаг.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ

МЕХАНИЗМА ЭМИССИОННОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

2Л Сущность, функции и особенности деятельности коммерческих банков по оказанию услуг эмиссионного посредничества на российском рынке ценных бумаг.

2.2 Финансово-организационный механизм эмиссионного посредничества.

2.3 Методические рекомендации по оценке эффективности эмиссионного посредничества в коммерческом банке.

ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ

УПРАВЛЕНИЯ ЭМИССИОННЫМ ПОСРЕДНИЧЕСТВОМ В КОММЕРЧЕСКОМ БАНКЕ ЗЛ Многопрофильный коммерческий банк и особенности его деятельности в качестве организатора и андеррайтера на рынке ценных бумаг.

3.2 SWOT-анализ деятельности российских коммерческих банков в качестве андеррайтеров на современном этапе.

3.3 Основные направления совершенствования эмиссионного посредничества в коммерческом банке.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм эмиссионного посредничества коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг»

Актуальность темы исследования. На современном этапе развития экономики России отечественный рынок ценных бумаг формируется как источник финансирования реального сектора экономики. Коммерческие банки, являясь профессиональными участниками рынка ценных бумаг, оказывают эмитентам услуги эмиссионного посредничества, выступая организаторами и андеррайтерами выпусков эмиссионных ценных бумаг. С участием российских коммерческих банков в 2008 году было размещено 64,45% корпоративных облигаций; в обслуживании выхода российских компаний на рынок IPO акций среди организаций, оказывающих услуги эмиссионного посредничества, доля российских банков составила 23,17%.

Несмотря на негативные тенденции, связанные с влиянием мирового финансово-экономического кризиса, размещения облигационных займов предприятиями и банками, как способ привлечения свободных денежных ресурсов, являются востребованным инструментом финансирования долгосрочных программ и проектов развития бизнеса - всего в 2008 году состоялась 231 эмиссия 190 эмитентов корпоративных облигаций совокупным объемом 724401,3 млн. рублей. Предоставление услуг эмиссионного посредничества коммерческими банками способствует расширению возможностей финансирования предприятий и инвестиционных возможностей населения, позволяет решать задачи стратегического развития предприятий и обеспечения накоплений граждан России.

В условиях преодоления кризисных явлений решение проблемы устойчивого функционирования банков при осуществлении ими деятельности на рынке ценных бумаг в качестве эмиссионных посредников требует структурирования финансово-организационного механизма эмиссионного посредничества в деятельности коммерческого банка, разработки методических положений по оценке эффективности эмиссионного посредничества в банке с учетом сопутствующих этому виду деятельности рисков, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень изученности проблемы. Разработка теоретических и методических проблем предоставления услуг эмиссионного посредничества в коммерческих банках в условиях формирования и развития современной экономики России является достаточно новой для отечественной науки.

Вопросы теории и практики рынка ценных бумаг, эмиссионной деятельности предприятий, теоретические основы андеррайтинга освещены в трудах отечественных и зарубежных ученых: А.И. Басова, Ю. Бригхэма, П.В. Воробьева, С.В. Гвардина, В.А. Галанова, Р. Геддеса,

B.Н. Едроновой, А.А. Килячкова, Б.А. Колтынюка, ГТ.М. Панскова,

C.В. Лосева, В.А. Лялина, Я.М Миркина., В.Д. Никифоровой, И.А. Никоновой, Т.Н. Новожиловой, А.А. Килячкова, Дж. Хьюстона, Л.А. Чалдаевой.

Вопросам, связанным с деятельностью инвестиционных банков, посвящены труды таких зарубежных ученых, как: Р.В. Колба, Р.Д. Родригес, Т. Рейчендер, Д.Ф. Синки, а также отечественных ученых: Ю.А. Данилова, О.Б.Кравеца, Б.Б. Рубцова, М.А. Помориной, Н.Г. Семилютиной.

Вопросы теории и практики банковского дела раскрыты в работах Белоглазовой Г.Н., Жукова Е.Ф., Иванова А.Н., Ковалева П.П., Красавиной Л.Н., Кроливецкой Л.П., Лаврушина О.И., Лобановой Т.Н., Хуммеля Д.

Отдельные аспекты темы, касающейся деятельности коммерческих банков в качестве организаторов и андеррайтеров на рынке ценных бумаг, представлены в работах Глотцер П.Е., Каломирис Ч.У., Торториэлло P.JI.

Вместе с тем, по нашему мнению, вопросы, связанные с научным обоснованием методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию эмиссионного посредничества в коммерческих банках, базирующиеся на российской практике, не получили достаточной проработки, что и определяет выбор цели и задач диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационной работы является разработка и научное обоснование методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию эмиссионно-посреднической деятельности коммерческого банка.

Для достижения цели исследования были поставлены и решены следующие задачи: проведен анализ текущего состояния и проблем российского рынка ценных бумаг, определены перспективы его развития, обоснована ведущая роль коммерческих банков в качестве эмиссионных посредников на рынке облигационных займов; обобщен зарубежный опыт по осуществлению коммерческими банками деятельности в качестве андеррайтеров на рынке ценных бумаг; обоснованы теоретические и методические подходы к раскрытию сущности, функций и особенностей деятельности коммерческих банков по эмиссионному посредничеству на российском рынке ценных бумаг; разработаны методические положения по структурированию финансово-организационного механизма эмиссионного посредничества в коммерческом банке; разработаны методические рекомендации по оценке эффективности эмиссионного посредничества в коммерческом банке; сформулированы рекомендации по совершенствованию эмиссионного посредничества в коммерческом банке.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения в сфере деятельности коммерческих банков по организации и андеррайтингу выпусков ценных бумаг.

Объектом исследования в диссертационной работе является эмиссионное посредничество коммерческого банка.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составили труды зарубежных и отечественных ученых и специалистов по теории и практике рынка ценных бумаг, банковского дела, а также работы методического и практического характера, связанные с различными аспектами деятельности банков в качестве андеррайтеров на рынке ценных бумаг.

Для решения поставленных в работе задач применялись методы классификаций, диалектический метод, системный подход, обобщение и систематизация. Информационную базу составили законодательные и нормативные акты, регламентирующие деятельность коммерческих банков, официальная информация банков и организаторов торговли, статистические данные, аналитические материалы Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, Национальной ассоциации участников фондового рынка, Московской межбанковской валютной биржи, российских и зарубежных аналитических агентств.

Научная новизна результатов диссертационной работы заключается в следующем: сформулировано определение андеррайтинга как банковского продукта; уточнена сущность эмиссионного посредничества коммерческого банка; выявлены особенности эмиссионно-посреднической деятельности банка, связанные с необходимостью учета структуры пассивов и других активов банка, соблюдением требований Банка России по рискам эмиссионного портфеля и формированию резервов на возможные потери; уточнены и систематизированы способы организации эмиссионного посредничества коммерческими банками; структурирован финансово-организационный механизм эмиссионного посредничества коммерческого банка как совокупность финансовых инструментов и методов, организационных мер и процедур; разработаны методические положения по оценке эффективности эмиссионного посредничества в коммерческом банке: разработана процедура оценки эффективности эмиссионного посредничества; систематизированы риски эмиссионного посредничества и предложены методы их снижения; сгруппированы показатели оценки эффективности эмиссионного посредничества. разработаны направления и рекомендации по совершенствованию эмиссионного посредничества в коммерческом банке.

Практическая значимость. Практическая значимость результатов диссертационного исследования состоит в том, что методические положения, практические рекомендации и выводы, изложенные в работе, могут быть использованы коммерческими банками при развитии направления услуг эмиссионного посредничества, при разработке мероприятий по повышению эффективности деятельности банка как организатора и андеррайтера на рынке ценных бумаг.

Результаты проведенного исследования могут быть использованы в высших учебных заведениях при изучении курсов «Деньги. Кредит. Банки», «Финансы и кредит», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Банковское дело», «Рынок ценных бумаг», «Актуальные вопросы экономики, финансов и управления», а также в системе повышения квалификации банковских работников.

Апробация результатов исследования. Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования были доложены, обсуждены и одобрены на X, XI Межвузовских конференциях «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (Санкт-Петербург, 2008 - 2009 гг.), на VII Всероссийской научно-практической конференции в Новосибирске «Актуальные вопросы экономических наук» в 2009 году. Отдельные положения диссертации использованы в практической работе ФК «УРАЛСИБ», а также в учебном процессе в ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет».

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Яковлев, Дмитрий Семенович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Коммерческие банки, составляющие основу современной банковской системы, оказывают эффективное воздействие на развитие российского рынка ценных бумаг, выступая одновременно эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками рынка. Коммерческие банки предоставляют российским компаниям-эмитентам услуги эмиссионного посредничества, способствуя при этом достижению эмитентами целей финансирования долгосрочных программ и проектов развития бизнеса.

Проведенный в диссертационной работе анализ развития рынка ценных бумаг в России за период 1998-2009 гг. выявил проблемы, тормозящие развитие российского рынка бумаг: резкое снижение капитализации рынка в результате вовлечения его в мировой финансовый кризис в 2008 году; фактическую приостановку публичных предложений акций российских компаний; сокращение размещения корпоративных облигаций; высокую концентрацию капитализации как с точки зрения эмитентов, так и с точки зрения отраслей; высокую волатильность рынка ценных бумаг; недостаточную институциональную базу российских и зарубежных инвесторов.

Анализ деятельности профессиональных участников рынка в качестве андеррайтеров выявил следующие факты: тенденцию к интеграции банковского и инвестиционного бизнеса; лидерство среди андеррайтеров профессиональных участников с наибольшей капитализацией; лидерство среди андеррайтеров коммерческих банков с обширными филиальными сетями; лидерство отечественных коммерческих банков на российском рынке облигаций; лидерство зарубежных инвестиционных банков в секторе IPO российских акций.

Проведенный анализ деятельности зарубежных банков в качестве андеррайтеров на рынке ценных бумаг показал, что: в зарубежной практике существуют финансовые системы: американская, в основу которой долгое время был заложен запрет на операции коммерческих банков с ценными бумагами; германская, в которой реализована возможность совмещения деятельности инвестиционного и коммерческого банка в рамках единой организации; смешанная, которой присущи черты той и другой финансовых систем; в США в 1933 году все банки были разделены на коммерческие и инвестиционные; с 1933 по 1999 годы коммерческим банкам было запрещено заниматься деятельностью на рынке ценных бумаг, в том числе андеррайтингом; с 2000 года право заниматься деятельностью на рынке ценных бумаг, в том числе осуществлять андеррайтинг, получили финансовые холдинговые компании, в состав которых входят коммерческие банки; в Великобритании деятельностью на рынке ценных бумаг, в том числе андеррайтингом, занимаются дочерние подразделения крупных универсальных банков; в Германии универсальные коммерческие банки выступают основными посредниками на рынке ценных бумаг, в том числе в качестве андеррайтеров; во Франции коммерческие банки выступают активными участниками рынка ценных бумаг, в том числе в качестве андеррайтеров; в Японии в 1948 году был введен запрет на выполнение коммерческими банками операций с корпоративными ценными бумагами; с 2001 года банки получили право учреждать дочерние компании, работающие на рынке ценных бумаг, в том числе в качестве андеррайтеров.

Проведенный анализ теоретических и методических подходов к исследованию проблем деятельности коммерческих банков в качестве андеррайтеров на рынке ценных бумаг позволил сделать вывод о том, что в современной российской и зарубежной научной литературе отражены вопросы осуществления коммерческими банками деятельности на рынке ценных бумаг, деятельности андеррайтеров на рынке ценных бумаг, однако вопросы осуществления коммерческими банками услуг эмиссионного посредничества не нашли достаточного отражения в научной, учебной и методической литературе. На законодательном уровне в Российской Федерации понятия «андеррайтинг» и «андеррайтер» не закреплены, право на осуществление деятельности в качестве эмиссионного посредника не подлежит лицензированию у регулятора рынка.

Проведенный анализ финансово-экономической сущности взаимоотношений между эмитентом, и банком-андеррайтером позволил предложить следующее определение андеррайтинга, как банковского продукта: Андеррайтинг, как банковский продукт, — это технологический процесс, включающий комплекс взаимосвязанных организационных, информационных, финансовых, правовых действий, связывающих структурные подразделения коммерческого банка, обеспечивающие совершение сделок по размещению ценных бумаг от имени и за счет эмитента ценных бумаг или от своего имени и за счет эмитента с принятием обязательств по выкупу за свой счет и на свое имя размещаемого выпуска ценных бумаг, либо с принятием обязательств по выставлению заявок от своего имени и за свой счет на покупку размещаемых ценных бумаг на согласованных с эмитентом условиях.

В диссертационной работе под услугами эмиссионного посредничества коммерческого банка предлагается понимать услуги по первичному размещению среди инвесторов за комиссионное вознаграждение и на оговоренных условиях ценных бумаг эмитента путем вовлечения в процесс оказания данных услуг ряда структурных подразделений банка.

В диссертационной работе выявлены следующие способы организации эмиссионного посредничества в коммерческих банках: инвестиционно-банковское подразделение в самом банке; выделение инвестиционно-банковского бизнеса в отдельное юридическое лицо со статусом инвестиционной компании, входящей в банковский холдинг; наделение функциональными обязанностями по организации публичных эмиссий существующего управления ценных бумаг банка.

В диссертационной работе обоснована специфика деятельности банков в качестве эмиссионных посредников: решение о выкупе за счет банка части эмиссии в рамках андеррайтингового договора принимается с учетом структуры пассивов и других активов банка; в различные периоды времени доля выкупаемой эмиссии в абсолютном денежном выражении варьируется в зависимости от того, насколько высока доля депозитов до востребования в банковских пассивах (чем она больше, тем меньше будет часть эмиссии, выкупаемая банком-андеррайтером на условиях твердых, фиксированных обязательств); при выкупе эмиссии или ее части коммерческие банки должны соблюдать ряд нормативных требований Банка России.

В рамках диссертационного исследования структурирован финансово-организационный механизм эмиссионного посредничества. Под финансово-организационным механизмом эмиссионного посредничества в коммерческом банке предлагается понимать совокупность финансовых инструментов и методов, а также организационных мер и процедур, установленных руководством банка и/или являющихся результатом сложившейся банковской практики, в целях обеспечения npoijecca эмиссионного посредничества.

Субъектный состав финансово-организационного механизма эмиссионного посредничества включает две группы: субъекты-участники и субъекты управления эмиссионным посредничеством. Объектами эмиссионного посредничества являются эмиссии ценных бумаг. Методы взаимодействия между субъектами и объектами финансово-организационного механизма, регламентирующие отношения в процессе эмиссионного посредничества, подразделяются на организационные и финансовые, которые включают в себя финансовое планирование, финансовый учет, финансовый контроль, тарифную политику по формированию платы за андеррайтинг на рынке ценных бумаг.

Финансово-организационный механизм эмиссионного посредничества включает в себя следующие блоки (рис. 1): управления эмиссионным посредничеством; методического обеспечения; финансовых отношений; нормативно-правового обеспечения.

Блок управления эмиссионным посредничеством включает в себя: планирование количественных параметров оценки услуг эмиссионного посредничества: организационные процедуры; маркетинговый подход; контроль оценки деятельности подразделений, задействованных в оказании услуг эмиссионного посредничества.

Блок методического обеспечения включает в себя: анализ факторов, формирующих спрос на услуги эмиссионного посредничества; формирование планов организации услуг эмиссионного посредничества; разработку показателей, характеризующих эффективность оказания услуг эмиссионного посредничества, написание должностных инструкций для персонала, занятого в оказании услуг эмиссионного посредничества.

Блок финансовых отношений в финансово-организационном механизме является ключевым и включает в себя: совокупность инструментов первичного рынка ценных бумаг; формы и методы использования инструментов первичного рынка ценных бумаг; бухгалтерский учет операций по размещению ценных бумаг; депозитарный учет операций по размещению ценных бумаг; тарифную политику на услуги эмиссионного посредничества. Блок нормативно-правового обеспечения регулирует финансово-организационные отношения, придает им свойство обязательственности и включает в себя: мониторинг нормативно-правовой базы; сбор информации и подготовку документов для осуществления регистрационных и иных обязательных процедур, обусловливающих эмиссию; реализацию мероприятий, связанных с обязательным раскрытием информации об эмиссии ценных бумаг; заключение договоров поручения или комиссии, в соответствии с которыми банк-андеррайтер (будучи поверенным) выступает от имени и за счет эмитента (или от своего имени и за счет эмитента) при продаже ценных бумаг выпуска; заключение договоров с членами эмиссионного синдиката; заключение договоров с инфраструктурными организациями; разработку типовых регламентов, определяющих задачи, полномочия и функции подразделений, задействованных в эмиссионном п о ср едн ичестве.

Структурирование финансово-организационного механизма эмиссионного посредничества в коммерческом банке позволяет обеспечить максимально эффективное осуществление андеррайтинга выпусков ценных бумаг на основе обеспечения единства целеполагания, планирования и оценки результатов, а также контроля эффективности их достижения.

В диссертационной работе при разработке методических положений по оценке эффективности эмиссионного посредничества в коммерческом банке обоснованы цели, задачи, принципы оценки эффективности. Целью оценки эффективности эмиссионного посредничества является повышение прибыльности эмиссионного посредничества на основе совершенствования системы управления эмиссионным посредничеством в коммерческом банке. Задачами оценки эффективности эмиссионного посредничества являются: оценка целесообразности осуществления банком эмиссионного посредничества; оценка эффективности эмиссионного посредничества; выработка рекомендаций по совершенствованию эмиссионного посредничества, осуществляемого банком на рынке ценных бумаг.

Специфические принципы оценки эффективности эмиссионного посредничества в коммерческом банке включают в себя: учет специфики работы банка в качестве профессионального участника на рынке ценных бумаг; учет нетрадиционного характера услуг эмиссионного посредничества для банковских услуг; непротиворечивость методов управления и оценки эффективности услуг эмиссионного посредничества банковскому менеджменту в целом.

В диссертационном исследовании предложена процедура оценки эффективности услуг эмиссионного посредничества в коммерческом банке, включающая в себя следующие этапы: формирование функциональных задач для подразделений и отделов, задействованных в процессе эмиссионного посредничества; разработка показателей по рискам эмиссионного посредничества; мониторинг по реализации функций и операционных процессов внутри подразделений и отделов, участвующих в оказании услуг эмиссионного посредничества; разработка качественных и количественных показателей оценки эффективности услуг эмиссионного посредничества; определение стартовых нормативов численных значений показателей оценки эффективности; презентация показателей оценки эффективности и их численных значений для всех подразделений и отделов, задействованных в эмиссионном посредничестве; первичная оценка (мониторинг) показателей; коррекция показателей и нормативов по результатам мониторинга; проведение оценки по новым показателям; установление баланса весов и нормативов показателей эффективности оказания услуг эмиссионного посредничества с условием, что баланс должен меняться в зависимости от объема операций, плановых значений, структурных общебанковских приоритетов.

В диссертационном исследовании выявлены риски системы управления услугами эмиссионного посредничества (системный риск рынка ценных бумаг, рыночный (ценовой), кредитный, ликвидности, юридический, риск потерь в связи с нарушениями в системе управления и внутреннего контроля банка, риск потери конкурентных преимуществ банка, и предложены методы их снижения.

В диссертационной работе проведен SWOT-анализ деятельности коммерческих банков в качестве андеррайтеров на современном этапе, что позволило сформулировать подходы к осуществлению эмиссионно-посреднической деятельности коммерческими банками с учетом существующих возможностей и угроз.

В диссертационном исследовании разработаны рекомендации организационного, правового и финансового характера по совершенствованию эмиссионно-посреднической деятельности российскими коммерческими банками.

Реализация разработанных в диссертационной работе методических положений и практических рекомендаций позволит активизировать деятельность коммерческих банков в сфере эмиссионного посредничества, что будет способствовать повышению инвестиционного потенциала российских предприятий.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Яковлев, Дмитрий Семенович, 2009 год

1. Абрамов А.Е. Стратегия и вектор движения фондового рынка в России// Рынок ценных бумаг. 2008. - № 13 (364). - С. 12 - 16.

2. Алеевский Д. Принципы формирования синдиката банков -организаторов IPO // Рынок ценных бумаг, 2006. №24 (327) - С. 2021.

3. Банки и небанковские кредитные организации и их операции : учебник / Под ред. Жукова Е.Ф. М.: Вузовский учебник; ВЗФЭИ, 2005. - 489 с.

4. Банковский менеджмент: Учебник/ Под ред. О.И.Лаврушина.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Кнорус, 2009.- 560 с.

5. Банковские риски: Учебное пособие / Под ред. Лаврушина О.И., Валенцевой Н.И. Финансовая академия при Правительстве РФ; Центр фундаментальных и прикладных исследований. - М.: КНОРУС, 2007. - 232 с.

6. Банковское дело: стратегическое руководство. М.: Издательство «Консалтбанкир», 2001. — 432 с.

7. Банковское дело: Учебник для вузов. 2-е изд. / Под ред. Белоглазовой Г.Н., Кроливецкой Л.П. СПб.: Питер, 2008. - 400 с.

8. Банковское дело: Учебник / Под ред. Лаврушина О.И. 6-е изд., стереотип. - М.: КноРус, 2008. - 768 с.

9. Банковское законодательство: Учебник/ Под ред. Е.Ф.Жукова. М.:

10. Вузовский учебник, 2007.- 270 с.

11. Бердникова Т.Е. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА, 2000. - 269 с.

12. Бригхэм Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс. 4-е изд. - Москва и др.: Питер, 2007. - 541 с.

13. Буевич С.Ю., Королев О.Г. Анализ финансовых результатов банковских деятельности / Финансовая академия при правительстве РФ. М.: КноРус, 2004.- 159 с.

14. Василенков С.А. Специфика эмиссионного консалтинга // Инвестиционный банкинг, 2008. №2 - С. 55-63.

15. Волков М.В. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг. // Финансы и кредит, 2005.- № 10 С. 31-40.

16. Волошин И.В. Оценка банковских рисков: Новые подходы.- К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.- 213 с.

17. Гвардии С.В. ТРО: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.; СПб: Вершина, 2007. - 259 с.

18. Геддес P. IPO и последующие размещения акций . М.: Олимп-Бизнес, 2007. - 335 с.

19. Генеральное соглашение: Об общих условиях участия в размещениях эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов Электронный ресурс. / Национальная фондовая ассоциация. Режим доступа: http://www.nfa.ru/docs/20090303.pdf.

20. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья).

21. Грюнинг X., Братанович С.Б. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском. М.: Весь Мир, 2007.- 304 с.

22. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России.-М.: Дело, 1998.-351 с.

23. Данилов Ю.А. Рынки государственного долга. М.: Высшая школа, 2002.-431 с.

24. Данилов Ю.А., Якушин А.Ф. IPO в России: Итоги 2007 Электронный ресурс. / Центр развития фондового рынка. — Режим доступа: http://www.fcsm.ru/attach.asp?ano=914.

25. Данилов Ю.А., Якушин А.Ф. IPO в России: Итоги 2008 Электронный ресурс. / Центр развития фондового рынка — Режим доступа: http://www.crfr.ru/files/ipovrussiaitogi2008.pdf.

26. Деятельность банков на финансовом рынке: Российская практика и мировой опыт / Под ред. Красавиной JI.H. М.: Финансы и статистика, 2007. - 334 с.

27. Джабаров Э. Первичный рынок рублевых облигаций: от андеррайтинга к синдикации // Рынок ценных бумаг, 2008. — №2 (253) С.45-47.

28. Долан Э.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика.: СПб.: АО «Санкт-Петербург оркестр», 1994.- 496 с.

29. Едронова В. Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. М.: Магистр, 2007. - 683 с.

30. Жук Е.А. Банки как организаторы и андеррайтеры эмиссионных выпусков // Вестник АРБ, 2006. № 19 - С. 66-70.31 .Золотова Е.А. Учет и операционная деятельность в коммерческих банках: Учебное пособие.- М.: Финансы и статистика, 2007.- 207 с.

31. Иванов А.Н. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт. М.: Финансы и статистика, 2002. 176 с.

32. Инструкция ЦБ РФ №128-И от 10.03.2006 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

33. Инструкция ЦБ РФ от 16.01.2004 №110-И «Об обязательныхнормативах банков».

34. Килячков А.А., Чалдаева JI.A. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.: Экономистъ, 2008. — 685 с.

35. Кмузов А.Ю. Андеррайтинг на российском рынке ценных бумаг: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит. М., 2007. — 25 с.

36. Ковалев П.П. Некоторые аспекты управления рисками // Деньги и кредит, 2006. № 1 - С. 47-51.

37. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.2001 № 195-ФЗ.

38. Колб Р. В., Родригес Р. Дж. Финансовые институты и рынки: Учебник. М.: Дело и Сервис, 2003. - 687 с.

39. Кондратюк Е.А. Понятие банковских рисков и их классификация // Деньги и кредит, 2004. № 6 - С. 43-50.

40. Колтынюк Б.А. Инвестиции: Учебник. СПб: Издательство Михайлова В.А., 2003. - 847 с.

41. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний / Под ред. Асаула А.Н.- СПб: АНО "ИПЭВ", 2008.- 288 с.

42. Пансков П.М. Механизм регулирования финансового рынка и его инфраструктуры. М.: Альпина бизнес букс, 2005. - 288 с.

43. Ликвидность банков и современные методы управления банковскими рисками. / Под ред. Белоглазовой Г.Н. СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 1997. - 163 с.

44. Лобанова Т.Н. Система ключевых показателей эффективности деятельности банка // Управление в кредитной организации, 2008. -№4.

45. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.:

46. Проспект; ТК Велби, 2008. 383 с.

47. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития / Московская межбанковская валютная биржа; Финансовая академия при Правительстве РФ.- М.: Альпина Паблишер, 2002.- 623 с.

48. Миркин Я.М., Миркин В.Я. Англо-русский толковый словарь по финансовым рынкам 2-е изд., доп. и перераб. - М.: Альпина Бизнес Букс; Еврофинансы, 2008. — 772 с.

49. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебник М.: Перспектива, 1995 - 470 с.51. Налоговый Кодекс РФ.

50. Напольнов А.В. Новая реальность инвестбанковского бизнеса // Инвестиционный банкинг, 2009. №1.

51. Начальные доходности IPO-акций на российском рынке // Рынок ценных бумаг. 2005. №15(294) - С. 36-43.

52. Никифорова В.Д. , Макарова В.А., Волкова Е.А. IPO путь к биржевому рынку: практическое руководство по публичному размещению ценных бумаг. - СПб: Питер, 2008. - 350 с.

53. Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 350 с.

54. Ограничение банковских рисков: рекомендации Базельского комитета и обязательные нормативы деятельности банков // Банковское дело, 2004. № 10 - с. 47-55

55. Одегов Ю.Г., Никонова Т.В., Безделов Д.А. Банковский менеджмент. Управление персоналом: Учебное пособие/ РЭА им. Г.В. Плеханова. -М.: Экзамен, 2004.- 446 с.

56. Опарин С.А., Приходина Ю.А. Публичное размещение ценных бумаг: рынок дождался законодательных перемен // Биржевое обозрение, 2006. №3 (29) - С.13-14.

57. Орлова Н. Инвестиционный банк модно и доходно Электронный ресурс. // Банковское обозрение. - 2006. - № 1(79).- Режим доступа http://bo.bdc.ni/2006/l/investbank.htm.

58. Павлов В.В., Лысенко Е.Н. Банки на рынке рублевых облигаций // Банковские услуги. 2005. - №3 — С. 18-24.

59. Петров В.А., Ильясов И.А. Первичное публичное размещение акций (IPO): первый опыт в России // Международные банковские операции. 2005. - №6 (ноябрь-декабрь), 2006 №2 (январь-февраль), №3 (март-апрель).

60. Перегудов Ф.И., Тарасенко Ф.П. Введение в системный анализ: Учебное пособие для вузов. М.: Высшая школа, 1989. — 367 с.

61. Положение Банка России от 05 декабря 2002 года №205-П «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации».

62. Положение Банка России от 20.03.2006 г. №283~П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери».

63. Поморина М.А., Кравец О.Б. Инвестиционный бизнес банка как инновация в его деятельности // Банковское дело, 2008. №1 - С. 6367.

64. Поморина М.А., Кравец О.Б. Инвестиционный бизнес банка как инновация в его деятельности // Банковское дело, 2008. №2 - С. 8590.

65. Потемкин А. Роль банковской системы и фондового рынка в финансировании реального сектора // Рынок ценных бумаг, 2005. -№14 (293)-С. 16-20.

66. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 10 октября 2006г. № 06-117/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

67. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 25 января 2007г. № 07-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

68. Пьянков И. Организация публичного долга требует высокого профессионализма // Рынок ценных бумаг, 2007. — №7(310) С.20-22.

69. Развитие услуг для корпоративных эмитентов облигационных займов в Северо-Западном регионе // Депозитариум, 2007. №9(55) -С.7-10.

70. Решетина Е.Н. Правовая природа корпоративных эмиссионныхценных бумаг.- М.: Городец, 2005.- 157 с.

71. Российский фондовый рынок 2008: События и факты: Аналитический обзор НАУФОР Электронный ресурс. / Национальная ассоциация участников фондового рынка. — Режим доступа: http://www.naufor.ru/tree.asp?n=7351.

72. Рошаль А. Банки средней величины в современных условиях // Рынок ценных бумаг, 2005. №6(20) - С.20-21.

73. Роуз П. С. Банковский менеджмент. / Пер. с англ. М.: Дело, 1997. -768 с.

74. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА - 2000. - 295 с.

75. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 925 с.

76. Рубцов Б.Б. Финансовый рынок Великобритании // Портфельный инвестор, 2008. №4, С. 93-97.

77. Рубцов Б.Б. Финансовый рынок Германии // Портфельный инвестор,2008. -№7-8, С. 121-127.

78. Рубцов Б.Б. Финансовый рынок Франции // Портфельный инвестор,2009. -№3-4, С. 90-100.

79. Рубцов Б.Б. Фондовый рынок США // Портфельный инвестор, 2008. -№3, С. 80-84.

80. Рубцов Б.Б. Фондовый рынок Японии // Портфельный инвестор, 2008. №5, С. 79-85.

81. Руднева Е.В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: Теория и практика.- М.: Экзамен, 2001.- 287 с.

82. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций / Миркин Я.М. и др.. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 532 с.

83. Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. Галанова В.А., Басова

84. А.И. / Российская экономическая академия им.

85. Г.В.Плеханова. 2 изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005.-448 с.

86. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Жукова Е.Ф. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 463 с.

87. Семилютина Н.Г. Российский рынок финансовых услуг: формирование правовой модели. — М.: Волтер Клувер, 2005. 318 с.

88. Синки Дж.Ф. Управление финансами в коммерческих банках / Пер. с англ. М.: Gatallaxy, 1994. - 756 с.

89. Синки Дж.Ф. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. -1018с.

90. Соколинская Н. Э. Кредитные риски в российском банковском секторе: факторы и менеджмент // Банковские услуги, 2006. № 5, С. 2-28.

91. Стандарт осуществления андеррайтинга и предоставления других услуг, связанных с размещением эмиссионных ценных бумаг Электронный ресурс. / Миркин.ру. Режим доступа: http://www.mirkin.ru/docs/analyt04001 .pdf.

92. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года. Утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р.

93. Соболев Д. IPO и договор об андеррайтинге // Рынок ценных бумаг, 2005. №23 (326) - с.40-42.

94. Сухановский Ю.А. Андеррайтинг ценных бумаг в системе развитого фондового рынка: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит. — М., 2007. — 21 с.

95. Тавасиев A.M. Банковское дело: управление кредитнойорганизацией: Учебное пособие для вузов. М.: Дашков и К, 2007. -667 с.

96. Уголовный кодекс Российской Федерации.

97. Федеральный закон от 02.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности».

98. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-Ф3 от 22.04.1996

99. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

100. Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.1995.

101. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 № 46-ФЗ.

102. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 № 163-Ф3.

103. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под. ред. профессора Грязновой А.Г. М.: Финансы и статистика, 2002 г. -252 с.

104. Фондовый рынок России Электронный ресурс. / Управляющая компания «Арсагера». Режим доступа: http://www.arsagera.ru/info-blok/analitika/fondovyjrynokrossii.

105. Фрост С.М. Настольная книга банковского аналитика: Деньги, риски и профессональные приемы. Днепропетровск: Баланс бизнес Букс, 2006. - 672 с.

106. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг.- СПб: Питер, 2006.410 с.

107. Шапран B.C. Инвестиционная отрасль США: тенденции в развитии // Инвестиционный банкинг, 2006. — №1.

108. Шапран Н.С. Фондовые рынки развивающихся стран: итоги 2007года // Инвестиционный банкинг, 2008. — №1.

109. Шапран B.C., Шапран Н.С. Стратегии андеррайтинга при IPO // Инвестиционный банкинг, 2007. №1.

110. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. / Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1998. 1028 с.

111. Штейн A.M. Универсальная банковская система и ее роль в финансировании индустриальной экономики // Проблемы современной экономии, 2009. №1 (29) - с.20-25.

112. Пб.Якимкин В.Н., Бузик А.С. Крах инвестиционного банкинга в США // Банковское дело, 2008. №11 - с.56-58.

113. Banking 2008: IFSL Research Электронный ресурс. / International Financial Services London. Режим доступа: http://www.ifsl.org.uk.

114. Bank investments and funds management. Washington: Amer. bankers assoc., cop. 1987. - VII, 357 c.

115. Banking in Germany: A summary of the major legal requirements / PricewaterhouseCoopers; Ed.: Georg Kiitter et al.. Frankfurt a.M.: Mod. Wirtschaft: PwC Dt. Revision, cop. 1998. - 229 c.

116. Bond Markets 2009: IFSL Research Электронный ресурс. / International Financial Services London. Режим доступа: http://www.ifsl.org.uk.

117. Calomiris C.W. Universal Banking and the Financing of Industrial Development. Washington: Policy Research Working Paper, November 1995.-20 c.

118. Equity Markets 2009: IFSL Research Электронный ресурс. /1.ternational Financial Services London. Режим доступа: http://www.ifsl.org.uk.

119. International Financial Markets in the UK: IFSL Research Электронный ресурс. / International Financial Services London. -Режим доступа: http://www.ifsl.org.uk.

120. The Gramm-Leach-Bliley Act Электронный ресурс. / Режим доступа: http://www.gpo.gov/fdsys/pkg/PLAW-1 ОбриЫ 102/content-detail.html.

121. Tortoriello Robert L., Glotzer. Paul E. Guide to Bank Underwriting, Dealing and Brokerage Activities. New York, NY : Thompson West Legal Works, 2008.

122. Reicheneder T. Investment banking: Mergers & acquisitions, buyouts, junk bonds, going public. Wiesbaden: Gabler, cop. 1992. - 339 c.

123. Ritter J.R. Initial Public Offerings // Contemprorary Finance Digest, Vol.2, No.l (Spring 1998), C. 5-28.

124. Электронный ресурс. / Информационное Агентство CBONDS. -Режим доступа: http://www.cbonds.info/ru/rus/.

125. Электронный ресурс. / Проект Offerings.ru (IPO и Частные размещения в России). Режим доступа: http://www.offering.ru.

126. Электронный ресурс. / Рейтинговое Агентство S&P. Режим доступа: http://www.standardandpoors.com.

127. Электронный ресурс. / РосБизнесКонсалтинг. Режим доступа: http://www.rbc.ru.

128. Электронный ресурс. / Международная финансовая корпорация 1FC. Режим доступа: http://www.ifc.org.