Комплекс адаптивных моделей управления портфелем ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Мосунова, Татьяна Григорьевна

• Мосунова, Татьяна Григорьевна
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мосунова, Татьяна Григорьевна

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОСТРОЕНИЯ АДАПТИВНЫХ МОДЕЛЕЙ УПРАВЛЕНИЯ.

1.1. Системный подход к управлению экономическими процессами.

1.2. Становление РЦБ, его основные инструменты и функции.

1.3. Построение концептуальной адаптивной модели управления портфелем ценных бумаг.

Глава 2. АНАЛИТИЧЕСКИЙ И МАТЕМАТИЧЕСКИЙ КОНТЕНТ КОМПЛЕКСА МОДЕЛЕЙ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Методы оценки и анализа фондового рынка.

2.2. Моделирование рынка ценных бумаг.

2.3. Игровые модели в построении портфеля ценных бумаг.

Глава 3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ КОМПЛЕКСА МОДЕЛЕЙ НА ПРАКТИКЕ.

3.1. Логика и алгоритм функционирования комплекса моделей.

3.2. Практическая реализация комплекса моделей.

3.3. Экономическая эффективность разработанной методики.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Комплекс адаптивных моделей управления портфелем ценных бумаг»

Актуальность темы исследования. Фондовые рынки и в том числе фондовые биржи в современной России превращаются в одну из составляющих частей экономики. Стремительно растут объемы операций и расширяется список институтов, обслуживающих фондовый рынок. Все больше расширяется круг частных инвесторов, заинтересованных в возможности выгодно и достаточно надежно разместить свои средства и предпочитающих инвестировать на фондовых рынках, несмотря на факторы риска. Этому в немалой степени способствуют тенденции государственного регулирования операций на фондовом рынке, обеспечение прав инвесторов и широкие возможности для размещения денежных средств, в соответствии с требованием времени.

Финансовый рынок характеризуется существенной нестабильностью, которая имманентно присуща современной экономике с чередующимися подъемами и снижениями деловой активности, вызванными действием различных часто непредсказуемых факторов. Для того, чтобы сохранить и увеличить имеющиеся средства следует быстро и адекватно реагировать на изменения конъюнктуры рынка и прогнозировать его динамику. Резко возрастает эффективность математических методов в управления инвестиционным портфелем, увеличивается интерес к их применению в финансовой работе.

Важнейшую роль в управлении инвестициями играет выбор эффективного портфеля, формирование которого основано на теории оптимизации портфеля ценных бумаг. Основной проблемой является максимизация ожидаемой доходности при приемлемом для инвестора уровне риска. Теоретико-вероятностные методы позволяют дать описание «ожидаемой доходности» и «риска», а статистические данные - получить оценки этих характеристик.

Портфельный подход представляет собой методику, использующую инструментарий статистического анализа с целью выбора оптимальной стратегии управления риском. Использование портфельного подхода заключается в выработке компромисса между доходами и возможным риском. Теория оптимизации портфеля ценных бумаг уделяет большое внимание выбору такого варианта вложения средств, который максимизирует имеющиеся предпочтения. В целом оптимальный вариант выбора предполагает оценку компромисса между получением более высокой ставки доходности и увеличением степени риска инвестиций.

Существующие методы формирования портфеля ЦБ не учитывают в полной мере вероятностное распределение состояний рынка. Для эффективной работы на рынке ценных бумаг необходимы новые подходы к анализу и прогнозированию состояния рынка ценных бумаг (РЦБ), а также более эффективные методы управления портфелем ценных бумаг (ЦБ). Возможным направлением исследований является включение в методику формирования портфеля ценных бумаг инструментария теории игр.

Состояние изученности проблемы. Бурное развитие современного фондового рынка вызвало большой интерес к достижениям российских и зарубежных ученых в теории принятия инвестиционных решений. Практическая реализация разрабатываемых методик проявляется в работе целого ряда паевых инвестиционных фондов, консалтиговых компаний и других участников фондового рынка.

Исследования большинства ученых, занимающихся теоретическими вопросами принятия инвестиционных решений, направлены в основном на совершенствование теории оптимизации портфеля ценных бумаг. Основной вклад в развитие теории оптимизации портфеля ценных бумаг внесли ученые стран Западной Европы и США. Это, прежде всего: Д. Вильям, Дж. Линтнер, Г. Маркович, Дж. Моссин, М. Миллер, Р.Ролл, С.Росс, Дж. Тобин, М. Шоулс, У. Шарп, Б. Фишер, И. Фишер и др.

Из отечественных ученых теорией оптимизации ценных бумаг и адаптацией ее к российскому рынку занимались М.Ю. Алексеев,

JI.O. Бабешко, И.В. Волошин, С.А. Зинковский, В.Р. Евстигнеев, А.П. Иванов, Ю.Ф. Касимов, В.А. Колемаев, А.Ю. Королев, М.А. Кудрявцев, Лебедева З.А., Я.М. Миркин, Б.М. Рязанов, Ю.С. Сизов, A.C. Шведов и др. Вместе с тем, несмотря на значительное количество работ по теории оптимизации портфеля ценных бумаг, активное практическое использование этой теории в современном финансовом мире находит все большее применение.

Использование математического аппарата теории игр при принятии инвестиционных решений может существенно повысить эффективность управления портфелем ценных бумаг.

Цель работы: на основе системного подхода разработка экономико-математической модели рынка ценных бумаг с последующим построением на ее основе методики формирование оптимального портфеля ценных бумаг.

Для достижения указанной цели поставлены и решены следующие теоретические и практические задачи:

1) аналитическое исследование математических методов и моделей формирования портфелей ценных бумаг;

2) содержательная постановка и математическая формализация экономико-математической модели управления портфелем ценных бумаг;

3) Разработка математического алгоритма реализации модели;

4) Экспериментальная апробация предложенной методики формирования оптимального портфеля ценных бумаг с помощью ретроспективной оценки.

Объект исследований - процесс формирования оптимального портфеля ценных бумаг частным инвестором, кредитодержателем или банком.

Предмет исследований - экономико-математическое моделирование управления инвестиционным портфелем.

Область исследования. Диссертационное исследование проведено в соответствии с п. 1.1. «Разработка и развитие математического аппарата анализа экономических систем: математической экономики, эконометрики, прикладной статистики, теории игр, оптимизации, теории принятия решений, дискретной математики и других методов, используемых в экономико-математическом моделировании» Паспорта специальности 08.00.13 Математические и инструментальные методы экономики.

Методология исследования. В процессе исследования применялись методы системного анализа, теории вероятностей, теории игр, оптимизации портфеля ценных бумаг, теории Марковских цепей.

Информационной базой исследования послужила информация, опубликованная в научных журналах экономического и финансового направления и сведения о ведении торгов на бирже Российской Торговой Системы (РТС).

Научная новизна исследования заключается в совершенствовании методики формирования оптимального портфеля ценных бумаг.

К числу основных результатов, определяющих новизну диссертационного исследования, относятся следующие:

1) предложен алгоритм определения границ ряда распределений рынка ценных бумаг с использованием анализа динамики индекса РТС;

2) обоснована применимость трехблокового комплекса экономико-математических моделей (вероятностно-статистической, теоретико-игровой и Марковской (дискретные цепи)) для системной оценки текущего состояния рынка ценных бумаг посредством разработки оптимальной структуры портфеля ценных бумаг инвестора для биржевой игры в краткосрочной перспективе по результатам оценочного моделирования;

3) разработана методика формирования оптимального портфеля ценных бумаг на основе использования математического инструментария теории игр;

4) разработан математический алгоритм взаимодействия разнородных моделей при экспериментировании в реальном режиме времени с использованием единой информационной базы;

5) предложена инструментально-информационная компьютерная технология реализации разработанного алгоритма на основе объединения программных модулей.

Практическая и теоретическая значимость результатов исследования. Предложенная методика адекватно отражает тенденции фондового рынка, реагирует на его изменения и формирует оптимальный диверсифицированный портфель ценных бумаг. Разработанная программа может быть использована на практике инвестиционными менеджерами.

Апробация работы. Основные положения работы докладывались и обсуждались на VII Всероссийском симпозиуме по прикладной и промышленной математике (Москва, 2006), VII межвузовской научно-методической конференции «Современные проблемы фундаментального образования» (Йошкар-Ола, 2006); межвузовской научной студенческой конференции, «Приоритетные направления развития России: молодые ученые в инновационном процессе» (Йошкар-Ола, 2006); Всероссийской научно-практической конференции «Финансовый потенциал региона: оценка и перспективы развития» (Чебоксары, 2007); научно-практической конференции «Роль инновационных ресурсосберегающих технологий в экономике» (Йошкар-Ола, 2007).

Разработанный комплекс программ используется в работе Министерства финансов Республики Марий Эл и Марийского регионального отделения инвестиционного банка «Кит финанс», что подтверждено документально.

Публикации. Основные положения и выводы диссертационного исследования нашли отражение в 10 научных работах общим объемом 2,43 п.л. (в т.ч. 1,22 п.л. — вклад автора) в том числе в двух статьях, опубликованных в журналах рекомендованных ВАК для публикации результатов диссертационных исследований.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы из 102 источников,

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Мосунова, Татьяна Григорьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Современный рынок ценных бумаг Российской Федерации активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Страна стремится стать самостоятельным финансовым центром и формирует собственную модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.

Российский рынок поддается техническому анализу не хуже, чем остальные мировые рынки. Некоторые сложности заключаются в его излишней политизированности, которая вызывает резкие непредсказуемые колебания цен в ту или иную сторону.

Для эффективной работы на рынке ценных бумаг необходимы новые подходы к управлению портфелем ценных бумаг. В диссертационной работе осуществлена попытка создания комплекса моделей для построения оптимального портфеля ценных бумаг.

В ходе диссертационной работы произведено исследование Российского рынка ценных бумаг, выявлены его основные инструменты и участники. За анализируемый период 2006-2008 г.г. на российском фондовом рынке прошла очередная волна повышения котировок, и индекс РТС превысил 1900 пунктов. Капитализация российского фондового рынка превысила объем ВВП, а основные финансовые соотношения по предприятиям достигли своих аналогов в других крупнейших развивающихся странах, сохраняя пока дисконты к аналогичным компаниям развитых стран. Вследствие этого, инвестиционная деятельность на Российском фондовом рынке была в целом прибыльной.

Разработан программно-вычислительный комплекс построения портфелей ценных бумаг. В качестве первичного материала использовались котировки, взятые из официальных источников, для оценки состояния рынка ценных бумаг был использован индекс РТС.

Рассмотренный комплекс по данным о котировках строит вероятностную модель рынка, на основе которой создаются различные портфели ценных бумаг. Написанная программа удобна в применении, пользователь легко может изменить входящие данные и указать желаемые параметры расчета.

Портфели, построенные по предложенной методике, характеризуются высоким уровнем доходности, который превосходит уровень доходности портфелей, построенных по рекомендательным данным ведущих инвестиционных компаний.

Реально достижимая эффективность (доходность) управляемого портфеля ценных бумаг во всех случаях превышает среднее значение эффективности рынка в целом.

Учитывая высокую эффективность оптимального управления портфелем ценных бумаг, его можно рассматривать как новую форму процентного арбитража, позволяющего отдельным наиболее квалифицированным участникам рынка устойчиво извлекать прибыль, превышающую среднюю норму прибыли по рынку в целом.

Таким образом, можно сделать вывод, что предложенная методика адекватно отражает тенденции фондового рынка, реагирует на его изменения и создает оптимальный диверсифицированный портфель ценных бумаг. Разработанная программа может быть использована на практике.

Представленные результаты дают основание считать, что оптимальное управление портфелем ценных бумаг в рамках методологии кибернетики можно рассматривать как новую форму процентного арбитража. Участники рынка, использующие алгоритмы оптимального управления портфелем финансовых инструментов, смогут устойчиво извлекать более высокую норму прибыли, чем это в среднем позволяет сделать рынок.

Анализ моделей, составляющих комплекс, показывает, что на данный момент они дают нужную степень аппроксимации, построены на основе современных разработок российских и зарубежных ученых после сравнения конкурирующих моделей и выбора лучшего алгоритма для поставленной цели.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мосунова, Татьяна Григорьевна, 2008 год

1. Arrow К. J. Karlin S. Scarf Н. Studies in the Mathematical Theory of Inventory and Production. Stanford (Calif.), 1958.

2. Crouch R.L. The volume Transactions and Price Changes on the New York Stock Exchange//Financial Analyst Journal. 1970.№26

3. Engle R., Grander C.W. Cointegration and Error Correction: Representation Estimation and Testing //Econometrica. 1987.№55

4. Fama E.F. Efficient Capital Markets:A review of Theory and Empirical Work//Journal of finance/ 1970.- №5.

5. Murphy J. Technical analysis of the financial markets/ John J. Murphy, New York Institute of finance, 1999.-542p.

6. Vaugham E.J. Risk management. —N.Y. etc.: Wiley, 1997.

7. W.F. Sharpe, G.J. Alexander, J.V. Bailey. Investments. Prentice Hall, New-Jersey, 1995.

8. Абдрахманов P. Каждый инвестор желает знать /Р.Абдрахманов // Прямые инвестиции. 2003, №1. - С. 74/

9. Алексеев М.Ю. Технология операций с ценными бумагами/М.Ю.Алексеев. М.:Перспектива, 1992. -204 с.

10. Алифанова Е.Н. Институциональное развитие российского фондового рынка в условиях финансовой глобализации. Ростов н/Д:РГЭУ «РИНХ»б 2005.-124с.

11. Алифанова Е.Н. Об эффективности российского фондового рынка / Е. Н. Алифанова// Рынок ценных бумаг. 2008. - №1. - С.65-69.

12. Альгин А.П. Грани экономического риска/А.П.Альгин.— М.: Знание, 1991.- 64с.

13. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни/ А.П. Альгин — М.: Мысль, 1989.-c.23.

14. Анесян С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг/ С.А.Анесян. М.: Финансы и статистика, 2004. - 143 с.

15. Артемьев С.С. Статистическое моделирование срочных финансовых операций / С.С. Артемьев, И.Г. Михайличенко, И.Н, Синицын.- Новосибирск: Изд-во ВЦ СО РАН, 1997. 278с.

16. Ахметзянов И. Р. Анализ инвестиций: методы оценки эффективности финансовых вложений / И. Р.Ахметзянов.- М.: Эксмо, 2007,-272с.

17. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник/ И.Т. Балабанов М.: Финансы и статистика, 1994. - 465 с.

18. Банковская энциклопедия/ Под ред. Л.Н. Яснопольского. — Киев: Изд-во Банковской Энциклопедии, 1913.- 530с.

19. Банковская энциклопедия/ Под ред. С.И. Лукаш, Л.А. Малютиной

20. Днепропетровск: Баланс-Аудит, 1994. 634с.

21. Баринов Э.А. Рынки: валютные и ценных бумаг /Э.А. Баринов. — М.: Экзамен, 2001. 608с

22. Баруча-Рид А.Т. Элементы теории Марковских процессов и их приложения. М.: Наука, 1969. - 511с.

23. Баташов Д. Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом / Д. Баташов, И. Смолькин, Е. Фиолетов // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 22.- С.23-28

24. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. / Г.Бирман, С.Шмидт. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 631с.

25. Брегель Э.Я. Кредит и кредитная система капитализма. /Э.Я. Брегель. -М.:Госфиниздат, 1948.-С.171

26. Буренин А. Н. Управление портфелем ценных бумаг/ А.Н.Буренин . М.: НТО им. акад. С. И. Вавилова, 2005, -454с.

27. Бусленко В.Н. Автоматизация имитационного моделирования сложных систем/ В.Н.Бусленко. М.: Наука, 1977.- 240с.

28. Володин A.A. Задачи оптимизации в экономике и методы их решения. Рязань: Рязанск. Высшая школа МВД России, 1993. - 91 с.

29. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / Под редакцией В.А. Галанова,

30. A. И. Басова. М: Финансы и статистика, 2003. - 303 с.

31. Головченко В.Б. Прогнозирование временных рядов по разнородной информации / В. Б. Головченко. М.: Наука, 1999. - 88 с.

32. Горчаков A.A. Компьютерные экономико-математические модели: учеб. пособие для вузов / A.A. Горчаков, И.В. Орлова.- М.: ЮНИТИ, 1995.-136с.

33. Грабовский П.Г. Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовский, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев. -М.: Алане, 1994. с. 58

34. Давние В.В. Адаптивное прогнозирование: монография/

35. B.В. Давние-Воронеж: Изд-во Воронеж гос. ун-та, 2005.-248с.

36. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов / А. Дамодаран. —М.: Альпина Бизнес Букс, 2007, -1340с.

37. Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. М: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-501 с.

38. Делягин М. Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения/М.Делягин // Рынок ценных бумаг. 1996.- №8.1. C. 40-43.

39. Демарк Т.Р. Технический анализ новая наука. — М., 1997.-154с.

40. Добрынина JI.H. Фондовый рынок и биржевая торговля/JI.Н. Добрынина. -М.: Экзамен, 2005. 288с.

41. Доронин И. Г. Новые технологии на валютном рынке / И. Г. Доронин // Деньги и кредит. 2000. - №11. - С. 63-66.

42. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 1999.- 171с.

43. Зорин A. Value-at-risk как мера риска торговых стратегий/ А.Зорин // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 12. - С.75-77.

44. Иванов А. П. Определение финансовых рисков акций российских эмитентов/ А. П. Иванов, А. С. Саркисян // Рынок ценных бумаг. 2004. № 3.-С.45-48.

45. Иванов А. Риск и доходность инвестиционного портфеля / А. Иванов, А. Саркисян//Рынок ценных бумаг. 2004. - № 4 (259). - С.85-87.

46. Кандинская O.A. Управление финансовыми рисками. М.: Консалтбанкир, 2000.-272с.

47. Карташев В. А. Система систем. Очерки общей теории и методологии / В.А.Карташев. М: Прогресс -Академия, 1995. - 68с.

48. Кемени Дж., Снелл Дж. Конечные цепи Маркова. М.: Наука, 1970.-271с.

49. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности/В.В.Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1995.-с. 174.

50. Кожанова Н.И. Основы социально-экономического прогнозирования. Учебное пособие/ Н.И. Кожанова, М.И. Жарикова.-Йошкар-Ола: МарГТУ, 2001113 с.

51. Колби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка/ Р. Колби. М.: Альпина Бизнес Букс Паблишер, 2004. - 837 с.

52. Коротков В.В. Фондовые биржи и акции./ В.В. Коротков.- М: Перспектива, 1996. 156с.

53. Крамер X. Полвека с теорией вероятностей: наброски воспоминаний. Современные проблемы математики. Перев. с англ / X. Крамер. — М.: Знание, 1979. 60 с.

54. Крушвиц JI. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов/Л. Крушвиц. Спб.: Питер,2000.-400с.

55. Кузнецов М.В.Технический анализ рынка ценных бумаг /М.В. Кузнецов, А.С.Овчинников.-М.: Инфра-М, 1996. 126с.

56. Лабскер Л.Г., Бабешко Л.О. Игровые методы в управлении экономикой и бизнесом. М.:Дело, 2001. - 464с.

57. Лапуста М.Г Риски в предпринимательской деятельности: Учеб. пособ. /М.Г. Лапуста, Шаршукова Л.Г. М.: ИНФРА - М, 1998. - 224с.

58. Ларичев О.И. Объективные модели и субъективные решения /О.И. Ларичев — М.: Наука, 1987. 144с.

59. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений/М.А.Лимитовский. — М.: ТОО Инжиниринго консалтинговая компания «Дека», 1996. -37с.

60. Лобанов А., Порох А. Анализ применимости различных моделей расчета Value at risk на российском рынке акций // Рынок ценных бумаг.-2001. №2.-С. 12-16

61. ЛопатниковЛ.И. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки/ Л.И. Лопатников. М.: Дело, 2003. -520с.

62. Лу кашин Ю.П. Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования временных рядов/Ю.П. Лукашин. М.-.Финансы и статистика, 2003. - 416с.

63. Лялин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа/В.А.Лялин, П.В. Воробьев М.: Филинъ, 2000. - 248 с.

64. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа/В.И.Малюгин. -М.: Дело, 2003. 320 с.

65. Маренков Н.Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело/Н.Л. Маренков. М.:Эдиториал УРСС, 2000. - 464 с.

66. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций /Я.С. Мелкумов.—М.: ИКЦ "ДИС", 1997. 160с.

67. Мельников A.b. Математика финансовых обязательств /A.B. Мельников, С.Н. Волков, М.Л. Нечаев. М.: Изд-во ГУ ВШЭ, 2001. -260 с.

68. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития/Я.М. Миркин. -М.: Альпина Паблишер, 2002. 624 с.

69. Миркин Я.М Российский рынок:риски, рост, значимость/ Я.М. Миркин// Рынок ценных бумаг. 2007. - №23. - С.56-62.

70. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Учебник. /Я.М. Миркин. М.: Перспектива, 2003.- 532с

71. Мосунова Т.Г. Моделирование рынка ценных бумаг/ Т.Г. Мосунова, Е.И. Царегородцев. // Обозрение прикладной и промышленной математики.- 2006.-№6.- С. 1099-11 ПО.

72. Мэрфи Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика/ Джон Дж Мэрфи. М.:Сокол, 1996. - 480с.

73. Недосекин А.О. Оптимизация модельных фондовых портфелей в условиях существенной неопределенности/ А.О. Недосекин // Аудит и финансовый анализ. 2002 , № 1. - С.45-47.

74. Николаев В.Н., Матвеев В.В. Стохастические методы моделирования принятия решений в микроэкономике и бизнесе. — Чебоксары: Салика, 1999.-292 с.

75. Никонова И. К вопросу оптимизации фондового портфеля /И. Никонова // Рынок ценных бумаг. 2007. - № 23. - С.70-73.

76. Новикова Т. Основа основ портфельного инвестирования/ Т.Новикова, С.Лукашевич // Рынок ценных бумаг. 1996. - №8. - С.4-7.

77. Норткотт Дерил. Принятие инвестиционных решений/Дерил Норкотт. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 176с.

78. Ованесов А. Проблемы портфельного инвестирования /А.Ованесов// Российская Экономика: Тенденции и Перспективы. 1998.-№3.-С.4-7.

79. Окулов В. Как оценить эффективность управления инвестиционным портфелем / Окулов В.// Рынок ценных бумаг. — 2008. -Спец. выпуск. С.40-42.

80. Официальный сайт фондовой биржи РТС // www.rts.ru

81. Первозванский А.А Финансовый рынок: расчет и риск/ A.A. Первозванский, Т.Н. Первозванская. — М.: Инфра-М, 1994. 424с.

82. Первозванский A.A. Оптимальный портфель ценных бумаг на нестационарном неравновесном рынке /A.A. Первозванский // Экономика и математические методы. 1999.- №3.- С. 63-68.

83. Полуяхтов А. Возможности статистического моделирования на фондовом рынке /А. Полуяхтов. // Рынок ценных бумаг. 2007. - № 17. -С.14-18.

84. Розен В.В. Цель-оптимальность-решение. М.: Радио и связь, 1982.-124с.

85. Роман Д. Методы измерения эффективности управления портфелем / Д. Роман // Рынок ценных бумаг. 2002. № 14.-С.24-25.

86. Рукин А. Портфельные инвестиции. Финансово-математические методы/А. Рукин // Рынок ценных бумаг. -1995.- №18.- С.45-47.

87. Рукин А. Портфельные инвестиции: классический и современный подходы / А.Рукин, А.Стеценко // Рынок ценных бумаг. 1995.- №21.- С.38 -39.

88. Рэдхед К. Управление финансовыми рисками:Пер.с англ Ж. Рэдхед, С. Хьюс .- М.: ИНФРА М, 1996. - 21 с.

89. Семенова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика/Е.В.Семенова. М.: "Перспектива", 2003 - 326 с.

90. Соболев Д. Технический анализ рынка ценных бумаг. Возможность применения методов технического анализа к российскому фондовому рынку: Монография./Д. Соболев. -М.: Инфра-М, 1997. 356с.

91. Стеценко А., Гулый А. Как применить технический анализ на российском рынке акций/А. Стеценко, А. Гулый// Рынок ценных бумаг,-1996.-№ 10. С.57-62.

92. Телятников А. Проблемы и перспективы электронной торговли на российском рынке ценных бумаг.// Рынок ценных бумаг. 2000. № 22. - С 14-18.

93. Уотшем Дж. Количественные методы в финансах. / Дж.Уотшем, К. Парамоу М.: ЮНИТИ, 1999. 184с.

94. Фадеев А. Формирование портфеля ценных бумаг. Специфика российского варианта/А.Фадеев // Рынок ценных бумаг. 1995. - № 18. -С.14-16.

95. Федюк И. Бизнес-процесс управления портфелем ценных бумаг И. Федюк // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 12. - С. 13-14.

96. Фельдман А. А., Российский рынок ценных бумаг./ Фельдман А. А., Лоскутов А. Н. М.: Финансист, 1997, -145с.

97. Финансово-кредитный словарь. Том III.- М.: Финансы и статистика, 1988.-С.386

98. Царегородцев Е.И. Использование индекса РТС для построения вероятностной модели рынка ценных бумаг/ Е.И.Царегородцев,

99. Т.Г. Мосунова//Вестник ТИСБИ. 2007. - № 1. - С. 35- 41

100. Чалый Прилуцкий В.А. Рынок и риск. Методические материалы по анализу оценки и управления риском/ В.А. Чалый-Прилуцкий. - М.: НИУР, Центр СИНТЕК, 1994. - 113 с.

101. Чернецкая Г.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело/ Г.Ф.Чернецкая. М.: ИНФРА-М, 2001. - 152 с.

102. Шарп У. Инвестиции: пер с англ./ У.Шарп, Г.Александр, Дж. Бэйли. М.: ИНФРА-М, 1999. - 128с.

103. Шведов A.C. Теория эффективных портфелей ценных бумаг/А.С. Шведов. -М.: Изд-во ГУ ВШЭ, 1999.-128с.

104. Шиян Д. Динамические ряды индексов отражение тенденций мышления инвесторов/ Д.Шиян // Рынок ценных бумаг. - 2007. - № 15. — С.42-48.

105. Эрлих A.A. Технический анализ товарных и финансовых рынков. 3-е изд. М.: Финансист, 2000.-183с.

106. Интрилигатор М. Математические методы оптимизации и экономическая теория/ М. Интрилигатор. М.: Айрис-пресс, 2002. — 566с.