Бюджетная эффективность лизинга как инвестиционного инструмента тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Кирилин, Кирилл Александрович

• Кирилин, Кирилл Александрович
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кирилин, Кирилл Александрович

Глава I. Характеристика и преимущества лизинга.

1.1. Понятие и сущность лизинга.

1.2. Развитие лизинга в России.

1.3. Анализ преимуществ лизинга.

Глава И. Расчет и анализ потоков лизинговых платежей как основа оценки инвестиционной эффективности лизинга.

2.1. Налоговое окружение лизинговых операций. Налоговые

М льготы при лизинге.

2.2. Проблемы расчетов лизинговых платежей.

Глава III. Инвестиционная привлекательность лизинга для государства в современных российских условиях.

3.1. Инвестиционная эффективность лизинга для государства. Влияние лизинга на налоговые поступления в бюджет.

3.2. Перспективы развития лизинга в России при отсутствии налоговых льгот.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Бюджетная эффективность лизинга как инвестиционного инструмента»

Актуальность темы исследования. Одной из основных задач современного государства с рыночной экономикой является обеспечение экономического роста. Поскольку решение данной задачи во многом зависит от объема и характера инвестиций, очевидно, что важнейшим элементом государственной экономической политики является содействие росту инвестиционных вложений.

Существует достаточно много инструментов, с помощью которых государство может обеспечивать приток капитала в развитие экономики. Одним из основных таких инвестиционных инструментов является финансовая аренда, или лизинг. Данный механизм, обеспечивающий капиталовложения в форме основных средств, получил широкое распространение в нашей стране. Так, объем российского лизингового рынка в 2003 году составил около 3,6 млрд. долл. США, превысив объем 2002 года на 55%'. Учитывая столь быстрое развитие данного инвестиционного механизма, изучение различных его аспектов, связанных с вопросами экономики лизинговых процессов, конкурентоспособности лизинга на финансовых рынках, имеет особую актуальность.

Кроме того, во многих странах мира и в России лизинг, как # инвестиционный инструмент, имеет определенные налоговые льготы, которые, с одной стороны, способствуют увеличению объема лизинговых

1 Газман В.Д. Рынок лизинговых, услуг России - 2003. // Лизинг ревю. 2004. №2, С.2 операций и соответственно росту инвестиций, с другой стороны, при льготировании лизинга должен снижаться объем налоговых платежей в бюджет при сравнении с традиционным инвестиционным кредитованием.

Учитывая подобную неоднозначность лизинга и успешное формирование данного инструмента капиталовложений в нашей стране проблема бюджетной эффективности лизинга при его льготировании государством определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Теоретической базой исследования послужили труды российских ученых, исследовавших вопросы формирования и развития лизинговых отношений в Российской Федерации за последние десять лет. Основу для изучения вопросов инвестиционной привлекательности лизинга составляют теоретические работы В.А. Горемыкина, В.Д. Газмана, В.М. Джухи, Ю. Б. Долгушиной, Е.В. Кабатовой, М.И. Лещенко, JI.H. Прилуцкого, E.H. Чекмаревой. В трудах этих ученых вопросы лизинга получили концептуальное осмысление, в том числе были определены классификационные признаки лизинга, правовые и экономические аспекты лизинговых отношений.

Однако, наблюдается недостаточность и неоднозначность в освещении некоторых вопросов лизинга. В частности, авторами подробно не затрагивается тема неналоговых преимуществ лизинга, а также недостаточно исследованы современные вопросы бюджетной эффективности лизинга. Тема налоговых льгот при лизинге обычно рассматривается с точки зрения субъектов лизинговых операций, то есть с точки зрения эффективности лизинга для лизингополучателя и лизингодателя. При этом данная тема в аспекте эффективности лизинга для государства освещается значительно меньше.

Цель и задачи исследования. Целью работы является оценка и анализ бюджетной эффективности современного лизинга для государства при формировании рациональных тенденций его развития с учетом наиболее вероятных изменений российского налогового законодательства. Для достижения намеченной цели решаются следующие основные научные и практические задачи:

- исследовать природу лизинговых отношений и оценить преимущества и недостатки лизинга в современных экономических условиях;

- рассмотреть проблемы расчетов лизинговых платежей в целях их многоуровневой оптимизации, включая уровень национальной экономики;

- оценить потоки налоговых платежей субъектов экономики при лизинге и при кредите для определения бюджетной эффективности лизинга;

- определить преимущества механизма лизинга при возможном частичном или полном отсутствии налоговых льгот и оценить способы предотвращения убытков лизинговой компании.

Объект исследования. Объектом диссертационного исследования выступает система лизинговых отношений, сложившаяся в экономике Российской Федерации.

Предмет исследования. Предмет диссертационного исследования -методы оценки инвестиционной привлекательности лизинга для государства и субъектов лизинговой деятельности.

Методологическая и теоретическая основа исследования. Цель и задачи диссертационного исследования предопределили преимущественное использование системного подхода к изучению рассматриваемого предмета. Также были использованы приемы анализа и синтеза. Для решения поставленных задач применялись методы экономико-математического моделирования, экономического и логического анализа, использованы подходы, применяемые при анализе инвестиционных проектов. При разработке модели расчета бюджетной эффективности лизинга были широко востребованы труды Карпикова Е.И., Коссова В.В., Липсица И.В., Лукашина Ю.П., Максимовой В.Ф., Сергеева С.И. и других ученых, исследовавших вопросы рыночных отношений и инвестиций.

Нормативную базу диссертационного исследования составили Гражданский кодекс Российской Федерации, Налоговый кодекс Российской Федерации, Федеральный Закон «О финансовой аренде (лизинге)», Конвенция УНИДРУА «О международном финансовом лизинге», другие нормативные акты, регулирующие проведение лизинговых операций.

Эмпирической базой диссертационного исследования послужили статистические данные, представляемые Госкомстатом РФ, Всероссийского научно-исследовательского конъюнктурного института (ВНИКИ), изданиями «Лизинг ревю», «Технологии лизинга и инвестиций», «Лизинг-курьер», рейтинговым агентством «Эксперт РА», документы и материалы Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ.

Наиболее существенные результаты диссертационного исследования:

1. Раскрыт мультипликативный эффект лизинговых инвестиций на поступления налоговых платежей в бюджет государства. Показано, что лизинговый проект снижает налоговые поступления в бюджет по сравнению с банковским кредитом и часть недополученных налогов остается у лизингодателя и лизингополучателя, что в свою очередь ведет к повышению рентабельности инвестиционных проектов и к увеличению их числа. В итоге происходит рост налоговых платежей в бюджет.

2. Разработана модель бюджетного регулирования уровня налоговых льгот при лизинге в России, центральным звеном которой является коэффициент ускоренной амортизации. На основании построенной модели установлена зависимость между максимальной величиной данного коэффициента и объемом налоговых поступлений в бюджет при лизинге.

3. Установлено влияние на себестоимость лизинговых услуг метода учета налога на добавленную стоимость к возмещению из бюджета и дана оценка этого влияния. Обосновано, что данный метод позволяет снизить себестоимость лизинговой сделки и повысить конкурентоспособность лизинга как инвестиционного инструмента.

4. Разработана классификация методов расчета маржи лизинговой компании. В основу классификации положен принцип изменения лизинговой компанией экономической сущности расчетной базы маржи. Показано, что при одной и той же ставке маржи общая сумма маржи будет отличаться при различных методах расчета.

5. Определены и раскрыты следующие основные неналоговые преимущества лизинга перед банковским кредитованием:

- сохранение прав собственности на предмет лизинга у лизинговой компании; оказание лизинговой компанией дополнительных услуг, сопутствующих передаче имущества в лизинг;

- снижение рисков и транзакционных издержек при операциях купли-продажи, поскольку по своей сути лизинговая компания выступает в роли профессионального покупателя на рынке товаров;

- упрощение учета имущества для лизингополучателя.

6. Разработан метод расчета выкупной стоимости предмета лизинга при заключении договора обратного выкупа между лизинговой компанией и поставщиком. Метод базируется на том, что лизинговая компания при расчете выкупной стоимости предмета лизинга учитывает поток собственных денежных средств. Данный метод позволяет лизинговой компании минимизировать убытки при наступлении неплатежеспособности лизингополучателя.

Научная новизна исследования. На основании разработанного подхода к расчету бюджетной эффективности лизинга проведена взаимосвязанная оценка влияния налоговых льгот при лизинге на налоговые поступления в бюджет государства и на активизацию инвестиционных процессов. Исходя из данной оценки, раскрыты причины снижения доходности бюджета, возникающие при льготировании лизинга, а также рассчитано значение минимального увеличения объема лизинговых проектов, позволяющее сохранить налоговые поступления в бюджет на уровне нельготируемого инвестирования. Выявлены основные неналоговые преимущества лизинга, а также раскрыты направления предотвращения убытков лизинговой компании.

Выносимые на защиту положения являются новыми.

Практическая значимость исследования. Система выводов и предложений диссертационного исследования может быть использована при решении таких задач, как формирование налоговой политики государства в области лизинга, полнее учитывающей интересы всех участников инвестиционного процесса; построение стратегии и тактики дальнейшего совершенствования нормативной базы в области лизинга; оптимизация проведения лизинговых операций субъектами экономики; повышение конкурентоспособности лизинга как финансового инструмента. Данное исследование позволяет в дальнейшем построить процедуры мониторинга бюджетной эффективности лизинга на уровне государства в различных сегментах экономики.

Работа может быть использована при дальнейшем изучении инвестиционной эффективности и привлекательности лизинга.

Апробация. Основные положения диссертационного исследования были изложены автором в пяти научных публикациях. Материалы исследования были практически использованы в двух отечественных лизинговых компаниях (ФГУП «Росдорлизинг» и ООО «ЛизингПромХолд»). Методы прошли апробацию для обоснования и реализации лизинговых операций в таких отраслях, как машиностроительная, горная, химическая, строительная, транспортная и других.

Материалы исследования используются при проведении занятий по кафедре теории рыночной экономики и инвестирования Московского государственного университета экономики, статистики и информатики.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Кирилин, Кирилл Александрович

Заключение

Мировой опыт развития лизинговых операций показывает, что данный механизм инвестиций получил широкое распространение в промышленно-развитых странах. В России объем лизинговых операций также имеет динамику к увеличению и лизинг, как инвестиционный инструмент, остается востребованным субъектами экономики.

С хозяйственной точки зрения лизинг служит средством активизации инвестиционной деятельности, развития и технического перевооружения производства, реализации продукции, внедрения научно-технического прогресса, создания новых рабочих мест. Специалисты рынка инвестиций, эксперты российского правительства прогнозируют в ближайшее время «лизинговый бум» в России, несмотря на то, что этот вид предпринимательской деятельности считается у нас относительно новым. Лизинг в России постепенно принимает все более четкие организационные и правовые формы. Формируются необходимые законодательные и нормативные предпосылки для правового регулирования деятельности участников лизинговых операций41.

Лизинг является сложным комплексным инвестиционным инструментом. Поэтому государство, заинтересованное в увеличении инвестиций, предоставляет льготы для участников лизинговых отношений.

41 Сидельникова Л.Б., Назарян E.H. Бухгалтерский учет лизинговых операций. - М.: НТК «Дашков и К», 2003, С.6

На современном этапе развития лизинга в нашей стране основным его преимуществом является именно наличие налоговых льгот, возникающих в связи с возможностью применения участниками лизинговых операций механизма ускоренной амортизации. Проведенное в работе исследование позволило выявить влияние льготирования лизинга на налоговые потоки в бюджет государства, оценить возникающие при этом налоговые потери для государства. Результаты получены с помощью построения модели, отражающей движение денежных потоков участников лизинговых отношений.

В качестве существенных научных результатов работы можно определить следующее.

В работе проанализирована структура лизинговых платежей, являющихся основной составляющей денежных потоков участников лизинговой сделки и влияющих на налоговые потоки в бюджет государства. Выявлены дополнительные источники их уменьшения за счет изменения графика погашения кредита, которое возможно при дополнительном учете потока налога на добавленную стоимость, уплачиваемого лизинговой компанией.

Также подробно в работе исследован вопрос отражения дохода лизингодателя в лизинговых платежах. Представлена авторская классификация способов расчета маржи лизинговой компании, проведен их анализ, выявлены преимущества и недостатки.

Приведенная в работе модель сравнения движения денежных средств субъектов экономики при реализации ими бизнес проекта по схеме лизинга и по схеме кредите показала, что дисконтированные налоговые потери государства при применении лизингового механизма субъектами экономики составили около 6% от суммы налоговых поступлений при кредите. Выявлено, что данные потери связаны с уменьшением сумм налога на прибыль и налога на имущество.

Эффект уменьшения суммы потока налога на прибыль при лизинге связан исключительно с дисконтированием потоков, поскольку недисконтированные суммы потоков данного налога при лизинге и при кредите почти равны. Это происходит из-за значительного перераспределения сумм потока налога на прибыль во времени при лизинге — в начале проекта расходы участников лизинговой сделки по уплате налога на прибыль значительно меньше, чем в середине и конце проекта. Данный результат является следствием применения механизма ускоренной амортизации, по этой же причине при лизинге снижается сумма потока налога на имущество.

На основе представленной в работе модели рассчитаны налоговые потери государства при лизинге при снижении коэффициента ускоренной амортизации. При КУА равном 2 данные потери составляют около 4% от дисконтированной суммы потока налогов при кредите, при КУА равном 1,5 -около 2%.

С другой стороны, выявлено, что механизм лизинга с предоставленными ему сегодня в нашей стране льготами выгоден государству. В работе показаны и проанализированы причины привлекательности лизинга для государства, главной из которых является активизация инвестиционных процессов, ведущая к росту экономики, и как следствие к увеличению абсолютной суммы собираемых налогов. То есть, можно сказать, что налоговое льготирование лизинга является для государства формой инвестиций в будущее увеличение налоговых платежей.

В работе высказано предположение о том, что при отсутствии в нашей стране механизма лизинга часть инвестиционных проектов могла бы быть не осуществлена из-за их невысокой рентабельности по причине высоких затрат, связанных с выплатой налоговых платежей, особенно на первых этапах инвестиционных проектов. В связи с этим на основании построенной в работе модели рассчитано, что если вероятность нереализации инвестиционного проекта при отсутствии механизма лизинга превышает 6%, то это ведет к снижению общего объема налоговых поступлений в бюджет и льготирование механизма лизинга государством видится обоснованным.

Тем не менее, мировой опыт развития лизинга показывает, что налоговые льготы при лизинге могут быть сокращены или отменены государством. В связи с этим в настоящем исследовании также глубоко изучены неналоговые преимущества механизма лизинга перед кредитом, которые вероятно будут востребованы при возможном изменении налогового льготирования для лизинга в нашей стране. Подобные исследования до сих пор не проводились по причине присутствия налоговых льгот, которые более значимы и более ясны для субъектов экономики.

Выявлены следующие основные неналоговые преимущества механизма лизинга перед банковским кредитованием, которые в комплексе делают лизинг привлекательным инвестиционным инструментом:

1. Сохранение прав собственности на предмет лизинга у лизинговой компании.

2. Лизинговая компания, кроме финансового посредничества, способна оказывать широкий спектр услуг, сопутствующих передаче имущества в лизинг.

3. Лизинговая компания, по сути, является профессиональным покупателем на рынке товаров, что ведет к снижению рисков и увеличению экономической эффективности операций купли-продажи.

4. При лизинге учет имущества для лизингополучателя значительно упрощается.

Также в перспективе увеличения рискованности лизинговой деятельности при отсутствии налоговых льгот в настоящей работе исследуются варианты снижения рисков лизинговых операций. Подробно изучены вопросы реализации предмета лизинга в случае расторжения договора лизинга и аспекты страхования лизингового имущества.

В настоящей работе исследованы актуальные вопросы практической деятельности лизинговых компаний. В работе содержатся практические рекомендации, связанные с расчетом лизинговых платежей, моделированием потоков налоговых платежей в бюджет при лизинге и кредите, усилением конкурентоспособности лизинговых компаний на финансовом рынке.

Основное преимущество механизма лизинга заключается в том, что он является сегодня привлекательным инвестиционным инструментом, как для субъектов экономики, так и для государства. Поэтому в условиях огромной востребованности инвестиций в нашей стране, лизинг, несомненно, получит дальнейшее развитие, которое требует глубокого исследования теоретических и практических его аспектов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кирилин, Кирилл Александрович, 2005 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая (в ред. федеральных законов от 12 августа 1996 г. №110-ФЗ; от 24 октября 1997 г. №133-Ф3; от 17 декабря 1999 г. №213-Ф3).

2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 5 августа 2000 г. М117-ФЗ.

3. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29.10.1998 г. №164-ФЗ в ред. Федерального закона от 29.01.2002 №10-ФЗ.

4. О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге»: Федеральный закон от 08 февраля 1998 г. №16-ФЗ.

5. Конвенция УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» от 28 мая 1998 года.

6. О развитии лизинга в инвестиционной деятельности: Постановление Правительства РФ от 29 июня 1995 г. №633 в ред. Постановлений Правительства РФ от 23 апреля 1996 № 528, от 27 июня 1996 № 752, от 21 июля 1997 №915.

7. О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы: Постановление Правительства РФ от 01 января 2002 г. №1 в ред. Постановлений Правительства РФ от 09 июля 2003 № 415, от 08 августа 2003 № 476.

8. О применении механизма ускоренной амортизации предмета лизинга: Письмо Департамента налоговой политики Минфина РФ от 19 февраля 2002 г. № 04-02-06/2/17.

9. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: Утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.

10. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей: Утверждено Минэкономики РФ 16.04.1996.

11. Аванесян И.Г. Основная задача — эффективность для акционеров и клиентов // Лизинг ревю. 2003. №3.

12. Амембал С. Изучая возможности за рубежом // Лизинг ревю. 1998. №1-2.

13. Анатомия лизинга // Лизинг ревю. 2002. №3.

14. Аренда и лизинг: Определение: Общие понятия: Бухгалтерский учет и оформление / Талье И.К., Абашина A.M., Бражникова Л.Н., Леонтьева Е.В.; — М.: Информ.-издат. дом «Филинъ», 1997.

15. Белова А. Финансовый лизинг и его возможности // Внешняя торговля. 1990. №1.

16. Бульдяева Е. Страхование лизинговых операций надежное средство защиты инвестиций // Лизинг-курьер. 2000. №3-4.

17. Бутенина Н.В. История развития лизинговых отношений в Соединенных Штатах Америки // Лизинг ревю. 1999. №5-6.

18. Бухвальд Е., Виленский А. Кредитование малого предпринимательства // Вопросы экономики. 2001. №4.

19. Васильев Н.М., Катырии С.Н., Jlene Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства; Науч. ред. С.А. Смирнов; М.: ИКК «ДеКА», 1999.

20. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг: организация, нормативно-правовая основа, развитие / Науч. ред. С.А. Смирнов; М.: ИКК «ДеКА», 1997.

21. Вахрин П.И. Бюджетная система Российской Федерации: Учебник. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003.

22. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебно-практической пособие. -М.: Дело, 2001.

23. Витрянский В.В. Договор аренды и его виды: прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений и предприятий, лизинг. М.: Статут, 2000.

24. Газман В.Д. Англо-русский словарь терминов и понятий по лизингу. — М.: Издательский дом «Деловая пресса», 2002.

25. Газман В.Д. Лизинг: Теория. Практика. Комментарии. — М.: Фонд «Правовая культура», 1997.

26. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг. М.: Фонд «Правовая культура», 1999.

27. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг России 2002 // Лизинг ревю. 2003. №2.

28. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг России 2002 // Лизинг ревю.2003. №3.

29. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг России 2003 // Лизинг ревю.2004. №2.

30. Газман В.Д. Финансовый лизинг: Учебное пособие. М.: ГУ ВШЭ, 2003.

31. Гладких P.A. Лизинг как форма инвестиционной деятельности // Бизнес и банки. 1997. №3.

32. Горемыкин В.А. Лизинг. М.: ИНФРА-М, 1997.

33. Горемыкин В.А. Лизинг. М.: ИТК «Дашков и К», 2003.

34. Горемыкин В.А., Демин Ю.Н., Бочков В.Е. Экономика инвестиционных лизинговых процессов: Учебное пособие. -М.: МГИУ, 2003.

35. Гуккаев В.Б. Лизинг. Правовые основы, учет, налогообложение. — М.: ЗАО «Изадтельский Дом «Главбух», 2002.

36. Дегтярева Е. Лизинг или кредит? Влияние Налогового кодекса на выбор источника финансирования капитальных вложений // Лизинг-курьер. 2001. №6.

37. Джаарбеков С. Лизинг как инструмент налогового планирования // Финансовый директор. 2002. №2.

38. Джонс Р. Гарантии поставщиков // Лизинг-курьер. 1999. №4.

39. Джуха В.М. Лизинг. Ростов н/Д: «Феникс», 1999.

40. Долгушина Ю.Б. Лизинг. М.: Бератор-Пресс, 2002.

41. Дополнительные требования к обеспечению лизинговых сделок: мнения практиков // Лизинг-курьер. 2001. №4.

42. Еремихин Б.М., Игнатущенко В.Н., Шабанов H.H. Лизинг для предпринимателя: Практическое пособие. -М.: Агроконсалт, 1998.

43. Иванов A.A. Договор финансовой аренды (лизинга). Учебно-практическое пособие. — М.: Проспект, 2001.

44. Ивасенко А.Г., Щербаков А. И., Савиных В. Н. Лизинг как метод инвестирования: Учеб. пособие / Новосиб. гос. акад. стр-ва. Новосибирск: НГАС, 1997.

45. Кабатова E.B. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация. -М.: Наука, 1991.

46. Кабатова Е.В. Лизинг: Правовое регулирование, практика. — М.: ИНФРА-М, 1998.

47. Карп М.В., Махмутов P.A., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии —М.: Финансы: ЮНИТИ, 1998.

48. Кашкин В. Лизинг-100. Рейтинг лизинговых компаний // Эксперт. 2003. №45.

49. Киркоров А. Методы определения эффективности финансового лизинга по сравнению с кредитом // Лизинг ревю. 2000. №5-6.

50. Киркоров А. Определение выкупной стоимости имущества при прерывании договора лизинга. // Лизинг ревю. 2003. № 2.

51. Киркоров А. Эффективность лизинговых операций для лизингополучателя по сравнению с кредитованием после принятия главы 25 НК РФ // Лизинг ревю. 2002. №1.

52. Киркорова Н. Инвестиционный характер лизинга в свете новых законодательных актов // Лизинг ревю. 2002. №6.

53. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1995.

54. Колесников А. М., Макарова Н. Ю. Теория и практика лизинга: Учеб. пособие / С.-Петерб. гос. акад. аэрокосм, приборостроения. СПб.: СПбГААП, 1996.

55. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М.: Финансы и статистика, 2001.

56. Комментарий к Федеральному закону «О финансовой аренде (лизинге)» / Под ред. Н.М. Коршунова. М.: Издательство НОРМА, 2003.

57. Коссов B.B. Бизнес-план: обоснование решений: Учебное пособие. М.: ГУ ВШЭ, 2002.

58. Красева Т.А. Основы лизинга. Ростов н/Д: «Феникс», 2003.

59. Красноперова O.A. Комментарий к главе 25 Налогового кодекса Российской Федерации «Налог на прибыль организаций» (постатейный). М.: ТК «Велби», 2002.

60. Курилец И.В. Лизинг в решении финансовых проблем субъектов бизнеса // Экономическая теория и практика: проблемы взаимодействия. М.: Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, 2003.

61. Кучеров Э.В. Сравнительный анализ приобретения амортизируемого имущества посредством лизинга и кредитования // Приложение к журналу «Технологии лизинга и инвестиций». 2002. №1.

62. Левкович А. Методология реализации миссии лизинга в экономике // Технологии лизинга и инвестиций. 2003. №1.

63. Левкович А.О. Парадокс лизинга // Лизинг ревю. 2003. №2.

64. Левкович А.О. Формирование рынка лизинговых услуг. — М.: Издательство деловой и учебной литературы, 2004.

65. Лелецкий Д.В. Анализ методик лизинга и альтернативный подход в расчете лизинговых платежей. — М.: Сборник научных трудов МЭСИ, «Вопросы теории и практики инвестирования», 2001.

66. Лелецкий Д.В. Банковское финансирование лизинга // Лизинг ревю. 1998. №9-10.

67. Лелецкий Д.В. Лизинг в России механизм эффективного финансирования реального сектора экономики? // Лизинг ревю. 2003. №2.

68. Лелецкий Д.В. О налоговых условиях лизингового финансирования капиталовложений (часть 1) // Лизинг ревю. 1998. №11-12.

69. Лелецкий Д.В. О налоговых условиях лизингового финансирования капиталовложений (часть 2) // Лизинг ревю. 1999. №5-6.

70. Лелецкий Д.В. О налоговых условиях лизингового финансирования капиталовложений (часть 3) // Лизинг ревю. 1999. №7-8.

71. Лелецкий Д.В. Об условиях сравнения лизинга с кредитом и количественной оценке преимуществ лизинга// Лизинг ревю. 1998. № 5-6.

72. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.

73. Лещенко М.И., Бочков В.Е., Демин Ю.Н., Кацыв Д.П. Международная практика лизинга: Учебное пособие. -М.: МГИУ, 2002.

74. Лизинг в России в 2002 году. Ежегодный опрос «Рослизинг» // Технологии лизинга и инвестиций. 2003. №1.

75. Лизинг в России от «А» до «Я». Приложение к журналу «Лизинг-ревю». М.: Издательский дом «Деловая пресса», 2003.

76. Лизинг как форма инвестиций в реальный сектор экономики. Сборник докладов Межрегиональной научно-практической конференции. Под. ред. Суслова В.И. Новосибирск: AHO «Редакция журнала «ЭКО». 2002.

77. Лизинг экономические и правовые основы / Под ред. Н.М. Коршунова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

78. Лизинговые компании России. Выпуск I. 2004. Справочник. М.: Рейтинговое агентство «Эксперт РА», 2004.

79. Липсиц И.В., Коссов В.В Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М: Издательство БЕК, 1996.

80. Лихачева И. Что такое лизинг? // Лизинг-курьер. 1999. №1.

81. Логунов Д.А. Вопросы публичного и частного законодательства РФ о лизинге // Бизнес и банки. 2000. №33.

82. Ложникова A.B. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. — М.: МЗ-Пресс, 2001 .

83. Макеева В.Г. Лизинг: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2003.

84. Максимова В.Ф. Инвестирование. М.: Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, 2003.

85. Малявина A.B., Попов С;А., Пашина Н.Б. Лизинг и антикризисное управление. -М.: Издательство «Экзамен». 2002.

86. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России. Организация, инвестиции, лизинг. М.: ИКК «ДеКА», 1999.

87. Михайлов М.Н., Сеныиова Е.А. Лизинг как элемент стратегии оздоровления российской экономики. — СПб.: Нестор, 2003.

88. Михайлова Ю.Ю. Финансовый лизинг как способ долгового финансирования компании. М.: Компания Спутник, 2002.

89. Неживенко М. Лизинг как инвестиционный механизм // Лизинг ревю. 2002. №1.

90. Николаенко А. Страховые нюансы договора лизинга // Лизинг ревю. 2002. №4.

91. Обсуждаем Федеральный Закон «О финансовой аренде (лизинге)» // Технологии лизинга и инвестиций. 2003. №1.

92. Одиноков А. Использование лизинга для налоговой оптимизации при инвестировании в основные средства// Финансовый директор. 2003. №2.

93. Паничев H.A., Лещенко М.И., Кальченко В.Н. Лизинг в станкостроении / Под общ. ред. М.И. Лещенко. М.: Машиностроение, 1996.

94. Пансков В.Г. Налоги и налогообложение в Российской Федерации: Учебник для вузов. М.: Международный центр финансово-экономического развития, 2004.

95. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. -М.: ИНФРА-М, 1994.

96. Перчик А.И., Гольдман Е.А. Лизинг в нефтегазодобыче. Право. Экономика. М.: Изд. ИОСО РАО, 2001.

97. Прилуцкий JI.H. Лизинг. Правовые основы лизинговой деятельности в Российской Федерации. -М.: Ось-89, 1996.

98. Прилуцкий Л.Н. Основы технологии лизинговых операций: Учебное пособие. М.: Ось-89, 2000.

99. Рубченко М. Много-много маленьких проектов // Эксперт. 2004. №9.

100. Русол В.В. Экономическая эффективность лизинга воздушных судов гражданской авиации М.: Экое, 1998.

101. Рябова Р.И. Лизинг. Бухгалтерский учет и налогообложение: Практ. пособие. М.: ЗАО «Бухгалт. бюл.», 1998.

102. Самохвалова Ю.Н. Лизинг в России: правовые основы, бухгалтерский учет, налогообложение М. : Соврем, экономика и право, 1999.

103. Самуэльсон , Пол, Э., Нордхаус, Вильям, Д. Экономика. М.: Издательский дом «Вильяме», 2003.

104. Сафарова Е. Заемное производство // Деньги. 2003. №39.

105. Серегин В.П., Халевинская Е. Д. Лизинг как форма инвестиционной деятельности — М.: Галанис, 1998.

106. Серегин В.П., Халевинская Е. Д. Организация, учет и налогообложение лизинговых операций М.: Юристь, 1999.

107. Сидельникова JI.Б., Назарян E.H. Бухгалтерский учет лизинговых операций. М.: НТК «Дашков и К», 2003.

108. Симонова М.Н. Аренда. Лизинг. Прокат. М.: ИКК «Статус-Кво», 2001.

109. Смирнов А.Л. Лизинговые операции. М.: Изд-во АО «Консалтбанкир», 1995.

110. Смоляк С.А. Особенности использования финансового лизинга в инвестиционных проектах. М.: ЦЭМИ, 1997.

111. Соколов В.В., Соколов Е.В. Инвестиционная деятельность в России и развитие лизинга в авиации. М.: НОУ ВКШ Авиабизнес, 2003.

112. Суюмбаева P.A. Лизинг как форма инвестиций в переходной экономике M.: Диалог МГУ: МАКС Пресс, 2000.

113. Терентьева М.В., Гончаров А.И. Финансовый лизинг: кредитование инвестиционных проектов. Волгоград: Перемена, 2002.

114. Трушкевич Е.В., Трушкевич C.B. Лизинг: Учебное пособие. -Мн.:Амалфея, 2001.

115. Фогельсон Ю.Б. Комментарии к страховому законодательству. М.: Юристъ, 2000.

116. Францева Е.Ф. Лизинг: Справочное пособие М.: ПРИОР, 1998.

117. Харитонова Ю.С. Договор лизинга. М.: Юрайт-М, 2002.

118. Цыганов А. Риски при лизинге: можно ли их избежать? // Финансовый директор. 2002. №3.

119. Чекмарева E.H. Лизинговый бизнес. М.: Экономика, 1994.

120. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. — М.: Дело, 1998.

121. Шабашев В.А., Федулова Е.А., Кошкин А.В. Лизинг: основы теории и практики: Учебное пособие / Под ред. проф. Г.П. Подшиваленко. — М.: КНОРУС, 2004.

122. Шатравин В.А. Эффективность лизинговых операций: Практ. рук. по учету, налогообложению и расчету эффективности лизинговых операций. Лизинг автомобилей-М.: Ось-89, 1998.

123. Шишлянникова О. Договор страхования в рамках лизинговой сделки // Лизинг-курьер. 1999. №5.

124. Шишлянникова О. Зарубежное законодательство о лизинге // Лизинг-курьер. 2000. №5 и №6.

125. Штельмах В. Лизинг и банковский кредит на приобретение основных средств: сравнение эффективности // Финансы. 1999. №8.

126. Штельмах В. Международный лизинг // Лизинг-курьер. 1999. №2.

127. Штельмах В. Способы уменьшения рисков, связанных с предметом лизинга// Лизинг-курьер. 2000. №5.

128. Annual Report LEASEUROPE 1999 // 2001 www.leaseurope.org 2002.

129. Equipment Leasing and Finance: Continued Growth But Tougher Times. -Equipment Leasing and Finance Foundation. 2002.

130. Leasing and the Small Firm. Equipment Leasing and Finance Foundation. 2002.

131. Mathias Schmit Is automotive leasing a risky business? Universite Libre de Bruxelles. 2002.

132. Mathias Schmit and Julien Stuyck Recovery Rates in the Leasing Industry. -Leaseurope. 2002.

133. Robert T. Kleiman The Characteristics of Venture Lease Financing. Journal of equipment lease financing. Spring 2001. Vol.l9/No.l.