Формирование стратегии и организационно-экономических механизмов привлечения инвестиций в черную металлургию тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Грицай, Максим Николаевич

• Грицай, Максим Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Грицай, Максим Николаевич

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩЕЙ ПРИВЛЕЧЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ В ПРЕДПРИЯТИЯ

ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ.

1.1. Построение иерархии целей предприятия металлургии.

1.2. Разработка рациональной инвестиционной стратегии предприятия металлургии, обеспечивающая привлечение финансовых ресурсов на фондовых рынках.

1.3 Методика формирования стратегии предприятия обеспечивающая привлечение инвестиций в черную металлургию путем активизации работы на финансовых рынках.

Глава 2. МЕТОДЫ ФОРМИРОВАНИЯ ОПТИМАЛЬНОГО ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩЕГО ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В

ЧЕРНУЮ МЕТАЛЛУРГИЮ.

2.1. Оптимизация портфеля ценных бумаг предприятий черной металлургии.

2.2 Качественная оценка инвестиционной привлекательности предприятия при формировании оптимального инвестиционного портфеля.

2.3. Оценка и методика расчета привлечения иностранных инвестиций в металлургическую промышленность.

2.4. Разработка организационно-экономического механизма привлечения инвестиций с учетом безрискового инвестиционного дохода.

Глава 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ МЕХАНИЗМОВ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЧЕРНУЮ МЕТАЛЛУРГИЮ

НА ПРИМЕРЕ ОАО «ММК»).

3.1. Привлечение инвестиционных ресурсов Магнитогорского металлургического комбината за счет корпоративных облигаций.

3.2. Основные положения и практические рекомендации формирования инвестиционных ресурсов предприятий черной металлургии за счет выпуска еврооблигаций.

Выводы.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование стратегии и организационно-экономических механизмов привлечения инвестиций в черную металлургию»

Экономическая ситуация в стране в настоящее время носит черты экономического кризиса, обусловленного в первую очередь спадом промышленного производства, что подтверждается анализом статистических данных. Экономическая теория обусловливает рост промышленного производства притоком инвестиций. Одним из основных препятствий для инвестирования в металлургическую промышленность в современных условиях является чрезвычайно высокий уровень инвестиционных рисков, вызванный с одной стороны отсутствием экономической стабильности, а с другой стороны недостаточно эффективной системой управления самих предприятий металлургии. Признанным в мировой практике механизмом адаптации предприятия к изменяющимся условиям внешней среды и повышения эффективности управления является комплексная система стратегического управления. Одной из функциональных подсистем стратегического управления, играющей наиболее важную роль для привлечения инвестиций и эффективного использования собственных инвестиционных ресурсов, является стратегическое планирование инвестиций и формирования механизмов привлечения инвестиций в акционерные общества.

Анализ практики работы ряда предприятий металлургии Челябинской области показывает, что у подавляющего большинства предприятий металлургии система стратегического управления инвестициями, и методы формирования экономического механизма привлечения инвестиций не созданы. Проблема практической неразвитости систем стратегического управления актуальна не только для нашего региона. Основной преградой для приведения системы управления предприятий металлургии на современный уровень, необходимый для работы на рынке инвестиций, является неудовлетворительное финансовое положение большинства предприятий металлургии. По данным статистики, доля убыточных предприятий в Челябинской области составляла в 2002 г. 54%. Однако, даже многие финансово-стабильные предприятия металлургии на практике лишь подходят к созданию системы стратегического управления инвестициями. Зачастую это обусловливается нехваткой квалифицированных управленцев и нежеланием показать инвесторам реальное состояние дел и перспектив предприятия. Другой объективной проблемой для практического внедрения систем стратегического управления инвестициями является недостаточная научно-методическая база.

Данные проблемы делают задачу разработки собственных и адаптации разработанных в трудах зарубежных экономистов методов стратегического управления инвестициями и разработка механизма привлечения инвестиций чрезвычайно актуальной для предприятий металлургии.

Не менее важен и прикладной аспект теоретических разработок, позволяющий получить практический опыт в концентрированном и понятном для современных руководителей предприятий металлургии виде. Таким образом, исследование путей разработки инвестиционной стратегии предприятия металлургии и ее оптимизации в рамках системы стратегического управления на современном этапе и формирование организационно-экономического механизма привлечения инвестиций имеет как методологическое, так и практическое значение.

Острая потребность предприятий металлургии в решении проблем, препятствующих формированию организационно-экономического механизма привлечения инвестиций, предопределили актуальность темы диссертации и обусловили выбор данной тематики.

Объект исследования - предприятия металлургии Челябинской области, осуществляющие инвестирование, для которых необходимо решение задачи разработки инвестиционной стратегии.

Предмет исследования - разработка инвестиционных стратегий предприятий металлургии.

Целью настоящей диссертационной работы является разработка теоретических аспектов и практических рекомендаций по формированию организационно-экономического механизма привлечения инвестиций предприятия металлургии.

В настоящей диссертации в соответствии с поставленной целью реализуются следующие задачи:

- обоснование экономической постановки задачи разработки инвестиционных стратегий, обеспечивающих привлечение финансовых ресурсов предприятия металлургии, определение этапов ее решения;

- апробирование на предприятиях металлургии схемы разработки инвестиционных стратегий, формулировка рекомендаций по внедрению предлагаемой схемы;

- разработка модели расчета и экономического обоснования минимальной инвестиционной нормы доходности, обеспечивающей привлечение финансовых ресурсов в черную металлургию путем рассмотрения альтернативных вложений средств в финансовые инструменты мирового рынка капиталов развитых стран с рынками развивающихся стран, и учету специфики инвестирования в черную металлургию.

- разработка теоретических и практических проблем инвестирования средств путем использования ценных бумаг предприятий металлургии.

- обобщение подходов и методов оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, предприятий и корпоративных ценных бумаг;

- классификация методов оценки доходности и риска ценных бумаг и инвестиционного портфеля в целом, их корректировка с учетом специфических особенностей российского фондового рынка.

Нормативно-правовую основу диссертации составили законы и другие нормативные акты, методические рекомендации Министерства экономики РФ, регламентирующие деятельность предприятий металлургии на рынке инвестиций.

Методология и методы диссертационного исследования основаны на теории стратегического управления, в том числе на методологии стратегического планирования. Методической основой подхода, развитого в диссертации, явились разработки в области структурного анализа и экономического моделирования, теории систем и сценарной техники.

Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:

- обоснована необходимость применения методов стратегического планирования для предприятий металлургии работающих на рынке инвестиционных ресурсов; сформулированы этапы разработки инвестиционных стратегий металлургических предприятий на основе методологии и методов стратегического планирования;

- разработана методика формирования инвестиционных стратегий металлургического предприятия, обеспечивающая максимально возможное привлечение финансовых ресурсов;

- обобщены теоретические и практические проблемы, связанные с формированием инвестиционного фондового портфеля металлургического предприятия, выработке практических рекомендаций по его формированию, оценке инвестиционных качеств ценных бумаг и выявлению особенностей отечественного фондового рынка;

- разработана процедура расчета показателей, характеризующих доходность и риск акций и портфеля ценных бумаг металлургических предприятий;

- выполнена математическая оптимизации портфеля ценных бумаг металлургических предприятий, обеспечивающая максимальное привлечение в черную металлургию в условиях повышенных инвестиционных рисков российской экономики;

- проведено обоснование количественных и качественных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность корпоративных ценных бумаг предприятий черной металлургии.

Практическая значимость заключается в использовании схемы формирования инвестиционных ресурсов в реальной работе предприятий металлургии на рынке инвестиций, а также при подготовке профессиональных менеджеров в высших учебных заведениях.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Грицай, Максим Николаевич

Основные выводы и научные результаты работы заключаются в следующем:

1. В диссертационной работе было доказано, что минимальная инвестиционная норма доходности формируется из функций свободной от риска (реальной) ставки ссудного процента и суммы отдельных премий за риск. В работе было произведено вычисление минимальной инвестиционной нормы доходности.

Вычисленные значения инструментов рынка капитала (2001-2002 гг.) табл.33

Величина США Россия

Уровень инфляции 2.7% 53%

Доходность по краткосрочным государственным облигациям 5.3% 70%

Доходность по долгосрочным облигациям 6.8% 68%

Доходность фондового рынка 14.9% 76.7%

Доходность акций предприятий черной металлургии 16.6% 80.8%

Вычисленные значения составляющих минимальной инвестиционной нормы доходности (2001-2002 гг., вычисления производились для отрасли в целом, в случае расчета нормы доходности для конкретного предприятия следует учесть региональный риск).

Величина Свободная от риска ставка ссудного процента США 2.6% Россия 17%

Премия за долгосрочность 1. 3% •

Премия за риск инвестирования в фондовый рынок 8. 1% 6.7 %

Премия за риск инвестирования в черную металлургию 1. 7% 4.1 %

Минимальная инвестиционная норма доходности (Z) 13 .7% 27. 8%

2. Разработанная автором модель построения инвестиционного индекса, служащая для оценки рыночного риска инвестиций в черную металлургию России, будет применима не только к предприятиям, имеющим развитый рынок собственных акций, но и к любому предприятию данной отрасли. Так как основная причина в определении риска лежит в проблеме выбора «схожего» по всем параметрам предприятия, модель построения инвестиционного индекса позволяет избежать абсолютную схожесть предприятий, которой на практике не существует.

3. На основе анализа инвестиционного потенциала предприятий черной металлургии России, мирового рынка и полученного значения минимальной инвестиционной нормы доходности автором даны рекомендации по снижению значения нормы доходности, и как следствие, по повышению привлекательности проекта путем внедрения технологий производства новой продукции.

4. Необходимость грамотного управления свободными денежными средствами, с целью их сохранения и получения реальной прибыли, приводит субъектов рыночных отношений к проблеме проведения финансового менеджмента и формирования на его основе портфеля ценных бумаг.

Классические принципы формирования оптимального портфеля базируются на понятиях риска и доходности. Условия функционирования российского фондового рынка характеризуются повышенными инвестиционными рисками. Поэтому определение и расчет основных показателей инвестиционных качеств портфеля ценных бумаг требует уточнения и корректировки.

5. Задача формирования портфеля является сложной многостадийной процедурой и включает следующие этапы: определение инвестиционного горизонта, оценка среднерыночного уровня прибылей, задание требуемой нормы доходности, оценка и выбор отрасли промышленности, предприятия для инвестирования средств в акции, оптимизация комбинации активов. Выполненный анализ позволил обосновать позволил обосновать перечень основных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность акций.

6. Исследования показали, что традиционные методы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг не отвечают принципам перспективности оценки, сочетания уровневой и динамической оценки показателей, комплексности. Эти недостатки учтены в предложенных новых методах оценки инвестиционной привлекательности отрасли промышленности, предприятия, оценке показателей акций.

7. В наиболее общем виде под риском понимают вариабильность эффективности операции, в момент заключения сделки. Недостатки традиционных математических мер риска (вариация или среднеквадратическое отклонение доходности) в том, что они базируются на гипотезе о постоянстве математического ряда доходности, а также положительное и отрицательное приращение доходности считается нежелательным, рассмотрение временного ряда производится изолированно от других временных рядов экономических процессов и от самого фактора времени. Такое определение никаким образом, не связывает риск с убытками и потерями. Более корректно формулировать портфельный риск как возможность (точнее степень возможности) наступления обстоятельств, при которых инвестор понесет полную или частичную потерю инвестиций в портфеле ценных бумаг. Только отрицательную флуктуацию доходности следует рассматривать фактом отрицательным. В классической теории возврат инвестируемых сумм считается событием практически достоверным, в реальной российской практике возможны значительные потери или даже невозврат сумм. Поэтому, по нашему мнению, мера риска должна оцениваться не столько суммой возможных потерь, сколько сопоставлением возможных потерь с общей суммой инвестируемого капитала.

8. Текущая ситуация на фондовом рынке России характеризуется высокой степенью нестабильности экономических процессов, поэтому математическая мера доходности портфеля не должна базироваться на усреднении во времени, что определяет устойчивость характеристик. Более рационально использовать для придания показателю прогностического характера коэффициенты "устаревания" данных, процедуры скользящего среднего и другие методы придающие модели адаптивный характер. В западной практике фондовый портфель всегда является дивидендным, что не исключает роста его курсовой стоимости. В отечественной практике доходность акций в большей степени определяется изменением курсовой стоимости.

9. Портфель должен быть оптимален не только по соотношению риск-доходность, но и удовлетворять определенному уровню ликвидность, значение которого в классической теории принижено. Низкая ликвидность большей массы российских акций диктует необходимость оценки данного показателя как одной из ведущих качественных характеристик. Для инвестора важны следующие моменты: возможность возврата вложений и риск полной потери инвестиций, минимальный объем средств, который можно возвратить одновременно, минимальный срок, по истечению которого можно возвратить вложенные средства, возможные издержки при ликвидации акций, экономическая цена времени.

10. Названные факторы находят формализованное выражение в разработанной методике оценки ликвидности акций.

Модифицированные показатели служат основой для построения рейтинга инвестиционных качеств ценных бумаг при формировании оптимального фондового портфеля.

11. Классические методы оценки привлекательности отрасли и предприятия в современных условиях Российского фондового рынка адаптированы к специфическим условиям переходной экономики. Основное преимущество методик состоит в том, что они предназначены для поиска объектов инвестирования в интересах фондового инвестора. В то время как большинство разработок в настоящее время направлено лишь на составление бизнес-плана самим предприятием и на поиск инвестора под него. Гипотетические предположения, положенные в основу методов корпоративных акций экспериментально доказаны.

12. В диссертации классифицированы основные макроэкономические факторы, оказывающие влияние на характеристики акций и параметры портфеля в целом. Экспериментально исследована взаимосвязь динамики курсов корпоративных акций с важнейшими индикаторами фондового рынка, других сегментов финансового рынка и общеэкономических индикаторов.

Новые подходы, позволяющие учитывать особенности современного отечественного фондового рынка, - основа успешной работы фондовых инвесторов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Грицай, Максим Николаевич, 2003 год

1. Инвестиционно-финансовый портфель. Московский международный университет бизнеса и информационных технологий. М., "Соминтек", 1999.

2. Инвестиционное проектирование. Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. Под ред. С.И.Шумилина. М., АО "Финстатинформ", 2001.

3. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.Н.Крейнина. М., "ДИС",1994.

4. Управление инвестиционными фондами. В.Д.Миловидов.М., "Анют", 1999.

5. Методы оценки коммерческих идей, предложений, инвестиционных проектов. М.А.Лимитовский. "Красная Гора"., 1999.

6. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. А.С.Чесноков. М.,1994.

7. Вопросы учета долгосрочных инвестиций. М., Аудиторская фирма "Контакт", 1994.

8. Мировой рынок капиталов и политика привлечения иностранных инвестиций в Россию. Аналитический доклад. Аналитический центр при президенте РФ. М., 2001.

9. Рекомендации конференции "Стимулирование деловой и инвестиционной активности" состоявшейся в Москве 29-30 марта 2001 г.

10. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Л.Н.Красавиной. М., Финансы и статистика, 1998.

11. Настольная книга специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж (фондовых отделов бирж). Инвестиционная компания "Рос-сбизнес-Инвест", Москва, февраль 2003. Часть I, 156 стр., часть II, 164 стр.

12. Эффективность инвестиций в металлургию: фактор времени и дисконтирование затрат. М.А.Ястребинский, Л.Х.Гитис. Москва, МГГУ, 1999.87стр.

13. РОССИЯ: стратегия инвестирования в кризисный "период (инвестиционный климат России). Мартынов А.С., Артюхов В.В., Виноградов В.Г., Ильин Н.И., Черненков М.В. Москва, ПАИМС, 1999, 240 стр., 52 ил.

14. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология. ООН, С.Н.Драчев, Москва, 1997,184 стр.

15. Economic Transformation in Eastern Europe: Privatization and Foreign Investments. Study commissioned by Bank Austria AG, Vienna, December 1997. pp.247.

16. Regional Risk Raiting in Russia. S.A.Nagaev, A.Worgotter, Bank Austria AG, Vienna, Economic Department. September 2001. pp.96.

17. East-West Report (2001-2002). Business Information for the Central European Investor. Bank Austria, Vienna.

18. East-West Extra Report 2/2001. Business Information for the Central European Investor. Bank Austria, August 2001. pp. 27.

19. Chart Line. Bank Austria Investment Bank AG. Vienna Trends by Glassner&Dvorak 1994. pp.56.

20. A Handbook of Financial Mathematics. Peter C.Cartledge. Published by Euromoney Publications PLC, London © 1997.

21. Russian Financial News Magazine. 431 Franklin Avenue, Hewlett, NY 11557 USA.

22. Introduction to Econometrics. Copyright © 1992 by Oxford University Press Inc. Christofer Dougherty.

23. Forecasting Financial Markets. Plummer T. Kogan Page, 1997.

24. Technical Analysis Explained. PringM.J. McGraw-Hill, Inc., 1998.

25. Как рассчитать эффективность инвестиций. Д.Э.Старик, М., Фин-статинформ 2002. 91 стр.

26. Богатство-инвестиции-стратегия развития. И.К.Ларионов. 224 стр.

27. Старик Д.Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций: Учеб. Пособие. М., Изд-во МАИ, 2002.

28. Я.Хонко. Планирование и контроль капиталовложений. М., Экономика, 1997.

29. Д.В.Трость. Инвестиционный климат России: проблемы привлечения иностранного капитала. Информационно-аналитический бюллетень. Выпуск 4, МГГУ.

30. Д.В.Трость. Иностранные инвестиции в Россию: методика выбора минимальной привлекательной ставки; альтернативные безрисковые вложения; риски. Горный информационно-аналитический бюллетень. Выпуск 4, МГГУ.

31. Bulletin of the Central-Election Committee of the Russian Federation N1(12), Moscow, 1994.

32. Keller W.J. Statistics via Personal Computers. Comstat-86, Proceedings in Compunational Statistics. Vienna: Physica-Verlag, 1996.-p.332-337.

33. Lance G.N., Williams W.T. A general theory of classificatory sorting strategies. Hierarchical systems. Сотр.,J.-1967. P.373-380.

34. Vsevolod Yu.Bulantsev, Andreas Wogrotter. Many-Faced Russia. The Russian Regions in Transition, Bank Austria, Vienna, 1999.

35. Decision making under risk and uncertainty: new models and empirical findings/ ed. By John Geweke.-Dordrecht u.a.: Kluwer, 1998.-260 pp., graphics.

36. Feldman, Dorian. Probability: the mathematics of uncertainty; Martin Fox., New York i.a.: Dekker, 1999. -XV, 404 pp. Graphics.

37. Morgan, Grander M. And Millett G. Uncertainty: a guide to dealing with uncertainty in quantitative risk and policy analysis, Cambridge i.a.: Cambridge Univ.Press, 1999. -XII, 332 pp., graphics.

38. Thomas, Jonathan, Worrall Tim. Foreign Direct Investment and Risk of Expropriation, Kieler Arbeitspapiere No.411, Kier, 1998.

39. Frydman, Roman; Rapaczynski, Andrej; Earle, John S. The Privatization Process in Russia, Ukraine and the Baltic States. Central European University Press. Budapest-London-New York, 1999.

40. Экономический обзор (№1 6, 1991-2003), Госкомстат.47. «Известия», 1993-2003.

41. О положении с безработицей и деятельности федеральной службы занятости. Пресс-релизы Госкомстата 1993-2003 года.490 развитии экономических реформ в регионах Российской Федерации. Пресс-релизы Госкомстата 1993-2003 года.

42. Общество: Статистический аспект. Сборник аналитических материалов и прогнозов, Госкомстат, 1999.

43. Социальное развитие и уровень жизни населения РСФСР в 1990 -1999 гг. Том I, Госкомстат, 1999.

44. Статистический пресс-бюллетень; №1-8, Госкомстат, 1999.

45. Русский экономический барометр, тома 2-3, Москва, 1993-1999.

46. Russia: Risk Index. Vedi Cemi, Moscow, VI, 1993; V, 1994.

47. Вестник Банка России, нормативные акты и оперативная информация Центрального Банка Российской Федерации, 1994-2002.

48. Данные информационного агенства Рейтер (Reuters) за 1990-2002гг.

49. М.А.Лимитовский. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. Инженерно-Консалтинговая компания «Дека», 2002.185 стр.

50. Д.В.Трость. Американские депозитарные свидетельства как один изметодов привлечения иностранных инвестиций. Горный информационно-аналитический бюллетень. МГГУ, 2001 г.

51. Д.В.Трость. Количественная оценка рыночного инвестиционного риска на примере акций РАО «Норильский никель». Горный информационно-аналитический бюллетень. МГГУ, 2001 г.

52. С.Фишер, Р.Дорнбуш, Р.Шмалензи. Экономикс, Москва, 1999, 829стр.

53. Вернер Беренс, Питер М. Хавранек. Руководство по оценке эффективности инвестиций. Промышленное технико-экономическое исследование, «Инфра-М», Москва, 2001, 527 стр.

54. О.И.Лаврушин. Банковское дело. Москва, Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1999 г., 428 стр.

55. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы. Под редакцией И.П.Фаминского. Москва, «Международные отношения», 2001г., 445стр.

56. Материалы международной финансовой системы Bloomberg (19902001 г.)

57. Учет и анализ финансовых активов. В.Н.Едронова, Е.А.Мизиковский. М., Финансы и статистика, 2001 г., 270 стр.

58. Оценка эффективности инвестиционных проектов открытых горных разработок. В.С.Хохряков., Уральская государственная горногеологическая академия, Екатеринбург, 2002 г., 180 стр.

59. Ценные бумаги и фондовый рынок. Я.М.Миркин, «Перспектива», М., 2001 г., 532 стр.

60. Горный журнал. №№ 3-4,2002 г.

61. Геолого-экономическая оценка месторождений полезных ископаемых. Е.О.Погребицкий, В.И.Терновой, «Недра», Ленинград, 1974 г., 304 стр.

62. Общая теория денег и кредита. Е.Ф. Жуков, «ЮНИТИ», М., 2001., 303 стр.

63. Геология и разведка месторождений полезных ископаемых. В.В.Ершов, «Недра», М., 1999 г., 400 стр.

64. Составление бизнес-плана. Пособие Эрнст&Янг. Джон Уайли энд Санз, (первоизд. The Ernst&Young Business Plan Guide. John Wiley&Sons, Inc. USA, 1991.),M., 2001 г., 224 стр.

65. Поиски и разведка месторождений полезных ископаемых. Производство геолого-разведочных работ. А.Б.Каждан, «Недра», М., 1985 г., 288 стр.

66. Market Movers. Understanding and using economic indicators from the Big Five economies. Mark Jones and Ken Ferris. McGRAW-HILL Book Company Europe. ISBN 0-07-707556-0. England. 1993. 297 pp.

67. Месторождения полезных ископаемых. С.А.Вахромеев. М., Недра,1979.

68. Сборник руководящих материалов по геолого-экономической оценке месторождений полезных ископаемых. Под ред. Н.А.Быховера. М., 1985.

69. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований. В.Беренс, П.М.Хавранек. М., АОЗТ «Интерэксперт», 2001.

70. Выбор оптимальных решений в технико-экономических расчетах.

71. B.Н.Лившиц. М., Экономика, 1971.

72. Фондовая биржа и ее роль в экономике современного капитализма.1. C.В.Павлов. М., 1989.

73. Курс теории случайных процессов. А.Д.Вентцель. М., Наука, 1975.

74. Security Markets:Stochastic models. D.Duffie. Stanf.Univ. Pr., 1989.

75. Investments. W.F.Sharpe. N.-Y., Prentice-Hall, 1985 (3-rd edit.). Программное обеспечение, которое использовалось при разработкедиссертации:

76. Microsoft Word for Windows 95 © (v. 7.0) текстовый редактор.

77. Microsoft Excel for Windows 95 © (v. 7.0) электронные таблицы

78. World Atlas. The Software Toolworks © USA 1991-1994. Version 5, Multimedia -электронный атлас мира, содержащий макроэкономические показатели всех стран.

79. Statistica for Windows. StatSoft Inc., 1993 пакет расширенной статистической обработки данных.

80. Micro TSP © (v. 3.2) by Devid Lillien, 1993. Oxford - специализированный пакет экономико-статистической обработки данных.

81. Reuters Technical Analiz © 2002 by Reuters Inc. Программа построения и анализа графиков рыночных индикаторов в реальном режиме времени.

82. Справочно-информационная правовая система «Гарант» 2001 г.