Формирование российского сегмента глобальных финансов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.01, доктор экономических наук Шавшуков, Вячеслав Михайлович

• Шавшуков, Вячеслав Михайлович
• доктор экономических наук
• 2002

Оглавление диссертации доктор экономических наук Шавшуков, Вячеслав Михайлович

Введение

Глава 1. Глобализация - современная форма развития международных финансовых рынков

1.1. Теория глобализации мировой экономики и международные рынки денег, капитала и валюты

1.2. Признаки и институты системы глобальных финансов

1.3. Глобальные финансы - индикатор международных политических и экономических отношений

1.4. Модификация природы государственных финансов в глобальной экономике

1.5. Некоторые методологические проблемы соотношения глобальных и национальных финансов

1.6. Кризисы глобальных финансов - угроза системе мирового капитализма

Глава 2. Закономерности и особенности становления российского сегмента глобальных финансов

2.1. Правовая основа, этапы и формы становления российского сегмента глобальных финансов

2.1.1. Либерализация валютных операций - правовая основа формирования российского сегмента глобальных финансов

2.1.2. Вхождение финансовой системы России в международную финансовую систему

2.2. Российские банки - составная часть мировой банковской системы

Глава 3. Закономерности первых кризисов глобальных финансов

3.1. Кризис в странах ЮВА 1997 г.: причины, сущность, влияние на мировую экономику и уроки

3.2. Мировая экономика под давлением кризиса в Юго-Восточной Азии

3.3. Влияние кризиса в ЮВА на международные и национальные 158 финансовые рынки

3.3.1. Воздействие кризиса на российский финансовый рынок

3.3.2. Перспективы различных сегментов кризисных развивающихся рынков

Глава 4. Банковский кризис в России 1998 г.: причины, сущность, перспективы

4.1. Причины кризиса банковской системы России

4.2. Сценарии и стратегии выхода из банковского кризиса

4.2.1. Сценарии выхода из системного банковского кризиса

4.2.2. Уход от дефолта коммерческими банками. Позиция банков кредиторов

4.3. Проблемы посткризисной реструктуризации российских банков

Глава 5. Рейтингованне России, финансовых институтов и промышленных компаний - признак и элемент глобализации

5.1. Рейтингование российских финансовых институтов

5.2. Международные рейтинговые агентства и система их рейтингов

5.3. Некоторые аспекты методологии банковского кредитного анализа международных рейтинговых агентств

5.4. Кредитный рейтинг компании как зеркало ее финансовой силы и надежности: от Dun & Bradstreet к национальной системе рейтингования

Глава 6. Теоретические, правовые и рыночные аспекты внешних заимствований субъектов Российской Федерации сквозь призму дефолта

6.1. Внешние заимствования субъектов Российской Федерации: проблемы выбора рынка, финансового инструмента, экономического обоснования, использования, обслуживания и возврата долга

6.2. Экономическая эффективность внешних заимствований на примере правительства Ленинградской области. Оценка двух сценариев: государственного кредитования инвестиционных проектов и погашения из средств синдицированного кредита внутренней кредиторской задолженности

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование российского сегмента глобальных финансов»

Мировая экономика за последние четверть XX в. приобрела черты глобальной экономики.1 Ее архитектуру цементируют международные рынки, институты и транснациональные компании. Национальные рынки в значительной степени обусловлены конъюнктурой и тенденциями международных рынков. Сбережения и накопления населения все больше зависят от потока национального и иностранного капитала (из страны /в страну). Национальные правительства (пока развивающихся и новых индустриальных стран) все чаще испытывают трудности с валютными резервами и ликвидными активам при противодействий негативным последствиям оттока капитала и влияния международных рынков.

Природа новых явлений одна - национальные экономики, национальная система финансов (государственные и корпоративные финансы) большинства стран мира интегрированы в мировую экономику и финансы. Они настолько взаимообусловлены международными экономическими отношениями, что большинство секторов национальной экономики стало составной частью глобальной экономики, а национальные рынки выступают элементом глобального рынка. Товарообмен в мировой торговле ие просто дополнился капиталообменом, он уступил совокупному объему потоков денег и капитала, сделкам на международном финансовом рынке.

Актуальность темы работы в концентрированном виде обусловлена следующими обстоятельствами.

Первое. Интеграционные процессы второй половины XX в. привели к глобализации (в широком смысле слова) экономики государств, регионов, международных и национальных рынков. Глобализация финансов (в узком смысле слова) - как система глубокой интеграции международных рынков денег, капитала и валюты - породила новые финансовые центры, институты, инструменты. Глобализация стала формой развития международных финансовых рынков.

Второе. Глобальные финансы подтолкнули к изменению природы государственных и корпоративных финансов (как системы отношений по формированию и использованию денежных фондов и активов). Они утрачивают

1 Глобальный [фр. Global] - взятый в целом; ойшии. императивность.2 Одновременно приобретают новые черты: открытость, трансперантность, формирование долга на внутреннем или внешнем рынке. Из нового положения вещей выгоду извлекают, прежде всего, те страны, которые сделали свое валютное законодательство либеральным, а государственные финансы менее императивными.

Третье. Глобализация породила новую систему взаимоотношений между глобальными и национальными финансами. Уже в 70-е годы начался процесс либерализации законодательства, регулирующий движение капитала и приведший к снятию ограничений па валнипые операции текущего и капитального характера. Двухсторонние потоки капитала связали финансовые центры и финансовую периферию. Развивающиеся страны с помощью прямых и портфельных инвестиций и переданных технологий получили импульс для интенсивного экономического роста. За привлечение инвестиций развернулась острая конкурентная борьба. Революция в области информационных технологий открыла международные и национальные рынки тысячам институциональных и миллионам частных инвесторов, позволила круглосуточно вести в режиме On-line арбитражные сделки на всех торговых площадках мира. Такие сделки в долгосрочном плане формируют понижательный вектор мировых цен (курсов, котировок), но в краткосрочном периоде рост объема спроса на национальном финансовом рынке со стороны иностранных портфельных инвесторов создает повышательный тренд цен.

Кризисы 90-х годов (поразившие Мексику в 1994 г., страны ЮВА - 1997 г., Россию - 1998 г., Бразилию - 1999 г., Турцию в 2001 г.) стали первой волной кризисов глобальных финансов. Вспыхивая на валютном рынке (как следствие искусственного удержания курсов в рамках валютного коридора), они отражали такие глубинные слабости финансового сектора, как низкое качество кредитного портфеля, проблемы ликвидности, отсутствие трансперантности финансовой отчетности, переоценку иностранными инвесторами национальных рынков (соответственно недооценку рисков).

Пятое. Россия, либерализовав в 90-е годы валютное законодательство, стала частью глобальной экономики, заняла свое место в глобальных финансах. Более 100

Императивный (лат. Imperativus) - тжелше.тьный, не терпящий возражений, приказной, не допускающий выбора. финансовых институтов с иностранным капиталом совершают сделки на национальным валютном, денежном, фондовом рынках. От $1 до 5 млрд среднегодовых прямых иностранных инвестиций поступало в экономику в 90-е годы. В 1996-1998 гг. десятки ведущих российских банков и компаний дебютировали на международном рынке денег п капитала. Россия и субъекты Российской Федерации произвели крупные заимствования на рынке синдицированных кредитов, осуществили эмиссии облигаций в евровалютах. Если в середине 90-х годов объем предложения международного финансового рынка российскому сегменту составлял более S10 млрд, то в 2002-2003 гг. он способен вырасти до $50 млрд. Внешние заимствования стали свидетельством доверия к России и ее институтам со стороны международных рынков. Но внутренние слабости денежно-кредитной системы страны, зависимость госбюджета от экспортной выручки добывающих отраслей, политика искусственного удержания переоцененного рубля в рамках коридора -привели к уязвимости национальной экономики перед глобальными финансами. Кризис 1998 г., затронувший финансы государства, компаний, банков, всего населения, стал тому яркое подтверждение. Он имел внутренние корни, но был усугублен внешним фактором.

Шестое. Современная стратегия развития российской экономики все более учитывает интеграционные процессы в европейской и мировой экономиках. Формирование российского сегмента глобальных финансов является областью национальных экономических интересов, одним их ключевых вопросов экономической политики государства. При разработке современной денежно-кредитной политики учитывается политика центральных банков и налоговых органов других государств, рекомендации международных финансовых организаций (МВФ, Группы Мирового банка), стандарты ВТО, Базельского Банка международных расчетов, МСБУ (IAS, U.S. GAAP), юридическая практика международных рынков, наконец, индексы и тенденции международных финансовых рынков. Центральное звено системы составляет банковский сектор экономики. С одной стороны, он наиболее адаптирован к операциям на международном финансовом рынке, с другой -уязвим перед иностранными банками и фондами (низкая капитальная база усугубляет валютные, страновые, рыночные риски. высокая конкуренция выявляет профессиональные проблемы управления активами и пассивами).

Надежность банковской системы, ее ликвидность, достаточность капитала, низкий кредитный риск, прозрачность финансовой отчетности, доступность для входа инвестора (российского, иностранного) в капитал, сравнительный анализ силы и слабости по IAS (U.S. GAAP) - представляют практическую значимость для российских компаний, вкладчиков п инвесторов.

Седьмое. ЦБ Российской Федерации, Министерство финансов, банки, биржи и компании в своей финансовой политике учитывают тенденции и конъюнктуру мировой экономики. В их числе глобализация финансового рынка, высокий риск мировой рецессии из-за nepei ретоети американского фондового рынка (капитализация составляет 150% ВВП). стремительный рост экономик развивающихся стран (который в значительной степени базируется на иностранных инвестициях). ТНБ и ТНК прямыми и портфельными инвестициями закладывают фундамент архитектуры мировой экономики будущего, в которой этой группе государств будет принадлежать 45% мирового производства, 85% населения, 99% прироста рабочей силы. На всех рынках мира, особенно развивающихся идет острая конкурентная борьба за привлечение иностранного капитала. В эту борьбу Россия уже включилась.

Денежно-кредитная поли гика ЦБ, финансовая политика банков и компаний строятся с учетом, как внутреннего финансового рынка, так и международного. Управление внутренним и внешним долгом (внутренней и внешней кредиторской задолженностью особенно после 1998 г.) стали актуальнейшей проблемой для государства, субъектов федерации, частных компаний.

Цели и задачи исследования. Целью работы является разработка теоретических основ и систематизация практического опыта по формированию российского сегмента глобальных финансов. При достижении настоящей цели решались следующие задачи:

1. Исследование природы глобальных финансов как современной формы развития международных финансовых рынков: определение признаков глобальных финансов, их институтов и инструментов; рассмотрение глобальных финансов в качестве индикатора международных политических и экономических отношений; анализ центральных методологических проблем соотношения национальных и глобальных финансов.

2. Выявление направления модификации природы государственных финансов в условиях интеграции в глобальную экономику.

3. Исследование законодательных основ, этапов и практики становления российского сегмента глобальных финансов: Проведение сравнительного анализа российских банков в мировой банковской системе.

4. Исследование природы кризисов в странах ЮВА 1997 г. и России 1998 г. как первых кризисов глобальных финансов. Анализ сущности, причин и сценариев выхода из российского банковского кризиса 1998 г.

5. Анализ места и роли международных финансовых организаций в глобальных финансах.

6. Исследование теории и практики рейтингования российских финансовых институтов и промышленных компаний.

7. Анализ проблем внешних долгов российских резидентов в свете реализовавшихся валютных рисков после 1998 г. Оценка эффективности их внешних заимствований.

Степень разработанности проблемы Краткая историография международных финансовых отношений, интеграции России в мировую экономику. Процесс формирования глобальных финансов, включая российский сегмент, не завершился. Архитектура глобальной экономики еще складывается, в соответствии с новыми явлениями и тенденциями изменяется национальное законодательство, усиливается вес и значение международных финансовых организаций, международных соглашений. В силу этих обстоятельств накапливается эмпирический материал, синтез которого позволит выйти на выявление закономерностей, теорий, моделей. Во всяком случае, глобализация мировой экономики, повышение роли МВФ, Мирового банка, G-8, ОЭСР, ББМР, ТНК, ТНБ, фондов, международных юридических фирм, рейтинговых агентств, ведущих бирж мира усиливает позиции институционализма, способного прийти на смену монетаризму.

Фундаментальных исследований по глобальным финансам, тем более по формированию российского сегмента еще нет. Тем не менее, уже появляются первые работы, которые систематизируют анализ международных рынков, международную составляющую корпоративных финансов. В их числе исследования М.Энга, Ф.Лиса и JI.Mayepa «Мировые финансы» (в оригинале Global Finance), К.Баттлера

Мультинациональные финансы» (Buttler К. Multinational Finance), в которых рассмотрена мировая финансовая среда, международные финансовые рынки, международное банковское дело, финансы международных корпораций, международные портфельные инвестиции.

Глобализация вышла за рамки академической дискуссии, стала в мировом сообществе предметом (поводом, формой) острых столкновений политических сил, протекционистского лоббирования своих интересов бизнесом, межгосударственных отношений. За последние 20 лег почти исчезли препятствия для всемирного движения потоков капитала и денег. Национальные рынки стали частью международных, возросла, в этой связи, конкуренция и вместе с ней качество жизни во многих странах. Такая динамика во многом стала следствием оттока денег от предприятий с отсталыми технологиями к передовым и эффективным компаниям. Этот процесс происходит постоянно и уже не знает национальных границ. Теряющие своих акционеров и инвесторов компании, прибегают к лоббированию интересов национальной промышленности, а государства - к протекционизму и критике одностороннего характера глобализации.

Широкая дискуссия о глобализации -это фактически разговор о направлении развития цивилизации, о капитализме как системе, свободе и демократии в обществе, свободной конкуренции, свободе движения капиталов, о мере допущения государства (международных финансовых организаций) в регулирование рынков. В этой дискуссии прослеживаются три позиции. Одна рассматривает капитализм с полной свободной конкуренции единственной формой экономической организации общества. В концентрированном виде такая позиция характерна для экономической политики финансовых институтов США и последовательно проводится А.Гринспеном в ФРС.3 Вторая признает за капитализмом лучший способ повышения качества жизни, но свобода конкуренции и несостоятельность рынка должны быть ограничены и дополнены цивилизованными рамками. Такой подход соответствует интеграционной идеологии ЕС и интересам многих ТИК, ТНБ и таких международных фондов, как

3 См.: Гринспен А. Выступление в Инстшпе международной экономики 25 октября 2001 г. //Коммерсантъ. 2001. 27 октября. С.З. Позиция руководителя ФРС достаточно прямолинейна. Рынок отражает ценности общества, а не отдельных людей. Развивающимся странам глобализация нужна не меньше, а больше: только свободная конкуренция дает возможность повысить уровень жизни и цивн.шзонынан. деловые отношения. Если не будет вмешательства государства в конкуренцию, то не будет и финансовых кризисов, поскольку они вызваны займами государства и установлением валютного курса. - См. Там же. фонды Сороса.4 Наконец, сторонники третьей позиции не приемлют капитализм как систему, построенную на эксплуатации, несправедливом распределении ресурсов и доходов, и видят в государстве силу, которая способна устранить несправедливость рынка.

Глобализация - объективный процесс. Мировая экономика более эффективна, когда она глобальна. В этом случае она дает огромные возможности экономическому росту. Ее потенциал повысится при условии ухода от рыночного фундаментализма на международных рынках и построения многополярного экономического порядка (мира) в интересах, как финансового центра, гак и финансовой периферии.

Отдельным проблемам международных финансов посвящены работы М. Харриса «Международные финансы»; В.Эббке «Международное валютное право», Миклашевской Н., Холопова А. «Международная экономика», Семенова К. «Международные валютные и финансовые отношения», Пебро М. «Международные экономические, валютные и финансовые отношения»; Ж. Матук «Финансовые системы Франции и других стран»; Grabbe J.О. International Financial Markets; Hull John C. Options, Futures and others Derivatives; Copeland Т., Koller Т., Murrin J. Valuation: Measuring and Managing the value of Companies; Lingrem C-J, Garcia G., Soal M. Bank Soundness and Macroeconomic Policy; Hempell G., Simonson D., Coleman A. Bank Management, исследования МВФ: International Capital Markets: Development, Prospects, and Key Policy Issues', Balance of Payments; World Economic Outlook. Проблемы глобализации стали темой специальных слушаний на ежегодном собрании 2000 г. МВФ и Мирового банка «Угрозы и возможности глобализации».

Международным валютно-финансовым и кредитным отношениям в 70-90-е годы посвящены исследования авторских коллективов под руководством JI.H. Красавиной и В.В. Круглова. Если в первом труде, написанном на материале 70-80-х годов, рассмотрены международная валютная система, валютные рынки и валютный клиринг, платежные и расчетные балансы, международные кредитные отношения, то во второй работе (кроме этих принципиальных вопросов) освещены международные банковские операции, международное финансирование фирмы, валютные риски, международные публичные финансы, международные финансовые организации.

4 См. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. М. 1999. С.Х ~ХП, XIX, XX, XXI11, 236-242.

Новым явлением в современных научных исследований стали фундаментальные монографии эксперта МВФ А. Киреева «Международная экономика» (в 2-х т), Л. Саркисянца «Система международных долгов» и В. Андрианова «Россия в мировой экономике». Международная экономика рассмотрена А. Киреевом с теоретических позиций микро-и макроэкономики. В научный оборот введены современные методологические подходы к проблеме передачи технологий, управления внешним долгом. Высокий теоретический уровень анализа дополняется международной статистикой МВФ и Мирового банка. Книга А. Саркисянца (Внешэкономбанк) являет собой первое исследование о дебютных российских заимствованиях на рынках денег и капитала, дается характеристика рынков, приводится процедура эмиссий еврооблигаций и синдицированных кредитов.

Различным теоретическим и практическим аспектам глобализации посвящены книги и статьи Ж.Бодо, М.Делягина (директора Института проблем глобализации), С.Жукова, Н. Симонии, Дж.Сороса, Г.Колодко, В.Кузнецова, В.Кидуэла, М.Максимова, В.Оболенского, Е.Примакова, М.Чешкова, Ю.Шишкова, Ю.Ярова, в которых рассматриваются вопросы формирования глобальной финансовой архитектуры, анализируется эффект глобализации в процессах интеграции и сближения уровней развития стран (включая государства переходной экономики), прогнозируется экономическое развитие России с учетом императивов глобализации.

Проблемам интеграции в глобальную финансовую систему, движущим силам и последствиям для России был посвящен в июне 1998 г. УП Санкт-Петербургский международный банковский конгресс «Глобализация финансовых рынков: движущие силы и последствия». Форум собрал самую заинтересованную аудиторию: руководителей ведущих департаментов Банка России (пруденциального банковского надзора, банковского санирования, валютного контроля, иностранных операций), Министерства финансов, ФКЦБ, Министерства экономики, МНС, ГТК, МВД, депутатов Государственной думы, руководителей субъектов Российской Федерации, ведущих российских банкиров, представителей МВФ, Мирового банка, российских банков с иностранным капиталом и ТНБ, международных аудиторских, юридических фирм и рейтинговых агентств. Водораздел дискуссии между участниками конгресса проходил по следующим вопросам. Российские банкиры настаивали на снятии ограничений по операциям капитального характера, изменении нормативов размера привлеченных средств к капиталу банка (что вынуждает российских резидентов создавать компании специального назначения SPV - формальных эмитентов еврооблигаций). Руководители Банка России (А.Козлов, А.Симановский, Н.Савинская) отстаивали тезис пруденциальиости при одновременном усилении банковского надзора. Иностранные участники (Р.Шис, У.Фишер, Р.Хабиби, Д.Хаммер, Т.Келли, Н.Пейдж, Б.Краускопф) убеждали в необходимости усиления прозрачности финансовой отчетности кредитных организаций, скорейшего перехода на МСБУ. Представители МВФ (М.Иайт) и Мирового банка (М.Фукс) отстаивали необходимость дальнейших шагов в области либерализации валютных операций и движения товаров. В итоге трехдневной дискуссии в рекомендациях конгресса были зафиксированы принципиальные положения в сторону открытия финансовых рынков. В частности, указывалось на отставание правовой базы регулирования как национальных, так и международных рынков, на необходимость улучшения правовой среды для всех типов инвесторов и включения в конкуренцию за привлечение иностранного капитала и т.д. Однако исполнение рекомендаций Конгресса кредитным организациям, Банку России, Государственной Думе и Правительству было прервано объявлением фактического дефолта государства по внутренним и внешним обязательствам капитального характера 17 августом 1998 г.

Выполненное исследование опирается на фундаментальные работы в области корпоративных финансов, банковского менеджмента, инвестиций, маркетинга, авторы которых признаны как ведущими университетами, школами бизнеса, так и финансовыми рынками. Несмотря на то, что эти исследования непосредственно не посвящены глобальным финансам, но они содержат главы и разделы, которые освещают международную диверсификацию инвестиций, операций, сделок на интернациональных рынках денег, капитала и валюты. Достаточно назвать только ряд выдающихся работ: У.Шарп, Г.Александер, Д.Бейли «Инвестиции» (глава 26. Дополнительная диверсификация: международное инвестирование); Р.Брейли и С. Майерс «Принципы корпоративных финансов»; Ю.Бригхэм «Энциклопедия финансового менеджмента» (справедливо считающего, что повышение роли финансового менеджмента обусловлено такими факторами, как инфляция и ее влияние на процентные ставки, дерегулирование финансовых учреждений и их специализация, развитие телекоммуникационных средств связи, появление новых методов долгосрочных инвестиций. Средством ухода от высокой инфляции 80-х годов стало обращение к плавающим процентным ставкам по долговым обязательствам); Ю.Бригхэм, А. Гапенски «Финансовый менеджмент» (особую ценность для настоящего исследования представляют такие разделы книги, как «Эволюция теории финансов», «Регулирование и инвестиционный банковский процесс», «Долгосрочный заемный капитал», «Финансовый менеджмент в ТНК»); З.Боди, А.Кане, А.Маркус «Инвестиции» (Bodie Zvi, Капе A., Marcus A.J. Investments. Часть 2. Рынки и инструменты); Дж.Ваи Хорп «Основы управления финансами» (в главе «Международный финансовый менеджмент» освещаются вопросы инвестирования за рубежом, регулирования валютного рынка, транснационального финансирования и финансирования международной торговли); П.Роуз «Банковский менеджмент» (в главе «Международное банковское дело» дается анализ организационных форм иностранных банков, регулирования международных банковских операций, банковские услуги на международных рынках); Дж.Синкли Ф. Мл. «Управление финансами в коммерческих банках» (отдельная глава посвящена международным финансовым услугам, международному кризису задолженности, и возникновению финансовым инновациям); Э.Рид, Р.Коттер, Э.Гилл, Р.Смит «Коммерческие банки» (специальная глава отводится международным операциям банков США).

Принципиальное значение в качестве информационной основы исследования имеют годовые отчеты МВФ (1996-2000) и Мирового банка (1996-2000); документы швейцарского Банка международных расчетов, известных как Базельские стандарты по достаточности капитала (BIS Capital Ratio) и аналогичная директива ЕС по банковскому надзору; аналитические и статистические материалы, рейтинг-отчеты и ньюз-релизы международных рейтинговых агентств Moody s Investors Services, Standard & Poor^s, Thomson BankWatch, IВС A; аналитические материалы Банка России, годовые отчеты системообразующих российских и ведущих международных универсальных и инвестиционных банков; ранжированные списки ведущих банков мира, Европы, подготовленные специализированными журналами международного рынка денег The Banker и Еигопюпеу. Информационной базой, позволяющей осуществлять мониторинг международного рынка денег, капитала и валюты, стали журналы International Financing Review, The Economist, Emerging Markets Investor,

Central European, «Рынок ценных бумаг», «Бюллетень финансовой информации», «Банковское дело», «Эксперт», «Бухгалтерия и банки», «Деньги», торговая станция информационной системы Dow Jones Telerate, газеты Financial Times, The Wall Street Journal, «Коммерсант», «Ведомости», «Финансовые известия», «Деловой Петербург», «Экономика и время».

С точки зрения историографии и эволюции взглядов в 80-90-е годы российских экономистов на международные экономические отношения, углубления анализа, повышения понимания природы, процессов и динамики функционирования международных финансовых рынков особый интерес представляют следующие работы: Смирнов А., Красавина JI. «Международный кредит: формы и условия», Ачкасов А. «Типы валютных операций и другие виды сделок на международных денежных рынках», Ачкасов А., Прексин О. «Международные валютно-кредитные отношения: два пути развития», Федоров Б. «Современные валютно-кредитные рынки», «Англо-русский банковский энциклопедический словарь», Шенаев В. «Международный рынок ссудных капиталов», Комиссаров В., Попов А. «Международные валютные и кредитные отношения», Волынский В. «Кредит в условиях современного капитализма», Торкановский В. и др. «Рынок ценных бумаг», «Ценные бумаги», Ломакин В. «Мировая экономика», Овчинников Г. «Международные экономические отношения», Семенов К. «Международные экономические отношения».

Методологические подходы российских исследователей к теории глобализации мировой экономики. Процессы глобализации далеки от своего завершения. Наука, правительства, международные финансовые организации не определились с ее границами (должны ли государства, национальные рынки, культура, внутренняя и внешняя политика, национальное право потесниться под напором интеграционных процессов в Европе, международных рынков, свободного движения капиталов, рабочей силы, идей, культур, международного права). Не очерчены предмет/предметы исследования этого гетерогенного явления, ставшего доминантой в мировой экономике, политике, культуре, технике. Не самоопределились науки, призванные изучать глобализацию. Должна ли это быть одна наука - глобалистика, как система знаний, или различные - экономика, политология, культурология, экология и др.

Завершение «холодной войны» и идеологического противостояния открыли России новую эпоху взаимоотношения с остальным миром, в котором уже развертывались процессы глобализации. Российская наука, однако, не упредила своими исследованиями и рекомендациями национальной экономической и международной политике направления, угрозы и возможности вхождения в мировую экономику и политику.

Страна стремительно погружалась в волны либерализации экономических связей и отношений. В начале 90-х гг. была введена внутренняя конвертация рубля (открывшая путь при слабой экономике, рубле, конкурентоспособности к долларизации активов домашних хозяйств, компаний и государства). В середине 90-х гг. либерализация движения капитала обернулась ростом не прямых, а портфельных инвестиций, зависимостью рынков государственных ценных бумаг и «голубых фишек» от интересов иностранных инвесторов и конъюнктуры международных финансовых рынков. Не последнюю роль сыграл и внешний фактор в финансовом кризисе 1998 г.

И только после десятилетия эмпирического накопления опыта рыночного взаимоотношения с остальным миром создается Институт проблем глобализации, а журнал МЭМО открывает «Междисциплинарный семинар по проблемам глобализации».5 Тем не менее, дискуссия ведущих российских исследователей представляет не просто научный интерес, а создает методологический фундамент теории глобализации, определяет принципиальные направления практического участия России в интеграционных процессах. Каковы, в этой связи, подходы участников дискуссии к определению самой дефиниции «глобализация»?

В.Оболенский считает, что «количественно глобализация находит выражение в опережающих динамику производства темпах роста международного обмена товарами, услугами и капиталом. Качественная сторона нарастающей интеграции -усиление взаимосвязей и взаимозависимостей между национальными хозяйствами. Стремительный рост объемов и разнообразия мирохозяйственных связей, сопровождающейся экономической взаимозависимости стран мира, - суть процесса, который принято именовать глобализацией мировой экономики. В результате формируется целостная экономическая система, которая практически охватывает территорию всей планеты и диктует собственные правила игры национальным хозяйствам».6

Таким образом, В. Оболенский справедливо выделяет три принципиальных фактора (аспекта) в характеристике глобализации: во-первых, опережение темпов роста обмена товаров, услуг и капитала динамики производства, во-вторых, интернационализация связей национальных хозяйств, в-третьих, формирование целостной экономической системы в рамках всей планеты. Вместе с тем, первый фактор в действительности отражает различные процессы. Международная торговля - давняя форма связей национальных хозяйств, отражающая разделение труда и специализацию. Важнее другое. Объемы производства (на основе переданных в 6090-е годы технологий и производств) стали превышать внешнеторговый оборот товаров. А за этим стоит поток прямых иностранных инвестиций объемом S1,5 млрд. При этом поток инвестиций между финансовым центром и финансовой периферией сегодня уже представляет улицу с двухсторонним движением: с положительным сальдо в пользу первого всего $100-150 млрд.

Другой участник дискуссии Ю.Шишков рассматривает глобализацию как «новую, более продвинутую стадию известного процесса интернационализации. различных аспектов общественной жизни: экономических, политических, культурных. и т.п. На этой новой стадии процессы интернационализации общественной жизни, которые у своих истоков носили очаговый характер, у постепенно охватывают все мировое хозяйство, достигая планетарных масштабов».

Итак, глобализация трактуется в виде качественного скачка процесса интернационализации общественных связей, перехода на новую ее стадию.

Глобализацию как этап интернационализации рассматривает и Н.Симония, главную черту которой выделяет «скачкообразное развитие информационных технологий».8

Строго говоря, точнее говорить о глобализации как результате интеграционных процессов, нежели как о продукте интернационализации, традиционно понимаемой как международное (многостороннее) владение, пользование, распоряжение некими

5 См.: МЭМО. 2001. №2. С.52-60; Там же. №3. С.23-53.

6 Оболенский В. Глобализация мировой чкономики и Россия //МЭМО. 2001.№3. С.23.

1 Шишков Ю. О гетерогенности глобалистики и стадиях ее рачшпия //МЭМЭ. 2001. №2. С.57.

8 Симония Н. Глобализация и неравномерное!ь мировою развшия // МЭМЭ. 2001. №3. С.35. активами, территориями, сооружениями, многосторонние договоренности по вооружениям и вооруженным силам, по налоговому, таможенному и пограничному режимам.

Обходя вопрос о предшествующих глобализации стадиях процесса интернационализации Ю.Шишков анализирует роль различных аспектов процесса интернационализации общественных отношений: военных столкновений, торговли, финансовых связей, в основе которых были экономические и политические интересы племен, стран, империй. «Торговые п финансовые рычаги, - пишет он, - стали решающим локомотивом интернационализации хозяйственных и прочих общественных отношений, и притом гораздо более активным, чем военные и дипломатические. По своей природе торговые и финансовые связи имели возможность охватить весь мир. И в XX веке они действительно стали глобальными».9

Если эффект глобализации проявляется в ощущении человечеством себя единым целым, то Ю.Шишков выделяет три примера из истории XX столетия. Великая депрессия 30-х гг. поразила большинство стран мира, вызвала защитный протекционизм и подавила международную торговлю. Крах Бреттон-Вудекой системы и золотодолларового стандарта в августе 1971 г. привел к свободному международному рынку валют. Наконец, поднятие цен на нефть государствами ОПЕК в 1973-1974 гг. повлекло энергетический голод и рост цен на топливо в странах-потребителях и приток значительных финансовых ресурсов в страны экспортеры нефти. Оба явления вызвали взлет инфляции в большинстве стран мира, привели к спаду производства и международной торговли. В 1982 г. новая атака ОПЕК на цены мирового рынка нефтепродуктов привела к их росту и как следствие к инвестированию избыточных нефтедолларов стран производителей нефти в финансовую систему развитых стран. Защищая валютные курсы и ставки денежного рынка от избыточного предложения денег западные банки перекредитовали значительную часть этих потоков развивающимся странам, экономика которых погрузилась в долговой кризис. Через мировую торговлю кризис ударил по всему

9 Шишков Ю. Там же. С.58. миру, мешает до сих пор нормальным экономическим отношениям между Севером и Югом, богатыми и бедными странами.10

Несмотря на то, что приведенные примеры действительно охватывают весь мир, видимо, мировой кризис 30-х гг. нельзя отнести к проявлениям глобальности экономики. Поскольку его природа носила исключительно внутринациональный цикличный характер. Напротив, кризисы в странах ЮВА 1997 г., России 1998 г., Бразилии 1999 г., Турции 2001 г. имели очень сильную внешнюю составляющую в виде игры международных фондов и банков на валютном рынке, выводе иностранными инвесторами своих активов.

Главная тенденция процесса глобализации, очевидно, заключается в движении к глобалистической целостности национальных экономик. Эта тенденция обеспечивается не только различными уровнями и видами интеграции национальных экономик - ЕС, АСЕАН, ОПЕК, НАФТА, но и созданием, расширением международных рынков (неподконтрольных национальным институтам регулирования) - рынок евровалют (возникший в 60-е гг. и имевший в 90-е гг. годовые обороты около S7 трлн), денег и капитала, рынок нефти.

Большое методологическое значение имеет поднятые в ходе дискуссии два чрезвычайно принципиальных для мировой экономики и политике вопроса. Первый связан с формированием после распада СССР многомерного мира. «Процесс глобализации, - справедливо считает Е.Примаков, - будет в таких условиях инициироваться далеко не только из какого-то одного «центра», . этот процесс будет иметь своим импульсом транснациональный характер мировых производительных сил. Соотношение между неким Центром и Периферией в таких условиях - весьма подвижно».11 Отталкиваясь от этого процесса, Е.Примаков считает целесообразным стратегическое партнерство и региональную интеграцию России с Индией и Китаем с последующей и отдаленной интеграцией с ЕС в рамках трансевразийского экономического пространства.12

Второй вопрос поднят Н.Симония о влиянии глобализации на неравномерность экономического развития стран, рынков, отраслей. Особый интерес представляет его анализ отраслевого воздействия глобализации и выводы о том, что информационные ю п См.: там же. Примаков Е. Постиндустриальная эпоха: вьпов российским полигикам //МЭМО. 2001. №3. С.46. технологии, лежащие в ее основе, дают эффект прежде всего в финансовой и торговой сферах, но не обеспечивают ускорения производительности труда в обрабатывающей промышленности. Это усугубляет оторванность финансов от реальной экономики, переоценку рынком высокотехнологичных компаний, неравномерность различных секторов экономики.13

Н.Симония вычленяет ряд проблем, не решенных глобализацией. В их числе неравномерность и однобокость развития стан и отраслей. Проблемы бедности, списания долгов 40 развивающихся стран, вес большее отделение финансов от реальной экономики, несанкционированные проникновение хакеров в информационные сети, освоение криминалитетом и международным терроризмом глобальных средств информации.

В отечественной науке нет единства мнения о будущности глобализации. Так, М.Чешков считает, что «процесс глобализации находится ныне в критической фазе, настолько критической, что она оценивается как кризис глобализации и даже как проявление предельности, исчерпанности этого процесса».14

Большинство же экономистов-исследователей процессов глобализации рассматривают его как «один из основополагающих в современном мире».15 Более того, «национальное государство призвано сыграть. огромную роль, и именно в условиях глобализации. Национальное государство призвано отстаивать интересы своей страны и регулировать ситуацию не против глобализации, а за глобализацию, более бесконфликтную интеграцию данного национального государства в эти глобальные процессы».16

Несмотря на пессимистичность перспективы глобализации, М.Чешков ставит острые вопросы. Важнейшими вызовами глобализации человечеству выглядят, по его мнению, следующие вопросы. Означает ли глобализация усиление однородности или разнородности мироцелостности? Альтернативна или безальтернативна глобализация. Кто выступает в роли субъектов глобализации? Имеет ли глобализация исторические корни и прецеденты, или же она беспрецедентна? Каков смысл

Там же. С. 46.

13 См.: Симония Н. Указ. Соч. С.35-37.

14 Чешков М. Взгляд на глобализацию сквозь призму глобалистики ,','МЭМО. 2001. №2. С.52. Примаков Е. Указ. Соч. С.45.

16 Симония Н. Указ. Соч. С.ю40. нынешней, кризисной фазы глобализации - исчерпание или новый виток развертывания?17

С точки зрения экономической науки и бизнеса данные вопросы имеют совершенно определенные ответы. Интеграционные процессы на стадии глобализации работают в направлении однородности экономических явлений, рынков, менеджмента, что делают глобализацию безальтернативной. Но постановка этих вопросов в широком смысле требует усилий разных дисциплин (культурологии, политологии, права, социологии, психологии, истории) или может стать предметом междисциплинарных исследовании, либо «конетнтуирование глобалистики как особой отрасли научного знания».18

Как видно из краткого обзора подходов и выдвигаемых положнений отечественной науки, имеющих наиболее принципиальное значение для развития теории глобализации, основные усилия направлены на решение самых общих вопросов методологии. Глобальные финансы и их российский сегмент пока не стали предметом анализа. Для целей настоящего исследования имеют значение следующие положения национальной науки.

Глобализация - основополагающая тенденция современной мировой экономики, является результатом интеграционных процессов, формирует целостную экономическую систему в рамках всей планеты, определяет экономическую политику национальных государств, влияет на конкурентные преимущества национальных экономик, создает возможности периферии стать новыми точками роста мировой экономики.

Научная новизна диссертационного исследования и наиболее существенные результаты, полученные соискателем.

Научная новизна проведенного исследования заключается в нижеследующем. 1. Разработана теоретическая основа глобализации как современной формы развития международных финансовых рынков, систематизирующая признаки, институты и инструменты глобальных финансов. Показаны технологическая и правовая основа глобализации, количественные и качественные ее характеристики. Выявлен разно векторный характер воздействия глобализации на национальные экономики от

См.: Четкое М. Указ. Соч. С.56. и т 1 ам же. появления новых возможностей экономического роста до угрозы глубокого финансового кризиса, вызванного спекулятивными атаками на национальную валюту со стороны международных банков и фондов, и оттоком капитала из портфельных и прямых инвестиций. Предложена концепция рассмотрения глобальных финансов в качестве индикатора международных политических, военных и экономических отношений, вектора и динамики мировой экономики. Обоснована необходимость возрастания контролирующей и регулирующей роли международных финансовых организаций (группы Мирового Панка. ББМР). сближения межгосударственных регулятивных норм и интеграции национальных экономик - 08.00.01. 2. Сформулирована концепция глобальных финансов как формы развития международных рынков денег, капитала и валюты, превращающая их в центростремительную силу, которая втягивает национальные рынки, определяет ценовые ориентиры и направляет потоки капитана (и валюты) в мировом масштабе. Выявлены последствия финансовой глобализации для государственных и корпоративных финансов. Предложена концепция модификации государственных финансов (в направлении уменьшения закрытого, перераспределительного и императивного их характера) в условиях превращения системы национальных финансов в составную часть глобальных. Показано воздействие международных рынков и экономической политики других государств (союзов государств) на национальный налоговый и таможенный режимы, процентные ставки денежного рынка, валютный курс, поток прямых и портфельных инвестиций. Определены аспекты теории финансовой глобализации применительно к развивающимся рынкам: показана определяющая роль (до 70%) прямых иностранных инвестиций в качестве источника финансирования экономик развивающихся стран; обоснован тезис о том, что международная диверсификация портфеля иностранных инвестиций в рамках глобальной экономики приводит на начальном ее этапе к переоценке не стабильных развивающихся рынков, и как следствие - небольшим спрэдам; стремительный рост в 90-е годы чистых потоков капитала на финансовую периферию; смещение акцента с мировой торговли на международное производство; дестабилизация развивающихся рынков перенацеливает инвестиционные потоки в госбумаги финансовых центров. -08.00.10.

3. Выявлены этапы и черты процесса становления в 90-е годы российского сегмента глобальных финансов, показана эволюция правовой основы процесса либерализации текущих и капитальных валютных операций, существо этапов вхождения российской банковской системы в международную. Показана двойственность политики ЦБ РФ по вопросу либерализации движения капитала: относительно импорта иностранного капитала - либеральная, экспорта национального - жесткая. - 08.00.01; 08.00.10.

4. Показана конкуренция развивающихся рынков за создание наиболее выгодных условий привлечения иностранного каптала. Выявлено отсутствие в 90-е годы конкурентных преимуществ России на фоне других стран, что предопределило тип инвестора, форму, сроки и инструмент инвестирования. - 08.00.01.

5. Выявлены общие черты и отличия российских коммерческих банков и иностранных. Показаны узловые проблемы управления активами и пассивами в российских банках, ставшими в совокупности с последствиями внешних заимствований, фундаментальными причинами кризиса системообразующих банков в 1998 г. Рассмотрены сценарии выхода из кризиса, позиции российских и иностранных банков-кредиторов. Выявлена система новых угроз: «кредитная воронка», отсутствие инструмента поддержания ликвидности, базовые проблемы банковского менеджмента и корпоративной культуры - 08.00.10.

6. Раскрыта природа кризисов развивающихся стран в 1999-2001 гг., как составной части кризиса глобальных финансов, выявлены их общие черты и последствия. Обосновано, что рыночный фундаментализм международных рынков способен вызвать обвал национальных рынков, обострить противоречия национального и глобального, что вызывает необходимость их международного регулирования на постоянной основе. Показано, что международные рынки могут стать катализатором кризиса национальных финансовых рынков, а локальные кризисы превратиться в региональные и представлять угрозу всей системе капитализма, что предполагает уход от абсолютизации (примата) рыночного фундаментализма на международных рынках в направлении создания международных противовесов финансовым спекуляциям на международных рынках, выработки правил игры, созданием международного института резервирования глобальных рисков - 08.00.01.

7. Комплексно показана (на примере российских банков и компаний) система рейтингования как признак и элемент глобализации. Проанализирована методология, процедуры рейтингования международных агентств Moody^s, Standard & Poor Thomson BankWatch, Fitch IBCA. Выявлены значение международных кредитных рейтингов для российских банков и участников ВЭД, сильные и слабые стороны российских кредитных институтов. Обоснована необходимость создания национальной системы рейтингования - 08.00.10.

8. Показаны теоретические и практические аспекты внешних долгов субъектов Российской Федерации на примере синдицированного заимствования правительства Ленинградской области в мае 1998 г. Выявлены различия оценок КСГ1 и правительства относительно практики заимствования па международном рынке денег, правовой стороны соглашений, использования средств кредита. Предложена оценка сценариев (реструктуризации внутреннего долга и инвестиционного) использования средств и экономической эффективности внешнего долга по данному соглашению. Показана необходимость принципиально нового уровня ТЭО займов, его использования и обслуживания долга, подготовки специалистов для операций на международном финансовом рынке, переподготовки аудиторов в условиях глобализации операций субъектов хозяйствования и Федерации. - 08.00.10

Практическая значимость работы. Практическая значимость работы состоит в том, что ее положения, выводы и материалы практического характера обеспечивают методическую базу для стратегического совершенствования банковского менеджмента, проведения рейтингования, осуществления синдицированных заимствований. В исследовании имеются практические рекомендации при осуществлении инвестиционной политики правительства, реструктуризации внешней задолженности государства и компаний, участии иностранного капитала в банковской системе России.

Апробация результатов исследования. Некоторые положения диссертации нашли практическую реализацию в документах Экспертного совета Комитета Государственной Думы по кредитными организациям и финансовым рынкам и в решениях Ассоциации коммерческих банков Санкт-Петербурга. Основные положения диссертации используются в учебном процессе кафедры «Экономической теории и экономической политики», «Специальном факультете» (второе высшее экономическое образование). По теме диссертации опубликовано 20 работ, в том числе 1 монография, глава в коллективной монографии. Общий объем публикаций около 40 п.л.

Структура диссертации. Цели и задачи диссертационного исследования определили последовательность ее изложения, структуру и объем. Диссертация включает введение, шесть глав, заключение, приложение и библиографию.

Заключение диссертации по теме «Экономическая теория», Шавшуков, Вячеслав Михайлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Глобализация: угрозы или возможности. Общие выводы.

Более 20 лет динамично и противоречиво развиваются процессы глобализации мировой экономики. Не утихают и дискуссии вокруг нового явления. В последние годы они получили сильную эмоциональную окраску и были подняты до уровня обсуждения на Всемирном экономическом форуме в Давосе (именно здесь в 1993 г. впервые ведущие мировые политики и бизнесмены стали обсуждать явление глобализации), Саммите Тысячелетия

232

2000 г.) и ежегодных собраниях второй Совета Управляющих МВФ и Мирового банка .

Глобализация оценивается в мире далеко неоднозначно. Представители мировых финансовых центров полагают, что глобализация открывает каждой стране широкие возможности для социально-экономического прогресса: она служит ключом к развитию мировой экономики в XXI в. и является как неизбежной, так и необратимой. Другие рассматривают глобализацию сквозь призму угрозы национальным товаропроизводителям, национальной валюте, полной занятости, жизненным стандартам и традициям, социальному прогрессу, связывают с ней рост неравенства между странами.

Что же несет с собой глобализация? Только угрозы или широкие возможности? Беспристрастная статистика свидетельствует, что глобализация придала ускорение мировой экономике, создала дополнительные импульсы и точки роста, открыла новые возможности государствам и регионам, мировому развитию. Вместе с тем она вызвала волну кризисов, привнесла в них новые явления и черты, придала им глобальный характер. Страны по-разному смогли интегрироваться в глобальную экономику. Одни сделали это быстрей, с меньшими издержками и в результате продемонстрировали более быстрое развитие и эффективные способы борьбы с бедностью. Пу ть других оказался более длительным и менее результативным. Страны СНГ и Восточной Европы находятся на начальном этапе вхождения в мировую экономику. В качестве плодов глобализации они испытали разрушительное давление волны кризиса, прокатившейся от Азии через Россию к Бразилии.

И все же, в актив глобализации можно отнести динамизм и процветание большинства стран Восточной Азии, одного из беднейших районов мира еще 40 лет назад. Политика этих государств была сориентирована на внешний мир. иностранные инвестиции, создание

212 IMF Annual Report 2000/ Washington; IMF Issues Brief "Globalization: Threat or Opportunities?" Washington, 2000/ Apr. www:irnforg.com лицензионных производств и франшизу. По мере роста качества жизни, стало возможным как повышение уровня организации и результатов производства, так и осуществление демократизации общества.

Глобализация» в экономическом аспекте отражает рост интеграции экономик во всем мире, который проявляется посредством увеличения торговых и финансовых потоков. Этим термином также объясняют движение через границы рабочей силы и технологий. Характерным признаком глобализации является превышение стоимости выпуска лицензионных производств над обороюм мировой торговли.

Термин «глобализация» стал отражением научно-технического прогресса, сделавшего международные расчеты по торговым и финансовым потокам более быстрыми и легкими. Глобализация объясняет движение рыночных сил через национальные границы во всех сферах экономической деятельности человечества, будь то аграрные, промышленные или финансовые рынки. Поэтому глобализация - это интеграция международных товарных и финансовых рынков в масштабах мировой экономики.

Международные рынки стали играть чрезвычайно важную роль. Они продвигают социально-экономическую эффективность производства посредством конкуренции и разделения труда. Специализация позволяет национальным экономикам, отраслям и компаниям фокусироваться на выпуске тех товаров и услуг, в производстве которых они обладают сравнительными преимуществами. Глобализация экономики, в свою очередь, предлагает странам и компаниям большие возможности для выхода на крупные мировые рынки. Это означает, что они могут получить открытый доступ к большим потокам капитала, технологий, дешевым импортным товарам и емким экспортным рынкам.

Международные рынки уже доказали, что могут способствовать повышению эффективности компаний, росту их капитализации и ликвидности, следовательно, приносить реальные выгоды стране. Но рынки по своей природе не могут гарантировать странам роста эффективности их экономик и справедливого распределения выгод от глобализации. Учитывая эти обстоятельства, международное сообщество (ООН, МВФ, Мировой банк, G-8) должно поддерживать те страны, которые выбрали политику глубокой интеграции в мировую экономику.

Непрерывная полоса кризисов 90-х годов (Мексика, Таиланд, Индонезия, Южная Корея, Россия, Бразилия, Турция) дала серьезные основания для утверждений, что финансовые кризисы являются прямым и неизбежным результатом глобализации. Кризисы поставили перед всеми без исключения странами мира новые вопросы: почему глобализация делает управление финансами страны и корпорации более трудным? Какие новые требования она предъявляет к менеджменту? Как максимально учесть риски, связанные с открытостью системы национальных финансов и создающие дополнительные условия неопределенности управленческих решений? Как сохранить государственные и корпоративные финансы от возможных разрушительных последствий их вовлечения в международные рыночные механизмы глобального движения капитала?

Эти вопросы отражают реальные угрозы системе государственных и корпоративных финансов: движение капитала в пюбапьной экономике не знает границ, способно смести слабые валюты, вызвать не только техническую коррекцию рынка, по и его обвал, более того - представляет угрозу тем правительствам, которые проводят неэффективную макроэкономическую политику.

Международные рынки повинны в кризисе, прежде всего потому, что инвесторы адекватно не оценили риски финансовой периферии. В свою очередь, международные рейтинговые агентства, регулирующие и надзирающие органы основных финансовых центров, вовремя не отследили негативные процессы в платежных балансах стран, капитальной базе и качестве кредитного портфеля банков. Кроме того, отсутствовала информация о ряде международных инвесторах. В результате рынками овладело чувство паники, выразившееся во внезапно изменившемся настроении инвесторов и быстром перемещении капитала из финансовой периферии в финансовые центры.

Кризисы можно избежать, если правительства развивающихся стран, местные банкиры и промышленники не будут столь незащищенными от глобальных рынков капитала. И это признает сегодня Исполнительный совет МВФ.233 Вместе с тем следует подчеркнуть, что новые индустриальные страны не добились бы впечатляющего экономического роста без международных финансовых потоков.

Кризисы XXI в. станут результатом взаимодействия денежно-кредитной политики государства и международной финансовой системы. В глобальной экономике кризисов не избежать, прежде всего, тем странам (включая высокоразвитые), правительства которых не знают, как упредить и противостоять ударам со стороны международных рынков. Преодолевшие кризис 90-х годов страны обладают уникальным опытом антикризисного управления на государственном и корпоративном уровнях. Макроэкономическая стабильность, надежность финансового сектора, открытость экономики, прозрачность и

233 IMF Annual Report 2000. Washington, 2000. IJ 36 хорошая управляемость - вот самые главные рекомендации, которые следуют для стран, экономики которых стали сегментами глобальной экономики.

Расширение разрыва в доходах богатых и бедных стран стало актуальной темой обсуждений в ООН, МВФ, Мировом банке, G8. Интеграция в глобальную экономику трудна для всех стран. Она требует приспособления системы национальных финансов к международным потокам капитала, предъявляет новые стандарты к управлению в условиях возросшей неопределенности и разнообразных рисков. Управление финансами государства и крупных корпораций детерминировано потоками международного капитала в реальные и финансовые активы, тенденциями международных рынков денег, капитала и валюты, настроениями инвесторов и кредиторов, конъюнктурой рынков фондовых ценностей, страновыми и корпоративными рисками, наконец, техническим прогрессом в коммуникационных технологиях.

В мире нет стран, желающих остаться изолированными от мировой экономики. На путь интеграции в глобальную экономику встала и Россия. Формирование российского сегмента глобальных финансов проходит трудно и противоречиво.

Рекомендации для финансовых институтов России в условиях глобализации мировой экономики

1. Исходя из явлений идентичности, составляющих природу финансовых кризисов в условиях глобализации (недооценка риска ликвидности из-за плохих кредитов, отрицательный платежный баланс, растущий внутренний и внешний долг, искусственное удержание курса национальной валюты в рамках скользящей привязки, преступно близкие отношения между бизнесом и властью, не прозрачность финансовой отчетности компаний, банков и министерств финансов, не демократичность входа в капитал новых акционеров, нарушение прав миноритарных, неконсолидированный баланс финансовых групп и т.д.), Банку России, Министерству финансов, частному бизнесу следует сосредоточиться на преодолении указанных слабостей.

2. Учитывая тенденции к интеграции ведущих компаний мира в направлении создания и усиления ТНК и ТНБ путем слияний и поглощений, российским компаниям, имеющим конкурентные позиции в мировом производстве товаров и услуг, приступить к наращиванию своего присутствия в капитале нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих, металлургических и металлопрокатных предприятий, фирм по производству авионики, электроники, энергетики, военной техники (с большим экспортным потенциалом). В реализации этого направления у государства и бизнеса должен быть альянс участия в совместном капитале, а не альянс преференций. В тех случаях, когда потенциала частных компаний не достаточно для приобретения пакета акций зарубежных фирм и создания зарубежной филиальной сети, необходим пул нескольких компаний, а в некоторых случаях и государства. Государство не должно уходить из капитала доходоприносящих компаний в области энергетики, энергоносителей, ВПК, космоса, кораблестроения, имеющих экспортный потенциал и способных увеличить долю в мировом производстве за счет приобретения компаний конкурентов. Банку России способствовать процессу концентрации и централизации банковского капитала и укрупнения кредитных организаций.

3. Принимая во внимание негативные долгосрочные перспективы (на 50-100 лет) мирового (в т.ч. и национального) производства углеводородного сырья и традиционных отраслей промышленности, сосредоточить усилия государства и компаний на разработку альтернативных источников энергии, энергоносителей и наукоемких отраслей (электроника, биотехнологии).

4. Глобализация уже внесла коррективы в практику международного разделения труда. Если в 60-70-е годы оно опиралось на специализацию стран, фирм посредством кооперационных связей, то ныне предусматривает обмен пакетами акций, прямые иностранные инвестиции, позволяющие провести глубокую интеграцию (от передачи технологий, лицензий, ноу-хау, проектного финансирования, до включения в структуру ТНК с выделением строки в бюджете).Вышеперечисленное предполагает единую техническая, технологическую, маркетинговую, сбытовую политику, единые стандарты менеджмента, общий флаг, имя и корпоративную культуру. Слияния и поглощения 90-х годов стали главной движущей силой роста прямых инвестиций. Поэтому российскому бизнесу, входя в капитал иностранных компаний, следует знать, что покупка долей предполагает инвестиции в реальные активы. Это подтверждает сформировавшаяся тенденция смещения акцента с мировой торговли ($7 млн) к международному производству ($11 млн).

5. Исходя из опыта стран ЮВА и Восточной Европы, соответствующая инвестиционная политика государства способна перевернуть пирамиду превалирования портфельных инвестиций в пользу прямых (75:15). Не препятствие увеличению доли иностранного капитала в банковском секторе до 20-25% создаст новые импульсы конкурентной среды, внедрению современных банковских технологий, мепеджеральной культуры, увеличит доверие к отрасли, позволит привлечь и инвестиционно использовать сбережения населения.

6. Национальные интересы вступления в ВТО должны опосредовать предварительные условия, обеспечивающие свободный доступ лучшим российским компаниям к экспортным рынкам и приток прямых инвестиций на национальный рынок.

7. В формировании конкурентоспособного инвестиционного климата предусмотреть создание национальной системы рейтингования, способствующей росту прозрачности, доверия и снижению стоимости заимствований. Регулирование данного сектора финансовых услуг должно осуществлено Федеральным законом о рейтинговании.

8. Банковский сектор как отрасль должен быть одно системен с точки зрения учета и отчетности но МСБУ и соответствия Базсльским стандартам по достаточности капитала. Балансы банков должны быть консолидирован но финансовой группе, состоящей из материнской, дочерних и аффилированных компаний. Сосредоточить банковский менеджмент на недопущении разрывов статей активов и пассивов по срокам погашения, перерастание проблемы качества кредитного и инвестиционного портфелей в проблему ликвидности, уменьшение процентной маржи, затрат, увеличение рентабельности и квалификации банковского персонала. Кредитные бюро ограничить сбором и предоставлением информации, носящей исключительно характер кредитной истории. В ходе реструктуризации проблемных банков отдавать предпочтение процедурам ликвидации, а не банкротству. Стимулировать возвращение крупных банков на международный рынок денег и капитала, где самая низкая цена заимствований.

9. Исходя из среднего размера инвестиционных проектов в основные средства в размере $50-100 млн, Центральному банку стимулировать практику синдицированного кредитования промышленности путем изменения Н6 в сторону снижения.

10. Либерализовать движение капитала физических и юридических лиц в капитал компаний с использованием ТНБ (не ниже рейтинга А) и международных фондов путем размещения в траст портфельных инвестиций.

11. Отказаться от практики конвертации обязательств по Парижскому клубу на рыночные условия рынка капитала еврооблигаций. Реструктуризация такого рода долгов должна проводиться, главным образом, на политических условиях.

12. Проявить осторожность в практике толкования и применения Закона «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем».

В глобальной экономике каждое государство занимает свое уникальное место, решает национальные задачи, многие из которых являются общими для многих стран. В их числе борьба с бедностью, болезнями, наркоманией, отмыванием денег, терроризмом, кризисами. Международное сообщество, международные финансовые организации, ТНБ и ТНК, страны с высокими доходами могут создать надежную глобальную финансовую систему и оказать помощь государствам в процессе интегрирования в мировую экономику. Этот путь может обеспечить ускорение социально-экономического прогресса, уменьшение бедности, расширение доступа к благам глобализации. В то же время глобализация (свободный доступ к информации, новым технологиям, капиталу, квалифицированной рабочей силе, передовым системам управления и т.д. и т.п.) лишает страны прежних преимуществ (связанных с традиционными технологиями. прежним международным разделением труда, географическим положением), обостряет конкурентную борьбу в планетарном масштабе за емкие международные рынки, приверженных марке потребителей, инвестиции.

Глобализация несет как угрозы, так и выгоды. Их теоретический анализ, изучение и обобщение конкретных процессов и явлений, протекающих в мировой экономике, работают на чрезвычайно важную для нашей страны (в равной степени для любой иной страны) задачу. Следует (и как можно быстрей) научиться пользоваться возможностями глобализации во благо страны, экономического ее роста и процветания большинства населения.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Шавшуков, Вячеслав Михайлович, 2002 год

1. Документы органов законодательной и исполнительной власти Российской Федерации идругих стран

2. Акт о результатах проверки средств синдицированного кредита, полученного Правительством Ленинградской области в иностранной валюте от 15 ноября 1998 года //Контрольно-счетная палата Ленинградской области. СПб. № 639, 1 декабря 1998.20 с.

3. Инструкция Министерства Финансов Российской Федерации «Об объемных стандартах эмиссии внешних облигационных займов» №32н от 8 апреля 1997 г.

4. Указ Президента Российской Федерации «О порядке выпуска органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации внешних облигационных займов» №696 от 9 июня 1998 г.

5. Приказ МВЭС РФ от 17 июня 1992 г. № 349 «О прекращении выдачи свидетельств участникам внешнеэкономических связей».

6. Положение Банка России «О порядке привлечения и погашения резидентами Российской Федерации финансовых кредитов и займов в иностранной валюте от нерезидентов на срок свыше 180 дней» №527 от 6 октября 1997 г.

7. Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации //Российская газета. 2001. 4 апреля. С.3-4.

8. Постановление Правительства Российской Федерации «О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала» №71 от 23 января 1997 г.

9. Постановление Правительства Российской Федерации от 10 июля 1998 года №762 «О мерах по стабилизации социально-экономического положения в стране».

10. Постановление ЗАКС Ленинградской области «О привлечении синдицированного кредита» № 78 от 23 сентября 1997 г.

11. Программа государственных внешних заимствований Российской Федерации на 2001 год //Российская газета. 2001. 6 января. С.5-6.

12. Распоряжения Губернатора Ленинградской области № 202 от 6 июня 1997 г.; № 1027-р от 13 августа 1997 г.; №129-рг от 23 марта 1998 г.; № 223-рг от 21 апреля 1998 г.

13. Решение коллегии Контрольно-счетной палаты Ленинградской области «О результатах проверки использования средств синдицированного кредита, полученного Правительством Ленинградской области» № 640 от 1 декабря 1998. СПб, 1998. -6 с.

14. Санкт-Петербург: итоги управления государственным долгом. 2000 /Комитет финансов Администрации Санкт-Петербурга. СПб.: ЗАО «Санкт-Петербургская образцовая типография, 2000. - 32 с.

15. Социально-экономическое положение Санкт-Петербурга и Ленинградской области в январе 1998 года. СПБ: Санкт-Петербургский комитет государственной статистики, 1998.- 52 с.

16. Социально-экономическое положение Санкт-Петерб\ рга и Ленинградской области в 1998 году. СПБ: Санкт-Петербургский комитет государственной статистики. 1 999, - 68 с.

17. Указ Президента Российской Федерации «О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти гг. Москвы, Санкт-Петербурга и Нижегородской области» № 304 от 8 апреля 1997 г.

18. Указ Президента Российской Федерации «О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти Московской и Свердловской областей, а также Красноярского края» № 1128 от 18 октября 1997 г.

19. Указ Президента Российской Федерации «О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти Республики Коми, Ленинградской, Оренбургской и Самарской областей» № 1212 от 12 декабря 1997 г.

20. Указ Президента Российской Федерации «О порядке выпуска органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации внешних облигационных займов» № 696 от 9 июня 1998 г. //Российская газета 1998. 16 июня.

21. Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» №3615-1 от 9 октября 1992 г.

22. Федеральный закон «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем» от 7 августа 2001 года. //Российская газета. 2001. 9 августа. С.5.

23. Федеральный закон «Об аудиторской деятельности» от 7 августа 2001 года. //Российская газета. 2001. 9 августа. С. 10.

24. Федеральный закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 7 августа 2001 года. //Российская газета. 2001. 9 августа. С.7-10.

25. Федеральный закон «О внесении изменений в Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» от 7 августа 2001 года. //Российская газета. 2001. 9 августа. С.9.

26. Инструкция Банка России «Об обязательной продажи предприятиями, объединениями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведении операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации>> №7 от 20 июня 1992 г.

27. Макроэкономические показатели России //Финансовый менеджмент. 2001. №1. С. 56 -60.

28. Уточненный прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2000 год и уточненные параметры прогноза на период до 2002 года. /Министерство экономики Российской Федерации. М., 2000.Февраль. - 55 с.

29. A Budget for America 2001Washington: The Heritage Foundation, 2001. 436 p.

30. Handbook on commercial dispute Resolution in the Russian Federation /А Guide for Business on Navigation The Russian Legal System for Resolution of Business Disputes. Washington: U.S. Department of Commerce, 2000.-201 p.

31. Mutual funds на Багамских и Британских островах/ законы Offshore Express. #12, 1996. С.12-17.

32. Материалы конференций, семинаров и конгрессов

33. VII международный банковский конгресс «Глобализация финансовых рынков: движущие силы и последствия» /Стенографический отчет. СПб.: Культ-Информ-Пресс, 1998. -225 с.

34. IX международный банковский конгресс. Санкт-Петербург 7-10 июня 2000. «Банки: вызов нового столетия». СПб: Норинт, 2000. - 96 с.

35. Постановление VIII съезда Ассоциации российских банков 27 апреля 1998 года //Бюллетень финансовой информации. 1998. Май. №5. С.46^8.

36. Конференция РОО СДР «Мобилизация и развитие» /Тезисы доклада ее Президента, предпринимателя Л.Черного «Стратегия для России»//Звезда. 2000. 18 июля. С.З.

37. Петербургский экономический форум //Бухгалтерия и банки. 1998. №5. С.79-80.

38. XI съезд Ассоциации российских банков. Отчет. Банкир. 2001. №5. С. 12-24.

39. Currencies of Central and Eastern Europe, Russia and the CIS /Conference of Emerging market Investor, 13-14 July 1998, London, 1998.

40. Country Risk in Emerging markets /Conference Emerging Market Investor 20-21 July 1998. London, 1998.

41. Does Privatization Deliver? Highlights from a World Bank Conference //World Bank Conference, June 11-12, 1992 /Edited by Galal A., Shirley M. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1996. - 127 p.

42. Understanding Financial Crises: A Development Country Perspective //Annual Bank Conference on Development Economics April 26-28, 1996. The World Bank: Washington, 1996.-72 p.

43. Годовые отчеты, исследования, пособия, документы и релизы международных финансовых организаций, банков и компаний

44. Arthur Andersen: 10 лет в России. Arthur Andersen. 2000. - 64 с.

45. Arthur Andersen: Сколько стоят деньги: российские банки сегодня как вернуть доверие. - Arthur Andersen. 2000. - 8 с.

46. Балтонэксимбанк. Годовой отчет 2000. СПб, 2001. - 24 с.

47. Банк Кипра на международном рынке финансовых услуг. Bank of Cyprus/ Nicosia, 2001.

48. Банк Менатеп Санкт-Петербург. Годовой отчет 2000. Санкт-Петербург, 2001. - 60 с.

49. Бюллетень Ассоциации коммерческих банков Санкт-Петербурга. №21 Первый квартал 1998.-157 с.

50. Влияиние введения евро на фондовые рынки . ABN-AMRO. 1997. 17 с.

51. Все банки России. Рейтинг российских банков по размеру чистых активов на 1 октября 2000 г. //Известия. 2000.30 ноября. С. 22-23.

52. Годовой отчет: как успешно работать с инвесторами. М.: PricewaterhouseCoopers, 2000,77 с.

53. Депозитарные расписки. Общий обзор. -Нью Йорк: Банк оф Нью Йирк, 1995. 25 с.11. 200 крупнейших банков России /ИЦ «Рейтинг» и «Финансовые известия» //Финансовые известия. 1998. 12 февраля. С.Ш.

54. Директива Совета ЕС (от 17.04.89 № 89/299/ЕЕС OJ L 124 05/05/89) по собственному капиталу кредитных институтов PriceWaterhouse, 1989. 7 с.

55. Доверительный и инвестиционный банк. Годовой отчет 2000. М., 2001. - 22 с.

56. Заявление пресс-службы МДМ-Банка. Известия. 2000. 24 февраля. С.З.

57. Лизинг на развивающихся рынках: уроки опыта МФК. Вашингтон: Международная финансовая корпорация, 1996.-91 с.

58. Информационные бизнес системы: Технологии, Интернет для бизнеса. М: IBS, 2001. -13 с.

59. Индекс непрозрачности /PricewaterhouscCoopers. 2001. Январь. 10 с.

60. Комитет по аудиту: как успешно работать с инвесторами. М.: PricewaterhouseCoopers, 2000. - 65 с.

61. Нефтехимбанк. Годовой отчет за 1997. Москва, 1998. - 42.с.

62. Обзор МВФ. Вашингтон: МВФ, 1995. Сентябрь. - 28 с.

63. Платежный баланс России за январь-февраль 1997 года. Финансовые известия. 1998. 19 февраля. C.IV.

64. ОАО «Промышленно-строительный банк». Годовой отчет 1995. Санкт-Петербург, 1996.- 63 с.

65. ОАО «Промышленно-строительный банк», Санкт-Петербург. Финансовая отчетность и заключение независимого аудитора. 1997. Декабрь. 25 с.

66. ОАО «Промышленно-строительный банк». Годовой отчет 1998. Санкт-Петербург, 1999.- 48 с.

67. Принципы корпоративного управления: как успешно работать с инвесторами. М.: PricewaterhouseCoopers, 2000. - 24 с.

68. Ситибанк. Годовой отчет 2000. Москва, 2001. Ситибанк. - 50 с.

69. Статьи и соглашения Международного валютного фонда. Вашингтон: МВФ, 1994. - 141 с.

70. Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов (редакция 1993 г.) /Международная торговая палата. СПб.: Закон и бизнес. 1994. - 87 с.

71. Услуги банкам и другим финансовым институтам в России,- М.: PricewaterhouseCoopers, 2000. 20 с.

72. Финансовая организация и деятельность МВФ. Международный валютный фонд: Казначейское управление, Вашингтон, 1996. - 194 с.

73. Финансирование с ЕБРР: справочник для компаний и предпринимателей, рассматривающих возможности финансирования проектов или инвестирования в странах Центральной и Восточной Европы и СНГ. Лондон: Европейский банк реконструкции и развития, 1996. - 24 с.

74. Цена непрозрачности: недополученные прямые иностранные инвестиции/ PricewaterhouseCoopers. 2001. Апрель. -25 с.

75. Экономика России: чего ожидать от российской экономики в ближайшие годы?/ Тройка Диалог.-М.,2001. Май. 17 с.

76. Anderstanding Risk /Moody's Investors Service. New York, 1998. - 12 p.

77. Annual Report 1997 of Privredna Banka Zagreb d.d. Zagreb, 1998. 57 p.

78. Balance of Payments Manual. Washington: IMF, 1993. - 188 p.

79. Balance of Payments Textbook. Washington: IMF, 1996. - 150 p.

80. Bank Capital Adequucy and Capital Convergence /Price Waterhouse. London, 1993. - 138 p.

81. BOC Global Equity Fund/A Bank of Cyprus Group Company. Nicosia, 2000.

82. Business Eastern Europe: A weekly report: Business, Finance & Investment. 1998. Feb.2, The Economist Intelligence Unit. - 12 p.

83. BIS capital standards. Basel, BIS, 1993. -12 p.

84. Central European and CIS Legal Update by Baker & McKenzie. 1997. Winter. -21 p.

85. Central European and CIS Legal Update by Baker & McKenzie. 1997. Summer. -23 p.

86. Central & East/ ABN AMRO Report on Central & Estern Europe and Central Asia.- 2001. March. 12 p.

87. Citizens Bankcorp's Annual Report 1995. Laurel, 1996. - 20 p.

88. Commercial paper defaults and rating Transitions, 1972 1995. - New York: Moody's Investors Service: Global Credit Research. - 1995. December. - 24 p.

89. Corporate Governance in Transitional Economies: Insider Control and the Role of Banks /Editors Aoki M., Kim H.-Ki. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1996.-385 p.

90. DM Bonds. Structure and Rules in Germany: Dresdner Bank. Frankfurt/Main, 1990. Dec. - 68 P

91. Doing business in the United Slates. New York: Ernst & Young, 1995. - 130 p.

92. Dow Jones Tclerate: Guide to Technical Analysis. New York, 1995. 200 p.53. ebusiness //Arthur Andersen. Специальный выпуск. 2000. Май. - 4 с.

93. Emerging Markets: IMF/World Bank daily edition. Washington. 1996. October 1.

94. Emerging Markets Update: Facts, Figers and Forecasts. Frunkfurt/Main, 1999. Feb. Dresdner Bank. -4 p.

95. EPIC Mutual Funds. New York: American Express Bank, 1996. May. - 55 p.

96. Facts, Figers and Forecasts. Frunkfurt/Main, 1998. October. Dresdner Bank. - 22 p.

97. Facts, Figers and Forecasts. Frunkfurt/Main, 1999. Feb. Dresdner Bank. - 22 p.

98. Facts, Figers and Forecasts: German Update Frunkfurt/Main, 1999. Feb. Dresdner Bank. 11 P

99. Finance Public and Statistics Manual. Washington: IMF, 1985. - 447 p.

100. Financial Reform in socialist Economies /Ed. by Kessides C., Kink Т., Nuti M., Sokil C. -Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1989. 242 p.

101. Financial Regulation: Changing the Rules of The Game /Ed. by Vittas D. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1992. - 449 p.

102. Financial Sector Reforms in Asian and Latin American Countries: Lessons of Comparative Experience /Ed. by Farugi S. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1993.-269 p.

103. Financial Sector Reforms, Economic Growth, and Stability: Experiences in Selected Asian and Latin American Countries /Ed. by Farugi S. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1994. - 284 p.

104. Financial Sector Reform in Transitional Socialist Economies /Ed. by Roe A. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1992. - 45 p.

105. Foreign Trade. Medium-and Long-Term Financing: Bayerische Vereinsbank. Munich, 1991. May. - 31 p.

106. Financial Institution Guide: M.I.G.A. Washington: Multilateral Investment Guarantee Agency, 1996. - 16 p.

107. From Plan to Market /World Development Report 1996. Washington: The World Bank, 1996. -18 p.

108. HSBC Holding pic. Annual Report 1999. London, 2000 120 p.

109. HSBC Republic Funds/Monthly facts Sheets. London, 2000. August. 63 p.

110. HSBC International Capital Secured Growth Funds pic. London: HSBC Bank International Limited, 2001. 14 p.

111. IMF Annual Report 1996. Washington, 1996. - 277 p.

112. IMF Annual Report 1997. Washington, 1997. - 247 p.

113. IMF Annual Report 1998. Washington, 1998. - 230 p.

114. IMF Annual Report 1999. Washington, 1999. - 261 p.

115. IMF Annua. Report 2000. Washington, 2000. - 251 p.

116. Incombank's Rating Report by BREE. Dec.1993. Limassol: BREE Consulting Service Ltd, 1994.-22 p.

117. International Capital Markets: Development, Prospects, And Key Policy Issues. Washington: IMF, 1997. -265 p.

118. International Finance Corporation Annual Report 1990. Washington, 1996. 160 p.

119. International Finance Corporation: Investment Portfolio 1996. Washington, 1996. - 35 p.

120. International Finance Strategies for Development Countries /Ed. by Roe A., Bruck N., and Feder M. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1992. - 39 p.

121. Investment Funds /UBS Fund Facts. Basel, UBS, 2001. - 203 p.

122. Macroeconomic Management and Fiscal Decentralization /Ed. by Roy J. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, 1996. - 264 p.

123. M.I.G.A. Annual Report 1996. Washington: Multilateral Investment Guarantee Agency, 1996. -73 p.

124. Moody's Investors Service /Global Credit Research: White paper "Moody's rating Record in the East Asian Financial Crisis. New York, 1998. May. - 45 p.

125. Moody's Investors Service /Global Credit Research: France Banking System Outlook. New York, 1997. October. - 15 p.

126. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Banking Statistical Supplement: Switzerland and Liechtenstein. New York, 1997. November. - 27 p.

127. Moody's Investors Service /Global Credit Research: U.S. Securities Firms. New York, 1996. January. - 22 p.

128. Moody's Investors Service /Global Credit Research: U.S. Securities Industry: Review & Outlook. New York, 1997. March. - 25 p.

129. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Moody's market risk ratings. Assigned to European Band Funds. -New York, 1997. September, -lip.

130. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Commercial Paper Defaults and Rating Transactions, 1972-1995. New York, 1995. December. - 24 p.

131. Moody's Investors Service /Global Credit Research: CS Holding Group. New York, 1994. November. - 18 p.

132. Moody's Investors Service/Global Credit Research: CS First Boston, Inc., CS First Boston (Europe) AG. New York, 1995. February. - 12 p.

133. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Donaldson, Lufrin & Jenrette, Inc. New York, 1997. October. - 11 p.

134. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Merrill Lynch & Company, Inc. New York, 1994. November. - 17 p.

135. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Corporate Bond Defaults and Default Rates 1938-1995. New York, 1996. Janyary. - 37 p.

136. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Weighing the Added Credit Risks of Credit-Linked Securities. Update on Moody's Rating Approach. New York, 1996. January.8 p.

137. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Sovereign Risk: Bank Deposits vs. Bonds-New York, 1995. October. 19 p.

138. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Financial Institutions: Credit Opinions. -New York, 1995. September. 737 p.

139. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Financial Institutions: Credit Opinions. New York, 1996. March. - 823 p.

140. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Global Rating Guide. New York, 1996. February. - 370 p.

141. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Global Rating Guide. New York, 1998. July.- 589 p.

142. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Global Rating Guide. New York, 1998. August. -589 p.

143. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Statistical Handbook Internationa Banks. New York, 1995. February. - 391 p.

144. Moody's Investors Service /Global Credit Research: Statistical Handbook U.S. Banks. -New York, 1997. February. 530 p.

145. Moody's System Study /Swiss Banks: Review and Outlook. New York. 1993. June. -75 p.

146. New Horizon Economies. Zurich: Union Bank of Switzerland, 1997 1st Quarter. - 104 p.

147. New Horizon Economies. Zurich: Union Bank of Switzerland, 1997 2nd Quarter. - 102 p.

148. Open Economy: Tools for Policymakers in Developing Countries /Ed. by Dornbusch R., Helmers L.C.H. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, London: Oxford University Press, 1988. - 424 p.

149. Policymaking in the Open Economy: Concepts and Case Studies in Economic Performance /Ed. by Dornbusch R. Washington: Economic Development Institute of the World Bank, London: Oxford University Press, 1992. - 272 p.

150. Priorities and Strategies for Education: A World Bank Review. Washington, 1995. - 174 P

151. Plus 500 Emerging markets Dollar Income Fund: West Merchant. A Member of WestLB Group. West Merchant. 1997. 28 May. - 8 p.

152. Private Sector: The World Bank Group. Quarterly No.5. Dee. 1 995. 56 p.

153. Private Sector: The World Bank Group. Special edition "Infrastructure". June 1996. 116 p.

154. Russia's external debt: the outlook is still bright by Trust and Investment Bank Research //Euromoney. 2001. March /Special issue The 2001 Guide to Russia. P.2-3.

155. Salomon's Rating Report by Moody's. April 1995. New York: Moody's Investors Service: Global Credit Research, 1995. - 15 p.

156. Standard & Poor's Release " S&P cuts Russia's FC rating to CCC. Outlook still Neg". 1998. Sept. 16.

157. Standard & Poor's Creditweek. New York. 1997. December 10. - 10 p.

158. Standard & Poor's Eurofocus. New York. 1998. №, Vol 1. June. 11 p.

159. Standard & Poor's: рейтинговые услуги. Standard & Poor's A Division of The McGrow-Hill Componies. 1998. - 10 c.

160. The Bankers' Almanac, 1995. July. East Grinstead: Reed Information Services, 1995 -1998. Vol. 1-4.

161. The Chase Issuers' Direcory /The Chase Manhatten Bank. A Directory of Issuers in Median Term Finance Markets. London: Webster, 1998. May. 663 p.

162. The German Securities Market: Dresdner Bank. Zurich, 1991. Dec.- 55 p.

163. The World Bank: The Guide to International Business Opportunities in prospects funded by the World Bank. Washington, 1995. - 31 p.

164. The World Bank Guarantee: catalyst for private capital flows. Washington: The World Bank, 1996.-31 p.

165. The World Bank Research Program 1996. Washington: The World Bank, 1996. - 203 p.

166. The World Bank, 1996. 98 p.

167. The World Bank Annual Report 1996. Washington, 1996. - 263 p.

168. The World Economy 1950 to 1997 /Dresdner Bank Statisctical Survey. 1998. October. -8 p.

169. Thomson BankWatch Credit Training Workshop Series "Techniques of Bank Credit Analysis". New York: Thomson BankWatch, Inc, 1998. - 103 p.

170. Thomson BankWatch Ratings Characteristic and Methodology. New York: Thomson BankWatch, Inc., 1996. - 24 + 13 p.

171. Thomson BankWatch's Release. Rating Action. 1998. April 10.

172. Thomson BankWatch's Release. Rating Action. 1998. July 1.

173. Thomson BankWatch's Release. Rating Action. 1998. Sept. 11.

174. Thomson BankWatch's Soverign Rating Report. Republic of Indonesia. New York, 1998. April 30. - 7 p.

175. Thomson BankWatch's Rating Report. First Ukranian International Bank. New York, 1998. April 7.-9 p.

176. Thomson BankWatch's Russian Bank Questionnaire 1998. New York, 1998. March. - 11 P

177. Thomson Corporation's News Release "Fimalac to acquire BankWatch unit from the Thomson Corporation". 2000. October 19. 2 p.

178. UBS (Union Bank of Switzerland) and Swiss bank Corporation (SBC) to merger /Press Release of UBS and SBC. 1997. December 8. 11 p.

179. World Economic Outlook 1998. Washington: IMF, 1998. - 228 p.

180. World in 2000 //The Economist. Special Issue. 1999. December. 59 p. /Мир в 2000 году. //Эксперт. 2000. 17 января. №1-2. Специальное приложение. - 59 с.

181. Your Business Partner in Emerging Economies: The World Bank Group. Washington: The World Bank, 1996.-11 p.1. Монографии

182. Андрианов В.Д. Россия в мировой экономике: Учебное пособие. М.: Владос, 1999. -296 с.

183. Ачкасов А.И., Прексин О. Международные валютно-кредитные отношения: два пути развития. М.: Финансы и статистика, 1988. - 176 с.

184. Банковская система России: особенности эволюции и концепция развития. М.: ИЭ РАН, 1998.-321 с.

185. Бернстайн JTA. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. - 624 с.

186. Бор М.З., Пятенко В.В. Менеджмент банков: организация, стратегия планирования. М.: Дис, 1997.-288 с.

187. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997. — 1120 с.

188. Бригхем Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: Экономика, 1998. - 823 с.

189. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент": Полный курс: в 2-х т. СПб.: Экономическая школа, 1997.

190. Большой финансово-экономический словарь. М.: Экзамен, 2000. - 1064 с.

191. Бычков А.Г1. Институты, инструменты и инфраструктура современного мирового рынка ценных бумаг //Авториф. диссертации па соиск. д.э.н. М., 1998. 33 с.

192. Н.Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М. Финансы и статистика, 1996.— 800с.

193. Вернер Ф.Эбке. Международное валютное право. М.: Международные отношения, 1997.-336 с.

194. Вишневский А.А. Банковское право Англии. М.: Статут, 2000. - 301 с.

195. Вишневский А.А. Банковское право Европейского Союза. М.: Статут, 2000. - 388 с.

196. Гавальда К., Стуфле Ж. Банковское право: учреждение, счета, операции, услуги. М.: Финстатинформ, 1996. - 566 с.

197. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р.: Пособие Эрнст & Янг. Привлечение капитала.- М., 1995 -464 с.

198. Гитман Л.Дж., Джоик М.Д. Основы финансирования. М.: Дело, 1997. - 1008 с.

199. Десять широко распространенных заблуждений по поводу деятельности Международного валютного фонда. Вашингтон: МВФ, 1991. - 24 с.

200. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. М.: Аудит, 1994. - 560 с.

201. Дрискол Д. Международный валютный фонд и Всемирный банк. В чем их различия-Вашингтон: МВФ, 1992. 20 с.

202. Дрискол Д. Что такое Международный валютный фонд?- Вашингтон: МВФ, 1995.-26 с.

203. Кидуэла Д.С. Финансовые институты, рынки и деньги.- СПб.: Питер, 2000. 460 с.

204. Киреев А. Международная экономика. В 2-х ч. Учебное пособие для вузов. М.: Международные отношения, 1999. - 488 с.

205. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М: Финансы и ст ат истика, 1997. - 51 1 с.

206. Конституционно-правовой статус Центрального Банка Российской Федерации. М.: Юстицинорм, 2000 - 168 с.

207. Коупленд Т., Коллер Т., Маурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 1999. - 576 с.

208. Котлер Ф. Основы маркетинга. М.: Прогресс, 1990. - 736 с.

209. Ломагин Н.А., Лисовский А.В., Сутырин С.Ф., Павлов А.Ю., Кузнецов В.Е. Введение в теорию международных отношений и анализ внешней политики: Учебное пособие. -СПб.: Издательский дом «Сентябрь», 2001. 166 с.

210. Маклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика. М.: Дело и сервис, 1998. - 272 с.

211. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. В 2-х т. М.: Финансы и статистика, 1994.

212. Международный бухгалтерский учет. GAAP и IAS. Справочник бухгалтера от А до Я /Сост. Матвеева В.И. М,: Дело и Сервис, 1998. - 192 с.

213. Международные банки и страховые компании в мире капитала: Экономико-статистический справочник /Под редакцией Сомоса Г.П. М.: Мысль, 1988. - 300 с.

214. Международные валютные и кредитные отношения капиталистических стран /Под редакцией Л.Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1986. - 343 с.

215. Мескон Н.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. М.: Дело, 1992. - 702 с.

216. Монтес М.Ф, Попов В.В. «Азиатский вирус» или «голландская болезнь»? Теория и история валютных кризисов в России и других странах. М.: Дело, 1999. - 135 с.

217. Носкова И.Я., Максимова Л.Н Международные экономические отношения. М.: Юнити, 1995.-209 с.

218. Овчинников Г. Международная экономика. СПб.: Изд-во Михайлова, 1998. - 613 с.

219. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник /Научная редакция В.В. Круглое. М.: Инфрма-М, 1998.- 432 с.

220. Поллард A.M., Пассейк Ж.Г., Эллис К.Х., Дейли Ж.Л. Банковское право США. М.: Прогресс, 1992.-769 с.

221. Рид Э., Коттер Р., Гилл Э., Смит Р. Коммерческие банки М.: Прогресс, 1983. - 562 с.

222. Роде Э. Банки, биржи, валюта современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1986.-341 с.

223. Российская экономика: финансовая система /Под ред. В.В.Герасименко, Д.Е. Городецкого. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2000. - 435 с.

224. Роуз П.С. Банковский менеджмент. М.: Дело, 1995. - 745 с.

225. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие /Под ред. B.C. Торкановского. СПб.: АО «Комплект», 1994. - 421 с.

226. Саркисянц А.Г. Система международных долгов. М.: Дека, 1999. - 720 с.

227. Семенов К.А. Международные валютные и финансовые отношения. М.: ТЕИС, 1999. -175 с.

228. Синкли Дж. Ф. мл. Управление финансами в коммерческих банках. М.: Gatalaxy, 1994820 с.

229. Соколип Б. Кризисная экономика России: рубеж тысячелетий СПб.: Лики России, 1997. -352 с.

230. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. М.: Инфра-М, 1999. - ХХУ1, 262 с.

231. Старрелс Дж. М. Поддержка реформ в Центральной и Восточной Европе. Вашингтон: МВФ, 1992.-21 с.

232. Строев Е.С., Бляхман JI.C., Кротов М.И. Экономика содружества независимых государств накануне третьего тысячелетия.- СПб.: Наука, 1998. 580 с.

233. Сутырин С.Ф., Погорлецкий А.И. Налоги и налоговое планирование в мировой экономике: Учебное пособие /СПб.: Издательство Михайлова: Полиус, 1998. 112 с.

234. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Деньги и власть: теория разделения властей и современность. М.: Дело, 1998. - 87 с.

235. Уильямсон О.И. Экономические институты капитализма. СПб.: Лениздат, 1996. - 702 с.

236. Федоров Б.Г. Англо-русский банковский энциклопедический словарь. СПб.: Лимбус Пресс, 1995.-496 с.

237. Финансы предприятий: Учебник /Под редакцией М.В.Романовского. СПб.: Бизнес-пресса, 2000. - 528 с.

238. Финансы капиталистических государств: Учебник /Под редакцией Б.Г.Болдырева. М. Финансы и статистика, 1985. - 344 с.

239. Финансы. М.: Олимп-Бизнес, 1998. - 560 с.

240. Хэррис Дж. М. Международные финансы. М.: «Филинъ», 1996. - 296 с.

241. Ценные бумаги /Под редакцией В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 1998. -415 с.

242. Ценообразование на финансовом рынке /Под ред. В.Е. Есипова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998. -240 с.

243. Шавшуков В.М. Формирование российского сегмента глобальных финансов. СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 2001. - 368 с.

244. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Д.В. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997. - ХП,64. 1024 с.

245. Шреплер Х.-А. Международные экономические организации: справочник. М.: Международные отношения, 1999. -456 с.

246. Энг М.В., Лис Ф.А., Мауер Л. Дж. Мировые финансы. М: Дека, 1998. - 768 с.

247. Агои L. The Strange Case of Russian Capitalism. Washington: American Enterprise Institute for Public Policy Research, 1998. 9 p.

248. Bergsman J., Broadman H., Drebentsov V. Improving Russia's Direct Investment Policy Regime. Washington: The World Bank, 2000. - 23 p.

249. Bodie Zvi, Rane A. Marcus A.J. Investments, Second Ed. Burr Ridge, 111., Boston, Mass., Sydney: IRWIN, 1993. 974 p. A44.

250. Butler K. Multinational Finance. Cincinnati: International Thomson Publishing, 1997. -71.651 p.

251. Brailey R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance. New York: McGraw-Hill, Inc,1991.-925 p.

252. Collet N., Schell C. Corporate Credit Analysis. London: Euromoney Books, 1995. - 295 p.

253. Copeland Т., Koller Т., Murrin J. Valuation: Measuring and managing the value of Companies. -New York, 1996.-550 p.

254. Finance and the International Economy /Editors J.Calverley and R. O'Brien. London: Oxford University Press, 1987. - 189 p.

255. Grabbe J. O. International Financial Markets. New Jersey, 1991. 422 p.

256. Hempell G., Simonson D., Coleman A. Bank Management. New York, 1994. - 857 p.

257. Higson С.J. Business Finance. London, Butterworths, 1986. - 490 p.

258. Hull John C. Options, Futures and others Derivatives. London, 1997. 572 p.

259. Kaufman G. G. The U.S. Financial System: Money Markets, and Institutions. New Jersey,1992.-657 p.

260. Levi M. International Finance: The market and Financial management of Multinational Business. New York, 1996. - 545 p.

261. Lingrem C.J., Garcia G., Soal M. Bank Soundness and Macroeconomic Policy. Washington: IMF, 1996. -215 p.

262. Pibb S„ Sirakin L. Pride W„ Fen-ell O. Marketing. Boston, 1991. 780 p.

263. The Financial DeskBook. Emeryville, CA, 1985. - 1026 p.

264. Woody J. Kathleen. Soviet Banking and Finance. Cambridge: Woodhead-Faulkner Ltd, 1990. - 184 p.1. Статьи

265. Абалкин Л.И. Вызов эпохи и приоритеты экономической и социальной политики государства//Банковское дело. 1998. № 12. С.24-25.

266. Агеева И.Ю., Хал свинская Е.Д. Финансовый анализ в аудиторской деятельности //Аудит и финансовый анализ. 1999. №1. - С. 18.22.

267. Агеев С. Банковский сектор Санкт-Петербурга: новый расклад сил //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.60-61.

268. Агентство Moody's повысило 6 января ряд российских рейтингов //Известия. 2000. 7 марта. С.5.

269. Актуальные вопросы глобализации //МЭМО. 1999. №4. С.37; №5. С.41.

270. Александров Н. Касьянов спас Россию от дефолта.- Комсомольская правда. 2000. 15 февраля. С.2.

271. Алексашенко С. Погорячились: отзыв лицензий крупных российских банков не самый лучший способ оздоровления банковской системы //Эксперт. 1999. 26 июля. №28. С. 8.

272. Алексашенко С. Капитал нельзя остановить //Известия. 2001. 26 марта. С. 1,7.

273. Амосова У. Банки восстанавливают рынок услуг //Деловой Петербург. 1998.14 октября. С.14.

274. Амосова У., Пирожков А. Банкиры нашли пользу в финансовом кризисе //Деловой Петербург. 1999. 26 апреля. С.30-31.

275. Амосова У. Петербургские банки набрали крейсерскую скорость: рейтинг петербургских банков //Деловой Петербург. 2000. 28 июня. С.11-13.

276. Анисимов Е. МВФ: мы хотели нам не дали. Мы просили - нас послали //Комсомольская правда. 1999. 11 марта. С.8-9.

277. Анисимов О. Петербург платит S14 млн и срок //Деловой Петербург. 1999. 17 декабря. С.5.

278. Андреев И. Интеллектуальный шанс России //Российская Федерация сегодня. 1998. №10. С. 22-23.

279. Антикризисное регулирование экономики предприятия /Кара А.Н., Бабий Н.Г. //Сб. научн. трудов ПТИС.- 1998. №4, 41. С. 131-135.

280. Антонов В., Колосов А. Глобализация мирового рынка пищевой продукции//Рынок ценных бумаг. 2000. №6. С. 16-21.

281. Аскарелли С. Лидер-аутсайдер: Goldman Sachs разместил акций на S6,9 млрд. но их котировки упали //Ведомости. 2001. 10 января. С.БЗ. (Wall Street Journal. 2001. Jan. 1).

282. Арбатов А. Минерально-сырьевая база ст раны '/Экономист. 2000. №2.

283. Арсеньев В. Аргентинский курс рубля: Центральный банк капитулировал. Ни один из его шагов не привел к стабилизации банковской системы и финансового рынка //Коммерсантъ-Деньги. 1998. 9 сентября. №34. С.29-33.

284. Арсеньев В. Сергей Алексашенко: реальная цена доллара семь рублей. Как принималось решение о девальвации рубля и что намерен делать ЦБ //Коммерсантъ-Деньги. 1998. 9 сентября. №34. С.34-35.

285. Арсеньев В. «Отдыхай до следующего ралли»: западные инвесторы о перспективах российского рынка//Коммерсантъ. 2000. 18 марта. №46. С.5.

286. Артемьев И. Санкт-Петербург открытый город //Российская Федерация сегодня. 1998. №10. С. 10-11.

287. Багров А. Президент стал хорошим валютчиков: норматив продажи валютной выручки снижен до 50% //Коммерсантъ. 2001. 30 июня. С.1.

288. Байбаков А. Турция сдалась //Коммерсантъ. 2001. 23 февраля. С. 6.

289. Байер А. Мы уже никогда не поймем этот мир: о принципах устройства современного мирового хозйства и его будущем //Эксперт. 1999. 30 августа. №32. С. 12-16.

290. Банк России формирует правовую основу надзора за деятельностью кредитных институтов //Банковское дело. 1996. №6. С.20-21.

291. Банки России выходят из кризиса, считает Standard & Poor's: Международное агентство S&P объявило 16 февраля о повышении рейтинга российских ценных бумаг //Известия. 2000. 7 марта. С.5.

292. Банки США за границей иностранные кредитные институты в США //Бизнес и банки (перепечатка Kreditwesen. 2000.#2). 2000. Февраль. №6. С.6-7.

293. Баранов Г., Виноградов И. Куда кривая завела: по всему миру . упали цены на акции. Фондовые индексы развитых стран вернулись на год назад, а прочих на десять //Коммерсантъ-Деньги. 1998. 9 сентября. №34. С.36-40.

294. Бараусов В. США снизили ставку и доллар //Деловой Петербург. 2001. 2 февраля. С.1У.

295. Бараусов В. Турция отпустила лиру //Деловой Петербург. 2001. 23 февраля. С.4.

296. Бараусов В. Инвесторы скупают долги России. //Деловой Петербург. 2000. 21 июня. С.4.

297. Бартенева А. Потерянные миллиарды //Эксперт. 1999. 5 апреля. С. 15-20.

298. Бархатный кризис //Ведомости. 2001. 10 января. С. А4.

299. Басуния Т. «Российские банки мало капитализированы и недостаточно прибыльны» //Коммерсантъ. 2001. 17 мая.

300. Беккер А. Имидж России ничто: Москва заплатит Парижскому клубу лишь частично //Ведомости. 2001. 10 января. С. A3.

301. Беккер А., Петрова С. ЦБ отстоял статус-кво: банковская реформа будет классической //Ведомости. 2001. 27 сентября. С. А1.

302. Березина М.П. Проблемы трансформации платежной системы России //Бизнес и банки /Банковская газета. 2000. Октября №42. С. 1-2.

303. Бершидский JI. А теперь рецессия, экономические потери вслед за Америкой понесет весь мир //Ведомости. 2001. 14 сентября. С. А1.

304. Богомолов О. Упрямство не стратегия. Каким курсом пойдет Россия в новый век? //Российская Федерация сегодня. 1998. №10. С. 14-17.

305. Бодо Ж. Глобальный капитализм: необходимость в обновлении универсалистской модели //МЭМО. 1998. №12. С.94-96.

306. Большаков A., PWC. Вопросы оценки и управления кредитными рисками коммерческими банками //Бюллетень финансовой информации. 2000. №5. С.67-71.

307. Бочкарев А., Краснова В. Разумный корпоративный эгоизм: в этом году на российском рынке впервые прошла волна корпоративных слияний (М & А). //Эксперт. 1998. 16 ноября. С.21-25.

308. Быков П., Ивантер А. Мозговой штурм: МВФ и развитые страны пытаются выработать способы борьбы с глобальным финансовым кризисом //Эксперт. 1998. № 39, 19 октября. С.16-17.

309. Быков П., Кокшаров А. Мозаика кризиса: экономические проблемы раскололи Юго-Восточную Азию//Эксперт. 1998. 14 декабря. №47. С. 14-16.

310. Быков П. Гиперболоид инженера Рубина: сегодняшние последствия коллапса фондового рынка могут оказаться для США куда более тяжелыми, чем в 1929 году //Эксперт. 1999. 15 ноября. С.21-27.

311. Быков П. Великая распродажа: растущая нестабильность на американском фондовом рынке свидетельствует о приближении глобального экономического кризиса //Эксперт. 2001. №16. С.14-18.

312. Брусаков А. Без рынка капитала деньги в реальный сектор не потекут //Рынок ценных бумаг. 1999. №12. С.27-29.

313. Васильев Д. Появление новых «голубых фишек» неизбежно //экономика и жизнь. 1999. Январь. №2. С.1.

314. Васильев С. Рейтинг России повышается //Деловая панорама. 2000. №18. С.7.

315. Величенков А., Чичкин А. Занимая отдавай //Российская газета. 1998. 16 июня.

316. Верхов В.А., Козлова Т.В. ЕВРО: что стоит за валютным объединением Европы? //Бухгалтерия и банки. 1998. №5. С.2-11.

317. Верхов В.А. Европейская система центральных банков//Бухгалтерия и банки. 1998. №6. С.49-58.

318. Верхов В.А. Европейская автоматизированная система межбанковских расчетов TARGET /Бухгалтерия и банки. 1999. №2. С.57-63.

319. Воронин Д.В. Реформа системы экономических нормативов деятельности кредитных институтов в России //Банковское дело. 1996. №6. С. 21-24.

320. Все банки России: рейтинг российских банков по размеру активов на 1 октября 2000 года //Коммерсантъ. 2000. 30 ноября. С.22-23.

321. Волошин К. Проекты и прожекты Ленинградской области: Законодательное собрание ЛО направило в областную прокуратуру материалы проверки использования правительством региона синдицированного кредита//Известия. 1999. 12 февраля.

322. Волошин К. Удалый малый: ЕБРР нашел российское предприятия, в которые не страшно вкладывать деньги //Известия. 2000. 17 февраля. С.5.

323. Воронин Д.В., Филиппов А.В. Международный опыт управления активами //Банковское дело. 2000. №10. С.12-15.

324. Вульф М. Валютный коридор неактуален //Ведомости. 2001. 10 января. С. БЗ.(Financial Times. 2001. Jan.7).

325. Гадди С., Иккес Б. Стоит ли спасать виртуальную экономику? /Сокращенный перевод и обработка В.Андрианова и А.Шишмарова статьи Gaddy C.G., Ickes B.W. Deyond a Bailout:

326. Time to Face Reality about Russian Virtual Economy.http://www.brook.edu/fp/mticles/gaddy/gaddick.htm. //Рынок ценных бумаг. 1998. Декабрь. С.6-10.

327. Гайдар Е. Экономический рост? Тенденции есть, а дальше посмотрим //Рынок ценных бумаг. 1997. №22. С. 38^3.

328. Гайдар Е. Революция осталась в XX веке реформы продолжаются в XXI: лидер Союза правых сил о новой стратегии правых //Известия. 2001. 17 января. С.9.

329. Галкина О. Банковская реформа мечется между революцией и эволюцией //Деловой Петербург. 2001. 12 ноября. С. 14.

330. Геращенко В. О ситуации в банковской системе и проблемах ее реструктуризации //Бюллетень финансовой информации. 1999. №6. С.6-12.

331. Геращенко В.В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы //Бухгалтерия и банки. 2000. №6. С.2-9.

332. Геращенко В.В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы //Бюллетень финансовой информации. 2000. №5. С.4-12.

333. Геращенко В. Российская банковская система вновь на острие перемен //Бюллетень финансовой информации. 2001.№5. С.4-7.

334. Гилевич А. Петербургский банковский феномен //Невское время. 1999. 19 февраля. С.З.

335. Голанд Ю. Где хранятся стерильные деньги: изъятие избыточной ликвидности коммерческих банков методами ЦБ бесперспективно //Эксперт. 2000. №18. С. 10-11.

336. Голубев М. Банкротство Ленинградской области неизбежно. Коммерсант. 1999. 17 апреля. С. 4.

337. Головин Ю. Мы стремимся к поиску недооцененных ниш на рынке банковских услуг //Рынок ценных бумаг. 1999. №12. С.24-26.

338. Горбова Е.А. Банковская система РФ в первом полугодии 1998 г. //Бухгалтерия и банки. 1998. №5. С.68-73.

339. Горбова Е.А. Опыт преодоления кризиса в странах Латинской Америки в 1994-1995 тт. (по материалам Мирового банка) //Бухгалтерия и банки. 1999. №2. С. 2-5.

340. Горбова Е.А. Основные тенденции развития банковской системы. Размещение и привлечение средств кредитными организациями //Бухгалтерия и банки. 1998. №6. С.76-80.

341. Горбова Е.А. Изменения в размещении и привлечении средств кредитными организациями//Бухгалтерия и банки. 1999. №4. С.55-58.

342. Гордий В. Хорошее отношение к миноритарным акционерам //Ведомости. 2001. 27 апреля.

343. Где у народа деньги зарыты /По данным Госкомстата России за январь 2001 г. //Комсомольская правда. 2001. 14 февраля.

344. Глазьев С.Ю. Поворачивать экономические реки вспять можно, но бесперспективно //Мост. 1998. Июнь. №18. С.22-24.

345. Глазьев С. «Убивая свою промышленность, мы обеспечиваем барыши спекулянтов»: внешняя торговля разоряет страну //Российская Федерация сегодня. 1998. №10. С. 18-21.

346. Глазьев С. Перспективы перехода к политике экономического роста //Business International. 1999. №5/6. С.32-33.

347. Глазунов М. Не надо ждать инвесторов нужно действовать самим //Рынок ценных бумаг. 1998. Декабрь. С.23-25.

348. Граник И. Самообслуживание для инвесторов //Коммерсантъ. 2000. 7 марта. №39. С.8.

349. Греф Г. Живите спокойно. Дефолтов не будет //Комсомольская правда. 2001. 5 июля. С.10-11.

350. Григорьева Е.Т. Международные банковские гарантии // Бухгалтерия и банки. 1998. №6. С.71-75.

351. Гринберг Р. Прагматики с Востока: успех рыночной трансформации напрямую связан с прагматизмом власти //Эксперт. 2000. 14 февраля. С.20-21.

352. Гриценко Г.А. Ситуация на российских финансовых рынках летом 1998 г. //Банковское дело. 1998. №10. С.2-5.

353. Губанов В., Коваль А., Кучкаров 3. Интеллектуальный банк //Эксперт. 1998. 16 ноября. С.34-35.

354. Д.Ф. Промстройбанк подвергся реанимации //Деловой Петербург. 2000. 17 марта. С. 7.

355. Джикович В. Наша главная задача восстановление доверия //Невское время. 1999. 19 февраля. С.З.

356. Джикович В. Делай как я, делай лучше меня: к решению проблемы защиты интересов вкладчиков в коммерческих банках //Банкир. 2001. №5. С. 38-39.

357. Джохансон К. Судиться последнее дело: упрощенные процедуры разрешения налоговых споров улучшат инвестиционный климат в России //Эксперт. 2000. 21 февраля. С. 10.

358. Делягин М. Владимиру Путину надо ловить момент //Комсомольская правда. 2000. 6 апреля. С.6.

359. Делягин М. «Новая олигархия» готови т новый дефолт //Известия. 2001. 7 марта.

360. Делягин М. Правительство работает на западных кредиторов //Комсомольская правда. 2001. 19 сентября. С. 10.

361. Джеймс Г. Универсальные банки уходят и возрождаются //Деловой Петербург. 2001. 6 ноября.

362. Дмитриев М., Сурков С. Походный патернализм: главным партнером отечественных банков остается государство //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.47-50.

363. Доллар как спасательный круг для рубля //Финансовый рынок: Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг». 1997. №37. С.17- 22.

364. Дмитриев М. Наука занимать //Эксперт. 1998. 30 ноября. С.8.

365. Драмарецкая О. «Может быть запрещать старые технологии?» Университет готовится к глобализации //Коммерсантъ. 2001. 23 мая. С.20.

366. Дрожин С. Командный дух МБРР //БизнесКласс. 1995. №5 февраль-март. С.77-80.

367. Думная Н.Н. Глобальная финансовая система в мировой экономике //В кн.: Российская экономика: финансовая система /Под ред. В.В.Герасименко, Д.Е. Городецкого. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2000. - С.58-64.

368. Захаров А. Реструктуризация финансовой системы России как условие перехода к экономическому росту//Бюллетень финансовой информации. 1999. №6. С.22-23.

369. Зернин Э., Николкин В. Оценка путей разрешения банковского кризиса //Рынок ценных бумаг. 1999. №2. С.29-34.

370. Иванов В. технология стратегического управления банковской ликвидностью //Бюллетень финансовой информации. 2000. №5. С.59-66.

371. Ивантер А., Быков П. Второе дыхание лидера: хотя Япония пока не в состоянии выбраться из стагнации, азиатский кризис позволил ей укрепить свое экономическое лидерство в регионе //Эксперт. 1999. 23 августа. №31. С. 13-15.

372. Идрисов А. Давайте станем стратегами: Россия должна наконец определиться с приоритетами своего долгосрочного развития //Эксперт. 1999. 23 августа. №31. С. 8.

373. Еврооблигации как инструмент фондового рынка //Индикатор. Ежемесячный бюллетень ММВБ по российскому фондовому рынку капиталов. 1998. №8. С. 16.

374. Егиазарян А. За переговоры с Лондонским клубом нужно давать медали //Известия. 2000. 22 февраля. С.4.

375. Егоров С. Откажется ли Центробанк от банковской системы: реалии и перспективы российских банков. Международные нормы и стандарты должны быть для нас эталоном. //Бюллетень финансовой информации. 1998. №3. С. 4-7.

376. Егоров С. Надо использовать шанс для создания новой по качеству и целям российской банковской системы //Бюллетень финансовой информации. 1999. №6. С. 1418.

377. Егоров С. О состоянии и проблемах развития коммерческих банков //Бюллетень финансовой информации. 2000. №5. С. 13-20.

378. Егоров С.Е. О состоянии и проблемах развития коммерческих банков //Бухгалтерия и банки. 2000. №6. С. 10-19.

379. Егоров С. Десятилетие АРБ: пройденный путь и новые задачи//Бюллетень финансовой информации. 2001. №5. С.9-17.

380. Жуков С. Россия: экономическое развитие и императивы глобализации //МЭМ0.1999. №1. С.25-29.

381. Журавлев П. Банковская система: в поисках основы //Эксперт. 1998. 14 декабря. №47. С.17.

382. За достойную реструктуризацию//Ведомости. 2001. 16 февраля. С.Б1.

383. Гагретдинов Р. ПСБ уговорил кредиторов подождать //Деловой Петербург. 1999. 26 апреля. С.6.

384. Ибрагимова Л.Ф. Кредитные деривативы: новые инструменты на финансовом рынке //Бухгалтерия и банки. 1998 №5. С.74-78.

385. Иванов В. О планах тайного мирового правительства // «24 часа». 2000. №47. С.2.

386. Иванов И. Дефолт Кобзаря: Украина отказалась погашать свои евробонды //Известия. 2000. 29 февраля. С.5.

387. Иванов Ю., Сизов A.M., Спицына Т.С. Оптимальная программа продаж и покупок ГКО: опят 1995 года //Банковское дело. 1996. №6. С.32-37.

388. Иванов И. «Менатеп» сбрасывает филиалы: новые хозяева предпочитают Интернет //Известия 2000. 17 февраля. С.6.

389. Ивантер А. Негосударственный подход: власти не готовы к отлучению банков от бюджетных денег //Эксперт. 1999. 16 август а. №30. С. 10-11.

390. Игнатова М. Россия не собирайся отдавать весь бюджет за долги: очередные переговоры с Лондонским клубом. Известия. 11)90. 24 сентября. С1.5.

391. Идрисов А. Приоритет государственной промышленной политики конкурентоспособность //Рынок ценных бумаг. 1999. №2. С. 10-14.

392. Илларионов А. Примаков спас экономику России: экс-премьер на своем посту действовал как разведчик: говорил одно, а делал другое //Комсомольская правда. 1999. 7 сентября. С.8-9.

393. Илларионов А. Выступление на пресс-конференции 17 января 2001 года // Комсомольская правда. 2001. 23 января. С. 8.

394. Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1997-1998. //Эксперт. 1998. № 39, октября. С. 18-37.

395. Как отразиться на России экономическая рецессия в США //Ведомости. 2001. 10 января. С. А4.

396. Каждому из нас над раскошелиться на S267, чтобы заплатить Западу за СССР //Комсомольская правда. 2001. 23 января. С.8-9.

397. Карлик А. Финансово-промышленные группы: дальше, дальше, дальше.: //Business International. 1999. №5/6. С.35-36.

398. Кармоков X. Государственный долг это снежный ком, который может раздавить Россию //Российская Федерация сегодня. 1998. №8-9. С. 18-21.

399. Касьянов М. Долги наши тяжкие. Но с оттяжкою. //Комсомольская правда. 1998. 10 декабря. С.З.

400. Касьянов М. Обойдемся без транша //Эксперт. 2000. 14 февраля. С.12-14.

401. Кафиев Ю. Вернуться ли цены российских акций к уровню октября 1997 г.? //Рынок-ценных бумаг. 1998. Декабрь. С.34-36.

402. Келли Т. Банковская ниша свободна: Россия сможет построить новую банковскую систему, только если старая заплатить своп долги вкладчикам и умерит аппетиты //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.8.

403. Кириченко Н. BONY и российские «клайды»: скандал, начавшийся с расследования подозрительных транзакций в Bank of New York, дал старт антироссийской компании мирового масштаба//Эксперт. 1999. 6 сентября. №33. С.33-36.

404. Кириченко Н., Ивантер А. Шанс прорваться вэлиту: выжившие после кризиса банки улучшают качество своего бизнеса. Тор 30 российских банков //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.70-76.

405. Кириченко Н., Ивантер А. Новые «звезды»: устойчивость в посткризисное время могут обеспечить либо богатые акционеры, либо диверсифицированный бизнес //эксперт. 2000. 5 апреля. С. 37-39.

406. Киричиенко Н. Общебанковский инцест: в российской жизни пока нет ни одного успешного опыта реструктуризации банка. Но надежда живет //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.51-53.

407. Крупнейшие холдинги, группы и альянсы российских банков //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.58-59.

408. Киселева И.А. Методологические аспекты управления банковскими рисками //Финансовый менеджмент. 2001. №1. С. 13-26.

409. Киселева Е. Золотая альтернатива вкладчика //Коммерсантъ. 2000. 30 ноября. С.17.

410. Кластер А. Необходимы конкретные шаги по восстановлению доверия к России.// Рынок ценных бумаг. 1999. №2.- С.21-23.

411. Клебанов И. Что может вдохновить банк? Business International. 1998. #5-6. С.4-5.

412. Клепиков А. Региональная экспансия: интенсивно наращивать свое присутствие за пределами города на Неве становится по силам лишь лидерам финансового рынка города //Эксперт Северо-Запад. 2001. 21 мая. №9. С.49-51.

413. Кобяков А., Кокшаров А. Впереди Великая депрессия //1998. 14 декабря. С7.

414. Ковалев В. Только рынок может определить, кто есть кто: федеральные и субфедеральные займы //Рынок ценных бумаг. 1997. №22. С. 14-17.

415. Ковалев В.В. Финансовая наука в исторической ретроспективе //Вестн. С.-Петерб. унта. Сер.5: Экономика. 2001. Вып. 1 (№5). С. 67-81.

416. Козицин С. Dow Jones побил NASDAQ //Коммерсантъ. 2000. 18 марта. №46. С.5.

417. Козицин С. Швейцарские банки отмыли S8 грлн: по подсчетам французских депутатов //Коммерсантъ. 2001. 23 февраля. С.6.

418. Козлов И. Брачный сезон: вокруг чего объединяются банки //Деньги. 1998. №33. С.8-14.

419. Кожинов В.Я. Проблемы перехода па международные стандарты бухгалтерского учета: стандартизация бухгалтерского учета и отчетности //Аудит и финансовый анализ. 1999. №1. С.5- 17.

420. Козлов М. Индексу Доу-Джонса 100 лет //Деловой мир. 1996. 28 мая. С.6.

421. Кокшаров А., Леонов О., Щербинина Е. Не плачь, Аргентина: манипуляции с национальной валютой не гарантируют от кризисов //Эксперт. 1999. 16 августа. №30. С.12-14.

422. Коллинз Дж. Мы не враги //11звесгия. 2001. 4 июля. С. 1, 3.

423. Колодко Г. Глобализация и сближение уровней экономического развития: от спада к росту в странах с переходной экономикой /Вопросы экономики. 2000. №10. С.4-14.

424. Королев И. Россия в мировой экономике: проблемы самоопределения //МЭМО. 1999. №10. С.22-29.

425. Корюкин К. Валютные облигации в руках Парижского клуба //Ведомости. 2001. 10 января. С.БЗ.

426. Корюкин К. Агентства усилят бдительность, но не понизят рейтинг России //Ведомости. 2001. 12 января. С.БЗ.

427. Корюкин К. Банкиры за пас и против Парижского клуба //Ведомости. 2001.16 февраля. С.А1.

428. Корюкин К. Сафронов Б. Начался передел рынка АДР-программ: РАО ЕЭС переводит расписки из BoNY в Deutsche Bank //Ведомости. 2001. 10 января. С.Б5.

429. Корюкин К. Непрозрачность стоит России почти $10 млрд в год //Ведомости. 2001. 25 апреля.

430. Кравченко В., Кременчуцкая Т. Как регионам добыть деньги: рынок долговых обязательств субъектов РФ и муниципальных образований в январе августе 1997 г. //Рынок ценных бумаг. 1997. №22. С. 8-10.

431. Кривов В., Харланов И. Проблемы налоговой реформы в современной России . //Рынок ценных бумаг. 1998. Декабрь. С Л1-14.

432. Кром Е. Вопиющая бедность: в российском банковском секторе формируется «кредитная ловушка» подобная той, в которую угодили к 1997 году Южная Корея и Япония. //Эксперт. Северо-Запад. 2000. 12 июня. С.7-8.

433. Кром Е. Подведение итогов: настоящими героями сезона оказались банки, которые раньше считались небольшими и малозначимыми //Эксперт. Северо-Запад. 2000. 12 июня. С. 10-11.

434. Крупнейшие холдинги, группы и альянсы российских банков //Эксперт. 1999. 5 апреля. С. 24 -25.

435. Крупнейшие холдинги, группы и альянсы российских банков //Эксперт. 2000. 4 декабря. С. 86 -87.

436. Кузнецов В. Что такое глобализация? //МЭМО. 1998. №2. С12-15; №3. С. 14-17.

437. Кулакова Н. ЦБ хотят разлучить с банками: как организован надзор за банками в развитых странах / Коммерсантъ. 2000. 1 X марта. №46. С.4.

438. Кулакова 11. Игра под названием «Посалим, Дубинина в тюрьму»: интервью корреспондента газеты «Коммерсант.» 11. Кулаковой //Кап11талWeekly. 2000. 26 июля. -С.2, 5.

439. Кулакова Н. Даже 14 банками управлять очень трудно: о сделанном и планах АРКО //Коммерсантъ. 2000. 29 сентября. С.8.

440. Ларионова И.В. Оценка стоимости активов кредитной организации, находящейся в кризисной ситуации //Бухгалтерия и банки. 1999. №9. С. 18-24.

441. Лепетиков Д. Сами с усами: агрессивного наращивания роли и веса иностранного капитала в банковской системе России в ближайшие годы не предвидится //Эксперт. 2000. 4 декабря. С. 88-91.

442. Лидеры петербургского бизнеса: рейтинги 50 крупнейших предприятий Петербурга Dun & Bradstreet по итогам 1998 года //Экономика и время. 1999. 4 октября. С.8.

443. Лидеры петербургского бизнеса: рейтинги 100 крупнейших предприятий Петербурга Dun&Bradstreet по итогам 1999 года //Экономика и время. 1999. 9 октября. С. 10-11.

444. Львов Д. Стране нужна плодотворная идея //Форум /специальный выпуск газеты Трибуна на Ш Петербургском экономическом форуме. 1999. 16 июня. С.З.

445. Львов Д. Три фактора, три составные части бюджета //Business International. 2001. №31. С. 33.

446. Мааг Р. В условиях снижения мировых фондовых индексов рынок FOREX Швейцарии становится все более привлекательным для российских клиентов //Бюллетень финансовой информации /Аналитический банковский журнал. 2001. №5. С.54-59.

447. Мазурин Н., Германович А. Правительство махнет не глядя внешний долг на внутренний //Ведомости. 2001. 9 февраля. С.А1.

448. Макаревич Л. Отечественные корпорации и банки примеряются к внешней экспансии //Бюллетень финансовой информации. 1998. №3. С.61-70.

449. Макаревич Л. Банки остаются лучшими строителямифинансово-промышленных групп //Бюллетень финансовой информации. 1999. №6. С.23-39.

450. Макаревич Л. Долги и непрозрачность закрывают нашим банкам и ФПГ доступ на мировые рынки //Бюллетень финансовой информации. Аналитический банковский журнал. 2001. №5. С.80-97.

451. Макаревич Л. В стратегическом планировании важен системный подход //Бизнес академия. 2001. №5. С.2-7.

452. Макаров И. Ленобласть превысила предел //'Деловой Петербург. 2001. 2 февраля. С. 3.

453. Максимов М. В XXI век со старыми и новыми глобальными проблемами //МЭМО. 1998. № 10. С.5-9.

454. Максимова Т. Здесь вам не Чикаго, здесь климат иной! Став гендиректором Ломоносовского фарфорового завода, американец Дуглас Бойс не вылазит из судов.//Комсомольская правда. 2000. 1 марта. С.8.

455. Маковская Е. Время тяжелых денег: кризис подкосил спекулятивный финансовый бизнес, вынуждая банки поворачиваться лицом к клиенту //БизнесКласс. 1995. №5 февраль-март. С.20-25.

456. Маковская Е. С чистого листа //Эксперт. 1998. № 39, 19 октября. С. 10-11.

457. Маковская Е. Несвойские деньги: кризис заставил банки пересмотреть принципы кредитования реального сектора экономики //Эксперт. 1999. 6 декабря. С. 16-23.

458. Маковская Е. Варяги в Москве: как ведут бизнес в столице региональные банки //Эксперт. 2000. 14 февраля. С.42-46.

459. Маковская Е. Северный оазис: ориентация банков Санкт-Петербурга на работу с реальным сектором экономики помогла им пережить кризис //Эксперт. 2000. 5 апреля. С.27-28.

460. Маковская Е. Доверия результат диалога: о посткризисной стратегии развития Промышленно-строительного банка Санкт-Петербурга рассказывает председатель правления банка Александр Эмдин //Эксперт. 2000. 5 апреля. С.30-31.

461. Маковская Е. «Варяги» начеку: иностранные банки готовы в сжатые сроки и с минимальными потерями свернуть свой российский бизнес //Эксперт. 2000. 5 апреля. С.32-33.

462. Маковская Е. Терра инкогнита: иностранных банкиров в России шокируют не финансовые потрясения, а полное бесправие кредиторов и не прозрачность корпораций //Эксперт. 2000. 4 декабря. С. 92-95.

463. Матвеева А. Большие надежды: через десять лет многие компании Восточной Европы станут компаниями мирового класса //Эксперт. 2000. 14 февраля. С.16-19.

464. Матовников М. Международный стандарт российских банков //Русский фокус. 2001. №28. С. 26-27.

465. Медведев П. Требуется кредитный архивариус //Эксперт. 2000. 4 декабря. С.48.

466. Миловидов В. Особенности национального финансового рынка //Рынок ценных бумаг. 1998. Декабрь. С.3-5.

467. Минаев С. Алан Грппспен защитил капитализм от антиглобалистов и террористов //Коммерсантъ. 2001. 27 октября. С.З.

468. Минаев С. Сколько стоит быть Россией: влияние неопределенности на расходы предпринимателей и правительства //Коммерсантъ. 2001. 26 февраля.

469. Миркин Я. Деньги для роста: стратегическим ресурсом модернизации экономики России являются прямые иностранные инвестиции //Эксперт. 2000. 14 февраля. С.8.

470. Мировой банковский рейтинг: банки увлечены слияниями и поглощениями //Сегодня. 1996.16 июля. С.9.

471. Мировые рынки: бомбардировки помогли доллару //Эксперт. 2000. 5 апреля. С.80.

472. Михайлов Л., Сычева Л., Тимофеев Е. Развитие банковского кризиса в 1999. //Бюллетень финансовой информации. 2000. №5. С.46-50.

473. Моисеев С.Р. «Долларовый навес» над FOREX //Банковское дело. 1998. №10. С.18-21.

474. Моисеев С.Р. Международное распространение кризиса //Бизнес и банки /Банковская газета. 2000.0ктябрь №42. С.6-7.

475. Моисеев И. «Лишние банки» упразднят //Ведомости. 2001. 16 марта. С.БЗ.

476. Мурычев А. Кредитно-инвестиционная деятельность российских банков и создание условий по привлечению банковского капитала в отечественное производство //Бюллетень финансовой информации. 2000. №5. С.40-43.

477. Мухина Т., Маковская Е. Поиграли, и хватит: внешнеторговому бизнесу, банкирам и населениюне избежать ограничений на операции с иностранной валютой //Эксперт. 1998. № 39, 19 октября. С. 12-13.

478. Некипелов А. Обманчивое выздоровление: хотя прошлогодний кризис был быстро преодолен, государство гак и не приступило к лечению старых болячек российской экономики//Эксперт. 19с)9. 16 августа. №30. С.8.

479. Нетреба В. Отмывательный сезон на Лазурном берегу далек от завершения //КоммерсантЪ. 2000. 20 октября. С. 10.

480. Никольский А. «Борьба за истинные ценности»: на Инкомбанке «завязаны» слишком многие, и это затрудняет решение его судьбы //Финансовые известия. 1999. 25 марта.

481. Новопрудский С. Кушать подано-с: России дали роль в спектакле мировой экономики //Известия. 2000. 29 февраля.

482. Обзор «Европейский валютный союз» //Финансовая Россия по материалам The Economist. 1998.-22 с.

483. Оболенский В. Глобализация мировой экономики и Россия //МЭМО. 2001. №3. С.23-34.

484. Осетинская Е. ЕБРР стреми тся на Сахалин //Ведомости . 2001. 12 января. С.Б2.

485. Ослунд А. «Кто породил российских рокфеллеров» //Аргументы и факты. 2000. №9. С.З.

486. Опыт заимствований регионов на международном рынке //Индикатор. Ежемесячный бюллетень ММВБ по российскому рынку капиталов. -1998. №8. С. 18.

487. Орлов Д. Кредиты МВФ для диктатуры Геращенко //Комсомоьская правда. 1999. 10 августа. С. 12

488. Орлова НЕ. Проблема привлечения зарубежного капитала для реструктуризации банковской системы //Банковское дело. 2000. № 6. С.4—44.

489. Ослунд А. Березовский допевает свою последнюю песню: реформы наконец начали приносить плоды //Комсомольская правда. 2000. 6 апреля. С.6.

490. Офманис Я. Что происходит с ЕВРО? //МЭМО. 2001. №2. С.73-81.

491. Паклин Н. Что сулит России глобализация. Российская газета. 2000. 8 февраля. С.7.

492. Палез Стефани-Эмманюэль, сопредседатель Парижского клуба кредиторов. Мы настроены жестко, но о санкциях еще не думали //Комсомольская правда. 2001. 23 января. С.8.

493. Пахомов В. Банковская система России доказала свою стабильность //Бюллетень финансовой информации. 1998. Май. №5. С.72-75.

494. Пашковский B.C. Проблемы банковскою аудита //Бухгалтерия и банки. 1998. №5. С. 38-41.

495. Пашковская И.В. Определение рыночной стоимости обязательств коммерческих банковв США //Бухгалтерия и банки. 1998. №6. С.57-65.

496. Персиков А. 200 банков уже покойники. Кто следующий? //Комсомольская правда. 1999. 17 марта. С.4.

497. Петербургские финансисты С.Бажанов, О.Казанская, А.Дубровин, Б.Ульянов, Д.Ширяев, А.Пустовалов и Д.Панкин анализируют последствия кризиса //Деловой Петербург. 1998. 27 ноября. С.14-15.

498. Петров А.Ю. Мониторинг кредитоспособности коммерческого банка бухгалтерия и банки. 1999. №9. С.37-39.

499. Петров С.И. Международные финансовые рынки //Финансовый менеджмент. 2001. №1. С.85-92.

500. Пирожков А. Инкомбанк толкает Ленобласть к банкротству //Деловой Петербург. 1999. 12 февраля. С.6.

501. Пирожков А. В банках скопились лишние деньги //Деловой Петербург. 1999. 26 апреля. С.32.

502. Попов В. Вероятных сценариев не так много //Эксперт. 1998. 16 ноября. С.8.

503. Попова Н. За рейтингами в очередь! //Экономика и время. 1999. 14 июня. С.4.

504. Пороховский А.А. Финансовая система как объект экономического анализа //В кн.: Российская экономика: финансовая система /Под ред. В.В.Герасименко, Д.Е. Городецкого,—М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2000,- С.7-15.

505. Пути укрепления банковской системы: опыт других стран по преодолению кризиса в банковском секторе // Рынок ценных бумаг. 1999. №2,- С.37-41.

506. ПРАЙМ-ТАСС. Призыв Сороса к девальвации рубля -это просчет компенсации своих возможных убытков на валютном рынке Европы //DJ Telerate Workstation. News Story on 1998, Aug 17, 10:19:11.

507. ПРАЙМ-ТАСС. Правительство РФ объявило о мерах по преодолению последствий международного финансового кризиса для России //DJ Telerate Workstation. News Story on 1998, Aug 17, 10:03:20.

508. ПРАЙМ-ТАСС. «Аргентинский сценарий» не может быть применен к России //DJ Telerate Workstation. News Story on 1998, Sep 4, 14:36:56.

509. ПРАЙМ-ТАСС. Заявление Сбербанка, что он не давал согласие Ленобласти на реструктуризацию кредита в 50 млн долл стало неожиданным //DJ Telerate Workstation. News Story on 1999, May 19, 17:23:36.

510. Примаков Е. Проблемы восстановления российской банковской системы //Бюллетень финансовой информации. 1999. №6. С. 4- 5.

511. Примаков Е. Постиндустриальная эпоха: вызов российским политикам //МЭМО. 2001. №3. С.45-53.

512. Пьяных Г. СБС-АГРО: бой с похоронной командой //Коммерсантъ Деньги. 1998. 9 сентября. №34. С13-15.

513. Раппопорт Д. В России опя ть покупают дешевые активы. //Рынок ценных бумаг. 1998. Декабрь. С.31-33.

514. Расков П.В. Положительное сальдо с отрицательными последствиями //Вести. С,-Петерб. ун-та. Сер.5: Экономика. 2001. Вып.1 (№5). С. 17-24.

515. Реймон Д. В Швейцарии отмывают деньги 300 российских фирм //Коммерсантъ. 1999. 20 августа. С. 1,3.

516. Рейтинг «ДП-50» 50 петербургских банков //Деловой Петербург. 1998.26 июня. С.11— 12.

517. Рейтинг «ДП-35» 35 петербургских банков: банковский ландшафт Петербурга: Бедность перестала быть пороком //Деловой Петербург. 1998. 27 ноября. С.11-13.

518. Рейтинг петербургских банков: от острой болезни к хроническому недомоганию //Деловой Петербург. 1999. 27 ноября. С.27-29.

519. Росбанк платит по еврооблигациям: //Ведомости. 2001. 10 января. С.БЗ.

520. Россант Дж. Европе нужна сильная Германия. А ее нет //Профиль с Business Week. 2001. 19 ноября. С.41.

521. Рубченко М. Банковский кризис-99 //Эксперт. 1998. 16 ноября. С.12-13.

522. Рубченко М. Лучшая оборона: правительство переходит к превентивным мерам борьбы с утечкой капитала //Эксперт. 2000. 14 февраля. С. 10-11.

523. Рубченко М. Административная возгонка: гонения на оффшоры лишь поднимают цену услуг компаний, специализирующихся на неформальных бизнес-услугах //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.30-32.

524. Рубченко М. Деньги нас ждут: соглашение с Лондонским клубом первый шаг России к возврату на мировые рынки капитала //Эксперт. 2000. 21 февраля. С.12-13.

525. Румянцев А.А. Крупным предприятиям нужен инновационный прорыв //Мост. 1998. Июнь. №18. С.16-18.

526. Русская мафия отмыла бюджет страны в ныо-йоркском банке //Коммерсантъ. 1999. 20 августа. С.З.

527. Рязанов В.Т. От либеральных реформ к постлиберальным контрреформам //Мост. 1999. Май. №24. С.21-23.

528. Савельев Н. Россию заставляют проедать национальный доход //Экономика и время. 1999. 14 июня. С.9.

529. Савинский К. Наши налоги не стимулируют производство: взгляд из налоговой полиции на кризис фондового рынка //Рынок ценных бумаг. 1998. Декабрь.С. 19-20.

530. Сакс Дж. МВФ под обстрелом крит ики //Рынок ценных бумаг. 1 999. №2,- С. 15-1 7.

531. Сам себе банкир: «бессмертью» Геращенко вернулся, чтобы зачистить или обчистить Центробанк//Московский комсомолец. 2000. 9-16 марта. С.7.

532. Сафронов Б. Заложники кредитных портфелей //Ведомости. 2001. 27 сентября. С. Б1.

533. Сафронов Б. ВЭБ разделится на банк и агентство по обслуживанию госдолга //Ведомости. 2001. 9 февраля. С.БЗ.

534. Саркисянц А. Тенденции развития международного рынка капиталов //Финансист. -1998. №11-12. С. 19-23.

535. Саркисянц А.Г. Кризис международной задолженности //Банковское дело. 1998. №12. С. 17-23.

536. Саркисянц А.Г. Тенденции развития международного рынка капиталов //Бизнес и банки. 1998. Декабрь. №50. С.7.

537. Саркисянц А.Г., Чепурина Л.В. Российские банки в мировой банковской системе //Бухгалтерия и банки. 1998. №5. С. 12-22.

538. Саркисянц А.Г., Чепурина JI.В. Внешний долг России в условиях финансового кризиса //Бухгалтерия и банки. 1998. №6. С.2-8.

539. Саркисянц А.Г., Чепурина Л.В. Проблемы расчетов российских банков по иностранным кредитам//Бухгалтерия и банки. 1999. №2. С.6-10.

540. Саркисянц А.Г., Чепурина Л.В. Суверенные и квазисуверенные заимствования России //Бухгалтерия и банки. 1999. №2. С.59-61.

541. Семенов А. Долги не пахнут //Деньги. 1998. №33. С.23-25.

542. Сергеев В. Законодательные основы повышения надежности банковской системы //Бюллетень финансовой информации. 1998. №3. С. 8-11.

543. Серегина Е. BoNY теряет связь: «Связьинвест» выбрал J.P.Morgan //Ведомости. 2001. 16 февраля. С.Б4.

544. Сердинов Э.М. Международный оффшорный финансовый сектор: глобальный подход к оценке //Банковское дело. 2000. №10. С.6-11.

545. Силукшин С. МВФ и как с ним бороться //Новая газета. 1999. 14-16 июня. №21. С. 15.

546. Симония Н.А. Мировые финансы и Россия //Известия. 2000. 25 апреля. С.4.

547. Симония Н. Глобализация и неравномерность мирового развития //МЭМО. 2001. №3. С.35—44.

548. Синицкий А. Сбербанк построй ! три фрегата //Финансовые известия. 1999. 25 марта.

549. Сисит М., Роудс К., Эридани Т. Евро укрепляется //Ведомости. 2001. 12 января. С.БЗ.

550. Ситников А. Финансовая разведка будет строгой, но справедливой //Деловой Петербург. 2001. 23 февраля. С.5.

551. Скомарцева И.В. Государственное стимулирование инновационной активности с целью совершенствования технологического уклада промышленности России //Мост.1998. Июнь. №18. С.19-20.

552. Слуцкий Е.Г. Прогноз дело тонкое, или не поднимался тот, кто не падал //Мост.1999. Май №24. С. 38-39.

553. Создается крупнейшая в Скандинавии банковская группа MeritaNordbanken //Коммерсантъ. 2000. 7 марта. №39. С.7.

554. Сорос Д. Финансовая система России потерпела крах //Коммерсантъ (Перепечатка из Wall Street Journal Europe 1998. Sep 16). 1998. 17 сентября. №172. С. 8.

555. Сорос Дж. Новая глобальная финансовая архитектура //Вопросы экономики. 2000. №12. С.56-66.

556. Смирнова JI.P. Новое в учете валютных операций в банках //Бухгалтерия и банки. 1998. №5. С.23-29.

557. Смирнов К., Багров А. Навстречу Всемирному экономическому форуму //Коммерсантъ. 2001. 30 октября. С.1.

558. Сторожилов А. Главный конструктор: реанимацией ключевых звеньев банковской системы займется государство //Эксперт. 2000. 5 апреля. С. 22-23.

559. Стрелков А.Н. Налоговый аспект реализации программы развития финансовых учреждений России (FIDP) // Бухгалтерия и банки. 1999. №2. С.37-44.

560. Строев Е. Наше место среди лидеров прогресса //Российская Федерация сегодня. 1998. №10 С.2-4.

561. Субботин П.И., Юровицкий В.М. Теория валютных отношения и валютных рынков //Банковское дело. 1996. №6. С. 28-31.

562. Сутырин С.Ф. Государство как регулирования ВЭД в меняющейся среде функционирования //Вести. С.-Петерб. ун-та. Сер.5: Экономика. 2000. Вып.З (№21). С. 3-12.

563. Темниченко М.Н. Международный финансовый рынок //Финансовый менеджмент. 2001. №2. С. 71-80.

564. Теплухин II. Российский внешний до н но комплекс факторов и каждый работает против нас //Вестник НАУФОР. 2001. №4. С. 45-47.

565. Тетюник А.В. Реструктуризация кредитных организаций в России: управленческий аспект //Бухгалтерия и банки. 1999. №4. С.2-7.

566. Титов Д. Синдицированное кредитование перспективный источник финансирования реального сектора экономики России //Бюллетень финансовой информации. 2000. №5. С. 44-45.

567. Турбанов А. Основные направления деятельности Агентства по реструктуризации кредитных организаций //Бюллетень финансовой информации. 1999. №6. С.20-21.

568. Трудолюбов М. Будет ли «мягкая посадка»? Америку лихорадит //Ведомости.2001. 10 января. С.А1.

569. Ульссон X. Самой большой проблемой для шведских бизнесменов в России является, то что правила игры все время меняются //Business International. 1999. №5/6. С. 15-16.

570. Улюкаев А. Все достижения Примакова сплошная иллюзия! //Комсомольская правда. 1999. 7 сентября. С.9.

571. Федин И. России принадлежит полпроцента ведущих банков мира //Коммерсантъ. 2001. 9 июля. С.4.

572. Федоров Б. Инвестиционная банковская деятельность перспективна //Рынок ценных бумаг. 1997. №22. С. 44—4-5.

573. Финансовый рынок России: новые скачки курса доллара. Западные инвестиции на рынок акций приостановлены // Эксперт. 2000. 5 апреля. С.78-79.

574. Филиппова Е. Переход на МСФО: этапы становления // Ведомости. 2001. 14 мая.

575. Филиппова Т. В Покрове молятся на немцев в шоколаде. //Комсомольская правда. 2000. 1 марта. С.9.

576. Фостер Дж. «Цель проекта повышение доверия к российским банкам» //Коммерсантъ. 2001. 8 февраля.

577. Френкель М., Менкхоф J1. Вовлечение частного сектора в дело предупреждения и преодоления финансовых кризисов //Бизнес и банки. 2000. Март. №10. С.6-7.

578. Харабуга Г. Банки: испытание кризисом //Business International. 1999. №5/6. С.41-42.

579. Цырлин С., Морозова А. Кризис и реструктуризация банковского сектора //Рынок ценных бумаг. 1999. №2,- С.24-26.

580. Чемпион М., Спиндл Б., Сим Т. Пример ФРС заразителен: Центробанки мира снижают ставки, чтобы сдержать замедление экономического роста //Ведомости. 2001. 16 февраля. С.БЗ. (Wall Street Journal. 2001. Feb. 15).

581. Черкасов В.Ю. Проблемы и перепек. ивы единой денежной системы в Нвропе //Банковское дело. 1998. №№9,10. С. 11-16.

582. Чепурина J1.B., Саркисянц А.Г. Объединения и банкротства банков: мировой опыт //Бухгалтерия и банки. 1998. №5. С. 63-67.

583. Чешков М. Взгляд на глобализацию через призму глобалистики //МЭМО. 2001.№2. С.52-56.

584. Чумаков П. Шеренги банкротов: прямолинейное использование российских банковских рейтингов чревато неприятностями //Эксперт. 1999. 13 сентября. С.66-68.

585. Хейг A. (PricewaterhouseCoopers). Какие проблемы будут наиболее актуальными для российских компаний в 2001 году //Ведомости. 2001. 10 января. С.Б6.

586. Хейнсуорт Р., Джовик П. Банковский рейтинг как он формируется, KPMG //БизнесКласс. 1995. №5 февраль-март. С.41^9.

587. Хеммингс Ф. (ОЭСР). Американский бум дает уроки //Деловой Петербург. 2001. 27 сентября. С. 10.

588. Хоббс Л., Гимби Д. Международные стандарты бухгалтерского учета: сравнение с правилами российского бухгалтерского учета, KPMG //БизнесКласс. 1995. №5 февраль-март. С.64-70.

589. Чего боится Европа //КапиталWeekly. 2001. 22 августа.

590. Черепанов А. (бывший начальник департамента внешнего долга Министерства финансов РФ) Правительство само затяг ивает долговую удавку: почему ушел в отставку главный противник «жизни взаймы» //Комсомольская правда. 2001. 5 декабря. С.8.

591. Чикин М. Мы настроены жестко, но о санкциях еще не думали /Интервью с С.М. Палезом, сопредседателем Парижскою клуба кредиторов //Комсомольская правда. 2001. 23 января. С.8.

592. Шабалина Л. Без новой экономической политик финансовая реформа может зайти в тупик: к итогам VIII международного банковского конгресса //Экономика и время. 1999. 14 июня. С.8.

593. Шабалина Л. На рубеже столетий банки свели баланс //Экономика и время. 2000. 19 июня. С. 4.

594. Шавшуков В.М. Банковский кризис 1998 года: причины, сущность, перспективы //В кн.: Ключевые проблемы экономической полигики России /Под ред. Ф.Ф.Рыбакова, Г.Е.Алпатова. СПб.: Гидрометеоиздаг. 1999. С.139-160.

595. Шавшуков В.М. Десять заблуждений относительно деятельности Международного валютного фонда. Экономика и время. 1999. 19 июля. С.8-9.

596. Шавшуков В.М. Война на Балканах и мировые фондовые индексы. Экономика и время. 1999. 24 апреля. С.8.

597. Шавшуков В.М. Война в Европе смена вех в мировой экономике? - Санкт-Петербургский университет. 1999. №9-10. С.37-39.

598. Шавшуков В.М. Предприятия Санкт-Петербурга в зеркале кредитного рейтинга Dun & Bradstreet //Вестн. С.-Петерб. ун-та. Сер.5: Экономика. 2000. Вып.З (№21). С. 60-71.

599. Шавшуков В.М. Глобализация современная форма развития международных финансовых рынков //Вестн. С.-Петерб. ун-та. Сер.5: Экономика. 2001. Вып.1 (№5). С. 91-105.

600. Шавшуков В.М. Проблемы и противоречия глобальных и национальных финансов //Вестн. С.-Петерб. ун-та. Сер.5: Экономика. 2001. Вып.2 (№13). С. 71-88.

601. Шавшуков В. Мир глобальных финансов способен противостоять терроризму //Экономика и время. 2001. 24 сентября. С. 4-5.

602. Шалаев А. Иностранные инвесторы и Россия: поспешая медленно //Рынок ценных бумаг. 1997. №22. С. 61-64.

603. Шапиро М. Зарубежные источники более привлекательны //Деловой мир. 1996. №10.

604. Шаповальянц А. Правительство думает о народе: Министерство экономики считает 2000 год переломным //Известия. 1999. 24 сентября. С.4.

605. Шиллер Р. ФРС не под силу поднять котировки //Ведомости. 2001. 16 марта (Wall Street Journal. 2001. March 15). C.A2.

606. Шишков Ю. О гетерогенности в глобалистике и стадиях ее развития //МЭМО. 2001. №2. С.57-61.

607. Щепоткин В. Экономическое целомудрие или финансовый разврат: парламент хочет больше знать о деятельности Центральною банка /Российская Федерация сегодня. 1998. №6. С.2-3.

608. Щепоткин В. Что защищает Центробанк //Российская Федерация сегодня. 1998. №8-9. С. 8-9.

609. Щербакова А., Рожкова М. Г1СБ породнится с «Северсталью» //Ведомости. 2001. 9 февраля. С. БЗ.

610. Эмдин А. Двойной аудиторский стандарт: проведенное по заказу международных финансовых институтов исследование не следует воспринимать как приговор крупнейшим российским банкам //Эксперт. 1999. 2 августа. №29. С. 15.

611. Эпштейн Е. Chase заменил BoNY на российском рынке //Ведомости. 2001. 14 сентября. С. Б1.

612. Юденков Ю. Квалификационные требования к руководителям кредитных организаций //Бюллетень финансовой информации. 1998. №3. С.52-58.

613. Яблонский А. Эмиссия единственный источник реструктуризации банковской системы //Рынок ценных бумаг. 1999. №2,- С.27-28.

614. Яров Ю. Глобализация экономики и развитие интеграционных процессов в СНГ // Российский экономический журнал. 2001. №1. С.74-84.

615. Ясин Е. Приключения иностранцев в России: западные банки могут помочь восстановить доверие частных вкладчиков, но не способны решить проблемы реструктуризации банковской системы //Эксперт. 1998. 14 декабря. №47. С.8.

616. A Survey of Russia //The Economist. 1997. July 12. P.2-20.

617. Belton C., Bivenns M. State: Camdessus' Exit Won't Affect Loans The St.Petersburg Times. 1999. Nov. 12. P.6.

618. Banarji A. Why Europe needs emerging markets //Euromoney. 1998. August. P. 49-50.

619. Benink H. Dealing with problem banks //The Banker. 1998. August. P.24 -25.

620. Bershidsky L. Russia, Cyprus Laud Tax Treaty //The St.Petesburg Times. /Business Focus. 1998. December 15. P. VI.

621. В land en M., Talmor S., Charvet E„ Ghavimi В and Baker-Self T. ToplOOO listing. M&A spells change. //The Banker. July 1998. P.88 128.

622. Bookrunners' league tables and listings of debt and equity deals //Central European /Banking and Finance in Central Europe and CIS be Euromoney Publications. 1998. June. P.43.

623. Boisi G.T., Gubert W.A., Layton D.H., JP Morgan Chase & Co. //Leaders. 2001. April, May, June. Vol.24, Number 2. P. 102-111.

624. Can Banks Really Learn To Sell? //US Banker. 1996. October. P.42^7.

625. Capon A., Marshall J. HSBC's hunger for assets //Euromoney. 1998. August. P. 67-69.

626. Caplen B. All set for recovery: Euromoney/Fitch IBCA ranking of top 200 banks in emerging markets //Euromoney. 1998. August. P. 79-84.

627. Caplen B. The tough rout to quality: emerging-market banks //Euromoney. 1998. February. -P.105-108.

628. Celarier M. Four legs good, two legs bad: the professionals who left Wall Street firm Merill lynch campare it with animal Farm //Euromoney. 1996. January. P.24-29.

629. Clover C. Top Russian banks agree merger plan as crises bites // Financial Times. 1998. Aug. 26. P.l.

630. Cloud F. East European equities fighting Asian contagion. //Portfolio/ Investment Monthly by Nomura. 1998. Vol.5, issue 5, June. P.25.

631. Crisis manager supreme: The IMF's Stanley Fisher is in the front line in the battle to rescue Asia. //Emerging Market Investor. 1998. Volume Five /Issue One January. C.20.

632. Crossman A. Bonds: Aggressive pricing for Wcstpac global //International Financing Reveiw. 1998. June 6. P. 16.

633. Daniel M. Banks roll out the red carpet //The Wall Street Journal Europe's /Central European Economic Review. 1996. October. Vol.1 V, #8. P.21-27.

634. Davidson H. Oil in troubled waiters //Central European /Banking and Finance in Central Europe and CIS be Euromoney Publications. 1998. June. P.33-34.

635. Deal Winners Bonds by JP Morgan //Emerging Market Investor. 1998. 1997. Vol Four/ Isuue Eight. September. P.34 -41.

636. Deal Winners: Equities by Morgan Stanley Due Diligence Guidelines: Debt New Issues /UBS Limidcd. Zurich, 1996. June. 23 p.

637. Dudley N. Shrugging off the Asia effect: dispute of upheaval in Asia, investment bankers expect a near-record number of privatization and IPOs in Europe and the US this year //Euromoney. 1998. February. P.99-104.

638. Eavis P. The hunt for new investor strategies //Emerging Market Investor. 1997. Vol Four/Isuue Eleven. December. P. 16-20.

639. Emerging Markets Datafile //Emerging Market Investor. 1997. Vol Four/Isuue Eight. September. P. 125-128.

640. Emerging Markets Datafile //Emerging Market Investor. 1997. Vol Four/Isuue Eleven. December. P.45-48.

641. Emerging Markets Datafile //Emerging Market Investor. 1998. Vol Four/Isuue Ten. November. P.49-52.

642. Emerging Markets Datafile //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Issue One. January. P.45-48.

643. Emerging Markets Datafile //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Isuue Six. June. P.54-57.

644. Emerging Markets Datafile //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Isuue Four April. P.57-60.

645. Emerging Markets Datafile //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Isuue Five May. P.58-61.

646. Forthcoming issues: expected issues out of Central and Eastern Europe in the coming months //Central European /Banking and Finance in Central Europe and CIS be Euromoney Publications. 1998. June. P. 14.

647. Fong Cbeng Hong Asia Watch: Thailand better off than you may think. //Portfolio/ Investment Monthly by Nomura. 1998. Vol.5, issue 5, June. P.17-18.

648. Gopinath D. Going for the Gold: Western oil majors are anxious to pump up their revenues by drilling for oil in the former Soviet Union //Infrastructure Finance. 1996. June. P.20-25.

649. Gordeyev A. Ruble Drops to 20.4, Holds. //The St.Petesburg Times. //Business Focus. 1998. December 22. P.I.

650. Hovard D. Adopting a global outlook //The Banker. 1998. August. P.14-15.

651. Global Debt Monitor//International Financing Review. 1997. November 8. P.92-94.

652. Global Debt Monitor //International Financing Review. 1997. November 27. P. 111 114.

653. Global Debt Monitor //International Financing Review. 1998. June 6. P. 125-126.

654. Gibbs S. High stakes poker: danger signals for emerging market currencies. //Portfolio /Investment Monthly by Nomura. 1998. Vol.5, issue 5, June. P.26.

655. Gray G. Devaluation's big winners //Emerging Market Investor. 1998. Vol Four/Issue Ten. November. P.34-37.

656. Hall W. Banks agree anti-laundering code //Financial Times. 2000. October 23. P. 1. • 399. Harris C. Nat West cut down to size. //Financial Times. 1997. Dec. 2. P.l.

657. Harding J. Chinese bank plans performance related pay structure. //Financial Times. 1999. September 28. P.l.

658. Hofheinz P. Investors return to the market //Emerging market Investor. 1998 Volume Five /Issue one. January. P. R2-R3.

659. Hindley M. Bangkok's repair kit //Emerging Markets Investor. 1998 Volume Five /Issue Six. P.29-32.

660. Incombank loan pricing drops //IFR. 1997. May 31. P.72-73.

661. Jurshevski A. Why foreign currency debt is best for Russia //Euromoney. 1998. August. P. ♦ 76 -78.

662. Euro-gigantism: European banks are going to get much bigger //Euromoney. 1998. February. P.36-44.

663. Kim T. Cutting down trading risk/Russian equities //Euromoney. 1998. June. P.27.

664. KucewiczW. Misculation. Fiscal deflation hits U.S. corporate profits //Markets. The magazine for financial professionals. 1998. June/August. P. 12-14.

665. Lee В., Sims T. Goodbye, oil: A new Era in the clean energy dawns //Markets. The magazine for financial professionals. 1998. June/August. P. 18-22.

666. Lex. Risky rouble //Financial Times. 1997. Dec. 2. P.3.

667. Life without Chubais //IFR. 1996. January 20. P.80, 85.

668. Lindsey R.R. Financial Markets in a Shrinking World //Leaders. 2001. April, May, June. Vol.24, Number 2. P.58-59.

669. Lohr S. Microsoft Challenges Monopoly Law //The St.Petesburg Times. /Business Focus. 1998. December 15.P.VIII.

670. Market monitor //IFR. 1996. January 20. P.l 13.

671. Martin J. The return of ADRs //Euromoncy. 1995. P. 101-103.

672. Montagnon P., Bardackc T. Asia's Great Depression //Financial Times. 1998. July 1.

673. Moris C.R. Exxon-Mobil Merger May Be Biggest, Not Best //The St.Petesburg Times. /Business Focus. 1998. December 15. P.VII.

674. Morozova A. Amett P., Ernst & Young, Moscow taxation and Tax Reform //Euromoney. 2001. March. Special issue. The Guide to Russia. -- P. 10-11.

675. Norman P., Barber Т. ECB hintsat Euro-zone rate rise //Financial Times. 1999. September 28.P.l.

676. Ostrovsky A. Kazakhstan leads way bond issue //Financial Times. 1999. September 28. P.l, 30.

677. Quist R. Jockeying for a place in the new Asia //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Issue Five May. P.21-24.

678. Peach G. Subcommittee Explores Legal Alternatives to Debt Default: Russia has been using its weak legal base as a handicap to force its debt proposals on foreign GKO holders //The St.Petesburg Times. /Investment Focus. 1998. December 22. P.VI.

679. Piggot C. On the top of the world: which were the world's most successful investment banks last year? //Euromoney. 1996. January. P.47-49.

680. Piggott C. Laying down the low in Russia //Eastern Europe A Supplement to Euromoney. 1998. April.-P.71-76.

681. PM: Foreign Investment a Priority //The St.Petesburg Times. /Business Focus. 1998. December 15. P.l.

682. Reed N. Derivatives in a bear hug //Emerging Market Investor. 1998. Vol Four/Issue Ten. November. P.39-42.

683. Reed N. Credit Risk: The economic crises in Asia has highlighted the dangers of credit risk //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Issue Five. May. P.53-54.

684. Reed N. When the going gets tough: Investors in Asia's battered economies are facing increased risks from lending //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Issue Five. May. P.56-57.

685. Ressler D. Asia's fragility makes a near-term rate hike unlikely. //Portfolio/ Investment Monthly by Nomura. 199S. Vol.5, issue 5, June. P.19-20.

686. Reynolds A. Global Economy: A watch' Brew. Why Japan's fiscal remedies keep failing //Markets. The magazine for financial professionals. 1998. June/August. P.8-9.

687. Roche D. The worst is yet to come //Emerging Market Investor. 1997. Vol Four/Issue Eleven. December. P.21-23.

688. Russia Special Report /'/Emerging market Investor. 1998 Volume Five /Issue One. January.-24 p.

689. Russia datafile //Russia market investor. 1998. Volume one /Issue One. P.20.

690. Russia datafile //Russia market investor. 1998. Volume one /Issue Two. P.28.

691. Rutter J. It's later than you think: For bond market participants the European single currency will be as good as //Euromoney. 1998. February. P.76-98.

692. Shearlock P. Mega-merger mountain //The Banker. 1998. August. P. 16-19.

693. Sillivan B. New Russian-Cyprus tax Treaty Increases Rate, but Still Attracts //The St.Petesburg Times /Business Focus. 1998. December 15. P. VI.

694. Sindicated Loans to Tomsknefl, Sidanko, Toribank /Will Gazprom save Tokobank. //International Financing Review. 1998. June 6. P.86-87.

695. Sirius J. The changing face of asset management: Intersec 250 //Euromoney. 1998. August. P. 70-72.

696. Soros D. Avoiding a breakdown: Asia's crisis demands a rethinking of international regulation//Financial Times. 1997. 31 Dec.

697. Smith P. Russia holds its breath: Syndicated loans //Central European /Banking and Finance in Central Europe and CIS be Euromoney Publications. 1998. June. P.44-45.

698. Spence Rob. Top Bond Bookruners: Never have so few, raised so much, for so many //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Issue One. January. P.30-31.

699. Spence Rob. Top Equity Bookruners: Big is beautiful //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Issue One. January. P.31-32.

700. Spence Rob. International Bond issuance: All records smashed despite Asia's woes //Emerging Market Investor. 1998. Vol Five/Issue One. January. P.33-34.

701. Spiro L.N. Global Gamble: Morgan Stanley is charging into the Third World. Will it get burned? //Business Week. 1996. February 12. P.35-40.

702. Standard & Poor's counts the cost of failure //Emerging market Investor. 1998. Volume Five /Issue One. January. C.8.

703. Steinberger M. Overgrown and full of deadwood: US Hedge Funds //Euromoney. 1998. August. P.29-32.

704. Stevens L. The origins of Technical Analysis /Markets. The magazine for financial professionals. 1998. June/August. P.47-49.

705. Taylor R. Private sector revolution: Top 100 Latin's banks //The Banker. 1998. August. P.54-60.

706. The biggest banks in 1998: The world's top 200 banks by Euromoney/Fitch IBCA // Euromoney. 1998. June. P.157-185.

707. The debt trap /Russia watch Russia Market Investor /Published with Emerging Market Investor. 1998 Volume one/Issue Two. June. P.5.

708. The IFR top 250 borrowers // International Financing Review. London, 1998. - 116 p.

709. The return of ADRs//Euromoney. 1995. December. P.101-103.

710. The slow flow of direct investment //Eastern Europe A Supplement to Euromoney. 1998. April.-P. 77-85.

711. Thornhill J., Grant J. Stakes high in talks to restructure debts //Financial Times. 1998. 12 Sept.

712. Thornhill J, Freeland C. Rouble drops 9% on economy fears //Financial Times. 1998. Aug. 26. P.1.

713. Thornhill J., Freeland C., Russia asks western banks for emergency $2bn loan //Financial Times. 1997. Dec. 2. P.l.

714. Thornhill J., Freeland C. Russia lifts rates to take heat off rouble //Financial Times. 1997. Dec. 2. P.l.

715. Top 500 Europeans //The Banker. 1998. September. P. 54-74.

716. Top 50 arrangers of international syndicated credits by number of issues for 1995 //IFR. 1996. January 20. P.78 -79.

717. Trueman J. Debt becomes a better bet. //Russia Market Investor. 1998. Volume one /Issue One. P.25-28.

718. Van Schaik D., rao S. Another Debt Deal? Russia calls for Write-Offs: Only the IMF and The World Bank will get their money and some analysts expect a partial debt refund //The St.Petesburg Times /Business Focus. 1998. December 8. P.II.

719. Whalen J. Rankings Show Banking's Fall //The St.Petesburg Times. /Business Focus. 1998. December 15. P.IV.

720. Whalen J. Orphaned Incombank Awaits Liquidation Fate //The St.Petesburg Times. /Investment Focus. 1998. December 22. P. VI.

721. What's for sale in Eastern Europe Infrastructure Finance together with law firm Clifford Chance. 1996. June. P.49-50.

722. Westlake M. Prospect '98 //Emerging Market Investor. 1998. Volume Five /Issue One. January. C. 16-17.

723. Williams F. Mergers may lift foreign direct investment to more than S800 bn /Financial Times. 1999. September 28. P.8.

724. Willman J. Laundering probe targets London //Financial Times. 2000. October 20. P. 1.

725. World Top 1000//The Banker. 1998. July. P.131-207.

726. CD-ROM BankScope Bureau van Dijk Electronic Publishing (Update 63.2 - October 1995)

727. CD-ROM Standard & Poor's Credit Analysis Reference Disc. Nelson R.C. "Key Industrial Financial Ratios"-New York, 1994. Oct. 10. -3 p.

728. CD-ROM Standard & Poor's Credit Analysis Reference Disc. "Comparative statistics: U.S. Investment Banks". New York, 1995. Dec.28.

729. CD-ROM Standard & Poor's Credit Analysis Reference Disc. 1996. Sept.l 1.

730. CD-ROM The Definitive Global Banking Database Bankers'Almanac. London: Reed Information Services, 1997. March.

731. CD-ROM Bankstat. A Division of Institutional Investor. 1996-1998.