Финансовая стратегия телекоммуникационной корпорации на российском фондовом рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Семеняк, Екатерина Николаевна

• Семеняк, Екатерина Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Семеняк, Екатерина Николаевна

Введение

Содержание

1. Современное состояние российского фондового рынка и его сравнительная характеристика с аналогичными рынками экономически развитых стран.

1.1. Особенности функционирования и развития российского фондового рынка.

1.2. Особенности рыночного поведения российских эмитентов на фондовом рынке.

1.3. Организация фондового рынка в странах с развитой рыночной экономикой.

2. Анализ динамики развития российского фондового рынка.

2.1. Оценка структуры и инфраструктуры российского рынка акций.

2.2. Прогноз эволюции российского фондового рынка.

3. Финансовая стратегия телекоммуникационной корпорации ОАО «Южная телекоммуникационная компания» на российском фондовом рынке.

3.1. Оценка механизмов привлечения портфельных инвестиций предприятиями телекоммуникационной отрасли России.

3.2. Анализ финансово-инвестиционной привлекательности телекоммуникационной корпорации ОАО «Южная телекоммуникационная компания».

3.3. Разработка механизмов привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций в ОАО «Южная телекоммуникационная компания» посредством операций на российском фондовом рынке в условиях системного кризиса.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Финансовая стратегия телекоммуникационной корпорации на российском фондовом рынке»

Актуальность темы исследования. В условиях современной нестабильной рыночной экономики значительную важность приобретают изучение процессов стратегии поведения корпораций на российском фондовом рынке, и, в частности, на рынке корпоративных ценных бумаг и на этой базе совершенствования механизмов привлечения финансовых ресурсов в различные сектора экономики страны. Наибольшее значение финансовые ресурсы с российского фондового рынка, как источник, обеспечивающий возможность модернизации средств производства, реализации стратегических программ развития российских корпораций приобретают с началом активных структурных и инновационных преобразований в национальной экономике.

В современных условиях экономическое мировоззрение изменилось, и постепенно происходит переосмысление основ механизма привлечения финансовых ресурсов как в чистом виде, так и в виде инвестиций российскими корпорациями. Отсутствие у корпораций достаточных внутренних источников, необходимых для формирования прочной ресурсной базы, создает дополнительные условия для привлечения финансов посредством активных операций на российском фондовом рынке.

Особую актуальность тема диссертации приобретает в связи с исследованием как фондового рынка России в целом, так и механизмов привлечения финансовых ресурсов в чистом виде и в виде инвестиций российской телекоммуникационной корпорацией в частности. Российские телекоммуникации являются ведущей, высокотехнологичной отраслью национальной экономики. Большинство корпораций электросвязи финансово устойчивы, активно реализуют программы развития. Рентабельность предприятий отрасли значительно выше средних значений по российской промышленности. Особенности реализации телекоммуникационными корпорациями финансовой стратегии заключаются в необходимости приобретения современного зарубежного телекоммуникационного оборудования, так как операторы электросвязи значительную

часть расходов осуществляют в иностранной валюте. В этой связи, привлечение российских и зарубежных финансовых ресурсов через российский фондовый рынок телекоммуникационной корпорацией позволяет сформировать требуемые источники финансирования для модернизации и развития средств связи в России.

На механизмы привлечения финансовых ресурсов корпорациями телекоммуникационной отрасли существенное влияние оказывает состояние экономики страны. Особенности рыночных реформации в России характеризуются высокой экономической нестабильностью, что негативно сказывается на развитии всего финансового процесса в экономике, в частности, на процессе формирования механизмов привлечения финансовых ресурсов в российскую экономику. Таким образом, выработка оптимальных механизмов привлечения финансовых ресурсов с помощью операций на фондовом рынке российскими корпорациями позволит нейтрализовать действие названных негативных макроэкономических факторов.

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты комплексной научной проблемы разработки факторов и инструментов реализации финансовой стратегии корпорации на российском фондовом рынке нашли отражение в многочисленных работах российских и зарубежных исследователей. Необходимо выделить следующие направления разработки указанной проблемы:

- методологические и теоретические аспекты функционирования и развития фондового рынка и совершенствования механизма привлечения финансовых ресурсов в российскую экономику нашли свое отражение в трудах М. Алексеева, В. Беренса, Ю. Блеха, В. Боссерта, Н. Дорониной, В. Колесникова, Я. Миркина, К. Ратникова, X. Решке, В. Торкановского, Г. Явлинского, В. Галанова, К. Турбиной и других.

- функциональные аспекты привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций в корпорацию посредством операций на фондовом рынке исследованы в работах Р. Бэйли, У. Шарпа, У. Гетце, Я. Судол, В. Беренса, П.

Хавранека, Н. Абросимова, JL Гитмана, А. Ермоленко, JI. Игониной, А. Идри-сова, Я. Кузьминова, М. Лимитовского, М. Мобиуса, Н. Райской, Е. Четыркина, Н. Шмакова, Дж. Ховарда, Дж. Уильямса и других.

Вместе с тем, анализ отечественных и зарубежных исследований, посвященных организации и эволюции российского фондового рынка, анализу финансово-инвестиционной привлекательности корпорации, механизмов привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций на фондовом рынке корпоративными структурами в условиях системного финансового кризиса и посткризисного развития корпораций, позволяет утверждать о недостаточной разработке ряда существенных аспектов разработки и реализации финансовой стратегии корпорации на фондовом рынке в условиях современных реалий.

Эти обстоятельства определили выбор темы диссертационного исследования, постановку его цели и конкретных задач.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является исследование институционального и методического обеспечения российского фондового рынка, а также его финансовой составляющей - механизмов привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций предприятиями на примере российской телекоммуникационной отрасли, направленное на разработку практических рекомендаций по совершенствованию финансовой стратегии телекоммуникационной корпорации на современном этапе развития экономического механизма и финансовой системы.

Данная цель обусловила решение комплекса следующих взаимосвязанных задач:

- осуществление анализа теоретических аспектов рынка корпоративных ценных бумаг в России, его научное сравнение с организацией фондового рынка в странах с развитой рыночной экономикой;

- ретроспективного анализа структуры и инфраструктуры российского рынка акций;

- дальнейшего совершенствования рыночной классификации ценных бумаг на основе доходности, риска и ликвидности для уточнения реальности котировок ценных бумаг для эмитента и финансово-инвестиционного института;

- разработки новой методики оценки эффективности и целесообразности привлечения финансовых ресурсов в телекоммуникационную корпорацию России;

- исследования и оценки механизмов привлечения прямых финансовых ресурсов и портфельных инвестиций российскими предприятиями на примере телекоммуникационной корпорации;

- совершенствования механизма привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций с помощью российского фондового рынка телекоммуникационной корпорацией Юга России - ОАО «Южная телекоммуникационная компания».

Объект и предмет исследования. Объектом исследования в диссертационной работе выступают элементы фондового рынка РФ, а также финансовая стратегия на этом рынке телекоммуникационной корпорации Юга России -ОАО «Южная телекоммуникационная компания» (ОАО «ЮТК»).

Предметом исследования явились процесс и методы формирования эффективных механизмов реальной оценки ценных бумаг, обращающихся па фондовом рынке и посредством реализации финансовой стратегии на этом рынке - привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций российскими корпорациями.

Область исследования соответствует разделам Паспорта специальности 08.00.10 ВАК РФ: п. 3.11. Финансовая стратегия корпораций; п. 4.9. Расширение инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг.

Теоретико-методологические основы исследования представлены методологическими подходами и концептуальными положениями теории рынка ценных бумаг (функциональное содержание рынка ценных бумаг, организация финансово-экономических отношений, структура и инфраструктура рынка ценных бумаг), эволюционной и институциональной теории (институты развития, институциональная среда, трансформационные и трансакционные факторы развития), теории стратегического управления корпорацией (инструменты развития, взаимодействие интересов, принципы развития, факторы инвестиционной привлекательности).

Инструментарно-методический аппарат исследования включает в себя принципы, обеспечивающие возможность применения функционального и эволюционного подходов к разработке финансовой стратегии корпорации на российском фондовом рынке. При определении факторов развития механизма привлечения корпорацией финансовых ресурсов и портфельных инвестиций на фондовом рынке использовались функциональный и структурный анализ, финансовый анализ, финансово-статистические группировки. Инструменты привлечения корпорацией финансовых ресурсов и портфельных инвестиций обоснованы с использованием методов факторного анализа, стратегического планирования, согласования интересов корпорации и субъектов фондового рынка.

Информационно-эмпирической и нормативно-правовой базой обеспечения доказательности концептуальных положений, достоверности выводов и рекомендаций исследования стали: фактические данные, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых по проблемам развития фондового рынка и стратегического управления корпорациями, теории рынка ценных бумаг, эволюции финансовых систем и других; законодательно-нормативные акты в виде федеральных законов, указов Президента РФ, постановлений Правительства РФ, законов субъектов РФ, отраслевых актов ряда министерств и ведомств РФ; материалы научных и научно-практических конференций; официальные статистические данные, публичная финансовая отчетность телекоммуникационной корпорации Юга России - ОАО «ЮТК», экспертные оценки, сетевые электронные ресурсы.

Рабочая гипотеза исследования сформирована совокупностью взаимосвязанных предположений о том, что необходимо комплексное изучение теоретических и методических основ механизма привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций, которое состоит из следующих составных частей: сущность и виды финансовых ресурсов и определение их значения в экономике России, мониторинг финансовых проблем российских корпораций и пути их решения посредством привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций с российского фондового рынка, а также основные направления посткризисного формирования рынка ценных бумаг и, особенно, его методического аппарата.

Это раскрывает методику совершенствования механизма привлечения финансовых ресурсов и портфельных инвестиций российскими корпорациями посредством осуществления соответствующей стратегии на российском фондовом рынке на примере телекоммуникационной отрасли России. Данная методика включает:

- методы оценки эффективности и целесообразности привлечения финансовых ресурсов в телекоммуникационную отрасль России посредством активных операций на фондовом рынке;

- исследование механизмов привлечения прямых финансовых вложений предприятиями российской телекоммуникационной отрасли;

- оценку механизмов привлечения портфельных инвестиций предприятиями российской телекоммуникационной отрасли.

Положения диссертации, выносимые на защиту.

1. Изучение опыта и анализ практической деятельности финансистов и финансово-инвестиционных институтов показал, что залогом успешной работы на фондовом рынке России является обязательная выработка четкой комплексной концепции, которая подразумевает: отслеживание, изучение и адаптацию позитивных сторон опыта стран с развитой рыночной экономикой работы на фондовом рынке, внедрение элементов государственного регулирования рынка ценных бумаг с целью обеспечения реального единого центра в управлении этим рынком, постоянное исследование динамики, тенденций и закономерностей рынка, проведение регулярного мониторинга текущей конъюнктуры, изучение структуры и инфраструктуры проведение оценки их эффективности с целью соответствующей адаптации деятельности на рынке ценных бумаг с учетом особенностей функционирования внебиржевого рынка; всестороннее изучение и учет всех факторов, способных оказать влияние на цену торгуемых финансовых инструментов и предоставляемых услуг.

2. Функциональное содержание отечественного фондового рынка выявило его специфические особенности, главная из которых - крайне низкая ликвидность мелких пакетов акций российских эмитентов - делает практическое использование классических моделей портфеля малоэффективными и нецелесообразным сильное увеличение степени диверсификации инвестиционного портфеля (более 10-15 различных активов в портфеле), так как при этом повышается трудоемкость практического управления портфелем и его характеристики практически не улучшаются. Поэтому необходима стратегия формирования портфеля, учитывающая указанные аспекты и заключающаяся в объединении ценных бумаг, имеющих сходные рыночные характеристики в классы и определении долей классов в портфеле.

3. При определении листинга корпоративных ценных бумаг для формирования инвестиционного портфеля в качестве критерия включения ценных бумаг в листинг предложено использовать уровень их ликвидности. В результате исследования различных показателей ликвидности акций (количество бумаг, прошедших перерегистрацию в реестре акционеров; объемы торгов ценными бумагами на внебиржевом рынке; спрэды цен покупки и продажи акций) сделан вывод о том, что при формировании листинга наиболее целесообразно использовать спрэды цен покупки и продажи ценных бумаг как показателя, наиболее адекватно отражающего уровень ликвидности акций.

4. Инструменты классификации ценных бумаг на основе критериальных показателей, подразумевают прежде всего применение характеристики риска, для чего необходим поэтапный расчет сводного показателя риска, обобщенных показателей полученных классов акций - индексов классов, которые представляют собой средневзвешенные показатели доходности акций по классам и поэтому они рассматриваются как самостоятельные объекты для финансовых вложений. Эти процессы структурирует линейная регрессионная модель, позволяющая определить рыночные характеристики ценных бумаг, оптимальную структуру портфеля корпоративных ценных бумаг, а затем путем комбинации полученного портфеля с безрисковым активом добиться соответствия предпочтений самой корпорации предпочтениям финансово-инвестиционного института.

5. С точки зрения реально функционирующего финансово-инвестиционного института - ОАО «Южная телекоммуникационная компания», определены макроэкономические предпосылки и условия привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор российской экономики: минимизация макроэкономической и политической нестабильности, формирование и реализация на государственном уровне программы экономического роста; реализация мероприятий по либерализации инвестиционного законодательства и создание экономических условий для расширения возможностей вложения финансовых ресурсов отечественными и зарубежными инвесторами в экономику России; формирование благоприятного инвестиционного климата в России, способствующего притоку инвестиций в национальную экономику.

6. В сложившейся ситуации предприятия связи имеют возможность привлечь реальные финансовые инвестиции. Основные возможности привлечения прямых финансовых вложений предприятиями телекоммуникационной отрасли заключаются в привлечении прямых инвестиций и реальных финансовых ресурсов на функционирующие российские предприятия, посредством размещения среди потенциальных стратегических инвесторов эмиссии акций, а также выпуске и размещении АДР российскими эмитентами. Использование данного механизма привлечения прямых финансовых вложений, позволит предприятиям отрасли решить целый ряд стоящих как перед самими предприятиями, так и перед отраслью проблем и задач.

7. Привлечение портфельных инвестиций в отрасль связи возможно посредством вложения финансовых инвесторов в свободно обращающиеся на отечественном и зарубежных фондовых рынках акций акционерных обществ электросвязи, вложения портфельных инвесторов в долговые обязательства, эмитированные российскими телекоммуникационными предприятиями. В результате изучения фондовой инфраструктуры и состояния ценных бумаг региональных корпораций связи на рынке ценных бумаг, нами разработаны направления программы повышения ликвидности и рыночной стоимости акций региональных предприятий электросвязи.

Научная новизна исследования заключается в установлении функционального содержания фондового рынка и рынка корпоративных ценных бумаг, локализованных на уровне крупной телекоммуникационной корпорации, формирования на этой базе оптимальных механизмов привлечения отечественных и зарубежных инвестиций, осуществления анализа экономической целесообразности и эффективности привлечения инвестиций, разработке оптимальной инвестиционной стратегии корпорации, а также в обосновании эффективных инструментов ее развития.

Приращение научного знания, полученное в диссертационном исследовании, представлено следующими элементами: обоснована стратегия поведения инвесторов и финансово-инвестиционных институтов на российском фондовом рынке, основанная на реальной оценке тенденций, при которых рынок корпоративных ценных бумаг значительно отстает от рынка акций как по обороту биржевых торгов, так и по количеству инструментов и участников. Однако, учитывая долговой характер инструмента, можно рассчитывать на посткризисное ускорение его роста и развития на базе совершенствования выпуска и обращения корпоративных облигаций, а также активизацию их вторичного рынка;

- установлена в процессе организации привлечения прямых зарубежных финансовых ресурсов целесообразность выпуска и размещения на фондовом рынке США американских депозитарных расписок (АДР), что позволит зарубежным инвесторам получить контрольный или блокирующий пакет акций объекта инвестирования и одновременно позволит минимизировать риски, связанные с обращением принадлежащих им ценных бумаг, которые будут регламентированы международными нормами права;

- выявлена тенденция посткризисного возрастания роли фондового рынка, так как для корпораций и правительства он является действенным рычагом мобилизации финансовых ресурсов, поэтому необходимо применение в России опыта работы фондовых рынков экономически развитых государств;

- определена объективная необходимость установления реального государственного контроля над депозитарной деятельностью с использованием позитивного зарубежного опыта депозитарной практики, а также необходимость прямого государственного вмешательства в развитие, организацию, мониторинг и регулирование депозитарно-кастодиального бизнеса в России с целью обеспечения гарантий инвестора, предоставления конкурентоспособных услуг в этой сфере, привлечения новой отечественной и зарубежной клиентуры, чтобы пакеты акций российских инвестиционных фондов и корпораций хранились бы в отечественном кастоди;

- предложена новая методика оценки ценных бумаг на основе составления листинга, базирующегося на авторской классификации индексов и классов ценных бумаг как основного критерия формирования портфеля ценных бумаг корпорации;

- уточнено современное содержание механизма привлечения неспекулятивной части портфельных отечественных и зарубежных инвестиций посредством работы на рынке ценных бумаг и их роли в решении финансовых проблем российских предприятий как важнейшего источника промышленного подъема экономики;

- разработана методика привлечения финансовых ресурсов российской телекоммуникационной корпорацией посредством активной деятельности на российском фондовом рынке, при которой оптимальным вариантом финансирования капитальных вложений корпорации должно являться сочетание собственных внутренних источников (чистой прибыли и амортизации) с привлечением средств инвесторов, привлекаемых к участию в деятельности компании на долгосрочной перспективе;

- определены пути и разработана программа дальнейшего совершенствования механизма привлечения финансовых ресурсов с российского фондового рынка телекоммуникационной корпорацией в условиях продолжающего системного экономического кризиса.

Теоретическая значимость исследования. Основные теоретические результаты исследования представляют собой вклад в развитие теории рынка ценных бумаг, теории инвестиций, эволюционной экономической теории и заключается в использовании предложенных методик, теоретических концепций и научных.подходов для выработки мер по трансформации и оптимизации деятельности финансово-инвестиционных институтов на российском фондовом рынке.

Отдельные результаты исследования могут быть использованы в целях совершенствования содержания, структуры и методики преподавания дисциплины высшей школы «Рынок ценных бумаг» и «Финансовый менеджмент».

Практическая значимость работы заключается в том, что в ней содержатся рекомендации по выработке эффективной финансовой стратегии привлечения финансовых ресурсов через российский фондовый рынок российскими корпорациями, которые могут быть использованы в деятельности различных экономических субъектов национальной экономики.

Разработанные в диссертации детерминанты и принципы финансовой стратегии корпорации использованы и неоднократно докладывались администрации и Законодательному Собранию Краснодарского края, ОАО «Южная телекоммуникационная компания», где нашли поддержку и одобрение. Отдельные выводы и рекомендации нашли применение в учебном процессе Института экономики, права и гуманитарных специальностей (г. Краснодар).

Апробация результатов исследования.

Основные положения, выводы и рекомендации, сформулированные в диссертационном исследовании^ докладывались в порядке обсуждения на научных конференциях:

- межвузовской научной конференции «Проблемы и пути развития рыночной экономики» (г. Краснодар, сентябрь 2007 г.)

- межвузовской научно-практической конференции «Совершенствование механизмов реформирования экономики на современном этапе» (г. Сочи, июль 2008 г.);

- на четвертой международной ежегодной научно-практической конференции по рынкам капиталов и инвестициям в России «Russian capital markets & investors conference» (г. Москва, октябрь 2008 г.);

- на пятой международной ежегодной научно-практической конференции по инвестициям в Россию «Credit Suisse First Boston Third Annual Russian Investor Conference» (г. Москва, июль 2009 г.);

Публикация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования нашли свое отражение в 16 опубликованных работах автора общим объемом 5,6 печатных листа, в том числе в 3 статьях в изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Структура диссертационной работы обусловлена целью, задачами, методологией, а также характером предмета и объекта исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих восемь параграфов, заключения, списка использованных источников и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Семеняк, Екатерина Николаевна

Заключение

В сложившейся экономической ситуации одним из источников формирования финансово ориентированных программ развития телекоммуникационной корпорации являются российский фондовый рынок и рынок корпоративных ценных бумаг.

В современных условиях, когда большинство предприятий испытывает значительный недостаток собственных источников формирования финансовых средств, их привлечение посредством применения финансовой стратегии на российском фондовом рынке и рынке корпоративных ценных бумаг, позволит решить задачи модернизации средств производства и создать основы стратегического экономического роста.

На базе проведенных в диссертационной работе исследований, нами были сделаны следующие выводы и внесены следующие практические предложения.

В результате исследования экономической сущности и особенностей фондового рынка и его значения в структурной перестройке экономики России разработан комплекс практических рекомендаций как финансистам, так и финансово-инвестиционным институтам, позволяющим разработать и проводить эффективную финансовую стратегию на рынке ценных бумаг.

1. Изучение опыта практической деятельности финансистов и финансово-инвестиционных институтов показал, что залогом успешной работы на фондовом рынке России является обязательная выработка четкой комплексной концепции, которая подразумевает:

- отслеживание, изучение и адаптацию позитивных сторон опыта стран с развитой рыночной экономикой работы на фондовом рынке, внедрение элементов государственного регулирования рынка ценных бумаг с целью обеспечения реального единого центра в управлении этим рынком;

- постоянное исследование динамики, тенденций и закономерностей рынка, проведение регулярного мониторинга текущей конъюнктуры, изучение структуры и инфраструктуры проведение оценки их эффективности с целью соответствующей адаптации деятельности на рынке ценных бумаг с учетом особенностей функционирования внебиржевого рынка;

- всестороннее изучение и учет всех факторов, способных оказать влияние на цену торгуемых финансовых инструментов и предоставляемых услуг, практическую реализацию требований риск-менеджмента, введение жесткого внутрифирменного бюджетирования в совокупности с управлением динамикой издержек и расходов.

2. Проведен комплексный анализ российского внебиржевого рынка корпоративных ценных бумаг, а также теоретических положений и моделей формирования инвестиционного портфеля. В результате выявлены специфические особенности отечественного фондового рынка, главная из которых - крайне низкая ликвидность мелких пакетов акций российских эмитентов - делает практическое использование классических моделей портфеля малоэффективными.

Сделан вывод о нецелесообразности сильного увеличения степени диверсификации инвестиционного портфеля (более 10-15 различных активов в портфеле), так как при этом повышается трудоемкость практического управления портфелем и его характеристики практически не улучшаются. Поэтому нами предложена стратегия формирования портфеля, учитывающая указанные аспекты и заключающаяся в объединении ценных бумаг, имеющих сходные рыночные характеристики в классы и определении долей классов в портфеле.

3. Определен метод составления листинга корпоративных ценных бумаг для формирования инвестиционного портфеля. В качестве критерия включения ценных бумаг в листинг предложено использовать уровень их ликвидности. В результате исследования различных показателей ликвидности акций (количество бумаг, прошедших перерегистрацию в реестре акционеров; объемы торгов ценными бумагами на внебиржевом рынке; спрэды цен покупки и продажи акций) сделан вывод о том, что при формировании листинга наиболее целесообразно использовать спрэды цен покупки и продажи ценных бумаг как показателей, наиболее адекватно отражающих уровень ликвидности акций.

4. В диссертационном исследовании разработана модель классификации ценных бумаг на основе критериальных показателей, основным из которых предлагается характеристика риска. Для классификации предложен новый показатель - коэффициент «а», являющийся сводным показателем риска. Предложены обобщенные показатели полученных классов акций - индексы классов, которые представляют собой средневзвешенные показатели доходности акций по классам и поэтому они рассматриваются нами в диссертационной работе как самостоятельные объекты для финансовых вложений.

Построена и апробирована линейная регрессионная модель, позволяющая определить рыночные характеристики классов на основе значений индексов классов, и на базе этой модели разработана модель оптимального портфеля ценных бумаг телекоммуникационной корпорации. Она позволяет определить оптимальную структуру портфеля корпоративных ценных бумаг, а затем путем комбинации полученного портфеля с безрисковым активом добиться соответствия предпочтений самой корпорации предпочтениям финансово-инвестиционного института.

5. С точки зрения реально функционирующего финансово-инвестиционного института - ОАО «Южная телекоммуникационная компания», определены макроэкономические предпосылки и условия привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор российской экономики:

- минимизация макроэкономической и политической нестабильности, формирование и реализация на государственном уровне программы экономического роста;

- реализация мероприятий по либерализации инвестиционного законодательства и создание экономических условий для расширения возможностей вложения финансовых ресурсов отечественными и зарубежными инвесторами в экономику России;

- формирование благоприятного инвестиционного климата в России, способствующего притоку инвестиций в национальную экономику.

6. На основе анализа современных подходов к оценке эффективности инвестиций, а также исследования механизмов привлечение прямых и портфельных инвестиций, разработана методика привлечения инвестиций российскими предприятиями на примере телекоммуникационной отрасли России.

За период экономических преобразований в российском народном хозяйстве сложился круг наиболее динамично развивающихся отраслей экономики, к которым безусловно, относятся и телекоммуникации. Успешная реализация инвестиционных программ ведущими предприятиями отрасли связь требует значительного притока новых источников финансирования, в том числе и в форме инвестиций.

На основе проведенного исследования основных российских и зарубежных методик оценки эффективности инвестиций, нами выработаны собственные методы оценки эффективности и целесообразности привлечения иностранных инвестиций предприятиями российской телекоммуникационной отрасли.

Совокупность сформированных нами методов позволяет определить наиболее подходящие, с точки зрения максимальной доходности и минимального риска, объекты финансовых вложений в телекоммуникационной отрасли для их дальнейшего рассмотрения, анализа и финансовой оценки.

В ходе исследования произведена адаптация универсальной методики оценки эффективности инвестиций, разработанной ЮНИДО, для оценки эффективности и целесообразности осуществления иностранных и инвестиций в российскую отрасль связи. На основе адаптации методов дисконтированных денежных потоков и сопоставимых компаний, нами произведен расчет реальной стоимости инвестиций, скорректировав вычисления на макроэкономические последствия кризиса, и соответственно определили экономическую целесообразность таких инвестиций в предприятие связи на примере российского холдинга связи - ОАО «Связьинвест».

Исследование показало, что стоимость увеличения уровня цифровизации телефонной сети до уровня развитых стран — 60%-70% составляет 10 ООО тыс. долл. США. Несмотря на девальвацию российского рубля, стоимость увеличения уровня цифровизации должна быть скорректирована незначительно, так как в настоящее время на рынке телекоммуникационного оборудования практически полностью отсутствует качественная российская продукция, необходимая для прокладки линейных связных сооружений и установки цифровых телефонных станций. С учетом того, что циф-ровизацию телефонной сети общего пользования планируется завершить к 2013 году, мы определили, что в год на эти цели требуется около 1 400 тыс. долл. США. Другой важный приоритет развития российской телекоммуникационной отрасли заключается в увеличении уровня телефонной плотности, то есть количества установленных телефонных линий на душу населения страны, от нынешнего, крайне низкого уровня 13% до 35-40%). Для этого по нашим расчетам потребуется установка новых 20 млн. телефонных линий до 2012 года, что потребует дополнительно около 1 500 тыс. долл. США инвестиций в отрасль связи. Нами определено, что решение основных задач развития средств связи в России обойдется приблизительно в 30 000 тыс. дол. США. Учитывая, что сумма государственных инвестиций, утвержденная федеральным бюджетом РФ на 2010 год составляет 290 млн. долл. США, а сумма финансирования выделяемая на развитие российской промышленности, составляет 315 млн. долл. США, становится очевидным, что без привлечения иностранных финансовых ресурсов на реструктуризацию и реализацию инвестиционных программ в отрасли не обойтись.

Проведённые нами расчёты доказали, что для развития услуг мобильной сотовой связи, являющейся наиболее рентабельной подотраслью и предоставляющей услуги с высокой добавленной стоимостью, создания сетей передачи данных ИНТЕРНЕТ требуется еще дополнительно около 8 ООО млн. дол. США в ближайшие 5 лет, то есть по 1 600 млн. дол. США в год.

7. В сложившейся ситуации предприятия связи имеют возможность привлечь реальные инвестиции. Основные возможности привлечения прямых финансовых вложений предприятиями телекоммуникационной отрасли заключаются в:

- создании на территории России предприятий, полностью принадлежащих стратегическим инвесторам;

- привлечении прямых инвестиций, посредством реализации инвесторам на инвестиционных конкурсах блокирующих либо контрольных пакетов акций российских предприятий;

- привлечении реальных инвестиций на уже функционирующие российские предприятия, посредством размещения среди потенциальных стратегических инвесторов эмиссии акций, а также выпуске и размещении американских депозитарных расписок российскими эмитентами.

На основе проведенных исследований механизмов привлечения прямых инвестиций из всех вышеперечисленных направлений наиболее оптимальным в текущих экономических условиях нами определено - привлечение реальных финансовых ресурсов на уже функционирующие российские предприятия, посредством размещения среди потенциальных стратегических инвесторов эмиссии акций, а также выпуске и размещении АДР российскими эмитентами. Использование данного механизма привлечения прямых финансовых вложений, позволит предприятиям отрасли решить целый ряд стоящих как перед самими предприятиями, так и перед отраслью проблем и задач:

- улучшить финансовую устойчивость и ликвидность операторов связи;

- укрепить позиции телекоммуникационных компаний на рынке услуг связи;

- получить финансирование для развития телекоммуникационной сети;

- увеличить трафик и привлечь новых клиентов;

- повысить процент цифровизации сети и увеличить телефонную плотность в регионе нахождения телекоммуникационного оператора;

- приобрести новый опыт управления предприятием в соответствии с международными требованиями.

8. В работе доказано, что привлечение портфельных инвестиций в отрасль связи возможно посредством:

- вложения финансовых инвесторов в свободно обращающиеся на отечественном и зарубежных фондовых рынках акций акционерных обществ электросвязи;

- вложения портфельных инвесторов в долговые обязательства, эмитированные российскими телекоммуникационными предприятиями.

В результате изучения фондовой инфраструктуры и состояния ценных бумаг региональных корпораций связи на рынке ценных бумаг, нами разработаны направления программы повышения ликвидности и рыночной стоимости акций региональных предприятий электросвязи. Определены и сформулированы методы и способы реализации данной программы, и комплекс мер, способствующих ее успешной реализации.

Это прежде всего:

- улучшение инвестиционного климата России, посредством стабилизации экономико-политической ситуации в стране и создания эффективного экономического и финансового законодательства;

- обеспечение полноценной связи рынка ценных бумаг с реальным сектором российской экономики;

- правовое обеспечение прав акционеров и владельцев иных ценных бумаг на фондовом рынке;

- создание инфраструктуры фондового рынка, открытой для иностранных инвесторов;

- повышение уровня капитализации российских компаний;

- диверсификацию источников инвестиций и стимулирование конкуренции между инвесторами в целях удешевления стоимости инвестиций;

9. В диссертационном исследовании разработаны направления совершенствования механизма привлечения финансовых ресурсов на примере ОАО «Южная телекоммуникационная компания».

На основе предложенной нами методики оценки эффективности и целесообразности отечественных и иностранных инвестиций проведён анализ экономической целесообразности и эффективности привлечения инвестиций в ОАО «Южная телекоммуникационная компания».

В процессе осуществления финансового анализа пришли к выводу, что основные финансовые проекты ОАО «Южная телекоммуникационная компания» должны реализоваться в следующих трех стратегических направлениях:

- увеличение уровня телефонной плотности и уровня цифровизации телефонной сети в Краснодарском крае;

- развитие радиотелефонной технологии CDMA, позволяющей телефонизировать отдаленные районы края, в которых реализация проводной телефонии нерентабельна;

- модернизация телефонных сетей, посредством внедрения новых технологий и расширения спектра новых интеллектуальных услуг связи.

Проведенный анализ экономической целесообразности и эффективности привлечения финансовых ресурсов в ОАО «Южная телекоммуникационная компания» позволяет сделать следующие основные выводы:

- ОАО «Южная телекоммуникационная компания» является крупнейшей региональной корпорацией российской телекоммуникационной отрасли, занимая пятое место по объему реализации услуг связи, третье место по величине чистой прибыли и четвертое место по объему монтированных телефонных линий, что обеспечивает высокую инвестиционную привлекательность предприятия для осуществления в корпорацию внешних финансовых вложений;

- в сложившейся макроэкономической ситуации ОАО «Южная телекоммуникационная компания» будет направлять основную часть полученных посредством финансовых ресурсов в проекты со среднесрочным сроком окупаемости и нормой рентабельности инвестиций выше средней по телекоммуникационной отрасли;

- несмотря на то, что ОАО «Южная телекоммуникационная компания» фактически находится в положении монополиста и не испытывает существенной конкуренции со стороны других операторов на территории Краснодарского края, приоритетной задачей предприятия будет реализация финансово привлекательных направлений, связанных с качественным совершенствованием предоставляемых услуг связи, в наибольшей степени удовлетворяющих растущие потребности пользователей.

10. В ходе исследования нами был проведен анализ выработки оптимальной финансовой стратегии ОАО «Южная телекоммуникационная компания» на российском фондовом рынке в части привлечения финансовых ресурсов, который привел к выводу, что несмотря на то, что из четырех этапов оптимальной финансовой стратегии ОАО реализовало только два. В целом мероприятия, направленные на ее формирование, можно признать эффективными. ОАО «Южная телекоммуникационная компания», по нашему мнению, должна продолжать реализацию своей финансовой стратегии, иначе произойдет приостановка развития средств связи в крае, что может обернуться серьезными технологическим отставанием корпорации и ее вероятными финансовыми потерями в обозримом будущем.

С целью недопущения возникновения подобной ситуации и продолжения формирования оптимальных механизмов привлечения финансовых ресурсов с помощью операций на российском фондовом рынке, нами были разработаны и предложены к реализации конкретные мероприятия, направленные на совершенствование финансовой стратегии ОАО «Южная телекоммуникационная компания» на российском фондовом рынке и рынке корпоративных ценных бумаг.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Семеняк, Екатерина Николаевна, 2010 год

1. Абросимов Н. Механизмы привлечения инвестиций в условиях России // М.: ИНФРА-М. 2008. - 203с.

2. Алексашенко С. Иностранные банки в России: надежды и реальности // М.: Центр развития Апрель 2009. - 42с.

3. Алексеев М. Рынок ценных бумаг //М.: Финансы и статистика 2004 -346с.

4. Анализ развития корпоративного фондового рынка в 2009 году и перспективы развития рынка в 2010 году // М.: Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ Декабрь 2009 - 62с.

5. Анализ конъюнктуры инвестиционного рынка в 2009 году // М.: Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ — январь 2010 г.

6. Базовый курс по рынку ценных бумаг //М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс» 1997 -485 с.

7. Барнс М. Основы управления проектами //М.: Мир проектов 1994 -521с.

8. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций //М.: Дело 1995 - 423с.

9. Банковское дело // Под ред.: Колесникова В.И.: Финансы и статистика -1998.-423с.

10. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты: модели и методы оценки инвестиционных проектов //Калининград: Янтарный сказ 2008. - 435с.

11. Боссерт В.Д. Инвестиционные проблемы реформируемой экономики России /М.: Дело 2004 - 116с.

12. Бюджет-2010. Впереди трудная дорога //М.: МФК-Пресс Декабрь 2009 -24с.

13. Бюллетень банковской статистики //М.: ЦБ РФ №2 2009 - 112с.

14. Ведев А. Экономическое развитие России в 2009 году: качественный прогноз и количественные оценки // М.: AJI «Веди» — 2010 16с.

15. Влияние ситуации, сложившейся в 2000-2009 годах в РФ на перспективы активизации инвестиционной деятельности в 2010-2015 годах // М.: Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ Июнь 2009.

16. Выпуск еврооблигаций и АДР //Кол. авт. М.: Артур Андерсен 1999 — 115с.

17. Гайдар Е.Т. Очерки экономической политики посткоммунистической России. 1991-1998 годы. //М.: ИЭПП- 1999-620с.

18. Гитман JI. Основы инвестирования // М.: Дело. 1997-1008с.

19. Главное об акциях ОАО «Южная телекоммуникационная компания» // М.: Эксперт №7 - 2009.

20. Доклад Всемирного Банка «Государство в меняющемся мире» //М.: Прайм-Тасс 2008 - 82с.

21. Доронина Н.Г. Правовое регулирование финансов в России и за рубежом // М.: Финстатинформ 2007 -128с.

22. Зенкин С. Андеррайтер за устойчивый рынок// М.: РЦБ- № 10 2001 -15-20с.

23. Игонина JI.JL. Инвестиции. // М.: Дело 2008 - 413с.

24. Идрисов А. Подготовка инвестиционного предложения//М.: РЦБ-№ 9 2006.

25. Инвестиционный рейтинг российских регионов. //М.: Эксперт №392009.

26. Инвестиции в Россию вопрос веры // М.: Эксперт - №42 - 2009.

27. Инвестиционные возможности 2010 года // М.: Эксперт №1 - Январь2010.

28. Инвестиционно-финансовый портфель // Кол. авторов М.: Соминтек -1999.

29. Иностранные инвестиции в России: современное состояние и перспективы //Под ред. Фаминского И.П. М.: Международные отношения - 1995 - 342с.

30. Иностранцы с портфелем // М.: Эксперт №16 - Май 2009.

31. Иностранные инвестиции в российской экономике // М.: Аудит и финансовый анализ — I квартал 2009.

32. Иностранные инвестиции в России//Кол. авт. М.: Инфомарт 1999 -153с.

33. Инструкция ОАО «Связьинвест» «Расчет основных технико-экономических и финансовых показателей инвестиционного плана на стадиях проектирования для предприятий связи»// № 587 от 15.04.2009 г.

34. Итоги деятельности предприятий связи холдинга «Связьинвест» за 2008 год //М.: ФК-Связь март 2009 - 56с.

35. Кан JI. Вымпелком: итоги 2009 года.//М.: Тройка Диалог 2010 - 48с.

36. Килячков А.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг //М.: Издательство БЕК — 1997 — 765с.

37. Кузьминов Я.И., Смирнов С.Н. Российская экономика: условия выживания, предпосылки развития //М.: ВШЭ Апрель 1999 - 48с.

38. Колесников В.И., Торкановский B.C. Ценные бумаги. //М.: Финансы и статистика -1999- 416с.

39. Лимитовский М. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений // М.: Дело 1998 -232с.

40. Макроиндикаторы дыхание кризиса // М.: Эксперт - №36 - Сентябрь 2009.

41. Макроэкономический прогноз развития РФ на 2010 год // М.: Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ Ноябрь 2009 - 74с.

42. Макроэкономический прогноз развития экономики в 2010-2015 годах // М.: Центр экономической конъюнктуры при Правительстве РФ Май 2009.

43. Мартынов А. Активизация инвестиционной политики//М.: Экономист -№9 2009-54-61с.

44. Материалы информационно-аналитического агенства «Росбизнесконсалтинг» за 2006-2009 г.г.

45. Материалы информационно-аналитического агенства АКМ за 20072009 г.г.

46. Материалы информационно-аналитического агенства «Интерфакс» за2006-2009 г.г.

47. Материалы информационно-аналитического агенства «Прайм-Тасс» за2007-2009 г.г.

48. Макроэкономический анализ экономики РФ в 2009 году //М.: Экономическая экспертная группа Минфина РФ 2010 - 128с.

49. Малиевский Д. Российский рынок ценных бумаг в 2009 г.: последствия кризиса //М.: Рынок ценных бумаг № 2. 2010 - 5-9с.

50. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок//М.: Перспектива -1996- 230с.

51. Миркин Я.М. Программа восстановления фондового рынка // М.: Рынок ценных бумаг №15 2009.

52. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам //М.: Темпелтон 1995 -224с.

53. ОАО «Связьинвест»: концепция работает //Кол. авторов М.: «Икс» -№6 2009 - 21-26с.

54. О мерах Правительства РФ и Центробанка РФ по стабилизации социально-экономического положения в стране //Москва 16.11.2009.

55. О некоторых проблемах инвестиционных процессов в России //М.:Финансы -№10 2009 60-61с.

56. Основы инвестирования //Кол. авторов М.: Церих-ПЭЛ 1992 -89с.

57. Политическая экономия //Кол. авторов под ред. Медведева В.А. М.: Издательство политлитературы —1990-736с.

58. Постановление Правительства РФ "Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику РФ'7/№1016 от 07.02.2005 г.

59. Постановление Правительства РФ "Государственная программа защиты прав инвесторов на 2008-2009 годы// №785 от 17.07.08 г.

60. Постановление Минэкономразвития и торговли РФ «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования»// №7-12/47 от 31.03.09 г.

61. Постановление Минэкономразвития и торговли «Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных финансовых ресурсов»//№07-02 от 12.03.07 г.

62. Первые шаги российских инвестбанков // М.: Эксперт №1 -2008.

63. Принципы инвестирования// Колл. авторов М.: Крокус 2009 - 323с.

64. Превратить долги в инвестиции // М.: Эксперт №41 — Октябрь 2008.

65. Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований //Вена: ЮНИДО 2006 -251с.

66. Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций // Колл. авторов М.: Институт экономических проблем переходного периода — 2009 - 312с.

67. Ратников К. Американские Депозитарные Расписки: способ выхода российской компании на международный фондовый рынок//М.: Статус-2006. 98с

68. Райская Н. Исследование инвестиционных процессов в условиях рынка //М.: Экономист -№10 2008 41-57с.

69. Решке X. Управление проектами и корпоративная стратегия //М.: Мир управления проектами 2001 - 231с.

70. Российская экономика: тенденции и перспективы //Колл. авторов — М.: Институт экономических проблем переходного периода ежемесячный сборник - 2008-2009 г.г.

71. Руководство по оценке инвестиционных проектов // Женева: ЮНИДО 2001.

72. Рынок ценных бумаг// под ред. Галанова В.А. — М.: Финансы 1999 -349с.

73. Рынки без иностранных инвесторов // М.: Эксперт №1 - Январь 2008.

74. Рынок еврооблигаций //Кол. авторов Ney York: Salomon - B.ym 1997-82c.

75. Сосна С., Субботин М. За иностранные инвестиции без инвестора //Российская газета — 30 мая 2008.

76. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков //М.: Дело 2007 - 80с.

77. ФЗ «Об иностранных инвестициях»// ред. ГД ФС РФ № 1545-1 от 10.02.99 г.

78. ФЗ «О рынке ценных бумаг» // ГД ФС РФ №39-Ф3 от 20.03.96 г.

79. ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ»// ГД ФС РФ № 39 от 25.02.99 г.

80. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // ГД ФС РФ №46-ФЗ от 05.03.99 г.

81. Четыркин Е. Финансовый анализ инвестиций // М.: Дело 1999 - 256с.

82. Чекмарёва Е.Н., Лакшина О.А., Меркурьев И.Л. Финансовый рынок России: итоги и проблемы развития. //Деньги и кредит,2009, №6.

83. Шмаков Н.С. Формы государственной поддержки эффективных инвестиционных проектов //М.: Пресс-издательство Администрации Президента РФ апрель 2009 - 52с.

84. Эксперт-200. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний России. 2006 год // М.: Эксперт №33 - сентябрь 2006.

85. Эксперт-200. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний России. 2007 год // М.: Эксперт №38 - октябрь 2007.

86. Эксперт-200. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний России. 2008 год // М.: Эксперт №38 - апрель 2009.

87. Эксперт-200. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний России.2009 год // М.: Эксперт №35 - апрель 2010.

88. Явлинский Г.А. Нижегородский пролог//М.: ЭПИцентр 1998. - 95с.

89. Baeva U. Kubanelectrosvyaz: equity research //M:. CSFB Febrary 2008 -38c.

90. Baily R. Corporate finance //New York 2008 - 48 lc.

91. Bond K. Svyazinvest: emerging europe telecom //London: Deutsche Bank -March 2009- 18c.

92. Cleland D. Project management //New York — 2001 — 425c.

93. Depositary Receipts. 1998 Year-End Market Review //New York: Global investor and issuer services — 2008 -34c.

94. Gregor G. American Depositary Receipts //New York Deutsche Bank 2008 9c.

95. IMF Research: Russia Economic Trends // New York 2009 - 112c.

96. Howard J/ Global Convertibles //London Deutche Bank - Febrary 2007 -52c.

97. Krapivin Y. Kubanelectrosvyaz Southern Belle //M: RCG - Dec. 2007 -16c.

98. Krapivin Y. Kubanelectrosvyaz the southern belle continues to woo //M.: RCG-Febrary 2008-52c.

99. Krapivin Y. Vimpelcom riding the storm out // M.: MFK Research - 2009-36c.

100. Sudol J. Russian Regional Telecos: worth another look //London: Global securities research March 2008 - 192c.

101. Zehetner D. Kubanelectrosvyaz: the ace in the pack //London: Flemings research — January 2010 — 38c.

102. Yilims J. The theory of Investment Value// New York 2001. - 23 lc.

103. Основные телекоммуникационные предприятия, предоставляющие услуги связи на 01.01.2010 г.

104. Наименование предприятия Место нахождения Зарубежные учредители Оказываемые услуги

105. Совместное российско-американское предприятие "Телмос" г. Москва AT&T, МГТС Международная связь

106. Совместное российско-британское предприятие "Комстр" г. Москва Marconi Com. Местная и международная связь

107. Совместное российско-американское предприятие "Аэроком" г Москва MCI Международная спутниковая связь

108. Совместное российско-американское предприятие "Космоском" 1. Москва US West Спутниковая связь

109. Совмест ное российско-бельгийское предприяше "Комбеллга" г. Москва Belgacom, Alcatel Местная и международная связь

110. Совместное россииско-итальянское предприятие "АиелиГ г. Москва Telecom Italia Местная и международная связь

111. Совместное российско-германское предприятие "Интелеком" г. Москва MATAV Международная связь

112. Совместное российско-американское предприятие "Макомнет" г. Москва Macomnet Международная связь

113. Совместное российско-германское предприятие "Интерлинк" г. Москва Deutche tel. Международная связь

114. Совместное россииско-i ерманское предприятие «Мобильные телесистемы» г. Москва Deutche telecom Сотовая связь

115. Совместное российско-американское ире шриятие "Совинтел" г. Москва AT&T Международная связь

116. Совместное российско-хорватское предприятие "Инком" г. Москва Iskratel Местная и международная связь

117. Совместное российско-американское предприятие " I еле Росс" г. Москва SFMT Международная и спутниковая связь

118. Совместное российско-норвежское предприятие" Колате чеком" г Мурманск Telenor Сотовая связь

119. Совместное российско-китайское предприятие "Серком" г. Хабаровск China Telecom Местная и международная связь

120. Совчеа ное российско-норвежское предприятие "Северо-Западный GSM" г. Санкт-Петерб>рг Telenor Сотовая связь

121. Совместное российско-американское предприятие "Даль телеком" г. Хабаровск Ameritech Международная и спутниковая связь

122. Совместное российско-японское предприятие "Востоктелском" г Владивосток Kokusai Denwa Nissho Iwai Международная и спутниковая связь

123. Совместное российско-нидерландское предприятие "Астрахань-Мобайл" г Астрахань Global Telesys Сотовая связь

124. Совместное российско-американское предприятие "Байкалвестком" г. Иркутск US West Местная и международная связь

125. Совместное российско-французское предприятие "Вестбал п елеком" г. Калининград France Telecom Международная и сотовая связь

126. Совместное российско-американское предприятие "Сибчелендж" г Красноярск Bell Atlantic Местная и международная связь

127. Совместное российско-американское предприятие "Метросвязь" г. Москва Global One Спутниковая связь

128. Совместное российско-французское предприятие "Орбител" г. Москва Fi ance Telecom Международная связь

129. Сравнительный аналитический баланс ОАО "Южная телекоммуникационная компания"

130. Наименование статей Абсолютные тыс. руб. Относительные величины, /о

131. Основные средства 589050 1495908 1255827 1554648 906858 -240081 298821 75,69 80,44 74,9 76,5 4,75 -5,51 1,6

132. Нематериальные активы 628 1636 4132 3387 1008 2496 -745 0,08 0,09 0,25 0,17 0,01 0,16 -0,08

133. Прочие внеоборотные активы 76584 156547 158101 201176 79963 1554 43075 9,84 8,42 9,43 9,9 -1,42 1,01 0,47

134. Итого по разделу 1 666262 1654091 1418060 1759211 987829 -236031 341151 85,62 88,95 84,6 86,6 3,33 -4,34 22 Оборотные активы

135. Запасы 25620 48280 68770 84823 22660 20490 16053 3,29 2,6 4,1 4,18 -0,69 1,5 0.08

136. Дебиторская задолженность платежи после 12м 0 842 3424 2750 842 2582 -674 0 0,05 0,2 0,14 0,05 0,15 -0,06

137. Медленнореализуые активы 28322 55217 90419 105460 26895 35202 15041 3,64 2,97 5,39 5,19 -0,67 2,42 -0,2

138. Дебиторская задолженность платежи до 12 м. 68598 124523 143262 152480 55925 18739 9218 8,81 6,7 8,55 7,51 -2,11 1,85 -1,04

139. Краткосрочные финансовые вложения 2068 2515 1507 2669 447 -1008 1162 0,27 0,14 0,09 0,13 -0,13 -0,05 0,04

140. Денежные средства 12951 23244 22809 11482 10293 -435 -11327 1.66 1.25 1,36 0.57 -0,41 0.11 -0,79

141. Наиболее ликвидные активы 15019 25759 24316 14151 10740 -1443 -10165 1,93 1,39 1,45 0,7 -0,54 0,06 -0,75

142. Итого но разделу 2 111939 205499 257997 272091 93560 52498 14094 14,38 11,05 15,3 о 13,3 о -3,33 4,34 -2

143. Стоимость имущества 778201 1859590 1676057 2031302 1081389 -183533 355245 100 100 100 100 0 0 04 Капитал и резервы

144. Уставный капитал 563 563 506143 506143 0 505580 0 0,07 0,03 30,2 24,9 -0,04 30,17 -5,28

145. Добавочный и резервный капитал 562658 1383522 504763 821453 820864 -878759 316690 72,3 74,4 30,1 2 40,4 4 2,1 -44,28 10,32

146. Спец.фонды и целевое (Ьинансипование 109430 263365 239415 69416 153935 -23950 -169999 14,96 14,16 гтг -л -ь-10 3,42 -0,8 0,09 -10,83

147. Нераспределенная прибыль 18682 6869 126937 34082 -11813 120068 -92855 2,49 0,37 7,57 1,68 -2,12 7,2 -5,89

148. Программа мероприятий по повышению ликвидности и рыночной стоимости ценных бумагрегионального предприятия электросвязи (разработано автором)

149. Мероприятие Способ осуществления1 направление

150. Сотрудничество с консультантами Проведение тендера и назначение финансового, а также юридического консультанта программы.2 направление

151. Юридическое обеспечение анализ документов на соответствие их действующему законодательству РФ; - разработка учредительных документов предприятия; - регистрация решений и отчетов с выпусках ценных бумаг и их проспектов эмиссии

152. Международный а>дит Привлечение международного аудитора для проведения проверок и составления заключения, необходимого для выхода на международный рынок.

153. Приведение системы бухгалтерского учета к международным стандартам Организация перевода на международную систему бухучета, с привлечением необходимых консультантов. Подведение финансовых итогов отчетного года в соответствии с международными стандартами.

154. Динамика показателей рыночной капитализации и стоимости акции ведущих компаний телекоммуникационнойотрасли, долл. США

155. Ростелеком RTKM 0,590 413 184 552 4,930 3 452 542 104 0,730 511 228 344 0,900 630 281 520

156. Петербургская ГТС SPTL 0.220 84 103 536 2,800 1 070 408 640 0.150 57 343 320 0,220 84 103 536

157. Московская ГТС MGTS 40,000 38 318 000 2650,000 2 538 567 500 50.000 47 897 500 70.000 67 056 5004 ютк KUBN 2.600 27 438 905 50,000 527 671 250 8.000 31 660 275 7,100 58 043 838

158. УралсвязьишЬорм URSI 0,007 63 846 769 0.090 811 766 063 0.005 32 541 258 0.006 57 462 092б ЧелябинсксвязьишЬорм SVIC 4.250 21 166 938 95.000 473 143 320 6.700 33 369 055 9,100 45 322 150

159. НижегородсвязьишЬорм NNSI 0.300 26 252 460 7,000 612 557 400 0.300 26 252 460 0.410 35 878 362

160. Ростовэлектпосвязь ELRO 0.220 15 377 010 5,000 349 477 500 0,100 6 989 550 0,300 20 968 650

161. Хантымансийсктелеком HMTL 1.600 27 892 160 70,000 1 220 282 000 0,300 5 229 780 1,150 20 047 490

162. Тюменьтелеком TUTE 0,150 4 038 540 6,750 181 734 300 0,400 9 692 496 0.530 14 269 508

163. Красноярскэлектросвязь ESRR 0,400 4 011 494 29,000 290 833 344 0,600 6 017 241 0,500 5 014 368

164. Изменение объемов торгов и количества сделок с акциями ведущих телекоммуникационных предприятий России.долл. США

165. Компании I квартал 2008 II квартал 2008 III квартал 2008 IV квартал 2008 I квартал 2009 II квартал 2009 III квартал 2009 IV квартал 2009 I квартал 2010

166. Ростоюлектросвязь 1799550 38 6501331 128 297438 60 1320065 26 1658985 48 1002560 56 128854 10 37725 2 49500 2

167. Красноярскэпектросвязь 1041574 20 7756360 109 3237124 40 24000 1 507471 25 689600 19 204900 9 0 0 6500 1ютк 9107575 175 20370839 195 4850849 82 2424683 40 11737442 184 4971665 120 1204909 43 140048 4 53500 2

168. Московская ГТС 28824602 233 8110495 84 11441745 103 3449455 50 2931730 54 4965683 58 3881275 51 106386 8 19600 211ижегородсвязьинформ 10082102 125 14120815 119 2104469 23 2091500 30 1720282 47 2497040 55 502718 14 26062 3 5520 1

169. Ростелеком 41100691 6122 129557166 1547 201271407 2564 119774331 1939 221581359 3653 213699244 3573 65684202 1275 8283595 264 10028550 262

170. Петербургская ГТС 37106468 522 2702132 92 7547766 136 733900 21 361845 17 1921530 47 897712 29 24961 4 37555 5

171. Челябинсксвязышформ 7370398 130 10028877 110 8435808 82 2311780 50 6755015 111 4319782 77 1942111 30 157995 8 78330 4

172. Тюменьтелеком 8231452 120 9025852 146 8452357 93 3452258 62 5852000 85 3541000 70 1920000 25 32450 6 32000 4

173. Хантымансийсктелеком 652452 98 7685420 121 8125451 118 4520200 58 4521789 62 3620852 65 2010350 28 24560 2 28000 3

174. Урапсвязьинформ 3228732 77 3966702 95 17442686 268 1387518 30 2823130 69 1894974 57 468500 17 294757 15 210000 12

175. Оценка потребности и экономической целесообразности привлечении инвестиции в ОАО "Южнаятелекоммуникационная компания"

176. Показатель 2006 год базовый 2007 год базовый 2008 год базовый 2009 год отчетный 2010 год прогноз 2011 год ПРОГНОЗ 2012 год ппоглоз 2013 год нпогноз

177. Основные макроэкономические индикаторы

178. Средний обменный курс руб./долл.США 5,13 5,78 10,64 31,00 48,00 69,00 78,00 81,00

179. Изменение реального ВВП в % к предыдущему году -4 1 -5 -6 -4 -1 1 3

180. Изменение объема инвестиций в экономику, % к -18 -5 -7 -15 -12 4 7 12

181. Индекс объема промышленной продукции (1998=100) 98,0 100,0 94,8 96,0 99,0 102,0 103,0 106,0

182. Рост индекса потребительских цен, в % к пред.году 21,8 11,4 84,3 105,0 90,0 75,0 50,0 30,0

183. Валовые золотовалютные резервы, млн.долл.США 15,325 17,800 12,200 11,900 12,300 14,500 17,200 20,000

184. Экономические показатели ОАО "ЮТК"1. Доходы ОАО "ЮТК"

185. Общая валовая выручка, тыс.руб. 936 812 1 120 447 1 269 086 1 414 000 1 475 000 1 526 000 1 577 000 1 628 000

186. Число линий городской телефонной сети, единиц 400 432 424 278 452 521 478 521 498 521 515 521 532 521 549 521

187. Выручка на телефонную линию, руб. 423 501 553 633 646 665 672 675

188. Итого выручка от ГТС, тыс.руб 169 222 212 726 25 036 303 000 322 000 343 000 358 000 371 000

189. Число линий сельской телефонной сети, единиц 188 942 203 219 214 160 224 513 234 513 242 513 250513 258 513

190. Выручка на телефонную линию, руб. 377 404 403 470 473 474 475 476

191. Итого выручка от СТС, тыс.руб 71 252 82 094 86 290 105 500 111 000 115 000 119 000 123 000

192. Число линий междугородней и международной связи 8 381 8010 7 378 7 504 7 624 7 624 7 624 7 744

193. Выручка на телефонную линию, тыс.руб. 63 77 90 101 106 110 114 116

194. Итого выручка от междугородней и международной 523 471 620 202 666 500 760 000 806 000 835 000 868 000 901 000

195. Прочая выручка, тыс.руб. 108511 135 832 191 636 159 000 152 000 150 000 150 000 150 0001. Расходы ОАО "ЮТК"

196. Общие валовые расходы, тыс.руб. 685 074 806 680 903 787 1 005 900 1 048 430 1 084 528 1 120616 1 156 857

197. Себестоимость, тыс.руб. 400 319 479 828 554 115 622 200 653 605 677 403 700 961 724 432

198. Зарплата, тыс.руб. 203 064 255 674 263 406 283 700 292 200 301 000 310030 319 300

199. Количество работающих, чел. 13 949 14 066 13 544 12 686 12 050 11 500 11 300 11 000

200. Средняя зарплата, тыс.руб. 1 292 1 598 1 666 1 857 1 950 2 050 2 150 2 250

201. Амортизация, тыс.руб. 81 691 71 178 86 266 100 000 102 625 106 125 109 625 113 1251. Продолжение приложения б

202. Показатель 2006 год базовый 2007 год базовый 2008 год базовый 2009 год отчетный 2010 год прогноз 2011 год прогноз 2012 год прогноз 2013 год прогноз1. Прибыль ОАО "ЮТК"

203. Прибыль от реализации, тыс.руб. 251 738 313 767 365 299 408 100 426 570 441 472 456 384 471 143

204. Прочие расходы, тыс.руб. 25 011 13 087 232 260 270 500 283 000 293 000 303 000 311 000

205. Валовая прибыль, тыс.руб. 226 727 300 680 133 039 137 600 143 570 148 472 153 384 160 143

206. Налог на прибыль, тыс.руб. 40 285 54 017 27 607 25 900 30 400 31 200 32 100 33 300

207. Чистая прибыль, тыс.руб. 186 442 246 663 105 432 111 700 113 170 117 272 121 284 126 843

208. Дивиденды по привилегированным акциям, тыс.руб. 18 640 24 667 10 554 11 598 11 317 11 727 12 128 12 684

209. Социальные фонды, тыс.руб. 25 500 29 100 23 100 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000

210. Уточненная чистая прибыль, тыс.руб. 142 302 192 896 71 778 90 102 91 853 95 545 99 156 104 159

211. Амортизация, тыс.руб. 81 691 71 178 86 266 100 000 102 625 106 125 109 625 113125

212. Валовый денежный поток, тыс.руб. 223 993 264 074 158 044 190 102 194 478 201 670 208 781 217 284

213. Денежный поток, тыс.долл.США 43 663 45 688 14 853 6 132 4 051 2 922 2 676 2 682

214. Капитальные вложения, тыс.руб. 234 954 269 926 332 361 306 900 475 200 759 000 858 000 891 000

215. Капитальные вложения, тыс.долл.США 45 800 46 700 31 237 9 900 9 900 11 000 11 000 11 000

216. Доля капитальных вложений к освоению за счет 95,33 97,83 47,54 61,94 40,91 26,56 24,33 24,38

217. Потребность в привлечении внешних 3 768 5 849 8 078 8 324 8318

218. Оценка потребности и экономической целесообразности привлечения инвестиций в ОАО "Южная телекоммуникационнаякомпания"

219. ОАО "Южная тслекоммуипкацношгл и компания" 0,7 5,4 12,1 12,9 13 949 13 688 4 803 47 297 103 13,3 7,9 6461. Северная Америка

220. Ameritech 20,2 33,7 60,0 86,0 74 359 215 145 84 993 272 792 313 21,3 9,4 2 935

221. Bell Atlantic 39,0 66,3 58,9 86,0 137155 222 624 94 688 284 783 333 19,5 7,2 3 400

222. Bell South 23,2 32,7 70,9 80,0 81 000 253 840 115 309 286 886 403 18,4 7,4 2 991

223. SBS Communications 33,3 55,5 60,0 80,0 118 340 210 039 68 379 281 746 243 52,2 11,6 2817

224. US West Communicats 15,7 26,2 60,0 80,0 48 037 219 248 93 053 327 671 285 20,3 7,1 2 0341. Европа

225. Deutsche Telecom 43,0 81,9 52,5 100,0 201 000 193 774 93 832 214 906 439 32,3 5,5 2 323

226. France Telecom 33,7 58,1 58,0 100.0 164 720 184 500 73 598 205 902 360 21,9 6,9 2 171

227. British Telecom 27,6 58,5 47,2 87,7 129 600 184 252 67 498 213 865 317 19,1 7,9 2 642

228. Telecom Italia 24,9 57,5 43,3 76,6 133 211 207 563 105 171 187 1 110 563 19,0 4,0 1 970

229. Telefonica de Espana 15,1 39,2 43,0 80,7 92 148 197 350 80 535 164 1 204 491 30,7 8,4 3 553

230. MATAV 2,7 10,2 29,2 67,0 20 014 67 788 31 010 136 498 228 31,0 11,4 2317

231. SPT Telecom 3,3 10,3 31,0 45,0 25 500 48 733 22 331 127 382 175 24,6 10,5 1 719

232. Portugal Telecom 3.0 9.9 36.3 71.0 22 833 127 941 64 208 !58 811 407 26.2 8.4 3 247

233. Bezeq 2,0 5,6 35,7 90,0 9 878 247 823 109 603 202 1 224 541 30,0 8,1 44121. Латннская Америка

234. Cia de Telecom de Chile U7 14,2 15,6 100,0 8 982 162 239 90 724 189 857 479 16,2 9,7 4 347

235. Telefonos de Mexico 9,2 91,8 9,8 90.0 62317 123 040 67 698 108 1 144 630 11,3 4,3 2 487

236. Telefonica De Argentina 3,6 16,4 19,9 90,0 15 928 143 233 75 801 172 833 441 7,3 3,1 1 350

237. Telebras 14,0 160,0 9,3 62,0 94 585 157 739 92 405 148 1 066 624 п,з 4,9 2 9211. Россия

238. Башинформсвязь 0.6 4,4 12,7 20,0 9 641 12 038 5 295 58 207 91 20,2 5.8 506

239. Челябиисксвязьинформ 0,5 4,0 13,5 27,9 8 432 16419 8 675 65 254 134 11,5 5,6 708

240. МГТС 3,9 8,7 45,0 11,0 20 118 23 151 9 890 194 119 51 12,8 5,7 275

241. Нижновсвязышформ 0.6 3.9 15,3 22.0 9 234 12 442 5817 65 191 90 22,7 8,3 702

242. Самарасвязышформ 0,5 3,5 13,6 12,3 7 840 16 293 6 526 60 272 109 10,9 4,2 438

243. ПТС 1,7 4,7 35,9 22,0 7 347 25 997 12 705 231 112 55 18,7 6,8 357