Инвестиционная деятельность предприятий в условиях глобализации: на материалах предприятий Республики Казахстан тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Бертаев, Тулеген Есенжолович

• Бертаев, Тулеген Есенжолович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Бертаев, Тулеген Есенжолович

Введение

Глава 1. Инвестиционная деятельность как генеральное направление мирового экономического развития

1.1 .Инвестиционная деятельность как экономическая категория

1.2. Экономико-правовая основа инвестиционной деятельности в Республике Казахстан

1.3.Классификация инвестиций

Глава 2.Инвестиционное сотрудничество в условиях глобализации

2.1. Эффективность инвестиционного сотрудничества с ^ зарубежными фирмами

2.2. Влияние положений МСФО на оценку инвестиционной деятельности предприятий

2.3. Международная регламентация привлечения иностранных инвестиций

Глава 3. Основные направления повышения эффективности инвестиционной деятельности

3.1. Методические подходы к оценке эффективности инвестиций

3.2. Стратегия портфельного инвестирования 136 ф 3.3. Принципы формирования инвестиционного портфеля

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инвестиционная деятельность предприятий в условиях глобализации: на материалах предприятий Республики Казахстан»

Актуальность темы исследования. Современный этап транзитивного развития экономики Казахстана характеризуется ее открытостью, увеличением прозрачности в деятельности промышленных предприятий, либерализацией внешнеэкономической деятельности. Этому способствовало проведение переговоров о присоединении Республики Казахстан к Всемирной торговой организации (ВТО), в процессе которых были существенно скорректированы законы, регулирующие экономическую деятельность в стране: либерализации внешнеэкономической деятельности, упрощения таможенно - тарифных процедур, снижение импортных тарифов, отмена валютного контроля за вывозом капиталов, устранение барьеров на пути межгосударственного движения товаров и услуг. Обратной стороной подобной открытости казахской экономики явилось обострение конкуренции на внутреннем рынке, как между предприятиями, так и между отечественной и импортной продукцией.

Конкуренция побуждает компании больше внимания уделять вопросам инновационной деятельности, в основе которой лежит инвестиционный процесс. Без инвестиционных вложений невозможно успешное функционирование ни одного предприятия. Это проявляется в том, что любое производство невозможно без приобретения средств производства (зданий, сооружений, оборудования, технологических линий) и предметов потребления (производственных запасов сырья и комплектующих). С другой стороны, экономический результат производства - сбыт произведенной продукции, возмещение вложенных затрат и получение прибыли ставит перед компанией задачу выбора путей использования полученных финансовых ресурсов - инвестирования в возобновление производства или в новые направления производственно-коммерческой деятельности.

Перед инвестором постоянно стоят задачи: во что инвестировать высвобождающиеся ресурсы, в какой форме это делать, из каких источников и какими способами это осуществлять. Одновременно приходится учитывать два основополагающих фактора: какова величина последующего дохода, и каков коммерческий риск результатов инвестирования. При этом руководителям приходится делать выбор между организацией собственного производства либо участием в действующем производстве. В обоих случаях приходится делать выбор между активными формами инвестиций - созданием новых или модернизацией действующих производств либо приобретением контрольного пакета акций для непосредственного участия в производстве, либо ограничиться пассивным инвестированием - приобретением акций привлекательных компаний с целью получения прибыли или увеличение стоимости вложенного капитала, либо то и другое одновременно.

Процесс глобализации экономики, возрастание и усложнение международных экономических связей и либерализация внешнеэкономической деятельности придает инвестиционному процессу международный характер, в котором участвуют предприятия различных организационно-правовых форм - транснациональных компаний (ТНК), многонациональных компаний (МНК), крупных, средних и малых компаний. Все это в комплексе усложняет процесс анализа, оценки, прогнозирования и моделирования инвестиционной деятельности в открытой рыночной системе хозяйствования.

Различные формы инвестиционного международного сотрудничества производственных фирм предопределяют различие в воздействии их на конечные результаты деятельности, на эффективность для отдельных участников внешнеэкономического сотрудничества. В то же время многочисленные контрольно-разрешительные процедуры, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, осложняют процесс привлечения казахских инвесторов на российский рынок. К тому же они осуществляются за плату, превращаясь нередко в обязательную «мзду», которая составляет существенную часть от стоимости инвестиционного проекта.

Все это в совокупности выступает определенными препятствиями на пути продвижения на российский рынок казахских компаний.

Исходя из вышеизложенного актуальность данного исследования заключается в необходимости теоретического обоснования и выработке методических подходов к дальнейшему развитию методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности компаний, и, прежде всего, малых и средних предприятий.

Степень изученности вопроса. Исследованием проблем инвестирования в условиях глобализации и либерализации мирохозяйственных связей занимались многие отечественные и иностранные экономисты: Л.И. Абалкин, B.C. Бард , П.Л. Виленский, В.П. Воронин, J1.T. Гиляровская, М.В. Грачева, Д.А. Ендовицкий, Д.И. Львов, Г.П. Подшиваленко, В.А. Чернов, Л.И. Чуриков, В.В. Шеремет, С.Л. Брю, Р. Дорнбуш, Дж.Д. Дэниеле, В. Леонтьев, К.Л. Макконнел, Г. Марковнитц, С. Фишер, Ли Хардеба, У. Шарп, Р. Шмалензи и др.

Вместе с тем динамика мирового экономического развития и возрастание межстрановых и межкорпоративных противоречий, обострение конкуренции требуют постоянного совершенствования организации инвестиционного процесса, более полного и всестороннего учета различных национальных, отраслевых и временных факторов его определяющих. Все это в совокупности вызывает необходимость дальнейшего развития методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в различных экономических системах от транснациональных корпораций до малых предприятий. Целью данной работы является исследование взаимоувязанного комплекса вопросов инвестиционной деятельности малых и средних предприятий в условиях глобализации и либерализации экономики.

Диссертация выполнена в соответствии с одним из направлений исследований ГОУ ВПО «Воронежская государственная технологическая академия» - «Экономическое обеспечение эффективной хозяйственной деятельности и устойчивости развития предприятий пищевой и химической промышленности», номер государственной регистрации 019.60.01.2698.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является развитие теоретических и научно-методических положений, а также выработке практических рекомендаций в области совершенствования инвестиционной деятельности на основе совершенствования методологических подходов к анализу. Оценке, моделированию и прогнозированию инвестиционной деятельности малых и средних предприятий пищевой промышленности Казахстана. В соответствии с поставленной целью были определены следующие задачи:

-определить содержание инвестиционной деятельности; -уточнить классификацию инвестиций; -выявить факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке;

-предложить рациональную структуру портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования;

-разработать методический подход к оценке эффективности в условиях большой неопределенности;

Предмет исследования. Предметом исследования диссертационной работы являются экономические отношения, связанные с анализом, оценкой, моделированием и прогнозированием инвестиционной деятельности предприятий малого и среднего бизнеса.

Объект исследования. В качестве объекта исследования выбраны малые и средние предприятия пищевой промышленности Казахстана область Астана). Более детальные исследования были проведены на примере ТОО «Асыл-Астана».

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых, посвященным вопросам теории и практики инвестиционной деятельности предприятий и организаций в различных экономических системах, в различных сферах применения. Информационной базой явились официальные статистические материалы, нормативно-правовые акты, бухгалтерская, финансовая и оперативная отчетность, материалы выборочного обследования деятельности предприятий пищевой промышленности.

Методика исследования основывается на формировании такой информационной базы, компьютерного и организационного обеспечения, которая позволяла бы раскрыть и проанализировать все стороны процесса инвестирования и на этой основе выработать оптимальное решение по направлениям инвестирования с наименьшим риском и наибольшим доходом.

В процессе диссертационного исследования использовались общенаучные методы познания, абстрактно-логический, экономико-математический, балансовый, сравнения и др.

Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в развитии системы взглядов на инвестиционную деятельность в условиях переходной экономики предприятий различных организационно-правовых форм. Наиболее существенные результаты диссертационного исследования, полученные лично автором на основе комплексного изучения проблем и содержащие элементы новизны, заключаются в следующем: по специальности 08.00.05:

- разработан методический подход к оценке эффективности инвестиционной деятельности, учитывающий влияние условий высокой неопределенности на конечные результаты;

- предложена рациональная структура портфеля инвестиций, отличительной чертой которой является дифференциация в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования;

- выявлены факторы, влияющие на инвестиционную активность казахских компаний на российском рынке, учет которых позволит выбирать оптимальную инвестиционную стратегию и целенаправленно формировать инвестиционную политику; по специальности 08,00.01:

-определено содержание инвестиционной деятельности как сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления;

-уточнена классификация инвестиций, отличительной чертой которой является многоаспектный подход, позволяющий предприятиям осознанно и с наибольшей эффективностью разрабатывать и осуществлять инвестиционную стратегию.

Практическая значимость работы. Научно-методические положения и рекомендации по результатам исследования могут быть использованы в практической деятельности предприятий пищевой промышленности. А также органами регионального управления при обосновании решений инвестирования хозяйствующих субъектов. Практическое значение имеют аналитические обоснования, методические и прикладные разработки, среди которых:

-классификация существующего разнообразия трактовки сущности экономической категории «инвестиции»;

-методика экономической оценки инвестиционной способности предприятия в динамике;

-оценка влияния Международных стандартов финансовой отчетности на сопоставимость экономической информации об инвестиционной деятельности предприятия;

-выявленные причины отклонения структуры инвестиционных портфелей казахских и российских инвесторов (предприятий).

Внедрение и апробация результатов исследования. Результаты исследования рассматривались и обсуждались на международных, всероссийских, региональных научно-практических конференциях, на научно-практических конференциях в ВГТА. Разработанные в ходе диссертационного исследования рекомендации по методическому подходу к оценке эффективности в условиях большой неопределенности нашли применение в ТОО «Асыл-Астана», рекомендации по рациональной структуре портфеля инвестиций в зависимости от выбираемой стратегии инвестирования реализованы на ОАО «Воронежкабель». Отдельные положения диссертационной работы используются в учебном процессе на экономическом факультете Воронежской государственной технологической академии при подготовке студентов по специальности «Экономика и управление на предприятии».

Основные результаты исследований доложены, обсуждены и одобрены на Четвертой Всероссийской научно-практической конференции «Электронный бизнес: опыт и перспективы» (Воронеж, 2005 г.); Межвузовской научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы развития регионов» (Воронеж, 2005); Научно-практической конференции ВГТА по итогам научно-исследовательских работ (Воронеж, 2005); Всероссийской научно-практической конференции «Новая социально-экономическая политика России» (Воронеж, 2006); Положения, выносимые на защиту:

-уточненный комплекс показателей оценки эффективности инвестиций;

-типовая структура портфельных инвестиций с учетом выбираемой инвестиционной стратегии;

-основные условия применимости моделей управления инвестиционным портфелем;

-определение инвестиционной деятельности как сложного динамичного процесса;

-классификация инвестиций с позиций предметно-качественно-экономических аспектов, которая позволяет предприятиям эффективней осуществлять инвестиционную деятельность.

Публикации результатов исследования. Основные положения диссертационной работы, содержащиеся в ней рекомендации и выводы, изложены автором в опубликованных 11 печатных работах, общим объемом 16,9 пл., в том числе авторских 6,2 п.л.

Объем и структура работы. Диссертационная работа объемом 169 страниц текста состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, включающего 157 наименований. Диссертация включает 21 таблицу, 2 рисунка, 1 график, 4 диаграммы и приложения.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Бертаев, Тулеген Есенжолович

Заключение

Проведенные исследования и обобщенные в диссертации материалы по решению поставленных задач повышения эффективности инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности в условиях внешнеэкономической либерализации и расширения межгосударственных экономических связей позволили сделать следующие выводы и предложения: 1. Инвестиции отражают наиболее общие, существенные стороны производственных отношений по поводу вложения средств, познание которых опирается на такие общеэкономические категории как товар, деньги, цена, кредит, ссудный процент, торговая прибыль и др. Одновременно она отражает особенности сферы их применения, в частности, производственную, социальную, отраслевую.

Инвестиции, как экономическая категория, имеют многоаспектный характер, проявляющиеся в процессе своего движения. К инвестициям, как экономической категории, относятся только такие вложения финансовых, материальных и интеллектуальных ресурсов, результаты использования которых преследуют достижение следующих двух взаимосвязанных и взаимодополняемых целей:

-получение дохода, прибыли, экономического или социального эффекта либо одновременного получения всех этих результатов в комплексе;

-возрастание в любой форме капитала компании, акционерного общества.

Отсюда следует вывод о том, что инвестиции представляют собой наиболее активную форму вовлечения накопленных капиталов в производственный процесс. Это вытекает из самой сущности, природы капитала как накопленного экономического ресурса, который предназначен к инвестированию.

Некоторые экономисты использовать вместо термина «накопленный» капитал предпочитают использовать термин «сбереженный» капитал. С позиции приращения капитала эти два термина являются синонимами. Однако с позиции экономического содержания термин «сбереженный» несколько отличается от термина «накопленный»: накопить можно то, что имеется и не использовано, а сберечь можно, кроме того, и средства за счет их более рационального, экономного использования в процессе производства. В этом отношении «сбереженный» капитал несколько шире понятия «накопленный» капитал.

В этой связи полагаем, что необходим возврат нормативного положения, в соответствии с которым амортизационные отчисления можно использовать только по назначению - на инвестиционные цели в основные фонды. В условиях транзитивной экономики необходимы экономические рычаги побуждения предприятий по рациональному использованию целевых фондов: неразвитость рыночной психологии требует централизованной (государственной) регламентации их использования. При использовании же амортизационных отчислений на другие цели предприятие должно уплачивать с этой суммы налог на прибыль.

Таким образом, инвестиционная деятельность как экономическая категория представляет собой сложный динамический процесс взаимопротивоположного движения инвестиционных ресурсов и инвестиционных активов, направленный на повышение социально-экономической эффективности воспроизводственного процесса на различных уровнях управления.

2. Проанализированы существующие подходы к классификации инвестиций и предложена собственная концепция. В основу классификации инвестиций нами положены три группы факторов, которые охватывают предметный аспект инвестирования, качественный аспект инвестиций и экономический аспект, в рамках которых выделяются такие классификации, как период инвестиций, статус инвесторов, качество инвестиций, их состав и формы и т.д.

Предложенная классификация инвестиций позволяет менеджерам предприятий осуществлять инвестиционную политику целенаправленно, осознанно и наиболее рационально, с наибольшей эффективностью и с наибольшей отдачей формировать инвестиционную стратегию, предвидеть возможные риски.

3. В основе международного инвестиционного сотрудничества лежит важнейший принцип взаимовыгодности. Отсюда вытекают требования к расчетам эффективности такого сотрудничества. Они должны:

1) подтверждать экономическую целесообразность заключения инвестиционного соглашения;

2) обосновывать для партнеров границы приемлемых условий сотрудничества, которые включают в себя объемы, структуру и условия поставок продукции, предельные и взаимовыгодные цены, способы и методы осуществления международных расчетов.

Стремление к взаимовыгодному сотрудничеству, к согласованию цен, обеспечивающим безубыточную международную инвестиционную деятельность, отвечает объективным законам мирового рынка, а взаимовыгодные цены соответствуют принципам формирования мировых цен. При этом мировые цены понимаются в расчет лишь в тех случаях, когда по ним можно реально купить или продать тот или иной товар, цены, которые используются в мировой практике другими компаниями и другими странами. Разумеется, политические мотивы всегда присутствуют в международном экономическом сотрудничестве, но только в форме:

-предоставления отсрочки платежа, кредитов;

-снижения продажных цен по сравнению с рыночными;

-отмена таможенных платежей или их повышение. разброс законодательных требований к инвестиционной деятельности компаний отличается широкой вариацией, хотя и имеют четко выраженную стимулирующую направленность

Существуют также препятствия процедурного плана инвестиционной деятельности, вызываемые административным режимом субъектов Российской Федерации. Основными из них являются процедуры взаимоотношений с органами управления:

4. Для предпринимателя портфельное инвестирование по сравнению с другими видами вложения капитала обладает рядом особенностей и рядом преимуществ. Прежде всего, портфель инвестиций выступает самостоятельным продуктом на фондовом рынке: его продажа целиком нередко превосходит сумму стоимостей отдельных ценных бумаг, входящих в портфель. Портфель представляет собой некое инвестиционное качество с заданными параметрами соотношения доход/риск или риск/доход. В процессе управления инвестиционным портфелем, связанным с изменением его структуры инвестор может улучшить его инвестиционное качество:

В процессе формирования инвестиционного портфеля достигается снижение диверсифицируемого риска вплоть до нуля. Особенностью казахского и российского рынка является большая доля недиверсифицируемого риска. Следовательно, портфельные инвестиции в этих странах не могут обеспечить существенного снижения риска.

Ключевым моментом принятия инвестором оперативных решений являются рыночные изменения.

В этой связи важно обеспечить транспарентность российского инвестиционного рынка на основе мониторинга фондового рынка, оперативной публикации изменений в законодательстве, регламентирующем привлечение иностранных инвестиций, повышение внутрикорпоративной культуры управления;

Учет этих факторов довольно сложно осуществить в полном объеме вследствие множества непредсказуемых причин. Однако их учет позволяет выработать стандартный подход, который с наибольшим приближением позволяет выбрать оптимальный для данных условий инвестиционный портфель.

Разумеется, стандартизированный подход является наименее оптимальным из возможных решений оптимизации, однако он отличается простотой решения и позволяет минимизировать риски при рациональном доходе. Таким образом, инвестиции посредством портфеля активов позволяют делать достаточно обоснованный вывод о направлениях инвестиций

5. Переход Казахстана к рыночным отношениям породил множество методических подходов к оценке эффективности инвестиций, осуществляемых в различной форме и в различные инвестиционные проекты. Выбор инвестиционного проекта малые предприятия Казахстана и России осуществляют, прежде всего, по критерию наименьших приведенных затрат - ясному, четкому показателю. Существующие методические подходы к оценке наиболее эффективного (оптимального) инвестиционного проекта на основе приведенных затрат обычно ограничиваются выявлением наименьшей величины приведенных затрат на единицу продукции. использование только удельных показателей недостаточно для принятия экономически обоснованного решения. Тем более, когда близки или совпадают минимальные удельные приведенные затраты. По нашему мнению следует использовать или даже не следует отвергать объемные, стоимостные показатели реализации инвестиционного проекта.

Прежде всего, необходимо учитывать возможные объемы производства продукции по каждому варианту. Это вызывается тем, что разные технологии предполагают достижение разной производительности труда при неизменном качестве изделия либо даже различное качество производимой продукции, различие в потребительских свойствах изделия затрат, сроков окупаемости, уровня рентабельности и др.).

Оценка эффективности инвестиционного проекта во времени предполагает ее отслеживание в течение всего расчетного периода, используя принцип пошаговой подхода. При этом отслеживаются реальное движение осуществляемых расходов и поступающих доходов, отражающих потоки реальных денег. Денежный поток инвестиционного проекта отражает движение во времени денежных платежей и поступлений, сопровождающих процесс реализации проекта в течение всего расчетного периода.

Вместе с тем перед предпринимателем встает задача приведения к сопоставимому виду разновременным оттокам и притокам реальных денег на основе дисконтирования. Таким образом, норма дисконта отражает минимальную норму доходности инвестиционного проекта, ниже которого инвестиционные вложения невыгодны для реализации проекта. На практике норма дисконта устанавливается больше ставки процента на капитал на величину инфляции и степени риска вложения инвестиций

В этих условиях установление индивидуальной нормы дисконта целесообразно устанавливать на основе одного из двух следующих подходов, определяемых внешними факторами:

-величины процента по депозитным вкладам с учетом инфляции и риска банкротства;

-доходности определенных видов ценных бумаг, например, голубых фишек. Разновидностью их является усредненная стоимость капитала или усредненный процент выплаты по обыкновенным и привилегированным акциям.

Помимо этого, компании приходится учитывать собственные, внутренние факторы, определяющие кредитоспособность фирмы, оценку ее ближайшего и отдаленного будущего.

Исходя из вышеизложенного для выбора наиболее привлекательного инвестиционного проекта предлагается использование следующих четырех показателей (критериев):

-чистый дисконтированный доход (ЧДД);

-динамический срок окупаемости инвестиций (ДСОИ); -внутренняя норма доходности (ВНД); -индекс доходности (ИД).

Наиболее полная оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает использование комплекса критериев, взаимодополняющих друг друга, что позволяет дать всестороннюю оценку инвестиционному проекту. Однако первичным из них для казахских предприятий пищевой промышленности следует считать показатель по критерию чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бертаев, Тулеген Есенжолович, 2006 год

1. Федеральный закон от 30.12.95 № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции»

2. Федеральный закон от 4.01.99 № 4-ФЗ «О координации международных и внешнеэкономических связей субъектов Российской Федерации»

3. Федеральный закон от 09.07.99 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ»

4. Федеральный закон от 22.04.96 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг»

5. Федеральный закон от 29.10.98 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге) от 29.10.98 № 164-ФЗ,

6. Федеральный закон от 25.02.99 № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

7. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ

8. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ

9. Налоговый кодекс РФ, ч.1 и П.-М.: Финансы и статистика, 2005.

10. Указ Президента РФ от 15.11.91 № 213 «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР»

11. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. / Пер. с англ. Под ред. Ю.Н.Каптуревского. СПб.: Изд. «Питер», 1999.-416 с.

12. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. -М.: Финансы и статистика, 1999. 456с.

13. Батяева, Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг / Учебное пособие.- М.: Инфра-М, 2006 г. 304 с.

14. Бертаев Т.Е. Формы привлечения иностранного капитала / Социально-экономические проблемы развития регионов: Материалы межвузовской научно-практической конференции / Под ред.

15. Д.А.Мещерякова. Воронеж: МОУ ВЭПИ, 2005

16. Бондарева Г.И., Черезов A.B., Карпов Э.А., Распутный Ю.Н. и др. Инвестиции в ценные бумаги: современные технологии биржевой торговли: Учебное пособие.- Старый Оскол: ООО «ТНТ», 2005.- 592 с.

17. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.- М.: ИНФРА-М, 1997

18. Бузова И.А., Маховникова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций / Под ред. В.Е.Есипова,- СПб.: Питер, 2003

19. Букреев А.М. Организационно-экономические основы антикризисного управления. Воронеж: ВГТУ, 2000.- 108с.

20. Буров A.C. Эффективность внешней торговли: методология расчета.-М.: Финансы и статистика,2003.- 80 с.

21. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.

22. Воронин В.П. Иностранные инвестиции и валютно-расчетные риски в международной торговле: учебное пособие / В.П.Воронин, И.М.Подмолодина, Е.П.Цебекова.- Воронеж: Воронежский государственный университет, 2005.- 103 с.

23. Воронин В.П. Иностранные инвестиции в условиях глобализации: учебное пособие / В.П.Воронин, И.М.Подмолодина, В.И.Нестеренко.- Воронеж: Воронежский государственный университет, 2005.- 105 с.

24. Воронин В.П. Мировая экономика: учебное пособие / В.П.Воронин, Г.В.Кандакова, И.М.Подмолодина.- М.: Юрайт, 2005.- 103 с.

25. ГАТТ: сборник документов и рабочих материалов. Совет по внешнеэкономической политике при МВЭС РФ.- М.: МВЭС, 1995.- 238с.

26. Гитман Лоренч Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования. Пер. с англ.- М.: Дело, 1997.- 1008 с.

27. Гоголева Т.Н. Мировая экономика. Тенденции теоретического анализа.- Воронеж, Воронежский государственный университет, 2003.- 168с.

28. Горбунов А.Р. Налоговое планирование и создание компаний за рубежом.- М.: АНКИЛ, 1999

29. Графова Г.Ф., Гуськов C.B. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие,- М.: Издательско-торговая кооперация «Дашков и К», 2006.- 138 с.

30. Грачев Ю.И. Внешнеторговые документы. М: Внешнеэкономический бюллетень,

31. Григорьев Ю.А. Практика внешнеэкономической деятельности. -М.: Паимс, 1999.-214 с.

32. Даниэле Джон Д., Радеба Ли X. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции- М: ДЕЛО Лтд, 1998. 456 с.

33. Данько Т.П., Окрут М.И. Свободные экономические зоны. Учебное пособие. - М: Инфра-М, 1998

34. Дайан Арман, Букерель Фернан, Ланкар Роббер и др. Академия рынка: маркетинг: Пер. с фр.- М,: Экономика, 1993

35. Дегтярева O.A., Полянова Т.Н., Саркисов C.B. Внешнеэкономическая деятельность: Учебное пособие.- М.: «Дело», 2000

36. Долгов С., Покровский А. Выход на внешний рынок. Цикл процедур. Пермь, 1991,- 124с.

37. Дюмулен И.И. Всемирная торговая организация.- M.: ВАВТ,1997.- 56с.

38. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учебное пособие / Под ред. Л.Т.Гиляровской.-М.: Финансы и статистика, 2003.- 352 с.

39. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 2-е изд. Переаб. и доп.- М.: Бухгалтерский учет, 1998.-320с.

40. Зверев A.B. Финансы внешнеэкономических связей. М.: МО, 1990.- 234с.

41. Зыкин И.С. Внешнеэкономические операции: право и практика. М.'.МО, 1994.- 246с

42. Иванишина Т.Б. Рынок ценных бумаг: анализ, зарубежный опыт, перспективы. СПб.: Комплект, 1994

43. Иванова H.H., Осадчая H.A. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие,- Ростов н/Д: Феникс, 2004

44. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. В.А.Слепова.- М.: Экономисть, 2004

45. Инвестиции: учебное пособие / Г.П.Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В.Макарова и др..- 5-е изд., перераб. и доп.- М.: КНОРУС, 2006.- 200 с.

46. Инструкция о порядке осуществления валютного контроля за поступлением в Российскую Федерацию выручки от экспорта товаров. -Приказ Центрального банка РФ от 13 октября 1999 г. № 86-И; Государственного таможенного комитета РФ № 01-23/26541

47. Иохина И.В. Форфейтинг в системе финансирования внешнеторговых операций: Учебное пособие. М.: МГУК, 1996

48. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1997.

49. Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций: Учебное пособие.- М.: Издательско-торговая кооперация «Дашков и К», 2006.- 148 с.

50. Коммерческое (торговое) право: Учебник/Под ред. Ю.Е. Булатецкого и В.А. Язева. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002

51. Конвенция Организации Объединенных Наций «О договорах международной купли-продажи товаров»

52. Концепция государственного регулирования ВЭД в России. МВЭС РФ.- 1995.- 24с.

53. Корепанова H.A. Составление внешнеторгового контракта. М.: ПАЙМС, 1993,144с.

54. Крылова Т.Б. Выбор партнера: анализ отчетности капиталистического предприятия М.: Финансы и статистика, 1991.-160с.

55. Кузнецов В.В. Предприятие во внешнеэкономических связях: стратегия развития и текущие проблемы. М.: Международные отношения, 1990.- 272с.

56. Кулагин М.И. Предпринимательство и право: опыт запада.- М.: Дело, 1992.- 141с.

57. Леонтьев В. Экономические эссе. Теории, исследования, факты и политика. М.: Политиздат, 1990.- 246с.59. Литман Дж., Джонка М.Д.

58. Ливенцев H.H., Лисоволик Я.Д. Актуальные проблемы присоединения России к ВТО-М.: Экономика, 2002, 383 с.

59. Лылов АП.И., Лылов A.A., Мартынов Ю.И. Международный бизнес / Научн. редактор Воронин В.П.- Воронеж: ВГУ, 2003,148с.

60. Макконел K.P., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2002.- 676 с.

61. Макмиллан Ч. Японская промышленная система. М.: Прогресс, 1988.-342с.

62. Мальцев А. Разработка региональных программ развития экспорта в США// Внешняя торговля, 1996 ,№ 5, с. 18-20

63. Малклафлин Дэвид Дж. Ценные бумаги: как добиться высоких доходов: Пер. с англ.-И.: Дело, 1999.

64. Маркс К., Энгельс Ф. Соч., 2-е изд., т. 27

65. Международная торговля. Пер. с англ. М.: Бином, 1994.- 675 с.

66. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения /Под ред. Л.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1994.- 564 с.

67. Меры и программы по поддержке конкурентоспособности национальных производителей в США и Канаде// Внешняя торговля, 1996, с.10-13

68. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): Офиц. Изд.-М.: Экономика, 2000.-105 с.

69. Михайлов Д.М. Международные расчеты и гарантии. М.: ФБК-ПРЕСС, 1998

70. Мирзоев Д.М. Интеграция России в мировой рынок новых технологий и наукоемкой продукции//Финансы и кредит, 2003, № 17, с. 19-30

71. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. -М.: Издательство «Перспектва», 1995.- 532 с.

72. Мукераджи А. Внедрение нормативов ВТО: проблемы развивающихся стран// Мировая экономика и международные отношения,2003, № б.с. 3-13

73. Нестеренко В.И., Лылов А.И. Международные валютно-кредитные отношения.- Воронеж: ВГУ, 2003

74. Новоселов A.C. Теория региональных рынков. Ростов-на-Дону: «Феникс», 2002

75. Носков И Я. Финансовые и валютные операции. М: ЮНИТИ,1996

76. Орлова Е.Р. Оценка инвестиций: Учебное пособие.- М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2005

77. Основы внешнеэкономических знаний: Учебник/Под ред. И.П.Фаминского.- 2-е изд. испр. и доп. М.: Международные отношения,1990.-570с.

78. Основы маркетинга: Учебное пособие/Под ред. О.Н.Беленова.-Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2002

79. ПЗ.Пебро Ш. Международные экономические, валютные и финансовые отношения,- М.: Международные отношения, 1990.-645с.

80. Плотников А.Ю. Новый ИНКОТЕРМС-2000. Содержание, практика применения, комментарии- М.: ПРИОР, 2002.- 48с.

81. Покровская В.В. Международные коммерческие операции и их регламентация. Внешнеторговый практикум.-М.: Инфра-М, 1996.- 346с.

82. Покровская В.В. Организация и регулирование ВЭД: Учебное пособие.- М.: Юрист, 1999.- 458с.

83. П.Покровская В.В. Свободные экономические зоны: принцип создания и функционирования (международная практика).- М.: МКУ, 1994.-164с.

84. Портер М. Международная конкуренция. Конкурентные преимущества стран. М.: Международные отношения, 1993.- 956с.

85. Порядок учета участников внешнеторговой деятельности в таможенных органах Российской Федерации.- Утверждено приказом Государственного таможенного комитета РФ от 31 августа 2000 г. № 787

86. Положение о временном хранении (складах временного хранения) Приказ Государственного таможенного комитета РФ от 7.10. 1993 №388

87. Положение о таможенном режиме магазинов беспошлинной торговли Утверждено приказом Государственного таможенного комитета РФ от 23 июля 1999 г. № 468

88. Попов С. Внешнеэкономическая деятельность фирмы. М: Ось, 1997.- 146с.

89. Предприятие на внешних рынках: внешнеторговое дело/Под ред. Долгова С.И и Кретова И.И.- М.: БЕК. 1999

90. Прокушев Е.Ф. Внешнеэкономическая деятельность.- М.: ИВЦ1. Маркетинг, 1998

91. Пузакова Е.П., Бодягин О.В. Внешнеэкономическая деятельность торгово-посреднического предприятия.-М.: Приор, 1996,304с.

92. Райан Б. Стратегический учет для руководителя.- М.: Аудит, ЮНИТИ, 1998.

93. Ресурсный потенциал экономического роста.-М.: Изд. Дом «Путь России», ЗАО «Издательский дом «Экономическая литература», 2002.- 568 с.

94. Рисин И.Е., Харитонов C.B. Опыт разработки инвестиционной политики в регионах России // Энергия-XXl век, 2005, № 1-2.-С.63-72.

95. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В.Грачевой.-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.- 351 с.

96. Рот Алан, Александр Захаров, Белла Златкис и др. Основы государственного регулирования финансового рынка. 2-е изд., перераб. -М.: «Юридический Дом «Юстицинформ», 2003.- 624 с.

97. Рубинская Э.Т. Управление внешнеэкономической деятельностью. М.: Контур, 1998

98. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. М.: Инфра-М, 2001

99. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия.- М.: Экономика, 1995

100. Самуэльсен. Экономикс. М.: Экономика, 2003

101. Синецкий Б.И. Внешнеэкономические операции: организация и техника: Учебник.- М.: Международные отношения, 1989.- 384с.

102. Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2004

103. Слепов В.А., Гордиенко В.И. Международные торговые расчеты. М.: ФБК-ПРЕСС, 1998

104. Современный цивилизованный рынок.- М.: Экономическая академия, 1995

105. Соглашение о формировании единого экономического пространства, г. Ялта (Россия), 19 сентября 2003

106. Соглашение о сотрудничестве государств членов Евразийского экономического сообщества на рынке ценных бумаг, г. Астана (Казахстан), 2004 г.

107. Сорос Джордж. Кризис мирового капитализма.- ML: Инфра-М, 1999, 262с.

108. Стровский JI.E. Внешний рынок и предприятие,- М.: Финансы и статистика, 1993.- 160с.

109. Томпсон A.A., Стрикленд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов./ Пер. с англ. под ред. Л.Г.Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-576 с.

110. Управление внешнеэкономической деятельностью хозяйствующих субъектов в России: Учебник/ Под. Ред. Э.Э.Батизе. М.: Инфра-М, 1998

111. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ.-М.: Дело Лтд, 1993

112. Мб.Фомичев В.И. Международная торговля: Учебник. М.: Инфра-М, 1998

113. Хойер Вольфганг. Как вести бизнес в Европе. М.: Прогресс, 1992.-364с.

114. Хорев А.И. Формирование инновационного механизма предприятий промышленности Текст. / А.И.Хорев, В.Б.Артеменко, И.В.Платонова. Воронеж, гос. технол. акад, 2006.-188 с.

115. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учебное пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 158 с.

116. Чуриков Л.И., Паршин Н.М., Журавлев Ю.В. Методы стратегической защиты фирм от угроз от внешней и внутренней среды.-Белгород: Кооперативное образование, 2002

117. Шагалов Г., Пресняков В., Фаминский И. Регулирование внешнеэкономических связей.-М.: Инфра-М, 1997

118. Шапира Жан. Международное право предпринимательской деятельности. М.: Прогресс, 1993

119. Шаталов С.Д. Комментарий к Налоговому кодексу Российской Федерации части первоц (постатейный)-Составитель и автор комментариев С.Д.Шаталов.-Учебное пособие.-М.: МЦФЭР, 1999ю- 638 с.

120. Шмиттгофф К. Экспорт: право и практика международной торговли.- М.: Юридическая литература, 1993

121. Эванс ДЖ.Р., Берман Б. Маркетинг: Сокр. пер. с англ./Авт. предисл. и научн. ред. А.А.Горячев.- М.: Экономика, 1993. 335 с.

122. Экономическая оценка инвестиций / Под общ. ред. М. Римера. -СПб.: Питер, 2006

123. Экономическая Энциклопедия Политической Экономии, т.З. М: Изд-во «Сов. Энциклопедия», 1979.

124. Основные положения классической теории портфельногоинвестирования

125. Кривые безразличия отражают отношение инвестора к риску и доходности на основе графического отображения зависимости доходности от риска.

126. Количество кривых безразличия, на основе которых выбирается оптимальный инвестиционный портфель, бесконечно.

127. Все портфели, лежащие на одной кривой безразличия являются равноценными для инвестора.

128. Любой портфель, лежащий на кривой безразличия, которая находится выше и левее, более привлекателен по сравнению с портфелем, лежащем на кривой безразличия, которая находится ниже и правее.

129. Инвестору нет необходимости проводить оценку всех возможных портфелей. Выбор оптимального портфеля целесообразно осуществлять из множества портфелей, удовлетворяющих определенным требованиям.

130. Предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество.

131. Оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством.

132. Диверсификация обычно приводит к уменьшению риска вследствие минимизации стандартного отклонения.

133. Соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель.

134. Доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью. Необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели.

135. В соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска.

136. Диверсификация приводит к усреднению рыночного риска.

137. Диверсификация может значительно снизить собственный риск.

138. Фазы и этапы инвестиционного проектап/п Фазы проекта Этапы проекта

139. Инвестиционная 1. Переговоры и заключение контрактов 2. Проектирование 3. Строительство 4. Маркетинг 5. Обучение кадров 6. Закупка материальных ресурсов и создание их запасов

140. Эксплутационная 1. Приемка и запуск проекта 2. Производство и реализация продукции 3. Ремонт, модернизация и замена оборудования 4. Развитие производства, совершенствова-ние выпускаемой продукции (инновации)

141. Ликвидационная 1. Прекращение производственной деятельности 2. Демонтаж оборудования 3. Продажа и утилизация неиспользованных до конца средств проекта 4. Завершение и прекращение проекта

142. Анализ инвестиционных возможностей на основе оценки ликвидности агрегированного баланса ОАО «Плодоовощкомбинат» (тыс. руб.)

143. Группы по балансу Условные обозначения Строки баланса Значение показателя на

144. Активы А 01.01.04 31.12.04

145. Наиболее ликвидные активы А1 260+250 333 45

146. Быстрореализуемые активы А2 240 7557 5306

147. Медленнореализу-емые активы АЗ 140+210+220+ 230+270 3557 4140

148. Труднореализуемые активы А4 190-140 12246 14169

149. Баланс: А1+А2+ АЗ+А4 23711 236602. Пассивы П

150. Наиболее срочные обязательства П1 620 8791 8903

151. Краткосрочные обязательства П2 610+660

152. Долгосрочные обязательства ПЗ 590 94 196

153. Постоянные пассивы П4 490+630+640+ 650 14826 14561

154. Баланс П1+П2+ ПЗ+П4 23711 23660

155. Оценка ликвидности баланса инвестора

156. Нормативные и рекомендуемые значения Оценка динамики показателя на0101.04 31.12.04

157. А1>П1 устойчивое А1<П1 - неустойчивое А1>П1 - устойчивое

158. А2>П2 устойчивое А2>П2 - устойчивое А2>П2 - устойчивое

159. А1>ПЗ устойчивое АЗ>ПЗ - устойчивое АЗ>ПЗ - устойчивое

160. А4<П4- минимальное условие финансовой устойчивости А4<П4 -финансово устойчивое А4<П4 финансово устойчивое

161. Динамика прибылей и убытков за 2003-2004 г.г.тыс.руб.)п/п Наименование статей Условные обозначения №№ строк Значение показателя 2004г в % к 2003г2004г 2003г

162. Выручка от продажи В 010 50581 43935 115,1

163. Себестоимость С 020 48023 41512 115,7

164. Валовая прибыль Пв 029 2558 2423 105,6

165. Коммерческие расходы Кр 030 -

166. Управленческие расходы Ур 040 -

167. Прибыль от продаж Пп 050 2558 2423 105,6

168. Прибыль до налогообложения Пн 140 2085 2136 97,6

169. Налог на прибыль и другие обязательные платежи Нп 150 365 516 70,7

170. Прибыль от обычной деятельности Под 160 747 1213 61,6

171. Чистая прибыль Пч 190 871 1213 71,8