Формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Недолужко, Ольга Вячеславовна

• Недолужко, Ольга Вячеславовна
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Недолужко, Ольга Вячеславовна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1 ПРОБЛЕМЫ И ПОДХОДЫ К ФОРМИРОВАНИЮ ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ВЕНЧУРНОМ БИЗНЕСЕ.

1.1 Современное состояние и мировые тенденции венчурного предпринимательства.

1.2 Российский опыт венчурного предпринимательства.

1.3 Проблемы формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе.

ГЛАВА 2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ВЕНЧУРНОМ БИЗНЕСЕ.

2.1 Сущность венчурного предприятия и его инновационный потенциал.

2.2 Методические подходы к разработке стратегического плана развития венчурного предприятия.

2.3 Методика формирования системы оперативного управления стоимостью венчурного предприятия.

ГЛАВА 3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ВЕНЧУРНОМ БИЗНЕСЕ.

3.1 Организационно-методические подходы к формированию системы управления предпринимательской деятельностью в венчурном бизнесе.

3.2 Моделирование системы управления предпринимательской деятельностью в венчурном бизнесе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе»

Актуальность темы исследования. Приоритетным направлением развития отечественной экономики в настоящий момент является активизация инновационных процессов, предполагающая повышение конкурентоспособности промышленности на основе коммерциализации достижений научно-технического прогресса. Вместе с тем реализация инновационных проектов сопряжена с повышенным риском, что обусловливает затруднения в получении необходимых инвестиций. Традиционные источники финансирования, такие как банковское кредитование или нераспределенная прибыль, недоступны для малых наукоемких предприятий. Мировой опыт хозяйствования показывает, что особой формой предпринимательской деятельности, способной разрешить указанную проблему, является венчурный бизнес.

Реализуя механизм венчурного предпринимательства, венчурный капиталист не только осуществляет инвестиции в .высокотехнологичную компанию - он непосредственно участвует в ее развитии, обеспечивая эффективное принятие управленческих решений в рамках стратегического и оперативного планирования на предприятии. Прибыль инвестора образуется за счет роста капитализации проекта. В данном случае стоимость венчурного предприятия рассматривается в качестве критерия эффективности принимаемых решений, из чего возникает необходимость ее оценки.

Теоретические разработки в данной области имеют разную направленность и не содержат применимых на практике методических положений по оценке стоимости с учетом специфики венчурного предприятия.

В связи с этим представляется актуальным формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе, основывающееся на использовании стоимости в качестве базового критерия принятия управленческих решений.

Степень разработанности проблемы. Венчурное предпринимательство как особый инструмент активизации инновационной деятельности зародилось в конце 50-х гг. прошлого века в США. В дальнейшем становление и развитие механизма венчурного бизнеса происходило за счет деятельности американских предпринимателей Т. Перкинса, Ф. Джонсона, Т. Дэвиса, Ф. Адлера, Б. Дреппера, а теоретическим вопросам венчурного предпринимательства были посвящены работы ряда североамериканских ученых: Д. Гарнера, А. Соломона, В. Хорсмана, Д.Ф. Музика, Р. Дамари; Б. Бишопа, Д. Зингера, Д. Уолла, К. Шерлинга - в Великобритании, Р. Старманса, Д.В. Хайнинга, Т. Нагтегаала — в Нидерландах, В. Герке, В. Хаармана - в Германии. В числе основателей отечественной науки в области венчурного предпринимательства можно указать М. Бунчука, C.B. Валдайцева, Е.Ф. Денисова, П. Гулькина, A.A. Петруненкова, Н.М. Фонштейна, A.M. Яновского и др.

Разработке теоретических, методологических и практических подходов к развитию венчурного предпринимательства на основе эффективного формирования и использования научного потенциала, совершенствования системы показателей внутрифирменного планирования, управления инвестиционными процессами посвящены исследования зарубежных экономистов - И. Ансоффа, А. Вайсмана, Д. Грейсона, М. Портера, советских и российских ученых — Л.И. Абалкина, Б.А. Райзберга, Е.К. Смирнитского,

A.Д. Шеремета, Э.Б. Фигурнова, ученых Дальнего Востока - А.П. Латкина,

B.А. Осипова, В.Г. Сазонова, Д.К. Шевченко и др.

В отечественной экономической науке достаточно детально изучены организационные формы венчурного капитала, возможности его использования для финансирования инноваций в российских условиях и перспективы его развития. Вместе с тем в научном экономическом сообществе к настоящему моменту не сформирована целостная система формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе. Современное состояние научно-теоретической базы свидетельствует о недостаточности методологического и методического обеспечения формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе, что и предопределяет выбор темы, цели и задач, объекта и предмета диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в обосновании теоретических положений и методического инструментария формирования экономического механизма венчурного предпринимательства.

Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

- проанализировать современное состояние и тенденции развития венчурного предпринимательства;

- выполнить обзор основных проблем венчурного предпринимательства в

России;

- обосновать использование стоимости в качестве базового критерия эффективности венчурного предпринимательства;

- обосновать методику формирования экономического механизма предпринимательской деятельности на основе стоимостного подхода к управлению;

- определить инструментарий формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе;

- разработать алгоритм создания модели факторов стоимости венчурного предприятия;

- предложить методические подходы к формированию стратегического • плана развития венчурного предприятия в целях формирования экономического механизма венчурного предпринимательства;

- разработать организационно-методический подход к формированию системы управления венчурным предприятием в рамках функционирования экономического механизма венчурного предпринимательства;

- провести моделирование процесса управления экономическим механизмом венчурного предпринимательства.

Объектом исследования является совокупность венчурных предпринимательских структур.

Предметом исследования являются управленческие отношения, складывающиеся по поводу формирования экономического механизма венчурного предпринимательства.

Область исследования соответствует п. 8.1. «Развитие методологии и теории предпринимательства; разработка методики организации предпринимательской деятельности в различных формах предпринимательства» и п. 8.6. «Становление и развитие различных форм предпринимательства: организационно-правовых; по масштабу предпринимательской деятельности (малое, среднее, крупное предпринимательство); по сферам предпринимательской деятельности (производство, торгово-финансовая, посредническая и др.), по бизнес-функциям» паспорта специальности ВАК 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством: экономика предпринимательства».

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов в области теории венчурного предпринимательства, анализа и оценки эффективности предпринимательской деятельности, оценки и управления стоимостью бизнеса.

В процессе диссертационного исследования использовались системный подход, методы экономико-математического, статистического, экономического анализа, а также методы сравнения, научного обобщения и синтеза.

Информационную основу исследования составила статистическая база отечественных и зарубежных агентств, фактологический материал, содержащийся в отечественной и зарубежной литературе, периодической печати, отчетность анализируемого предприятия, данные, размещенные в сети Интернет.

Наиболее существенные научные результаты, полученные автором: - изучено состояние, тенденции развития и основные проблемы венчурного предпринимательства в России, что позволяет обосновать необходимость формирования эффективного механизма венчурного предпринимательства; обосновано использование стоимости венчурного предприятия в качестве базового критерия эффективности венчурного предпринимательства, дающее возможность прогнозировать влияние принимаемых управленческих решений на капитализацию; обоснована методика формирования экономического механизма предпринимательской деятельности на основе стоимостного подхода к управлению, реализующая концепцию управления стоимостью применительно к венчурному бизнесу; сформирована система оперативного управления стоимостью венчурного предприятия, что дает возможность оценивать эффективность управленческих решений в краткосрочной перспективе; определен инструментарий формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе, который позволяет выделить основные факторы, влияющие на стоимость венчурного предприятия; проведено моделирование процесса управления экономическим механизмом венчурного предпринимательства, обеспечивающее апробацию механизма управления капитализацией стоимости. Научная новизна диссертации: сформирован алгоритм управления стоимостью венчурного предприятия как основы формирования механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе, отличающийся использованием стоимости в качестве базового критерия эффективности венчурного предпринимательства; предложено методическое обеспечение для разработки стратегического плана развития венчурного предприятия, которое, в отличие от ранее использовавшихся, дает возможность различными способами формализовать воздействие анализируемых факторов на капитализацию. разработан организационно-методический подход к формированию системы управления венчурным предприятием, отличительной особенностью которого является использование взаимосвязи оперативной и стратегической подсистем управления венчурным предприятием в целях максимизации стоимости.

Теоретическая значимость диссертационной работы состоит в разработке научно-методических основ формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе.

Практическая значимость заключается в том, что результаты диссертации могут быть использованы руководителями венчурных предприятий и венчурными инвесторами с целью обоснования управленческих решений, направленных на максимизацию стоимости, что, в свою очередь, является основой формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе.

Материалы диссертационной работы могут использоваться в учебном процессе при проведении лекций и семинаров по дисциплинам: «Теория и практика оценочной деятельности», «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» для студентов экономических специальностей.

Апробация проведенного исследования. Наиболее важные научные результаты, отражающие вклад автора в проведенное исследование, докладывались на следующих научно-практических конференциях: «Проблемы малых городов Приморского края» в г. Большой Камень, 2006 г.,х на международной научно-практической конференции «Малые города Дальнего Востока: проблемы и перспективы развития» в г. Большой Камень, 2007 г.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 10 работ общим объемом 3,7 п. л., в том числе одна статья опубликована в журнале, рекомендованном в перечне ВАК РФ.

Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Работа изложена на 232 страницах машинописного текста, содержит 26 рисунков, 42 таблицы, список литературы из 152 наименования, 2 прил.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Недолужко, Ольга Вячеславовна

Данные выводы и ограничения обусловлены рядом причин, лежащих в плоскости сложившихся условий деятельности предприятия. Например, фактор «Рыночные цены» отражает формирование цен реализации продукции предприятиями-конкурентами. Очевидно, данный фактор не подвержен регулированию со стороны руководства ООО «Техносорб».

Рис. 25 - Диаграмма факторов стоимости ООО «Техносорб» [151]

Из диаграммы факторов стоимости видно, что последний блок модели факторов стоимости «Развитие» отражает конкретные инициативы, которые могут быть направлены на увеличение стоимости бизнеса. Отсюда следует, что наиболее общие стратегии оптимизации КФС с целью максимизации стоимости компании таковы:

1) оптимизация установки для производства сорбентов;

2) приобретение ТС в собственность организации;

3) сохранение оптимального уровня оборачиваемости;

4) мероприятия по продвижению продукции на рынке Дальнего Востока.

Таким образом, были обозначены основные факторы стоимости компании. Взаимосвязи данных факторов реализованы в расчетных таблицах стоимостной модели.

Расчётная модель

Диаграммы факторов стоимости являются мощным инструментом систематизации и представления знаний о создании стоимости бизнеса. Но их эффект остаётся незначительным до тех пор, пока все их элементы, а также связи между ними не будут представлены в единой расчётной модели.

Расчётная модель в рамках модели факторов стоимости представляет собой совокупность таблиц и формальных связей между ними. При этом таблицы соответствуют элементам диаграммы факторов стоимости, а формальные зависимости — связям между этими элементами. Модель предназначена для расчета стоимости бизнеса.

Для определения стоимости бизнеса в расчетной модели используется метод дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flows - DCF), согласно которому стоимость бизнеса на данный момент равна сумме будущих денежных потоков, приведенных к их текущей стоимости (дисконтированных).

Расчетная модель оценки использует свободный денежный поток1 (Free Cash Flow — FCF) - денежный поток, остающийся в распоряжении компании после финансирования всех инвестиционных проектов, но до выплаты дивидендов и изменений в структуре капитала (привлечение кредитов, выпуск акций).

Интервалом моделирования является один календарный год. Исходной датой оценки принимается дата оценки: 01.01.2009 г. Следующие 3 года (с 01 января 2009 г. по 01 января 2012 г.) считаются прогнозным периодом. Период после 01 января 2012 г считается постпрогнозным периодом.

1 Денежный поток для собственного капитала (см. раздел 3.1).

Остаточная стоимость (реверсия) рассчитывается по модели Гордона, согласно которой совокупная стоимость денежных потоков в постпрогнозный период рассчитывается путем капитализации первого постпрогнозного денежного потока. При этом за ставку капитализации принимается разница ставки дисконтирования и долгосрочного темпа роста денежного потока в постпрогнозный период.

Итоговая величина стоимости рассчитывается как сумма приведенных стоимостей будущих денежных потоков в прогнозном периоде и остаточной стоимости.

В общем виде модель ДДП для предприятия ООО «Техносорб» изображена на рис. 26.

Рис. 26 - Модель ДДП Расчетная модель оценки сформирована на базе следующей информации:

- отчет о прибылях и убытках;

- показатели деловой активности (в оборотах за период);

- инфляция;

- темп роста;

- план деятельности;

- цены;

- СОК (вариант 1), СОК (вариант 2)2;

- объем продаж 1, объем продаж 2;

- инфляция цен 1, инфляция цен 2;

- переменные затраты;

- инфляция издержек 1, инфляция издержек 2;

- постоянные затраты;

- амортизация 1, амортизация 2;

- выручка 1, выручка 2;

- переменные затраты 1, переменные затраты 2;

- постоянные затраты 1, постоянные затраты 2;

- план деятельности (грузоперевозки).

Расчет в рамках модели ведется по двум сценариям.

1. Сценарий 1 представляет собой базовый вариант, полностью опирающийся на алгоритм доходного подхода (см. п. 3.1). Здесь определена стоимость бизнеса «как есть», отражающая текущее состояние и перспективы развития предприятия.

2. Сценарий 2 методически полностью соответствует сценарию 1 и также опирается на модель ДДП, но в этом случае в расчетной модели изменены некоторые параметры - ключевые факторы стоимости, определенные на диаграмме факторов стоимости и управляемые с точки зрения их оптимизации (Блок «Развитие») (рис. 23). Здесь определяется стоимость бизнеса как результат совместной работы эксперта-оценщика и руководства компании — в соответствии с выделенными стратегиями оптимизации КФС, которые более подробно затем излагаются в плане мероприятий стратегического плана.

Пошаговое изменение значений факторов стоимости и последовательное определение результатов позволяют провести анализ степени влияния тех или

2 Вариант 1 означает расчет стоимости бизнеса доходным подходом в соответствии с параметрами раздела 3.1 проекта. Вариант 2 — аналогичный алгоритм расчета, но с измененными параметрами, согласно стратегическому плану. иных факторов на стоимость бизнеса и тем самым выявить, какие из них ведут к увеличению стоимости, а какие — к снижению.

Таким образом, построенная модель факторов стоимости дает полезную информацию для руководителей предприятия в части разработки и принятия стратегических решений на основе диаграммы факторов стоимости, с одной стороны, и отслеживания результатов предпринятых шагов и контроля над ними по расчетной модели - с другой.

Разработка стратегического плана развития венчурного предприятия

Разработка стратегического плана - это главная цель третьего этапа в создании системы управления стоимостью компании. Если в предыдущих разделах описывается текущее состояние компании, то в СП — желаемое (т. е. соответствующее максимально возможному в данных условиях значению стоимости компании), а также подробный план перехода из текущего состояния в желаемое.

Разработка и реализация системы оперативного управления представляет собой совокупность мер и структур, направленных на разработку и реализацию оперативных планов работы подразделений и сотрудников компании (с целью выполнения стратегического плана по максимизации стоимости компании), и является целью последнего (заключительного) этапа в создании системы управления стоимостью компании.

В данной работе третий и четвертый этапы были объединены в один раздел под общим названием «Разработка стратегического плана». Это позволило более компактно изложить материал и избежать повторений. Ведь что касается системы оперативного управления, то она требует более детального рассмотрения в среде достаточно больших предприятий и предприятий среднего бизнеса. В данном случае рассматривается предприятие ООО «Техносорб», причисленное к субъектам малого предпринимательства. Численность персонала предприятия составила всего 7 человек. Более того, обязанность по выполнению стратегических и оперативных задач на предприятии возложена на одно лицо, являющееся одновременно и учредителем (собственником) компании, и ее директором (менеджером). В связи с этим в данной работе большое внимание уделяется разработке стратегического плана с выделением плана мероприятий на ближайший прогнозный период.

Основная цель разработки стратегического плана - достижение максимального значения стоимости бизнеса, рассчитанной на основе метода дисконтирования денежных потоков.

Основные параметры стратегического плана представлены в табл. 40.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Венчурное предпринимательство может и должно стать основным способом разработки и внедрения инноваций в целях активизации инновационного потенциала отечественной экономики и, как следствие, повышения конкурентоспособности отечественной промышленности. Отсутствие развитого механизма привлечения капитала в инновационный сектор является препятствием на пути отказа от модели экспорта сырьевых ресурсов в пользу прогрессивного развития инновационной составляющей российской экономики. Формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе, предполагающее эффективное развитие венчурной индустрии и национальной инновационной системы, становится в этих условиях приоритетным направлением научных исследований в экономике. В диссертационной работе автором на базе исследования современных проблем и подходов были обоснованы методические положения формирования экономического механизма, предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе и разработаны предложения по его совершенствованию.

В рамках настоящего исследования автором были сделаны следующие выводы:

1. Основу механизма венчурного предпринимательства составляет участие венчурного инвестора в финансировании перспективного инвестиционного проекта посредством приобретения доли в предприятии. По сути, данное действие можно рассматривать как другой инвестиционный проект, для которого характерны свои необходимые стартовые инвестиции (стоимость приобретения пакета акций в рассматриваемом предприятии) и создаваемые ими денежные потоки (в первую очередь выручка от перепродажи этого пакета по повысившейся цене). Прибыль венчурного капиталиста в этих условиях формируется за счет роста рыночной стоимости приобретаемой доли в предприятии-объекте финансирования. Увеличение стоимости венчурного предприятия достигается за счет разработки эффективной модели факторов стоимости, в рамках которой производится оценка инновационного потенциала предприятия — определение стоимости бизнеса на текущий момент с последующим выявлением ключевых факторов стоимости, формирования общей стратегии управления стоимостью (стратегического плана развития предприятия), создания и реализации на практике системы оперативного управления стоимостью.

В условиях конкретного бизнеса (предприятия) возможны различные сочетания стадий жизненных циклов функционирования компании и реализуемых ею проектов, что является важным фактором при изучении подходов к оценке инновационного потенциала. Соотношение между потенциалом инновации и потенциалом предприятия определяет алгоритм оценки инновационного потенциала.

В соответствии с концепцией жизненного цикла оценка инновационного потенциала производится по одному из трех типовых сценариев. Для случая, когда действующее предприятие реализует инновационный проект, уже прошедший начальную стадию реализации, оценка потенциала производится с использованием следующих основных блоков:

- оценка эффективности инвестиционного проекта;

- оценка рисков и неопределенностей;

- оценка стоимости инновационного бизнеса.

При оценке стоимости инвестиционных проектов в венчурном бизнесе целесообразно использовать кумулятивный метод оценки премии за риск.

6. Предлагаемая модель управления стоимостью венчурного предприятия основана, с одной стороны, на использовании математического аппарата, позволяющего анализировать чувствительность стоимости к изменению отдельных компонентов основной расчетной формулы, а также их совокупности, а с другой стороны, на построении диаграммы факторов стоимости с последующим формированием расчетной модели. I

7. При анализе чувствительности стоимости к изменению ее составляющих следует иметь в виду, что различные факторы в разной степени поддаются регулированию со стороны руководства компании. С этой целью для каждого финансового фактора определяется «потенциал улучшения».

8. Использование модели параметров производственного и финансового цикла на более поздних стадиях жизненного цикла предприятия и проектов, им реализуемых, ограничено более низкой чувствительностью стоимости к изменению анализируемых параметров.

9. Сформированная диаграмма факторов стоимости позволяет выделить ключевые факторы стоимости, обеспечивающие ее изменение в долгосрочной перспективе (для ООО «Техносорб» -изменение структуры общих издержек, комплекс мероприятий по маркетингу, модификация установки для производства сорбентов), а расчетная модель дает возможность определить эффективность мероприятий прогнозного периода посредством анализа изменений стоимости в результате их осуществления.

Таким образом, формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе обеспечивается за счет применения концепции управления стоимостью в целях достижения роста стоимости венчурного бизнеса и осуществляется с внесением некоторых модификаций, учитывающих специфику венчурного предпринимательства.

В заключение следует отметить, что, поскольку необходимость использования механизма венчурного предпринимательства в качестве источника активизации инновационного потенциала российской экономики только начинает осознаваться, продолжение исследований в данном направлении не теряет актуальности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Недолужко, Ольга Вячеславовна, 2011 год

1. Никконен А.И. Венчурный бизнес в России: новые деньги пришли Электронный ресурс. // Cnews-аналитика [сайт]. URL: http://www.cnews.rU/reviews/index.shtml72003/08/28/l 47944 (дата обращения 16.07.2010).

2. Фонштейн Н.М. Венчурное финансирование: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. М.: АНХ, 2006. 272 с.

3. ГарнерД. Привлечение капитала. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995. 292 с.

4. Timmons J.A. New Venture Creation: Entrepreneurship for the 21st Century. Boston: Irwin/McGraw-Hill, 1994. 796 p.

5. Wright M. Venture capital in Europe. London: The Stationery Office, 2004. 173 p.

6. Абалкин JI.И. Стратегический ответ России на вызовы нового века. М.: Экзамен, 2004. 605 с.

7. Адамов В.Е., Ильенкова С.Д., Сиротина Т.П. Экономика и статистика фирм: учебник для вузов. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002. 288 с.

8. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. М.: КНОРУС, 2007. 312 с.

9. Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учебник. М.: Финансы и статистика, 2005. 536 с.

10. Валовой Д.В. Экономика: взгляды разных лет. Становление, развитие и перестройка хозяйственного механизма. М.: Наука, 1989. 454 с.

11. ГранбергА.Г. Основы региональной экономики: учебник для вузов. 3-е изд. М.: ГУ ВШЭ, 2003. 495 с.

12. Карпунин М.Г., Майданчик Б.И. Функционально-стоимостный анализ в отраслевом управлении эффективностью. М.: Экономика, 1983. 200 с.

13. Киперман Г.Я., Шевляков A.B. Хозрасчет и показатели прибыли и дохода. М.: Финансы и статистика, 1991. 128 с.

14. Осипов В.А. Эффективность машиностроительного производства. Владивосток: Изд-во ДВГТУ, 2003. 295 с.

15. РайзбергБ.А. Управление экономикой. М.: Бизнес-школа, 2008. 200 с.

16. Ряузов H.H. Общая теория статистики: учебник для студентов экономических специальностей вузов. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1984. 344 с.

17. Сазонов В.Г. Основы теории формирования и совершенствования систем показателей внутрифирменного планирования: монография. Владивосток: Изд-во Дальневост. гос. унта, 2002. 296 с.

18. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебник. М.: ИНФРА-М, 2006. 415 с.

19. Авдеенко В.Н. Производственный потенциал промышленного предприятия. М.: Экономика, 1989. 209 с.

20. Латкин А.П. Теория и практика управления инвестиционными процессами в переходной экономике. Владивосток: Изд-во Дальневост. гос. ун-та, 2004. 284 с.

21. РевуцкийЛ.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.: Перспектива, 1997. 124 с.

22. Фальцман В.К., Давыдова Л.А. Основы управления предприятием. М.: ТЕИС, 2000. 123 с.

23. Фигурнов Э.Б. Производственный потенциал. М.: Экономика, 1982. 305 с.

24. Шевченко Д.К. Проблемы эффективности использования экономического потенциала. Владивосток: Изд-во Дальневост. гос. унта, 1984. 156 с.

25. Ансофф И. Стратегический менеджмент. Классическое издание. СПб.: Питер, 2009. 344 с.

26. Вайсман А. Стратегия менеджмента: пять факторов успеха. М.: Экономика, 2006. 495 с.

27. Портер М.Е. Конкурентная стратегия: методика анализа отраслей и конкурентов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 452 с.

28. Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. СПб.: Феникс, 2005. 409 с.

29. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. СПб.: Альпари СПб., 2005. 240 с.

30. Гусаков М.А., Денисов Е.Ф. Экономика венчурного бизнеса. СПб.: СПбУЭиФ, 1996. 52 с.

31. Каширин А.И., Семенов A.C. Венчурное инвестирование в России. М.: Вершина, 2007. 320 с.

32. Лирмян P.A. Венчурное инвестирование в инновации: мировой опыт и российская практика: монография. М.: Научная книга, 2006. 138 с.

33. Петруненков А.А. Организация разработки нового товара. М.: Монолит, 2002. 288 с.

34. Пилипенко П.П. Корпоративное венчурное финансирование. М.: Триада, 2001. 184 с.

35. Фияксель Э.А. Теория, методы и практика венчурного бизнеса. Самара: Изд-во СПбУЭиФ, 2006. 315 с.

36. Яновский A.M. Венчурные, инжиниринговые, внедренческие фирмы // Эко. 1995. № 10. С. 48-52.

37. Sirbu М.А, Treitel R, Yorsz W, Roberts E.B. The Formation of a Technology Oriented Complex: Lessons from North American and European Experience // MIT Report CPA. 1976. 76-8.

38. Robinson R.B., Logan J.E, Salem M.Y, Pearce J.A Planning activities related to independent retail firm performance // American Journal of Small Business. Baylor University. 1986.

39. McDougall P.P., Covin J.G, Robinson R.B., Herron L. The Effects of Industry Growth and Strategic Breadth on New Venture Performance and Strategy Content// Strategic Management Journal. 1994. N 15. P. 537-554.

40. Живиця А.Э. Зарубежный опыт венчурного инвестирования как основа активизации деятельности венчурных фондов в Российской Федерации // Вестник УГТУ-УПИ. Серия экономика и управление. 2010. №4. С. 115-125.

41. Ланин Р.А. Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала // Вестн. Тамбов, ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Тамбов, 2009. Вып. 10 (78).

42. Особенности деятельности венчурных фондов в РФ Электронный ресурс. // Инновации и предпринимательство [сайт]. URL: http://www.innovbusiness.ru/content/documentr5EA22083-5061-4A9A-9124-D8A19AF64926.html (дата обращения 16.07.2010).

43. Пелевина К. Роль венчурного капитала в финансировании инноваций // Вестник Института экономики РАН. 2009. № 3. С. 185193.

44. Шинкарева Л.И. Специфические особенности венчурного бизнеса // Известия Орловского государственного технического университета. Серия: Социально-экономические и гуманитарные науки. 2009. № 2. С. 53-57.

45. Будаева М.С. Формы и источники финансирования инноваций // Путеводитель предпринимателя. 2010. № VI. С. 29-39.

46. Источники венчурного капитала. Бизнес-ангелы компании Электронный ресурс. // Bishelp (помощь бизнесу) [сайт]. URL: http://www.bishelp.ru/gdedengi/vench/obshee/isto4niki.php (дата обращения 16.07.2010).

47. Косов М.Е., Сигарев A.B. Источники финансирования инновационных компаний на ранних стадиях развития // Финансы и кредит. 2010. № 25. С. 18-22.

48. Бунчук М.А. Инновационная и технологическая политика в социальном рыночном хозяйстве // Наука и науковедение. 2001. № 2. С. 98-103.

49. Лукашов A.B. Венчурное финансирование: стоимость компаний и корпоративное управление. Ч. 1 // Управление корпоративными финансами. 2006. № 2.

50. Кемпбелл К. Венчурный бизнес: новые подходы. М: Альпина Бизнес Букс, Альпина Паблишерз. 2008. 428 с.

51. Глэдстоун Д., Глэдстоун JT. Инвестирование венчурного капитала. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2006. 416 с.

52. Плотников А.Н., Жиц Г.И. Механизм взаимодействия участников инвестиционно-инновационной сферы. Саратов: Саратов, гос. техн. ун-т, 2002. 172 с.

53. Гринбергас A.B. Организация и функционирование венчурных структур и механизмов инвестирования в сфере инновационного предпринимательства // Известия Российского государственного педагогического университета им. А.И. Герцена. 2008. №70. С. 149-152.

54. Агамирзян И.Р. Рынок венчурных инвестиций: мировые тенденции и российская практика (информация к докладу). М.: РАВИ, 2010.

55. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2008 год. СПб.: Феникс, 2009. 152 с.

56. Индикаторы инновационной деятельности: 2009. Статистический сборник. М.: ГУ-ВШЭ, 2009. 488 с.

57. Промышленное производство Приморского края. Статистический сборник. Владивосток: Территориальный орган федеральной службы государственной статистики по Приморскому краю, 2008.

58. Регионы России. Социально-экономические показатели. Статистический сборник. М.: Федеральная служба государственной статистики, 2009.

59. Ходус Т.Д. Проблемы и перспективы венчурной индустрии в России // Материалы XIII научно-технической конференции «Вузовская наука Северо-Кавказскому региону». Т. 3. Экономика. Ставрополь: Сев.-Кав. ГТУ, 2009. 190 с.

60. Зоркальцев В. Венчурное финансирование в России и за рубежом Электронный ресурс. // Рейтинг региональных страниц и электронных библиотек VIPERSON [сайт]. URL: http://viperson.ru/wind.php?ID=460671&soch=l (дата обращения 13.07.2010).

61. Водоватов Л.Б., Гладких И.В., Гордиенкова Т.П. и др.. Развитие венчурного инвестирования в России: роль государства / под ред. А.И. Никконен [и др.]. Бюро экономического анализа. М.: ТЕИС,2004. 190 с.

62. Правовая среда венчурной деятельности в Российской Федерации. Электронный ресурс. // Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия» [сайт]. URL: www.allventure.ru/lib/getfile/23/ (дата обращения 13.07.2010).

63. Маренков H.JI. Методология создания инфраструктуры рынка инноваций в России. М.: Высшая школа, 2005. 438 с.

64. Власов B.C. Проблемы развития малого предпринимательства в России. М., 2008.

65. Каржаув А.Т., Фоломьев А.Н. Национальная система венчурного инвестирования. М.: ЗАО «Издательство "Экономика"»,2005. 239 с.

66. Бушу ев B.C. Основные проблемы венчурного бизнеса в России Электронный ресурс. // Форум готового бизнеса [сайт]. URL: http://www.bfs.ru/libs/lid950.html (дата публикации 19.02.2008).

67. Лаушкина Н.С., Федорова O.A. Механизм взаимодействия элементов инфраструктуры инновационного рынка в рамках национальной инновационной системы // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 19. С. 9-14.

68. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А., Балашов А.И. Инновационная активность российских предприятий: проблемы измерения и условия роста. СПб: Изд-во СПб. гос. политех, ун-та, 2010. 212 с.

69. Столяров И.И. Формирование национальной инновационной системы. М.: ТЕИС, 2007. 131 с.

70. Угпич Е.А. Проблемы венчурного инвестирования в современной экономике России // Экономические науки. 2007. № 28. С. 87.

71. Гладких И.О развитии инфраструктуры поддержки венчурного предпринимательства Электронный ресурс. // Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия» [сайт]. URL: http://www.allventure.ni/articles/7/ (дата обращения 17.07.2010).

72. Венчурная волна // Коммерсантъ Business Guide. 2009. № 234.

73. Веревкин Л.П., Веревкин О.Л. Российский венчурный бизнес: состояние, проблемы перспективы // Энергия: экономика, техника, экология. 2010. № 1. С. 16-23.

74. Проблемы венчурных фондов в России Электронный ресурс. // Портал российских пайщиков «Пифовик» [сайт]. URL: http://www.pifovik.ru/node/61 (дата обращения 25.10.2010).

75. Киселев A.A. Современные тенденции и перспективы развития венчурного бизнеса в России // Вестник Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. 2008. № 5. С. 60-62.

76. Фомин И.В. Особенности развития рынка венчурного капитала в России. // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. 2009. № 5. С. 121—125.

77. Цвирко С.Э. Венчурное финансирование как фактор инновационного развития экономики России // Вестник Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. 2010. Т. 89, № 9. С. 149156.

78. Коммерциализация результатов научно-технической деятельности: европейский опыт, возможные уроки для России / под ред. В.В. Иванова, C.JI. Клёсова, О.П. Лукши, П.В. Сушкова и др. М.: ЦИПРАН РАН, 2006. 264 с.

79. Матковская Я. С. Проблема коммерциализации инновационных технологий в России и направления ее решения // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 3. С. 3544.

80. Концепция ФЗ о венчурной деятельности: а нужно ли изобретать велосипед? Электронный ресурс. // Всероссийский информационно-аналитический портал «Венчурная Россия» [сайт]. URL: http://www.allventure.ru/articles/40/(дата обращения 17.07.2010).

81. Дятченко К.В., Ляшенко В.И., Павлов К.В. Малое предпринимательство в странах СНГ: монография. М.: Магистр, 2007. 508 с.

82. Ягудин С.Ю., Митюшкин А.И., Бебрис А.О. Венчурное инвестирование инновационной деятельности в России // Транспортное дело России. 2009. № 10. С. 125-127.

83. Вовко В.В., Котляревский A.A. Инновационный менеджмент — развитие венчурного бизнеса в России // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 10: Инновационные технологии. 2010. № 4. С. 4—10.

84. Семенчук В.В. Инновационность малых и средних предприятий: проблемы и пути решения // Власть и управление на Востоке России. 2009. № 1. С. 186-192.

85. Комарова И.П. Феномен венчурного капитала. Проблемы и перспективы его функционирования в России // Вестник Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. 2008. № 5. С. 53-59.

86. Матвейкин В.Г., Дворецкий С.И., Минько Л.В., Таров В.П., Чайникова Л.Н., Летунова О.И. Инновационный потенциал: современное состояние и перспективы развития: монография. М.: Машиностроение-1, 2007. 284 с.

87. Спиридонова Е.Е. Перспективы инновационной деятельности в сфере малого предпринимательства // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия: Экономика. 2010. № 11. С. 105-114.

88. Лисин В.В. Инвестиционная поддержка малого бизнеса: проблемы и перспективы // Вестник Томского государственного университета. 2010. № 340. С. 149-152.

89. Проблемы венчурного финансирования Электронный ресурс. // Российский деловой портал «Альянс медиа.РФ» [сайт]. URL: http://allmedia.ru/headlineitem.asp?id=531390 (дата обращения 25.10.2010).

90. Леонтьев Б.Б. Цена интеллекта. Интеллектуальный капитал в российском бизнесе. М.: Издательский центр «Акционер», 2002. 115 с.

91. Волкова Т.И., Винарская М.Н. Тенденции развития института венчурного финансирования: пространственно-временной разрез // Экономика региона. 2010. № 3. С. 117-122.

92. Лапин Н.И. Теория и практика инноватики. М.: Логос, 2008. 328 с.

93. Шабуришвили М.В. Содержание и формы инновационного предпринимательства Электронный ресурс. // Корпоративный менеджмент [сайт]. URL: http://www.cfm.ru/bandurin/article/sbrn04/13.sh tml. (дата обращения 18.07.2010).

94. Вазиев P.P., Лялин В.Е. Формализованная модель развития венчурного инвестиционного проекта // Вестник Ижевского государственного технического университета. 2009. № 2. С. 82-85.

95. Зимовец O.E. Рост рыночной стоимости как результат устойчивого развития предприятия в инновационной экономике // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2010. № 12. С. 14-16.

96. Финансирование инновационного бизнеса капиталовложениями венчурных инвесторов Электронный ресурс. // Бесплатная виртуальная электронная Интернет библиотека онлайн Xserver.ru [сайт]. URL: http://www.xserver.ru/user/fibkv/ (дата обращения 18.07.2010).

97. Переверзева М.Н., Шанин С.А. Механизм отбора инновационных компаний в секторе неформального рынка венчурного капитала // Вестник Новосибирского государственного университета. Серия: Социально-экономические науки. 2010. Т. 10, № 1. С. 29—36.

98. Ибрагимов Р. Управление по стоимости как система менеджмента Электронный ресурс. // Корпоративный менеджментсайт. URL: http://www.cfin.m/management/fmance/valman/vbmas system.shtml (дата обращения 30.08.2009).

99. О господдержке инновационной деятельности в Российской Федерации. Законопроект №496139-5 Электронный ресурс. // Экономика и жизнь [сайт]. URL: http://www.eg-online.ru/document/law/126106/ (дата обращения 15.02.2011).

100. Кокурин Д.И. Формирование и развитие предпринимательства в инновационной сфере / под ред. В.М Шепелева . Саратов: Изд-во Саратов, ун-та, 2001.

101. Методы измерения инновационного потенциала малых и средних предприятий: исследование. СПб.: ООО «Консультационное агентство "Эккона"», 2003. 79 с.

102. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000. 144 с.

103. Инновационный менеджмент. 3-е изд., перераб. и доп. / под ред. С.Д. Ильенковой. М.: Юнити-Дана, 2007. 335 с.

104. Андрианов А.Ю., Воробьев П.В., Валдайцев C.B. Инвестиции: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Велби, Проспект, 2008. 584 с.

105. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003.

106. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2003. 416 с.

107. Синадский В. Расчет ставки дисконтирования. // Финансовый директор. 2003. № 4.

108. Береговой В.А. Финансирование инноваций: проблемы теории и практики: монография. СПб.: СПбГИЭУ, 2007. 162 с.

109. Копытов Р. Влияние неключевых показателей менеджмента на оценку интересов участников венчурного инвестирования // Transport and Telecommunication. 2005. V. 6, N 3.

110. ТимонинаМ. Венчурное предпринимательство как форма интенсификации инновационной деятельности // Общество и экономика. 2009. № 7. С. 127-135.

111. ЕрохинаЛ.И., Спиридонова Е.Е. Теоретические основы венчурного предпринимательства // Школа университетской науки: парадигма развития. 2010. Т. 1, № 1. С. 116-120.

112. ФилинА. Инновационно-инвестиционное управление в венчурном бизнесе. М.: Информ.-издат. центр Роспатента, 2004. 599 с.

113. Кольцова О.В., Меныцикова В.И. Бизнес-процесс как основа процессного подхода в управлении. // Вестник Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. 2008. № 5. С. 113-118.

114. Андреев В.А. Современные тенденции финансирования инноваций // Экономические стратегии. 2009. № 5-6. С. 64-69.

115. Сафиуллин Т.Р. Инвестиции в инновационную деятельность: мировой опыт // Вестник Казанского технологического университета. 2009. № 5. С. 87-92.

116. Юрьев В.М., Скрипкина О.С. Модели развития венчурного бизнеса в информационно-индустриальной экономике // Вестник

117. Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. 2008. № 2. С. 77-80.

118. Иванов И.В., Баранов В.В., ЛысакГ.И., Кирсанов О.В. Высокотехнологичные предприятия в эпоху глобализации. М.: Альпина Паблишер, 2003. 416 с.

119. Кушников Е.И., Пелихов Н.В. Некоторые особенности инвестиционного «сопровождения» инновационных процессов в России. // Вестник Томского государственного университета. 2010. №336. С. 144-151.

120. Громов И.С. Природа и роль венчурного капитала // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. 2009. Т. 28. № 1. С. 280-283.

121. ХазановаВ. Управление стоимостью бизнеса. Этапы большого пути Электронный ресурс. // Гильдия издателей периодической печати [сайт]. URL: http ://www.gipp.ru/openarticlc.php?id=l 902 (дата обращения 12.12.2010).

122. Давыденко О.В. Анализ ключевых факторов стоимости, как метод управления: материалы регион, науч.-техн. конф. «Молодежь и научно-технический прогресс», Владивосток, апрель-май 2009 г. Владивосток: Изд-во ДВГТУ, 2009. Ч. 4. 477 с. С. 27-37.

123. Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия: дис. . канд. эконом, наук. (На правах рукописи). М.: Ин-т экономики РАН, 2003. 176 с.

124. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? // Управление компанией. 2004. № 5.

125. Мордашов С. Рычаги управления стоимостью компании // Рынок ценных бумаг. 2001. № 15.

126. Романчик В.И., Скобликова И.В., Смирнов В.Т. Венчурный капитал в стратегии антикризисного управления: монография. Орел: ОрелГТУ, 2002. 203 с.

127. Егерев И.А. Влияние параметров производственного и финансового цикла на стоимость предприятия (бизнеса). // Московский оценщик. 2000. № 4.

128. ЮдаковА.А., КсеникТ.В. Опыт производства и использования алюмосиликатных сорбентов для очистки вод от нефтепродуктов // Морская экология. 2003. № 6.

129. Создание и освоение производства технического углерода по новой технологии из отходов деревообрабатывающей промышленности Электронный ресурс. // Конкурс русских инноваций [сайт]. URL: http://www.inno.ru/proiect/l2760/ (дата обращения 11.12.2010).

130. ЮдаковА.А., Зубец В.Н. Теория и практика получения и применения гидрофобных материалов. Владивосток: Дальнаука, 1998. 182 с.

131. ЮдаковА.А., Юдаков Ан.А., КсеникТ.В., Филиппова И.А. Теплотехнологическая установка для получения гидрофобных сорбентов. // Тез. докл. Тихоокеанского энергетического форума -2005. Владивосток: ДВГТУ, 2005.

132. Братская С.Ю., Аврамеико В.А., Суховерхов C.B., Шварц С. Флокуляция гуминовых веществ и их производных хитозаном // Коллоидный журнал. 2002. № 6.

133. Светуньков С.Г. Информационное обеспечение управления конкурентоспособностью: монография Электронный ресурс. // Энциклопедия маркетинга [сайт].

134. URL: http://www.marketing.spb.ru/read/rn 19// (дата обращения 11.12.2010).

135. Бюллетень банковской статистики № 1 (164). М., 2007.

136. ДагаевА. Венчурный бизнес: управление в условиях кризиса // Управление инвестиционной и инновационной деятельностью. 2005. № 3.

137. Смоляк A.B. О норме дисконта для оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. // Аудит и финансовый анализ. 2002.

138. ИбадоваЛ.Т. Венчурное финансирование малого предпринимательства. // М.: Финансы, 2006. № 4. С. 49.

139. Стратегия развития химической и нефтехимической промышленности России на период до 2015 г. Электронный ресурс. // Минпромторг России [сайт]. URL: http://www.minprom.gov.ru/activity/chem/strateg/O (дата обращения 07.10.2010).

140. Сысоева E.B. Мониторинг реализации инвестиционной стратегии венчурного фонда. // Транспортное дело России. 2009. № 9. С. 167-170.

141. Недолужко О.В. Управление стоимостью инновационного бизнеса с использованием модели факторов стоимости. // Власть и управление на Востоке России. 2010. № 2 (51). С. 64-70.

142. Давыденко О.В. Модель факторов стоимости как метод управления стоимостью инновационного бизнеса // Молодежь и научно-технический прогресс: сб. тез. докл. регион, науч.-техн. конф. Владивосток: Изд-во ДВГТУ, 2010.