Формирование механизма оценки стоимости предприятий молочной промышленности регионального АПК тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Максименко, Людмила Сергеевна

• Максименко, Людмила Сергеевна
• кандидат экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Максименко, Людмила Сергеевна

Введение.

Глава I. Научные основы определения стоимости предприятий в условиях рыночной экономики.

1.1. Сущность рыночной оценки предприятий.

1.2. Основные принципы оценки стоимости предприятий.

1.3. Методические подходы к проведению оценки рыночной стоимости предприятий молочной промышленности.

Глава II. Экономическая характеристика современного состояния предприятий молочной промышленности АПК региона.

2.1. Анализ состояния производства продукции на предприятиях молочной перерабатывающей отрасли.

2.2. Эффективность функционирования предприятий молочной промышленности региона.

Глава III. Разработка механизма оценки стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли АПК.

3.1. Моделирование денежного потока предприятия и ставки дисконта.

3.2. Оценка риска вложений средств в предприятия молочной промышленности

3.3. Построение модели рыночной оценки предприятий молочной промышленности.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование механизма оценки стоимости предприятий молочной промышленности регионального АПК»

Актуальность темы исследования. Развитие рыночных отношений формирует необходимость оценки функционирующих предприятий в различных отраслях экономики, в том числе и в молочной промышленности. Впервые в национальной экономике эта потребность законодательно была сформулирована в статье 17 «Закона о приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР». В хозяйственной практике возникает множество ситуаций, когда необходимо объективное, обоснованное заключение о величине рыночной стоимости различных объектов собственности как предприятия в целом, так и отдельных его элементов: недвижимости, машин, оборудования, земельных участков, нематериальных активов. Без оценки стоимости невозможно совершение операций по купле-продаже, акционированию предприятий и перераспределению имущественных долей; по кредитованию под залог имущества и привлечению инвесторов, по сдаче в аренду, по проведению дополнительной эмиссии акций, по налогообложению и страхованию, по ликвидации, реорганизации, реконструкции, банкротству предприятий и по ряду других случаев.

Проблеме оценки стоимости предприятия посвящены научные труды зарубежных ученых Десмонда Г.М., Келли Р.Э., Пратта Ш.П., Рейли Р.Ф., Шеннона П., в которых рассматриваются сложившиеся подходы и методы оценки, используемые в странах с развитой рыночной экономикой.

В работах отечественных экономистов Валдайцева С.В., Головиной Е.Г, Григорьева В.В., Ивановой М.Ю., Ковалева А.П.,. Коплуса С, Островкина И.М., Павлова Д.,. Тереховой Е,. Федотовой М.А и других - исследуются в основном методы оценки имущества, применяемые в нашей стране, а также возможности адаптации зарубежных методик к российским условиям.

Однако некоторые прикладные вопросы методологического, методического и практического характера, учитывающие специфические особенности оценки предприятий отдельных отраслей экономики, в том числе молочной перерабатывающей отрасли АПК, исследованы недостаточно. В этой связи разработка научных основ формирования механизма определения стоимости предприятия требует решения ряда теоретических аспектов, связанных с обоснованием категориального аппарата, используемого при оценке; выявления наиболее целесообразных методических подходов при определении рыночной стоимости предприятий молочной промышленности; построения и апробации модели оценки рыночной стоимости предприятия, учитывающей специфику исследуемой отрасли. Все это послужило основанием определения темы, целей и задач диссертационной работы.

Цель и задачи исследования. Целью работы является разработка методологических основ формирования механизма оценки рыночной стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли АПК и разработка методических рекомендаций по ее проведению в практических условиях. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи:

- раскрыть научные основы оценки стоимости предприятий и выявить экономическое содержание основных категорий, используемых при ее определении;

- обосновать специфические особенности предприятия как объекта оценки стоимости с учетом требований рыночной экономики;

- определить наиболее целесообразные методические подходы оценки рыночной стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли АПК;

- разработать модель денежного потока предприятия молочной промышленности и механизм формирования ставки дисконта;

- обосновать алгоритм построения модели оценки рыночной стоимости предприятия применительно к отраслевым особенностям;

- осуществить апробацию определения рыночной стоимости предприятия молочной промышленности на основе предлагаемых методических положений.

Объектом исследования выступают предприятия молочной перерабатывающей отрасли Ставропольского края.

Предметом исследования является механизм определения стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли ЛПК, функционирующей в условиях перехода к рыночным отношениям.

Теоретической и методологической основой исследования явились труды российских и зарубежных ученых-экономистов, нормативные акты, регламентирующие процессы оценки стоимости предприятий. При этом использовались диалектический метод и системный подход к исследуемым вопросам.

В качестве информационной базы использовались данные Российского статистического агентства, Ставропольского краевого комитета государственной статистики, материалы Министерства сельского хозяйства и продовольствия Ставропольского края, авторские наблюдения.

На разных этапах исследования применялись графический, экономико-статистический, экономико-математический, монографический методы анализа.

Научная новизна исследования состоит в разработке методологических и методических основ построения механизма оценки стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли АПК с учетом ее специфики. Элементами научного вклада и предметом защиты являются следующие результаты проведенных исследований:

- в теоретическом аспекте уточнено экономическое содержание категорий «предприятие как объект оценки», «стоимость предприятия»;

- предложена классификация основных видов стоимостей, наиболее приемлемых для целей оценки, включающих рыночную, инвестиционную, фундаментальную, стоимость действующего предприятия, ликвидационную, стоимость замещения, стоимость воспроизводства и уточнены основные этапы проведения процесса оценки;

- обоснована модель формирования денежного потока предприятия и определены элементы, входящие в ее состав;

- разработана модель ставки дисконта и способы определения ее составляющих: номинальной безрисковой ставки, рыночной премии, показателя риска вложений в конкретное предприятие;

- сформулированы методические подходы к проведению расчетов показателей финансового, хозяйственного, общеэкономического рисков вложений на основе применения суммарного метода;

- разработана методика осуществления многовариантного расчета отраслевых рисков посредством использования индексов потребительских цен и метода кумулятивного построения;

- обоснована модель оценки остаточной стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли АПК в зависимости от вида денежного потока: возрастающего, снижающегося потока прибыльных предприятий, снижающегося потока убыточных предприятий.

Практическая значимость проведенного исследования состоит в том, что реализация разработанных в нем предложений по построению механизма определения рыночной стоимости предприятий молочной промышленности создает методическую основу для проведения работ по оценке стоимости не только формирований исследуемой сферы, но и предприятий других отраслей АПК, перерабатывающих сельскохозяйственное сырье. Непосредственное практическое значение имеют следующие результаты: предложенная методика определения рыночной стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли; разработанная модель денежного потока предприятия и расчета ставки дисконта; модель оценки остаточной стоимости предприятия. Результаты исследований нашли практическое применение при оценке стоимости ОАО «Молочный комбинат «Ставропольский».

Апробация работы. Основные результаты выполненного диссертационного исследования изложены, апробировались и получили одобрение на III Международном студенческом конгрессе «XXI век: образование - менеджмент - молодежь» (Москва, 1999 г.), ежегодных научно-технических конференциях по результатам научно-исследовательской работы профессорско-преподавательского состава, аспирантов и студентов Северо-Кавказского государственного технического университета (1995 -1999 гг.), а также на научно-методических семинарах факультета экономики и финансов Северо-Кавказского государственного технического университета.

Диссертационное исследование является частью плана научно-исследовательской работы Северо-Кавказского государственного технического университета по направлению «Разработка научных основ и практических рекомендаций по обеспечению устойчивого финансово-экономического и социального развития регионального АПК с учетом требований рыночного механизма» (№ государственной регистрации 01.99.0004701).

Публикации. По теме исследования опубликовано 4 работы общим объемом 0,7 п.л.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Она выполнена на 155 страницах машинописного текста, содержит 38 таблиц, 29 рисунков, 13 приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Максименко, Людмила Сергеевна

Результаты работы перерабатывающей молочной промышленности неразрывно связаны и во многом зависят от состояния сырьевого рынка. В связи с этим анализ развития производства продукции на предприятиях молочной перерабатывающей отрасли целесообразно начинать с исследования ситуации в молочном комплексе края.

Сокращение численности поголовья животных в сельском хозяйстве сказалось на объемах производимой продукции. Производство молока - основного сырья для перерабатывающих заводов края за период с 1990 г. по 1998 г. сократилось с 1066 тыс.т. до 519 тыс.т. или на 51,3 % (рис.2.1).

Производство молока, тыс. т •

1990 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

Рис.2.1. Производство молока в Ставропольском крае

Снижение имело плавный, но устойчивый характер, так по сравнению с 1990 г. производство молока в 1995 г. сократилось на 31,3 %, в 1996 г. - на 38,6 %, в 1997 г. - на 46,7 %, в 1998 г. - на 51,3%. В целом по уровню производства молока сельское хозяйство края отброшено назад к 60-м годам.

При этом по сельскохозяйственным предприятиям наблюдается спад в 1998 г. до 20 % по сравнению с 1990 г., а по личным подсобным хозяйствам - подъем до 136 %. Произошли изменения и в структуре производителей молока, если в 1990 г. в сельскохозяйственных предприятиях вырабатывалось 77 % общего объема молока в крае, а в личных подсобных хозяйствах - 23 %, в 1998 г. 32 и 64 % соответственно (табл.2.1).

Заключение

В результате проведенного исследования по проблемам оценки стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли АПК региона и разработанных теоретических, методологических и практических положений можно сделать следующие выводы и предложения.

1. Функционирование молочных перерабатывающих предприятий регионального АПК в значительной степени зависит от состояния сырьевой базы, которая в настоящее время характеризуется снижением объемов производства молока (в 1998 г. его производство по сравнению с 1994 г. уменьшилось на 34%). Такая ситуация привела к сокращению выпуска цельномолочной продукции за анализируемый период на 42 %, сыров жирных - на 54 %, масла животного - на 60 %, сухих молочных продуктов - на 46 %. Вместе с тем, среди молочных предприятий края наблюдается дифференциация их производственной деятельности. Если 20 % заводов отрасли за исследуемый период увеличили выпуск молочной продукции, то, напротив, 80% -снизили.

2. Анализ финансово-экономического положения молочной промышленности Ставропольского края показал, что она является относительно стабильно функционирующей отраслью хозяйства региона. 2/3 ее предприятий приносят прибыль и снабжают население необходимыми молочными продуктами в достаточном количестве и ассортименте. Средняя рентабельность от реализации продукции начиная с 1996 г. возрастает и достигла в 1998 г. 7,4 %. Затраты на рубль товарной продукции в 1998 г. по сравнению с 1996 г. снизились до 0,88 руб. (или на 2 %). Начиная с 1997 г. в отрасли наметилась устойчивая тенденция к стабилизации и дальнейшему развитию.

3. Исследование методов, применяемых для оценки рыночной стоимости предприятий, показало, что для формирований молочной перерабатывающей отрасли АПК наиболее приемлемым является метод дисконтирования доходов. Вместе с тем, он, отражая специфические рыночные условия, не учитывает особенности рассматриваемых предприятий. В этой связи в работе разработан комплексный подход, позволяющий отразить в методе дисконтирования доходов специфику предприятий молочной промышленности, заключающуюся в определении ставки дисконта с учетом отраслевых, хозяйственных и общеэкономических факторов риска.

4. В работе обоснована модель формирования денежного потока предприятий молочной промышленности, представляющая собой разницу между суммой балансовой прибыли с амортизационными отчислениями и налогом на прибыль, приростом собственного капитала, капитальных вложений, выплат по кредитам, изменений долгосрочной задолженности. Предложены способы определения основных элементов, входящих в модель денежного потока на основе краткосрочного прогноза развития предприятия или с использованием метода экстраполяции тенденций.

5. Проведенное исследование методов определения ставки дисконта показало, что для предприятий молочной перерабатывающей отрасли АПК наиболее целесообразной является модель САРМ. В работе приведены варианты расчета ее структурных элементов: номинальной безрисковой ставки, значения «|3»-коэффициента, величины рыночной премии, учитывающие специфические особенности переходного периода к рыночным отношениям.

Одновременно разработаны методические подходы к определению номинальной безрисковой ставки (как ставки рефинансирования Центрального Банка РФ на дату оценки), величины рыночной премии (как разницы между минимальными и максимальными значениями процентных ставок краткосрочных кредитов) и значения <ф»-коэффициента (как среднеарифметическое показателей финансового, хозяйственного, отраслевого и общеэкономического риска).

6. В работе предложена методика проведения расчетов показателей отраслевого риска и риска конкретного предприятия: через индекс потребительских цен и суммарным методом. В первом случае рассматривается соотношение колеблемости индексов цен на продукцию молочной перерабатывающей отрасли с размахом колебания индекса потребительских цен на товары в целом. Во втором - исследуется воздействие отраслевых факторов риска: влияние смежных отраслей, деятельность предприятий отрасли, устойчивость предприятий отрасли по сравнению с экономикой в целом, конкуренция, государственное регулирование, цикличный характер производства, капиталоемкость. Полученные значения показателей отраслевого риска, соответственно, 1,57 и 1,40 близки к друг к другу по абсолютной величине, что свидетельствует о возможностях применения на практике одного и другого способов.

7. Важной составляющей комплексного подхода к исследованию проблемы определения рыночной стоимости предприятия является оценка финансового, хозяйственного, общеэкономического рисков. В работе предложены варианты определения названных видов риска с оценкой по уровням: низкий, средний, высокий и с учетом факторов, их определяющих: усиления конкуренции, прибыльности, неисполнения хозяйственных договоров, невостребованности произведенной продукции, уровня инфляции, изменения законодательства, влияния действующей налоговой системы, состояния экономики, изменения государственной политики регулирования.

8. В результате проведенных исследований и анализа эмпирического материала была разработана методика расчета остаточной стоимости предприятий молочной перерабатывающей отрасли ЛПК в зависимости от вида денежного потока, предполагающая, что для предприятий с возрастающим потоком доходов целесообразно использовать модель Гордона, для прибыльных предприятий со снижающимся потоком доходов -метод капитализации дохода, для убыточных предприятий - метод чистых активов или ликвидационной стоимости.

9. Лпробированная в исследовании методика оценки предприятия дает возможность обоснованно определить его рыночную стоимость посредством установления величины денежного потока, ставки дисконта, показателей риска вложений и остаточной стоимости. Бе применение на примере ОЛО МК «Ставропольский» позволило установить, что его рыночная стоимость может составить свыше 200 млн. руб. В условиях, когда ранее стоимость предприятия в целом не определялась, с помощью рекомендуемой методики можно произвести такие расчеты и в итоге получить реальную оценку, адекватную положению предприятия на рынке.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Максименко, Людмила Сергеевна, 2000 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть первая. -МПП «Танаис», Ростов-на-Дону, 1998. -163 с.

2. Альгин А.П. Грани экономического риска. М.: Знание, 1994.- 64 с. (Новое в жизни, науке, технике. - Сер. «Практика хозяйствования и управления». - № 1).

3. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / Под ред. Г.П. Иванова.- М.: Закон и право, 1995. -217 с.

4. Баззел Р., Кокс Д., Браун Р. Информация и риск в маркетинге: Пер. с англ. М.: Финстатинформ, 1993- 96 с.

5. Баканов М.И., Чернов В.А. Анализ коммерческого риска // Бух.учет. -1993.- № 10. с. 9-15.

6. Бинатов Ю.Г., Коробейников М.А. Экономика, организация и управление АПК. М.: Агропромиздат, 1989. - 192 с.

7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997 - 336 с.

8. Валдайцев С.В. Риски в экономике и методы их страхования / Санкт-Петербург: Дом научно-технической пропаганды. СПб., 1992. -54 с.

9. Владимирская А.С. Аренда жилых и нежилых помещений: Сб. нормативных документов и комментарии. М.: Финансы и статистика, 1995.

10. Волков А.М. К вопросу выбора методики стоимостной оценки сельскохозяйственных объектов производственного назначения // Методические подходы и практика реформирования АПК. Сб. научн. трудов НИЭСХ НЗ РФ, СПб, 1996.

11. Волков А.М. Предварительная оценка объектов сепьсшхозяйственной производственной недвижимости: методические аспекты: Дис. насоискание ученой степени кандидата экономич. наук: 08.00.05., СПб., 1997.

12. Временное методическое положение «Оценка стоимости имущества государственных предприятий и организаций, подлежащих выкупу, продаже» (утверждено приказом Минфина СССР от 29 ноября 1990 г № 131).

13. Гленн М. Десмонд и Ричард Э. Келли. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 1995.

14. Головина Б.Г., Иванова М.Ю., Ильченко В.Ю. Некоторые подходы к оценке стоимости имущества предприятия, Киев, 1994.

15. Григорьев В.В. Как определить стоимость предприятий и объектов недвижимости // Экономика и жизнь. 1994. - № 33.

16. Григорьев В.В. Методические положения по оценке предприятий и объектов недвижимости. М.: Центр экономической реконструкции предприятий, 1995.

17. Грибовский С. Методы капитализации доходов СПб, 1997.

18. Григорьев В.В. Как оценивать недвижимость в рыночных условиях хозяйствования // Экономика и жизнь. 1994. - № 35.

19. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Уч.-практ. пособие. М.: Дело, 1998. -224 с.

20. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА - М, 1997. - 320 с.

21. Давыдов С.Б. Об оценке инвестиционного риска // Бух. учет. -1993.-№8.-с. 13-16.

22. Единые стандарты профессиональной практики оценки (США). В сб. Проблемы оценки недвижимости и бизнеса в экономике переходного периода. М.: РОО, 1994.23.24,25,26.