Индексное инвестирование на российском рынке ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Колесников, Алексей Олегович

• Колесников, Алексей Олегович
• кандидат наук
• 2014

Оглавление диссертации кандидат наук Колесников, Алексей Олегович

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы индексного инвестирования на рынке ценных бумаг

1.1. Понятие и сущность биржевых индексов

1.2. Области применения биржевых индексов

1.3. Классификация биржевых индексов

Глава 2. Методологические аспекты индексного инвестирования

на рынке ценных бумаг

2.1. Характерные особенности классического индексного инвестирования на рынке ценных бумаг

2.2. Применение классического индексного инвестирования

на российском рынке акций

2.3. Преимущества и недостатки классического индексного

инвестирования

Глава 3. Основные направления совершенствования стратегии индексного инвестирования

3.1. Разработка модифицированной стратегии индексного инвестирования на рынке акций

3.2. Сравнительный анализ эффективности модифицированной стратегии индексного инвестирования

3.3. Рекомендации по развитию индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Индексное инвестирование на российском рынке ценных бумаг»

Введение

Актуальность диссертационного исследования. Как свидетельствует и мировая, и отечественная практика по мере развития национальных рынков ценных бумаг и, прежде всего, по мере увеличения количества ценных бумаг, представленных на них, возникала объективная потребность в разработке, внедрении и систематическом расчете обобщающих показателей, способных оперативно и корректно отражать динамику отдельных сегментов фондового рынка, так как индивидуальное отслеживание динамики отдельных выпусков ценных бумаг становилось весьма трудоемким для участников рынка, требуя от них значительных затрат времени. Эффективным способом решения возникшей проблемы стал расчет биржевых индексов, которые позволили участникам рынка фиксировать среднее изменение рыночных котировок некоторой совокупности ценных бумаг, сформированной по определенному признаку (или нескольким признакам), причем, чаще всего, таким признаком выступала ликвидность ценных бумаг.

В настоящее время практически все фондовые биржи, функционирующие и в развитых, и в развивающихся экономиках, регулярно ведут расчет биржевых индексов на рынках акций и облигаций, причем и в общеэкономической, и специализированной литературе по рынку ценных бумаг они интерпретируются как динамические показатели. В частности, в нашей стране Московская биржа рассчитывает целое семейство биржевых индексов, среди которых наиболее известными являются индекс РТС и индекс ММВБ.

На протяжении последних нескольких десятилетий область применения биржевых индексов постепенно расширяется (эта тенденция имеет глобальный характер), при этом одним из наиболее перспективных и динамично развивающихся направлений их прикладного использования является индексное инвестирование, в рамках которого ключевым ориентиром при формировании инвестиционного портфеля выступает

выбранный инвестором биржевой индекс.

В настоящее время стратегия индексного инвестирования получила чрезвычайно широкое распространение за рубежом (об этом, в частности, весьма наглядно свидетельствует быстрый рост мирового рынка биржевых фондов, подавляющее большинство из которых копирует структуру существующего биржевого индекса), однако в России, несмотря на возрастающий интерес к ней как со стороны частных, так и со стороны институциональных инвесторов, она только начинает завоевывать популярность среди участников рынка ценных бумаг. Востребованность стратегии индексного инвестирования на национальном рынке ценных бумаг очень высока - это обусловлено тем, что данная инвестиционная стратегия, не требуя от инвестора специфических, узкоспециализированных знаний и навыков, позволяет сформировать инвестиционный портфель, отличающийся приемлемым уровнем диверсификации.

Одновременно необходимо обратить внимание на то, что многие теоретические и методологические аспекты, связанные с применение индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг остаются недостаточно разработанными (в частности, в отечественной научной литературе индексное инвестирование обычно либо не рассматривается вообще, либо рассматривается только в его классической интерпретации, подразумевающей, что формируемый инвестиционный портфель должен максимально точно повторять структуру эталонного биржевого индекса). Кроме того, в большинстве публикаций по данной тематике совершенно не принимается во внимание современный уровень развития российского рынка ценных бумаг, а также возможность модификации классической стратегии индексного инвестирования.

Все сказанное выше делает актуальной разработку теоретических и прикладных вопросов, связанных с применением и обоснованной модификацией стратегии индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг (прежде всего, на рынке акций), учитывающей его

специфические особенности.

Степень разработанности проблемы. Учитывая тот факт, что биржевой рынок ценных бумаг появился в России относительно недавно (он существует в нашей стране лишь около 20 лет, при этом расчет биржевых индексов ведется с 1995 года), совсем не удивительно, что многие проблемы, связанные как с применением биржевых индексов в целом, так и стратегии индексного инвестирования в частности, привлекают к себе повышенный интерес исследователей.

В трудах зарубежных исследователей имеет превалирует подход, в рамках которого индексное инвестирование рассматривается преимущественно в рамках классической теории портфеля, по крайне мере, подобная позиция достаточно четко прослеживается в трудах Г. Дж. Александера, Дж. В. Бейли, Дж. Аппеля, М. Аппеля, Ф. Дж. Фабоцци, У. Ф. Шарпа.

В российской научной литературе, посвященной биржевым индексам, основной акцент делается на рассмотрении вопросов общетеоретического плана, в частности, понятию и сущности биржевых индексов, их видам и областям применения. Среди научных публикаций в этой области необходимо особо отметить работы: В. М. Аскинадзи, Т. А. Батяевой, А. В. Болотина, В. А. Галанова, Е. Ф. Жукова, О. В. Ломатидзе, И. Я. Лукасевича, М. И. Львова, Н. Л. Маренкова, А. А. Мишарева, В. Д. Никифоровой, Ю. В. Семерниной, Е. Б. Стародубцевой, И. И. Столярова, Е. Ф. Сысоевой, Ф. М.-Г. Топсахаловой, А. В. Якуниной и др.

На протяжении последних нескольких лет появилось достаточно много публикаций, в которых с различных позиций рассматриваются методологические аспекты, связанные со стратегией индексного инвестирования и ее практической реализацией на рынке ценных бумаг, в числе которых стоит отметить работы А. В. Авдюхина, А. Н. Асаула, Н. А. Асаула, В. И. Зоркальцева, Н. С. Козлова, М. А. Кузнецова, О. В. Макашиной, Т. В. Тепловой, Р. А. Фалтинского, Е. В. Чирковой, А. Г. Шапошниковой, Ю.

В. Шевардина, Н. П. Шерстянкиной.

Тем не менее, не смотря на наличие большого количества научных трудов по этой тематике, следует признать, что многие научные проблемы до сих пор остаются не решенными (например, в настоящее время в специализированной литературе отсутствует общепринятое определение биржевых индексов, а также единое понимание их сущности и, соответственно, областей применения). Нужно отметить и то, что и в зарубежных, и в отечественных исследованиях, безусловно, превалирует классическая интерпретация индексного инвестирования, в рамках которой инвестор, по сути, стремится к предельно точному повторению структуры выбранного биржевого индекса, а возможности модификации данной инвестиционной стратегии, нацеленной на повышение ее эффективности, чаще всего, просто игнорируются. К сожалению, не стала предметом самостоятельного исследования и специфика применения стратегии индексного инвестирования (как классического варианта этой стратегии, так и ее модификаций) на отечественном рынке ценных бумаг.

Таким образом, перечисленные выше обстоятельства свидетельствуют об актуальности данной темы, что с учетом недостаточной степени ее научной разработанности и высокой практической значимости, объективно обуславливает необходимость ее дальнейшего развития, как с точки зрения теории, так и практики.

Целью диссертационного исследования является развитие теоретических и методологических аспектов индексного инвестирования, а также в обоснованной модификации данной инвестиционной стратегии с целью повышения ее эффективности на российском рынке ценных бумаг (прежде всего, на рынке акций).

Поставленная цель предопределила решение следующих задач: - раскрыть сущностное содержание биржевых индексов и дать определение термина «биржевой индекс», отражающее его основные особенности;

- выявить и охарактеризовать области применения биржевых индексов;

- систематизировать существующие подходы к классификации биржевых индексов и предложить их классификацию, учитывающую современный уровень развития национального фондового рынка;

- выделить характерные особенности классического индексного инвестирования;

- рассмотреть применение классического индексного инвестирования на российском рынке акций;

- выделить и обосновать преимущества и недостатки классического индексного инвестирования;

разработать модифицированную стратегию индексного инвестирования, применяемую на рынке акций;

- провести сравнительный анализ эффективности классической и модифицированной стратегий индексного инвестирования с точки зрения их доходности и риска;

- разработать рекомендации, практическая реализация которых позволит эффективно решить проблемы, препятствующие распространению индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг.

Объектом исследования выступили ликвидные акции, представленные на российском биржевом рынке и входящие в базу расчета биржевых индексов, рассчитываемых Московской биржей (прежде всего, в базу расчета индекса «голубых фишек»).

Предмет исследования составили экономические отношения, возникающие в процессе использования биржевых индексов как ориентиров по структуре инвестиционного портфеля при реализации индексной стратегии инвестирования (на примере рынка акций).

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых по проблемам функционирования финансовых рынков и использования финансовых инструментов, а также вопросы, связанные с принятием

финансовых решений в условиях неопределенности. Методологическую базу исследования сформировали общенаучные принципы и методы исследования, предполагающие системный и диалектический походы к исследованию проблем реализации стратегии индексного инвестирования на рынке ценных бумаг. В процессе исследования использовались такие общенаучные приемы как научная абстракция, классификация, анализ и синтез, индукция и дедукция, группировка, сравнение, моделирование и другие методы исследования.

Область исследования. Область исследования соответствует Паспорту номенклатуры специальностей научных работников по экономическим наукам специальности 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит» (утв. 25 февраля 2009 г., № 59) в части п. 3.25. «Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования», п. 6.4. «Теория и методология проблемы портфельной политики в области ценных бумаг», п. 6.8. «Методология оценки доходности финансовых инструментов».

Информационно-эмпирическую базу исследования составили Гражданский и Налоговый кодексы Российской Федерации; законодательные и нормативные правовые акты Российской Федерации. Кроме того, она представлена официальными документами Московской биржи, определяющими правила и порядок расчета биржевых индексов, а также бюллетенями по итогам биржевых торгов акциями; материалами Центрального Банка Российской Федерации и научными разработками крупнейших профессиональных участников рынка ценных бумаг, эмитентов акций, входящих в базу расчета биржевых индексов; материалами научно-практических конференций, а также специализированных информационных ресурсов, размещенных в сети Интернет (в частности, проекта Investfunds.ru).

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке комплекса теоретических и методологических положений и рекомендаций, связанных с применением стратегии индексного

инвестирования на российском рынке ценных бумаг. Наиболее существенные научные результаты заключаются в следующем:

1) предложено определение термина «биржевой индекс», в рамках которого он трактуется как обобщающий динамический условный индикатор, рассчитываемый для выборочной совокупности ценных бумаг, сформированной по определенному признаку, с использованием процедуры взвешивания;

2) выделены основные области применения биржевых индексов на российском рынке ценных бумаг, к которым отнесены их применение в качестве обобщающих динамических индикаторов, базовых активов для производных финансовых инструментов, ориентиров по структуре портфеля при реализации индексной стратегии инвестирования и опережающих экономических индикаторов;

3) предложена классификация биржевых индексов, предполагающая расширение видов биржевых индексов в рамках такого критерия как валюта их расчета, а также предусматривающая использование дополнительных критериев (вид акций; срок существования компаний; наличие ограничений при расчете индексов; регулярность пересмотра их структуры);

4) выявлены характерные особенности классического индексного инвестирования, к которым отнесены формирование инвестиционного портфеля на рынке акций, длительный срок инвестирования, копирование существующего биржевого индекса, максимально точное повторение его структуры, редкий пересмотр инвестиционного портфеля и изъятие дивидендов инвестором;

5) обоснована применимость классического индексного инвестирования на российском рынке акций (на примере инвестиционного портфеля, повторяющего структуру индекса «голубых фишек» Московской биржи в течение 2010-2012 гг. с учетом фактического уровня издержек инвестора и налоговых ставок, предусмотренных действующим налоговым законодательством);

6) раскрыты преимущества и недостатки классического индексного инвестирования;

7) разработана модифицированная стратегия индексного инвестирования, предполагающая учет дивидендной истории акций, включаемых в состав инвестиционного портфеля, и применение максимальных лимитов на долю отдельных отраслей и акций в его структуре;

8) проведен сравнительный анализ эффективности классической и модифицированной стратегии индексного инвестирования с точки зрения риска (по калмар-коэффициенту) и доходности (по доходности после налогообложения);

9) разработаны рекомендации, направленные на развитие индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость представленного диссертационного исследования заключается в решении совокупности задач, которое способствует развитию теории и методологии индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг (прежде всего, на рынке акций). Результаты исследования способствуют развитию теории рынка ценных бумаг и могут послужить основой для дальнейших исследований и разработок в этой области.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в том, что разработанная модифицированная стратегия индексного инвестирования, представленная в диссертации, может быть эффективно использована частными и институциональными инвесторами на российском рынке акций (как показало исследование, она характеризуется большим уровнем доходности при меньшем риске).

Апробация результатов исследования. Разработанная в диссертационной работе модифицированная стратегия индексного инвестирования, учитывающая индивидуальные характеристики эмитентов и предполагающая достижение высокого уровня диверсификации

11 с/

инвестиционного портфеля используется в деятельности ООО «ДОХОДНЫЙ ДОМ ИНВЕСТОРА» и ОАО «Московский индустриальный банк» в г. Саратове.

Полученные теоретические положения диссертационной работы используются в качестве учебно-методического материала в Саратовском государственном социально-экономическом университете при преподавании дисциплин «Рынок ценных бумаг», «Рынок ценных бумаг зарубежных стран», «Финансовый менеджмент», «Инвестиции», «Иностранные инвестиции».

Основные положения диссертационного исследования докладывались автором на международных научно-практических конференциях: «Актуальные проблемы и перспективы развития экономики в условиях модернизации» (г. Саратов, 2013), «Актуальные вопросы развития финансовой сферы стран и регионов» (г. Махачкала, 2013), «Актуальные проблемы обеспечения финансово-экономической безопасности Украины» (г. Тернополь, 2013); «Актуальные вопросы современных общественных наук: научное знание в глобализирующемся мире» (г. Уфа, 2013), «Математическое моделирование в экономике, страховании и управлении рисками» (г. Саратов, 2013), «Теория и практика функционирования финансовой и денежно-кредитной системы России» (г. Воронеж, 2013), «Актуальные проблемы современной финансовой науки» (г. Москва, 2014).

Публикации. На основе материалов исследования опубликовано 14 работ общим объемом 7,5 пл., с авторским вкладом 6,0 пл., в том числе 5 статей опубликованных в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.

Структура диссертационной работы предопределена целью, поставленными задачами и подчинена общей логике исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, списка использованных библиографических источников, приложений.

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, степень разработанности проблемы, определяются цель, задачи, объект и предмет исследования, научная и практическая значимость работы.

В первой главе «Теоретические основы индексного инвестирования на рынке ценных бумаг» раскрывается сущность биржевых индексов, исследуются возможные области их применения и систематизируются подходы к классификации биржевых индексов учитывающие современный уровень развития национального фондового рынка.

Во второй главе «Методологические аспекты индексного инвестирования на рынке ценных бумаг» исследуются особенности классического индексного инвестирования на рынке ценных бумаг, на основании анализа которых обосновывается применимость классического индексного инвестирования на российском рынке акций, а также раскрываются преимущества и недостатки классического индексного инвестирования.

В третьей главе «Основные направления совершенствования стратегии индексного инвестирования» описывается разработанная модифицированная стратегия индексного инвестирования на рынке акций; проводится- сравнительный анализ эффективности классической и модифицированной стратегии индексного инвестирования с точки зрения риска и доходности, а таюке раскрываются рекомендации, направленные на развитие индексного инвестирования на российском рынке ценных бумаг.

В заключении обобщены результаты диссертационного исследования, сформулированы основные выводы и предложения.

Глава 1. Теоретические основы индексного инвестирования на рынке ценных бумаг

1.1. Понятие и сущность биржевых индексов

Для текущего этапа развития как мирового, так и российского рынка ценных бумаг характерно наличие большого количества разнообразных финансовых инструментов, широкий спектр операций с которыми имеют возможность совершать как частные, так и институциональные инвесторы. Многообразие финансовых инструментов объективно порождает необходимость теоретической разработки, внедрения и систематического практического использования обобщающих показателей (индикаторов), дающих возможность для получения достаточно объективной и одновременно оперативной информации о текущем состоянии отдельных сегментов фондового -рынка (рынка акций, облигаций и других инструментов рынка ценных бумаг), а также их динамике в течение определенного периода времени.

В настоящее время в качестве подобных индикаторов, используются индексы, рассчитываемые для отдельных сегментов рынка ценных бумаг, причем наиболее широкое распространение среди них получили индексы рынка акций. В подавляющем большинстве случаев индексы применяются в качестве обобщающих показателей динамики, отражающих среднее изменение рыночной стоимости определенного набора финансовых инструментов.

Необходимо отметить, что в последнее время интерес со стороны отечественных исследователей к данной проблематике значительно возрос, чему в немалой степени способствовал мировой финансовый кризис 2008 г., который чрезвычайно болезненно отразился на состоянии мирового рынка ценных бумаг, однако с точки зрения содержательной интерпретации

индексов кардинальных изменений фактически не произошло.

Кроме того, имеет место «расширение» трактовки индексов в этом направлении: если ранее они рассматривались как показатели динамики некоторого (пусть и достаточно широкого) набора финансовых инструментов, то в настоящее время все чаще можно встретить их интерпретацию как индикаторов динамики определенного сегмента рынка в целом.

По нашему мнению, подобный подход к пониманию индексов, преобладающий в современной российской литературе, сам по себе является достаточно ограниченным, так как в его рамках практически не уделяется внимания отдельным областям их практического применения и довольно сложной методологии расчета данных показателей. В частности, он не учитывает того факта, что индексы зачастую используются в качестве своеобразного структурного ориентира при формировании инвестиционных портфелей, а при их расчете помимо цен финансовых инструментов используют и различные дополнительные (как правило, корректирующие) коэффициенты.

Необходимо отметить, что для большинства экономических исследований, в которых затрагивается данная тематика, характерна непоследовательность и сегментарность. Так, во многих работах прямо или опосредованно освещаются вопросы классификации индексов, но при этом их сущность практически не рассматривается (чаще всего, авторы приводят одно или несколько определений индексов из различных отраслей знаний, не подвергая их критическому осмыслению и анализу). В целом же весьма интересным представляется тот факт, что при всей популярности индексов на российском рынке ценных бумаг, на текущий момент времени степень теоретической разработанности этой группы проблем остается чрезвычайно низкой.

Например, история расчета каждого из двух основных отечественных индексов рынка акций (индекса ММВБ и индекса РТС), насчитывает более 15 лет, однако в теоретическом плане до сих пор серьезные дискуссии вызывают

даже вопросы общего терминологического характера, среди которых можно выделить те, которые связаны с пониманием их сущности.

Об отсутствии единого варианта понимания сущности индексов в научной литературе можно судить множеству терминов, используемых для их обозначения, среди которых можно отметить такие как «биржевые индексы», «фондовые индексы», «индексы рынка ценных бумаг» и некоторые другие,1 которые используются в качестве синонимов.

Например, В. М. Аскинадзи использует термин «индекс рынка ценных бумаг», указывая, что «исследование величин, имеющих большие объемы характеризующих их показателей, проводят с помощью индексов - условных цифровых статистических показателей, выражающих (обычно в процентах) последовательное изменение каких-либо явлений».2

Другие исследователи (в частности, Т. А. Батяева и И. И. Столяров) применяют термин «фондовый индекс», трактуя его как «показатель, который определяется как средняя величина курсов акций на конкретную дату по представительной группе компаний по отношению к их базовой величине, которая рассчитывается на более раннюю дату».

Достаточно близкое по своей сути определение «фондового индекса» использует и В. А. Галанов, который понимает под ним «статистический показатель, отражающий изменение рыночных цен выбранной совокупности ценных бумаг во времени», при этом ученый акцентирует внимание на том, что «фондовый индекс представляет собой безразмерную величину».4

Сторонником применения этого термина выступает и А. А. Мишарев, который указывает на то, что фондовый индекс «статистическая средняя величина, рассчитанная на основании курсовой стоимости ценных бумаг,

1 В том числе «индексы, рассчитываемые фондовыми биржами», «индексы фондового рынка», «индексы наиболее ликвидных бумаг», «индексы «широкого» рынка», «рыночные индексы» и пр.

2 Аскинадзи В. М. Рынок ценных бумаг: учебно-методический комплекс. - М.: Изд-во ЕАОИ, 2008. С. 89.

3 Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2006. С. 171.

4 Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007. С. 285.

составляющих индекс».5

Достаточно обобщенное определение встречается у Н. Л. Маренкова, который считает, что «фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг».6

Термин же «биржевой индекс» предлагает использовать В. Д. Никифорова, определяющая его через понятие «биржевой конъюнктуры». По ее мнению, «биржевая конъюнктура - это совокупность основных характеристик биржевого рынка на определенный момент времени по таким показателям, как объем ценных бумаг, выставленных на торги, объем совершенных сделок, курсы ценных бумаг и их динамика и т. п. Биржевые индексы отражают биржевую конъюнктуру в виде определенных числовых значений».7

Некоторые исследователи одновременно используют несколько

терминов в своих научных трудах, в частности, Е. Ф. Жуков использует

£

термины «фондовые индексы» и «биржевые индексы». Полная синонимизация этих терминов имеет место и в работах Е. Б. Стародубцевой, которая пишет, что I «развитие фондового рынка и экономики в целом отражают фондовые (биржевые) индексы, являющиеся обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг».9

Примечательно, что в официальных документах ОАО «Московская биржа» (далее - Московская биржа), которая в настоящее время осуществляет расчет двух наиболее популярных индексов - индекса Московской межбанковской валютной биржи (далее - индекс ММВБ) и

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Колесников, Алексей Олегович, 2014 год

Список использованных источников

Официальные и нормативные материалы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая, вторая.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая, вторая.

3. О рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-

ФЗ.

4. Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26 ноября 1995 г. №208-ФЗ.

5. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ.

6. Об организованных торгах. Федеральный закон от 21 ноября 2011 г. №325-Ф3.

7. Об инвестиционных фондах. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ.

8. Стратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 года. Распоряжение Правительства РФ № 2043 от 29.12. 2008 г.

9. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. Приказ ФСФР России № 07-4/пз-н от 25.01.2007 г.

Специальная литература

I

10. Амбарцумов A.A., Стерликов Ф.Ф. 1000 терминов рыночной экономики: Справочное учебное пособие. М.: Крон-Пресс, 1993.

11. Адамова K.P. Формирование учетно-расчетной инфраструктуры российского финансового рынка: внутренние интеграционные процессы и место в глобальной фондовой архитектуре // Финансы и кредит. 2013. №15. С.63-79.

12. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика. 1992.

13. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика. 1991.

14. Алиев А.Р. Рынок ценных бумаг в России: Учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.

15. Амосов С. Корпоративные облигации: структурирование выпуска // Рынок ценных бумаг. 2003. № 24. С. 22-26.

16. Аппель Дж., Аппель М. Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии / Пер. с англ. Под ред. В. А. Боровковой. - СПб: Питер, 2009.

17. Аппель Дж. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора /Пер. с англ. - СПб.: Питер, 2010.

18. Аскинадзи В.М. Максимова В.Ф. Портфельные инвестиции: учебно-методический комплекс. - М., Изд. центр ЕАОИ, 2011.

19. Асаул А. Н., Асаул Н. А., Фалтинский Р. А. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг: учебник / Под ред. д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула. -СПб.: АЛО «ИПЭВ», 2008. URL: http://www.aup.ru/books/m490/2_4_3.htm

20. Аскинадзи В.М. Рынок ценных бумаг: учебно-методический комплекс. - М.: Изд-во ЕАОИ, 2008.

21. Бабадаева В.М. Манипулятивные сделки и цены на российские акции // Финансы и кредит. 2010. № 38. С. 62-65.

22. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О. В. Лома-тидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010.

23. Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2006.

24. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. посбие. М.: ИНФРА-М, 2000.

25. Берзон Н.И. Рынок ценных бумаг: учебник / Под общей ред. Н.И. Безона. - М.: Юрайт, 2011.

26. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А. В. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. — 2-е изд. М: Вита-Пресс, 1999.

27. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент, учебник. - М.: Эльга, Ника-Центр, 2001.

28. Боровкова В.А., Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. 2-е изд., обновленное и дополненное. - СПб.: Питер, 2008.

29. Бочаров В.В. Инвестиции. — Серия: Завтра экзамен. — СПб.: Питер, 2008. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. СПб.: Питер, 2007.

30. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: Питер, 2000.

31. Бочаров П.П., Касимов Ю.Ф. Финансовая математика: Учебник - М.: Физматлит, 2007.

32. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т. - СПб.: Экономическая школа, 1997.

33. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие — М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998.

34. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. - М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008.

35. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. М.: Диалог-МГУ, 1998.

36. Васин М. Фондовый рынок 2013: опять «около нуля»? // Рынок ценных бумаг. 2013. № 2. С. 7-9.

37. Вавулин Д.А. Индекс РТС - основной индикатор состояния российского фондового рынка // Финансы и кредит. 2006. №8. С.63-71.

38. Воронина Н.В. Американские депозитарные расписки - один из важнейших инструментов мирового фондового рынка // Финансы и кредит. 2006. №2. С. 49-63.

39. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007.

40. Гамровски Б., Рачев С. Финансовые модели, использующие устойчивые законы: Обозрение прикладной и промышленной математики. М.: ТВП. 1995. - Т. 2. Вып. 4. С. 558 - 603.

41. Гитман JI. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. - М.: Дело, 1997.

42. Горелик В.Н. Логика финансовой системы: закономерности устройства // Финансы и кредит. 2011. № 24. С. 40-45.

43. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. -М.: «Дело и Сервис», 2002.

44. Грозовский Б. Через 5 лет в России будет рай // Ведомости. № 187 (1468), 06.10.2005.

45. Дамодаран. А. Инвестиционная оценка: инструменты и техника оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

46. Дегтярева О.И. Биржевое дело: учебник / О.И. Дегтярева. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010.

47. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги: практикум / Под ред. Е. Ф. Жукова. - 2-е изд., доп. и перераб. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.

48. Зви Боди, Роберт К. Мертон. Финансы. М.: Вильяме, 2007.

49. Зоркальцев В. И., Шерстянкина Н. П. Классификация методов расчета фондовых индексов // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2009. №6 (68). С. 19-26.

50. Зоркальцев В. И., Шерстянкина Н. П. Проблемы построения и использования фондовых индексов // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2011. №2 (76). С. 45-52.

51. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. - М.: Дашков и К, 2004.

52. Иванченко И.С. Управление портфелем ценных бумаг. - Ростов-на-Дону: РГЭУ «РИНХ», 2006.

53. Игра на бирже в России: Как умному стать богатым / А.Б. Гитник, М.А. Киселев, Ю.В. Семернина, H.A. Новикова. - Москва: Изд-во НЦ ЭНАС, 2005.

54. Инвестиционная деятельность: Учеб. пособие /под ред. Г.П. Подши-валенко и Н.В. Киселевой. 2-е изд. М.: КНОРУС. 2006.

55. Инвестиционно - финансовый портфель (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника) / Отв. Ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. - М.: «СОМИНТЭК», 1993.

56. Инвестиции: учебник / коллектив авторов, под ред. Г.П. Подшивален-ко. М.: КНОРУС, 2008.

57. Инвестиции / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. -М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.

58. Йенсен Б.А. Нильсен Й.А. Расчет цены в отсутствие арбитража: Обозрение прикладной и промышленной математики. М.: ТВП, 1996. Т. 3. Вып. 6. С. 900-944.

59. Казаков В.А., Тарасов A.B., Зубицкий А.Б. Модели формирования портфеля акций в современной теории инвестиций // Финансы и кредит. 2006. №5. С. 17-20.

60. Кинякин А., Матвеенков Д. Российский рынок публичных размещений в 2012 году: тенденции и перспективы // Рынок ценных бумаг. 2013. № 2. С. 58-61.

61. Килячков A.A., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник. -М.: Экономистъ, 2003.

62. Клитина H.A. Оптимальная структура инвестиционного портфеля при добавлении безрискового актива: модель в векторной форме // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. №36. С. 21-27.

63. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.

64. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.

65. Козлов Н. С. Основные направления инвестиционной политики при работе с предприятиями фондового рынка России: диссертация ... кандидата экономических наук: 08.00.05. - Москва, 2007.

66. Кокин A.C., Танюхин A.B. Модель прогнозирования доходности фондового индекса РТС // Финансы и кредит. 2007. №42. С.37-41.

67. Колесников А.О. Классификация биржевых индексов, рассчитываемых на российском рынке ценных бумаг // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 36. С. 23-33.

68. Колесников А.О. Биржевые индексы: обоснование дефиниции // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2013. №5. С. 126-129.

69. Колесников А.О., Семернина Ю.В. Анализ тенденций развития российского фондового рынка // Экономический анализ: теория и практика. 2013. №11. С.32-43.

70. Колесников А.О. Биржевые индексы: специфические особенности и направления использования // Культура народов Причерноморья. 2013. №260. С.237 —240.

71. Колесников А.О., Семернина Ю.В., Якунина A.B. Специфические черты классического индексного инвестирования и особенности его применения на российском рынке акций // Экономический анализ: теория и практика. 2013. №40. С. 12-24.

72. Колесников А.О. Преимущества и недостатки классического индексного инвестирования на рынке акций // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. №8. С.44 -50.

73. Количественные методы в экономических исследованиях. / Под ред. Грачевой М.В., Фадеевой Л.Н., Черемных Ю.Н. - М: ЮНИТИ - ДАНА, 2004.

74. Количественные методы финансового анализа / под ред. С.Дж. Брауна, М.П. Крицмена. -М.: ИНФА-М, 1996.

75. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2001.

76. Кох И.А. Аналитические модели рынка ценных бумаг - Казань: Изд-воКФЭИ, 2001.

77. Кох И.А. Принципы портфельного инвестирования на рынке ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2008. №4. С.82-84.

78. Краснова М. Интеграция НРД, ДКК и РП РТС - создание единой расчетной инфраструктуры российского финансового рынка // Рынок ценных бумаг. 2013. №2. С. 56-57.

79. Кузнецов М. А., Авдюхин А. В. Алгоритм формирования инвестиционного портфеля на основе метода Марковица и его оптимизация по скорости выполнения // Современные проблемы науки и образования. 2012. №3. URL: http://www.science-education.rU/pdf/2012/3/325.pdf.

80. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н. И. Лахметкина. - 6-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2012.

81. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений-М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

82. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: ЭКСМО, 2010.

83. Лукасевич И.гЯ. Этапы формирования инвестиционного портфеля // Центр дистанционного образования «Элитариум» URL: http://www. Elitarium ru/2008/04/2l/formirovanije_investicionnogo_portfelja. html.

84. Лялин В.А. Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг. Проспект, 2011.

85. Макашина О. В., Шевардин Ю. В. Применение математических моделей при формировании портфеля ценных бумаг: активная и пассивная стратегия управления // Вестник ИГЭУ. 2006. Вып. 1. С. 1-5.

86. Малыхин В.И. Финансовая математика: Учебное пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

87. Маренков Н. Л. Ценные бумаги: учебно-методическое пособие. - 2-е изд. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2005.

88. Маренков Н.Л., Косаренко H.H. Рынок ценных бумаг в России: Учебное пособие. -М.: Флинта, 2011.

89. Маршалл Джон Ф., Бансал Викул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Перевод с английского. - М.: ИНФРА-М, 1998.

90. Международный финансовый рынок. Под ред. Слепова В.А., Звоно-вой Е.А., М.: Магистр, 2007.

91. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Инфра - М, 2003.

92. Мертенс А. Инвестиции. Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997.

93. Миловидов В. Д. Паевые инвестиционные фонды. М: Анкил, ИНФРА-М, 1996.

94. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

95. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002.

96. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: Питер, 2007.

97. Наталуха И.Г. Влияние отклонений распределения доходности рисковых активов от нормального на инвестиционный спрос// Финансы и кредит. 2006. №2. С. 46-48.

98. Никифорова В. Д. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010.

99. Николаев М.А. Инвестиционная деятельность: учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2009.

100. Нурминский Е.А., Ащепков Л.Т, Трифонов Е.В. Математические основы теории финансовых рынков. Учебное пособие. - Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2000.

101. О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. М.: Дело Лтд, 1995.

102. Осташков A.B. Финансовый менеджмент. Пенза.: Изд. ПГУ, 2005.

103. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: Инфра-М, 1994.

104. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2006.

105. Поляк Г.Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы и статистика, 2009.

106. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. М.: Волтерс Клувер, 2009.

107. Риммер М.И., Касатов А.Д., Матиенко H.H. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Питер, 2005.

108. Родионов И.И., Меньшикова A.C. Инструменты финансирования инновационных компаний новые возможности биржи // Электронный журнал Корпоративные финансы. 2012. № 1 (21). С.37 - 43.

109. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: «Издательство «Экзамен», 2002.

110. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

111. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. М.: «Дело», 2004.

112. Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002.

113. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / под ред. Бердниковой Т.Б. -М.: Инфра-М, 2000.

114. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям. - Под. Ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

115. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и

доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

116. Селищев A.C., Маховикова Г.А. Рынок ценных бумаг. - М.: Юрайт, 2012.

117. Семернина Ю.В. Рынок ценных бумаг зарубежных стран: Учеб. пособие / Саратовский государственный социально-экономический университет. - Саратов, 2009.

118. Семернина Ю.В. Долевые ценные бумаги российского рынка / Саратовский государственный социально-экономический университет. - Саратов, 2010.

119. Семернина Ю.В. Основные индикаторы российского рынка ценных бумаг // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2010. №2. С. 130-135.

120. Семернина Ю.В. Глобальные тенденции мирового рынка облигаций // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2012. №1. С. 138-141.

121. Сорос Дж. Новая парадигма финансовых рынков. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2008.

122. Сребник Б.Н., Вилкова Т.Б. Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учеб. Пособие. - М.: ИНФРА-М, 2013.

123. Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: учебник. - М.: ИД «ФОРУМ», ИНФРА-М, 2006.

124. Суэтин A.A. Международный финансовый рынок: учебник. М.: КноРус, 2007.

125. Сысоева Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Е.Ф. Сысоева. -Воронеж: Воронежский государственный педагогический университет, 2013.

126. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. -М.: ГУ-ВШЭ, 2000.

127. Теплова Т. В. Инвестиции: учебник / Т. В. Теплова. - М.: Издательство Юрайт, 2011.

128. Теплякова HiA. Финансы и финансовый рынок: ответы на экзамена-

ционные вопросы / H.A. Теплякова. - Минск: Тетра-Системс, 2010.

129. Томас Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности. - М.: Дело и Сервис, 1999.

130. Топсахалова Ф. М.-Г. Инвестиции: учебно-методическое пособие. -М.: Издательство «Академия Естествознания», 2010. URL: http://www.rae.ru/monographs/70

131. Тьюлз Р.Д., Бредли Э.С., Тыолз Т.М. Фондовый рынок. - М.: ИНФРА-М, 1997.

132. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах: Учебное пособие для вузов / Пер. с англ. под ред. М.Р. Ефимовой. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.

133. Уткин Э.А. Риск-менеджмент. - М.: Экмос, 1998.

134. Фабоцци Ф., Манн С. Справочник по ценным бумагам с фиксированной процентной ставкой. 7-е изд. Т.1. Основы. М.: Вильяме. 2008.

135. Фабоцци Ф.. Дж. Рынок облигаций: анализ и стратегии. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

136. Фаббоци Ф. Управление инвестициями / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.

137. Федорова Е.А. , Назарова Ю.Н. Выявление факторов, влияющих на волатильность фондового рынка, с помощью коинтеграционного подхода // Экономический анализ: теория и практика. 2010. №3. С. 17 - 24.

138. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. Практическое пособие для инвесторов / В.А. Зверев, Ф.А. Гудков, С.Г. Евсюков, A.B. Зверева, A.B. Макеев. -М.: ИнтерКрим-пресс, 2007.

139. Финансовые системы зарубежных стран: учеб.пособие /A.M. Балти-на, В.А. Волохина, Н.В. Попова. - М.: Финансы и статистика, 2008.

140. Финансовый менеджмент. Под ред. Поляка Г.Б. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Юнити-Дана, 2006.

141. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. проф. Е. И. Шохина. - М: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.

142. Финансы: учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. / под ред. Проф. В.Г. Князева, проф. В.А. Слепова. - М.: Магистр: ИНФРА-М, 2012.

143. Финансы и кредит: учебник. Под ред. Т. М. Ковалевой. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: КноРус, 2008.

144. Финансы /Под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской и Б. М. Сабанти. -М.: Юрайт, Высшее образование, 2010.

145. Ценные бумаги: Учебник/ под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торка-новского. - М.: Финансы и статистика, 2001.

146. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал. -М.: Прогресс, 1988.

147. Чараева М.В. Исследование финансовой устойчивости, ее влияние на инвестиционный потенциал // Финансы и кредит. 2013. №5. С. 11-16.

148. Чекулаев М. Риск-менеджмент: управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности. - М.: Альпина Паблишер, 2003.

149. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. - Москва, 2003.

150. Черутова М.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие. - М.: Флинта, 2010.

151. Четыркин Е.М. Финансовая математика. - М.: «Дело», 2007.

152. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвеЬтиций. -М.: Дашков и К, 2005.

153. Шапошникова А. Г. Формирование портфеля ценных бумаг на основании комплексных индексных мер риска: диссертация ... кандидата экономических наук: 08.00.13. - Уфа, 2011.

154. Шарп У., Александр Г., Бейли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. -М.: ИНФРАгМ, 1998.

155. Шведов A.C. Теория эффективных портфелей ценных бумаг. - М.: ГУ ВШЭ, 1999.

156. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Я. Управление инвестициями. -М.: Высшая школа, 1998.

157. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики. Факты. Модели. М.: Фазис, 1998. Т. 1.

158. Ширяева H. В. Инвестиционные стратегии: учебное пособие для студентов специальности 08010565 «Финансы и кредит» и направления 080100.62 «Экономика» / Н. В. Ширяева, А. В. Пострелова. - Ульяновск, Ульяновский государственный технический университет, 2012.

159. Эконометрика: учебник / ИИ. Елисеева, C.B. Курышева, Т.В. Кос-теева и др.: под ред. И.И. Елисеевой. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2008.

160. Энг М.В., Лис Ф.А., Мауэр Л. Дж. Мировые финансы. М.: ДеКа, 1998.

161. Якунина A.B. Финансовая система и финансовая стабильность // Казанская наука. 2011. №11. С. 178-180.

162. Якунина A.B. Финансовая стабильность: теоретический анализ // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2012. №1. С. 153-156.

163. Якунина А. В., Семернина Ю. В. Риски облигационного финансирования // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2012. № 36. С. 2-13.

164. Якунина А. В., Семернина Ю. В. К вопросу о классификации облигаций // Финансы и кредит. 2012. № 48 (528). С. 2-12

165. Якунина А. В., Семернина Ю. В., Колесников А.О. Специфические черты классического индексного инвестирования и особенности его применения на российском рынке акций // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 40. С. 12-24.

166. Янукян М. Г. Практикум по рынку ценных бумаг. - С-Пб.: «Питер Пресс», 2007.

167. Якушев A.B. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Конспект лекций. -М.:А-Приор, 2009.

168. Ясыр A.A. Влияние финансово-экономического кризиса на изменение характера взаимосвязи между динамикой индекса РТС и ценами акций крупных российских предприятий // Финансы и кредит. 2010. № 38. С. 66-69.

Зарубежные издания

169. B. Bekaert G. and G.B. Harvey. «Time-Varying World Market Integration» Journal of Finance 50. 1995, no. 2 (June), pp. 403-444.

170. Bhang S. «The Response of the Indian Stock Market to the Movement of Asia's Emerging Markets: From Isolation Toward Integration». Global Economic Review 32, 2003, no. 2 (June), pp. 43-58.

171. Cochrane J.H. Asset pricing. Princeton: Princeton University Press, 2001.

172. Darrat A.F., K. Elkhal and S.R. Hakim. «On the Integration of Emerging Stock Markets in the Middle East» Journal of Economic Development 25, 2000, no. 2 (December), pp. 119-129.

173. Gilmore C.G. and G.M. McManus. «International Portfolio Diversification: U.S. and Central European Equity Markets» Emerging Markets Review. 2002, 3, no. 1 (March), pp. 69-83.

174. Hatemi J.A., P.-O. Maneschiold and E. Rocca. «Is the Swedish Stock Market Becoming More Integrated with Those of Germany and France?» Working Paper, University of Skovde, Sweden, 2005.

175. Investment Analysis and Portfolio Management, 6th edition, Frank K. Reilly and Keith C. Brown, Dryden, 2000

176. Korajczyk, Robert A. «A Measure of Stock Marker Integration for Developed and Emerging Markets». World Bank Economic Review 10, no. 2 (May), pp. 267-289.

177. Maneschiold P.-O. «International Diversification Benefits Between U.S., Turkish, and Egyptian Stock Markets». Review of Middle East Economics and Finance, 2005, no.2 (August), pp. 115-133.

178. Markowitz H.M. Portfolio selection: efficient diversification of investments. - New York: John Wiley & Sons, 1959.

179. Prasad, Rogoff, Wei and Kose (2003) examine various dimensions of international financial integration. See Edison, Klein, Ricci, and Slok (2002) for a survey about the effects of financial integration on growth.

180. Seabra F. «А Cointegration Analysis Between Mercosur and International Stock Markets» Applied Economics Letters. 2001, 8, no. 7 (July).

181. Sharpe W.F. Portfolio Theory and Capital Markets. N.Y.: McGraw-Hill, 1970.

182. Sortino F., Satchell S. Managing downside risk in financial markets. -New York: Butterworth-Heinemann, 2001.

183. Sornette D. Why stock markets crash. Princeton: Princeton University Press, 2002.

184. Ramey Gand V.A. Ramey, 1995 "Gross-Country Evidence on the link Between Volatility and Growth", American Economic Review, Vol. 85, pp. 113851.

Электронные ресурсы

185. Официальный сайт ОАО «Московская биржа» URL: http://rts.micex.ru; http://www.micex.ru; http://moex.com

186. Официальный сайт Банка России. URL: http://www.cbr.ru (дата обращения: 11.04.2013).

187. Официальный сайт общероссийской саморегулируемой организации «Национальная ассоциация участников фондового рынка» (НАУФОР) URL: http://naufor.ru (дата обращения 11.04.2013).

188. Официальный сайт компании Bloomberg LP URL: http://www.bloomberg.com

189. Интернет-сайт информационного агентства «Сбондс.ру» URL:http://www.cbonds.info/ru/rus (дата обращения: 28.12.2013).

190. Интернет-проект Информационного Агентства Финмаркет «RusBonds»: URL:http://www.rusbonds.ru (дата обращения: 28.12.2013).

191. Система комплексного раскрытия информации НАУФОР об эмитентах «СКРИН.РУ» URL: http://www.skrin.ru/ (дата обращения: 28.12.2013).

192. Интернет-сайт Всемирной федерации фондовых бирж URL: http:/ www.world-exchangesjorg (дата обращения: 28.12.2013).

193. Интернет-сайт рейтингового агентства «Эксперт РА» URL:http://www.raexpert.ru (дата обращения: 28.12.2013).

194. Официальный сайт международного рейтингового агентства «Fitch Ratings» URL:http://www.fitchratings.ru/ (дата обращения: 28.12.2013).

195. Информационно-правовой портал «Гарант» URL: http://www.base.garant.ru (дата обращения: 28.12.2013).

196. Официальный сайт ООО «ДОХОДНЫЙ ДОМ HHBECTOPA»URL: http://ddinvest.ru (дата обращения 07.11.2013).

197. Официальный сайт проекта ALL ETF URL: http://alletf.ru/ (дата обращения 01.11.2013). -

198. Официальный сайт компании «Консультант Плюс» URL:http://base.consultant.ru (дата обращения 28.12.2013).

199. Официальный сайт ООО «Компания Брокеркредитсервис» URL: http://bcs.ru (дата обращения 12.04.2013).

200. Официальный сайт ООО «БК Регион» URL: http://www.region.ru (дата обращения 12.04.2013).

201. Официальный сайт ООО «Урса Капитал» URL: http://ursacapital.ru (дата обращения 12.04.2013).

202. Официальный сайт проекта «Магазин инвестиционных фондов» URL: http://www.vunt.ru (дата обращения 14.04.2013).

203. Официальный сайт проекта 2stocks.ru URL: http://www.2stocks.ru (дата обращения 14.04.2013).

204. Официальный сайт журнала Investud.ru URL: http://investud.ru (дата обращения 14.04.2013).

205. Официальный сайт журнала DnpeKTop-info URL: http://directorinfo.ru (дата обращения 14.04.2013).

206. Официальный сайт проекта Investfunds.ru URL: http://investfunds.ru (дата обращения 09.11.2013).

207. Официальный сайт проекта PBWM.ru URL: http://pbwm.ru (дата обращения 15.04.2013).

208. Официальный сайт ОАО «Северсталь» URL: http://www.severstal.com (дата обращения 17.10.2013).

209. Официальный сайт ОАО «ФСК ЕЭС» URL: http://www.fsk-ees.ru (дата обращения 17.10.2013).

210. Официальный сайт ОАО «Газпром» URL: http://www.gazprom.ru (дата обращения 17.10.2013).

211. Официальный сайт ОАО «ГМК «Норильский никель» URL: http://www.nornik.ru (дата обращения 17.10.2013).

212. Официальный сайт ОАО «РусГидро» URL: http://www.rushydro.ru (дата обращения 17.10.2013).

213. Официальный сайт ОАО «Лукойл» URL: http://www.lukoil.ru (дата обращения 17.10.2013).

214. Официальный сайт ОАО «Полюс Золото» URL: http://www.polyuszoloto.info (дата обращения 17.10.2013).

215. Официальный сайт ОАО «НК «Роснефть» URL: http://www.rosneft.ru (дата обращения 17.10.2013).

216. Официальный сайт ОАО «Сбербанк России» URL: http://sberbank.ru (дата обращения 17.10.2013).

217. Официальный сайт ОАО «Сургутнефтегаз» URL: http://www.surgutneftegas.ru (дата обращения 17.10.2013).

218. Официальный сайт ОАО «Татнефть им. В. Д. Шашина» URL: http://www.tatneft.ru (дата обращения 17.10.2013).

219. Официальный сайт ОАО «Уралкалий» URL: http://www.uralkali.com/ru (дата обращения 17.10.2013).

220. Официальный сайт ОАО «Банк ВТБ» URL: http://www.vtb.ru (дата обращения 17.10.2013).

221. Официальный сайт ОАО «УК «Арсагера» URL: http://arsagera.ru (дата обращения 08.08.2013).

222. Официальный сайт ООО Управляющая компания «РФЦ-Капитал» URL: http://www.ukrfc.ru (дата обращения 08.08.2013).

223. Официальный сайт ЗАО «Управляющая компания Банка Москвы» URL: http://www.bm-am.ru/ru (дата обращения 08.08.2013).

224. Официальный сайт ЗАО «Газпромбанк - Управление активами» URL: http://www.am.gazprombank.ru (дата обращения 08.08.2013).

225. Официальный сайт ООО «АТОН» URL: http://www.aton-line.ru (дата обращения 08.08.2013).

226. Официальный сайт ООО «Индексное агентство РТС-Интерфакс» URL: http://www.mazhorbiz.ru (дата обращения 08.08.2013).

227. Официальный сайт ЗАО УК «Норд-капитал» URL: http://www.ncapital-am.com/ (дата обращения 18.09.2013).

228. Официальный сайт ООО ИК «Первый доверительных управляющий» URL: http://www.l-du.ru (дата обращения 18.09.2013).