Лизинг как форма инвестиций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, кандидат экономических наук Эрикенова, Амина Магомедовна

• Эрикенова, Амина Магомедовна
• кандидат экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Эрикенова, Амина Магомедовна

Введение

Глава 1. Экономическое содержание лизинга.

1.1. Содержание понятия инвестиций.

1.2. Лизинг как экономическая категория.

1.3. Лизинговая форма инвестиций в основной капитал.

1.4. Анализ развития мирового лизингового рынка.

Глава 2. Организация лизинговых отношений.

2.1. Формы и типы лизинга

2.2. Основные этапы лизинговых операций. 86 2.3.Экономический механизм лизинговых сделок.

Глава 3. Развитие лизинга в России.

3.1.Формирование национальной инфраструктуры лизингового рынка.

3.2.Лизинговые риски и методы их снижения. 134 3.3 .Роль государства в становлении лизинга.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Лизинг как форма инвестиций»

Актуальность темы исследования.

Инвестиции в реальный сектор являются основой решения накопившихся социально-экономических проблем переходной экономики России. Однако кризисная экономика резко сузила традиционные источники инвестиций. У производителей товаров и услуг недостаточно внутренних источников инвестиций, процентные ставки значительно превышают рентабельность предприятий, делая недоступными кредиты.

В этих условиях важным и эффективным механизмом развития инвестиционной деятельности выступает лизинг, значение и популярность которого в мировой экономике существенно возросла в последние десятилетия.

Развитие лизингового рынка в России приобретает дополнительную актуальность в связи с состоянием производственной базы российских предприятий: основные фонды изношены более чем на 50 %, а моральный износ составляет около 75%.

Инвестиции посредством лизинга в среднесрочном и долгосрочном периодах послужат фактором модернизации производства, повышения конкурентоспособности и роста экономического потенциала страны.

Между тем проблема лизинга в переходной экономике России недостаточно исследована. В немногочисленных публикациях, посвященных лизингу, само содержание лизинга трактуется по-разному. Преобладает правовая и финансовая трактовки его содержания. Практически отсутствует теоретическое исследование экономического содержания лизинга.

Большое практическое значение лизинга и вместе с тем недостаточная научная исследованность его теоретического содержания определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы.

В 90-х годах активизировались как изучение лизинга, так и практические попытки его применения в экономике России. Но имеющиеся публикации в большинстве случаев носят обзорный характер, или же посвящены изучению отдельных сторон лизинга.

Наиболее известны работы Кабатовой Е.В., Чекмаревой Е.Н., Газмана В.Д. и др. В трудах Кабатовой Е.В., посвященных лизингу, преобладает правовое содержание лизинга. Ряд российских экономистов(Чекмарева Е.Н., Комаров И.К. и др.), исходя только из финансовой стороны лизинга, рассматривают лизинг как форму кредита. Другие исследователи трактуют лизинг как особый вид аренды (Васильев Н.М. и др.). Практическим вопросам и анализу зарубежного опыта посвящены работы Газмана В.Д., Прилуцкого JL, Андриасовой Е.Н. и др.

В процессе исследования использовались научные труды Н. Грегори Мэнкью, У.Ф.Шарпа, Л.Дж. Гитмана, М.Д.Джонка, Р. Дорбунша, С.Фишера, Хойера В., Э. Рида, Р.Коттера, Абалкина Л.И., Косова В.В., Липсица И.В., Хубиева К.А., и др.

Целью исследования является комплексное теоретическое изучение лизинговой формы инвестиций в условиях перехода России к рынку.

В соответствии с общей целью диссертационной работы были поставлены следующие задачи:

- раскрыть экономическое содержание лизинга;

- исследовать лизинговую форму инвестиций в основной капитал;

- проанализировать опыт развития мирового лизингового рынка и причины его широкого использования в западных странах;

- исследовать структуру и механизм лизинговых операций и на этой основе выявить особенности лизинга в России;

- исследовать процесс формирования инфраструктуры лизингового рынка в России;

- определить возможности данной формы инвестиций в условиях переходной экономики и причины, сдерживающие это процесс;

- сформулировать выводы и предложения, направленные на развитие лизинга в России.

Предметом исследования диссертационной работы является лизинговые отношения и развитие лизинга в переходной экономике России.

Объектом исследования являются хозяйственные структуры, реальные и потенциальные участники лизинга; механизм функционирования лизинговых операций.

Теоретические основы и методы исследования.

Теоретическую основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых по теории и практике лизинга, теория инвестиций. При написании данной работы использовались материалы отечественной и зарубежной периодической литературы; нормативно-правовые акты РФ и некоторых зарубежных стран; материалы научных и научно-практических конференций и семинаров.

Исходной базой практических данных для анализа служили статистическая информация,; информационные материалы Ассоциации лизинговых компаний России, Европы, Государственной Думы РФ, Центрального Банка РФ, Международной Финансовой Корпорации.

Методологической основой исследования послужили исторический и логический методы, метод анализа и синтеза, метод экономико-статистических сравнений, обобщения, систематизации, классификации.

Научная новизна исследования.

Научная новизна диссертации состоит в следующем:

1) осуществлено комплексное исследование лизинга и на этой основе раскрыто его содержание как экономической категории. Лизинг - это совокупность отношений по поводу средств производства между производителем, кредитором (лизинговой компанией) и потребителем средств производства. Критически рассмотрено одностороннее понимание содержания лизинга, сведение его к аренде или кредиту. Доказывается, что аренда и кредит являются элементами внутреннего содержания лизинга как более сложной системы отношений. Показано, что при лизинге, происходит превращение функциональной формы денежного капитала в производительный;

2) раскрыто разделение капитала-собственности и капитала-функции в системе лизинговых отношений. За лизингодателем закрепляется функция собственности (капитал-собственность), экономически реализуемое через поступление лизинговых платежей. Капитал - функция закрепляется за лизингополучателем и реализуется в форме предпринимательского дохода. Единая основа двух форм дохода обуславливает органически единство лизинга как экономического отношения.

3) раскрыто значение лизинга как формы инвестиций и долгосрочного фактора производства благ при отсутствии инвестиционных источников у субъектов реального сектора экономики. На основе анализа лизинговой формы инвестиций доказывается ее эффективность и снижение рентных издержек использования капитала;

4) выявлены специфические черты становления лизинга в России и причины, сдерживающие его дальнейшее развитие: отсутствие долгосрочных финансовых ресурсов; высокие риски, которые приводят к удорожанию лизинговых контрактов; отсутствие вторичного рынка основного капитала; неразвитая инфраструктура лизингового рынка;

5) выработаны рекомендации по усилению роли государства в регулировании лизинговой деятельности. Предложены методы стимулирования лизинга: а) на федеральном уровне - создание льготного режима налогообложения для банков, занимающихся лизинговой деятельностью, снижение норм обязательного резервирования; б) на региональном уровне - предоставление инвестиционных налоговых кредитов за счет платежей в региональный бюджет; погашение за счет средств регионального бюджета затрат лизинговых компаний по выплате процентов за пользование долгосрочными кредитами банков; долевое финансирование инвестиционных затрат лизинговых компаний за счет кредитных ресурсов банков и средств регионального бюджета; финансовые гарантии капиталовложений за счет активов соответствующего фонда, запланированного в бюджете развития региона; предоставление поручительств предприятиям малого бизнеса государственным Фондом поддержки малого предпринимательства.

Практическая значимость исследования состоит в возможности применения основных выводов и предложений при разработке государственной политики в области развития лизинговой формы инвестиций в России; в деятельности лизинговых компаний и будут способствовать экономическому росту страны.

Структура диссертации определялась поставленными целями и задачами исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Эрикенова, Амина Магомедовна

Заключение.

Для преодоления кризиса и обеспечения устойчивого роста необходимо использовать инвестиции, направленные на увеличение производительной формы капитала.

Для активизации инвестиционной деятельности необходимо использовать лизинг, как активно применяемую в развитых странах форму инвестиционной деятельности, которая позволяет вести расширенное воспроизводство и инновацию при условии ограниченности финансовых ресурсов у производителей.

Лизинг является сложным комплексом экономических отношений по поводу средств производства между производителем, лизинговой компанией и потребителем средств производства.

С точки зрение реализации собственности лизингополучатель закрепляет за собой право пользования и владения предметом лизинга, за лизингодателем остается право распоряжения.

В системе экономических отношений субъектов лизинговой сделки происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции: объект лизинга в различных формах принадлежит как собственность лизингодателю и как функция - лизингополучателю.

Раздвоение капитала предполагает получение дохода на капитал-собственность в виде процента и на капитал-функцию в форме предпринимательского дохода. Хотя доход, полученный с использованием лизингового оборудования распадается на две формы, которые в хозяйственной практике проявляются как самостоятельные формы, основа происхождения процента и предпринимательского дохода едина. Он возникает и существует в рамках единой системы лизинговых отношений.

Специфика лизинга заключается в присутствии лизинговой компании - как промежуточного звена, обеспечивающего инвестирование.

Инвестируемый лизинговой компанией денежный капитал превращается в производительный и происходит увеличение основного капитала лизингополучателя.

Суть лизинга как формы инвестиций состоит в том, что он соединяет в единую логическую цепь превращение денежного капитала в производительный.

Лизинг - это форма реальных инвестиций, в реализации которой задействованы кредитные и арендные операции, в результате которых конечный заемщик - лизингополучатель (производитель товаров и услуг) получает дополнительный основной капитал.

Объем инвестирования, зависит от желаемой величины основного капитала. Любой фактор, увеличивающий желаемую величину капитала, увеличивает и объем инвестирования.

Большое влияние на желаемую величину капитала, так же как и выпуск, оказывают рентные издержки капитала. Желаемая величина капитала возрастает, когда увеличивается ожидаемый объем выпуска и уменьшаются рентные издержки.

Денежно-кредитная и фискальная политика путем воздействия на величину рентных издержек влияют на желаемую величину основного капитала. Фискальная политика действует через ставку налога на прибыль и посредством инвестиционного налогового кредита. Кредитно-денежная политика влияет на спрос на капитал путем воздействия на рыночный уровень ставки процента.

Дополнительным инструментом проведения кредитно-денежной политики является нормирование кредита, которое производится тогда, когда кредиторы ограничивают размер кредита, который индивиды могут взять по текущей ставке процента.

Одним из факторов увеличения лизинговых инвестиций являются налоговые льготы, благодаря которым основной капитал функционирующего предпринимателя увеличивается в больших масштабах, по сравнению с возможностями, предоставляемыми при прямом кредите; лизинг позволяет сократить издержки предприятия на финансирование капитальных вложений.

На формирование мирового рынка лизинговых услуг оказали влияние многие факторы: ускорение НТП, создание оборудования с высокой степенью морального старения; недостаточный объем ликвидных средств; обострение конкуренции, требующее оптимизации инвестиций; уменьшение прибыли предприятий, ограничивающее их возможность выделения достаточных финансовых ресурсов для расширения производства.

Отличительной чертой мирового рынка лизинговых услуг в конце 80-х - середине 90-х годов стал значительный рост объемов сделок, приходящихся на развивающиеся страны.

Усиление конкуренции на лизинговом рынке подтолкнуло лизинговые компании к снижению издержек, улучшению обслуживания клиентов путем предоставления новых видов лизинга, а также к углублению специализации.

С точки зрения анализа условий, определяющих уровень и глубину развития лизинга в стране, важнейшими являются четыре группы факторов: законодательная основа лизинга; макроэкономические условия, определяющие климат для осуществления лизинговых операций, особенности развития некоторых сопряженных с лизингом видов предпринимательской деятельности, состояние финансового рынка, которое определяет условия лизинга (уровень банковского процента, особенности налогообложения, степень инфляции и т.д.); применяемые в отношении лизинга системы бухгалтерского учета и государственное регулирование лизинга.

Многообразие современных лизинговых отношений позволяет осуществлять сделки по различным схемам, дающим сторонам дополнительные возможности.

Для определения видов лизинга существуют различные критерии: форма организации сделки, продолжительность отношений, объем обязанностей сторон, особенности объектов лизинга и условия их амортизации, тип лизинговых платежей, отношения к налоговым льготам и сектор рынка.

Особенностям лизинговых инвестиционных проектов является то, что при лизинге денежные средства вкладываются лизинговой компанией в приобретаемое имущество - объект договора, после чего она становится собственником, но не использует его в качестве основных средств, а передает это имущество во временное владение и пользование предприятию (лизингополучателю), который в свою очередь выплачивает лизингодателю стоимость указанного имущества (полную или почти полную) и использует его в течение срока действия договора как основные средства производства.

Лизинг отличается сравнительно сложной организацией не только по числу участников и специфике выполняемых ими функций, но и по особенностям самих инвестиционных проектов. При лизинге денежные средства (собственные или заемные) вкладываются лизинговой компанией (лизингодателем) в приобретаемое имущество - объект договора, после чего она становится собственником, но не использует его в качестве основных средств, а передает это имущество во временное владение и пользование предприятию (лизингополучателю). В свою очередь лизингополучатель выплачивает лизингодателю стоимость указанного имущества (полную или почти полную) и использует его в течение срока действия договора как основные средства производства.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия.

При одинаковой ставке дисконта и налога для обеих сторон лизингового соглашения, эффективность лизинга достигается за счет налоговых льгот: лизинговый договор позволяет лизингодателю получить выгоду от налоговой защиты по амортизации и процентам, не имеющим ценности для лизингополучателя, при этом применяется ускоренная амортизация; эффективность снижается, если осуществляется налогообложение непосредственно лизинговых платежей.

Лизингополучатель приобретает право владения и пользования имуществом по договору лизинга, уплачивая за него лизингодателю причитающуюся по договору сумму в виде лизинговых платежей.

Лизингополучатель, прибегая к лизингу, должен соразмерить свои затраты по сделки с той прибылью, которую он может получить при использовании лизингового имущества.

Лизинговые платежи не могут быть меньше возвратной стоимости имущества лизинга, иначе не будет обеспечено его простое воспроизводство.

Объективность лизинговых платежей определяется стоимостью и состоянием имущества, сроком и нормой амортизации, ссудным процентом, налоговыми льготами и другими условиями.

Отнесение лизинговых платежей на себестоимость, с одной стороны, сокращает налогооблагаемую базу, с другой, увеличивает себестоимость и может привести к росту цены продукции.

При определении размера лизинговых платежей выделяют два основных подхода. В первом - размер лизинговых платежей не зависит ни от периодичности, ни от срочности, т.к. размер периодического платежа рассчитывается обычным делением общей суммы платежей на количество платежей в течение срока лизинга. Второй подход к определению размера лизинговых платежей основан на методике расчета аннуитета Данная методика является более совершенной, т.к. отражает взаимосвязанное воздействие на величину периодических лизинговых платежей таких параметров как сумма и срок контракта, лизинговый процент, периодичность платежей.

Несмотря на то, что лизинговые операции уже активно применяются в нашей стране, становление инфраструктуры отечественного лизингового рынка еще продолжается.

В России из тех организационных форм лизинга, которые приняты за рубежом, наибольшее развитие получили только финансовые лизинговые компании и коммерческие банки, занимающиеся лизинговыми операциями.

Создаваемые отечественные лизинговые компании в своей деятельности в значительной мере зависят от внешнего источника привлечения в виде банковского кредита. При этом кредиты банков носят краткосрочный характер: сроки лизинговых контрактов, как правило, превышают сроки банковских кредитов.

Для лизинговых компаний, которые имеют тесные связи с муниципалитетом или которые частично принадлежат муниципалитету, огромным преимуществом является то, что они могут получать кредиты из средств местного бюджета с процентной ставкой значительно ниже ставки рефинансирования. Для остальных же компаний необходимость более дешевого, долгосрочного финансирования является одним из главных препятствий для успешной деятельности.

Для дополнительного привлечения лизинговыми компаниями денежных средств не только юридических, но и физических лиц необходимо более активное сотрудничество лизинговых компаний, коммерческих банков, страховых компаний и пенсионных фондов.

Важным источником финансирования и стимулирования новых капвложений является секъюритизация лизинговых активов. Этот финансовый механизм предоставляет новые возможности для привлечения капитала в долгосрочном периоде.

В условиях ограниченности финансовых ресурсов актуальным для России является функционирование лизинговых компаний в рамках финансово-промышленных групп или на базе холдинга.

С целью оказания помощи потенциальным участникам лизинга в оценке лизинговой индустрии необходимо создавать рейтинги лизинговых компаний. Для оценки кредитоспособности используется набор субъективных (структура собственности, управление, промышленное положение) и аналитических (качество активов, финансирование, ликвидность, рентабельность, левередж, капитализация) факторов.

Лизинговые компании в своей деятельности сталкиваются с большим количеством рисков. Особенностью российского лизинга является то, что кроме сохранения права собственности на лизингуемое имущество, лизингодатели используют в сделках и другие способы обеспечения получения лизинговых платежей: лизинговые сделки заключаются только, если в контракте предусмотрены весомые добавочные меры финансового обеспечения (дополнительное обеспечение, гарантии, диверсификация инвестируемых средств, установление лимита, т.е. предельной стоимости лизингового договора, договор об обратном выкупе оборудования поставщиком и т д.).

Важным способом снижения рисков является также страхование. Причем, в отличие от мировых хозяйственно-правовых отношений, где при заключении лизинговых соглашений страхуется транспортировка получаемого в лизинг оборудования, его монтаж и пусконаладочные работы (имущественные риски), актуальным для России является страхование финансовых рисков в лизинговых операциях. Однако все эти дополнительные меры приводят к удорожанию лизингового контракта, и делают применение лизинга неэффективным для лизингополучателя.

Для того, чтобы само лизинговое имущество служило гарантией исполнения обязательств и не требовалось дополнительное обеспечение со стороны лизингополучателя, необходима взвешенная система законодательства и четко работающая судебная система.

Государственная поддержка в развитии лизинга заключается в значительных налоговых льготах по инвестициям, использовании амортизационных льгот, снижении таможенных пошлин на экспорт и импорт оборудования по лизинговым контрактам.

В России в настоящее время нет целенаправленной государственной политики в отношении лизинга. С одной стороны, правительство дает возможность участникам лизинга перераспределять инвестиционные налоговые льготы и усиливает экономический эффект перераспределения, разрешая ускоренную амортизацию переданных в лизинг активов. С другой стороны, правительство облагает налогом лизинговые платежи и одновременно организует финансирование лизинга из государственного бюджета.

При формировании государственной политики необходимо учитывать, что лизинг - это не просто финансовый инструмент, а эффективная форма инвестиций, направленная на долгосрочное развитие реального сектора экономики. Предоставленный льготный налоговый режим полностью отражается на производственной эффективности лизингополучателя.

Государственная политика в отношении лизинга должна строится одновременно и на фискальной, и на кредитной основе. Проводя разумную политику в отношении лизинга государство способствует увеличению частных инвестиций в экономику, устойчивому экономическому росту.

Так как лизинг является одной из форм инвестиций, обеспечивает физический прирост основного капитала, рост ВВП, занятости и производства, то у него есть все основания на получение тех или иных льгот, а также гарантии защиты прав инвестора. Поэтому стимулируя лизинговые операции, государство поможет активизировать производство, будет способствовать инвестиционному процессу и ускорит экономическое развитие страны.

Необходимым условием для развития лизинговых операций должно быть содействие развитию лизинговых операций со стороны федеральных, региональных органов власти и заинтересованных финансовых институтов. Так как лизинг является методом сближения банковского и промышленного секторов экономики, необходимо создание льготного режима для кредитных организаций, занимающихся лизинговыми операциями.

В целях предотвращения нецелевого использования инвестиционных средств наиболее эффективным является стимулирование лизинга на региональном уровне местными органами власти.

Для привлечения инвестиций посредством лизинга, региональные органы власти могут применять следующие механизмы: предоставление налоговых льгот в части, зачисляемой в региональный бюджет; предоставление инвестиционных налоговых кредитов за счет платежей в региональный бюджет; погашение за счет средств регионального бюджета затрат лизинговых компаний по выплате процентов за пользование долгосрочными кредитами банков; долевое финансирование инвестиционных затрат лизинговых компаний за счет кредитных ресурсов банков и средств регионального бюджета, в результате которого снижаются затраты на выплату процентов за пользование заемными средствами; финансовые гарантии капиталовложений за счет активов соответствующего фонда, запланированного в бюджете развития региона; предоставление поручительств предприятиям малого бизнеса государственным Фондом поддержки малого предпринимательства.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Эрикенова, Амина Магомедовна, 2002 год

1. Абалкин Н.И. и др. Банковская система России: лизинговые, факторинговые и форфетинговые операции банков. М.: ДеКА, 1995.

2. Абашина A.M. и др. Аренда и лизинг. Бух. Учет и налогообложение. Проводки и примеры. М.: Филинъ, 1998.

3. Андриасова И.В. Практические аспекты финансирования лизинга в условиях рынка. // Финансы, № 12, 1997, № 1, 1998.

4. Бард B.C. Финансово- инвестиционный комплекс. -М.: Финансы и статистика, 1998.

5. Бачурин А. Условия экономического роста. // Экономист, № 2, 1998.

6. Белоус А. Лизинг в Мировой экономике. // Мировая экономика и международные отношения, № 12, 1998.

7. Бекренев В., Мальцев Э. Лизинговые компании в ФПГ. // Банковское дело в Москве, № 8, 1998.

8. Беренс В., Ховранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: ИНФРА-М, 1995.

9. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржа: ЮНИТИ, 1997.

10. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев.: 1995.

11. Блинов А. Механизм лизинговой поддержки малого предпринимательства. // Финансовый бизнес, № 5, 1999.

12. Бубнов В.А. Лизинговые услуги в России. // Предпринимательство в России, вып. 14, 1998.

13. Брамович М. Анализ экономической эффективности капитальных вложений. Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1996.

14. Бродский М.Н., Бродский Г.Н. Право и экономика: инвестиционное консультирование. СПб, 1999.

15. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Jlene Л.Н. Лизинг: организация, нормативно-правовая основа, развитие. -М., 1997.

16. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. -М.: ДеКА, 1999.

17. Ведев А. Экономическое развитие России в 1999-2000 гг.: насколько мы можем доверять количественным и качественным прогнозам? // Аналитическая лаборатория «Веди».

18. Витрянский В.В. Договор аренды и его виды: прокат, фрахтование на времпя, аренда зданий и сооружений и предприятий, лизинг. -Статус, 1999.

19. Водянов А. Инвестиционный кризис: последствия и пути преодоления. // Экономист, № 5, 1998.

20. Водянов А., Смирнов А. Шанс на инвестиционный подъем и трудности его реализации. // Российский экономический журнал, № 11-12, 2000.

21. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд «Правовая культура», 1997.

22. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд «Правовая культура», 1999.

23. Герасимов А. Основные заблуждения в отношении лизинга.

24. Оборудование: Рынок, предложение, цены, № 11, 2000.

25. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

26. Горемыкин В.А. Лизинг. Практическое учебно- справочное пособие. -М.: ИНФРА-М, 1997.

27. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций. М.: Ось - 89, 2000.

28. Городецкий С. Лизинг недвижимости и кредитование покупки жилья. // Лизинг ревю, № 1-1, 1999.

29. Гражданский Кодекс РФ, часть 2.

30. Графова Г.Ф., Аврашков Л.Я. О норме дисконта при отборе инвестиционных проектов для финансирования. //Финансы, №3, 1998.

31. Гусаков Б., Сидорович Ю. Лизинг катализатор экономического роста. // Финансы, № 1, 2001.

32. Дегтярев М. Выбор схемы финансирования капитальных вложений: лизинг или кредит. // Инвестиции в России, № 10, 2000.

33. Дегтярева Е. Минимизация рисков лизинговой компании с помощью комплексной оценки лизингополучателя. //Лизинг курьер, №3,2001.

34. Джуха В.Д. Лизинг и активизация инвестирования в России. //Вестник академии, №2(6), 1997.

35. Дорбунш Р., Фишер С. Макроэкономика. М.: ИНФРА-М, 1997.

36. Дэниэл Гарнер, Роберт Оуэн, Роберт Конвей. Привлечение капитала. -М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.

37. Еремихин Б.М., Игнатущенко В.Н., Шабанова Н.Н. Лизинг для предпринимателя. Практическое пособие. -М.: Агроконсалт, 1998.

38. Зелтынь А.С. Государственное стимулирование инвестиционного процесса: опыт США и стран Юго-восточной Азии. //ЭКО: Экономика и орг. пром. пр-ва. -Новосибирск, №5, 1997.

39. Ивасенко А.Г., Щербаков А.И., Савиных В.Н. Лизинг как метод инвестирования. Новосибирск, 1997.

40. Ивасенко А.Г. Лизинг. Экономическая сущность и перспективы развития. Новосибирск: НГАЭиУ, 1996.

41. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. -М.: Финансы ЮНИТИ, 1999.

42. Инвестиции в современной России: риски и безопасность. Под ред. В,К, Левашова. -М.: Аналит. Центр Ин-та соц.- полит. Исслед. РАН, 1998.

43. Инвестиционный процесс: анализ и регулирование. Под ред. В.П. Орешина. -М.: Диалог- МГУ, 1998.

44. Кабатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация. М.: Наука, 1991.

45. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: ИНФРА-М, 1996.

46. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. М.: ЮНИТИ, 1998.

47. Козырь О.М. Аренда (комментарии ко второй части ГК РФ). -М.: Международный центр финансово-экономического развития, 1996.

48. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1998.

49. Комаров В.В. Межгосударственный лизинг в СНГ. Начало, проблемы, перспективы. //Деньги и кредит, № 4, 1998.

50. Комаров В.Г., Колуга Е.В., Юсупова А.Т. Аренда. Лизинг. Фирменный сервис. Новосибирск: Наука, 1991.

51. Коммерческие банки и их операции. -М.: ЮНИТИ, 1995.

52. Косинцев А. Формула развития эффективности инвестиционных процессов. // Внешняя торговля. -М., №4-6, 1997.

53. Кукушкин В.М. Ипотечное кредитование и лизинг: проблемы и перспективы. // Реминисцентный анализ: экономика, политика, право, № 3, 1998.

54. Куликов А.Г. Лизинг в России: стоит ли убивать курицу, несущую золотые яйца? // Деньги и кредит, № 6, 1998.

55. Лавров С.Н., Фролов Б.А. Валютно- финансовые отношения предприятий и организаций с зарубежными партнерами. -М.: АО «МЕНАТЕП-ИНФОРМ», 1994.

56. Лебедев В.М. Развитие инвестиционной сферы в российской экономике. // Финансы, № 7, 1998.

57. Л елецкий Д. О налоговых условиях лизингового финансирования капвложений. // Лизинг ревю, № 11/12, 1998.

58. Лелецкий Д. Финансовая аренда против долга. // Лизинг ревю, № 5/6, 1999.

59. Лелецкий Д. Проблемы налоговой политики в отношении лизинга. // Лизинг ревю, № 7/8, 1999.

60. Лещенко М.И. Основы лизинга. М.: Финансы и статистика, 2000.

61. Ли Ченг Ф., Финнерти Джозеф И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М, 2000.

62. Лизинг на развивающихся рынках, МФК, 1996.

63. Лизинговые и факторинговые операции: методические разработки. -М.: Диамонд, 1992.

64. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект. М.: Бек, 1999.

65. Лосевская Н.А. Государственное регулирование инвестиционной сферы в условиях рыночных преобразований экономики. Автореф. дис. канд. экон. наук. -М., 1999.

66. Лоренс Дж Гитман., Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. -М.: Дело, 1997.

67. Лукасевич И.Я. Анализ эффективности лизинговых операций.1. Финансы, № 16, 1997.

68. Макаревич Л.Н. Банки в финансово промышленных группах.

69. Деньги и кредит, № 11, 1996.

70. Макеева В.Г. Экономическое содержание лизинга. -М.: Государственная Академия управления им С. Орджоникидзе. 1994.

71. Макеева В.Г. Лизинг форма предпринимательской деятельности. -М., 1997.

72. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово -промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг. М.: ДеКА, 1999.

73. Материалы конференции « Лизинговые сделки на росийском рынке: управление рисками». -М., 1999.

74. Материалы конференции «Лизинг: законодательство, практика применения, перспективы». -М., 2000.

75. Меньшикова О., Попова Т. Инвестиционная деятельность в России: интересы, условия, механизмы. // Проблемы теории и практики управления. М.: 1996, №2.

76. Мертенс А.В. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории. Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

77. Минькин Ю. Мировая практика применения лизинга. Www. GAAP. RU.

78. Мухетдинова Н. Инвестиционный процесс: (Материалы к спецкурсу). //Рос. экон. журнал. -М., №2, 1997.

79. Никорук М.В., Каганов В.Ш., Толоконников А.В., Максимова В.Ф., Костерина Т.М. Методические материалы к семинару « Инвестиционный менеджмент. Лизинг: проблемы и перспективы». -М.: МГУЭСИ, 1997.

80. Никулин В.Г. Промышленно инвестиционный лизинг и предприятие. // Экономист, № 7, 1998.

81. Носкова И.Я. Валютные и финансовые операции. М.: Финансы, 1998.

82. Овчинникова В.Ф., Зубина С.В. Аспекты лизинг: бухгалтерский, валютный и инвестиционный (перевод с английского). М.: ИСТ -Сервис, 1994.

83. Остапенко В. В., Минков В.В. Финансовая поддержка лизинга.1. Финансы, № 10, 1997.

84. Остапенко В., Мешков В., Селезнева Т. Роль собственных источников финансирования инвестиций промышленных предприятий. // Экономист, №8, 1999.

85. Павлова JI.H. Финансовый менеджмент. -М., 1997.

86. Петров Ю. Инвестиции: главные задачи рот плюс отдача. // экономика и жизнь. -М., №3, 1998.

87. Постановление Правительства Российской Федерации « О государственной поддержки лизинговой деятельности в Российской Федерации» от 27.06.96 № 752.

88. Постановление Правительства Российской Федерации « О лизинге машиностроительной продукции в агропромышленном комплексе Российской Федерации с использованием средств федерального бюджета» от 26.02.99 № 228.

89. Постановление Правительства Российской Федерации "О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации" от 1 мая 1996 г. № 534.

90. Постановление Правительства Российской Федерации « Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций» от 03.09.98 № 1020.

91. Прилуцкий JI.H. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. М.: Ось - 89, 1997.

92. Рид Э., Коттер Р., Гиллл Э., смит Р. Коммерческие банки. -Прогресс, 1993, (перевод с английского).

93. Рубченко М. Лизинг проблем. //Оборудование: Рынок, предложение, цены, № 11, 2000.

94. Рябова Р.И. Лизинг: Бухгалтерский учет и налогообложение: практическое пособие. М.: Бухгалтерский бюллетень, 1998.

95. Санамов Ю., Хоменко В. Организация региональной инвестиционной деятельности. //Экономист. №12, 1996.

96. Севрук Велислава Т. Банковские риски. М.: Дело, 1995.

97. Серегин В.П., Халевинская Е.Д. Лизинг как форма инвестиционной деятельности. М.: Галанис, 1998.

98. Серегин В.П., Халевинская Е.Д. Организация, учет и налогообложение лизинговых операций. М.: Юристь, 1999.

99. Сергеев И.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. -М.: Финансы и статистика, 2001.

100. Синько В., Черноусов Е. Лизинг средство подъема производства. // Экономист, № 3, 1998.

101. Слепов В.А., Потапская М.А. Инвестиции как фактор экономического роста. // Финансы, № 1, 1999.

102. Смирнов А.Л. Лизинговые операции. М.: Консалтбанкир, 1995.

103. Смоляк С.А. Особенности использования финансового лизинга в инвестиционных проектах. М., 1997.

104. Совершенствовать финансовый лизинг. // Экономика сельского хозяйства России, № 4, 2001.

105. Степанов В.Н., Разовский Ю.В. Методы снижения риска при лизинге промышленного оборудования. // Финансы, № 12, 1999.

106. Стешин А.И. Государственное регулирование интересов участников инвестиционного процесса в рыночной экономике. //Гуманитарные науки, №1, 1998.

107. Сусанян К.Г. Самые выгодные сделки: лизинг, бартер, товарообмен с зарубежными партнерами. М.: Мировой океан: Эрбар, 1992.

108. Талье И.К., Абашина A.M., Бражникова J1.H., Леонтьева Е.В. Аренда и лизинг. М.: Филинъ, 1996.

109. Трушкевич Е.В., Трушкевич С.В. Лизинг. Минск.: Амалфея, 2001.

110. Уткин Э.А. Новые финансовые инструменты рынка. М., 1997.

111. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джефри В. Бейли. Инвестиции,- М.: ИНФРА М, 1998.

112. Ш.Ульянов Е., Масленникова О. Инвестиционный рынок России: оценка ситуации. //Инвестиции в России, № 12, 2000.

113. Управление инвестициями. В 2-х т. Под ред. В.В. Шеремета, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро. -М.: Высшая школа, 1998.

114. Федеральный закон Российской Федерации«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации» от 26.06.91.

115. Федеральный закон Российской Федерации « О лизинге» от 14.10.98 № 164-ФЗ.

116. Федеральный закон Российской Федерации « О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге» от 08.02.98. № 16 ФЗ.

117. Федеральный закон Российской Федерации « О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон « О лизинге» от 29.01. 02 № 10-ФЗ.

118. Францева Е.В. Лизинг: справочное пособие. Приор, 1998.

119. Финансовая аренда (лизинг) в России. МФК. М., 1999.

120. Хойер В. как делать бизнес в Европе. М.: Прогресс, 1992.

121. Хубиев К.А. Инвестиции в реальный сектор экономики основа долгосрочного экономического роста.-М.: Экономический факультет, ТЕИС, 2001.

122. Циренщиков B.C., Антюшина Н.М. Лизинг в Западной Европе: выводы для России. РАН Институт Европы. М., 1998.

123. Часовой В.А. Лизинг как метод снижения рисков в инвестиционной деятельности. // Бизнес и политика, № 1, 1998.

124. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес. М.: Экономика, 1994.

125. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998.

126. Шатравин В.А. Эффективность лизинговых операций. М.: Ось -89, 1998.

127. Шелемина И.А. Проблемы обеспечения финансовой устойчивости предприятия. -М.: Международный союз машиностроителей (информационно-рекламный материал), 1996.

128. Шпитлер Х.Й. Практический лизинг. -М. :ЦНИИЭПСЕЛЬСТРОЙ, 1991.

129. Штельмах В. Лизинг и банковский кредит на приобретение основных средств: сравнение эффективности. // Финансы, № 3, 1999.

130. Шишлянникова О. Зарубежное законодательство о лизинге. // Лизинг курьер, № 6, 2000.

131. Штельмах В. Риски, с которыми сталкиваются участники лизинговой деятельности. // Лизинг курьер, № 3-4, 2000.

132. Щемелев С.Н. Некоторые аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов. // Вестник академии, № 3-4, 1996.

133. Экономическая сущность лизинга. Определение лизинга. Хозяйство и право. № 4, 1994.

134. Яковлев А. Отношение частных вкладчиков к различным формам и способам сбережений. // Вопросы экономики, №12, 1998.

135. Яновенко Н.М. Преодоление инвестиционного кризиса и развитие лизинга в России. // Финансы, № 10, 1999.