Инструменты и методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Гаврилюк, Олег Игоревич

• Гаврилюк, Олег Игоревич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гаврилюк, Олег Игоревич

Введение.

Глава 1. Роль инвестиционных рейтингов в экономическом развитии.

1.1. Сущность и виды инвестиций, составляющие национального инвестиционного климата.

1.2. Сущность, роль и виды инвестиционных рейтингов.

1.3 Основные факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятий.

Глава 2. Основы методологии построения инвестиционных рейтингов.

2.1. Классификация методов оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

2.2 Методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, основанные на анализе фундаментальных показателей.

2.3 Методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, основанные на статистических расчетах.

2.4. Методические основы составления инвестиционных рейтингов экономических систем регионального и отраслевого уровня.

Глава 3. Построение инвестиционных рейтингов промышленных предприятий на основе теории жизненных циклов.

3.1 Обоснование использования теории жизненных циклов в определении инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

3.2. Методика оценки существующего уровня инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

3.3. Определение вектора развития промышленных предприятий на основе теории жизненных циклов.

3.4. Учет влияния факторов макросреды на инвестиционную привлекательность промышленных предприятий.

3.5 Методика расчета интегрального показателя инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Инструменты и методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий»

Российская экономика с 1999 по 2001 год находилась в фазе активного восстановительного роста при поддержке благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках, позднее и до IV квартала 2008 года данная тенденция сохранялась, несмотря на исчерпание восстановительных источников роста, частичную стерилизацию доходов от экспорта энергоносителей в стабилизационном фонде, что говорит о наличии мультипликативного эффекта в экономике страны, а также переходе к инвестиционной модели экономического роста. В то же время динамика накопления средств в государственном стабилизационном фонде, а также структура их использования (инвестирования), и привлечения российскими предприятиями и банками иностранных кредитных средств, свидетельствует как об отсутствии готовности реального сектора принять инвестиции, так и отсутствии у инвесторов (в первую очередь государства) ориентиров для осуществления доходных капиталовложений внутри страны.

В экономике страны наметилась противоречивая тенденция роста неиспользуемых внутренних источников осуществления инвестиционной деятельности и сохраняющегося дефицита инвестиций в реальный сектор экономики, что подтверждается статистическими данными об источниках экономического роста, его непропорциональности по секторам экономики. В условиях отсутствия дефицита инвестиционных ресурсов и наличия в экономике неудовлетворенной потребности в них возникает вопрос об отсутствии необходимой инфраструктуры в виде законодательной базы, инвестиционных фондов, развитой банковской системы.

Практика показывает, что и нормативная база, и соответствующие институты в российской экономике существуют и успешно (с положительным финансовым результатом, значительным оборотом и хорошей динамикой данных показателей) работают. На наш взгляд, одним из значительных препятствий на пути инвестиций в несырьевые секторы экономики является их сравнительно низкая доходность при высоком уровне риска, порожденного взаимным недоверием участников инвестиционного процесса, отсутствием у инвесторов базы данных для сравнения и анализа проектов, нестабильным развитием российской экономики в 90-е годы XX века, что приводит к завышенным требованиям к показателям эффективности проектов, а не к стремлению отработать реальность используемых в расчетах цифр, что ведет к субъективной оценке инвестиционных проектов, возрастанию роли административных структур в инвестиционной деятельности.

Исследования методов оценки инвестиционной привлекательности и построения инвестиционных рейтингов нашли свое отражение в работах многих отечественных авторов, например, А.В. Коренкова, О.В. Пашнина,

A.Ф. Виноходова, О.Ю. Толкоченко, О.И. Волкова, О.В. Девяткина, Г.Г. Модорской, А. Д. Шеремета, И.В. Разумова, JI.T. Гиляровской, Д.Е. Ивахника, А .Я. Аркатова, А.Ф. Ионовой, Н.Н. Селезневой, П.П. Табурчака,

B.М. Туминой и других, а также иностранных - например, В. Регена, А. Дамодарана, Г. Марковица, Дж. Тобина, У. Шарпа, Л.Дж. Гитмана, М.Д. Джонка, И.А. Бланка и других. Вышеперечисленные авторы рассматривали различные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность, описывающие их действие показатели, а также методики получения результирующей, комплексной оценки для составления инвестиционных рейтингов. На наш взгляд, в работах вышеуказанных авторов не нашло отражения влияние на привлекательность осуществления инвестиций такого важного фундаментального фактора, как нахождение экономической системы или ее составляющей на определенном этапе жизненного цикла.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена существующей потребностью потенциальных инвесторов в получении объективной информации о соотношении степени привлекательности инвестиций в активы различных предприятий, а также снижением трасакционных издержек при выполнении рынком капитала своих функций, для чего необходимо разработать методику оценки инвестиционной привлекательности предприятия, включающую в себя оценку влияния этапа жизненного цикла как непосредственно предприятия, так и производимой им продукции, используемой технологии производства и отрасли в целом. В условиях мирового финансового кризиса актуальность разработки новых методов оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий обусловлена также тем, что существующие методы во многом показали свою неспособность ориентировать инвесторов на вложения в перспективные активы, которые могут являться точками роста мировых экономик и не связаны с инвестированием в производные ценные бумаги, контракты на покупку сырьевых товаров, недвижимости.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и методологических подходов к оценке привлекательности инвестиций в сфере производства и выработка практических рекомендаций по совершенствованию составления инвестиционных рейтингов промышленных предприятий.

Для достижения поставленной цели предполагается решить следующие задачи:

1. Определить основные базовые понятия, роль и значение построения инвестиционных рейтингов различных экономических систем, в том числе на уровне предприятий.

2. Выделить основные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий.

3. Рассмотреть и классифицировать наиболее значимые из существующих методов составления инвестиционных рейтингов экономических систем.

4. Выявить сильные и слабые стороны существующих методов.

5. Выделить и обосновать такие характеристики внутренней и внешней сред предприятий, а также основные подходы к их оценке, которые могут быть положены в основу определения их инвестиционной привлекательности.

6. Разработать систему сопоставимых показателей, которые позволили бы перейти к учету и оценке влияния выделенных характеристик, ранжированию исследуемых предприятий в рейтинге их инвестиционной привлекательности.

7. Разработать методику рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

Предмет исследования - комплекс теоретико-методологических, методических и практических вопросов в сфере рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

Объектом исследования является совокупность промышленных предприятий Российской Федерации.

Теоретическая и методическая база диссертационного исследования представляет собой работы отечественных и зарубежных ученых, практиков по вопросам изучения и оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

К основным элементам научной новизны и значимости диссертационного исследования относятся:

1. Уточнено понятие инвестиционной привлекательности объекта инвестиционных вложений, указаны основные его отличия от понятия кредитоспособности.

2. Обосновано использование теории жизненных циклов применительно к оценке инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

3. Предложена система показателей, позволяющих учитывать влияние элементов теории жизненных циклов на инвестиционную привлекательность промышленных предприятий.

4. Разработана методика определения вектора развития предприятия, основанная на теории жизненных циклов.

5. Предложена модель оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, включающая в себя как показатели эффективности использования факторов производства, так и показатели, отражающие влияние этапа жизненного цикла продукта, технологии, отрасли, организации.

6. Предложена методика рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий с использованием вектора развития предприятия.

Практическая значимость диссертационного исследования, полученных результатов и обоснованных соискателем выводов и предложений заключается в том, что они могут быть использованы в процессе совершенствования существующих методов составления рейтингов инвестиционной привлекательности промышленных предприятий. Также результаты данного исследования могут быть использованы при преподавании в вузах ряда дисциплин, например, «Экономика предприятия», «Инвестиции», «Рынок ценных бумаг».

Апробация и внедрение результатов работы. Основные теоретические и методические положения диссертационного исследования отражены в шести статьях автора общим объемом 1,4 печ. л., а также доложены на Международной научно-практической конференции «Научные исследования, наносистемы и ресурсосберегающие технологии в стройиндустрии».

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего в себя 126 источников, работа изложена на 176 страницах, содержит два рисунка и 13 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Гаврилюк, Олег Игоревич

Заключение

1. Инвестиции являются основной расширенного воспроизводства и экономического развития на промышленных предприятиях. Рыночные основы распределения источников их финансирования не позволяют удовлетворить дифференцированный спрос на инвестиционные ресурсы. Одним из факторов, влияющих на их распределение, является инвестиционная привлекательность. В существующем многообразии факторов обладания конкретным предприятием инвестиционной ценностью, определяющей уровень инвестиционной привлекательности, разобраться может только потенциальный инвестор, обладающий специальными знаниями, опытом и умением хорошо прогнозировать развитие экономической ситуации. Значительные издержки по сбору и обработке необходимой информации стимулировали разделение труда и выделение отдельных участников инвестиционной деятельности, занимающихся рейтинговыми оценками потенциальных объектов инвестирования.

Проведенный анализ особенностей развития инвестиционной деятельности в России за относительно благоприятный период (последние восемь лет), как сточки зрения конъюнктуры на рынках российского экспорта, так и с точки зрения политической стабильности внутри страны, показал, что инвестиционный механизм помимо доступных и конкурентных источников финансирования инвестиций нуждается в серьезных информационных направляющих ресурсах, без которых инвестиционный потенциал используется недостаточно эффективно.

США и страны Западной Европы имеют значительный опыт в области рейтингового прогнозирования инвестиционной привлекательности, поэтому основу описанных видов инвестиционных рейтингов составляют подходы к анализу зарубежных фирм. В России данная сфера деятельности только развивается, поэтому отечественные компании заимствуют основные подходы и методики у иностранных коллег, отсюда на практике присутствует пересечение понятий инвестиционных и кредитных рейтингов, главные отличия между которыми установлены в рамках уточнения основных понятий и методов инвестиционного анализа. Сходства используемых методик оценки инвестиционной привлекательности характерны и для иностранных рейтинговых агентств, что отрицательно влияет на конкуренцию, снижает инновационную активность предприятий, приводит к однонаправленным оценкам, снижению их практической значимости, поэтому конкуренция методов осуществления рейтинговых оценок является необходимым условием развития соответствующей прикладной отрасли экономической науки.

В основе определения инвестиционной привлекательности и составления инвестиционных рейтингов лежит выделение основных факторов, оказывающих влияние на эффективность инвестиционной деятельности. В рамках основного критерия функционально-стоимостного анализа в любой момент времени существует определенный набор факторов, учет которых может обеспечить принятие эффективного инвестиционного решения, на выделении данных факторов и подборе соответствующих расчетных и экспертных показателей, определяющих степень выраженности влияния факторов на оцениваемую характеристику, и основаны существующие методы оценки инвестиционной привлекательности.

2. Во второй главе диссертации нами описаны основные виды инвестиционных рейтингов и основные методы оценки инвестиционной привлекательности экономических систем, в частности, фундаментального, статистического, стоимостного анализа, сделан упор на взаимное влияние характеристик инвестиционной привлекательности систем различного уровня, невозможность рассмотрения одного из них в отрыве от влияния друг друга, с акцентом на совокупность промышленных предприятий как объекта настоящего исследования.

В рамках каждого из описанных существующих методов в результате проведенного анализа нами были определены их основные достоинства и недостатки, приоритетные области применения и субъекты использования.

На наш взгляд, существующие методики помимо частных, имеют один общий недостаток, заключающийся в отсутствии выделения основополагающих факторов долгосрочного развития предприятия. Их выделение и подбор показателей для оценки может существенно поднять уровень достоверности, а следовательно, и доверия к рейтинговым оценкам.

3. В третьей главе работы нами представлен авторский подход к осуществлению комплексной оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, которая включает в себя существующую и прогнозную составляющие. Для оценки существующего уровня инвестиционной привлекательности нами предлагается использовать параметры доходности, окупаемости бизнеса, а также комплексный показатель эффективности использования факторов производства. Прогнозная составляющая, на наш взгляд, представляет собой вектор развития предприятия, координаты которого рассчитываются на основе использования теории о жизненных циклах выпускаемой продукции, производственной технологии, предприятия и отрасли, в качестве параметров которых используется комплекс взаимодополняющих показателей, по значению которых можно осуществлять ранжирование хозяйствующих субъектов.

4. В результате апробации предложенной методики ранжирования промышленных предприятий по уровню их инвестиционной привлекательности, помимо заключения о ее практической значимости, можно сделать вывод о ее гибкости, которая выражается, например, в возможности замены отдельных показателей в случае отсутствия данных или наличия очевидных искажений, корректировки осуществляемых расчетов по желанию пользователя без ущерба для основной концепции методики.

5. Следует отметить, что понятие «жизненный цикл» является достаточно емким, и предложенные коэффициенты оценки его этапов для различных уровней исследования в силу объективных причин не могут описать всех особенностей, связанных с конкретным предприятием, поэтому допускаем, что предложенная методика оценки инвестиционной привлекательности может быть модернизирована как за счет расширения числа показателей, так и за счет совершенствования механизма расчета интегральной оценки. В то же время, не следует забывать, что рост числа показателей будет увеличивать погрешность, связанную с посторонними статистическими «шумами», потребует определить значимость отдельных показателей с помощью весовых коэффициентов, сделает методику более труднореализуемой на практике.

Практические расчеты, осуществленные на основе предложенных нами коэффициентов и расчетных формул, позволяют сделать вывод о целесообразности использования данной методики с пошаговым анализом получаемых в результате расчетов показателей и причин принятия ими соответствующих значений, так как для правильной интерпретации и учета влияния отдельных факторов инвестиционный аналитик должен обладать обширными знаниями об объекте исследования, необходимым условием чего является наличие контактов с руководством исследуемого предприятия, высокая квалификация в области анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, рынков и отраслей. Также результатом использования предложенной методики не должна быть только итоговая таблица с проранжированными предприятиями, потенциальный инвестор должен иметь краткое описание основных особенностей инвестиционного потенциала, хотя бы в рамках однородных групп. Разработанная методика может быть полезной с целью ее использования на предприятиях для собственных потребностей в качестве вспомогательного расчетного механизма для разработки стратегии развития, повышения инвестиционной привлекательности. Безусловно, она не претендует на роль идеальной модели и является основой для дальнейшего совершенствования по мере накопления практического опыта осуществления рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гаврилюк, Олег Игоревич, 2010 год

1. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон от 25.02.1999 № Э9-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: Электронный ресурс. / Компания «Консультант Плюс».

2. О предоставлении Банком России российским кредитным организациям кредитов без обеспечения: Положение ЦБ РФ от 16.10.2008 № 323-П // Справочно-правовая система «Консультант Плюс»: Электронный ресурс. / Компания «Консультант Плюс».

3. Адизес, И.К. Управление жизненным циклом корпорации Текст. -Спб: Питер: Питер Пресс, 2007. 383 с.

4. Активизация налогового стимулирования реальных инвестиций в промышленность Текст.: монография / E.JI. Атабиева, Т. А. Тумина, А.А. Рудычев [и др.]. СПб.: Химиздат, 2008. - 160 с.

5. Актуальные проблемы реформирования экономики Текст.: ч. 9, сб. научн. тр. Белгород: изд-во БГТУ, 2005. - 261 с.

6. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия Текст. / Табурчак П.П., В.М. Тумина и М.С. Сапрыкина. СПб: Химиздат, 2001.-288 с.

7. Аниховский, A.JI. Кредитный рейтинг: основные элементы и классификация Текст. / A.JI. Аниховский // Деньги и кредит. 2009. - №3. - С. 30-35.

8. Аркатов, А .Я. Инвестиционные аспекты стоимостной стратегии развития предприятия Текст. СПб: ЛГОУ, Химиздат, 2001. - 155 с.

9. Басовский, JI.E. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Текст.: учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. — М.: ИНФРА-М, 2005. 366 с.

10. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента Текст.: Т.2. Киев: Ника-Центр, 1999. - 512 с.

11. Богданов, А. Имитационная модель жизненного цикла продукции Текст. / JI. Никитина, А. Щадилова // Маркетинг 2006. - №2 (87). - С. 56-62.

12. Бондаренко, С.В. Сравнительный анализ методик оценки кредитоспособности заемщика Текст. / С.В. Бондаренко // Финансы и кредит. 2008. - № 24.-С. 12-17.

13. Бочаров, В.В. Инвестиции Текст. СПб.: Питер, 2003. - 288 с.

14. Булгакова, JI.H. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий и регионов Текст. / JT.H. Булгакова // Финансы и кредит. 2004. -№ 15.-С. 57-62.

15. Булгакова JI.H. Экономическая диагностика предприятий при инвестиционном кредитовании Текст. / JI.H. Булгакова // Финансы и кредит. -2001.- № 15.-С. 58-73.

16. Буров, М.П. Регулирование процессов экономической интеграции субъектов Российской Федерации: роль и место межрегиональных органоввласти и общественных структур Текст. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2006. - 222 с.

17. Васильева, И.Н. Экономические основы технологического развития Текст.: учеб. пособие для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 160 с.

18. Владимирова, И.Г. Исследование уровня транснационализации компаний Текст. / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. -2001.-№6.

19. Гитман, JI. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования Текст.: пер. с англ. / JI. Дж. Гитман, М.Д. Джонк. М.: Дело, 1997. - 1008 с.

20. Гранберг, А.Г. Основы региональной экономики Текст. М.: ГУ ВШЭ, 2003.-495 с.

21. Гришанков, Д. Наноэффект мегабизнеса Текст. / Д. Гришанков, Д. Кабалинский // Эксперт. 2008. - №39. - С. 150-152.

22. Гузнер, С.С. Внутрирегиональная дифференциация инвестиционного климата Текст.: рейтинговая оценка / С.С. Гузнер, В.Н. Харитонова, И.А. Вижина // Регион: экономика и социология. 1997. - №2. - С. 109-137.

23. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка Текст.: инструменты и методы оценки любых активов; пер. с англ. Зе изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.- 1341 с.

24. Доклад о мировом развитии Электронный ресурс. — Всемирный банк — 2005. — Режим доступа: http: // www.un.org/russian/esa/docs/wdr2005pdf

25. Егорова, Л.И. Оценка инвестиционной привлекательности территорий и формирование их инвестиционных стратегий / Л.И. Егорова, М.В. Егоров // Финансы и кредит. 2006. - № 32- С. 36-44.

26. Ендовицкий, Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики Текст.: учеб. пособие / под ред. Л.Т. Гиляровской. — М.: Финансы и статистика, 2003. 352 с.

27. Зайцев, Н.Л. Экономика промышленного предприятия Текст.: учебник. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 439 с.

28. Замараев, Б. Экономические итоги 2008 года Текст.: конец «тучных лет» [Текст] / Замараев Б., Киюцевская А., Назарова А. [и др.] // Вопросы экономики. 2009. - №3.

29. Захаров, А.В. Нестабильность мировых финансовых рынков Текст.: уроки и последствия для России / А.В. Захаров // Деньги и кредит. 2008. - № 6-С. 16-17.

30. Захаров, С.В. Жизненный стратегии и жизненные сценарии потребителей / С.В. Захаров, А.В. Захарова // Маркетинг и маркетинговые исследования. 2006. - №6. - С. 584-597.

31. Зимин, А.И. Инвестиции Текст.: вопросы и ответы. М.: ИД «Юриспруденция», 2008. - 256 с.

32. Ивахник, Д.Е. Оценка инвестиционных качеств акций Текст. / Д.Е. Ивахник // Финансовый менеджмент. 2008. - №3. - С. 49-56.

33. Игонина, Л.Л. Инвестиции Текст.: учеб. пособие. / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Экономисть, 2004. - 478 с.

34. Игошин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования Текст.: учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 542 с.

35. Инвестиции в основной капитал в Белгородской области в 2008 году Текст.: аналит. материал. / РОССТАТ, Белгородстат. Белгород [Б.м.], 2009. -47 с.

36. Инвестиционная деятельность в России Текст.: условия, факторы, тенденции. / Росстат. М.: [б.и.], 2008. - 62 с.

37. Инвестиционная деятельность: учеб. пособие Текст. / Н.В. Кисилева, Т.В. Боровикова [и др.]; под ред. Т.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. М.: КНОРУС, 2005. - 432 с.

38. Инвестиционная рулетка. Мистика финансовых рынков Текст. / И. Боброва, В. Зимин. М.: Вершина, 2006. - 480 с.

39. Инновационное развитие основа экономического роста Текст.: монография / Тумина Т.А. - СПб.: Химиздат, 2008. - 190 с.

40. Инновационный менеджмент Текст.: учебник / под ред. проф. В.А. Швандара, проф. В.Я. Горфинкеля. М.: Вузовский учебник, 2004. - 382 с.

41. Инновационный менеджмент Текст.: учебник / под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, Б.Н. Чернышева. — М.: Вузовский учебник, 2008. — 464 с.

42. Иностранные инвестиции в Российской Федерации (1998-2006 годы) Текст. М.: Центр экономической конъюнктуры при правительстве Российской Федерации, 2007. - 29 с.

43. Ионова, А.Ф. Финансовый анализ Текст.: учеб. / А.Ф. Ионова, Н.Н. Селезнева. М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2007. - 624 с.

44. ИТ-инновации и эффективность бизнеса Текст. / Табурчак А.П., Дорошенко Ю.А. [и др.]. СПб.: Химиздат, 2006. - 140 с.

45. Казаков, А. Значение присвоения инвестиционного рейтинга для РФ Текст. / А. Казаков // РЦБ. 2005. - № 5 - С. 12-14.

46. Каминский, A.J1. Оценка вариантов территориального размещения строительных объектов с учетом инвестиционной привлекательности регионов РФ Текст.: — дисс. на соискание уч. степ. кан. экон. наук / A.JI. Каминский. -Пермь, 2000.

47. Каплина, С.А. Организация коммерческой деятельности Текст.: учеб. пособие. -Ростов-н/Д: Феникс, 2002. 416 с.

48. Кныш, М.И. Инвестиционный консалтинг Текст.: практикум. 2-е изд. / М.И. Кныш, Б.А. Перекатов, Ю.П. Тютиков. - СПб., изд-во Спб ГУЭФ, 2002.-165 с.

49. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент Текст. М.: Финансы и статистика, 2006. - 768 с.

50. Ковалев, В.В. Финансовый анализ Текст.: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2006. 560 с.

51. Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий Текст.: учеб. / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова М.: ТК Велби, Проспект, 2006. -424 с.

52. Кожухар, В.М. Основы теории организации Текст.: учебное пособие. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2004.

53. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Текст.: учеб. / J1.T. Гиляровская [и др.]. М.: ТК Велби, Проспект, 2007.-360 с.

54. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Текст.: учеб. пособие. / О.Б. Бендерская, А.В. Черных, М.В. Шевченко, П.П. Табурчак [и др.]. СПб.: Химиздат, 2007. - 393 с.

55. Коноплев, С.П. Инновационный менеджмент Текст.: учеб. пособие. М.: ТК Велби, Проспект, 2007. - 128 с.

56. Коренков, А.В. Построение рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учетом прогноза финансового состояния отраслевой принадлежности Текст.: автореф. дис. канд. экон. наук / А.В. Коренков. Екатеринбург, 2003.

57. Корпоративная культура и управление изменениями Текст.: пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 192 с.

58. Корпоративный менеджмент Текст.: учеб. пособие / И.И. Мазур [и др.]. М.: Омега - Л, 2005. - 376 с.

59. Котлер, Ф. Основы маркетинга Текст. Краткий курс: пер. с англ. -М.: Издательский дом «Вильяме», 2006. — 656 с.

60. Курс экономической теории Текст.: учебник. — 4—е доп. и перераб. / под ред. Чепурина М.Н., Киселевой Е.А.- Киров: «АСА», 2001 г. — 752 с.

61. Латфуллин, Г.Р. Теория организации Текст.: учебник для вузов / Г.Р. Латфуллин, А.В. Райченко. СПб.: Питер, 2006. - 395 с.

62. Лещенко, М. Анализ инвестиционной привлекательности компаний Текст. / М. Лещенко // РЦБ. 2001. - № 14 - С. 62-64.

63. Любушин, Н.П. Комплексный экономически анализ хозяйственной деятельности Текст.: учеб. пособие для студентов вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-448 с.

64. Магомедов, Ш.Ш. Конкурентоспособность товаров Текст.: учеб. пособие. М.: «Дашков и К», 2003. - 294 с.

65. Мансуров, С. Рейтинговая оценка эффективности реализованных инвестиционных проектов на промышленном предприятии Текст. / С. Мансуров // РЦБ. 2008. - № 1. - С. 58-60.

66. Менеджмент Текст.: учеб. пособие. / С.В. Куприянов, Е.Н. Чижова, А.А. Шаповалов [и др.]. Белгород: Изд-во БГТУ, 2008. - 195 с.

67. Мильнер, Б.З. Теория организации Текст.: учебник. -4-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2004. - 648 с.

68. Мишин, Ю.В. Инвестиции в конкурентоспособное производство Текст.: учеб. пособие. М.: КНОРУС, 2005. - 288 с.

69. Модеров, С.В. МСФО и EBIDTA в инвестиционном процессе Текст. / С.В. Модеров // Международный бухгалтерский учет. 2008. - №6.

70. Модорская, Г.Г. Инвестиционная привлекательность предприятий Текст.: дис. канд. экон. наук: 08.00.05 / Г.Г. Модорская. Пермь, 1995.

71. Моисеев, С. Регулирование деятельности рейтинговых агентств нанациональном рынке Текст. / С. Моисеев // Вопросы экономики. 2009. - №2. - С. 39-50.

72. Научные исследования, наносистемы и ресурсосберегающие технологии в стройиндустрии Текст.: сб. докл. Междунар. науч.-практич. конф. Белгород: Изд-во БГТУ им. В.Г. Шухова, 2007. - 4.10. - 378 с.

73. Нильсон, Т. Конкурентный брендинг Текст. СПб.: Питер, 2003.208 с.

74. Новиков, А. Рейтинговый бизнес в условиях мирового финансового кризиса Текст. / А. Новиков // РЦБ. 2009. - №1-2. - С. 33-35.

75. Новый подход к инвестированию на рынке акций Текст. /

76. B. Карбовский, И. Нуждин. М.: Вершина, 2006. - 224 с.

77. Олоян, К.А. Об оценке кредитного качества корпоративного заемщика Текст. / К.А. Олоян // Деньги и кредит. 2008. - № 8 - С. 37-41.

78. Основы антикризисного управления предприятиями Текст. / Н.Н. Кожевников. М.: Издат. Центр «Академия», 2005. - 496 с.

79. Первозванский, А.А. Финансовый рынок Текст.: расчеты и риск. -М.: Инфра-М, 1994. 191 с.

80. Петров, С. Прямые инвестиции и развитие бизнеса Текст. /

81. C. Петров // РЦБ. 2007. - № 14 - С. 32-34.

82. Петухов, P.M. Оценка эффективности промышленного производства Текст. -М.: Экономика, 1990.

83. Попов, В.М. Анализ финансовых решений в бизнесе Текст.: учеб. пособие / В.М. Попов, С.И. Ляпунов. КНОРУС, 2006. - 240 с.

84. Портер, Е. Майкл. Конкурентная стратегия Текст.: методология анализа отраслей и конкурентов. — М: Альпина Бизнес Букс, 2005. — 454 с.

85. Протасов, В.Ф. Анализ деятельности предприятия (фирмы) Текст.: производство, экономика, финансы, инвестиции, маркетинг. — М.: «Финансы и статистика», 2003. 536 с.

86. Пястолов, С.М. Экономический анализ деятельности предприятий Текст. — М.: Академический проект, 2004. 576 с.

87. Разумов, И.В. Качество менеджмента и инвестиционная привлекательность промышленных предприятий Текст. / И.В. Разумов // Финансы и кредит. 2007. - № 20 - С. 13-19.

88. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь Текст. 3-е изд., перераб. и доп. / Б.А. Райзберг, JI.UI. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 480с.

89. Реген, В. Управление комплексным развитием предприятия Текст. / В. Реген, Е.А. Ткаченко. СПб: Изд-во Вернера Регена, 2006. — 256 с.

90. Романенко, И.В. Экономика предприятия Текст. 2-е изд., доп. -М.: Финансы и статистика, 2002. — 208 с.

91. Российская экономика в 2008 году. Тенденции и перспективы (Выпуск 30) Текст. М.: ИЭГТП, 2009. - 655 с.

92. Сергеев, И.В. Организация и финансирование инвестиций Текст.: учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова, В.В. Яновский. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 400 с.

93. Сергиенко, Я.В. Финансы и реальный сектор Текст. М.: Финансы и статистика, 2004. - 384 с.

94. Современное управление Текст.: энциклопедический справочник. Т.1. -М.: «Издат. центр», 1997. 584 с.

95. Современные технологии в промышленности строительных материалов и стройиндустрии Текст.: сб. студ. докл. Международной научно-практической конференции. Белгород: Изд-во БГТУ им. В.Г. Шухова, 2005. -4.3.-223 с.

96. Социально-экономическое положение России в январе — сентябре 2008 года Текст. // БИКИ. 2009. - № 9 (9404).

97. Справочник экономиста-менеджера Текст.: в 2 ч. / под ред. А.А. Рудычева, A.M. Адамчука. 2-е изд. перераб. и доп. — Старый Оскол: ТНТ, 2009.-4.1.-520с.

98. Стратегический менеджмент Текст. / под ред. А.Н. Петрова. Спб.: Питер, 2008. - 496 с.

99. Стратегическое управление Текст.: регион, город, предприятие / Д.С. Львов [и др.]. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2005. — 603 с.

100. Сурин, А.В., О.П. Молчанова. Инновационный менеджмент Текст.: учебник / А.В. Сурин, О.П. Молчанова. М: ИНФРА-М, 2008 - 368 с.

101. Сусанов, Д. Россия Текст.: тест на рейтинг «А» / Д. Сусанов // РЦБ. 2007. - № 23 - С. 64-68.

102. Толкаченко, О.Ю. Индикативная методика оценки инвестиционной привлекательности фирмы Текст. / О.Ю. Толкаченко // Финансовый менеджмент. 2008. - №6. - С. 88-98.

103. Томпсон, А.А. Стратегический менеджмент Текст.: концепции и ситуации: учебник для вузов: пер. с 9-го англ. изд. / А.А. Томпсон, мл., А. Дж. III Стрикленд. М.: ИНФРА - М, 2000. - 412 с.

104. ЮЗ.Тьюлз, Р. Фондовый рынок Текст.: пер. с англ. 6-е изд. / Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз. - М.: Инфра-М, 2000. - 648 с.

105. Уголков, Д. Иностранные инвестиции в Россию: прямые, портфельные и возвратные Текст. / Д. Уголков // РЦБ. 2007. - № 14 -С. 28-30.

106. Управление инвестициями: в 2 т. Т.1. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др.. М.: Высшая школа, 1998. - 416 с.

107. Фасхиев, Х.А. Применение «ворот конкурентоспособности» при разработке новых товаров Текст. / Х.А. Фасхиев // Маркетинг в России и за рубежом. 2008. - №2. - С.73-83.

108. Федотов, Д.Ю. Влияние роста доходов населения на экономическую стабильность в России Текст. / Д.Ю. Федотов // Финансы и кредит. — 2008. № 28-С. 63-67.

109. Финансовое управление фирмой Текст. / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин [и др.]; под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО «Изд-во» Экономикс, 1998. - 350 с.

110. Фишер, Пауль. Привлечение прямых иностранных инвестиций в Россию Текст.: 5 шагов к успеху. М.: Флинта: Наука, 2004. - 328 с.

111. ПО.Хелферт, Э. Техника финансового анализа Текст.: путь к созданию стоимости бизнеса: Питер, 2003. 637 с.

112. Хитер, Кен. Экономика отраслей и фирм Текст.: пер. с англ. / учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2004. - 480 с.

113. Чижова, Е.Н. Организация производства. 4.1. Теория организации и системный анализ Текст.: учеб. пособие / Е.Н. Чижова. Белгород: изд-во БГТУ, 2007 - 283 с.

114. Шанин, С.А. Моделирование структурно-инвестиционной политики в макро- и мезосистемах Текст. Белгород: Изд-во БГТУ, 2007. - 129 с.

115. Шапиро, В.Я. Моделирование портфельных инвестиций в условиях негативных сценариев развития фондового рынка Текст. / В.Я. Шапиро, Н.А. Шапиро // Финансы и кредит. 2008. - С. 39-51.

116. Шарп, У. Инвестиции Текст.: пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александр, Дж. Бейли. М.: ИНФРА-М, 2001. - XII, 1028 с.

117. Шеремет, А.Д. Теория экономического анализа Текст.: учебник. — 2-е изд., доп. М.: ИНФРА - М, 2006. - 366 с.

118. Экономика предприятия (фирмы) Текст.: учебник / под ред. проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. — 3-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2006. - 601 с.

119. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности Текст. / под общ. ред. М.В. Мельник; Финансовая акад. при Правительстве Рос. Федерации. М.: Экономистъ, 2004. - 320 с.

120. Экономический анализ Текст.: учеб. / Г.В. Савицкая. 10-е изд., испр. - М.: Новое знание, 2004. - 640 с.

121. Юданов, А.Ю. Конкуренция Текст.: теория и практика. М.: Изд-во ГНОМ и Д, 2001.-304 с.

122. Ясин, Е. Инвестиционный климат в России. Доклад Экспертного института Текст. / Е. Ясин, JI. Григорьев, О. Кузнецов // Вопросы экономики. -2006. №5. - С.48-78.

123. Электронный ресурс. режим доступа: http: // www.moodys.com

124. Электронный ресурс. режим доступа: http: // www.raexpert.ru

125. Электронный ресурс. режим доступа: http: // www.raiting.interfax.ru

126. Электронный ресурс. режим доступа: http: // www.standardandpoors.ru